CAREFOUR es un grupo minorista francs que fue fundada en 1959 e inicio sus

operaciones en el verano de 1960 con un nico supermercado situado en Annecy

(Francia).
En 1963 abre su primer hipermercado en Francia, situado en las afueras de Paris
y tuvo una acogida entusiasta por parte de los consumidores franceses, y la
empresa comenz a crecer con rapidez.
A partir de 1970, comenzaron a inaugurar nuevos establecimientos, llamados
Centros Comerciales y hacia finales de 1971, haba construido y tena en
funcionamiento 16 hipermercados de su entera propiedad y tena participaciones
en el capital de otros cinco hipermercados, fue as como Carrefour fue creciendo
bajo varias modalidades.
Carrefour compite contra sus rivales sobre la base de precio, conveniencia, y la
experiencia del cliente.
Actualmente Carrefour es el segundo minorista ms grande en el mundo y
nmero uno en Europa y su objetivo es "convertirse en el comerciante favorito" en
todos sus formatos:
Hipermercados
Tiendas de Comestibles
Empeos Duros
Tiendas de Conveniencia

Actualmente Carrefour opera 15.661 tiendas en 34 pases y gener unas ventas

de 85,360,000,000 en 2009.

Problemtica de Carrefour, S.A.

Sistemas de distribucin se haban quedados retrasados con relacin a

otros sectores en la incorporacin de tcnicas modernas.

Pequeos detallistas tenan fuerza poltica en Francia.

La Administracin y los organismos regionales de casi todos los pases

europeos dificultaron la concesin de permisos de construccin para
hipermercados debido a los problemas de cierre de negocios de los
pequeos detallistas.

La Asamblea Nacional Francesa aprob mediante una ley que estableca

impuestos obligando a que las grandes minoristas cargaran con el mayor
pago de impuestos.

Obtener nuevos permisos de construccin en zonas atractivas se fue

haciendo cada vez ms duro.

Competencia de grandes detallistas fuera de Francia.

Marco Contextual
2.- Marco Contextual
2.1 Escenario
El desarrollo del caso de anlisis de la empresa Carrefour, S.A., se lleva a cabo
por asignacin en la clase de Seminario de Finanzas. Dicha asignatura forma
parte del plan de estudio de la Carrera de Contadura Pblica y Finanzas en la
UNAH-VS.
2.2 Diseo Metodolgico
El diseo de investigacin no es experimental debido a que somos estudiantes
universitarios que estamos realizando un anlisis e investigacin sin manipular ni
tener control sobre las variables de inters, nicamente solo las vamos a medir. El
estudio se considera transversal y descriptivo ya que el propsito es describir o
dar cuenta de lo que le sucedi a Carrefour, S.A.

Jugadores

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Alta Direccin

Socios

Consumidores

Proveedores

Instituciones financieras

Directores

Pequeos detallistas

Grandes detallistas

La Asamblea Nacional Francesa

La Administracin y los organismos regionales de casi todos los pases

europeos

Elementos de Ventajas Sostenibles

Direccin de calidad y desarrollo sostenible

Genera fuentes de trabajo a gran escala

Cultura corporativa

Tiene filiales en lugares estratgicos

Desarrollo comunitario

Contribuye con impuestos al pas

Diversificacin de productos y servicios

Ha expandido la formula todo bajo el mismo techo y precios descontados

PESTEL
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POLTICO
Pequeos detallistas tenan fuerza poltica en Francia.
La Administracin y los organismos regionales de casi todos los pases
europeos dificultaron la concesin de permisos de construccin para
hipermercados.
ECONMICO
Carrefour financiaba sus inversiones por el esquema de pago a los
proveedores en periodos prolongados. El esquema de negocio permite
cobrar por las ventas de forma inmediata y apalancarse con los
proveedores hasta con 54 das en promedio.
Carrefour tena una carga mayor de impuestos.
Carrefour financiaba sus inversiones mediante la emisin de acciones.
Carrefour poda competir en precios reduciendo su utilidad bruta en relacin
a sus competidores.
SOCIAL
Desarrollo social comunitario.
Carrefour genera muchas fuentes de empleo.
Carrefour ofreca acciones de la empresa tambin a sus empleados.

TECNOLGICO
Sistemas de distribucin obsoletos.
ECOLGICO
Carrefour cuenta con un Plan de Gestin Integral de sus residuos para
reducir los daos al medio ambiente.
LEGAL
La Asamblea Nacional Francesa aprob a mediados de 1972 una ley que
estableciera impuestos al comercio al por menor, pero la carga mayor
recaera sobe aquellos grandes establecimientos construidos con
posterioridad a 1962.

Anlisis de los Estados Financieros de Carrefour, S.A.

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La alta direccin de Carrefour, S.A. tena que tomar unas importantes

decisiones a mediados de 1972.

Estas decisiones se centraban en:

1. La direccin y magnitud del crecimiento futuro de la empresa

2. Cmo debe financiarse este crecimiento?

La direccin y magnitud del crecimiento futuro de la empresa

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Carrefour, S.A., pretenda extender sus operaciones a otros pases debido

al auge que tom su modelo de negocios en Francia, para ello contaba con
estrategias administrativas y financieras de la alta direccin, entre ellas que
los Directores tomaran decisiones independientes en la gestin
administrativa del Hipermercado que dirigan; por ejemplo uno de los
muchos problemas que tenan era que para comprar un lpiz necesitaban
una autorizacin que duraba 15 das, lo que atrasaba la gestin de
procesos, por lo que la alta direccin decidi darles independencia hasta de
contratar personal.

Carrefour, S.A., estaba financiando su crecimiento a partir del manejo de

efectivo que le proporciona su modelo de negocio, crecimiento en el manejo
de caja apalancada por los prolongados periodos de pago a proveedores,
crecimiento por expansin horizontal y adicionalmente a partir de
estrategias de reduccin de costos en el momento de la inversin.

Carrefour, S.A., sabia competir con sus contrincantes de aquella poca al

bajar su margen de utilidad bruta a 15%, mientras que sus competidores
manejaban una utilidad bruta entre un 20% y un 25%

Cmo debe financiarse este crecimiento?, Cules son los riesgos

de su estrategia financiera?

A) Crecimiento con el efectivo de la operacin

B) Crecimiento con el ahorro de costos de inversin

C) Crecimiento por expansin horizontal

A) Crecimiento con el efectivo de la operacin

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Segn el anlisis de razones financieras hecho a los estados financieros,

Carrefour, S.A., utilizaba una estrategia de apalancamiento con los
proveedores, este esquema de negocios permite cobrar por las ventas
obteniendo el efectivo operativo de inmediato y pagando a los proveedores
en un promedio de 54 das en el ao 1971.
A medida que la empresa Carrefour iba creciendo, la cuenta proveedores
acompa al crecimiento del negocio, su rotacin de inventarios era de 24
das y su rotacin de cuentas por cobrar de 1 da, con ello se obtiene un
ciclo econmico negativo y en consecuencia su capital de trabajo tambin
es negativo por lo que Carrefour no requiere inversin en capital de trabajo.
Finalmente segn el anlisis vertical y horizontal nos damos cuenta que el
rengln de Edificios y equipo que representa el 32% del total de activo
increment un 49% en el ao de 1971 en relacin al ao 1970, esto nos
indica que la empresa trabaja con el efectivo operativo obtenido del
apalancamiento con los proveedores.
Para concluir sabemos plenamente que las mayores ventas al contado y la
mejora en el apalancamiento con proveedores permiten a la empresa
solventar en forma propia todas sus inversiones y necesidades de capital.
A.1) Riesgo de utilizar la estrategia de apalancamiento con los
proveedores
Al analizar su razn de liquidez de 0.87 nos damos cuenta que Carrefour no
puede recuperar ni siquiera 1 de su inversin, esto debido a que la mayor
parte de los recursos con los que cuenta son originados de los
proveedores.
El riesgo de esta estrategia estar vinculado con una cada de la demanda
como consecuencia de una crisis generalizada cuyo impacto resultante
afectar la posibilidad del repago de las obligaciones corrientes teniendo en
cuenta que los flujos generados han sido utilizados para financiar parte de
las inversiones de la compaa.
Su apalancamiento total es de un 454% en el ao de 1971, por lo que tomar
una mala decisin pondra en riesgo la vida econmica de la empresa si no
se implementan estrategias de reduccin de costos y aumento en las
ventas, esto debido a la expansin horizontal que ha tenido la empresa a lo
largo de los aos de 1965 al ao 1971.

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B) Crecimiento con el ahorro de costos de inversin

Carrefour basaba su estrategia de ahorro en costos de inversin al construir

sus hipermercados en las afueras de las ciudades, en lugares donde:

1) Las autopistas garantizaban un fcil acceso y

2) Los terrenos pudiesen ser adquiridos a muy buen precio.
La empresa optaba por una construccin barata que, junto con un bajo
coste del terreno, esto daba a Carrefour una inversin total por metro
cuadrado de superficie de ventas, para un establecimiento totalmente
equipado, de aproximadamente igual a la tercera parte del correspondiente
a los supermercados y grandes almacenes convencionales.

C) Crecimiento por expansin horizontal

El aumento de las ventas estuvo impulsado por un incremento en un mayor

nmero de establecimientos, que era posible gracias a los permisos
obtenidos para construir.

La empresa Carrefour financia sus inversiones para la ampliacin de sus

locales a travs de la colocacin de acciones en el mercado, cabe destacar
que la colocacin de acciones se hace, tambin entre los empleados de la
compaa con el probale propsito de involucrar a los mismos en el objetivo
de incrementar permanentemente el valor de las acciones.

C.1) Riesgo de utilizar la estrategia por expansin horizontal

Pequeos detallistas tenan fuerza poltica en Francia y sus consecuentes

cierres debido a la construccin de Hipermercados, por lo que Carrefour
corra riesgo de frenar su crecimiento debido a las polticas tomadas por
entes gubernamentales de Francia y otros pases europeos.

Un elemento esencial dentro de la estructura financiera es el hecho de

otorgar concesiones y/o participaciones en nuevos proyectos con lo cual se
logra mitigar el riesgo.
Si bien disminuye los riesgos financieros al financiarse mediante la emisin
de acciones para la adquisicin y/o participacin de nuevos locales al
tiempo que traslada el riesgo financiero a los proveedores, no es menos
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cierto que la operacin conjunta con terceros acarrea riesgo adicionales

que puede acabar afectando el intangible principal que es la marca.

Conclusin

Concluimos con el caso de estudio de Carrefour, S.A., valorando que

contaban con buenas estrategias financieras para obtener un crecimiento
acelerado del negocio, segn al anlisis hecho a los estados financieros la
empresa utilizaba la estrategia o esquema de negocios del apalancamiento
con proveedores, este modelo de negocios le permita pagar a largos
periodos y cobrar de forma inmediata debido al incremento de las ventas ya
que hubo una fuerte ampliacin en locales estratgicos disminuyendo sus
costos de inversin; adems se fue financiando mediante la emisin de
acciones y tambin mediante concesiones y/o participaciones con otras
empresas.
Sin olvidar los riesgos de tomar esas estrategias financieras que a lo largo
pueden desequilibrar a cualquier empresa si no se toman buenas
decisiones y se administra con eficacia y eficiencia as como lo hizo
Carrefour, S.A.
Tambin analizamos el caso utilizando la tcnica de PESTEL ya que nos
proporcion las variables que se presentaron en el mbito Poltico,
Econmico, Social, Ecolgico y Legal y as conocer y determinar los
problemas que podan afectar su crecimiento futuro a largo plazo.
Algo importante de esta empresa es denotar su Cultura Corporativa ya que
hasta los empleados formaban y forman parte de Carrefour, S.A., tal vez
para incentivar a cuidar ms el patrimonio de su misma empresa para as
disminuir riesgos.
Actualmente Carrefour, S.A., es el minorista nmero 1 en Europa y nmero
2 en el mundo, sus ventas superan los cien mil millones de euros anuales a
nivel mundial.
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Sin duda Carrefour, S.A., es un caso de estudio permanente ya que

actualmente cuenta con filiales en 34 pases y su principal competidor es
Walmart otro gigante de ventas minoristas en el mundo.

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