UNIFAE CENTRO UNIVERSITRIO

ELABORAO E ANLISE DE PROJETOS

PROFESSOR SRGIO LUIZ TLIO, DR.

Curitiba, 2015

APRESENTAO

A presente apostila uma adaptao de uma apostila elaborada por alunos

do Curso de Engenharia Econmica da Escola Nacional de Engenharia do Rio de
Janeiro entre 1960 e 1961 sob a superviso de Moyss Jacob Lilenhaum. Que por
sua vez resultado de um trabalho de compilao e sntese baseado no Manual
de Projetos de Desenvolvimento da CEPAL e da Administrao de Assistncia
Tcnica das Naes Unidas. Surgidos por ocasio da implantao dos principais
bancos de desenvolvimento do pas.
Acrescida por tpicos desenvolvidos nas teses de mestrado e doutorado de
Srgio Luiz Tlio, apresentadas em 2001 e 2006 na Universidade Federal de
Santa Catarina tendo como orientador o Prof. Dr. Nelson Casarotto Filho com os
ttulos: PROPOSTA DE UM MODELO PARA DETERMINAO DO PRAZO DE
CARNCIA E AMORTIZAO DE FINANCIAMENTO PARA CAPITAL DE GIRO
EMPRESA EXPORTADORA: O CASO DA LINHA DE FINANCIAMENTO BNDES
PR-EMBARQUE e ELEMENTOS DETERMINANTES NA APROVAO DAS
OPERAES DE FINANCIAMENTO COM RECURSOS DO BNDES EM
PROJETOS DE EXPANSO: O CASO DO BRDE AGNCIA DE CURITIBA.
E, ainda, acrescida por outros temas e conceitos desenvolvidos pelo autor
fruto das anotaes de aulas na disciplina de Elaborao e Anlise de Projetos,
ministradas na UNIFAE Centro Universitrio de Curitiba. Bem como exerccios
sobre localizao e tamanho timo do projeto, desenvolvidos pelos Prof. Dr.
Cladio Shimoyama da mesma instituio.
Tem como principal objetivo chamar a ateno do elaborador/gestor de
projetos das principais e mais importantes fases e tpicos de um investimento
empresarial de maneira geral.
Evidentemente que em casos especiais a bibliografia apropriada dever ser
consulta para um efetivo trabalho.
Srgio Luiz Tlio

CAPTULO I

PROBLEMAS E CONCEITOS GERAIS

1. Introduo
O que distingue o homem como espcie das demais sua capacidade de
moldar o seu futuro segundo suas aspiraes. Esta capacidade que nos permitiu
atingir o atual grau ou nvel de desenvolvimento nas mais variadas reas, que vo
da cultural a econmica.
A evoluo cultural provavelmente se desenvolveu a partir das crenas e da
necessidade de acreditarmos em algo superior e assim elevamos o esprito e
criamos determinados valores de conduta que nos influenciam nas demais reas
afeta a esta.
Quanto ao aspecto econmico inegvel que tal evoluo se ampliou a partir
do momento que tomamos conscincia da escassez de nossos recursos.
Assim passamos a racionalizar o seu uso, racionalizar no necessariamente no
sentido conservacionista, mas no sentido de tirar o maior proveito dos mesmos.
Com a fixao do ser humano em determinadas localidades em funo do
domnio da agricultura e da pecuria, passamos a uma fase que nos permitiu a
acumulao, ou seja, descobrimos que poderamos obter alguma tranqilidade em
termos de abastecimento futuro. Desse instante em diante o futuro passou a ser
uma verdadeira obsesso para os humanos. No sentido de buscarmos a eficincia
ou o acerto em termos de planejamento.
E, atualmente, s mesmo pessoas totalmente desprovidas de algum valor
vida no demonstram ou no tem preocupaes com o futuro.
No aspecto empresarial esse fenmeno da preocupao com o futuro muito
mais visvel uma vez que alm melhorarmos as condies, em especial, as
materiais, a atividade produtiva moderna exige cada vez mais investimentos em
mquinas, tecnologias, processos produtivos avanados, mo-de-obra
especializada e evidentemente, como outrora o investimento do tempo das
pessoas, diferentemente de processos produtivos primitivos em que apenas o
tempo e a mo-de-obra eram os fatores relevantes.
Dessa forma o entendimento de custo, em especial o de custo de oportunidade,
est cada vez mais presente nas decises quanto a se fazer determinados
investimentos.
1.2 Origem de projetos de viabilidade econmico-financeira
Sempre que se desenvolve algum tipo de planejamento econmico em funo
de algum objetivo e este sempre tem a ver com retorno (econmico ou social), ou
seja, quanto se pode ganhar (monetrio ou benefcios sociais) com aquela
aplicao de recursos naqueles elementos produtivos.
Assim entende-se planejamento como a reflexo que precede a maneira ou a
forma como se aplicar uma srie de tcnicas, essas por sua vez, dizem respeito
desde as questes de concepo-filosfica como se organizar um processo
produtivo at a questo operacional para se atingir determinados objetivos.
J o projeto de viabilidade econmico-financeiro poderia ser resumido no
sentido de como sero aplicadas essas tcnicas o que dever ser executado e
como ser executado para se alcanar o pr-disposto no planejamento.
Sem dvida alguma a propagao da tcnica de elaborao e anlise de
projetos de viabilidade econmico-financeira no Brasil se deve em grande parte ao

surgimento de organismos especializados na concesso de um tipo de crdito bem

especfico, ou seja, o crdito de longo prazo e de custos subsidiados que surgiram
da necessidade e do esforo de industrializao do pas a partir da dcada de 40.
Os organismos de concesso desse tipo de crdito passaram a exigir algum
tipo de estudo mais detalhado sobre a aplicao pleiteada pelo empresariado.
Dessa forma e por exigncia bsica desses organismos essa tcnica acabou se
difundindo e se tornando um instrumento muito eficaz nos dias de hoje de se
mensurar um determinado investimento empresarial.
1.3 Conceito de projetos de viabilidade econmico-financeiro
Entende-se projeto de viabilidade econmico-financeiro como um conjunto de
informaes das mais variadas ordens que vo das questes legais, econmicas,
financeiras, contbeis, tcnicas de engenharia at informaes scio-ambientais.
Essas informaes so organizadas de forma a permitir uma avaliao qualitativa
e quantitativa da tomada de deciso quanto ao risco de se fazer um determinado
investimento numa determinada atividade produtiva.
Ou seja, sempre que se refere a projeto se est trabalhando com informaes.
A informao como o elemento de apoio na tomada de deciso, informaes essas
dos mais variados tipos, que podem ter ou no ligaes diretas com o risco do
negcio que se est avaliando.
1.4 Importncia do projeto
Como o recurso a serem investidos, quer dos empreendedores do negcio
querem emprestados de organismos financeiros sempre escasso o projeto se
reveste de grande importncia na medida em que nos permite avaliar previamente
a execuo do projeto quais os possveis retornos a serem obtidos naquele
investimento e em especial qual a capacidade de pagamento daquele
investimento. Isso sob a tica do empreendedor, evidentemente que o projeto se
reveste de outras vantagens para outros agentes scio-econmicos mas que no
cabe nesse trabalho a anlise.
Outro fator importante ligado ao aspecto econmico que o mesmo passa a
ser um instrumento de grande valia para as polticas pblicas, em especial,
desenvolvimentistas que evitariam o mau uso dos recursos escassos.
1.5 Finalidade do projeto
A finalidade bsica de qualquer projeto de viabilidade econmico-financeira,
sem dvida avaliar a capacidade de um empreendimento qualquer seja pblico ou
privado em gerar resultados compensadores sob a avaliao de quem esta
realizando aquele empreendimento e naquele momento.
Como sempre que se referem os projetos de viabilidade econmico-financeiros
est envolvendo a eventos futuros e esses em funo das infinitas variveis que
os influenciam implicam em uma grande possibilidade de que no ocorra, a
finalidade do projeto reside na possibilidade prvia de se avaliar o risco dos
eventos indesejveis acontecerem.
Todo e qualquer investimento numa atividade produtiva, bem como em
qualquer outro tipo de investimento, est sujeito a no obter o retorno estimado ou
desejado. Assim a tcnica de projetos tem como finalidade avaliar os resultados
possveis daquele investimento confrontando-os com o grau de risco a que est
submetido.

Projeto tambm pode ser entendido como conjunto de antecedentes que

permite estimar as vantagens e desvantagens econmicas de destinar recursos
para produo de determinados bens ou servios. As explicaes do que se
entende por "vantagens e desvantagens econmicas", de quais so os
antecedentes que servem para determin-las e das tcnicas necessrias para
obter e organizar esses antecedentes constitui a matria deste estudo.
Fazer previses econmicas significa estimaes sobre o futuro, o que,
inevitavelmente supe riscos quanto a certeza das previses. Afirma-se, portanto,
que a destinao de recursos para instalar e operar novas unidades de produo
implica fazer frente ao que se costuma denominar "riscos calculados". Isto deve
interpretar-se no sentido de que no s se requer contar com a deciso para
afrontar o risco, seno, tambm, com uma anlise racional das possibilidades de
xito, baseada nos melhores antecedentes e elementos de juzo disponveis.
Por melhor estudado que seja, um projeto no pode conter todos os
detalhes relativos a todos os elementos que nele incidem, nem prever todas as
dificuldades que havero de resolver-se quanto a problemas de organizao,
colocao em funcionamento do centro produtor. Porm, o projeto representa a
base racional da deciso de montar uma empresa e isto explica a necessidade de
que ele seja mais bem estudado possvel. Alm disto, projeto bem estudado um
estmulo aos investimentos.
Em alguns casos, investimentos deixam de ser feitos ou se registram
enormes perdas por no se ter escolhido a melhor alternativa possvel para
alcanar determinado objetivo, ou por se terem levado avante iniciativas que
jamais deveriam ter passado da fase de estudos iniciais, por falta de um projeto
bem elaborado. Deficincias neste campo devem-se, em grande parte, a que nem
sempre se tem um claro conceito de que um bom projeto e a que se dispe de
pessoal suficientemente preparado ora organizar, dirigir ou inspirar os estudos
necessrios. O valor possvel, objetivo e concreto deste curso reside na
contribuio que possa representar para soluo de parte destas deficincias.
Os projetos aqui no se concebem como unidades econmicas isoladas,
seno como dentro do sistema econmico no qual se devero integrar. As matrias
que aqui sero tratadas so teis para preparar quaisquer projetos, sejam quais
forem seus beneficirios, pois as diferenas que dizem respeito a seus destinos
relacionam-se mais com os critrios de natureza econmica, que com o tipo de
antecedentes que necessrio compilar, elaborar, ordenar e apresentar nestes
estudos.
fcil compreender a dificuldade que representa tratar destes assuntos,
pois trata-se de reunir em um todo coerente princpios tcnicos com princpios
econmicos e dentro destes, conceitos sobre economia da empresa com conceitos
relativos aos grandes agregados econmicos.
O estudo concreto de um projeto requer o trabalho de equipe de
engenheiros e economistas, advogados e outras profisses conforme o projeto e
necessrio que suas contribuies se complementem adequadamente. Ainda que
isto possa parecer questo de detalhe, na prtica representa um problema
importante, pois se no se logra a mtua compreenso e entendimento para levar
em boa forma o trabalho de equipe, resultaro estreis as melhores tcnicas para
elaborao de projetos.
Nestas notas se proporcionaro algumas normas, esquemas, casos,
exemplos e explicaes sobre a maneira de preparar projetos; contudo, o mais
importante do estudo de um projeto a contribuio pessoal dos que realizam, no
s porque o tema demasiado vasto e complexo para que se possam dar normas
inflexveis, como tambm porque impossvel prever todas as circunstncias

particulares que possam influir em um projeto especfico.

E comum a idia de que a preparao de projetos e sua qualificao quanto
a prioridades so atividades separadas que envolvem distintas disciplinas; as
primeiras seriam de responsabilidade dos engenheiros, enquanto que as segundas
seriam dos programadores. Contudo, essa separao no to clara; na
preparao mesma do projeto, escolhem-se alternativas que iro influir na
programao geral da economia e na forma de destinao dos recursos. Assim,
pois, quem decide prioridade no pode limitar-se a escolher entre os projetos tal e
como lhes chegam preparados, seno que tem que saber como se decidiu entre as
alternativas tcnicas que o projeto admite, e dispe de antecedentes sobre esta
deciso. Por outro lado, quem h de preparar esses antecedentes e alegar entre
essas alternativas tcnicas, dever conhecer pelo menos em suas linhas gerais
os problemas que preocupam a quem outorga prioridades no uso dos recursos.
1.6 Tipos de projetos
Os principais tipos de projetos de viabilidade econmico-financeiros esto
relacionados com: a implantao, expanso e relocalizao de determinada
atividade empresarial.
A implantao pressupe a criao de uma unidade produtiva nova, j a
expanso de uma unidade produtiva pode se dar de diferentes formas, as mais
comuns so atravs do aumento da capacidade fsica de produo, atravs da
diversificao da linha de produtos, est atravs do desenvolvimento e lanamento
de novos produtos. Pode-se dar tambm atravs da criao de filiais. Quanto a
projetos relocalizao sempre envolvero a mudana de uma unidade produtiva de
um determinado local para outro sem ou com expanso da capacidade produtiva.
Tm-se, tambm, projetos de certificao de qualidade.
1.7 Fases do projeto
1.7.1 Estruturao das informaes
A primeira fase de um projeto econmico-financeiro sempre dir respeito a
organizao das informaes. Ou seja, essas devem estar dispostas num sentido
de quem ir avaliar poder formar um juzo de valor sobre um determinado
investimento empresarial. Essas informaes so coletadas a partir da definio
do produto que ser gerado. Passa para a coleta de informaes a respeito do
mercado desse produto, a localizao ideal do projeto, o tamanho ou a escala de
produo do mesmo, conseqentemente s caractersticas do processo produtivo,
os investimentos necessrios e por fim dessa primeira fase o cronograma fsicofinanceiro e as fontes de financiamentos do mesmo.
1.7.2 Avaliao econmico-financeira do projeto
A segunda fase, embora de cunho mais quantitativo e por esse fato tende a ser
menos complexa o processo de avaliao do investimento, iniciando-se com a
formao de preo a ser praticado que associado as quantidades definidas pelo
estudo de mercado definiro o nvel de receita possvel. Aps levanta-se os custos
de produo atravs das aplicaes dos diferentes sistemas de custeio e as
respectivas despesas. Dessa forma dispe-se do lucro que atravs de diferentes
mtodos ser confrontado com os investimentos.

1.7.3 Seleo dos Projetos a Estudar

Dada a grande variedade de projetos possveis e as limitaes prticas
quanto a seu estudo, conveniente fazer uma boa seleo das iniciativas, o que
conduz ao problema de estabelecer critrios e mtodos para fazer esta seleo.
Os critrios de seleo dos projetos possveis, que a seguir se exporo, no so
excludentes entre si e devem considerar-se como sugestes metodolgicas que se
adaptaro de acordo com as circunstncias particulares em que se aborda cada
problema e que sero tanto mais teis e aproveitveis, quanto mais explcito e
melhor estudado esteja.
a.) Estudos Setoriais
Se a deciso a de realizar uma programao setorial, isto quer dizer que, de
fato, tero preferncia os projetos relativos ao setor correspondente.
b.) Estudos Globais
Se h um programa global de desenvolvimento econmico, as projees e
objetivos de produo assinalados em tal programa daro a pauta para selecionar
os projetos que devero ser estudados.
Para facilitar os projetos possveis utilizam-se dois critrios, que no se
excluem: um baseado na considerao de conjuntos de projetos vinculados por
fatores tcnicos, que se poderiam chamar "complexos tcnicos", e, outro, na
considerao de conjuntos de projetos vinculados por fatores de localizao, que
se chamariam "complexos geogrficos".
Exemplo de "complexo tcnico" temos na indstria siderrgica, para o qual so
necessrios os estudos da produo de minrio, de carvo, de fundente, etc.
Exemplo de "complexo geogrfico" tem no conjunto dos projetos para produo de
papel.
c.) Estudos Baseados na Anlise dos Mercados
A anlise de mercado por si s pode sugerir uma quantidade de projetos
possveis. Nos pases pouco desenvolvidos, a possibilidade poderia esquematizarse como segue:
a) Mercado de exportao de bens para o qual o pas est excepcionalmente
dotado. o caso dos projetos ligados exportao do caf no Brasil, cobre no
Chile, acar em Cuba, etc.
b) Mercados de exportao de bens, para que no haja uma dependncia to
acentuada e as condies naturais. Trata-se de produo de bens que possam
competir no mercado internacional. Exemplo: indstria cinematogrfica
mexicana;
c) Substituio de importaes. Em geral, a substituio de bens e servios
importados constitui uma das possibilidades mais importantes para o
desenvolvimento das atividades produtoras nacionais; o exame das estatsticas
de importao pode dar base para uma seleo de projetos possveis,
respeitando-se, claro, a limitao da escala mnima de produo econmica
de bens;

d) Substituio de produo artesanal pela fabril. No se pode pretender,

naturalmente, a substituio total deste tipo de atividade, nem tampouco
conveniente faz-lo. Basta ter-se presente o artesanato artstico, para
reconhecer-se a importncia de algumas formas artesanais de produo; porm,
h outras em que a fbrica pode substitu-la, contribuindo para a elevao geral
da produtividade da mo-de-obra;
e) Crescimento da demanda interna. A previso do crescimento da demanda
interna pode sugerir o estudo de projetos especficos;
f) Pontos de estrangulamento do desenvolvimento. Sem necessidade de uma
previso dos mercados, dos recursos naturais, a existncia reconhecida de
"pontos de estrangulamento", ou a necessidade de prever a satisfao de
servios bsicos, proporcionar antecedentes para selecionar projetos
possveis. Tal o caso freqente dos setores de energia e transporte.
g) Aproveitamento de Recursos Naturais. A investigao de outros recursos
naturais sugerir projetos possveis, se os resultados preliminares justificarem
uma anlise mais detalhada de sua viabilidade. Este tipo de projeto pode surgir,
tambm, em virtude de inovaes tecnolgicas que do valor potencial a
recursos que antes se consideravam carecendo dele.
h) Fatores Polticos e Estratgicos. Muitos projetos estudam-se por razes de
Estado; a estratgia militar, os problemas de ordem territorial, as presses
polticas de diversas ordens, ou os problemas de desocupao, podem conduzir
necessidade de estudar projetos de diversas ndoles.
1.8. Natureza de Estudo dos Projetos
1.8.1 Etapas de um Projeto
Em um esquema ideal, o processo de elaboraes e seleo de projetos
possveis deveria passar pelas seguintes etapas:
a) Seleo do que projetar;
b) Preparao dos anteprojetos preliminares que permitam justificar a destinao
de recursos para os estudos mais avanados;
c) Elaborao dos anteprojetos que permitam identificar prioridades entre as
realizaes possveis;
d) Qualificao de prioridades entre os projetos estudados;
e) Preparao dos projetos finais;
f) Construo das novas unidades econmicas;
g) Colocao em funcionamento;

h) Funcionamento normal.
O problema da qualificao de prioridade entre os projetos estudados ser
objeto da segunda parte destas notas.
1.9 Fase Tcnica e Fase Econmica de um Projeto
Em todo projeto h uma fase tcnica e outra econmica que esto intimamente
ligadas e que condicionam mutuamente.
Quando terminados todos os estudos que compe um projeto, poder-se-ia, em
forma condicional, falar de "engenharia de projeto", referindo-se a fase tcnica do
problema, e de "economia de projeto", para referir-se fase tcnica do problema, e
de "economia de projeto", para referir-se a fase econmica propriamente dita,
deixando-se implcito nestas definies as influncias recprocas antes
mencionadas. Estas definies adotam-se somente para fins didticos ou de
exposio, posto que, e que h, de fato, um todo harmnico.
Para dar um exemplo, no caso de um projeto para uma indstria manufatureira,
o que se define como projeto de engenharia aquela parte que descreve o
processo tcnico de funcionamento, que indica a quantidade e qualidade das
matrias-primas e os diversos produtos, que quantifica e qualifica as necessidades
de energia e transporte, o tamanho e disposio dos edifcios, etc.; na base destes
elementos calculam-se os investimentos necessrios, elaborar-se o programa de
trabalho, organiza-se o calendrio dos investimentos e se estimam os custos de
produo.
Finalmente, estes antecedentes podem elaborar-se conforme determinados
critrios econmicos, fazendo possvel julgar acerca da convenincia e
oportunidade da iniciativa.
Porm, passar da fase tcnica fase econmica no to fluido como pode
deduzir-se de explicao anterior. No tem sentido falar de projeto tcnico "por
se", independentemente do problema de recursos; carece, tambm, de sentido
destinar recursos som ter presente a existncia da realidade tcnica e fsica. A
estreita independncia entre os aspectos tcnicos e econmicos to conveniente
que ressalt-la parece ocioso, embora se faa necessrio.
No h uma seqncia natural para os aspectos tcnicos e econmicos
durante o estudo e ambos se consideram simultaneamente. evidente que a
preciso alcanada no estudo da fase econmica dever guardar relao com o
grau de preciso da fase tcnica.
1.10 Projeto como Centro Dinmico
Sobre a base do conceito de centro transformador de insumos em bens e
servios para as repercusses de um projeto: uma, que se chama "para trs" ou
"para a origem" e que se relaciona com os insumos que demandara o projeto e
que do lugar ao que em termos tcnicos denomina-se "problemas de demanda
derivada", e outra que se chama "para frente" e que se refere a trajetria e destino
final dos bens e servios que se esperam obter de uma nova unidade.
Uma perspectiva ampla a partir do projeto faz reconhecer que sua execuo
provocar efeitos diretos e indiretos. Os direitos referem-se somente ao primeiro
elo da cadeia de relaes que o projeto estabelece, tais como compra dos insumos
e venda dos produtos, e os indiretos referem-se a todos os demais elos, tanto para
trs como para frente, tais como "de onde e a que preos se obtm os insumos
destinados ao projeto?" "que trajetria seguir os bens ou servios uma vez

adquiridos pelo primeiro comprador?"

O conceito exposto proveitoso para que se possa compreender por que
muitas iniciativas s se justificam economicamente ao ser considerado em forma
ampla suas relaes com o resto da economia.
1.10.1 Tipos Especiais de Projetos
Como tipos especiais de projetos mencionam-se os de "propsitos mltiplos" e
os que se destinam produo de servios que no objetos de mercado. Caso
tpico dos primeiros tem os de regularizao de rios, em que se podem considerar
harmnica e simultaneamente propsitos de regulao das guas, irrigao,
gerao de energia eltrica, navegao, abastecimento de gua, defesa contra a
eroso, pesca, etc.
Projetos referentes a produes que no so objetos de mercado so, por
exemplo, os de construo de escolas pblicas, rede de hospitais, etc.
1.10.2. Contedo de um Projeto
O objetivo do projeto organizar e apresentar os antecedentes necessrios
para facilitar uma apreciao econmica.
As matrias de que trata um projeto podem ser grupadas em captulos
segundo um esquema comum para todos eles, desde que se pondere que a
importncia que se d a cada um variar segundo a natureza do projeto. Estes
captulos so:
a) produto
b) estudo do mercado
c) localizao
d) tamanho
e) engenharia do projeto
- Cronograma fsico-financeiro
f) clculo dos investimentos
- Usos e Fontes
- Projeo das Necessidades de Capital de Giro
g) financiamento
h) oramento de receita e despesa
i) organizao e administrao
A ordem em que se enunciou a matria apenas uma sugesto quanto
apresentao e no guarda relao com a ordem em que possam ser estudados.
Na prtica, h sempre uma srie de antecedentes que limitam o grau de liberdade
de estudo.
1.10.3 A Avaliao de um Projeto
O objetivo bsico do estudo econmico do projeto avali-lo, quer dizer,
qualific-lo e compar-lo com outros projetos, de acordo com uma determinada
escala de valores, a fim de estabelecer uma ordem de prioridade. Isto exige
precisar o que na definio de projeto chamou-se "vantagens e desvantagens" da
destinao de recursos a um fim determinado, ou seja, devem estabelecer-se
quais so os padres de comparao que se vo utilizar e como se podero medir.
evidente que se tratar de obter o mximo de "vantagens" e o mnimo de
"desvantagens", contudo, eles resultaro qualitativa e quantitativamente

diferentes, segundo o critrio de avaliao que se escolha.

No se podem apontar critrios rgidos de avaliao: em princpio, podem-se
fixar determinados padres, de acordo com o interesse e os objetivos dos
empresrios; por outro lado, tais padres, considerados sob o ponto de vista da
comunidade, apresentam-se como os chamados "critrios sociais de avaliao",
caracterizados por fatores que, em muitos casos, so totalmente diversos dos que
interessam ao empresrio privado.
O tema, por no estar sujeito a normas e carecer de maior sistematizao e
padronizao, desenvolvido em notas parte.
Principais formas de carter quantitativo
a)
b)
c)
d)
e)
f)
g)
h)

Ponto de equilbrio
Lucratividade
Rentabilidade
Valor econmico adicionado
Payback
Taxa interna de retorno
Valor presente lquido
Capacidade de pagamento de financiamento

Principais formas de carter qualitativo

a)
b)
c)
d)

Gerao de empregos diretos e indiretos

Gerao de impostos
Benefcios sociais melhorias de infra-estrutura
Valorizao pessoal e ambiental

CAPTULO II
PRODUTO E MERCADO
2.0 Definies
Todo e qualquer projeto comea por uma perfeita concepo do produto, ou
seja, suas caractersticas mercadolgicas a quem se destina que tipo de cliente
quer se atingir pode-se, afirmar que a viabilidade do projeto se inicia nesse ponto.
De nada adianta um bom produto destinado a um pblico errado. Embora parea
ser uma questo fcil no , e esse, pode-se afirmar, juntamente com a falta de
recursos, um dos equvocos mais freqentes em projetos de implantao.
Como exemplo disto tem-se a questo do "hotel fazenda". O que um hotel
fazenda? Na prtica um hotel fazenda uma fazenda j existente que atravs de
alguns pequenos investimentos se adapta algumas unidades habitacionais para a
recepo de um pequeno nmero de hspedes, sendo essa atividade um
complemento s atividades da fazenda. No entanto, alguns investidores insistem
em, a partir da posse de um determinado terreno rural, montar um hotel fazenda.
Idia essa totalmente fora de foco do negcio e de extrema dificuldade de
viabilizao ou invivel.
2.1 O negcio
A definio do produto, em funo da extrema especializao ou diviso das
atividades produtivas, pressupe, tambm, uma anlise detalhada do negcio do
qual o produto faz parte. Identificando-se todas as possveis relaes de
dependncia bem como de interdependncia do produto com a cadeia produtiva.
Assim a compreenso com profundidade do negcio a chave tambm para
entender qual o segmento de mercado que se quer atingir.
2.2 A demanda
Um dos elementos mais difceis de identificar num estudo de mercado, em

especial, na implantao de uma empresa a identificao e quantificao da

demanda de mercado de um produto qualquer. Todas as tcnicas de identificao
partem de avaliaes que alto grau de subjetividade, questionrios, levantamentos
quantitativos, relao do produto com outras variveis da economia, ou seja, a
identificao do comportamento futuro de um potencial consumidor. Assim exige-se
especial ateno para a reduo no mximo possvel desse grau de subjetividade.
2.3 A oferta
A determinao da oferta de mercado, tende a ser uma tarefa menos complexa
na medida em que se resume em coletar informaes sobre o nmero de
produtores, suas respectivas capacidades e possveis pretenses quanto a novos
investimentos na expanso da capacidade produtiva.
Na atualidade o elemento impondervel a oferta vinda do exterior em face de
facilidade com que as empresas tm acessado novos mercados.
2.4 Tcnicas de estudo de mercado
Todo estudo de mercado pretende responder questes fundamentais para um
vendedor qualquer tais como: Quem, como, quanto, por quanto, quando compra e
como paga essas aquisies.
Ou seja, todo estudo de mercado visa identificar da forma mais objetiva
possvel quais so as variveis diretamente relacionadas com a compra de um
produto qualquer, para tanto existem diferentes tcnicas que diferem de produto
para produto.
Segundo Casarotto Filho (100) as principais tcnicas de estudo de mercado
que podero ser teis, dependendo do caso em anlise, do mix estratgico
escolhido e das respostas que se quer obter, so:
a)
b)
c)
d)
e)
f)
g)
h)

Pesquisa de mercado
Tcnica de cenrios
Tcnicas quantitativas
Anlise de competitividade (ambiente externo + ambiente interno)
Anlise de filire (cadeia produtiva)
Tempestade cerebral
Anlise de valor
QFD ( desdobramentos da funo qualidade)

2.4.1. Pesquisa de mercado

Trata-se de um levantamento de dados relativos aos interesses de um potencial
consumidor sobre determinado comportamento mercadolgico a respeito de um
determinado produto existente ou entrante no mercado, esta poder ser uma
pesquisa direta atravs da aplicao de entrevistas ou indireta atravs de dados
bibliogrficos e coleta de outras fontes de informaes.
2.4.2. Tcnicas de cenrios
A partir de determinadas variveis macroeconmicas procura-se traar o
comportamento das principais tendncias e suas influncias no comportamento
das pessoas no sentido econmico que podero derivar dessas.

2.4.3. Tcnicas quantitativas

Sempre que se dispor de uma retrospectiva numrica ser possvel
desenvolver algum tipo de modelo matemtico que poder variar de uma mdia
aritmtica a uma modelagem matemtica mais sofisticada envolvendo diferentes
variveis com o objetivo de pr-determinar o comportamento futuro quanto ao
mercado de um produto qualquer.
2.4.4. Anlise de competitividade
Trata-se de verificar a partir de uma anlise interna e externa quais so os
pontos fortes, fracos as ameaas e oportunidades que adviro e antecipadamente
adotar estratgias mercadolgicas que permitam adotar estratgias mais eficientes
que os concorrentes.
2.4.5. Anlise de filire
Tambm chamada de anlise da cadeia produtiva ou do setor, ou seja, atravs
de um estudo de todos os fatores, quer econmicos ou tecnolgicos do setor onde
a empresa esta inserida procura-se determinar as influncias desses e como
essas afetaro seu mercado especfico.
2.4.6. Tempestade cerebral
A partir do levantamento de idias de pessoas que detenham algum
conhecimento sobre o assunto que se esta estudando, organiza-se estas e a partir
da seleciona-se s que tem maior possibilidade de se concretizar num futuro
prximo.
2.4.7. Anlise do valor
Trata-se de um estudo que visa identificar qual a viso do consumidor sobre
um determinado produto, o que efetivamente importante para o mesmo. Ao que
este atribui valor, diferentemente de preo.
2.4.8. O quality function deployment (QFD)
O desdobramento da funo qualidade procura identificar as verdadeiras
necessidades do consumidor sobre um determinado produto e a partir dessa
identificao proporcionar um melhor suprimento de suas necessidades.
O objetivo do estudo de mercado em um projeto estimar a quantia dos bens
ou servios que proveriam de uma nova unidade de produo e que a comunidade
estaria disposta a adquirir a determinado preo e num certo intervalo de tempo.
Mercado definido como "a rea na qual convergem as foras da procura e da
oferta para estabelecer um preo nico". Em geral, os estudos de mercado
delimitam-se geograficamente. O conhecimento de como se distribuem os
consumidores numa rea geogrfica influi tanto na quantia da demanda, quanto na
localizao do projeto.
Convm estabelecer-se a diferena entre estudo de mercado e estudo da
comercializao; por este, entende-se aquele relativo ao modo como os bens
fluem do produtor para o usurio, e que se considera como um aspecto parcial
daquele.
Para precisar o conceito de demanda em relao a um projeto preciso

distinguir-se entre um volume total das transaes de determinados bens ou

servio, a procura global, e a demanda ser atendida pela oferta da nova unidade.
Se a demanda global no est satisfeita, o estudo de mercado, ser orientado, de
incio para quantificar a demanda insatisfeita.
A existncia de demanda insatisfeita pode ser reconhecida por meio de dois
tipos gerais de indicadores: um, os preos, e outro, o estabelecimento de
intervenes de qualquer tipo.
Se h demanda insatisfeita e no h controle de preos, esses alcanaro
nveis elevados em relao aos custos de produo, gerando lucros anormalmente
altos para os provedores de bens ou servios. Por outro lado, se h necessidade
de estabelecer-se controle de preos, racionamento ou medidas similares, quer
dizer que, aos preos estabelecidos pelo controle, h uma evidente demanda
insatisfatria que se evita com essas intervenes.
Caso h em que se estuda no a ampliao de mercado, mas o aleijamento de
seus provedores habituais. Porm, s haveria demanda para o projeto, se os bens
ou servios a serem produzidos fossem de melhor qualidade ou pudessem ser
ofertados a mais baixo preo; isto se conseguiria com melhorias tecnolgicas.
Ento nesse caso, haveria no s uma redistribuio dos fornecedores, como uma
possvel demanda adicional. Se os provedores alijados fossem os importadores, se
trataria de um projeto de substituio de importao; se fossem provedores de
mercado de internacional, ento, seria um projeto para incrementar exportaes.
Contudo, nem sempre os projetos em estudo tais como escolas, hospitais,
estradas, etc., destinam-se a produzir bens ou servios que so objetos de
mercado: trata-se dos chamados "servios gratuitos". O fato de no terem preo
no implica em que no haja demanda para eles; e, pelo fato dela no se
expressar atravs de um "mercado", torna-se mais difcil estimar a quantia e julgar
todas as vantagens que haveria em se dedicarem recursos para satisfazer tais
necessidades. Adverte-se que a expresso gratuita aqui se usou
convencionalmente, visto que todos esses servios, para serem produzidos,
utilizam fatores de produo e a coletividade paga por eles em termos reais.
2.5 Etapas de um Estudo de Mercado
H duas etapas no estudo de mercado:
a) compilao de antecedentes
b) anlise desses antecedentes
Os antecedentes colhidos devem por sua anlise, responder s perguntas
bsicas que motivam o estudo; quanto se poder vender e a que preos? Quais
problemas h na comercializao?
claro, que as respostas devem referir-se demanda atual e futura; h
srias limitaes quanto h projeo de demanda e, adiante, estudaremos o
assunto.
2.6. Esquema do Problema
De acordo com o exposto, pode fazer-se o seguinte esquema do problema:
a) Estimar a quantidade dos bens ou servios que se vo produzir e que a
comunidade estaria disposta a adquirir a certos preos;

b) Concluir sobre se a nova produo somam-se atual ou se substituir parte

desta;
c) Proporcionar critrios para determinar a capacidade que se h de instalar e
estimar qual ser a provvel receita da nova unidade econmica, durante toda a
sua vida til;
d) Identificar e analisar problemas de racionamento, subsdios, tarifas protetoras,
etc., que afetam a quantidade demandada e os preos.
2.7 Compilao de Antecedentes e sua Metodologia
2.7.1 Objetivos deste Estudo
O objetivo deste estudo reunir os dados estatsticos pertinentes e abordar,
em seguida, como a comercializao tem infludo nas quantidades e nos preos.
Depois se estudar a sua influncia em outros aspectos do projeto, tais como
localizao, custos de distribuio, organizao da empresa, etc.
necessrio assinalar que, ao distinguir entre a etapa de estudo destinada
compilao dos antecedentes e a etapa da anlise e elaborao de concluses,
no se pretende estabelecer uma separao absoluta.
2.7.2. Os antecedentes
Os antecedentes requeridos podem agrupar-se em:
a) Uso ou especificao do bem ou servio;
b) Sries histricas de quantidades produzidas, importadas, exportadas e
consumidas;
c) Tipo e caracterstica dos consumidores;
d) Natureza do mercado e dos mtodos de comercializao;
e) Incidncia da poltica econmica sobre a oferta e a demanda do bem ou servio
que se estuda;
f) Informaes de carter geral, tais como sries do produto nacional, da renda
pessoal disponvel, estudos de oramentos de consumidores e outros que
possam ser necessrios para a anlise.
2.7.3. Tcnicas para a Compilao dos Antecedentes
Para obterem-se os antecedentes mencionados, h vrias tcnicas
especializadas sobre as quais se far apenas referncias, uma vez que, quando o
projeto de vulto, o grupo dos projetistas tem que recorrer ao auxlio de
consultores no assunto. Contudo, faz-se necessrio que os projetistas tenham um
conhecimento geral de que se pode obter com tais tcnicas de investigao,
assim como de quais so suas limitaes.

2.7.3.1 A tcnica de coletar informaes pode resumir-se em quatro pontos:

a) Investigao preliminar;
b) Planejamento da investigao final;
c) Coleta de dados;
d) Amostragem estatstica.
A. Investigao Preliminar
O que se requer definir claramente as informaes que se desejam. Contudo,
nem sempre, somente as especulaes de gabinete so suficientes, e faz-se
necessrio, portanto, um inqurito informal em diversas fontes. Deste inqurito
informal podem colher-se boas informaes, principalmente aquelas que dizem
respeito a concluses sobre quais pontos devem ser melhor estudados.
B. Planejamento da Investigao Final
Definidos os propsitos da investigao, deve organizar-se o trabalho de coleta
de dados. Esquematizar os tipos e fontes dos dados requeridos, preparar os
formulrios que sero usados, definir a amostra, constituir as equipes de trabalho,
estimar os custos do servio, etc.
C. Coleta dos Dados
As fontes de coletas de dados podem ser primrias ou secundrias. So
primrios os vendedores, compradores, os arquivos das prprias empresas, e
outras; so secundrias as publicaes especializadas, as estatsticas oficiais, etc.
As fontes primrias podem aproveitar se mediante trabalhos de observao, de
experimentao e de inquritos.
O mtodo de observao consiste na coleta de dados mediante o exame visual
e anotao do fenmeno que se estuda. O mtodo experimental consiste em
realizar provas para verificar as reaes do mercado frente as variveis
investigadas. Os inquritos constituem o procedimento mais difundido na obteno
de dados. Costuma-se classific-los em trs classes: inquritos de fatos, de
opinio e de interpretao.
D. Amostragem Estatstica
Quando os antecedentes se referem a um nmero grande de indivduos, como,
por exemplo, no caso de uma pesquisa para um bem de consumo, as informaes
devem obter-se na base da amostra estatstica. preciso eleger no "universo", do
qual se querem conhecer determinadas caractersticas, a amostra representativa,
e nesta, ento, colhem-se os dados.

II. Premissas Tericas Fundamentais na Anlise da Demanda

1. A funo demanda
A quantidade demandada de um bem ou servio aquela que os consumidores
adquiriro a um determinado preo. A funo demanda a relao existente entre
uma srie de quantidades demandadas e a srie correspondente de preos.
D = f (preos)
As variveis Qde. Demandada (D) e Preos se comportam de forma inversa: ou
seja: quanto menores os preos maiores as quantidades procuradas ou
demandadas e vice-versa.
Assim, a curva de demanda sempre ter inclinao negativa, com representada
no grfico 1 a no ser em casos excepcionais.
P

P1

Po
D

Q1

Qo

Q/t

Grfico 1
Combinaes tais como Q/t e P, pertencem a mesma funo demanda,
deslocamentos como o de A para B no representa modificaes na demanda e
sim modificaes nas quantidades procuradas.
As modificaes na demanda significam, pois, que para um mesmo preo os
consumidores esto aptos a comprar mais quantidades, supondo tudo o mais
constantes. Entre os fatores que influem na variao da procura, o nvel de renda
e a sua distribuio, o que se tratar de preferncia neste estudo; tambm
ocorrem variaes na procura, devidas a modificaes no gesto dos
consumidores, alteraes na distribuio demogrfica, inovaes tecnolgicas e
outros. A rigor, uma anlise de demanda deveria considerar todas essas
influncias, porm, para tanto, existem grandes limitaes de natureza prtica.
2. Conceito de Elasticidade-preo procura ou demanda
Por definio, elasticidade-preo o grau de sensibilidade que as quantidades
demandadas apresentam em funo de variaes nos preos.
A definio rigorosa de elasticidade se refere as variaes infinitesimais; na
prtica, contudo, comum aplicar-se o mesmo conceito para variaes finitas para

quantidades demandadas a preo.

O mesmo conceito se aplica a Elasticidade-renda
Matematicamente a elasticidade se mede pela variao percentual na
quantidade demandada pela variao nos preos ou na renda.
Quando esse coeficiente maior que 1 diz que a procura elstica e quando
menor que 1 inelstica.

III. Anlise e Demanda

A aplicao dos conceitos de elasticidade tem por objeto mostrar as reaes
que ocorrero na quantidade de demande de um bem ou servio quando houver
uma variao nos preos ou na renda.
A anlise algbrica da correlao entre as variveis pode conduzir a exageros
de apreciao, por subestimar-se ao valor desta ferramenta; contudo, no se deve
subestimar o seu valor. Como sempre, sero a ponderao e o bom juzo que
podero dar a justa medida.
(1) A consulta a livros especficos sobre o assunto permitir uma anlise em maior
detalhe.
A anlise da demanda faz-se de distintas maneiras, segundo se trate de bens
de consumo final, bens intermedirios ou bens de capital. A quantidade
demandada dos bens de consumo est diretamente relacionada com os preos e a
renda; o dos bens intermedirio e de capital tambm est, claro, mas esto
condicionadas de modo mais importante, pelas mudanas de estrutura da
economia.
1. Demanda de Bens de Consumo
Os dados que se referem para medir o coeficiente de elasticidade-preo so os
preos e as respectivas quantidades consumidas. Os preos com que se fazem os
clculos devem ser deflacionados, seja pelo ndice do nvel geral de preos, seja
pelo de custo de vida. Quanto as quantidades consumidas, h que dispor das
cifras relativas ao consumo efetivo, evitando-se, na medida do possvel, o uso das
que refletem o consumo aparente. Como o consumo global funo do nmero de
habitantes, sempre prefervel utilizarem-se os consumos "per-capita".
Obtidas as sries de preos e quantidades, pode determinar-se a correlao
entre ambas. Convm lembrar que a determinao de coeficientes de elasticidade,
baseado em sries histricas, tem validez relativa, uma vez que a demanda deve
ter sido afetada por outros fatores que no s o preo. No fcil poder isolaremse os efeitos de cada causa. s vezes, possvel medirem os efeitos provocados
por uma variao de preo aps ter havido tal mudana.
A elasticidade-preo da demanda do produtor individual diferente da do
conjunto dos produtores. Um produtor individual, reduzindo relativamente pouco
em relao ao dos demais, pode as vezes, ampliar de muito as suas rendas. Se
todos os produtores fazem o mesmo, de quanto vai aumentar a renda global,
depende da elasticidade-preo do bem ou servio.
A elasticidade-renda da demanda quase sempre positiva, porque tanto as
quantidades demandadas variam no mesmo sentido. Fazem exceo os chamados
"bens inferiores". O coeficiente pode ser maior, menor ou igual a unidade; em
geral, a elasticidade-renda da demanda cresce at certo nvel de renda, para

depois comear a reduzir-se.

A medio faz-se de diversas maneiras. Uma delas consiste empregar as sries
histricas de renda e consumo por habitante e proceder a anlise de correlao.
Este tipo de medio contm os suposto dos preos permaneceram constantes no
perodo considerado; em muitos casos as sries indicam que no houve aumento
de consumo de determinado bem ou servio, embora tenha crescido a renda. Uma
anlise maior pode que tal aconteceu porque no houve expanso da oferta.
Casos anlogos se verificam em perodos de relacionamentos, situaes de
guerra, ou restries do abastecimento derivadas de dificuldades de balano de
pagamento. Eis porque, deve cuidar-se para no se cometerem erros oriundos da
falta de anlise da oferta durante o perodo investigado, principalmente quando,
por razes econmicas, no se permitiu que a oferta se regulasse atravs dos
preos.
O modo de evitar a influncia da anormalidade da oferta consiste em medir o
coeficiente de elasticidade sobre a base de estudos de consumo declarados nos
inquritos feitos nos grupos de consumidores de diversos nveis de renda e que
representasse o "universo".
Finalmente, deve mencionar-se um outro elemento baseado em consumos e
rendas por habitante entre uma srie de pases: o que se poderia chamar
"coeficiente internacional". Contudo, a sua validez muito limitada e sua aplicao
no estudo de projetos especficos, constituindo-se, toda via, uma referncia til.
O conhecimento da elasticidade-renda de importncia fundamental quando se
tem informaes suficientes quanto a distribuio da renda e populao por nvel
de renda, porque, ento, s se pode estimar como se redistribuir, se quantificar
a nova demanda.
2. Demanda dos Bens de Capital
Conceitualmente, o problema da demanda dos bens de capital idntico ao dos
bens intermedirios. Ter-se-ia que fazer estudos das "fontes e usos", estabelecer
as correspondentes relaes tcnicas, investigar as incidncias das modificaes,
da estrutura econmica sobre a demanda dos bens do capital. Alm disto, h que
abordar a questo da renovao dos bens de capital cuja vida til finda, e da
"mecanizao" da produo.
Entre outros fatores que condicional a demanda desses bens, devem ser
citados: o uso mais ou menos intenso da capacidade j instalada e as inovaes
tecnolgicas. Na questo da intensidade do uso v-se uma clara diferena entre a
demanda desses bens e a dos intermedirios: nestes, a relao insumo-produto s
pode variar por inovaes tecnolgicas, e se deseja aumentar a produo, haver
forosamente, aumento dos insumos de bens intermedirios. Quando se trata de
bens de capital, a existncia de capacidade instalada ociosa permite aumentar a
produo que os requeira sem que aumente sua demanda. Contudo o uso mais
intenso dos bens de capital contribuir para seu mais rpido desgaste fsico.
3. Concluses da Anlise da Demanda Atual
Os principais objetivos a alcanar com a anlise da demanda atual so:
a) averiguar qual a quantidade dos bens ou servios a que se refere o
projeto e que os consumidores esto dispostos a adquirir;
b) determinar se realmente se justifica a instalao da nova capacidade
produtora para produzir os bens ou servios de que se trata.

A determinao de criar nova unidade produtora exige averiguar se no h

excesso de capacidade instalada, pois muitas vezes a demanda insatisfeita e a
capacidade ociosa; pode ocorrer por exemplo a falta de insumo, ou que os
produtores hajam deliberadamente, restringindo sua oferta para aumentar os
lucros. Nestes casos, as informaes as quais se fez referncia ao tratar da
compilao dos antecedentes, so sumamente teis. evidente que a justificao
para instalar a capacidade adicional se basear no s na demanda insatisfeita
atual mas, tambm, na que se manifestar no futuro, tema que se aborda na seo
seguinte.

IV. Projees da Demanda

1. Necessidade da Projeo
fcil compreender a necessidade de se estimar a demanda futura. Embora
sua tarefa seja complicada, sua dificuldade no se justifica ignor-la como se faz
com freqncia.
Em nenhum caso se pode ter a pretenso de determinar exatamente quais
sero as quantidades que se vendero e os preos que ho de predominar no
mercado.
Quando no se faz nenhuma projeo e se adotam nos clculos os preos do
dia, a que, pelo menos, justificar porque se adotam tal atitude.
Projetos a que na base de determinadas situaes vigentes, parecem
justificveis, e outros que no; se faz uma anlise da projeo a que eles podero
ser eliminados e estes passam a ter alta prioridade. O impulso de atuar com
otimismo nos perodos de prosperidade, ou inversamente, a tendncia a no criar
novas unidades por efeito do posicionismo que acompanha as depresses, no
ser o melhor conselheiro, e as possibilidades deveriam cogitar-se no estudo
objetivo e sereno dos antecedentes.
No existem normas definitivas e nicas para estimar a futura demanda e seus
preos, e os mtodos de projeo que se usam na prtica, revelam distintos graus
de complexidade, que vo desde simples exploraes de tendncias histricas at
elaboraes de correlaes mltiplas 0 grau de preciso que se escolhe depende
da natureza do projeto, dos dados disponveis para as pesquisas e da
possibilidade de ter-se elemento humano e tempo para aprofundar-se na anlise.

2. Projeo da Demanda de Bens e Servios de Consumo

Os mtodos usados para projetar a demanda de bens e servios de consumo
so: a) extrapolao de tendncia e b) uso dos coeficientes de elasticidade-renda.
Extrapolao da tendncia O mtodo consiste em estabelecer um ajustamento
entre as quantidades consumidas ao longo dos anos, estimando-se a futura
demanda de acordo com a tendncia da curva de ajustamento. Em trabalhos reais
cuidadosos operara-se com consumos por habitante.
Coeficientes de elasticidade e renda Este mtodo baseasse no conhecimento
dos coeficientes elasticidade-renda e na possibilidade de projetar o crescimento ou
variao da renda. claro que este mtodo admite a promessa de que todos os

elementos que afetam a demanda, menos a renda, atuaro no futuro, de tal modo
que o seu resultado permanea o mesmo do passado. Admite-se essa hiptese
quando a renda de grande importncia como determinante da quantia da
demanda.
A projeo da demanda pode aperfeioar-se se fazendo a anlise por zonas
geogrficas e considerando-se possveis deslocamentos futuros da populao.
Seria necessrio, ento, conhecerem-se os coeficientes da elasticidade-renda de
cada zona e ter um bom estudo de programao para estimar as futuras variaes
de populao e os nveis de renda nas diversas regies.
3. Projeo de Demanda de Bens ou Servios Intermedirios
A futura demanda de bens ou servios intermedirios depender de dois fatores
bsicos: o crescimento das empresas j instaladas e empregam esses bens ou
servios e mudanas estruturais que exijam novas unidades econmicas que
tambm empregam os servios em questo.
Salvo casos excepcionais, no se usam os mtodos estudados para projeo
dos bens e servios de consumo para os casos dos intermedirios.
Essa projeo requer um estudo de "fontes de usos" e uma estimativa sobre as
futuras mudanas estruturais; se no h antecedentes suficientes, poder-se-ia
lograr, pelo menos, uma aproximao grosseira, projetando-se a demanda por
extrapolao da tendncia e somando-se a esta uma demanda adicional estimada
na base do conhecimento que se tenha sobre a instalao de novas empresas.
Em muitos casos pode projetar-se a demanda do bom ou servio especfico em
funo do desenvolvimento do setor ao qual se liga tecnicamente. Trata-se, no
fundo, de uma variante simplificada do quadro de relaes interindustriais. Na
ausncia de um programa formal de desenvolvimento, usasse uma estimao mais
ou menos aproximada do crescimento do setor, o que equivale a uma projeo
com menos base racional e estatstica.
4. Projees da Demanda de Bens de Capital
A projeo da demanda de bens de capital deve considerar os seguintes
aspectos bsicos:
a) Reposio dos bens de capital;
b) Expanso da capacidade instalada, em funo do crescimento da demanda;
c) Possveis inovaes tecnolgicas na forma de produzir;
d) As mudanas estruturais na economia.
Para projetar a demanda de reposio, preciso que se conhea o nmero de
unidades ou servios, sua composio por idade e vida provvel.
A demanda de bens de capital devido expanso da capacidade instalada, para
atender ao crescimento da demanda dos bens ou servios que produzem, pode
estimar-se se considerando a relao tcnica entre o volume de produo que se
deseja alcanar e os bens de capital requeridos para isto.
Quanto s informaes necessrias para se projetar a demanda devida e as
inovaes tecnolgicas, difcil dizer quais so.
As mudanas estruturais s podero ser estimadas racionalmente se houver um

programa de desenvolvimento.

V. Anlise da Projeo da Demanda Global Considerando-se os

Preos e a Escala do Funcionamento do Projeto
1. Os Preos e a Projeo da Demanda
Os mtodos explicados para projetar a demanda partem do suposto de que os
gastos dos consumidores e os coeficientes tcnicos de produo mudam
lentamente, e de que os preos do bem ou servio, dos fatores dos insumos e
produtos, mantm-se constantes durante, toda a vida do projeto. Pode ocorrer que,
embora a relao dos preos dos insumos e da venda do produto se mantenha
constante, os demais preos mudam, modificando a remunerao dos fatores que
se utilizam para produzir o bem de que se trata. Isto poderia afetar a
disponibilidade de recursos de investimentos com que esta atividade contar no
futuro, o que influiria na oferta, nos preos e na demanda de bem.
Em todo projeto deve haver um oramento de receita e despesa durante sua
vida til, o que obriga que se estimem os preos que prevalecero no mercado.
O problema da projeo dos preos est muito longe de ser resolvido e no se
conta com um sistema funcional para trat-la da forma sistemtica.

VI. Estudo de Mercado para os "Servios Gratuitos"

H servios que no se compram de forma direta e cuja oferta se determina
por decises polticas. Quando o cidado solicita uma escola pblica para o seu
distrito, est demandando servios governamentais, embora logo depois faa
resistncia para pagar seus impostos. Poder-se-ia falar de demanda dos "servios
gratuitos" ofertados pelo setor pblico, ainda que aquela no seja computvel
pelos mtodos anteriormente explicados para estudar o mercado.
Infelizmente no h mtodos de projeo de demanda desses servios; para
ofert-los deve-se tomar uma "deciso poltica". Contudo, muito utilizado
correlacionar-se a relao de nmero de leitos em hospital/populao servida,
nmero de matrculas escolares/populao idade escolar, etc.; com nvel de renda
da populao. Convm lembrar que a maioria dos planos feitos para oferecer
servios dessa natureza fracassa, porque so feitos na base de coeficientes de
regies com os mais diferentes nveis de renda, fugindo, portando, realidade.

CAPTULO III
TAMANHO E LOCALIZAO DOS PROJETOS
I. O Problema do Tamanho
1. O Tamanho e os demais Aspectos do Projeto
O tamanho ou a escala do projeto
O tamanho e o tipo de produto
Todo e qualquer produto exige um tamanho mnimo ou uma escala mnima de
produo em funo dos recursos investidos e o retorno estimado para os
mesmos.
mais fcil e compreensvel o clculo ou a determinao do tamanho timo de
um projeto industrial, no entanto, qualquer tipo de projeto possui um tamanho
timo, em qualquer atividade produtiva.

Da mesma forma o tamanho timo de uma planta industrial, evidentemente

desde que exista mercado, esto associados entre o produto, os investimentos e o
retorno.
Assim por exemplo uma fabrica de mveis sob-medida tem uma escala ou um
tamanho muito diferente de uma fabrica de mveis em srie. Da mesma que forma
um hotel de descanso ou um spa de um hotel de carter turstico, este combina
mais multido com atividades sociais intensas, enquanto aquele mais para
pequenos grupos com interesses opostos.
No primeiro tipo de fabrica do exemplo acima trata-se de projeto com uso de
tecnologia e de maquinaria mais intenso enquanto no segundo tipo o maior uso
de mo-de-obra uma vez se tratar de produo de produtos no padronizados ou
feitos em srie.
Num hotel fazenda ou spa o atendimento tende a ser personalizado enquanto
em grandes resorts a atendimento massificado.
1.1. O tamanho timo do projeto
Todo e qualquer processo produtivo ir contar com determinado conjunto de
fatores de produo ou recursos de produo, da conclui-se que a produo
uma funo dos recursos disponveis em todas as suas mais variadas formas.
Tambm se tem que desde conjunto de recursos ou fatores de produo no
curto prazo algum ou alguns deles so fixos, ou seja, no existe a possibilidade de
aument-los nesse perodo. Logo, teremos a influncia da lei dos rendimentos
decrescentes que por sua vez gerar a lei dos custos crescentes.
Em funo da primeira os custos numa primeira fase da produo diminuiro e
posteriormente aumentaro. A preocupao do empresrio e com os custos na
fase crescentes, ou quando aumenta-se a produo e os custos unitrios
aumentam.
Assim o tamanho timo ser definido pela produo que gerar maior retorno.

Exemplo: Determinar o tamanho timo de um projeto, pelo critrio do custo

unitrio mnimo, com base nos seguintes dados:
- Demanda estimada do produto para os prximos 5 anos, em unidades,
anualmente:
2006
2007
2008
2009
2010

2.000
4.000
6.000
8.000
10.000

- A vida til dos equipamentos de 5 anos.

- O preo de produto constante em $ 50,00 por unidade.
- Quadro demonstrativo de possveis alternativas de tamanho:
TAMANHO
I
II

UNIDADES
5.000
10.000

FIXOS

VARIAVEIS

30.000
40.000

100.000
170.000

TOTAIS
130.000
210.000

Os custos variveis so diretamente proporcionais s quantidades produzidas

Soluo:
O tamanho I gerar um custo total de $ 570.000,00 e custo unitrio de $ 27,14
O tamanho II gerar um custo total de $ 710.000,00 e custo unitrio de $ 23,67
Assim, por oramentos comparados o melhor tamanho ser aquele que
proporcione o menor custo unitrio ou o maior lucro.
natural no mundo econmico e em especial no processo produtivo que se
tenha uma relao direta entre os custos de produo, a tecnologia com os
investimentos e o tamanho do projeto.
Assim, em geral quanto maior o tamanho do projeto maior ser a tecnologia
aplicada e conseqentemente maior sero os custos fixos, esses ligados ao
prprio processo produtivo e aos investimentos. Por outro lado, menores os custos
variveis unitrios em conseqncia da eficincia das mquinas.
A mxima econmica da economia de buscar a maior eficincia possvel dos
recursos aplicados acaba gerando benefcios de um lado e custos de outro.
costume definir-se o "tamanho" de uma empresa como sendo a sua
capacidade normal de produo, num determinado perodo de tempo. Convm
lembrar que esta capacidade de produo resulta no s da capacidade dos
fatores de produo utilizados, mas tambm do fator de carga com que opera a
empresa. Assim, uma Usina Siderrgica, equipada com um alto forno de 1000t/dia,
e que trabalhe com um fator de carga de 0,9, ter "tamanho" de
1000x365x0,9=328.500-t/ano.
Com as principais variveis econmicas de um projeto Receita, Custos e
Investimentos dependem da quantidade produzida, claro que a vantagem
econmica do empreendimento variar com o tamanho da empresa. Para a
escolha do tamanho economicamente timo, torna-se necessrio abordar os
seguintes tpicos:
a) Relao entre tamanho e mercado;

b) Relao entre tamanho, tcnica e investimento;

c) Relao entre tamanho e localizao;
d) Relao entre tamanho e disponibilidade financeira.
1.2. Tamanho Economicamente timo
Para se poder determinar o tamanho timo de uma empresa, preciso
inicialmente conhecer sua finalidade econmica. Se tratar de uma empresa
particular, provvel que o empresrio deseje maximizar seus lucros, ou sua
rentabilidade. No caso de uma empresa pblica o objetivo pode consistir na
produo com menor custo possvel ou na obteno do mximo benefcio social.
Outros critrios como da maximizao do cociente entre receita e custo, tambm
podem ser adotados. Minimizao de Custo Unitrio.
1.3. Tamanho e Mercado
O fator mais importante para a determinao do tamanho , em geral, a
demanda que se pretende satisfazer. conveniente distinguirem-se 3 casos,
quanto extenso do mercado:
a) a demanda to grande que no aparece praticamente, limitaes quanto ao
tamanho do projeto.
b) a demanda existente no justifica a instalao da empresa, ainda que se
escolhesse o menor tamanho possvel.
c) a demanda existente se justifica a instalao do tamanho mnimo, limitando,
entretanto, a escala de produo.
De acordo com esse esquema, o estudo do mercado relacionar-se com o
tamanho, no terceiro caso; no primeiro a demanda no constitui fator limitativo e
no segundo o projeto se mostra economicamente impossvel.
A classificao acima permite um primeiro enquadramento do problema mas no
resiste uma anlise um pouco mais profunda, pois tambm preciso levar em
conta que a quantidade procurada, alm de depender de preo de venda, tendo a
modificar-se com o decorrer do tempo. Assim se analisarem simultaneamente as
curvas de receitas de custos em funo do tamanho, possvel que se conclua
que o tamanho ideal para a empresa se apresente superior ao correspondente da
demanda atual. Isso se explica, pois o aumento da escala de produo tornar
possvel vender a preos mais baixos o incrementaria a quantidade procurada.
Por outro lado, como a curva da demanda costuma deslocar-se com o corre do
tempo, em muitos casos ser oportuno instalar-se uma empresa com a capacidade
excessiva pois os benefcios da produo em larga escala podero compensar os
acrscimos de custo, nos anos iniciais.
Um outro aspecto de problema a ser considerado refere-se a distribuio
geogrfica do mercado, que influi tanto no tamanho, como na localizao do
projeto. Assim para suprir a demanda de um determinado produto, poder optar-se
por uma das trs seguintes solues:
a) instalar numa nica empresa para atender a todo o mercado geogrfico;
b) instalar uma fbrica central, destinada a suprir a maior parte do territrio e

unidades menores em outros lugares para atender a demanda locais;

c) construir diversas empresas de mesmo tamanho, aproximadamente em locais
distintos.
Anlise simultnea das foras de localizao e de distribuio geogrfica do
mercado ir decidir quanto a escolha entre essas alternativas.
1.4. Tamanho Tcnica e Investimentos.
Como aplicao de muitos processos tecnolgicos exige uma escala mnima de
produo, compreende-se que a soluo tcnica adotada depende do tamanho
projetado para a empresa. Na maioria dos casos, a ampliao da escala de
produo conduz a um menor investimento por unidade de capacidade instalada,
bem como aumento ao rendimento da mo-de-obra, diminuindo assim os custos de
produo. Contudo a ampliao de escala de produo fica limitada pela expanso
de mercado e pelas disponibilidades financeiras.
Entendem-se como investimentos ou inverses de um projeto empresarial como
o montante mnimo de recursos financeiros que devem se aplicados num
determinado processo produtivo para que o mesmo consiga funcionar de forma a
atender as expectativas dos investidores quanto ao retorno.
2.0. Investimentos fixos
Recursos fixos so todos os investimentos que sero aplicados nas instalaes
fsicas necessrias ao processo produtivo, tais como terreno, prdios, instalaes,
mquinas e equipamentos entre outros. De outra forma podem-se entender os
investimentos fixos como sendo todas as aplicaes que sero contabilizadas ou
registradas no ativo imobilizado da empresa.
Assim entendido temos nesse item todos os elementos de carter fsico ou
estrutural do processo produtivo.
3.0. Investimentos financeiros
Como investimentos financeiros podem-se entender basicamente dois
elementos; o capital de giro ou tambm entendido como necessidade de capital de
giro e os juros de um possvel financiamento durante o perodo da carncia. Este
em funo de que o projeto na sua fase de implantao ainda no gera recursos
necessrios para seu pagamento.
Como este segundo um elemento que independe de qualquer previso mais
sim do que estiver estabelecido em contrato, no ser discutido neste trabalho.
Quanto ao capital de giro em primeiro lugar h a necessidade de se fazer uma
distino, nem sempre clara para a maioria das pessoas no envolvidas com
atividades empresariais entre o que se entende por capital de giro e recursos
aplicados na atividade operacional da empresa.
Num sentido geral todos os recursos registrados no ativo circulante da empresa
fazem parte dos investimentos realizados na atividade operacional da empresa.
Ou seja, sem os quais a empresa no teria como produzir.
Partes desses recursos so financiados por fontes de curto prazo registradas
no passivo circulante, a diferena entre ativo circulante e o passivo circulante o
que se entende por capital de giro, logo esse valor s poder ser financiado por

uma fonte de longo prazo a saber; passivo exigvel de longo prazo ou por recursos
prprios.
O capital de giro dessa forma representa o quanto a empresa tem que investir a
mais do que o fornecido pelas suas fontes de curto prazo para continuar
competitiva no mercado. Esse capital de giro uma funo das vendas, portanto
uma varivel dependente e diretamente ligada. Assim sempre que as vendas
aumentam o volume a ser aplicado em capital de giro aumenta no sendo possvel
alterar tal situao onde houver participao em um mercado competitivo.
4.0. Projeo das Necessidades de Capital de Giro
Uma das atividades mais delicadas, em especial, nos dias de hoje a projeo
ou o oramento do capital de giro necessrio ao projeto, uma vez que a fonte de
recursos externa e de longo prazo como j definidas para financiamento,
praticamente, inexistem, restando to somente os recursos prprios.
5.0. As diferentes formas de projeo das Necessidades de Capital de Giro
So inmeras as formas de se projetar o capital de giro necessrio para um
projeto qualquer, mas como se definiu que o capital de giro uma funo das
vendas CDG = f (VENDAS), uma forma reduzir todos os investimentos
operacionais e as fontes de recursos operacionais em dias de vendas e assim
projetar o capital de giro.
Uma segunda forma seria trabalhar com um fluxo de caixa operacional, assim
sendo, sempre que se tiver um saldo de caixa operacional negativo, este valor
significa a necessidade de capital de giro para aquele perodo.
Outra forma seria procurar estabelecer uma relao monetria entre os
investimentos em capital de giro necessrios para cada unidade monetria de
venda dessa forma esta relao seria uma constante nas projees de receitas.
Exemplo de projeo pelos trs mtodos - Vendas, custos e fluxo de caixa
No primeiro caso, encontra-se uma relao monetria entre os investimentos
em capital de giro e as vendas, de forma direta como $ 0,30 por 1,00 de vendas.
Essa relao pode ser obtida em pesquisa em concorrentes ou estimada.
As outras duas formas, embora mantenham um relao bastante prxima
primeira so mais detalhadas.
Para tanto, reproduz-se o exemplo utilizado por Flamar de Miranda Schimdt em
seu livro "Capital de Giro".
A empresa adota as seguintes polticas financeiras:
a) Vende sua produo com prazo mdio de 60 dias (20% a 30dd, 60% a
60dd, e 20% a 90dd);
b) desconta 60% do seu faturamento num prazo mdio de 60 dd;
c) os fornecedores de matria-prima concedem um prazo de pagamento de 60
dias e os de embalagens, 45 dias para pagamento;
d) o processo produtivo dura 5 dias;
e) mantm um estoque de produtos acabados equivalentes a 20 dias de
produo;
f) trabalha 25 dias por ms;
g) os estoques de matrias-primas so suficientes para dois meses e os de

embalagens para um ms;

h) o caixa mnimo representa 8,4% dos descontos de duplicatas;
i) no tem financiamento bancrio para cobrir as suas necessidades de capital
de giro;
m) as despesas financeiras e de vendas so pagas no ms seguinte.
Projeo das Necessidades de Capital de Giro
Base mensal
Oramento - DRE
$ - 50%

Base Ciclo das

contas
$ 100%

Receitas Lquidas
Receitas Brutas
Impostos faturados

200.100
230.000
29.900

400.200
460.000
59.800

Custos Operacionais
Matrias-primas
Embalagens
Mo-de-obra e encargos
Gastos gerais de fabricao
Depreciao
Lucro Bruto
Despesas
Vendas
Administrativas
Financeiras
Lucro Antes do IR
Estimativa do Capital de Giro
1.0 NECESSIDADES
Disponibilidades
Duplicatas a receber
Estoques de matrias-primas/embalgens
Estoques de produtos em processo
Estoques de produtos acabados
TOTAL DAS NECESSIDADES
2.0 FONTES
Fornecedores
Desconto de duplicatas
Outras contas
TOTAL DAS FONTES
3.0 CAPITAL DE GIRO
4.0 ACRSCIMO DE CAPITAL DE GIRO

135.200
100.000
14.000
15.200
2.000
4.000
64.900
46.500
13.500
17.000
16.000
18.400

266.400
200.000
28.000
30.400
4.000
4.000
133.800
76.000
27.000
17.000
32.000
57.800

Memria de clculo
1.1 Disponibilidade
Duplicatas descontadas * percentual(8,4%)
A 50%
A 100%
1.2 Duplicatas a receber
Custo Total - depreciao * 2(60dias)
A 50%

$ 50%
$ 100%
23.232
46.465
415.200
699.600
214.000
796.400
29.640
55.880
118.560
223.520
800.632 1.821.865
221.000
442.000
276.000
552.000
59.800
75.000
556.800 1.069.000
243.832
752.865
509.032

276.000
552.000

0,084
0,084

23232
46465
0

207.600

2,000

415200

A 100%
1.2 Estoques de MP e embalagens
Direto
a) Matrias-primas
A 50%
A 100%
b) Embalagens
Direto ou emblagens * dias
A 50%
A 100%
c) Total
A 50%
A 100%
1.3 Estoques de Produtos em Processo
C.Oper mais desp adm -dep/25 * 5
A 50%
A 100%
1.4 Estoques de Produtos Acabados
C.Oper mais desp adm -dep/25 * 20
A 50%
A 100%
2.1 Fornecedores
a) Crdito Fornecedores de M.P. 60 dias
A 50%
A 100%
b) Crdito de Forn de embal. 30 dias
A 50%
A 100%
c) Total
A 50%
A 100%
2.2 Desconto de duplicatas
A 50%
A 100%
2.3 Outros
a) Encargos Sociais sobre Mo-de-obra
A 50%
A 100%
b) Impostos faturados
A 50%
A 100%
c) Total
A 50%
A 100%

398.200

2,000

796400

100.000
200.000

2
2

200000
400000

14.000
28.000

1
1

14000
28000

214.000
0

428000

5928
11176

5
5

29640
55880

5.928
11.176

20
20

118560
223520

100.000
200.000

2
2

200000
400000

14.000
28.000

1,5
1,5

21000
42000

221000
442000

221.000
442000
230.000
460.000

2
2

0,6
0,6

15.200
30.400

0,5
0,5

7600
15200

276000
552000

29.900
59.800
37.500
75.000

Com esta sistemtica, estima-se as necessidades totais de capital de giro para

as duas etapas, respectivamente $ 741.000 e $ 1.431.000, da mesma forma,
definiu-se o volume de recursos de terceiros para a cobertura das necessidades,
sendo $ 476.600 e $ 953.200, e por diferena fixa-se as necessidades de recursos
prprios a serem aplicados no giro para os dois nveis de operao, $ 264.400 e $
477.800.
Essa sistemtica superestima as necessidades de recursos para suprir o

capital de giro, por ser uma projeo esttica, o que no acontece na dinmica
empresarial.
Projeo das Necessidades de Capital de Giro com base no Fluxo Operacional

Itens
SADA DE RECURSOS
Disponvel

Fluxo de Caixa Operacional

1

10

11

12

23,2

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

23,2

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Estoque Mat. Prima/Embalag

214,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

214,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Consumo Mat. Prima

100,0

100,0

100,0

100,0

100,0

100,0

200,0

200,0

200,0

200,0

200,0

200,0

Consumo Embalagens

14,0

14,0

14,0

14,0

14,0

14,0

28,0

28,0

28,0

28,0

28,0

28,0

Mo-de-obra e encargos

7,6

7,6

7,6

7,6

7,6

7,6

28,0

28,0

28,0

28,0

26,8

28,0

Despesas Gerais

2,0

2,0

2,0

2,0

2,0

2,0

4,0

4,0

4,0

4,0

4,0

4,0

Despesas Vendas

0,0

13,5

13,5

13,5

13,5

13,5

27,0

27,0

27,0

27,0

27,0

27,0

Despesas Administrativas

17,0

17,0

17,0

17,0

17,0

17,0

17,0

17,0

17,0

17,0

17,0

17,0

Despesas Financeiras

0,0

16,3

16,3

16,3

16,3

16,3

32,5

32,5

32,5

32,5

32,5

32,5

Despesas Tributrias

0,0

0,0

29,9

29,9

29,9

29,9

29,9

59,8

59,8

59,8

59,8

59,8

377,8

170,4

200,3

200,3

200,3

200,3

603,6

396,3

396,3

396,3

395,1

396,3

Total
Recebimentos
De duplicatas

0,0

0,0

46,0

46,0

92,0

92,0

92,0

92,0

138,0

184,0

184,0

184,0

De descontos de duplicatas

0,0

138,0

138,0

138,0

138,0

138,0

138,0

276,0

276,0

276,0

276,0

276,0

De crditos de fornecedores

221,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

221,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Total

221,0

138,0

184,0

184,0

230,0

230,0

451,0

368,0

414,0

460,0

460,0

460,0

156,8
156,8

-32,4
189,2

-16,3
205,5

-16,3
221,7

29,7
192,0

29,7
162,2

152,6
314,9

-28,3
343,2

17,7
325,5

63,7
261,8

64,9

63,7

-196,9

-133,2

Saldo
Simples
Acumulado

Este sistema de controle e previso projeta as entradas e sadas de recursos

que envolvem o ciclo financeiro da empresa, bem como as necessidades
contnuas de recursos monetrios que sero exigidos para manter sua poltica de
crditos e dbitos.
O fluxo mostra, tambm, os saldos negativos ou positivos em cada perodo e a
acumulao deles.
Tem a vantagem de obedecer ao ciclo dinmico financeiro da empresa com
menor margem de erro e com possibilidade de ser corrigido prontamente, a
qualquer desvio, verificado num determinado perodo.
Ele esbarra ainda, numa pr-fixao de nveis de utilizao de capacidade;
seno vejamos: a nossa empresa hipottica definiu para as duas etapas de
produo programadas (ou seja, a 50% da capacidade e a 100% da capacidade) 6
meses de durao para cada uma.
Na prtica, o que acontece a elevao do nvel de produo ms a ms, at
atingir a capacidade mxima.
Considerado ainda que trata-se de implantao, portanto no havendo saldos
anteriores.
Observa-se que o volume de recursos prprios cobrindo as necessidades de
capital de giro de $ 264.400 mil. No fluxo de caixa o dficit de caixa mximo
ocorre no quarto ms e de $ 250.300 mil.
A maior defasagem do fluxo de caixa operacional mostra a necessidade de
recursos prprios para cobrir as necessidades totais de capital de giro.
Nota-se, portanto que h uma diferena de $ 14.100 mil na estimativa de
necessidades de capital de giro prprio de um mtodo para outro. A diferena

justamente o lucro de um ms ($ 11.100 mil) mais o valor da depreciao ($ 3.000

mil).
Isto ocorre porque no fluxo de caixa, o desconto de duplicatas antecipa o
retorno do valor das vendas, o lucro nele embutido e o valor da depreciao. J no
oitavo ms, o crescimento da cobertura de recursos prprios de $ 148.600 mil no
fluxo de caixa operacional; enquanto que na estimativa esttica o crescimento de
$ 213.400 mil. Isso acontece justamente porque no fluxo de caixa os lucros e a
depreciao entram como fonte, o que no acontece na estimativa esttica.
6.0. Cronograma fsico-financeiro
De posse de todos os oramentos do projeto possvel montar o cronograma
fsico-financeiro do projeto.
Entende-se por cronograma fsico-financeiro como sendo as etapas de forma
cronolgicas em que ocorrero os eventos, quer no sentido fsico como no sentido
financeiro.
Para efeito de financiamentos o cronograma fsico-financeiro se reveste de
grande importncia uma vez que os rgos fornecedores do financiamento se
basearo nesse documento para fixar prazos de carncia, bem como o
cronograma de liberao dos recursos financiados.
Como exemplo supondo um projeto qualquer com os seguintes dados a
respeito de sua execuo fsica-financeira, neste caso considerado que o fsico
ser exatamente igual ao financeiro, embora na realidade isto no
necessariamente precisa ocorrer:
-

O terreno j foi avaliado em $70.000 e ser pago em 30 dias por ocasio da

escritura.
As obras civis foram oradas em $400.000 devendo ser necessrio, segundo
o cronograma financeiro, $100.000 para 30 dias, $270.000 para 60 dias e
$30.000 para 90 dias. Sendo que sua execuo ser exatamente igual ao
cronograma financeiro.
O veculo esta orado em $50.000 e ser pago em 30 dias, quando da sua
retirada da loja..
Os equipamentos nacionais montam a $80.000 e os importados valor FOB de
$120.000, as despesas de internao representam 20% do valor FOB, e pagas
em 90 dias. Os pagamentos dos equipamentos nacionais devero ocorrer em
60 dias e os importados em duas parcelas iguais em 60 e 90 dias.
O capital de giro necessrio de $100.000 e somente necessrio aps a
implantao de todos os investimentos fixos.
Estimou-se como "investimentos eventuais" um percentual de 5% sobre os
investimentos fixos pr-estabelecidos, sem considerar o terreno e o veculo,
sendo seu cronograma de liberao proporcional a estes investimentos fixos
programados

7.0. Tamanho e Localizao

A relao entre o tamanho e localizao provm da distribuio geogrfica do
mercado, e da influncia da localizao sobre os custos de produo.
Convm lembrar que os custos de produo devem acrescentar-se os fretes
relativos a distribuio dos produtos acabados.
A influncia da localizao dos custos de produo ser discutida mais adiante.

Por enquanto, nos limitares a citar um exemplo que evidencia a dependncia entre
a localizao e tamanho. Na situao atual do Brasil, justifica-se plenamente a
instalao de uma usina siderrgica com 300.000t anuais, no trecho litorneo dos
estados do RJ e SP; contudo, tal projeto ser inaceitvel se a localizao proposta
fosse ao nordeste do pas.
8.0. Tamanho e Financiamento
Entende-se como investimentos ou inverses de um projeto empresarial como
o montante mnimo de recursos financeiros que devem se aplicados num
determinado processo produtivo para que o mesmo consiga funcionar de forma a
atender as expectativas dos investidores quanto ao retorno.
9.0. Investimentos fixos
Recursos fixos so todos os investimentos que sero aplicados nas instalaes
fsicas necessrias ao processo produtivo, tais como terreno, prdios, instalaes,
mquinas e equipamentos entre outros. De outra forma pode-se entender os
investimentos fixos como sendo todas as aplicaes que sero contabilizadas ou
registradas no ativo imobilizado da empresa.
Assim entendido temos nesse item todos os elementos de carter fsico ou
estrutural do processo produtivo.
Quando os recursos financeiros disponveis so insuficientes para
satisfazer as necessidades de capital da empresa de bom tamanho mnimo,
bvio que a melhor coisa a fazer consiste em abandonar o projeto.
Se os recursos financeiros permitem a escolha de diversos tamanhos, em
razoveis condies de equivalncia econmica, a deciso caber principalmente
a prudncia e ao bom senso.
Os problemas criados pela escassez de recursos financeiros encontram-se
muitas vezes solues satisfatrias quando se projeta o desenvolvimento da
empresa em diversos estgios. A eficcia de tais solues depende principalmente
da divisibilidade dos equipamentos utilizados pela empresa. Contudo, geralmente
prefervel adotar uma soluo que, ainda que no seja ideal sobre o ponto de
vista econmica conduz a maior segurana financeira do empreendimento.
10.0. Resumo do Problema do Tamanho
Vrias das alternativas que inicialmente se oferecem para o tamanha de um
projeto vo se eliminando a medida que se examina os problemas de mercado,
tecnologia, investimento e localizao. Uma vez selecionados as alternativas
viveis procede-se a deciso final, tomando-se por base um dos critrios de
comparao j mencionados (custo unitrio mnima, mxima rentabilidade, etc.).
sempre til disporem-se do problema sobre forma de tabelas ou grficos para se
efetuarem tal comparao. Quanto aos processos de deciso convm interpretlos com certa flexibilidade complementando-se a anlise quantitativa com certa
dose de prudncia e bom senso.

II. O Problema da Localizao

1. Generalidades
Para a maioria dos projetos empresariais que so classificados como micro,
pequenos e mdios a localizao se reveste de um item fundamental no quesito
viabilidade. Uma vez que grandes empresas fazem ou constroem sua melhor
localizao, os demais dependem dos fatores locacionais. Dessa forma os fatores
locacionais so responsveis pela distribuio geogrfica das atividades
econmicas de um determinado pas.
1.1. Fatores locacionais
Entende-se como fator locacional o elemento econmico ou legal que
determina a localizao de um determinado empreendimento.

1.2. Tcnicas de determinao da melhor localizao

Como todo investimento empresarial tem como finalidade bsica a
maximizao do retorno, todo e qualquer projeto ter sua localizao definida ou
determinada atravs de oramentos comparados, ou seja, calculam-se todos os
custos e receitas para todas as possveis localizaes pr-estabelecidas e aquela
em que se obter o maior retorno financeiro ser definida como a melhor
localizao ou a localizao tima.
Para efeito de exemplo e admitindo que a receita seja constante em qualquer
localizao possvel, bem como os demais custos de produo, tem-se nessa
circunstncia que o elemento determinante para efeito de retorno seja o custo com
o transporte, quer de matria-prima e com o produto acabado no caso de um
projeto industrial.
Exemplo
O objetivo de um projeto de produzir 40.000 peas anuais de um determinado
bem, que ser vendido totalmente na cidade "X". O peso de cada pea de 1 kg.
A cidade "Y" fornece toda a matria-prima necessria para o projeto, que de
40.000 kg.
Existem 4 hipteses quanto a possvel localizao do projeto: Nas cidades A, B,
C e Y. Desde j fica eliminada a hiptese de localizao do projeto na cidade X,
pela limitao de aspectos legais e de segurana.
A distncia entre o mercado consumidor e a fonte de matria-prima de 87 Km.
O custo do transporte de matria-prima de $15,00 por Kg/Km do produto
acabado de $17,00 por Kg/Km.
Quadro de distncia entre as cidades
CIDADES
A
B
C

PARA "X" (mercado)

60 Km
46 Km
50 Km

PARA "Y" (Matria-prima)

30 Km
54 Km
40 Km

Como soluo tem-se:

Se a empresa se localizar na cidade A seus custos de transferncia sero de $
58.800.000,00
Se a empresa se localizar na cidade B seus custos de transferncia sero de $
63.680.000,00
Se a empresa se localizar na cidade C seus custos de transferncia sero de $
58.000.000,00
Se a empresa se localizar na cidade Y seus custos de transferncia sero de $
59.160.000,00
Logo, a partir dos oramentos comparados conclui-se que a melhor localizao,
ou seja onde os custos de transferncia sero os menores e supondo tudo o mais
constante e iguais a cidade C.

A escolha de localizao de uma nova unidade produtora deve orientar-se

pelos mesmos princpios que determina o tamanho timo, isto , essencialmente,
pela obteno mxima rentabilidade, se trata de uma empresa particular, e para
obteno de mnimo custo unitrio, se encara o problema do ponto de vista social.
O debate do problema do problema da localizao exige a ponderao de uma
srie de variveis, a qual se d a denominao genrica de foras locacionais. Os
principais elementos a julgar:
a) os custos de transporte de matrias-primas e produtos acabados;
b) custo e disponibilidade de insumos;
c) fatores circunstanciais com poltica de descentralizao, grau
industrializao da regio, facilitados quanto a problemas legais, etc.

de

Os pontos a e b so em geral os mais importantes e reduzem-se, em ltima

anlise a uma mesma questo de transporte. O ponto c engloba uma srie de
fatores cuja maior ou menor importncia depender de cada caso concreto.
Costuma-se abordar o problema da localizao, em duas etapas: na primeira
escolhe-se em linhas gerais, em que se instalar a empresa; na segunda descesse
aos pormenores fixando-se ao ponto preciso em que se localizar a nova unidade
produtora, levando-se em conta os problemas de custo de problema, facilidade
administrativas, etc.
Limitar-nos ao estudo da primeira etapa; a segunda, enquanto possa ser
decisivo o problema da localizao, variar em cada caso especfico.
2. A Localizao e os Transportes
Do ponto de vista de transportes, o problema da localizao pode ser formulado
da seguinte maneira:
"A localizao ideal ser aquela para a qual a soma dos custos de transportes
de matrias-primas e produtos acabados seja mnima".
Trata-se, portanto, de pesquisar dentro da rede de transportes o ponto que
minimize o custo global de produo e distribuio. A determinao desse ponto de
mnimo baseasse na seguinte preposio fundamental.
"A localizao ideal de uma empresa de uma empresa, sob o ponto de vista dos
transportes situar-se a junto de uma fonte de matrias-primas junto a um dos
mercados os consumidores, ou no ponto de encontro de duas ou mais vias de
transporte de matria-prima ou produtos acabados".
Por essa preposio, o conjunto das localizaes economicamente viveis para
uma empresa se reduz a um nmero finito de pontos. O problema consistir
simplesmente em forar os cursos globais de transporte para cada uma das
localizaes possveis levando-se em conta:

Os fretes relativos do transporte de matrias-primas;

a) as quantidades de matrias-primas requeridas pela fabricao de uma unidade
de produto acabado;
b) os fretes correspondentes a distribuio de produtos acabados;
c) a repartio geogrfica dos mercados consumidores;
Uma vez calculados os custos globais de transporte para cada um dos locais
possveis (fontes de matrias-primas, mercados pontos de encontro de transporte),
aponta-se como localizao ideal (sobre o ponto de vista dos transportes) aquela
que conduzir ao mnimo custo total. Conforme os valores das variveis acima
discriminadas, a empresa ser mais ou menos atrada para os mercados ou para
as fontes de matrias-primas.
A principal dificuldade nos problemas de localizao se refere a anlise
dinmica das variveis em questo. Tanto os fretes quando a localizao
geogrfica, so sujeitas a alteraes com o correr do tempo. A dificuldade consiste
em estimar essas tendncias e julgar a influncia dessas variaes no problema
da localizao.
3. Disponibilidade e Custos dos Insumos
Se houvesse mobilidade de todos os fatores de produo o problema de
localizao se reduziria a questo de transportes discutida no pargrafo anterior.
Contudo nem todos os fatores empregados pelas empresas so perfeitamente
mveis existindo inclusive alguns que no se sujeitam ao transporte. Abordar-seo aqui as influncias de mo-de-obra de matrias-primas especiais da energia
eltrica e da gua no problema da localizao
a) Mo-de-obra
Na literatura tcnica costuma-se destacar a influncia desse fator na
localizao, distinguindo-se uma categoria especial de indstrias orientadas para
mo-de-obra.
Pois so as indstrias por utilizar intensivamente no fator trabalho no processo
produtivo, tender a implantar-se nos certos de maior disponibilidade ou menor
custo de mo-de-obra e exemplo tpico o da indstria de calados.
b) Matrias-primas Especiais
Certas matrias-primas no so facilmente transportveis, quer devida a prpria
natureza fsica, quer por outras razes se constituir uma parcela importante nos
insumos da empresa tornar-se- necessrio localizar a uma nova unidade
produtora dessas matrias-primas. o caso das indstrias agrcolas perecveis.
c) Energia Eltrica
Nos pases subdesenvolvidos, a disponibilidade de energia eltrica costuma a
ser um fator decisivo na localizao de empreendimentos industriais. Embora a
energia eltrica se possa transportar a grandes distncias o investimento adicional
em linha de transmisso bem como os acrscimos tarifrios conseqentes podem

tornar inoportuna a instalao de um empresa a grandes distncias de centros

geradores de energia.
Uma hiptese, que sempre deve ser analisada, refere-se a possibilidade de
gerao prpria da empresa. Cumpre analisar as vantagens dessa soluo, no
apenas nos custos da energia mas tambm no problema do investimento.
d) gua
A gua constitui um fator indispensvel para a operao maior da maioria das
empresas. Qualquer localizao para qual no houver disponibilidade de gua nas
quantidades e qualidade requerida dever ser imediatamente rejeitada.
A investigao sobre a disponibilidade de gua embora exija, as vezes,
elevados investimentos, devem ser encarados indispensveis aos estudos de
localizao.
4. Outros Fatores no Problema da Localizao
Embora os custos de transporte e a disponibilidade de insumos constituam em
geral, os fatores decisivos no problema da localizao, e em muitos casos certos
aspectos particulares podem assumir uma posio especialmente importante entre
esses fatores circunstanciais convm citar:
a) Poltica de Descentralizao
Freqentemente o interesse nacional recomenda por razes poltico-sociais a
diversificao geogrfica da produo. Aspectos dessa natureza devem ser
seriamente ponderados, ao se estudar a localizao de uma empresa pblica. Por
outro lado o governo pode incentivar a descentralizao atraindo capitais para
determinadas regies por meio de um sistema tributrio mais ameno, ou facilitando
os instrumentos de crdito: nesses casos o prprio interesse particular se sentir
fortemente atrado por essas regies.
b) Facilidades Administrativas, de Habitao etc.
Embora no se trate em geral de fatores essenciais, tais facilidades podem
influir sensivelmente na soluo de problemas da localizao. Convm lembrar
que essas facilidades administrativas, de habitao de condies devida etc.
podem apresentar uma economia aprecivel nos investimentos da empresa.
5. Localizao em Projetos no Manufatureiros
No caso de projetos manufatureiros, o problema da localizao ou no existe,
ou bastante simples. Assim, no caso dos projetos relativos a extrao de
minerais, a produo de alimentos, etc.; a localizao fixasse naturalmente junto
da fonte de matrias-primas.
Nos projetos de aproveitamento hidroeltricos, a gama de localizaes
possveis bastante restrita o local preciso em geral por razes estritamente
tcnicas. J nas de centrais termeltricas aplicam-se os critrios de localizao j
estudados.
Tambm nos projetos de vias de transporte no aparece propriamente o
problema da localizao, porquanto as decises de se construir uma estrada
ligando duas regies resulta de motivos alheios do problema.

CAPITULO IV
ENGENHARIA DO PROJETO
1.0 Introduo
Este captulo se refere a parte do estudo do projeto relacionado com a sua
fase tcnica.
Na elaborao do projeto podem-se distinguir dois aspectos distintos da
participao do engenheiro: aquele que se relaciona com as etapas de estudo,
instalao, incio e funcionamento do projeto e o que se refere a separao,
embora convencional, entre os servios de engenharia prestados "dentro" da
empresa e os que so contratados "fora" da empresa.
evidente a necessidade de se contratarem servios especializados de
engenharia para soluo de determinados problemas. Por melhores que sejam os
tcnicos da empresa, no se pode pretender que dominem todas as
especializaes ou que se improvisem em "tcnicos" de novos ramos sem
assessoria de outros engenheiros especializados.
Esta observao de grande importncia prtica quando se trata de projetos
em relao aos quais no h experincia local; neste caso, ser conveniente
contratar os melhore assessores disponveis. prefervel, nestes casos gastar um
pouco mais, pois a economia aparente pode traduzir-se mais tarde em despesas
muito maiores ou em defeitos que no sejam passveis de serem eliminadas em
que agravaro a empresa por toda a sua vida.
II. Aspectos Bsicos de Engenharia de Projeto
Na fase tcnica vamos encontrar diversos tipos de problemas, cuja importncia
relativa varia com o projeto, o que so os seguintes:
1. Ensaios e Investigaes Preliminares
Esses ensaios e investigaes preliminares, requeridos em todos os projetos de
engenharia, compreendem questes de naturezas diversas, tais como: provas de
resistncia do solo para construo de edifcios, experincia de laboratrio em
plantas de ensaio para verificar a possibilidade de utilizar determinadas matriasprimas ou certos processos, e as condies que essa utilizao seria possvel,
investigaes metalrgicas para o tratamento de minerais, etc.
Desses ensaios o projeto s dever conter uma informao resumida explcita;
se muito importantes o texto completo, poder ser apresentado sob a forma de
anexos.
2. Seleo e Descrio do Processo de Produo
Em muitos casos o projeto no apresenta problemas especiais no que se refere
no processo ou sistema de produo; em outros, porm, tal no acontece, e as
dificuldades e alternativas devem ser explicadas juntamente com as solues
oferecidas, reportando-se as investigaes prvias realizadas.
A descrio do processo deve ser facilitada com os esquemas simples ou
diagramas de circulao, a fim de que se seja feita com melhor clareza e
apresentao.

3. Seleo ou Especificao de Equipamentos

No tocante aos equipamentos, temos que distinguir duas etapas na sua seleo:
a) escolha do tipo de equipamento para especificar as propostas e b) seleo
entre os diferentes equipamentos do tipo escolhido apresentado pelos
concorrentes.
A primeira etapa muito mais importante, nela influindo a natureza do processo,
a escala e o grau da mecanizao, fatores intimamente ligados. As vezes um
determinado grau de mecanizao s aplicvel acima de uma certa escala de
produo, do mesmo modo que certos processos se prestam a uma melhor
mecanizao que outros.
Quanto a segunda etapa, interessante salientar que no se trata de escolher o
mais barato mas sim os mais econmicos no balano final.
Finalmente, devemos lembrar que os projetos requerem, geralmente, duas
espcies de equipamentos: aquele necessrio para execuo e aquele para
funcionamento. A importncia relativa de um sobre outro depender da finalidade
de projeto: no projeto de estradas, por exemplo, o equipamento que mais interessa
o de construo, o que no acontece com o projeto de uma fbrica.
4. Os Edifcios Industriais e sua Distribuio do Terreno
Do projeto devem constar dados relativos ao tamanho e caractersticas dos
edifcios industriais e como esses edifcios se distribuiro no terreno.
Este problema se reveste de grande importncia quando o projeto se refere a
uma indstria manufatureira, porque a distribuio dos edifcios no terreno tem
uma relao muito grande com os problemas de manuseio e circulao de
matrias-primas, materiais em processo de elaborao e produtos.
tambm muito importante a previso de futuras ampliaes, a fim de poder
manter-se a boa disposio inicial.
5. Distribuio dos Equipamentos nos Edifcios ou nos outros Pontos da
Fbrica
Este problema uma extenso do anterior, oferecendo as mesmas
caractersticas.
A eficincia de uma indstria manufatureira depende, em grande parte, da
disposio dos equipamentos por isso que redunda em economia de tempo, do
movimento e de materiais, facilitando a dinmica do processo produtivo.
6. Projetos Complementares de Engenharia
muito comum terem-se que prever instalaes adicionais nos projetos,
destinadas a proporcionar servios necessrios para a produo em si ou para a
populao nela ocupada. Os exemplos mais comuns so os de obras
complementares para abastecimento de gua potvel ou industrial, esgotamento
de guas residuais, construo de acampamento, vivendas, etc.
evidente que, dessas obras complementares, aquelas diretamente ligadas
produo devem ser tratadas com mais cuidado. As outras que dizem respeito ao
bem-estar da populao ativa, tm um maior grau de elasticidade.

7. Rendimentos
Uma vez decididos o processo de produo, as dimenses do projeto e a
distribuio dos edifcios e equipamentos, torna-se possvel calcular, atravs dos
insumos estimados, os custos de operao. Esta determinao importante por
permitir um julgamento de eficincia administrativa e tcnica da direo da
empresa.
De fato embora no projeto sejam estipulados determinados rendimentos no
aproveitamento das matrias-primas, combustveis, mo-de-obra e insumos em
geral, na prtica tais rendimentos podero oscilar conforme a capacidade tcnica e
administrativa dos diretores.
As previses do projeto permitem estabelecer como que "uma linha de conduta"
para a direo: sempre que houver grandes discrepncias entre os dados
previstos e os verificados, alguma coisa no est certa.
8. Flexibilidade da Capacidade de Produo
A necessidade de dar flexibilidade capacidade d produo resulta, muitas,
vezes, da natureza da demanda; em outras, da previso de limitaes temporais
da disponibilidade de matrias-primas ou de uma situao de dificuldades
financeiras, que obrigam a reduzir a escala de produo.
Esse problema de grande importncia e o estudo tcnico do projeto dever
buscar solues que facilitem o crescimento harmnico da produo e permitam,
ao mesmo tempo, a flexibilidade de funcionamento como o mnimo de
inconvenientes, interferncias e custos.
A adaptao s variaes "estacionais" de demanda requer uma flexibilidade
que permita produzir, com eficincia, em diferentes ritmos de produo.
9. Programa de Trabalho
O programa de trabalho, que estabelece seqncia com que se proceder a
instalao e o incio do funcionamento empreendimento, tem por objetivos
essenciais:
a) prever uma srie de problemas que se apresentaro na etapa de execuo e
antecipar possveis solues;
b) estabelecer uma seqncia de investimentos que servir de base para
estudo do c)
c) estabelecer o plano preliminar de funcionamento at chegar a capacidade
normal;
(Como exemplo a um dos problemas referidos no item a), temos a sincronizao
do incio do funcionamento da indstria com a chegada da matria-prima; quando
essa importada ou perecvel, o problema adquirido carter especial e programa de
trabalho passa a ter uma importncia muito maior.
Quanto ao ltimo item, preciso lembrar que a indstria no comea a
funcionar, em plena capacidade, to logo seja terminada a instalao. Torna-se
necessrio realizar ajustamentos, revises e correes antes de se chegar a um
regime normal de funcionamento, e isso significa tempo e dinheiro gastos.

CAPTULO V
OS INVESTIMENTOS DO PROJETO
1.0. Conceitos Gerais
As decises de levar avante um projeto significam vincular a sua realizao a
uma utilizao de uma quantidade de vrios recursos, os quais podem ser
agrupados em dois grandes grupos:
Recursos necessrios para instalao do projeto, ou seja, para montar o que
na definio do projeto de chamados de "centros de transformaes de
insumos"
Recursos necessrios para a fase de funcionamento propriamente dita.
Os recursos indispensveis a instalao constituem o capital fixo ou
imobilizado do projeto necessrio para o funcionamento constitui o capital do
trabalho. A converso do valor daqueles diferentes recursos para termos
monetrios constitui problema de determinar os preos que empregaremos no
clculo, esses preos podem ser os de mercado ou os de custos iniciais dos
fatores.
Em nosso estudo, o clculo do investimento ser feito do ponto de vista
financeiro, ou seja, calculado a preo de mercado incluindo todas as despesas que
encerra sejam ou no de transferncia.
O montante de investimento calculado desse modo representa uma informao
imprescindvel para o desenvolvimento prtico e para o mecanismo financeiro de
projeto; servir de base, igualmente, para o clculo do montante do investimento
inicial ou representar uma informao importante para a avaliao do projeto.
Inicialmente trataremos do caso do projeto com finalidade nica e em seguida,
analisaremos o problema do rateio dos custos de investimentos quando so
mltiplos os propsitos do projeto.
Entendem-se, como investimentos ou inverses de um projeto empresarial
como o montante mnimo de recursos financeiros que devem se aplicados num
determinado processo produtivo para que o mesmo consiga funcionar de forma a
atender as expectativas dos investidores quanto ao retorno.
1.1. Investimentos fixos
Recursos fixos so todos os investimentos que sero aplicados nas
instalaes fsicas necessrias ao processo produtivo, tais como terreno, prdios,
instalaes, mquinas e equipamentos entre outros. De outra forma pode-se
entender os investimentos fixos como sendo todas as aplicaes que sero
contabilizadas ou registradas no ativo imobilizado da empresa.
Assim entendido temos nesse item todos os elementos de carter fsico ou
estrutural do processo produtivo.

1.2. Investimentos financeiros

Como investimentos financeiros podem-se entender basicamente dois
elementos; o capital de giro ou tambm entendido como necessidade de capital de
giro e os juros de um possvel financiamento durante o perodo da carncia. Este
em funo de que o projeto na sua fase de implantao ainda no gera recursos
necessrios para seu pagamento.
Como este segundo um elemento que independe de qualquer previso mais
sim do que estiver estabelecido em contrato, no ser discutido neste trabalho.
Quanto ao capital de giro em primeiro lugar h a necessidade de se fazer uma
distino, nem sempre clara para a maioria das pessoas no envolvidas com
atividades empresariais entre o que se entende por capital de giro e recursos
aplicados na atividade operacional da empresa.
Num sentido geral todos os recursos registrados no ativo circulante da
empresa fazem parte dos investimentos realizados na atividade operacional da
empresa. Ou seja, sem os quais a empresa no teria como produzir.
Partes desses recursos so financiados por fontes de curto prazo registradas
no passivo circulante, a diferena entre ativo circulante e o passivo circulante o
que se entende por capital de giro, logo esse valor s poder ser financiado por
uma fonte de longo prazo a saber; passivo exigvel de longo prazo ou por recursos
prprios.
O capital de giro dessa forma representa o quanto a empresa tem que investir
a mais do que o fornecido pelas suas fontes de curto prazo para continuar
competitiva no mercado. Esse capital de giro uma funo das vendas, portanto
uma varivel dependente e diretamente ligada. Assim sempre que as vendas
aumentam o volume a ser aplicado em capital de giro aumenta no sendo possvel
alterar tal situao onde houver participao em um mercado competitivo.
De posse de todos os oramentos do projeto possvel montar o cronograma
fsico-financeiro do projeto.
Entende-se por cronograma fsico-financeiro como sendo as etapas de forma
cronolgicas em que ocorrero os eventos, quer no sentido fsico como no sentido
financeiro.
Para efeito de financiamentos o cronograma fsico-financeiro se reveste de
grande importncia uma vez que os rgos fornecedores do financiamento se
basearo nesse documento para fixar prazos de carncia, bem como o
cronograma de liberao dos recursos financiados.
Como exemplo supondo um projeto qualquer com os seguintes dados a
respeito de sua execuo fsico-financeira, neste caso considerado que o fsico
ser exatamente igual ao financeiro, embora na realidade isto no
necessariamente precisa ocorrer:
- O terreno j foi avaliado em $70.000 e ser pago em 30 dias por ocasio da
escritura.
- As obras civis foram oradas em $400.000 devendo ser necessrio, segundo
o cronograma financeiro, $100.000 para 30 dias, $270.000 para 60 dias e
$30.000 para 90 dias. Sendo que sua execuo ser exatamente igual ao
cronograma financeiro.
- O veculo esta orado em $50.000 e ser pago em 30 dias, quando da sua
retirada da loja..
- Os equipamentos nacionais montam a $80.000 e os importados valor FOB de
$120.000, as despesas de internao representam 20% do valor FOB, e pagas
em 90 dias. Os pagamentos dos equipamentos nacionais devero ocorrer em

60 dias e os importados em duas parcelas iguais em 60 e 90 dias.

- O capital de giro necessrio de $100.000 e somente necessrio aps a
implantao de todos os investimentos fixos.
- Estimou-se como "investimentos eventuais" um percentual de 5% sobre os
investimentos fixos pr-estabelecidos, sem considerar o terreno e o veculo,
sendo seu cronograma de liberao proporcional a estes investimentos fixos
programados.
2.0. Clculo dos Investimentos nos Projetos de um s Propsito
2.1. Os Ativos Fixos
O ativo fixo compreende um conjunto de bens que no so objeto de transao
corrente por parte da empresa. So adquiridas durante a instalao do projeto e
utilizados ao longo de sua vida til seu valor monetrio constitui capital fixo da
empresa.
Podemos distinguir nos ativos fixos os bens que esto sujeitos depreciao e
obsolescncia (mquinas, por exemplo) daqueles que no esto sujeitos a tais
fenmenos (terrenos, por exemplo). Outra distino se faria dividindo os ativos
fixos com tangveis e intangveis. A noo contbil desses bens bastante
conhecida, e dispensam-nos de consider-las mais profundamente.
Em um projeto, a primeira distino interessa principalmente em relao aos
prazos de depreciao que se estabelecero para cada bem.
O clculo do capital fixo dever prever principalmente, os seguintes pontos:
a) especificao e determinao das parcelas do investimento em quantidades
fsicas (edifcios, mquinas, mo-de-obra, etc.) e que ficaro definidos na
Engenharia de Projetos;
b) clculo daquelas parcelas a preos de mercado, isto , aos preos estimados
que se devero pagar por elas segundo seu valor real no mercado no
momento de serem adquiridas;
c) determinao da parcela incorporada ao ativo nacional tangvel que o projeto
prev e que se pode renovar;
d) informaes necessrias para estimar o montante do investimento em termos
de custo inicial.
2.2. Parcelas que Constituem o Investimento Fixo
O montante e a natureza das parcelas componentes do investimento variam
conforme os diferentes tipos de projetos e, como j afirmamos, ficaro
determinados na fase tcnica do estudo. Em linhas gerais, so as seguintes:
a)
b)
c)
d)

custo as investigaes, experincias e estudos prvios;

custo dos terrenos para a instalao;
custo dos recursos naturais (jazidas, bosques, etc.);
custo dos equipamentos (colocados no local em que sero instalados e
usados);

e) custo da instalao dos equipamentos;

f) custo dos edifcios industriais;

g)
h)
i)
j)
l)
m)
n)
o)
p)

custo das instalaes complementares;

custo do estudo do projeto
custo de organizao da empresa;
custo de patentes e similares;
custo de engenharia e administrao durante a montagem e construo;
custo da colocao em funcionamento;
juros durante a montagem e a construo;
custo das instalaes das obras;
imprevistos ou eventuais.

Falaremos sucintamente sobre essas parcelas, grupando as que forem afins.

2.2.1 Investigaes Prvias e Custo do Estudo do Projeto
Essas parcelas nem sempre so includas no custo do projeto. A incluso
resulta, praticamente, de convenes, embora, rigorosamente, devessem ser
incorporados ao projeto todos os recursos necessrios s investigaes
preliminares e ao seu estudo.
2.2.2 Equipamentos, Edifcios e Instalaes Complementares.
Sero computados na base dos preos atuais e apoiados nas especificaes
da Engenharia.
As partes importadas sero expressas em termos da moeda estrangeira,
fazendo-se, aps, a converso para a moeda nacional.
2.2.3 Organizao, Patentes e Similares.
Os gastos de organizao referem-se aos estudos para a organizao da
empresa (ou reorganizao, se for o caso). Neles, se incluem, tambm, as
parcelas relativas a gastos legais, jurdicos e com os impostos especiais
provocados pela formao da empresa.
Em geral, os gastos com a organizao da empresa so considerados em
prazos relativamente curtos.
As patentes direitos e custos similares sero considerados conforme a maneira
pela qual foram contratados. Se forem pagos segundo a quantidade produzida,
constituiro parte direta dos custos de funcionamento, mas, se forem pagos de
incio, constituiro uma parcela de investimento sujeita a depreciao e
obsolescncia.
2.2.4 Terrenos e Recursos Naturais
Em geral partes do investimento financeiro, mas no do investimento no
sentido de formao do capital, pois a despesa que se faz para se obter sua posse
no implica em formao de poupanas e no representa adies ao conjunto
renovvel.
2.2.5 Engenharia e Administrao na Instalao
Os custos de engenharia e administrao durante a montagem e instalao
referem-se aos pagamentos pelos servios tcnicos e administrativos necessrios
para a direo e administrao da obra de instalao. Pode ser estimados atravs

da anlise de cada um dos itens que constituem uma determinada parcela, ou

ento, por meio de uma percentagem global sobre o montante total do
investimento, quando se tratar de uma estimativa menos rigorosa.
2.2.6 Colocao em Funcionamento
Os custos da colocao em funcionamento referem-se s despesas ou perdas
de operao ao se testar a instalao e coloc-la em andamento at que alcance
um funcionamento satisfatrio. Esta parcela tpica de projetos manufatureiros,
podendo, tambm, ter importncia em projetos de outra natureza.
As despesas como "colocao em funcionamento" deve ser adicionada ao
investimento fixo e amortizadas em um prazo convencional, que, s vezes, se
reduz a dois anos.
importante assinalar que temos de contar com recursos financeiros para
enfrentar esta fase e, para isto, deve haver, no clculo dos investimentos, uma
parcela que cubra os gastos. O seu montante poder ser estimado com base na
experincia de projetos semelhantes j em funcionamento.
2.2.7 Juros Durante a Construo
Na fase de montagem do projeto, os capitais que se vo investindo no
produzem renda, mas se esses capitais estivessem aplicados noutra operao
perceberiam rendas. Assim, o investimento deve incluir o valor dos juros que os
capitais investidos perceberiam desde a poca de sua aplicao at que o
investimento comeasse realmente a produzir.
Quando o financiamento se realiza com capitais prprios, os juros no
constituiro despesa efetiva e esta parcela servir apenas para o clculo correto
da avaliao. Se, porm os financiamentos forem feitos com crditos, a
contabilizao dos juros aparecer normalmente.
Antes de encerrarmos nossos rpidos comentrios sobre este item, devemos
ressaltar a diferena que se deve fazer entre juros atribudos ao investimento no
perodo de construo e aqueles que incidem j no funcionamento da empresa. Os
primeiros so integrantes do investimento, enquanto os ltimos fazem parte do
custo de produo.
2.2.8 Instalao das Obras
Contm os recursos necessrios para a construo de instalaes que
permitam iniciar as obras (alojamentos para operrios, depsitos, etc.).
Em muitos casos podemos recuperar parte do custo de instalao, seja por
usar material em outros projetos seja por seu valor residual.
2.2.9 Imprevistos ou eventuais
So includas aqui parcelas dispersas de menor importncia (seguros contra
incndio, por exemplo) e uma parcela global para cobrir necessidades no
previstas ao ser feito estudo (certa percentagem, por exemplo, da soma de todas
as parcelas).
A incluso da parcela global acima um reconhecimento das limitaes
prticas que existem para o estabelecimento do oramento dos investimentos com

exatido matemtico. A percentagem para imprevistos arbitrria e,

essencialmente, depender da preciso com que se calculam as demais parcelas,
do grau de incerteza em relao ao futuro, da facilidade ou no de obteno de
financiamento, caso a estimativa se torne insuficiente em relao s necessidades
e, principalmente, da experincia e viso dos projetistas.
2.3. O Capital de Giro
Denomina-se capital circulante, de trabalho ou de giro os valores monetrios
aplicados nas contas do ativo circulante que representam a produo
disponvel,m clientes estoque, etc..deduzidos dos respectivos valores fornecidos
por recursos de terceiros registrados no passivo circulante. Sempre lembrando que
esse investimento que trar o retorno para o investimento desde que,
evidentemente bem administrado. Resultando da sua importncia.
2.4. Moeda Corrente no Investimento
Uma parte dos investimentos poder ser feita em moeda estrangeira, seja pela
importao de equipamentos ou outro componente de investimento fixo, seja pela
necessidade de importarem bens de produo.
O projeto dever especificar quanto dever ser investido em moeda nacional e
quanto em moeda estrangeira, a fim de se poderem estimar os efeitos diretos
sobre o balano de pagamentos.
Tanto o capital total como a sua parte em moeda estrangeira so geralmente
fatores limitativos no desenvolvimento e a sua exata determinao importante.
Alm disso, sua estimativa ser muitas vezes necessria, a fim de se obterem
autorizaes de importao, ou se realizarem outra operao, devidas s
limitaes na disponibilidade de divisas.
2.5. Programao dos Investimentos
Com base no programa de trabalho, ser possvel preparar uma
programao de investimentos, tanto em moeda corrente como em divisas, que
pode constituir um ponto de partida para o estudo do financiamento do projeto.
2.5.1. Quadro de Usos e Fontes
O demonstrativo assim chamado de Quadro de Usos e Fontes nada mais do
que uma associao entre o cronograma financeiro do projeto com as respectivas
fontes de recursos para o projeto.
Da mesma forma este demonstrativo respeitar as datas de realizao fixadas
no cronograma e simultaneamente mostrar, tambm, de forma percentual as
participaes de cada investimento no projeto, bem como poder detalhar os
percentuais de cada parcela nos respectivos perodos.
Exemplo
O quadro de Usos e Fontes na realidade a juno do cronograma financeiro
com as respectivas fontes de financiamento dos investimentos, assim tm-se os
seguintes dados a serem incorporados ao j descrito no cronograma e as fontes
sero constitudas por recursos do sistema BNDES e recursos prprios:
A FINAME financiar 80% dos equipamentos nacionais, na modalidade
FINAME/ AUTOMTICO.

BNDES financiar 60% das obras civis e 50% dos "eventuais" investimentos
fixos, na modalidade BNDES/AUTOMTICO/ FIXO.
BNDES/AUTOMTICO/GIRO financiar 60% de 30% dos investimentos fixos
excludo o terreno, limitado ao valor estimado das necessidades de capital de giro.
Com o demonstrativo de Usos e Fontes se conclui a fase de estruturao das
informaes que compem o projeto.

CAPTULO VI
O ORAMENTO DE RECEITAS E DESPESAS E A ORDENAO
DOS DADOS BSICOS PARA AVALIAO
1. Introduo
1.1. Projeo de Receitas e Custos
A segunda fase do projeto, ou seja, a avaliao da viabilidade no sentido
quantitativo do projeto se inicia com a definio da receita operacional bruta para
os diferentes nveis de operao do projeto.
1.2. Formao de preos
A receita operacional bruta se constitui no valor obtido atravs da multiplicao
dos preos com impostos multiplicados pelas quantidades a serem vendidas nos
diferentes perodos definidas ou estabelecidas pelo estudo de mercado.
Estabelecendo uma grande simplificao econmica e s pela tica de quem
vende, pode-se afirmar que existem dois tipos de empresas quanto a formao de
preo.
As empresas ditadoras de preo e as empresas tomadas de preo. As primeiras
estariam atuando em estruturas de mercado que se so ou se aproximam do
monoplio, enquanto as outras seriam as aceitadoras ou tomadoras de preos.
Nesse conjunto de empresas estariam aquelas que operam em uma estrutura de
mercado que ou se aproxima da concorrncia perfeita.
Independentemente de se tratar de ditadora ou tomadora de preo, a formao
de preo algo imprescindvel para as mesmas. No primeiro caso fcil perceber
a importncia, no entanto tem se alguma dificuldade quando se trata do segundo
bloco de empresas, se so aceitadoras de preo, ou seja, o mercado quem
define o preo por que formar preo? A resposta a formao de preo
importante no necessariamente para se praticar aquele determinado preo
calculado, mais sim para se saber se o preo que se praticaria ou se deveria
praticar est dentro do preo estabelecido pelo mercado, caso contrrio h a
necessidade de uma reviso de todo o projeto.
Todo e qualquer preo que se queira estabelecer ou praticar em hiptese
alguma dever ser menor que o custo de produo daquele produto.
No entanto a questo qual seria esse custo a ser coberto pelo preo? Em
determinadas situaes poder ser o custo total em outra poder ser o custo
varivel de produo, a economia define como o preo a ser praticado como sendo
aquele que seja igual ou superior o custo marginal ou custo direto de produo.
Evidentemente que a empresa utilizar o custo total para estabelecer seu preo
quando isto for possvel, pois todo e qualquer produtor quer antes de tudo vender
por um preo que cubra todos os seus custos. Essa possibilidade estar presente,
entre outras situaes, quando, por exemplo, a empresa no opere com
capacidade ociosa.
Outra situao seria se a mesma opera numa estrutura de mercado
monopolista, situao j comentada.
J o preo com base no custo varivel ser usado, reduzindo o problema a
apenas a questo de formao de preo, quando a empresa opere com algum

nvel de capacidade ociosa. Nessa condio, ser sempre vantajosa a empresa

praticar algum preo que cubra seu custo varivel, pois assim ter alguma margem
de contribuio que amortizar seus custos fixos e dessa forma estar
maximizando seu retorno.
J o preo definido pela economia seria aquele que cobrisse o custo marginal
ou custo direto de produo para que a mesma maximize sua situao, ou seja,
lucro mximo ou prejuzo mnimo.
Uma vez definido o custo que ser utilizado como base para a formao de
preo fixa-se a margem desejada para aquele produto e para aquela situao.
Essa margem pode ser obtida de diferentes formas, normalmente definida
pelo setor, mas aqui para efeito de projeto admiti-se que se pode fix-la.
Dessa forma essa margem pode se agregada ao preo de trs formas, a saber;
sobre o custo que se est praticando, sobre o preo final ou incidindo sobre o
capital investido.
Formas de clculo
Exemplos
a) Margem incorporada ao preo final, Preo = Custo total unitrio/ (1 - % da
margem desejada)
b) Margem sobre o custo, Preo = Custo total unitrio * (1 + (% de margem
desejada)
c) Margem sobre o capital investido, Preo = Custo total unitrio + (% de
margem desejado * capital investido)
1.3. O preo e os impostos
Alm dos custos de produo sejam diretos ou indiretos, fixos ou variveis
sobre os preos tambm incidiro independente da vontade do produtor os
impostos que so incorporados ao preo de venda por fora da legislao. Esses
so os impostos indiretos tais como; ICMS, IPI, ISS, PIS e COFINS. Tambm, por
fora da legislao esses impostos podem variar de percentual em funo do
produto da regio do pas onde esto sendo negociados e em funo da
classificao da empresa perante a legislao tributria.
Embora todos sejam impostos indiretos, ou seja, impostos que incidem sobre o
preo sua forma de incorporao difere de impostos para imposto. Por exemplo o
IPI por fora de lei um imposto que incide sobre todos os demais impostos
existentes naquele preo e adicionado ou incorporado ao preo final. J os
demais impostos indiretos incidem sobre o preo final, ou seja, o percentual
definido calculado sobre o preo final.
Outra categoria de imposto o imposto direto, aqueles que incidem sobre
ganho ou propriedade, como o Imposto de Renda e o Imposto Predial.
Para efeito de formao de preo ser considerado que a empresa incorporar
todos esses a seu preo, assim tem-se as seguintes possveis situaes;

Exemplo
a) Preo com imposto indireto incidente sobre o preo final:
Frmula para clculo do imposto incluso no preo final, como por exemplo o
ICMS:
Valor Desejado = Valor Base/ (1 - % a ser includo no valor desejado)
Determinar o preo final que inclua um ICMS de 18%, sendo o valor base de $
45,00.
Preo = $ 45,00/ (1-0,18)
Preo = $ 54,88
b) Preo com impostos indiretos como o ICMS incidente no preo final bem como
imposto direto como o Imposto de Renda sobre lucro;
1. Determinar o preo que inclua um ICMS de 18% e um lucro de 23%, sendo o
valor base $ 45,00
Preo = $ 45,00/(1 (0,18 + 0,23)
Preo = $ 45,00 / 0,59
Preo = $ 76,27
2. Determinar o preo que inclua um ICMS de 18% e um lucro lquido de 23%,
sendo o valor base $ 45,00 e o Imposto de Renda de 25%.
Isto significa dizer que quem pagar o IR o cliente
Sabe-se que o IR incide sobre o ganho. Como a empresa quer ganhar 23% do
preo final, ou seja o valor desejado. Assim tem-se;
Preo = $ 45,00/(1 ((0,18 + (0,23/0,75))
Preo = $ 45,00 / (0,18 +0,307)
Preo = $ 45,00 / (1 0,4866667)
Preo = $ 45,00 / 0,513333
Preo = $87,66
Decomposio do preo
Preo $ 87,66
ICMS $ 15,78
I R $ 6,72
Lucro $ 20,16
Custo $ 45,00
$ 20,16 / $ 87,66 = 23%
Logo o preo que atende o desejado $87,66
Preo com imposto indireto agregado ao preo final como o IPI
Frmula para clculo do preo com imposto incorporado ao preo final, como
por exemplo, o IPI.
Valor Desejado = Valor Base x (1+ % a ser incorporado)
Determinar o preo final que incorpore um IPI de 10% ao valor base de $ 76,27.
Preo = $ 76,27 * (1+ 0,10)
Preo = $ 76,27 * 1,1

Preo = $ 83,90
d) Preo que use como valor base o custo varivel
Exemplo
Uma empresa qualquer tem uma capacidade de produo de 100 unidades, no
entanto est produzindo e vendendo por $10,00 80unidades. Um comprador
qualquer oferece comprar 10 unidades adicionais por $ 5,00 a empresa deve
vender ou no, sabendo que seu custo fixo de $450,00 e seu custo varivel
unitrio $ 4,00?
Situao atual:
800 unidades. * $ 10,00 = $ 800,00
CF $ 450,00 + CVT $ 320,00
Lucro = $ 30,00
Situao futura
80 unid. * $ 10,00 = $ 800,00
10 unid * $ 5,00 $ 50,00
Custos = $ 450,00 + $360,00
Lucro com a nova situao = $ 40,00
Ou seja como possvel vender e o lucro aumenta o vendedor aceita o pedido.
Pois o preo maior que o custo varivel unitrio ou existe margem de
contribuio.
Da mesma forma esse princpio pode ser praticado quando se est trabalhando
com o custo marginal, o vendedor aceitar qualquer preo por essas unidades
adicionais desde que seja igual ou superior ao seu custo marginal.
d) Preo com base no retorno sobre o capital investido
Exemplo
Um produto qualquer tem um custo unitrio de $ 10,00. O Capital Investido de
$ 1.000.000,00 e a empresa quer ganhar 5% sobre o Capital Investido numa
quantidade vendida de 500.000 unidades.
Preo = $ 10,00 + 0,05($1.000.000,00)/ 500.000
Preo = $ 10,00 + 0,10
Preo = $ 10,10
Uma vez definida a receita operacional bruta a partir do estabelecimento dos
preos juntamente com as quantidades a serem produzidas e vendidas para que
se possa determinar o lucro do empreendimento necessita-se dos custos dos
produtos vendidos e posteriormente de todas as despesas.
Para determinao do custo dos produtos vendidos antes teremos que
determinar o custo dos produtos fabricados.
Para tanto numa indstria qualquer teremos o uso de matria-prima, mo-deobra direta, mo-de-obra indireta, energia, depreciao, manuteno de mquinas,
etc.
Como esses custos sero agregados ao produto fabricado? Utiliza-se para
tanto a formula tradicional para tanto, a saber;
SADAS = ESTOQUE INCIAL + ENTRADAS ESTOQUE FINAL.
Sendo que no caso as sadas se constituem nos custos.
Num primeiro momento tem se que atribuir custos aos materiais comprados e
que sero incorporados ao custo do produto. Aqui surge a questo que envolve o

custeio de estoque, a legislao estabelece critrios j conhecidos e praticados

pela contabilidade fiscal, PEPS ou CUSTO MDIO PONDERADO. Entretanto
recomendvel em projetos que se faa uma distino entre a contabilidade fiscal e
a contabilidade gerencial, assim em uma economia inflacionria seria
recomendvel a aplicao dos critrios de custeio de estoque UEPS ou CUSTO
DE REPOSIO. Na seqncia incorpora-se os demais custos, diretos e indiretos.
Normalmente tem-se que os custos indiretos so custos fixos e os custos diretos
so variveis.
Em funo da existncia dos custos fixos e indiretos de fabricao fez com que
surgissem diversos sistemas de custeio dos produtos fabricados.
Os sistemas de custeio de produtos fabricados so a aplicao de princpios
mais mtodos de custeio. Princpios tratam da maneira como sero incorporados
os custos fixos aos produtos e o princpio da absoro total, esse praticado pela
contabilidade fiscal, princpio este que no distingue custos todos os custos so
custos independente se so fixos ou variveis.
J o princpio da absoro parcial prope que se incorpore ao custo do produto
apenas o custo fixo que efetivamente do mesmo, ou seja, trabalha com o custo
fixo ideal do produto separando os demais custos fixos e atribuindo-os a
ineficincia, a ociosidade e ao desperdcio, por exemplo. Essa separao permite
uma melhor anlise dos custos fixos e sua incorporao ao produto. J princpio
do custeio varivel prope que os custos sejam separados em custos que so do
produto e custos que so do tempo. Assim os custos fixos so custos do tempo
no tendo nenhuma relao com o produto e s seriam incorporados aos produtos
os custos variveis, esses sim custos dos produtos.
Como mtodo tem-se a forma como se incorporam os custos indiretos aos
diversos produtos e esses so: Centro de custos, Custeio baseado em atividades
(ABC), Custo Padro e Unidade de esforo de produo (UEPs).
De posse desses dados o custo dos produtos fabricados (CPF) ser obtido:
CPF = CUSTO MATERIAIS + OUTROS CUSTOS DIRETOS E INDIRETOS
CPV = ESTOQUE INCIAL DE PRODUTOS ACABADOS + CUSTO DOS
PRODUTOS FABRICADOS ESTOQUE FINAL DEPRODUTOS ACABADOS
Assim, de posse desses dados e dispondo de informaes a respeito das
despesas necessrias elabora-se a Demonstrao de Resultados do Exerccio que
permitir uma primeira avaliao dos resultados do projeto.
Recomenda-se a elaborao desse demonstrativo para vrios nveis de
produo de tal forma que seja permitido uma viso das possveis situaes de
mercado e seus reflexos no resultado final.
As matrias expostas nos captulos anteriores permitem dispor das
informaes bsicas necessrias para julgar das vantagens de um projeto; no
presente captulo veremos as formas mais freqentes de ordenar e resumir essas
informaes, como tarefa preliminar avaliao do projeto. O clculo bsico uma
das despesas e receitas que resultariam da materializao do projeto, dados que
se pode apresentar tabulados em forma de uma conta a duas colunas chamada
oramento estimativo das receitas e despesas. A partir desse oramento fcil
obter o montante dos lucros atuais, os custos unitrios, relaes entre preos e
vendas, e outros coeficiente significativos.
O oramento anual de receitas e despesas poder variar de longe a vida til
do projeto, sendo causas principais de variao:

a) as possveis flutuaes de preo,

b) as distintas porcentagens de capacidade de produo realmente utilizada.
Seria, assim, a rigor, necessrio preparar um oramento para cada ano de vida
til do projeto, o que impraticvel. O aconselhvel preparar oramentos anuais
que cubram perodos de tempo durante os quais se estima que no ocorram
mudanas fundamentais. No obstante, freqentemente se opera com um s
oramento que se considera representativo de toda a vida til.
A anlise da influncia sobre o oramento de variaes como as assinaladas
como pode ser facilitada pelo emprego de mtodos grficos e determinao dos
chamados pontos de nivelao de despesas e receitas (Ponto de Equilbrio).
2.0. As Despesas ou Custos de Produo
O clculo das despesas dos custos de produo se realiza atribuindo
preos aos distintos recursos requeridos, fisicamente quantificados de acordo com
os estudos de engenharia. Para calcular e apresentar os custos de produo de
um projeto comeasse a separar em parcelas de maneira semelhante emprega
com propsitos de contabilidade nas empresas que j esto funcionando. Nessas
empresas, a contabilidade de custos tem a dupla finalidade de registrar as
ocorrncias e de facilitar concluses sobre a eficincia administrativa da
organizao. Este ltimo propsito no desempenha papel algum no caso do
projeto no qual se aceite determinados rendimentos tcnicos e administrativos
como dados fixos.
O tipo de classificao e subdiviso das parcelas no oramento de custos de
produo segundo a natureza do projeto. De uma forma geral essas parcelas se
agrupam de uma maneira que se segue.
2.1. Matrias-primas e outros Materiais
As matrias-primas constituiro uma parcela de grande importncia nos
projetos relativos a indstria manufatureira, cuja caracterstica essencial
justamente sua transformao. A diferena qualificativa entre as matrias-primas e
os "outros" materiais est em que as primeiras constituem parte fsica, total ou
parcial, do bem produzido. Ao contrrio, os "outros materiais" no se incorporam
fisicamente ao produto. Na tabulao final dos custos bastar apresentar as
quantidades fsicas requeridas e os preos unitrios postos na obra. Em lugar
separado conviro dar detalhes adicionais relativos a fontes de abastecimento,
futuras disponibilidades, problemas de transporte e eventuais estimativas de
preos futuros.
2.2. Energia e Combustvel
As despesas de energia e combustveis se referem as compras de energia
eltrica, carvo, petrleo, combustveis, querosene, leo diesel, gasolina e gs,
inclusive gastos de transporte, etc.
2.3. Mo-de-obra
Esta parcela compreende desde o pessoal superior at a mo-de-obra no
qualificada. O oramento deve indicar quais as qualificaes e condies de
preparao exigida pelo pessoal, quais os salrios que se estima a pagar, os

turnos e horas de trabalho e outros antecedentes similares. Para justificar as

estimativas relativas aos salrios, devero considerar as tarifas existentes e todas
as disposies legais ou de outras naturezas que venha incidncia no custo e
utilizao da mo-de-obra. Os salrios pagos em indstrias similares ou vizinhas
podem servir de base estimativa. Quanto aos preos de mercado da mo-deobra como critrio geral deve se estim-los mais por excessos que por diferenas,
por que:
a)

mais provvel que, durante a vida da empresa os salrios subam, se h

desenvolvimento econmico no pas e no piora a distribuio de renda;
b)
O pessoal de experincia de que se necessitar haver ser retirado de
outras empresas e no abandonar seu trabalho atual a no ser que ganhe
mais;
c)
Devem-se evitar subestimaes quanto ao nmero de empregados
provenientes de se tomar como base experincias de outra fbricas com
padres de eficincia e produtividade mais autos;
d)
Poder ser necessrio montarem-se escritrios prximos autoridades
contrais do pas, cujo gastos de manuteno costumam exercer de muito as
previses iniciais.
2.4. Seguros, Impostos e Arrendamentos.
O custo de seguros pode ser obtido diretamente de uma empresa de ramo a
partir das estimativas relativas a investimento, tanto fixo como de inventrio.
Os impostos a que se refere a parcela compreendero a tributao pelos bens
de razes que requeira a empresa e que sejam de sua prioridade, e os impostos
diretos relacionados com a produo. Nos custos de produo no se incluem os
impostos sobre a renda. Para os efeitos de financiamento e da demonstrao de
que a empresa est em condies de saudar determinadas dvidas, convir
realizar-se uma estimativa separada, reduzindo-se da receita as imputaes do
imposto sobre a renda.. Se o projeto de substituio de importaes, poder ser
ressaltado que as divisas liberadas permitiro importar outros bens que
provavelmente tenham uma maior tarifa aduaneira e que esto em grande
demanda, aumentando assim as receitas fiscais. Este tipo de antecedentes no
influi no oramento de receitas e despesas do projeto, mas forma parte das
informaes complementares que contribuem para melhor apreciao de suas
vantagens e desvantagens.
2.5. As Despesas de Venda
As despesas de venda devero ser estimadas conforme as condies que
prevalecem no mercado correspondem ao produto de que se trata, seno se
considera no projeto de uma organizao de vendas, estes gastos podem ser
estimados com certa porcentagem global do valor do produto. Deve-se notar que a
introduo de um produto novo no consumo da populao pode requerer grandes
campanhas de promoo e publicidade, para as quais no h que fazer uma
estimativa especial, a fim de se ter uma noo real da despesa que significa a
conquista do mercado.
2.6. Imprevistos e Vrios
A parcela "seguros" cobre riscos especficos, mas as circunstncias de carter

totalmente imprevisveis, que representam riscos no assegurveis. Se somarmos

isso ao fato de que os clculos do projeto no podem ser inteiramente exatos,
compreender-se a necessidade dessa parcela adicional de custos. Em geral
atribusse uma determinada porcentagem dos custos totais que oscila entre uns 5
e 10%.
2.7. Depreciao e Obsolescncia
Com o transcorrer do tempo os ativos tangveis renovveis sofrem uma perda
de valor que se pode dever a razes fsicas econmicas. A diminuio de valor
originada pela deteriorao fsica, ou desgaste pelo uso, constitui pela
depreciao propriamente dita. Em termos gerais essas causas econmicas so
conseqncias do progresso normal das artes e das cincias na prtica ambos os
conceitos se fundem pela expresso, ou seja, pela "depreciao ou obsolescncia"
ou simplesmente "depreciao".
O custo por depreciao a parcela que se devem somar anualmente aos
demais custos de produo para ter em conta a limitao da vida til dos ativos
tangveis e renovveis. Tambm se pode considerar o valor residual no momento
de ser retirado do uso e referido ativo. Se desejar considerar este valor, o
procedimento simples: subtrai-se do valor sujeito a depreciao o valor residual
e se considera somente a depreciao correspondente a diferena.
No clculo da depreciao h dois aspectos: o insumo que poderia se chamar
fsico dos bens de capital no processo de produo e o acrscimo que se deve
fazer nos custos para tomar devida nota desse insumo este ltimo aspecto se
relaciona com a necessidade de conservar o patrimnio inicial da empresa. Em
outras palavras uma parte impondervel da maquinaria e dos edifcios se
transforma em insumo corrente para produzir, junto com os demais insumos
diferentes bens ou servios; da ser necessrio computar-se um custo de
depreciao que corresponde aquele insumo.
Os mtodos mais freqentemente citados na literatura tcnica para o clculo
da depreciao so:
a) o mtodo da depreciao linear;
Do ponto de vista do projeto, embora existam outros mtodos, o mais utilizado
o da depreciao linear.
b.) Depreciao Linear
A quantia de investimentos que corresponde a ativos fixos renovveis se divide
pelo nmero de anos de vida estipulados e se carrega este montante aos custos
anuais de produo.
2.8. Esgotamento de Recursos Naturais
Certos projetos relacionados com a produo primria se baseiam na
explorao de um recurso natural renovvel, e por isso nos custos se devem
incluir uma parcela que corresponda a um esgotamento das reservas do recurso
em questo. O montante da parcela depender do valor do patrimnio esgotvel e
do tempo que vai durar a explorao.

3. Outros Antecedentes Importantes para a Avaliao

3.1. A Equao de Custos
Vimos a necessidade de analisar as modificaes que sofria o oramento com
a variao de alguns dos seus componentes significativos, durante certos perodos
de vida til do projeto. Esta anlise permitir apreciar as margens de segurana
que ter o empresrio frente a essas variaes. Ela ser facilitada pela
representao grfica dos oramentos e determinao dos chamados pontos de
receitas e despesas.
O problema exposto pode ser resumido nas seguintes perguntas:
a) Que variao experimentaria o oramento e o custo unitrio de produo ao
variar a percentagem aproveitada da capacidade instalada?
b) Qual seria a percentagem mnima para que a empresa no tivesse
prejuzos?
Para a anlise convm separar os custos em somente dois grandes grupos: os
que so proporcionais a quantidade produzida e os que so independentes do
nvel de produo.
Na representao grfica (grfico 1), colocamos nas abscissas as
percentagens da capacidade instalada, ou o nmero de unidades que se
fabricariam com diferentes ritmos de produo, ou ainda, o valor da produo em
unidades monetrias. Nas ordenadas representamos os custos fixos e variveis.
Os primeiros, por serem os mesmos para qualquer capacidade de produo, sero
representados por uma linha paralela ao eixo das abscissas. Se os custos
variveis so supostos diretamente proporcionais produo, ficaro
representados por uma reta que passem pela origem e cuja inclinao depender
do custo unitrio. A funo custos seria dada pela equao:
C = V.X +F
Onde:
C = custo total anual
V = custo unitrio varivel
F = custo total fixo
X = percentagem da capacidade de produo utilizada, ou o volume da produo
anual, ou o valor da produo em unidades monetrias.
evidente que os custos totais no so necessariamente uma funo linear do
volume produzido. Haver parcelas de custo que no so estritamente
proporcionais capacidade utilizada, nem estritamente constantes. Todavia, na
grande maioria dos casos, a aproximao acima representada satisfatria.
3.2. Representao Grfica do Oramento
No mesmo grfico representativo dos custos, pode-se traar uma linha que
corresponda s receitas anuais para distintas produes, suposto um preo de
venda constante. Essa linha ser uma reta que passa pela origem do diagrama.

3.3. Pontos de Nivelamento ou Equilbrio

O grfico permite distinguir claramente as zonas de prejuzos e lucros do
projeto, e o ponto de nivelamento de receitas e despesas, isto , o volume de
produo no qual a empresa no perde nem ganha. No grfico, o ponto de
nivelamento corresponde interseo das linhas de custos e de receitas.
Suponhamos que se queira estimar a influncia de uma variao nos preos
de venda. Neste caso, a uma mesma linha de custos totais correspondentes
pondera uma srie de linhas de receita, e se poder determinar graficamente qual
seria o volume de produo para que a empresa no tenha prejuzos com cada um
dos preos de venda supostos.
A representao grfica dos custos e receitas permite ainda analisar a
variao dos pontos de nivelamento, quando, embora mantidos constantes os
preos de venda, variam os preos de custos, tanto fixos como variveis.
Em resumo a anlise dos pontos de nivelamento permitir estimar dentro de
que zonas de capacidade utilizada, ou dentro de que os limites de variao de
outros fatores, tero a empresa possibilidade de xito.
Essa anlise muito importante nos projetos para os quais so grandes as
dificuldades de proteo da demanda e dos preos, o que obriga previso de
certa margem de erros.

Unidades
monetrias
RT

CT

RE

CV

CF

QE

Unidades

Onde: RT = Receita Total ( preo x quantidade vendida)

CT = Custo Fixo Total + ( custo varivel unitrio x quantidade vendida)
CF = Custo Fixo Total
CV = Custo Varivel Total
RE = Recita de equilbrio
QE = Quantidade de equilbrio

4.0. Custos Unitrios

Em todo projeto interessante o conhecimento do custo de produo por
unidade de produto. Comparando-se este custo unitrio com o preo de venda
atual ou estimado para o futuro, obter-se- possvel lucro por unidade de produto.
Por outro lado, a comparao do custo unitrio de produo, calculado pelo projeto
com os custos dos outros empresrios, dar um ndice da situao competitiva da
empresa em estudo.
O custo unitrio variar naturalmente em funo da capacidade utilizada e
diminuir medida que esta ltima se aproximar da capacidade normal
considerada no projeto

CAPITULO VII
FINANCIAMENTO E ORGANIZAO
1.0. Introduo
A materializao de um projeto torna necessrio estabelecer como ele ser
financiado e como se estrutura a entidade responsvel por sua execuo. Em
sntese, requer a concepo de uma empresa determinada que conte efetiva ou
virtualmente com os fundos de financiamento, leve a cabo as obras projetadas e
dirija os trabalhos de produo. A maioria dos problemas prticos que se
apresentam durante a execuo do projeto se poder traar e resolver na sua fase
de estudo, e ser confiada a essa empresa; mas os aspectos fundamentais
relacionados com a organizao e financiamento, e os que dizem respeito
transio da iniciativa, desde sua fase de formulao at a de sua realizao,
devem analisar-se com antecipao. Contribuir-se- para eliminar problemas
futuros entorpecimentos medida, que o projeto preveja e oferea solues aos
problemas inerentes a este perodo de transio, e no grau em que defina
adequadamente a estrutura bsica da nova entidade produtora. Ao constituir-se
esta, os projetistas daro seu lugar aos funcionrios executivos e administrativos,
porque os tcnicos que estudam os projetos no so necessariamente os que
instalam e os fazem funcionar, ainda que pertenam a uma organizao comum.
Subentende-se que o pessoal que se encarregar da iniciativa ter a capacidade e
conhecimento adequados; mas, se quiserem evitar entorpecimentos, ter que se
conceber, de antemo, o tipo de organizao da nova empresa e a forma de
transio de uma fase para outra.
A experincia mostra que so poucos os esforos que se possam fazer para
prever e resolver os problemas que poderiam apresentar-se nesse perodo de
transio. A nova organizao ter que resolver problemas de ordem legal,
contratar pessoal tcnico e administrativo, redigir estatutos e terminar estudos
para chegar fase do projeto final; muitas vezes caber a essa nova organizao
redigir especificaes para os equipamentos, solicitar e decidir propostas e
realizar, enfim, uma srie de trabalhos que podem tornar-se fceis, se d os
primeiros passos e se estuda cuidadosamente o projeto com a devida antecipao.
Essa acertiva tem validade tanto para projetos do setor pblico como para do setor
privado, mas adquire maior importncia no caso dos primeiros, em virtude da sua
maior flexibilidade e liberao de ao. Quando o projeto pertence a uma empresa
organizada, que est realizando um programa de ampliaes, a transio
relativamente mais simples. Mas o problema digno de maior ateno quando se
trata de montar uma nova organizao.
As questes relativas ao financiamento esto muito relacionadas com as da
organizao da empresa. Em termos gerais, no se justificar realizarem-se de
forma minuciosa estudos relativos organizao e financiamento, se previamente
no se resolveu levar avante a iniciativa. Sem embargo, a qualificao da
prioridade de um projeto e a deciso de realiz-lo podem estar, as vezes,
relacionadas com determinadas questes legais, financeiras ou administrativas.
Por outro lado, as limitaes financeira podem constituir um fator importante na
determinao de outros aspectos do projeto tamanho ou grau de mecanizao - ,
em cujo caso o problema do financiamento dever considerar-se simultaneamente
com o resto do projeto, e no depois. Por ltimo, a avaliao de um projeto, do

ponto de vista do empresrio privado, requer o conhecimento da rentabilidade do

capital prprio investido na empresa e isso exige estabelecer qual seria a quantia
dos crditos e suas taxas de juros.
2.0. O Estudo do Financiamento
2.1. Objetivo
Em termos gerais, pode afirmar-se que o processo de financiamento envolve
dois aspectos bsicos:
a) a formao de poupanas, que representa o aspecto estritamente econmico
do problema;
b) a captao e canalizao dessas poupanas para os fins especficos
desejados, o que representa o aspecto financeiro.
As questes relativas formao de poupanas ficam fora de rbita do estudo
do projeto individual; devem considerar-se em funo da poltica econmica
relativa ao desenvolvimento e, portanto, abordar-se em um plano mais geral. Para
projetos especficos, o problema se concentra na maneira de captar parte das
poupanas, a fim de us-las no investimento que se estuda, e aqui que intervm
os mecanismos financeiros propriamente ditos.
Em essncia, o captulo do financiamento do projeto deve indicar as fontes de
recursos financeiros necessrio sua execuo e funcionamento, e descrever os
mecanismos atravs dos quais influiro esses recursos para os usos especficos
do projeto. Deve-se demonstrar que as fontes escolhidas so realmente
acessveis, e que os mecanismos propostos guardaro relao com a realidade.
No bastar afirmar que uma indstria se financiar mediante uma emisso de
aes, se previamente no se demonstrar que existe a possibilidade real de
colocar essas aes. No ser suficiente tampouco afirmar que certa parte dos
recursos se obter mediante crditos; ter-se- que demonstrar ou discutir a
possibilidade real de sua obteno.
Como natural o estudo, financeiro dever levar em conta as datas em que se
precisa dos recursos, de acordo com o problema de trabalho o calendrio de
investimentos. Alm disso, dever abordar o problema tanto globalmente, em
moeda local, como para os componentes parciais de investimento, em moeda local
e estrangeira. Finalmente, dever ser explcito quanto ao seu financiamento do
capital fixo e de capital de giro, e dos respectivos componentes em moeda local e
estrangeira.
2.2. Financiamento de Projetos do Setor Pblico
Os projetos do setor pblico se financiaro com os saldos positivos da conta
corrente desse setor, e com os empresrios obtidos do setor privado local ou de
fontes externas. Como o "supervit" prover de impostos pagos pela comunidade,
a formao dessa poupana se verificar principalmente atravs do sistema
impositivo. Estruturalmente, a destinao de fundos para investimentos especficos
ser resolvida por deciso governamental, e tais investimentos podero
materializar-se atravs de entidades fiscais e semi-fiscais. Assim pois, o problema
de obter e destinar recursos para objetos do setor pblico est restritamente
ligado, por um lado, a poltica fiscal, e por outro, s finalidades do programa.
O mecanismo financeiro de projetos estatais de investimento considera muito

amide a contribuio de corporaes de fomento ou de instituies similares que,

por sua vez, recebem contribuies diretamente do oramento fiscal ou se
financiam em certas leis tributrias especiais. Quando essas entidades
governamentais vm operando h algum tempo, cotam com certa quantia de
receitas prprias, que se somam quelas contribuies estatais e podem utilizar-se
como meio de financiamento. Parte importante dessas rendas prprias pode previr
de rubricas, tais como a recuperao de crditos de fomento, ou dos lucros de
empresas governamentais. As tarifas por servios de utilidade pblica soem
constituir um bom mecanismo de captao de fundos para investimento, e a
deciso de utiliz-las nessa forma constituiu, no fundo, um problema da poltica
fiscal.
Parte ou a totalidade do investimento que o projeto requer pode financiar-se
mediante crditos internos ou externos, a curto ou longo prazo. evidente que a
soluo final que haja de adotar-se com relao a se convm financiar um projeto
com contribuies fiscais provenientes do "supervit" em conta corrente ou com
emprstimos, aumento de tarifas ou outros meios, depender das condies
institucionais vigentes e da poltica fiscal que deseja seguir-se.
Os projetos cujo financiamento depende das receitas gerais do setor pblico
podem correr srios riscos de atraso em seu calendrio de investimentos, seja por
erro de estimativa quanto s futuras disponibilidades gerais, por deficincia nos
programas de investimento pblico.
Pretendem-se financiar iniciativas pblicas numerosas e dispersas atravs de
meios tributrios concebidos independentemente, possvel que isso implique em
exigirem-se do sistema fiscal poupanas superiores as possveis. Corre-se o risco
de fazer fracassar os projetos que fiquem atrasados na poupana das respectivas
quotas de contribuies fiscais ou de impostos. Essa possibilidade refora a
convenincia de organizar os calendrios de investimentos, os programas de
trabalho, de forma que se possam ir instalando unidades produtoras parciais, se a
natureza do projeto o permitir.
Os perigos citados se atenuam se o projeto faz parte de um programa de
desenvolvimento, mas, ainda que no se disponha de uma projeo de conta do
setor pblico, convir ter presente o marco geral de referncia esboado.
3. Projetos do Setor Privado
3.1. Fontes de Recursos
Os recursos para financiamento de projetos do setor privado provem de duas
fontes gerais, os lucros no distribudos, as reservas de depreciao ou de outro
tipo, que esto englobadas sob o nome de "fontes internas" das empresas, e o
mercado de capitais e os bancos, que constituem as chamadas "fontes externas".
Ambas as fontes se relacionam entre si, podendo as fontes internas de certas
empresas passam a ser fontes externas de outras.
bvio que o financiamento baseado em fontes internas ser possvel somente
quando o projeto desenvolvido por uma empresa j existente. Os lucros retidos
representam o que resta dos lucros lquidos totais (descontadas a depreciao e
outras reservas), depois de pagos os impostos, dividendos ou participaes, e
constituem uma fonte de gerao de poupanas. Entre as fontes internas, as mais
importantes so as que correspondem s reservas de depreciao e
obsolescncia, e as efetuadas para compensar o esgotamento dos recursos
naturais. As principais fontes externas de financiamento so os emprstimos de
diversos tipos e as contribuies de capitais em forma de aes ordinrias ou

preferncias.
Costuma-se classificar os emprstimos em 3 grupos, segundo o prazo de
vencimento dos compromissos: crditos correntes (at um ano), intermedirios (1 a
10 anos) e a longo prazo (mais de 10 anos). Os crditos correntes (bancrios ou
entre empresas) utilizam-se para financiar parte do capital de giro, ou para supri-lo
quando, por exemplo, houver variaes sazonais no funcionamento da empresa.
Os outros se utilizam para financiar a inverso fixa.
3.2. Quadro de Fontes e Usos
A anlise do quadro de fontes e usos dos recursos dos investimentos, para a
economia em geral ou para o setor em particular, pode constituir um bem de
referncia para estudarem-se as possibilidades de financiamento.
3.3. Limitaes do Mercado de Capitais
Na generalidade dos casos, os pases pouco desenvolvidos no contam com
mercados de capitais bem organizados, inclusive, podem faltar totalmente. A
colocao de aes e bnus no se realiza com a mesma facilidade que nos
centros industriais, e o financiamento se apia muito mais nas fontes internas.
Contudo, haver casos em que existe possibilidade de acesso ao mercado de
capitais dos grandes centros industriais ou em que haja um desenvolvimento
suficiente do mercado local.
Em tais casos, caber analisar a proporo do investimento que se financiar
com capital prprio da empresa. As decises a respeito dependero
essencialmente da disponibilidade do capital prprio, das condies em que o
crdito possa contratar-se e dos outros projetos que a empresa tenha que o crdito
possa contratar-se e dos outros projetos que a empresa tenha que o crdito possa
contratar-se e dos outros projetos que a empresa tenha em vista. A disponibilidade
de capital prprio no s depende da quantia das fontes internas utilizveis, mas
tambm da possibilidade de lanar aes ou de associar-se a outros empresrios
no projeto. As condies que o crdito possa contratar-se se referem aos prazos,
tipos de juros perdas que se devem enfrentar na colocao de "obrigaes" e
"bnus" e facilitando de seu resgate, condicionando do crdito a compromissos
adicionais, como o de adquirir equipamentos em determinados mercados,
interveno dos credores no manejo e a outros fatores.

4. Capital Prprio e Crditos no Financiamento

4.1. Elementos Bsicos do Problema
O capital prprio da empresa o que provm da contribuio dos
intervencionistas interessados, podendo o setor pblico ser um deles. A forma
legal de constituir essa contribuio depender de circunstncias especficas e da
legislao vigente. Como a compra de aes a forma mais coerente de trazer
capital a empresa de certa importncia, a utilizao de reservas e lucros no
distribudos para financiar novos projetos tambm s formaliza-se mediante sua
converso em aes.
O capital emprestado empresa a longo prazo pode chegar-lhe sob diversas
formas, sendo as mais freqentes os crditos diretos concedidos pelos bancos de
investimento ou pelos institutos de fomento e a colocao de obrigaes e bnus
de mercado.
As obrigaes e bnus so instrumentos de crdito que tm a promessa de
pagar uma quantidade especfica de dinheiro numa data fixa, geralmente mais de
10 anos depois da emisso, e uma promessa adicional de pagar periodicamente
juros, tambm a datas fixas, usualmente de 6 em 6 meses.
H diversos tipos de bnus ou obrigaes, sendo os mais importantes os
hipotecrios e os preferenciais ou "debntures". Os hipotecrios tm garantia de
acervos especficos da empresa e se usa muito em estradas de ferro ou empresas
de utilidade pblica, j que o nvel de seus importantes ativos fixos permite
negoci-los a juros mais baixos. Os bens hipotecrios no so negociveis
enquanto vigorar a dvida, o que diminui a flexibilidade de manejo da empresa
quanto a troca de equipamento. Estas limitaes no tm conseqncias quando
se trata de projetos cujos ativos dados em garantia tm longa durao ou esto
menos sujeitos as eventuais inovaes tcnicas, da sua adaptabilidade a
empresas de utilidade pblica.
As companhias manufatureiras preferem conservar a liberdade do comprar e
vender seus bens de capital em qualquer momento, com o fim de adaptar-se s
condies de mercado, especialmente no que toca s inovaes tcnicas. Por esta
razo, convm que os bnus industriais sejam do tipo preferencial ou "debnture",
que no tem garantia especfica e que dependem, para sua colocao, da
confiana dos adquirentes na solidez da empresa.
4.2. Vantagens e Desvantagens com o Financiamento com Crditos
As vantagens so as seguintes:
a) manuteno de controle da empresa por parte de um ou mais empresrios, ou
pelo Estado;
b) h casos em que as instituies de investimentos bancos ou companhias de
seguros no esto autorizadas, por razes regulamentares ou legais, a
associar-se a outras empresas, e s podem participar do financiamento delas
por meio de bnus ou posies credoras; para ter acesso a tais recursos
financeiros, faz-se necessrio contratar crditos;
c) os bnus supem uma obrigao legal de pagarem-se juros periodicamente e
amortizar-se o capital nos prazos de vencimento previamente estabelecidos;

essas seguranas podem fazer com que os inversionistas adquiram bnus ou

obrigaes a menor taxa de juros de que a que se estima produzirem as aes;
ento, ser mais barato pagar juros por crditos que dividendos por novas
aes;
d) em muitos casos, o financiamento com crditos se traduz em importantes
vantagens tributrias; os juros que se pagam podem ser deduzidos da renda
tributvel, ao passo que os dividendos pagos no so dedutveis.
As principais desvantagens so:
a) muitas empresas preferem conservar intato seu poder de endividamento como
recurso de emergncia para os perodos difceis; se a capacidade creditaria
estiver saturada, ser mais difcil solver esses perodos;
b) os juros so uma carga fixa que se tm de pagar ainda que os lucros diminuam;
se uma empresa passa por um perodo de "dficit" em sua atividade, esse
"dficit" se agravar com a obrigao de pagar juros; se em vez de bnus se
tivessem colocado aes, no se pagariam dividendos e no se aumentaria o
"dficit".
Uma maneira de apreciar-se o grau de endividamento em que se possa incorrer
estudar-se a relao entre os lucros anuais estimados no projeto e as cargas
financeiras anuais que implicariam os crditos. Quanto maior essa relao,
maior a segurana de pagamento.
Por outro lado, se a rentabilidade estimada para o projeto mais alta que a taxa
de juros que se tiver de pagar pelas dvidas contradas, o financiamento com
crditos ser em geral conveniente, e tanto mais quanto maior seja a diferena.
c) Solvncia das Empresas
Quando os projetos so levados avante pela empresa j existente, as
possibilidades de obteno de crditos dependero muito da histria e
antecedentes da empresa, e de sua atual situao financeira.
Os resultados financeiros do passado podem apreciar-se atravs de
informaes como: balanos gerais de comprovao e saldos; demonstrao de
lucros e perdas; polticas de depreciao e acumulao de reservas; pagamento
de dividendos, reinvestimentos de lucros; poltica de vendas; volume de contas
incobrveis, etc.
A situao financeira pode-se apresentar mediante uma srie de coeficientes
que expressem relaes significativas. Alguns deles so: coeficiente de
disponibilidade efetiva; quociente entre o ativo e o passivo total em conta
corrente; composio percentual das rubricas integrantes do capital total em
jogo; quociente entre o capital prprio fixo e a dvida a longo prazo; quocientes
entre contas a cobrar e contas a pagar; relao entre as dvidas a curto e o
capital circulante prprio, etc.

5.0. Financiamento em Moeda Nacional e Estrangeira

O estudo do financiamento deve considerar que uma pequena parte das
inverses se realiza em moeda nacional e outra em moeda estrangeira. Se no
existissem problemas de balano de pagamentos, no haveria necessidade de
efetuar esse desdobramento do problema: assegurado o financiamento em moeda
estrangeira. No este, porm, o caso da generalidade dos pases pouco
desenvolvidos e, por conseguinte, convir analisar-se este aspecto do problema,
sobretudo se houve possibilidade de obter crditos externos, que geralmente se
outorgam para a quota de investimentos em moeda estrangeira. Se houver
crditos externos para cobrir a componente em moeda estrangeira, a carga sobre
o balano de pagamentos se repetir em forma de financiamento cumprir ento
dupla funo de transcendncia: aliviar o esforo de poupana interna e contribuir
para a estabilidade geral, diminuindo as presses sobre aquele balano.
Em vez de utilizar crditos, alguns projetos soem financiar-se parcialmente com
contribuies do capital estrangeiro associadas empresa e isso tambm implica
em diminuir o esforo de poupana interna durante o perodo de investimento. No
caso dessas empresas mistas, de capital nacional e estrangeiro, ter-se- que
indicar no projeto a fonte de financiamento da quota nacional, e as condies em
que se localiza a contribuio estrangeira, as quais podem estar muito ligadas a
questo de organizao e administrao.
Os aspectos favorveis de alguns projetos sobre o balano de pagamentos, seja
por substituio de importaes, seja por aumento de exportaes, podem, as
vezes, compensar, com excesso, as sadas de divisas necessrias para servir a
um eventual crdito externo devido componente do investimento que exige
moeda estrangeira.
6.0. Capacidade de pagamento do financiamento
Quando se projeta financiar parte do investimento mediante crditos, ser
necessrio demonstrar que a futura empresa est em condies de atender
satisfatoriamente aos compromissos correspondentes. Isto significa que as
receitas previstas devero pelo menos cobrir os custos de produo e a utilizao
dos crditos dentro das condies estabelecidas. A demonstrao se basear no
oramento de receitas e despesa, e consistir essencialmente em fazer ver que
existiro disponibilidades em caixa, para pagar a cada ano a utilizao dos
crditos.
Pode apresentar-se o caso em que o projeto deva funcionar algum tempo
abaixo de sua capacidade normal e que durante esse perodo a empresa no
esteja em condies de atender a utilizao da dvida. Pode ocorrer inclusive que
haja perdas nesse mesmo perodo, apesar de o projeto mostrar bons resultados ao
considerar-se toda a sua vida til. Se assim for passado o perodo crtico o projeto
devolver com vantagens as perdas do perodo inicial. Do ponto de vista do
financiamento, isso implica de dispor de capital suficiente, para resistir ao perodo
inicial e se prever se utilizam crditos, que seus servios no se podero antes de
iniciar antes de determinada data.

7.0. Organizao
Convm tratar agora dos aspectos do projeto relacionados com a estrutura
social e legal da empresa, e dos que incidem sobre a difcil fase de transio do
projeto, desde o trmino dos estudos e deciso de realiz-lo, at sua colocao
em funcionamento normal.

7.1. Organizao Administrativa para os Projetos do Setor Pblico

O financiamento de projetos de setor pblico tem sempre derivaes relativas
aos arranjos administrativos que precisam estabelecer-se para a organizao da
entidade que realizar o projeto; da a convenincia de considerarem-se ambos os
aspectos e especificarem-se as relaes de tipo relativo resultante.
Por exemplo, se uma corporao de fomento proporciona as cotas estatais de
financiamento de determinada empresa, deve estabelecer-se certas ordens
administrativas destinadas a assegurar a entrega dessas contas e a lograr bom
controle de vigilncia dos investimentos da empresa estatal. Do ponto de vista do
projeto, interessar especialmente demonstrar que haver uma segurana
razovel tanto na entrega das quotas fiscais como na sua boa administrao e
muitas oportunidades, haver vrias entidades governamentais que participem do
projeto dado, pela natureza deste por razes financeiras ou de qualquer outra
espcie. Convir ento ficar claramente estabelecida quais sero as relaes
entre essas entidades e os tipos de convnios administrativos requeridos a fim de
evitarem-se futuros entorpecimentos. Ser necessrio ainda especificar
corretamente quais as disposies previstas para assegurar que os fundos sejam
recebidos na quantidade, tipo de moeda e data necessrias, e que tipo de
empresa disponibilidade da quantia total dos recursos financeiros pode depender
das ordens administrativas relacionadas com a tramitao e a aprovao dos
oramentos fiscais, municipais ou federais, assim como dos mecanismos legais
existentes para a omisso de bens da dvida externa operaes creditcias com os
bancos ou com o banco central e similar. Em todos esses casos, a expedio e
prontido com que esses problemas sejam atendidos e resolvidos dependero
muitas vezes da ateno que antecipamendamente se lhes haja dispensado na
fase de estudo do projeto. Ainda que nada se antecipe em termos concretos,
haver, pelos menos, que se assinalarem com clareza os problemas que sero
tratados indicando-se no programa do trabalho as gestes a se realizar ou
adiantadas o mais possvel.
Por outro lado, evidente a convenincia de que o projeto do setor pblico
tenha tanta flexibilidade administrativa e financeira como os privados a fim de que
se possa adaptar-se as contingncias que se apresentam, tanto na construo
como no funcionamento. Isto constitui um problema de ordenao e adoo de
formas legais adequadas. Sua soluo exige muitas vezes que se ditem estatutos
especiais autorizados por lei ou decreto, aos quais se devem prestar devidas
considerao ao menos em suas linhas gerais durante a fase de estudo do projeto.

7.2. Problemas Gerais da Organizao

a) Constituio da Empresa e Disposio Legais
No projeto, dever estipula o tipo de empresa que se pensa em estabelecer e
acompanhar os esquemas dos estatutos se trata de sociedade annima, ou outros
antecedentes similares relacionados com as formas distintas de constituio legal.
Sempre existem algum tipo de relaes da empresa provado com as
autoridades governamentais sob a forma de concesses municipais, autorizaes
de constituio de importaes ao exterior, etc. todas essas vinculaes originam
um problema de "relaes oficiais" cuja intensidade variar nos diferentes casos
mas que estaro contudo sempre presentes. No se podero pretender todos os
casos que podem surgir sob este aspecto do problema, mas alguns a que podem
ser bsicos. Por exemplo, se por razes tcnicas e econmicas se decidiu certo
em prazamento para uma indstria ter que confrontar estas selees com as
disposies legais vigentes. Do mesmo modo, se a autorizao para a constituio
local de uma sociedade annima tem certos prazos regulamentares, estes devem
conjugar-se com as necessidades de programa de trabalho, tais como a de
obteno dos crditos de investimentos, que hajam acordado. Mesmo acordados
em princpio, estes crditos s podero materializar-se uma vez organizada
legalmente a empresa e, se descuidar desses aspectos do problema, pode resultar
atrasos simplesmente por causa da m coordenao de datas.
Muito importante o caso daqueles projetos que s podem funcionar
satisfatoriamente se estabelecem certos incentivos que dependem do setor
pblico. possvel que tal projeto haja concebido prioridades por parte de uma
entidade oficial, ainda quando, dadas s realidades do mercado, no pudesse
operar satisfatoriamente. Se assim for, o xito do projeto depender de que se
tomem oportunamente aquelas medidas de estmulo, uma vez que, da aprovao
formal dessas medidas at sua vigncia, s transcorrer algum tempo.
Problemas similares se traam nos projetos realizados pelo setor pblico.
Ainda que conceitualmente o setor pblico constitua unidade homognea, na
prtica est composto por numerosas administraes e entidades cuja perfeita
coordenao difcil de alcanar.
b. Engenharia e Administrao
Ser til estudar no projeto qual a estrutura geral que convm dar empresa
do ponto de vista tcnico e da administrao geral. Insiste-se em que no se trata
de resolver antecipadamente todas as questes administrativas, mas sim de se
traarem as linhas-mestres da organizao, com o fim de se preverem alguns
problemas especiais.
Convm tratar de evitar, no mesmo projeto, possveis conflitos de autoridade,
no que se refere chefia superior dos diversos ramos da futura organizao. Ser
til estabelecerem-se de antemo as linhas gerais da organizao para os dois
perodos o da obra e do funcionamento da empresa.
Tambm podem apresentar-se problemas de detalhe, que convm
solucionarem-se antecipadamente, para evitar futuros entorpecimentos. Por
exemplo, se vai utilizar uma patente estrangeira e se consideram os servios
tcnicos dos proprietrios dessa patente, ser til prever-se uma estrutura
administrativa adequada para dar acolhida conveniente s pessoas que venham a
prestar esses servios, e resolver os problemas legais para o pagamento de seus
honorrios com moeda estrangeira ou outros a que pudesse obrigar a contratao

de tcnicos estrangeiros.
c. Obra e Funcionamento
Os aparatos administrativos necessrios podem ser totalmente distintos durante
as duas fases do projeto. Por exemplo, s acontecer o caso em que as obras so
confiadas a uma firma que assume o compromisso de entregar uma indstria
funcionando. Neste caso, a estrutura administrativa prevista para essa fase ser
somente de interveno e de preparao para encarregar-se do funcionamento,
uma vez terminadas a obra. Em compensao se a mesma empresa constri o
projeto por administrao, os problemas de estrutura administrativa so totalmente
diferentes. Conviria ventilar de antemo esses aspectos de projeto e isso exige o
estudo das alternativas possveis e a justificao da soluo oferecida.
d. Pedido de Propostas
O projeto pode haver sido aprovado com base nos estudos de anteprojeto e,
portanto, sem dispor de pormenores e especificaes finais. Em tal caso, a fase de
transio e de organizao da empresa pode coincidir com a fase de
especificao, pedido e resoluo de propostas. As tarefas da primeira etapa das
obras se facilitaro se no projeto se estabelece ao menos qual a forma e os
critrios em que se basear o pedido de propostas, por exemplo, se ter
estipulaes quanto a crditos, prazos de entrega, formas de garantias, etc.
e. Capacidade Administrativa
Afora todas as previses e recomendaes que razoavelmente se possam
incluir no projeto com respeito fase de organizao e execuo, deve
reconhecer-se a existncia de uma condio bsica para o xito em colocara seu
servio uma boa capacidade administrativa. Neste sentido, o bom estudo do
projeto contribuir para o sucesso da empresa oferecendo planos e programas de
trabalho bem meditados e coordenados ao administrador que ponha em execuo.

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