UN ENFOQUE PRCTICO AL ANALISIS DEL PUNTO

DE EQUILIBRIO
El anlisis del punto de equilibrio se utiliza generalmente
para determinar el volumen de ventas o el nivel de operaciones al
cual todos los gastos de una empresa estn cubiertos por los
dlares de ingresos. Con este volumen, la empresa no tendr ni
prdidas ni utilidades. Si el volumen de ventas es ms elevado que
el punto de equilibrio, habr una utilidad, si es ms bajo, la
empresa incurrir en una prdida.
Anlisis
Convencional

del

Punto

de

Equilibrio:

El

enfoque

Un aspecto importante del anlisis de crdito es determinar la

sensibilidad de las utilidades de una empresa a las fluctuaciones de
los volmenes de venta. Los recientes perodos de recesin han
hecho que los prestamistas y prestatarios estn cada vez ms
conscientes de cun vulnerable podra ser una empresa a una
reduccin de la demanda de sus productos o servicios. Con el
clculo convencional del punto de equilibrio, el anlisis se
concentra en el nivel de ventas que debe alcanzar una empresa para
estar razonablemente segura de que su estado de prdidas y
ganancias reflejar las operaciones rentables.
Identificacin de Costos.
El primer paso para calcular el punto de equilibrio es
identificar todos los costos de una empresa como fijos o variables.
Un costo fijo no variar directamente con los cambios del
volumen de ventas, puesto que se incurrir en ellos sin importar el
nivel de produccin. El alquiler y los impuestos sobre los bienes
son dos ejemplos de costos fijos.

Por definicin los costos variables varan directamente en

proporcin al nivel de ventas. Los costos de materiales y mano de
obra directa son ejemplos de costos variables.
En realidad, los costos no se pueden dividir fcilmente en
categoras fijas y variables. Para muchos costos, hay un
componente fijo y uno variable, y es difcil para alguien que no
est directamente familiarizado con estos costos determinar cmo
responden al nivel de volumen. Por ejemplo, el costo de los
servicios pblicos cambiar cuando cambien las tasas de
produccin; no obstante, la empresa debe pagar un monto fijo
mnimo por sus servicios pblicos aunque no haya produccin.
En ausencia de un anlisis global del comportamiento de
costos de una empresa, un clculo simple del punto de equilibrio
puede ser importante si el costo de bienes vendidos de una empresa
ms los costos de venta se consideran variables y si sus gastaos
administrativos y costos de intereses se consideran fijos. Aunque es
impreciso, este atajo usualmente introducir un sesgo conservador
a la frmula del punto de equilibrio, ya que los costos fijos (y por
consiguiente el nivel de ventas del punto de equilibrio) se calcular
probablemente a un monto ms elevado que el real.
La Frmula del Punto de Equilibrio
Utilizando informacin del estado de prdidas y ganancias y
trabajando con las clasificaciones de costos anteriormente
descritas, el nivel de las ventas del punto de equilibrio se puede
calcular de la siguiente manera:
Ventas del Punto de Equilibrio = Costo Fijo/ Margen de
Contribucin (%)

El margen de contribucin es la cantidad de ingresos que

queda despus de pagar los costos variables y que se expresa como
un porcentaje de ventas. En otras palabras, son los dlares de
ventas para pagar costos fijos despus de pagar los costos
variables. El margen de contribucin de una empresa puede variar
cada ao. La frmula del punto de equilibrio podra estandarizarse
promediando los ltimos tres aos del margen de contribucin y
utilizndolo en el clculo, en lugar del margen de contribucin del
perodo ms reciente.
Para ilustrar el clculo del punto de equilibrio con un
ejemplo, en la filmina 1 se muestra el estado de prdidas y
ganancias de Midwest Manufacturer a finales de 1986.
Tambin las cifras de este estado de prdid as y ganancias se
pueden escribir en el clculo de equilibrio tal como se muestra en
la filmina 2.
VER EJEMPLO 1 Y 2
Aunque el margen de contribucin del ao ms reciente es 24.99%,
el promedio de tres aos de este margen para Midwest
Manufacturer es 23.83%. El nivel de ventas del punto de equilibrio
de la compaa puede determinarse dividiendo los costos fijos de
1986 entre el margen de contribucin promedio de tres aos como
sigue:
VENTAS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO=
COSTOS FIJOS/
PROMEDIO
Sustituyendo,
= $396/23.83%
= $1,662,000

(%)

MARGEN

DE

CONTRIBUCION

Este clculo estoma el nivel de ventas del punto de equilibrio para

Midwest Manufacturer en $1,662,000. Con este nivel de ingresos
la empresa pagara todos sus gastos fijos y variables y no habra
rentabilidad.,
Aunque esta podra ser una cifra importante para comparar
con los niveles de venta proyectados y pasados, su aplicacin al
anlisis de crdito es hasta cierto punto limitada ya que brinda
poca informacin de la capacidad de pago de una empresa. Sin
embargo, con algunas modificaciones el modelo tradicional del
punto de equilibrio puede ampliarse con el fin de emitir un criterio
sobre la capacidad de una compaa para cumplir sus requisitos del
servicio de deuda a largo plazo.
Cobertura del Servicio de la Deuda del Punto de Equilibrio.
El efectivo amortiza prstamos no las utilidades. Una
empresa puede trabajar sin rentabilidad por un tiempo, pero sin un
flujo de caja, incumplo con los pagos de un prstamo y se
suspenden las operaciones normales. El anlisis del punto de
equilibrio puede ser ms til si se incluye en los clculos, el
servicio de la deuda propuesta o existente. En lugar del anlisis del
punto de equilibrio puede identificar el nivel de ventas que le
permitir a la empresa hacer todos los pagos y cancelar las
obligaciones de prstamos.
Flujo de Caja
Se utiliza una definicin simple del flujo de caja, utilidad
neta ms gastos que no son en efectivo, para ampliar este modelo
del punto de equilibrio. Supuestamente este enfoque al flujo de
caja tiene algunas limitaciones. Una es que no considera los
cambios de los componentes del capital de trabajo, tales como el
aumento del inventario o las cuentas por cobrar que pueden afectar
seriamente el flujo de caja. Pese a esta limitante, el anlisis ser

revelador si la gerencia ejerce un buen control del capital de

trabajo de la empresa, o hay un exceso de capacidad de
endeudamiento a corto plazo para apoyar las oscilaciones del
capital de trabajo.
Clculo del Servicio de la Deuda del Punto de Equilibrio.
Varios cambios de la frmula presentada en la filmina 2
estimar el nivel de ventas que, con base en los mrgenes de
utilidad histricos, le brindarn a la empresa una capacidad
adecuada para amortizar sus prstamos.
No obstante, la amortizacin de prstamos es un costo fijo,
slo los intereses de esta obligacin se incluyen en el estado de
prdidas y ganancias. Por consiguiente, el anlisis del punto de
equilibrio basado en las utilidades contables no mide todo el grado
de las obligaciones fijas de la empresa.
Para Midwest Manufacturer, los $ 195.000 de vencimientos a
menos de un ao de la deuda a largo plazo reflejado en el balance
general de 1986 pueden incluirse en el clculo del punto de
equilibrio como un costo fijo. Al igual que un gasto fijo, Midwest
debe pagar esta obligacin el prximo ao sin importar su nivel de
actividades.
Un ajuste adicional a la frmula es la eliminacin de los
$124.000 de gatos de depreciacin que se mostr en la filmina 2.
Aunque este es un gasto fijo en el estado de prdidas y ganancias,
no es un verdadero gasto en efectivo y por lo tanto se puede incluir
en la determinacin del nivel de ventas para la cobertura del
servicio de la deuda del punto de equilibrio. En la filmina 3 se
presenta una modificacin del anlisis del punto de equilibrio.
VER EJEMPLO 3

Para que Midwest Manufacturer cubra todos los gastos y el

servicio de la deuda existente, el anlisis de la filmina 3 muestra
que la compaa debe lograr un nivel de ventas anual de $1.9
millones. Cuando los resultados de este clculo de la filmina 2, el
nivel de ventas anual de $1.6 millones que produce cero
rentabilidad no le permitira a Midwest Manufacturer cumplir sus
obligaciones de prstamos a mediano o largo plazo con el flujo de
caja.
Hay cierta seguridad en la capacidad de pago existente de
Midwest Manufacturer. El flujo de caja de las operaciones brinda
suficiente capacidad de pago. Suponiendo que se mantengan los
mrgenes de utilidad futuros, este anlisis demuestra que la
compaa podra experimentar una disminucin de 40% del
volumen de ventas y mantener todava un flujo de caja suficiente
para cumplir sus requisitos de amortizacin de prstamos.
Anlisis del Punto de Equilibrio y Evaluacin del Crdito a
Plazo.
El anlisis de punto de equilibrio va ms all de identificar el
nivel de ventas con el cual una compaa puede cumplir sus gastos
existentes y obligaciones de prstamos. Se puede utilizar para
diferentes decisiones de negocios, pero quiz la ms importante es
el uso del anlisis del punto de equilibrio con el fin de considerar
la factibilidad para incrementar el nivel de endeudamiento de una
compaa. Muchos prestamistas y gerentes de negocios admiten
haber cometido el error de comprometerse demasiado con la
expansin durante un clima econmico favorable, y luego
descubren que esta nueva capacidad se ha convertido en una carga
cuando el crecimiento de las ventas disminuy o se volvi
negativo. Los clculos del punto de equilibrio que incorporan los
pagos de prstamos a plazo, nuevos y existentes, pueden brindar
informacin valiosa para medir el impacto del financiamiento
propuesto sobre la capacidad de una empresa para responder a la
prdida del volumen de ventas.

Supongamos que Midwest Manufacturer est considerando la

compra de un gran nmero de sus acciones comunes financiada
con un prstamo de $1 milln a 7 aos plazo. Con una tasa de
inters de 12%, esta obligacin producira otro servicio de deuda
anual de $212.000 (principal e intereses). Esto se convertira en
una obligacin fija adicional. Sumando este monto a los costos
fijos identificados en la figura 3, el nivel de ventas que Midwest
tendra que alcanzar para pagar todos los gastos y todo el servicio
de la deuda nueva y existente se calculara tal como se muestra en
la filmina 4.
VER EJEMPLO 4
La nueva deuda a plazo propuesta tendra un serio impacto
sobre el nivel de ventas que Midwest Manufacturer necesita
alcanzar para generar suficiente flujo de caja y cumplir con todas
sus obligaciones fijas. Este anlisis muestra que Midwest no podra
absorber una disminucin mayor a 13% de su nivel de ventas, si
quiere mantener una capacidad de pago adecuada. Esto puede ser
un punto de referencia valioso para el prestatario y prestamista
cuando se le compara con el nivel de ventas proyectadas y pasadas
de la compaa. Cuando se evala la capacidad de pago de la
empresa a largo plazo, se debe considerar la probabilidad de una
disminucin de ventas de esta magnitud.
En contraste con el clculo del punto de equilibrio sin
considerar la nueva deuda, existe ahora un leve margen de
tranquilidad entre el nivel de ventas de equilibrio de la filmina 4 y
el nivel de ventas de Midwest en 1986. Un mayor anlisis muestra
que la compaa es vulnerable a las disminuciones de ventas
porque, en recesiones econmicas pasadas, el nivel de ventas baj
un 20%. Las proyecciones, que son siempre una parte vital del
anlisis del crdito a plazo, se vuelve incluso ms sensible cuando
se enfatiza esa vulnerabilidad aparente. La gerencia debe
convencer a su prestamista de que tiene un volumen de ventas

estable y de que existe una base de clientes que no generar una

prdida sustancial de ventas.
Proyeccin del Punto de Equilibrio
La discusin de anlisis del punto de equilibrio se ha
concentrado hasta el momento en la informacin financiera de
perodos anteriores. Este nfasis histrico se ha citado como una de
las principales limitantes del anlisis del punto de equilibrio. La
gerencia podra tener una expectativa bien fundada de cambios que
reduciran o aumentara el nivel de ventas necesario para cubrir los
gastos y el servicio de la deuda. En gran medida, esta limitacin se
puede superar ajustando la frmula del punto de equilibrio para
que incluya estas expectativas en sus clculos.
Si se utiliza nuevo crdito a plazo para adiciones de planta o
equipo, se debe considerar el efecto de esta expansin sobre los
gastos de la empresa. Las adiciones de activo fijo probablemente
generan una mayor eficiencia de produccin que podra reducir los
costos variables de una compaa y, por consiguiente, disminuir el
nivel de ventas del punto de equilibrio. Del mismo modo, esta
nueva capacidad podra significar tambin mayores gatos fijos y a
que la expansin podra producir costos ms elevados de servicios
pblicos y mantenimiento. Este aumento de gastos fijo aumentara
el nivel de ventas del punto de equilibrio de la compaa. Es
importante que las proyecciones cuantifiquen el efecto que tendr
la expansin sobre los costos. Se puede hacer entonces un clculo
del punto de equilibrio con base en las expectativas futuras y no el
desempeo financiero histrico. El clculo del punto de equilibrio
puede tomar en cuenta estas expectativas al hacer los ajustes
apropiados a los dos elementos importantes de la frmula: costos
fijos y margen de contribucin.
Todos los factores excepto la expansin pueden afectar los
mrgenes futuros de la empresa. Por ejemplo, las proyecciones de

Midwest Manufacturer, muestran que como parte de la compra

negociada de acciones, la compaa se ver obligada a pagar
anualmente a un antiguo accionista $100.000 durante 5 aos con
un convenio no competitivo.
VER EJEMPLO 5
La adicin del pago al antiguo accionista ha aumentado los costos
fijos de Midwest a tal punto que el nivel proyectado del punto de
equilibrio de las ventas es casi igual al nivel de ventas de 1986. Ya
no existe un grado de tranquilidad con el nivel de ventas de la
empresa. De acuerdo con este clculo, incluso la mnima
disminucin del volumen de ventas producira una capacidad
insuficiente de pago.
Limitaciones del Anlisis del Punto de Equilibrio.
El anlisis del punto de equilibrio es impreciso por que
brinda solo una estimacin del nivel de ventas que necesita un
compaa para cumplir todas sus obligaciones fijas. Es difcil
evaluar las relaciones de costos, particularmente para un analista
externo cuya familiaridad con estos costos es incompleta. Los
costos fijos no pueden permanecer constantes en todos los niveles
de volumen, y los costos variables no siempre cambian en
proporcin directa al volumen de ventas. Rara vez se pueden
categorizar los gastos en forma exacta como variables o fijos.
Los cambios en la mezcla de productos de una empresa pueden
tambin afectar su punto de equilibrio. Si se vende ms de un
producto, es necesario hacer un pronstico de esta mezcla de
ventas. Si la mezcla de productos cambia estacionalmente, el nivel
del punto de equilibrio de las ventas no ser el mismo todo el ao.
La inflacin es tambin un factor que no se menciona en la
discusin anterior del punto de equilibrio. A menos que una

empresa pueda transferir directamente sus aumentos de costos,

habr distorsiones en el clculo del punto de equilibrio, al no poder
equiparar el incremento de costos con un aumento correspondiente
de precios del producto o servicio de una empresa.
Las frmulas del punto de equilibrio son limitadas por su
dependencia de los datos financieros histricos que podran no ser
un reflejo exacto de las operaciones futuras. No obstante, tal como
se muestra estos clculos pueden modificarse para tomar en cuenta
las expectativas futuras.