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Fuentes de Capital
Gerencia Financiera / Autor: Miguel ngel Rojas

Indice

Desarrollo Temtico

Bibliografa

enlace1

NDICE

B. Crdito de consumo: esta es una lnea de crdito destinada a personas naturales, pero

Contenido

muchas instituciones financieras han optado por financiar a las empresas por medio de esta

1. Fuentes de capital
2. Herramientas de inversin para la gerencia financiera
3. Estado de cambios en la situacin financiera

lnea de crdito, por el nivel de riesgo de las empresas y porque permiten estabilizar a las
empresas unas erogaciones fijas y mensuales que les facilita planificar mejor sus presupuestos

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y flujos de caja.
DESARROLLO DE CADA UNA DE LAS UNIDADES TEMTICAS

1. Fuentes de capital

C. Tarjeta de crdito empresarial: los bancos proveen a las empresas de este producto que
facilita la adquisicin de insumos del exterior y el pago; sin embargo, los costos son muy altos,
tanto en diferencial cambiario, como en la tasa de inters.

Las empresas para su adecuado funcionamiento y para mantener un ritmo constante de

fijos de alto costo o que requieren renovacin continua. En este tipo, el banco financia el 100%

crecimiento, por lo general, deben acudir a buscar capitales; en algunos casos, los socios estn

del bien y el cliente paga un canon mensual que incluye capital e intereses durante un perodo

dispuestos a realizar nuevas inversiones, pero en la gran mayora, los procesos de expansin

de tiempo, por lo general a 60 meses. El bien est a nombre de la entidad financiera, mientras

deben ser financiados con recursos externos, los cuales se pueden buscar en distintos mercados.

que el cliente termina de pagar la obligacin; puede optar por adquirir el bien pagando un

El primero de ellos es la Banca o sector financiero, el segundo, la emisin de bonos o de acciones

porcentaje del valor inicial del mismo, cuyo porcentaje oscila entre el 1% y el 20%, a mayor

y el tercero, la titularizacin de activos fijos. A continuacin, mostraremos una breve descripcin

porcentaje, el canon mensual es menor. Si el cliente decide salir anticipadamente del bien,

de las diferentes lneas de crdito que se ofertan en el sector financiero, tanto a nivel nacional

debe venderlo e independientemente del valor de venta, este debe cancelar al banco el valor

como lneas de crdito en el mercado internacional, todas ellas tienen, por lo general, una

adeudado en ese momento para que este transfiera la propiedad al nuevo propietario.

destinacin especfica, unos costos y unos riesgos.

E. Leasing operacional: consiste en una financiacin directa del proveedor del bien de capital o
de un banco extranjero, donde el cliente paga un canon mensual durante todo el tiempo. La

A. Crdito de comercio o capital de trabajo: es un crdito, por lo general, a corto plazo; su

maquinaria est a nombre de quien financia, en cualquier momento, el comprador puede

principal destino es para la produccin, la elaboracin y la comercializacin de productos o

ejercer su derecho de devolverla, sin que exista obligacin ni deuda adicional y podr solicitar,

servicios, as como la financiacin a clientes. El valor a financiar depende del volumen de

en ese perodo, un nuevo equipo que cumpla los requerimientos; tambin, tiene algunos

operacin y de las garantas que pueda ofrecer a la entidad; la periodicidad del pago debe ser
de acuerdo con el flujo operacional de la empresa, pero por lo general se cancela trimestre
vencido tanto capital, como intereses; la tasa de inters es variable atada al DTF, por lo

beneficios contables respecto al leasing financiero.

F. Crdito de adquisicin de activos fijos: es una lnea de crdito a largo plazo para compra de
maquinaria y equipos; el bien queda a nombre de la empresa y es una deuda que afecta el

general es ms econmica que en un crdito de consumo.

nivel de endeudamiento de la misma, aumenta sus activos fijos, y la tasa de inters vara de
acuerdo con la garanta ofrecida. Este tipo de crdito es un poco ms difcil de conseguir que

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D. Leasing financiero: es una figura muy utilizada en las empresa para la adquisicin de activos

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un crdito por leasing, su forma de pago es peridica (trimestral o mensual) y la tasa de inters

existirn en operaciones de comercio internacional. Generalmente, el plazo es a 180 das

es variable con base en el DTF.

prorrogable por otros 180 das como tiempo lmite.

G. Crdito de consolidacin de pasivos: esta lnea de crdito por lo general es utilizada por

J. Crdito de fomento: buscan incentivar algunos sectores econmicos, que son fundamentales

aquellas empresas que presentan problemas con su flujo de caja, ya que les permite recoger

para el desarrollo econmico del pas y los sectores claves para reducir la pobreza y mejorar

en un solo crdito de largo plazo todas sus obligaciones financieras de corto plazo, aliviando

las condiciones financieras. Los crditos de fomento son otorgados por las entidades que se

fuertemente el flujo de caja y garantizando el pago del crdito. Sin embargo, esto puede

conocen como entidades de segundo piso especializadas cada una en temas especficos.

afectar a las empresas para acceder a nuevos crditos dada la naturaleza de este crdito que

Podemos resaltar a Bancldex y a Finagro, ya que no solo financian a tasas ms econmicas,

se asemeja mucho a una reestructuracin, la tasa de inters por lo general es fija y no es muy

sino que deben aceptar lo seleccionado por su asesor en lo que respecta a lnea de crdito.

alta.

Deben buscar financiacin en bancos de primer piso, con tasas de inters ms econmicas

H. Crdito de largo plazo en moneda extranjera: Los crditos en moneda extranjera pueden ser

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que un crdito comercial. Existen lneas de crdito que subsidian parte del capital, una vez se

tomados en bancos locales o en bancos del exterior; si es en bancos locales, los costos se

ha desarrollado la inversin que tiene estos beneficios.

aumentan, ya que cobran un spread adicional respecto a crditos en el exterior. De otro lado,

K. Crdito subsidiado: son crditos de fomento que se benefician de una reduccin del capital,

conseguir que un banco del exterior otorgue un crdito es muy difcil en las condiciones

en un porcentaje establecido una vez se demuestra que la inversin para la cual se otorg el

econmicas actuales, ya que son bancos a los que se les ha exigido aumentar el capital, lo que

crdito si fue debidamente realizada. Aplica en proyectos de tecnologa de vanguardia, as

ha restringido la posibilidad de otorgar crditos a empresas externas. Un riesgo que asumen

como desarrollos de tecnologa de punta; otras alternativas son reducciones de capital para

los beneficiarios del crdito, es la posible devaluacin de la moneda local respecto a la

crditos de reforestacin, que otorgan beneficios una vez se verifica que la reforestacin est

moneda en la cual tomen el crdito; as mismo, la tasa de inters siempre es una tasa variable,

en curso.

as que cualquier cambio en dicha tasa de cambio, genera mayores costos en el crdito. Esta

L. Crdito sindicado: se conforma por la unin de varias entidades financieras para otorgar un

lnea de crdito es ideal para empresas que tengan mercado en el exterior, de tal forma que

crdito, por un valor importante a una empresa o grupo econmico. Esta situacin se presenta

la generacin de divisas les permitir cubrir adecuadamente el endeudamiento en el exterior

por dos razones: la primera est asociada al riesgo mximo que puede asumir cada entidad

evitando el riesgo de devaluacin

financiera con un grupo econmico. La segunda, por otra parte, se da por la poltica de las

I. Carta de crdito documentaria: es el medio de pago internacional ms seguro para realizar

entidades financieras, donde cada cliente debe diversificar el riesgo en diferentes entidades,

operaciones de comercio internacional, tanto para el importador como para el exportador,

esto es con base en reduccin de los riesgos en la colocacin de cartera y solvencia bancaria.

ya que garantiza el pago y la entrega de la mercanca; es la lnea de crdito ideal, porque es

muy fcil de instrumentar dando como garanta la misma mercanca que se est adquiriendo.
Aunque es una lnea de crdito muy costosa, es ideal para las empresas que estn

incursionando en el comercio internacional, porqu permite reducir los riesgos que siempre

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1. Herramientas de inversin para la gerencia financiera

premisa, en la que se establece que no deben tener excedentes de capital de largo plazo, ya que

Fiducia: es un producto de administracin de activos, la ms comn es la fiducia de inversin, que

son fondos comunes que se invierten en ttulos negociables del mercado secundario; esta
inversin puede realizarse y redimirse en cualquier momento, su rentabilidad es diaria y as como
puede dar utilidad, tambin puede dar prdidas. Por lo general son fondos muy bien manejados
y generan rentabilidades similares a un CDT sin que tenga que cumplir tiempos mnimos de
permanencia; es un producto ideal para excedentes de caja en el corto tiempo.

ocasiona prdidas en la rentabilidad esperada por los accionistas. En tal sentido, una empresa

La inversin financiera pretende generar beneficios a travs de la colocacin de recursos en

productos financieros de riesgo alto y bajo y plazos corto y largo. Las empresas parten de la

cual el comprador se obliga a transferir nuevamente al vendedor inicial, la propiedad de los

de tiempo entre lo que se paga y lo que recibe la empresa; en lo posible, al no ser capitales de

ttulos negociados, en un plazo fijado a un precio establecido; se utiliza cuando el dueo del

riesgo, estos deben ser invertidos en productos de bajo riesgo as no sean de alta rentabilidad. A

ttulo requiere un capital a corto plazo y no quiere perder su inversin. En este caso, el

continuacin mencionaremos algunos de ellos que deben estar dentro de las opciones de

comprador garantiza una rentabilidad previamente establecida. Esta figura de REPO tambin

inversin de un buen gerente financiero:

se presenta en ttulos de renta fija, en acciones y en divisas, est respaldada por entidades

CDT (Certificado de Depsito a Trmino): es de los pocos productos que garantizan una
rentabilidad fija; su mayor inconveniente es que se debe pactar por perodos de tiempo fijos
mnimo de 30 das; no es negociable en el mercado secundario, por lo que su operatividad
puede ser un poco compleja. Hoy ya existen bancos que ofrecen este producto online
volvindolo ms gil. Se puede constituir en bancos comerciales, corporaciones financieras,
compaas de financiamiento, cooperativas financieras entre otras.
Bonos: es un ttulo de deuda, de renta fija o variable, emitido por compaas que cotizan
en bolsa o por una institucin supranacional; estos ttulos son de largo plazo,
rentabilidades superiores a un CDT y son negociables en el mercado secundario. Existen
varias modalidades de emisin, como los convertibles en acciones, cero cupn y los de
deuda perpetua; es una muy buena alternativa para las empresas, ya que por lo general
es una alternativa menos costosa que un crdito y para los inversionistas es ms rentable
que un CDT.
TES (Ttulos de Tesorera): ttulos de deuda pblica emitidos por la Tesorera General de la

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como los comisionistas de bolsa o entidades financieras, que garantizan el xito de la

operacin.

Time deposit: depsito a plazo en una cuenta corriente o de ahorros en una entidad
financiera, en la que se depositan fondos a una determinada tasa de inters y por un perodo
de tiempo fijado de antemano; este perodo de tiempo puede ser cualquier nmero de das,
es una buena alternativa para excedentes de flujo de caja de corto plazo, garantizando una
rentabilidad baja, pero positiva sin arriesgar el capital y sin incurrir en costos adicionales como
comisiones e impuestos por movimiento de capital.

Pago anticipado a proveedores: si la empresa cuenta con los recursos financieros antes del

Nacin, en su mayora son de largo plazo y negociables en el mercado secundario. Pueden ser

pago de sus obligaciones a proveedores o si el costo financiero de un prstamo en el sector

emitidos en pesos, en dlares y en unidades UVR (Unidad de Valor Real). Es el tipo de

financiero es a una tasa menor que el costo de financiacin con proveedores, la empresa debe

inversin que utiliza el gobierno para endeudarse, ya que las tasas de inters son fijadas por

optar por prepagar sus deudas con proveedores, ya que en la mayora de las oportunidades,

el Banco de la Repblica en el momento de su expedicin, las cuales varan de acuerdo con el

los descuentos obtenidos de los proveedores son mucho ms elevados que las rentabilidades

plazo del ttulo. Son altamente negociables y en el mercado secundario, se negocia la tasa de

que pudiera percibir por el mismo perodo de tiempo en cualquier instrumento financiero de

inters segn el plazo y la tasa que este rigiendo en el momento.

inversin.

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Operaciones repo: son operaciones de compra con pacto de reventa de ttulos valores, en la

debe invertir sus excedentes del corto plazo. Estos se generan muchas veces por las diferencias

Contenido

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2. Estado de cambios en la situacin financiera

Los recursos utilizados o generados por la empresa, se clasifican en tres categoras:

a. De operacin

Se considera uno de los estados financieros bsicos conjuntamente con el Estado de Resultados

b. De financiacin

y el Balance General, permite visualizar las variaciones de las diferentes cuentas para determinar

c. De inversin

de donde salieron los recursos de efectivo y en que fueron invertidos. La presentacin de este

En los recursos operacionales, el resultado neto se obtiene de considerar los siguientes

estado financiero persigue varios objetivos que permiten al gerente financiero tomar decisiones

conceptos:

ms fundamentada, algunos de ellos son:

1. Tener capacidad para generar recursos.
2. Identificar y analizar la diferencia entre la utilidad neta del ejercicio y el total de recursos
generados durante este mismo perodo.
3. Definir la capacidad de la empresa en el pago de dividendos y sus necesidades de
financiacin de ser necesarias.
4. Diferenciar la generacin o utilizacin de recursos en actividades diferentes al objeto
normal de sus operaciones, tales como inversiones y financiamiento externo.
5. Sealar los principales rubros en los cuales se realizaron las inversiones y el efecto de las
principales fuentes de ingresos en el disponible del Balance General del periodo analizado

Es claro, que el estado de cambios en la situacin financiera, excluye cualquier anlisis

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Partidas u operaciones que no requirieron efectivo y que afectaron el estado de resultados,

tanto actividades financiadas en ventas como en compras.
Identificacin del valor neto que est afectando la utilidad neta objeto de cargos o ingresos
que no constituyeron manejo de efectivo, operaciones afectadas por la inflacin, depreciacin
y amortizaciones de gastos.
La diferencia a favor o en contra de cada uno de los rubros relacionados de forma directa con
la operacin normal del negocio.
La diferencia en capital y no en intereses de la amortizacin de cada uno de los prstamos o
el incremento en nuevos prstamos
Reembolsos de capital o crditos de socios a capital
Adquisicin de activos fijos y bienes inmuebles, as como su construccin y venta de
inmuebles, maquinaria y equipo.
Adquisicin de instrumentos financieros de carcter permanente o de largo plazo como
acciones, bonos de deuda, titularizacin

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correspondiente a efectos inflacionarios.

Se debe identificar, claramente, el origen de los recursos: si son externos o internos, de los
accionistas, si corresponden o no a la rentabilidades de las inversiones.
Una empresa que realice diversas actividades de inversin, debe estar en la capacidad de
diferenciarlas en el estado financiero, con el fin de medir la pertinencia de cada una de ellas, y el
tiempo de la misma, lo que aplica tambin para la consecucin de recursos a corto o largo plazo.
Diferenciar las actividades de operacin, respecto a las dems actividades permite medir la
generacin real de ingresos y utilidad, la conveniencia o no de los cambios que se generan en la
estructura financiera de la empresa.

3 Estructura para su elaboracin

Para la elaboracin del estado financiero, el primer valor a tener en cuenta es la utilidad o prdida
neta, seguido de las partidas de origen operativo y finalmente, las partidas extraordinarias.
Los valores con los cuales se elabora el estado financiero, es la diferencia entre los saldos del
balance general del ltimo ao, respecto a los saldos del balance general del ao inmediatamente
anterior.

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Los ajustes por efecto inflacionario y las diferencias cambiarias por no generar movimientos de

generacin de recursos.

(+) gastos por pago de intereses

$ 690.000

El estado de cambios en la situacin financiera, al desarrollarse sin los efectos inflacionarios y de

(-) Intereses devengados por ventas a crdito

$ 410.000

efectivo, deben determinarse y reflejarse en los ingresos operativos como un mayor valor en la

la depreciacin, equivale al flujo de efectivo.

4. Ejemplificacin de la temtica

$ 24.310.000

Variacin del capital neto de trabajo

Por financiacin (Pasivo no corriente y patrimonio)

Por aumento en obligaciones largo plazo

$ 540.000

Por aumento en emisin de acciones ordinarias

$ 7.130.000

Total fuentes del KNW por financiacin

$ 7.670.000

Por inversin (activo no corriente)

(+) Por venta de activos fijos

$ 2.860.000

(+) Utilidad en venta de activos fijos

$ 5.670.000

(+) Por venta de inversiones de largo plazo

$ 6.880.000

(+) Por intereses devengados en inversiones largo plazo

$ 1.660.000

Total fuentes del KNW por inversin

$ 17.070.000

(=)total fuentes (operacin + financiacin + inversin)

$ 49.050.000

Concepto

20x1

20x2

Variacin

Activo corriente

$ 41.600.000 $ 56.850.000 $ 15.250.000

(-) Pasivo corriente

-$ 18.300.000 -$ 20.600.000 -$ 2.300.000

(=) Capital Neto de Trabajo

$ 23.300.000 $ 36.250.000 $ 12.950.000

Fuentes del capital neto de trabajo

Fuentes del capital neto de trabajo

Valor

Por operaciones (estados de resultados)

Utilidad del ejercicio

$ 21.550.000

Partidas que no afectan el capital neto de trabajo

(+) Gastos depreciacin

$ 2.480.000

(=) Utilidad neta con ajuste partidas que no afectan el capital de trabajo $ 24.030.000

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Total fuentes del capital neto de trabajo por operaciones

10

Contenido

(+-) partidas no operacionales

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Usos del capital neto de trabajo

Como se observa: el cambio del capital de trabajo se identifica rpidamente con la diferencia

Usos del capital neto de trabajo

Por operaciones (estado de resultados)

valor

$ -

Total usos del capital neto de trabajo por operaciones

$ -

Por financiacin (pasivo no corriente- patrimonio)

entre las variaciones del activo y pasivo corriente de un ao a otro; sin embargo, es fundamental
poder identificar en que se utiliz y como se consiguieron dichos recursos. En el ejemplo anterior,
podemos identificar, a grandes rasgos, que la generacin de recursos se utiliz para el pago de la

Inversiones

Por pago de bonos por pagar

$ 7.750.000

Por reparto utilidades

$ 10.920.000

Por pago de intereses financieros

$ 1.430.000

Total usos K.N.W. por financiacion

$ 25.740.000

POR INVERSION (activo no corriente)

Por inversin en edificaciones

$ 5.830.000

Por compra de muebles y enseres

$ 2.170.000

Por compra maquinaria y equipo

$ 2.360.000

TOTAL USOS CAPITAL NETO DE TRABAJO POR INVERSION

$ 10.360.000

$ 36.100.000

4. Total Variacin del Capital Neto de Trabajo

(=) total variacin del KNW (total fuentes-total usos)

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$ 5.640.000

(=) TOTAL USOS DEL KNW (operacin + financiacin + inversin)

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deuda y de la distribucin de utilidades.

Por abono a crditos largo plazo

Contenido

$ 12.950.000

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enlace2

4. BIBLIOGRAFA

Contenido

1. Estupian, R. (2007). Anlisis Financiero y de Gestin. Editorial Ecoe, segunda edicin.
2. Ross, S.A. (2012). Finanzas Corporativas. McGraw Hill, 9 edicin

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Remisin a fuentes complementarias

Pginas web institucionales
www.superfinanciera.gov.co
www.asobancaria.com
www.finagro.com.co
www.findeter.gov.co
www.fonade.gov.co
www.icetex.gov.co
www.bancoldex.com
www.fna.gov.co
www.fng.gov.co
www.fdn.com.co

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