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Chapitre II : Le rle de la monnaie dans la sphre conomique.

Section 1 : La dfinition de la monnaie.

Paragraphe 1 : Dfinition :
Les conomistes dfinissent la monnaie partir de ses trois fonctions et qui sont :
moyen de paiement, rserve de la valeur et unit de compte.

Paragraphe 2 : Les fonctions de la monnaie.


1. Moyen de paiement.
La premire fonction de la monnaie est de faciliter le commerce, c'est--dire les
changes de biens et de services bnficiant aux deux parties concernes. Cette fonction
est appele instrument dchange. Lorsque lchange a lieu en absence de monnaie, on
dit quil y a un troc. Le troc implique un change direct dun bien ou service contre un
autre. Toutefois, pour que le troc soit possible, il doit y avoir une double concidence entre
les besoins respectifs. Un individu doit possder ce que lautre dsire, et vice versa. Si X
a des pommes, il peut les changer contre les chaussettes de Y dont il a besoin, lorsque
Y a lui aussi besoin des pommes. Le troc permet donc un supplment de satisfaction
chacun dentre eux. Mais si X dispose de bois et que Y na nullement besoin, il faut que
lun deux ou les deux trouvent une troisime personne, dans lespoir de raliser un
change multilatral. La monnaie facilite lchange de ce type. X vend son bois contre de
la monnaie et avec ce moyen il va acheter tout ce dont il a besoin. Les avantages de la
monnaie sont encore plus vidents si on songe aux multitudes dchanges qui puissent
exister dans une conomie moderne.
Quel est alors le bien qui peut servir dinstrument dchange, c'est--dire de monnaie.
Un large ventail dobjets a dailleurs t utilis cet effet. Le choix dun objet particulier
en tant que "monnaie" peut tre considr comme le rsultat dune convention sociale. Si
vous acceptez la monnaie comme contrepartie des biens que vous voulez vendre, cest
parce que les autres accepteront votre monnaie comme contrepartie des biens que vous
voulez achetez.

Toutes sortes dobjets ont t utilises comme monnaie par des cultures diffrentes
des poques diffrentes. Les indiens dAmrique se servaient de perles et les habitants

des les des Mers du Sud, de coquillages. Dans les camps des prisonniers pendant la
2me guerre mondiale, les cigarettes taient un instrument dchange.
Pendant longtemps lor a t le principal instrument dchange. Cependant la valeur
dune pice dor dpend de son poids, de sa puret ainsi que de loffre et de la demande
sur le march de lor. Il serait trs coteux de la peser et de la vrifier chaque
transaction. Ds lors lune des fonctions de lEtat jusquau 20me sicle a t de frapper
les pices dor, garantissant ainsi leur poids et leur qualit.
De nos jours tous les pays dvelopps utilisent comme monnaie du papier,
spcialement imprim par lEtat cet effet, ainsi que les pices de mtal. Cependant la
plupart des transactions sont effectues laide de chques, de cartes de crdit ou de
virement entre banques. Les conomistes considrent que les encaisses dtenues sous
forme de compte-chques sont de la monnaie, au mme titre que les billets parce quelles
sont acceptes comme mode de paiement presque partout, et remplissent une fonction
dinstrument dchange.

2. Rserve de la valeur.
Les gens naccepteront dchanger ce quils possdent contre de la monnaie que sils
pensent pouvoir ultrieurement changer cette monnaie contre les biens ou services
quils dsirent. Par consquent, pour que la monnaie puisse jouer son rle dinstrument
dchange, elle doit garder sa valeur, du moins pour une priode courte. Cette fonction
est plus connue sous le nom de fonction de rserve de la valeur .
Il existe beaucoup dautres rserves de valeur. Lor, qui nest plus une monnaie
parce quil nest plus utilis comme instrument dchange, continue nanmoins servir de
rserve de valeur. En Inde, par exemple, les gens dtiennent une grande part de leur
pargne sous forme dor. La terre, les actions, les obligations, le ptrole, les ressources
minires sont autant de rserves de valeur. Mais aucune nest parfaitement sre dans la
mesure o il est impossible de savoir prcisment contre quoi elles pourront tre
changes dans le futur. Les pices, les billets, les comptes-chques et les autres formes
de monnaie ne sont pas non plus des rserves de valeur parfaitement sres. En cas de
fluctuation de prix, le montant de ce que vous pourrez acheter avec vos liquidits ou avec
largent plac sur votre compte en banque ne sera pas le mme.
La monnaie a la proprit de liquidit qui la qualifie pour tre le meilleur instrument de
rserve de pouvoir dachat immdiat.

La monnaie est un instrument de rserve de pouvoir dachat immdiat et un actif sans


risque. Donc la monnaie nest pas un bien comme les autres et les diffrences rsident
non dans la qualit de la monnaie mais dans sa nature. Cest ce qua fait Keynes dans
"Thorie gnrale de lemploi, de lintrt et de la monnaie" (1936).
Les proprits de la monnaie selon Keynes sont trois :
-

Llasticit doffre de la monnaie est nulle. Il nexiste pas de mcanisme automatique

qui en rallouant des facteurs au secteur montaire permettrait de produire plus de


monnaie. En ce sens, la monnaie fait partie des biens rares, dont la production ne peut
tre induite de la demande des agents par les mcanismes de march. Le processus de
sa production nest pas directement li aux variables relles de lconomie. Elle constitue
pour lconomie relle une variable exogne.
-

Llasticit de substitution de la monnaie est nulle. Lorsque la quantit de monnaie est

insuffisante, il nexiste aucune possibilit de substituer dautres biens ou actifs la


monnaie. Cette seconde proprit renforce le caractre de raret de la monnaie, bien
sans substitut pour remplir la fonction dchange.
-

Lorsque le volume de monnaie est insuffisant il nest pas possible dobtenir un

accroissement de la valeur relle de la monnaie par la baisse des prix.


Ce dernier point fait lobjet de controverse.
Les thoriciens classiques soutenaient que la quantit de monnaie existant dans
lconomie tait sans importance. Si le volume de monnaie est momentanment
insuffisant, il en rsulterait logiquement une baisse de la demande et des prix. La baisse
des prix augmenterait alors la valeur relle de la monnaie par rapport aux biens, et les
changes se produiraient normalement.
Keynes soppose cette faon de voir les choses. Pour lui, la baisse des prix ne sera
jamais le moyen qui permettra dobtenir lquilibre montaire. Il avance plusieurs raisons
cela :
-

la premire est purement factuelle : cest la rigidit du taux de salaire montaire. En

voulant conserver leur pouvoir dachat nominal, les salaris empchent la baisse des prix.
-

La deuxime est plus technique : de nombreux contrats termes libells en monnaie

contribuent stabiliser les prix dans le temps.


-

La troisime est lie la thorie montaire de Keynes. Lorsque les agents trouvent la

quantit de monnaie insuffisante, ils liquident des actifs et font alors remonter le taux
dintrt. Lactivit conomique se ralentit dans son ensemble. Lajustement de la

demande loffre de monnaie se fait par une variation des quantits changes et non
par la baisse des prix.
Au total, pour Keynes, un bien dont les lasticits de production et de substitution sont
nulles et dont le prix ne rsulte pas dun mcanisme de march, a une valeur plus stable
que nimporte quel autre bien ; il sera logiquement ltalon de valeur et linstrument
privilgi de lchange. Ce sont ces proprits -que la monnaie est seule possderqui la caractrisent.
Cette stabilit de la valeur relative de la monnaie joue, daprs Keynes, un rle
essentiel dans une conomie complexe o le temps intervient et o lavenir nest pas
connu avec certitude. La dtention de la monnaie, qui est lactif le moins risqu, est un
moyen de sassurer contre cette incertitude : cest la raison pour laquelle on acceptera
toujours dchanger des biens contre de la monnaie.

3. Unit de compte
Par opposition la situation de troc, la monnaie en question nest pas une
marchandise prise parmi les autres, mais bien une unit de rfrence conventionnelle.
Cest la monnaie "unit de compte".
Son utilisation va permettre des comparaisons quil ntait pas possible deffectuer
entre des prix exprims dans des units de mesures diffrentes.
A lorigine, cest une conception concrte qui a prsid llaboration de lunit de
compte. Celle-ci a pris des formes trs diverses : coquillage, perles, pierres prcieuses,
mtaux prcieux. Il y avait ensuite une dmatrialisation progressive de la monnaie qui
a fait accder celle-ci au statut de monnaie de compte.

Paragraphe III : Les formes de la monnaie.


I-

Formes de la Monnaie.

Si lon rserve le terme de monnaie aux facteurs utiliss pour effectuer des paiements,
celle-ci prend les trois formes suivantes :
- monnaie divisionnaire : pices de monnaie ;
- monnaie fiduciaire : billets de banque inconvertibles ou papier-monnaie ;
- monnaie scripturale : dpts bancaires sur lesquels des chques peuvent tre
tirs sans pravis.

Notons que lensemble des facteurs prcdents reprsente les disponibilits


montaires.
On saperoit alors que des facteurs tels que "comptes dpargne" ne sont pas retenus
dans cette dfinition. A ct donc de ces moyens de paiement parfaitement liquides, on
trouve galement des disponibilits quasi-montaires ou encore quasi-monnaie. Il sagit
des placements liquides ou semi-liquides grs par les tablissements pouvant crer de
la monnaie : dpts terme, comptes sur livrets, comptes dpargne logement, bons de
caisse grs ou mis par les banques, etc.
Lensemble form par les disponibilits montaires et quasi-montaires constitue la
masse montaire au sens large.
Les conomistes ont donn la monnaie le statut dactif sans risque. La question et
la difficult qui se posent : est-ce que tout actif sans risque pouvait tre considr comme
de la monnaie ? Certains penchrent pour laffirmatif considrant qu ct de la monnaie,
il pouvait exister de la quasi-monnaie ; encore fallait-il dterminer parmi les actifs liquides
ce qui devait entrer dans cette quasi-monnaie. En fait, accorder une nature montaire
des actifs qui ne pouvaient pas servir dinstruments dchanges, cest dnaturer le
concept mme de monnaie.
Toutefois, le rapport Radcliffe (1959) concluait dans ce sens. Les autorits montaires
ne pouvaient pas se dsintresser de lexistence dactifs liquides autres que la monnaie
au sens strict mais que les agents pouvaient tout moment transformer en monnaie. Un
des objectifs de la politique montaire est de contrler la progression de la quantit de
monnaie. La surveillance des actifs liquides devenait donc ncessaire. On adopta alors le
concept dagrgat pour dsigner des regroupements dactifs ayant des degrs de liquidit
dcroissants. De nombreuses modifications et mutations interviennent dans la notion
dagrgat, leur contenu fut modifi diffrentes poques, ainsi que les critres qui
permettaient de les classer (voir prsentation PPT).
II. Les fondements de la monnaie.
A lorigine, lunit montaire est dfinie par un certain poids de mtal prcieux dont le
prix confre sa valeur la monnaie. Mais, trs vite, la valeur du mtal contenu dans lunit
montaire est devenue trs infrieure la valeur nominale des pices de monnaie.
La monnaie ne tire donc plus sa valeur de sa couverture-mtal (qui le plus
gnralement tait une couverture-or). Les raisons de cette volution sont multiples, mais
elle est venue en particulier de la raret relative des mtaux prcieux face la demande

de monnaie de lconomie. Ainsi, avec linstitution du cours forc permanent, la monnaie


possde un pouvoir libratoire qui repose sur une fiction lgale.
Mais, le papier-monnaie ne constitue pas une forme dgnre de la monnaie
mtallique, cest une forme suprieure -qui sest dbarrasse du carcan mtallisteintgre dans lconomie et assujettie aux besoins de celle-ci.
Dans cette optique, la valeur de la monnaie dpend dabord de l acte de la puissance
publique. Cest cet acte qui confre une ralit lunit montaire ; on peut parler ainsi de
facteur politique.
Cependant, la valeur de la monnaie dpend ensuite de la confiance quelle suscite
dans le public. Cest cette confiance qui lui confre sa valeur relle ; on peut parler alors
de facteurs psychologiques.
Cette confiance doit tre justifie par un certain quilibre entre les droits acheter
utiliss -confrs par la possession de moyens de paiement- et les biens offerts contre la
monnaie.
Ainsi, pratiquement la valeur de la monnaie est son pouvoir dachat, et la production
de richesse relle constitue le fondement de la monnaie ; on peut parler ainsi de facteur
conomique.
L un des problmes auxquels est confront tout conomiste et dcideur est celui de
lquilibre de la masse montaire effectivement utilise et des biens disponibles lachat.
Cest le problme de la demande de monnaie.
II. Instruments de mesure : Les agrgats.
Lensemble des moyens de paiement dj cits : monnaie divisionnaire, fiduciaire et
scripturale constitue ce que lon appelle la masse montaire.
La masse montaire est un outil statistique qui permet aux autorits montaires
davoir une ide sur les moyens de paiement en circulation. Il permet de mieux
comprendre limpact de son volution sur celle des variables macro-conomique tel que
linflation par exemple. On comprend mieux de ce fait que les autorits montaires
doivent disposer dinstruments de mesure aussi prcis que possible : les agrgats..
Les agrgats montaires et de placement liquides indiquent le montant des moyens
de paiement dont disposent les agents conomiques non financiers rsidents pour faire
face leurs dpenses. Les autorits montaires doivent faire en sorte que ces moyens
de paiement soient suffisants pour alimenter la croissance conomique sans risque

inflationniste. En effet, si loffre est suprieure la demande inflation augmentation


des prix diminution de la croissance.
Les agrgats sont classs par ordre dcroissant en fonction de la liquidit des
produits qui les composent : de plus liquide moins liquide.

Au Maroc, le contenu de ces agrgats est comme suite :


-

Lagrgat M1 comprend les billets et monnaies en circulation et les comptes

crditeurs vue auprs des tablissements bancaires, du Trsor et du Service des


Chques Postaux.
-

LAgrgat M2 englobe, outre M1, les avoirs en comptes sur carnets auprs des

banques et sur livrets chez la Caisse dEpargne Nationale.


-

LAgrgat M3 est compos de M2 auquel sajoutent des placements, auprs des

banques : Compte terme, bons chance fixe et certificats de dpt.


A cot des agrgats de monnaie, on trouve les agrgats de placement liquides
qui contiennent les nouveaux instruments financiers liquides et donc
rapidement transformables en monnaie.
Les agrgats de placements liquides (PL) se composent de 3 types de placements :
-Lagrgat PL1 compos la fois des bons du Trsor six mois mis dans le public
et des titres de crances ngociables autres que ceux mis par les banques et dtenus
par les particuliers et les entreprises non financires.
- Les agrgats PL2 et PL3 rassemblent les titres mis depuis 1995 respectivement
par les OPCVM obligations et les OPCVM actions et diversifis acquis par les
particuliers et les entreprises non financires.