Thursday, June 10, 2010 

 
Initial Jobless Claims:  Survey 450k  Actual 456  Prior 453  Revised 459 

• The  top  commander  in  the  largely  stalemated  Afghanistan  war  acknowledged  Thurs.  that  a 
crucial  campaign to secure the region  of the country where the  Taliban insurgency was born will take 
longer than planned as local Afghans do not yet welcome the military‐run operation. Washington Post 
• Upper‐income  Americans'  self‐reported  average  daily  spending  soared  33%  in  May  compared 
with  April  2010  and  May  of  last  year.  As  a  result,  overall  consumer  spending  increased  14%  even  as 
middle‐ and lower‐income Americans' year‐over‐year spending was unchanged ‐ Gallup 

• According  to  the  Fed  Beige  Book  published  on  June  9,  overall  economic  activity  continued  to 
improve in all Federal Reserve Districts, although many reported "modest" paces of growth. Consumer 
spending  improved,  concentrated  in  "necessities  as  opposed  to  big  ticket  items."  Employment  and 
capital  spending  edged  up,  while  the  report  noted  "inventory  adjustment  slowing."  Though  districts 
reported an increase in housing activity prior to the deadline of the homebuyer tax credit on April 30, 
the  report  also  noted  elevated  levels  of  inventory  and  shadow  inventory  of  homes.  Commercial  real 
estate activity remained weak. Financial sector activity remained largely unchanged, while commercial 
and industrial lending remained weak in most districts, and consumer lending weakened. Some districts 
cited  concerns  regarding  the  potential  impact  of  the  European  crisis  on  financial  and  business 
conditions.  Labor  market  conditions  improved  slightly,  and  most  districts  reported  an  increase  in 
temporary hires. Wage pressures were "limited," and input prices were not passed along to customers, 
keeping prices of final goods largely unchanged.   – RGE Monitor 
• Chinese exports 48.5% yr/yr in May, the biggest increase in six years, and property prices rose 
again, suggesting Europe’s sovereign crisis is not hurting China’s economy. – the real fear here has been 
that  fiscal  tightening  in  Europe  triggers  a  slowdown,  which  triggers  weaker  demand  for  Chinese  and 
Asian exports (China sells more ‘stuff’ to the EU than to the US, see chart below).  Due to the fact that the 
majority of growth projections are sourced out of Asia, a slowdown in that region has a material impact 
on global growth projections (including US).  In the long run, growth is everything.  So if a projection for 
growth is taken down even just a little bit, that creates a downward revision to every single number from 
here out into the future.  As those numbers are discounted back to the present value this seemingly small 
change in the growth outlook can dramatically change the current price of an asset.  The focus lately has 
been on downside risks, this works both ways if growth is revised up.  

Chinese Exports 

• Bloomberg News says a second Goldman Sachs CDO deal is being investigated by the SEC. There 
are  scant  details,  and  there  may  be  no  new  charges  brought,  but  it’s  a  reminder  the  SEC  is  actively 
investigating several deals done by several large banks ‐ FTN 
• Spain  bond  auction  goes  well,  helping  sentiment;  Spain  sold  EUR3.9  billion  of  2.50%  October 
2013 paper; demand metrics v strong (b/c 2.11 vs 1.79 at last auction in Apr) 
• BP ‐ the stock is in the red in London but well off its lows (shrs hit 345p earlier but is now up 
around 375p); the stock was hit in the US on Wed amid worries that its liability in the Gulf was rocketing 
higher (the US Interior Sec, during testimony on Wed, suggested that BP would be forced to pay wages 
to all the workers laid off as a result of the deepwater drilling ban while officials are threatening to "take 
action" to ensure the company has enough money to pay all claims)