INFORME TECNICO DE VIABILIDAD

ANYPSA
PROGRAMA DE FINANCIAMIENTO

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ANYPSA PROGRAMA DE FINANCIAMIENTO

CONTENIDO
RESUMEN EJECUTIVO ............................................................................................................... 4
1. DATOS GENERALES .............................................................................................................. 5
2. ANALISIS DE MERCADO MANUFACTURERO .............................................................. 7
3. OPERACIONES DE ANYPSA ............................................................................................... 11
4. ANALISIS FINANCIERO........................................................................................................ 12
5. DESCRIPCION DEL PROGRAMA ........................................................................................ 14
6. IMPACTO DE EMISION .......................................................................................................... 18
7. CONCLUSIONES ....................................................................................................................... 19
ANEXO 1: PROYECCIONES FINANCIERAS ......................................................................... 20

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RESUMEN EJECUTIVO
El presente informe tiene por finalidad validar los principales aspectos tcnicos y
financieros de Anypsa Corp., asimismo, se certificar la capacidad de repago del Programa
de Financiamiento de Instrumentos de Largo Plazo ANYPSA y las coberturas adecuadas de
la emisin.
Anypsa Corp., empresa especializada en la fabricacin, trasformacin y comercializacin
de productos industriales como pinturas y dems productos similares, comienza sus
operaciones en el ao 1991.
Anypsa Corp. ofrece productos de calidad y con atributos diferenciadores que les ha
permitido posicionarse como una marca de pinturas que brinda las mejores soluciones a
las distintas necesidades que tienen sus clientes.
Dentro de su plan estratgico y siguiendo con su misin de acompaar el crecimiento de
sus operaciones, decidi iniciar un plan para diversificar sus fuentes de fondeo, con el
objetivo de reducir la dependencia del financiamiento bancario. En lnea con este plan,
Anypsa Corp quiere acceder al mercado de capitales como fuente complementaria de
financiamiento en montos superiores y plazos ms largos.
Es as que se busca implementar nuevos productos financieros mediante la emisin de
bonos corporativos que le permitirn ampliar sus fuentes de financiamiento y consolidar
su presencia en el mercado.
Esta estrategia le permitir a Anypsa Corp. no slo acceder a fuentes de fondeo ms
competitivas, sino que adems, le va a permitir desconcentrar sus fuentes de fondeo, tener
una estructura menos vulnerable a las operaciones de financiamiento por bancos, as
como cumplir con el plan estratgico para lograr las metas planteadas.
Hoy en da las ventas ascienden a S/. 200 millones y es una de las 5 principales empresas
de fabricacin de pinturas que concentran ms del 80% del mercado.
Durante la validez del Programa se tiene pensado realizar varias emisiones por un monto
mximo de hasta S/. 100000,000.00 (cien millones y 0/100 Nuevos Soles) o su
equivalente en Dlares Americanos, con el fin de cubrir las necesidades de financiamiento
de Anypsa Corp. para los prximos aos. Para ello se tiene planificada una emisin inicial
durante el ltimo trimestre del 2016 que sirva para: (i) reemplazar pasivos de corto plazo
y (ii) inversin en bienes de capital.
El objetivo de este documento es presentar todas las implicancias financieras que son
inherentes a la emisin de bonos corporativos y evaluar los riesgos que dichas emisiones
pudieran representar para Anypsa Corp.. Este informe analiza los riesgos de liquidez,
solvencia, rentabilidad y cobertura mediante el anlisis de proyecciones financieras y su
impacto esperado en los diferentes ratios financieros.
El informe concluye que las emisiones que la empresa espera colocar bajo el programa
tienen un impacto positivo en su perfil de riesgos.

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1. DATOS GENERALES
Grupo Torvisco
ANYPSA se constituy en la ciudad de Lima, en el ao 1991, naciendo con el objetivo de
fabricar, trasformar productos industriales como pinturas y dems productos similares
para su comercializacin a nivel nacional.
La empresa forma parte del Grupo Torvisco, que est integrado por las siguientes
empresas vinculadas:
ANYPSA CORP. Fabrica pinturas liquidas y en polvo, para uso domstico, industrial,
minero, marino, maderero, vehicular, etc., en una planta propia de ms de 45 mil m2, en
proceso de ampliacin de 10 mil m2 adicionales (adquiridas recientemente a los vecinos
de la planta), planta industrial ubicado en el distrito de Carabayllo, en la que operan ms
de 500 trabajadores, que en su mayora provienen del Departamento de Apurmac, la
venta se realiza a nivel nacional para lo cual cuentan con una flota propia de ms de 100
camiones de reparto.
Asi tambin se producen bebidas (cerveza, agua, gaseosa, energizantes), en una planta
propia de ms de 45 mil m2, ubicado en el distrito de Comas, en la que operan ms de 50
trabajadores.
3T CORPORATION S.A. fabrican envases de Hojalata, Cartn y plstico; en una planta
propia de ms de 15 mil m2 Ubicado en el Distrito de Comas, en la que operan ms de 200
trabajadores.
AGRICOLA TRES ARBOLITOS S.A., empresa agrcola (mandarinas, paltas), en un local de
ms de 32 hectreas, ubicado en la provincia de Huaral, en la que operan ms de 25
trabajadores.
GRUPO TORVISCO S.A., cuya actividad principal es el alquiler de stand en un
supermercado, ubicado en el Distrito de Puente Piedra, en proceso de construccin de un
amplio supermercado de ms de 100 mil m2, este supermercado ser similar a mega
plaza, o plaza norte.
Sus locales, almacenes, plantas industriales, maquinarias, vehculos, etc. fueron adquiridas
con financiamiento bancario (Leasing, pagares etc.), muchos de los financiamientos
tambin fueron realizadas por las empresas extranjeras, ya que adquirieron maquinarias
con pagos diferidos de hasta 4 aos.
Dentro del plan de crecimiento de la empresa, ANYPSA CORPORATION tiene previsto
exportar sus productos al mercado de Latinoamrica: Ecuador, Bolivia y Chile. As tambin
se prev implementar una lnea de negocio dedicada a la fabricacin de pinturas dedicada
al sector automotriz.
A continuacin, se presenta el accionariado y la plana gerencial de ANYPSA:

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DATOS GENERALES
CONSTITUCION

08/06/2005

SOCIOS

Alejandro Torvisco Palomino

Nemecio Torvisco Palomino
Prudencio Torvisco Palomino

GERENCIA

Gerente General - Alejandro Torvisco Palomino

Gerente - Nemecio Torvisco Palomino
Gerente - Prudencio Torvisco Palomino

UBICACIN

CAR.CHILLON TRAPICHE MZA. S/N LOTE. 73-2

URB. LOS HUERTOS DE TUNGASUCA LIMA - LIMA
- CARABAYLLO

Visin
Ser reconocidos como la mejor empresa peruana, en la investigacin, desarrollo y
fabricacin de pinturas, resinas, lacas y esmaltes en general.
Misin
Brindar soluciones en el mercado de las pinturas, generando compromiso constante,
satisfaccin y responsabilidad a travs de la experiencia y conocimiento del mercado,
desarrollando productos innovadores de calidad garantizada para el beneficio y bienestar
de nuestros clientes, que contribuya a la sociedad y aporte valor a nuestros colaboradores
y accionistas.
Compromiso
Tenemos un compromiso con la plena satisfaccin, con la mejora continua de nuestros
conocimientos y con la eficacia de nuestros procesos productivos y comerciales.
Aspiramos a administrar nuestro negocio con integridad, responsabilidad y sostenibilidad.
Seguiremos operando en el mercado de pinturas, barnices y productos afines, potenciando
los segmentos en los que ya estamos presentes y descubriendo nuevas oportunidades
para aportar valor desde Anypsa.
Objetivo General:
Al 2016, ANYPSA proyecta una buena imagen, generando as un fuerte posicionamiento en
la mente de su pblico objetivo siendo reconocido como la mejor empresa peruana en su
categora.

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2. ANALISIS DE MERCADO MANUFACTURA

En el primer mes del presente ao, el
sector manufactura registr una
contraccin de 3,94%, afectado por la
menor actividad del subsector no
primario que descendi en -6,86%,
atenuado por el desenvolvimiento
positivo del subsector fabril primario
en 5,85%.
La contraccin del subsector fabril no
primario se explica por la evolucin
negativa de las tres industrias
componentes: bienes intermedios en 7,20%, bienes de consumo en -2,42% y
bienes de capital en -42,42%,
ordenados de acuerdo a su incidencia
en el resultado del subsector.
En junio de 2016, el sector
manufactura registr una disminucin de -0,94% debido a la menor produccin del
subsector fabril no primario en -1,30%, esto indica una disminucin en la contraccin de
este sector.
La actividad de fabricacin de pinturas barnices y productos de revestimiento similar,
tintas de imprenta y masillas, registr una baja de -19,69%, explicada por las menores
ventas de pinturas, barnices a base de polmeros acrlicos hacia Chile, Ecuador, Panam y
Bolivia; y por tinta de imprenta a Bolivia y Chile. Asimismo, la disminucin porcentual de
esta actividad decreci en un 1.76% al llegar a un -17,93% en Junio. debido a la menor
venta de pinturas y barnices a Ecuador, Mxico, Colombia y Bolivia, de tinta de imprenta a
Repblica Dominicana, Ecuador, Colombia, Guatemala y Bolivia.

Fuente: Ministerio de la Produccin Viceministerio de MYPE e Industria.

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Por su contribucin relativa al sector manufacturero, las industrias ms importantes son

las de Alimentos y bebidas, Metales comunes y Prendas de vestir y textiles. Ellas en
conjunto representan 53.7% de la produccin industrial y concentran 42.0% de las
empresas manufactureras registradas por el Ministerio de la Produccin.
Contribucin de las actividades econmicas a la Produccin Nacional:
Haciendo una comparativa entre los resultados de la actividad econmica entre los meses
de Enero (3,41%) y Junio (3,63%), la contribucin del sector manufactura muestra una
mejora al pasar de -0,54 puntos a -0,22 puntos en la ltima muestra.
En lo que va del ao la actividad manufacturera registr una contraccin de -5,34%,
determinada por la menor actividad fabril primaria en -15,74% y de la fabril no primaria
en -1,53%. La evolucin de la industria fabril primaria est asociada a la menor
elaboracin y conservacin de pescado, crustceos y moluscos en -65,45%; elaboracin de
azcar -0,50%. En contraste, subieron las ramas de elaboracin y conservacin de carne
en 2,24%, fabricacin de productos de la refinacin del petrleo en 0,98% y fabricacin de
productos primarios de metales preciosos y otros metales no ferrosos 0,06%. El resultado
de la actividad fabril no primaria se explica por la menor produccin de bienes de
consumo en -0,75%, bienes intermedios -1,63% y bienes de capital en -17,38%.
En cuanto a los bienes intermedios, experiment disminucin la rama fabricacin de
pinturas, barnices y productos de revestimiento similares, tintas de imprenta y masillas en
un -10,77%. Esta disminucin se puede atribuir tambin a que los bienes de capital que
tienen influencia directa en esta rama han sufrido una notable disminucin.
Los bienes de capital que evidenciaron disminucin fueron los pertenecientes a las ramas
de fabricacin de carroceras para vehculos automotores, remolques y semirremolques 31,22%; fabricacin de tanques, depsitos y recipientes de metal -4,74%; fabricacin de
maquinaria para la explotacin de minas y canteras y para obras de construccin 26,12%; construccin de buques y estructuras flotantes -53,96% y fabricacin de
maquinaria para la elaboracin de alimentos, bebidas y tabaco -26,25%.
Pronsticos mensuales de crecimiento de la actividad econmica: 2016
Asimismo, el cuadro de Pronstico de crecimiento de la actividad econmica muestra que,
dentro de la Produccin Manufacturera, la Fabricacin de sustancias y Productos
qumicos, tiene un crecimiento porcentual de 9,3% para lo que resta del ao.

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Fuente: Ministerio de Produccin Viceministerio de MYPE e Industria

Industria Manufacturera de pinturas

Comprende la fabricacin de pinturas, barnices, esmaltes, lacas, pigmentos preparados, o
pacificantes, preparados y colores preparados, esmaltes vitrificantes y barnices para
vidriar, pigmentos y otras materias colorantes, masillas, compuestos para calafatear,
disolventes y diluyentes compuestos y orgnicos no clasificados y tinta de imprenta.
La industria de pinturas, lacas y barnices genera demanda en diversos sectores. Est
vinculada haca atrs con la industria de productos qumicos que le provee de diversos
derivados del petrleo (acetonas, quetonas, disolventes, aguarrs, plastificantes
emulsionantes y aditivos), con la industria de productos plsticos que le provee todo tipo
de envases, y en menor medida con empresas de servicios de transportes y servicios
financieros, entre otros. Hacia adelante mantiene una fuerte relacin con el sector
construccin y pesca a los que les abastece con pinturas domsticas y marinas, con la
industria de muebles y accesorios de madera y productos metlicos, con la actividad
metalmecnica en general.
El mercado actual de pinturas tiene un valor actual de US$ 350 millones y un volumen de
40 millones de galones, dando un consumo per-cpita de 1.3 galones aproximadamente,
que es uno de los ms bajos de la regin por lo que hay un potencial importante para
crecer.
En el mercado peruano existen aproximadamente 170 empresas fabricantes de pinturas,
lo que permite que exista una diversidad en la oferta hacia los consumidores.

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3. OPERACIONES DE ANYPSA
ANYPSA CORP. Fabrica pinturas liquidas y en polvo, para uso domstico, industrial,
minero, marino, maderero, vehicular, etc., en una planta propia de ms de 45 mil m2, en
proceso de ampliacin de 10 mil m2 adicionales (adquiridas recientemente a los vecinos
de la planta), planta industrial ubicado en el distrito de Carabayllo, en la que operan ms
de 500 trabajadores, que en su mayora provienen del Departamento de Apurmac, la
venta se realiza a nivel nacional para lo cual cuentan con una flota propia de ms de 100
camiones de reparto.
Asi tambin se producen bebidas (cerveza, agua, gaseosa, energizantes), en una planta
propia de ms de 45 mil m2, ubicado en el distrito de Comas, en la que operan ms de 50
trabajadores.

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4. ANALISIS FINANCIERO
ANALISIS DE BALANCE
Balance General
Efectivo
CxC Comerciales
CxC Partes Relacionadas
Otras CxC
Existencias
Otros Activos Ctes
Inversiones Inmobiliarias
Inmuebles, Maq y Equipo
Otros Activos Fijos
Total activos
Obligaciones Financieras CP
CxP Comerciales a CP
CxP Partes Relacionadas
Otras CxP
Total pasivos
Patrimonio neto

2012
12.0
30.3
0.5
1.9
45.0
0.3
0.0
71.5
0.6
162.2
12.8
78.5
0.3
4.6
105.2
57.0

2013
10.3
30.9
0.5
1.9
67.6
0.5
8.6
70.0
1.3
191.6
30.3
52.3
1.7
39.0
133.2
58.4

2014
9.0
32.1
0.1
9.5
70.3
0.3
8.6
79.8
2.7
212.4
18.4
68.1
3.4
32.8
136.0
76.3

2015
3.8
30.1
0.1
22.3
71.2
0.4
8.6
97.6
2.3
236.4
14.3
77.4
6.5
17.0
123.9
112.5

Al finalizar el ao 2016, los activos totales de la empresa ascienden a S/. 236.4 millones,
presentando un incremento del 11% explicado principalmente por el mayor activo fijo y
existencias.
El activo de la empresa est constituido en un 54% por el activo no corriente, el cual se ha
incrementado en un 6% respecto al balance de diciembre del 2014, siendo las partidas
ms importantes cuentas por cobrar y existencias.
Las cuentas por cobrar ascendieron a S/ 30.1 millones y estuvieron conformadas por la
venta de pinturas y bebidas.
El pasivo total fue de S/. 123.9 millones reduciendo en un 9% respecto a diciembre del
2014, explicado principalmente a la cancelacin de crditos y pago a proveedores
Las inversiones necesarias para el incremento de la produccin estn cubiertas con las
operaciones de la empresa y las lneas de crditos con los proveedores
El Patrimonio total de ANYPSA asciende a S/. 112.5 millones.

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ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

Estado de Resultados
Ingresos financieros
Pinturas
Bebidas
Costo de Ventas
Margen financiero bruto
Gastos administrativos
Gastos de Ventas
Margen operacional neto
Ingresos Financieros
Gastos Financieros
Otros Ingresos Diversos
Otros Gastos Diversos
Resultado antes de impuestos
Utilidad neta

2012
189.4
154.6
34.8
156.3
33.0
9.5
19.0
4.6
7.3
-6.2
0.4
0.0
6.0
4.3

2013
194.6
162.1
32.5
165.8
28.9
11.5
12.3
5.0
4.0
-11.5
8.0
0.0
5.6
3.9

2014
197.1
163.2
33.9
163.3
33.8
10.8
12.4
10.5
3.1
-9.9
3.3
-0.2
6.8
4.8

2015
191.1
158.6
32.5
158.3
32.8
11.1
11.7
10.1
6.2
-11.8
0.6
-0.2
4.8
3.4

2012

2013

2014

2015

17.4%
2.4%
2.2%

14.8%
2.6%
2.0%

17.1%
5.4%
2.4%

17.2%
5.3%
1.8%

9.1
2.4
0.4
0.2
11.6
1.8

10.0
4.0
0.7
0.3
13.3
2.3

21.1
1.5
0.4
0.2
6.5
1.8

20.1
1.1
0.2
0.2
6.2
1.1

3%
8%

3%
9%

5%
14%

4%
9%

0.9

0.9

1.0

1.1

PRINCIPALES INDICADORES FINANCIEROS

Indicadores
EBITDA y Cobertura
Margen bruto
Margen operativo
Margen neto
Solvencia
EBITDA
Deuda / EBITDA
Deuda / Patrimonio
Deuda Financiera / Pasivo Total
Pasivo Total / EBITDA
Pasivo Total / Patrimonio
Rentabilidad
ROA
ROE
Calce de Cuentas de Corto Plazo
Liquidez General

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5. DESCRIPCION DEL PROGRAMA

Los trminos y condiciones de cada Emisin sern definidos por los funcionarios
facultados de ANYPSA designados por el Directorio. A continuacin, las caractersticas
generales del Programa.

Emisor

ANYPSA CORPORATION S.A.C.

Denominacin del
Programa:

PRIMER PROGRAMA DE BONOS CORPORATIVOS DE

ANYPSA

Tipo de Instrumento:

Bonos Corporativos.

Clase:

Instrumentos representativos de deuda, nominativos,

indivisibles, libremente negociables y que estarn
representados por anotaciones en cuenta en CAVALI.

Monto del Programa:

Hasta por un mximo de S/. 70000,000.00 (cien millones y

00/100 Nuevos Soles) o su equi10alente en Dlares.
Para determinar el monto en Dlares de la respectiva
Emisin o Serie, as como para otros fines que pudieren
requerirse segn el Contrato Marco o los correspondientes
Contratos Complementarios, se utilizar en la respectiva
Fecha de Colocacin el Tipo de Cambio Contable SBS.

Moneda:

Nuevos Soles o Dlares.

Vigencia del Programa:

El Programa tendr una duracin de tres (3) aos, contados a

partir de la fecha de su inscripcin en el Registro Pblico del
Mercado de Valores de la SMV.

Emisiones:

El Emisor podr realizar una o ms Emisiones bajo el

Programa. El nmero de Emisiones, importe de cada Emisin,
as como sus trminos y condiciones especficas sern
determinados por las personas facultadas para ello por el
Directorio y constarn en los respectivos Contratos
Complementarios, y sern informados a la SMV y a los
Inversionistas a travs de los respectivos Prospectos
Complementarios y Avisos de Oferta. En ningn caso la suma
de los valores emitidos por todas las Emisiones podr ser
mayor al Monto del Programa.

Series:

Cada una de las Emisiones que formen parte del Programa

podr comprender una o ms Emisiones o Series. El importe
de cada Serie ser establecido por las personas facultadas
para ello por el Emisor, con sujecin al mecanismo de
colocacin detallado en el Prospecto Complementario
correspondiente a cada Emisin.

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Aviso de Oferta:

Es el aviso de oferta pblica mediante el cual se informa los

trminos y condiciones de cada una de las distintas
Emisiones y/o Series, conforme a lo especificado en el
Contrato Marco, Prospecto Marco, Contrato Complementario
y/o Prospecto Complementario.
El Aviso de Oferta se publicar en: (i) uno los diarios de
mayor circulacin nacional; o (ii) cualquier otro medio
autorizado por la SMV en el plazo indicado en el respectivo
Prospecto Complementario de acuerdo con el Reglamento. El
Aviso de Oferta ser publicada al menos un (1) Da Hbil
antes de la Fecha de Colocacin

Valor Nominal:

Ser establecido en su oportunidad para cada Emisin del

presente Programa por las personas facultadas para ello por
el Emisor y constar en los respectivos Contratos
Complementarios, y ser informado a los Inversionistas y a la
SMV a travs del Prospecto Complementario y del Aviso de
Oferta, respectivos.

Valor Nominal Vigente:

Es en cualquier momento, el valor nominal del Bono al da

siguiente de la Fecha de Pago inmediata anterior, luego de
haber sido reducido por concepto de Amortizacin, de ser el
caso.

Tipo de Oferta:

Oferta Pblica y/o Privada.

Modalidad:

Trmite anticipado.

Fecha de Colocacin:

Ser definida por las personas facultadas por el Emisor en

coordinacin con el Agente Colocador y la Entidad
Estructuradora. La Fecha de Colocacin ser comunicada en
el Aviso de Oferta.

Precio de Colocacin:

A la par, bajo la par o sobre la par, de acuerdo con las

condiciones del mercado en el momento de la colocacin. El
Precio de Colocacin ser definido en los respectivos
Prospectos Complementarios y Contratos Complementarios.

Servicio de Deuda

Es la suma de la amortizacin total o parcial de los Bonos

correspondientes a una Fecha de Pago o la Fecha de
Redencin, de ser el caso-, ms el Cupn correspondiente, a
ser pagado a los respectivos Bonistas.

Amortizacin:

El principal podr ser amortizado parcialmente en las Fechas

de Pago, segn se establezca en los Prospectos
Complementarios y/o los Contratos Complementarios.

Plazo de Vencimiento:

Ser determinado por el Emisor a travs de las personas

facultadas para ello, para cada Emisin dentro del Programa.

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Cupn:

Es el monto de los intereses a ser pagados a los Inversionistas

en las respectivas Fechas de Pago o en la Fecha de Redencin.
Los intereses se empezarn a acumular a partir de la Fecha
de Emisin de las respectivas Series y se pagarn de acuerdo
con lo sealado en los respectivos Prospectos
Complementarios.
El Cupn ser equivalente a una tasa de inters nominal
anual aplicable sobre el Valor Nominal Vigente, por el tiempo
transcurrido entre la Fecha de Pago correspondiente y la
Fecha de Pago inmediata anterior.

Tasa de Inters:

La Tasa de Inters ser establecida por las personas

facultadas para ello por el Emisor antes de la Fecha de
Emisin de cada una de las Series, con arreglo al mecanismo
de colocacin que se establezca en el respectivo Prospecto
Complementario.
La Tasa de Inters de los Bonos podr ser: (i) fija, (ii)
variable, (iii) sujeta a la evolucin de un indicador; o, (iv)
cupn cero (descuento).

Fecha de Emisin:

La Fecha de Emisin ser establecida por las personas

facultadas por el Emisor e informada a los inversionistas a
travs del Aviso de Oferta.

Fecha de Pago y Fecha de

Redencin:

La(s) Fecha(s) de Pago son aqullas en las que se pagarn los

intereses y amortizaciones.
La Fecha de Redencin es aqulla en la que vence el plazo de
la respectiva Emisin o Serie. Las Fechas de Pago y la Fecha
de Redencin sern establecidas por el Emisor e informadas a
la SMV y a los Inversionistas a travs del Aviso de Oferta
correspondiente a cada Emisin o Serie de los Bonos.
En caso que la Fecha de Pago o Fecha de Redencin no sea un
Da Hbil, el pago correspondiente ser efectuado el primer
Da Hbil siguiente y por el mismo monto establecido para la
Fecha de Pago o Fecha de Redencin segn sea el caso, sin
que los Inversionistas tengan derecho a percibir intereses por
dicho aplazamiento.

Pago de Intereses y del El pago de intereses y del principal ser efectuado a travs
Principal:
del Agente de Pago en la moneda correspondiente a la
respectiva Emisin o Serie y de acuerdo con lo establecido en
los respectivos Contratos Complementarios y Prospectos
Complementarios.
Para efectos del pago se reconocer a los Inversionisatas
cuyas operaciones hayan sido liquidadas a ms tardar el da
hbil anterior a la Fecha de Pago o Fecha de Redencin, segn
sea el caso.
Garantas:

Los Bonos no tendrn garantas especficas y quedan

garantizados en forma genrica con el patrimonio del Emisor.

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Destino de los Recursos:

Los fondos captados mediante la emisin de los Bonos se

destinarn para financiar operaciones propias del giro de
negocio del Emisor u otros usos corporativos, segn se
establezca en el Contrato Complementario y Prospecto
Complementario correspondientes.

Opcin de Rescate:

De ser el caso, la opcin de rescatar los Bonos en forma

anticipada total o parcialmente ser especificada para cada
Emisin en los respectivos Prospectos Complementarios y
Contratos Complementarios. Asimismo el Emisor tendr la
opcin de rescatar los Bonos en cualquiera de los casos
contemplados en el artculo 330 de la Ley General.
La opcin de rescate se establecer en los documentos
mencionados siempre que: (i) no est prohibido por las
Normas Aplicables o por las disposiciones del Banco Central
de Reserva del Per; y, (ii) no generen al Emisor la obligacin
de establecer encaje legal conforme a las Normas Aplicables.
En todos estos supuestos, se proveer un trato equitativo
para todos los Bonistas, en concordancia con lo previsto en el
artculo 89 de la Ley.

Orden de Prelacin:

Conforme con lo establecido en el artculo 309 de la Ley

General, se establece que no existir prelacin en favor de
alguna Emisin o Serie en particular.

Mercado Secundario:

Los Bonos podrn ser negociados en rueda de bolsa de la BVL

o en otro mecanismo centralizado de negociacin que el
Emisor, actuando a travs de las personas facultadas para
ello, segn se defina en los respectivos Prospectos
Complementarios y Contratos Complementarios. Los costos
de la inscripcin de los Bonos en dichos mecanismos
centralizados de negociacin sern de cuenta y cargo del
Emisor.

Clasificacin:

El Programa o cada una de las Emisiones que formen parte

del presente Programa tendrn clasificaciones de riesgo que
sern otorgadas por el nmero de Clasificadoras que
determinen las Normas Aplicables.

Leyes Aplicables:

Son las leyes de la Repblica del Per.

Entidades
Estructuradoras:
Agente Colocador:

NOVAC S.A.C. y KALLPA S.A.B S.A.

Lugar y Agente de Pago:

Cavali S.A. ICLV, con domicilio en Avenida Santo Toribio N

143, oficina 501, distrito de San Isidro, Lima o cualquier otra
entidad, segn se designe en el respectivo Contrato
Complementario correspondiente a cada Emisin.
El Agente de Pago no tendr la responsabilidad ni la
obligacin de efectuar pago alguno con sus propios recursos
en caso el Emisor no cumpla con proporcionar dichos fondos.

KALLPA S.A.B. S.A.

16

INFORME DE VIABILIDAD
ANYPSA PROGRAMA DE FINANCIAMIENTO

6. IMPACTO DE EMISION
El anlisis cubre el impacto de este programa de instrumentos de corto plazo
considerando las proyecciones presentadas anteriormente, sobre los siguientes riesgos:

Riesgo de liquidez

Financiamiento de Inversin

Impacto en la rentabilidad

Mejorar negociacin de precios

Impacto en la Solvencia

Impacto en los niveles de cobertura

17

INFORME DE VIABILIDAD
ANYPSA PROGRAMA DE FINANCIAMIENTO

7. CONCLUSIONES

Las conclusiones del informe se detallan a continuacin:

La desconcentracin de las fuentes de fondeo de la empresa, las mismas que a la

fecha se sustentan en lneas de bancos.

Cumplimiento del plan estratgico manteniendo una adecuada cobertura de

liquidez, ello debido a la estrategia de la empresa de ir orientando gradualmente el
financiamiento hacia bonos, conjuntamente con la disminucin de lneas de
bancos de corto plazo.

Mejora en el indicador de liquidez de la empresa durante el periodo 2016-2026,

este indicador crecera interanualmente hasta el ao 2017, a partir del cual el ratio
se ubicara en 1.5%.

Mejores herramientas en el caso que la empresa enfrente problemas de liquidez.

Un adecuado manejo y gestin del negocio.

Mejores ndices de rentabilidad acorde con la estrategia de la empresa de

mantener un nivel adecuado de rentabilidad. La proyeccin considera que durante
el periodo 2016 - 2026, este indicador ser 17% en promedio.

Incremento en la produccin en los prximos aos y la puesta en marcha de los

proyectos alternativos.

En resumen, la emisin de bonos en el marco del primer programa de bonos corporativos

es parte fundamental de la estrategia de fondeo de la empresa, lo que le va a permitir
enfrentar mejor posibles escenarios de liquidez, desconcentrar sus fuentes de fondeo,
dentro de un escenario adecuado de gestin, cumpliendo de manera adecuada y
satisfactoria los niveles de rentabilidad establecidos.

18

INFORME DE VIABILIDAD
ANYPSA PROGRAMA DE FINANCIAMIENTO

ANEXO 1
Proyecciones Financieras
Se elaboraron proyecciones financieras de Anypsa Corp. hasta el ao 2026. A
continuacin, se describe la evolucin de las principales cuentas de los estados financieros
(Balance General y Estado de Resultados) y los supuestos utilizados:
1. Balance General
El Balance General proyectado de Anypsa Corp. se compone de la siguiente manera:
Balance General
Efectivo
CxC Comerciales
CxC Partes Relacionadas
Otras CxC
Existencias
Otros Activos Ctes
Inversiones Inmobiliarias
Inmuebles, Maq y Equipo
Otros Activos Fijos
Total activos
Obligaciones Financieras CP
CxP Comerciales a CP
CxP Partes Relacionadas
Otras CxP
Total pasivos
Patrimonio neto

2014
9.0
32.1
0.1
9.5
70.3
0.3
8.6
79.8
2.7
212.4
18.4
68.1
3.4
32.8
136.0
76.3

2015
3.8
30.1
0.1
22.3
71.2
0.4
8.6
97.6
2.3
236.4
14.3
77.4
6.5
17.0
123.9
112.5

2016E
3.8
31.6
0.6
15.8
72.6
0.3
8.6
147.4
3.6
284.2
0.0
69.5
4.2
8.3
171.4
112.9

2017E
3.9
32.3
0.6
16.1
73.8
0.3
8.6
147.3
3.6
286.5
0.0
70.5
4.2
8.5
172.9
113.6

2018E
4.0
33.1
0.7
16.6
75.3
0.3
8.6
147.4
3.6
289.4
0.0
72.0
4.3
8.6
175.2
114.2

2019E
4.1
34.1
0.7
17.0
77.2
0.3
8.6
147.6
3.6
293.1
0.0
73.8
4.4
8.9
178.3
114.8

2020E
4.2
35.2
0.7
17.6
79.3
0.3
8.6
148.1
3.6
297.5
0.0
75.8
4.6
9.1
181.8
115.7

2021E
4.2
36.6
0.7
18.3
81.9
0.3
8.6
148.7
3.6
302.9
0.0
78.3
4.7
9.4
186.2
116.7

2022E
4.3
38.0
0.8
19.0
84.5
0.3
8.6
152.4
3.7
311.6
0.0
80.8
4.8
9.7
193.6
118.0

2023E
4.4
39.4
0.8
19.7
87.1
0.3
8.6
153.6
3.8
317.8
0.0
83.3
5.0
10.0
198.4
119.4

2024E
4.5
41.0
0.8
20.5
89.8
0.3
8.6
155.0
3.8
324.3
0.0
85.9
5.2
10.3
203.3
121.0

2025E
4.6
42.5
0.9
21.3
92.4
0.3
8.6
156.7
3.8
331.1
0.0
88.4
5.3
10.6
208.3
122.8

2026E
4.7
44.2
0.9
22.1
95.1
0.4
8.6
158.6
3.9
338.3
0.0
90.9
5.5
10.9
213.4
124.9

En las siguientes lneas se describen los supuestos utilizados para cada una de las partidas
correspondientes.
a. Efectivo
Est compuesto por una caja mnima que es mantenida como disponible equivalente al
11% de las cuentas por cobrar.
b. Cuentas por Cobrar
Anypsa Corp. espera mantener una rotacin de las cuentas por cobrar en 6.1 veces para
los siguientes aos.
Evolucin de Cuentas x Cobrar
CxC Comerciales
CxC Partes Relacionadas
Otras CxC
Cuentas por Cobrar
Rotacion

2014
32.1
0.1
9.5
41.7
6.1

2015
30.1
0.1
22.3
52.5
6.3

2016E
31.6
0.6
15.8
48.0
6.1

2017E
32.3
0.6
16.1
49.1
6.1

2018E
33.1
0.7
16.6
50.3
6.1

2019E
34.1
0.7
17.0
51.8
6.1

2020E
35.2
0.7
17.6
53.5
6.1

2021E
36.6
0.7
18.3
55.6
6.1

2022E
38.0
0.8
19.0
57.7
6.1

2023E
39.4
0.8
19.7
60.0
6.1

2024E
41.0
0.8
20.5
62.3
6.1

2025E
42.5
0.9
21.3
64.7
6.1

c. Existencias
Anypsa Corp. espera mantener una rotacin de las existencias en 2.2 veces para los
siguientes aos.

19

2026E
44.2
0.9
22.1
67.2
6.1

INFORME DE VIABILIDAD
ANYPSA PROGRAMA DE FINANCIAMIENTO
Existencias
Mercaderias
Productos terminados
Subproductos
Materias primas
Envases y embalaje
Suministros diversos
Existencias por recibir
Cartera bruta
Rotacion de existencias

2014
1.9
18.2
3.4
27.8
8.5
2.3
8.06
70.3
2.3

2015
1.9
21.4
11.8
19.0
5.5
1.1
10.51
71.2
2.2

2016E
2.0
25.7
14.1
24.1
7.2
1.8
-2.16
72.6
2.2

2017E 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E
2.0
2.0
2.1
2.1
2.2
2.3
2.3
2.4
2.5
2.6
29.5
33.9
39.0
44.9
51.6
59.4
68.3
78.5
90.3 103.8
16.2
18.7
21.5
24.7
28.4
32.6
37.5
43.2
49.6
57.1
24.4
24.9
25.6
26.3
27.1
28.0
28.9
29.8
30.6
31.5
7.3
7.5
7.7
7.9
8.1
8.4
8.7
8.9
9.2
9.4
1.8
1.8
1.9
1.9
2.0
2.1
2.1
2.2
2.2
2.3
-7.54 -13.61 -20.53 -28.50 -37.59 -48.24 -60.67 -75.17 -92.05 -111.67
73.8
75.3
77.2
79.3
81.9
84.5
87.1
89.8
92.4
95.1
2.2
2.2
2.2
2.2
2.2
2.2
2.2
2.2
2.2
2.2

d. Activos Fijos
Los niveles de inversin en activo fijo estn alineados a las expectativas de crecimiento de
la cartera y depsitos de la compaa. La evolucin del activo fijo proyectada es la
siguiente:
CAPEX
Inversiones Inmobiliarias
Inmuebles, Maq y Equipo
Activos Fijos

2014
8.6
79.8
88.4

2015
8.6
97.6
106.2

2016E
8.6
147.4
155.9

2017E
8.6
147.3
155.9

2018E
8.6
147.4
155.9

2019E
8.6
147.6
156.2

2020E
8.6
148.1
156.6

2021E
8.6
148.7
157.3

2022E
8.6
152.4
161.0

2023E
8.6
153.6
162.2

2024E
8.6
155.0
163.6

2025E
8.6
156.7
165.3

2026E
8.6
158.6
167.2

2019E
0.0
0.0
91.2
91.2

2020E
0.0
0.0
92.3
92.3

2021E
0.0
0.0
93.7
93.7

2022E
0.0
0.0
98.3
98.3

2023E
0.0
0.0
100.1
100.1

2024E
0.0
0.0
102.0
102.0

2025E
0.0
0.0
104.0
104.0

2026E
0.0
0.0
106.1
106.1

e. Fondeo:
La estructura de fondeo proyectada es la siguiente:
Deuda Financiera
Corto Plazo
Largo Plazo
Programa de Bonos
Total ingresos financieros

f.

2014
18.4
8.1
0.0
26.5

2015
14.3
8.6
0.0
23.0

2016E
0.0
0.0
89.4
89.4

2017E
0.0
0.0
89.6
89.6

2018E
0.0
0.0
90.3
90.3

Emisiones en el Mercado de Capitales

La compaa proyecta el siguiente cronograma de emisiones en el mercado de capitales

para los prximos 5 aos, como parte de su estrategia de largo plazo de diversificacin de
fuentes de fondeo:
Fecha

Monto Emis in

Monto Acum.

# de Programa

Dic-16
Jun-17

70,000,000
30,000,000

70,000,000
100,000,000

Prog # 1
Prog # 1

Las caractersticas asumidas para las emisiones son las siguientes: Plazo:10 aos, Periodo
de gracia: 1 ao y Repago: Amortizaciones trimestrales iguales.

2. Estado de Resultados:
El Estado de Resultados proyectado de Anypsa Corp. se compone de la siguiente manera:

20

INFORME DE VIABILIDAD
ANYPSA PROGRAMA DE FINANCIAMIENTO
Estado de Resultados
Ingresos financieros
Pinturas
Bebidas
Costo de Ventas
Margen financiero bruto
Gastos administrativos
Gastos de Ventas
Margen operacional neto
Ingresos Financieros
Gastos Financieros
Otros Ingresos Diversos
Otros Gastos Diversos
Resultado antes de impuestos
Utilidad neta

2014
197.1
163.2
33.9
163.3
33.8
10.8
12.4
10.5
3.1
-9.9
3.3
-0.2
6.8
4.8

2015
191.1
158.6
32.5
158.3
32.8
11.1
11.7
10.1
6.2
-11.8
0.6
-0.2
4.8
3.4

2016E
192.5
159.7
32.8
159.7
32.8
11.3
10.6
10.9
6.1
-12.0
0.6
-0.2
5.3
3.7

2017E
197.0
163.4
33.6
162.3
34.7
11.5
10.8
12.3
5.9
-12.3
0.6
-0.2
6.4
4.5

2018E
201.9
167.5
34.4
165.6
36.3
11.7
11.1
13.5
5.8
-12.5
0.6
-0.2
7.2
5.0

2019E
208.0
172.6
35.4
169.7
38.2
12.0
11.4
14.8
5.7
-12.8
0.6
-0.2
8.2
5.7

2020E
214.8
178.2
36.6
174.4
40.4
12.2
11.8
16.4
5.6
-13.0
0.6
-0.2
9.4
6.6

2021E
223.1
185.1
38.0
180.1
43.0
12.5
12.3
18.3
5.5
-13.3
0.7
-0.2
10.9
7.6

2022E
231.7
192.2
39.5
185.9
45.8
12.7
12.8
20.4
5.4
-13.5
0.7
-0.2
12.6
8.8

2023E
240.6
199.6
41.0
191.7
48.9
13.0
13.2
22.7
5.3
-13.8
0.7
-0.2
14.6
10.2

2024E
249.9
207.3
42.6
197.5
52.4
13.2
13.8
25.4
5.2
-14.1
0.7
-0.2
16.9
11.8

2025E
259.5
215.3
44.2
203.4
56.2
13.5
14.3
28.4
5.1
-14.4
0.7
-0.3
19.5
13.7

2026E
269.5
223.6
45.9
209.1
60.4
13.8
14.8
31.8
5.0
-14.6
0.7
-0.3
22.5
15.8

En las siguientes lneas se describen los supuestos utilizados para cada una de las partidas
correspondientes.
a. Ingresos financieros
Estn compuestos por los ingresos generados producto de la venta de pinturas y bebidas.
Ventas por Linea de Producto
Ingresos financieros
Pinturas
Bebidas

2014
100%
83%
17%

2015
100%
83%
17%

2016E
100%
83%
17%

2017E
100%
83%
17%

2018E
100%
83%
17%

2019E
100%
83%
17%

2020E
100%
83%
17%

2021E
100%
83%
17%

2022E
100%
83%
17%

2023E
100%
83%
17%

2024E
100%
83%
17%

2025E
100%
83%
17%

2026E
100%
83%
17%

b. Gastos financieros
Corresponde al costo de fondeo de la institucin y depende de la estructura de fondeo de
Anypsa Corp.
Costos de Financiamiento
Por Prestamos a corto plazo
Por Prestamos a largo plazo
Por Leasing
Por Bonos Coporativos

2014
4.6%
7.0%
6.8%
-

2015
4.3%
7.0%
6.1%
-

2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E
4.3%
4.3%
4.3%
4.3%
4.3%
4.3%
4.3%
4.3%
4.3%
4.3%
4.3%
7.0%
6.1%
5.5%
5.0%
5.0%
5.0%
5.0%
5.0%
5.0%
5.0%
5.0%
5.0%
5.0%

21