Pablo Cesar Mazariegos Estrada

8. Semestre de Licenciatura en Administracion de Empresas

Lic. Eduardo Delgado
Curso: Mercados Financieros
RESUMEN
1. La revolucin industrial e innovaciones en los mercados financieros
En la ltima dcada unos historiadores han publicado material sobre la relacin entre el desarrollo
econmico en Europa y en los Estados Unidos y los cambios en el sistema financiero. Autores
interesantes son Richard Sylla y Richard Tilly.
El papel del estado en los cambios en los sistemas financieros y la velocidad y direccin del
desarrollo econmico. El anlisis es histrico y comparativo. Ms bien se quiere explicar las
diferencias cualitativas entre por ejemplo los mercados financieros en los pases anglosajones
(Britanicos) responsable para ciertas innovaciones en los mercados financieros. La evidencia
histrica presentada por los escritores apoya la idea que los mercados financieros son esenciales
para el progreso econmico.
2. La experiencia histrica en diferentes pases
Los mercados financieros y la revolucin comercial
Podemos encontrar las innovaciones como resultado de las necesidades del comercio intra-europeo.
Nuevas instituciones como bancos (inter) nacionales, tarjetas de cambio, cheques, contabilidad,
dinero de reserva (billetes), acciones y bonos, bolsas y empresas modernas con capital contribuido
por muchas personas, fueron inventados en las regiones de Italia, Holanda y Borgoa. Al final del
siglo 17 ya existan las instituciones que ahora consideramos las principales de un sistema
financiero moderno.
Podemos decir que los dos fenmenos fueron interdependientes el uno del otro. Hasta el siglo 18 no
podemos hablar de una revolucin industrial. S existan talleres y artesana. Empresas para la
construccin de armas (Venecia) y barcos (Holanda, Espaa), telas (Flandes) y objetos de lujo
(Italia y Francia) produjeron objetos de alta calidad, pero no podemos hablar de fbricas en el
sentido moderno. Los artesanos fueron especialistas con enormes habilidades y muy bien pagados.
Los gremios fueron responsables para entrenar a los especialistas y controlaban el conocimiento
disponible como recursos de monopolio. Ms que todo no podemos hablar de un avance
tecnolgico en los mtodos de produccin. La tradicin fue el determinante fundamental de la
produccin.
Inglaterra y la revolucin industrial
En Inglaterra el rey perdi la lucha contra el parlamento en el siglo 17, en este tiempo dominado por
los nobles. Al contrario por ejemplo en Espaa y Francia, el rey no logr imponer una monarqua
absolutista en el pas. Como consecuencia el estado en Inglaterra no pudo estrangular la economa
con regulacin mercantilista y obstruir la innovacin tecnolgica. El parlamento en los siglos

siguientes guardaba la libertad, tambin para la economa. Con la revolucin industrial los nobles
perdieron poder a favor de los nuevos burgueses liberales, pero la poltica liberal no cambi hasta la
segunda guerra mundial.

Francia
Francia 18 fue el candidato numero 1 para empezar la revolucin industrial. Un territorio grande y
unido, con un gobierno central y un mercado unificado. El nivel de las ciencias y de la tecnologa
fu lo mas alto de Europa. Sin embargo no logr el empezar a industrializarse hasta la segunda parte
del siglo 19. Porqu no fue Francia el lder de la revolucin industrial? Parte tiene que ver con la
preocupacin de los franceses con experimentos polticos como la revolucin de 1789, y despus
las aventuras de Napolen. Parte tiene que ver con la filosofa anti-liberal del gobierno que tambin
despus de la cada de la monarqua sigui siendo convencido de la necesidad que el estado controle
todo y todo en la economa. Esta filosofa obstruy al desarrollo del sistema financiero tambin.
Francia tena un sistema de bancos modernos antes de la revolucin, pero el estado abus
frecuentemente de su poder.
Alemania empez tarde en la revolucin industrial por razones polticas. Hasta la mitad del siglo 19
fue dividida en muchos pequeos pases con propios gobiernos, polticas comerciales e impuestos.
Con la unificacin bajo el Prusia de Bismarck en 1870 podemos ver por la primera vez un mercado
unificado y grande. Lamentablemente el liberalismo ya no fue muy popular en el continente y el
gobierno de Alemania empez a 'estimular' la economa con regulacin y participacin del gobierno
en la construccin de nuevas industrias. Central en estos esfuerzos fue la direccin de nuevo capital
en ciertos sectores. El medio para asignar capital fue el sector bancario. Con ayuda del estado el
sector bancario se concentr en unos bancos grandes los cuales participaron directamente en las
nuevas industrias. La regulacin fuerte de las bolsas y tambin la discriminacin reguladora contra
nuevos bancos pequeos asegur la dominacin de los bancos grandes. No es una sorpresa que la
posicin central de unos bancos grandes y sus relaciones con la poltica result en un tipo de
economa dirigida (todava no planificada). Ciertos sectores como la industria qumica, la industria
de energa y la industria de acero fueron privilegiados en la asignacin de capital, mientras otros
tuvieron que buscar capital relativamente caro. Podemos comparar la estrategia de desarrollo de
Alemania con esta de Japn despus de la segunda guerra mundial.
Los pases que fueron los ltimos en la carrera
Qu podemos decir de los pases que fueron los ms lentos en la carrera Europea de la
modernizacin? Tienen algunas caractersticas en comn. Rusia y Espaa son ejemplos de pases
donde los estados no relajaron el control mercantilista y absolutista de la economa.
Especficamente los bancos y las bolsas fueron considerados 'peligrosos' y dominados por
especuladores
IV.- Cambios institucionales en los mercados financieros globales
Desde principios de los aos sesenta, los mercados financieros en todo el mundo se estn volviendo
ms y ms integrados. Buscando la diversificacin de activos extranjeros, los inversionistas han

expandido sus horizontes. En particular, los inversionistas institucionales, como las compaas de
seguros y los fondos de pensiones, se han orientado en forma creciente hacia las inversiones en
activos externos. Y los inversionistas individuales han seguido la misma tendencia. Los deudores
potenciales tambin han mirado al exterior para satisfacer sus necesidades. Corporaciones, e
incluso gobiernos, se apoyan en forma creciente en los mercados externos para su financiamiento a
travs de la emisin de valores que adquieren inversionistas extranjeros. Un caso relevante es le
gobierno norteamericano. De su deuda total a fines de 1990, alrededor del 20% estaba en manos de
extranjeros.
Fuentes de globalizacin financiera
La globalizacin de los mercados financieros internacionales es el resultado de mltiples factores,
entre ellos, el creciente volumen del comercio internacional, los avances tecnolgicos y la
desregulacin de las transacciones entre pases.

Durante las ultimas tres dcadas, el comercio internacional ha crecido a un ritmo ms rpido que el
producto mundial. Entre 1964 y 1985, el valor dlar del comercio internacional creci a una tasa
promedio anual de 12.4%, en tanto que el valor dlar del producto mundial creca a una tasa anual
de 10.4%.

Estados Unidos, ms recientemente tambin ha firmado el acuerdo de libre comercio entre Canad
y Mxico, que entr en vigencia en enero de 1990 y el cual ha promovido la liberalizacin
financiera entre los pases.

Los pases en desarrollo tambin han sido parte de este impulso hacia la liberalizacin del mercado
de capitales. Muchos pases han estimulado los flujos de entrada de capitales burstiles locales. Un
medio al que se recurre frecuentemente para invertir en los mercados burstiles extranjeros de
pases en desarrollo es utilizando fondos mutuos como instrumentos de inversin. La inversin en
fondos mutuos de pases en desarrollo ha estado floreciendo. Despus del xito logrado con la
introduccin del Fondo Corea (Korea Fund) a mediados de los aos 80, que ofreca una
participacin diversificada en acciones coreanas, se lanzaron varios fondos a fines de los aos 80
para invertir en los mercados burstiles de Indonesia, Malasia, Las Filipinas y Tailandia.