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MDULO

rea: NEGOCIOS
Curso: ADMINISTRACIN FINANCIERA I
Mdulo: Los Mercados Financieros y el valor del dinero a travs del tiempo

rea: NEGOCIOS
Curso: ADMINISTRACIN FINANCIERA I

RESULTADO DE APRENDIZAJE DEL MDULO ...................................................................................................... 1


Introduccin ......................................................................................................................................................... 1
1. La funcin de las finanzas, mercados financieros y la creacin de valor ......................................................... 2
1.1 El Mercado y Los Mercados Financieros ................................................................................................................. 3
1.2 Mercado de Capitales .............................................................................................................................................. 4
1.3 Mercado Monetario ................................................................................................................................................ 5

2. El Administrador Financiero y sus decisiones................................................................................................... 5


2.1 Las decisiones de inversin .................................................................................................................................... 5
2.2 Las decisiones de financiamiento ............................................................................................................................ 5
2.3 Las decisiones de ganancias por accin .................................................................................................................. 6

3. Inters, Inflacin y Tipo de inters ................................................................................................................... 6


4. Inters simple, Valor futuro y Valor actual ....................................................................................................... 8
5. Inters compuesto y capitalizacin ................................................................................................................ 15
5.1 Capitalizaciones ..................................................................................................................................................... 17

6. Anualidades .................................................................................................................................................... 20
6.1.- Anualidad vencida ............................................................................................................................................... 20
6.2 Anualidad anticipada ............................................................................................................................................ 21
6.3 Anualidad diferida ................................................................................................................................................. 22

Cierre .................................................................................................................................................................. 23

Los Mercados Financieros y el valor del dinero a travs del tiempo

ndice

M1

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Curso: ADMINISTRACIN FINANCIERA I

Los mercados financieros y el


valor del dinero a travs del
tiempo

La funcin de las
finanzas,
mercados
financieros y la
creacin de valor

El
administrador
financiero y
sus decisiones

Mercado y
Mercado
Financiero

Inversin

Mercado de
Capitales

Mercado
monetario

Financiamiento

Ganancias
por accin

Inters,
Inflacin y
Tipo de
Inters

Inters
simple, Valor
futuro y Valor
Actual

Inters
compuesto y
capitalizacin

Anualidades

Vencida

Anticipada

Diferida

Los Mercados Financieros y el valor del dinero a travs del tiempo

Mapa de Contenido

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Aplica herramientas de clculo del valor del dinero a travs del tiempo las
que permiten tomar decisiones acertadas en materia financieras.

Introduccin
Un inversionista se enfrenta a la disyuntiva entre aumentar rentabilidad o disminuir riesgo. Usted como
posible inversionista, con una cantidad limitada de recursos, realiza una apuesta a futuro: invertir un monto
hoy con el objetivo de que aumente en un plazo determinado. Siempre aumentaremos estos recursos
invirtiendo en el mercado? La respuesta es no.
Un principio fundamental de las finanzas es que A mayor riesgo mayor retorno esperado. Si le ofrecen
comprar acciones de X empresa del retail Cunto espera que le retribuyan por la inversin?, tambin podra
invertir en otra empresa B, de la misma industria, con menos riesgo. Quizs usted prefiera B antes que X,
ya que, por ejemplo, en sus ms de 100 aos de trayectoria nunca se ha visto expuesta a escndalos
financieros. (Altamirano, s/f)
Un peso hoy vale ms que un peso maana
Normalmente las personas asocian sus prdidas de poder adquisitivo por efectos de la inflacin, pero los
profesionales de las finanzas sabemos que contar con fondos disponibles hoy, nos permite invertir y obtener
una rentabilidad en el futuro.
En la vida real existen personas que desean gastar todo su ingreso hoy (consumo presente) y otras personas
que estn dispuestas a sacrificar el consumo presente por consumir ms en el futuro. Esto motiva a quienes
estn dispuestos a consumir hoy a premiar a quienes desean hacerlo en el futuro. Este premio, que es el inters
que se obtiene por invertir hoy permite a los inversionistas consumir ms maana.
Alguna vez te preguntaste si el dinero tiene precio? O si a medida que transcurre el tiempo cambia de valor?
O podemos medir este cambio de alguna forma? Y de qu depende el cambio de valor?

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RESULTADO DE
APRENDIZAJE
DEL MDULO

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El objetivo de toda empresa es crear valor a sus dueos o accionistas. Esto, significa aumentar el valor de
mercado de las acciones comunes y que est en funcin de las decisiones de inversin, de financiamiento y de
dividendos por accin.
El autor James Van Horne (1997) seala al respecto que la creacin de valor ocurre cuando usted hace algo
para sus accionistas que ellos no pueden hacer para ellos mismos.
Para la creacin de valor, es que las decisiones financieras involucran el anlisis de un conjunto de variables
internas y externas de la empresa y en particular el comportamiento de las variables macroeconmicas, tales
como:

El crecimiento econmico, la inflacin, el desempleo

Los tipos de inters internos y externos

Los tipos de cambios

Los instrumentos financieros (activos financieros)

Indicadores burstiles

etc.

James Van Horne (1997) seala que la administracin financiera se refiere a la adquisicin, el financiamiento
y la administracin de activos, con algn propsito general en mente. Esto sumado a que Lawrence Gitman
(2007) define las finanzas como el arte y la ciencia de administrar el dinero, define algunas de las
caractersticas propias del administrador financiero. En este sentido, en el rea de finanzas de una empresa se
desarrollan diversas labores, tales como:

La planeacin financiera

Evaluacin y decisiones de crdito

Gestin de tesorera

Evaluacin de inversiones

Evaluacin y decisiones de financiamiento

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1. La funcin de las finanzas, mercados financieros y la


creacin de valor

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Por ms de 300 aos la definicin de Mercado hablaba de un lugar fsico donde se juntaban compradores y
vendedores para efectuar una transaccin comercial. Hoy en da, con la masificacin de internet ya no
podemos hablar de lugar fsico solamente, sino que debemos hablar tambin del contacto entre
compradores y vendedores que se realiza virtualmente para realizar una transaccin comercial. Es por ello que,
definiremos como Mercado al conjunto de mecanismos que permiten al comprador y vendedor de un producto
contactarse para realizar una transaccin comercial.
Como la realidad es un escenario complejo, en donde, tambin se dan otras series de transferencias en gran
volumen es que adems existen otras formas de Mercado. En este sentido, el conjunto de mercados
(transacciones) donde se producen intercambios de activos y pasivos financieros entre oferentes y
demandantes de fondos prestables (ahorros) determinando precios justos (de mercado) para los instrumentos
que se negocian recibe el nombre de mercado financiero (MF). Es decir, que este ltimo, abarca la creacin y
transferencia de dichos activos y pasivos financieros.
En este mercado, se transan tres tipos de activos financieros:

El dinero

Las deudas o valores mobiliarios son ttulos de deuda emitidos por entidades econmicas que
requieren fondos y que son adquiridos por inversionistas. En este caso un activo financiero es un
pasivo para el emisor del instrumento y un activo para quien lo compra.

Las acciones. Ttulos que representan la propiedad de una empresa.

En el mercado financiero, existen dos tipos de variantes para las transacciones que operan de forma
complementaria. En el primero, el mercado primario se lleva a cabo la colocacin de valores de primera
emisin. En este caso, los emisores que desean financiamiento emiten y venden un ttulo y se lo venden a un
inversionista que desea las alternativas de liquidez, rentabilidad y riesgo que ofrece el emisor.
En el segundo, el mercado secundario o mercado de valores de segunda mano encontraremos las
transacciones entre oferentes y demandantes de activos ya negociados directamente por su emisor. Este
mercado tiene como principal objetivo otorgar liquidez a los inversionistas que compraron directamente del
emisor.
El mercado secundario est compuesto por instituciones que facilitan la negociacin de deuda o capital. Estas
reciben el nombre de intermediarios financieros funcionando como segmentos especializados en prestar el
servicio de reunir a compradores y vendedores, a modo de ejemplo encontramos la Bolsa de Comercio.

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Los Mercados Financieros y el valor del dinero a travs del tiempo

1.1 El Mercado y Los Mercados Financieros

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Diversificacin

Costo de la informacin

Anlisis de inversiones

Algunas Instituciones que actan como intermediarios financieros en Chile son:


Corredores de Bolsa
Este acta como intermediario de valores autorizado por la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS). Son
miembros de la Bolsa de Valores y pueden intermediar acciones, adems de otro tipo de valores.
Agentes de Valores
Estos son Intermediarios de valores que actan fuera de las bolsas de valores e intermedian valores distintos
a las acciones.
Bancos e Instituciones Financieras
Banco Central de Chile

1.2 Mercado de Capitales


El mercado de financiero es el lugar donde un conjunto de instituciones, instrumentos financieros y canales de
distribucin hacen posible el flujo de capitales, de mediano y largo plazo desde las personas que ahorran a las
que invierten.
Quienes demandan estos activos a mediano y largo plazo son empresas que tienen horizontes de inversin de
largo plazo, son conocidas como los inversionistas institucionales.
Entre los principales referentes, de demandantes y/o Inversionistas Institucionales se encuentran:
Administradoras de Fondos de Pensin
Compaas de Seguros
Administradoras de Fondos Mutuos
Fondos de Inversin de Capital Extranjero
Bancos e Instituciones Financieras

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Los Mercados Financieros y el valor del dinero a travs del tiempo

La importancia de estas de la existencia de los intermediarios financieros radica en razones de:

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Este es un tipo de mercado financiero, en donde se compran y se venden activos y pasivos financieros de
corto plazo. Entre los activos que principalmente se transan estn el Dinero, Letras de Cambio, Divisas y Oro.
Su composicin principalmente est reservada a Bancos e Instituciones Financieras. Su relevancia para el
Mercado Financiero consiste en la rapidez con la que se realizan las transacciones econmicas. Cmo saben, a
travs de noticias, estas instituciones en cuestin de segundos mueven millones de dlares en este tipo de
transacciones.
LECTURA OBLIGATORIA
Van Horne, J. C. (1997). Administracin financiera. Captulo 1 y 2. Mxico: Editorial Prentice Hall
Hispanoamericana. Pp. 119.

2. El Administrador Financiero y sus decisiones


La gestin del Administrador Financiero de una empresa tiene como deber conocer un conjunto de principios,
modelos y herramientas tericas que le permiten tomar decisiones de inversin, financiamiento y dividendos
por accin. Esto bajo criterios, tanto de corto plazo como a largo plazo, siempre con el propsito de maximizar
la riqueza de los propietarios. Entre las decisiones ms comunes que toma, se encuentran:

2.1 Las decisiones de inversin


Esta decisin determina la cuanta y composicin de los activos de la empresa como los riesgos asociados a la
naturaleza del negocio. Obviamente, la inversin del capital inicial es la ms relevante, considerando que no
conocemos con certeza los beneficios que se obtendrn a futuro, porque toda proposicin de inversin
(adquisicin de activos) involucra un riesgo asociado.

2.2 Las decisiones de financiamiento


Esta decisin es sobre la empresa y si sta, puede financiarse con recursos propios de los dueos o bien por la
va de la deuda con terceras personas (proveedores, bancos, bonistas, etc.), determinando la estructura y
composicin de las deudas de la empresa.
Determinar la estructura de capital ptimo que requiere la empresa es complejo, es decir Cunto es el
financiamiento requerido con recursos propios?, cunto financiamiento con terceros a largo plazo?, cunto
financiamiento con terceros a corto plazo? Tal vez no podemos identificar el porcentaje preciso de deuda que
maximiza el precio de las acciones, pero s, debemos intentar determinar una proporcin aproximada de deuda
para emplearla en ese objetivo.

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1.3 Mercado Monetario

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Estas decisiones contemplan dos variables:


1. El porcentaje de ganancia que se paga a los accionistas en efectivo y en consecuencia el monto a ser
reinvertido en la empresa.
2. La estabilidad de los dividendos absolutos respecto de una tendencia.
En general, las decisiones sobre ganancias por accin deben analizarse en relacin a las decisiones de
financiamiento, porque el pago de dividendos reduce las ganancias que se retienen y podra necesitarse un
financiamiento adicional. Es ms, las empresas deben establecer una poltica de dividendos que se preocupe
de maximizar la riqueza de los accionistas. Para esto, si no existen oportunidades de inversin suficientemente
rentables debe distribuir cualquier exceso de fondos a sus accionistas.

3. Inters, Inflacin y Tipo de inters


Un peso hoy vale ms que un peso maana
Esta frase supone que el dinero se invierte siempre en forma productiva, por lo que su rentabilidad es siempre
positiva a travs del tiempo, pero lo concreto, es que la productividad del capital a travs del tiempo se puede
establecer mediante la utilizacin de la tasa de inters.
Entonces, uno de los conceptos ms relevantes para el administrador financiero es el de tipo de inters, que
en trminos sencillos, se puede definir como el precio del dinero. De forma matemtica se denomina (i),
pudindose expresar en trminos porcentuales o en trminos decimales:

i = 8 % anual = 8/100 anual = 0,08 anual

En este sentido, el dinero, desde la perspectiva financiera, es un bien econmico que como tal tiene un precio.
Vale definir, entonces, un segundo concepto relevante, ligado al anterior, que es el inters, que es el valor
monetario que resulta de aplicar un tipo de inters sobre un determinado capital. En trminos matemticos se
denomina (I).

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2.3 Las decisiones de ganancias por accin

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El Capital (C) = $ 200.000


La tasa de inters i = 10 % anual o 0,10
El inters a cancelar I = 10 % de $ 200.000 o 0,10 * 200.000 = $ 20.000
El Monto (M) a cancelar dentro de un ao ser $220.000
De esta forma, el valor temporal del dinero da origen a los conceptos: Valor presente (V.P.) y Valor Futuro
(V.F.), que podramos graficar del siguiente modo:

Cuando una persona, natural o jurdica, recurre a los mercados financieros a demandar dinero, la decisin que
va a tomar se denominan decisiones de financiamiento, mientras que, por otro lado, si ese dinero se utiliza
para llevar a delante una inversin, la decisin suele denominarse decisiones de inversin.
En las decisiones de financiamiento el precio del dinero se suele llamar costo del financiamiento, mientras que,
por otro lado, en las decisiones de inversin al precio de este bien econmico suele denominarse tasa de
rentabilidad.
Al incorporar en estas situaciones, el efecto inflacionario en el tipo de inters, surgen dos conceptos:
1.- Tasa de inters nominal (in): aquella tasa de inters que tiene implcita una inflacin proyectada, por
ejemplo los depsitos a plazo en pesos a 30 das. A menos que se diga lo contrario la tasa nominal convenida
es base 30 das
2.- Tasa de inters real (ir): aquella que tiene descontada el efecto inflacionario. Ejemplo, un crdito
hipotecario en U.F. + 4,5 % anual (4,5 % es una tasa de inters real anual). A menos que se diga lo contrario la
tasa real convenida es base anual (360 das)
La relacin entre ambas tasas de inters queda representada en la siguiente ecuacin:

(1 + in) = (1 + ir) * (1 + Inflacin)

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Los Mercados Financieros y el valor del dinero a travs del tiempo

Por ejemplo, si se solicita un crdito de $200.000 a un ao plazo y al 10 % anual, entonces:

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Si queremos determinar la tasa de inters nominal considerando una tasa de inters real de 4 % y una inflacin
proyectada de 2 %, debemos expresar esta situacin de la siguiente forma:
(1 + in) = (1 + 0,04) * (1 + 0,02)
Entonces:

Recuerda observar la formula


asociada al contenido

in = (1 + 0,04) * (1 + 0,02) 1
in = (1,04) * (1,02) 1 = 0,0608 6,08 %

4. Inters simple, Valor futuro y Valor actual


Cuando solamente el capital inicial gana intereses por todo el plazo de la transaccin, al inters vencido al final
de dicho plazo se le conoce como Inters Simple (Is). El capital acumulado al trmino del plazo se denomina
Monto Simple (Ms).
Sean:
C = capital inicial
i = tasa de inters peridica
n = nmero de perodos
Entonces:
El inters simple queda expresado de la siguiente forma:

Is = C * i * n
El capital acumulado al trmino del plazo o Monto Simple ser:
Ms = C + Is
Ms = C + C * I * n
Ms = C (1 + i * n)
Para el clculo del inters simple se debe tener especial cuidado de que, tanto la tasa de inters (i) como el
nmero de perodos (n) estn expresados en la misma unidad de tiempo.

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Los Mercados Financieros y el valor del dinero a travs del tiempo

Ejemplo de Aplicacin:

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PERIODOS
1 AO
1 SEMESTRE
1 TRIMESTRE
1 BIMESTRE
1 MES

EQUIVALENCIAS
SEMESTRES TRIMESTRES BIMESTRES
2 semestres 4 trimestres 6 bimestres
2 trimestres 3 bimestres
1,5 bimestres

MESES
12 meses
6 meses
3 meses
2 meses

DIAS
360 das
180 das
90 das
60 das
30 das

Ejemplo de aplicacin 1:
Si queremos calcular el inters simple y el monto simple de $ 150.000 depositados al 1,25 % mensual simple
durante tres meses, debemos proceder del siguiente modo:
Is=C * i * n
C=$150.000
i= 1,25% mensual
n= 3 meses

Recuerda observar la formula


asociada al contenido

Observe que el perodo de la tasa y el perodo de tiempo son iguales


Entonces:
Is=150.000 * 1,25/100 * 3=$5.625
Para calcular el monto simple:
Ms = C + Is
Ms = C * (1+i *n)
Ms = 150.000 * (1 + 1,25/100 *3) = $155.625

Recuerda observar la formula


asociada al contenido

Pg. 9

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Tabla de equivalencia de Perodos de Tiempo

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Si queremos calcular el Monto simple de $ 750.000 depositados al 4 % anual simple durante seis meses,
debemos proceder de la siguiente forma:
C = 750.000
i = 4% anual
n = 6 meses ------------0,5 aos

Recuerda observar la formula


asociada al contenido

Ms = C * (1 + i * n)
Ms = 750.000 * (1 + 0,04 *0,5) = $765.000
Ejemplo de aplicacin 3:

Si queremos resolver el siguiente problema: A qu tasa de inters anual simple, un capital de $ 2.000.000 se
convierte en $ 2.300.000 en un plazo de dos aos? Debemos proceder del siguiente modo:
Datos:
C = 2.000.000
Ms = 2.300.000
i = ?
n = 2 ao

Recuerda observar la formula


asociada al contenido

Ms = C * (1 + i *n)
((Ms / C ) 1) / n =i
((2.300.000/2.000.000) -1) / 2 =0,075 = 7,5% annual
Ejemplo de aplicacin 4:

Sea el siguiente problema: En cunto tiempo un capital de $4.000.000 produce $250.000 de inters si se
deposita al 5 % anual simple?
Sabemos que:
Datos:
Is = C *i *n
C=$4.000.000
n = Is/(C * i)
I = $250.000
i = 5% anual simple

Recuerda observar la formula


asociada al contenido

n = 250.000/(4.000.000 * 0,05)
n= 1,25 aos-------------1 ao, 3 meses.

Pg. 10

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Ejemplo de aplicacin 2:

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Cunto habr que depositar hoy, al 3 % mensual simple, para obtener $ 244.800 en un plazo de un ao?
Datos:
C = ?
i = 3% mensual simple
Ms = $ 244.800
n=1 ao (=12 meses)
Ms = C * (1 + i *n)

Recuerda observar la formula


asociada al contenido

C= Ms / (1 + i *n)
C= 244.800 / (1 + 0,03 *12)
C=$180.000
La confusin que normalmente se presenta al tratar de igualar los perodos de la tasa con los perodos de la
transaccin, ha llevado a que en la prctica todo se exprese en das, considerando adems que los negocios en
general no incluyen meses exactos como en los ejercicios anteriores.
Por ejemplo, determinemos el inters simple y el monto final de un capital de $750.000 al 4% durante seis
meses.
I = C*i*n
I=750.000 x 4/36000 x 180
I=15.000

36.000 = (360 ds x 100)

Llevamos el 4% anual a una tasa diaria = 4 / 360ds y dividido tambin por 100 porque es un porcentaje.
Ms=C (1+it)
Ms=750.000(1+4/36000*180)
Ms=765.000

Recuerda observar la formula


asociada al contenido

Pg. 11

Los Mercados Financieros y el valor del dinero a travs del tiempo

Ejemplo de aplicacin 5:

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Con anterioridad se han explicado conceptualmente que es el inters y como se relaciona con los aspectos
temporales. En los siguientes ejercicios profundizaremos sobre la forma en cmo se vinculan estas variables.
Por ejemplo, para hallar el inters simple sobre $2.000 al 5% durante 50 das:
1.- Base anual exacta: 365 o 366 das
I=C *i *n
I=2000*5/36500*50=$13,7
2.- Base anual ordinario: 360 das
I=C*i*n
I=2.000*5/36000*50= $13,89

Ejemplo de aplicacin 1:
Determinar el inters exacto y ordinario sobre $2.000 al 6% entre el 20 de abril de 2015 y el 01 de julio de
2015.
Inters exacto:
I=C*i*n
I= 2.000*6/36500*72=$23,67
Inters ordinario:
I=C*i*n
I=2.000*6/36000*72=$24,00

Recuerda observar la formula


asociada al contenido

Valor Presente a inters simple


De la relacin Ms=C (1+in) despejamos: C=Ms/(1+in)
Encontrar el valor presente de una deuda cuyo monto final es de MM$1.500 y devenga un 6% en nueve meses.
9 meses = 30*9=270 das
C=1.500 / (1+6/36000*270)=MM$1.435,41

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Inters simple con base anual exacta y ordinaria

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Un pagar de MM$1.200 firmado el 01 de abril de 2015 con vencimiento el 01 de diciembre de 2015 y con un
inters de 5% es vendido a un inversionista el 14 de julio de 2015 con la base de un rendimiento en la inversin
de 6% Cunto paga el inversionista por el documento?
Monto final al vencimiento
Ms=C(1+in)
Ms=1.200(1+5/36000*244)=MM$1.240,67

Recuerda observar la formula


asociada al contenido

Necesitamos encontrar ahora el valor presente de MM$1.240,67 con vencimiento en 140 das (14 de julio ----- 01/12) al 6% de inters simple.
C=Ms/(1+in)
C=1.240,67/(1+6/36000*140)=1.212,38

Valor pagado por el inversionista

Si se hubiera vendido al 5%
C=Ms/(1+in)
C=1.240,67/(1+5/36000*140)=1.217,38
Conclusin: Vendimos ms barato porque la tasa de venta fue mayor que la tasa de la operacin. Si tenemos
que vender hacerlo cuando existan expectativas de alzas de tasas.
Ejemplo de aplicacin 2:
Ud. solicita un crdito en un Banco por M$2.000 el 03-03-2016 a 2 aos. El inters mensual es de 3,5%. El 2810-2016 Ud. Se gana el Loto y desea pagar su deuda, pero.el Banco le descuenta el crdito a tasa de captacin
del da que es de 0,5%. No existe descuento por pronto pago.
Vencimiento 03-03-2018

730 das

A) Clculo monto final al vencimiento:


Recuerda observar la formula
Ms=C(1+in)
asociada al contenido
Ms=2.000*(1+3,5/3000*730)
Ms=M$3.703,33
Valor Cuota=3.703,33/24=M$154,31. Al 28-10-2016 tenemos 7 cuotas canceladas que totalizan M$1.080,14
(con intereses)
Saldo con intereses = M$2.623,19

Pg. 13

Los Mercados Financieros y el valor del dinero a travs del tiempo

Ejemplo de aplicacin 1:

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Descontamos 491 das (28-10-2016 y 03-03-2018)


C=Ms/(1+it)
C=3.703,33/(1+3,5/3000*491)=
C=M$2.354,56

Recuerda observar la formula


asociada al contenido

C) Clculo valor actual al 0,5% al 28-10-2016


C=S/(1+it)
C=3.703,33/(1+0,5/3000*491)=
C=M$3.423,20
La razn de este ltimo clculo es que el Banco presta a tasa de colocacin y capta a tasa de captacin.
Conclusin: No conviene pre-pagar ni pagar deuda total cuando no existe descuento por pronto pago.
Sabas qu?
Sabas qu?
La Tasa de captacin es la que los bancos pagan por La Tasa de colocacin es que los bancos cobran por
depsitos a plazo (es decir, es un pasivo para el sus prstamos (es decir, es un activo para el banco).
banco).

MATERIAL COMPLEMENTARIO
Para apoyar la siguiente informacin. Puedes visitar:
Eumed.net. Inters Simple. En http://www.eumed.net/libros-gratis/2014/1406/interes-simple.pdf

Pg. 14

Los Mercados Financieros y el valor del dinero a travs del tiempo

B) Clculo valor actual al 3,5% al 28-10-2016 (No es lo que se solicit pero sirve para comparar)

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Cuando el inters vencido al final de un perodo es agregado al capital, se capitaliza, es decir tambin gana
intereses en los perodos siguientes. De esta forma, tanto el capital inicial como los intereses ganados,
aumentan peridicamente durante el plazo de la transaccin. La suma total vencida al final de la transaccin
es conocida como Monto Compuesto. La diferencia entre el monto compuesto y el capital se conoce como
Inters Compuesto.
Sea C un capital invertido a una tasa de inters i por n perodos de capitalizacin:

C*(1+i)

C*(1+i)^2

C*(1+i)^n
--------------- --------------- n

Entonces, el Monto compuesto (Mc) queda determinado por la siguiente frmula:


Mc = C * (1 + i)^n
Por su parte, el Inters compuesto (Ic) ser igual a:
Ic = Mc - C
Ic = C * ((1+i)^n - 1)

IMPORTANTE
Recuerde que se debe cuidar especialmente que, tanto el perodo de capitalizacin indicado en la tasa
de inters (i) como el nmero de perodos (n) estn expresados en la misma unidad de tiempo.

Pg. 15

Los Mercados Financieros y el valor del dinero a travs del tiempo

5. Inters compuesto y capitalizacin

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Si queremos calcular el Monto compuesto y el Inters compuesto de $1.000.000 depositados al 7 %


compuesto anual, durante un plazo de 4 aos, debemos proceder del siguiente modo:
Datos:
C = $ 1.000.000
i = 6% = 0,06 anual
n = 4 aos
En este caso, la capitalizacin es anual (7 % compuesto anual) y el plazo est expresado en aos, por lo tanto
no es necesario realizar conversiones.
Mc = C * (1 + i)^n = 1.000.000 * (1 + 0,07)^4 = $ 1.310.796Ic = Mc - C = 1.310.796 - 1.000.000 = $ 310.796.-

Recuerda observar la formula


asociada al contenido

Ejemplo de aplicacin 2:
Cunto habr que depositar hoy al 2,5 % compuesto mensual, para acumular un Monto compuesto de $
3.500.000 en un plazo de tres aos?
Datos:
Mc = $ 3.500.000
i = 2,5% = 0,025 mensual
n = 3 aos = 36 meses
En este caso, la capitalizacin es mensual y el plazo est expresado en aos, por lo tanto fue necesario convertir
el perodo de tiempo a 36 meses.
Mc = C (1 + i)^n
Entonces
C = Mc / (1 + i)^n
C = 3.500.000 / (1 +0,025)^36
C=1.438.828.-

Recuerda observar la formula


asociada al contenido

Pg. 16

Los Mercados Financieros y el valor del dinero a travs del tiempo

Ejemplo de aplicacin 1:

M1

rea: NEGOCIOS
Curso: ADMINISTRACIN FINANCIERA I

A qu tasa de inters compuesta mensual habr que depositar $ 750.000 para acumular un monto compuesto
de $ 784.266 en un plazo de 8 meses?
Datos:
C = $ 750.000
Mc = $ 784.266
n = 8 meses
i = (Mc / C)^(1/n)-1
i = (784.266 / 750.000)^(1/8)- 1
i = 0,0056 0,56 %

5.1 Capitalizaciones
Cuando el inters se capitalice ms de una vez en un ao, se expresar mediante la tasa de inters. Para explicar
esto, lo ejemplificaremos de la siguiente forma:
5 % anual capitalizable mensualmente, significa que la tasa de inters es anual pero con 12 capitalizaciones
en un ao, por lo tanto se debe convertir la tasa de inters:
i mensual = 0,05 / 12
4 % anual capitalizable trimestralmente, significa que la tasa de inters es anual pero con 4 capitalizaciones
en un ao, por lo tanto se debe convertir la tasa de inters:
i trimestral = 0,04 / 4 = 0,01
10 % anual capitalizable semestralmente, significa que la tasa de inters es anual pero con 2 capitalizaciones
en un ao, por lo tanto se debe convertir la tasa de inters:
i semestral = 0,10 / 2 = 0,05
La unidad de tiempo de referencia es el perodo de capitalizacin, por consiguiente se debe tener especial
cuidado de que, tanto el tipo de inters (i) como el nmero de perodos (n) estn expresados en dicha unidad
de tiempo.

Pg. 17

Los Mercados Financieros y el valor del dinero a travs del tiempo

Ejemplo de aplicacin 3:

M1

rea: NEGOCIOS
Curso: ADMINISTRACIN FINANCIERA I

Si queremos calcular el Monto compuesto de $ 6.000.000 depositado al 8 % anual capitalizable


semestralmente, durante un plazo de 6 aos, debemos proceder del siguiente modo:
Datos:
La capitalizacin es semestral (2 veces al ao), por lo tanto hay que expresar todos los datos en esta unidad de
tiempo
C = $ 6.000.000
i = 8 % anual capitalizable semestralmente, entonces la tasa de inters semestral ser:
i semestral = 0,08 / 2 = 0,04
n = 6 aos = 12 semestres

Recuerda observar la formula


asociada al contenido

Ahora reemplazamos los datos en la frmula. De modo que se obtiene:


Mc = C * (1 + i) n = 6.000.000 * (1 + 0,04)^12 = $ 9.606.193.-

Ejemplo de aplicacin 2:
Qu oferta es ms conveniente por la compra de una propiedad?
a. Pagar 800 U.F. al contado.
b. Pagar 400 U.F. al contado y 500 U.F. dentro de tres aos.
La tasa de inters es 10 % anual capitalizable trimestralmente.
Se debe determinar el valor presente de la alternativa b) y compararlo con el valor a pagar sealado en la
primera alternativa.
Datos:
i trimestral = 0,10 / 4 = 0,025
n = 3 aos = 12 trimestres
Valor presente = 400 + 500 / (1 + 0,025)^12 = 771,78 U.F

Recuerda observar la formula


asociada al contenido

Pg. 18

Los Mercados Financieros y el valor del dinero a travs del tiempo

Ejemplo de aplicacin 1:

M1

rea: NEGOCIOS
Curso: ADMINISTRACIN FINANCIERA I

Ejemplo de aplicacin 3:
Un seor deposit U.F. 500 en una cuenta que paga intereses al 8 % anual capitalizable semestralmente. Un
ao despus gir el 40 % acumulado y mantuvo el saldo en la cuenta durante 3 aos ms. Cunto acumul al
trmino del plazo?
Datos:
C = 500 U.F.
i = 0,08 / 2 = 0,04 semestral
Monto acumulado en un ao (2 semestres) = Mc = C * (1 + i)^n = 500 * (1 + 0,04)^2 = UF 540,8
Giro despus de un ao = 540,8*0,40=UF216,32
Saldo cuenta = 540,8 216,32 = UF 324,48

Recuerda observar la formula


asociada al contenido

Monto al final del plazo (6 semestres ms)= Mc = C * (1 + i)^n = 324,48 * (1 + 0,04)^6 = UF 410,57
MATERIAL COMPLEMENTARIO
Para apoyar la siguiente informacin. Puedes visitar:
Eumed.net. Inters Compuesto. En http://www.eumed.net/libros-gratis/2014/1406/interescompuesto.pdf
Este documento lo puedes encontrar en la carpeta Material Complementario.

Pg. 19

Los Mercados Financieros y el valor del dinero a travs del tiempo

771,78 < 800, por lo tanto conviene la forma de pago sealada en la alternativa (b)

M1

rea: NEGOCIOS
Curso: ADMINISTRACIN FINANCIERA I

Una anualidad se define como una sucesin de pagos, depsitos, giros o retiros que tienen como caracterstica
principal ser siempre iguales en valor y perodo de tiempo. Normalmente se utiliza el inters compuesto para
determinar sus cantidades.

6.1.- Anualidad vencida


Son pagos o retiros al final de cada perodo. Su formulacin matemtica asociada a las variables valor presente
y valor futuro, es de la siguiente manera:
Valor Presente =
= (

1 (1 + )
)

= (

(1 + ) 1
)

Valor Futuro =

Con R=cuota peridica


Ejemplo de aplicacin 1:
Calcular el valor presente y valor futuro de 4 pagos anuales y vencidos de $120.000 cada uno. Tipo de inters
8% anual
a) VP= R*((1 (1+i) ^ -n) / i )
VP=120.000 *((1-(1,08)^ - 4) / 0,08)
VP=397.455

Recuerda observar la formula


asociada al Valor Presente

b) VF= R*(( (1+i) ^ n - 1) / i )


VF =120.000*(((1,08) ^ 4 - 1) / 0,08)
VF =540.733
Ejemplo de aplicacin 2:
Cunto habr que depositar mensualmente al vencimiento al 9% anual capitalizable mensualmente para
acumular $1.800.000 al cabo de un ao?
i= 0,09 / 12 = 0,0075 mensual
Tomamos la frmula VF= R*(( (1+i) ^ n - 1) / i ) y despejamos R
R = VF / *(( (1+i) ^ n - 1) / i )
R = 1.800.000 / (((1,0075)^12 1) / 0,0075
R=143.912,66 redondeando $143.913

Recuerda observar la formula


asociada al Valor Futuro

Pg. 20

Los Mercados Financieros y el valor del dinero a travs del tiempo

6. Anualidades

M1

rea: NEGOCIOS
Curso: ADMINISTRACIN FINANCIERA I

Se definen como los pagos o retiros al inicio de cada perodo. Su formulacin matemtica asociada a las
variables valor presente y valor futuro, es de la siguiente manera:
Valor Presente =
= + (

1 (1 + )(1)
)

Valor Futuro =
= (

(1 + ) 1
) (1 + )

Ejemplo de aplicacin 1:
Calcular el valor presente de los primeros 12 meses de la renta de una propiedad que asciende a $550.000
mensuales, pagaderos por anticipado y considerando un inters del 1,5% mensual.
Valor Presente =VP=R + R*((1 (1+i) ^ - (n-1)) / i )
VP=550.000 + 550.000*((1 (1,015) ^ - (12-1)) / 0,015)
VP=6.089.115.-

Recuerda observar la formula


asociada al Valor Presente

Ejemplo 2:
Un Sr. deposita $120.000 al inicio de cada mes al 1,2% mensual durante 4 aos. Determinar el monto
acumulado al vencimiento del plazo
4 aos = 48 meses
Valor Futuro =VF= R*(((1+i) ^n - 1) / i)*(1+i)
VF= 120.000*(((1,012) ^48 - 1) / 0,012)*(1,012)
VF=7.820.937.-

Recuerda observar la formula


asociada al Valor Futuro

Ejemplo 3:
Cunto habr que depositar semestralmente y de forma anticipada, al 6% anual capitalizable semestralmente,
para acumular UF 4.000 en un plazo de 5 aos?
6% anual /2 = 3% semestral
5 aos x 2 semestres =10 semestres
Ocuparemos la frmula del VF y despejamos R
Valor Futuro =VF= R*(((1+i) ^n - 1) / i)*(1+i)
R= VF / (((1+i) ^n - 1) / i)*(1+i)
R=4.000 / (((1,03)^10 1) / 0,03 )*1,03
R= UF 338,76

Recuerda observar la formula


asociada al Valor Futuro

Pg. 21

Los Mercados Financieros y el valor del dinero a travs del tiempo

6.2 Anualidad anticipada

M1

rea: NEGOCIOS
Curso: ADMINISTRACIN FINANCIERA I

Son los pagos o retiros ocurren un tiempo despus del trmino del primer perodo. Su formulacin matemtica
asociada a las variables valor presente y valor futuro, es de la siguiente manera:
Valor Presente =

1 (1 + )
)

=
(1 + )
(

d= perodo diferido
Valor Futuro =
= (

(1 + ) 1
)

Ejemplo de aplicacin 1:
Se otorga hoy un crdito por $2.800.000 para ser cancelado en tres aos en cuotas mensuales iguales, con
inters del 2,3% mensual. Calcule el valor de las cuotas a cancelar considerando tres meses de gracia.
Si ocupamos la frmula del valor presente y despejamos R, tenemos:
3 aos =36 meses
d=3 meses
VP= R*((1 (1+i) ^ -n) / i ) / (1+i)^d
R= VP *(1+i)^d / ((1 (1+i) ^ -n) / i )
R=(2.800.000 *(1,023)^3 ) / ((1 (1,023) ^ -36) /0,023 )
R= $123.348.-

MATERIAL COMPLEMENTARIO
Para apoyar el desarrollo de los ejercicios presentados, te recomendamos:
Ayres, F. (1997). Matemticas Financieras. Captulos 4, 5, 6, 7 y 8. Colombia: Editorial Mac Graw Hill.
Este documento lo puedes encontrar en la carpeta Material Complementario.

Pg. 22

Los Mercados Financieros y el valor del dinero a travs del tiempo

6.3 Anualidad diferida

M1

rea: NEGOCIOS
Curso: ADMINISTRACIN FINANCIERA I

Terminamos de revisar el impacto de las funciones del administrador financiero por las decisiones que toma
en materias de inversin, financiamiento y dividendos por accin, principalmente porque las decisiones en
estos tres mbitos tienen un impacto directo en la creacin de valor para el accionista.
Adems, revisamos el concepto de mercado y especficamente el de mercado financiero, que es dnde se
producen los intercambios entre oferentes y demandantes de dinero y de otros activos financieros.
Para los participantes del mercado de las finanzas, es clave el correcto uso del inters simple y el inters
compuesto ya que estos nos permiten minimizar costos de financiamiento y maximizar rendimientos en la
inversin, por lo que podemos relacionar directamente que para el ejercicio de la administracin, comprender
el tipo de inters es esencial cuando hablamos de crear valor para el accionista ya que se encuentra inserto en
los tres tipos de decisiones que regularmente es responsable administrador financiero de tomar en beneficio
de las personas o instituciones que represente.
Finalmente, logramos responder las preguntas que nos hicimos en un inicio y hoy podemos decir que el dinero
tiene precio, que va cambiando de valor a travs del tiempo, que podemos medir ese cambio utilizando los
regmenes matemticos y que principalmente ese cambio depende de si deseo consumir ms hoy o ms en el
futuro.

APORTE A TU FORMACIN
El correcto entendimiento del inters simple y el inters compuesto nos permitirn hacer buenos negocios con
proveedores y clientes en general. Saber cundo utilizar cada uno de los regmenes matemticos permite minimizar
costos en el caso de obtencin de financiamiento y maximizar ganancias cuando invertimos.
Debemos preguntarnos: cuando nos beneficia y cuando nos perjudica el sistema de inters utilizado. Por ejemplo si
trabajamos en un banco que se financia con los depsitos a plazo y obtiene ganancias con los crditos es fcil
determinar cundo usar uno u otro sistema. Desea pagar poco en el financiamiento por lo que le conviene utilizar
inters simple y desea ganar mucho cuando presta por lo que le conviene usar inters compuesto. Lo importante es
saber que as aunque lo determinante ser como hacer que la contraparte lo acepte.

Pg. 23

Los Mercados Financieros y el valor del dinero a travs del tiempo

Cierre

M1

rea: NEGOCIOS
Curso: ADMINISTRACIN FINANCIERA I

Obligatoria
Van Horne, J. C. (1997). Administracin financiera. Captulo 1 y 2. Mxico: Editorial Prentice Hall
Hispanoamericana. Pp. 119.

Complementaria
Ayres, F. (1997). Matemticas Financieras. Captulos 4, 5, 6, 7 y 8. Colombia: Editorial Mac Graw Hill.

Los Mercados Financieros y el valor del dinero a travs del tiempo

Bibliografa

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