Administracin de efectivo y de los valores negociables

(Resumen)1
Para una empresa, tener efectivo inmvil (dinero muerto, ocioso) es una prdida,
pues el efectivo es un activo que no genera utilidades. Si despus de pagar la mano de
obra, materias primas, etc. se tiene un saldo de efectivo, la empresa pierde. Por lo tanto
el trabajo del administrador financiero es minimizar la cantidad de efectivo que la
empresa debe mantener para pagar sus necesidades, no minimizndolas, si no
sincronizando la cantidad de efectivo a mantener con la cantidad de efectivo necesario
para cubrir las necesidades de la empresa.
Las empresas mantienen, principalmente, efectivo para sus necesidades (transacciones)
y tambin para compensar a los bancos por los servicios prestados (compensar
cheques, proporcionar informacin crediticia y otros servicios similares). Adems, las
empresas mantienen saldos preventivos (para emergencias, fluctuaciones en los flujos
de entrada y salida) y saldos especulativos (para cualquier compra de oportunidad).
Qu ventajas tiene el mantener los adecuados saldos de efectivo? Pues los
proveedores ofrecen, frecuentemente, descuentos a sus clientes por el pronto pago de
sus facturas. Tambin, el mantener buenos saldos de efectivo da una buena reputacin
crediticia, teniendo as una amplia lnea de crdito con el banco.
Cul es la forma ptima de administrar el efectivo? Existen varias tcnicas:
sincronizar el flujo de efectivo (hacer coincidir las entradas de efectivo con los flujos
requeridos de efectivo), utilizar el tiempo de procesamiento de los cheques a su favor
(por ejemplo: al emitir cheques por $1000 diarios y se necesitan 5 das para que se
pueda utilizar este efectivo; hasta ese momento la empresa tendr un saldo $5000
menor que el saldo de los registros del banco) para tener menores saldos de efectivo;
tambin, el acelerar las cobranzas de los cheques recibidos y retrasar las cobranzas de
los cheques emitidos generan el mismo efecto anterior. Adems se puede acelerar las
entradas de efectivo siendo esto ms beneficioso para el cliente que para la empresa,
pues sta pierde la flotacin de desembolso.
Despus de administrar el efectivo en relacin a las transacciones, tenemos la
compensacin a los bancos. De igual manera, existen varias tcnicas: Mantener
saldos compensadores (depsitos que generan ganancias para el banco superior a los
costos de los servicios proporcionados a la empresa) que a veces son requeridos dentro
de ciertos contratos de prstamo; tambin est el sistema de sobregiros que consiste en
la extensin de un prstamo a la empresa cuando sta excede su saldo real al emitir
cheques de su cuenta bancaria.
A la par del efectivo, estn los valores negociables que generalmente tienen un menor
rendimiento que los activos del tipo operativo utilizados por la empresa de dos formas:
1 fundamentos de administracin financiera de Weston y Brigham captulo 10 pg. 483511

como sustituto del efectivo (como saldo para transacciones, saldo preventivo y/o saldo
especulativo) y como una inversin temporal (al financiar prstamos a corto plazo y al
pagar impuestos o bonos por vencer, proporcionndose a s mismo los fondos
requeridos)
Pero, qu riesgos existen al mantener valores negociables? Pues son varios. En
primer lugar, el riesgo de incumplimiento de un valor al querer utilizarlo. Los eventos
imprevistos que pueden aumentar el riesgo de incumplimiento. Las fluctuaciones en la
tasa de inters tambin estn presentes cuando los valores negociables son a largo
plazo, pues (si se habla de un bono) el precio del valor vara con cualquier cambio en
la tasa de inters. El riesgo de inflacin que, de darse una inflacin considerable,
reduce el poder de compra del valor negociable. Adems tambin est el riesgo de
comerciabilidad, que se traduce en la falta de liquidez pues el valor (por ser poco
confiable, rentable, etc.) no puede ser vendido con rapidez.
Por ltimo, tenemos el modelo de Baumol para equilibrar el efectivo y los valores
negociables. Cmo lo logra? Se deben dar ciertos supuestos poco adaptables a la
realidad, pero que sirven para simplificar el modelo: la empresa utiliza el efectivo a
una tasa predecible y estable y los flujos de entrada de efectivo de la empresa es
uniforme. Pues el modelo nos dice que a medida que pasan los periodos, el saldo de
efectivo disminuir hasta llegar a cero por lo que se deber recargar el nivel de
efectivo. Qu cambia? Pues, al realizar algn aumento (por ejemplo, del 100%) en el
efectivo inicial se puede suponer que el saldo promedio de efectivo deber crecer en la
misma proporcin, pero el modelo nos muestra que lo hace en una proporcin menor
optimizando (y minimizando) el saldo de efectivo de la empresa.

Administracin de efectivo y ttulos negociables

(Resumen captulo 16)2
Saldos de activos lquidos: la empresa o compaa mantiene saldos de efectivo liquido
por los siguientes motivos de transaccin, preventivo, necesidades futuras y razones
especulativas
Flujo de efectivo y presupuesto de efectivo: nos centramos bsicamente en la
elaboracin de un presupuesto efectivo (ingresos y egresos de efectivo)
Relaciones bancarias corporativas: los diferentes servicios que un banco est
dispuesto a prestar a una compaa
Saldo ptimo de activos lquidos: si queremos determinar una inversin optima
debemos considerar los costos y beneficios de la retencin de saldos.
Control de cobro y gasto de efectivo: el objetivo es agilizar el cobro a los clientes y
retardar los pagos lo ms posible para que la compaa tenga su fondo invertido.
Flotacin: diferencia de saldos de lo que se registra en libros y lo que se tiene en
bancos de una compaa u empresa. Tenemos tres componentes de la flotacin

Flotacin postal
Flotacin de procesamiento
Flotacin de liquidez de cheque

Agilizacin de la cobranza: nos muestra las principales etapas del proceso de

cobranza de efectivo, mtodos disponibles para reducir la flotacin de cobro.

Centros de cobros descentralizados y bancos de concentracin

Manejo especial de remesas
Uso de cheques pre autorizados

Retraso en los gastos: se tiene diversos medios por los cuales una compaa puede
retrasar sus pagos y mantener sus fondos en sus bancos durante un periodo ms
prolongado

Programacin y centralizacin de pagos

Giros
Maximizacin de la flotacin de liquidacin de cheques

Transferencia electrnica de fondos: hoy en da pequeas y grandes empresas se

sirven de enlaces de microcomputadoras para manipular fondos entre cuentas
generadoras de inters y cuentas de gastos no generadoras de inters
2 Administracin financiera contempornea de r. charles Moyer captulo 16 pg. 557-579

Inversin en ttulos negociables.- se invierte en ttulos negociables dependiendo de: los

intereses que se obtendrn durante el periodo esperado de retencin, los costos de
transaccin debido a la compra y venta de valores y la variabilidad de los flujos de
efectivo de la empresa.
Seleccin de ttulos negociables. Los criterios a tomar en cuenta para elegir la cartera
en la cual invertir tenemos: riesgo de incumplimiento, bursatilidad, fecha de
vencimiento y tasa de rendimiento.
Tipos de ttulos negociables. Las compaas acostumbran a reducir sus inversiones en
ttulos negociables en el mercado de dinero instrumentos de deuda con alta
calificacin. Entre estos tenemos: emisin del tesoro, emisin de otros organismos
federales, ttulos municipales, certificados de depsitos negociables, papel comercial,
acuerdos de recompra, aceptaciones bancarias, depsitos en eurodlares, acciones
preferentes a tasa de subasta, fondos de inversin del mercado de dinero y las cuentas
bancarias del mercado de dinero.

Administracin de valores comercializables

(Resumen)3
Jhon Maynard Keynes sugiri tres razones por las que las personas usan efectivo:
transaccional, especulativo y precautorio.
Aceleracin de los ingresos: la idea en la que nos basamos es que las compaas se
benefician acelerando el ritmo de sus ingresos y disminuyendo el de sus salidas, para
esto la compaa aplica tcnicas.
Cobros (entradas): nos da a conocer el procedimiento que sigue la empresa a partir
del momento que vende el producto o servicio hasta que se cobran los cheques de los
bancos y se convierte en fondos tiles.

Flotacin del cobro: el tiempo total entre el envi por correo de un cheque por
parte del cliente y la disponibilidad de efectivo por parte de la empresa.
Flotacin del correo: tiempo en el cual los cheques permanecen en los correos
Flotacin del proceso: tiempo necesario para procesar los cheques
internamente
Flotacin de la disponibilidad: tiempo necesario para cobrar los cheques

Formas de acelerar el proceso de cobro: facturacin, bancos concentradores.

Se conoce tres mtodos para mover fondos entre bancos: cheques de transferencia de
depsitos (CTD), cheques de transferencia electrnica (CAC) y los giros telegrficos.
jugar con la flotacin: si podemos calcular la flotacin neta con precisin es posible
reducir los saldos bancarios y los fondos invertidos para tener utilidades positivas
(jugando con la flotacin)
Control de gastos: frenar las salidas de efectivo y disminuir el tiempo que permanecen
ociosos los depsitos en efectivo. la idea es tener un nivel adecuado de efectivo en
diferentes bancos. Una forma de demorar el pago es mediante instrumentos pagaderos
a travs de una letra de cambio (IPLC), las cuentas de saldo cero (CSC), comercio
electrnico (intercambio electrnico de informacin)
Outsourcing (subcontratacin): no es ms que asignar a una empresa ajena un
proceso financiero, pero no esencial una actividad. Nos ofrece la posibilidad de reducir
los costos.
Saldos en efectivo que se deben mantener:

Los saldos de operacin que se necesiten cuando la administracin de efectivo

es eficiente

3 Fundamentos de administracin financiera de James c. Van Horne. Captulo 9 pg. 225246

Requerimientos de saldos compensatorios. Los bancos comerciales en los que

las empresas tienen sus cuentas de deposito

Saldos compensatorios y cuotas: la necesidad de la empresa de mantener cierta

cantidad de depsito al a vista que no devengan intereses para compensar a los bancos
por los servicios ofrecidos se basa en la rentabilidad de la cuenta.
Inversin en valores comerciales: son inversiones casi en efectivo adems se incluye
en el balance general como efectivo y equivalente de efectivo a veces como inversin
a corto plazo.
Cartera de valores comercializables 3 segmentos: saldo ptimo de valores
comercializables para cubrir la posible falta de fondo (segmento de dinero en efectivo
$E). Valores comercializables para satisfacer las salidas controladas (segmento de
efectivo controlable $C) valores comercializables para fines aun no definidos
(segmento de efectivo libre $L)
Variables en la seleccin de valores comercializables: cada posible valor se relaciona
con determinadas variables relativas entre estas tenemos: variables de seguridad,
comerciabilidad, rendimiento y vencimiento.
Instrumentos comunes de mercado de dinero: se trata de emisiones de deuda tanto
gubernamental como corporativa de alta calidad a corto plazo. (Valores del tesoro,
acuerdos de compra, aceptacin bancaria, eurodlar, obligaciones municipales a corto
plazo)
Seleccin de valores para segmentos de cartera: en este sentido las empresas se
enfrentaran al conocido equilibrio entre riesgo y rentabilidad

Administracin del portafolio

Fondos mutuos del mercado de dinero

Efectivo y valores negociables

(Resumen)4
Saldo de efectivo y valores negociables. Cuanto mayor sea el saldo de una compaa
menor ser el riesgo de deuda tcnica y viceversa.
Motivos para mantener saldos de efectivo y casi efectivo. Tenemos tres motivos por los
cuales mantener saldos de efectivo y casi efectivo:

Motivo de transaccin. Mantiene saldos para realizar pagos previstos por

artculos.
Motivo de seguridad. Saldos que estn invertidos en valores negociables muy
lquidos
Motivo especulativo. Este fondo entre los tres es el menos comn ya que se usa
para obtener una ventaja rpida

Estimacin de saldos de efectivo. Lo que se debe ver es que los saldos de efectivo se
deben mantener para transacciones e inversin en valores negociables par a una
mejora de la compaa
Nivel de inversin en los valores negociables. Se puede tomar como una diferencia
entre el fondo lquido y el saldo transaccional
Administracin de efectivo eficiente. Nos basamos en el ciclo de operacin y de caja.
Al administrar eficientemente estos ciclos el gerente de finanzas puede contribuir a un
nivel ms bajo de inversin.

Ciclo de operacin (CO). Periodo que transcurre desde que la empresa realiza
un desembolso para comprar hasta el punto que cobra el efectivo
Ciclo de caja. El nmero total de das en el ciclo de operacin menos el pago
promedio por insumos de produccin representa el ciclo de caja

Administracin del ciclo de caja. La estrategia para emplear el manejo de efectivo son
las siguientes:

Rotacin del inventario tan pronto como sea posible

Cobrar las cuentas pendientes de forma inmediata
Pagar las cuentas lo ms tarde posible

Tcnicas de administracin del efectivo. Estos procedimientos toman ventaja del

flotante
4 Principios de administracin financiera de Lawrence j. Gitman captulo 8. Pg.215-235

Flotante. Fondos que han sido girados por el deudor pero el beneficiario aun no puede
usar

Tipos de flotante.

Flotante de cobros. Tiempo en el que un deudor deduce el pago y el

beneficiario recibe el fondo
Flotante de pago. Cuando una empresa deduce el pago hasta que retira el
fondo

Componentes del flotante. Flotante por envi postal, flotante por procesamiento,
flotante por compensacin
Tcnicas de cobranza. Existe una variedad de tcnicas, su objetivo agilizar la
cobranza: concentracin bancaria, sistema de caja cerrada, envos directosOtras tcnicas: cheque per autorizado (CPA), cheque de transferencia de depsito
(CTD) y transferencia cablegrfica
Tcnicas de pago. Consiste en pagar sus cuentas lo ms tarde posible y controlar la
disponibilidad de fondo: desembolso controlado, sistemas de sobregiro, cuentas de
saldo cero y crdito
Valores negociables. Instrumentos a corto plazo que nos da un inters del mercado
monetario dividido en dos grupos: emisiones gubernamentales (certificado de
tesorera) y emisiones privadas (certificado de depsito negociable)
Caractersticas de los valores negociables. Determina el grado de su comercializacin
para ello debe poseer dos caractersticas: mercado accesible (amplitud de mercado y
profundidad de mercado) y seguridad de capital (probabilidad mnima de prdida del
valor)