EL DINERO Y LA ESPECULACIN FINANCIERA

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(*) Extrado de: Juan Torres Lpez. LA CRISIS FINANCIERA GUA PARA ENTENDERLA Y
EXPLICARLA.2009.
Las burbujas y las crisis
, en los ltimos aos se han venido produciendo muchas ms crisis que nunca. Se han producido
episodios de crisis muy graves en Mxico, en Argentina, en Japn, en el Sudeste asitico, en Rusia, en el
sistema monetario europeo, en Suecia, en muchos pases africanos y ahora en Islandia, en Estados
Unidos, en el Reino Unido, en Italia, Alemania, Espaa,....
Y lo significativo es que todas ellas han tenido que ver con asuntos financieros, con la gran acumulacin
de dinero en pocas manos que se ha ido produciendo en los ltimos decenios y, sobre todo, con el
incremento de las actividades de naturaleza especulativa que llevan a cabo en los mercados financieros
quienes lo poseen. En lugar de dedicarse a invertir en actividades productivas, creando riqueza efectiva y
empleo, muchos inversores descubrieron que se puede obtener mucha ganancia comprando y vendiendo y
volviendo a comprar y a vender. Es decir, especulando.
Cuando ocurre eso se dice que se ha creado una burbuja. Una burbuja es sencillamente una situacin en la
que los inversores creen que una subida momentnea en el precio de algo va a ser permanente.
En ese caso, si piensan que los precios van a seguir subiendo, lo que harn ser comprar para volver a
vender y as obtener ganancia gracias a ese diferencial en el precio. El de la creacin de burbujas es un
fenmeno financiero antiguo y que siempre termina de la misma forma: estallando. En el siglo XVII se
produjo una burbuja en Holanda en torno a los tulipanes. Se la llam la tulipamana porque los
tulipanes llegados desde Oriente se compraban y vendan revalorizndose hasta el punto que familias
enteras hipotecaban su casa para poder comprarlos y revenderlos despus. En 1929, se produjo otra en la
bolsa de Estados Unidos que termin con el cierre de 9.000 bancos y arrastrando a una crisis general a
toda la economa mundial. En el Japn de los primeros aos 80 coincidieron en Japn dos grandiosas
burbujas, inmobiliaria y financiera, de modo que las cotizaciones de las empresas crecan empujadas por
el incremento de su patrimonio inmobiliario, alimentando una burbuja a la otra. En torno al ao 2000 se
cre otra burbuja alrededor de las llamadas empresas puntocom, que ayudadas por las expectativas que
generaban las nuevas tecnologas de la comunicacin vieron incrementadas espectacularmente sus
cotizaciones sin que stas guardaran relacin alguna con su actividad real. Y en los ltimos aos hemos
vivido una gran burbuja inmobiliaria en Espaa y en otros pases que est ntimamente relacionada con la
crisis actual como analizaremos en las pginas siguientes.
Mientras la burbuja crece se puede ganar mucho dinero. Quien compre, enseguida podr obtener
beneficios cuando venda. Y eso es lo que llama a nuevos inversores que vuelan como moscas hacia la
burbuja atrados por la facilidad y rapidez con que se pueden obtener altos rendimientos. Pero antes o
despus la burbuja estalla. Es imposible que se mantenga eternamente porque no hay nada real que mueva
los precios al alza, sino solo la creencia de los inversores en que subir constantemente.
Y cuando la burbuja estalla, todo se viene abajo y aparece la crisis. Los inversores se quedan sin
beneficios y los que dependen de esos beneficios para llevar a cabo su actividad econmica (como otros
empresarios o los consumidores) caen entonces tambin junto a ellos.
Lo que viene ocurriendo desde hace unos decenios es que las finanzas prcticamente en su conjunto se
han convertido en una autntica y gran burbuja y eso ha tenido mucho que ver con la crisis que ahora
estamos viviendo.

La transformacin del dinero: las crisis financieras recientes 1

Tradicionalmente, el dinero haba servido para llevar a cabo las transacciones o, si acaso, para hacer
frente a la incertidumbre del futuro. Por eso decimos que el dinero es un medio de pago (si lo utilizamos
para las transacciones) o un depsito de valor (si lo utilizamos para guardar nuestra riqueza para el
futuro). La gente normal utiliza generalmente mayor o menor cantidad de dinero ms o menos en
proporcin a las transacciones que va a realizar. Y a las empresas que se dedican a producir bienes y
servicios les ocurre prcticamente lo mismo. Por esa razn, la cantidad de dinero que ha circulado
histricamente en la economa ha guardado una cierta proporcin con el volumen de las transacciones, del
comercio que se realizaba. El dinero se comportaba como un instrumento al servicio de esas
transacciones. Pero en los ltimos aos eso ha cambiado. Una serie de razones que veremos enseguida,
han dado lugar a que crezca desmesuradamente la cantidad de dinero en circulacin. Podramos decir que
el dinero se ha divorciado del comercio.
Dej de circular en proporcin a las transacciones para crecer autoalimentndose a s mismo. La razn de
ese fenmeno es realmente curiosa: en lugar de que el dinero, los medios de pago, se utilizaran para
comprar cosas, se comenzaron a utilizar para comprar.... dinero!
Es decir, el dinero dejaba de ser un instrumento del intercambio para pasar a convertirse l mismo en un
objeto del intercambio. Se pas a ganar mucho dinero no utilizndolo para comprar otras cosas sino para
comprar y vender el propio dinero, medios de pago.
Veamos otro ejemplo sencillo.
Tradicionalmente, las monedas de otros pases se utilizaban para ir de turismo, para realizar inversiones o
para comprar mercancas de cada uno de ellos. Pero hoy da los grandes inversores multimillonarios las
compran para despus venderlas, sin dedicarlas a ningn uso productivo especial. De esa manera obtienen
rentabilidad simplemente aprovechando las variaciones en las cotizaciones, que en la mayor parte de las
ocasiones provocan ellos mismos con sus actividades especulativas.
En definitiva, los medios de pago, el dinero, se utiliza hoy da para especular con el propio dinero,
precisamente porque se crean constantemente burbujas financieras: es decir, expectativas de que van a
subir los precios de los papeles financieros que se ofertan.
Si los inversores piensan que el precio de las divisas va a subir constantemente, o el del petrleo, o el de
cualquier mercanca, se dedicarn, por ejemplo, a comprar los contratos que haya sobre ellas porque, as,
con el paso del tiempo, si efectivamente van subiendo los precios, valdrn ms y podrn venderlos a
precios ms altos. Utilizan el dinero para comprar ese papel, los contratos en este caso, y ellos mismos
alimentan el alza que justifica esas operaciones.
Por supuesto, cada vez que una de esas burbujas estalla se producen crisis, primero en las finanzas pero
ms tarde o ms temprano en el conjunto de la economa. Aunque en realidad eso ha sucedido siempre,
como el propio Marx o ms tarde Keynes analizaron, entre muchos otros, lo caracterstico de nuestra
poca es que se trata de una actividad generalizada.
La ms importante, la que absorbe ms cantidad de recursos. Por eso muchos economistas, como el
Premio Nobel francs Maurice Allais, han llegado a decir que la economa capitalista se ha convertido en
un gran casino.
Lgicamente, eso ha sido posible porque se ha multiplicado la cantidad de dinero circulante y,
naturalmente, porque las autoridades han permitido que sus propietarios se vayan tranquilamente al
casino con l, en lugar de obligar a que se utilice en la economa productiva.

1 Un anlisis ms detallado de estas cuestiones en Torres Lpez, J. "Toma el dinero y corre. la

globalizacin neoliberal del dinero y las finanzas". Icaria. Barcelona 2005.