Analisis Financiero PDF

Eusterio OR GUTIRREZ
PRESENTACION
Actualmente las empresas modernas, sin importar su tamao, naturaleza y su fin, estn inmersas en un contexto de mercado cada vez ms complejo, competitivo y de rpida transformacin. Este entorno
cambiante hacia mayor eficiencia, eficacia y efectividad conlleva a modificaciones frecuentes y significativas en materia de tecnologa, expectativas de los clientes, productos, competidores y fuerzas
polticas.
Esta era llamada globalizacin que no es otra cosa que la automatizacin, el poder de la informacin y la transformacin de las economas convencionales en economas basadas en el conocimiento, aceleran
y modifican en forma radical la manera en que los individuos, grupos y empresas trabajan, negocian, se comunican y compran. Estos avances alteran, cada vez ms, las limitaciones del tiempo y espacio.
Las Expectativas cada vez mayores de los consumidores generan nuevas presiones en las organizaciones, las cuales enfrentan la posibilidad de que los competidores actuales y nuevos les arrebaten a sus
clientes; la lealtad ya no existe. Los competidores actuales y nuevos introducen continuamente nuevos y mejores bienes y servicios. Las acciones gubernamentales son ejercidas por diversos grupos de
inters heterogneo.
En este contexto econmico, la funcin del empresario especialmente de los ejecutivos, resulta cada vez ms complicada y extensa; exigiendo competencias gerenciales en cuanto a conocimientos,
destrezas, comportamientos y actitudes para lograr con xito las metas y los objetivos organizacionales.
Por otro lado, para que la gestin empresarial sea efectiva bajo el contexto descrito, es necesario que la informacin de que se disponga para tomar decisiones sea eficiente y eficaz, con la consiguiente
capacidad para su identificacin, seleccin, evaluacin e interpretacin en las que radica principalmente el xito de la decisin.
En este sentido, en el aspecto econmico financiero empresarial, una de las ms compleja y completa informacin de que dispone la empresa, son los estados financieros, que bien formulados, analizados
e interpretados permite una toma de decisin econmica financiero eficiente.
El objetivo de la presente compilacin es, proporcionar al lector una gua didctica, prctica y metodolgica integral de las diversas tcnicas de anlisis de los estados financieros de la empresa, sin pretender
agotar la amplitud del tema.
Desde ahora mi gratitud y agradecimiento a todos los seores estudiantes y personas lectoras de la publicacin anterior y al presente, por alcanzarnos las observaciones y sugerencias para ir mejorando el
contenido del texto.
EL AUTOR
1
INDICE
Presentacin
CAPITULO I
ASPECTOS GENERALES DE ESTADOS FINANCIEROS
1.1 Definicin
1.2 Clases de Estados Financieros
1.3 Objetivos de Estados Financieros
1.4 Caractersticas de Estados Financieros
1.5 Postulados en la Preparacin y Presentacin de Estados Financieros
1.6 Usuarios de Estados Financieros
1.7 Limitaciones de Estados Financieros
1.8 Importancia de Estados Financieros
5
5
6
6
6
5
7
7
CAPITULO II
INFERENCIAS BASICAS PARA EL ANALISIS FINANCIEROS
2.1 Objetivo Empresarial
Objetivo Empresarial
Condiciones para el Objetivo Financiero
Perspectiva Contable Financiero
2.2 Funcin del Gerente Financiero
Toma de Decisiones
Proceso Financiero
2.3 Medio Ambiente Financiero
Ambiente Financiero
Mercado Financiero
2.4 Anlisis de la Situacin Empresarial
2.5 Dicotoma Liquidez - Rentabilidad
8
8
8
9
9
9
11
11
11
11
12
12
CAPITULO III
HERRAMIENTAS COMPLEMENTARIAS PARA EL ANALISIS FINANCIERO
3.1 Capital de Trabajo
14
2
Anlisis Desde la Perspectiva Contable
Capital de Trabajo Bruto
Capital de Trabajo Neto
Anlisis de Principales Partidas de Capital de Trabajo Neto
Anlisis Desde la Perspectiva Financiera
Administracin de Efectivo
3.2 Anlisis del Costo Volumen Utilidad
Punto de Equilibrio Contable
Punto de Equilibrio Financiero
3.3 Apalancamiento
Apalancamiento Operativo
Apalancamiento de Produccin
Apalancamiento Financiero
Apalancamiento de Marketing
3.4 Fuentes de Financiamiento
3.5 Riesgo Empresarial
3.6 Casos de Estudio
14
13
14
15
15
15
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16
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17
17
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18
20
21
22
22
CAPITULO IV
ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
4.1 Aspectos Generales
Definicin
Objetivos
Analista de Estados Financieros
Fortalezas y Debilidades
4.2 Anlisis Cualitativo de los Estados Financieros
Balance General
Criterios de Estructuracin
Formas de Presentacin
Forma de reporte
Estado de Ganancias y Prdidas
Estado de Cambio del Patrimonio Neto
Estado de Flujo de Efectivo
Efectivo
Equivalente en Efectivo
Importancia de Flujo de Efectivo
Prctica Inadecuada
23
23
23
23
24
24
24
25
26
26
28
29
29
29
29
30
30
3
4.3 Casos de Estudio
4.4 Casos de Repaso
4.5 Anlisis Cuantitativo de los Estados Financieros
Anlisis Vertical o Estructural
Reduccin a por Ciento del Balance General
Reduccin a por Ciento del Estado de Ganancias y Prdidas
Estado de Cambios en la Situacin Financiera
Anlisis Horizontal, Evolutivo o Comparativo
Anlisis Horizontal del Balance
Anlisis Horizontal del Estado de Ganancias y Prdidas
Anlisis de las Tendencias o Evolutivo
Anlisis por Coeficientes o Razones Financieras
Objetivos
Importancia
Principales Ratios Financieros
Ejemplo del Caso
Mtodo Grfico
Mtodo de Anlisis Factorial
4.6 Estados Financieros Auditados y su Importancia
31
38
39
40
41
41
42
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45
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50
50
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52
59
59
60
BIBLIOGRAFIA
60
CAPITULO I
ASPECTOS GENERALES DE ESTADOS FINANCIEROS
1.1 DEFINICION.- Son informes, registros, resultados, documentos cuantitativos y resmenes esquemticos que muestran la estructura econmica de una empresa en forma sistemtica y ordenada a una
fecha determinada, de acuerdo con principios de contabilidad. Cuya finalidad es estandarizar la informacin econmica financiero de manera tal que cualquier persona con conocimiento de la materia
pueda comprender la informacin contenida. Adems, en la administracin moderna los estados financieros es un instrumento bsico para la toma de decisiones retrospectivas y preventivas.
i)
Sistema de informacin que refleja un Estado Financiero:
FUENTE U ORIGEN DE CAPITAL
APLICACIN = ACTIVO
OBLIGACIONES = PASIVO
Capital ajeno
Capital propio
PASIVO CORRIENTE
(Obligaciones a corto plazo)
ACTIVO CORRIENTE
(Inversiones a corto plazo)
Donaciones o
Transferencias
PASIVO NO CORRIENTE
(Obligaciones a largo plazo)
ACTIVO NO CORRIENTE
(Inversiones a largo plazo)
Capital mixto
CICLO ECONOMICO EMPRESARIAL
1.2 CLASES DE ESTADOS FINANCIEROS.- En el Per por lo general se elaboran 2 tipos de Estados Financieros denominados: (1*) principales como muestra la figura y, (2**) los denominados
secundarios, constituida por una serie de reportes o notas analticos, que se elaboran de acuerdo a las necesidades y caractersticas operativas de cada tipo de empresa; entre estos tenemos: el estado de
costo de produccin, el estado de ventas, el presupuesto, el estado de ejecucin presupuestal, el flujo de caja proyectado, el estado de variacin de utilidades, estado de cambios en la situacin
financiera, etc.
ESTADOS FINANCIEROS
BALANCE
GENERAL*
ESTADOS DE GANANCIAS
Y PERDIDAS*
ESTADO DE
PATRIMONIO NETO*
ESTADO DE FLUJO
DE EFECTIVO*
NOTAS DE ESTADOS
FINANCIEROS**
De acuerdo a la resolucin No. 103-99-EF/94-10 de CONASEV, son:
. Presentar razonablemente informacin sobre la situacin financiera, los resultados de las operaciones y los flujos de efectivo de una empresa;
. Apoyar a la gerencia en la planeacin, organizacin, direccin y control de los negocios;
1.3 OBJETIVOS DE EE. FF. . Servir de base para tomar decisiones sobre inversiones y financiamiento;
. Presentar una herramienta para evaluar la gestin de la gerencia y la capacidad de la empresa para generar efectivo y equivalentes en efectivo;
. Permitir el control sobre las operaciones que realiza la empresa;
. Ser base para guiar la poltica de la gerencia y de los accionistas en materia societaria.
1.4 CARACTERISTICAS DE EE. FF.
. Comprensibilidad.- Debe ser una informacin clara y entendible para usuarios con conocimiento razonable sobre negocios y actividades econmicas;
. Relevancia.- Reflejo de informacin til, oportuna y de fcil acceso en el proceso de toma de decisiones de los usuarios que no estn en posicin de obtener informacin a la
medida de sus necesidades. La informacin es relevante cuando incluye en las decisiones econmicas de los usuarios al asistirlos en la evaluacin de eventos presentes, pasados o
futuros o confirmando o corrigiendo sus evaluaciones pasadas.
. Confiabilidad.- Para lo cual la informacin debe ser:
a. Fidedigna.- Que presente de modo razonable los resultados y la situacin financiera de la empresa, siendo posible su comprobacin mediante demostraciones que la acreditan y
confirman.
b. Sustancia antes que la forma legal.- Reflejando la sustancia y realidad econmica de las transacciones y otros eventos econmicos independientemente de su forma legal
c. Neutral u objetiva.- Es decir libre de error significativo, parcialidad por subordinacin a condiciones particulares de la empresa.
d. Prudencia.- Es decir, cuando exista incertidumbre para estimar los efectos de ciertos eventos y circunstancias, debe optarse por la alternativa que tenga menos probabilidades de
sobrestimar los activos y los ingresos, y de subestimar los pasivos y los gastos.
e. Completa.- Debiendo informar todo aquello que es significativo y necesario para comprender, evaluar e interpretar correctamente la situacin financiera de la empresa, los
cambios que sta hubiere experimentado, los resultados de las operaciones y la capacidad para generar flujos de efectivo.
f. Comparabilidad.- La informacin de una empresa es comparable a travs del tiempo, lo cual se logra a travs de la preparacin de los estados financieros sobre bases
uniformes.
Bajo la presuncin de que la empresa seguir operando en el futuro, se debe evaluar:

. Prdidas consecutivas, capital de trabajo insuficiente, flujo de caja negativo, prdida de capital social, etc. que perjudique la estabilidad de la empresa.
1.5 POSTULADOS EN LA PREPARACION . Elevado endeudamiento, incumplimiento de obligaciones, inaccesibilidad al crdito financiero, venta de activos necesarios, etc. que reflejan la debilidad de la
Y PRESENTACION DE EE. FF.
. Restricciones jurdicas, cambios tecnolgicos, polticas de gobierno, contingencias naturales, etc. que pueden limitar la continuidad empresarial.
. Las transacciones con terceros, transacciones internas han modificado la estructura de los recursos, eventos econmicos externos han ocurrido, cuyo efecto pueden
cuantificarse.
. Inversionistas.- Tienen inters en obtener informacin que les permita conocer la capacidad de la empresa para pagar dividendos. As mismo los proveedores de capital de riesgo tienen inters
en el riesgo a sus inversiones y el beneficio provenientes de ellas.
. Trabajadores.- Interesados en informacin acerca de la estabilidad y rentabilidad de sus empleadores. Asimismo, interesados en conocer la capacidad de la empresa para pagar adecuadamente
las remuneraciones, beneficios y otras prestaciones.
. Proveedores y otros acreedores comerciales.- Se interesan en obtener informacin que les permita determinar si los montos que se les adeuda les van a ser pagados a su vencimiento
1.6 USUARIOS DE E. F. . Clientes.- Tienen inters en la continuidad de la empresa, especialmente cuando exista una relacin a largo plazo con sta o cuando son dependientes de ella.
. Gobierno y organismos gubernamentales.- Tienen inters en la distribucin de los recursos y, por lo tanto, en la actividad de la empresa. Requieren informacin para regular las actividades de
las empresas, para determinar las polticas fiscales y como base para las estadsticas de ingreso nacional y estadsticas similares.
. Pblico en general.- Los estados financieros pueden servir al pblico proveyndole de informacin acerca de las tendencias y avances ms recientes en la prosperidad de la empresa y en la
amplitud de sus actividades.
LIMITACIONES DE E.F.
Los estados financieros no necesariamente reflejan la situacin real (completa y definitiva) de la empresa porque son:
. Cuantitativos e historicos.- Se basan en observancia y aplicacin de criterios convencionales contables, como es la Moneda Comn Denominador por lo que los hechos econmicos se
registran en unidad monetaria de carcter estable revelndose hechos netamente cuantitativos y no cualitativos que tambin influyen en la vida econmica y financiera: visn y misin de la
gerencia, capacidad y eficiencia de los trabajadores, carcter competitivo de la empresa, prestigio de la empresa, etc. Se emiten en valores histricos. Los ajuste por efectos de inflacin son
acciones posteriores a la emisin de los estados financieros.
. Expresiones de la posicin transitoria.- Se formula durante la vida econmica de la empresa, para medir el cumplimiento de las metas predeterminadas, no expresa la situacin
final y definitiva del negocio. El verdadero valor de la empresa se ve en el momento de su liquidacin o venta final.
. Influenciados por la normatividad legal.- Toda empresa opera bajo la aplicacin de una serie de normas y leyes, que en realidad distorciona el criterio profesional y principios de contabilidad
nacional e internacional, ejemplo; excedente de revaluacin para cubrir prdidas acumuladas, depreciacin ecelerada con respecto al principio de vida util, arrendamiento financiero, etc.
. Influenciados por el criterio personal.- Generalmente, la elaboracin y el anlisis de los estados financieros son influenciados por los directivos, ejecutivos y profesionales de la empresa
quienes determinan las polticas y criterios de gestin: definicin de activo, gasto, costo, mtodos de: depreciacin, amortizacin, valuacin de inventarios, valuacin de acciones,
provisiones para incobrables, etc.
1.8 IMPORTANCIA DE EE. FF.
. Que reuna condiciones tcnicas a fin de optimizar el uso que de ellos hagan los usuarios tomadores de decisiones
. Debe prepararse segn los principios de contabilidad (Reglamento para la preparacin de informacin Financiera; Resolucin CONASEV No. 1031999-26 11
99.
. Debe realizarse en funcin a las normas internacionales de contabilidad
. Debe reunir las siguientes caractersticas:
- Comprensibilidad (literatura sencilla)
- Relevancia ( importante e influyente en las decisiones de los usuarios, sin distorsin alguna)
- Confiabilidad y veraz (libre de errores y desviaciones significativas)
- Amplitud de contenido
- Sntesis de expresin
- Informacin trascendente, oportuna y neutra (objetiva)
- Verificables, cuantificables, medibles, etc.
CAPITULO II
INFERENCIAS BASICOS PARA EL ANALISIS FINANCIERO
2.1 OBJETIVO EMPRESARIAL
i) OBJETIVO EMPRESARIAL
Elaborar Producto(s) Visin.- Deseo, aspiracin de la gerencia para ubicar la empresa a largo plazo (lder, excelente, calidad, etc.)
Misin.- Propsito o razn de ser: En qu negocio participamos? Quines somos? Cul es nuestra intencin?
Optimizar: Mercado, producto, servicio, tecnologa, gestin, personal, marketing, etc.
Objetivo.- Resultados comprometidos a lograr en funcin a la supervivencia y el crecimiento a largo plazo
Prestar servicio (s)
Se expresan cualicuantitativamente: Qu lograr? Qu y cunto hacer? Cundo lograr?; crecer %,
mantener la calidad, mejorar las ventas, investigar, incrementar utilidad al tanto por %, etc.
Permite:
Innovacin, crecimiento, desarrollo
. Funcin de produccin lineal.- Cuando la productividad de los factores de produccin es constante:

Insumos
Costo variable unitario
Costo de factores de produccin
ii)
CONDICIONANTES
PARA EL OBJETIVO
FINANCIERO
Cantidad de produccin
. Funcin de Produccin no lineal.- Se basa en la ley de rendimientos decrecientes, mientras se es ms intensivo en el uso de determinados factores de produccin dejando las
dems constantes, la productividad de los primeros tiende a disminuir ocasionando con ello que los costos para unidades adicionales sean mayores.
Costo de factores de produccin

Fenmeno repetitivo en los pases subdesarrollados
Productividad
Q1
Q2 Cantidad de produccin
. Maximizacin de las ventas.- Propender al mayor volumen de ventas con fines de optimizar los ingresos por unidades vendidas, solamente cuando la poltica de produccin de la empresa
es lineal (ubicacin de este indicador en EE. de GG. y PP; Ventas Netas.).
. Maximizacin de las utilidades.- Estrategia empresarial, maximizar las ganancias, minimizando los costos, pero indiferentemente de los montos de inversin (ubicacin de este indicador en
EE. de GG. y PP; Utilidad sin deducir dividendos.) aplicable en empresas de funcin de produccin lineal.
3,000
Utilidad de la empresa S/. 1,500; sea para inversin de:
5,000
10,000
. Maximizacin de la rentabilidad.- Estrategia empresarial racional, consiste en maximizar la utilidad por cada nuevo sol invertido (Inversin S/. 1.00; utilidad (+)). Otra es
valor de las acciones en el mercado, en relacin directa a la maximizacin de la utilidad.
maximizar el
iii) PERSPECTIVA
CONTABLE
FINANCIERA
Ejemplo :
Situacin A
15
PRECIO
UNITARIO
20
Situacin B
18
20
1,350
24,300
27,000
2,700
Situacin C
15.5
20
1,150
17,825
23,000
5,175
COSTO
UNITARIO
CANTIDAD
TOTAL
1,000
COSTO
TOTAL
15,000
INGRESO
TOTAL
20,000
UTILIDAD
TOTAL
5,000
Si: Incrementa el Costo Unitario al mismo tiempo que Cantidad Total, entonces disminuye la Utilidad Total (Sa a Sb)
Lo ptimo es incrementar el Costo Unitario en forma equilibrada a la cantidad total (o viceversa), para que exista incremento de la Utilidad Total (Sc).
Si:
Uta = 5,000/20,000 = 25%
Preferible para los accionistas
Utc = 5,175/23,000 = 22.5%
Preferible para la Gerencia Financiera
Utilidad Neta
i) Maximizacin de rentabilidad = --------------------Inversin Total
Utilidad Neta
ii) Rentabilidad empresarial
= -------------------Activo Total
2.2 FUNCIONES DEL GERENTE FINANCIERO.- Maximizar la rentabilidad y/o maximizar el valor de mercado de las acciones de la empresa, esto implica:
. Variables:
Inversin y uso Primero decisin de inversin
. Montos
de Fondos
luego decisin de financiamiento . Rentabilidad esperada
(No inversa)
. Nivel de riesgo
. Plazo, etc.
i)
Toma de decisin relacionada a:
Determinar la mejor mezcla

Financiamiento de financiamiento y estructura
de capital
Costeo
Presupuesto
Valor Presente Neto (VPN)
(TIR)
Flujo de Caja
Micro y macro economa
Etc.
Tasa Interna de Retorno
. Recursos Propios (EE. GG. PP. y FF. EE.)

. Aporte de accionistas (Patrimonio y EE. CC. PP.)
. Recursos de terceros (Pasivo - BB. GG.)
. Reinversin en la organizacin (Desarrollo Organizacional)
Distribucin de
Utilidades
Alternativas de Accin
. Distribucin de utilidades (Satisfaccin de accionistas,

motivacin para mayor inversin, etc.
. Poltica gerencial, buscar equilibrio entre reinversin y
distribucin de dividendos.
Planeacin
Financiero
. Planeacin financiera a corto plazo

. Elaboracin del presupuesto de desembolso de capital
. Pronstico de ventas
. Evaluacin del desempeo
. Evaluacin econmica
. Anlisis de adquisiciones y desinversiones
Captacin de
Recursos
. Diagnosticar la necesidad de capital para la empresa

. Realizar programas de captacin de capital
Administracin
de Fondos
ii)
Proceso
Financiero
Contabilidad y
Control
Proteccin de
Activo
. Administracin del efectivo

. Establecimiento de estrategias de convenios bancarios
. Recepcin, custodia y desembolso de efectivo y valores
. Administracin de crditos y cobranzas
. Administracin de fondos de beneficios diversos
. Administracin de las inversiones
. Establecer polticas contables
. Elaboracin y presentacin de informes contables
. Sistema de costeo
. Auditoria interna
. Sistema de contabilidad gerencial
. Anlisis comparativo de planes normas metas objetivos econmicos
. Implementacin de auditoria interna
. Administracin de seguros
Administracin de
Impuestos
. Establecimiento de estrategias y polticas fiscales

. Comunicacin con organismos fiscales
. Administracin de procedimientos tributarios y de impuestos
Relacin con los

Accionistas
. Estrategias de comunicacin con accionistas e inversionistas

. Manejo de informacin financiera pblica
Evaluacin y
Control
. Pblica
. Privada
10
2.3 MEDIO AMBIENTE FINANCIERO.
AMBIENTE FINANCIERO
INSTRUMENTOS
FINANCIEROS
MERCADO
FINANCIERO
. Sobre Giro Bancario

. Valores Mobiliarios...
INSTITUCIONES
FINANCIERAS
. Intermediarios financieros
. Inversionistas institucionales
MERCADO
FINANCIERO
EMPRESARIAL
MERCADO FINANCIERO
MERCADO DE CAPITALES
Mercado indirecto de intermediacin financiera; flujo del activo y pasivo de capitales
Mercado directo de intermediacin financiera; flujo del activo y pasivo de capitales
SISTEMA BANCARIO
. Banco de la Nacin
. Financieras
. Bancos Comerciales
Agente superavitario
(Inversionistas)
SISTEMA NO BANCARIO
. Companas de Seguros y Reaseguros
. Corporacin Financiera (COFIDE)
. Sistema Cooperativo de Ahorro y Crdito
. Leasing
. Cajas Municipales, etc.
Agente intermediario
(Bancos, Financieras)
Agente deficitario
(Empresas)
MERCADO PRIMARIO
No interviene la Bolsa de Valores

en la compra y venta de valores
. Bolsa de Valores
. CONASEV
. Sociedad de Agentes de Bolsa
Agente superavitario
(Inversionistas)
MERCADO SECUNDARIO
Interviene el mercado Burstil y extra

burstil en la compra y venta de valores
. Bancos de Inversin
. Empresas Emisoras
. Etc.
Agente deficitario
(Empresas)
11
2.4 ANALISIS DE LA SITUACION EMPRESARIAL
SITUACION
EMPRESARIAL
SITUACION
FINANCIERA
ENDEUDAMIENTO Y SOLVENCIA
LIQUIDEZ
(Flujo de caja - Caja Presupuestado)
DE ACTIVO
SITUACION
ECONOMICA
UTILIDAD
(Estado de Ganancias y Prdidas)
(Pasivo Patrimonio)
. Ingreso total Egreso total =

Remanente
y/o
EMPRESARIAL
Capacidad
y
facilidad
endeudamiento externo
Capacidad de
Capacidad de
convertir
cumplir sus
sus activos
obligaciones
en lquido (dinero) oportunamente y
ordenadamente (*)
de
(Pasivo < Patrimonio)
. Maximizacin de utilidad Neta
RENTABILIDAD
. Inversiones = Recuperacin +
utilidad
. Evaluacin de la rentabilidad del
EE: GG. y PP. versus Activo
(inversiones) (**)
(*) Conseguir dinero sin desesperacin alguna

i)
Situacin Financiera (+) = Capacidad de pago de las obligaciones. Capacidad de conseguir financiamiento oportuno. Sujeto de crdito con alguna restriccin
ii) Situacin Econmica (+) = Obtencin de beneficios, utilidades o ganancias a base de buenas inversiones (rentabilidad). Sujeto de crdito sin restriccin
(**) Ejemplo: Empresa El sol SRL. Tiene la siguiente informacin:
UTILIDAD
MONTO INVERTIDO
RENTABILIDAD
. Obtuvo mayor utilidad en el ao 2
. Obtuvo mayor rentabilidad en el ao 1
Ao 2
8,000
23,000
35%
Ao 1
7,000
13,000
54%
2.5 DICOTOMIA LIQUIDEZ RENTABILIDAD

. Dinero efectivo > liquidez < rentabilidad
i)
> Liquidez < Rentabilidad (Viceversa)

. Dinero en depsito > rentabilidad < liquidez
12
. B.S.E. = Actividades operativas producen beneficios o buena tasa de rentabilidad
. M.S.F. = Al mismo tiempo dichas actividades generan escasez de fondos para cubrir obligaciones
ii) Buena Situacin Econmica versus Mala Situacin Financiera
. M.S.E. = Reduccin de nivel de actividad (venta por debajo del costo = prdidas)
. B.S.F. = Al mismo tiempo dichas actividades generan fondos para cubrir sus obligaciones (remates de liquidacin)
iii) Buen nivel de beneficio no significa dinero disponible en caja o en Bancos, porque pueden estar en inversiones no disponibles de inmediato (incremento de ventas, incremento de existencias, nuevas instalaciones y
maquinarias, incremento de cuentas por cobrar, etc. (liquidez temporal).
iv) Desequilibrio entre plazos de inversin y los plazos de financiamiento, es decir, plazos de inversin > a plazos de financiamiento.
. Si una empresa se encuentra en una inadecuada situacin financiera y en buena situacin econmica, esta ltima mejorar su situacin financiera en el mediano plazo (existen inversiones)
v)
Ojo
. Si una empresa se encuentra en una buena situacin financiera y en mala situacin econmica, desaparecera en poco tiempo, las prdidas irn consumiendo las disponibilidades hasta
agotarlos
Vii Estrategia Adecuada
viii)
Inters de
los Operadores
Financieros
. Optima estructura de inversin y eleccin de fuente de financiamiento

. Maximizar la rentabilidad de la empresa (objetivo econmico) manteniendo el nivel mnimo necesario de liquidez (Objetivo financiero) que le permita afrontar sus obligaciones
de manera ordenada en el corto plazo
. El acreedor financiero se interesa en la liquidez y endeudamiento
. El inversionista se interesa en la utilidad y rentabilidad
. Gerencia en la rentabilidad, utilidad, liquidez y endeudamiento
. Accionistas en la rentabilidad, utilidad, liquidez, solvencia
13
CAPITULO III
HERRAMIENTAS COMPLEMENTARIAS PARA ANALISIS FINANCIERO
3.1 CAPITAL DE TRABAJO.- Capital en uso en la actividad rutinaria del negocio.
3.1.1 ANALISIS DESDE LA PERSPECTIVA CONTABLE
i) Capital de Trabajo Bruto
ii) Capital de Trabajo Neto
Caja Bancos
Valores Negociables
Cuentas Cobrar Comerciales
Otras Cuentas por Cobrar Comerciales
Cargas Diferidas (demoras, aplazadas, etc.)
3,000
ACTIVO
CORRIENTE
Inversiones que se convierten en

efectivo dentro del ao
CWN*
1,000
7,000
ACTIVO NO
CORRIENTE
Activo Corriente
2,000
PASIVO
CORRIENTE
. CWn = Act. Cte Pas. Cte.

CWN = 3,000 2000 = 1,000
. CWn = Pas. No Cte + Patrimon. Act. No Cte
. CWn = 5,000 + 3,000 - 7,000 = 1,000
PASIVO NO CTE
. Parte del financiamiento a largo plazo en
5,000
las inversiones a corto plazo.
PATRIMONIO
3,000
. Si CWN (+); indica que Act. Cte > Pasivo Cte; la empresa tiene (aparente) liquidez para cumplir con sus obligaciones a corto plazo.
. Aparente porque:
Si S/. 3,000 = mercaderas, cuya rotacin es de 90 das, y la rotacin de sus obligaciones es de 60 das:
60 das
Pago de deudas
Liquidez
90 das
Cobranzas
Iliquidez de 30 das
. Para evitar este problema es necesario proyectar adecuadamente el Flujo de Caja.
. Cuando Act. Cte. > Pas. / Pas. Cte, significa que las deudas a corto plazo no fueron suficientes para financiar las inversiones corrientes. O, las inversiones a corto
plazo fueron financiadas con deudas a largo plazo (Pas. No. Cte o Patrimonio).
. Esto es beneficioso? S, por que:
- Permite flexibilidad de operacin porque no hay presin para cumplir las obligaciones: Ctas por Cobrar = 45 das, Ctas por Pagar 60das.
- Es decir, cuando el perodo promedio de cuentas por cobrar < que el perodo promedio de cuentas por pagar.
- Ejemplo: un prstamo de S/. 5,000 pagaderos en dos aos, tiene una rotacin de inventarios de:
5,000 + I
iii) Capital de Trabajo Neto

Muestra
60 das
60 das
T = 2 aos Poltica de inversin
Rot. Inv.
Gestin
Reinv.
Reinv.
.............
14
Financiera
. Si es financiada va emisin de Acciones Preferenciales:
- Estrategias considerativas:
- Pago de Cuentas por Pagar oportuno; es decir, invertir y no gastar.
- Obtener mayor rentabilidad que el costo financiero, objetivizando los riesgos e incertidumbres de toda ndole.
- Planificacin adecuada del retorno de inversin para poder cumplir las obligaciones en forma oportuna (situacin financiera planeada)
Financiamiento a largo plazo
----------------------------------- = > a 1
Inversiones a largo plazo
Operacional
Administracin
de Caja y Bancos Precaucional
Financiamiento a corto plazo

----------------------------------- = < a 1
Inversiones a corto plazo
. Mantener saldo para cumplir las obligaciones mnimas operacionales de la empresa:

Manteniendo:
pagar planillas, servicios, insumos, suministros, etc.
. Buena relacin empresa entidad financiera
. Optima administracin de Cuentas por Cobrar
. Optimo manejo de riesgo
. Saldo para cubrir emergencias: retrazo de cuentas por cobrar, planillas, servicios, etc.
Especulativo . Saldo para aprovechar oportunidades; ofertas, campaas, descuentos, etc.
Administracin de
iv) Principales partidas
de Capital de Trabajo
Administracin
de cuentas por
Cobrar
. Incremento de ventas = incremento de ingresos, consecuentemente con mayor rentabilidad.

. Desventajas:
> ventas puede ocasionar cuentas por cobrar, por tanto, prdidas econmicas para la empresa.
> ventas > gastos administrativos en manejo de cuentas por cobrar < aprovechamiento de oportunidades.
. Correctivos:
- Incremento de Cuentas por Cobrar, va polticas de descuento por pronto pago
- Descuentos u operaciones de factoring documentaria y Bancaria
. > Inventario a lo necesario > gastos operativos y administrativos.

Administracin . > Inventario > posibilidad de deterioro; pase de moda.
de Inventarios . > Inventario > costo de oportunidad.
. Correctivo:
- Administracin ordenada de los sistemas de compras, produccin y distribucin (JUSTIN IN TIME)
3.1.2 ANALISIS DESDE LA PERSPECTIVA FINANCIERA
CAPITAL
Representa las inversiones y gastos
DE
operacionales normales de la empresa
TRABAJO
Pasivo a corto plazo

FUENTES
Pasivo a largo plazo o patrimonio
15
a. Administracin de Efectivo: Monto de efectivo a utilizarse en un perodo determinado:
Ejemplo:
Datos: S;
- Total de necesidades de desembolso anual
- Rotacin de existencias
- Rotacin promedio de cuentas por cobrar
- Plazo promedio de cuentas por pagar comerciales
S/. 100,000
60 das
75 das
30 das
SOLUCION
30 das
60 das
75 das
PPCxP
PRI
PPCxC
i) CICLO OPERATIVO.- Tiempo que
transcurre desde la compra de materia
prima hasta la cobranza por venta del
producto final.
C. O. = PRI + PPCxC
C. O = 60 + 75 = 135 DAS
(OJO)
ii) CICLO DE EFECTIVO.- Tiempo que

transcurre desde el desembolso efectivo por
la compra hasta la cobranza efectiva por la
venta del producto
C. E. = C.O. - PPCxP
C.E. = 135 30 = 105 das
CC = PRI + Pcxc -Pcxp
CC = 60 + 75 30 = 105
CC = Influjo y flujo de efectivo
iii) ROTACION EFECTIVO.- Veces que el

efectivo rota en un perodo determinado.
360 das
R.E. = -------------C. E.
360 das
R.E. = ------------- = 3.43 veces/ao
105 das
ii) EFECTIVO MINIMO.- Efectivo mnimo

para hacer frente a un ciclo de efectivo.
TOTAL NECESIDAD DESEMBOLSO ANUAL
E. M. = -----------------------------------------R. E.
100,000
E.M. = ---------------- = S/. 29,154.52
3.43
COMO TEMAS DE EVALUACION, INVESTIGUE LAS VARIACIONES DE LOS DATOS DEL GRAFICO
3.2 ANALISIS DEL COSTO - VOLUMEN UTILIDAD.- Consiste en ir cambiando algunas variables, como los mrgenes de utilidad bruta, gastos de publicidad, gastos administrativos, volumen vendido, etc. para ver su
incidencia en los Estados Financieros.
16
i) Punto de Equilibrio Contable.- Nivel de ventas que hacen que la
utilidad sea cero; aquel nivel de ventas que cubre los costos fijos y
variables. No garantiza obtencin de fondos para cubrir las
obligaciones. No considera ventas a crdito, cuentas incobrables,
etc.
Ingreso Total
Costo
Costo Total
Costo Variable
Costo Fijo
CF
CF
P.Eqc = ------------- --------Pv Cvu
M.C.
CF
Si: CF = 5,000
Pv = 10.00
Cvu =
8.00
Unidades
Pv x Q = CF + Cvu x Q
PV x Q Cvu x Q = CF
(PV Cvu)Q = CF
CF
Q = ------------Pv - CVu
5,000
P.Eq = ----------- = 2,500 Unid.
10 - 8
ii) Punto de Equilibrio Financiero.- Ajuste de utilidad neta despus del impuesto al Flujo de Caja.
Si la cobranza es al contado:
A + C - D + CF (1 - t)
EQ = ------------------------------(Pv Cvu) (1 t)
A = Amortizacin (deuda + intereses)
C = Saldo Mnimo de Caja
D = Depreciacin
CF = Costo Fijo
Pv = Precio de Venta
Cvu = Costo Variable Unitario
MC = Margen de Contribucin
t = Tasa Impositiva (30%)
3,000 + 1200 500 + 5000 (1 - 0.30)

P.EQf. = ------------------------------------------------- = 5,143 Unid.
(2) (1 0.30)
(OJO)Como Temas de evaluacin investigue las variaciones de cada uno de los datos (>, <), manteniendo constante los otros e interprete los resultados
3.3 APALANCAMIENTO.- Describe la capacidad de los Costos Fijos de ampliar los rendimientos a los propietarios de una empresa resultantes de los cambios en los negocios. Estrategia financiera que permite a la empresa
mantener un crecimiento sostenible y una mayor participacin en el mercado que consiste en las variaciones sobre la rentabilidad de los fondos propios debido a distintas estructuras de capital de la empresa.
TIPOS DE APALANCAMIENTO
AP. OPERATIVO
AP. FINANCIERO
ESTRUCTURAL
(Depende del Balance)
AP. PRODUCCION
AP. MARKETING
DINAMICA
(Depende del crecimiento
Empresarial)
17
. Estrategia para grandes empresas. Cmo se modifican los niveles de utilidad o rentabilidad ante > o < variacin de ventas?
. Mide la capacidad de la empresa para utilizar sus activos o costos fijos con fines de incrementar la utilidad o rentabilidad.
. Capacidad de la empresa para utilizar sus costos fijos de operacin con fines de maximizar el efecto de las variaciones en las ventas, sobre las utilidades antes de impuesto e
una medida de la capacidad que tiene la empresa para utilizar sus activos o costos fijos con fines de incrementar la utilidad o rentabilidad.
. Determinacin de la estructura de activos y financiamiento ms conveniente para la empresa.
intereses. Es
Formas de Medida.Ingreso Total

Costo
Costo Total
i)
AOer = Iv Cv Go = UAII
ii)
AOcf-v = Iv Cfo Cvo = UAII
AO y el EE. RR.
Costo Variable
AO y el CF y CVs
Costo Fijo
iii)
Q q
% de la UAII
AO = ----------------------------- % de las Ventas
Unidades
Si existe variacin en las ventas de una Q1 a una Q2, la expresin anterior se deduce a:
i)
Apalancamiento
Operativo
iv)
UAII + CF
AO = ----------------------UAII
AO (Bajo) = Mnimo Activo Fijo, ms flexible, no sujeta al logro de mayores utilidades a un alto volumen de ventas. En situaciones
extremas las ms conveniente; menos riesgo, fcil de salir del mercado, ms liquidable las existencias que activos
AO (Alto) = Altos Activos Fijos; CFs altos. Mayor cantidad para el punto de equilbrio, obligado a vender mayores cantidades para
obtener utilidades. Mayor riesgo operativo. Conveniente en una economa de expansin (> ventas > utilidad operativa)
EJEMPLO.- La empresa el Sol SRL. Produce y comercializa un producto a S/. 15.00 la unidad, cuyo costo variable de operacin es S/. 5.00 por unidad, carga como costos fijos
S/. 15,000 anuales y espera vender 2,000 unidades. Determine su nivel de apalancamiento.
5,000 + 15,000
S ventas (-10%)?
S ventas (+10%)?
AO = ------------------------ = 4.0
5,000
i) Ingreso por ventas (2,000 x 15) = 30,000
27,000
33,000
Costo variable (2,000 x 5)
= (10,000)
(10,000)
(10,000)
2,000 + 15,000
Costo fijo
= (15,000)
(15,000)
(15,000)
AO = ----------------------- = 8.5
UAII
5,000
2,000
8,000
2,000
8,000 + 15,000
AO = ------------------------ = 2.875
8,000
ii) Si Costo Fijo vara a S/. 18,000?:
30,000
2,000 + 18,000
(10,000)
AO = ------------------------ = 10 (+150%) (4 x 1.50)
(18,000)
2,000
2,000
. Es conveniente cuando las ventas se incrementan. Mayor apalancamiento mayor riesgo.
18
. Estrategia para grandes empresas.
. Consiste en disminuir los costos debido a la experiencia acumulada en el proceso de produccin empresarial (mayor productividad): especializacin de la Mano de Obra, mayor y mejor
conocimiento de los proveedores, menores costos operativos, menor costo unitario - menor precio = mayor utilidad, etc.
Costo
ii)
Apalancamiento de
Produccin
i) Si > Q produccin > Experiencia

ii) Si > Experiencia < Costo de produccin
iii) Si < Costo de produccin < Costo unitario
...
q1
q2
q3
...
Precio > rentabilidad
Costo Variable.
q4
Cantidad de Produccin
. A. P. se da cuando el costo unitario de produccin disminuye debido a la mayor produccin acumulada en el transcurso del tiempo
. Estrategia para grandes empresas.
. Se presenta cuando existe deuda externa y/o emisin de acciones preferentes. Medio directo de incrementar la rentabilidad de los accionistas.
. Capacidad de la empresa para utilizar sus costos financieros fijos con fines de maximizar el efecto de las variaciones en la UAII, sobre las ganancias por accin.
. Acciones preferentes.- Tipo de capital social que confiere a sus tenedores ciertos privilegios, principalmente el derecho de recibir un dividendo peridico fijo. Existe primaca sobre las
acciones comunes. Implica derecho a voz pero no al voto.
. Acciones comunes.- Son los inversionistas directos o propietarios de la empresa, son los ltimos en recibir cualquier distribucin de utilidades a activos.
i)
Si existe UPA:
ii) Si existe UAII1, UAII2 y S/. xxx para pagar por dividendo
iii) A partir del Balance General
por accin preferentes y una tasa impositiva (t):
Activo Total
% de la UPA
AF = -------------------UAII
AF = ----------------------Patrimonio
AF = ---------------------- % de la UAII
UAII I [P.D S/. xxx/(1 t)
Ejemplo 1: La empresa El Sol SRL. estima para el ao .200.... obtener como UAII de S/. 15,000, carga un pasivo de S/. 6.000 por el cual pagar 20% de inters anual. Emitir S/. 6,000
acciones preferentes de valor cada uno S/. 0,50 de los cuales pagar por dividendos 50% al fin del ao y 3,000 acciones comunes. Determine Apalancamiento Financiero.
SOLUCION:
UAII estimado
Inters 6,000 x 0.20
Dividendos por pagar (6,000 x 0.50 = 3,000 x 0.50)
No. de Acc. Preferentes
= 15,000
= 1,200
= 1,500
= 3,000
i)
15,000
AF = ---------------------------------------- = 1.29
15,000 1,200 (1,500/1- 0.30)
(OJO) INVESTIGUE QU PASA? SI UAII: (+ 30%) y ( 30%)

iii)
Apalancamiento
Financiero
RELACION DEUDA CAPITAL PROPIO.- Indica el nivel mximo de deuda que una empresa est dispuesta a tomar o el capital propio mnimo a aportar. Reflejo de grado de riesgo que
accionistas estn dispuestos a asumir.
Ejemplo: Poltica de inversin 3 meses:
19
0
a) D/C = --------- = 0
3,000
b) M K = U 3,500 3,000 = 500
i) Invertir S/. 3,000 de capital propio y obtener 3,500

500
c) Rentabilidad = ------------- = 16.67%
3,000
S/. 2,000 de Capital propio y
1,000
a) D/C = ----------- = 50%
2,000
b) M = C(1 + i x t) = M = 1,000 (1 + 0.025 x 3) = 1,075
c) (3,500 1,075) = 2,425
ii) Invertir S/ 3,000

S/. 1,000 Prstamo; 2.5% mensual
S/. 1,500 de Capital propio y
2,425 - 2000
d) Rentabilidad = ------------------- = 21.25%
2,000
1,500
a) D/C = ----------- = 100%
1,500
b) M = C(1 + i x t) = M = 1,500 (1 + 0.025 x 3) = 1,613
c) (3,500 1,613) = 1,887
iii) Invertir S/ 3,000

S/. 1,500 Prstamo; 2.5% mensual
1,887 1,500
d) Rentabilidad = ------------------- = 25.80%
1,500
. Consideraciones generales: (1) Si el costo de la deuda < que la rentabilidad de la inversin, a mayores niveles de deuda el rendimiento aumenta. (2) lmite (es relativo) hasta 30% de inters y
55% de amortizacin sobre el margen operativo ms la depreciacin quedando 15% para el pago de impuestos (Carlos Boloa).
. Despus de este anlisis recin debe seleccionarse la fuente de financiamiento.
iv) Apalancamiento de
Marketing
Formas de
Apalancamiento
de Marketing
. Estrategia para pequeas empresas con caractersticas de expansin de operaciones, sin necesidad de aumentar su inversin de efectivo (Mix de Marketing)
. Consiste en aumentar las utilidades al mximo no va costos bajos sino sobre todo con un precio alto, manteniendo o incrementando el
volumen de ventas a un nivel aceptable va la estrategia de segmentacin con diferenciacin.
. Alternativas:
. Oferta de productos de calidad al precio alto:
i) Diferenciacin por calidad
Mayor duracin, ms suave
Mayor comodidad, servicio extra, etc.
Precio de
Venta alto
ii) Diferenciacin por Imagen
. Posicionamiento inconsciente del producto:
Publicidad, envase, color, tamao, etc.
iii) Diferenciacin por diseo
. Oferta de producto totalmente diferente:

Productos desechables
iv) Diferenciacin por Precio
. Precio menor a la de competencia pero mayor volumen al de ellos
20
Eficiente sistema
contractual de
Marketing
Auto
Financiamiento
. Consiste en incrementar la rentabilidad recurriendo a otras empresas nacionales o extranjeras va:

- Franquicia (Marca, frmula, proceso, etc.) en forma de concesin
- Licencia (De uso de Marca, frmula, etc.) va Compra - venta
- Fusiones
- Joint Ventures (asociacin de empresas que forman una entidad nueva y de mayor eficacia).
- Alianza Estratgica (Asociacin empresarial para crecimiento y desarrollo
. Fondo generado por la operacin normal de la empresa (EE. GG. PP.)

- Utilidad Neta
- Utilidad por distribuir
. Fondo como Flujo de Efectivo real (EE.FF. EE.)
- Ventaja.- Disposicin de fondos para inversin a voluntad, sin posibilidad de devolucin
- Desventajas.- No siempre es posible obtener fondos en el momento necesario. Obliga a tener polticas de reinversin
. Acciones Comunes: son aquellas que otorgan a sus titulares el rgimen normal de derecho y obligaciones inherentes a la cualidad de socio. Acciones que no gozan de
Recurso
de Accionistas
ninguna ventaja especial sobre las utilidades o sobre la devolucin de capital en caso de disolucin o liquidacin de la sociedad emisora.
. Acciones Preferenciales.- Son aquellas que conceden a sus titulares ciertas ventajas o privilegios en relacin con los concedidos por las acciones ordinarias.
Son acciones que tienen derecho o mayor prioridad que las acciones ordinarias, en lo que concierne al reparto de las utilidades o las devoluciones del capital
en caso de disolucin de la sociedad emisora.
. Crdito de proveedores: descuentos, pagar lo ms tarde posible
. Descuento de letras: la empresa cede una letra a una institucin financiera o a fin de obtener financiamiento (venta a crdito con letras, sta se transfiere
3.4
Fuentes de
Financiamiento
Recurso de
Terceros a
a Corto Plazo
Recurso de
Terceros
al Banco
. Papeles comerciales: letra de cambio, pagars (promesa de pago), etc. pagados a la fecha de vencimiento e inters por adelantado. No existe amortizacin
. Crdito Bancario: Sobre giro Bancario (imprevistos, emergencias. Costo alto), Cuenta Corriente (abono a Cta. Cte.), Pagar Bancario (Prstamo con pago
de inters adelantado), Descuento bancario (Prstamo con pago de inters adelantado)
. Factoring: Venta o traspaso de cuentas por cobrar de los clientes del Banco
. LEASING (Arrendamiento Financiero). Usufructuar un activo fijo (bien) sin comprar la propiedad del mismo. Se transfiere los beneficios y riesgos inherentes
al derecho de propiedad sobre el activo arrendado. Al final del perodo se transfiere la propiedad del bien. Perodo de duracin del bien 75% ms igual
a la vida til.
Recurso de
Terceros a
Largo Plazo
. LEASEBACK.- Venta de un activo fijo a una entidad financiera y sta arrienda (leasing) el activo fijo comprado. La empresa paga cuotas o rentas peridicas
de leasing.
. TITULIZACION.- Transformacin de activos en ttulos mobiliarios con el fin de transferir a terceras personas a travs de ofertas pblicas
. BONOS.- Financiacin de proyectos de inversin, expansin, etc.
. OPERACIN DE REPORTE.- Operacin en Bolsa de Valores, financiamiento dejando en garanta acciones
. BONOS CONVERTIBLES.- Conversin de Bonos en Acciones en un tiempo determinado (Tele 2000).
21
. Incapacidad de cubrir los costos operativos
C.F1.
Riesgo
Operativo
C.F.
C.F1
No es decisin
Optima
Q
3.5
Riesgo
Empresarial
C.F.
Es decisin ptima
Q1
. Incapacidad de cubrir el pago de la deuda ms los costos financieros
Riesgo
Financiero
Costo
Finan.
C2
C1
No es decisin
Optima
Es decisin Optima
C1
A
Riesgo
Econmico
A1
Incapacidad de obtener rentabilidad empresarial
3.6 CASOS DE REPASO

CASO DE REPASO 01
La Empresa Maravilla 2005 tiene la siguiente informacin:
- Costo Fijo
S/. 10,000
- Precio de Venta
15
- Costo Total Unitario
30
- Costo fijo Unitario
20
- Hallar el Punto de Equilibrio Contable
CASO DE REPASO 02
Con la siguiente informacin determine el Punto de Equilibrio Financiero:
- Costo Total
S/. 60,000
- Costo Variable Total
40,000
- Amortizacin
5,000
- Depreciacin
1,000
- Saldo Mnimo de Caja
2,000
- Impuesto a la Renta
30%
- Precio de Venta
50
- Costo de Produccin Unitario
30
CASO DE REPASO 03
La Empresa El Sol fabrica y vende un producto a S/ 30.00 la unidad, su costo variable de operacin es S/. 14.00 por unidad y afronta costos fijos por S/. 800,000 anuales, determine su nivel de Apalancamiento Operativo
si espera un volumen de venta de 60,000 unidades.
CASO DE REPASO O4
Investigue las variaciones (>, <) de cado uno de los datos, manteniendo constante los otros e interprete los resultados
CASO DE REPASO 05
La Empresa el Magnfico SRL. estima que para este ao sus UAII sern de S/. 96,000. Tiene un pasivo de S/. 38,400 a una tasa de 18% anual, una emisin de 5,000 acciones preferentes de S/. 1.00 cada una, por los
cuales se paga un dividendo de 15% anual y 5,000 acciones comunes. Determine el Apalancamiento Financiero.
CASO DE REPASO 06
Investigue e interprete los resultados de AF variando cada uno de los datos a (>, <) manteniendo las otras constantes
22
CAPITULO IV
ANALISIS DE LOS DE ESTADOS FINANCIEROS EMPRESARIALES
4.1 ASPECTOS GENERALES:
. Son operaciones matemticas, relaciones entre los diversos elementos financieros, tcnica de interpretacin, etc. que se realiza sobre un conjunto de estados contables de un mismo
ejercicio y las tendencias de serie de datos financieros correspondiente a varios perodos, con el fin de obtener medidas y relaciones significativas y tiles para la toma de decisiones
i) DEFINICION
gerenciales.
. Puede utilizarse como: (1) herramienta de seleccin para elegir inversiones o candidatos a una fusin; (2) herramienta de previsin de situaciones y resultados financieros futuros; (3)
proceso de diagnstico de reas con problemas de gestin, de produccin o de otro tipo.
ii) OBJETIVOS
. Conocer la situacin histrica, actual y probabilidades futuras de una empresa, en un contexto de causa - efecto de equilibrio.
. Determinar las causas que han motivado la actual situacin.
. Determinar cul es la estructura de capital de la empresa, y qu riesgos y ventajas presenta para el inversor.
. Determinar cul es la situacin de la empresa, en relacin con otras empresas del sector.
. Para una Entidad Financiera:
- Cules son las verdaderas razones de la necesidad de fondos por parte de la empresa? Son estas necesidades realmente a corto plazo y, en caso de que lo fueran, se liquidaran en
forma automtica?
- De qu fuentes puede obtener fondos la empresa para pagar los intereses y amortizar el principal?
- Cmo ha administrado la empresa en el pasado sus necesidades financieras a corto y largo plazo? Qu puede ello presagiar para el futuro?
Instituciones
. Certeza de devolucin del prstamo en las condiciones pactadas (flujo de efectivo histricos y proyectados, valor de mercado y grado de realizacin de los bienes
recibidas en garanta; capital de trabajo.
. Proyecciones futuras de gestin; proyecciones de flujo de caja, capacidad de generar rentabilidad, etc.
Accionistas
. Rentabilidad
. Situacin Financiera
. Estructura de capital
iii) ANALISTAS DE
EE. FF.
Gerencia
Auditores
. Ejercer control sobre la empresa

- Planificacin
- Organizacin
- Direccin
- Control
Econmico Financiero
. Razonabilidad de presentacin de los estados financieros

. Garanta sobre la falta de existencia de errores e irregularidades, intencionadas o no
. Determinar las reas posibles de faltas, errores u omisiones.
. Valuacin de Activos y Pasivos
23
. Permite agregarle valor a la informacin contable
. Evala el pasado y el presente
. Permite realizar una adecuada planificacin financiera
Fortalezas . Examina estructuras
. Busca el significado real de las cifras
. Permite realizar un adecuado control gerencial
iv) FORTALEZAS Y
DEBILIDADES
Debilidades
. Recoge las limitaciones propias de los estados financieros

. Incide en la informacin histrica
. Muchos analistas inciden en el anlisis de ratios, pensando que slo ellos darn una visin completa de la situacin del negocio.
4.2 ANALISIS CUALITATIVO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

a)
BALANCE GENERAL.- Estado financiero que muestra a una fecha determinada las fuentes (origen) de las cuales se han obtenido fondos (pasivo + patrimonio neto) as como los bienes y derechos en que estn
invertidos (aplicacin). Es un estado financiero que muestra a travs de las partidas que lo componen, la situacin activa (nivel de inversin) y la situacin pasiva (nivel de financiamiento) de la empresa, en el
hipottico momento en que se considera paralizada sus operaciones, cuyos componentes del activo se ordenan con criterio de liquidez decreciente (activo corriente y activo no corriente), el pasivo con criterio de
exigibilidad decreciente (de las partidas ms exigibles a los menos exigibles) y el patrimonio neto con criterio de restriccin decreciente ( de aquellos que poseen mayor restriccin a menor restriccin).
ESTRUCTURA DE INVERSION = ACTIVO
(Propiedad de la Empresa)
Inversiones
a
corto plazo, se
esperan o pueden
ser convertidas
en
efectivo
durante un ao
Inversiones a
largo plazo
ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO = PASIVO + PATRIMONIO

(Obligaciones con terceros y Participacin de los Propietarios)
ACTIVO CORRIENTE:
Caja y Bancos (stok de dinero disponible: caja, Cta. Cte., Cta. de ahorro )
Valores negociables (ttulos y valores)
Cuentas por cobrar comerciales (facturas, letras, pagars por ventas)
Otras cuentas por cobrar (ingresos ajenos al giro del negocio)
Filiales y afiliadas (ingresos provenientes de sucursales, agencias, etc.)
Existencias (materia prima, insumos, producto en proceso y terminados)
Gastos pagados por anticipados
ACTIVO NO CORRIENTE
Cuentas por cobrar a largo plazo
Otras cuentas por cobrar a largo plazo
Filiales y afiliadas
Inversiones en valores (acciones, bonos y otros ttulos valores)
Inmuebles, maquinarias y equipos (inversiones fijas y permanentes)
Otros activos (gastos preoperativos, patentes, marcas, etc.)
PASIVO CORRIENTE
Sobregiro Bancario
Prestamos Bancarios
Tributos por pagar
Proveedores
Otros pasivos corrientes
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas a largo plazo
Provisin para beneficios sociales
Ganancias diferidas
Contingencias
PATRIMONIO
Capital
Capital adicional
Acciones de inversin
Excedente de revaluacin
Reservas
Resultados acumulados
Resultados del ejercicio
Deudas que se vencen

en un lapso de hasta un
ao
Obligaciones que se
vencen en un lapso
mayor a un ao
Financiamiento de los
accionistas
24
a.1 CRITERIOS DE ESTRUCTURA Y ORDENAMIENTO DEL ACTIVO Y PASIVO
ACTIVO CORRIENTE:
Caja y Bancos (stok de dinero disponible: Caja, Cta. Cte., Cta. de
ahorro)
Valores negociables (ttulos y valores)
Cuentas por cobrar comerciales (facturas, letras, pagars por ventas)
Otras cuentas por cobrar (ingresos ajenos al giro del negocio)
Filiales y afiliadas (ingresos provenientes de sucursales, agencias, etc.)
Existencias (materia prima, insumos, producto. en proceso y terminados)
ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones en valores (acciones, bonos y otros ttulos valores)
Inmuebles, maquinarias y equipos (inversiones fijas y permanentes)
Otros activos (gastos preoperativos, patentes, marcas, etc.)
PASIVO CORRIENTE
Sobregiro Bancario
Prestamos Bancarios
Tributos por pagar
Proveedores
PASIVO NO CORRIENTE
Ganancias diferidas
Contingencias
PATRIMONIO
Capital
Capital adicional
Reservas
Liquidez decreciente:
Los componentes del activo se ordenan
de los ms lquidos a los menos lquidos
ACTIVO CORRIENTE.- Formado por saldos deudores de las cuentas que significan,
bienes, valores y derechos, cuya convertibilidad en efectivo es mxima en doce meses, a
partir de la fecha del balance.
ACTIVO NO CORRIENTE.- Constituido por bienes, valores y derechos, que se espera,
se conviertan en efectivo en perodos mayores a un ao, a partir de la fecha del balance
Exigibilidad decreciente:
Los componentes del pasivo se ordenan
de los ms exigibles a los menos exigibles
PASIVO CORRIENTE.- Formado por obligaciones que deben ser pagados en mximo
de doce meses, a partir de la fecha del balance.
PASIVO NO CORRIENTE.- Constituido por obligaciones contradas con vencimiento
de pago mayores a un ao, a partir de la fecha del balance
Restriccin Decreciente:
Se ordenan de aquellos que poseen mayor restriccin, a aquellos que poseen menor restriccin
25
a.2 FORMAS DE PRESENTACION
a.2.1 FORMA DE CUENTA.- El activo se ubica al lado izquierdo y el pasivo y patrimonio al lado derecho. Esta presentacin no es muy adecuada para analizar el balance de varios ejercicios, por que diluye la
visin de conjunto del anlisis.
EMPRESA EL SOL SRL.

BALANCE GENERAL
AL 31 - 12 DEL AO ...........
(En nuevos soles)
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE:
Caja y Bancos (stock de dinero disponible
Valores negociables
Cuentas por cobrar comerciales
Otras cuentas por cobrar
Existencias
ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones en valores
Inmuebles, maquinarias y equipos
Otros activos
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Sobregiro Bancario
Prestamos Bancarios
Tributos por pagar
Proveedores
PASIVO NO CORRIENTE
Ganancias diferidas
Contingencias
PATRIMONIO
Capital
Capital adicional
Reservas
a.2.2 FORMA DE REPORTE.- El activo se ubica en la parte superior y el pasivo y patrimonio neto en la parte inferior. Es la forma ms recomendable de presentacin para analizar comparativamente de varios
ejercicios de una misma empresa o de diferentes empresas.
26
EMPRESA EL SOL SRL.

BALANCE GENERAL
AL 31 - 12 DEL AO ...........
(En nuevos soles)
ACTIVO
Caja y Bancos (stok de dinero disponible
Valores negociables
Existencias
ACTIVO NO CORRIENTE
Otros activos
PASIVO Y PATRIMONIO NETO
PASIVO CORRIENTE
Sobregiro Bancario
Prestamos Bancarios
Tributos por pagar
Proveedores
PASIVO NO CORRIENTE
Ganancias diferidas
Contingencias
PATRIMONIO
Capital
Capital adicional
Reservas
27
b) ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS.- Refleja la situacin econmica de la empresa y muestra tanto los ingresos y los egresos que realiz la empresa para obtener una utilidad. Cuadro en el que se consignan
los resultados del ejercicio, especificando los ingresos y gastos de explotacin, ajenos a la explotacin y los extraordinarios. Es un estado financiero que trata de exponer la fuente de los ingresos y de los gastos
incurridos en las operaciones econmicas y financieras de la empresa, as como los mrgenes de resultados en un determinado perodo.
ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS
VENTAS NETAS * (Valor de la venta de bienes o servicios del giro de la empresa)
(+) Otros Ingresos Operacionales
(-) Costo de Ventas (bienes y servicios, materia de venta del giro del negocio)
UTILIDAD BRUTA
(-) Gastos Administrativos** (esfuerzo de la Adm. desarrollo o gestin) xxxxx
(-) Gastos de Ventas (gasto de venta y distribucin; rdenes de pedido) xxxxx
UTILIDAD OPERATIVA
(+) Ingresos Financieros (por ahorro, etc.)
(-) Gastos Financieros (pago de intereses por prstamos pasivos)
(+) Resultado por Exposicin a la Inflacin (REI) (actualizacin de partidas monetarias)
UTILIDAD ANTES DE PARTICIPACION E IMPUESTOS
(-) Participaciones y deducciones (detraccin de utilidades; ley o estatutos)
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
(-) Impuestos (a la renta y/o utilidades y otros)
UTILIDAD NETA O PERDIDA
XXXXXX
XXXXX
XXXXXX
XXXXXX
(XXXXX)
XXXXXX
XXXXXX
(XXXXX)
XXXXXX
XXXXXX
(XXXXX)
CLASIFICACION DE LOS INGRESOS Y GASTOS:

a) Ingresos y Gastos Operativos.- Son aquellos que tienen como
origen las operaciones propias del giro de la empresa: la venta de
bienes y/o servicios, otros ingresos operacionales; el costo de
ventas, gastos de ventas y de administracin.
b) Ingresos y Gastos No Operativos.- Provienen de operaciones
ajenas al giro principal de la empresa, pueden presentarse
permanentemente o ocasionalmente
Al analizar se debe evaluar que el margen de utilidad y la rentabilidad
provengan principalmente de su actividad principal; seal de
expansin y crecimiento empresarial
XXXXXX
(XXXXX)
XXXXX
* Resultado de ventas brutas, derivadas del giro del negocio, menos las devoluciones, descuentos, bonificaciones y rebajas concedidas.
** Gastos Administrativos:
- Sueldo de empleados de oficina
- Alquiler del local administrativo
- Servicios bsicos
- Comunicaciones, etc.
. BB.
b.1
Relacin BB. GG. y

EE. GG. y PP.
GG. Es un EE. FF. que presenta saldos del Activo, Pasivo y el Patrimonio acumulados de varios periodos; resultados de inversin y financiamiento; el EE. GG. PP.
muestra datos correspondientes a un periodo efecto de decisiones de operacin.
. La lectura del balance no indica la ocurrencia econmico y financiero en un periodo; el EE. GG. y PP. s.
. BB. GG. y PP. expone la situacin esttica, y el EE. GG. PP. la situacin dinmica.
. Durante el ejercicio, el EE. GG. PP. consolidan los resultados (ganancias o prdidas) de la empresa y al finalizar el periodo transfiere dicho resultado al balance general,
por el lado del patrimonio neto.
28
c)
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO.- Muestra las variaciones ocurridas en las distintas partidas patrimoniales durante un periodo determinado. Es de suma utilidad para el analista que desea
describir el factor que determin el cambio del monto del capital social en un perodo.
CAPITAL
SOCIAL
CAPITAL
ADICIONAL
ACCIONES DE
INVERSION
RESERVA
LEGAL
RESULTADOS
ACUMULADOS
TOTAL
SALDO AL 31 12 - ....
(+) Aportes en Efectivo
(-) Dividendos en Acciones
(-) Dividendos en Efectivo
UTILIDAD NETA
(+) Revaluacin Voluntaria
Asignacin de la Utilidad Neta
d) ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO.- Muestra el efecto de los cambios de efectivo y equivalentes de efectivo en un perodo determinado.
i)
Efectivo
. Activo ms lquido
. Dinero disponible (Caja)
Depsitos a
la vista
. Depsitos en Bancos y/o instituciones financieras

. Posibilidad de retirar o depositar fondos en cualquier momento sin previo aviso o restriccin
EFECTIVO
FF. EE. EE
(Operacional)
ii)
EQUIVALENTE EN
EFECTIVO
. Inversiones a corto plazo
FF. EE. EE.

(Inversin)
. Entre su fecha de inicio y

vencimiento no excede un ao
. Son fcilmente convertibles en
efectivo
FF. EE. EE
(Financiamiento)
Actividades relacionadas
a produccin y distribucin
. Cobranza a clientes
. Pago a proveedores
. Pago de remuneraciones
. Pago de impuestos
. Pago de servicios, etc.
Mayor prioridad para el analista

financiero, frente a las otras dos
. Otorgamiento y cobro de prstamos

. Cobro de documentos (cupones, bonos)
. Adquisicin o venta de deudas o acciones
. Cobro de venta de activo fijos
. Disposicin de instrumentos de inversin
. Cobro de venta de inversiones en acciones
propiedad, planta y equipos y otros activos
de otras empresas, etc.
. Obtencin de recursos de los dueos o terceros
. Retorno de beneficios producidos por los mismos
. Reembolso de los montos prestados
. Cancelacin de obligaciones
. Obtencin de pago de otros recursos de los
acreedores
. Crditos a largo plazo
. Pago de prstamos
. Pago de dividendos
. Cobro de aportes de capital
. Ingreso de efectivo por un prstamo, etc.
29
. Permite evaluar la capacidad de generar efectivo o de cumplir obligaciones
. Permite al analista financiero decidir si otorga o no un crdito a una empresa
. Muestra la rotacin de liquidez para comparar las posibilidades de amortizacin
. Permite apreciar las partidas que originan la diferencia entre la Utilidad Neta y el Flujo Neto de efectivo de las actividades de operacin, de inversin y financiamiento
. Permite conocer la capacidad de manejo financiero de la empresa para adaptarse a los cambios
. Sirve como base para la proyeccin de Flujos de Caja tanto en la elaboracin de Presupuestos Financieros como para la evaluacin de Proyectos
. Permite comparar el manejo de efectivo histrico con el real
. Permite analizar la posibilidad de la empresa de generar efectivo para distribuir dividendos
. Permite determinar la posibilidad de la empresa de incurrir en nuevas inversiones sin financiamiento externo
. Permite determinar la capacidad operativa de la empresa. Una fuerte y constante generacin de efectivo de actividades de operacin se considera como algo positivo
. Permite ver el grado en que el efectivo de actividades de operacin consolida las inversiones necesarias, las reducciones de deuda y los dividendos. Una dependencia excesiva de fuentes
externas para financiar las operaciones es un hecho que debe evitarse
iii)
IMPORTANCIA
DE FF. EE
iv)
PRACTICA INADECUADA
EN FLUJO DE EFECTIVO
. A fin de obtener financiamiento se estila:

- Inflar las cobranzas de las ventas a crdito, de modo tal que quede un saldo de caja lo suficientemente amplio como para poder cubrir la cuota de pagar el crdito.
- Esconder la comparacin, por parte del analista financiero, de Flujo de Efectivo (que se basa en informacin histrica) y el Presupuesto de Caja, que demuestra una correlacin racional
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

ACTIVIDADES DE OPERACIN
Cobranzas de clientes
(-) Pago de Proveedores
(-) Pago de Tributos
(-) Pago de Remuneraciones y CTS
(-) Otros pagos de efectivo relativos a la actividad
(+) (-) De efectivo y equivalencia de efectivo provenientes de Actividades de Operacin
ACTIVIDADES DE INVERSION
(-) Pagos de compra de inmuebles, maquinarias y equipos
(+) (-) De efectivo y equivalentes de efectivo provenientes de Actividades de Inversin
ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
(+) Ingreso por prstamo Bancario
(-) Amortizacin de prstamos obtenidos
(-) Pago de dividendos
(+) (-) De efectivo y Equivalentes de efectivo provenientes de Actividades de Financiamiento
(+) Saldo de efectivo y Equivalente de Efectivo al Inicio del Periodo
(-) Saldo de Efectivo y Equivalente de Efectivo al Finalizar el Periodo
30
4.3. CASOS DE ESTUDIO
EJEMPLO No. 01:
Considerando las siguientes informaciones como Notas de Estados Financieros:
1. Cuentas por Cobrar Comerciales:
- Saldo Inicial
- Ventas ms IGV
- Provisin cobranzas dudosas
- Intereses
- Saldo Final
Flujo de Efectivo
12,806
55,309
(1,300)
188
(13,270)
53,733
2. Existencias:
- Saldo Inicial
- Prdida por Robo
- Compras del Perodo
- Costo de Ventas
- Saldo Final
Flujo de Efectivo
9,640
(420)
14,804
(13,194)
(10,830)
-.-
3. Cargas Diferidas:
- Saldo Inicial
- Seguros Devengados
- Saldo Final
Flujo de Efectivo
1,300
(4,372)
(1,536)
(4,608)
4. Inmuebles, maquinarias y equipos:

- Saldo Inicial
- Depreciacin del Perodo
- Adquisicin de Equipo de Cmputo
- Aporte en Muebles
- Saldo Final
Flujo de Efectivo
26,900
(1,654)
4,600
2,100
(31,946)
-.-
5. Sobregiro Bancario
- Saldo Inicial
- Saldo Final
Flujo de Efectivo
-.(1,500)
(1,500)
6. Cuentas por Pagar Comerciales:

- Saldo Inicial
- Compras del Perodo ms IGV
- Saldo Final
Flujo de Efectivo
13,401
17,469
(12,907)
17,963
31
7. Otras Cuentas por Pagar:
Deuda:
- Saldo Inicial
- Compra del Activo
- Intereses
- Saldo Final
Flujo de Efectivo
8,151
5,428
11
(6,177)
7,413
Tributo:
- Impuesto a la renta
- IGV
-Otros Tributos
- Saldo Final
Flujo de Efectivo
2,746
4,944
1,184
(880)
7,994
Remuneracin administrativos
Varios administrativos
Otros:
- Gastos excepcionales
- Servicios
- Saldo Final
Flujo de Efectivo
13,605
12,440
455
3,369
(234)
3,590
8. Beneficios Sociales:
- Saldo Inicial
- Provisin
del Ejercicio
- Saldo Final
Flujo de Efectivo
679
984
(984)
679
9. Capital Social:
- Saldo Inicial
- Aporte en Muebles
- Capitalizacin
- Saldo Final
Flujo de Efectivo
27,026
2,100
900
(30,026)
-.-
10. Reservas:
- Saldo Inicial
- Apropiacin a Reservas
- Saldo Final
Flujo de Efectivo
11. Resultados Acumulados:
- Saldo Inicial
- Capitalizacin de Utilidades
- Utilidad del Perodo
- Transferencias
- Saldo Final
Flujo de Efectivo
394
381
(775)
-.3,920
(900)
4,558
(4,145)
(3,433)
-.-
32
Determnese:
A. BALANCE GENERAL:
Si adems de los datos consignados en las Notas de Estados Financieros se tiene:
- Caja y Bancos
- Capital Adicional
B. ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS
- Ventas Netas
- Impuesto a la renta (30%)
- Gastos de Ventas
C. ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
- Otros Pagos efectivo relativos a la actividad
(8,198)
- Pago por compra de inmuebles, Maquinarias y Equipos
(2,714)
- Amortizacin de prstamos obtenidos
(4,699)
- Pago de Dividendos
(3,020)
- Saldo Inicial de Efectivo y Equivalente de Efectivo del (X-1)
4,373
D. ESTADO DE PATRIMONIO NETO:
734
1,400
46,872
-.(423)
SOLUCION EJEMPLO 01
1.- BALANCE GENERAL:
ACTIVO CORRIENTE
Caja y Bancos
Existencias
Cargas Diferidas
TOTAL ACTIVO CTE
734
13,270
10,830
1,536
26,370
TOTAL ACTIVO
PASIVO NO CORRIENTE
Beneficios Sociales
TOTAL PASIVO NO CTE
1,500
12,907
7,291
21,698
984
984
31,946
31,946
PATRIMONIO
Capital Social
Capital adicional
Reservas
Resultados Acumulados
TOTAL PATRIMONIO
58,316
TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 58,316
ACTIVO NO CORRIENTE
TOTAL ACTIVO NO CTE
PASIVO CORRIENTE
Sobregiro Bancario
Cuentas por Pagar Comerciales
Otras cuentas por pagar
TOTAL PASIVO CTE
30,026
1,400
775
3,433
35,634
33
2.- ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS:
Ventas Netas
(-) Costo de Ventas
UTILIDAD BRUTA
46,872
(13,194)
33,678
UTILIDAD OPERATIVA
(423)
(26,045)
7,210
(-) Gastos de Ventas

(-) Gastos Administrativos
(-) Gastos excepcionales

(-) Gastos Financieros
(+) Ingresos Financieros
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO
(875)
(11)
188
6,512
UTILIDAD NETA O PRDIDA
(1,954)
4,558
(-) Impuestos a la Renta (30%)
3. ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO:

(-) Pago de Remuneraciones y CTS
(-) Otros pagos de efectivo relativos a la actividad
53,733
(17,963)
(7,994)
(14,284)
(8,198)
5,294
(-) Pagos por compra de inmuebles, maquinarias y equipos
(+) (-) De efectivo y Equivalentes de efectivo provenientes de Actividades de Inversin
(2,714)
(2,714)
(-) Amortizacin de prstamos obtenidos
(+) (-) de efectivo y equivalente de efectivo
1,500
(4,699)
(3,020)
(6,219)
(3,639)
(+) Saldo de efectivo y Equivalente de Efectivo al Inicio del Perodo

(-) Saldo de Efectivo y Equivalente de Efectivo al Finalizar el Perodo
4,373
734
34
4. ESTADO DE CAMBIOS DEL PATRIMONIO NETO
CAPITAL
SOCIAL
Saldo al 01/01 ......

Aporte en Muebles
Capitalizacin
Apropiacin de Reserva
Capitalizacin de utilidades
Utilidad del Perodo
Transferencia
Saldo al 01/12/......
EJEMPLO No. 02:
Considerando las siguientes informaciones:
- Caja y Bancos
- Valores Negociables
- Cuentas por cobrar comerciales
- Otras cuentas por cobrar
- Filiales y afiliadas corrientes
- Existencias:
. Mercaderas
. Productos terminados
. Sub productos, desh. y desp.
. Productos en Proceso
. Materias primas y auxiliares
. Envases y embalajes
. Suministros por recibir
. Provisin de existencias
- Gastos pagados por anticipado
- Cuentas por cobrar a largo plazo
- Otras cuentas por cobrar a largo plazo
- Filiales y afiliadas a largo plazo
- Inversin en valores
- Inmuebles, maquinarias y equipos:
. Inmuebles
. Maquinaria y equipo
. Muebles y enseres
. Vehculos
. Equipos diversos
. Unidades por recibir
. Obras en proceso
. Otros
CAPITAL
ADICIONAL
RESERVA
LEGAL
RESULTADOS
ACUMULADOS
27,026
394
900
2,100
381
30,026
2,400
1,500
3,000
2,000
5,000
1,000
3,000
1,900
8,000
1,750
2,000
3,000
1,350
4,000
11,000
12,000
4,000
2,000
1,200
1,000
200
3,800
1,000
2,000
400
400
1,400
1,400
775
3,920
(900)
4,558
(4,145)
3,433
TOTAL
31,340
2,100
900
381
(900)
4,558
(2,745)
35,634
- Sobregiro y prstamo Bancario

- Cuentas por pagar comerciales
- Otras cuentas por pagar en el perodo
- Filiales y afiliadas en el ejercicio
- Parte corriente de deudas a largo plazo
- Deudas a largo plazo
- Filiales y afiliadas a largo plazo
- Provisin para beneficios sociales
- Ganancias diferidas
- Contingencias
- Capital social
- Capital adicional
- Acciones de inversin
- Excedente de revaluacin
- Reservas
- Resultados acumulados
REI
Gastos financieros
Gastos de venta
Ingresos financieros
Costo de ventas
Ventas netas
Gastos administrativos
Gastos excepcionales
Otros ingresos operacionales
Participaciones
Impuesto a la renta
Otros impuestos
4,000
10,800
5,500
3,900
5,620
5,000
5,500
3,000
5,000
1,000
22,200
3,000
2,900
3,600
3,000
780
120
5,000
1,200
5,000
22,000
52,400
18,000
2,000
3,000
10,000
30%
2,940
35
- Depreciacin acumulada:
. Inmuebles
. Maquinaria y equipo
. Muebles y enseres
. Vehculos
. Equipos diversos
. Otros
- Otros activos
Cobranza a clientes
Pago de proveedores
Pago de tributos
Pago de remuneraciones
Pago por compra de inm. maq. y equipos
Ingreso por prstamo Bancario
Amortizacin
Pago de dividendos
Saldo de efectivo y equiv. de efect. Inicial
600
800
500
300
400
400
8,900
30,000
(9,460)
(5,000)
(5,000)
(5,600)
3,100
(7,500)
(4,500)
6,360
SOLUCION
1.- BALANCE GENERAL:
ACTIVO CORRIENTE
Caja y Bancos
Valores negociables
Existencias
Gastos pagados por anticipado
TOTAL ACTIVO CTE
ACTIVO NO CORRIENTE
Inmueble maq. y equipo
Depreciacin acumulada
Otros activos
TOTAL ACTIVO NO CTE
TOTAL ACTIVO
2,400
1,500
3,000
2,000
5,000
22,000
4,000
39,900
11,000
12,000
4,000
2,000
10,000
(3,000)
8,900
44,900
84,800
PASIVO CORRIENTE
Sobregiro Bancario
Parte corriente de deudas a largo plazo
TOTAL PASIVO CTE
4,000
10,800
5,500
3,900
5,620
29,820
PASIVO NO CORRIENTE
Ganancias diferidas
Contingencias
TOTAL PASIVO NO CTE
5,000
5,500
3,000
5,000
1,000
19,500
PATRIMONIO
Capital Social
Capital adicional
Reservas
TOTAL PATRIMONIO
22,200
3,000
2,900
3,600
3,000
780
35,480
TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 84,800

36
2.- ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS:
Ventas Netas
(+) Otros ingresos operacionales
(-) Costo de Ventas
UTILIDAD BRUTA
UTILIDAD OPERATIVA
UTILIDAD ANTES DE PARTICIPACION E IMPUESTOS
(-) Participacin
UTILIDAD DESPUES DE PARTICIPACION
(-) Impuestos a la Renta (30%)
(-) Otros impuestos
UTILIDAD NETA O PERDIDA
52,400
3,000
(22,000)
33,400
(18,000)
(1,200)
14,200
5,000
(5,000)
14,200
(10,000)
4,200
(1,260)
(2,940)
-.-
3. ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO:

(-) Pago de Remuneraciones
30,000
(9,460)
(5,000)
(5,000)
10,540
(-) Pagos por compra de inmuebles, maquinarias y equipos
(+) (-) De efectivo y Equivalentes de efectivo provenientes de Actividades de Inversin
(5,600)
(5,600)
(-) Amortizacin
3,100
(7,500)
(4,500)
(8,900)
(+) (-) De Efectivo y Equivalente de Efectivo Total

(+) Saldo de efectivo y Equivalente de Efectivo al Inicio del Perodo
(-) Saldo de Efectivo y Equivalente de Efectivo al Finalizar el Perodo
(3,960)
6,360
2,400
37
4. ESTADO DE CAMBIO DEL PATRIMONIO NETO
CAPITAL
SOCIAL
CAPITAL
ADICIONAL
ACCIONES DE
INVERSION
EXCEDENTE DE
REVALUACION
RESERVA
RESULTADOS
ACUMULADOS
TOTAL
Saldo al 01/01 ...

Aporte en Muebles
Capitalizacin
Apropiacin de Reserva
Capitalizacin de utilidades
Utilidad del Perodo
Transferencia
Saldo al 31/12/...
4.4. C A S
22,200
E P
A S
3,000
2,900
3,600
3,000
780
35,480
CASO DE REPASO No. 01

La Empresa Juan Pablo II presenta las siguientes cuentas, con base con ellos elabrese el Balance General y Estado de Ganancias y Prdidas para el primer semestre del ao....
Utilidad del ejercicio
29,250
60,950
Capital
248,500
35,100
Cuentas por pagar comerciales
84,200
Inmueble, maquinaria y equipo (neto) de depreciacin
317,400
Inversiones permanentes
20,000
750
Existencias
16,800
220
Cuentas por cobrar
59,900
Valores negociables
15,000
Caja y Bancos
27,930
Impuesto a la renta total
9,000
Gastos financieros
2,690
Ingresos financieros
9,800
Otros ingresos
700
Gasto de ventas
58,700
Gastos de administracin
85,860
Costo de ventas
265,000
Ventas netas
440,000
38
CASO DE REPASO No. 02
Con la siguiente informacin elabore el Estado de Flujo de Efectivo:
Otros pagos relativos a la actividad

Compra de inmuebles
Compra de maquinaria
Compra de equipos
Amortizacin
Saldo de efectivo al inicio del perodo
Datos adicionales:
Cuentas por cobrar comerciales:
Saldo inicial
Saldo final
Cuentas por pagar comerciales:
Saldo inicial
Saldo final
Otras cuentas por pagar:
Tributos :
Saldo inicial
Saldo final
Remuneraciones
Beneficios sociales
Sobregiro Bancario:
Saldo inicial
Saldo final
Pago de dividendos:
Saldo inicial
Saldo final
300
3,000
8,000
4,500
900
9,500
55,700
17,500
23,400
15,600
1,000
500
6,000
2,000
9,000
3,000
5,000
3,800
4.5 ANALISIS CUANTITATIVO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

4.3.1 ANALISIS VERTICAL O ESTRUCTURAL.- Tiene como fundamento la determinacin proporcional de cada una de las partidas dentro del total del grupo o sub-grupo que se considera como el 100%. Se aplica para
analizar el balance general, el estado de ganancias y prdidas, el estado de flujos de efectivo, y cualquier estado financiero. Establece las relaciones existentes entre cada uno de los elementos que contiene el estado
financiero con respecto al total en cada periodo. Consta de dos mtodos:
a)
REDUCCION A POR CIENTO DEL BALANCE GENERAL.- Para establecer la estructura porcentual del balance general, al total activo se le asigna una base comn del 100% y al total pasivo y patrimonio
neto tambin, luego en funcin de esa base comn se distribuye proporcionalmente cada uno de los componentes del activo, pasivo y patrimonio neto. El objetivo es realizar comparaciones de las fuentes de
financiamiento con las inversiones o viceversa.
39
LA EMPRESA EL SOL SRL.
BALANCE GENERAL AL 31 12 -...
(En miles de nuevos soles)
ACTIVO CORRIENTE
Caja y Bancos
Valores Negociables
Cuentas por Cobrar Comerciales
Otras Cuentas por Cobrar
Existencias
Gastos Pagados por Anticipado
Total Act. Cte.
ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones Permanentes
Inmuebles, Maquinarias y Equipo
Depreciacin Acumulada
Total Act. No Cte
TOTAL ACTIVO
PASIVO CORRIENTE
Sobregiro y Pagars Bancarios
Otras Cuentas por Pagar
Total Pasivo Cte
3,000
1,600
1,450
2,000
8,600
320
16,970
6,080
91,020
(30,500)
66,600
83,570
310
6,080
1,660
8,050
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas a Largo Plazo
Ingresos Diferidos
Total pasivo No Cte
TOTAL PASIVO
43,000
3,900
46,900
54,950
PATRIMONIO
Capital
Capital Adicional
Excedente de Revaluacin
Reservas
Total Patrimonio
TOTAL PASIVO + PATRIM.
9,600
1,700
280
140
16,900
28,620
83,570
20.31%
79.69%
100%
17.68%
9.43%
8.54%
11.78%
50.68%
1.89%
100%
3.59%
1.91%
1.74%
2.39%
10.29%
0.38%
9.13%
90.87%
7.28%
72.42%
100%
100%
0.37%
7.28%
1.98%
9.63%
3.85%
75.53%
20.62%
100%
51.45%
4.67%
56.12%
91.68%
8.32%
100%
33.54%
5.94%
0.99%
0.49%
59.05%
100%
11.49%
2.03%
0.34%
0.17%
20.22%
34.25%
100%
100%
INTERPRETACIN.- Permite determinar y analizar la estructura de las inversiones (activo) y la estructura de las fuentes de financiamiento (pasivo y patrimonio neto) de la empresa; es decir, se puede conocer y
evaluar la proporcin en que participan los componentes del activo en el volumen de las operaciones y la proporcin en que los elementos del pasivo y patrimonio neto los financian. El
analista o usuario debe identificar los niveles de inversin que posee la empresa, relacionndolo con la perspectiva de beneficio y los niveles de financiamiento con respecto al costo
financiero; destacando los aspectos ms significativos y explicando las causas que motivan tales hechos.
Se aprecia que la estructura del activo est formado por 20.31% del activo corriente y 79.69% del activo no corriente, notndose una importante concentracin de recursos en las inversiones la largo plazo. En
el activo no corriente la partida ms relevante es el rubro inmuebles, maquinaria y equipo, que asciende a S/ 91,020 y equivale al 90.87% de las inversiones del activo.
40
La estructura financiera est constituida por el 65.75% y el 34.25% de capitales propios; indicando esto, que la empresa tiene como poltica, financiar sus activos en mayor proporcin con recursos ajenos. El
mayor endeudamiento se observa en el pasivo a largo plazo, situacin favorable porque a su vencimiento, las deudas no tendrn presin en la posicin de caja de la empresa.
Activo Corriente representa 20.31% del Activo Total...
Caja y Bancos representan 17.68% de las inversiones a corto plazo...
Caja y Bancos representan 3.59% del Activo Total y/o del Pasivo total...
b.
REDUCCION A POR CIENTO DEL ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS.- Se considera a las ventas netas, el 100% y sobre la base de ella se distribuye proporcionalmente cada uno de sus componentes.
Ventas netas como base ofrecen un patrn de medida razonable, especialmente til al establecer resultados sobre una serie de periodos pasados o comparaciones entre empresas.
c.
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS AL 31 12 - ...
Ventas Netas
(+) Otros ingresos operacionales
(-) Costo de Ventas
UTILIDAD BRUTA
UTILIDAD OPERATIVA
(-) Impuesto a la renta (0.3)
(-) Otros Impuestos
UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS
(-) Participaciones
UTILIDAD NETA
52,400
3,000
(22,000)
33,400
(18,000)
(1,200)
14,200
5,000
(5,000)
14,320
(4,296)
(3,024)
7,000
(10,000)
(3,000)
100%
100%
0.57%
(41.98%)
63.74%
(34.35%)
(2.29%)
27.10%
9.54%
(9.54%)
27.33%
(8.20%)
(5.77%)
13.36%
(19.08%)
(5.73%)
INTERPRETACIN.- Sirve para identificar, la poltica de ventas, de costos y gastos implantados por la administracin; as como para evaluar los diferentes mrgenes de resultado alcanzado.
Al interpretar se debe observar la proporcin de la utilidad o prdida de operacin y la proporcin de los ingresos y gastos no operacionales con respecto a las ventas netas, para medir si
la utilidad o prdida neta es producto de la explotacin de giro del negocio o resultado de la participacin de los ingresos y/o gastos no operacionales.
El margen de la utilidad operativa, y de utilidad neta, debe relacionarse con la estructura del activo, del pasivo y patrimonio neto; a efecto de probar si la poltica de inversiones y de
financiamiento ha sido favorable para la empresa.
En la Empresa en SOL SRL, las ventas netas al 31 12 de ao.... asciende a S/. 52,400; el costo de ventas es el 41.98% de las ventas netas, lo que origina un margen de utilidad
bruta de S/. 33,400 (63.74%) de las ventas.
Los gastos administrativos y de ventas representa 36.64%, determinando una utilidad de operacin de 27.10% de las ventas netas que por efecto de ingresos, gastos no operativos y
participaciones e impuestos se convierte en una perdida de S/. 3,000 (5.73%) de las ventas netas.
c. ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACION FINANCIERA.- Para fines de anlisis se elaboran sobre la base neta del movimiento de fondos ocurridos en un periodo, y se determina por la comparacin de
dos balances consecutivos.
c.1. FONDOS CONSIDERADOS COMO RECURSOS TOTALES.- Se considera fondos a todos los recursos que posee la empresa, sin distincin si son a corto o a largo plazo. Este estado de cambios en la
situacin financiera se determina aplicando el criterio siguiente:
41
ORIGEN DE FONDOS
APLICACIN DE FONDOS
Utilidad neta despus de impuestos

Depreciacin y otros gastos no efectivos
Disminucin de Activo
Aumento de Pasivo
Aumento del Patrimonio Neto
Venta de acciones
Aumento de Activo
Disminucin de Pasivo
Prdida neta
Pago de dividendos en efectivo
Disminucin de Patrimonio Neto
Recompra o retiro de acciones
. Permite analizar las variaciones habidas en la posicin financiera de la empresa tomado en su conjunto y en forma individual cada uno de sus componentes.
. En la Parte del orgenes de fondos, el analista financiero debe identificar las fuentes financieras ms importantes utilizados por la empresa; debe analizar el efecto de sus costos sobre el rendimiento de la
inversin y los riesgos que conlleva el uso de tales fuentes, porque los fondos recibidos se devolvern en el futuro. Si los fondos proceden del corto o del largo plazo, esto para observar los efectos que
causa sobre la capacidad de pago, sobre la estructura financiera y estructura de capital.
. En la parte de aplicacin de fondos, se debe analizar la poltica global de inversiones; identificando las inversiones ms importantes a corto y largo plazo. Este anlisis se debe relacionar con la
productividad y la rentabilidad de las inversiones; con la poltica de gestin y con la poltica financiera de la empresa.
EJEMPLO: 1
ACTIVO CORRIENTE
Caja y Bancos
Valores Negociables
Existencias
Total Act. Cte.
ACTIVO NO CORRIENTE
Total Act. No Cte
TOTAL ACTIVO
PASIVO CORRIENTE
Total Pasivo Cte
PASIVO NO CORRIENTE
Ingresos Diferidos
Total pasivo No Cte
TOTAL PASIVO
PATRIMONIO
Capital
Capital Adicional
Reservas
Total Patrimonio

BALANCE GENERAL
AL 31-12- Ao 2
AL 31-12- Ao 1 ORIGEN
3,000
3,500
500
1,600
1,550
1,450
1,500
50
2,000
1,800
8,600
8,700
100
320
300
16,970
17,350
6,080
91,020 *
(30,500)
66,600
83,570
APLICACION
50
200
20
6,500
90,000
(31,000)
65,500
82,850
600
(500)
310
6,080
1,660
8,050
400
5,980
1,690
8,070
90
43,000
3,900
46,900
54,950
42,800
4,150
46,950
55,020
200
9,600
1,700
280
140
16,900
28,620
83,570
9,200
1,750
200
180
16,500
27,830
82,850
400
100
30
250
50
80
40
400
42
NOTAS:
No hay ninguna clasificacin para las entradas directas de utilidades retenidas como origen o aplicacin de fondos; por ello, los aspectos que pueden afectar las utilidades retenidas aparecen como
ganancias o prdidas netas despus de impuestos o dividendos en efectivos.
Los activos fijos netos no se clasifican como origen o aplicacin, ya que no se requiere de una anotacin directa de estos elementos en dicho estado. En ves de ello, se realizan registros para los activos
fijos totales y para la depreciacin.
Los orgenes totales y las Aplicaciones totales deben ser iguales; de no ser as, el analista ha cometido un error
Las ganancias netas despus de impuestos representan normalmente el primer origen sealado, y los dividendos la primera aplicacin., ordenar as los elementos en el estado facilita el clculo del
cambio en las utilidades retenidas.
La depreciacin y los aumentos en los activos fijos totales se presentan en segundo lugar para simplificar su comparacin. El emplazamiento de la depreciacin debajo de las ganancias netas despus de
impuestos tambin facilita el clculo del flujo de efectivo a partir de las operaciones.
El orden de los orgenes y aplicaciones no tiene importancia; el nico requisito consiste en que los orgenes aparezcan en el lado izquierdo del estado y las aplicaciones en el derecho.
ORIGEN Y APLICACIN DEL ESTADO DE EFECTIVO DE LA EMPRESA EL SOL SRL.

31-12... EN MILES DE SOLES.
ORIGEN
APLICACIN
Utilidades despus de impuestos

Depreciacin
Caja y Bancos
Cuentas por cobrar
Existencias
Cuentas por pagar comerciales
Capital Social
S/. 7, 000
(500)
500
50
100
100
200
400
80
400
8,330
Dividendos
Activos fijos brutos
Valores negociables
Otras ctas por cobrar
Sobre giro Bancario
Otras ctas por pagar
Ingresos diferidos
Capital adicional
Reservas
Prdida neta
10,000
600
50
200
20
90
30
250
50
40
(3,000)
8,330
EJEMPLO 2:
Con la siguiente informacin correspondiente al Balance General y Estado de Resultados que presenta la Empresa Multiservicios X SRL., determnese el origen y aplicacin de fondos.
ESTADO DE RESULTADOS DE LA EMPRESA MULTISERVICIOS X ERL. AL 31 12 -...

ORIGEN
Ventas Netas
(-) Costo de Ventas
UTILIDAD BRUTA
(-) Gastos Administrativos y generales
(-) Gastos de depreciacin
UTILIDAD OPERATIVA
(-) Impuesto a la renta (0.3)
UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS
(-) Dividendos por acciones preferentes
UTILIDAD DISPONIBLE PARA ACCIONES COMUNES
(-) Dividendos por acciones
UTILIDAD NETA
3, 074
(2,088)
986
(100)
(229)
(239)
418
(93)
325
(97.50)
227.50
(10.00)
217.50
(94.50)
119.50
43
ESTADO DE RESULTADOS DE LA EMPRESA MULTISERVICIOS X ERL. AL 31 12 - ...

ACTIVO CORRIENTE
Caja y Bancos
Valores Negociables
Existencias
Total Act. Cte.
ACTIVO NO CORRIENTE
Terrenos y edificios
Maquinaria y equipo
Muebles y accesorios
Vehculos
Otros activos
Depreciacin acumulada
Total Act. No Cte
TOTAL ACTIVO
AL 31-12- Ao 2
363
68
503
289
1,223
AL 31-12- Ao 1
288
51
365
300
1,004
2,072
1,866
358
275
98
2,295
2,374
3,597
1,903
1,693
316
314
96
2,056
2,266
3,270
PASIVO CORRIENTE
Cuentas por Pagar
Documentos por pagar
Total Pasivo Cte
PASIVO NO CORRIENTE
Total pasivo No Cte
TOTAL PASIVO
382
79
159
620
270
99
114
483
1,023
1,023
1,643
967
967
1,450
PATRIMONIO
Acciones preferentes emitidas
Acciones comunes emitidas
Capital pagado en exceso por acciones comunes
Utilidades retenidas
Total Patrimonio
200
191
428
1,135
1,954
3,597
200
190
418
1,012
1,820
3,270
ORIGEN
APLICACION
ORIGEN Y APLICACIN DEL ESTADO DE EFECTIVO DE LA EMPRESA MULTISERVICIOS X SRL.

AL 31-12... EN MILES DE SOLES.
ORIGEN
UDI.......................................
Depreciacin ........................
Existencias ...........................
Cuentas por Pagar ...............
Deudas a largo plazo ..........
Acciones Comunes ............
Capital Pagado ...................
227.50
239.00
11.00
112.00
56.00
1.00
10.00
701.50
APLICACIN
Dividendos........................................ 104.50
Activos Brutos ................................. 347.00
Caja y Bancos .................................. 75.00
Valores Negociables ........................ 17.00
Cuentas por Cobtar .......................... 138.00
Documentos por Pagar ..................... 20.00
701.50
44
c.1. ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIN DEL CAPITAL NETO DE TRABAJO.- Se conoce como estado de cambios en la posicin financiera. Es similar al estado de origen y aplicacin de efectivo, con
la diferencia de que los cambios en los activos y pasivos circulantes no entran por separado, sino como una sola partida, esto es, como cambio en el capital neto de trabajo.
EJEMPLO: Considerando el ejemplo 1:
CAMBIO EN EL CAPITAL NETO DE TRABAJO DEL AL EMPRESA
EMPRESA EL SOL SRL.
EN MILES DE SOLES.
AOS
Activo circulante total
(-) Pasivo corriente total
Ao 2
16,970
(8,050)
8,920
CAPITAL NETO DE TRABAJO
Ao 1
17,350
(8,070)
9,280
- 360
CAMBIO EN EL CAPITAL NETO DE TRABAJO
NOTA:
Una reduccin en el capital neto de trabajo es un origen de fondos, en tanto que un aumento en l significa una aplicacin de fondos.
(OJO) Determnese para los ejemplos anteriores, como parte de evaluacin.

c.2 ANALISIS DE LOS FONDOS CONSIDERADOS COMO EFECTIVO.- El estado de flujo de efectivo es un estado financiero que revela las variaciones ocurridas en el efectivo y el equivalente de efectivo.
Por efecto de las decisiones de operacin de inversin y de financiamiento, en un periodo de tiempo determinado.
El flujo de efectivo, es un estado de cambios en la situacin financiera, como tal, constituye una fuente de informacin muy importante, para las decisiones econmicas y financieras de la empresa. Se
elabora teniendo en cuenta el criterio siguiente:
ORIGEN
. Aumento de Pasivos
. Aumento de Patrimonio Neto
. Disminucin de Activos
(excepto caja y bancos)
APLICACIN
. Aumento de Activos (excepto caja y bancos)
. Disminucin de Pasivos
. Disminucin de Patrimonio Neto
Esta informacin es muy importante para el anlisis financiero, porque permite evaluar, el stock de efectivo, las fuentes de financiamiento, y los desembolsos de fondos ocurridos en un determinado
periodo. Sirve para analizar la liquidez efectiva de la empresa relacionada con las decisiones de operacin, de inversin y de financiamiento, tomada por la direccin de la empresa.
Determnese para los ejemplos anteriores...
4.5.2 ANALISIS HORIZONTAL, EVOLUTIVO O COMPARATIVO.- Refleja los cambios que se producen en la estructura del balance general y del estado de ganancias y prdidas de la empresa a travs del tiempo. Es
aplicado para evaluar comparativamente dos o ms periodos consecutivos, con el propsito de conocer el desarrollo de su situacin econmica y financiera.
a. ANALISIS HORIZONTAL DEL BALANCE GENERAL.- Se elige un ao base, que por lo general es el periodo ms antiguo. El ao base debe tener caractersticas similares de contenido y forma con los otros
periodos consecutivos, para que sirva como muestra representativa. Determinado el ao base, cada una de las partidas de este periodo se considera como 100% y en los otros periodos sucesivos, el importe de cada
partida se representa como tanto por ciento del importe tomado como base. Tambin se puede determinar los valores absolutos, respecto al ao base, o al inmediato anterior.
Variacin del periodo
-----------------------------------Ao base
100
45
Las variaciones de los valores se obtiene por la diferencia entre el ao electo (periodo ms reciente) y el ao base (periodo ms antiguo). En el clculo de las variaciones relativas o porcentuales se debe tener en
cuenta ciertas particularidades que se presentan, con algunas partidas del balance general o de cualquier estado financiero; a los que se debe dar un tratamiento especial aplicando los criterios siguientes:
Cuando una determinada partida posee saldo en el ao base y en el de evaluacin desaparece, la variacin porcentual con respecto al ao base es negativa en 100%.
Cuando en el ao de evaluacin aparece recin una partida no teniendo saldo en el ao base, solo se halla la variacin monetaria y no la variacin porcentual, por resultar infinito.
Cuando en uno de los periodos una partida tiene saldo negativo y en el otro saldo positivo, la variacin monetaria es solo referencial y no se determina la variacin porcentual, porque no aporta un significado
analtico.
Ejemplo:
Con la informacin de la Empresa Buen Vestir SRLTDA. Determnese el mtodo de anlisis en estudio:
ACTIVO CORRIENTE
Caja y Bancos
Valores Negociables
Existencias
Total Act. Cte.
ACTIVO NO CORRIENTE
Total Act. No Cte
TOTAL ACTIVO
PASIVO CORRIENTE
Total Pasivo Cte
PASIVO NO CORRIENTE
Ingresos Diferidos
Total pasivo No Cte
TOTAL PASIVO
PATRIMONIO
Capital
Capital Adicional
Reservas
Total Patrimonio
EMPRESA BUEM VESTIR SRLTDA

BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE DE:
(En miles de Nuevos Soles)
AO 2
AO 1
3,000
1,600
1,450
2,000
8,600
320
16,970
2,800
1,750
1,400
2,000
9,200
500
17,650
VALORES
ABSOLUTOS
+
200
150
+
50
-.600
180
680
VALORES
RELATIVOS
7.14%
8.57%
3.57%
6,080
91,020
(30,500)
66,600
83,570
6,000
85,000
(28,700)
62,300
79,950
+
+
+
+
+
80
6,020
1,800
4,300
3,620
1.33%
7.08%
6.27%
6.90%
4.53%
310
6,080
1,660
8,050
1,000
5,800
6,000
12,800
690
+ 280
- 4,340
- 4,750
69%
4.83%
72.33%
37.11%
43,000
3,900
56,900
54,950
35,000
9,000
44,000
56,800
+ 8,000
- 5,100
+ 12,900
- 1,850
22.86%
56.67%
29.32%
3.26%
9,600
1,700
280
140
16,900
28,620
83,570
9,200
3,250
1,000
2,000
7,700
23,150
79,950
+
+
+
+
+
4.35%
47.69%
72.00%
93.00%
119.48%
23.63%
4.53%
400
1,550
720
1,860
9,200
5,470
3,620
6.52%
36.00%
3.85%
46
INTERPRETACION:
Al analizar los cambios producidos en el balance general, se debe apreciar la tendencia u orientacin de las inversiones y de las fuentes de financiamiento; identificar y explicar las causas que motivan esos
cambios y los efectos que han provocado en la estructura financiera y en los resultados del negocio. El anlisis debe orientarse a aquellas partidas relevantes que permita al analista encontrar bases sobre
determinados hechos, a ser indagados en forma exhaustiva. Para garantizar la evaluacin debe observarse comparativamente la variacin absoluta y la porcentual o relativa. El anlisis debe relacionarse con
los otros mtodos: ratios, estructural, etc. para tener elementos de juicio, sobre los diversos hechos econmicos y financieros.
OJO El crecimiento del activo corriente, se debe relacionarse con el desarrollo del pasivo corriente, para visualizar la tendencia del capital de trabajo y de la liquidez, identificando y explicando los
factores que contribuyeron con estos cambios. Luego el crecimiento del activo no corriente se debe relacionarse con el desarrollo de los capitales permanentes (pasivo no corriente + patrimonio neto), para
analizar la tendencia de financiamiento de las inversiones a largo plazo y la orientacin de la solvencia financiera, identificando y explicando las causas que motivaron los cambios ocurridos en el periodo.
La tendencia del activo total debe compararse con la tendencia de las ventas, para enfocar la productividad y la rentabilidad de las inversiones; la tendencia del pasivo total se debe relacionar con la del
patrimonio neto para evaluar la orientacin de la autonoma financiera y su repercusin sobre la rentabilidad del negocio.
Al finalizar el ao 2 el activo corriente ha disminuido en S/. 3,620 4.53% respecto al ao1; tambin el pasivo corriente sufre una disminucin de S/. (4,750) 37.11%, el ritmo de disminucin del activo
corriente es menor que el del pasivo corriente, lo que determina un aumento del capital del trabajo y de la liquidez de la empresa.
El activo no corriente muestra un crecimiento del S/. 4,300 6.90% mientras que los capitales permanentes (pasivo no corriente y patrimonio neto) crecieron en S/. 12,900 29.32% y S/. 5,470 23.63%
respectivamente; la deficiencia de los capitales permanentes llev a la empresa a utilizar recursos de corto plazo, para financiar inversiones a largo plazo, con el cual se comprometi el capital del trabajo, la
liquidez y la solvencia a largo plazo.
b.
ANALISIS HORIZONTAL DEL ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS: 2 1

Ventas Netas
(-) Costo de Ventas
Utilidad Bruta
98,700
(55,924)
42,776
100,200
(62,300)
37,900
- 1,500
- 6,376
1.50%
10.23%

Utilidad de Operacin
(11,216)
(5,200)
26,360
(12,480)
(5,500)
19,920
- 1,264
- 300
10.13%
5.45%

(+) Ingresos Diversos
(+) Ingresos Extraordinarios
(-) Gastos Extraordinarios
Util. Antes de Part. e Inter.
5,000
(15,720)
18,620
5,800
(10,510)
28,750
4,870
(14,670)
17,920
4,980
(11,580)
21,440
+ 130
+ 1,050
+ 700
+ 820
- 1,070
+ 7,310
2.67%
7.16%
3.91%
16.47%
9.24%
34.92%
(-) Participaciones
Util. Antes de Impuestos
(10,000)
18,750
(11,400)
10,040
- 1,400
+ 8,710
12.28%
86.75%
(-) Impuestos (30%)

UTILIDAD NETA
(6,000)
12,750
(3,126)
6,914
+ 2,874
+ 5,836
91.94%
84.41%
47
INTERPRETACION:
Permite evaluar los cambios que se han producido en los ingresos y en los gastos, as como en los resultados de las operaciones, a lo largo de dos periodos consecutivos. Se debe analizar, los hechos que
tengan influencias significativas en los cambios de la estructura del estado de ganancias y prdidas, identificando, investigando y explicando las causas que motivaron tales cambios.
Debe ser estudiado conjuntamente con la del balance general, el estado de cambios en la situacin financiera, el punto de equilibrio, los ratios y otras tcnicas para formarse una idea global sobre la gestin
de la empresa.
Se debe analizar el crecimiento de las ventas explicando las razones que motivaron dicho crecimiento; si fuera posible, este anlisis debe hacerse tambin en unidades vendidas; a efecto de comprobar si
realmente hubo un mayor desarrollo de las ventas con respecto al ao anterior.
OJO El comportamiento del costo de ventas debe ser comparado con el de las ventas; si el ritmo de desarrollo del costo de ventas es mayor al de ventas, se debe evaluar la poltica de costos de la empresa;
por cuanto este crecimiento desproporcional, va a efectar el margen de la utilidad bruta. El comportamiento de los gastos de ventas y de administracin debe ser comparada con el de las ventas, si es mayor
que sta, es indicio de la existencia de un exceso de gastos, el mismo que debe ser corrigido en el futuro inmediato. Se debe tambin observar la incidencia de los gastos operativos sobre el margen del
resultado operativo. La tendencia de los otros ingresos y otros gastos se debe analizar, para medir sus repercusiones sobre la utilidad neta.
En el caso de la empresa en estudio las ventas disminuyen en S/. (1,500) 1.50 % en consecuencia a .... El costo de ventas disminuye en S/. 6,376 10.23% en mayor proporcin que el de las ventas,
situacin que determina una utilidad bruta de S/. 42,776 la misma que experimenta un crecimiento de S/. 4,876 12.87 respecto al ao anterior.
Los gastos de ventas y de administracin se incrementan en S/. 1,264 10.13 y S/. 300 5.45 respectivamente, permitiendo que la utilidad de operacin incremente en S/. 6,440 32.33 % con relacin al
ao 1.
La utilidad del ao 2 asciende a S/. 14,000 revelando un crecimiento de S/. 6,706 91.94 con respecto al ao 1.
C. ANALISIS DE LAS TENDENCIAS O EVOLUTIVO.- Es la aplicacin del mtodo horizontal y sirve para analizar la evolucin del balance general y el estado de ganancias y perdidas por ms de dos periodos
consecutivos. Se usa para evaluar el comportamiento proporcional de los fondos a travs de varios periodos, con la finalidad de indetificar las diversas reas crticas y plantear alternativas de solucin. El
resultado de este mtodo se puede representar mediante grficos estadsticos. Se pueden calcular en cifras absolutas y en porcentajes. Cuando se analizan una serie de aos, puede utilizarse una de las siguientes
bases de comparacin.
a. En base a los datos del periodo ms antiguo.
b. En base a los datos del periodo inmediato precedente.
Para el clculo de las tendencias se utiliza los mismos criterios del mtodo horizontal, con el agregado que el resultado del clculo puede ser mayor o menor que el 100%. Una proporcin mayor al 100% por
ejemplo 140%, significa un aumento, pero no en esa proporcin, sino en la diferencia (140% - 100% = 40%), una proporcin menor que el 100%, por ejemplo 85% significa disminucin, pero no en esa
proporcin, sino en su diferencia (100%- 85% = 15%)
No es necesario calcular el porcentaje de tendencia de todas las partidas, sino de aquellas que tienen relacin lgica entre s.
El porcentaje de las tendencias deben interpretarse relacionando los porcentajes con los datos absolutos en los que estn basados.
Ejemplo:
(Pgina siguiente)
48
EMPRESA BUEN VESTIR SRLTDA

BALANCE GENERAL COMPARATIVO AL 31 DE DICIEMBRE DE; AO 1 AL 3
(Expresado en miles de soles)
Diciembre 31
TENDENCIAS
CONCEPTOS
AO 3
ACTIVO CORRIENTE
Caja y Bancos
Valores Negociables
Existencias
Total Act. Cte.
ACTIVO NO CORRIENTE
Total Act. No Cte.
TOTAL ACTIVO
PASIVO CORRIENTE
Total Pasivo Cte.
PASIVO NO CORRIENTE
Ingresos Diferidos
Total pasivo No Cte.
TOTAL PASIVO
PATRIMONIO
Capital
Capital Adicional
Reservas
Total Patrimonio
AO 2
AO 1
AO 3
AO 2
3,000
1,600
1,450
2,000
8,600
320
16,970
2,800
1,750
1,400
2,000
9,200
500
17,650
3,250
1,580
1,490
3,000
7,890
100
16,810
92.31
101.27
97.32
66.67
109.00
320.00
101.00
86.15
110.76
93.96
66.67
116.60
500.00
105.00
6,080
91,020
(30,500)
66,600
83,570
6,000
85,000
(28,700)
62,300
79,950
7,960
93,450
(32,050)
69,360
86,170
76.38
97.40
95.16
96.02
104.53
76.38
91.00
89.55
89.82
92.78
310
6,080
1,660
8,050
1,000
5,800
6,000
12,800
260
6,790
900
7,950
119.23
89.54
184.44
101.26
384.62
85.42
666.67
161.01
43,000
3,900
56,900
54,950
35,000
9,000
44,000
56,800
42,850
2,760
45,610
53,560
100.35
141.30
124.75
102.60
81.68
326.09
96.47
106.05
9,600
1,700
280
140
16,900
28,620
83,570
9,200
3,250
1,000
2,000
7,700
23,150
79,950
10,200
6,480
1,800
10,000
4,130
32,610
86,170
94.12
26.23
15.56
07.00
409.20
87.76
96.98
90.20
50.15
55.56
20.00
186.44
70.99
92.78
INTERPRETACION:
Las cuentas por cobrar comerciales han bajado en 2.685% para el ao 3 y 6.04% para el ao 2, mientras las existencias aumentaron en 9.00% para el ao 3 y 16.60% para el ao2, respectivamente, as mismo,
las ventas muestran un crecimiento de 9.98% para el ao 3 y 11.66% para el ao 2, resultado que estara indicando una ligera sobre inversin en las existencias.
El crecimiento del activo corriente para el ao 2 es 5.00%, al del pasivo corriente que fue de 61.01%, lo que determina capital de trabajo desfavorable; para el ao 3 el ritmo de crecimiento del activo corriente
fue de 1.00% y el pasivo corriente de 1.26%, revelando una posicin mejorada de capital de trabajo.
La tendencia del pasivo es ligeramente creciente 2.60% para el ao 3 y 6.05% para el ao 2; en tanto que el patrimonio neto presenta una tendencia decreciente de 12.24% para el ao 3 y 29.01% para el ao 2,
situacin que determina una situacin desfavorable en la autonoma financiera (hay mayor dependencia financiera externa).
49
EMPRESA BUEN VESTIR SRLTDA

ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS COMPARATIVO AL 31 DE DICIEMBRE DE; AO 1 AL 3
(Expresado en miles de soles)
CONCEPTOS
AO 3
AO 2
Diciembre 31
AO 1
TENDENCIAS
AO 2
AO 3
Ventas Netas
(-) Costo de Ventas
Utilidad Bruta
98,700
(55,924)
42,776
100,200
(62,300)
37,900
89,740
(57,745)
31,995
109.98
96.85
133.70
111.66
107.89
118.46

(11,216)
(5,200)
26,360
(12,480)
(5,500)
19,920
(10,222)
(5,150)
16,623
109.72
100.97
158.58
122.09
106.80
119.83

5,000
(15,720)
18,620
6,250
(10,510)
30,000
4,870
(14,670)
17,920
5,360
(11,580)
21,820
4,730
(16,350)
28,960
10,470
(9,440)
34,993
105.71
96.15
64.30
59.69
111.33
85.73
102.96
89.72
61.88
51.19
122.67
62.36
(-) Participaciones
(10,000)
20,000
(11,400)
10,420
(9,800)
25,193
102.04
79.39
116.33
41.36
(-) Impuestos (30%)

UTILIDAD NETA
(6,000)
14,000
(3,126)
7,294
(7,558)
17,635
79.39
79.39
41.36
41.36
INTERPRETACION:
Los gastos de venta y administrativos reflejan una mnima tendencia general decreciente produciendo que la utilidad de operacin muestre una tendencia creciente del 19.83% para el ao 2 y 59.69% para el ao 3.
El comportamiento de los ingresos y gastos diversos determinan que la utilidad neta tenga una tendencia decreciente del 58.64% para el ao 2 y 20.61% para el ao 3 empeorando el margen de utilidad del
negocio.
4.5.3 ANALISIS POR COEFICIENTES O RAZONES O RATIOS O INDICES O COCIENTES O RELACIN FINANCIERA.- Expresan el valor de una magnitud en funcin de otra y se obtiene dividiendo un valor por
otro. De esta forma podemos apreciar cuantas veces est contenida una magnitud (que hemos puesto en el numerador) en otra que hemos indicado en el denominador.
Los coeficientes financieros, aportan puntos de referencia muy importantes para el anlisis, sobre todo cuando se compara una serie de relaciones de varios ejercicios de una misma empresa o de sta con el conjunto
de las empresas del sector correspondiente
. Conseguir una informacin distinta y complementaria a la de las cifras absolutas, que sea til para el anlisis ya sea de carcter patrimonial, financiero o econmico, bajo dos criterios
fundamentales:
. Slo debemos determinar ratios con magnitudes relacionadas, puesto que de lo contrario la informacin proporcionada por el ratio carecer de sentido.
RELACIN
. Es decir, no tendra ninguna utilidad el ratio que podemos establecer entre depreciacin anual y saldo de proveedores al tratarse de dos magnitudes inconexas.
i) OBJETIVOS
RELEVANCIA
. Se debe considerar slo aquellos ratios que proporcionen informacin til para el tipo de anlisis que estemos realizando, ya que no es igualmente vlida la
informacin proporcionada por todos y cada uno de los ratios y, en este sentido, debe de eliminar aquellos que resulten irrelevantes, de lo contrario, podramos elaborar infinidad
de ratios distintos y perdernos en el anlisis del conjunto.
50
ii) IMPORTANCIA
. Son indicadores que guan a los gerentes hacia una buena direccin de la empresa, les proporciona sus objetivos y sus estndares.
. Ayuda a los gerentes a orientarse hacia las estrategias a largo plazo ms beneficiosas, adems de la toma de decisiones efectivas a corto plazo.
. Condicionan, en cualquier empresa, las operaciones cotidianas y, en esta situacin dinmica, informan a la direccin acerca de los temas ms importantes que requieren su
atencin inmediata.
. Muestran las conexiones que existen entre diferentes partes del negocio.
iii) PRINCIPALES RATIOS FINANCIEROS

A. RATIOS DE LIQUIDEZ
LIQUIDEZ CORRIENTE
PRUEBA ACIDA O LIQUIDEZ
SEVERA
LIQUIDEZ ABSOLUTA
CAPITAL DE TRABAJO
B. RATIOS DE GESTION
UIDEZ
ROTACION DE EXISTENCIAS
(Promedio de existencias)
PROMEDIO DE CREDITOS
OTORGADOS
ROTACION DE CUENTAS POR

COBRAR
PROMEDIO DE COMPRAS AL
CREDITO
ROTACION DE CUENTAS POR
PAGAR
ROTACION DEL CAPITAL DE
TRABAJO
ROTACION DE ACTIVO FIJO
ROTACION DEL ACTIVO TOTAL
ROTACION DEL PATRIMONIO
Activo Corriente
Pasivo Corriente
Act. Cte. Exist. Gast. Pag. Antic.
Pasivo Corriente
Disponible en Caja y Bancos
------------------------------------Pasivo Corriente
Activo Cte. Pasivo Cte.
Exist. 1 + Exist. 2
----------------------------2
Costo de Ventas
--------------------------360
Cuentas por Cobrar
Ventas al Crdito
-------------------------------------------------360
Ventas
-----------------------------------------Cuentas por Cobrar
Cuentas por Pagar
Compras al Crdito
-------------------------------------------------360
Compras
----------------------------------------Cuentas por Pagar
Ventas
-----------------------------Capital de Trabajo
Ventas
----------------------------------Activo Fijo
Ventas
----------------------------------Activo Total
Ventas
------------------------------------Patrimonio
Mide la liquidez corriente que tiene la empresa, para afrontar sus obligaciones a corto plazo. Muestra la
habilidad que tiene la Gerencia para poder cumplir sus obligaciones a corto plazo
Establece con mayor propiedad la cobertura de las obligaciones de la empresa a corto plazo. Es una medida
ms apropiada para medir la liquidez por que descarta a las existencias y a los gastos pagados por
anticipado en razn que son desembolsos ya realizados
Con respecto a los activos se considera slo caja y bancos y los valore negociables, este ndice nos indica el
perodo durante el cual la empresa puede operar con sus activos disponibles sin recurrir a sus flujos de
venta.
Nos muestra el exceso de Activo Corriente que posee la empresa, para afrontar sus obligaciones corrientes
Nos muestra el nmero de veces en que las existencias son convertidas a una partida de activo lquido. Este
ndice es una medida de eficiencia en la poltica de ventas y compras de existencias de una empresa.
Muestra el nmero de das promedio de las ventas al crdito que aparecen en el balance de la empresa, con
el rubro de cuentas por cobrar
Muestra las veces que genera liquidez la empresa
Muestra el tiempo que demora de hacer efectivo los pagos a los proveedores
Muestra el nmero de veces que los activos rotan en el perodo respecto a las ventas
Indica la rotacin del capital de trabajo en su real capacidad. Para determinar el capital del trabajo neto,
tenemos que restar del total del activo corriente el pasivo corriente
Muestra la utilizacin del Activo Fijo y presenta un grado de actividad o rendimiento de estos activos. Mide la
eficiencia de los activos fijos con respecto a las operaciones de la empresa
Muestra el nmero de veces que los activos rotan en el perodo respecto a las ventas
Este ndice nos muestra la razn de las ventas con respecto al Patrimonio de la empresa
51
C. RATIOS DE ENDEUDAMIENTO (SOLVENCIA)
APALANCAMIENTO
FINANCIERO
SOLVENCIA PATRIMONIAL A
LARGO PLAZO
SOLVENCIA PATRIMONIAL
Pasivo Total
-------------------------Activo Total
Mide el grado de Independencia Financiera o dependencia financiera de una empresa

-------------------------------------------------Patrimonio
Pasivo Cte. + Pasivo No Cte.
-----------------------------------------Patrimonio
Mide el endeudamiento del patrimonio en relacin con las deudas a Largo Plazo. Indica el respaldo de estas
cuentas que tienen con el patrimonio, indicando la proporcin que est comprometida por las deudas.
Nos muestra la proporcin de participacin del capital propio y de terceros en la formacin de los recursos
que ha de utilizar la empresa para el desarrollo de sus operaciones
D. RATIOS DE RENTABILIDAD
MARGEN DE UTILIDAD BRUTA
MARGEN DE UTILIDAD NETA

(Lucratividad)
RENTABILIDAD PATRIMONIAL
RENTABILIDAD DEL ACTIVO O

INDICE DE DUPONT
RENTABILIDAD DE CAPITAL
Utilidad Bruta
-------------------------Ventas Netas
Indica el saldo de la ganancia disponible para hacer frente a los gastos de administracin y ventas de la
empresa
Utilidad Neta
-------------------------------------------------Ventas Netas
Utilidad Neta
-----------------------------------------Patrimonio
Utilidad Neta
--------------------------------Activo Total
Utilidad Neta
---------------------------Capital Social
Muestra el margen de utilidad neta que esperara la empresa por una venta realizada
Nos muestra la rentabilidad del patrimonio neto. Mide la productividad de los capitales propios de la empresa
Determina la rentabilidad del activo, mostrando la eficiencia en el uso de los activos de una empresa
Mide el rendimiento del aporte de los socios o accionistas en funcin del capital aportado
Ejemplo:
Con las siguientes informaciones, que corresponden a la empresa Buen Vestir SRLTDA. Determnese los ratios financieros, bajo un modelo de informe tcnico a la Gerencia:
AO 3
AO 2
AO 1
ACTIVO CORRIENTE
Caja y Bancos
Valores Negociables
Existencias
Total Act. Cte.
3,000
1,600
1,450
2,000
8,600
320
16,970
2,800
1,750
1,400
2,000
9,200
500
17,650
3,250
1,580
1,490
3,000
7,890
100
17,310
ACTIVO NO CORRIENTE
Total Act. No Cte
TOTAL ACTIVO
6,080
91,020
(30,500)
66,600
83,570
6,000
85,000
(28,700)
62,300
79,950
7,960
93,450
(32,050)
69,360
86,170
52
PASIVO CORRIENTE
Total Pasivo Cte
310
6,080
1,660
8,050
1,000
5,800
6,000
12,800
260
6,790
900
7,950
PASIVO NO CORRIENTE
Ingresos Diferidos
Total pasivo No Cte
TOTAL PASIVO
43,000
3,900
56,900
54,950
35,000
9,000
44,000
56,800
42,850
2,760
45,610
53,560
PATRIMONIO
Capital
Capital Adicional
Reservas
Total Patrimonio
9,600
1,700
280
140
16,900
28,620
83,570
9,200
3,250
1,000
2,000
7,700
23,150
79,950
10,200
6,480
1,800
10,000
4,130
32,610
86,170
ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS
Ventas Netas
(-) Costo de Ventas
Utilidad Bruta
(-) Participaciones
(-) Impuestos (30%)
UTILIDAD NETA
AO 3
AO 2
AO 1
98,700
(55,924)
42,776
(11,216)
(5,200)
26,360
5,000
(15,720)
18,620
6,250
(10,510)
30,000
(10,000)
20,000
(6,000)
14,000
100,200
(62,300)
37,900
(12,480)
(5,500)
19,920
4,870
(14,670)
17,920
5,360
(11,580)
21,820
(11,400)
10,420
(3,126)
7,294
89,740
(57,745)
31,995
(10,222)
(5,150)
16,623
4,730
(16,350)
28,960
10,470
(9,440)
34,993
(9,800)
25,193
(7,558)
17,635
53
S O L U C I O N
INFORME No. 084-........ GF
A
Gerencia General
DE
Gerencia Financiera
ASUNTO
Anlisis de la Situacin Financiera.
ANTECEDENTES :
Buen Vestir SRLtda. es una empresa industrial dedicada a la Fbrica de Pantalones al por mayor y menor
APRECIACIONES :
Los principales aspectos financieros que se derivan del comportamiento de la empresa son las siguientes:
FECHA
:
Ayacucho, ................................................ de .......................
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- -----------------------------------------------I.- ANALISIS E INTERPRETACIN DE LOS PRINCIPALES INDICES FINANCIEROS:
Liquidez corriente
3
2
1
Activo Corriente
16,970
17,650
17,310
--------------------------------------- = 2.11
------------- = 1.38
------------- = 2.18
Pasivo Corriente
8,050
12,800
7,950
Si tiene S/. 2.11, S/. 1.38 y S/. 2.18 para los aos 3, 2 y 1, respectivamente, para cubrir cada sol del pasivo corriente
En comparacin con el ao 2, la liquidez en el ao 3 ha sufrido un incremento de S/. 0.38 y con respecto a 1 un decremento de S/. 0.11
Prueba Acida
3
2
1
Act. Cte. Exist. Gast. Pag. Ant.
8,050
7,950
8,820
------------------------------------------------------ = 1.00
------------- = 0.62
------------- = 1.11
Pasivo Corriente
8,050
12,800
7,950
Si tiene para el ao 3 S/. 1.00, para el ao 2 (S/. 0.62) y 1 (S/. 1.11) para cubrir cada sol del pasivo corriente.
En comparacin con el ao 2, la liquidez en el ao 3 ha sufrido un incremento de S/. 0.38 y con respecto a 1 un decremento de S/. 0.11
Liquidez Absoluta
3
2
1
Caja y Bancos
3.000
2,800
3,250
--------------------------------------- = 0.37
------------- = 0.22
------------- = 0.41
Pasivo Corriente
8,050
12,800
7,950
Si tiene para los aos 3 (S/. 0.37), 2 (S/. 0.22) y 1 (S/. 0.41), para cubrir cada sol del pasivo corriente.
Se puede considerar que la liquidez absoluta de la empresa es mala, porque no dispone de liquidez inmediata para poder cancelar sus obligaciones corrientes
Capital de Trabajo
3
2
Activo Corriente - Pasivo Corriente
16,970 8050 = 8,920
17,650 12,800 = 4,850
Si tiene capital de trabajo de S/. 8,920 para el ao 3, S/. 4,850 para 2 y 8,860 para 1.
1
16,810 7,959 = 8,860
54
Se puede observar que el capital de trabajo ha aumentado con respecto a los dos aos anteriores; especficamente en S/. 4.070 del ao 2 al 3.
Prueba Defensiva
3
2
1
Caja y Bancos + Valores Negociables
4,600
4,550
4,830
-------------------------------------------------------- = 0.57
------------- = 0.36
------------- = 0.61
Pasivo Corriente
8,050
12,800
7,950
Si tiene S/. 0.57, S/. 0.36 y S/. 0.61 para los aos 3, 2 y 1, respectivamente, en las partidas ms lquidas para cubrir cada sol del pasivo corriente
Se puede observar que la liquidez ha ido decayendo, durante estos 3 aos consecutivos la empresa no puede pagar sus pasivos corrientes.
Rotacin de Existencias
Exist. 1 + Exist. 2
--------------------------2
3
2
1
9,200 + 8,600
7,890 + 9,200
----------------------------------------2
2
----------------------- = 57 veces ------------------------ = 49 veces
Costo de Ventas
55,924
62,300
--------------------------------------------------------360
360
360
Se puede observar que para el ao 3 la rotacin de existencias ha aumentado de 49 veces a 57 veces, lo cual es favorable para la empresa porque su rotacin
de existencias se mueve ms rpidamente.
Promedio de Crditos Otorgados
Cuentas por Cobrar
3
2
1
1,450
1,400
1,490
-------------------- = 5.29 das
-------------------- = 5.03 das
-------------------- = 5.98 das
Ventas al Crdito
98,700
100,200
89,740
-------------------------------------------------------360
360
360
360
Se puede observar que para el ao 3 el Promedio de Crditos otorgados se mantiene en 5 das y con respecto al ao 1 ha disminuido mnimamente,
lo cual es favorable para la empresa, ya que en menos tiempo se hace efectivo las cuentas pendientes de cobro.
Promedio de Compras a Crdito
Cuentas por Pagar
3
2
1
6,080
5,800
6,790
---------------------- = 36 das
---------------------- = 36 das
---------------------- = 36 das
Compras al crdito
60,220
57,800
68,470
-------------------------------------------------------------360
360
360
360
Se puede observar que para el ao 3 el Promedio de Cuentas por Pagar se mantiene en 36 das, es decir igual que del ao 2, lo que significa, si
sus cuentas por cobrar se mantienen o en promedio disminuyen, es favorable para la empresa.
Rotacin de Ctas por Pagar
3
2
Compras
60, 220
57,800
-------------------------------------------------------- = 9.90 veces
------------- = 9.97 veces
Cuentas por Pagar
6,080
5,800
En promedio, la empresa desembolsa sus cuentas por pagar por las compras al crdito 10 veces al ao.
1
68,470
------------- = 10.10 veces
6,790
55
Rotacin de Capital de Trabajo

3
2
1
Ventas
98,700
100,200
89,740
-------------------------------------------------------- = 11.07 veces
------------- = 20.66 veces
------------- = 10.13 veces
Capital de Trabajo
8,920
4,850
8,860
La rotacin de capital de Trabajo para el ao 3 es de 11.07 veces y para 2 es 20.66 veces, lo cual indica que la rotacin es desfavorable ya que ha
disminuido en 9.59 veces.
Rotacin de Activo Fijo
3
2
1
Ventas
98,700
100,200
89,740
-------------------------------------------------------- = 1.63 veces
------------- = 1.78 veces
------------- = 1. 46 veces
Activo Fijo
60,520
56,300
61,400
Se tiene para el ao 3 1.63 veces, 2 (1,78 veces) y 1 (1.46 veces) de rotacin de activo fijo, respectivamente. Comparando los 2 ltimos aos se puede
decir que es desfavorable ya que ha disminuido.
Rotacin de Activo Total
3
2
Ventas
98,700
100,200
-------------------------------------------------------- = 1.18 veces
------------- = 1.25 veces
Activo Total
83,570
79,950
La rotacin del Activo total es desfavorable comparativamente entre los aos 2 y 3, porque ha disminuido.
1
89,740
------------- = 1.04 veces
86,170
Rotacin de Patrimonio
3
Ventas
98,700
-------------------------------------------------------- = 3.45 veces
Patrimonio
28,620
La rotacin de patrimonio es desfavorable porque ha sufrido una disminucin
1
89,740
------------- = 2.75 veces
32,610
2
100,200
------------- = 4.33 veces
23,150
Apalancamiento Financiero
3
2
1
Pasivo Total
54,950
56,800
53,560
-------------------------------------------------------- = 0,66 veces
------------- = 0.71 veces
------------- = 0.62 veces
Activo Total
83,570
79,950
86,170
El apalancamiento financiero para los aos 3 es de 66%, 2 (71%) y 1 (62%), de donde se deduce que la situacin financiera de la empresa es
favorable para el ao 3 porque ha disminuido en 5% con respecto al ao 2. Desfavorable en relacin al ao 1, porque a aumentado.
Solvencia Patrimonial a Largo Plazo
3
2
1
43,000
35,000
42,850
-------------------------------------------------------- = 1.50 veces
------------- = 1.51 veces
------------- = 1.31 veces
Patrimonio
28,620
23,150
32,610
La solvencia para el ao 3 es 150%, ao 2 151% y 131% para el ao 1, de donde se deduce que la situacin financiera de la empresa, para responder por las deudas
a largo plazo, es desfavorable para el ao porque su patrimonio no respalda estas deudas.
56
Solvencia Patrimonial
-------------------------------------------Patrimonio
3
54,950
------------- = 1.92 veces
28,620
2
56,800
------------- = 2.45 veces
23,150
1
53,560
------------- = 1.64 veces
32,610
Patrimonio
28,620
23,150
32,610
------------------------------------------------------------- = 0.52 = 52%
--------------- = 0.41 = 41%
-------------- = 0.61 = 61%
54,950
56,800
53,560
La solvencia para el ao 3 es 51% y para 2 41%, observndose que el patrimonio (capital propio) de la empresa cubre el 52% de las deudas a corto y
largo plazo; por lo tanto es mnimamente favorable la situacin.
Margen de Utilidad Bruta
3
2
1
Utilidad Bruta
42,776
37,900
31,995
-------------------------------------------------------- = 0.43 = 43%
------------- = 0.38 = 38%
------------- = 0.36 = 36%
Ventas Netas
98,700
100.200
89,740
El margen de utilidad bruta para el ao 3 es de 43%, 2 38% y 1 36%, resultado que indica que la empresa tiene un buen margen de utilidad bruta
Se puede apreciar que para el ao 3 a ascendido en 5% con respecto al ao 2; inclusive del ao 1.
Margen de Utilidad Neta
3
2
1
Utilidad Neta
14,000
7,294
17,635
-------------------------------------------------------- = 0.14 = 14%
------------- = 0.07 = 7%
------------- = 0.20 = 20%
Ventas Netas
98,700
100.200
89,740
El margen de utilidad neta para el ao 3 es de 14%, 2; 7% y 1; 20%, lo cual indica que el margen de utilidad neta ha aumentado con respecto al
ao 2 y del ao 1.
Rentabilidad Patrimonial
3
2
1
Utilidad Neta
14,000
7,294
17,635
-------------------------------------------------------- = 0.49 = 49%
------------- = 0.32 = 32%
------------- = 0.54= 54%
Patrimonio
28,620
23,150
32,610
La rentabilidad para el ao 3 es 52% y para el ao 2 41%, observndose que la rentabilidad patrimonial ha ascendido en 11%, lo que es favorable.
Rentabilidad del Activo (Dupont)
3
2
1
Utilidad Neta
14,000
7,294
17,635
-------------------------------------------------------- = 0.17 = 17%
------------- = 0.9 = 9%
------------- = 0.54 = 54%
Activo Total
83,570
79,950
86,170
La rentabilidad para el ao 3 es 17% y para el ao 2; 9%, lo cual indica que la rentabilidad de los activos ha ascendido en 6% con respecto al ao 2.
Rentabilidad del Capital
3
2
1
Utilidad Neta
15,000
9,420
19,293
-------------------------------------------------------- = 1.56 = 156%
------------- = 1.12 = 112%
------------- = 1.89 = 189%
Capital Social
9,600
9,200
10,200
La rentabilidad de los activos para el ao 3 es de 156% y para 2; 112%, lo cual indica que ha aumentado en 44%, siendo bastante favorable para la
la empresa.
57
II.- CONCLUSIONES:
Haciendo un anlisis comparativo, especficamente, de los dos ltimo aos podemos concluir en los siguientes:
1. LIQUIDEZ.- La liquidez general de la empresa nos muestra una situacin mnima razonable de aceptacin para el ao 3. Porque la liquidez corriente muestra
una tendencia ascendente para el ao 3 de S/. 1.38 a S/. 2.11, la prueba cida en S/. 0.38, esto debido a la disminucin en las obligaciones, contradas por la
empresa a corto plazo. As mismo, la liquidez absoluta y capital de trabajo tienen un comportamiento ascendente, por lo que la situacin empresarial tiende a
niveles de aceptacin con restricciones.
2. GESTION.- Con respecto a estos indicadores sealamos que se mantienen en un nivel desfavorable para la empresa.
La rotacin de existencias es ms lenta para el ao 3 (disminuye de 7.29 a 6.28 veces, es decir, en 1.01 veces), mostrando deficiencia en las polticas de
ventas y compras de existencias en la empresa. La veces de generacin de liquidez (rotacin de cuentas por cobrar) para la empresa ha incrementado de 8 a 9
veces, pero con respecto al ao 1 ha disminuido. El comportamiento de cuentas por pagar se mantiene igual en 36 veces. La rotacin que corresponden a
capital de trabajo, activo fijo, activo total y patrimonio sufren un descenso, reflejando deficiencias en cuanto a su administracin.
3. SOLVENCIA.- De acuerdo al apalancamiento financiero, la empresa no tiene buena situacin financiera, lo que hace que la empresa est ms dependiente en
el ao 3 financieramente, porque todos los indicadores o ratios tienen un comportamiento descendente.
4. RENTABILIDAD.- Con respecto a la rentabilidad demuestra que es regular, ya que su margen de utilidad es mnima, a pesar que todos los ratios tienen una
tendencia ascendente, con respecto al ao 2.
Del anlisis efectuado podemos concluir, que la empresa en su generalidad, est atravesando por un perodo de iliquidez, como consecuencia de una
lenta rotacin de cuentas por cobrar, lenta rotacin de existencias y mnimos niveles de rentabilidad.
III.- RECOMENDACIONES:
Buscar eficiencia y eficacia en la administracin de las partidas de los Estados Financieros.
Tratar de incentivar las ventas a corto plazo para que disminuya el periodo de crdito, sin generar cuentas incobrables.
Revertir la rotacin de cuentas por cobrar versus cuentas por pagar.
Analizar adecuadamente la aplicacin de costos y gastos con fines de mejorar la rentabilidad.
Buscar las estrategias para disminuir la dependencia financiera de la empresa.
Es todo cuanto informo a Ud. para su conocimiento y dems fines.
Atentamente,
GERENTE FINANCIERO
58
4.5.4 METODO GRAFICO.- Es una representacin grfica de los resultados del anlisis de los estados financieros:
Liquidez corriente
Activo Corriente
--------------------------Pasivo Corriente
Ao 3
16,970
------------- = 2.11
8,050
Ao 2
17,650
------------- = 1.38
12,800
Ao 1
17,310
------------- = 2.18
7,950
Coeficiente
2.18
2.11
2.00
1.38
--
Ao 1
Ao2
ao3
Aos
4.5.5 METODO DE ANALISIS FACTORIAL.- Se refiere a la distincin y separacin de factores que incurren en el resultado de un negocio.
ANALISIS FACTORIAL.- En el anlisis factorial se concibe la operacin de un negocio como el resultado de la ponderada combinacin de sus componentes, unos internos y otros externos a los que se les denomina
factores de operacin y que a continuacin se enuncian:
a. Medio ambiente
b. Direccin
c. Productos y procesos
d. Funcin financiera
e. Facilidades de produccin
f. Mano de obra
g. Materias primas
h. Produccin
i. Mercadotecnia
j. Contabilidad y estadstica
El fin del anlisis factorial aplicado a los negocios es de cuantificar la contribucin de cada factor en el resultado de las operaciones que aquellos realicen, es por tanto un medio de control.
59
4.6 ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS Y SU IMPORTANCIA
Es aquel Estado Financiero preparado por la Administracin y/o gerencia que ha sido revisado, analizado y evaluado por un profesional o grupo(s) de profesionale(s) experto (s) en la materia, con respecto a la presentacin
razonables de los datos consignados. Estados Financieros Auditados es un instrumento de primer nivel para la toma de decisiones del analista financiero, en el sentido que constituir informacin fidedigna y veraz.
Las posibles opiniones pueden ser:
- Opinin sin salvedades
- Opinin con salvedades
- Opinin negativa
- Abstencin de opinin
- Opinin parcial
BIB LIOGRAFIA GENERAL
1. MERY R; DUGLAS
Fundamentos de Administracin Financiera
2. BASAGAOJ, EDWARD
Administracin Financiera
3. BELLIDO SNCHEZ, PEDRO A.
4. BOLTEN E, STEVEN
5. JONSON W, ROBERT
6. McCONKY D., DALE
7. LAWRENCE D., SCHALL
8. MORENO A., PERDOMO
9. BIERMAN, HAROLD
10.GITMAN w., LAWRENCE
11. TANAKA NAKASONE, GUSTAVO
Anlisis de Estados Financieros para la Toma de Decisiones.
12. DOUGLAS R., EMERY
13. JONSON W., ROBERT
Administracin Financiera.
14. ROJAS CASIMIRO, MAXIMILIANO
Anlisis y Evaluacin Financiera de la Empresa: Un Enfoque Metodolgico para Optimizar la Toma de Decisiones
15. FLORES SORIA, JAIME
Anlisis e Interpretacin de Estados Financieros: Teora y Prctica.
|
60

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Eusterio OR GUTIRREZ

Sistema de informacin que refleja un Estado Financiero:

FUENTE U ORIGEN DE CAPITAL

CICLO ECONOMICO EMPRESARIAL

1.4 CARACTERISTICAS DE EE. FF.

Bajo la presuncin de que la empresa seguir operando en el futuro, se debe evaluar:

1.8 IMPORTANCIA DE EE. FF.

. Funcin de produccin lineal.- Cuando la productividad de los factores de produccin es constante:

Costo de factores de produccin

Costo de factores de produccin

Preferible para los accionistas

Utc = 5,175/23,000 = 22.5%

Preferible para la Gerencia Financiera

Toma de decisin relacionada a:

Determinar la mejor mezcla

. Recursos Propios (EE. GG. PP. y FF. EE.)

. Reinversin en la organizacin (Desarrollo Organizacional)

. Distribucin de utilidades (Satisfaccin de accionistas,

. Planeacin financiera a corto plazo

. Diagnosticar la necesidad de capital para la empresa

. Administracin del efectivo

. Establecimiento de estrategias y polticas fiscales

Relacin con los

. Estrategias de comunicacin con accionistas e inversionistas

. Sobre Giro Bancario

Mercado indirecto de intermediacin financiera; flujo del activo y pasivo de capitales

Mercado directo de intermediacin financiera; flujo del activo y pasivo de capitales

No interviene la Bolsa de Valores

Interviene el mercado Burstil y extra

. Ingreso total Egreso total =

(Pasivo < Patrimonio)

. Maximizacin de utilidad Neta

(*) Conseguir dinero sin desesperacin alguna

(**) Ejemplo: Empresa El sol SRL. Tiene la siguiente informacin:

2.5 DICOTOMIA LIQUIDEZ RENTABILIDAD

> Liquidez < Rentabilidad (Viceversa)

Vii Estrategia Adecuada

. Optima estructura de inversin y eleccin de fuente de financiamiento

ii) Capital de Trabajo Neto

Inversiones que se convierten en

. CWn = Act. Cte Pas. Cte.

iii) Capital de Trabajo Neto

Financiamiento a corto plazo

. Mantener saldo para cumplir las obligaciones mnimas operacionales de la empresa:

Especulativo . Saldo para aprovechar oportunidades; ofertas, campaas, descuentos, etc.

. Incremento de ventas = incremento de ingresos, consecuentemente con mayor rentabilidad.

. > Inventario a lo necesario > gastos operativos y administrativos.

Pasivo a corto plazo

ii) CICLO DE EFECTIVO.- Tiempo que

iii) ROTACION EFECTIVO.- Veces que el

ii) EFECTIVO MINIMO.- Efectivo mnimo

TOTAL NECESIDAD DESEMBOLSO ANUAL

3,000 + 1200 500 + 5000 (1 - 0.30)

Formas de Medida.Ingreso Total

AOcf-v = Iv Cfo Cvo = UAII

i) Si > Q produccin > Experiencia

Precio > rentabilidad

(OJO) INVESTIGUE QU PASA? SI UAII: (+ 30%) y ( 30%)

Ejemplo: Poltica de inversin 3 meses:

b) M K = U 3,500 3,000 = 500

i) Invertir S/. 3,000 de capital propio y obtener 3,500

S/. 2,000 de Capital propio y

b) M = C(1 + i x t) = M = 1,000 (1 + 0.025 x 3) = 1,075