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Paris 1 Panthon-Sorbonne

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S5.5 : Les augmentations de capital


Semaine 5 Les oprations des socits
Intervenant : Bruno Dondero et Stphane Sylvestre


BD : Nous allons voir maintenant une catgorie d'oprations particulires qui sont les
oprations sur le capital social.
Ce capital social est fix par une dcision des associs. Il peut connatre des volutions, des
augmentations ou des rductions. Pour en parler, je suis avec un spcialiste de la question,
Stphane Sylvestre, avocat. Stphane nous allons parler de l'augmentation et de la rduction
du capital, mais surtout de l'augmentation de capital.
Quels sont les grands points connatre sur cette opration ?
SS : Dj pourquoi augmente-on le capital social ? Il ne faut pas l'oublier : avant d'tre un
instrument juridique, la socit est un instrument conomique, notamment un instrument qui
permet de lever des fonds. Effectivement lorsque la socit, pour la bonne marche ou le
dveloppement de l'entreprise, a besoin de nouveaux fonds, un des moyens de faire appel des
nouveaux fonds pour elle est d'augmenter son capital. En augmentant son capital, soit elle
demande ses associs actuels de remettre de l'argent dans la socit : elle met de nouvelles
actions ou de nouveaux titres en contrepartie des nouveaux fonds qui vont venir alimenter la
socit ; soit elle fait appel des tiers extrieurs la socit qui vont, galement en
contrepartie d'actions ou d'autres types de titres, verser de l'argent la socit.
L'augmentation de capital est une dcision trs frquente mais galement trs importante dans
la vie des socits. Pourquoi ? Parce que le capital est mentionn dans les statuts de la socit
et donc pour pouvoir l'augmenter, il faut modifier les statuts. cet effet, la loi ou les statuts
prvoient des procdures un peu particulires, mais en rgle gnrale, et si on prend l'exemple
le plus topique celui des socits anonymes , cette dcision appartient l'assemble
gnrale extraordinaire. C'est l'assemble gnrale qui dcide ou qui autorise l'augmentation
de capital. Ce n'est pas sans une certaine lourdeur : c'est dj relativement lourd pour les
socits non cotes, mais c'est particulirement lourd pour les socits cotes, les socits dont
les titres sont admis sur un march rglement, puisque, pour ces socits, l'organisation d'une
assemble gnrale prend en moyenne deux mois. Vous imaginez bien qu'en deux mois, sur
les marchs, le prix auquel l'action est cote est susceptible d'voluer la hausse comme la
baisse. C'est la raison pour laquelle, depuis plus de 20 ans aujourd'hui, on assiste un
phnomne de transfert du pouvoir de dcider l'augmentation de capital de l'assemble
gnrale extraordinaire vers les organes de direction.
BD : Excuse-moi, je t'arrte parce qu'il y a une rgle importante qui est qu'on ne peut pas
modifier les comptences des organes de la socit anonyme. Comment est-ce qu'on pourrait
dcider que ce n'est pas l'assemble gnrale extraordinaire qui va modifier les statuts mais les
dirigeants ?
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SS : C'est d'abord l'un des cas o la loi le prvoit : la loi prvoit ce processus de transfert de
comptences de l'assemble vers les organes de direction. Ce sont ces deux modalits de
transfert que l'on appelle la dlgation de comptence : le pouvoir de dcider de
l'augmentation de capital est transfr de l'assemble au conseil d'administration, mais le
pouvoir procde de l'assemble gnrale extraordinaire. C'est l'assemble qui dcide que,
pendant un certain temps et jusqu' un certain plafond, la dcision d'augmenter le capital
pourra tre prise par le conseil d'administration par exemple, pour des raisons de souplesse et
aussi pour coller aux contraintes et aux ralits des marchs. Ce pouvoir peut mme, dans
certains cas, tre subdlgu au reprsentant lgal de la socit, le prsident.
BD : Et si je suis actionnaire en place, est-ce que j'ai un droit de priorit sur ces actions
qui vont tre mises ?
SS : Oui effectivement, la socit est, avant tout, la chose des associs. Donc comme il s'agit
d'une modification des statuts, ce sont les associs qui dcident d'augmenter le capital ou
d'autoriser cette augmentation, mais cette cette opration ne doit pas aboutir un
appauvrissement des associs. C'est la raison pour laquelle la loi prvoit, dans la plupart des
formes sociales et notamment dans les socits par actions, que les associs, les actionnaires,
disposent d'un droit prfrentiel de souscription, le DPS dans notre jargon, et ce droit
prfrentiel de souscription permet aux associs de souscrire prioritairement aux actions qui
seront mises au moment de l'augmentation de capital. Ce droit prfrentiel de souscription
(essentiellement lorsque la socit est cote) peut tre utilis pour souscrire l'augmentation
de capital, mais si l'actionnaire n'est pas intress, il peut galement le cder, car ce droit est
ngociable. Donc il peut tre cd sur le march, soit des personnes qui sont dj
actionnaires, soit des tiers qui veulent le devenir et qui acquirent, de ce fait, la possibilit de
souscrire par priorit l'augmentation de capital. Enfin ce droit peut tout fait tre l'objet
d'une renonciation par l'actionnaire qui en bnficie, qui est titulaire de ce droit.
La socit est donc la chose des associs. Pour autant, la socit doit tre gre dans l'intrt
social ; elle dispose d'un intrt propre et dans certains cas, on passe outre au droit des associs
et l'assemble gnrale extraordinaire peut galement dcider, la majorit qualifie, de
supprimer ce droit prfrentiel de souscription. Pourquoi dcide-t-elle de supprimer ce droit
prfrentiel de souscription ? Les cas les plus frquents sont qu'elle veut attirer une nouvelle
catgorie d'investisseurs : elle veut peut-tre s'introduire en bourse et ce moment-l, le droit
prfrentiel de souscription est un frein la bonne ralisation, la bonne fin de l'opration.
Mais, nouveau, la suppression de ce droit prfrentiel de souscription est dcide par les
actionnaires.
BD : D'accord. Une autre opration qu'on peut voquer, c'est la rduction du capital social. Je
dirais simplement, mais tu pourras complter mon propos, qu'on doit distinguer la rduction
qui est motive par des pertes et celle qui est non motive par des pertes.
La rduction motive par des pertes est une bonne opration pour les cranciers puisque la
socit avait un capital social important, elle rduit ses capitaux propres et le rsultat c'est
qu'aujourd'hui, elle ramne le montant statutaire de son capital social quelque chose qui
corresponde davantage la ralit. Dans ce cas l, c'est une opration qui sert, en tous les cas,
les cranciers.
En revanche, si la socit rduit son capital et que cela l'amne distribuer, rendre leurs
apports certains actionnaires, dans cette hypothse, c'est une opration dangereuse pour les
cranciers, parce qu'ils ont pu prter de l'argent ou devenir cranciers d'une socit qui avait un
capital social important, et si la socit, par la suite, change les rgles du jeu et rduit le
montant des apports qui lui ont t faits, les cranciers dans certaines socits,
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particulirement dans les socits par actions, peuvent exercer un droit d'opposition pour se
dfendre contre cette rduction du capital social non motive par des pertes.
Dernier point Stphane, sur une augmentation et une rduction je sais que c'est une opration
que tu connais bien , que l'on appelle le coup d'accordon .
SS : Le coup d'accordon est effectivement l'opration par laquelle on lie une rduction de
capital et une augmentation de capital. La rduction de capital est motive par des pertes et
peut ventuellement aller jusqu' zro. On fait disparatre l'intgralit du capital et donc
l'intgralit des actions, ce qui signifie que ceux qui taient actionnaires avant la rduction de
capital perdent tout ou partie de leurs droits puisque leurs actions disparaissent en tout ou
partie. Donc ces actionnaires n'ont plus, ou quasiment plus, de droits dans la socit. C'est une
opration qui permet de faciliter une augmentation de capital ultrieure qui accompagne cette
rduction. En rgle gnrale, les deux dcisions, la rduction et l'augmentation, sont dcides
au cours de la mme assemble gnrale. Parce que le capital ne peut pas rester zro, la
rduction de capital est dcide sous la condition suspensive de la ralisation de
l'augmentation de capital. C'est une opration que l'on rencontre assez frquemment lorsque
lorsqu'une socit connat un certain nombre de difficults, notamment parce que ses capitaux
propres sont devenus infrieurs la moiti de son capital social et que la loi impose
indirectement de pratiquer ce type d'opration, de pratiquer des coups d'accordon. C'est une
opration que l'on rencontre donc assez frquemment dans la pratique et qui permet de
favoriser l'entre de nouveaux investisseurs dans la socit, puisqu'ils ne seront pas en
concurrence avec les anciens actionnaires ou en tout cas qu'ils le seront beaucoup moins.
BD : Opration de recapitalisation donc.
Stphane, je te remercie.

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