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Apuntes de Anlisis Financiero

Anlisis de la Gestin Patrimonial y Financiera


Freddy Zavala Garca

I.

OBJETIVOS, METODOLOGI A Y AMBITO DEL ESTUDIO


Los

trminos

eficiencia

financiera-econmica,

competencia,

productividad, equilibrio, riesgo, etc., no siempre son internalizados


adecuadamente por los integrantes de una organizacin, diramos que
ms bien existe un rechazo cultural a internalizar el significado vital de la
realidad de estos trminos. Sin embargo, los responsables de la direccin
superior de la empresa, no pueden ignorar esta realidad. La capacidad
para administrar eficientemente los recursos financieros y la visin
estratgica para enfrentar la competencia, pueden ser factores decisivos
en la viabilidad de la entidad.
El propsito del presente informe, aunque en trminos muy resumidos, es
proporcionar un modelo de anlisis financiero-econmico que permita a
los estudiantes visualizar el efecto del destino de los recursos financieros
generados y la evolucin patrimonial de la empresa. El modelo ser
desarrollado con mayor amplitud durante el desarrollo de la Asignatura de
Finanzas I, en la Unidad Temtica: Anlisis Financiero-Econmico.
Para entrar en materia, puede ser necesario presentar algunas reflexiones
tericas que dicen relacin con las organizaciones en general y la
empresa en particular y, adems, precisar algunas consideraciones
metodolgicas del modelo propuesto.
1.- Las organizaciones sociales en el transcurso de su quehacer, van
sufriendo una serie de transformaciones que son propias del proceso
de crecimiento (o decrecimiento), que con distinto nfasis, estn
determinadas por factores internos y/o externos.
2.- Las transformaciones de la organizacin, reflejan las decisiones de los
responsables de su direccin y normalmente obedecen a objetivos,
polticas y planes que se plasman en la estrategia definida por los

directivos superiores, en el marco de las potencialidades del entorno y


de la propia organizacin.
3.- En un proceso de crecimiento organizacional, todas las estructuras
sufren variaciones y las relaciones entre ellas, de continuo son
alteradas

o,

cuando

no,

cambiadas.

Los

insumos

cambian

continuamente su destino, en trminos cuantitativos se refiere,


alternando los nfasis en determinados segmentos de la estructura de
la organizacin. Se potencian o se minimizan, en consecuencia,
ciertos polos considerados claves en la estrategia adoptada.
4.- La naturaleza y los fines de una organizacin, son determinantes en
los siguientes aspectos: el diseo de la estructura organizacional, el
estilo

de

gestin,

la

estructura

patrimonial,

las

fuentes

de

financiamiento, las decisiones de inversin, la composicin del capital


humano y en el producto o servicio que se ofrecer. En este sentido,
una organizacin empresarial, tiene unas caractersticas que la
diferencian claramente de otras organizaciones y que definen, por lo
tanto, su modo de funcionamiento.
5.- En la implementacin de la estrategia adoptada por la organizacin, la
alta direccin deben enfatizar dos aspectos de la funcin control: en
primer lugar, el control del cumplimiento de los objetivos y polticas y,
enseguida verificar si el crecimiento de la organizacin ha sido
equilibrado. Este segundo aspecto es de la mayor importancia, nunca
sera demasiada la atencin que la alta direccin ponga en verificar los
desequilibrios, si quiere permanecer y consolidarse en el tiempo.
6.- Desde el punto de vista financiero-econmico, es fundamental que
una organizacin, en su funcionamiento, mantenga cierto equilibrio en
la evolucin de su estructura patrimonial; que la fuente de recursos y
el destino de los recursos (o sea, decisiones de financiamiento y las
decisiones de inversin) potencia la solidez de la estructura
patrimonial que los resultados econmicos de la gestin tengan un

destino tal que armonice las necesidades de la organizacin y del


capital humano que hace posible que ella funcione y logre los
objetivos propuesto.
7.- Un modelo de anlisis financiero-econmico requiere precisar algunos
aspectos metodolgicos. El mtodo propuesto comprende tres
elementos bsicos: la descripcin, la explicacin y la valoracin. En
este sentido en cada parte del modelo estarn presentes las tres
etapas del mtodo.
8.- El contenido del modelo, en sntesis es el siguiente:

El primer paso consiste en estudiar detenidamente los estados


econmicos-financieros y luego disear una metodologa de
anlisis congruente con el tipo de organizacin.

El estudio, con cierto grado de detalle, de las grandes partidas del


patrimonio, es el segundo paso. En el anlisis patrimonial se debe
considerar a los menos los ltimos 5 aos de funcionamiento de la
empresa, para estudiar la evolucin de la estructura patrimonial.

En el tercer paso se realiza un anlisis financiero que pretende dar


cuenta de la solvencia de la empresa desde el punto de vista de
la capacidad y la puntualidad en el pago de sus obligaciones.
En rigor el anlisis financiero y el econmico, es una
profundizacin del anlisis patrimonial.

El

anlisis

econmico

es

el

cuarto

paso

se

centra,

principalmente, en el anlisis del rendimiento, la rentabilidad y el


apalancamiento financiero.

Finalmente se presentan las conclusiones principales que se


derivan del anlisis realizado.

No podemos terminar esta introduccin, sin volver a insistir en las


limitaciones del presente trabajo. El fenmeno organizacional es de
suyo complejo y su estudio y comprensin requiere un enfoque
interdisciplinario; ahora slo hemos querido enfatizar uno de los
aspectos de la Administracin, la Gestin Financiera Econmica.
Estamos ciertos, que muchos aspectos los hemos simplificado en
extremo, o algunos trminos tcnicos no estn suficientemente
explicitados, pero en el desarrollo de las clases, esperamos, ellos
queden adecuadamente aclarados.

II. ANALISIS PATRIMONIAL


2.1. La Contabilidad General.

Las decisiones que toman los directivos de una empresa


determinan el destino de la entidad.

Para tomar decisiones se requiere informacin relevante y


oportuna.

La Contabilidad General, a travs de sus Estados EconmicosFinancieros,

proporciona

informacin

para

la

toma

de

decisiones.

La Contabilidad es un instrumento al servicio de la gestin de la


empresa y tiene dos objetivos principales.

a. Registrar las operaciones econmicas realizadas.


b. Permitir analizar lo ocurrido en el pasado y aportar
informacin para tomar decisiones sobre el futuro.

La Contabilidad General informa de la situacin patrimonial de


la empresa y del resultado econmico obtenido.

2.1.1. La Contabilidad General.


El Balance General informa de la situacin patrimonial de la
empresa en un momento del tiempo.

BALANCE GENERAL
=

ACTIVO

PASIVO

BIENES

PATRIMONIO NETO

DERECHOS

OBLIGACIONES

PATRIMONIO

BIENES

DERECHOS

OBLIGACIONES

El Estado de Resultados informa de la gestin econmica de la


empresa en un momento del tiempo.

RESULTADO

(-)

INGRESOS

INGRESO COBRO

GASTOS

GASTO

PAGO

La diferencia entre ingresos y gastos determina el resultado


econmico de la empresa y se refleja en la Cuenta de
Resultados.

La diferencia entre Cobros y Pagos determina el nivel del


Disponible (caja y bancos) y se refleja en el Balance General.

DISPONIBLE TESORERIA

COBROS

PAGOS

Conclusin: no confundir Ingreso y Cobro; Gasto y Pago.

El resultado econmico de un perodo influye en el valor del


Patrimonio que aumenta (si hay ganancias) o disminuye (si hay
prdidas).

Sin embargo una operacin contable puede o no afectar al


Patrimonio.

OPERACIN CONTABLE

SI INCIDE EN BALANCE Y
EN LA CUENTA DE
RESULTADOS

SI AFECTA SOLO AL
BALANCE GENERAL

EL PATRIMONIO SI VARIA

EL PATRIMONIO NO VARIA

SI HAY PERDIDAS
DISMINUYE

SI HAY GANANCIAS
AUMENTA

2.2. La Contabilidad General.

Si bien el Balance General est formado por el Activo y el


Pasivo, y muestra la composicin y el valor del Patrimonio en
un momento del tiempo, la clasificacin y el orden de las masas
patrimoniales, varan segn los criterios normativos legales o
exigencias producidas por la necesidad de obtener una
determinada informacin.

La

Ordenacin:

Consiste en

clasificar las

Cuenta

de

Patrimonio agrupndolas en un Plan de Cuentas determinado,


que sea manejable y que permita leer el Balance y analizarlo.

Importancia de la Ordenacin.
a. Para la empresa es un factor de clarificacin y armona de
la informacin econmica financiera, lo que permite utilizar
un mismo lenguaje.

b. Desde el punto de vista externo, permite la comparacin


inter-empresas y facilita determinar la posicin relativa de la
empresa dentro del sector productivo a la cual pertenece.

c. Desde el punto de vista nacional proporciona informacin


relevante para la planificacin econmica global.

Esquema Bsico
Activo
A. Inmovilizado (fijo no realizable o no corriente).
B. Circulante (Corriente).
C. Resultado.
D. Ctas. de Contrapartida.
E. Ctas. de Orden.

Pasivo
A. Capitales Propios.
B. Capitales Ajenos a L.P.
C. Capitales Ajenos a C.P.
D. Resultado.
E. Ctas. de Contrapartida.
F. Ctas. de Orden.

10

Descripcin del Esquema Bsico.


Activo

A. INMOVILIZADO
A.1.

Funcional (operacional). Funcin especfica de la


empresa, independiente de la naturaleza del bien.
El activo inmovilizado (fijo) funcional tambin se
puede clasificar en:

A.2.

Material: Ej.: Mquinas, Vehculos, Edificios, etc.

Inmaterial: Ej.: Estudios, Patentes, etc.

Extra Funcional (no operacional). Es propiedad de


la empresa, pero no sirve a la explotacin, se
encuentra

al

margen

de

la

actividad

operacional).
Se puede clasificar en:

B.

Financiero.

Otros.

CIRCULANTE
B.1.

Funcional.
- Stock

Materia Prima.

** Productos en proceso.
*** Productos terminados.
Realizable *

Crditos a clientes.

** Documentos por cobrar.


*** Efectos.

11

(extra-

Disponible *

Caja

** Banco
B.2.

Extra-Funcional
- Acciones cotizadas en bolsa.
- Terreno fcilmente vendible.
- Crditos a terceros.

C.

RESULTADOS: Se anotan las prdidas.


Alternativa:

Amortizarlas en varios aos.

Se llevan a inmovilizados en extrafuncional.

Se suprimen del activo quitando reservas del pasivo


(capitales propios).

D.

RESULTADOS: Reflejan el beneficio obtenidos por la


empresa, y se distribuyen en:

D.1. Reservas.
D.2. Impuestos.
D.3. Dividendos

E.

CONTRAPARTIDA: Son cuentas satlites que contra


balancean el lado contrario, por ejemplo:
Depreciacin Acumulada. Esta cuenta puede ir en el
Pasivo, o bien se resta en el Activo.

F.

CUENTAS DE ORDEN: Cuenta gemela el contador


considera que deben aparecer en los Estados Contables.

12

G.

CONTRAPARTIDA: No tiene vida propia. Dependen de una


cuenta del pasivo que la compensa.

H.

CUENTAS DE ORDEN: Representan slo responsabilidad


de la empresa por Ejemplo: Avales concedidos por la
empresa en custodia como por ejemplo cuadros, joyas, etc.

Pasivo

A.

CAPITAL PROPIO:
A.1. Capital Social: Aporte de los accionistas.
A.2. Reservas:

Beneficios retenidos
(revalorizaciones)

B.

CAPITAL AJENO:
B.1. Largo Plazo:

Crdito

Industrial,

Bancario,

Obligaciones

Prstamo
(Bonos,

Pagares, etc.)
B.2. Corto Plazo:

Proveedores, Prstamo Bancario (1


ao) etc.

El plazo (L.P. o C.P.) es una convencin, puesto que vara de


una empresa a otra, por ejemplo:
Construccin:

3 aos puede ser C.P.

Kiosco:

1 mes puede ser L.P.

13

2.3. Representacin Grfica del Balance.


(Punto de Vista Financiero)

La representacin grfica es un poderoso instrumento de


anlisis en cualquier disciplina, puesto que muestra en forma
instantnea la sntesis de las variables ms importantes que
influyen en un proceso.

La representacin grfica del Balance la realizaremos siguiendo


unos criterios financieros diferentes para ordenar las masas
patrimoniales del Activo y del Pasivo.

Las masas patrimoniales son un conjunto de cuentas que estn


relacionadas y tienen caractersticas comunes en trminos de
su tendencia a la liquidez (Activo) o exigibilidad (Pasivo).

2.3.1. Naturaleza Financiera del Activo

Activo

El Activo muestra las


decisiones de inversin

14

F
DE (-)
INMATERIAL
MATERIAL
FINANCIERO

ACTIVO FIJO
NO CORRIENTE

STOCK
CLIENTES
CAJA Y BANCO

A (+)

ACTIVO CIRCULANTE
CORRIENTE

LIQUIDEZ

Las masas patrimoniales del Activo tienen diferentes


grados de liquidez o disponibilidad y se han ordenado
de acuerdo a la tendencia a la liquidez.

La naturaleza financiera del Activo es la fuerza interna


que tiende hacia la liquidez. Esta fuerza es la vida de la
empresa que determinar su destino, de convertirse
algn da toda ella en efectivo o lquido.

2.3.2.

Naturaleza Financiera del Pasivo.


Pasivo

El

Pasivo

muestra

decisiones
financiamiento

15

las
de

PASIVO

DE (-)

PATRIMONIO
KP

EXIGILIDAD
POTENCIAL

DEUDA
A LARGO PLAZO

EXIGIBILIDAD
TECNICA
(Contractual)

DEUDA
A CORTO PLAZO

A (+)
EXIGILIDAD

Las masas patrimoniales del Pasivo tienen diferentes


grados de exigibilidad y se han ordenado de acuerdo a
la tendencia a la exigibilidad.

La naturaleza financiera del Pasivo es la fuerza interna


que

tiende

hacia

la

exigibilidad.

La

estructura

patrimonial del Pasivo indica el grado de riesgo


financiero de la entidad.

2.3.3.

Solidez de la Estructura Patrimonial.


CONDICIONES DEL EQUILIBRIO

A
LIQUIDEZ

EQUILIBRIO

16

EXIGIBILIDAD

Equilibrio Patrimonial es la condicin para que la


estructura no se deteriore, esto es, que las fuerzas
internas se igualen con el tiempo.
IGUALDAD DE FUERZAS

TENDENCIA A LA LIQUIDEZ = TENDENCIA A LA EXIGIBILIDAD

La solidez de la Estructura Patrimonial es el grado de


equilibrio ms o menos precario que presenta el
Balance o Estructura Patrimonial de la empresa.

El Activo debe estar justificado por un Pasivo adecuado.


O sea, una menor tendencia a la liquidez debe estar
compensada con una menor exigibilidad y viceversa. En
la empresa, siempre hay equilibrio, que puede ser ms
o menos estable, puede ser diferente.

La condicin de equilibrio:
Masa de AF

Exige Capital propio o a lo menos

crdito a L.P.
Masa de AC

Exige crdito a C.P.

17

A=P
KP

AF

LP
AC

CP

Empresa en Equilibrio

2.3.4. Capital de Trabajo Neto.

La situacin ms comn es que las empresas viven y se


desarrollan en desequilibrio. En este contexto pueden
presentarse dos situaciones:

a. El AC de la empresa es financiado adems con


Capitales Permanentes (LP + KP), porque los
recursos de CP son insuficientes.

CTN +

A=P
KP

AF

LP
AC

CP

Empresa en Desequilibrio Positivo

18

b. Los AF de la empresa son financiados adems con


recursos de CP, porque los recursos permanentes
(LP + KP) son insuficientes.

A=P

CTN -

KP
AF

LP
CP

AC

Empresa en Desequilibrio Negativo

El Capital de Trabajo Neto (CTN) es la parte de los AC


que son financiados con capitales permanentes.

El concepto de CTN es seguramente uno de los ms


importantes en Gestin Financiera y ser ampliamente
desarrollado en el curso.

19

2.3.5. Representacin Grfica del Balance.


(Punto de Vista Financiero)

AF

P
KP
RESERVAS
K. PERMANENTE

EXTRAFUNC.

A.C.
PER
MA
NEN
TE

STOCK

L.P

EXTRAFUNC.
CLIENTES

C.P

P. C.

CAJA Y BANCO

Nomenclatura
AF = Activo Fijo (Activo Inmovilizado).
Extrafuncional = Activo Fijo o Activos Circulantes que no son
propios de la explotacin del negocio.
Stocks = Existencias: Materia Prima; Productos en Proceso y
Productor Terminados.

KP=

Capitales Propios = Cap. Social + Reservas.

LP=

Largo Plazo (No Corriente).

CP=

Corto Plazo (Corriente).

AC=

Activo Circulante (Corriente).

PC=

Pasivo Circulante (Corriente).

20

2.4. Anlisis Patrimonial Esttico.

El Anlisis Patrimonial consiste en determinar la composicin


del patrimonio de una entidad representada por el balance. El
objetivo es examinar el grado de equilibrio de las grandes
partidas que componen el patrimonio. En este sentido, el
anlisis es a travs de grandes nmeros.
ESTATICO: Anlisis

de

las

masas

patrimoniales del Balance en


un punto del tiempo.
ANALISIS
PATRIMONIAL

DINMICO: Anlisis de la evolucin de


las masas patrimoniales de
la

empresa

en

varios

perodos.

El Anlisis Patrimonial Esttico, consiste en determinar el grado


de equilibrio del patrimonio en un punto del tiempo, esto es, el
anlisis del Balance de un ao. El mtodo de anlisis es el
siguiente:

i. Anlisis de la Estructura del Activo (el Activo muestra las


decisiones de inversin).

ii. Anlisis de la Estructura del Pasivo (el Pasivo muestra las


decisiones de financiamiento).

iii. Comparacin Activo/Pasivo. El objetivo es determinar el


grado de equilibrio entre las decisiones de financiamiento y

21

de inversin. El concepto de capital de trabajo neto es clave


en el grado de equilibrio y en el nivel de riesgo financiero.

iv. Conclusin sobre la solidez de la Estructura Patrimonial.

2.4.1. Anlisis Patrimonial Dinmico.

El

Anlisis

Patrimonial

Dinmico,

consisten

en

determinar la evolucin de la estructura del patrimonio a


travs del tiempo, para concluir si ha ganado o perdido
solidez. Para cuantificar la evolucin, el instrumento
bsico es el Estado de Fuentes y Usos, que indican la
magnitud de los recursos obtenidos en el perodo
estudiado y como han sido invertidos. Este instrumento
mide, en consecuencia, la eficiencia de las decisiones
en trminos de la calidad de los recursos obtenidos y la
eficacia del destino que se le ha dado a los recursos.

2.5. En Conclusin.
Presentados los conceptos tericos bsicos, se procede al anlisis
propiamente tal. La informacin se obtiene de los Balances y
Cuentas de Resultados de la organizacin correspondientes a los
aos consideracin a los aos considerados.

Los Balances y Cuentas de Resultados son resumidos, agrupando


las cuentas en grandes partidas para facilitar el anlisis. En este
tipo de estudio lo que importa son los grandes nmeros.

22

III. ANALISIS FINANCIERO

El Anlisis Financiero y el Econmico constituyen una profundizacin


del Anlisis Patrimonial. El primero tiene por objetivo determinar la
solvencia de la entidad. Esto significa verificar dos situaciones: la
capacidad de pago y la puntualidad de pago de la Empresa.

3.1. Anlisis de la Capacidad de Pago.

El anlisis de la capacidad de pago se realiza a travs de


razones. La cantidad de razones a utilizar es decisin del
analista y est determinada por el tipo de organizacin, con
los objetivos que se persiguen y la profundidad del estudio.
En nuestro caso, utilizaremos slo 3 razones, que creemos
son suficientes para media la capacidad de pago de una
organizacin para responder a los compromisos ms
exigibles, esto es, las deudas de corto plazo.

Simbologa:
AC =

Activo Circulante.

PC = CP = Pasivo Circulante = Corto Plazo.


ST = Existencias = Stocks.
CyB=

Caja y Bancos = Disponible.

Razones:
1.

Razn de Funcionamiento =

2.

Razn de Tesorera

3.

Razn del Disponible

23

3.2. Anlisis de la Puntualidad de Pago.

Este anlisis trata de determinar la liquidez (mejor dicho la


tendencia) de la organizacin para cumplir puntualmente
con sus obligaciones de pago. La tendencia a la
puntualidad se mide a travs de las siguientes rotaciones.

. .
365
=
=

Esta rotacin permite una visin general de la puntualidad, pero est


tcnicamente mal planteada, por lo que es necesario descomponer el
AC.
) =

. /
365
=
=

Permanencia del ST.

) =

. /
365
=
=

La tendencia a la Puntualidad es el resultado de la suma de la


permanencia del ST ms el plazo promedio de pago de
clientes (ciclo de maduracin).

24

IV. ANALISIS ECONO MICO

El anlisis econmico se realiza a travs de la Cuenta de Resultados,


estado que muestra la estructura de ingresos y costos-gasto de la
organizacin en un perodo determinado. El mtodo recomendado en
este caso es el anlisis marginalista, que permite observar los pesos
relativos de cada tem de la estructura.

Los indicadores fundamentales del anlisis econmico son el


Rendimiento (RD) y la Rentabilidad (RT). El RD es un concepto
tcnico que mide la capacidad de los activos totales para generar
beneficios propios de la actividad (beneficio operacional). La RT indica
la remuneracin porcentual de los recursos propios invertidos en la
entidad, relaciona ganancia neta con inversin.

Rotacin x Margen
) =

. .
.
. .

. .
. .
.

) =

. .
.
.

4.1. Determinacin de la RT a partir del RD.


El objetivo es determinar la frmula de la RT a partir del RD.
Nomenclatura
RT=

Rentabilidad.

RD=

Rendimiento.

KP=

Capitales propios.

BAIT=

Beneficios Operacionales (antes de intereses e impuestos).

25

BAT=

Beneficios antes de impuestos.

BDT=

Beneficios despus de impuestos.

Desarrollo de la Frmula de la Rentabilidad


=

.
=

(1)

Si multiplicamos la expresin por 2 cocientes iguales a 1:


=

Combinando los trminos:


=

(2)

(3)

La primera expresin es la RT antes de impuestos, despejando la


RT, tenemos:


) =

(4)

Factor de Apalancamiento

Sustituyendo el RD por la expresin (1):

(
)=

(5)

RD

F. de A.

26

Por ltimo, si queremos la RT neta despus de impuestos (se

amplifican los 2 miembros por ( ) tenemos el desarrollo total


del concepto de RT).

.

(
)=

4.2. Apalancamiento Financiero.

Determinar el efecto positivo o negativo del endeudamiento sobre


la rentabilidad.

Para el anlisis del efecto apalancamiento comparemos la RT y


el RD desde otra perspectiva.

Trabajaremos con la RT antes de impuestos para simplificar el


planeamiento.

Nomenclatura:
RT

Rentabilidad.

RD

Rendimiento.

Beneficios Operacionales (antes de intereses).

DT

Deuda Total.

% de costo promedio de la deuda.

27

A partir de:
=

Podemos expresar:

B = RD * (DT + KP)

La carga financiera ser: i * DT

La RT es igual a:
=

Sustituyendo B en la RT, tenemos:


=

( )

Como lo que interesa es la relacin RD y RT, restamos el RD a


los miembros:
=

( )

Si ordenamos el segundo miembro y sacamos factor comn


tenemos:
=

28

( )

V. CONCLUSIONES GENERALES
El anlisis realizado debiera conducir a conclusiones importantes respecto a
lo que ha sido la gestin econmica-financiera de la corporacin y
proporcionar informacin relevante para la toma de decisiones en los
aspectos claves de la estrategia de desarrollo. Uno de los aspectos claves
lo constituyen los recursos financieros.

Esta opinin, que de ninguna

manera es caprichosa o interesada, est fundada en una razn muy simple:


los recursos financieros constituyen el factor ms limitante en el desarrollo
de una organizacin y, por lo tanto, la variable estratgica de mayor
importancia. Se comprende, entonces, el inters que debiera tener gerencia
por conocer la capacidad financiera presente y futura de la entidad, y
poder, de esta manera, vincular el porvenir de la estrategia de desarrollo
con el factor financiero.

Como corolario del mtodo expuesto (en forma muy resumida), es


importante hacer algunas reflexiones generales sobre el estudio realizado.

En la etapa actual en que se encuentran las empresas y cuando


seguramente se aprestan a formular su estrategia y planes a largo
plazo, es de la mayor importancia valorar cual ha sido su evolucin
histrica y en qu situacin nos encontramos hoy. No es posible
formular proyecciones acertadas si no tenemos claridad y, lo que es
ms importante, debidamente cuantificada las variables relevantes que
determinan la situacin patrimonial de la empresa.

Si bien existen variados mecanismos y metodologas para examinar el


pasado, el presente y las proyecciones que deseamos, el anlisis de los

29

estados financieros-econmicos es, seguramente, una metodologa de


innegables valor a la hora de tomar decisiones, cualquier sea su
naturaleza.

Los estados econmicos-financieros (balance, cuentas de resultados,


etc.) reflejan, o debieran reflejar, en todo momento el resultado o las
consecuencias de las decisiones tcticas, estratgicas y polticas,
tomadas por los responsables de la organizacin.

El anlisis patrimonial y financiero-econmico de una organizacin,


puede ser todo lo profundo y sofisticado que se quiera, ello depender
de los objetivos del estudio. En el trabajo que ahora concluimos,
estimamos que se trata de un anlisis general, sin profundizar ningn
aspecto en particular. Lo especfico depender de las necesidades de
informacin de la direccin superior.

30

CUADRO RESUMEN
RAZONES

Capacidad de Pago

ANAL. PATRIM.
ESTATICO

ANALISIS
PATRIMONIAL

a)

R.F. =

b)

R.T. =

c)

R.D. =

DINERO
CIRCULANTE

1. ANALISIS
FINANCIERO

ROTACIONES

SOLVENCIA
a)

PROFUNDIZACIN

R.AC. =

b) R.ST. =

Puntualidad
de Pago

c) R.CL. =

./

ANAL. PATRIM.
DINAMICO

2. ANALISIS
ECONOMICO

a) RD =
b) RT =

ESTADO DE
FUENTES Y USOS

APALANCAMIENTO

31

RT RD =

.
..
.

(RD - i)

.
..

.
..

.
..

= N R.

./

365


365

= N R

= N R


365