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TEMA:
CAPM
CURSO:
Diagnstico y Evaluacin Industrial II
ALUMNOS:
FLORES ZUIGA MNICA
RIVERA SANCHEZ PATRICIO
TEJADA CHAVEZ EDGAR FERNANDO
AREQUIPA PERU
2016
Diversificando inversiones
El modelo CAPM ofrece de manera amena e intuitiva una forma sencilla para predecir
el riesgo de un activo separndolos en riesgo sistemtico y riesgo no sistemtico. El
riesgo sistematico se refiere a la incertidumbre econmica general, al entorno, a lo
exgeno, a aquello que no podemos controlar. El riesgo no sistemtico, en cambio, es
un riesgo especfico de la empresa o de nuestro sector econmico. Es decir es nuestro
propio riesgo.
La maximizacin de la teora de cartera
Ese es el vaco que busca llenar la propuesta de Sharpe: maximizar cada uno de los
activos en forma separada para obtener de este modo el portafolio ms rentable. Es
decir, el CAPM se ubica en la frontera del rea de Markowitz (linea azul) y maximiza
en la tangente a la lnea del mercado de capitales (linea roja) donde el apalancamiento
es igual a cero. Eso permite al CAPM construir el portafolio ms ptimo al determinar
con la mayor precisin los porcentajes de inversin en cada uno de los activos. Para
determinar esta frmula se debe encontrar la relacin lineal entre los retornos de una
accin determinada y el retorno que se habra obtenido si se hubiese invertido en el
portafolio ptimo de mercado. Para ello introduce el parmetro Beta (), un ndice de
componente de riesgo de mercado, que es el protagonista central de este modelo.
La aversin al riesgo
En el modelo de Markowitz vamos a utilizar los siguientes grficos para representar las
posiblees carteras y las preferencias de los inversores.
Con 3 o ms Activos:
Primera etapa: seleccionar los activos en los que vamos a invertir, sobre qu bases
vamos a armar el portafolio, uno en esta etapa puede decidir armar su portafolio con
activos de renta fija, u obligaciones negociables o en instrumentos de renta variable,
papeles locales o del exterior. Actan en esta a etapa el inversor, que es el que marca
el perfil de riesgo y un analista de inversiones que lo asesora, trabajan en forma
conjunta.
Tercera etapa: conformar la frontera de eficiencia, buscar entre los activos los
portafolios que se puedan conformar y que sean ms eficientes que los dems. La
frontera de eficiencia est conformada por los portafolios eficientes, aquellos que
frente a otros para el mismo nivel de rentabilidad minimizan el riesgo, y que para un
mismo nivel de riesgo maximizan la ganancia. En esta etapa tampoco participa el
inversor, es llevada a cabo por un administrador de portafolios.
Cuarta etapa: con toda la informacin disponible de las etapas anteriores, el inversor
acta con el analista de inversin y tratan de determinar, dentro de la frontera de
eficiencia, cual es el portafolio que va a tomar el inversor, en esta parte hay que
considerar sus preferencias que se reflejan a travs de las curvas de indiferencia.
Buscar ubicarse en la curva que sea tangente a la frontera de eficiencia, y en ese
punto estar maximizando la utilidad subjetiva del inversor frente a las alternativas que
ofrece la frontera de eficiencia.
Este proceso termina con la eleccin de un portafolio de inversiones, en la prctica,
cuando uno se decide a invertir en un portafolio, esta secuencia de pasos no debe
hacerse necesariamente as, pueden existir una serie de pasos que hayan sido
realizados previamente por empresas especializadas, que le ofrecen al inversor las
opciones de la cuarta etapa.
La teora del mercado de capitales incorpora al anlisis un activo libre de riesgo y
estudia cmo funcionara el esquema de Markowitz.
Frmula:
El CAPM es un modelo para calcular el precio de un activo y pasivo o una cartera de
inversiones. Para activos individuales, se hace uso de la recta security market
line (SML) la cual simboliza el retorno esperado de todos los activos de un mercado
como funcin del riesgo no diversificable y su relacin con el retorno esperado y el
riesgo sistmico (beta), para mostrar cmo el mercado debe estimar el precio de un
activo individual en relacin a la clase a la que pertenece.
La lnea SML permite calcular la proporcin de recompensa-a-riesgo para cualquier
activo en relacin con el mercado general.
La relacin de equilibrio que describe el CAPM es:
ser capaz de ubicarse en cualquier punto a lo largo de la lnea roja, conocida como la
lnea del Mercado de Capitales
Es un sistema de coordenadas donde las ordenadas representan el rendimiento
esperado y las abscisas el riesgo medido por la desviacin tpica, es la lnea que une
la rentabilidad del activo libre de riesgo con el punto representativo de la rentabilidad y
el riesgo de la cartera de mercado. Se trata de la lnea de asignacin de capitales que
recoge el conjunto de combinaciones eficientes entre el activo libre de riesgo y los
activos arriesgados. A diferencia de la lnea del mercado de ttulos, la lnea del
mercado de capitales contempla el riesgo total de las inversiones medido ste por la
desviacin tpica de los rendimientos.
Debemos tener presente que se trata de un Beta no apalancado, que supone que la
empresa no tiene deuda en su estructura de capital, por lo tanto no se incorpora el
riesgo financiero propio. En caso de querer incorporarlo, a que determinar un Beta
apalancado; por lo tanto el rendimiento esperado ser ms alto. En este caso el Beta
apalancado permite calcular el costo del capital.
E [ ri ] =rf +
E ( rm )rf
i
m
Esta ecuacin nos dice que el rendimiento de una cartera es, como mnimo, igual al
rendimiento del activo libre de riesgo rf, y por cada unidad de riesgo asumida el
mercado pagara una prima de riesgo:
E ( rm ) rf
m
Cualquier cartera eficiente es combinacin lineal de activo libre de riesgo y la cartera
de mercado.
E ( ri )= 1
i
i
rf + E( rm)
m
m
(1 mi )
La Beta
1. La Beta nos mide la contribucin de un activo al riesgo de una cartera bien
diversificada o a la cartera de mercado.
Si: Beta de empresa = 1.0 se puede esperar que tenga retornos tan voltiles
como el mercado y un total de retornos igual al del mercado.
Si: Beta de la empresa = 2.0 tendra el doble de volatilidad respecto al
mercado y se esperara que genere ms retornos.
Si: Beta de la empresa = 0.5 sera la mitad del riesgo del mercado.
Esto es as porque los Beta mayores a 1 indican que el activo tiene un riesgo mayor al
promedio de todo el mercado; mientras que un Beta por debajo de 1 indica un riesgo
menor. Adems, un activo con un Beta alto debe ser descontado a una mayor tasa,
como medio para recompensar al inversionista por asumir el riesgo que el activo
acarrea. Esto se basa en el principio que dice que los inversionistas, entre ms
riesgosa sea la inversin, requieren mayores retornos.