MICROECONOMIA PAc:> INGENIEROS

4 Hs.

Septiembre 13

11

14

\
11
11

11

11

INTRODUCCION
Filiberto Cepeda Tijerina

l. Definicin y alcances de la Microeconomfa

2. Metodologra

lng~

CONDUCTA DEL CONSUMIDOR Y DE LA DEMANDA

lng. Ricardo Forcada Warren

1. Utilidad y Preferencia
2. Caracterrsticas de las curvas de indiferencia
3. Tasa marginal de sustitucin
4. El equilibrio del consumidor
5. Caracterfsticas de la demanda del mercado

'4

11

21

11

21

20

PROFESOR

TEMA

DURACION

FECHA

PRODUCCION Y COSTO
l. Produccin con consumo variable
2. Produccin y proporciones ptimas de
insumas
3. Teorfa del costo
4. Medicin de la Productividad

11

LA EMPRESA Y LA ORGANIZACION DEL MERCADO

lng. Enrique Jimnez Espri

lng. Miguel Alonso Calles

lng. Carlos de la Mora N.

1. Precio en mercado de competencra perfecta

2. Precio en monopolio puro
3. Precio en competencia monopolfstica
11
11

11

27
28

4
2

28

11

DISTRIBUCION

Lic. Rodolfo Becerril

11

1. Productividad marginal en mercado de

competencia perfecta
2. Ocupacin en mercado de competencia
perfecta
11

LA ADOPCION DE DECISIONES EN ECONOMIA

lng. Ricardo Forcada Warren

lng. Filiberto Cepeda Tijerina

l. Ciencias del comportamiento

2. lngenierfa econmica
3. Investigacin operativa

28

11

CONCLUSIONES

.,,

>

' :;:;1
'', -;

O~

CUR50 DE MICROECONOMIA
PARA INGENIEI{QS
ING. r ILIBEfl.TO CEPEDA T.

o
INTRODUCCION:

Definir la economa ha sido siempre una

~a

rea inconclusa, pues

los Irmites de cualquier rama :le los estudios humanos varias veces
estn claros y los temas de que tratan en un determinado momento pue-den quedar excluidos en otro. En consecuencia cualquier difinicin breve
de los limites de la teora econmica es, inevitablemente, poco adecuada
Definirla como" el estudio de la Humanidad en las tareas ordinarias de
la vida" resulta excesivamente amplio, definirla como el estudio de la -riqueza material, es demasiado restringido. Otros economistas, para --

situarla en un

d~terminado

momento n el tiempo la definen como " lo --

que hacen los economistas", lo cual encierra algo de la verdad, pero se

queda sin una perspectiva del pasado y del funw:>.
F ENOMENOS ECONOMICOS.

Sin embargo todos conocemos una gran cantidad de hechos que

pueden considerarse como "econ6micos" algunos que podemos considerar
como fundamentales son; la produccin, el consumo, la utilizacin y el -cambio.
El estudio del cambio es el ms importante de los

anteriorme~

te ennumerados, constituye uno de los fenmenos econmicos que

son,obj~

to de mayor investiga:in.
Cantidades econmicas.- Los hech-:Js econmicos a!1teriormente ennumera
dos llevan impJicitos ciertas cantidades o magnitudes que tambin constit!!_
yen el objeto principal de la investigacin econmica. Los economistas no
se limitan solamente a observar que hay produccin, consumo y cmnbio, -

sino que se preocupan de las cantidades producidas, consumidas o camhia

das.
La compilacion de estas cantidades economicas es misi6n de la Estaurstica
y de la Historia Econ6mica y su interpretaci6n en la tarea primordial del
a na lfsis Econ6mico.
ORGANISMOS ECONOMICOS
El tercer objeto de anlisis es estudiar las organizaciones e institu
ciones que dirigen la activiJad econ6mica. Quin produce, quin consume
y quren intercambia?. Estos actos son hechos por individuos;

~ro

estos

generalmente actuan en nombre de organizaciones; estas tienen una existe,!!

cia y unas normas de conducta independientes hasta cierto punto de las

pe!.

sonas que los dirigen. Tienen personalidad propia, aunque no sean p.... rsonas

y las decisiones se toman en su nombre. El estudio de un comportamiento

constituye, por tanto, otra parte importante del anlfsis econ6mico.
LA TAREA DE INTERPRETACION
Lo anterior se refiere a los hechos que son objetos de estudio del
anlisis econ6mico. Pero a\1n nos falta definir la tarea espec:Cfica de dicho
anlisis econ6mico. La finalidad de cualquier materia es dar un conJunto -de principios con los cuales pueden seleccionarse e interpretarse los hechos.
Con frecuencia se escucha la queja de que la gente necesita "hechos" y no -teorfas". Esta queja

quiz~

es justificada como protesta contra teorfas que -

no tienen base en la realidad; pero por lo general suele surgir de

err6nea acerca de las

verdact.~ras

_,~

~~,'',"

:I,

~-

-"

\":,:_:_:<~-f-('.,',"~<::

,,

--

re!aciones entre los hech?s y las t.aod"as.

Los hechos sin teorfas carecen de

"'-

un~ id~a

significado~

~~-..~~~..._,.:':(:-\~':,; .,._)~

son estos las que no:; x:rmi

r/,

,._

<

'

'._1(~~

j._'

t~'"')",r

ten enfocar la asombrosa complejidad y caos de lo~-~h~~hO's, ,elegir QJe tienen

imnortancia nara nuestros fines e internretar v evaluar esa imnorta.-;cia.

r,a

seleccin de l :echa; de

S i~nifiac

in Econ;n i ca.- C::da hecho

C0.1i lt'e

m ~as de lo que puede ser imerprelfldo por un campo de investigacir1, pu:_

de rcner JiversoR enfoques ele acuerd::> con el instrumental terico c0n q..1e
cuenta un

determin~:do

campo de investigaci.l. Por lo tanto la prime;a --

tare a del anlisis econmico consiste en seleccionar de los acontecimienros y hechos econmicos aquellos elementos que tienen importancia e:n --relacin con el esquema general de esta materia. El anlisis econn-:ico
es la gramtica de hechos econmicos.
El Anlisis EconmicQ como interpretacin de Cantidades Econnicas.Los aspectos ms importantes para el econoillista de cualquier acontf'cimiento econillico son las cantidades econmica; que intervienen en l. Fundamentalmente el anlisis econmico se ocupa de investigar la naLur~
leza de las cantidades econmicas. Por tanto podemos decir que el an<il.!_-

sis econ:nico no es solamente descriptivo, sino que investiga las causas

de los hechos econmicos y prevee su desarrollo, es por tanto ta mbit:.n -normativo.
Las limitaciones de la Econo:na.- No podemos bajo ningn
y de su

::;ati~

del campo de la economa. Sin embargo estos problemas son

~sp~

cepto excluir los problemas del bienestar de las

~accin

necesidad~s

l-o~

cia ~mente difciles y conviene darse cuenta de que el anlisis

econm;.~o

por si solo no da la respuesta final acerca de que es correcto o e ]Uivocado

en la conducta individual

tJOltica, sino suministra ninguna frmula clgi-

ca por la que se puede poner a prueba los proyectos para el mejora m :,~mo
de la sociedad.
La atencin principal del economista se dirige hacia la zona en que lo: valo

res pueden medirse en numeras y en consecuencia, no tiene juridicci!:l, -donde se tienen encuenta realidades imponderables; tales como la am1stad

el patriotismo, la

~ealtad,

etc . En toJas las cucstwnes polticas t1cnen

mucha importancia las valoraciones impondera'1les de este

tip~.

y el an.:!

lisis econmico testigo de calidad, pero no el juez exclusivo. Sin et:lha_::-

go, esto no quiere decir que l econo:nista niege la validez de los i1.1po.2.derables. Los reconoce e inclusive los utiliza para explicar la rnagn\tu.I
de los ponderables.

METOOOS DEL ANALISIS ECONOMlCO

Si conta.nos ya co:1 una idea de las preguntas a las cuales d1:?be
m os responder, podemos ahora investigar los mtodos ms adecua 1os -para encontrar esta.s respuestas. Es evidente que el llamajo mtodo experimental es muy limitado en el campo de los fenmenos econmicos. este
mtodo consiste en esencia, en producir ciertos aco:1tecimientos, pted!_mente concebidos en un medio ambiente muy simplificado. Sin emhargv-la experimentacin en Economa es de importancia muy limitaja. E!

eco~

mista cuenta funda mentalmente con una capa:ida j de abstraccin.

El mtodo 'Estadstico.- Consiste fundamentalmente en obsf'rvar
grupos similares en diversos pocas y circunstancias y registrar lF difere~
ca en las circunstancias y en el co:nponamiento que poJamos espear que
produzcan dichos circunstancias. Entonces podemos suponer que la modificacin de las circunstancias produce en cambio en el comportamiento.
Sin embargo es importante se fa lar que la informacin estldsti
ca solo puede suministrarnos propociones cuya verdad es ms o :net~os pr~
bable, pero nunca facilitarnos certid~mh.-es.
La diferencia fundamental entre el mto.:lo estadstico y el expe
/

rimental es que en el segundo podemos mantener fuera je nuestros ;ubos de

ensayo la.:; cosa::; que no :10s interesa que forman parte en ese momt:11to del
experimento, mientras en la labor estadsticos hemos de tener en cuenta

--

especificnm{'ntc lls otriR cosis" lo cual dificultnd el prohlemn ", dc.-c~nns

esperar que dichas otras cosas [1E'rn1nnez;-an

cnnstanre~.

El mtodo del experirnenio inte1ectual.- Corno ya hemn-:; visto,

el problema

~sencial

del anlisis econmico consiste en estudiar la

nJtur~

Ieza y las relaciones de las diversas cantidades econrnicas"pl'.'"ecios,

sal~

rios, etc.". Pero el mundo real Je las cantidades y relaciones econmicls

es increib1emente complicado. En estas condiciones lo que hacemos e-; po,::
tular en nuestros sistemas econmicos, que s0n ms sencillos que la

re~

lidad y ms f :iles de comprender. Despus formulamos las relaciones

i~

plfcitas en estos sistemas simplificados, e intro,ludendo hiptisis caja vez

ms complejos, llegamos por fin a un modelo simplificado pero til r1ra la
comprensin de la realidad.
Este mtodo es muy similar al emp1eado en :natemticos puros

es decir, iniciar con algunas proporsiciones sencHlas a los que podemos

dar nuestra conformidad sin gran dificultad y porteriormente captar otras ms complicajas y

o~erando

este conjunto obtener concluciones tiles en la

interpretacin de algunos aspectos de la realidad.

El ;vttodo de Similacin.- El desarrollo de las comput<doras
ha permitido ampliar

considera~lemente

la aplicacin del mtodo del experi

mento intelectual, llamado a veces "Mtodo de Similacin". Hoy es p::>sible

programar sistemas muy complejos de relaciones y seguirse en curso a -traves del tiecn.po.
Este mtod::> alacanzar para todos las ciencias una gra<l impo_r
tancia e.o un futuro ;Jrximo.

El Anlisis Econmico como Mapa de la Realidad. -De lo

ant~

riormente expuesto podemos concluir que a travez del plantamiento inicial

de una sierie de hiptisis sencillos.

""" ,.- ' 'o

Acerca del comportamiento humano se pueden coilc1uir algunos

consecuencias del sistema econnico en conjunto. De esta forma

po.:l~rno;;

trazar un cuadro de un sistema econmico simplificado. l na vez

f'JUC cono~

camos a fondo este sencillo cuadro, podemos proceder a ponerlo en ms intima relacin con la vida real, introduciendo mo-.:iificaciones, adicionales
de nuestros primitivas hiptisis y comprobando, corno influyen sobre el
citado cuadro. Pero nunca llegaremos a la "vida real", por mucho q11e
podamos aproximarnos a ella, pues la realidad siempre es ms compleja
que el cuadro, que el economista traza de ella. Este hecho !lace a m.:!m.i::l::>
que se considere que el anlisis econmico no es realista, porque ei mundo
de que se ocupa, parece ser mucho ms sencillo que el autntico.

E~

anlisis

econmico no es un cuadro ;>erfecto de la vida econmica, sino un ma,Ja de

ella. Un mapa demasiado detallado no resulta muy til como tal mapa.

t~a econom~a

mex~cana

en 1973

Duran~e 19 73 la economa mexicana tuvo una Juerte' expansin. Diversas fuentes calculan
que el crecimiento en trminos reales fue ent~y 7.5 por ci~nto. El ritmo de actividad
econMica present algunos contrastes importantes,pm~s--ciertas ram;ts tuvieron incrementos
muy superioro::s al prom&Ho, en tanto que otras registraron niveles desfavorables. As, la
construo.:::n y varios sectores manufactureros subieron su produccin en forma muy
lm;o1tame, en tanto que la agricultura y la industria del petrleo y sus derivados tuvieron
1..m v<:o.lcr agregado similar al de 1972.

Los altus crecimientos de varias ramas fueron posibles por existir capacidad instalada
ociosa y respondieron a una demanda particularmente dinmica. Hubo en cambio sectores
ct..1ya oferta fue ~n~uficiente para cubrir la demanda, en virtud de que no contaron con los
:nsumos necesarios o bien porque en los ltimos aos la inversin se retras. Esta deficiencia
e la oferta no correspondi a una excesiva expansin de la demanda. Considerando el
promedio de los tres ltimos aos se tiene un incremento anual de alrededor de 6.0% en el
producto i_ote.rno_ b[l!to y de cerca de 7.0% en
industrJ~l,ia5as- medidas menores que lis
observdas en el decenio pasado de 7.0
8.8 por ciento, respectivamente. El decaimiento
de! rtmo de aumento de la demanda durante 1971 no se compens del todo por el fuerte
crecimiento en 1972 y 1973.

-y

la

Ei retraso en ia inver5in por lo que respecta a importantes reas del sector pblico,
.:;ue se rernoiita al itimo sexenio., se ha explicado fundamentalmente por difkultiides

financieras derivadas de una dbil poi tica de ingresos. En lo referente ai se(tor privado, sus
voceros han sealado repetidamente como c.1usa primordial la falta de confi<Jnza, en tdnto
no se definieron con ms precisin los alcances de las reformas institucionales, anunciadas
por el Gobierno y las modalidades de la poi tica econmica a corto plazo. La exces1va
precaucin de los inversionistas no slo provino de los capitalistas del exterior, quienes
quedaron por un tiempo a ia expectativa debido, sobre todo, a que se prevean cambios en
la reglamentacin de la inversin extranjera y la transferencia de tecnologa, as como por la
mexicantzacin de varias empresas, por cieftos cambios fiscales y otras medidas, y ante
algunos I'Oncendidos pronuncilmientos de figuras destacadas. Tambin empresarios nacionales
raltaron a la cita de comprometer sus recursos con rl desarrollo del pas -que en los
ltimos decenios tanto los ha beneficiado-, mostrando preocupacin por los propsitos de
eforma en los campos fiscal, de seguridad social, laboral y agrario, entre otros, adems de
proclamar que en general el panorama econmico inmediato era incierto.
Este retraso en la inversin parece estar en vas de superarse por lo que respecta a!
sector pblico; en cambio, en lo referente al sector privado la informacin disponible sugiere
que el rezago contina. 1nduso, hace algunas semanas, un grupo de importantes representantes de !os empresarios sealaron que en 1974 s se recuperara su inver!'.in.

Indicadores del volumen de la produccin industrial. Enero-octubre de 1973

{Variacin porcentual}
General
Manufacturas
Ingenios y refineras de azcar
Cerveza
Refrescos y gaseosas
Cigarros y puros
Hilados y tejidos de fibras artificale~
Imprenta, editorial e industrias conexas
llantas y cmaras
Abonos y fertilizantes
Productos qumicos bsicos
Fibras artificiales
Jabones y detergentes
Cemento
_,
Fundicin de hierro y de acero
Perfiles estructurales
Varilla corrugada
Cobre electro! tico
Automviles y camiones
Petrleo y sus derivados
Petroqumica
Minera
Energa elctrica
Construccin
Fuente:

B<~nco

10.9
10.6

7.6
17.3
9.0
6.3
20.2
3.7

5.6
4.3
13.4
18.7
8.2
13.8

3.2
31.7
13.4

5.9
26.0
1.4
15.7

5.4
8.2
18.3

-------

de Mxico, S. A.

En 197~, igual que en los dos aos anteriores, la demanda del sector pblico y la
poltica monetaria y crediticia marcaron bsicamente el paso de la activic!ad ec.onmica. Si
bien estos instrumentos en conjunto no tienen la flexibilidad que en otros pases, pues en

0-

...... ...:.....t:;:
e:._,........
~-

o
aqr,lent y frenor ei ritmo de ia economa se emplea en Mxico ms tiempo, tn cambio han
,,lt,;,_,1.tado r.er muy eficaces como regulz.dores de la actividad econmica. Tambin ha
tenido sig~lifkacin la demanda externa, sobre todo en 1972 y 1973, ya que las
~;xpnn~donc:., el turismo y !as transaccicnes fronterizas han crecdo de manera importante.
Algunos indicadores de demar.da

{!m;r.-emcnto pcrc.entual)
1972/1971
G.1sto del Gobierno federe.!
Exportach11es
Ingreso por turismo
Transacciones fronteriza..~
~

42.2
22.1
22.0

9.3

1973/1972
28.4'
31.8 2 .
29.72
10.2 1

:>:nerc~-erti<:Mbre.

:< Enero:r-'loviembrc.
Ft.~ntc: Ban~:o de M)(ico, S. A., y Direccin G!"r>e1al de Estadstica.

()

Adems del crecimiento, otra caracterstica sobresaliente de !a economa en 1973 fue

la inflacin, habida cuenta de los antecedentes: largo perodo de estabilidad que parece
romperse a fines de 1970, enrgico freno de los precios en 1971 a costa del ritmo de
actividad econmica y expansin en 1972 con inc,remento moderado de precios. De acuerdo
con e! ndice nacional de precios al consumidor y el ndice de precios al mayoreo en la
ciudad de Mxico, los bienes y servicios aumentaron sus precios de diciembre de 1972 a
d1dembre de 1973, en 21.4 y 25.2 por ciento, respectivamente. En los primeros meses de
1973 se aumentaron ios impuestos indirectos -con inevitable efecto en los precios-, se
continu con la expansin del gasto pblico sin mayores restricdones monetaridS y
creditidils, se efectuaron reajustes salariales y se aprobaron algunos aumentos en precios
controbdQs. En 1973 stos fueron los elementos predominantes de una poi tica econmica
en la que se trataban de conjugar objetivos de empleo y apoyo a la capacidad adquisitiva de
!a poblacin a pesar del alza en las cotizaciones.
No obstante la~ presiones inflacionarias por otros factores, se evit la fcii salida
adoptada en 1971 de contraer la actividad global. Adem;; de un aparente cambio de
enfoque, las circunstancias eran muy diferentes, sobre todo porque las presiones internas y
externas en 1973 fueron mucho mayores. Por lo rue se refiere al interior cabe resaltar las
deficiencias d.:!l -sector aga cola que coincidieron con las condiciones adversas en el mbito
mundial. Tambin fueron muy importalltes los ya sealados retrasos en la inversin, la~
presiones acumuladas en precios sostenidos por abajo de los costos, los problemas de los
tran~pmte~, en particular de los ferrocarriles, as como la especulacin ya tradicional en
circunstancias inflacionarias.

De los problemas anteriores, el de la _agric~JJ.lt:!.!a es el que ms preocupa por tener

cc.racter(stk.as de mayor permanencia. La baa produccin del campo he. sido continua en
los ltimos aros, pues de 1964.._a_l9.12_2!J--~cirniento medio anual fue _de_slo 1.5%;
asimismo, en la primera mitad de 1973 el sectoragr(coia--f:JV()"i3---comporfamlento
desfavorable. Result:> difcil explicar en pocas lneas el origen de tan cornplrjo fenmeno,
que desde luego no slo obedece a condiciones meteordgicas, por ms que hayan sido
importantes, so'Jre todo en 1973. Habra que analizar, adems, el conjunto de la organizacin de la produccin y la distribucin de este sector. Sin emb;.ugo, G:!Je ~puntar algunos
problemas ron ello relacionarlos: a) por un largo perodo la inv~r!i!-~ pblica perdi

o
dinamismo, especialmente en el sector agropecuario, situacln que ha venido cambiando

.:::Jurante la actual administracin, aunque no radicalmente; b) e! comportamicntc de! crd1to

"'-grrola ha .-;ido similar al de la inversin p1blica; e) el pesado aparato distributivo de la
econom(a m.~xicana afecta an ms. a los agdcultores; d) el ejido ha seguido enfrentndose
a muchas dificultades, y e) los precios de garanta se congelaron demasiado tiempo.

En wanto a los factores externos pueden destacar~e los fuertes aumentos en los prec;os
de las importaciones, y en ocasiones la imposibilidad de comprar lo necesario, que sobre
todo han afectado los costos y en menor medida han sgnificado incrementos directos en
algunas cotizaciones, o bien han propiciado cierto~ aumentos internos en los casos en que la
competencia internacional haba limitado les precios nacionales. A.dem?.s cabe apuntar que
!a c:rh.is monetaria internacional y el alza de la ta.sa de inters en los mercados mund1ales,
obligaron a elevar la del pas para apoyar la balanza de pagos; esto ltimo tuvo relacin
i.ambin con la necesidad de c.aptar ms recursos por el ~.istema bancario para financiar al
sector pblico.
El comportamiento de la actividad econmica y de los precios internacionales
determinaron que el valor de :as_ compras_ en el exterior subiera 38.4% en el perodo
enero-noviembre de 1973:-c:omo es sabido, existe una estrecha reiacin entre el ritmo de la
actividad econmica y el volumen de las importaciones, dado que stas consisten pnncipalmente en bienes de produccin; adems del elevado nivel de actividad econmica, hubo
fuertes compras de productos agrcolas y de petrleo debido a las deficiencias de la oferta
interna.

(J

Las entradas por e.lS..QQ.!l_aciones en el mismo lapso se incrementaron 31.8%, y aunque e!

nivel de la demanda y los precios externos fueron muy favorables, puede afirmarse que !as
ventas al exterior superaron las previsiones ms optimistas, sobre todo porque el incremento
fundamental lo dieron !as industrias de transformacin __ con. 54.5%, mientras que el sector
agropecuario _subiq 17! 1% y faSnatistrias extractJyas__ disminuyeron 6.2%. Los resuitados
COrldllCCI1 a ;firmar -que los esfuerzos -de- -promocin y apoyo a las exportaciones han
rendido sus frutos, en particular si se considera que en 1972 su crecimiento fue de 22.1 por
ciento.

A pesar del aumerJto en !as exp~rtacione:. y de que io~ :;aldns en tw isrno y

transacciones fronterizas han subido en forma importante, el crecimiento de las importaciones y de los pagos por intereses y dividendos arroja__W:L dficit _e1_1 cuenta corriente para
1973 de alred~dor de 1JO_O mi1Qf1es ck d>!ares. Este dficit resulta elevado en comparacin
con los de los 3d.Kosanteriores: 924 millones en 1970, 703.1 en 1971, Y-789.4 en 1972.
Tambin es importante sealar que el dficit comercial fue superior a los 1 500 millones de
_dlares. Desde luego, el faltante se ha fianciado con entradas de capital y sobre todo con
endeudamiento pblico. Los ingresos de capital han permitido, adems, incrementar la
res,erva monetaria bruta, que de 1 284.7 millones de dlares en diciembre de 1972 ascendi
a-1 406 millones al 16 de diciembre de 1973.
La inflacin y el desequilibrio externo han sido lo:; dos puntos de referencia
fundamentales del rumbo de la poltica econmica en los llirnos meses y de la prevista nara
1974. Especial atencin se ha puesto en a~st,ar el ritmq_del gasto pblico y del circulante
para contener el crecimiento d~ la _demand. --Se ha -planeado -un aumento de los ingresos
p(Jblicos mucho mayor que el del gasto con el objeto de no presionar en exceso el crditO
interno y externo. Sin embargo, se ha procurado no frenar del todo la econom (a y e.
especial se han hecho rectificaciones en materia de precios de energiticos, de garanta de
productos agr!colas, de bienes de primera necesidad 1 de ciertos. insumos industriales y de
salarios. Se est a la bsqueda de un equilibrio a medio pla;zo, e incluso el Secretarlo de

'

,...

ed1tonales

o
Hacienda ha manifestado que el Ejecutivo no espera ven:,er en breve plazo a Id infiacon,
"cortarle las puntas al proceso inflacionario", y controiarlo.1

si,0

A! comparecer ante ios diputados !':'l Secretario de Hacienda seal que el Presupue5to
no es un prcsup11esto de "desarroilo compartido"~ sino que est encamina:1dc a
sentar t>asf':. oe e:;t;:hilidad. Lo exouesto por ef-func1onario es congruente con el conunto de
las recientes medid<~.s fmancieras y ele precios. El modelo general de poltica econmica ;,a
er.trJft.~do grdvts dir!cu!taces para compagmar el iogru de objetivos a largo plazo con la
~stabi!:d;:;d y ~! crecim ;:';-:to econornico a corto plazo. As, la metct de consegui una mejor
;:k:;;;~:t... . i;);; dd ingr:sc ha ter.ido algunos tropiezos con !a inflacin, ccn e~ fre-no en la
e:'"')"n:na r'n 1971 '/ '" contencin de la misma durante 1974, que significan un alto co:.to
tr.i l:nninos de empleo, y con la pauo;a en la reforma f1scal en la parte destinada a afeLtar a
!os g .mrr<; de altos ingresos.
aid 1974

Los propsitos de f0rtaiecer !as finanzas pblicas para d1sminuir el ritmo de endeudamiento externo, impulsar una ms equitatila distribucin del ingreso y permit1r una
accn ms vigous' ckl Estado, tamb1:1 han tenido fuertes !imitantes. La cargil. fi<;;u.! i-H
aum~ntddo, pero no de manera significativa (1.5 punto5 del producto intrno b1 uta);
;1dems, este 'ncremento ha sido en gran p~rte sobre renglones no progresiv?s; por lo q:Je se
refiere al sector paraestatal, como tambin lo seal el Secretario de Hacienda, la decisin
de subir los precios de los energticos hab r'a sido muchas veces diferida, y algo parecido
puede decirse de las tarifas ferroviarias y de la reorganizacin de esta actividad. Los
t:lementos anteriores y una gran expansin del gasto pblico, sobre todo del Gobierno
federal, condujeron a grandes dficit y por tanto a utilizar en mucho mayor proporcin
ta11to el crdito interno como el externo, que en este ltimo caso era indispeno;able adems
para sostener la balanza de pagos.

Tambin se postul la nece:.idad de introducir correctivos en el sector externo en aras

de un desarrollo ms autnomo. Esto ha enfrentado serios pwblemas aunque ha habido
buw x1to en elevar las entradas por la venta de bienes y servic1os al exte~1or y el plan de
inversiones en turismo pepoite augurar altos incrementos en los ingresos por este rubro. En
n:sumtr., los resultados qu~ :.-e obtuvieron por el ascenso de los ingresos no han tenido una
contrapartida por el lado de los egresos, pues la relacin de las importaciones de bienes de
produccin con el ntmo de la actividad econmica sigue siendo muy rgida, lo que se ha
traducido en un alto crecimiento ae las compras <ti ex.tedor, que adem~ ha sido mfluido de
rnaner..:l importante por la elevacin de los predos internacionales, las deficiencias internas
de la produccin agrcola y petrolera y por un crecimiento sostenido de las importdciones
de biene<; de consumo no agrcolas.

tas anteriores reflex1ones no pretenden omitir el reconocimiento de los cambios

mtruduc!dos er. la base institucional. Menos an desconocer que stos estn orientados por
bs objetivos ya mencionados y por otros que complementan la teleologa de la poi t1ca
econmica y socia!. Son trascendentes la legislacin en matena agraria, de poblacin, de
inversin extranjera y transferencia de tecnologa, de seguridad social, y en otros campos.
Tambin tiene peso la creacin de una serie de organismos encaminados a llevar a la prctica
la poi tica de la administracin. Sin embargo, en general estos cambios tardan en
dar resultados o bien requieren el apoyo de las medidas de corto plazo, f1sca!es, crediticias,
salariales, comerciales y otras.

A ia luz de lo ocurrido en 1973 rueda manifiesta la necesidad de lograr en !a. prcl c.a
una conjuncin de !os dectos deriva~;:.>s de las medidas coyunturales y los provenientes de 1a
visin a largo plazo, de suerte tal que se alcancen ios prop6s.tos centrales de un desarrollo
independiente wyos frutos se repartan equitativamente.
1 Vase en !a ~ccron "Documentos" de este 11111ero d~; C-nmerclo Exterior "Redefiniciones d<e pcltica ecoi'!mica".

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PRECIO EN MONOPOLIO PURO

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PRECIO EN COMPETENCIA MONOPOLISTICA

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PRODUCTO) - coSTOS TOTALES DE PRODU-

CIRLO~

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LAS DIFERENTES REACCIONES DE LOS INGRESOS RESPECTO A

LAS VENTAS CARACTERIZAN LAS DIVERSAS EORf1AS DE

r~ERCADO.

. --- MERCADO: AREA EN LA QUE MERCADERES YCOMPRADORES-

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NEGOCIAN EL CAMBIO DE UNA MERCANCIA BIEN

DEFINIDA.

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~ECONOM

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1A DOMEST 1CA.- PERSONAS QUE -

VIVEN BAJO UN MISMO TECHO Y TOMAN DECISIONES FANANCIERAS CONJUNTAS

(UNIDAD ECONOMICA

O:_:NS~M~).

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11

LA UNIDAD QUE ALQUl

LA LOS SERV 1C 1OS DE LOS FACTORES DE

TQ~lA

DE

'J

DECISIONES EN i
EL MERCADO.

1~ .

PRODUCe 1ON Y LOS UT 1L1 ZAN PARA PRO-

DUCIR BIENES Y SERVICIOS QUE VENDE-

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i1.1

A OTRAS EMPRESAS, A LAS ECONOMIAS -

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DOMESTICAS

LA ADMINISTRACION

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PUBLICA.
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ECONOMIA DE MERCADO LIBRE

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ECONOMIA CONTROLADA CENTRAU1tNlE

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D-IVERSAS FORMAS DE t'!ERCADO

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COMPETENCIA MONOPOLISTICA,

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DE ORGAN~ZACION DE MERCADOD

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1:

SE CONSTITUYE A PARTIR DE DOS SUPUESTOS BASICOS,

A) LA EM?RESh ES INCAPAZ DE EJERCER UNA INFLUENCIA APRE
CIABLE EN EL PRECIO DE ~lERCADO (PRECIO ACEPTANTE).

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Bi EXISTE LIBERTAD DE ENTRADA YSALIDA EN LA INDUSTRIA.

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LA H1POTES 1S DE QU[., EN UNA IrmUSTR IA EN COMPETENC 1APERFEC.

TA., CADA EtiPRESA E~ P_RECIO ACEPTANTE SIGNIFICA QUE LA - EMPRESA TIENE UNA ELASTICIDAD JNDIVIDUAL DE DE~lANDA TAN-.-

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~11Sfol.l\

CURVA DE

lJEr1M~DA

DIBUJADA A DIFERENTES fSCALAS.

F:N VE? nF nRTf:NFR UNA VAGA

Ir~PRES ION

Gf:NERAL A PARTT R-

DE LA FOR~,l\ DE LAS CURVAS DE DEMANDA PODEr10S OBSERVAREL CA~1BIO QUE DE HECHO SE OPERA EN LA DENANDA ANTE UNA
DETERMINADA VARIACION DEL PRECIO.
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LA ELASTICIDAD DE LA DEMANDA ES EL COCIENTE ENTRE EL CAf1BIO

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PORCENTUAL EN LA CANTIDAD YEL CAMBIO PORCENTUAL EN EL

PRECIO
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LA CANTIDAD DEMANDADA NO VARIA

PERFECTAMENTE O

AL VARIAR EL PRECIO

COMPLETAMENTE
INELASTICA.
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LA CANTIDAD DEMANDADA VARIA EN

'.\ f1AYOR QUE CERO

PERO MENOR QUE

INELASTICA.

PROPORCION MENOR QUE LA VARIA-

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UNIDAD
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PORCION MAYOR QUE LA VARIACION DEL

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PRECIO.

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UNITARIA.

MISMA PROPORCION QUE EL PRECIO.

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LA CANTIDAD DEMANDADA VARA EN LA~

QUE

ELASTICA.
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H!FINITA

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LOS COMPRADORES ESTAN DISPUESTOS

PERFECTA O COMPLE-

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A ADQUIRIR TODO LO QUE PUEDAN A

TAMENTE ELASTICA,

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UN PRECIO SUPERIOR.

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. TODOS LOS AGENTES tiONOM 1COS Q~E ACTUAN EN EL fiERCADO SON

TAN PE0~'Jos., .QUE EN .RELACION CON EL TOTAL DEL NISi:O ro -

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PEDEN EjERCER UNA INFLUENCIA JERCEPTIBLE SOBRE EL PRECIO.

<PRECIO ACEPTANTE>.

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Er'1~RESA

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QUf:: LE COriPRAN.

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. EXISTE LIBERTAD DE ENT~DA Y SA~IDA EN LA INDUSTRIA; ES DEC 1R.,- QUE TODOS LOS RECURSOS SON ENTERAI1EfiTE r~OV I LES.

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f1ERCADO SEA DE COiiPETENC.lA. PERFECTA
Y NO SE COiiPRE O SE .
VENDA f1AS CARO DE LO NECESARIO.

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CON LAS SIGUI ENTES CARAtTERI ST ICAS:

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RELACION CON EL CONJUNTO DEL NERCADO QUE NO PUEDE EJERCER UNA INFLUENCIA PERCEPTIBLE SOBRE EL PRECIO; EL PRO-

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EMPRESAS; Y TODOS LOS AGENTES ECONOM1COS QUE ACTUAN EN EL

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CASO DE UN PRODUCTOR DE
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A EL LE INTERESA LA RELACION ENTRE VARIACIONES DE SU PROPIA

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SENTAN SOLO VARIACIONES INSIGNIFICANTES DEL OUTPUT HUNDIAL.

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DEFINE cor:lg!;_;3/\.;.-,;/'l -~-' ,_'!;~:,~;_.:~: ~JL:-~~~

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EMPRESA SE DEFINE COMO:

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EE= PORCENTAJE DE VARIACION DE LA PRODUCCION DE TRIGO DE UNA EMPRESAi:

PORCENTAJE DE VARIACION DEL PRECIO DE MERCADO DEL TRIGOo

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LOS DENOniNADORES DE LAS DOS ELASTICIDADES SON LOS

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= 200 MILLONES DE TONELADAS.

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OUTPUT DEL AGRICULTOR INDIVIDUAL = 50 MIL TONELADAS.
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EL AGRICULTOR HA DE INCREiwlENTAR SU OUTPUT EN UN 1000 POR -

CIENTO PARA QUE SE PRODUZCA UNA DISMJNUCJON DEL UNO POR CIENTO EN EL PRECIO DEL TRIGO.

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COMO EL AGRICULTOR NO PUEDE HACER VARIAR SU OU"FPUT EN ESA

PROPORCIONJ EL PRECIO DEL TRIGO_SE CONSIDERA INDEPENDIENTE DE LAs VARIACIONES DE OUTPUT QUE EL AGRICULTOR PUEDA REALIZAR.

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SUPONENOS POR TANTOJ

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SIMPLIFICP~:mo

LIGERArENTE LA' REALi-

DADJ QUE EL AGRICULTOR ES INCAPAZ DE INFLUIR EN EL PRECIO

INDIVIDUAL DEL TRIGOJ YQUE PUEDE VENDERJ AL PRECIO CO~VE
NIENTEJ TODO LO QUE PUEDA PRODUCIR DENTRO DE LOS LIMITES..,...
PLAUSIBLES.
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CURVA DE DEMANDA. PARA UNA EMPRESA PRODUCTORA DE TRIGO.

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LA

Ef~PRESA

SIEfiPRE

DI~PONE

DE LA OPCION DE NO PRODUCIR; SI -

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A SUS ...

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ACORTO PLAZO; A LA Ef iPRESA LE CONVIENE 1

SI EL PRECIO BAJA DE PC1 ENTONCES HAY QUE ABAN-

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UNA VEZ QUE HAYA TENiDO LUGAR LA ENTkADA DE MAS

EMPR~SAS

QUE HAYA DESCEf!DIDO EL PRECIO A PF . SE DAN TRES

POSIBILID~

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DO BENEFICIOS POR ENCII1A DE LOS COSTOS <PF> PB>.

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PUEDE SER QUE APF LAS EMPRESAS ESTEN SUFRIENDO PERDIDAS ~PF <PB). EN ESTE
CASO NO HABRA
NUEVAS Ef1PRESAS .
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QUE PESEEN ENTPu~R ALA INDUSTRIA, Y LAS EXI STEHTES NO-

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QUERRAN REPOf!ER SU EQU_IPO UNA VEZ DESGASTADO. SE PRODU

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DEL.MERCADO SE.DESPLAZARA HACIA LA IZQUIERDAo

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EN ESTE CASO NO EXISTEN INCENTIVOS PARA ENTRAR

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SALIR.

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TODOS LOS DEMAS PAGOS DE RECURSOS

AL NIVEL DE SU HEJOR.
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EHPLEO ALTERNATIVO. QUE LOS BENEFICIOS SOBRE EL COSTODE OPORTUNID.~D SEA~l NULOS NO IMPLICA DIFICULTADES '

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CONCLUSIONES~-

SI LAS

<MERCADO DE

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Er~lPRESAS

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ESTAN SUJETAS A ECONOfliAS DE

COMPET~NCIA

E~CALA

PERFECTA) SIEMPRE PUEDEN REDUCIR-

SUS COSTOS MEDIOS DE PRODUCCION CONSTRUYENDO PLANTAS - -

l.

MAYORES; COMO SUPONEN QUE AL PRECIO CORRIENTE PUEDEN - -

TO DE LA ESCALA DE OPERACIONES HA DE

t.

VENDER CUANTO DESEENJ

SIE~iPRE

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LES PARECERA QUE UN INCREi1Etl

AU~1ENTAR

C)

NECESARIAr1Etl

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ESTO SE DEBE A QUE ELPRECIO (

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INGRESO MEDIO)., NO DISrlHlll

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SU ESCALA DE OPERACIONESo

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A COSTOS A LARGO PLAZO DECRECIENTES., LAS Ei1PRESAS AUIiENTARAN

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QUE ESTAN EN UN r-1ERCADO PERFECTAf1ENTE Cr1PETITIVO Y SUJETOS

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CONFIRMANDO LAS DOS SUPOSICIONES DE UN PRINCIPIO

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1: LOS VENDEDORES SINGULARES SON PRECIO-ACEPTANTES.

2: EXISTE LIBERTAD DE ENTRADA y SALIDA.

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3.- CADA EH?RESA PRODUCE AL NIVEL EN QUE E'L PRECIO IGUALA EL COSTO TOTAL MEDIO A LARGO PLAZO.

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AL COSTO TOTAL ~lEDIO A CORTO -PLAZO.

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LIMITACIONES:

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SI UNA INDUSTRIA ESTA SUJETA A COSTOS DECRECIEfHES -

A)

PARA CANTIDADES SIGNiFICATIVAS., NO HAY EQUILIBRIO DE

COMPETENC I ,'\ ~

B) SI LA DH1ENS I mJ QUE REQUIERE

ZAR SU COSTO r~ IN H10

,r.,

W~A

ENPRCS!\ nARA A' """l'

L~ni~

U1.RGO PL.li.ZO ES LO BASTANTE - -

GRANDE COMO PARA QUE DICHA EMPRESA JUEGUE UN PAPEL ~APRECIABLE

'

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EN EL MERCADO) FALLA LA HIPOTESIS DE QUE

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LA EMPRESA SEA PRECIO-ACEPTANTEti

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C) SE TRATA DE UNA TEORIA ESTATICAJ QUE SOL4MENTE EXPLl

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PRECIO. EN MONOPOLIO PURO

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EL MONOPOLIO PUEDE DEFINIRSE EN PRINCIPIO COMO AQUELLA

SITUACION EN LA CUAL TODA UNA INDUSTRIA SE CDr~P-ONE DE UNSOLO VENDEDOR AL QUE LLANANOS ~iO:JOPOLI STA.
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CDr10 EL MONOPOLJST.~ F:S El. PROOUCTOR UNICO DEL BIEN., LA ELAS.

TICIDAD DE LA DEMANDA PARA 'LA -Et1PRESA ES IGUAL A LA ELASTl
. CIDAD
DE LA DEf1ANDA. DEL f1ERCADOJ)
LA CURVA DE DE~lANDA Cot~ ~
.
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QUE SE ENFRENTA.- EL f10NOPOLlSTA ES IGUAL A LA CURVA DE DEl1AN.
DA DEL f'iERCADO PARA EL PRODUCTO
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POR LO ANTERIOR VEMOS QUE EL PRECIO ES IDENTI CO AL HIGRESO

MEDIO <LA CANTIDAD QUE LOS C0~1PRADORES ESTAN DISPUESTOS ACOi,1PRR A UN DETER~1HJADO PRECIO)., "LA CURVA DE DEMANDA DEMERCADO ES LA CURVA DE INGRESO r1EDIO DEL MONOPOLISTA" a
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UNIDADES:ADICIONALES'DE SU PRODUCTO TIENDE A REBAJAR EL
PRECIO A.. QUE SE VENDER.L\N TODAS LAS UNIDADES~
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RESULTADO EN UNA PEQUEA DIS~1INUCION EN EL PRECIO DE VEilTAu

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EL INGRESO f1ARGINAL DE LA UNIDAD EXTRA ES IGUAL A LA DIFE-

RENCIA ENTRE AMBAS SUPERFICIES.

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"EL Ir~GRESO ~1ARGINAL OBTENIDO POR LA VENTA DE UNA UfHDAD r1AS ES SIEf1PRE MENOR QUE EL PRECIO QUE EL MONOPOLISTA RECl

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ANADIE; SI UN PEQUEO AUi1EN- - . _. . . ;

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GRAN DISf1INUCION PORCENTUAL DEL PRECIO., EL INGRESO TOTAL-

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MAXIMIZACION DEL BENEFICIO EN UN MERCADO MONOPOliSTICOa

SEGUN LA TEORIA DE COSTOS-' LOS HECHO TECNOLOGICOS SON LOS

f11SiiOS PARA EL fiONOPOLISTA QUE PARA LA EMPRESAi:Of;iPETITI-

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VA" BE iODO QUE U\S CURVAS DE COSTOS A CORTO PU\ZO TIENEN

EN AMBOS CASOS LA MISf1A

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LA DIFERENCIA RADICA EN LAS CONDICIONES DE LA DEH!\NDA

A-

. LA Ei1PRESA PERFECTAiiENTE COi,iPETITIVA SE LE PRESEi'fA UNA DEMANDA

11

FORMA~

PERFECTAf1E~TE

ELASTICA" f1IENTRAS QUE AL fiONOPOLIS-

TA SE LE PRESENTA UNA CURVA DE

DE~1ANDA

DECRECIENTEa

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EL OUTPUT QUE f1AXIMIZA LOS BENEFICIOS DEL iIONOPOLISTA, ES

IGUAU1ENTE AQUEL

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QUE EL COSTO MARG 1NAL IGUALA AL INGRE-

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EL EQUILIBRIO DE UN rlONOPOLISTA

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UN ERROR MUY COMUN CONSISTE EN PENSAR QUE UN MONOPOLISTA QUE NO f1AXIMICE_$lJ.S BENEFICIOS INCURRIRA EN PERDI-

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DAS; ESTA IDEA NO ES CORRECTA;

AL NIVEL DEL OUTPUT OA .
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DONDE Cf\1A = Utl\ LOS BENEFICIOS TOTALES SON f1AX11'10S.

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AL NIVEL DEL OUTPUT OA u EN QUE CMA ~ H1A., LAS UN 1DADES-

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HK EN ESTE CASO)., PERO ESTE TODAVIA ES POSITIVO <IGUALA(A") B" x OA")u

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ADICIONALES VENDIDAS DISMINUYEN EL BENEFICIO TOTAL <EN-

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LOS BENEFICIOS TOTALES SON POSITIVOS HASTA QUE EL - -

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OUTPUT ALCANCE OB UNIDADES EN QUE LOS COSTOS TOJALES MEDros IGUALAN AL INGRESO rIEDIO., Y., POR TA;no LOS - COSTOS TOTALES

IGUALA~~

AL INGRESO TOTAL. SI SE INCREiiEN

TARA EL OUTPUT POR EfiC It1A DE OB., EtlTONCES LOS BENEFICIOS

TOTALES SLI'\J.tm
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POD.~MOS

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ESTABLECER. UNA RELAC IQN UN ICA -

'ENTRE EL PRECIO DE MERCADO Y LA CANTIDAD OFRECIDA.

LA MIS.jA

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CANTID~D ?~EDE

TOS SEGUN SEA

LA ELASTICIDAD DE LA DEMANDA DEL'BIEN.

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EMPRESA E.INDUSTRIA., CORTO Y ~RGO :eLAZO.

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.EL fONOPOLISTA., TAL COMO LO HEf10S DEFHDO., E~ EL WHCOPRODUCTOR DE LA INDUSTRIA. NO HACE FALlA., POR TANTO., -
~

CONTAR CON UNA TEORIA DE LA EMPRESA Y DE LA. INDUSTRIA SE

PARADAS CDriO EN LA COf1PETENCIA PERFECTA.
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'

EL MONPbLISTA-ES LA'INDUSTRIA.

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SI EL f10NOPOLIO HA DE PERSISTIR A LARGO PLAZO., SE HA DE1JESAN 1r1AR DE ALGUNA MANERA LA

E~TRADA

EN EL SECTOR DE --

OTRAS Et1PRESAS.

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LA EXISTENCIA.DE BENEFICIOS EN UNA INDUSTRIA _,MONOPOLIZA, DA CONSTITUYE UN

~

ALICIE~JTE

PARA ENTRAR EN ELLA, LO

NiS~10
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QUE OCURRE EN L/\ COi1PETENCIA PERFECTA. POR.LO TANTO., -PARA- QUE

E:( f10NOPOL:l P~R-SISTA

A 'LARGO PLAZO.,
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Ef(LA INDUSTRIA HA DE BLOQUEARSE.

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LA ENTRADA

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ESTO SE CONSIGUE POR MEDIO DE: <BARRERAS DE ENTRADA).

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ENTRADA

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CmKES 1ONES.

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FRANQUICIAS.

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DE ESCALA <VENTAJAS DE COSTOS),

RECURSOS FINANCIEROS; ETC.
SABOTA:JE.
ECONO~HAS

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DE PRECIOSa

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NO SE PRODUCEN ENTONCES ENTRADAS EN LAS INDUSTRIAS-

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MON9JOLISTICAS; LOS BENEFICIOS PUEDEN PERSISTIRa

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EN LA COMPETENCIA

PERFECTA~

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EQUILIBRIO ALARGO PLAZO NO DIFIERE DEL EOUILIB~IO A--

CORTO PLAZO.

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LA NATURALEZA Y EXTENSION DEL PODER MONOPOLISTICO

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INPOSIBLE IMAGINAR

C0~1PETENC I A"

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DE -

VER~AD QUEUN~ Ef1P-.~ESA PUEDE DISPONER it~L ~NONDPDLID"

QE- DETERHlNADo-_PRODUCTO.;. PE~O JAMBIEN .ES CIERTO .

. COI1PLETO

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QUE. TODO, PRODUCTO CUENTA CON ALGUNOS SUSTITUTIVOS CSUCE-

DANEO~> .. DE

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LOS S_ERVICIOS QUE PRESTA a

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lOS ELEVADOS BENEFICIOS PUEDEN INDUCIR A SUS RIVALES-A-

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INVESTIGAR ESE SUSTITUTIVO QUE PERMITE TOMAR UNA PARTE -

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DEL MERCADOa

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EXISTE PODER

~10NOPOLISTICOJ

PERO NO EXISTE Ef1PRESA ALGUNA

CO1PLETA~1ENTE 1NDEPEND I ENTE DE TODOS

LOS_ DE~1AS PRDUCTOS;
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POR10 TANTO NO EXISTE PODER DE MONOPOL.IO PERFECTOa

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PODER MONOPOLISTICO
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COMO SE MIDE EL PODER MONOPOLISTICO?

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SE HAN SUGERIDO DIVERSAS MEDIDAS DEL PODER MONOPOLISTICO.

EN

TER~HNOS

IDEALES SE TENDRIAN QUE COMPARAR LOS PRECIOS.,

OUTPUTS YBENEFICIOS DE LAS EMPRESAS DE CUALQUIER INDUSTRIA Cmi LOS PRECIOS., OUTPUTS Y BENEFICIOS QUE RESULTASI TODAS LAS Er1PRESAS ESTUVIERAN BAJO CONTROL Ui1IFI..
.
CADO <~ONOPOLIO) YAISLADAS DE CUALQUIER POSIBLE ENTRADA.
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ESTA COi1PARACION HIPOTETICA NO NOS CONDUCE A MEDICION - ALGUNA.

EN LA PRACTICA LAS f1EDIDAS

~lAS

UTILIZADAS SON:_,
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- COEFICIENTE DE CONCENTRACION.
COMPARACION DE LOS BENEFICIOS,

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ELCOEFICIENTE DE CONCENTRACION MUESTRA LA FRACC-ION - (PORCENTAJE) DE LAS VENTAS TOTALES DEL f1ERCADO CO!JTROLAPO POR EL GRUPO DE VENDEDORES MAS IMPORTANTES; SE FUNDA.

MENTA EN LA POSIBILIDAD DE QUE LAS

~1AYORES

Ef1PRESAS AD02.
"":!

TEN UNA POLI T1CA

C0~1UN

DE PREC IOS-OUTPUTS QUE NO DIFIERE

DE LA QUE ADOPTARIAN SI DE HECHO ESTUVIERAN BAJO UNA - DIRECCION UNICAc

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LA Cr>1PARACION DE LOS BENEFICIOS CONSISTE EN

EXNHt~ARLOS;

ES DECIR QUE SI LOS BENEFICIOS SON "ELEVADOS" Y PERMANE-

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CEN "ELEVADOS; COi10 ES LA LOGICA DE ESTA MEDICIOfL ESTOCONSTITUYE EVIDENCIA INDIRECTA DE QUE NI LA RIVALIDAD ENTRE VENDEDORES NI LA ENTRADA DE NUEVAS Ei1PRESAS IMPIDE

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QUE LAS EXISTENTES PRACTIQUEN UNA POLITICA DE .PRECIOS DE

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SI BIEN NINGUNA DE LAS DOS

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ES IDEAL., CADA UNA - -

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POR BENEFICIOS "ELEVADOS" EL ECONOHISTA ENTIENDE RETRIBUCIDr~ES

POR

ENCI~1A

DE TODOS LOSCOSTOS DE Of:ORTUNIDAD -

DEL VOLUtiEN SUF 1C1ENTE PARA QUE DESEEN ENTRAR EN LA - "'11

INDUSTRIA NUEVOS OFERENTESJ EN LAS APLICACIONES EMPIRICAS SIGNIFICARA TASAS DE BENEFICIO SUPERIORES DE MODO SUSTAN_TIVO A LA HEDIA DE TODAS lAS
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E~tPRESAS

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NINGUNA EMPRESA DISPONE DE PODER MONOPOLISTICO COI1PLETOa

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ALGUNOS ECONOMISTAS HAN- INTENTADO DEFINIR UN f10NOPOLIOPERFECTO~

QUE SERIA EL POLO OPUESTO DE LA COf1PETENCIA

_o

PERFECTAo <EXISTEN DOS CONCEPCIONES>o

lu- MONOPOLIO PERFECTO SERIA AQUELLA EMPRESA QUE VENDIE

RA UN BIEN CUYA DEMANDA FUERA 'PERFECTANENTE INELASTI CA a

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TAL POSIBILIDAD NUNCA

~CURREa

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2o MONOPOLIO PERFECTO LO CONSTITUIRlA LA EfiPRESA QE DISPUSIERA DEL f10NOPOLIO DE TODOS LOS BIEtlES., Y POR
TANTO QUE DISPUSIERA DE TODA LA RENTA DEL cmJSUMI-

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CUALQUIER AWiENTO EN EL PRECIO IRIA ACOftPAADO DE UN DESCENSO PROPORCIONAL EN LA CANTIDAD VEr:DIDA DE-

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TAL MODO QUE EL GASTO TOTAL

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SE LLEGA A RESULTADOS ABSURDOS POR LO QUE SE HA - -

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COMPETENCIA ENTRE MUCHOS

COMPETENCIA MONOPOLISTICAo

U\ TEORI. DE LA C0~1PETENCIA MONOPOliSTI CA SE -MJLI CA A -

AQUELLOS ~1ERCADOS QUE- SE CARACTERIZAN PORtA EXISTENCIADE UN GRAN NUi'1ERO DE Ef~lPRESAS QUE VENDEN PRODUCTO~ SIf-11
lARES PERO DIFERENCIADOS~ Y QUE DEDICAN GRAN PARTE DE -SUS ENERGIAS A PRACTICAS DE coHPETENCIA NO BASADAS EN -

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El PRECtOa ._(COMPETENCI.A.:~JN .-p_RECIQSt.;:

CAS nE VENTA.P ETC o ) .

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~EC~EC~ENTE.

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3a LAS CURVAS D.E .DEMANDA SON DECREtiENTES ..A PESAR DE QUE

EXISTEN 'NMERosos cnPttDORES. <DIFERNCIACoN NININA DEL PRODUCTO) <PRODUCTOS DE AlGUN 110DO DIFERENCIA:
DOS DE LOS DErASl.

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CUALQUIER DIFERENCIA QUE HAGA A LA- Ef1PRESA <EL PRODUCTO)

DISTINTA DE SUS COfiPETIDORAS ES SUFICIENTE; ESTAS INDUS"'ti

TRIAS

SUELE~

LLAMARSE "MONOPOLI STI CAMENTE CDriPETI TI VAS O

IMPERFECTAMENTE COMPETITIVAS"a
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1

LOS TERi1INOS

C0~1PETENCIA

f10NOPOLISTICA Y COi1PETENCIA - -

IMPERFECTA DESCRIBEi'l UNA SITUACION SI~liLAR A LA CDr1PETEil

CIA

PERFECTA~

CON

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UNICA IMPORTANTE DIFERENCIA DE QUE-

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CADA PRODUCTOR VENDE UN BIEN ALGO DIFERENCIADO DEL QUE -

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VENDEN SUS COHPETIDORESe

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-EL HECHO DE QUE SE PUEDA DIFERENCIAR EL PRODUCTO DE.L8SDISTHHAS

E~1PRESAS

QUIERE DECIR QUE CADA UNA DE ELLAS NO

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SE ENFRENTA A UNA CURVA DE DEr1ANDA DE SUS PRODUCTOS

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LA CAPACIDAD DE QUE DISPONE.

LA TEORIA PREDICE QUE LAS INUUSTRIAS QUE FUNCIONEN EN - COMPETENCIA NDrJOPOLISTICA MOSTRARAN UNA TENDENCIA CONTINUA
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AL EXCESO DE CAPACIDADQ

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NA VENTAJA A UNA EMPRESA EN COMPETENCIA PERFECTAa

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EN

UNA ENPRESA Y LAS CANTIDADES

PUBLI-

1DAD.P DIFERENCIACION DE PRODUCTO Y MEJORA DE CALIDAD.

QUE MAXIMIZAN

EMPRESAa

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BENEFICIO PARA

CADA

PRODUCTO
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A TALES INDUSTRIAS SE LES LLAMA

"OLIGOPOLIOS"~

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lA TEORIA DEL OLIGOPOLIO PARTE DEL SUPUESTO BASICO DE QUE

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Tacuba 5, primer piso. MxicO .t,.i>.F.
Telfonos: 5213095 y 5'13-27-95

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q;OSTOS Y BENEFICIOS.SOCIALES .. EFECTOS MULTIPLICADORES DE LA

XNVERSION. ECONOM!AS EXTERNAS. NOClONES DE ECONOMIA DEL
BIENESTAR
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M en E. Bosco A, Muro G.
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Costos explcitos y costos implcitos.

Costo de oportunidad.

El empresario privado al analizar un proyecto de inversin cuida de que los ingresos esperados sean suficientes para cubrir los gastos fiJOS y de operacin, y de que, asimismo, _le quede un amplio margen de utilidades. En trminos econmic:os el empresario trata de cubrir sus costos tanto explcitos como implcitos.
Los costos explcitos representan un desembolso rea 1 de dinero: compra de materias primas, mano de obra, maquilas, pago de intere
ses y del principal, impuestos, etc. Los costos implcitos, en cambio, so
aquellos que, sin constituir un flujo real de dinero, deben contabilizarse debido a que son el pago a recursos que, de asignarse a otra actividad, recibiran un pago. Puede citarse, como ejemplo: el sueldo que el empresario de
be asignarse dentro de la empresa. aun cuando en realidad no lo perciba. ~
De la nocin de costos implcitos se desprende fcilmente el
concepto de costo de oportunidad de los recursos, que es el ingreso o benefi
cio que la asignacin de tales recursos reporcara al empresario en otra al:ternativa de inversin.
Costos v beneficios sociales.
Toda inversin produce costos a terceros que tal vez el empresario privado no alcanza a detectar o simplemente no le conviene reconocer. Asmismo pueden derivarse beneficios sociales que al empresario nonecesariamente toma en cuenta al realizar su inversin.
Las entidades pblicas y las empresas gubernamentales estn
obligadas, en cambio, a considerar todos los costos tanto directos como indirectos que resultan de las inversiones realizadas en algn sector de la economa.
Por otra parte, en una evaluacin social de proyectos, hay que cuantificar tambie los efectos multiplicadores que en la economa pueda
tener la realizacin de las inversiones propuestas. Un proyecto de irriga--cin, por ejemplo, puede inducir la realizacin de otros proyectos de trans-porte, industrializacin, etc. Tratndose de proyectos de grandes dimensio
nes se hace necesaria la evaluacin de todas las posibles inversiones que pue
dan ser inducidas por el proyecto principal. Con frecuencia el estudio de todo
_ este paquete de inversiones puede fcilmente derivar en un plan de desarrolloregional. En la estimacin de todos estos beneficios directos o indu~idos la elaboracin de una matriz de insumo-producto puede ser un valioso instrumen
~c.

()

El anlisis de los costos sociales es algo ms complejo. Una

estimacin de tales costos se logra a travs de la asignacin de nuevos pre-cios a los factores productivos (precios-sombra)
En resumen, la evaluacin social de un proyecto implica:
A) La consideracin de beneficios que el empresario privado
no toma en cuenta:
- Impuestos directos (son un ingreso de la sociedad)
- Beneficios inducidos
- Economas externas,etc.
B) La revaluacin de algunos elementos:
- Divisas
- Mano de obra
- Capital, etc.
Nociones de economa del bienestar

,~A fin de poder comprender por qu algunos de los recursos '--deben ser estimados a sus precios-sombra o costos de oportuuidad es necesa
rio sentar algunas. nociones de economa del bienestar.
Podemos simplificar la economa, para comprenderla mejor,
y suponer que con la tecnologa y recursos existentes nicamente es posible producir los bienes A y B, de los que se puede elegir una infinidad de combin~
cionesg lo que se representa con una curva de transformacin o de posibilidades de produccin.
o

Grfica l.- Curva

~e

transformacin

o
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1'

La sociedad naturalmente tratar de elegir la combinacin p

tima, es decir, tratara de obtener el mximo bienestar social. Esto lo logra
r maximizando su ingreso total, para lo cual deber tomar en cuenta los precios que tales productos tienen dentro de la sociedad. El ingreso total puedeexpresarse como una funcin lineal, que podemos representar como una lnea
recta en 1 grfica .l. Est~ lnea se llama de isoingreso (de ingreso constante).
pendiente de esta lnea es el cociente negativo del precio de A entre el -precio de By el punto de interseccin de la ordenada es el cociente de IT entre el precio de B.

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0

La

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IT :

ingreso total

que en la notacin usual sera

y.=.

bx

Supongamos que la curva de transformacin 2 es la que representa nuestra economa. Si elegimoa un IT pequeo, esto significa que la lnea pasar por abajo de los puntos de la curva 2, por lo que no estaremos uti
lizando plenamente nuestros recursos. Al experimentar con ingresos tota-=les mayores, la lnea de isoingreso se ir desplazando hacia arriba en forma
para le la hasta ser tangente con la curva de transformacin en el punto e.
Ahora ya no es posible obtener un ingreso total mayor, por lo que el punto e
marcar la combinacin ptima que podemos producir, alcanzando as el mximo bienestar.

Sin embargo, aunque conozcamos la combinacin ptimba de

productos, nos queda por fijar el precio de los insumas que intervienen en el proceso de la produccin. Su precio ser fijado de acuerdo con su contri
bucin al logro del punto ptimo de produccin. Se llega de esta forma a lanocin de precio-sombra o costo de oportunidad de los factores productivos.

El precio sombra de los modele-s de programacin lineal como estimacin del costo de ooortunidad de lo:3 fac:ores product::.vos
A continuacin se determinar la metodologa para estimartales precios-sombra o costos de oportunidad de los factores.
Veremos en
primer lugar cm se p.uede utili~ar la programacin lineal para lograr di-cha estimaciqn, siendo ste un mtodo de equilibrio general, dado que en- tran todos los sectores de la economa y se consideran todos los factores productivos.

o
.,-

'

A continuacin se presenta un ejemplo simple de programacin linea 1 donde la representacin grfica de las restricciones linea les nos
da la aproximacin de una curva de transformacin ( unin de puntos \V, X,
Y, Z).
Se trata nuevamente de maximizar el ingreso total.
Si comenzamos
con un ingreso de 35 unidades, la lnea de isoingreso estar por abaJo de la
curva de transformacin.por lo que e.:;taremos desperdiciando recursos, ya que podramos incrementar el ingreso con slo desplazar la lnea de isoin- greso hasta ser tangente a la curva de transformacin en el punto Y, alcan-zando as un ingreso total mximo de 70.

Ejemplo
de programacin linea 1
u
Existencias de materias
primas

Requerimientos

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b
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unidad

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c,u'"o.

~Q.

ltO\W\i\'ef.O

Grfica 2.- Solucin grfica del

problema de programacin lineal

JO

Nuevamente estamos sin conocer los costos de oportunidad de

los insumos. Obtendremos una estimacin de ellos mediante la solucin dual
del modelo de programacion lineal donde _ahora la funcin objetivo debe mini-mizarse; las nuevas variables Pa, Pb, Pe deben determinarse, y.los coeficien
tes de la funcin objetivo de la forma primal son lmites inferiores de las nue':
vas restricciones.

Solucin dual
. Minimizar 36 Pa
Sujeto a

4 Pa
9 Pa
Pa~

+
o,

50 Pb

10 Pb

+5

30 Pe

5 Pb 1- 6
Pb~o.

=CT

Pe .:"?!13
P ~ ::!: 1 O

Pe~

Para comprender bien el significado de esta nueva formulacin

del programa de optimizacin es necesario recordar un poco de teora econmi
ca.
La grfica 3 representa los costos e iqgresos totales en una planta que produce exclusivamente A.
La curva de ingresos totales (IT) es una lnea rec
.r-ta que parte del origen, dado que el precio al que se vende A es constante. La
-curva de costgs totales (CT), en cambio, es una curva en la que los costos
marginales van cambiando.

.GT1

1./t
Grfica 3. - Costo e ingre. so totales

Grfica 4.- Costo marginal,

costo .unitario y precio de A

El costo marginal (Cl\1) no es ms que la pendient~ de la curva de CT en cada uno de sus puntos: siendo siempre positivo. ~punto
ptimo de produccin es aquel donde la diferencia IT-CT se hace mxima
el punto A,_de la grfica 3 donde las pendientes de las curvas son las mismas.
En la grfica 4 estn representadas las pendientes de las 2 curvas: P A es el
precio constante del producto A y Cl\'1 es la representacin de la pendiente de
la curva CT.
El CM y el PA son iguales en el punto A1. que es el punto ptimo de produccin. Producir menos significa desperdiciar recursos y producir ms significa reducir las ganancias.
As pues, las restricciones significan que la utilizacin de
los recursos tienen que ser tales, que los costos marginales de produccin sean iguales a los precios de A y B: 13 y 10_r~_eectivamente.
Para los que estn familiarizados con la programacin lineal
es conocido que en la solucin ptima, el nmero de insumos usados exhaustivamente ~s igual al nmero de productos considerados en el programa.
En
nuestro caso, por tanto, quedara un insumo sin ser utilizado exhaustivamente por lo que su precio-'sombra sera igual a cero.
Asignando este valor a cada uno de'los insumos, vemos que .el insumo~ es el que tiene el precio so~
bra igual a cero, mientras que Pb ;. $ O. 80 y Pc, ;. l. 10

Si Pa :. O
2) Si Pb :. O
~Si Pe o. O

>
>

Pb :;;. $0. 80,

Pe ;.. $ l. 00
Pa ::. - $ l. 3 3 X
Pa
$ O. 5O,
Pb ~ $ l. 1O

=-

~ 36 (O. 50) +50 (1. 10) + 30 (O) ::. $ 73

36 (O) + 50 (O. 80)
30 (1. 00) .: $ 70

.._..:h

Hemos visto que la programacin lineal puede proporcionarnos

los precios sombra o costos de oportunidad de los factores.
Como un ejemplo
de aplicacin a toda la economa, se puede citar el artculo del Dr. Sal TreJO
R., 1' Un modelo de poltica econmica: Promocin de exportaciones y creci-miento ptimo de la economa", que apareci en El Trimestre Econmico,
octubre-diciembre de 1971. Un resumen del mismo aparece en el Cuadro 1 de la siguiente pgina.

CUADRO 1
ECUACIONES DEL MODELO DE PROGRAMACION LINEAL "EXPORTA"

No. de Ecuaciones

1-45
46-90
91-135
136-180
181-225
226
227
228
229
230-274
27 5-319

Descripcin
Balance Sectoria 1:
Importaciones:
Crecimiento de la demanda sectorial
Inversin necesaria
Aumento de la capacidad
Inversin en aos intermedios
Inversin en el afto final
Ahorro en el ao final
Ingreso nacional en el ano final
x1
.:>
Lmite inferior
_ x'
Lmite superior
X i~ ~'i

'

Funcin objetivo: Maximizar ~E - ~Mi

RESULTADOS
Nmero
1

2
3
4

Precio Sombra
de divisas

AK
000
000
000
800

125
140
155
197

'

1. 39
1.39
1.26
1. 26

1 ..

...

\'

Obtencin del pre_cio social de las divisas mediante un mtodo de equilibrio

parcial
. ~.
..
,..., _

Este mtodo toma en consideracin las disntas medidas

(pe

po~t~c:a econmica que ~e adoptan para regular la asignacin de las divi--

-..__ saf;i~-~,per,o siempre s~poniendo .que la.estr.uctura econmica de 1- pa;s. no va da

sustancialmente. S~ se trata de eval11ar un proyecto qe origirie 9amb'ios e,stxu,cturales e,n ~a e'conoma, este mtodo ya no tiene validez.,.
-

''.

....,

'

~ '

',

'
l

'

'

"

_ , .-~- lj,ay ~vados factores que hacen .que la tasa. de .cambio oficia\1
~if!epa de la ,spcia l. ;. , Puedeq. citarse: los impuestos, las ta-r-ifas~ las .cuotas,
.
' .'
'
.
'
los p~rn:lisoS:, efe. :Tenemos que representar la influencia .de"todos estos factores como la diferencia porcentual.( Ti) entre el,precio domstico (POi)
y e 1 prec:io mundia 1 ( Pl\1 i).
-'

-..

'

,(

~.

' '

Hay que obtener una-:m~dia por1derada de' ~9as las Ti a fin de

. .,ver cu~l es el efecto promedio; de todas las medidas protecc'ionistas.
l

,,

'

Como los productos particip.an_ en dife.rentes proporciones 1en

la balan~a comercial, es necesario que cada. tar-ifa sea p~onderad~ por' el por-centaje
que del
total'
de r-- importaciones representael-producto~e-n.-cuestin.
. . ._ ' .
..
' ,
, __.,

'
,
- Asfobtenemos' para. la ta'sa social de. cambio (E>:'J uq_-valor que :dep~nde de !la
'
tas~ oficial {E) que es $ 12.5 O en nuestro caso, .de l~s tarif_as,.(T.i) y de los po'rcentajes (Wi) que representa el valor relativo de. cada pr_oducto dentro del
total de importaciones.
, .
~

'

. En la estimacin se emplearon-las e;stimacior1es de tar.ifas

-. efev,as' pra la proteccin obtenida}por e 1 Lic. Ge ['ardo-Bueno de ~~e ion-al , ,:Financiera. Se consideraron -47 tipos de artculs, que. fueron agrupados en
10 clases. En el Cuadro 2 se muestra un resumen del trabajo efectuado.
~

'

Con este material se hiz-o una 'stimacin del tipo ~?ocial de campio que result ser de $ lJi. 25 por dlar; implicando un 30o/o por encima
de la tasa' de' cambio oficial~
-..
'.

o
'

'1

CUADRO 2

PRECIO SOMBRA DE LAS DIVISAS

Wi

Ti

0.0104
o. 0049

o. 043 o

Actividad

Wi(1 +Ti)

Agropecuario (4)
Agricultura
Ganadera
Forestal
Pesca
A limen tos procesados (3)
11
III Bebidas y tabacos (2)
1\lmerales y energticos .(3)
IV
Materiales
de Construccin (3)
V
VI A Productos intermedios (8)
VI B Productos intermedios ( 13)
Vll Bienes de consumo no-durables (5)
VIII Bienes de consumo durables (3)
Aparatos elctricos
Motos y bicicletas
Vehculos de motor
IX
Maquinaria (2)
X
Equipo de transporte ( 1)
1

o.

0.0005

0.0260
o. 0540
o. 0130

o. 0049
o.
o. 1301

E*.:. E ( 1

+ T)

0.00920

0.8770
0.9760
o. 4850

o. 19319

(
e

s
1

-~ Wi :

POi : PMi (1 +Ti)

0.00049

.
Suma

0.01085
o. 00503

1+T :1. 29962

l. 0000

Wi Ti

O. 29962

E>:: 12. 50 (l. 29962)

1 E* .: 16. 251

El costo de produccin privado

I Iay una relacin estrecha entre el costo de oportunidad de producir el
bien X y el clculo que debe hacer el productor correspondiente. El em
pleo de recursos para producir X en lugar de Y implica un costo sociaT
pero tambin hay un costo privado porque el empresario debe pagar un
precio para obtener los recursos que emplea.
El productor de X incurre en ciertos costos explcitos al adquirir re-'cursos. Tambin incurre en algunos costos implcitos, que una contabilidad adecuada de los beneficios o prdidas debe tomar en cuenta. El
beneficio econmico neto que obtiene un empresario al producir el bien
X ser igual a su beneficio contable menos lo que podra ganar con el
mejor uso alternativo de su dinero y de su tiempo. A estos dos factores
llamamos el costo implcito de la produccin.
DEFINICION: Los costos implcitos- en que incurre un empresario al pro
ducir un bien especifico, consisten en las sumas que podra ganar en elmejor uso alternativo de su tiempo y de su dinero. En la produccin de
X obtendr un beneficio econmico neto, slo en el caso de que sus ingresos totales superen a la suma de sus costos explcitos e implcitos.
As pues, los costos implcitos son una cantidad fija (en el corto plazo)
que debe aadirse a los costos explcitos para determinar el beneficio
econmico neto.

EL CORTO Y EL LARGO PLAZO

El corto plazo se define como el lapso en el que ciertos tipos de insumos
no pueden ser aumentados ni disminuidos. O sea que en el corto plazo hay ciertos insumos cuyo nivel de empleo no se puede cambiar, indepen
dientemente del nivel de produccin. T::~mbin hay otros insumas, llama
dos variables, cuyo nivel de utilizacin sf puede variar. En cambio, enel largo plazo todos los insumos son variables; puede cambiar la cantidad de todos los insumas para obtener la combinacin de insumas ms
eficiente.
En relacin con los insumas fijos, en el corto plazo hay costos fijos. Los
insumos fijos tienen precios unitarios; el costo fijo explcito es slo la
suma de los precios unitarios multiplicados por el nmero fijo de unidades
empleadas. En el corto plazo los costos implcitos tambin son fijos, por
lo que constituyen un elemento del costo fijo.
DEFINICION: El costo fijo total es la suma de los costos fijos explcitos
en el corto plazo y los costos implcitos en que incurre el empresario.

Los insumos variables en el corto plazo generan el costo variable de

corto plazo.
Dado que el nivel de utilizacin de los insumos puede variar de acuerdo con el nivel de la produccin, los costos variables tambin cambian
con dicho nivel. Si la produccin es cero, no hay que emplear ninguna
unidad del insumo variable; por lo tanto, el costo variable ser cero,
y el costo total ser igual al costo fijo. Pero cuando hay alguna producGin deben emplearse insumes variables; lo cual genera costos varia-bles, y entonces el costo total es la suma de los costos fijos y los va-riables.

DEFINICION: El costo variable total es la suma de las cantidades gastadas en cada uno de los insumes variables empleados.
DEFINICION: En el corto plazo el costo total es la suma del costo va-.riable total y el costo fijo total. _ _ _.

LA TEORIA DEL COSTO EN EL LARGO PLAZO

Nuestro anlisis del costo se inicia con la teora del costo en el corto
plazo; luego pasaremos al "horizonte de planeacin", en el que todos los insumes son variables, y estudiaremos la teorra del costo en el lar
go plazo, cuando se puede obtener la combinacin ptima de insumes.El costo total en el corto plazo
El anlisis del costo total en el corto plazo depende de dos proporciones
que ya analizamos en este captulo: a) Las condiciones fsicas de la pro
duccin y los precios unitarios de los insumos determinan el costo de :produccin correspondiente a cada nivel de produccin posible, y b) el
costo se puede dividir en dos componentes: el costo fijo y el costo varia
~

Sumando el costo fijo total (CFT) con el costo variable total (CVT) obte
nemes el costo total. En la grfica ( 1 ) podemos advertir que CT y
CVT se mueven juntas y en cierto sentido en forma paralela. O sea que
las pendientes de ambas curvas son iguales en todos los puntos, y en cada punto particular ambas curvas estn separadas por una distancia
vertical que es el valor del costo fijo total.

C.05fo
.,

...

CF r

cal-/dad de pmdvclo

Costo medio y marginal

'

'

'

El costo total de la produccin, inchryendo el costo implcito, es muy

importante para el empresario. Sin embargo, podemos entender mejor
el costo total analizando l comprtamien~o de los costos medios y marginales.
. - .
" _ . _ ___
DEFINICION :El costo fijo--medio es el costo fijo tcttal dividido por. el n
mero de u~~d~des producidas.
__ _

" ..
1

.... ' 1

La curva CFM tiene pendiente negativa en toda su extensin porque a

medida que aumenta la produccin debe disminuir la razn del costo fi
jo al nmero de' unidades _producidas. MatemtiC?rrente, la curva CMF
, es, una hiprbola re'?tangula_~. . .
- ._ . J

.... ;;

----: _;DEFINICION:-.El.costo variable medio es el costo variable total dividido

: por elnmero:-de. un-idades 'producidas-. - - - :
-

Est~ clculo',:ta:~ir ~~ --se~c:l-o y ~~~e;~ la ~c~~a 'lla~ada-C~M~ .en la

.. --~-

grA~ca, . per~ ,hay u~a

(.~rafca

2.)

gran diferencia entre CVM y CFM : Aqulla no

, - _ _- ,,

'-"'

..... ,

'""'

...

" ,J.]:.

ti~

ne pendiente negativa en toda su extensin. En nuestra ilustracin,

CVM desciende al principio, llega a un mrnimo, y luego empieza a ascender.

C. VM

Cl\t-\Tl t:>"t:) O E.
Pf2.00\JCT0

La razn de esta curvatura se encuentra en la teora de la produccin.

El costo variable total es igual al nmero de unidades de insumo variable que se utilicen (V), multiplicado por el precio unitario del insumo
(P). Por lo tanto, en el caso de un solo insumo variable, CVT=PV
El costo variable medio es igual al CVT dividido por el nmero de unidades producidas O, o sea
CVT
CVM=o-P

-Vo

-----~-~-- ~~---:;-_--

co-nsideremos el trmino Vo, el nmero de unidades de insumo varia. ble dividido por el nmero de unidades de produccin
' '

,-;-

~ ~'; ~

:t

-.

....

-r-

Se define el pro_ducto medio (PM), como el producto total (0) ciivtdido

por el nmero de unidades de insumo.. variable (v). Por' lo tanto,

'

'

CVM =
~ ..}..

~--1\;:~

-'~-~... ~~ -~ - ' . '

"':

1
P PM;.
'

"

-,;c...' '\ ..

.:~

\e~

.. :'~

o sea el precio unitario del insumo rr.il.ttplicado-porer rec!procq d~l

producto medio. Dado que el producto medio normalmente aumenta, lle
ga a un nivel mximo y luego empieza a des~nder, el costo variaple medio ,normalmente baja, llega a un nivel minimq y 1 uego empieza acrecer.
DEFINICION: El costo medio total es igual al costo total dividiqo por el
n(lmero de unidades producidas.
De acuerdo con esta definicin, podemos calcular el CMT dividiendo las
.cifras de la columna cuatro por las cifras correspondientes de la colum
na uno.
Igualmente, dado que CT= CFT

+ CVT.

o
De manera que podemos calcular-el costo
fijo medio y el costo variable medi9.

~edio

como la suma del costo

En el intervalo en que CFM y CVM descienden, es evidente que CMT tam

bin debe descender. Pero 'aun despus de que CVM empieza a ascender
el mercado descenso de CFM hace que CMT siga descendiendo. Pero lle
ga un momento en que el aumento de CVM supera a la requccin de CFM
pqr lo que CMT empieza finalmente a ascender tras de llegar a un punto
mnimo.
DEFINICION: El costo marginal es la adicin al costo total atribuible a
unidad adicional de producciil.

~Qa

CMg

~V

P .LJ-0

Se define el producto marginal (PMg) como el cambio en la

prod~cci6n

atribuible al cambio de una unidad en el insumo, o sea PMg = ~ov

CMg

p PMg

Dado que el producto marginal normalmente aumenta, llega a un mximo, y luego disminuye, el costo marginal normalmente disminuye, lle
ga a un mfnimo y luego aumentao

La
~_,. '~-::
-

~ ~l

ge~~etra
'

....

la~

de

'

'

margin~l.

curvas de costo medio y

~-

; \ ,.,_-

"

.-

' ' '

,.J

1 ....

r-

_,-.

- r

<..,

~ ~

.,._;,

.::--.La grfica: _( 3 )' -ilustra~ la_' dcri_v~ci~f)- d~ )a. c_urya de .c!?s'to _fijo' m2d io
-~ (Nor~t: 'l<?s ejes'vei-ticales .de. lg __s .P9,t~iones. ~~..Y-:~ :tci~n':t' ~-~~-~~~- dife~-"~"renr~)~; En:la porcin a,dibujamos ~1 co~to fijq_ Fbtal_y,f11~dimos' la
:: proquccin en Jorma:.tal>que Oq 1 . =-- ~:<i 2 .=t qq 3 ,.bado\que ',Cf_rV1 =
CFT /O,. el- costo :fijo medio ~st~ r -_dad<o po'r )aJ p~ndie~te.... a~ .un _rayo
~-que. vaya.del o'rigen-_.al punto- _corr~spondi~Tl,te :Ae Ui_ -_c;:_utv~: 9e _
h~:-~,Para 1~ produccin ~Oq , CFM es)a pendiene" :del ray_- OP, ;.o_"-sea
1
_,. cP/Oq.-. -Para -la produccin. Oq-~F ~cF.M . :;er .q2Q/Oq2,: y_ as sucesi., ~ va mente.'. J?adoque :el CFT es- siempre el mis
q1 p;:;q2Q_~q3~~: Por
. ~nstru~cwn, Oq2=20q,, y _OQ 3 =30gt (ql P/Oq 1) = 1/2 Cf~'1 ~~~-la .pro"7
duccin Oq1. Esto se adviene en la porcin b por la diferencia entr~ OP~_1 y,QQ'; en concreto, OQ'= 1/2 OP". El lector puede ver~ficar
que OR'
pun. -1/3 OP'.' En -la, misma forma se determinan .rodos<Js
'
tO$ _qe CFM.

crr.

m?,,

.'
l

-.:---__-~
-

...

..

'""--

- .1

CA\'nt b"'[:)

(a)

o.

t>E:...

P~ocuc::ro

CANTI IJAD

t)E. ~~00\JCO

(b)

.,
l. '

En' la grfica ( L\) vemos cmo se deriva CVM de CVT. Como sucede con todas las curvas "medias", el costo varinble medio corres
pendiente a Cc'lda nivel de produccin est representado por la pen -diente del rayo que va del origen al punto correspondiente de la cur
va de CVT. Como se puede apreciar facilmente en la porcin a, la
pendiente de dichos rayos decrece constantemente hasta llegar al
punto Q, correspondiente a la produccin Oq 2 donde el rayo es tangente a la curva de CVT. A partir de este punto, la pendiente aumen
ta sin cesar. Esto se refleja en la porcin b, donde CVM aparece con pendiente negativa hasta que se alcanza la produccin Oqz. A par
tir de ese punto la pendiente es positiva.
-

, c.osro

(VI

'1
1

1
1
1
1

q2.
C~t-lT\ t:)t-.,.1:)

(b)

'be.. PQO b\l c..TO

El mismo argumento se aplica a las porciones a y b Lle la grtfica

_( o ), doi1de derivamos CMT a partir de CT. La pendiente del ra
yo disminuye cuando avanzamos !. lo Ja<rgo de CT, hasta llegar -illpunto Q'. En ese punto la perfdientc tiene el valor mnimo, de t"Da---, ._,
ner~ que el nivel mnimo de CMf se obtiene con la produccin
.:.
Oq' 2 . A partir de aqu la pendiente del rayo aumenta continuame!lte, y la curva 'CMr tiene pendiente ,positiva (Nota: el nivel de P,roduccin Oq2 no representa la misma cantidad en las grficas ( :0 e

6' ).

'

'

,'

- -.

'

.,

Cl

CHT

p1
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1

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CA:K)n.b~~

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!:. ~

~,

"'.

Po~ ltimo, en la grfica ( 6 )-,'ilustramos ia _de.rlv~~:i~~.-d~l ~q~to mar

_ ginal._ En la porcin a aparece la curva de c:O'sto total CT . A'medida
que la produccin aumenta 'deOq 1 a Oq 2 _, a~nza~os, _del PUIJ~<? P al punto.Q, Y el costo totaLaum~nta de CJ a.;GT 2 , -.de, dond_e ~1 costo
:. mafgmal ser
.
- _
. . . .. .
1

...

'

.CMg

_cr2

Gr

9P2

Oql

QR

PH

.J,

l,:
'

--

..

cosro 1

CT~

rs
:

cr,
1

'

t
1
1

(b)

Supongamos ahora que el punto P se mueve por CT hacia el punto Q.

A medida que la distancia ~ntre P y Q se hace cada vez menor, la
:endiente de la tangente T en el punto Q se convierte en un estimador mejor de QR/PR. En el limite, para movimientos infinitesimales
alrededor del punto Q, la pendiente de la tangente es el costo margi
nal..
A medida que avanzamos a lo largo de cr, su pendiente disminuye
hasta que llegamos al punto S, correspondiente a la produccin Oq 3 ,
y a partir de aqu empieza a aumentar. Por esta razn dibujamos la
curva de CMg, en la porcin b, de manera gue baja hasta llegar o
la produccin Oq 3 y luego empieza a subir. 5
Una ltima observacin acerca de las grficas ( 4
~ 6
). Como
hemos visto, CT y CVT tienen la misma pendiente en cada nivel de
produccin. Cf es simplemente CVT desplazada hacia arriba por la
cantidad constante CFT. Dado que las pendientes son iguales, CMg
estar dado por la pendiente de cualquiera de las dos curvas. En la
porcin a de la grfica ( 4 ), la pendiente del rayo OQ sea la el
CVM mnimo. Pero en este punto el rayo en cuestin es tangente a
CVT, y por lo tanto, tambin representa el CMg en este punto. En
ton ces, CMg - CVM cuando este ltimo alcanza su valor mnimo. 6De igual manera, en la porcin a de la grfica ( 6 ), la pendiente

~-----

del rnyo ON seala el CMr m1mmo. Pero en este punto el rayo es

tnngente a CT, y por lo tanto, tambin representa el CMg. En consecuencia, CMg=CMr cuando este ltimo alcanza su valor mnimo. 7

o
Las curvas de costo de corto plazo.
El conjunto' "tpico" de curvas de costo de corto plazo de la grfica
~lustra las propiedades de las cu'rvas de costo medio y mar
ginal, que derivamos en la subseccin anterior. Podemos resumirtales relaciones como sigue:

( 7- ),

Relaciones: i) CFM desciende continuamente, aproximndose asint

ricamente a ambos ejes, como lo demuestran los puntos 1 y 2 en la
grfica. CFM es una hiprbola rectangular. ii) CVM baja al princi
pio, alcanza su nivel mnimo en el punto 4, y luego sube sin cesar.
Cuando CVM ~st en su punto mnimo, es igual al CM5. A medida
que CFM se aproxima asintticamente al eje horizontal, CVM se -aproxima asinttica mente a CMf, como se ve en el punto 5.
iii)
CMf desciende al principio, alcanza su nivel mnimo en el punto 3,
y luego asciende sin cesar. Cuando CMf est en su punto mnimo,
es igual al CMg. iv) CMg baja al principio, alcanza su nivel mnimo en el punto 6, y luego sube sin cesar. CMg e-s igual a CVM y
a CMf cuando estas curvas alcanzan sus valores mnimos. Adems,
CM5 est por debajo de CVM y de CMf cuando estas curvas des-cienden, y por encima de ellas cuando las mismas suben.

CFH
- - - - - - - - - 2.

- - --------,

El corto y el largo plazo

Partiendo de una situacin muy sencilla, supongamos que la tecnologa
es tal que las plantas de una cierta industria slo pueden ser de tres
tamaos diferentes. O sea que el equipo de capital fijo que comprende la "planta" slo existe en tres tamaos: pequeo, mediano y grande.

La planta ms pequea origina la curva de costo medio a corto plazo

que llan1amos CMC1 en la grfica ( 8
). La de tamao medio tiene
un costo medio de corto plazo igual a CMC2, y la ms grande tiene un
costo medi dado por CMC3. En el largo plazo, el empresario tiene
que escoger entre las tres alternativas de inversin representadas por
las tres curvas de costo medio de corto plazo.
Si espera que su produccin de mximo beneficio sea Ox1, escoger la planta ms pequea .
. Si espera que sea Ox2, escogera la planta de tamao mediano, y as r
sucesivamente. Se tomarn tales decisiones porque el empresario selecciona la planta capaz de producir la produccin esperada al ms bajo
costo unitario posible.
o

Si espera producir Ox1 .. u Ox2 .. , su decisin ser un poco ms dificil.

En estos dos puntos, dos plantas incurren en el mismo costo medio.
Un empresario puede seleccionar la planta ms pequea porque requiere una inversin menor, o bien, la ms grande para hacer frente a una
posible expansin de la demanda.
En estos dos ejemplos la decisin
' del empresario se basar en consideraciones diferentes de la del costo
mnimo de la produccin.

C.OSTO

)('

~: Xa
o

X'2.

~TtbAb

bS Pll.ODUGTO

--

--

~~-

----~-

En todos los dems casos su decisicjn la determina el costo unitario.

Supongamos que espera producir Ox 1 y que en consecuencia construye la planta representada por CMC. Si luego encontrara conveniente producir Ox2 unidades, lo podra hacer con su planta a un costo unitario de Oc.
En el cono plazo es todo lo que puede hacer, pues no
tiene alternativa. Pero puede planear hacia lo futuro. Cuando su planta se "acabe", la puede reemplazar por otra nueva de tamao mediano,
porque la produccin Ox2 se puede generar a un costo medio de Oc2, que
es sustancialmente menor que el de la planta pequea.
En el cono plazo el empresario debe operar cbn CMC1, CMC2 o CMC3.
Pero en el largo plazo puede planear la construccin de una planta cuyo
tamao asegure el menor costo medio de la cantidad que espere producir.
De manera que en trminos de planeacin considera la curva llena como
su curva de costo medio de largo plazo, porque la misma indica el cost9 medib mnimo de cualquier produccin posible. A esta curva le llama
mos frecuentemente la "curva envolvente".
La curva de costo medio de largo plazo

Como advertimos antes, esta il ustr acin es demasiado sencilla. Un

empresario debe seleccionar normalmente entre una amplia variedad de
plantas. En la grfica ( 9 ) dibujamos seis curvas de costo medio de
corto plazo, que todava son insuficientes: se podran trazar muchas curvas entre las que all aparecen. Estas seis pl amas son slo representativas de la amplia variedad que se podra imaginar.
Todas estas curvas, como las tres de la subsecci n 7. 4. a, generan la
curva CML . como un instrumento de planeacin. Supongamos que un e mpresario crea que el nivel de produccin que ms le conviene sea el del
punto A. Entonces construir la planta correspondiente a CMC1 que le
permitir generar esta produccin al menor costo medio posible. Con
esta planta, se podra reducir el costo medio aumentando la produccin
a la cantidad representada por el punto B, que marca el nivel mfnimo de
CMC. Si cambiaran repentinamente las condiciones de 1 a demanda,
de manera que se justificara esta mayor produccin, el empresario podra extender fcilmente sus operaciones y aumentar sus beneficios reduciendo el costo medio. Sin embargo, al hacer sus planes para lo futuro, el empresario decidir construir la planta representada por CMC2,
porque as podr reducir an ms su costo medio: Operaria entonces en
el punto C, bajando as su costo medio del nivel representado por B en
CMC.
La curva de planeacin de largo plazo, CML, es un locus de pntos que
representan el costo medio mnimo de generar la produccin correspondiente. El empresario determina el tamao de su planta con referencia

a esta curva. Seleccionar la planta de corto plazo que represente el

menor costo medio de produccin del volumen que espere generar.

C.0ST0

El costo marginal de largo plazo

Podemos trazar una curva de costo marginal de largo plazo, correspondiente a la curva de planeacin, o sea la de costo medio a 1 argo plazo,
como aparece en la grfica ( 1 O ) .
Consideremos la planta representada por la curva de costo medio de
corto plazo, CMC 1, con su curva de costo marginal de cono plazo correspondiente, CMgC 1 . En el punto A, que corresponde a la produccin
Ox, CMC y CML son iguales. Por lo tanto, el costo total de corto plazo y el de largo plazo tambin son iguales.
En niveles pequeos de produccin, tales como Ox ..CMC es mayor
que CML, de modo que el costo total de corto plazo es mayor que el
costo total de largo plazo.

Por lo tanto, pnra un aumemo de la produccin hacia Ox 1 , el costo marginal de lnrgo plnzo -cualquiera que sea- debe ser mayor que <.:1 costo
mnrginal de corto plazo que si conocemos: Nos hemos movido de un
ptmto en que el costo total de corto plazo es mayor que el costo total de
largo plazo a otro en que ambos son iguales; en consecuencia, la adicin
al costo total, o sea el costo marginal, debe ser menor en la cur:<1 de
corto plazo que en la de lar*o plazo. As que CMgL es mayor que C~1gC
a la izquierda del punto i\.
CuaJ?.dO la produccin aumenta de Ox 1 a ox 1", se da la situacin contrana.
CMC es mayor que Cf..1L en Ox 1", de modo que el costo total de corto
plazo es mayor que el costo total de largo plazo en este punto. Ahora
nos hemos movido de un punto en que el costo total de corto plazo es igual
al cos~o total de largo plazo (Ox ) a otro en que el costo total de corto
plazo es mayor que el costo total de largo plazo (Ox"). Por lo tanto, la
adicin al costo total, o sea el costo marginal, debe ser mayor para la
curva de corto plazo que para la de largo plazo. Cualquiera que sea el
CMgL, sabemos que debe ser menor que CMgC 1 a la derecha de Ox 1 .

Contamos ahora con la infor~acin necesaria para encontrar un punto de

la curva CMgL. Ya que la misma debe ser mayor que CMgC 1 a la iz. quierda de Ox 1 , y menor que CMgC 1 a la derecha de Ox 1 , CMgL debe
ser igual que CMgC1 en la produccin Ox1. As obtenemos el punto B
de la curva CMgL. Repetimos este proceso para encontrar todos los
dems puntos:- Tomemos la siguiente curva de costo medio a corto plazo,
junto con su curva de costo marginal correspondiente. CMgL debe ser
igual a este CMgC en la produccin a la que la curva CMC es tangente
a la curva CML. Completando este procedimiento para todos los ramaos de planta, generamos la curva CMgL.
Debemos hacer una observacin importante: CMgL intersecta a C~1L
cuando esta ltima alcanza su nivel mnimo. Habr lUla, y slo una,
planta de corto plazo cuyo costo medio mnimo coincida con el costo medio mnimo de largo plazo.
En la grfica ( \ O ) representamos esta planta por CM Cm y CMgCm.
Estas curvas coinciden en el punto mnimo de C:MCm, que es tangente
a CML en el punto mnimo de ambas. Como hemos visto, CMgL es
igual a CMgC en el punto en que CMC y CML son tangentes; por lo tanto, CMgL debe pasar por el punto mnimo de CML.

\(' ~ ~1\
1
'

CAt-\Tit>P...D
O E- ;.. ~oC\.JC. TO

El costo de largo plazo y la funcin de produccin9.

Hasta aqu hemos tratado de trazar la curva de costo medio de largo
plazo como la "envolvente" de un conjunto de curvas. de corto plazo.
Desde luego, esto es sabido y tiene cierto atractivo intuitivo. Pero po
demos examinar con mayor precisin la teora del costo de largo pla
zo relacionando directamente el costo a la funcin de produccin.
-

La ruta de expansin y la curva envolvente.

En la grfica ( 11 ) aparece la ruta de expansin OE, que examina-mos en el capitulo 6. Las curvas 1, U y Ill son isocuantas; CF, C'F'
y C"F" son curvas de isocosto que representan gastos cada vez mayores a precios constantes de los insumas. Los equilibrios sucesivos
son P, Q y R; y la ruta de expansin es OPQRE. Como vamos a ver,
la curva de costo total de largo plazo se puede derivar directamente
de la ruta de expansin. Veamos el punto P. 1 es el nivel de la prod uccin, cuyo costo total es el gasto correspondiente a la curva de
isocosto CF. Lo mismo se aplica a todos los otros puntos de la ruta
de expansin. Por lo tanto, la curva de costo total de largo plazo es
justamente el espacio de costo y produccin equivalente a la ruta de
expansin.
Sucede lo mismo con la curva envolvente. Veamos de nuevo el punto
P. El costo total es el gasto representado por la curva de isocosto
CF. La isocuanta I indica el nivel de produccin. Dividiendo el primero por el segund0 obtenemos el costo medio de largo plazo. En consecuencia, la curva de costo medio de largo plazo, o sea la curva envolvente, tambin es el espacio de costo y produccin equivalen
te a la ruta de expansin en el espacio de insumas. Resumimos es-=tos puntos en la siguiente

Relacin: Las curvas de costo total y medio de largo plazo se pueden derivar directamente de la ruta de expansin; ambas curvas son
slo el equivalente de la ruta de expansin en el espacio de costo y
produccin.

o
.,

'\

CAPITAL

o
s'4
C''
'

'

. _Co
,.

.. ,

''

'

'

'

La relacin entre CMC y CML.

En la grfica ( 1{ }, se puede apreciar clara mente la relacin de
tangencia que existe entre CML y el conjunto de curvas de CMC a
las que envuelve. Supongamos que el empresario ha llegado al punto Q de su ruta de expansin. Producir e!}tonces el nivel de pro-duccin II .con una planta (capital) de tamao OC 0 Esta plantq es
fija en el corto plazo, slo la cantidad de trabajo puede varf~r. La
linea coco represen~ la planta fija.
.
En el punto Q son iguales el costo total y el medio, tanto en. el cor
to como en el largo plazo. Las proporciones de insumas son. .pti-=mas. y el costo total mnimo es _el gasto correspondiente a la curva
de isocosto C'F'. Por lo tanto, CMC=CML en el punto Q. Supongall?OS ahora que el productor desea aumentar la produccin al niv~l
Iq. En el largo plazo (un lapso en el que puede alcanzar el' ajpste
ptimo) se mover al punto R, con el costo total correspondi~nte a
la curva de isocosto C"F". Pero en el corto plazo no lo pueqe hacer;
su capital est fijo al nivel C 0 C 0 ' . Lo ms que puede hacer es moverse al punto R' en la isocuanta UI. En ese punto alcanza el nivel
de produccin deseado, pero a un costo total mayor que el de C"F",
o sea S"R". Dado que el costo total de corto plazo es mayor que

el de largo plazo, los costos medios correspondientes guardan la mis

ma relacin. Asr se explica que CMC se encuentre por encima de --CML a' la derecha de su punto de tangencia.

La relacin entre CMgC y CMgL.

Por ltimo, con ayuda de la grfica ( 1! ), podemos explicar por qu
CM;L es menor que CMJC en las expnasiones de la produccin ms
all del punto Q, y mayor en las contracciones. En el punto Q, CMC
=CML, de modo que CMgC=CMgL. Supongamos ahora que el productor desea reducir la produccin a nivel l. En el largo plazo se move
r a P, en el corto plazo a P'. El costo total en este ltimo punto,-:
representado por la curva de isocosto SR, es mayor que el costo to
tal en P, repr~sentado por CF. En el largo plazo se pueden reducir
los costos en una suma mayor porque los insumos se ajustan hasta
el ptimo. Por esta razn, el cambio en el costo total de largo plazo es mayor que en el corto plazo, y por lo tanto, el costo marginal de largo plazo es mayor que el de corto plazo.

COSTOS INCREMENTALES

Desde el punto de vista econmico, lo importante al comprar alternativas es conocer diferencias futuras, es decir, a partir del momento
en que se tome la decisin.
Cuando se est proponiendo un cambio, ya sea aumentar la produccin
reemplazar un equipo, etc. , lo que interesa saber son las consecuencias en caso de que sea o que no sea ejecutado ese cambio.
El concepto de "Costo Incremental" o "Costo Diferencial" debe ser
aplicado en estas situaciones.
Se conoce como "Costo Incremental" aquel gasto diferencial o adicio-

nal en el.quc se incurre al llevar a cabo un cambio. Este costo puede

ser calculado por unidad.
Cuando se lleva a cabo un estudio econmico para aumentar la produc
cin en una planta, NO deben ser utilizados los costos unitarios, pues
correramos el riesgo de hacer crecer artificialmente los costos indi
rectos resultando cifras errneas que nos llevaran a rechazar un pro
yecto que pudiera ser conveniente.
-

Problema
Una compaia papelera produce pulpa de papel en dos plantas, una en
Monterrey y la otra en el Estado de Mxico.
La primera planta ha venido operando al 75% de su capacidad instalada
produciendo 2700 tonjmes a un costo de $773(fon. la planta del Estado de Mxico ha operado a un 60% de su capacidad, produciendo 3, 600
Ton. mensuales a un costo total de %850 Ton.
e
Para la elaboracin de la pulpa se requiere una buena proporcin de desperdicios. Por cada lOO ton. de producto final, se requiere 80 Ton.
de esta materia prima. El costo del desperdicio de papel en Monterrey
es de 187. 50jton. estando limitada la cantidad a 1, 440jton. ;mes.
En el Estado de Mxico el precio es de $200 ton. pudindose obtener hasta 4, 000 ton. mes. Adems, existe otra cierta de $275.00 LAB en
cualquiera de las dos plantaso
Los costos indirectos son los siguientes:

(J

594. OOOjmes planta en Monterrey

$ 1.080. OOOfmes planta en el Estado de Mxico

Preguntas

Si el mercado contina demandando las 6, 300 ton. mes. Continuarra

produciendo los mismo en cada planta o cambiarra la produccin?
Solucin
MONTERREY
Costos
Variables

(2,700 X 733-594,000- (187.50 X 1,400)

-275 ((2, 700 X . 8) - 1, 440)) + 2, 700
(2. 090,000 ,_ 594,000 - 270.00
-198, 000) -:- 2, 700 = 380/ton.
ESTADO

Costos
Variables

MEXICO

DE

(3, 600 X 850 - l. 080, 000 - 200 (3, 600 X 8)

390/ton.

3,600

CAPACIDAD TOTAL DE LAS l?LANT AS:

Monterrey

= 2, 700

Estado de
Mxico

= 3, 600

100
75

,
3 600

100

60 = 6 ,000

por lo tanto ser necesario seguir operando las dos plantas.

Costos incrementales.
Costos
Variables

Materia
Prima

en Monterrey

380

275

655

ton.

en Estado de Mxico

390

200

590

ton.

La decisin serra incrementar la produccin en el Estado de Mxico.

El precio unitario en Monterrey ser menor si se produce menos de

1400 = 1, 800 por lo tanto se deber producir

:s-

1 , 800 ton. en Monterrey y

(),
6, 300 - 1, 800 = 4, 500 ton. en el Edo. de Mx.

'

.,
Si la demanda
Cuando seria
Cual seria el
La produccin

aument! a 9,100 ton. /mes.

recomenJable prcxlucir en cada planta?
costo total de cada planta?
total utilizarrl o la materia prima local seria:

(1440

.8

4000)

+-

8)

= (1800

+ 5000)

6800

Por lo tanto, ser necesario comprar materia prima a $ 275. .

Como la planta en Monterrey tiene costos variables menores que la
planta en el Estado de Mxico, hagamos que Monterrey trabaje a su
mxima capacidad y que la planta del Estado de Mxico produzca el
resto.
Monterrey
Edo. de Mxico

3 6 O O O ton/ mes
5 5 O O O ton/ mes

Costo Mensual Monterrey

(594,000 380 (3,600) ) (187.50 2,750) 1,800)

= 2.794,500
Edo. de Mx. = (1.080,000 (390 X 5,500) 200 (4,000) 275 X 1,500)
= 4. 437, 500

'

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~~~~. : centro dedeeducacin

continuo
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MICROECONOMIA PARA INGENIEROS

'

'

....

LA CONDUCTA DEL CONSUMIDOR Y LA DEMANDA

:'

ING. RICARDO FORCADA WARREN

.,

Tacuba 5, primer piso. Mxico 1, D.F.

Telfonos: 521-30-95 y 5132795

-.
TEORIA DE

CONDUCTA DEL CONSUMIDOR Y DE LA

DEMAND.c.\

L~

INTRODUCCION
En esta parte del curso 1 explicaremos el funcionamiento del
mecanismo del mercado, en relacin con su encuasamiento de recur
sos disponibles para la produccin de bienes y servicios que la
gente desea y necesita.
se refiere a la
11

Literalmente~

la teora microeconmica -

de la teora econmica que se ocupa de los

pa~te

pequeos (micro) aspectos 1 de la economa. O sea 1 el comporta-

miento y las clases de unidades individuales y su interdependencia dentro de la economa.
La teora microeconmica es principalmente una teora de -distribucin~

por lo que se ocupa de problemas sobre como, donde

y en que proporciones se
les de una economia

utilizan los recursos humanos y natura

en la produccin y la reparticin de bienes

y servicios. El problema bsico al que se enfrenta la Microecono

ma es el de que: dado que cuaiquier sociedad tiene recursos limitados, pero usos ilimitados para ellos

existe un problema de

escasez relativa. Por consiguiente debemos hacer elecciones inte

l igentes y racionales, que nos ayuden a resolver los cuatro problemas bsicos de todas las sociedades:

l) Qu producir?

2) -

Cmo producirlo? Utilizarn las fbricas grandes cantidades de

maquinas y poca mano de obra o viceversa?
ducirn los artculos?
~u

3) Para quin se pro

Cmo se dividir el producto total?

parte de los ingresos recibirn los trabajadores y que parte

los propietarios de tierras y bienes de capital? y

organizar la sociedad para
ben 1 :,u tipo de

sistema~

4) Cmo se

resolver los problemas indicados? O

econmico se adoptar para resolver

los problemas de qu, cmo y para quien producir?

e=)

En el primer prrafo de este captulo, se decra que la Micro

economa se refiere a la parte de la teora econmica que se ocupa del comportamiento y las clases de unidades individuales y su
interdependencia dentro

~e

la

economao Dentro de esta ocupacin,

la Microeconoma puede tener dos distintas misiones, la de

DESC~l

BIR y la de NORMAR, la Microeconoma descriptiva se encarga unica

mente de describir todos los fenmenos que ocurren en la economa,
mientras que la Microeconoma Normativa se encarga de normar di-
chos fenmenos, para lo cual necesita contar con esta informacin

anal izarla, evaluarla y tomar una decisino Generalmente, los eco

nomistas se han encargado de estudiar lo correspondiente a la Microeconoma descrir1tiva, mientras que la parte normativa ha corres
pendido a !os matemticos, a los estadsticos, a los ingenieros,
lns fsicos y los economistas matemticos, sto lo han hecho a tra

C=> vez

de algunas disciplinas tales como las Ciencias Administrativas

la Ingeniera Econmica, la investigacin de Operaciones y la Teo

ra de Sistemaso
Este curso tratar principalmente a la Microeconoma DescriQ
tiva, aunque en el tema VI se trataran problemas normativos, por
lo

que procuraremos desde un principio dar el enfoque adecuado. a

todos los temas que se traten.

Para tomar decisiones, es necesario partir de una cierta informacin, la empresa debe tener acceso a tres diferentes tipos de informacin 1) Informacin sobre la demanda del producto

2) -

Informacin sobre la adquisicin de los factores (necesarios para

la produccin e informacin sobre la tecnologa de produccinQ En

CJ

esta parte del curso trataremos lo referente a la informacin sobre la demanda del productoo

2 LA TEORIA DE LA UTILIDAD Y LA PREFERENCIA.

Existen tres grupos de agentes econmicos: consumidores, e m

presarios y dueos de los recursos productivos. Estos ltimos prQ

porcionan los insumes que se necesitan para producir el conjunto
de bienes que demanden las fuerzas del mercado.

A cambio del

e~-

pleo de tales recursos, sus propietarios reciben un ingreso monetario, el cual les permite a su vez actuar como consumidores.
Los empresarios organizan la produccin, y depende de sus de
cisiones de pruduccin y, distribucin al mercado, la oferta de
bienes y servicios que habr en el mercado.

Al mismo tiempo, el

empresario debe administrar su organizacin productiva en forma

eficiente de tal manera

que puedan satisfacer adecuadamente los

deseos de los consumidores y que obtengan un ingreso monetario.

De este modo podrn entrar tambin al mercado como consumidores.
Todos los que obtienen ingresos pertenecen al grupo de agen
tes economices llamados consumidores.

Todos los miembros de la

familia que dependen del perceptor de ingresos participan en las

decisiones relativas al presupuesto familiar, y por lo tanto tam
bin son consumidores.

Quienes no pueden percibir ingresos ob--

tienen dinero por medio de alguna clase de transferencia con lo

que se colocan tambin en, la categora de consumidores.
Cada unidad consumidora, se enfrenta a la tarea gastar un ingreso limitado en forma tal que se eleve al mximo su bienes-tar econmico.

Desde luego, ninguna unidad consumidora puede lo

grar esto en su totalidad, lo que se puede atribuir en alguna me

dida a la falta de informacin correcta, pero tambin influyen otros factores, tales como las compras impulsivas.

Pero de todas

maneras el esfuerzo ms o menos conciente, para alcanzar la satis

faccin mxima con un ingreso limitado, determina la demanda indi

c=J

vidual de bienes y servicios.

:'

.., ' : ;, . ,.,

UTILIDAD

~edi'da.de la satisfaccin o beneficio -

'}PJ La t(l idad es una

'

.;:'

su~jetivo
-~

~.

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{"'',r.:,~"_i

;:_(

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--\

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' '

'

que un consumidor (o u~idad consumidora) recibe por ,.,.,:-,-~

',-"'

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la posesin de diversas canti_da?es de diferentes-productos .. La

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C. J.

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ceruna'"cmparacin de entre varros ''prodctos alternati'vos. Si

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~ Xn den citan 1 as ~gii'aacies de va~ i;os reductos,

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Entrices la nbcn

l: que

esds" productos't'fenen'''afgiin elemento

+

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~ ~

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7'

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comn (utilidad) depende de que las cantidades de los d1versos

proaGctos puedan

s~r x'prsados 11 ;~,-'52~il.>en.do 1a' Gt:i 1i~dad;'como

.. "' "' ...
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UTILIDAD MARGINAL

'

.'

J.:: ...

--,~ ,,, l.:.a.Uti.J;Jd.;d M.a.rgin?l se def:ine como Ja.tasa de cambj9 de la

u:..t i 1 i dad: tota 1 por. unidad. de.;c.;mb i o, en

1, consumo de: un producto

!=I~9o-, mJ enct ras 1as .. c~m ti dad~s .'de. Pt.rqs._ p r.odi,Jc.tos. permanecen con~
:~anJ:e_S"a,; .. Mp_tem,fltJcarn~nt~_,

AU
' UM '- -,r:r.

.La ,l,lt,i-1 Jdad" margin.aJ; d~l: i -es_imo pro--

i = 1 , 2 , ., n

( 2-2)

-'

Los modelos de Utilidad y prefer-nti a est"a basados en 1 as ~ " f,.'

'O

t l....

,...,, .....

'::;,-

siguientes su pos i e iones:

~)l',

.!. :. -

1 ._,'
J

..

.-

El

consumid~r se enfrenta con un nmero finito de pro-

d,uctos cuyos precios son fijos y conocidos.

,.,..

.,_

'

"~ .: -- 2~~ El. COI}sumi,dor esta 1 imitado en sus compra.s de los.diye_c

.",'

sos productos por un ingreso fijo.

3.- El consumidor tiene una funcin continua (cardinal 1 )

de utilidad que relaciona su utilidad total con su con

sumo del conjunto de diferentes productos.
4.- La Naturaleza exacta de la funcin de utilidad del
consumidor es conocida por el consumidor.

5.-

La funcin de utilidad del consumidor se caracteriza

porque la utilidad marginal disminuye con respecto atodos los diversos productos disponibles al consumidor
(Se supone que se mantiene al principio de utilidad-marginal decrecienteo

6.- El objetivo del consumidor es maximizar

la utilidad

total sujeto a todas las restricciones impuestas por -

su ingreso limitado.
7.- La funcin de utilidad del

consumi~or

es independiente

de las funciones de utilidad de otros consumidores.

8.- Todos los productos disponibles son perfectamente locarizables para el consumidor.

9.- Los precios de los productos, el ingreso del consumidor

y los parmetros que determinan la funcin de utilidaddel consumidro no pueden cambiar en el periodo de tiempo
considerado, ni ser variables alcatorras. (El modelo es
esttico y se supone completa certidumbre).

MAXIMIZACION DE LA UTILIDAD
Considere un consumidor que posee una funcin de utilidadcardinal continua que relaciona su utilidad total con su consumo
l El adjetivo cardinal significa simplemente que si la utilidad
total es 80 para ~n grupo de productos y HO para otro, entonces
se puede decir que el primer grupo proporciona dos veces lasatic:;f;:;rrin rlt:l.l

cc.n11nrlr\

C'l""\

.-,.... ...... -r_-.,_..__

-~

1--

_ ! _____

--,

6
de un conjunto den productos diferentes.
La funcin de utilidad del consumidor es dada por:

donde U es

fa

uti 1 rdad total y X~ O

Ci=
'

1 ,2,o..,n) es la
'.

Los ,.precio's d'e~xl\X2,~~.~Xn son respectivamente' P1,-p'2,~

Estos p"recros son fijos y .conocidso

Pn.

El

ingreso der consu

, mido"r est dado por Y., que implica que su res'td-ccoin 'prsupue~
tal o ingreso puede ser expresado

como:

Y= P 1X + P x ~ + PnXn
1

2 2

(2-4)

El consumidor (unidad consumidora o consumidor individual}

del:>~-

decidj r. cuanto dEl ca.da uno de. los n prqductps __ debe. consum r

( .. para ..max i.m iza n :su _satis facci.n (2-.3,} suj e.tq a_ :su r-es.t r: !=C i n p r~
supuesta:l .(2-4}. Este problema pUede reso.lvers~e en. forma .. dtr_ect_a,

por e 1 mt'odo de 1 mu l t ip 1.i cador .de .;Lag ran~e; . .' : . ' : .

.-oef.in'i remos entonces una .funcin de Langr.age. L c.on:o:

;~.

\~)

'11

; . :L=U( X: ;~ X~, , Xn} +,)\ .('l-

'

'

...

:P .. X.~). (4-5) .
1

1 :.1

donde'A es~ .. un multiplicadorde Lagrange.~s; U' denota. OU/OX,

. . '1

:"entonces la:condicin necesaria o(de primr orden para la :naximizacin, requiere se satisfagan las .siguientes,.condicion~~:

Ot- = U-~P: =,Q

OX

'~ .. ,
( 2-7 )' OL
.S

0~

.(i=1,2, .. o.,n)

Y. - ~ P. X.

.-=

Resolviendo estas n+l

'

ecua~ione~~~~~~~ 'x 1 ; "~2 ;~~ ... ,' X~.,ut~ A,

1

.,

il.

',

podemos determinar la cantidad decada producto que el consumidor

depe c~nsuMi r para maximizar su uti 1 idad sujeto a 'las restriccio ' 5 ~

-~m~nte p~dramos

decir que el primer grupQ es preferible al segundo

'

1
nes de su presupuesto.
Haremos una pausa para considerar la condicin de segundo

orden de la utilidad mxima, sujeta a las restricciones de ingreso. Para facilitar la exposicin, consideremos el caso dedos bienes.

Entonces, dependiendo de si el signo de el deter-

minante Hessiano es positivo o negativo, tenermos un mximo o

un mnimo entonces si:
u 1 1 U12 - pl
( 2-8)

U;~ 1

.....

u'}') -P2

- p 1 -P2

>O

Para una conbinacin particular de X1 y x 2 y en la que se

cumplen las condiciones (2-6) y (2-7), la utilidad es

maximiz~

da Notese que Uij es la derivada parcial de segundo orden de U,

con respecto a Xj y despus a X. Lo escrito anteriormente sobre Pi , se refiere al producto

no indica determinacin.

Uij es una simple medida de la fase de cambio de la util i

dad marginal de j-esimo bien debido a un cambio en la cantidad
del i-esimo bien. Por la suposicin 5, hemos restringido a Un
y U~ a ser negativos.

Esta es la suposicin de la utilidad-

marginal decreciente. Si u 12 (=U 2 ) es igual a cero (o negatl

va y pequea), esta suposicin sera equivalente a la condicin
de segundo orden para un mximo. Para ver esto, el determinante
(2-8) puede ser evaluado como:
2
2
2P P2 ulz-P2 ull- Pl Uz2.:>o
Claramente, (2-8) ser siempre positiva, dado que u 1 1 y u 22
son menores que cero, si u 12 (u 21 ) es cero .. De cualquier forma,
si U12 es grande en magnitud y negativo, nuestra suposicin no
es suficiente para asegurar que la utilidad es maximizada.

LJ

.1
'V

Por ejemplo, si un incremento en la cantidad de whroky ... reduce

e:)

bastante la utilidad marginal de la cerveza, entonces Uj ser

co~djcin

Regresand a la interpretacin econmica de la

pr:irp~r.

pue,d~

orden, vemos que (, 2":"6)

'

J "" , te ' ,..

del

ser reescrita el')

la~ forma
~
_...

1.,., ,

' ,

sig~!ent~:_

Un
o

= Pn =

A-

La interpretacin econmica de esta expresin es que la utilidad marginal por peso devalor del producto 1

debe ser-

igual a la de los productos 2,3,o ,n, en la misma forma quela

u~ilidad
'
~ .

marginal por peso de ingresos, )b.

.

'

.. ,

'

,. ''

'

'

~ (:

'

'.

~;

Para dos productos cualquiera X. y X. ( i -J j ) se deduce 1

. ':: '"

gicam~n~e

' ',. J

'

'

l.

o!

~~

de la suposicin de maximizacin de utilidad y de la

f

\~ ~

suposicin de utilidad marginal decreciente que:

U1
p:-1

=.3_
PJ

La utilidad marginal obtenida por peso de X1 no puede ser

mayor que la utilidad marginal obtenida por peso d_e XJ..' de otra
forma, el consumidor podra incrementar su utilidad sin incre-.
porque gastara un peso mas pro X y un
mentar su gasto total
'
.'
pesp .menos; por Xj
. -

~.

....

Alternativamente, (2-10) puede ser expresada como

( 2-11 )

U1

p.1

.J

u:--- p:-

..

(i,j=l,2, ,n) (i !=j)

Pero por la regla de la funcin implicita' del clculo

~f~.renc

i al
(2-12)

' .!

U =

uj
::

_o_xj
ox i

(i,j=1,2, ... ,n)

(i -Jj)

Por lo tanto, podemos reescribir (2-10) como

di-

ox

{ 2- 1 3)

~ =Pi
-

{i,j=1,2, ,n)

{i ., j)

p.

OX1

Que establece que la tasa marginal de sustitucin del pro-

ducto i por producto j debe ser igual a la razn de precios P/

Pj

La tasa marginal de sustitucin del producto i por el pro-

ducto j es una medida de la cantidad de j que puede ser sacrifi

cada por unidad de j, sin cambiar el nivel de utilidad.
Ejemplo.- Consideremos la siguiente funcin de utilidad es
pecifica:
U= 2X 1 + 4X 2 + X,- X2 + 8
Supongamos que los precios en el mercado de X1 Y x2 son 5
y 10 respectivamente y que el ingreso del consumidor es 50.
(2-14)

Entonces la funcin Lagrange es:

(2-15) L= 2X 1 + 4X 2 + X1 X2 + 8 + A (50-5X 1 - lOX 2 )
Haciendo las derivadas parciales de L igual a cero, tene-

..

mos
OL

ox,

2 + X2 - 5 A,

ox,

OL = 4 + X1 - 1O A

c:J

==

OL = 50 - SX1 - lOX2 = O

ox

Resolviendo el sistema de 3 ecuaciones con tres incognitas

tenemos:

x,

X2 = 5/2
~ = 9

ro

Esto significa que si la condicin de segundo orden es satisfecha, el consumidor maximizar su utilidad sujeto a la restriccin de su presupuesto consumiendo 5 unidades de x 1 y 5/2 unidades de x2 La utilidad marginal de1 ingreso del consumidor

-,V

es' 9/10.

Volviendo a la condicin de segundo orden encontramos

q!Je--Efl .de te rm Lnante. Hess i ano

relevante
,

.-. -U 11

u 12 -: --' p 1

-- u-21

U22

-5

- P2

-p2

. -P 1

-1 o

'-

o .o.

-lO

-5

es posi~ivo, lo que significa que. verdaderamente tene~bs un m~

5./2 ., '
''

FUNCI~~~S DE 'DEMANA
El an~lisis anterior del problema de maximizaci~~~~ la-

utirida~~del consumidory su sorucin' nos pro_p_o'ri6na un h.icer.

cam i erito
i .e.

;~:"'una

1a -de r i vac ih

na f'h~Yn :d~ de~anda' i nd'i Vi -du'l '

funcin que ri-s di'ce "-la

ticular que un consumidor

,

de-

;:. ~.._

( '"

_:

c'a~tid_~,d~

comprar~
~--. .f

un

\)~~duc-t

'p.r-

'

~~--~~'r't~ p-~e-ci~,

a
(

'1

_ ,)

"-

cuan.do

ef-'in'greso del c6nsumidor''perm~~~ece '~onstante y l~s ~precios de

todos los productos permanecen tambin sin cambios.

'

En esta -

secci~,

con la introduccin de la teora de la utilidad cardi

nal, difinimos tres derivaciones de las funcios de demanda: Un

mtodo general, un caso especial de dos variables y~un mtodo
grfico.
Mtodo genera 1.- Reso 1Vi en do 1as

n+ 1-

ec'uac iones contenidas

en (2-6) y (2-7) podemos 1 '65tener-)1~fnc>i>nLBe demanda ded consumidor individual, para~cada~urto~ de l~'~~rbdu~to~ =~isponi-
bles. Por ejemplo, la funcin de demanda del,-consumidor para el
producto i-isimo puede ser obtenido resolviendo pana

ral

, la funcin de demanda para el

x.1

n gene-

i-esimo producto ~~r de la

forma siguiente:
(2-17)Xi =X

(P1, P2, ,Pi

10

oo,Pn, Y)

-donde i= 1,2,llln. Esto es, que para cada ingreso dado Y y para

11

ciertos precios dados de todos los otros productos, la canti

dad da i-simo producto consumido por el consumidor indivi-dual depender del precio del i-simo producto.

Generalmen-

te se supone que las curvas de demanda frenen pendientes negativas, i.e., al precio ms alto, la menor cantidad
da.

(Ver figura 2-1).

demand~

En ciertas excepciones, tales como-

bienes interiores, productos especulativos y consumos por -prestigio, la pendiente de la funcin de demanda puede ser positiva.

Discutiremos el caso de los bienes interiores mas

adelanteo
Un caso especial, un ejemplo clsico del mtodo mencionado de derivar funciones de demanda es el caso que inclu'ye
unicamente dos productos X1, X2 en los que la funcin de La
grange es definida como

(2-18)

L= loge X1 + loge X2 = )\

P1

FIGURA 2-1
Una funcin de demanda
Tomando derivadas parciales obtendremos;

OL = 1 - A ~1
OX 1

X1

l - XP2 o
x2

OL

OL

= Y - P1X1 - P2X2=0

ox 2
~

-----------------------

12

Resolviendo para X1 y X2

()

de
.,_,

productos x, y x2 respectivamente

lQ~

rP: ~ j:

las funci?nes de demanda

obtene~os

,':(2-20)

- X1

=. v

2P1
x2 =_L
2P2:
Debe notarse que las dos curvas de demanda ti en en pe.nd i en tes
'

''

''

negativas, dado que' la funcin_ de utilidad V= loge X1 1+' loge.

X2
'
-

'

'

1.

'

'

'

'

tienen la propiedad de Utilidad Marginal Decreciente para cada-,

-.

producto. Aunque la utilidad marginal decreciente

'

'

nos proporcio-

'

na una curva de demanda de pendiente negativa, la utilidad margin'al decreciente no se requiere para tEmer, una curva de dem)da de
(pendiente':negativa. Porejemplo-las siguien-tes dos funciones de-

ut i J:i dad.

- ( 2 - 2 1) U = X1 X2
y

(2-22) U X1

;-

2 . /

Xi -

De las que ninguna tiene la

propied~d

de utilidad marginal

decreciente, cada una nos conduce a.funciones de demanda identi-casa (2-20). (El lector debe verificar lo establecido)
LU-1~
M' 1
... ,,
U ''1---.::::-:.-

M'

1"<::_ -

Ll
lJM J't'

-~

P'

~ - - - -' - -:
- ~~P"'
P''
----r--i----,.,"'

--

--~-~-xm
1
1

)(' X''!

FIGURA 2-2
Derivacin

~rfica

!,

de una funcin de demanda

Mtodo Grfico. Incluimos una derivacin grfica de la funcin de demanda para un producto particular.

De. (2-6) podemos-

-1

(2-23) ~M = ~
Trazamos la funcin de utilidad marginal para el producto

que se supone tiene una funcin de X lineal declinante. (La su

posicin de linealidad es arbitraria). La parte superior de la
Figura 2-2 contiene la grfica de una funcin de utilidad marginal declinante. La Ecuacin (2-23) puede reescribirse como:
(2-24)

UM

(La utilidad mrginal del

ingreso~

se supone es positiva).

Cada valor de X determina un valor nico de la UM en la mitad de arriva de la f.igura 2-2, y cada valor de la UM determina un
valor nico de P, de acuerdo con (2-24). La mitad de abajo de la
figura 2-2 contiene la funcin de

d~anda

el precio P asociado con cada valor de X.

para el producto, u,e,

..

2. CURVA DE INDIFERENCIA
La medida de la utilidad cardinal que establece Von Neumann-Morgenstern ha sido tambin ampliamente criticada, argumentandose que las suposiciones que el hace son demasiado -fuertes11 y necesitan ser reemplazadas por un conjunto mas debil de suposiciones que nos conducen ha una teora de la de-manda.
Con la idea del anlisis de la curva de indiferencia es
posible derivar un modelo de demanda basado en un conjunto de
suposiciones que no son siquiera semejantes, en cuanto utilidad de la demanda. Este enfoque supone unicamente que el
midor es capaz de establecer

cual de dos conjuntos de produc-

tos prefiere, si es que prefiere alguno. La utilidad es

ta como ordinal en

(_)

lug~r

cons~

supue~

de cardinal.

En el caso de dos productos X1 y X2, la funcin de utili4

dad es dada por.

( 2- 2 7)

De caulquier forma, ahora U puede ser medidad unicamente

en una forma ordinal. Esto significa que podemos decir que exi~
ten combinaciones de

y Xz que pueden ser ordenadas de acuerdo

con el grado de satisfaccin que ellos pueden proporcionar al consumidor.

Las curvas de indiferencia proporcionan una forma

de escribir geometrica y grficamente la nocin de utilidad.-(Basado en la contribucin de Pareto).

Una curva de indiferencia es un locus de puntos que son re
presentaciones geomtricas de combinaciones de productos (X y

Xz) en forma tal que el consumidor es indiferente dentro de cual

quiera de esta combinacioneso Un mapa de indiferencia es una co ..
leccin de curvas de indiferencia, donde cada curva tiene un diferente nivel de satisfaccin

Dos curvas distintas U1 y U2 i ,e, dos niveles de

satisfa~

cin son ilustradas en la figura(2-3)

FIGURA 2-3
Curvas de indiferencia
El consumidor prefiere la combinacin de

x1 y x2 corres-

pondiente al pundo D a los puntos A, B y C, en cambio, es indiferente a cualquiera de los puntos A, B y Co Aunque la uti-

u 2 es mejor -u 1, no existe

1 idad correspondiente a un punto cualquiera de

que la correspondiente

a un punto en la curva

una medida cardinal de utilidad en ninguna de las curvas. La

pendiente

negativa de una curva de indiferencia es la tasa -

marginal de sustitucin.

Las propiedades geomtricas sern -

discutidas ampliamente mas adelante.

SUPOSICIONES
Podemos derivar un modelo de demanda a partir del 'anlisis de curvas de indiferencia, tomando en cuenta las siguientes consideraciones.
l.- El consumidor se enfrenta con un nmero finito de
productos con precios fijos y conocidos.
2o- El consumidor esta limitado en sus compras de los -distintos productos

p~r

un ingreso o presupuesto fijo.

3.- El consumidor tiene una funcin de utilidad ordinal

que le

per~ite ord~nar

cantidades .y combinaciones de

productos, de acuerdo al grado de satisfaccin que ob

t'iene de ellos.

e-'\
__j

,-.

- - ... ,,
-'

4.- La naturaleza- exac'ta'-de la funcin d uti 1 idad del

' consum i do'r "es conocida para' 1 o

5.- El consumidor ro esta: sobre' abastecido de ninguno

de 1os p rodu e tos X1 o X2 o Tampoco X 1 y X2 plreden~rodu~tos ~~s~onales.

ser considerados como

6.- Los

g~stosdel consumido~1

son transitivos (consis-

tentes}. Esto significa.que~si< A-, By .. C son tres' p'roduct'os cua 1qui era y si A es- i nd-i fe-r,ente" con B y
B es indiferente con C, entonces el
diferente entre A y
7~-

consu~idor

ser

c.

Las curvas de" indiferenc:ia del consumidor estn ta

racterizadas poruna disminuc-in de la tasa.margi-nal de sustitucin.

8 1 - El objetivo del consumidor es maximizar su utili-dad :total, .?uJe~o a las

r~stric:c!_ones-

que_ tiene por

..'' : '

su ingreso limitado.

9.- La funcin de utilidad del

consumido'!- es
in9epen-.; - .
.- .
,,
~

'

'

'

'

diente de las funciones de utilidad de otros consumi dores.

10.- Todos los productos que puepe adquirir el consumi
\

.....

'

"

'

- t

~:

',

',

A'

'

dor, son perfectamente localizables, y alcaQzables.

11.- Se trata de un modelo esttico. (Que no toma expll
'

citamente en cuenta a la variable tiempo).

12.- Se supone que hay certidumbre completa.
Propiedades.
Se pueden derivar 4 propiedades geomtricas, de las su-

posiciones o consideraciones 5,6 y 7:

1.- Una combinacin de productos que se encuentran si-1

tuados en una curva de indifer~ncia que est arriva

y a la derecha de otra, representa una combinacin

preferida de productos ( suposicin 5).
2.- La pendiente de las curvas de indiferencia va ha-

'O

cia abajo y a la derecha (suposicin 5 y 7)o

3.-Las curvas de indiferencia nunca se pueden intersec
tar (suposiciones 5 y 6)
4.- Las curvas de indiferencia son convexas hacia el origen, i ,e., el valor absoluto de la pendiente

di~

minuye cuando se mueve hacia la derecha (suposicin

7).
Funcin de demanda
Volviendo al caso especial de dos productos, considere
un consumidor individual cuya funcin de utilidad ordinal est dada pCJr:

El presupuesto limitante del consumidor es:

..

El problema del consumidor es escoger alguna cantidad

de

xl

x2

en forma tal que obtenga el mas alto grado posl

ble de satisfaccin, dentro de su restriccin de

to Y

presupue~

La solucin del problema se puede mostrar grfica-

mente (FIG. 2-4).

X2

1
\.,

1
FIGURA 2-4

---.. . ; ;:---.-B--U

~E===-====--= ~~~?~---

Anlisis de lacurva de indiferencia 11 del equilibrio -

18

La expresin (2-29), que es.el presupueito de1 consumi-

dor esta representado por la recta AB.

El'~consumidor

qu~

tratar de llegar a la curva ,mas alta posible,

deber

pueda al--

canzar con su presupuesto 1 imitado.. En la la Figura 2-4 puf:.

e,

de verse el punto

donde AB es xangente a la curva de indi

'

;'

..u2.y qu

fe ren-e ra
"

. l

repre~e!"l ta 1a . c?m~

'

i '

, :

i l

':""~

i na e i n de compra ptima

para~l cons~nir8'or. En til p'n.tb (~1'-~on.sumicor'omprar:'Joo

unidades de X1

El punto

la pehdie~te ~e la eu~cin ~e

ing-res'o~/'o:de(pre'supu'esfo) ' la pend(erite' de ra curva ae indl

feren-~ia

d~be~, ~or difinicin ser i~iales.

u2

de As esr.:.~-1/P2 y la pen:cfientede U2 es

:~

~; , ~- .._~l

-.;: ....',!

..... __. \ ,

."""

,.....

....

La p.endiente

dX;i/dX1. Por lo

,;..

~ ~

'i

que estab'lece que. 'la tasa marginal de ihst.itucin'

~':"""'",-

-.-,lf~,,.,..'!"~,~~

'

..,.

un'

por~

"": duc to 1

~ --. ~

.:~~;:J

---...,., .. -

p~roauc to

... ti'

...

r.

z,

:;,,

debe 'ser i g'u-~d

- ; ; ..

', \

~ 1 ~~

[?or.._

7:.1

~:~,-

-"\

. -,

de~n

~.

1 a re 1aern de -

-1

:'

- -

,..."'

-,

'i

- '

preci'os P1/P2,. Pro', esta c'ondicih ':le- 'equi 1 ih'r(o 'es-.idn'tl

-.;: .. t_",

-~.. ~-:

:"'-'

'

:4'

"'1

ca a- la coridici'n de

"-

~qui

1-

'

-_

:-......... ,;

,-l . . ::~ .....

comport~~ i:erito de 1'' ~o~sum rd''r- ~-d 'l' m:rsm~ ''cl'e -

equ i 1 i b r i o' e 1
~;:~,. . . . .

~~

-~

."

.-

._

--..1-~"t

,.,

cualqurer 'forma, es de.cir, p'ostulardo una fun.in de uti-'

~~~~~~-r

~~-_~-,,

Entonces e~c6ntra~o~que' en

mente usando utilidad cardinal.

~~lf

',-~-

1 i'brio (2..;1'3') 'que de'rivam-os prev1a-

._,

,,

--

,_-:.:~..

dad cardinal a ordinal.

"-;:.,

'

'

....,,

'

1 -:

i_. _..

A,p-arti r de lo ant-erior~ 1 l~~-~;emos a uria' f,nci.n d~ d~

-.'

ma~-ci~,' ~sa~-d~ e r an f ~ 1i. d~ ra.. ~un~~ de~ i n.d i i~~~nc i ~.:.'s ga'.;

x'l

mos considerando el caso de dos productos, -Jorid-~

' {

:r ;__..

.fl

..

'

los dos productos en cuest1n.

'~

7., .- '

' -.)

"~

lt,. ,-

xi s'o'n :

1 ;: ..,

...

t~

Supongamos que para un pre--

cio dado p2 de x2, y 'un preio' inicial pl 'de 'x1~-'e1 n~'umi.:.

dor esta en equilibrio y consume las

c~nt~dades,X1

dos productos como se ilustran en la figura

25~ 1 .-

~:x 2 ~ae-

.-'

~1

19

'
1

',
\

''~,""

x,,--------~~~~
X.,
...

u.,)
~~'<.:_:::--u2

. - - - --

- " ."""'-,
~:-..

'"

x; - - 1

FIGURA 2-5

'O

'

'-._

: '\.

L_,; ;. i\!
v'

"

"'----.,

>(" )("'Y//:>1
1

-=------~-. ~

'~~--~-~,--:-0
yYD''
'-

'

)(

V /n ''"
1/ ,'

r.,

Derivacin de una funcin de demanaa usando el anlisis de

la curva de indiferencia.
Si el precio de X1 baja a P1 11 mientras, se mantienen costa.!}
tes

Y y P2 , la linea de ingreso Ab girar hacia la derecha al rededor del punto A, hasta su nueva posicin AC y se establecer

un nuevo equilibrio, con un compra de

x1

unidades de

x1

Si el

precio baja a ? 1111 , se establecer otro punto de e::::ui 1 ibrio donde

el consumidor comprar x1 unidades de x1 Simultaneamente po-
driamos determinar la cantidad de equilibrio de x1 para cada nivel de precios de

x1

Si graficamos estas relaciones precio-can

tidad encontramos una funcin de demanda de

x1

Generalmente s

supone que las curvas de demanda tienen una pendiente hacia abajo y n la derecha.
Efectos de la substitucin y del ingreso.
Hemos indicado que el efecto de un cambio de precios sobre
el consumo de un producto dado, depende de unefecto del ingreso 11
y de un

11

efecto de sustitucin 11 Ahora corresponde considerar la

magnitud y direccin de los efectos de sustitucin e ingreso por

un campo de precios.
Para el caso de los dos productos, la condicin de primer oden para maximizar, toma la siguiente forma:
( 2-31 )

u,- ~ p 1 =0

( 2-3 2)

u2- ~ p2 =

( 2-33)

CJ
o

.X- P 1x 1- P 2x 2

'20
La condicin de segundo orden req~iere que el determinante;:~
Hexx i ano re 1evante ( 2-34). sea.
pos' i .ti,.:,vo o
t

"'

''

( 2.. 34)

u11

U(2

U21

Ui2

-Pl

-P2

( 2- 35) ~ ::_fJ. =;U 1 . -

~t

~2

-'"
\" .;Q ''

hagamos (:2-31). igual a

:~~;~~:

-'
.-

\1

.A

P1

O ~- ~- .: . ~

Ahora. 1 tomemos la diferencial total de f1 con respecto .a las

variables de interes, i .e.,
( 2-36)

d (1 -

(2-37)

o G ou,
OU,1

x 1,x 2 ,

u 11 dX 1 +

ou,

dX 2 -

;P,v: )...ry

'Y

dX 1+ o~

OX1

u21

P1

:ou 1 dX==-.d~
0~2

d p .1 -:-0 ~ d )\ ==

'Qi\.

.O,P,l

.AdP 1 - P 1 dA= O

Efectuando e>p_e_raciones limitantes sobr (2~32) y (2-33), o.e,

...
': ('. . .1'
tenemos o
( ',' .' ".:

(2-39)

'

x2

-P 1 dX 1 - X 1 dP 1 - P2 dX 2 ! '

f.:.....

dP 2 ~ d Y = O

~ ~

'

Como estamos interesados en obtener los efectos de los cambios de Pl, P2 y y sobre X1 ,X 2y )\,
1

'

(2-38) y'(2.:.Jg)

ento~~:ei," est~iibi remos (23~),

f

'

~nla sfgiJn-te -~fo~ma pa~a'"fa~i-l'it~r

de sistema de tres ecuaciones para dX1, dX2 y d~

.dP1,

,dP~'ly:dY.

(como: U12 ,;;u21 se

;\ ~

..

la's'oluci'n

en termines de

:h'a~ fnt~rc:~~biado

en

1'a~ 1 d~'s-

primeras ecuaciones)
~

(
'

'

..

.,

(2.~40) _- - u 11 -dX 1 + u 1 2_' dX2: - P 1 d ~.='A dP 1

(2-41)

u 21 dX 1 +

(2-42> ., -? 1

u22

?X 1 - P2

dX 2 - P2 d~ =X dP 2

dx 2 -~ d .A =-'dY

+x1 dP 1 + x2 dP 2
i

',.,

Observe qe los coeficientes de las ecuaciones (2-40)a -(2-42) son los mismos que los del d~terminante Hessiano Bordered.

"

Antes de continuar con nuestro anlisis, recordemos rapida-

, ~~nte .-1

a. re~{l a

de Crame.x~ .:.Pa~a- res o l'ver: ecuac i orles 1 i nea 1es: 5 i --

').

21
multaneas de la forma.
A X +A 2 X2 + A12 X2 = b
(2-44)A 21 x1 + A22- x2 + A23 x3 = b 2

A31 X1 + A32 X2 + A33 X3 = b3

Con los factores
( 2-45

= (-1) 1+1

1 etc.

entonces:
b 1 A2

A13i

b2 A22

A23

( 2-46)

b1 11 + b2 D21 + b3 D31

A11 b L A13
A21 b2 A23
(2-47)

= b D12 + b2 22 + b3 32

A31 b3 A33
D

A11 A21 b
A21 A22 b
( 2-48)

= b 0 13 + b2 23 + b3 33

A31 A32 b

Aplicando la regla de Cramex a las ecuaciones (2-40),(2-41)

y (2-42) obtenemos:

(2-49) dX 1=

A dP 1

o11 +

,~\

dP 2

o21 + ( -dY

+ X1 dP 1 +X 2dP 2 )

o31

Dividiendo ambos miembros de la ecuacin (2-49) entre dP y

s~poniendo

(2-50)

que el ingreso Y

y el

precio de

x2

no compra,i.e.

dY= dP2 =0

y obtenemos:
( 2-51 )

ox i

OP 1

;, D 11
D

Ecuacin de Slutsky

22
Dividiendo ambos miembros de (2-49) entre dY y suponiendo
que dP 1
.
.

= dP2
'

['

e2-52)

, --~-- . :'-!

~ O, ~~tenemos

-ox 1 --

--

-o,.--.

1.

_:.1

-OY -. -: . . '. D.

~-

La ecuacin ( 2-51) no~_-_:pr.oporc i ona e 1: _efecto tota 1 sol:)ie.. 1as.i_

compras del consumi'dor -del- :pr.oducto .X1 ,, _c_u~ndo :P.l cambia. .. Para .. - ...
anlizar el primer trmLno de (2~51)., o.sea: X Dr- JD 1 es,necesa"'!
1

rio efectl:la_r:..~l s_iguien~.e experimento conceptual. SuRongamos que,_

un cambio .dado de. P1, -.esta,acompaado por:un cambio:correspondLe,!l"
1

-"

te en e 1 i ng res o, en fo1111a ta,1 .que ~ 1 consumidor_ no obtiene -~fl~

pos i e i n mucho -mejor o peor... que . ],a :-.que :ten i;a, anteriormente. Esto.::,.
es, -un cambio en el precio de X1 es acompaado

po~

:un

camb.i.o.o~.-

rrespondiente en Y, en forma:.tal que

;!'

'

{.

o
;Esto impl.ica que el:.consumidor permanece .en .l.a.misma.cutva de i_nd i fe.renc i a, .. aunque ,Se- ~a movido._ a una' nueva .pos i C i 6n de"equl.l
1 ibrio omo un resultado .~del ,cambio-deprec'io.
Pero sabemos de (2-11) que en equil ibrioo
( 2-54)

p1

p2

-u 1'

u2

"

, ' ' ,

Sustituyendo ( 2-54) en (2.-53) tenemos:

Sustituy'n'do (2-55)-e~.-.(2-42.), encontramos que:

, ( 2-56)

-dY + X

dP

x2 dP 2 =

!,\.

De (2-49) y de la derivacin de (2-51) ~ncontramos que:

:=;.

(2-67)

'OXd

~U'J"'lt dU

=O

Sustituyendo (2-57) y (252) en (2-51), obtenemos

~

1.

..

"

1.

( 2-58)

La ecuacin (2-58) es la forma final de la ecuacin de Slutsky. Su primer termino es llamado efecto de sustitucin de
un cambio en el precio de
consum~dor

sustituir

x1

x1 Representa la tasa a la que el

por otros productos cuando el precio

de X\ cambia, mientras permanece en una curva de indiferencia

dada.

El segundo trmino de (2-58) es el efecto de ingreso de

un cambio en el precio de X Esto indica la tasa de cambio -

x,

en el consumo de

por unidad de cambio en el ingreso real cau

sado por el cambio del precio de Xl

La suma de los efectos de

sustitucin e ingreso da el efecto total en el consumo de

x1 ,

inducido por un cambio en el precio de P

De una manera similar, podemos calcular los efectos de sus
titucin e ingreso por cambios en el precio de

X~.

De interes particuiar es la direccin del efecto de sustitucin y el efecto del ingreso.

El signo del efecto de sustitu

cin se puede obtener facilmente de la ecuacin (2-57).

Sabemos que

(259)0=

u,,

P1

U21

P2

-Pl

>O

Porque el determinante Hessiano, que es igual a D, debe ser

positivo, para que la utilidad sea un mximo. Aun ms.
( 2-60)

).o

Por lo tanto
( 2-61 ) )

Poruqe

~ ox 1 ~ ~ o
( OP 1 ) dU O

, la utilidad

marg~nal

del ingreso, se asume que es

positiva. Hemos demostrado que el efecto de sustitucin es siem

pre negativo.

Si un decremente en

r,,

esta acompaado por un-

cambio en el ingreso, en forma tal que el consumidor se conserve en la misma curva de indiferencia, su consumo de X1 se incre
mentar.
El sigtO del efecto de ingreso, -X 1 (OX1/0Y) dP 1= dP2= O,
es supuesto seneralmente como negativo.

Cuando es el caso del

efecto combinado (2-58), de un cambio en el precio sobre el cam

bio de la cantidad demandada, ser de forma tal que un incremen
toen el precio nos conducir a una disminucin de la camtidad
demandada.
es una

De cualquier forma, un efecto de ingreso positivo-

posi~ilidad

lgica.

Un producto para el que el efecto del ingreso es positivo,

se dice que es un bien interior.
~

(Un incremento en el ingreso

produce un decremento en la cantidad comprada).

En el caso de un

bien inferior el signo de OX1 /OP1 depender de las magnitudes

relativas de la sustitucin y de los efectos del ingreso.

Si

el efecto de sustitucin es mayor que el efecto del ingreso (en el caso de un bien inferior), entonces
tiva.

ox 1/AP 1 ser nega-

Alternativamente, si la magnitud del efecto del ingreso

positivo es mayor que el del efecto de sustitucin, tendremos

una curva de demanda de pendiente hacia abajo donde-, OX 1 /OP. es
positiva. De la e~uacin (2-58), es obvio que entre menor sea la cantidad de X1, menos importante sera el efecto del ingreso.
Como un ejemplo de bien interior con un efecto de ingreso
positivo, que denominamos el efecto de sustitucin, considerese
el caso de un pobre trabajador texti 1, que gasta la porcin mas
,

grande de su ingreso en frijolesQ

Si el precio del frijol

para,

el .irabajador textil que puede estar cansado de comer frijoles,

pudiera comprar menos frijol y con el incremento de su ingreso
comprar carne de ouercoft

En este

cr:~c;.o

l;: n::,nrli""nt-o rlo

1::.

,..,.,._

va de demanda puede realmente ser positiva.

cido-como la pasadoja de Giffen.

Este caso es cono-

Aunque ser un bien inrerior-

es una condicin necesaria para la paradoja de Biffen, esta no

es una condicin suficiente.
Representacin grfica de los efectos de sustitucin e in:(2.

greso.

x,

N8P
FIGURA 2-6

Efectos de sustitucin e ingreso para un bien normal.

En la figura 2-6 aparece el equilibrio original, punto O,

c=J

donde la relacin de precios es dada por la pendiente de AB. Supongamos que el precio de

x1

baja (P2 se mantiene constante).

La linea de la relacin de precios cambia a AC. Ahora el punto

de equilibrio es F. Claramente

~a

ca.ida del precio de X1 origl.

na un incremento de la cantidad comprada de X1 igual a MP. Como el producto no est sujeto a la paradoja de Giffen, OX1/0P1<0.
El movimiento total de O a F esta puede ser considerado c2
mo la suma de dos movimientos: 1) Un movimiento de O a J, o sea
el efecto de sustitucin, y 2) un movimiento de J a F, el

ef~c

to del ingreso.
MODELO DE DEMANDA DE LAS PREFERENCIAS REVELADAS
-Utilizado por economistas neoclsicos.
-Desarrollado por Samuel son,

Houthak~er

- Como es bastante complicado, solo se

principales
.

~--

Hieles.

considerar~n

los puntos

por~el

1.- No se necesita propqrcionar

consumidpr.uh ,mapa de

'-

'

2.~ El
'

\'

:. i <

f~l

''

'

,.

' '

'

analista pu~de_ construir.el mapa de indiferencia P'?r

'

,...

>

'.

'

'

'

),

observacin del comportamiento del .mercado del .consumil~-

'

...

'

'

--

'

'

dor.
, .. ":' Supos i
1.~

ei Ol')e~ ~

'!

E~ cons~midor

'

d~_productos

se enfrenta con namero fin(t9

.: c~n p re e i os f i j os y_ c~n<?._c i do_s :

-1

,,

"'

est 1 im!ta<;Jo
en sus .. ~-~pras por ingreso
2.- El consumidor
,,
'
'

3.-

El consumid or se

'

r11enos.

. _ 9.!-}.

._' .._..,

~;....

' 1'

1~ \

1 '

_de acuerdo con una escala de

compor~a

p re fe rene i a,s.

... ..-

fijo.
.,

''

.,

'

- ._ ~

1'

--

La. esca,la de pr~feren~ias .d~l consum,idor es. ,independi,en.

1 d

'

'

'

,r

'

,J

'

'

'

r r

te. de. l:_~~_,:esc;:~l-~.s de prefer:~n~ias:"~~-.o.tros co~~url]_idqres .

7.- Es :~un modelo -~-~
esttico.
~...
',t

-_..,'1

,'

complet~ certidu~bre.

8.- Se supone que hay

A _partir _de lo_ ant_er.iqr~ Hi~les d~rjv u~ Modelo de deman

'

_d~,de
...

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'

'

'

'

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'

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'

'

'

......

11

.. te~er_ u~a e?<epciqn _de .. la_ . ~e,y _9-~,..demand_a

'-

Demos~ ro

e i qnes de demanda . con pe_r:c;l i ery te negativa.

r

'

l~s_ preferencias~~eveladas, _qu~ se.c~racter~za

11

'

:por: Fun-

'

\.

qu_e para )

(El.consu~o:.tie_nde a

incre.m.entar.se cuando el pre_cip baja, con todas, .las .dE7_ni~s varia

b 1es constan tes), se ~ec~s i t~" cump 1 i r tres cond i e iones.:.
i) El producto debe ser un bien infe_ri_o.r, con un~ elasti-

cidad del ingreso negativa

y de tamao significante.

ii) El efecto de sustitucin debe ser pequea.

i i i) La p_roporcin del -ingreso gas:tada en el .bien inferior
..

'

.. J

,debe. s.er grande.

'

..,

'

.;

..

'

c..

27

MEDICION CARDINAL DE LA UTILIDAD

Nuestro modelo de utilidad de la demanda estuvo basado en la

existencia de una medicin de algo subjetivo como es la utilidad,

con una escala absoluta, i .eo, una medicin cardinal de la utili-

Sea o no posible obtener una medicin cardinal de la util i-dad, el problema se ha discutido durante varios aoso El primer enfoque co.-respondiente a la escuela Neoclsicae (Decada de 1850)
Los primeros pasos estuviern basados en la nocin de la utilidad
subjetivao

En el enfoque original, atribuido a Gossen, Jevons y

a Wabras, se consider a la utilidad como una cualidad medible de

cualqui"er bieno Tambin se supuso que la utilidad es una cualidad
aditivao Se han hecho dos objeciones fundamentaleso En primer lugar, es dudoso que la intensidad de la satisfaccin (utilidad) se

e=)

pueda medir cardinalmente, en segundo lugar, an cuando se pueda

medir la utilidad, sus caracter7zticas de independencia y actividad representan un supuesto claramente insostenibles
Posteriormente se elimin la segunda de las objeciones mencionadas o Edgeworth, Antonelli e lrving Fisher, entre otros, supusieron que la utilidad total depende de las cantidades consumi
das de cada bien en un cierto lapso, pero no es simpemente las~
ma de las utilidades independientes que representan separadamente cada uno de los bieneso Fue entonces cuando se formul una fun
cin de utilidad U=-U (X 1 ,x 2 ,ooo,Xn) como la que se utiliz en el
modelo de utilidad de la demanda estudiado previamenteo
Posteriormente, Vilfreso Pareto (1906), defini las bases necesarias para eliminar la primera de las objeciones, mencionadas, es decir, la contribucin de Pareto c9nsisti en mostrar que
solo se requiere una medicin ordinal.

Aunque l no pudo,

aprov~

char sus descubrimientos sustanciales, Stutsky (1915) desarrollo

e==

28
lo que se llama la teora moderna del consumidor.

e-)

As surgi-

una teora que llega a la misma conclucin con suposiciomes menos restrictivas, y por lo tanto es mas deseable que una teora
que supone que el consumidor se oomporta en base a la informa-cin referente a utilidades cardinales de bienes.

El enfoque-

de la curva de indiferencia a la teora de la demanda (que se estudia mas adelante), aparece como un resultado directo de las
crticas al enfoque de la utilidad cardinal.
Despus de pasar por los enfoques de las utilidades cardinales y ordinales en la actualidad existe la tendencia a

recup~

rar el concepto de utilidad cardinal, gracias a la introduccin

del concepto de incertidumbre y a las ciencias del comportamie.!l
to. Una escuela de pensamiento cuestiona la validez de los da--

tos introspectivos de la utilidad

neocl~sica y

mantiene quetodo

comportamiento del consumidor puede describirse en trminos depreferencias o rangos, en los que el consumidor necesita unica-mente establecer cual de las dos colecciones de bienes prefiere
sin informar acerca de la magnitud de cualquier ndice numerico
de la solidez de esta preferencia. Una segunda escuela de

pens~

miento mantiene que lo establecido previamente refleja que la

controversia sobre utilidad cardinal supuesta y la teora del
compo~tamiento

del consumidor

con la recoleccin de datos.

se-de~era

a los problemas asociados

Los de esta segunda escuela de pen-

samientos argumentan que no es un problema de si el consumidor -puede o no proporcionar la informacin necesaria, sino de si el consumidor se comporta basado en esa informacin. Es aqu donde las ciencias del comportamiento y la teora de la probabilidad se
combinan para formular nuevas teoras de la demanda, esta nueva concepcin de. la economa nos conduce a una nueva etapa, posterior
des de _1 u ego a 1a etapa es t r ue tu r a 1 i s t a que empez , en 1os 5O 1 s .. -

'i"',
_"__
,

como una continuacin de la escuela Neoclsica (De la decada de 1850)

y de J.M.Keynes (de la decada de 1936)
En esta nueva etapa, se requiere enfocar las estructuras

OL

ganizacionales, bajo el punto de vista de la Teora General de sistemas, y i:omar siempre en cuenta lo relativo a la conducta -del consumidor.
Van Neumann y Morgenstern han construido para este problema,
un ndice de utilidad que posee algunas propiedades cardinales.Hata la fecha todava no se ponen de acuerdo en si el mdice de -Von Neumann-Margenstern debe ser considerado como una medida cardinal u ordinal de la utilidad.
La construccin del ndice est basada en la negociacin de
las suposiciones de certidumbre completa, y en las cinco suposiciones relativas al comportamiento de los consumidores, que son las
siguientes.
1.- Si un individuao prefiere la alternativa A1 sobre la A2

y tambin prefiere la alternativa A2 sobre la alternatl

va A3, entonces prefiere A1 sobre A3. Si un individuo (o
consumidor) es indiferente entre

A1 y A2 y tambin es indiferen-

te entre A1 Y A3.
2.- Si la alternativa A1 se prefiere a la alternativa Az=Y
la alternativa Az es preferible a la
probabilidad P

A3, existe alguna

(O<P<l), de que el individuo se indiferen

te entre A- (con11completa certidumbre) y un. billete de lote-

ria que ofrece la alternativas de premisA y A , con probabilida
des P y 1-P respectivamente.
3.- Si el individuo es indiferente entre las alternativas
A1 y

A~,

y Si A3 es cualquier otra alternativa, y si un bille-

te de lotera L 1 ofrece las alternativas A 1 y A3 con pro~abill

dades P y 1-P respectivamente y otra alternativa L.:3...ofrece las

30

A2 Y A3 con las mismas probabilidades P

.viduo es indi.ferente etre L y Lz

d~

entonces~

1-P,

el indi-

4.- $-i un indivi-duo prefiere la alternativa A a la Az' y si

.
.
'
billetes de lo~era 'L 1 y LL nos dan la oportunidad Cle_qo,tene.r
~

'

/.....,'

'"

1.3'smismas alternt.ivas

~- ~

;. u-

'

mas grande de para L1

-:_ '..

''

'

""""'

'

~. . ~ ~ l

;,

y Az, entonces el" individuo pr~fiere

Al.

el':bi-ll:.te 'de lotera Ll y

'

~)

'

'

'

'

.-

'

solo si la probabilidad de ganar Ae~.

qae para Lz.

5.- Un individuo debe elegir entre dos billetes de Lotera

L y Li L ofrece las alternativas' A y A2con ciertas probabi1 i dad~s dadas.
bo~ ofr~c~n

Lz ofrece dos b i 11 etes de 1oterLa, L3 y L4 (-am-

A1 y A2 con ciertas probabilidades dadas, no necesa

riamente iguales). Si el valor

y las

e=)

~one~ario

de

~1

Y A2 es conbcido

probabilidades asociadas con L y Lz (..probabilidf3d com--

puesta en el caso de
tario esperado:con L1

Lz ) son de forma tal que el retorno monemi~mo

es el

que Li

entonces 'e 1 i f1d iv i duo

es indiferente ante L y L2
. Pra' en'trarla construccin del rnd'ice de uti 1 idad crdinal
de va Neumann_

Morgen~i'tern,

considere 'e'l siguiente ejemplo en el

que un estudiante tiene tres alternativas:

A1 - 1r a 1a Un i ve rs-i dad
A2 - De d i e a r se a v i aj a r
A3 -Casarse
Suponga que este muchacho tiene 19 aos y prefiera A sobre
Az

y Az

sobre A3

que asignemos
dos

n~ices

Para derivar un nmero ndice se requJere

de utilidad cambiariamos a cualquiera de las

alternativas en forma tal que el dice mas alto sea

a la alternativa preferida.

~signado

En nuestro eJemplo, establecemos los

indices de utilidad U(Al) y U(A3) como iguales a 1000 y -100 respectivamente. Dados los valores arbitrarios de U(A) y U(A 3 ), esta

mos interesados en calcular un ndice de utilidad U (A 1 ) para cual quiere=)

alternativa en trminos de los valores asignados. Supongase, por ejemplo, que queremos calcular U (A 2 ) en trminos de U (A 1) y U (A ). La 3
suposicin 2 nos asegura que existe alguna probabilidad P de que el estudiante sea, la utilidad asociada con A2 , con seguridad debe ser igual
a la utilidad esperada asociada con una loterTa ofreciendo A1 y A3 como alternativas de algun valor de P

o:

Al estudiante se le puede pedir que revele el valor de P para

el

que es indiferente entre A con certidumbre completa y una oportunidad

2
entre A y A Suponga que P = 0.20 entonces:
3
1
(2.26)

U(A )= (0.2) (1000) + (0.8) (-100) = 120

2

Similarmente podrTamos calcular ndices de utilidad para las alter

nativas A4 , A , A6 ~ para construir, una funcin de utilidad compl~
5
ta para un individuo; seria necesario encontrar nCmeros de utilidad
(de acuerdo con el procedimiento anterior) para todos los productos
cantidades posibles.

o
.,

11 USO fiNAl

COH5UMO

UNIDADES
PRODUCTORAS

tAPtlL

TOT~L

'HOIU

H~UTA

+ 111

SECU/.OAi!JO
!(f:IARIIJ

TOTAL rN:U'>10S

P. B. f.

1'

'

~~~~~D~[~M~~~~
de b1cnu '1 servCtDS 61

ALIMENTOS

ga

ROPA
HABITACI6N

DIVERSIN:-

- 'ontumo

= Ca pa

= cb Pb

g e ::::: Ce Pe
g~ :::: C~ Pn

ETC.

OFERTA
'c:e brenn J servicies dtJ

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V.ERCADO de BIENES y SERVICIO d~ CAPITAL

CEPALBNOE

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CW.CA 1.1.2. Supcrlicie de ulibd:d.

CANTIDAD Dt: X
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ron ron tomos de utjlid4d coml

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c:r;.\JICA 111

M[RCADO DE BIUHS Y SERVICIOS

DE "CONSLIMO

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APARATO PRODUCTIVO

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FIGURE 2-2

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FIGURE 2-15

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CANTIDAD DIE K

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ingeniera.
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MICROECONOMIA PARA INGENIEROS

TEO RIA DE LA PRODUCCION

ING. MIGUEL ALONSO CALLES

o
Tacuba 5, primer piso. Mxico 1, D.F.
,._._L~-----

P".,... - - - -

-------

TEORD\ DE LA PRODUCCION

M. Alanzo
Septiembre 74

El objetivo de la Teora de la Produccin es establecer los planteamientos necesarios para poder resolver los problemas bsicos de las
empresas productoras de bienes y servicios:
a.)

b)

Cunto debe producirse por periodo de tiempo, y

Cual es el modo ms eficiente para lograr dicha produccin

As. podemos decir que la Teora de la Produccin analiza la forma en

que el productor - dado un nivel tecnolgico - combina varios insumas
para producir una cantidad estipulada en una forma econmicamente eficiente.
Los procesos de produccin requieren usualmente una gran -variedad
de insumas. Por el momento, supongamos que slo uno de los insumas
es variable, mientras que, los dems permanecen constantes. Ms
an, consideremos que el insumo variable se puede combinar en diferentes proporcjones con un solo insumo "fijo " para generar varias
cantidades del producto.
1 LA PRODUCCION CON UN INSUJ\110 VARIABLE

Suposiciones: _
a)
b)
e)

Slo hay un insumo variable

Slo hay un insumo fijo
Los insumos pueden combinarse en diversas proporciones
para producir un bien

Definimos como fijo a un insumo cuya cantidad no se puede variar de

inmediato, cuando las condiciones del mercado indican que tal cambio
seria conveniente. Los edificios y la maquinaria son ejemplos de insumos fijos. En la categora de insumas variables tenemos al trabajo y las materias primas.
Los economistas definen el corto plazo como el lapso en el que el insumo de uno o ms agentes productivos est fijo. El largo plazo es el
lapso en el que se podr- hacer cualesquier cambio en la prcxiuccin
para obtener las mayores ventajas.

--'
2

o
Debido a que este anlisis se basa en el empleo de una cantidad fija de
un insumo y lUla cantidad variable de otro, para producir cantidades variables, quiere decir, que nos ocupamos de la produccin en condiciones de " proporciones variables ".

Principio de las proporciones variables

La produccin con proporciones variables implica que la produccin
puede variar en el corto plazo modificando la cantidad de insumas va
riables que se utilizan con los insumas fijos; o bien.que la produccin
se mantiene a un mismo nivel con varias combinaciones de los insumas.
La funcin de produccin
La cantidad producida depende o es una funcin de las cantidades empleadas
de los varios insumas. Esta relacin se puede describir ms formalmente
por una " Funcin de Produccin " que relacione la produccin fsica con
los insumas.

Definicin.- Una funcin de produccin es una lista o ecuacin matemtica que indica la cantidad mxima de producto que se puede obtener con
un conjunto de insumas determinado, dada la tecnologa existen~e.
Representando con "q" la cantidad de produccin y suponiendo un insumo
variable "x" y uno fijo "y"
q = f ( xy)
Ejemplo:
Cuadro l.
Produccin de Trigo ( en ton.) en predios de 10 hectreas
Predio
Nmero
1
2

3
4
5
6
7

Nmero de
Trabajadores

Produccin
Total

10
24

3
4
5
6
7
8

39

52
61
64
65
64

o
70
60

50
40

y = 10 hectreas

30

20
10

Nmero de Trabajadores

"
Grafica
l. Curva del producto total

Existen dos relaciones importantes que afectan el nivel de la produccin

y la relacin entre producto e insumo. La primera de ellas es la pr'op:)rcin en que se empleen los insumas. La segunda es la escala de los insumas, o sea 'su cantidad absoluta. Para analizar los efectos de escala- debe
mos considerar 2 ms insumas variables~ por~ el momento' slo
analizaremos los efectos de cambios en la proporcin de los insumas.
Cuadro 2.
Los productos
10 hectreas
Predio
Nmero

m~dio

y marginal y la razn de inswnos en predios de

Nmero de
Trabajadores

1
2
3.
4
5
6
7

1
2
3
4
5
6
7

Razn
Producto Producto
Producto
Tierra -Trabajo Total
Medio del Marginal
del trabaj(
Trabajo

10.0
5.0
3.33
2.50
2.00
L67
l. 43
l. 25

10
24
39

52
61
66
66
64

10
12
13
13
12.2
11.2--_
9o4
8.. 0

14
15
13
9

o
2

El cuadro 2 es una versin ampliada del cuadro 1 con algunos cambios en

la columna de producto total. La tercera columna indica la proporcin de
insumos'en ca9a parcela, o sea el promedio de hectreas por trabajador.
"El producto medio de un insumo es el producto total dividido por la cantidad de insumo que se emplea en esa produccin".
"El producto marginal de un insumo es la adicin al producto total atri buible a la adicin de una unidad del insumo variable en el proceso produc-tivo, cuando el insumo fijo permanece constante".
Consideremos nuevamente nuestra funcin de produccin q = f ( x 1 y)
El producto medio del insumo variable " x " es:

..L = f ( xjy)
X

Y el producto marginal es:

d~

=df ( xjy)

dx

dx

15

10

"?e.oouc..TO
M ""lb, aJA L.

Grfica 2.- Los productos ,medio y marginal.

Para simplificar, escribamos la funcin de produccin como q = f ( x ) ya

()

que "y" es fijo. El producto medio es entonces qjx y el producto marginal

dqjdx. El producto medio alcanza su mximo cuando:

gx ( _9__ )
X

'1

!.X ( dq
dx

- ~ )
X

El producto medio es
igual al producto
marginal.

=o

La forma de la curva del producto marginal, ilustra grficamente un principio importante conocido como " ley de los rendimientos fsicos decrecien
tes ".
.
.
Ley de los rendimientos fsicos decrecientes : A medida que aumenta la
cantidad de los insumas variables, mientras que permanece constante
la cantidad de otros in sumos, se llega finalmente a un punto en el que el
producto marg!nal empieza a disminuir.
Esta es realmente una afirmacin emprica sobre la realidad. No es una
proposicin lgica susceptible de ser probada o refutada matemticamente.
Sin embargo, podemos decir que nunca se ha registrado una observacin
que la contradiga.
Cantidades diferentes del insumo fijo

El insumo fijo es un parmetro que mueve a todo el conjunto de curvas de

producto. En general, entre mayor sea la cantidad de insumo fijo de que
se d~spone, mayores sern los productos total, medio y marginal.
Ejemplo:
Cuadro 3.
Los productos total, medio y marginal en predios de 1 y 2 hectreas
Nmero de
Trabajadores
1
2
3
4

5
6

Producto total
1 ha.
2 has.
20
30

37.5
44

25
40
52.5

50

64
75

55.5

85.5

Producto medio
1 ha.
2 has.
20

25

15
12.:?
11

20

10

9.25

17.5
16
15
14.25

Producto marginal
1 ha.
2 has.

15
12.5
11.5
11
10.5

o
l

100
80
~

ct!

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60

o
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40

~
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"'

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.....

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PT,

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20
10

c..

- j

Grafica 3. - Curvas de producto

total en predios de 1 y 2 hase

ct!
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bO
1-1
ct!

>.
o

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.
25

''

20

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1
1

o
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10

p.,..,

ct:

?~,

"8

Grafica 4. - Curvas de productos medio

y marginal.

()

LAS ETAPAS DE LA PRODUCCION.

Hasta ahora nos hemos ocupado de una funcin de produccin especfica,
discreta t expresada en forma de cuadro. Pasaremos ahora a una formulacin ms generalt que incluye funciones de produccin "discretas y continuas.
En la grfica 5 se muestra la forma tpica de la curva (continua) de producto total. Dada esta curva PT, queremos encontrar el producto medio.
Por definicin, el producto medio es igual al producto total entre el nme
ro de unidades del insumo variable. Por tanto, el producto medio corres
pondiente al punto A es la pendiente de la lnea OA (igual a la tangente del
ngulo B).

Dado que el producto medio es igual a la pendiente de la lnea que va del

origen a un punto sobre la curva del producto total, alcanza su mximo en
el punto en que dicha pendiente es mayor. Esto ocurre en el punto "P".
A.

Grfica 5. Curva tpica del producto total.

Niveles mximos de los, productos medio y marginal.
Debido a que por definicin el producto marginal es~ su nivel mximo
corresponder al pll:fitO cuya tangente tiene la mayor pendiente (punto Q de
la grfica 5).

Q
Se pueden emplear las relaciones existentes entre los productos total,
medio y marginal para definir tres tapas de la produccin, como se
ilustra en. la grfica 6.
'

Etapa 1

:Etapa II

Etapa Ill

Insumo variable

Grfica 6. Etapas de la Produccin.

La primera etapa se refiere al intervalo de insumo variable en que el pro
dueto medio est creciendo, o sea cuando el insumo variable produce unrendimiento promedio creciente. El insumo fijo guarda aqu una proporcin demasiado grande en relacin al insumo variable. Un productor racional, no operara jams en esta etapa. Si las condiciones del mercado
dictaran un nivel tan pequeo de la produccin, se utilizaran menos unidades del ins~o fijo y, naturalmente, las tres curvas cambiaran de posicin.
Tampoco se producir en la etapa III, ya que las unidades adicionales del
insumo variable, producen una reduccin en la produccin. Si las condiciones del mercado aconsejan aumentar la produccin, deber aumentarse el insumo fijo, con lo que las curvas se desplazan hacia arriba.
La produccin debe ocurrir en la etapa II.

Las etapas de la produccin son simtricas en cuanto al empleo del insumo fijo y el variable. El producto medio creciente del insumo varia
ble, corresponde a un producto marginal negativo del insumo fijo
-

o
.....

Etapa
l

! Etapa
ll

Etapa
lll

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"'o
~

PMx
PMgx
.

Etapa
lll

Etapa
ll

Etapa

X.

---

o
.....
u

:3

-e

Grfica 7. La simestra de las etapas de la produccin.

FUNCIONES DE LA PRODUCCION LINEALMENTE HOMOGENEAS

La cuestin de que las funciones de produccin representen tpicamente

rendimientos constantes a escala~, es una interrogante emprica, tal
vez imposible de resolver. Sin embargo, por la sencillez matemtica
de las funciones homogneas de grado uno hace que, a menudo, los economistas supongan rendimientos constantes a escala. Muchos de los rno
delos econmicos ms avanzados no se pueden resolver, si no se supo-ne la homogeneidad lineal de la funcin de produccin.
La "homogeneidad lineal'' y los rendimientos m.nstantes a escala", son ex
presiones sinnimas, cuando se emplean para describir una funcin de
produccin y ambas se refieren al concepto esencial: Si todos los insumas aumentan en la misma proporcin, el producto total aumenta tam
bin en la misma proporcin. Y cuando esto sucede, los productos medio y marginal dependen slo de la relacin en que se combinan los insu
mos y son independientes de las cantidades absolutas de los insumas. ~

10

El hecho de que el producto medio y el marginal dependan exclusivamente de la razn de los ins urnas, tiene algunas implicaciones para
las grficas de las curvas de productos. A medida que el insumo fijo
aumenta, las curvas se desplazarn hacia la derecha, como se ilustra en la grfica 8. Sin embargo, los niveles mximos permanecen fi
jos.

x =insumo variable
y = insumo fijo
Y> yo

o
......

""O

Q)

E-

o
Grfic 8. Curvas de producto marginal y medio en una funcin de produccin homognea de grado uno.
LA ELASTICIDAD DEL PRODUCTO Y EL COEFICIENTE DE LA FUNCION.

Un coeficiente de elasticidad mide siempre el cambio porcentual en una variable dependiente al cambiar proporcionalmente la independiente.
Dada la funcin de produccin q = f (x, y), la elasticidad producto de x es
el cambio porcentual en el producto "q", generado por un cambio porcentual de x, cuando el insumo 'y''permanece constante.
Supongamos que Ex y Ey representan las elasticidades producto de x y y,
respectiva mente.
Ex

Ey

6_g_ ..:;. bx
q
X

.6q

~y

.X

X
-q

....L

(;:.y

~q
AX

. _g_
X

~;_g_
y
/:lY

11

D
Por tanto, podemos decir que la elasticidad-producto de un insumo, es
igual a su producto marginal, dividido por su producw medio. En el
caso general, los productos medio y marginal varan al cambiar la relacin de los insumas. Por lo ~a oto, la elasticidad-producto debe variar.
En el punto en que el producto''alt'hza su nivel mximo es igual al producto marginal y la elasticidad-producto es igual a uno. De igual manera, cuando el producto marginal es cero, el producto medio es positivo
y la elasticidad-producto es cero.
DEFINICION.- El coeficiente de la funcin "E" indica el cambio relativo del producto, generado cuando los insumas aumentan en la misma
proporcin.
E

= q

6~

-q-

en donde AL. es la proporcin en la que aumentan todos los insumas.

--:

En general, el coeficiente de la funcin es una variable que depende de la

escala de la produccin. En el caso de los rendimientos constantes a escala, sabemos que el producto aumenta en la misma proporcin que los
insumas. Por lo tanto, cuando la funcin de produccin es homognea de
grado uno', el coeficiente de la funcin es igual a uno.

Debido~ que el aumento del producto es igual al incremento atribuible a

"x" ms el incremento atribuible a "y", podemos escribir:

~X

t:,q

AY

ax

~q

= -x

-!Jx

~X

~ y

+
+

~q
y

AL
y

Dividiendo por q.
~q
q

= 2._ l)q
q

tx

bX

+J..~ Ay
q .AY y

Si el incremento de los insumas es en la misma proporcin:

hJ...

~y
y

1q
<~x

_x_

..
bq

.1d.!L
q ~.

Jj( =
J.._

-hx
X

y por lo tanto

+k
b~

q . ____!..
q

~X

_y_)

!J..

-:-

+ ~ _:__,_
_Y

12

Ex

Ey
e

"El coeficiente de la funcin es la suma de las elasticidades-producto de

todos los insumos".
Estos resultados pueden generalizarse, para una funcin de produccin ho. _ mognea de primer grado con "n" insumos:
q = f (x 1

= xi

q
q.
X1

x2l .. , xn)

x.l, x~ , . .

xn )

Xl

Xi

f (

Xl

f ( xl. , ~. . ..... , xn. )

XI

Xl

Xl

que es el producto medio del insumo "i" y es homogneo de grado cero.

Por otra parte, los productos marginales son los primeros derivados de
las funciones, y los primeros derivadQ.s de grado uno son homognos de
grado cero. Por lo tanto, las funciones de producto medio y marginal slo dependen de la proporcin en que se combinan los insumos.
Ahora bien, la elasticidad
Ei
en donde

pr~uc~o ~el ~n_sumo_ i

xi
q

fi

fi=
fidxi

i=l

.::::::;--

e__

dxi
xi

= 2:-

Es_ =

dxi

= '7

dq

Ser

e_s, por:_ cJefj_l)i~lf!

i=l,2, .. n

fi

xi fi

=1

xi
---
q

dxi
xi

i=1
d,(

dq

--;-

. = 1 ' 2 , n

para toda i.
n
ctA.
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i=1
.
n

E =

2:.

i=l

Ei

fi

xi
q

xi

13

-0
U

LA PRODUCCION Y LAS PROPORCIONES OPTIMAS DE LOS 11\SCMOS:

OOS lNSUMOS VARIABLES

Hasta ahora, hemos examinado las relaciones fsicas fundamentales de

la produccin, en el supuesto de que slo exista uninsumo variable. A
continuacin, estudiaremos la produccin con dos insumas variables,
cuyos resultados pueden fcilmente extenderse al caso de mltiples insumos.
Imaginemos un proceso de produccin que requiere de dos insumas
-trabajo y capital- para producir cierto bien y cuya funcin de prpduc
cin es continua. Consideremos que la grfica 8 representa a dicha funcin
a.

. 11
c.

o
e'

'

...-

n.A~~o.

Grfica 8.- Superficie de la produccin.

La superficie de produccin es OCQT. Cualquier punto de esta superficie representa una cantidad particular de producto. Por ejemplo,
P es un punto de la superficie y ppJ. es el volumen de produccin corres
pondiente. De la grfica se observa que se requieren OT, unidades detrabajo y OC, de capital para generar ese nivel de produccin.
La curva C!i.PF es la curva del producto total cuando el capital permanece constante al nivel OC~ .
La curva TlPD, es la curva del producto total cuando el trabajo permanece constante al nivel OT 1
Para determinar todas las diferentes combinaciones de insumas, capaces de generar PP unidades de producto, interceptamos la superficie
de produccin a la altura PP' obteniendo puntos como como A y B
(PP 1 = AA' = BB' ). Esto genera la curva APB, cuya proyeccin
(en el plano CT) A ' P ' B' recibe el nombre de "isocuanta".

14

DEFINIClON.- Una isocuanta es una curva en el espacio de insumas que

muestra todas las combinaciones posibles de insumas, que generan un
mismo nivel de produccin.
'

Las isocuantas pueden ser representadas en un espacio de 2 dimensiones,

como se muestra en la grfica 9.
'

e
Grfica 9.- Conjunto tpico de isocuantas.

Es fcil observar que una isocuanta representa diferentes combinaciones

de insumas que se pueden emplear para generar un nivel dado de produccin. Cuand~ nos movemos a lo largo de ella el nivel del producto cambia constantemente.
Una de.las caractersticas principales de la produccin, en condiciones de
proporciones variables -o con un gran nmero de procesos alternativos de
proporciones fijas-, consiste en el hecho de que diferentes combinaciones
de insumas pueden generar un nivel dado de produccin. En otras pala bras, un insumo puede substituir a otro, en forma tal, que se mantenga el
nivel de produccin. Tiene gran importancia terica y prctica la tasa a
la que un insumo substituye al otro y el cambio porcentual de la relacin
de los ins umos que genera un cambio porcentual, dado en la tasa de s ubsti
tucin. .

cu
......
.......
o..-cu

Trabajo
Grfica 10.- Tasa marginal de substitucin tcnica.

15

La tasa de substitucin del capital por el trabajo es

PS

SR
A medida que disminuye la distancia entre P y R, la pendiente del
segmento cutvilneo PR se aproxima a la tangente en el punto P. En el
lmite para desplazamientos infinitesimales en la vecindad de 1', la pen
diente de la tangente mide la tasa de substitucin y recibe el nombre de
''tasa marginal de substitucin tcnica".
Puede observarse de la grfica, que~ medida que el trabajo substituye
al capital, a lo largo de una isocuanta, disminuye la tasa marginal de
substitucin tcnica.
El hecho de que disminuya la tasa marginal de substitucin tcnica cuando el trabajo substituye al capital, significa que las isocuamas deben ser
cncayas vistas desde arriba (o sea que en la vecindad de un punto de tangencia, la isocu_anta debe encontrarse por encima de la tangente).
En forma anloga al caso de un insumo variable, es posible determinar la
regin econmica de la produccin para dos insumos variables. Consideremos para ello un mapa completo de isocuantas como el de la Grfica 11.

o
IZ~C::.IO>.)

.DE.

~A

e.c.oii.)O~\~

PIZO~CC\0""

Grfica 11. Mapa completo de isocuantas y regin econmica de la

produccin.
Obsrvese que en las regiones 1 y 111 (donde las pendientes de las isocuantas son positivas) al aumentar el capital para substituir cualquier cantidad
de trabajo, ste tambin se incrementa, ya que para cualquier isocuanta
existe un nivel mnimo de capital definido por los puntos cuyas tangentes
-son paralelas a OT y un mnimo de trabajo que corresponde a los puntos
con tangente paralela a OC. Por tanto, slo las porciones contenidas en
los puntos con tangentes paralelas a los ejes de coordinados importan para la produccin.

16

L'A COMBINCION OPTIMA DE LOS RECURSOS.

,,,'

Hasta ahora hemos analizado la teora de la produccin~ desde el pun~o de

vista de un empresario individual, pero no hemos hecho referen~ia a la
forma 'ptima en que se deben cambiar los recursos. :Es decir, trataremos 'ahora de encontrar la combinacin especfica de insumas que debe
seleccionar el productor.

Los inswnos -como cualquier producto- tienen precios especficos en el

'mercado. Al determinar la combinacin de insumas debe prestarse atencin a sus precios relativos para reducir al mnimo el costo de generar
un nivel dado de produccin o para elevar a~ mximo la produccin con un
nivel dado de costos~
Continuaremos suponiendo que los dos in sumos son, el trabajo y el ca pital, atinque el anlisis se aplica igualmente a cualquier par de agentes
productivos .. Si denominamos con Pe y Pt a los precios unitarios del ca pital y trabajo, respectivamente, el costo total CT estar dado por:
.1

,.,

,; '

'

"'~

~ (~-

~~

'

_qu' es la

'~

~u~ci~n de
',_,

'

una

'~

-.

~"'

'

'

r~ct~,que pu~de e~cribirs~:"

{..,.

CT =
-

+ . CPe : :_: :

TPt

CT =

'' ...

En donde la pendiente de la "recta es

Pt

Pe

)~ 1

. Pt
Pe

Si se dispone de una cantidad fija G para gasto en insu.'tlos, podemos escribir:

Pt

+ PC

Y para diferentes niveles de G, tendremos un conju1to de rectas :on.-igual

pendiente ( Pt) como las que, se ilustran en la grfica 12.; Que reci_pen el
Pe

no_n:bre- de curvas de isocosto.

o
Grfica 12.- Curvas de lsocosto.

1)

"

17

Supongamos que a los precios Pt y Pe de los insumas, un productor-slo

puede gastar G en la produccin. Sujeto a este costo, el productor slo
trabajar. eficientemente si eleva al mximo su nivel de produccin.
Observemos qu sucede si combinamos las curvas isocosto con las isocuantas

c.

Grfica 13.- Combinacin ptima de insumas para elevar la produccin

al mximo con un costo dado.
El nivel mximo de produccin con un nivel de gasto dado, corresponde
al punto en donde una isocuanta es tangente a la curva de isocosto (isogasto) en cuestin.

En caso de que se disponga de diferentes niveles de gasto en cada uno de

ellos, se seleccionarn los puntos de tangencia con las isocuantas, como
se ilustra en las grficas 14 y 15

centro de educacin continua

facultad

de

ingenaera,

unam

MICROECONOMIA PARA INGENIEROS

o
ING. FILIBERTO CEPEDA TIJERINA

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Tacuba 5, primer piso. Mxico 1, D.F.

Telfonos: 521-30-95 y 513-27Q~

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..
documentos

Informe sobre la situacin

econmica de Mxico 1

BANCOOEMEXICO.s.A.

NOTICIA
El 27 de febrero se realiz la Quincuagesimotercera Asamblea
General Ordinaria de Accionistas del Banco de Mxico, S. A.
Como es costumbre, el informe del Consejo de Administracin
correspondiente a 1973, Incluy un anlisis preliminar de la
activ1dad econmica de Mxico. En seguida se reproduce un
extracto de dicho Informe.

TEXTO
SITUACION INTERNACIONAL

La economa mundial vivi en 1973 uno de los aos de

mayores cambios y tensiones econmicas y financieras de las
ltimas tres dcadas.
Los acontecimientos demostraron con claridad la~ graves
consecuencias que acarre el rompimiento brusco del delicado

equilibrio entre las fuerzas de oferta con las de demanda,

debrdo a polticas unilaterales, como sucedr en el campo
monetario desde 1971, y ms recientemente en el de los
energticos; as como a la presencia de perturbaCiones climticas
de carcter mundial que agudizaron los desaustes en los
mercados de productos bsicos, particularmente de alimentos.
Por otra parte, las alteraciones en los mercados finanCieros Y
cambiarios de las principales monedas exced1eron en proporcin
a los fenmenos que las originaban. Durante el ao los C:esaus
tes en los tipos de cambio internacionales y en los prcc1o~ de
las materias primas se agravaron rpidamente por la apanc10n de
fuerzas especulativas de gran intensrdad en ambos mercados.
Estas fuerzas actuaron en forma desequihbradora por la falta
una genuina cooperacin internacional que tendrera a moderar
las.

deO

Durante la mayor parte del ao el fuerte incremento de la

demanda mundial indujo muy elevadas tasas de crecimiento de
la produccin industrial en casi todos los pases. El exceso de
demanda que prevaleci provoc los incrementos ms elevados

241

o
en los precios internacionales de los ltimos 25 aos. Consecuentemente, el valor del comerciO mundial alcanl tasas de
aumento muy altas, atribuiblcs en mucho mayor proporcin a
los precio~ que a los volmenes del intercambio. Como resultado de la insuficiencia de materias primas bsicas y de las
medidas antiinflacionarias adoptadas por las autoridades financieras de los diversos gobiernos el ritmo de crecimiento empez
a disminuir en la segunda parte del ao, y se prev que la
actividad econmica mundial y el empleo crecern en forma
ms moderada en 1974.
la cotizacin internacional de las materias primas de uso
industrial mejor debido a su mayor demanda, habiendo influido en ello las compras anticipadas que la inflacin provoc en
los mercados mundiales. Debido a la inelasticidad caracterstica
de la produccin de materias primas, los precios de stas se
elevaron por lo general en mayor escala que los de los
productos manufacturados, por lo que la relacin de intercambio mejor para los pases exporta-dores netos de productos
bsicos.
En el mercado monetario internacional la especulacin contra el, dlar estadounidense condujo a esa moneda, hasta
mediados de 1973, a depreciaciones respecto al marco alemn,
al franco suizo y a otras monedas importantes. El nivel
resultante de tipos de cambio del dlar no se justificaba por la
posicin de las respectivas balanzas de pagos y la competitividad
de las economas nacionales. las exportaciones de los Estados
Unidos de Norteamrica iniciaron una rpida recuperacin y el
irecimiento de las importaciones se moder, por lo cual la
posicin de la cuenta de ese pas mostr una tendencia
sustancial a mejorr y, en los ltimos meses de 1973, el tipo de
cambio del dlar reaccion favorablemente respecto a otras
monedas de importancia mundial. La tendencia al fortalecimiento de esa divisa se vio acentuada por la escasez y los muy altos
precios del petrleo, que han afectado en mayor grado al japn
y a la mayora de los pases europeos debido a su mayor
dependencia de las importaciones de ese producto.

La permanencia del alza generalizada en los niveles de

precios y la implantacin de poi ticas monetarias restrictivas por
parte de los pases industrializados, influyeron en la elevacin
sin precedente de las tasas de inters en los mercados financieros internacionales. Estos acontecimientos, acompaados de
movimientos masivos de capitales a corto plazo, interfirieron en
el manejo de la poltica econmica interna de muchos pases.
La elevacin e>:cesiva de los precios del petrleo fijada por
los pases exportadores dt! este energtico a finales del ao
modific desfavorablemente, en forma radical, las expectativas
de precios, as como la posicin de balanza de pagos de la
mayor parte de los pases importadores del mismo, tanto de los
industriales como de los que estn en desarrollo. Como consecuencia, cambiaron las necesidades de liquidez internacional y la
posicin relativa de las monedas ms importantes, lo que hizo
necesario revisar la estrategia de la reforma monetaria internacional. Se plante la necesidad de abandonar el objetivo de
alcanzar una reforma integral en un plazo corto, por el de
'"~rar la reforma mediante etapas sucesivas de acuerdo con las
./constancias de la economfa mundial. Se afirm la necesidad
de conservar, durante un tiempo mayor, el sistema de flotacin
de las monedas clave y de establecer mecanismos ms oportunos
de creacin de liquidez nacional e internacional, para poder

ajustarla a los cambios ms frecuentes que se prevn en los

requerimientos de d1cha liquidez.
ACTIVIDAD ECONOMICA NACIONAL

El comportamiento de algunos sectores bs1cos de la producc1n

y la tasa de crecim1ento de los prec1os Internos en 1973, se
vieron influidos por las sb1tas mod1ficac10nes de los precios eh
los mercados internacionales de mercancas, por el 1nsufic1cnte
suministro de algunas materias primas producto de la escasez y
la especulacin internacional, y por la cnsis mund1al del petrleo.
El equilibrio entre la oferta interna de bienes y servic1os y su
demanda fue alterado por el importante incremento de los
precios internacionales; por el rp1do crecimiento del gasto del
sector pblico, principalmente en bienes de inversin y por el
consecuente aumento en el 11ivel de consumo privado. No
obstante estos fuertes estmulos, el incremento en el producto
interno bruto a precios constantes, fue entre 7.1SO Y 7 6-::. El
crecimiento de la produccin result msufie~ente para sat1sfacer
la mayor demanda, lo que origm un alto nmo de aumento de
las importaciones de mercancas, que complementaron el abastecimiento de origen interno. Se hic1eron evidentes las limltJCIOnes al crecimiento de la produccin que 1mponen la disponibilidad de recursos productivos tales como: t1erras de cultiVO,
fertilizantes y semillas, bienes de cap1tal, mano de obra en los
grados requeridos de calif1cac1n y capac1dad de organizacin y
asistencia tcnica, particularmente al sector campe~mo.
Como oportunamente lo advirtieron a la nac1n las mx1mas
autondades del pas: "las causas del proceso Inflacionario no
son exclusivamente reflejo de influencias extenores. Responden
tambin a situaciones de carcter mterno. Un rp1do proceso de
expansin econmica y la ampliacin de la poltica d1stribut1va
reqUieren un perodo de a uste para adaptar el incremento de la
demanda a los hbitos empresariales, y a las proporciOnes del
sistema de produccin".
A, pesar del mcremento sust.:lncial de la demanda global de
mercancas y servicios que provoc el uso mtenso de la
capacidad de produccin instalada, no se observ qu~ aumentara correlativamente la inversin privada en su conjunto, sino
con cierto retraso. Este comportamiento de la inversin privada,
semejante al de los ltimos dos aos, ha influ1do en 13 apanc1n
de una insuficiente capacidad productiva en algunos sectores de
la economa nacional.

El crecimiento del volumen de la produccin industnal en

(8.2%) y de la industria manufacturera en particular
{8%), semejante al histrico, no fue mayor a causa de la falt.:l
de abastecimiento oportuno de materias primas de origen
interno y externo, de la multiplicidad de estrangulamientos de
la produccin en algunos sectores de la industna nacional, y de
las deficiencias en los sistemas de distribucin y transporte
nacionales.
~eneral

Enfrentada a problemas climt1cos que incidieron sobre el

ciclo inmediato anterior la produccin agrcola, que se merement en 1.7%, present una insuficiencia mayor que en otros
perodos, debido a las mayores demandas de la creciente

242

documentos

o
poblacin conjugadas con las que se derivan de los cada vez ms
altos ingresos de la comunidad, que ocasionaron elevadas importaciones de algunos productos agrcolas a precios elevados.
A .fines del ao fueron aumentados los precios de los
energticos. Se ajustaron tambin los precios oficiales de algunos productos agrcolas alimenticios a una situacin ms realista
con los precios internos e internacionales y con los aumentos de
costos agrcolas. Si bien estas medidas han significado alzas
inmediatas en el nivel general de precios y probablemente
tengan efectos secundarios todava por observarse, contienen un
elemento general antiinflacionario al contribuir a reducir el
dficit monetario del sector pblico y al estimular la produccin de estos bienes y servicios.
A pesar del aumento de los salarios ocurrido en el ltimo
trimestre de 1973 y de otros conceptos de costo de las
empresas, las favorables condiciones de venta y utilidades en la
industria y el comercio, que prevalecieron durante el ao,
indican que los mayores costos tuvieron una menor influencia
en el alza de los precios, que la insuficiencia de la oferta
respecto a la demanda. Acentuaron la deficiencia en el abastecimiento de mercancas los acaparamientos y prcticas especulativas en los mercados internos de productos alimenticios y de
materias primas.

Las grandes necesidades de gasto pblico para atender problemas bsicos de infraestructura econmica, educacional, de
vivienda y salubridad principalmente, en un marco en que
aparentemente exista capacidad ociosa en la industria nacional,
indujeron un aceleramiento vigoroso de la inversin pblica;
asimismo, el gasto corriente del sector pblico aument en
forma sustancial como resultado en "buena parte de los esfuerzos
por fortalecer el poder adquisitivo de los trabajadores del
propio sector pblico.
Este aceleramiento en el gasto contrast con el reducido
crecimiento que haban mostrado desde aos anteriores los
ingresos corrientes del sector pblico, sobre todo los de organismos y empresas descentralizadas, debido a la poi tica, ahora
revisada, de mantener fijos los precios de dichas empresas. En
consecuencia el dficit del sector pblico aument en tal
magnitud que ~e tuvo que recurrir a esquemas de financiamiento diferentes a los tradicionales. Adems de ahorros genuinos de
la comunidad que el sistema bancario capta como pasivos no
monetarios, durante 1973 tuvieron que utilizarse, en mayor
medida que en el pasado, recursos provenientes del Banco de
Mxico, y, complementariamente, recursos externos a largo
plazo.

Los pasivos totales en moneda nacional y extranjera del

sistema bancario, excluyendo aportes de capital, aumentaron en
48 143 millones de pesos en comparacin con 36183 millones
en 1972. Debido al mayor nivel de actividad econmica y a las
alzas de los precios internos, los pasivos representados por
cuentas de cheques y billetes se elevaron en proporcin muy
superior. Los pasivos en moneda extranjera tambin se elevaron
con motivo de los mayores financiamientos para inversiones
pblicas de fomento obtenidos por los bancos oficiales en el

exterior. Los recursos captados mediante valores y obligaciOnes

bancarias, por las sociedades financieras e h1potecanas, crecieron
a menor ritmo que en aos pasados debido a lus movimientos
de capital a corto plazo, relacionados con las alzas inusitadas de
las tasas de inters internacionales que se presentaron en el
primer semestre de 1973, y por los efectos desfavorables que
ocasiona la reduccin en el poder adquisitivo del dinero en la
demanda de los ttulos de renta fija.
La tasa anual de crecimiento de los pasivos en moneda
nacional de las instituciones de crdito mexicanas fue de 13.87c,
en comparacin con 18.2% durante 1972. Los de las soc1cdades
financieras e hipotecarias privadas aumentaron 7 100 millones
de pesos (6.8%) durante 1973, en comparacin con 15 154
millones (17%) en 1972. Los recursos en moneda extranera del
sistema bancario mexicano, en particular de los bancos nacionales, se incrementaron en 18 478 millones de pesos (43.4<;<,). De
stos un aumento de 2 238 millones ocurri en cuenta de
cheques, y el resto principalmente por cr~ditos del exterior.
El medio circulante -billetes y monedas .y cuentas de cheques
del pblico- creci de diciembre de 1972 a igual mes de 1973 en
15 518 millones (24.1 %) en moneda nacional, mientras que
durante 1972 este mismo concepto aument en 11 267 millones
(21.2%).
El financiamiento concedido por el sistema bancano aum
t 46 259 millones de pesos (18<;0) en comparacin con 36 254
millones (16.5%) en 1972. Segn las tendencias observadas
durante el ao, el volumen de crd1tos concedidos al sector
pblico aument en mayor proporcin que el canalizado al
sector privado. Por actividades se observ una tendencia mayor
al incremento del dedito destinado a las agropecuarias e
industriales.
Los bancos de depsito y ahorro elevaron su financ1am1ento
total en 3 794 millones de pesos (11.3%) cifra supcnor a la
registrada en igual perodo del ao anterior, que fue de 3 182
millones (10.5%). En tanto, las sociedades financieras d1sm1nu
yeron la tasa de aumento del financiamiento total otorgado do.:
16.7% (9 279 millones) en 1972 a 4.9S" (3 152 millones) cr.
1913. El resto de las instituciones privadas increment su
financiamiento en 18.7% (3 187 mili ones) en 1973, porcentaje
igual al registrado en 1972 (2 683 millones).
En 1973 las instituciones nacionales de crdito, excl uycnd
al Banco de Mxico, aumentaron su financiamiento total en
15 950 millones (21.8%), fundamentalmente al sector pblico y
a las actividades agropecuarias, cifra bastante ms alta que la del
ao anterior, que fue de 8 365 millones (12.9%).
El Banco de Mxico aument durante 1973 su financiamien
to total al sector pblico y a empresas y particulares en 20 176
millones (29.8%), frente a 12 745 millones (23.2%) en 1972.

POLITICA

EcoNmO

En el transcurso del ao, las autoridades econmicas del pals

pudieron observar algunas relaciones de comportamiento de los
diversos sectores de la economa nacional que requen'an un
ajuste sustancial en la poltica econmica, a plazo corto y
medio, a fin de hacer asequibles los objetivos econmicos de la

243

comeroo extenor

o
~dministracin,
,,~udibrado. Los

tcnd1entes a lograr un desJrrollo econm1co

ajustes de poltica establecidos tienen por
0:>1t'to hac.er frente a las tendencias desequillbradoras que se
Jruntaban y a superar las limitaciones bsicas observadas en
11lll'5tro esquema productivo.

l. Se observ que no obstante los mayores recursos del

sector pblico dedicados a la infraestructura del campo y al
crdito ejidal, el aumento de la produccin agropecuaria es
todava insuficiente para satisfacer el creciente consumo nacional.
El importante aumento en los precios de mercado de los
productos agrcolas ocurrido en 1973. constituye un mcent1vo
poderoso para atraer mayores recursos productivos ai campo y
reanimar la actividad e inversin agropecuaria. Adems, se ha
reconocido que es necesario propiciar en mayor grado una
canalizacin de recursos humanos, fsicos, tcnicos y financieros, tanto al sector ejidal como al privado, que permitan
superar, mediante aumentos en la productividad, las limitac1ones
en la extensin de tierra disponible para cult1vo.

El incremento en el ingreso real de lo~ sectores populares de

la poblacin, cuyo gasto familiar se eerce preponderantemente en bienes alimenticios y de vestido, cuyas matenas
,Jrimas son principalmente de origen agropecuario, depender
sobre todo de la mejora que se logre en la productividad global
y por hectrea en este sector y no nicamente del incremento
en los mgresos nominales de la poblacin.

11. Se observ en su conjunto que la capacidad de producCIn de la industna manufacturera ligera, ha pod1do ser aumentada al ritmo necesario, en un plazo relatiVamente corto,
rr1ed1ante ampliaciones en las instalaciones y en el equipo Sin
embargo, los factores limitantes en el aumento de la produccin
industrial se han encontrado en las industnas pesadas bs1cas y
de energticos que abastecen a la industna derivada. En consec.ucncia la limitacin del pas para aumentar su produccin
industrial, con mayor rapidez que la tendencia h1stnca, parece
rad1car fundamentalmente en su capacidad pJra invertir mayores
recursos en la expansin de las industrias bs1cas nacionales.
Las limitaciones en el abastecimiento de materias pnmas de
,;rigen extranjero y la insuficiente capacidad de expandir a
corto plazo la produccin de materias pnmas y de energtiCOS
ae la industna nacional, parecen constituir factores que determinarn en 1974 un crecimiento en la produccin industnal
.nenos vigoroso que el observado en 1973.

111. Se observ que si el crecimiento global de la demanda

1nterna tiende a exceder el de la oferta nacional de b1encs y
:;crv1cios, los excedentes exportable~ d1sm1 nuyen, no obstante
las buenas condiciones de los mercados externos y los importantes esfuerzos onentados a aumentar las exportaciones med1ante
1ncent1vos de diversa ndole. Por consiguiente, el dinamismo de
ias exportaciones y el mejoramiento de la cuenta corriente de la
balanza de pagos estarn apoyados, tanto en la poi tica de
aumento de la produccin nacional como en una programacin
de la demanda mterna congruente con los objetivos de la
balanza de pagos.
IV. Se observ que el financiamiento del sector pblico, que
descans en el crdito externo y en emisiones monetarias del

banco central, debe ser su~t1tu1do, ddd''' sus efectos 1nflac1onarios, por otro m~ estable y duradero, qu..; aumente los cocllcientes de rernvers1n con mayores al1orros prop1os de las
Industrias bsicas -pblicas y pnvJdcls , que procure una
expansin mayor de los 1ngresos comentes del sector pbl1co
respecto al crecimiento de su gasto comente, y que contribuya
a la recuperacin del ritmo de capacrtac1n de recursos mternos
a travs del mercado de valores y de la banca pblica y pnvadJ
mex1cana.
La creciente conf1anza del sector pnvado en la firmeza de IJs
mstitucrones nacionales; la considerable meora en la comprensin de los objetivos de la admm1strac1n, y la firmeza de las
pollt1cas econm1cas y f111anc1eras enuncradas para alcanzarlos,
son elementos que estn prop1c1ando la recuperacin dl ntmo
de captacin de recursos por parte del si)tema bancano del
pa(s.
Durante el ao de 1972 y la pr1mera parte de 1973, la
poi lt1ca econm1ca contrnu actuando sobre la demandJ a frn
de utilrzar la capacidad rndustnal excedente. Al alcanzar~e altos
n1veles de utllrzacin de la planta rndustnal del pals y aparecer
algunos cuellos de botella y una tendencia generalr zada al alza
de prec1os y de las importaciones, la Admin1strac1n in1cr, en
la segunda parte de 1973, la estncta apllcac1n de una rollticJ
tend1ente a dar ritmo al gasto pbl1co en relac1n con lo~
ingresos de este sector, y la produccin nac1onal, a moderar l;;s
presiones al alza de los prec1os y de las utilidades, y a acentuJr
las medidas de poltrca monetarra y creditiCia tendientes a
limitar el crdito a las actividades de menor pr10rrdad, prop:ciando financiamientos e mversiones mayores en las activ1dade~
productivas.
Las autoridades econm:cas nacionales consideraron que s,
perUicio de la plena ustificac1n de la poi trca gubernamcnt.d
que t1ende a resolver necesidades Vitales de la poblacin meXICJna, deben tenerse en cuenta la coyuntura nacronal e 111ternacro
nal al determmar la oportunidad y magn1tud de las med1da~
aplicadas, a fin de asegurar el logro de los obetrvos de d1clu
poi ticJ.
En el campo fiscJI se adoptJron, a l111es de 1973, medid.:;,
para dar ntmo y reonentar el gasto pbl.co; se procuro
incrementar la recaudacin a travs de una mejor admin1stracrn
fiscal, y se elevaron los precios de los serv1c1os pblicos y de lo-o
energticos para aumentar el volumen de recursos no inflaclonanos, destinados al financ1am1ento de nrveles adecuado~ de
inversin en estos sectores.
El gasto pbl1co en 1974 se d1ng1r hac1a sectores de
actividad priontanos y que por sus efec.tos en la produccrn ~on
indispensables e impostergablcs. Se espera que con la apl1cacrn
ngurosa de estas med1das se coman las tendencias adversa~ que
muestran vanables tan importantes como el dfic..1t en cuent.l
corriente, la captacin de ahorros p01 el sistema financ1ero y la
tasa de inflacin.
En el campo credit1cio, el Banco de Mxico procur campen
sar, mediante ajustes en el enca1e legal, la fuerte expansin de IJ
base monetana provocada por el aumento en e! financ1am1ento
al sector pblico a travs de la~ sigUientes medidas:

1) Se

p~ocur

esterilizar excedentes sobre los requisitos de

244

documente~

o
depsito legal que mantenan los bancos de depsito en el
Banco de Mxico, med1ante la creacin de un cajn de efectivo
en caja de 5% para los bancos de depsito de la zona
metropolitana y de 6% para es!!S instituciones del interior del
pas, y la firma de un convenio con dichos bancos para que
aportaran 2 000 millones de pesos como depsitos en valores
del Estado. Al 31 de diciembre estas instituciones haban
entregado 1 761 millones. En los departamentos de ahorro se
elev el encaje sobre sus captaciones adicionales.
2) Con el mismo propsito de reducir la expansin excesiva
del crdito proveniente de la utilizacin de recursos excedentes
de las sociedades financieras, en el mes de mayo el Banco de
Mxico elev en 5% aproximadamente la proporcin de depsi
tos respecto a su pas1vo por bonos y pagars que deben
conservar en el instituto central. Tambin estableci que de los
incrementos en su captacin de recursos se canalizaran un 15%
y 10%, ad1cionales de los provenientes de bonos y de pagars,
respectivamente, para financiamientos al sector pblico por
conducto del Banco de Mxico. A fin de que estas medidas no
incidieran desfavorablemente en la expansin de la capacidad
productiva, se otorgaron a estas instituciones apoyos financieros
para el establecimiento de nuevas plantas industriales y la
construccin y equipamiento de hoteles.
3} A fin de reducir las presiones de demanda excesiva en la
industria de la construccin, se limit a las sociedades hipoteca
rias el uso de una parte de los excedentes lquidos que tena"n
en el Banco de Mxico al 15 de marzo de 1973, y se dispuso
que el 50% de la canalizacin obligatoria de recursos para
vivienda de inters social la hicieran a travs del instituto
central.

4) La necesidad de contrarrestar el debilitamiento en la

captacin de recursos del sistema bancano atribuible al aumento
de las tasas de inters en el exterior, determin que se
autorizara a las sociedades financieras, hipotecarias y a los
bancos de depsito el pago de mayores tasas de inters a
personas fsicas.

paridades cambiaras, por los bruscos movimientos de cap: '-

y de las tasas de inters en los mercados internacionales y p,
el aumento en el dficit en cuenta corriente de la bala'nLa ',
pagos de Mxico, determinaron que las autondades moncu~:.
procuraran aumentar, de manera ampl1a y suficiente, las re>cr'"'
propias mediante el uso de sus facultades de regulac1n \ !, ,
apoyos secundarios del peso a disposiCIn del Banco de ~lc\l,v
Esta poi tica, as como el aumento en el valor de i,,
exportaciones de mercancas, los mayores ingresos por tumrr..,
y las mayores disposiciones de crdito internacionales por par~
del sector gubernamental para el financiamiento de obras pblicas de desarrollo, permitieron que la reserva bruta del Banco d~
Mxico de activos internacionales, computada de acuerdo con ::
Fondo Monetario Internacional, ms la plata, se rncremcnt.
en forma sustantiva de 1 285 millones de dlares en d1c1embre
de 1972 a 1 407 millones de dlares en diCiembre de 1973
Asimismo, se elevaron sustancialmente las 1neas secund;m"
de apoyo con el Fondo Monetario Internacional y con dcper.
dencias oficiales del exterior; se obtuvo adems una 1~.rl
adicional de financiamiento en eurodlares con importe de SC<l
millones de dlares para ser utilizada, de ser necesario, en los
prximos tres aos, a fin de satisfacer necesidades generales d~
divisas que pudieran presentarse.
El monto de los recursos propios del Banco de MxiCo, rr,_l
los derechos ordinarios de g1ro en el Fondo Monetario lntc'rJ
cional -446 millones de dlares-; los recursos del conven1o coc
la Tesorera estadounidense -200 millones de dlares- rec1c~.::
mente incrementado; la 1nea de crdito recproca con el BJr., ..
de la Reserva Federal de Nueva York -180 mi:io~e :
dlares- y la lnea bancaria de crdito en eurodlare'i "~:
mencionada, alcanza la muy importante suma de 2 733 m1l1un,,
de dlares.

PRODUCCiO~

Los objetivos
puesto anual del
ras y de precios
que se controlen

de poi tica econmica que orientan el presu

sector pblico de 1974 y las medidas financieadoptadas a finales de 1973, permiten esperar
las pres1ones inflacionarias.

La aplicacin de una poi tica monetaria y crediticia que

aJuste estrictamente los suministros de crdito y de liquidez a
las necesidades fundamentales de la economa nacional; una
poi tica fiscal consistente en mantener con toda firmeza un
nivel del gasto acorde con los ingresos del sector pblico y con
un financiamiento no inflacionario interno y externo; y la
aplicacin estricta de la tradicional poi tica de tipo de cambio
fiJO respecto al dlar y de absoluta libertad de c<>mbios,
constituyen pilares fundamentales para alcanzar los objetivos de
la administracin consistentes en auspiciar el desarrollo econ
mico nacional, sin deterioro de los ingresos reales de los
sectores populares de la poblacin.
RESERVAS INTERNACIONALES

La incertidumbre que se observ en la situacin monetaria

mundial, caracterizada por las mltiples alteraciones de las

El ao de 1973 se caracteriz por un elevado crecimiento en ci

volumen de produccin interna de bienes y servicios que, ,,n
embargo, no alcanz la magnitud de la expansin de la dcm:1n
da global. De acuerdo con estimaciones preliminares, el produ'
to interno bruto se increment en trminos reales, entre 7.1 ',( v
7.6%, cifra similar a la de 1972. A precios corrientes fue entre
20.1% y 20.7%.1

Los principales factores de estmulo a la demanda, med1dJ a

precios corrientes, se originaron tanto en el sector pblico toMo
en el privado. En 1973, el gasto corriente del sector pbi1co

1 No se d1spone an de cifras sobre el comportamiento del volum,n

de las transacciones comerCiales en 1973 y de otros serv1c10~. fq,,
actividades absorben el 46% del valor totd[ del producto interno bruto'"
1972. De esta manera, aun cuando las c1fras disponibles para otw
act1v1dades permiten afirmar que el producto Interno bruto aumento
aproximadamente en la magnitud menCionada, ser hasta mediados de
1974 cuando se cuente con c<fras completas y ms precisas de todd "
actividad econmica del pas (incluyendo el camb1o de mvent.lrios).

245

oomeroo extenor

o
creci a un rrtmo cercano al doble del registrado en 1972.
Asimismo, el consumo del sector pnvddo tuvo un aumento
considerable que se refleJ en los vol mencs de ventas de los
b1cnes de consumo duradero: las de refrigeradores crecieron
11.4%, las de estufas 10.0%, las de televisores a color 19 6%, y
las de dUtomviles 8.9%. La inversin f1]a bruta aument 26 0%,
principalmente la pblica, en comparacin con 19.0% en 1972.
El componente ms dmmico de inversin fue la construccin,
que aument 28.5% tambin a precios corrientes, sigu1ndole en
importancia la produccin interna de maquinana y equipo,
23.1 %, y la adquisicin en el extenor de estos b1enes, 22.5%.
Las exportaciones mostraron un crecimiento todava mayor que
el ya bastante elevado de 1972.

precios internacionales y las reVISIOnes de los prec1os de garant(a, dieron como resultado que los precios de estos productos
registraran fuertes mcrementos. La revisin de estos prec10s para
productos como el trigo, el maz y el friJol, entre otros,
constituye un estmulo a la producc1n.

La produccin de los diversos sectores medida en volumen

tuvo en general aumentos significativos.

volmenes de produccin de ganado porcmo y capnno aumentaron en 1973 a tasas de 4.0% y 1.6%, respectivamente.

1972/71

produccin avcola se elev a un r1tmo supenor

(4.5~)

al de

1972 {1.6%), en tanto. que la produccin de leche aument

{2.5%) y la de huevo {6.0%). El volumen de produCCIn de
ganado bovino dism1nuy 2.5%, en comparac1n con un aumento de 4. 7% en 1972, y el ganado ov1no baj 1.67a en 1973,
frente a un aumento de 1.2% obtenido el ao antenor Los

La produccin pesquera creci 8% en 1973, a pesar de que

la captura del camarn se mantuvo a niveles Similares a los de
1970. Pero otras especies aumentaron sensiblemente, tales como
la sardma {23.8%) y el atn {29.6 por ciento).

Crec1m1ento de la produccin de actividades

primanas y secundarios
(Porcentajes)
Concepto

Se est1ma que la ganadera crec1 en 1973 a una tasa d'"

2.5%, mferior a la registrada el ao antenor de 4.0~. La

La produccin silvcola se est1ma aument a una tasa de

1973/72P

5.0% en comparacin con la registrada en 1972, que ft!e de

8.1 %, a pesar de la creciente demanda de madera para la

industria de la construccin.

Agncultura
Ganadera
S<~vrultura

Pesca
Petrleo y derivados
Petroqum1ca
Mmerfa
Energa elctnca
Construccin
Manufacturas

1.4
4.0
8.1

3.0
6.2
22.2
1.5
11.4
16.0
8.7

1.7

2.5
5.0
8.0
4.5
15.0
2.5
8.5
15.5
B.O

P C1fras preliminares.

Agricultura, ganader(a, silVIcultura y pesco

El volumen de la produccin agrcola aument 1.7% en 1973,

en comparacin con una baja de 1 4% el ao antenor. Se
registraron mayores volmenes de produccin en los ms importantes productos bsicos de consumo mterno, principalmente de
tngo, que aument 18.4%, y el friJol y el maz que alcanzaron
un nivel sin precedente al aumentar 8. 7% y 8.1 %, respectivamente, despus de un fuerte descenso registrado el ao antenor.
Otros productos que tambin aumentaron fueron la caa de
azcar (13.7%); el pltano roatn (7 8%); el ajonjol (7.7%); el
drtamo (4.8%) y el arroz en palay (2.9%). No obstante los
meJores precioS internacionales y los mayores rend1m1entos
obtenidos en las reas de cult1vo, d1sm1nuy el volumen de
produccin de algodn pluma (12.0%) debido a que se deJaron
de cultivar importantes zonas en Sonora y S1naloa Esto se
explica por la elevacin de prec1os de algunos insumas, y por
problemas de disponibilidad de mano de obra, que determinaron las preferencias de los agricultores por otro tipo de cultivos.
\Tambin disminuy la produccin de alfalfa {6.3%); cacao
c(5.3%); ji tomate (5.3%); pltano de diversas variedades, excepto
roatn, (8.6%) y copra {3.3%).
El insuficiente crecimiento caracterstico de los ltimos aos,
frente al acelerado aumento de la demanda interna, los elevados

Actividades mdustriales
Mmer/a. La produccin m1nerometalrgica del pals aument
2.5% en 1973, en comparac1n con 1.5S el ao antenor. Se
observaron bajas en los metales no ferrosos ant1momo, 27 .2'/o,
arsnico, 25.6%; estao, 22.9%, y tungesteno, 4.4S"'c Estas ba)JS
ocurrieron a pesar del alza sustancial y sostemda de los precios
internacionales de estos metales. Entre los productos que aumentaron en 1973 estn el manganeso 21.4%, el plomo 9.1 '7o, la
plata 3.3% y el cobre 1.4 por ciento.

En los minerales no metl1cos se registr un notable incremento en e: azufre, 68. 7%, en comparacin con una baJa de
19.9% en 1972.
El mineral de h1erro baJ 5.0% en comparacin con un
aumento de 8.3% en 1972. Esta d1smmucin en la produccin
del mineral se debi a un ritmo menor en la s1derurg1a.
Petrleo. Esta industria b~ica experiment un aumento en
su produccin de 4.5%, en comparacin con los aumentos de
6.2% en 1972 y 2 8% en 1971. En 1973 las ventas aumentaron
en 10.5%. Esto provoc un sens1ble mcremento en las importa
cioncs de estos productos para complementar la insuflc1cn1c
produccin 1nterna. La refinacin ,wment 5.7% en comparacin con un aumento de 9.6% del ao antenor.
Petroqufm1co bsica. La industria creci en 1973 15 0'7c, que
es inferior a la tasa alcanzdda en 1972, de 22.2%. La reduccin
en la tasa de aumento obedeci en buena medida a las
limitaciones en el abastecimiento de materias primas y en :a
capacidad instalada.
Manufacturas. La industria manufacturera experiment en
1973 un crecimiento en su volumen de produccin de 8.0%,

inferior a la tasa de 8. 7% alcanzada el ao anterior. Se

246

documentos

o
registraron aumentoc; prcticamente en todas las ramas, aunque
menores que los del ao anterior, con excepcin de productos de
hule que aument 11.3% en 1973, en comparacin con 9.0% el
ao anterior; minerales no metlicos 16.1% en 1973 y 11.5% en
1972, y equipo de transporte 21.2% en 1973 y 8.0% en 1972.
En la rama de cuero y productos del cuero se registr un
descenso en la produccin de 3.3%, en comparacin con una
baja de 6. 7% en 1972.
La industna manufacturera se enfrent a una fuerte demanda
tanto de bienes de consumo como de produccin; sin embargo,
hubo problemas de abastecimiento de materias primas, y en
algunas ramas se llev la produccin al 1mite de la capacidad
instalada, como fue el caso de la siderrgica. Tambin se
observaron insuficiencias de materias primas que afectaron a la
produccin de textiles de fibras blandas, imprenta y papel, as
como cuero y productos del cuero. Por otra parte, se presentaron cuellos de botella en el sector de transportes y en el
suministro de energticos en varias regiones y un dbil ritmo de
la inversin privada en ampliaciones y nuevas instalaciones.

Tosas de crecimiento de lo industrio manufacturera

por romo de origen
(Porcentajes)
Concepto

1972/71

Total

Alimentos, bebidas y tabaco

Fabncac16n de textiles
Calzado y prendas de vestir
1ndustna de la madera y el cor
cho
Papel y productos de papel
Imprenta, ed1tonal e industrias
conexas
Cuero y productos de cuero
Productos de hule
Productos qumicos
Mmerales no metlicos
S1derurg1a
Construccin de maquinaria
Equipo de transporte
P

1973f72P

8.7

B.O

4.5
10.1
9.0

3.8
8.0
7.7

6.7
8.1

3.0
6.6

13.1
6.7
9.0
12.9
11.5
15.8
9.9
8.0

1.8
3.3
11.3
11.0
16.1

8.4
12.1
21.2

Cifras prelimmares.

Es importante sealar que en 1973 la produccin de bienes

de consumo creci a una tasa inferior (6.7%) a la del ao
anterior (9.2%). Esta reduccin en la tasa se puede atribUir al
crecimiento relativamente menor de los bienes de consumo no
duradero, 5.4% en 1973, comparado con 9% del ao antenor,
principalmente como resultado de problemas de abastecimiento
de productos agrcolas. En cambio, se observ un aumento
sustancial de 15.3% en la produccin de bienes duraderos de
con~.Jmo, en comparacin con 11.2% en 1972. Fu e notable el
incremento en ciertos renglones como estufas, refrigeradores,
tocadiscos, televisores de color, consolas y automviles.
La tasa de crecimiento de los bienes de produccin se
mantuvo igual (9.0%) que la del ao pasado con menor
incremento de las materias primas: 7.9% en 1973 en compara

cin con 8.7% en 1972, ya que los b1enes de cap1tal aumenta

ron considerablemente (17.5%, en 1973 y 10.8% en 1972).

Construccin. Debido a los programas de mversin pbl1ca y

a los esfuerzos para resolver el problema de la vivienda, esta
industria viene experimentando un crecimiento notable desde
mediados de 1972. En 1973 creci a una tasa de 15.5%, s1milar
a la del 16% registrada en 1972. El alto ritmo de aumento de
esta actividad provoc presiones de demanda sobre la produc
cin de todos los materiales de construccin, lo que ha
ocasionado cierta escaser de materiales y elevacin de precios
Los insumos de cemento subieron 15.5%, tasa s1milar a la del
ao anterior, en tanto que los de varilla corrugada crecieron a
una tasa superior (27 .3%) a la de 1972 ( 15.1 %). El vidrio crCCJ
a una tasa de 18.2%, que se compara favorablemente con el
descenso de 3.4% en 1972. Perfiles estructurales y tubos y
postes de hierro y acero no sostuvieron su tasa de crecimiento
del ao anterior.
Energ/a elctrica. La generacin para servicio pblico de
energa elctrica se increment en 1973 en 8.5% en compara
cin con 11.4% en 1972. Debido a rezagos en los programas de
inversin de este sector, se observ una restnccin en la oferta
de energa elctrica, que fue ms notona en el primer semestre
del ao por la insuficiencia de agua en las presas. Las importa
ciones de energa elctrica aumentaron 30% en 197 3. D<i)
destacarse tambin que la capacidad instalada en plantas terrr\elctricas ha venido aumentando continuamente.
El 15 de octubre de 1973 entraron en vigor aumentos en las
tarifas de consumo de energa elctrica, con el fin de incrementar' los recursos para la expansin de la industria.

PRECIOS

Las pres1ones inf!Jcwnarias generadas en el ao de 1973 se

explican tanto por causas internas como externas. Entre las
primeras, cabe mencionar las deficiencias de la produccin,
principalmente de productos agrcolas, cuya oferta se contrao
en 1972 en relacin al ao anterior, y en 1973 mosti todavfa
un lento crecimiento. Si se considera la oferta agrcola. de 1972
y 1973, frente al crecimiento de la poblacin durante estos dos
aos, se observa con claridad la presin que la demanda Interna
adicional ha ejercido sobre los precios; mientras qu,; L pod,;ccin agrcola de 1973 permanece a los nivele;; de 1971, ia
poblacin se ha incrementado en ms de 7% y su g~~to :eal
tambin se ha elevado.
Los problemas de :nsuficienc1a de oferta agrwi.< H~ han
debido en parte al bajo nivel que mantenan lo~ >H cC10S de
garanta de artculos bsicos para la alimcntacn, p0r !o que,
con el fin de estimular su produccin, durante 1973 ~'; tkvaron
para el maz, trigo y el frijol, entre otros.
El lento crecimiento del sector agropecuario origin tarnb
una escasez de las materias primas industriales, con l.t conse
cuente alza de precios.
A las causas interna~ de aumento de precios se aunaron las
presiones generadas en los pases industnalizados, cuya c.aracte
rst1ca durante 1973 fue una agudizacin del proceso inflaciona

"

247-

~extenor

o
rio. La esca~ez de productos bsicos, entre ellos los agropecuarios, fue principalmente en cereales, algodn, caf, lana y
carnrs, lo que sumado a la extraordinaria expansin en la
demanda de los pases industrializados determin una elevacin
de precios internacionales sin precedente. Las altas cotizaciones
internacionales se transmitieron a la economa a travs de
mayores prec1os de los bienes de exportacin y de las fuertes
alzas de costos en las empresas usuarias de insumas y equipo de
capitdl importados. Los precios a 1 mayoreo en los Estados
Unidos se elevaron 18.2%, en japn 29%, en Franela 15%, en
Inglaterra 10.2% y en Italia 20 por ciento.
Corno consecuencia de los factores sealados, de diciembre
. de 1972 al mismo mes ,de 1973, el lndice de Precios al Mayoreo
de 21 O artculos en la ciudad de Mxico aument 25.2%. El
alza de 1973 se debi a fuertes incrementos, tanto en los

lndice nac1onal de precios al consumidor.

Vanaciones porcentuales anuales por objeto
del gasto, sectores de origen y durabilidad
{1972 respecto o 1971 y 1973 respecto o 1972)
(Base 7968 ;:= lOO)
/nd1ce
nacional
(.oncepto
lndke general

72/71

73/72

4.9

12.2

A. Clasif1cac1n por objeto del gasto

1.
11.

111.
IV.

V.
VI.
Vil.
VIII.

Alimentos, beb1das y tabaco

Prendas de vestir, calzado y ac
ceso nos
Arnendos brutos, combustibles y
alumbrado
Muebles, accesorios, enseres domstiCOS y cu1dado de la casa
Serv1c1os mdicos y conservacin
de la salud
Transportes y comumcac1ones
Educac1n, esparc1m 1ento y di
versiones
Otros b1enes y servicios

4.0

15.8

6,6

17.1

5.6

9.0

4.2

11.3

6.6
5.4

7.8
5.7

6.2
3.8

8.5
9.1

B. Clas1f1cac16n por sectores de origen

l.
11.
111.
IV.
V.
VI.

VIl.
VIII.

IX.
X.

Agricultura, ganader(a, silvicultu

ra y pesca
'
Petrleo y der~vados
Productos ahment1c1os, bebidas y
tabaco
Fabricacin de textiles
Productos de madera
Fabncac1n de productos qu(ml
e os
Fabr~cac1n y reparacin de pro
ductos metl1cos
E lec tric1dad
Comumcac1ones y transportes
Serv1c1os

Clasif1cac1n segn la durabilidad de los bienes

l.
Bienes no durables
11.
B1enes durables
111.
Serv1cios

artculo de consumo (23.7%) como en los bienes de producc1n

(27.6}. Entre los b1enes de consumo, los alimentos no elabora
dos registraron el mayor incremento (30.0%) debido principal
mente a la sensible elevacin de los precios de huevo, pescado,
carne~ en general, legumbres y granos. En los artculos a.:
produccin se elevaron sobre todo las materias pr1mas nu
elaboradas, vegetales y animales (51.3%), como consecuencia del
alza en productos agropecuarios tales como el algodn, el
cacahuate, la copra, la uva, la lana y las pieles, entre otros.
En el mismo perodo de comparacin el ndice nac1onal de
prec10s al consumidor tuvo un aumento de 21.4') en 1973,
frente a un 5.6% registrado el ao antenor. Esta fuerte elev;;cin obedeci a un aumento generalizado de precios, espec1al
mente los de las prendas de vestir, calzado y accesorios 18 5'0,
de alimentos, bebidas y tabaco 27.5%; de muebles, accesorios,
enseres domsticos y cuidado de la casa 19.5%, y amendos
brutos, combustibles y alumbrado 15.1 %. Las alzas de gasolina
y de servicios de taxis elevaron el rengln de transportes y
comunicaciones en 28.8%. En la clasificacin por sectores de
origen de este ndice se aprec1a el mismo mcremento generalizado de 29.2% en el sector de agncultura, ganaderla, silvicultura 1
pesca; de 19.2% en el de fabricacin de textiles; de 26 4'C en ~'1
de productos alimenticios, beb1das y tabaco, y 15.0% en el d.:
fabncacin y reparacin de productos metlicos. El rengln de
petrleo y den vados se increment 73.1 %, el de la electricidad
23.2 por ciento.

El mayor crecimiento de los niveles generales de prec1os en

Mxico, respecto a los ocurndos en los paises industrializados,
podrla explicarse, en parte, por las ms elevadas ponderaciones
que t1enen en Mxico los productos alimenticios y del vestido
Esta caracterstica obedece al menor ingreso per cop1to en el
pas.

lndice de precios al mayoreo en la ciudad de Mxico,

210 art(culos. Base 7954 = 100

{VariaciOnes porcentuales anuales)

Vanac1n en %
Concepto

1972/71
2.8

15.7

3.3

14.8

2.9
3.7
2.9
0.5
0.3
8.1
2.7
29.1
3.7
14.6
1.6
31.2
1.8
52.3
3.9
-18.1
-23.4

15.5
19.4
19.3
24.1
6.2
19.8
58.5
8.4
14.1
- 31 8
23 7
0.8
84
21 5
38
23.5
42.2

lnd1ce general

6.9
2.1

17.4
6.7

Artculos de consumo

3.2
6.2
3.3

15.4
16.9
8.9

2.4

7.0

3.4
1.2

7.1

9.4
5.8
4,4

6.4

9.3

4.0
3.4
6.4

14.7

Alimentos
No elaborados
Granos
Arroz
Avena
Caf
Fn)OI
Garbanzo
Maz
Haba
Legumbres
AJO
Cebolla
Ch1le seco
Ch1le verde
Tomte rOJO
Papa amarilla

9.4
8.7

1973/72

248

documentos

o
Vanacion en %

Variacin en %
Concepto
Papa blanca
Frutas
Aguacate
Camote
L1mn
Manzana
Naranja
Pera
Per6n
Pltano roatn
Pltano no roatn
Productos animales
Carne de cerdo
Carne de res
Huevo
Leche
Pescado
Carne de carnero
Elaborados
Harma y sus productos
Harma de tngo de la.
Harma de trigo de 2a.
Maizena
Galletas
Azcar y sus productos
Pilonc1llo
Grasas
Aceite de ajonjolf
Grasa vegetal
Manteca de cerdo
Conservas
Camarn en lata
Chcharos en conserva
Chiles en conserva
Duraznos en conserva
jamn endiablado
Pescado en conserva
Salsa
Bebidas
Agua mineral
Cerveza de barril
Cerveza de botella
Cogac
Sidra
TeQuila
Productos lcteos
Leche condensada
Leche evaporada
Queso
ManteQuilla
Otros
Chonzo
jamn COCidO
No alimentos
De uso personal
Vestido
Calzado
Calcetmes
CamiSas
Medias de algodn
Pantaln de mezclilla
Sombreros
Pauelos
Calzoncillos
Camisetas
Otros
Chicles
Cenllos
C1garros
PendicO
De uso en el hogar
Elctricos
Lavadoras

1972/71
-24.3
5.0
-11.7
0.0
10.0
13.3
1.3
7.1
- 11.3
14.3
7.1
4.1
2.6
2.5
19.9
2.1
15.2
3.2
0.2
0.2
0.0
0.0
18.8
0.0
1.6
30.8
0.3
0.7
0.3
1.1
0.0

o.o
o.o
0.0

0.0
0.0
0.0
0.0
0.5

o.o
0.0
0.0
1.2
3.6
1.7
0.7
5.6
2.4
0.6

o.o
o.o
0.0
o.o

3.6
4.6
9.1
13.7
0.0
0.0

o.o

13.1
3.5
0.3
9.1
9.1
0.2
0.5

o.o
0.2
o.o

2.2
0.1

0.3

1973/72
69.4
11.0
- 11.3
6.4
0.4
19.4
33.8
53.5
4.2
9.0
5.4
20.8
34.2
23.2
7.1
14.4
12.3
25.6
4.2
1.5
0.7
0.9
9.9
6.7
1.0
-15.6
20.7
20.0
25.1
16.0
5.0
13.2
3.3
1.0
2.9
5.3
2.3
2.0
1.8
1.1
4.9
1.4
0.7
1.5
2.4
4.9
13.2
1.1
3.7
5.5
1.0
12.5
1.8
13.0
14.0
14.9
20.7
6.6
7.0
3.1
12.7
16.8
8.8
5.0
2.1
13.0
11.5
5.6
15.8
10.2
6.9
3.0
5.8

1972/71

Concepto

0.0
1.5
0.1
0.5
0.6
0.0

Planchas elctricas
Refrigeradores
RadiOS
No elctricos
Colchn
Cam,as
Colchas
Estufas
MQuinas de cosl!r
Otros
jabn para lavar
H1elo
Pasta dent (frica
Carbn vegetal
Energfa elctrica domstica
jabn para tocador
Telas e hilos (uso mixto)
Dril
Estambre
Manta
Mezclilla
Tela blanca
Tela color liso
Tela estampada
Casimir

77
58
2.0
10.2
81
4.7
13.2
8.6
13.8
6.8
81
13.7
2.5
5.7
6.1
0.3
14.8
10.1

o.o

Artculos de producci6n
Matenas pnmas
No elaboradas
Vegetales
Alfalfa
Algodn
Cacahuate
Cebada
Copra
Paa de cebada
Semilla de ajonol(
Tabaco
Uva
Zacate de m:a(z
Tngode la.
Cacao
Animales
Lana
Pieles de res
Zaleas de carnero
Elaboradas
Metlicas
Acero elctr~co
Alambre de acero
Alambre galvanizado
Lm m a galvanizada
Rieles y accesonos
Telas de alambre
Hoalata
Fierro para fundicin
Botes de hoalata
Fierro comercial
Qumicas
Bicarbonato
Ghcerma
Sosa custica
Acetileno
Acido sulfrico
Oxido de cinc
Vegetales
Aceite de linaza
Malta
Almidn
Aguarrs
Alcohol
Brea
Salvado
Glucosa

1973/72

3.2
1.5
3.0
2.3
5.6
11.5
3.3
00
7 .S
3.4
0.7
1.3
9.6
0.7
0.0
0.7
0.7
2S
2.3
3.5
5.8
3.1
9.6
4.8
8.8
5.0
9.5
6.5
5.1
0.0
41.8
9.7

1.3
0.0
18.4
18.0
21.2
4.6
1.1
0.0

o.o

0.0
0.0
0.0

o. o

9.2

16 7
8.8
5.9
5.9

7.2
30.9
17.3
24.50
42 7

28.7
2 3.6
62.3
34.3

34.9
35 6

37.4

38.6
13.6

5.0
3i.6
1.5

5.-l
101 o
117 8
37.5
23.7

4.7
2.3

19
1.0
18
l.O
21

0.0
0.0

1.0
1.0
2~

0.0
0.0
5.6
18.4
4.7
1.3
6,0
5.1
3.3
1.9
2.1
0.0
6.4
- 17.7
5.4
7.7
0.0
4.2

SA

o.o

1.9
11 4
21.0
7.6
9.0

40
0.4
19.0

7.D

7.

1.)

?..n
5.5
5.9
3.1
37.5
6.1

250

documentos

o
Estructura de variacin del dficit en cuenta
corriente de la balanza de pagos de Mxico
(Millones de dlares)
Concepto

1972

Balanza de mercancas y servicios

l.
Saldo de la cuenta de mercancas
y produccin de plata
11.
Saldo de la cuenta de tunsmo
111.
Saldo de las transacciones fronte
nzas
IV.
Servcios por transformacin
(maquiladoras)
V.
Rem1s1n de mtereses y dividen
dosl
VI.
Pasa es internacionales y otros
conceptos

1973

Vanac1n

789 3

- 1 331.5

-542 2

- 1 001.5
342.3

- 1 679 4
466.9

-ms

407.7

481.2

135

164.7

271.5

106 6

734.3

942.5

-203:

31.8

70.7

38 9

124(

1 Intereses por deudas a largo plazo.

Durante el ao hubo movimientos senstbles de capital a

corto plazo. Los egresos se pueden atribuir parcial mente a la
elevacin sin precedentes en las tasas de inters de los mercados
internacionales; tambin influy en ello la incertidumbre derivada de las presiones inflacionarias y de los ajustes que tuvieron
lugar en la paridad de las principales divisas internacionales.

los servicios por transformacin de las plantas maqUIIadoras er.

107 millones (64.8%}; otros conceptos de mgresos en 122
millones (43.9%), y la produccin neta de plata en 26 mlllone;
(50%). concepto afectado por el aumento de su precio.

El egreso total de divisas por la importacin de mercancas y Precios de algunos productos de importacin
serviciOs fue de 6 064 millones de dlares, cifra superior en (Dlares)
1 484 mtllones (32.4%) al n1vel alcanzado en el ao anterior. La
DtCiembre
Importacin de mercancas -excludas las de las empresa<
mdquiladoras de las zonas y permetros hbres-, explica la
1972
1973
mayor parte (75.'6%) del aumento mencionado, pues creci en
117 40
1. Gas licuado (ton)1
39.60
1 122 millones de dlares (41.3%). Tambin registraron aumen2. D1esel (baml)1
4.48
12.72
tos las salidas por dividendos, intereses y otros pagos de
3. Hule ( 100 hbras)2
22.00
55.00
empresas con mvers1n extranjera directa que sumaron 121
90.00
4. Chatarra (ton)2
46 00
millones de dlares (25.8%); el pago de intereses sobre deudas
5. Tr1go (bushel)2
2.72
5.19
3.12
5.92
6 Petrleo crudo (bamlll
oficiales a largo plazo, 86 millones (33%); el tunsmo al extenor
4.09
7.57
7. Combustleo (baml)
37 millones ( 16. 7%); las transacciones fronterizas, 33 millones
8. Gasolina (baml) 1
5.84
10.13
(5.1 %) ; los pasajes internaciOnales, 11 millones (16.9%). y otros
9. Maz (bushel)2
1.56
2.68
conceptos, 72 millones (37.9%).
10, Lana (hbrd)2
1.69
2.50
i 1. Coque de hu\1<1 (ton)3

El ingreso por las ventas de mercancas y servicios al exterior

lleg a 4 732 millones de dlares, cifra superior en 942 millones
( 24.9%) con respecto a 1972. La exportacin de mercancas,
deducida la que hacen las empresas maquiladoras, creci en 419
millones (25.1 %) ; el turismo al interior en 162 millones
(28. 7%); las transacciones fronterizas en 107 millones (1 0.1 %);

lndice de valores unitarios de la importacin

y exportacin de mercanc/as de Mxico
(Porcentajes)

1970
1971
1972
1973 8

Exportacin

Variacin

Importacin

Variaetn

100.0
102.4
107.3
123.4

2.4
4.8
15.0

100.0
104.1
106.9
121.9

4.1
2.7
14.0

e Est1mac1n.
Fuente: Direcc16n General de Estadstica, SIC.

41.00

Vonac;o'

47,15

,,

("

19E 6
I&D

150

<J

95.o
90.<>
89.7
84.o

73.5

7l.o
47.9
15.0

Fuente: 1 Petrleos Mex1canos.

2 The Wafl Street latunal.
3 Valor Umtar1o de la Estadstica de ComerciO Extmor

La cuenta de cap1tal a largo plazo registr un saldo pos1t1vo

de 1 744 millones de dlares, cantidad mayor en 979 millones
que la registrada en 1972. Se destm a programas de fomento
de desarrollo econmico del sector pblico una gran parte de
estos recursos, 1 178 millones de dlares, de los cuales 1 022
millones corresponden a crditos y 156 millones a colocaciones
de valores. Las dispoSICiones brutas de crd1tos sumaron 1 858
millones, en tanto que las amr.rtizaciones fueron 831 millones
de dlares. En esas amortizaciones influy el pago antiCipado de
algunos crditos que h1cieron la Comisin Federal de ElectriCIdad y Petrleos Mexicanos, lo que permiti concertar otros en
mejores condiciones. Los ingresos por concepto de inversiones
extranjeras directas registraron un aumento de 28 millones de
dlares (14.6%), alcanzando el nivel de 217 millones en 1973.
Inversionistas mexicanos adquirieron parte de algunas empresas
de inversin extranJera, entre las que cabe destacar las siguien
tes: Compaa Minera Autln, Motores Perkins, S. A., Hein7

249

o
Variacin en%
Concepto
Celulosa
Papel
Cartn
Cartoncrllo
lrbreta
.
Papel para escritura
Papel para envoltura
Pape 1 para e igarros
Papel celofn
Papel para impresin
Matenal de construccin
Calrdra
Arena
Alambre de cobre
Barniz
Cemento
Duela
Mosarco
Ladnllo
Tubo de concreto
Pmtura de aceite
Tabique
Tubo de asbesto
Vrdrio
Cal
Yeso
Otros
Costales
LpiZ

Suela
Sal mdustnal
Borra
Estopa

Combustible y energa
Gasolma
Carbn de predra
Gas licuado
Lea
Energa elctrica industrial
Coque
Vehfculos y accesorios
Brcrcletas
Llantas
Automvil
Camrones
Acumuladores

1972/71
0.0
0.2
2.2
0.0
0.0
0.0
0.0
3,0
0.0

o.o

0.6
0.5
8.5
- 10.6
0.0
1.2
3.1
1.0
0.0
4.0
0.0
3.4
0.3
0.0
0.7

o.o

5.1
1.2
16.3
9.1
3.9
5.5
0.0
0.1
0.0
0.0
0.0
3.3
0.0
0.0
0.3
6.2
0.0
0,3
0.3
0.0

1973/72
3.4
3.2
4.3
3.4
3.8
4.9
3.8
4.0
5.6
1.1
4.6
3.7
9.5
17.6
3.5
25.2
7.5
9.2
3.2
7.7
3.2
13.8
4.0
4.6
0.4
0.8
6.9
5.1
6.7
9.8
1.4
23.7
3.3
4.3
3.8
7.1
7.1
3.4
6.0
2.1
3.0
9.9
2.4
3.1
3.1
2.5

FINANZAS PUBLICAS

Durante 1973 los ingresos presupuestales efectivos del Gobierno

federal registraron un incremento del 25.8% respecto al ao
antenor. Destaca el aumento en la recaudacin del impuesto
sobre la renta, 23.7% respecto a 1972, ingresos mercantrles,
5CY',0; los gravmenes a la produccin y el comercio de bienes y
servicios, 20.6% y el impuesto sobre erogaciones por remuneraCIn al trabajo personal, 16. 7%.
Este aumento del ingreso federal obedece a la mejora en los
sistemas administrativos, las modificaciones fiscales -entre las
que destacan las realizadas en los impuestos sobre ingresos
mercantiles y sobre tabacos labrados- y el efecto del crecimien
to de la actividad econmica.

Ingresos y egresos presupuesto/es efectwos

del Gobierno federo/1
(Millones de pesos)
1972

1973

Vanac10n
porcentual

Ingresos totales

42 693.0

53 709 3

25.8

C_omentes
Renta
Produccin y comercio
1ngresos mercantrles
Carnerero exterior
Erogacrones por trabao
Otros rm puestos
1ngresos no tributarios
De caprtal
Gastos comentes
Gastos de admimstracin
Transferencras
Otros gastos comentes
Ahorro en cuenta cornente

42 022.3
20 809.0
6 5 38.8
4 999.5
3 429.2
763.5
1 652.8
3 829,5
670.7
36 529.0
17 150,6
13 192.0
6 186.4
S 493,3

52733.0
25 745.9
7 888.5
7 500.0
4 717.3
891.3
1 915.8
4 074.2
976.3
47 923.6
22 470.7
16 922.1
8 530.8
4 809.4

25 5
23.7
20.6
50.0
37.6
16 7
15.9
6.4
45.6
31.2
31.0
28.3
37.9
-12.4

1 Crfras prelimmares.
Fuente: Direccrn General de Estudios Hacendanos y Asuntos 1nternacionales. Departamento de Estudios Econmicos.

Los egresos presupuestales efectivos del Gobierno federal eno

1973, por su parte, se incrementaron en 27.5% respecto al
ejercicio anterior. Los gastos corrientes aumentaron en 31.2'0
como resultado de la elevacin del 31% en los gastos de
administracin, 28.3% en las transferencias, y 37.9% del resto
de los gastos corrientes. A su vez, la elevacin de los gastos
administrativos fue originada en gran medida por el incremento
de los niveles de sueldos al personal federal.

......................
BALANZA DE PAGOS

El dficit en cuenta corriente de la balanza de pagos de

Mxico ascendi a 1 332 millones de dlares, cifra super 10r t:n
542 millones (68. 7%) a la correspondiente a 1972, qu~: fue de
789 millone~. El incremento en el dficit en cuenta corr irntc en
1973 se debi exclusivamente a un crecimiento amJJI sm
precedente de la importacin de mercancas (41.3%). en t.:>.nto
que las exportaciones lograron aumentar en 25.1 %. Lo~ r1 ,ultJ
dos favorables de la cuenta de turismo -transacciones froCJtenzas y turismo al rnterior-, de servicios por transformJ,_r. de
las empresas maquiladoras, y de la plata, entre las mas irnror
tantes, no alcanzaron a compensar el resultado en la cuenta de
mercancas. Sin embargo, de acuerdo con el concepto 1'1t~rna
cional de balanza bsica que incluye la cuenta corr;en,_c y
renglones de ingreso de carcter permanente como las HWt r;lnes extranjeras directas, los prstamos de largo plazo de r.slltuciones internacionales, y la colocacin de valores a largc' p\azo
en los mercados financieros internacionales, hubo un S-upervit
bsico de divisas.
La reserva bruta de activos internacionales del Banco de
Mxico que al 31 de diciembre de 1973 alcanz el nivel de
1 407 millones de dlares en comparacin con 1 285 millones
en igual fechade 1972.

251

oomeroo extenor

o
les, y la crisis de energet1cos que se agudi l a fines de 1973,
determinaron que los precios interna'-iunales registraran aumen
tos sin precedentes.

Alimentos, Tabacalera Mexicana, S. A., y Productora y Exporta

dora de Sal, S. A. Por su parte, el rengln de capital a corto
plazo, ms los errores y omisiones de la balanza de mercancas
y servicios, representaron un egreso neto de 306 millones de
dlares.

Los indicadores de precios de las importaciones mex1canas

durante 1973, con Informacin hasta el mes de septiembre,
muestran aproximadamente un promed1'o de 14% de aumento.
El incremento mencionado no reflea las alzas ocumdas en
petrleo, fertilizantes y productos de la Industria qum1ca
bsica, que ocumeron en los meses de noviembre y d1c1embre

Precios de comercio exterior

Un crecimiento extraordinario de la demanda en los pases
industrializados, la escasez de algunos productos bsicos, entre
ellos los agropecuarios, los aumentos en los fletes in ternaciona-

Cotizacin de los principales productos de exportacin

{Centavos de dlar por libro)
Diciembre

1. M 1e les mcr1stahzables de caa1

2. Henequn2
3. Algodn3
4. Plata (dlares por onza)4
5. Ganado en pe5
6. Carnes frescas5
7. Caf6
8. Cobre7
9. Cinc7
10. M1el de abe1aB
11. Azcar9
12. Camarn (dlares)10
13. Plomo7

Variacin
porcentual

1972

1973P

7372

1.56
12.88
38.88
1.98
45.77
S 1,91
54.30
50.00
18.10
35.00
9.19
1.99
14.50

2.89
28.91
82.20
3.04
52.95
68.42
63.00
64.50
25.30
40.00
11.55
3.15
17.50

85.3
124.4
111.4
53.5
15.6
31.8
16.0
29.0
39.8
14.3
25.7
58.3
20.7

P Prelimmar

Fuente: 1 F O L1cht's lnternational Melassencht, lnternational Molasses Report

2 Hard f1bres e lntern onal F1nanc1al Stat1scs.
3 The Cotton S1tuat1on, Cotton Outlook & Weekly Cotton
Report.
4 Banco de Mx11;o, S. A., Metal Wcek Handy and Harman,
Londres, Reserva Methca v Metales.
5 L1vestock and Meet S1tuat1on.
.
6 Boletn mensual de la Oficina Panamericana del Caf.
7 Engmeenng an Mming Journal.
8 Honey Market News.
9 Lamborn Sugar Market Report.
10 Ftshery Market News Report.

La tendencia alc1sta de los precios en los mercados internacionales se de sentir tambin en las exportaciones mex 1canas
En promedio, los valores unitarios de los prmcipales productos
exportados aumentaron aproximadamente en 15% con respecto
a 1972, casi el triple de la tasa observada en ese ao (4.8%). En
el cuadro de la izquierda se pueden observar los aumentos de
algunos de los productos de exportacin ms imporuntes, de
diciembre de 1972 al mismo mes de 1973.
BALANZA COMERCIAL

o) Importaciones
El aumento de 1 122 millones de dlares (41.3'7c) en la
importacin de mercancas excluida la de los maqUIIadores en
zonas y perlmetros libres es el ms alto que se ha registrado.
Los requerimientos de mayor produccin acentuaron lo~
estrangulamientos sectonales en la economa mexicana, mamfes
tndose en importantes compras al extenor de granos, energticos, chatarra y algunos bienes de capital a precios muy
elevados.
Las compras al exterior del sector pblico aumentaron en
566 millones de dlares {87.8%). lo que estuvo determinado en
cerca del 55% por las adquisiciones de cere~les, oleaginosas y
energticos, que en conjunto se incrementaron en 370 millones
de dlares. La parte restante '" constituyen compras de b1enes
de capital.
Ante una demanda interna creciente de petrleo crudo y
derivados, se observaron aumentos sin precedente en el volumen

Importacin de energticos
{Millones de dlares)
1972

Vorw-

1973

ClOne;

l.
2.
3.
4.

Petrleo crudo (m1les de m3)

Gasolina (m1les de m3)
Gas licuado
Otros
Total

Estimado con datos de Petrleos Mexicanos.

Fuente: D1reccin General de Estad (stica, SIC.

Cantidad

Valor

Cantidad

Valor

absolucos

1 486
811

27.7
22.0
26.4
50.0
126.1

3 600
1 860

82.6
83.5
36.0
81.7
283.8

54.9
61.5
9.6
31.7
157.7

252

documentos

o
de esas importaciones, a valores unitarios sustancialmente ms
elevados que los de 1972. En conjunto la importacin de
energucos aument en 158 millones de dlares ( 125%) respecto al ao anterior. En 1972 las importaciones de crudos
representaron 5.8% de la produccin nacional y en 1973 esta
relacin se elev a 12.8 por ciento.

y una disminucin en la producc1n de los principales pases

exportadores. En 1973 no estuvo vigente el Conven1o Interna
cional del Caf, cuyas cuotas de exportacin hm1taban la
participacin de Mxico a 1.5 millones de sacos. Coadyuvaron a
ello tambin los meores precios y la apertura de nuevos
mercados en Europa para este producto.

La importacin del sector privado creci 556 millones de

dlares (26.8%) respecto a 1972. Este incremento se explica
fundamentalmente por las compras de materias primas para la
industria, que ascendieron 452 millones de dlares (38.3%). En
cambio, la demanda de importaciones de bienes de inversin
mostr en valor un crecimiento modesto (15.4%), en especial si
se tiene en cuenta el aumento de los precios internacionales en
este ao.

Las exportaciones de j1tomate aumentaron en 37 millor.cs de

dlares (28.6%), debido en gran med1da a la mayor dem~noa
del mercado estadounidense. El volumen fsico de exportaCIn
fue considerable, habiendo alcanzado 420 mil toneladas (2':C).

La importacin de materias primas y bienes de consumo en

las zonas y permetros libres, excluida la que efectan las
plantas maquiladoras, creci en 35.6% al llegar al nivel de 316
millones de dlares; la importacin al interior mostr an
mayor dinamismo, toda vez que lleg a 3 524 millones de
dlares, superior en 1 039 millones (41.8%) con relacin a
1972.
b) Exportaciones

Gonoder/a, pesca y apicultura. En 1973 las ventas al exter~or

de productos de la ganadera, apicultura y pesca dismnuyeron
en 46 millones de dlares respecto a 1972. Se vend1eron 414
mil cabezas de ganado vacuno (43 millones de dlares) mcns
que en 1972. Asimismo, las carnes frescas disminuyeron en 13 5
millones de dlares (24.5%). en virtud de las mayores necesidades de abastecimiento internas. En cambio, las exportac1ones de
camarn se incrementaron en 4 millones de dlares (4.6S), y la
miel de abeja en 6 millones (46 3%). Esto lumo es atribUible
en buena parte al aumento de 70.2% en los preciOs mtcrnac10
nales, derivado de la escasez de este producto en el mercado
mundial y a los mejores canales de comercial1lac1n que
lograron los distribuidores mexicanos.

La exportacin de mercancas, excluida la que realizan las

Industrias extroct!Vos y petrleo. Las ventas al extcnOdc
empresas maquiladoras de las zonas y permetros libres, fue de estos productos llegaron a 206 millones de dlares, can ti dad
2 084 millones de dlares, cifra superior en 419 millones similar a la de 1972. Pese a los buenos precios para los
{25.1 %) a la de 1972. Para 1973 el crecimiento se puede productos como el cobre, el plomo y el zinc que imperaron en
atribuir de manera importante al fortalecimiento de los precios el mercado mundial, el volumen se redUJO en forma conunta en
externos, que explican aproximadamente el 60% del incremento 8%; por otro lado, los ingresos crecieron en slo 0.6'. a pe,ar
mencionado y a la poi tica de fomento comercial que durante de que en los precios se registr un aumento de 8.5'::. [1 menor
1973 fue muy dinmica, tanto por las disposiciones adoptadas volumen exportado de los metales menciOnados cstuvu relacw
como por el uso de los incentivos ya existentes.
nado en parte con la mayor demanda interna denvada del
crecimiento de la produccin industrial y de problemas en el
El incremento en los ingresos por exportacin de mercancas abastecimiento dr combustibles. La exportacin de sal comn se
estuvo determinado en gran parte por el aumento de 352 redujo en :L';o, 1 039 miles de toneladas en 1973, debido a pro
millones {52.2%) de productos manufacturados que expl1can el blemas en la produccin.
84% del aumento global de la exportacin. Las manufacturas
lndustna manufacturera. La exportaCIn de alimento<; y
generaron en 1973 el 49.3% de los ingresos por las ventas de
productos mexicanos al exterior, que al compararse con el bebidas fue de 208 millones de dlares, superior en 36 millonc~
40.5% que representaron en 1972 muestra un cambio estructu- (20. 7%) respecto a 1972; los mayores precios mtcrnacionales de
ral de suma Importancia. La dinmica observada en la exporta- estos productos determinaron aproximadamente el 43.9';; del
cin de manufacturas refleja tanto la mayor competitividad de aumento citado. Se exportaron 607 mil toneladas de anJ.:ar, o
stas como el xito de diversas medidas de fomento al comercio sea 30 mil (5.2%) ms que el ao anterior, pero en v;rtud de la
mejora registrada en las cotizaciones los mgresos c1 ~c1c>ronn 13
exterior.
millones (12.2%). La exportacin de fresas adifiO'l.ld.l> de
Agncu!tura. La exportacin de productos agrcolas lleg a ucar aument en 12 millones de dlares (74.7'); d mayor
620 millones de dlares, cantidad superior en 112 millones ingreso de este producto puede explicarse por el forta!e:cim1cnta
(22%) a la de 1972. Gran parte de este aumento es atribuible a de los precios externos, que aumentaron casi en 40''.. De~taca
la mejorla registrada en los precios internacionales, aunque ron tambin los aumentos de preparaciones y '.>")l"~crvas e
destaca el aumento en el volumen de las ventas de caf y frutas y legumbres, con 8 millones (28.5%). y ;1 de bebidas
jitomate. La exportacin de algodn se redujo en 117 mil pacas alcohlicas con 6 millones (66.7%). en contraste ~on ias vcntJs
{13.2%), en virtud de que la cosecha registrada en el ciclo al exterior de m1eles incristalizables que descendieron en 3
1973-1974, fue menor en 10.8% que la del ciclo anterior; sin millones (24.8%).
embargo, el ingreso mostr un aumento de 14 millones de
d0lares (9. 7%) como resultado de los mejores precios. Las
La exportacin de textiles y confecciones de ropJ IQ a
ventas de caf al exterior ascendieron en 70 millones de dlares 192 millones de dlares, nivel superior en 119 rnillnc~
{81.1%), respecto a 1972, ya que por primera vez se colocaron (163.2%) al de 1972. El aumento estuvo determinado en forma
en el extranjero 2.1 millones de sacos. El incremento de 616 conjunta por hilos, hilados y telas de algodn, que reportaron
mil sacos respecto al ao anterior fue posible al conjugarse cm ingresos. adicionales por 60 millones de dlares (203. 7%), las
aumento en la produccin con los altos inventarios acumulados confecciones de rop:, aumentaron en 45 millones (268.8%), y

253

o
, ,, hilos y manufacturas de henequn lo hicieron en 14
"':ii<JIIl'~ (52.3%).

vinculado a la cmis de energet1cos que provoc defic1enc1as en

el abastecimiento de combustibles, ocasionando una reduccin
en los vuelos programados en el mes de d~e:embre, asl como
incertidumbre en el turismo de automvil procedente de los
Estados Unidos.

La exportacin de productos qumicos lleg a 152 millones

d,)larcs, o sea 50 millones (48.5%) ms que en 1972. Este
J,Jil:cnto se debi a los mayores volmenes vendidos y a los
Ji,.., prec1os que prevalecieron. Las hormonas sintticas o
r~turales ascendieron 13 millones (72.3%), medicamentos, 5
"71dltJncs (54.2%); el xtdo de plomo, 6 millones (56.6%); el
~- 1Jo fosfrico y la urea, 6 millones (31. 7%). el superfosfato
'r1plc, 3 millones (38.2%); el aceite esencial de l1mn, un milln
(21 9%) y otros productos, 14 millones {66.3%).

En 1973 los gastos de tunstas y estudrantes mex1canos en el

exterior ascend1eron en 37 millones de dlares (16.7%), meremento menor que el de 28% observado en 1972.

La industria automotnz export 155 millones de dlares

(17 3.9%) ms que en 1972. De este total correspondieron 115
millones (113.4%) a partes y piezas para automviles; y 40
m1llones a la exportacin de 20 mil un1dades de vehculos
.1rnudos. El inusitado ai.Jmento refleja la influencia de la nueva
ley de integracin de la industria automotriz y las condiciones
tavorables que present la demanda de vehculos pequeos en el
mercado estadounidense. La industria del vidrio aument su
exportacin en 5 millones de dlares (27.8%) y la de prensa y
editorial en 5 millones (40.6%).

El ingreso por el gasto de VISitantes extranjeros en las c1udadcs

frontemas del norte del pas creCI en 107 millones de dolares
(10.1%), lo que contrasta con el mcremento de 6% en 1972. El
fortalecimiento de estos ingresos estuvo asoc1ado a la mejora
en el diferencial de precios de algunos productos mex1canos en
la zona fronteriza, as como a su escasez en el mercado
estadounidense. Influy tambin en ello el crecim1ento de la
actividad econmica de los Estados Un1dos en lo~ primeros
nueve meses de 1973. El egreso de los mexiCanos en las
ciudades del sur de los Estados Unidos fue de 683 millones de
dlares, superior en 33 millones (5.1 %), respecto a 1972.

J.:

Transacciones frontenza!>

Otros
TURISMO Y TRANSACCIONES FRONTERIZAS

CEI saldofrontenzas
favorable de la cuenta de viajeros (tunsmo, transaccio
y pasajes internacionales) aument en 191
n~s

m1llones de dlares (25.4%) respecto a 1972. Los ingresos

alcanzaron el nivel de 1 965 millones de dlares, superior en
273 millones (16.1 %) al de 1972; el turismo al 111 terior fue el
elemento ms dinmico, con un aumento de 162 millones
(28.7%). Los egresos fueron de 1 019 millones de dlares,
superiores en 82 millones (8. 7%) a los de 1972. Los gastos de
tuns tas y estudian tes en el exterior crecieron 16.7% respecto al
ao mmediato antenor.

El mgreso por serviCios de maquila aument en 107 millones de

dlares (65%) respecto a 1972. Este Importante 1ncrernento fue
determinado por el fortalecimiento de la 'demanda externa por
este. t1po de serv1cio, dado las grandes ventajas que ofrece
La produccin neta de plata aument en 26 millone~ de
dlares (50%). Esto estuvo condicionado por el aumento del
prec1o prorr...~dio anual, que pas de 1.683 dlares por onla en
1972 a 2.54 7 dlares en 1973, lo que representa un alza de
50.8% respecto del ao antenor. La produccin de plata,
aument 7.4%, lo que mantuvo el volumen export.1ble al m1smo
mvel que en 1972.

Turismo al interior
La revaluacin de algunas monedas europeas y la del japn, el
alza en los precios de los servicios tursticos en otros pases, las
altas tasas eje crecimiento en los primeros nueve meses del ao
de la economa de los pases industriales y en especial de la de
los Estados Umdos, aunados a la intensa actividad para el
fomento turstico que se llev a cabo en Mxico durante 1973,
determinaron un crecimiento de 28.7% en el ingreso por
tur1smo al interior.
En 1973 entraron 3 226 000 turistas al interior del pas, 311
mil ms (10.7%) que el ao anterior. El ingreso por tunsmo del
exterior crec1 en 28.7%, lo cual refleja un cambio de estructu
ra segn el medio de transporte, ya que el turismo por avin, el
de mayor densidad econmica, increment su participacin
dentro de la corriente total de 40% en 1972 a casi 44% en
1973; la permanencia media aument en 4.7% y el gaso medio
d1ario en 10.2% todo lo cual se manifest en un aumento de
(_)6.3% en el gasto medio por turista.
En los pnmeros nueve meses del ao la entrada de turistas
reg1str un crec miento de 11.1% respecto a igual lapso de
1972; en cambio, en el perodo octubre-diciembre la tasa de
crecimiento del nmero de turistas descendi a 9.4%, fenmeno

Los otros concepws de mgresos aumentaron en 122.1 millones de dlares (53.1 %), por la creciente act1v1dad de servicios de
comercio exterior, como los fletes.
El pago de mtereses sobre deudas oficiales a largo plazo lleg
en 1973 a 348 millones de dlares, lo que representa un
aumento de 33% respecto a 1972. Este incrcmento obedeci en
parte al mayor uso de crd1tos externos durante 1973 para los
programas de fomento de desarrollo econm1co, pero tamb1n
al importante aumento de la tasa de inters en los mercado~
internacionales. Asim1smo, este concepto se vio 1nfluido por la
mclusin de los intereses de los pas1vos de algun&s empresas
que, como Telfonos de Mxico, ~- A., pasaron a formar parte
del sector pblico.
El incremento de las remesas por inversin extranjera d1rl'cta
est relacionado en parte con el ritmo de aurnento de la
activ1dad econmica, que fortaleci la demanda interna, con el
alza de los precios, que se reflejaron en mayores utilidades de
las empresas citadas, y con el pago de i11tereses, que ascendr
considerablemente tanto por los mayores volmenes contratado~
como por el alza en las tasas de intereses internac1on.iles.

,._,

e'

centro de educocior1 ccn;-:nuo

facultad

de

ingenier;a,

unam

'

DIRECTORIO DE PROFESORES DE MICROECONCMIA PkRA

INGENIEROS
CIC. RODOLFO BECERRIL ESTRAFFON
JEFE
GRUPO DE ANALISIS ECONOMICO
AVE. JUAREZ 92 CONASUPO
DESP. 903
ING. FILIBERTO CEPEDA TIJERINA
ASESOR
GERENCIA TECNICA CONASUPO
AVE. JUAREZ 92-9o. PISO
DESP. 903
ING. RICARDO FORCADA WARREN
SECC. DE INGENIERIA INDUSTRIAL
DEPTO. DE INGENIERIA MECANICA
Y ELECTRICA, UNAM

o-

ING. ENRIQUE JIMENEZ ESPRIU

GERENTE TECNICO CONASUPO
AVE. JUAREZ 92-9o. PISO
DESP. 903
ING. MIGUEL ALONZO CALLES
SUBGERENTE DE INVESTIGACIONES
DE OPERACIONES CO~ASUPO
AVE. JuAREZ 92-Bo. ?iSO
~LS?.'

ING. CARLOS DE LA MORA NAVARRETE

JEFE
DEPTO DE MAQUINARfA Y TRANSPORTES
DE CONSTRUCCION PESADA
MINERI'A 145 EDIF. B-2o. PISO

Tacuba 5, primer piso. Mxico 1, -D.F.

Telfonos: 521-30-95 y 513-27-95

DIRECTORIO DE ASISTENTES AL CURSO DE MICROECONOMIA PARA INGENIEROS

3 14 , 2O 2 1 , 2 7 y 28 DE SEPT 1 EMB RE DE 19 74 )

()

EMPRESA Y DIRECCION

NOMBRE Y DIRECCION
1 . 1 NG. RAMON DE J, ANGULO ANGULO

Mxico, D. F.

(-)

FACULTAD DE INGENIERIA, UNAM

Ciudad Universitaria
Mxico 20, D. F.

2.

1NG. JORGE DE LA MADR 1D V1RGE N

Retorno 3 de Epsi lon 41-209
Col. Romero de Terreros_
i"'ixico 21, D. F.
Tel: 5-54-10~23

SECRETARIA DE OBRAS PUBLICAS

Xola No. 1755- 3e r. Pi so
Mx i co, D F
Tel: 5-19-75-:53

3.

1 NG.

1 N1 C1AT 1 VA PR 1 VADA COMPA 1 A fv',EX I.CA:--JA

COMERC 1AL 1ZADORA, S . A.
Valencia 20
Mx i co 1O, D. F
Te 1: 5-63-26-54

LORENZO DEL AMO RODR 1GUEZ

Oxtopulco 11
Mxico 20, D. F.
Te l: 5-48-59-89

4. SR. JOEL GALVAN TALLEDOS

Martn Carrera 58-19
Col. Martn Carrera
Mx i co , D. F

5.

1 NG. CARLOS GARC 1A LO PEZ

Calzada de Tlalpan No.2849
204
Mxico 22, D. F.
Tel: 5-44-63-17

D1RECC 1ON GENERAL DE TELE.COMUN 1CAC 1:0NES S.C.T.

Torre Central de Telecomunicacin
Centro S.O.P.
Mxico, D. F.
Te1: 5-19-79-10

11

C11

FIDEICOMISO PUERTO VALLARTA

Campeche 280-201
Direccin Tcnia
Mxico, D. F;
Te1: 5-74-74-65 ~

6. SR. SALVADOR MARTINEZ VIRAMONTES

SECRETARIA DE,OBRAS PUBLLCAS

Xo 1a No. 1755
Mxico, D. F.
Te 1 : 5 - 1 9- 8 O- 46

7. SR. JUAN OROS SIERRA

Ote. 1 54 No. 1 80 1
Col.,Escuadrn 201
Mxico 13, D. F.
Tel: 5-81-35-84

S.C.T DIRECCION GENERAL DE TELECO~U

NICACIONES
Nio Perdido y Cumbres de Acutizingo
Mxico, D. F.
Te1: 5-19-79-10

Av. del Rosal 290

Edificio 31-1
Mx i co 19 , D F

DIRECTORIO DE ASISTENTES AL CURSO DE MICROECONOMIA PARA INGENIEROS

( 13,14,20,21 ,27 y 28 DE SEPTIEMBRE DE 1974 )
NOMBRE Y DIRECCION

EMPRESA Y DIRECCION

8. ING. LUIS ALBERTO QUIROZ ACEVEDO

FABRICAS AUTOCAR MEXICANA, S. A.

Nio Perdido 344
Mxico 8, D. F.
Te1: 5-30-19-93

9. ING. EMILIO RAMIRO LALANA

Mx i co, D F .

FACULTAD DE INGENIERIA DE LA UNAM

Ciudad Universitaria
Mxico 20, D. F.

Agronomos No. 10
Co 1 Sifn
Mxico 8, D. F.
Te 1 : 5-82-41-86

10. SR. ENRIQUE SILVA RODRIGUEZ

Comercio 14
Fracc. 11 La Quebrada 11
Cuautit1an Edo. de Mxico
Te 1: 5-98-07-60

INSTITUTO MEXICA~O DEL PETROLEO

Av. 100 Metros No. 152
Mxico, D. F.
Te1: 5-67-66-00 Ext. 154

11.

SECRETARIA DE' MARINA

Insurgentes Sur No. 465-7o. Piso
Mx i co 1 1 , D F
Te1: 5-64-51-01

1 NG. FEL 1 PA ELBA VEGA COSOS

Ca 1 1e de 1 57 No. 2 1-1 O1
Mx i co 1 , D F
Te 1 : 5 - 12- 96- 2 7

()

COL.'\BOHARO:\ EN LA PREPARACION DE f.STOS APUNTES:

l.

lng. J av !er J imnez Espri

l >,nctJr

General de Maquinaria

SPc retar ia de Obras Pblicas

2.

Iug. Lms Manuel Morn Moguel

Subdirector de Plantas
Operadora Nacional de Ingenios, S. A.

3.

Ing. Benito Marn Pinillos

Subgerente
Siderrgica Mexicana, S.A.

4.

lng. Enrique Jimnez Espn

.Jefe del grupo de Investigacin de Operaciones

Ca. :\acional de Subsistencias Populares

5.

Ing. l\11guel Alanzo Calles

Asesor Tcmco
S~bd1rc.ccin

de Planeacin y Finanzas

Ca. I\acional de Subsistencias Populares

6.

Dr. Armando Ortega Reichert

Jefe del Depa1 tarr.ento de Diseno de
Direccin de E s~ud10s Econmicos
Secretara de la Presidencia

7.

Lic. Bosco A. Muro Gonzlez

Asesor del Director

-u
,1

Direccin de Inversiones Pblicas

Secretara de la Presidencia.

Sist~mas

CONCEPTOS BASICOS

Definicin de

a~ternativas

y prediccin de sus consecuencias.

Necesidad de mtodos y procedimientos analticos en la torna

de decisiones.
(Ing. Javier Jimnez Espri)

Frmulas de inters y aplicaciones

( Ing. Manuel Morn M.)

..
DEFINICION DE ALTERNATIVAS Y PREDICCION DE SUS CONSECUENCIAS. NECESIDAD DE CRITERIOS Y METODOS PARA LA TOMA DE DE
CISIONES ECONOMICAS.

Ing. Javier Jimnez Esori

INTRODUCCION. -

En la toma de decisiones de inversin hay dos grandes pa

sos: la generacin de alternativas. o sea la creacin de las I')Osibilidades
tcnicas de solucin, y el estudio econmico de las alternativas) para la_
seleccin de la ms conveniente.
En el rurso que desarroll~~remos, nos dedicaremos al segundo paso, en el cual se supone que las alternativas que debamos analizar son factibles fsicamente, por lo que la metodologa a estudiar es per
rectamente accesible no solo a ingenieros y tcnicos esoecia lizadosJ sino
en general a toda persona cuya actividad este relacionada con el asl')ecto
financiero de una decisin.
Cada inversin que se hace, o aquella que se pretende no
hacer, constituye un motivo de decisin econmica En efecto, si se con
sidera que los recursoseconmicos son en general inferiores atas necesidades por satisfacer o que, aun en caso de suficiencia de recursos. es
menester aplicarlos en la forma ms productiva, la evaluacin econmica
cobra especial importancia.
Con lo anterior nos referimos a que la mejor decisin eco
nmica ser aquella que se haya tomado despus de conparar todas las al.:ternativas convenientes pues omitir alguna equivaldr a considerarla, a priori, inferior a las analizadas. Al hablar de comparacin de alternati-vas, no estamos hablando de su eficiencia tcnica, sino de su eficiencia -econmica, pues finalment~ veremos que el aspecto concluyente es el econmico: la energa elctrica necesaria 'para una poblacin1 por ejemplo, se
tratar de obtener no sin prdidas de transmisin, sino a los costos ms bajos posibles.
En este curso intensivo se tratar de presentar la metodo
loga para la evalucin de alternativas econmicas. Esta evaluacin exige
que presentemos todas las alternativas a anatizar'una sola unidad de com
paracin; en este caso de anlisis econmico, ,la unidad de comparacin _-:
ser la unidad monetaria de cambio: el peso. Por tanto, cada una de las alternativas deber ser medida en pesos, y as comparadas para seleccionar aquella que, en funcin de los objetivos de la entidad pblica maximice
utilidades, minimice costos o maximice los beneficios por peso invertido.
Cada uno de los renglones de nuestras alternativas ser considerado desde
el punto de vista de su costo: el costo de inversin, de mantenimiento, de
mano de obra, de accidentes, de reemplazo, de reparacin, indirectos, e t.

- 2 -

...

Aqu veremos algunos eJemplos; estableceremos, como

ya se mencion, los mtodos; haremos lo psible por considerar la ma-yor cantidad de circunstancias, pero partiremos del hecho, lamentable,
de que no existe ninguna receta definitiva para tomar decisiones, ya que
cada caso es un caso particular de las generalidades que discutiremos en este curso.
CONCEPTOS FUNDAMENTALES.
Normalmente, es posible llegar a un resultado deseado
en muy diversas formas tcnicas. Cada una de ellas es una alternativa
y la toma de decisiones consiste en seleccionar aquella que, satisfacien_do nuestra necesidad fsica, nos representa el menor costo, es decir, la
toma de decisiones en este curso significar la seleccin de la mejor alternativa econmica. Para el anlisis de alternativas econmicas consideraremos fundamentalmente que el dinero cuesta y que su valor vara en
el tiempo.
Kn la evalucin tendremos en cuenta que si son utilizadas
mquinas y equipos, la depreciacin ser un factor importante, as como
el mantenimiento; que la consideracin de los costos laborales es trascen
dental; que los materiales que se emplearn deben considerarse en fun--=
cin del mercado durante la vida de la alternativa: que los riesgos econ
micos y fsicos son naturales cuando se analiza el futuro, etc.
Para la seleccin del nmero de alternativas, para la correcta cuantificacin de los costos y valores, etc., manejaremos una serie de conceptos fundamentales, de los que consideraremos por lo pronto
los siguientes:

a) Alternativa econmica.- Conjunto de medidas tendientes a meJorar los

estndares establecidos o a lograr estndares predeterminados para unaactividad, representado en unidades econmicas.
b) Costo.- Gasto de una actividad. Esto puede ser un costo presente o - puede ser, como en el caso de un bien que se adquiere para una vida til determinada, costo de un activo, que es el gasto de operacin efectuado por adelantado. Desde el punto de vista contable, es el reparto racional del costo de inversin a 1? l~rgo de la vida til del bien.
e) Costo del capital.- Es la tasa que debe pagarse por el uso del capital.
d) Costo de oportunidad.- El capital no es nunca gratuito. Al invertir en una alternativa, se pierde la oportunidad de hacerlo en otra, que pudiera haber reportado mayores beneficios. Este es un costo real, que se llama
de oportunidad.
e) Valor cronlogico del dinero.- El dinero tiene un valor qu vara en el
tiempo, por lo que los estudios econmicos deben considerar esta condi- -

- 3 -

cin para establecer comparaciones congruentes.

f) Utilidad.- Al tener el dinero un costo, el usuario del mismo deber
pagar al dueo una cantidad llamada utilidad, de acuerdo al tiempo que
usa el dinero. El porcentaje que en el tiempo se recibe o se paga por el
dinero, recibe diferentes nombres que son: tasa de rendimiento, rd 1to,
,ganancia, inters, tasa de inters, etc.
g) Tasa mnima de rendimiento.- Es el porcentaje mnimo de utilidad -(despus de la recuperacin del capital) que debe aceptarse en una inversin.
'

h)' Depreciacin.- Es el sistema que permite distribuir el costo u otro valor bsico de un activo fijo, una vez restado el valor de salvamento, a
lo largo de su vida til estimada.
i) Amortizacin.- Es la diferencia entre el costo de un activo fijo en elmomento de la compra y el valor en libros, lograda en base a un mtodo
sistemtico y racional de depreciacin.
j) Valor de salvamento.- Es el valor estimado que tendr un activo, al

()

finalizar el perodo desu vida til, valor que se considera recuperable.

DEFINICION DE ALTERNATIVAS.
Si nuestra funcin ser la de toma de decisiones, sta
tiene que surgir de una condicin "sine qua non" y que es, la existencia de ms de una alternativa, es decir, de un conjunto de alternativas. Estas, para permitir una decisin acertada, debern a su vez estar bien de
finidas y ser econmicamente mesurables. Quien va a comparar altern~
tivas tiene, antes del compromiso de decidir la meJor, el de selecc Lonar
cuales de entre las posibles conviene analizar, pues tambin este anlL-sis tiene un costo. Para la evaluacin o estudio econmico de alternatL-vas, es tan malo omitir el anlisis de alguna alternativa conveniente, d_,do que se puede decidir por alguna que no es la mejor, como el exagerar
el estudio del nmero de ellas, dado que se aumentar el costo y en ocasiones no se recuperar con la seleccin adecuada. En estos casos, esla experiencia o la visin del evaluador lo que permite la mejor defini--cin de las alternativas.
Igualmente, habr que considerar con el criterio del ana
lista, el grado de precisin necesario en los costos a considerar, porque
tambin aqu habr renglones poco relevantes en la alternativa, en los -que bastar un dato aproximado que nos evitar costos excesivos en el -diseno de la misma.
Ser necesario, para una buena decisin, una mente que_

- 4 podramos dP.firiir como "de gran angula~", que pueda ver un amplio r:=~
rizonte y seleccionar la forma meJOr, que no es siempre - o meJOr dcho casi nunca - la ms perfecta desde el punto de vista matertal o tcni
coy .asimismo ser necesario definir, antes del anlisis, desde qu pu_t2to de vista nos interesa obtener la meJor alternativc.
Adems de esto, las decisiones debern considerar las
consecuencias de cada alternativa, estimar el futuro con los errores na
turales que una prediccin implica; sin embargo, en muchos casos es ::
posible llegar a un buen grado de confiabilidad en el escenario esttmado
del porvenir. Aqu, otra vez, el criterio y experiencia del analista necesitan actuar, para el mejor resultado. Es necesario recalcar qu~, para efecto de la evaluacin, estas consecuencias debern llevarse a la
unidad general utilizada, la monetaria, para tener una base de compara
cin y, cuando esto no sea posible, debern indicarse, luego del anli--:
sis econmico, para su consideracin especial.
NECESIDAD DE CRITERIOS Y METODOS PARA TOMA DE DECISIONES
ECONOMICAS.

En toda empresa u organismo es necesario definir el o

los criterios par toma de decisiones de inversin, en funcin de las --::
consecuencias predecibles.
El primer criterio debe establecerse sobre las alternativas cuyas consecuencias pueden ser presentadas en trminos de unidades monetarias, partiendo de la premisa de que los recursos son siem-pre inferiores a las necesidades por satisfacer y que al usarlos debere-mos hacerlo en la forma ms productiva, sea para obtener mayores utilidades, sea para lograr mayores beneficios, sea para disminuir costos,
etc ..
Un criterio secundario ser necesario para considerar aquellas consecuencias que no puedan ser mesurables en trminos econ~
micos, como pudiera ser un malestar social por eJemplo.
El establecimiento de criterios definidos para analizar los proyectos de inversin evita el posible error humano de aceptar la al
ternativa mejor presentada o ms elocuentemente expuesta en contra dela ms conveniente y meJor analizada pero tmidamente propuesta.
Es importante establecer tambie la importancia de analizar las posibilidades de inversin en el marco general de la empresa u_
organismo, tomando en cuenta que existen generalmente interrelaciones
entre las partes de un sistema, y las consecuencias de una alteracin de-=:_
uno de los subsistemas pueden tener importantes repercuciones en los -otros. Es pues conveniente considerar los efectos laterales de una decisin y cuantificarlos desde el punto de vista del conjunto.

- 5 -

SELECCION DE ALTERNATIVAS ECONOMICAS.

En trminos generales, para tomar decisiones de inversin se estudian alternativas a medio y largo plazo en las que, como hemos expresado, deben analizarse sus derentes renglones considerando
el valor del dinero en funcin del tiempo. Sin embargo, hay muchas situaciones en las cuales disei'ios diferentes, materiales distintos mtodos no iguales dan resultados idnticos, tanto en cuanto a servicio como.
en la gran mayora de los renglones monetarios, por lo que es necesa-rio recalcar en beneficio del costo del anlisis econmico que, para efec
tos de comparacin, no debern considerarse entre las derentes alterna
tivas sino aquellos conceptos que entre s presenten diferencias, con lo :que se ahorrar tiempo y complejidad en el estudio econmico. Para la
toma de decisiones, podemos considerar esta secuencia lgica, a pa1rtir
de criterios de evaluacin estak;>lecidos.
\ l.- Definicin de alternativas.

2.- Seleccin de alternativas relevantes.

3. - Cuantificacin econmica de todos los costos e ingresos de las alternativas.
4.- Aplicacin de las tcnicas de evaluacin.
5.- Toma de decisin econmica.

-,,
El temario del curso nos permitir ir conociendo estas tcnicas de evaluacin econmica y, a medida que avancemos, estar en posibilidad,de analizar alternativas cada vez ms complejas, llegando al_
final de este curso con el acervo suficiente para poder, en adelante, evaluar metodolgica y tcnicamente nuestros proyectos de inversin.
EQUIVALENCIA.
Habiendo ya establecido el objetivo que se persigue e'n este curso, entremos al anlisis ya de detalle de los conceptos que entr1an en
la evaluacin de inversiones, antes de entrar al de las tcnicas y mtodos.
Cuando se habla ae inversin, sea pblica p privada, :enten
demos por ello proyectos que se realizar.n a largo plazo y por ende, que- '
las inversiones correspondientes al proyecto pueden efectu~rse en funcin
de muchas variables, en diferentes formas a corto o largo plazo tambin.
. ... .
Para comparar planes aparentemente diferentes de inversin, es necesario analizar el valor que el dinero tendr en los diferentes
momentos en que debamos invertirlo o recibirlo en base a los proyecto.s a
evaluar.
El valor cronolgico del dinero estar indicado por la tasa
de inters; si suponemos un prstamo de $ 1 000 pesos y ~onsideramos una
.. asa de inters del 9o/o anual estamos estableciendo que enr $ 1 000 actuales
sern $ l 090 dentro de un ano.

. ,

. {,

.
- 6 La tasa de inters indic:ar normalmente la relacin entre lo que se debe pagar al final del perodo que en general es no mayor
de un ano y la cantidad inicial invertida que produce el inters.
En el ejemplo anterior el inters es de $ 90 y la tasa
Utilidad _
90
: O. 09 .; 9%
Capital "" 1000
Es posible tambin que se convenga que el inters anual,
se pague mensual, trimestral o semestralmente, por ejemplo; lo que no_
hace variar la tasa que, en este caso, ser de inters nominal, an cuan
do el inters efectivo vare.
Para los efectos de nuestros estudios econmicos cuando
hablemos de inters nos estaremos refiriendo a tasas de inters compue!
to, es decir a intereses sobre saldos insol.utos.
Planes de Reembolso.- Supongamos que hemos decidido aceptar un pro-grama de inversin para el cual es necesario obtener un financiamiento,
mismo que nos ofrecen con planes de pago derentes, entre los que debe
remos Seleccionar uno.
La inversin original es de $ 1 000 000 de pesos y nos proponen los 4 planes de pa'go siguientes, a diez anos. y con un inters anual sobre saldos insolutos del 8%.

1
2
3

4
5
6
7
8
9
10

PLAN A

PLAN B

PLAN C

80
80
80
80
80

180
172
164
156
148
i40
132
124
116
108

149
149
149
149
149

030
030
030
030
030

l't ::1

v.:>v

149
149
149
149

030
030
030
030

000
000
000
000
000

80 000
80
80
80
1 080

000
000
000
000

000
000
000
000
000
000
000
000
000
000

PLAN D

nnn

2 158 900

Representamos grficamente estos planes, para introducir los "diagramas de flujo de efectivo".
Esta representacin vectorial hace ms objetivo el anli'
sis y nos ayuda a considerar todos los costos o ingresos asociados
a las propuestas.
En el ltimo plan, el gran total incluye el capital, ms -los intereses an~les sobre el ec'lpital, ms los intereses de los intereses
cados y no pagados, o sea, un solo pago al final del plan, con inters com
p~esto.

:O

Q
__

- 7 Plan A

(pago del inters al vencimiento)

Oooo

Be

Plan B

fo

Co

(pagos decrecientes de inters y capital)

f030

ltfo

Plan

(pagos iguales; inters

y capital).

tooo

lO

Plan D

(un pa.go final).

lOO O

lo

Los pagos efectuados en estos cuatro planes, son "equi

valentes" an cuando difieran. en magnitud, en el plan A, se han pagado
$ 1 800 000 en el plan B $ ~ 440 000: en el C $ 1 490 300 y en el D - $ 2 158 900. Este concepto de diferentes alternativas con diferente magnitud de pagos, pero equivalentes, es sumamente importante y en l se basan las tcnicas de evaluacin de' pro.yectos.

- 8 -

Con un prstamo como el sealado, el prestamista puede esperar, pues se trata de una promesa. ya que es a futuro: puede esperar, decimos, planes de pagos como los anotados. entre otros.
Desde el punto de vista de quien solicita el prstamo, -considerando que el valor del dinero en este caso qued establecido en 8%
anual,. cualquier plan es equivalente. pero no idntico, ya que el uso que
se puede dar al dinero en los cuatro planes puede ser distinto.
"La equivalencia no implica uso igual de los fondos, sino
que el uso desigual se compensa por la tasa de inters acordada para ese
uso".
Dada una tasa de inters, cualquier pago o serie de pa-gos que reembolsan la cantidad actual de dinero con inters a esa tasa es
equivalente a esa cantidad y todas las posibilidades equivalentes a la cantidad original sern obviamente equivalentes entre s.
VALOR ACTUAL.- Considerando un plan de pagos a futuro, de acuerdo -con una tasa de inters preestablecida, se llama Valor Actual a la inver-sin necesaria en el momento presente que nos asegure la promesa de ese
o esos pagos futuros a esa tasa de inters.
En este caso, ese Valor Actual o Valor Presente, es tam
bin equivalente a los pagos futuros acordados.
En el caso del ejemplo anterior, el milln de pesos del financiamiento es equivalente a los$ 2 158 900 del plan D de pagos, o a
los$ 1 800 000 del plan A por lo que tambin, los planes A y D son equivalentes entre s y con los planes B y C.
Las diferencias entre las magnitudes de los pagos son s~
lo aparentes.
Si 4 alternativas econmicas como las presentadas fueran
analizadas, la decisin podra tomarse por cualquiera de ellas. Influiran,
en este caso, otros factores para seleccionar una u otra.
EQUIVALENCIA Y TASA DE INTERES.Cuando analizamos alternativas y las encontramos equivalentes, esta condicin ser solamente a la tasa de inters considerada. Si
se modificara la tasa de inters, los planes A, B, C y D estudiados deja-ran de ser equivalentes; por ejemplo, los $ 2 158 900 del plan D en valor
presente sern, si la tasa fuera del 6o/o, equivalentes a$ 1 195 529. 76 y no a$ l 000 000 como antes, y si la tasa fuera del12o/o a$ 95 165. 80. Es
1
decir cuando la tasa sube, el valor actual de un tan dado de a os ba a y viceversa.
Desde el punto de vista algebraico, el concepto de equivalencia lo
podemos
representar as:
.,
T-t
Vjt (i, T) .=. .Sjt x

(~

\_::)

- 9 en donde:

) es

de que se trate

el nmero con el que bautizamos a la alternativa_

@(t,

T)#el el-flujo de efecti~o al tiempo T

@Y les el flujo de efectivo equivalente,

en el tiempo t y

a la tasa de inters i.
'

X :. (li i)

T-t
\'jt (i, T) .~:. Sjt (1 + i)
Ejemplo: un depsito de $ 1 000 en el tiempo presente tmo en una cuenta
de ahorro,en la cual el inters i.: 5o/o anual, es equivalente a un depsito dentro de 10 anos (T - 10) por la cantidad siguiente:
10
V jo (. 05,. 10) .;; 1000 (l. 05) ;. 1629
Grficamente

o
Igualmente, un retiro de $ 1 000 pesos dentro de 10 aflos,
es equivalente a un retiro de$ 613.90 en el momento actual si la tasa es
del 5~.
-10
Vj10. (0. 05, 10) .: 1000 (1. 05)
::. 613.90
En vista de que los planes futuros de 'retiro pueden ser mu
. chos, podemos tener:

:
-

y su representacin algebraica ser:

.
H
T-t
Vj (i, T);; I: Sjt (l -ti- i)

t-o
en donde H ser el horizonte de planeacin en atlos (H~ 6 para el.ejemplo grfico)
~
Esta notacin es importante potque se ajusta a los arre-glos matriciales que se emplean en computacin electrnica.

- 10 -

FORMULAS DE INTERES COMPUESTO Y APLICACIONES

Ing. Luis Manuel Morn Moguel.

En esta parte del curso se introducen los conceptos y-terminologa aplicables al inters compuesto, mismo que es profusamen
te empleado en el anlisis financiero. Se establecen en esta seccin, --=los fundamentos matemticos que sern la base de los elementos a em-plear en la toma de decisiones econmicas. Debemos, sin embargo, aclarar que an cuando estos conceptos son elementales en su dificultad,_
es deseable profundizar en la esencia de los mismos porque constituyen
la herramienta base en la cuantificacin de los estudios econmicos.
SIMBOLOGIA:

Tasa de inters por perodo.

G) Nmero de perodos considerados en el estudio.

{)

Cantidad de dinero en el momento actual.

Cantidad de dinero al final de n perodos contados a partir de la fecha actual, la cual es equivalente a P a
la tasa de inters i.

Pago o ingreso de fin de perodo en una serie unifor-me contnua para n perodos contados a partir del momento presente. La serie completa equivalente a P a
la tasa de inters i.

TERMINOLOGIA DE USO COMUN:

(1) Tasa de inters.

Nmero de perodos.

':"alor presente o cantidad principal.

@Valor futuro.

,Pa~o anual o anualidad.

Estos smbolos son los recomentados por la Divisin de In

geniera Econmica de la Sociedad Americana de
, Educacin en Ingeniera:-

- 11 -

FORMULAS PARA EL CALCULO DE LOS FACTORES DE INTERES COM

PUESTO. NOTACION Y TERMINOLOGIA.
Descripcin
"Factor de inters compuesto para
pago slmple

(F/P, i, n)

(l

Factor de valor presentepara pa-

go s1mple.
.

(PjF, i, n)

i)

(1

+ i)

-n

'

, (~/F; i, _n) ~-

Factor. de fondo de amortizacin

Factor de recuperacin de capital,

Frmula

'

.,

,,..

Notacin

(A/ P, i, n)

F~ctor de inters cqmpuesto para

serie uniforme.

(F /A, i, n)

Factor de valor presente para serie uniforme.

(P/A, i, n)

n
i ( 1 + i)
(l ti) n _ 1

(l+i)
i

n
(l+i) i (l'ti)

- 1

TABLAS DE INTEHES COMPUESTO

Analizando las frmulas de los factores, observamos que
stas se encuentran en funcin de dos parmetros(para una aplicacin dada):
la tasa de inters (i) y el nmero deperodos (n). Haciendo el clculo del factor para los valores ms comunes de ambos parametros podemos cons-truir las tablas de inters compuesto. El' empleo de los valores tabulados faclllta en buena medida la solucin de los problemas de equivalencia.
RELACIONES ENTRE FACTORES DE INTERES
COMPUESTO
Estudiando la deduccin de las frmulas encontramos las re
laciones que se muestran a continuacin:
1

(F / P, i, n)
1

(A/F, i, n)
1

(A/ P, i, n)

--

(P/F, i, n)

(F /A, i, n)

(P/ A, i, n)

- 12 n-1

(F/A, i, n) .=. 1 0 000

+ I:

(F/P, i, m)

m&1
n
(P/A, i, n):. (.

(P/F, i, m)

m.;l

(A/P, i, n) ;; (A/F, i, n) -ti

'

DEDUCCION DE LAS FORMUlAS

13 -

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- 14-

PROBLEMAS DE INTERES COMPUESTO . - (Contin.)

Si una inversin de $ 10 000 en el momento actual resul
ta en un ingreso de $ 15 010 dentro de 6 aflos, Cul es la tasa de inte:rs anual a la que dicha inversin trabaja?
Incognita:

. Datos
p- 10 .000
F .:. 15

i ;. ?

oio

ri.:6

F ..;. P (F/P, i, n)
(F / P, i, n) .: .K_
p
(F /P, i, 6) .= 15.010 :; l. 501
10 000
(F/P,7o/o,6):: 1.5007

(F /P, 8%, 6)" .- 1. 5869

Por lo tanto, no se hace necesario interpolar

i ;;. 7%

Qu serie de pagos iguales es necesaria para liquidar la cantidad

te de $ 30 000 en 5 anos al 4%?
Incognita:

Datos
p - 30 000

i .. 4%

A; p (A/P, i, n)

: $ 30 000 (A/P, 4, 5)
;;. $ 30 000 (0. 22463)
:; $ 8 738. 9

prese~

- 15
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~~
~: -~;. r . . . . ~ '_ -: ;: . .:: ' -\ ~-:.. . . ,.:. ;.- ~ : : -~ '. i "..,
;, Si gst~-mQs.:e~n_E~_!:__j:loir!~_nto.actu! ~j_s~=ooo_:e~:_la ~dquisic_in de un-.motor piesel, obte11~remos ahorros~ anu~le _de,-$.-2 . 600 en. combustibJe.::
en conparac~n __c9n un .motor de gasolina"._-.: .Durant~ cu~to tie.~po ~.e.
}?er~ COQtinu~r _este ahorrp para' Ql1e se ju__tg~q~e ,la inversin"_que' hac~-mos en _e t ti4tQlPQ cero? - E_l costo dJ! 1 dinero es. ,de.<12_o'o.: . ; ~ ,. . ,
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_: - .~n invers_ionist~ p~g~, $JO. 0~0 p~r .10 acciones cpfP~ne~ ~~e~.1_2 anos.
Recibi dividendos de $ 60 por accin al final de .cada aflo.durante los -. prim'ros 7 anos y$ 30 por accin al firial de cada,un()de los: resta'ntes .,; ~_ano~ ...~i,ac~ba ~~!188 de vender ~us a_ccion~s._po~--~, 8 -~o~.lit~- tasa
.
de rentabilidad obtuvo de su inversion?.:. :. ...- .. , -- .. .'---: . : .- _ ,- , ..

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- 16 -

El da en que un nino nace, su padre decide establecer un fondo con el

propsito de garantizar el que tendr dinero suficiente para asistir a la
Universidad, decide hacerlo depositanto una cierta cantidad en el fondo
en cada uno de sus cumpleanos a partir del primero al 18o. El padre estima-,que retirando $ 20 000 anuales durante los cinco anos considera
dos a partir del cumpleaftos nmero 18 al 22 del nino. quedar cubierta
eaa necesidad .

. Cunto deber depositar anualmente si el fondo produce el 41o de inte-

rs

~nual?

Solucin:
Eo ste problema resulta altamente conveniente hacer un

diag~ama.

Aa.:;; .zoooo

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A,:.?
.

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DO

,
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Resulta evidente que puede ser resuelto de varias formas.

de la siguiente manera:

Hagamoslo

Encontremos el valor presente de los cinco retiros en el ano 17 y des

pus el valor presente en el ano cero de esa cantidad con objeto de obte":
ner posteriormente la anualidad a lo largo de los 18 aftos.

--::-...

- 17 -

\\o

- Transformar loa diagrmas de fiujo del lado ~quierdo en diagramas

de.flujodel lado derecho dando la preatn.que se ,que calcularan.
, r

Ejemplo:
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- 18 ..
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A,

'

Cunto tendremos que depositar en el ano cero a un inters i para que

podamos cobrar$ 10 000 cada cuatro anos indefinidamente? Dar solo la

. ex~resin.

e
,O

- 19 -

.GRADIENTE UNIF.ORME ..,--:

_,. Los problemas de Ingenie-ra Econmica a menudo incluyen desem~olsos o ingresos _que aumentan o disminuy'en anualmente en -cantidades variables. Si el aumento o disminucin es el mismo cada ano,
, el incremento o.decremento anual es conocido como "Gradiente Aritmti-:
co Uniforme".An cuando es razonable considerar que los gastos o in-gr~sos anuales aumentar,n o disminuirn en forma un tanto irregular, la
suposicin de gradiente uniforme puede resultar eri muchos casos la forma
ms conveniente de estimar la
. condicin cambiante enunciada. . Debido a lo anterior, se han desarrollado factores que nos sirven para determinar
la equi\;alencia de series de gradientes- con valores presentes y con sries
anuales uniformes.
Descripcin

Notacin

Frmula

Factor para convertir una serie gra .

diente en una serie. anual unlforme ~-; (A/G, i, n) .. 1 - n
- - . -..
.
,
f . . . . : . . .
.
T' -(1-+-i)_n___1_
-.,
'

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:Factor pa_ra ~al~ular -el valor pre-..; sen~e de_ ~ri -serie gradiente

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(P/G, i,' n)

ni +.1

i (1 ... i)' h

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<:.:_. .;i_>

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'

::'.::La relacin entre estos dos factores es la sigui.nte:,.

~ ~{

'

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'

'

(P/G, i, n)

:i. (A/G, i, n) (P/A, i, n)

.
~~cto;I"e~.

Tablas paraambos_

E-26 y E-27

..

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del.Gran~-Ireson).:

~.)1~!-.J!',.f,

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igualmente.~
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existe'n

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'

- 20 -

DE.tJUCCION DE LA FORl\.

LA DEL GRADIENTE. -

o.

o-

21
PROBLEMAS. -

Se desea hacer una inversin en el momento actual que permita un retiro de $ 5 000 al final de un ano. $ 6 000 al.final d~l 2o. ano y que continuar aumentando $ 1 000 anuales hasta retirar $ 24 000
al final'ael 20o. ano, Que cantidad ser requerido invertir si se tiene
un inters de 5% de cmputo anual?

de efectivo.
o

Supongamos que tenemos el siguiente diagrama de flujo Cul ser el valor presente del mismo si i e 10% ?

- 22 -

INTERES NOMINAL E INTERES EFECTIVO.-

Por simplicidad, lo expueBto hasta ahora ha considerado periodos de inters anuales, sin embargo, a menudo los convenios especifican que el inters deber ser pagado con mayor frecuencia tales
como semestralmente, trimestralmente o mensualmente.
A las tasas de inters asociadas con este cmputo ms frecuente del inters normalmente se les denomina en trminos de base anual de acuerdo con la siguiente convencin; cuando la tasa real o "tasa
efectiva 11 de inters es del So/o de inters computado cada perodo de seis
meses, se le denomina como el inters_anual o "inters nominal" de - "12o/o al afio cmputo semestral". Para una tasa efectiva del 3% computa
do al final de cada perodo de tres meses, se especificar al inters no:minal como "12% al afio cmputo trimestral". As pues, la tasa nominal
de inters es expresada en base anual y se \e determina multiplicando la
tasa de inters efectiva por perodo de inters por el nmero de perodos
de inters en el ano.
El efecto de efectuar el cmputo del inters con mayor frecuencia es el de que el inters efectivo anual es mayor que el inters
nominal. Por ejemplo, consideremos una tasa de inters nominal del 6% computado semestralmente. El valor de $ 1 al final de un ano cuando
$ 1 es computado al3% para cada perodo de medio ano es:
2
F $ 1 (l. 03) ;. $ l. 0609

Y el inters que ha ganado el peso en el ano es l. 06091 000-: O. 0609. ~Por lo tanto, la tasa efectiva de inters es del 6. 09o/o.

De el anterir J:lazonamiento podemos deducir la siguiente expiesin :i

Tasa de ihter_s ~nual efectva.;:. (1 +E'

e
'

'

donde:
'

'. '

~- inters nominal.

'(.}~ nmero de perodos de cmputo de inters en el afio.

1

Si consideramos que podemos computar el inters un nmero infinito de veces a 1 afld, 1 o sea, continuamente. podemos' determinar
~l val~ Umite del inters efectivlo1 de' \a siguiente1 forma:
1

"'

.o

_(1

+E)

cfr]'-

-1-.

e
pero

c/r

--

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.,
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.-~p

de donde:

- e / r]r

[,

lim ~ -t 2:.. )

e__,..,

; e

"""": 1 .; e - 1

_
Por lo tanto. cuando el inter-s es computado continua'mente la tasa de inters anual efectiva e! 1. Como comparacin vea-mos; para u~a tasa de inters nominal anual del 6o/o tendremos:

.Cmputo

Inters Efectivo

Anual -

6 000 o/o

Semestral

6 090%

e uatrimestra 1

6 136%

Mensual

6 168%

Semanal

6 180 o/o

. Diario
Continuo

6 183%
6 184%

Ejemplo: Determinemos qu es ms deseable. recibir 16% computado

anualmente o 15% computado mensualmente. La tasa de inters efecti:va anual para 16% computada anualmente es desde luego 16%. mientras
que para 15% computado mensualmente la tasa anual efectiva de inters
es:
. 12
( 1 + o. 15 ) - ... 1 ~ 16. 1 o/o
12
DETERMINACION DE TASAS DE INTERES DESCONOCIDAS
(

~"\

A menudo, son conocidas tanto la inversininicial como

el conjunto futuro de ingresos y se desea conocer la tasa de inters que
ser obtenida con la inversin.
Cuando se tiene un pago simple y un ingreso simple y es

- 24 -

conocido el nmero de perodos n la solucin es muy sencilla.

Sabemos que:

o.

rr

F:. P ( 1 t i)

Por lo tanto:

..::.Jf -

1 .:

Esta expresin puede ser resuelta por logart mos si se

quiere una solucin exacta, o bien se puede obtener la solucin emplea!!
do las tablas de inters compuesto e interpolando.
PROBLEMAS.Recurrimos a solicitar un prstamo a un banco que ofre
ce un plan de prstamos personales al que llama "El plan del 10% anuaP"'.
Nuestra solicitud es por$ 10 000 y en el banco nos hacen la siguiente -aclaracin:
El lO%, inters que cobramos por su prstamo es de -$ 1 000 por lo tanto deber usted liquidar $ 11 000. Su pago mensual ser de$ 11000 $916.66.

12

Cu es la tasa real de inters anual inters efectivo?

- 25 -

.o

Supongamos ahora que "descuentan" el inters por adelantado y nos entregan $ 9 000, El pago mensual se calculQ, 10 ooo. $ 833. 33
12

o.

11

METODOS DE EVALUACION

Mtodo de flujo anual uniforme equivalente

(Ing. Manuel Moran M.)
Valor presente neto ( Ing. Benito Marn P.)

Tasa interna de rendimiento

(Ing. Benito Marn P.)

Relacin beneficio- costo

(Ing. Enrique Jimnez Espri)

- 26 -

.o

METODO DE FLUJO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE

In.Luis Manuel Morn M.
Ninguno de nosotros realizara o propondra que se realizara
una inver~in# a menos que nos parezca que puede ser recuperada a una tasa_
que resulte atractiva.
_
_
e
La introduccin del valor del dinero en funcin del tiempo en
los estudios econmicos. involucra la premisa de que el dinero debe recuperar
se con una utilidad.
En esta sesin y en las siguientes se explicarn cuatro difere_!!
tes formas de comparar alternativas que presentan diferentes series de egresos e ingresos.
Las formas son:
1. Flujo.de efectivo anual uniforme equivalente.

2. Valor presente neto. como criterio de evaluacin.

3. -~-Clculo de ~a tasa interna de recuperacin de capital
.

4, Re laci6n beneficio-costo.
Conforme avancemos en el desarrollo del curso se podr apreciar que cualquiera de las formas de evaluar alternativas nos conducen a la mis
. ma deciSin cuando es posible seleccionar solo una de las alternativas. Sin em
. bargo veremos que cada uno de los mtidos tiene ciertas ventajas y desventajas
como gua de juicio.
. Para comparar series no uniformes de gastos de dinero en donde
el dinero tiene valor con el tiempo. es necesario de alguno manera hacerlas comparables . .Una forma de hacerlo es reduciendo cada una a una serie uniforme -anual equivalente de pagos.
"Costo Anual" significar de aqu en adelante "Gastos- netos anuales unif.ormes equivalentes"
INFLUENCIA DEL VALOR DE SA.LV AMENTO EN EL COSTO ANUAL DE RECUPE
RACION DE CAPITAL
Consideramos:
P : Valor inicial de una mquina o activo
h :. Vida en an.os
L : Valor de salvamento esperado

i -

Mnima tasa de retornb

- 27 -

El.costo anual de recuperacin de capital puede expresarse de la siguiente manera:

CRC ;;. (P-L)

[i ( if

1 f i)

(1

CRC .=. ( P - L )

n]

f Li

-l.

( AlP, i, n) t Li

o
PROBLEMA 1

Establecimiento de alternativas.- Alternativa A: En la actuali

dad en una Compana Manufacturera se est llevando a cabo el almacenamiento
de sus productos en forma manual. Los gastbs anuales por este concepto (In-cluyendo entre otros Seguro Social, tiempo extra, vacaciones, etc.), son de -$ 92 000.
.
Se proponer modificar sta situacin adquiriendo equipo para mecanizar la bodega. El equipo (Alternativa "B") cuesta inicialmente $150 000
y se estima que reducir los gastos mencionados de mano de obra a $ 33 000. Los pagos anuales por energa elctrica manteniq:liento e impuestos se estiman
en$ 4 000, $ 11 000 y$ 3 000. Gastos extras por impuestos adicionales y va-rios se estiman en$ 13 000.
Se espera que sta situacin prevalezca durante 10 afias . y como el equipo es especfico no tiene valor de salvamento. La tasa atractiva mnima es del 8%.
Se podra adquirir otro equipo (Alternativa "C") el cual tendra
las siguientes caractersticas:

L-

Costo inicial

$ 250 000

Valor de Salvamento

$ '50 000

Como ste equipo est mas aut<:?matizado, reducir los gastos de mano de obra a$ 17 000.

.o

- 28 -

Energa Elctrica

6 000

Mantenimiento

15 000

In:tpuestos

5 000

Gastos extras

14 500

indique cul es la mejor alternaUva

PROBLEMA 2

En el diseno de un edificio industrial se nos presentan dos alter nativas.

Costo inicial
Anos de vida
Valor de salvamento.
Gastos de operacin y
mantenimiento
Gastos extras varios

$ 500 000

$ 1 200 000

20
100 000
90 000

40
200 000
60 000

12 500

Cul es la mejor alternativa utilizando una tasa mnima del 8%

~~.nual?-

- 29

0-

o
PROBLEMA 3
Una mquina "A" tiene un costo inicial de medio milln ae pesos. una vida estimada de servicio de 12 ~ftos y un- valor de salvamento tam--

- bin estimado de $ 200 000 al final de tos 12 anos. Ls gastos esperados por
_operacin y mantenimiento son de $ 60 000 el primer a.fto, $ 63 090 el segun~
do afio y se irn incrementando en$ 3 000 en cada uno de los aftos subsecuentes.
__
Se considera otra mquina 11 B 11 alternativa cuyo costo inicial
: J!S de $lOO 000 y que no tiene valor de salvamento al final de los 12 aos de ---~
vida. Los gastos estimados de operacin- y mantenimiento son de $ 80 000 el
primer a.fto y de $"85 000 el segundo afio y seguirn aumentando en$ 5 000 en
cada uno de los aflos subsecuentes.
Los impuestos por utilidades adicionales son de $.10 000 el primer ai'lo, $ 11 000 el segundo y seguirn aumentando en$ 1 000 cada afie,
entre la .,mquina "An y \a "B!'.

_,Q,
-=---/

- 30 ~mp,leando una. tasa de inters del lOo/o, compare los costos

anuales uniformes-eqiventes.'deambas mquinas para hacer la seleccin .

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- 31 -

METODOS DE EVALUACION (Continuacin)

METODO

DEL

VALOR

PRESENTE

M. en C . Benito Mario Pinillos.

1.- Introduccin.-

El Mtodo de Comparacin del Valor Presente consiste bsicamente en la reduccin de todas las diferencias entre las alternativas a una
suma actual equivalente.

~xisten tres usos fundamentales para los clculos de valor -presente:

a) Comparacin de series alternativas de percepciones monetarias y desembolsos estimados.
b) Para efectuar una evaluacin sobre percepciones moneta-ras probables.
e) Para el c-lculo por prueba y error de la Tasa de retorno.
El Valor Presente es lo que comercialmente se conoce comoValor Descontado. Por ejemplo descontar una letra en un banco.
EJEMPLO 1.Para la Direccin de Aguas y Saneamiento se le propone usar
ya sea una tubera de 10" o una de 12" en una instalacin que est proyectando.
La tubera de 10" tiene un costo inicial de $ 45 000 y su costo anual de bom-beo se estima en$ 9 000. La tubera de 12" tiene un costo inicial de$ 60 000
con un costo anual de bombeo estimado en $ 5 500. El servicio se requerir
durante 15 aftos; no se espera ningn valor de salvamento para ninguna de lasdos alternativas. El impuesto anual de propiedad se estima como el 2% del _-:
costo inicial, mientras que los demas impuestos anuales se estiman en el 3% del costo inicial. Compare los Valores Presentes de l. costo de los 15 anos de
servicio para las dos alternativas usando una tasa- de inters del 6%.
-

Solucin:Tubera 10"
Costo Inicial

$ 45 000

V. P. del Costo de Bombeo:

9 .ooo CP/A, 6%, 15}$.9 ooo (9o 712);
5 500 (P/A;, 6%, 15)5 500 (9. 712)g.

$ 87 408

V. P. de los Impuestos Anuales:

45 000(0. 02) (P/ A, 6%, 15)
":45 000 (O. 02) (9. 712):
45 000 (0. 03) ( P/A. 6%, 15)
~45 000 (0.03) (9. 712):

Tubera 12"

$ 60 000

$ 53 418

8 741

$ 13 111

o-

- 32-

_()

60 000 (0. 02) (P /A, 6%, 15)

:. 60 000 (0. 03) (9 712) =
60 000 (0. 03) (P/ A, 6%, 15)
:.60 000 (0. 03) (9 712):.

$ 154 260

11 654

17 482

$ J42 552

Vemos del ejemplo anterior que la diferencia de valores pre-sentes es:

$ 11 708
y que el o/o extra del valor presente de 10" sobre el valor presente de 12" es de:
8.21%
2.- Conversin de valor presente a costo anual y viceversa.

En el tema anterior se vi que el Costo Anual se calculaba di-rectamente de los flujos monetarios estimados. Una alternativa para encorr-trar dichos Costos Anuales sera la de primero calcular el Valor Presente y a
partir de el calcular el Costo Anual usando el Factor de Recuperacin de Capi
tal (A/ P, i%. n).
El hecho de que una comparacin de Valor presente pueda ser
convertida a Costo Anual ( y viceversa) es muy significativo. Esto indica que
todos los principios que se aplican a las comparaciones de Costo Anual pueden
tambin ser aplicadas al valor presente. P. ej. el hecho de que slo las diferencias son relevantes, etc.
En general, el Costo Anual puede ser calculado a partir del-Valor Presente multiplicando ste por el Factor de Recuperacin de Capital adecuado (A/ P, i%, n); el Valor Presente puede ser calculado a partir del Cos
to Anual, multiplicando ste por el adecuado Factor de Valor Presente para _-_
Serie Uniforme (P/A. io/o, n), o dividiendolo entre el Factor de Recuperacin
de Capital.
"""
Es importante hacer notar que aquella alternativa que resulta
favorecida en una comparacin de Costo Anual, resulta tambin favorecida enuqa comparaCin de Valor Presente y adems por la misma proporcin, siem-:
'pre y cuando se utilice la misma tasa de inters en ambas compar;ciones .
.EJEMPLO '2. '

'

Encontrar los

Co~tos

Anuales para las alternativas del Eje m--

plo l.
Solucin.-

e .A.

to":.$154 260 CA/P. 6%, 15) s 154 26o eo. 10296) ~ $ 15 883
.c:A. 12":$142 552 (A/P. 6%, 15) e 142 552 (0.10296) e_$ 14 677

vemos en ste ejemplo que la diferencia de Costos Anuales es de:

1
$ 1 206

y que el% extra del Costo Anut de 10" sobre el Costo anual de 12" es:
8. 21%

- 13

3'.- Importancia del Perodo de tiempo considerado en el estudio.-

El Valor Presente de una serie depende naturalmente del

"nmero de trminos en la serie y por lo tanto de la longitud del tiempo so-bre el cual se computa el Valor Pres1nte. El Valor Presente de una ventaja de$ 1 000 de Costo Anual, tiene u~ valor sobre un perodo de 5 aos y -otro diferente sobre un periodo de lOJaos.
Cual debe de ser el' perodo de tiempo usado en una campa
racin de Valor Presente?. Este peHodo deber ser aqu~l durante el cual-:
se espera que existan diferencias de costos entre las alternativas. Es por esto que una comparacin de Valor Presente deber efectuarse sobre el mts
mo nmero de afias para cada alternativa. Lo anterior es apropiado debidoa que cualquier accin que se tome al concluir ste perodo comn es irrele-:
vante para nuestro estudio, debido a que ser la misma para ambas alternat
vas. Mas adelante veremos como solucionar el problema de alternatiyas c
vidas diferentes.

4.- Significado de una comparacin por valor presente.En el ejemplo 1, la alternativa 12" tenia una ventaja de va-lor presente de$ 11 708. Que es lo que sto significa?
Del ejemplo 2 vemos que la alternativa 12" requiere de una
mayor inversin inicial pero. que tambin tiene un menor costo anual, por lo
que podemos concluir que la inversin extra es recuperada a la tasa de inte-rs requerida m;{s una suma presente de dinero.
El Mtodo de Comparacin de Valor presente demuestra las
ventajas o desventajas de una seleccin en formas que no son posibles para ~
el Mtodo del Costo Anual. Estas posibilidades surgen del hecho de que las
diferencias entre las alternativas pueden ser expre~adas como una sola can=
tdad en lugar de una serie de cantidades.
Un ejemplo puede encontrarse cuando se trata de demostrar_
a un comprador, consciente del precio, la diferencia entre el precio y el cos
to total de comprar algo. Debe observarse que una decisin de compra im--=plica el compromiso de pagar por todos los gastos de operacin durante el -tiempo de servicio de la propiedad adquirida; por lo tanto, el comparar el pre
co y los compromisos totales expresados como una sla cantidad demuestrala importancia relativa del costo inicial respecto al costo total.

()_

EJEMPLO 3.Busquemos el valor presente de la diferencia en flujos monetarios entre las alte~nativas del ejemplo l.
Tub 10"
Costo Inicial
Costo Anual de Bombeo
Costo Anual por Illptos.

$ 45 000
$ 9 000
$ 2 250

Tub 12"
$ 60 000
$ 5 500
$ 3 000

Dif 10"-12"
-$. 15 000
+$ 3 500+ $2 750

- $

750

- 34
V. P.: - 15 000 ' 2 750 (P/ A, 6%, 15)
:: - 15 000 t 2 750' (9 .J 12)
- 15 000 .. 26 708
$ 11 708
mismos que habamos ya obtenido de restar el V. P. de la tubera de 10" meno~el V. P. de la tubera de 12~'.
,

Se ve que los $ 15 000 extra en el co~to inicial se recuperan
..
de los futuros aho~ros descontados al 6% ms una suma actual de $ 11 708, o vindolo m!s precisamente,
.
, la i~versin extra ser
. recuperada durante un
per-odo de 15 anos a un 6%J mas_ una suma ~ctual de $. 11 708 ...
Para eLcaso en que la alternativa con una fnversin inicial tenga tambin un mayor vat'or presente, la interpretacin es que la inversin
extra no puede ser recuperada con el io/~ de inters precisamente por la cantidad de la' diferencia del valor presente.

..

'

'

i'

'''

'

5.- Comparacin de alternativas que envuelven- series irre-gulares de desembolsos.- -. :

.
Cuando s_e presenta este caso, el Mtodo del Valor Presente
tiene ventajas de clculo sobre 'el M'todo 'del Costo Anual, ya que para ste ltimo es necesario pasar primero todas las cantidades a valor preseQte an-tes de transformarlas en costos anuales..
.
;,
.
veamos como tratar sta situacin por IJledio de un_ ejemplo.
'EJEMPLO 4. U_~_programa de expans~n completo para una compana de -productos qumicos -(Phtn A), deber ser corrparad'o con un prgrama escalonado,p~ra el ~ismo fin (Plan B), s~rviendo am~os durante so nos. ~a Plan_
A requie~e de.una invers~n de$ 700- QOO .~ora. El Plan B requiere de un-gasto de $ 400 OOQ ahora,-$ 300 000 dentro de 10 anos y $-300 OO_Odentro de_
20 anos .. -Los .desembolsos anuales est'ima~os pa.J;"~ el Plan A re'specto al Plan
B~ _son de$ .10 OOQ _extra durante __ lo~ primeros 10 arios, .iguales durante los segund9s 10 aftos y $_5 OO.menos drante los 30-anosfinals. -Comparar. el_
valor presente de los dos planos usando i 7o/o . Ninguno de los dos planes tle
ne valor-de salvamento.
-

Solucin. -

'

Afto

..

..

1 al 10
.1()
-11 ~1. 20
20
21 al 50

Totales

"A
-$ 700 000
-$ 10 000

-.--

--

-$ 9oo

,.

.]

ooo

B
-$ 400' 000
-$ 300_ 000'

'-~$ aoo .9oo

-$

5 000

$U50 000

A-B
-$ 300 oqo
-$ 10 000 '
... 300 000
-

..'

--

io$"300 000':
5 000

...$

t$ 35"0 000

,.

- 35 -

PLAN A.Inversin Inicial ::;

V. P. de los desembolsos extra
-durante los los. 10 anos:
10, 000 (P /A, 7%, 10) ~ 10 000 (7. 024)::

PLAN B.-

Inversin Inicial
V. P. de la inversin hecha a los 10 aftos:
300 000 {P/F, 7o/o, 10) =. 30Q 000 (0. 5083) :.
V. P. de la mversin hecha a los 20 aftos:
300 000 (P/F, 7o/o. 20) 300 000 (0. 2584).:.
V. P. de los gastos entre los afios 21 y 50:
5 OOO((P/A, 7o/o, 50} - (P/A, 7%, 20))
;.5 000 {13. 801 - 10. 594) .; 5 000 (3. 207)-

$700 000

0-

$ 70 240
$770 240
$400 000
$152 490
$ 77 520

$ 16 035
$646 045

Ntese que el valor presente de los gastos entre los aflos 21

y 50 del Plan B tambin se pudo haber calculado as:

V. P. ;;.
.;;
...
;;,

5 000 (P/A, 7%, 30} (P/F, 7%, 20)

5 000 ( 12. 409) (0. 2584)
5 000 (3. 207)
$16 035 -

..

De los clculos anteriores resulta evidente que la alternativa B es la ms econmica.

6.- Comparaciones de Valor Presente cuando las alternativas tienen vidas Diferentes. Como ya se haba mencionado en el punto 3., las cqmpara-ciones de Valor Presente debern efectuarse siempre sobre el mismo nmero de anos para cada alternativa. Al analizar costos anuales, el problema de que 4ls alternativas tuviesen vidas diferentes se resolvi con la suposicin
de que el costo de reposicin sera el mismo que el costo inicial que se hubie
se considerado para el presente. Para el clculo del valor presente seguire-:
mos con la misma suposicin.
Cuando se asume la anterior suposicin de que lo~ costos actuales se repetirn para las reposiciones, el perodo de estudio se- considera
como el mnimo comn mltiplo de las vidas de las diferentes alternativas in-:
volucradas.

EJEMPLO 5.-

Se est proyectando una compafia laminadora de acero y cxi~

ten dosalternativas para el quemador del ho11no. El quemador C tiene un costo inicial de$ 4 500, una: vida estimada de 12 aos y no tendr valor de salvamento, su costo de mantenimiento anual ser de$ 1 000. El quemador D te-ne un costo inicial de$ 10 000, vida estimada de 24 anos, valor.de salvamento
de$. 1 800 y costo anual de mantenimiento de $ 720. Comparar los valores pre
sentes del costo de 24 as de servicio usando i ;,.5%.
-

Q,

1 ...J

''0'L

- 36 Solucin.-

Quemador C

Quemador D
$ 10 000

Costo Inicial ~
V. P. del costo de reemplazo:
4 500 (P/F,5o/o, 12) ~ 4 500 (0. 5568)
$ 2 506
_
. ~ .. , .
V. P. del valor de salvamento:
- 1 800 (P/F, 5o/o, 24) -1 800 (0. 3101).=
v, P. del costo anual de mantenimiento:
.
1 000 (P/A,5o/o,24) .-1 000-(13. 799) ~ $.tf799720 .(P/A,-5%: 24) : 720 (13. 799). :o. :
- --- .
; '''
, '
'
.
$_2__,0_8_0_5

'

'.,

'.

- $

558

$ 9 935.
$ 19 .377

Vemos que el quemador D. es ef.qe econ~icamente ~s mas

-recome'ndable.

,-

-..

'

'

'

Cabe hacer notar que las comparaciones no son muy sensitivas-a,cambios-en:elvalor-estimado-del'vior de.- salvrnento distante aunque el inters sea muy bajo .. Por .ejemplo, un peso dentro desoanos vle-2.13 centavos hoy si i ;; So/o.
7:. ':'- Comparaci_ones sobr'e

--.
0

'

,./ ~ .......

un per~odo de

se~vido determinado. -

En ocasiones, es deseable efectuar un anlisis, en donde las

.alternativas tienen-vidas diferentes, escogiendo un perodo arbitrario de anlisis que es mas corto que el perodo esperado de servicio o 'vida total de las
alternativas; por ejemplo; cuando un equipo se_ usar en un trabajo de dura-cin conocida y la comparacin se desea efectuar_ sobre ese perodo de duracin del trabajo. -Cuando es ste el cas9, se efectan valuaciones sobre el equipo al fin del perodo de anlisis, considerndose esta valucin como
~-~ ~~l~~ ~esalvame?~~< .':. _ -__ .- _ ~ _:- .. , -~_-_- .. -_ -: .,
~.:.' :.- '- ;,: ;

EJEMPLO 6,-'_
Un contratista tiene urta :obra.'q~e du~ar ~ anos. Se _tiene
que acai''rer un material
ia obra, para lo cual existen dos 'alternativas:
El Plan. E que cons-iste en comprar un transportador con costo inicial de - -. $ lOO 900 y costo anual de operacin de $ 70 -ooo. La vida del tran-sportador
es de 5 -anos; pero al final del 2o. ano el analst le calcula un valor de - -.$ 40 ooo. :Como alternativa tiene el Plan F que co_nsiste :en s~bcor1tratar el
trabajo de acarreo a un costo de$ 15 000 al ~es~ Efect~ar ~na-comparaci
de valor presente si i ~ 8%.

hasta

solucin. . PLAN E.-

,
000 (P/ A, 8~o, 2) - ~ ooo (PfF, '811/o, 2)
-.- lOO 000~ .fr 70 000 (l. 783) .- 40 000 (O. 8573)
'
.;.too ooo +- 124. ato - 34, 292

V. P ... 100 000

+- 70

;. $ 1~0"'518

- 37 PLAN F..'
V. P'.

0-

i2 x 15 000 (P/ A, 8%, 2)' '

: 180 000 (l. 783)
': $ 320 940.

y vemos que es mas econmico comprar el transportador.

8.- Costos capitalizados.Una comparacin de costos capitalizados no es otra cosa que
una comparacin de valor presente para un perodo que se supone infinito.
.
El anlisis por costos capitalizados es apropiado cuando las
vidas econmicas son indefinidamente largas "a los ojos del analista" o bie
cuando se vislumbran una serie de reemplazos "al mismo costo" a lo largo . del tier ,o.
Un anlisis tpico de costos capitalizados se ilustra con el si
guiente ejemplo.
,.

"EJEtvi~O

7.-

Se est considerando la compra de dos posibles tipos de ma-quinaria cuyos costos sern:
Mquina H
Mquina G

$ 8 000
12 anos
$ 5 000
$
400

Costo Inicial
Vida
Costo de Reemplazo
Costo Anual de Mto.

$ 12 000
18 anos
$ 5 000
$
300

El reemplazo se efecta solamente en las partes mviles del

equipo, razn por la cual el costo de reemplazo no corresponde al costo inicial.
Compare las dos alternativas sobre la base de costos capitalizados para una vida perpetua usando inters al 3. 5% anual.
Solucin.-

Mquina G
$ 8 000

Costo inicia1 :.
V. P. del costo de reemplazo:
5 000 (A/F. 3.5o/o, 12) 7 0.035
:.. 5 000 (0. 06848) ~ o. 035
; 342.4;. 0.035::.
5... 000 (A/F. 3. 5%, 18) 7 O. 035
.-5 ooo (O. 04082) 7 o. 035
- 2 04 . 1 ; o. 03 5 .::.

Mquina H
$ 12 000

$ 9 _782
11

$ 5 830

V. P. -del Costo Armal de Mto.:

400 o. 035 ~
300 ; o. 035 :;

$ 11 428
$ 8 570
$ 29 210

$26 400

_Q

- 38 de donde la mquina H es la m~ econmica.

Debe notarse que el primer paso que se sigui fu el de convertir los costos de reemplazo en costos anuales. As, $ 5 OOOal final de 12
anos equivalen a$ 342.40 anuales por siempre (debido a los siguientes co:;tos
de reemplazamiento), mientras que $ 5 000 al final de 18 anos equivalen a -$ 204. 10 al ano, por siempre. El valor presente entonces, se puede calcular
dividiendo sta cifra entre la tasa de inters expresada en forma decimal. Es
toes correcto, ya que podemos considerar que una cantidad P a un inters _-:
anual de 3.5o/o nos redita en un caso$ 342.40 y en el otro$ 204.10, por loque:
- Si: P1 x O. 035 .=. 342.40 entonces P 1 ~ 342.40 ~ O. 035
P2 x O. 035 c. 204. 10 entonces P2 c. 204. 1 O ;. O. 035
.
.
La diferencia entre Costos Capitalizados y Valor Presente se
va haciendo ntenor a medida que el perodo considerado es mayor .
.EJEMP:YO 8. -

-o

Una represa (1) cuesta $ 1 000 000 y costar $ 150 000 al ano
mantenerla y operarla. Otro diseno (J) costar $ 1 500 000 para su constru~
cin y $ 100 000 anuales el operarla y mantenerla. Ambas instalaciones
se puden considerar permanentes. La tasa de inters ~s 5%.
Solucin.Valor Inicial .:.
Costo Cap. del costo anual
150 000 . o. 05 6
100 000 :o. 05 ..

Presa 1
$ 1 000 000

Presa J
$ 1 500 000

$ 3 000 000
$

4 000 000

$ 2 000 000
$ 3 500 000

tambin se pudo haber calculado:

~150 OOO(P/A, 5o/o,oo) ::..150 000x20.0::.$3 000 000
=- 100 000 (P/A, 5%, o:o) :. 100 000 X 20. o ~$ 2 000 000
9.- Inversiones Diferidas. -

-.o

Aquellas de~isiones que se efectan con vista a satisfacer

emergencias inmediatas, en general resultan muy costosas a la larga.
En aquellos casos en que se desprecia la planeacin, es muy
factible el cometer errores que costarn. mucho ms para ser corregidos que
lo que hubiese costado evitarlos. Una planeacin del crecimiento es pues una
parte esencial en todo proyecto de inversin,.
En problemas que envuelven crecimiento o expansin planea-da, es ~ menudo mas econmico el instalar una planta de plena capacidad an-tes de que sea necesaria que el diferir la adicin de mas equipo hasta el mo-mento en que sea necesario. Algunos de tos factores econmicos que hacen ventajoso el instalar plantas de plena capacidad antes de que sea necesitada son:
a) Posibles incrementos en los costos reales de instalar ms

- 39 equipo como el actual en el futuro.

b) Los problemas que ocasiona en el negocio la nueva adi-cin (Interferencias con produccin, etc).
e) La observacin econmica de que una instalacin mas --grande produce unidades con un costo por unidad menor que dos instalacio-nes pequeflas.
Un ejemplo de lo mencionado en el prrafo anterior es que la adicin a la capacidad de los duetos subterrneos para cables de Telfonos
de Mxico, requiere de una zanja que debe ser rellenada y repavimentada -mientras que si se instalan duetos con capacidad sobrada, el gasto futuro con
siste slo en el costo de la introduccin del cable.
.
Por el otro lado, una serie de factores econmicos trabajan
en contra de que los requerimientos futuros vean instalados antes de que sean
necesitados. La respuesta a si instalar plena capacidad ahora o slo la re. q.uerida:actualmente debe ser encontrada mediante un anlisis econmico .

o.

.EJEMPJ..O 9.Un eq.D.po para eliminar los desperdicios industr.iales de una_

. planta, puede ser instalado por $ 30 COO con costos anuales de operacin de $ 5 000. Este equipo cubre las necesidades completas de la fbrica durante_
10 anos al final de los cuales esta capacidad debe duplicarse mediante la ins . talacin de un equipo idntico. La vid.?- del primer equipo se estima en 20 -anos mientras que la del segundo en solo 10 anos debido al tipo de desperdi-cios que tendr que manejar. Como alternativa existe la posibilidad de instalar la plena capacidad anticipada desde el primer momento a un costo de -
$ 50 000 y costo anual de operacin de $ 6 000 durante los primeros 10 afios _
y de $ 9 500 durante los segundos 10 anos. Este equipo tiene una vida de 20
aflos. Ninguna de las 2 alterna~ivas tiene valor de salvamento. Aqu i-; lOo/o:
Solucin.-

1/2 Cap
$ 30 000

Costo Inicial
V. P. del costo del 2o. equipo:
30 000 (P/F, 100/o, 10) ~;~ 30 000 (0. 3855) .: 11
V. P. d~l costo anual de operacin:
6 000 ('f!./ A, 10%, 10) + 9 500 (}P/ A, lOo/o, 20) =- 6 000 (6. 144) .. 9 500 (8. 514 - 6. 144) Si
5 ooo ('P/A, lOo/o, 10)t 10 ooo ((P/A, 10%, 20)
;. 5 000 (6. 144) .. 10 000 (2. 370) :;,
$ 54
$ 95

Plena Cap
$ 50 000

565
(P/ A, .10%, 10))
$ 59 379
- (P/A, 10%, lOU
420
985
$ 109 379

vemos que la ventaja a favor de la inve.rsin diferida es de:

$ 109 379 - $ 95 985 :; $ 13 394

EJEMPLO 10.Un plan para satisfacer las necesidades actuales de cierta --

o-

.o

- 40 compana puede ser construido por$ 120 000 con un costo anual de opera-cin de$ 30 000. Se-predice que al final de 10 anos, los requerimientos de
produccin pueden ser duplicados para lo cual se necesitar equipo extra -con costo de$ 120 000. Una planta que puede suministrar la plena capaci-dad pu'ede ser construida por$ 200 000 y sus gastos anuales de operacin se
rn de $ 32 000 cuando opere a 1/2 capacidad (los primeros 10 anos) y de _-:;
$ 58 000 cuando lo haga a plena capacidad. Las plantas tienen una vida inde
terminadamente larga. Aqu i: 8o/o.
Solucin.-

,_"

1/2 Cap.
$ 120 000

Plena Cap.
$ 200 000

$ 724 284

$ 750 540

Costo Inicia 1 ._
V. P. del costo del 2o. equipo:
120 000 {P/F, 8o/o, 10) ;;. 120 000 (0. 4632) a.$ 55 584
V. P. del costo anual de operacin:
.
30- 000 (P/A, 8o/o, 10) + (60 000 O. 08 (P/F, So/o, 10)
1
;; 30 000 (6. 710) +-(750 000) (0.4632) ,
$ 548 700
32 000 {PjA, 8o/o, 10, 10) t (58 000 ; O. 08) (P/F, 8o/o, 10)
$ 550 540
:. 32 0~0 (6. 710) ~ (725 000) (O. 4632) =
'.-

El anlisis indica la ventaja de diferir la inversin hasta -que sea necesitada dentro de 10 anos, mostrando que la inversin extra de $ 80 000 hoy para la planta de plena capacidad falla al ser recuperada al 8%
por $ 26 256 hoy.
El ejemplo anterior muestra algunos de los factores econmicos que prevalecen en una situacin de inversiones diferidas. Se vi que
una planta de .1/2 capacidad cuesta m{s de la mitad del costo inicial de una-::
planta de plena capacidad; esto es generalmente el resultado de costos fiJOS
los cuales son inelsticos con los cambios en tamafio de la planta, as como=
el trabajo extra necesaPio para coordinar y unir las 2 mitades. Otro elemen
to se puede observar mediante el hecho de que los desembolsos operativos a
iguales producciones no son iguales para las 2 alternativas. Lo anterior expresael hecho de que:
.
a) La eficiencia operativa del equipo grande puede ser mayor
que la~-eficiencia de una unidad pequeft.a para cualquier produccin.
b) Que el equipo produciendo a media capacidad, probablemen
te tendr baja eficiencia. Esto explica el porque la planta pequena tiene ba--jos desembolsos durante los primeros 10 anos pero que 2 plantas de 1/2 capa
cidad tienen mayores dese':Jlbolsos en los ltimos 10 anos.
-

-e

10.- Niveles de Inversin.Muchos problemas prcticos abarcan un gran nmero de alter

ntivas de disefio y se desea estimar cual de todas ellas es la ms conveniente.
Un ejemplo clsico es la determinacin de la altura "econmica" de un edifi-cio de oficinas propuesto. En problemas de este tipo un enfoque prctico es ~el de analizar todas las alternativas posibles en lugar de 2 a un tiempo. Lo-

- 41 -

'\

anterior se ilustra en el siguiente ejemplo.

o.

EJEMPLO 11. El costo inicial de varios espe~ores de aislamiento para -una tubera de vapor se tabulan en la 2a. columna de la Tabla l. El costo estimado anual por prdida de calor se d en la comunna 3. Se calcu~ que la
tubera ser usada durante 15 anos. Se supone i .., 8%.
( 1)
espesor del
aislamiento

o
3/4"
1"
1 + 1/2 11
2 ... '1'/4 11
3"
11
3 ... 1/1

(2)

(3)

Costo Inicial
o
$
$ 1 800
$ 2 545
$ 3 340
$ 4 630
$ 5 730
$ 7 280

Prdida Anual
Por Calor
$ 1 800
900
$
590
$
450
$
360
$
310
$
285
$

1
2
3
4
5
7

(4) : (2) f (3) (P/A,8o/o, 15)

Valor Presente de Todos
los Costos 15 anos vida 8%
o i1800 (8. 559) - 15 401
800 t 900 48. 559) :;. 9 503
545 i 590 (8. 559) ;, 7 595
340 i 450 (8. 559) .. 7 192
630 t 360 (8. 559) , 7 441
73 o 31 o (8. 55 9) ;.. 8 383
280 ~ 285 (8.559) ;. 9 719

La seleccin del menor valor presente muestra que el aislamiento de 1t 1/2 11 es la instalacin mas econmica, aunque de hecho la insta~
\acin 'mas econmica no est en la lista como se mostrar a continuacin ..
Rearreglando los datos anteriores de forma que muestren los
gastos extra en la columna (3) y los ahorros por prdida de calor en la columna (5), tenemos:
(5)
(6)
(4)
( 1)
Espesor del
aislamiento

o
3/4'
111
11
1 t 1/2
2 t 1/4"
3"
11
3 1/4

(2)
Costo
Inicial
$
$1
$2
$3
$4
$5
$7

800
545
340
360
730
280

Prdida
Inversin Anual
Extra Por Calor
o
$ 1 800
$
900
$1 800
$
590
745
$
$
450
$ 795
$
020
360
$1
$
$1 370
$
310
285
$1 550
$
(3)

Ventaja de V. p_
Ahorro
de efectuar
Anual m
inversin extra
Calor
o
o
$
$
$ 900
$ 5 898'
310
$ 1 908
$
403
$
$ 140
90
249
$
- $
942
$ 50 - $
$ 25 - $ 1 336

la

donde los valores en la columna (6) se calcularon con la frmula:

(col 5) (P/A. 8%, 15) - (col 3) .. (col 6)
por ejemplo:
~

310(8. 559) - 745 .;.$ 1 908

cifra que representa la ventaJa de efectuar la inversin extra debido aque los
ahorros exceden los costos.

o-

---------~-

~--------

- 42 -'

.o
-

Como se observa en la columna (6), el aislamiento de - - -1. 1/2" es t~l ms econmicO debtaq a que el gasto extra de $1 020 necesa-rio para instalar el aislamiento de 2 1 1/4" falla en ser recuperado al 8:Yo ppr
$ 249 actuales. Sin embargo notamosr,,en-la colt.i'mna (6) que, cuando me.ho.s 'matemticamente, existe una alternativa entre"'! t 1/2" y 2 t 1/4" que ,Jeber cubr1r JUStamente.. nuestros requerimientos econmicos mnimos. Esta situacin se satisfara. si la alternativa de un aislamiento de 1 t 3/4" se pudiese d1sear.
Ventaja de V. P.
Espesor del Costo Inversin Prdida Anual Ahorro Anual de efectuar la
Inversin extra
Aislamiento Inicial
Extra
en Calor
Por Calor
1 t 1/2"
$3 340 $ 795
450
$ 403
$
$ 140
11
o
$3 845 $ 505
1 .. 3/4
59
391
$
$
11
$4 360 $ 515
360
31
- $ 249
2 t 1/ 4
$
$
y el aislamiento de 1 + 3/4" se seleccionara como la alternativa que cumple con el obJetivo de maximizar ganancias cqn fondos limitados y oportunidades limitadas.

11.- Valuacin
La Valuacin ha sido definida como: "El arte de estimar la medid~ monetaria justa del deseo de propiedad de bienes especficos para propsi-

tos especficos".

.
_
La bas~ de la valuacin, en la ausencia de un valor justo y con~
e ido de mercado, es el valor presente de todos los ingresos futuros menos los
gastos futuros," computados a una tasa de inters justa. Si elpr.ecio de compra_
de la propiedad productiva de ingresos e.s mayor que el valor presente computado,
las estimaciones muestran que _la propiedad se quedar corta de ganar su mnima
tasa de r~torno atra'ctiva y la compra 'no es conveniente.
Tambin es conveniente la valua.cin para JUzgar el valor que una
propiedad tiene para su dueo actual. Hablando en forma general, una propie-dad vale para su propietario cuando menos la cantidad neta por la cual puede l venderla, razn por la cual el valor de mercado tiende a establecer un lmite inferior en el valor de la propiedad para su dueo, mientras que un lmite superior
queda establecido por el exceso del valor presente de las percepciones sobre los
gastos (sin considerar por _supuesto el valor sentimental y CC?Sas similares).
EJEMPLO 12. Un bono de $ 1 000 a 20 aos al 4% paga sus cupones de inters semestralmente. El primer pago se efectuar dentro de 6 meses Cual ser el_
precio del bono para que rinda: a) 6% anual, b) 4% anual, e) 8% anual.
Soluci_Q;a)

V. P. -. 20 (P/A, 3%, 40) + 1''000 (P/F; 3:o/.o,,-40)

-. 20 (23.'115) + 1 OOO,.'(Q.'3066)
. ''>~
- 46.2. 30 1"306. 60
..
-.:$.::~!).8.

9o

- 43 b)

V, P.

,;

20 (P/ A, 211/o, 40)

+1

000 (P/F, 2%, 40)

.;. 20 (27. 355)

1 000 (0. 4529)
:547.10 t452.90
, $ 1 000
e)

=-

V. P . ..- 20 (P/ A, 4%, 40) t 1 000 (P/F, 4%, 40)

.;;. 20 ( 19. 793) ~ 1 000 (0. 2083)
. 3 95 . 86 ~ 2 08 . 3 o
.;. $ 604. 16
EJEMPLO 13.Se desea saber cunto deber pagar una compai'ifa por una m
quina usada considerando el valor que la misma tenga para la compaf'la, si la
mquina se usar durante 3 ai'ios. El vendedor pretende que se pague por ella
$ 5 000. El costo de transporte e instalacin es de$ 500. La mquina cost
$ 25' 000 cuando nueva hace 10 ai'ios. Una mquina nueva puede comprarse aho
.r:a por $ 20 000 ya instalada y costar $ 8 000 al afio el operarla y mantenerla
comparado con $ 12 000 para la mquina vieja. Dentro de 3 afios la mquina nueva tendra uq valor de salvamento de $ 15 000 mientras que se espera que la
mquina usada se pueda vender todava por$ 5 000. La mnima tasa de retorno atracthra es de 15o/o.
(

Solucin.afio

usada
p

o
1
2
3
3

$12
$12
$12
-$ 5

000
000
000
000

nueva
$20 000
$ 8 000
'
$ 8 000
$ 8' 000
- $15 000

usada -nueva
p - $20 000
$ 4 000
$ 4 000
$ 4 000
$10 000

29 000 - p ;; 4 000 (P/ A, 15%, 3) t 10 000 (P/F. 15%, 3)

,;; 4 000 (2. 283) + 10 000 (0. 6575)
9 132 t 6 57 5
p

2 o 000 - 15 '/07

... $ 4 292
es decir, lo mximo que se debe pagar por la mquina usada es $ 4 292 y los -$ 5 000 pedidos por ella resulta por lo tanto muy caro.
12. -Er-rores que se deben evitar al usar Valor Presente-.

Q-

1) El usar Costos Capitalizados (es decir, asumir vida perpetua)

en lugar de Valor Presente cuando las vida.s sorl relativamente cortas.
.
'
tas. En
das.

~neral

2) El usar tasas de inters que no corresponden en las corree-se usan tasas de inters menores que las que deberan ser usa--

- 44 -

3) El utilizar las fechas de gastos contables en lugar de las fechas de

los desembolsos reales en el clculo del V. P., p. ej.: Sea un edificio con un
costo inicial de$ 500 000 y una vida estimada de 50 anos. Si se usa depre-ciacin lineal, la depreciacin anual en libros ser de$ 10 000. St se const
dera que existe un gasto de $ 10 000 anuales y se obtiene el valor presente con
i
lOo/o, obtendremos un valor de $ 99 150, por lo que hemos convertido un gasto -real de$ 500 000-en el ano cero.en $ 99 150 en el ano cero. 'Este re-sultado proviene del hecho de haber transformado los $ 500 000 en $ 2 000 a-nuales a un inters
y haberlos regresado al 10%.

,-,
'

oro

1'3.- Generales.A los clculos de valor presente en Mxico se les suele donomi
nar como Valor Descontado,
razn por la cual es muy comn oir por ejemplodescont una letra de $ x en el Banco y obtuve por ella$ y.

_,

'

l)-

- 45 -

METODOS DE EVALUACION (Continuacin)

METODO DE LA- TASA DE RETORNO
M. en C. Benito MarnP.
l.- Que es la Tasa de Retorno?

La tasa de retorno puede ser definida como aquella tasa de inters para' la cual el valor presente de los ingresos es exactamente igual al va
lor presente ,de los costos.
Las decisiones de aceptacin-rechazo tomadas por este mtodoson compatibles y consistentes con aquellas tomadas mediante los Mtodos
del Costo Anual y Valor Presente.
Este mtodo se utiliza cuando en lugar de ver si una tnverstn
es buena,dada una cierta tasa de inters que es atractiva para el inversiomsta.
nos interesa calcular cul ser el rend1mjento (tasa de retorno} que e::;a Jnver s'in nos sum instrar.
A pesar de que existe un mtodo matemtico que nos proporcio
na la tasa de retorno exacta para una inversin, la solucin del mismo suele _-:
ser bastante complicada, razn por la cual en general se usa un mtodo de solucin por prueba y error en el cual dos o mas tasas de inters se suponen para
la inversin, se calculan los valores presentes correspondientes a la tasa de retorno se calcula por interpolacin entre aquellas tasas que originaron cambio
de signo en el valor presente.
La frmula que se utiliza para encontrar la tasa de retorno por
interpolacin es la siguiente:
(_

VP i 1

lVPi 2 - VPi 1

2.- Tasa de retorno para una inversin terminada.Siempre es factible ver que tan productiva nos result una de-terminada inversin, sin importar que la misma ya est terminada.
EJEMPLO l.Hace 5 aos se compr un auto de' alquiler en$ 22 000. Ese mismo afio se pagaron $ 3 000 por las placas, por lo que la inversin inicial ascendi a $ 25 000. Al final del 5o ao se vendi el auto en $ 21 OOO(placas incluidas) pero se pagaron $ 1 000 de comisin de venta a la persona que consigui al cliente. La columna 2 de la tabla muestra las percepciones tenidas al trabaJar el auto mientras que la columna 3 muestra los desembolsos ocasiona-dos por el mantenimiento del auto, impuestos, etc. la columna 4 muestra el neto resultante de percepciones menos desembolsos.

o.
- 46 (1)
Ano

1
2
3
4
5
5
Totales
(5)
Ano
V.P. a lOo/o
o
- $ 25
1
3 000 (0. 9091).: + $ 2
2
4 000 (0:8264)::. t $ 3
4 200(0.7513) :.t$ 3
3
4
2 900 (O. 6830) .;. t $ 1
4 000 (O. 6209) "'$ 2
5
5 20 000 (0. 6209) .. -4-$ 12
Totales
+$ 1

(2)
Percepciones

+$

4
5
5
4
5
21
44

"r$

t $
+$
+$
-+ $
t $

000
727
306
155
981
484
418
071

000
000
000
000
000
000
000

3
4
4
2
4
20

000
000
200
900
000
00_0

(4)
(3)
Neto
Desembolsos
- $ 25 000
- $ 25 000
t$ 3 000
- $ 1 000
t$ 4 000
- $ 1 000
800
+$ 4 200
- $
-+-$ 2 900
- $ 1 100
t$ 4 000
- $ 1 000
000
1
+ $ 20 000
- $
$ 13 100
- $ 30 900
( 6)
V.P.a12o/o
- $ 25 000
(0. 8929) ;;. +-$ 2 679
(0. 7972) ::. ., $ 3 189
(0, 7118) D t$ 2 989
(0. 6355) .. Ir $ 1 843
(0. 5674) .;. +-$ 2 269
(0. 5674) ... t' $ 11 348
683
$

-r

efectuando la interpolacin lineal entre lOo/o y 12o/o obtenemos:

Tasa de retorno .a. lOo/o+ (12o/o- lO%)
::. 1 o -t 2 ( 1 071
}
l 7 54
:;;1
;:. 10 'f' 2 X 0, 6106
;. 10 +l. 2212
;.11.22%

ll~~l-07~1~-071

683

3.- Tasa de retorno de una inversin futura.

Siempre es conveniente que antes de efectuar una inversin
analicemos el rendimiento que vamos a obtener de la misma para poder JU_!
gar si es atractiva para nosotros o n-o.
EJEMPLO 2.Una propiedad puede ser comprada en$ 3 00 000 y puede pro
porcionar unos ingresos anuales de $ 50 000 con costos anuales de operacin
de $ 20 000. Se estima que el costo de reventa dentro de 10 anos ser de -$ 150 000. Encontrar la tasa de retorno de esta inversin.

- 47 -

qo

Solucin.-

-Anoo

Percepciones Desembolsos
- $300 000
$ 50 000
- $ 20 000
.. $ 50 000
- $ 20 000
t $ 50 000
- $ 20 000
.. $ 50 000
- $ 20 000
t $ 50 000
- $ 20 000
$ 50 000
- $ 20 000
f $ 50 000
- $ 20 000
~$50 000
- $ 20 000
f $ 50 000
- $ 20 000
$50 000
- $ 20 000
f $150 000

1
2
3
.4
5
6
7

8
9
10
10

Sea i : 6%: _
V. P. ~ .; ;.
Sea i::. 7%:
V.P . .;.;. ;. ~ interpolando:
i .. 6%

i\cto

- $300
' S 30
t S 30
' S 30
t $ 30
t $ 30
t $ 30
.. $ 30
$ 30
.. $ 30
t $ 30
+ $150

000

ooo

ooo
ooo

000
000
000
000
000
000
000
000

3 00
300
300
$ 4

000 t 30 000 (P/ A, 6o/o, 10) t 150 000 (P /F. 6o/o, 1O)
000 30 000 (7. 360) + 150 000 (0. 5584)
000 t 220 800 ... '83 760
560

300
300
300
$13

000 + 30 000 (P/A. 7%, 10) + 150 000 (P/F, 7o/o,10)

000 + 3,0 000 (7. 024) t 150 000 (0. 5083)
000 4 210 720 t 76 245
035

4 . ss o
l4 560 t 13 03~
6 (4 560/17 595)
6 f o. 26
; 6.26%
t (7% - 6% >

4.- Tasa de retorno cuando el perodo de inversin dura varios anos.No siempre es posible el encontrar inversiones en donde el -desemgolso inicial se efectue en un solo ano, sino que es mas probable encon-trarlas con desembolsos iniciales distribuidos a lo largo de varios anos. El tratamiento que se les d a este tipo de problemas es el mismo que el que se ha visto hasta ahora, como lo podemos apreciar en el siguiente ejemplo.
EJEMPLO 3.-

.r

-~-

La fabricacin de un nuevo producto en una compana manufacturera, requerir de una inversin de $ 400 000 en terreno. Esta inversin se
deber efectuar 2 anos antes del inicio de operaciones de la nueva planta. La
inversin en la estructura y el equipo, la 'Cual se efectuar un ano antes de la-:
puesta en marcha de la planta, ser de $ 1 200 000 y$ 1 050 000 se gastarn al inicio de operaciones por el mismo concepto anterior. Se invertirn $ 3 00 000
en Capital de Trabajo en la fecha de inauguracin. El exceso de ingresos sobre
desembolsos (a excepcin de aquellos debidosa impuestos), se estiman como --=$150 000 para el primer ano de operaciones, $ 300 000 para el 2o . $ 450 000 p~

O~
4a lB5: En el ao 14 sei:in ie
$ 400 ooo y en EH 15o de $ 2oo ooo, Los tieseihllil36 anal@s p6f caUsa a :;
impuestos se estimat1 tjtHo @i 5oo/a clei exceso de Las eifras ante.riafes 8BNL,

ra el

$ 150

3o y$ aoo ooo cada

ooo.

afta

titre las

ai'ios

E cuerttre ia probabte

..

t!HHi ti e ret6.ffi8 :h.H1p@s

r!l

pii8

Be ::;;:

tos impuestcH1, baj6 ta supos1cbn de qe ia planta (eqip6 y @strUett.iraj tent.ifi

valor ce.rc> de etlvam.ento ai lifi~ti ti~ i&s i5 afi6s 'fJ qUe ias 1Versi6i efi ti@=~
r.ra y capital d~ trt:ibaj6 s rec.:isbrt~r~n toiairrierH en f!sta f.ecfii:

..

- 49 Solucin
"
Fluj:>Mo~

Fluj:> More

.Q

b.rio Aies
Aro .c:E _h1p_bs.
-2 - 400 000

1a rio

r::e s -

Valor Presente en el Al"lo O

~kqt~-~----------~7='%~o--------------------------------------~8=%~------------~

400 OOO(F / P, 7%, 2)

400000(1.1449.;;- 457960.
-1 -1 200 000 - 1 200 000 -1 209 OOO(F / P, 7%, 1)
1
.;. -1 200 000( l. 0700)..;- -1 284 000 o;-1
o -1350 000- 1350 000
.:-1350 000

400 000

150 000

2t' 300 000 tl'

225 000

150 000

3 t- 450 ooo+
~

=-

.=+-

+-

:+
+

300 000

:.+

150
150
225
225
300
300

400 OOO(F / P, 8%, 2)

400000{1.1664)-.-.$ 466560
200 OOO{F / P, 8%, l)
200' 000{ l. 0800).:- $1 296 000
:;.-$1 350 ooc

...

OOO(P/F, 7%. 1)
150 OOO{P/F, 7%, 1}
000(0. 9346).;-d- 140 190 =+ 150 000{0. 9259).:t$ ' 138885
OOO(P/F, 7%, 2)
=1- 225 OOO(P/F, 8%, 2}
000(0. 8734).-+ 196 515 :+ 225 000(0. 8573). +$ !92
OOO(P/F, 7o/o, 3)
+ 3 00 OOO(P/ F, So/o, 2)
000(0. 8163);.+ 244 890 .:+ 300 000(0. 7938)c.1'$ 238

8921
1401

600 ooo+-

375 000

600 000 .,.

375 000

6+ 600 000

+-

375 000

7 .... 600 000

375 000

375 000

5+

C) +-

600 000

9t- 6ooooo.,.

10

600 000

+''

u +- 6oo ooo ..,..

+ 600 000 +

131+ 600 000

~
1j-+ 400 000
1 ~~

375000

+ . 375

+ 900 000 1+

i
1

i'

375 ooo((P/A, 7%, 13)

+ 375 OOOP/a, 8%, 13~
375 000
;{P/A,7o/o,3D
-,JP/A,S%,3~
'
;;.)+ 375 000~(8. 358)
~!+ 375 000 l<7. 904)
:
375ooo
-(2.624U
~
-(2.577>)
~
+ 375 000(5~ 734) :.f2 150 250 -t 375 000(5. 327) =t$ 1 997 625t
375 000
8

1
121

11

000

'

275 000
~

...

875 000 .; :

275
275
875
875

OOO(P/F, 7%, 14)'

+
000(0. 3878).:.+ 106 645 :+OOO(P/F, 7o/o, 15)
, +
000(0. 3624).;; ~ 317 100f:.f.

275
275
875
875

~-~~5_2_5_o__oo~o~~-2--62_5__oo_o~----------------~---6_3_6_3_o~!l____

OOO(P/F, 8%, 14)

,
93 638;
000(0. 340~)-t$
OOO{P/F, 8%, 15)
000(0. 3 152}= tS 27 5 800

-_s__I__~~~

D_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _

interpolando:
i -7%

(8% - 7%)

63 630
63 630 i- 175 580

.. 7 o. 266
- 7. 27%
Dbe notarse que en este clculo de valor presente intervinieron las cantidades_
- compuestas correspondientes a los anos - 1 y - 2. Exactamente el mismo resultado - - (i 7. 27%) hubiera sido obtenido si el al"lo cero hubiera sido nuestro afio -2, pues como ya
se mencion con anterioridad, la obtencin del valor presente puede considerarse en rcla
cin a cualquier ano.
-

- 50 -

Las cantidades gastadas en los anos -2. -1 y o. as como la

recuperacin en el ano 15 del valor del terreno y del capital de trabaJo, notienen efecto sobre la cantidad considerada para efectos del impuesto, debdo a que se recuperan sin ninguna ganancia. De haberse obtenido una gana~
cia, se hubiese tenido que aplicar el impuesto correspondiente a sta ganan
cia de ca pita l.
El anterior proyecto .sera aceptable si nuestra mnima tasa
de retorno atractiva fuese menor que 7. 27o/o y sera rechazado si sta fuese_
mayor que 7. 27o/o.
Se puede notar que en los tres ejemplos anteriores, el mtodo utilizado para encontrar la tasa de retorno es el mismo, a pesar de que -primero se trat de una inversin ya terminada y despus de una inversin futura.
De los ejemplos anteriores es claro que el clculo de la tasa de retorno requiere de mucha aritmtica para calcular los valores 'presentes ..
de las cifras para cada afio, por lo menos para dos tasa de inters distintas ~
(ms de dos si nuestro clculo inicial fall}, razn por la cual es de suma importancia el tener siempre en mente el uso del Factor de Valor Presente en Serie urifforme en aquellos casos en que tenemos flujos monetarios anuales -
uniformes y del Factor de Valor Presente en Gradiente cuando sea aplicable, con objeto de simplificar el trabajo de clculo.

Q.

5.- Determinacin de la tasa de retorno probable de una inversin en bonos.

En muchas ocasiones se nos presenta la oportunidad de inver
tir ~n bonos u obligaciones las cuales se nos ofrecen a un precio diferente de_
su valor nominal y nos interesa ver que tan atractiva puede resultarnos esta ...
inversin.

' 4. -.
EJEMPLO
Un bono de $ 1 000 al 4% vence dentro de 20 atlos y puede ser
compr,ado' por $ 950. OO. l inters sobre este bonQ ;;;r.; pagadero semestral ...
mente. Se desea saber la tasa de retorno de Wl comprador que retenga el bo~
hasta su fecha de maduracin. Se desea conocer la. tasa de retorno nomi...
nal..
. .....

no

Solucin. Dado que los intereses son pagaderos semestralmente, calcu ..

lamos primero la tasa de retorno semestral, para lo cual el nmero de peroo
dos a considerar es de 40. El flujo monetario ser:

f/2

anos

1 al 40
40
Sea i

&

~lujo

Mon.
- $ 950
~ $
'20
... $ 1 000

2%:

Naturalmente a esta tasa de inters, el valor presente de las

percepci~nes ser de$ 1 000., por lo que el V. P: de flujo moneta~io ser de:-

Q,

- 51 -

.O

- $ 950

+$

1 000 _,;. $ 50. 00

V. P . .;; -950 120 (P/A, 2.5o/o,40) +-1 000 (P/F,2.5%,40)

o - 950 ... 20 (25. 103) ... 1 000 (0. 3724)
; -$75.50
interpolando:

i~2%t(2.5%-2%)(

2 t o.
;; 2. 2%
que la ta-sa de retorno anual nominal ser:
2(2. 2) ;z4.4%
.:r.

por

lo

50
)
50t 75.50
5(50/ 125. 5)
'

6.- Comparacin de tres o ms alternativas. Precauciones. -

lJ
---'

Al comparar tres o mas alternativas, puede ser necesario calcular tanto la tasa de retorno general como la tasa de retorno incremen-tal, razn por la cual se dice que el Mtodo de la Tasa de Retorno en estos casos, requiere de mas trabajo ya que ni el Mtodo de Costo Anual n1 el de Valor Presente requieren de un anlisis incremental. Estos 2 ltimos mtodos nos permiten la seleccin de una alternativa sin necesidad de dicho_ anti
sis incremental. Bl-iVitodo cle-la :rasa de--Retorno. El Mtodo de la Tasa de
Retorno, sin un anlisis incremental, slo nos permite escoger aquella alte~
nativa que maximiza la tasa de retorno,
siendo que
alguna alternativa que ten
,
,
ga una tasa de retorno general mas baJa pueda aun ser atractiva. La necesidad del anlisis inciemental se ilustra en el siguiente ejemplo.

EJEMPLO 5.Se tienen tres planes para el meJoramiento de un proceso -productivo: Plan A: Dejar la instalacin tal como est: Plan B: efectuar refo!
mas al equipo existente y Plan C: cambiar el equipo. Los Costos asociados
con las tres alternativas se dan a continuacin. Se estima que la mnima ta:"
sa de retorno atractiva es de lOo/o.
Solucin.

~-

Afio

Plan A

(J

1
2
3
4
5
6

-$8
-$8
-$8
-$8
-$8
-$8

200
200
200
200
200
200

Plan B
-$15 000
-$ 5 100
-$ 5 100
-$ 5 100
-$ 5 100
-$ 5 100
-$ 5 100

-$
t$
f$
4$

t$
t$
f$

B-A
15 000
3 100
3 100
3 100
3 100
3 100
3 100

Plan C
-$ 25 o-oo
-$ 4 300
-$ 4 300
-$ 4 300
-$ 4 300
-$ 4 300
-$ 4 300

e-

B.
- $ 10 000
800
t $
800
$
800
t $
800
t $
800
f $
f $
800

- 52 -

PlanA
Plan B
-$8 200 -$ 5 100
-$8 200 -$ 5 100
-$8 200 -$ 5 100
-$8 200 -$ 5 100

Ano
1
8
9
10
10

B-A

i$ 3 100

-$

+$ 3 lOO
4$ 3 100
~$ 3 100

-$
-$
-$
~$

$82 000

-$65 000

t$16 000

Plan C
4 300
4 300
4 300
4 300
5 000

-$ 63 OO

1"

C-B
800
$

$
t $

800
800

4$

800

b $ 5 000
~ $ 3 000

Calculemos primero el valor presente de las 3 alternativas:

V. P.Ao. 8 200 (P/A. 10%. lO}.; 8 200 {6. 144)
:; $50 380
V. P.B;;. 15 000 i 5 100 (P/A, IQ%. 10) ;m 15 000 t 5 100 (6. 144)
;;.$46 330
V.Pe 25 000 i 4 300 (P/A.lOo/a, 10)- 5 000 {P/F, 10%.10)
'!,. 25 000 i
4 300 (6. 144) - 5 000 (0. 3855) ; 25 000 t- 26 420-1930
c.$ 49 490

y vemos qe el Plan. B resuUera elegido.

Nuestros clculos de tasa de retorno debern tambie conducir
nos a la seleccin del Plan B.
Analicemos primero los planes A y B:
Sea i o. 15%:

V.P .:-15000t3100{P/A. 15o/o~10)

;;;. - 15 000 t 3 100 (5. 019;
~- 15 000 ~15 559
4.- $ 559
Sea ; 20%
V. P. :. - 15 000 t 3 100 (P/ A, 20%. 10)
~ - 15 000 -t 3 100 (4. 192)
~ - 15 000 D 12 995
- - $ 2 005
C>
Interpo1ando:
i :;. 16%
El Plan B. comparado con el Plan A, promete una tasa de re-torno _del 16% que al ser mayor que et lOo/o establecido como mnimo. hace a B
superior a A.
Analicemos ahora los planes By C:
-Sea i ;;.3o/G:
V. P . .-- - 10 000 f 800 (PA, -3%. 10) ~ 5 000 (P/F. 30/o. 10)
- - 10 000 1} 800 (8. 530}
5 000 (0. 7441)
~ - 1o 000 ~ 6 824 ~ 3 7 20

- - $ 544

o.

.o

- 53 -

Sea i - 4'ro:
V. P. ; - 10 000 t 800 (P/A. 4%~ 10) ~ 5 000 (P/F. 4fl/o. 10)
a - 10 000 4 800 {8. 111) f 5 000 (0. 6756)
: - 10 000 t 6 489 t 3 378
; - $ 133
interpolando:
...,_"i .;; 3 . 8o/o
La inversin adicional de $ 10 000 requerida para el Plan
rendir nicamente el 3. 8%, comparada con el Plan B. Dado que 3. 8% es
menor de nuestro mnimo del 10%, el Plan C no se justifica.
1
Se debe tener cuidado de no obtener conclusiones er roneas, debidas a la comparacin de pares de alternativas equivocadas. Por ejem-plo. si el Plan C se compara con el Plan A, la tasa de retorno resulta 10. 8%.
Alguien que favoreciera al Plan e, esgrimira el argumento de que 10. 8o/o es
mayor que el lO% mnimo y que por lo tanto el Plan C. se justifica.
Si el Plan B no existiera, entonces el Plan C s se justificara sobre el Plan A. pero debido a la disponibilidad del Plan B. el Plan C no
es atractivo. El incremento de$ 10 000 en gastos de C. sobre B slo rendir3.8o/o.
En general. cada incremento separable de inversin propue!
to, debe de ser considerado en forma aparte para descubrir si se justifica o_
no.

c.

7.- Tasa de Retorno de alternativas con vidas diferentes -

Para calcular la tasa de retorno en esta situacin, es necesa

rio que los dos planes sirvan durante el mismo nmero de anos Con objetode lograr esto. se utiliza como perodo de estudio el mnimo comn mltiplode, las vidas de las diferentes alternativas, para lo cual se hace la suposicinde q.ue los costos de reposicin sern iguales a los costos iniciales
'
,,
EJEMPLO 6.Presente.

-u

Sean los datos del ejemplo 5 del captulo del Mtodo del Valor
All tenamos:
Quemador e
Quemador D
Costo Inicial
$ 4 500
$ 10 000
Vida
12 anos
24 anos
Costo Anual
720
$ 1 000
$
"~
Valor Salvamento
o
$ 1 800

alte-rnativas que fueron comparadas considerando i c. 5%.

Para efectos de clculo, suponemos que a los 12 anos tendramos que reemplazar el quemador e al mismo costo inicial con lo cual el flujo
.nonetario de la diferencia de los quemadores o - e ser:
-

<<>

.._..

51

o.

~-

J\. fl o
___

o -e

.................

1 al

, ':;
).,,

Sea i

=7o/o:

- $ 5 500
280
t $

~$4

12
al 24

24

500
280
+$
=\f'$ 1 800

V. P. ;. -5 500 t-28U (P/A., 7%. 24) t 4 500 (P/F. 7o/o, 12) -6 1 800 (P/F. 7%, 24)
,; -5 500 + 280 o 1. 469) ~ 4 500 (0. 4440) t 1 800 (0. 1971)
;;; -5 500 } 3 211 i 1 998 t 355
;;,. +$ 64
Sea i :;. 8%:
V. P.;. -5 500 ~ 230(P/A, 8%, 24) + 4 500(P/F, 8%, 12) + 1 800(P/F. 8% 24)
;:;;;-5 500 ~ 280(10. 529) } 4 500 (0. 3971). 1 800 (0.1577)
;; -5 500 f 2 948 } 1 789 t 284
c. -$ 479
interpolando:
i.;;.7.12o/o
El mismo resulHb se obtendra si en lugar de haber cal.cul_ado el valor presente de la diJerencia D - C, se hubiese calculado el V P de la
alternativa D y el V. P. de la alternativa C, para 7% y para 8% y se hubiese -efectuado la interpolacin entre los valores obtenidos de la diferencia de los -V. P. a cada tasa de inters.
"'
Se ve que la inversjn extra de $ 5 500 s es atractiva ya que recupera con 7. 12%, mientras que nuestra mnima i ..-..5o/o

8. - Estimacin Inicial de la tasa de retor no Con obJeto de ev ita.r trabaJO arltmtico 111til y tedioso, es con
veniente hacer la primera estimacin para el cmputo del valor presente a una
tasa de inters cercana a la tasa de retorno desconocida.
La primera cosa que del)e hacerse, antes de probar con la pri
mera tasa de inters, es efectuar utB lnBpecetn del flujo monetario que se
var a cabo, con lo cual podremos artc1par Sl la tasa de retorno ser alta o ::
baJa.
En muchafi ocas10ne:J R~3 convernente efectuar un clculo preliminar que nos permita conoee r aproxunadamen te cual ser el valor de la tasa
de retorno buscada.
Sea el caso del eJemplo 2 de este captulo en el cual tenamos
un desembolso inicial de$ 300 000 y percepciones anuales de$ 30 000 durante
10 aos y$ 150 000 en el lOe ano
Se puede suponer que los$ 150 000 se re-parten en los 10 afios, _dando un inGre[.;c de $ 45 000 anuales, con lo que res u.!_
taque:
45 000 ( P7A i(J/o lO) :e- 3 00 000
(P/A,~%10') .:.300 u00/45 000

He

-. .; (} ~~ 1

....

---~~~----

.o

--------

mirando en las tablas, (P/ A,, 8o/o, 10) ;;; 6 710, por lo que tomando en consideracin que llemos adelantado las fechas de recepcin de los $ 150 000, debe-mos suponer que-la tasa de retorno deber ser mas baJa, por lo que empezamos el ptimer c:lculo con i :. 7o/o, siendo la siguiente tasa de inters escogida
de acuerdo a 1 valor presente obtenido
9. - Tasas de retorno duales. Para la mayora de los problemas realistas en estudios econ
_
micos, ex1ste una y solo una tasa de retorno (soluci,n ni~a). Existen;sin e~
bargo, unos patrones de fluJo monetario que pueden resultar en ms de, una tasa tk cett)rno. La postbiltdad d una solucin no ntca se seala cuando el fluJO rnoneta no anual neto acumulado cambia de signo ms de una vez
St el fluJO monetan'o anual neto acumulado carhiJia de signo slo una vez, entonces te-nemos asegurada una solucin mca.
En general, se presenhi tasa de retorno dual cuando
a) La distribucin en el tiempo del ingreso anual I y del costo_
de inversin P tiene la siguiente forma
I

I I

111/1

.,

1 '

'

-1~.

I
1

...Q,,.~~r

1 1 1
r1 r1 11
n
11\

-o

es decir, cualquier secuencia I - P - I en donde P

(<E i;.O I

b) Si la distribuctn de , y P en el tiempo e's:

es decir, cualquier sec-unc<a e:. el tiempo P-1-P si~ i ~ 0 P>I:.

=b

Cuando 2 o ms tasas de retorno se pueden presentar, los dos

casos ant0dores nos marcan la pauta para poder preveerlos. As pues, si tenemos 1- P
P..L las 4 inversiones de signo sugieren la posibilidad de 4 tasas de
retorno s1~
P(E.,
I
t-..0

1.;;.0

EJEMPLO 7.Sea el s1guiente fluJo monetario durante 20 aos

'-

Ao
1 al 20
4

In. gresos
$ 1 000

Desembolsos

10 000

o.

- 56 -

~o

Sea i.; 20%: '

V. P. .;. - 10 000 (PjF, 20%, 4) ._ 1 000 (PjA. 20%. 20)
""" - 10 000 (0. 4823) t 1 000 (4. 870)
;. - 4 823 t 4 870
$ 47

'1

;. +

Sea i- 25%:
V. P.

..

1 O 000 (Pj F, 25%, 4) f 1 000 (Pj A, 25o/o, 20)

;;:, - 10 000 (0. 4096) i-1 000 (4. 870)
:.. - 4 096 t 3 954
;;. - $ 142

interpolando:
i.;;; 21. 24%

sin embargo, vemos que ste fluJO monetario sigue el patrn I-P-I y adems P< ~i -.0 I ya que$ 10 OOO'<$ 20 000, por lo que deber existir otra tasa de_
retorno.
Sea i .-.50%.

V. P. - - 10 000 (P/F, 50o/o, 4)

1 000 (P/A, 50%. 20)
.; - 10 ooo (O. 1975) ;- 1 ooo { 1. 999}
1, 975 i" 1, 999
,;. 1-$ 24
&>

-o

Sea i

45%:
V. P. :; - 10 000 (P/F, 45%, 4) ~ 1 000 (P/A. 45%. 20)
:. - 10 000 (0. 2262)
1 000 (2. 221)
;.-2262t2221
.;;-$41
'

interpolando

'

i .;. 48.16o/o
'

10.- Puntos de vista contabilidad Vs. Ingemera Ecormica respecto a la tasa

de retorno . SI existen divergencias entre el analista de Ingeniera EconmJ.

ca y el Contador, esto no es debido a errores en las tcnicas de sus respecti-. v:as profesiones, sino a una mutua incomprensin respecto a lo que cada uno de
ellos est haciendo. Sin embargo, una mutua comprenstn debe ser desarrotl~
da, ya que el economista debe trabajar con el contador o con sus libros de cue:!
tas con obJeto de obtener datos para predecir proyectos futuros o auditar pro-yectos pasados: as( mismo, los altos eJecutivos financieron con entrenamiento
contable deben a menudo aprobar o rechazar las demandas para gastos de capital.
'
1
El contador puede facilmente no estar de acuerdo con el Mtodo
de la Tasa de Retorno, debido a qut en l se carga la tasa de inters i al costo
de cada alternativa, mientras que tl contador nunca carga como costo el inters
a menos que ste sea un desembolso. Obvil.mente cada uno est hablando de cosas diferentes. El economista, trabaJando en el futuro, suma "i" no como un --

- 57

tnkrts bino como una ganancia que debe ser obtemda en el futuro para aseg~
rar la continuacin del negocio. El contador, por el otro lado, examina el pasado y no suma esta tasa i de ganancia a sus libros debido a que el resultado neto de sus esfuerzos es el de encontrar esta cifra, la cual representa la
ganancia neta obtenida debida a operaciones pasadas. El economista adJudica
este "inters" de forma que el contador pueda subsecuentemente encontrarlo,
como ganancia.
Otra area de desacuerdo frecuente puede ser la diferencia en
la:; perodos de vida usados por el contador y el economista al computar las ganancias de la empresa.

o.

11. - Precauciones a tomar en la interpretacin de las tasas de inters En mltiples ocasiones, un exmen superficial de una inver-sin puede conducir a una subvaloracin de la tasa de inters que est siendo_
pagada en realidad.
Esta situacin se presenta por ejemplo en la compra de una propiedad a plazos en la cual existe una diferencia de precio para un comer!
dor de contado y para el comprador que accede a pagar el precio de compra
en pagos perodicos con inters.
EJEMPLO 8.Un coche est en venta en$ 24 000 baJO las siguientes condi-ciones: $ 4 000 de enganche y los $ 2 O 000 restantes a pagarse en pagos anua-
les durante 15 aos con inters al 7%. Tambin se debe pagar $ 600 de gastos
de apertura de crdito. El coche puede ser comprado en $ 21 000 al contado.
El pago anual sera:

A ;;. 20 000 (A/P, 7%, 15)

.; 20 000 (0. 10979)
$ 2 196

La alternativa es entonces pagar$ 21 000 ahora o bien pagar $ 4 600 de enganche y $ 2 196 durante 15 aos. Estos $ 2 196 anuales son una
alternativa para el pago de $ 16 400 ahora.
El costo real "de la compra a plazos sera
A

_ 2 196

-16 400 -

O. 1339

interpolando entre i 10% e i .- 12% obtenemos que

i;. 10.

3o/o

La diferencia entre el inters aparente del 7% y el inters real

del 10. 3% pagado por el comprador a plazos, es debida a la diferencia entre el
precio de contado y el precio de crdito, adems de los cargos iniciales corres ,pondientes at prstamo.

-~o

- 58 -

.o

12.- Diferencias entre los dtstintos mtodos de comparacin en la forma de

comunicar cual es la alternativa mas atractiva.-

Se han presentado 3 mtodos bsicos para la comparacin de

alternativas. Los 3 mtodos son equivalentes, pero la forma de comuntcarsus resultados es diferente en cada uno de ellos.
EJEMPLO 9.-

Una mquina, cuyo costo inic~al es de$ 8 500 tendr costos

anuales de operacin de $ 4 500. Un proceso alternativa costar$ 7 000 imcialmente y costar$ 4 800 anuales. Ambas alternativas tienen una vida ec~
nmica de 10 anos y la tasa mnima de retorno es de 10%. Compare estasalternativas por los tres mtodos.
Solucin.a)

C.A. a. 8 500 (A/P, 10%, 10) ~ 4 500

A.;8 500 (0.16275) -{-4 5oo
o$ 5 883
C.A

.:. 7 000 (A/P, lOo/o, 10)

13 :;;. 7 000(0. 16275) -t 4 800
;;;. $ 5 93 9

VentaJa en costo anual para A $ 5 939 - $ 5 883 ; $ 56

b)

Ventaja en valor presente para A:

56(P/A, 10%, 10) .:. 56(6. 144) ..;..$ 344
e)

Tasa de retorno de la inverstn extra en A

.1 500 a. 300 (P/A i%, 10)
(P/A,i%, 10) c.5

interpolando entre los valores encontrados en las tablas para lG% y 20%
i;, 15. lo/o

- 59 -

METODOS DE EVALUACION (Continuacin)

0ANALISIS DE BENEFICIO - COSTO

M. en C

Ennque J tmnez Esprt.

Para llevar a cabo decisiones racionales relati\.as a tnverswnes, existen en la actualidad muchos y muy variados mtodos de e va luac tn en
tre los cuales el anlisis de beneficio-costo est siendo cada vez ms aceptado
particularmente por aquellos que estn mvolucrados en la tarea de evaluar pro
yectos de inversin pblica.
En general, se puede decir que los pasos a seguir, antes de t~
mar una decisin sobre cmo, cunto, cundo y dnde invertir, son los stgute~
tes

l. Definir todas y cada una de las posibles alternativas de in-versin.

2. Determinar los beneficios y costos involucrades en e /una de las alternativas.
3. Cuantificar los beneficios y los costos en termtnos monetartos.
4. Actualizar estas ctfras para representar el valor actual de
los beneficios y los COStOS utilizar SU equivalencia en Cl--:
fras anuales.
5. Clculo de los ndices que determinarn la aceptactn o rechazo de el (los) proyecto (s), una vez c,ue hayan sido establecidos los criterios de dectsin.

DEFINlClON DE ALTERNATIVAS
Una vez que han stdo establecidos los obJetivos a alcanzar ~JII_
e1 ,.ro~pno elevar el fnd1ce de rentabilidad de una empresa, generar un nm~
., oett: ,mltl.lao t:e empleo~. muLl.;Jltcar un servic1o, reducir los cost0s d~J trd ..
porre, dtsmJ.uuLr la contar:lLnacin amb1ental, aurnentar las tLerr 1s -1t :-,~.,:~o. etc .. ser necesarw ronoccr toda.;; las alternativas que condu'zcan .. 1 ,)i1,t-'tivn
sealado y en esa forma obtener el mejor rendimiento de los recursos d tspnn tbles, que, por regla general, son limitados.
Cuando este primer paso ha sido omitido, puede dacse> el caso
de aceptar un proyecto que fuera rechazado si existieran otras alternltivas pa=ra resolver el mismo problema.
Supongamos que existe el proyecto de llevar el servicio de emr
ga elctrica de una poblacin A a una poblacin B a un costo anual de $850 OGOSi este servicio va a producir beneficios anuales equivalentes a $ 975 000 enton
ces

- 60 -

B -

.()

e =-

975

975 000

e ...

F;;;

ooo -

850

ooo .:.

125

ooo

1.14:;>1

o ooo

por lo tanto el proyecto ser a aceptado l;, H..:ameme

Sin embargo)si existiera la al<.ernauva de construir una pec~~
a planta en la poblacin B cuyos costos de operacin fueran de$ 780 OO pr?_
duciendo los m1smos beneficios que la la. alternativa, entonces esta segundasera aceptada, rechazando la la. alternativa ya que tanto B-C como~ son ma~ores en el segundo caso
C
B -

e= 97-5 ooo - 780 ooo

975 000

e -- 1ao ooo

=-

195

ooo

l. 25

Este primer paso debe ser realizado por personas con conoc,miento y experiencia en el rea de estudio en que se encuentre localizado el -problema.
DETERMINACION DE LOS BENEFICIOS Y LOS COSTOS

- ,,

En cada una de las propuestas de inversin, se debern determinar los beneficios y costos a ser considerados en el proyecto. Desde luego
que esta tarea se presenta mucho mas difcil en los proyectos de inversin pblica ya que para identificar las consecuencias positivas y negativas relevan-tes se requiere realizar un anlisis detallado sobre la interaccin de los ele-mentos que intervienen en el proceso econmico.
Si este anlisis no es llevado a cabo por personas de gran ca-pacidad, se correr el riesgo de autorizar inversiones cuyos beneficios sean en realidad menores que los costos.
Para conocer que tipo de consecuencias deben ser considera-dos como beneficio tenemos el siguiente eJemplo:
Supngamos que se desea realizar ciertas meJoras a una carr~
tera con la consecuente disminucin del costo de trnsito y el aumento'de la d~
manda de acuerdo a la figura 1
COSTO
Vehculo
curva de demanda

J.

e, ~---n~...,....,~-c

T
No. de vehculos

- 6

0-

Los beneficws a constderar seran por eJemplo:

-A horro de costo de trns lto
-Ahorro correspondiente al nmero de vehculos que aumentan
-A llorro por tiempo de transporte
-Ahorro por reducctn del costo de mantenimiento de la carretera, etc
CUANTIFICACION DE LOS BENEFJC'IOS Y LOS COSTOS
Es preciso obtener una e ifra para cada uno de los renglone"
considerados en lqs beneficios y en los costos an cuando sea un valor esperado.
Suponga se que en l'l ~>Je mp lo anterior se ha red uc Ldo la lon-Q ilud de la carretera en 19 km.
1 >a. a c le u lar el ahorro de un automv tl al
usa: la carretera se debern cons1dnar la gasolina, el desgaste de las llantas, el acette, etc.
Si el ahorro por todos estos conceptos es de S O 35 km
en promedio, entonces el ahorro por automvil ser de 35 x 19.;;, $ 6 65.
St el nmero de vehculos N, -. 450/da entonces el ahorro ser de
450x6.65.;. 2 992 50
En esta forma deber-n de cuantificarse cada uno de los conceptos hasta contar con un diagrama de fluJO de Beneficios y Costos a travs
t~t ia duracin del proyecto.

t '

B.
~

i31
Q

~.,

t
V

e~,

G,

'ts

e"

t
~Ir e""

"

.o

ACT~

:\! J7.AC'JCY

iJE

L .

:~~'..hFlt

.OS Y LUS C u:-.-;-(J.~

Une.. vez que han sido estimados los betlefJc!l)fl y los costos . lo largo de la vida del proyecto, que en gc:rJcralson difPrentP:.:; de rm af.o a otro,
es necesario obtener una c1fra que represente el valor de todos los benef1ctos
y costos en el momento actual. En esta forma cualquier nd1ce de B-C que se
desee utilizar ser consistente. Para ello utilizaremos el mtodo del valor -presente que ya se ha estudiado en anteriores sesiones. Tambin es permit1do,
para manejar e 1 mtodo de Beneficio -Costo, utilizar los costos y beneficios -anuales equivalentes.
CALCULO DE LOS INDICES DE BENEFICIO-COSTO

Existen varios coeficientes en el mtodo de B-C que pueden ser

utilizados como mtodo de evaluacin existiendo para cada uno de ellos un enterio definido de decisin como se muestra en la siguiente tabla
COEFICIENTE
B-C

NOMBRE

~)E

Diferencia a valor presente

>O

relacin beneficio -costo

>1

e
B-C

CRITERJl)

relacin beneficio neto-costo

DECISION

>0

La decisin de aceptar o rechazar un proyecto se basa en la stpremisa: "Los beneficios que resulten de un proyecto, sea qu1en fuere
el beneficiado, debern ser mayores que bs costos en que se incurran"
~uiente

COSTOS Y BENEFICIOS NEGATIVOS

Si un beneficio negativo se considera para el an 1is~s como un costo y viceversa todos los coeficientes considerados con excepcin del lo. va-riarn considerablemente.
Supngase el siguiente ejemplo:
Proyecto X
Costos .;. 40 000
Beneficios
>
56 000
Beneficios negativos :.. 8 000

()
--1

en donde loscostos representan la inversin de un organismo pblico y los ben~

(j -;

bencfLc tu::, r;c gi.l t 1\o~ li.ls co~1sccuLnc t~s LJUC 1 1>t oy do tendr en la economa
domstica Lle un scclor de la polJl:-'CLn. En e.:>tas condicwnes
R

:: 56 000 000 - 8 000 000 ;.

40 000 000

l. 2

0-

'"7 0

Si estos benefLcws negativos son considerados como costos entonces

--

56 000 000
40 000 000 8 000 000

--

l. 16

>o

restlltando una d derenc ia cons tde rab le.

Sin emoargo, la decisLn sobre aceptar o rechaz9-r el proyecto podra cambtar
stempre que se consideraran ms alternativas para el proyecto de inverstn y
que el coeftciente de alguno de ellos fuera mayor que l. 16. De otro modo un
proyecto con un coeflc1ente mayor que 1 seguir siendo aceptable aun cuando los beneflcios negat1vos sean considerados como gastos, ya que:
Para

X.>

en donde

B- C \

.f

r>

e~ xt< :

X ;;.. B-

X<. B-

e)

>

B- C '\

B-e;> o

.;. B-

X< B-

e }

B-e~

e)

X .;.. Beneficws negativos

DE LOS COEFICIENTES DE B-e
En general, se considera que un proyecto es tanto mejor cuanto
mayor es el valor de ~ , sin embargo este criterio puede conducir a decisiones
errneas sl no se toman 12n cuer.ta otros factores como es el logro de los objetl_
vos establecidos y que pueden ser debidamente cuantificados.
Es recomendable considerar siempre adems de los .ndices de
eficiencia, los 1nd1ces de ef 1caca.

MAG~ITUD

- 6-t -

ELECCION ENTRE VARIAS ALTERNATIVAS

Como se diJo en un principio, en la prctica se prt::sentan

siempre varias propuestas para resolver un problema determinado. St entre
las propuestas consideradas seleccionamos aquella que tenga el coeftctente B-C ~~s grande, puede suceder que la decisin sea equivocada, como \'eremos a continuacin:
Propuesta

'.

Costo':

Beneficio .
. 24
14
12
16

I
j1
111
lV

000
1:100
000
000

Coeficiente B .re
2.CIO
1 85
3 00
1 6

J_2" 000
8 000
4 000
10 000

resultando que el proyecto III se seleccionara como la meJor tnver3tn

Sin embargo, en un anlisis diferenctal en el que SE' tomarn
en cuenta nicamente las diferencias entre los beneficws y, los costos de las alternattvas, elresultado sera el siguient:'
. .
; ' '
_,B
PROPUESTA

lli
l[

IV
1

12
14
16
24

000
800'
000
000

4
8
10
12

000
000
000
' ''
000

DIFERENCIAS
B

3. 0,0 \
2 800
l. 85
l. 60
4 000
2.00' 12 dob

BjC

4 000
6 000
8 000

.{t

<1
1.5

en donde el cr1ter10 de decisin ser aceptar aquella propuesta en donde el

coefic .ente B/C sea mayor que L

o.

0-

III .ANALISIS ADICIONALES_ Y TOPICOS ES;J?ECIALES

Determinacin de la tasa mnima de rentabilidad. Costos ln'Tf.'mentales

(Ing. Enrique J imnez Espdj
/

!....a contabilizacin de la depreciacin y la evaluacin de pro:rec tos

(Ing. Miguel Alonzo

"*

Ca~les)

l~a influencia de las fuentes de financiamiento en las dec1siones de invers1:

(Ing. Miguel Alonzo Calles)

'='

Anlisis de Alternativas Mltiples

(Ing. Carlos A. Morn

M.)

r:studios Econmicos por Retiro y Reemplazo.

(Ing. Carlos A. Moran M.)

La evaluacin de la incertidumbre en el anlisis de inversiones

(Dr. Armando Ortega R. )

- 65 -

.o

,''

M. en C.

:. ..

Ennque_ J trr:nt.:z E;;pr t

Pno de los aspectos ms lmpbrta'ntes en la t:'va-l:.l'=<Ctn de pro

yectos es la-sele'cctn-de la'tasa-mtnima de rentabilidad es dec~r aquella quedeber aplicarse para la actualt'zacin de los benencios y los costos
En: la mayora ~d-e los casos,- existe una limac ir, de fondo que nos impide .re a U zar todos los proyectos que' presenten 'algn a'tracttvo, por lo que.el princiJlo-a seguir ser-que la -tasa de rntabilldad sel~cctnada
proporcione los mximos beneficios posibles --en: la- utilizacin d 'tos rcursos. Si no existiera limitacin' de capital 'Se optar-a por conaiderar el'costo
del capital como la tasa mnima de rentabilidad.
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

El concepto del valor del dinero en el ttempo debe ser con.:,:

derado al fijar la tasa mnima de rentabilidad dependiendo de que el capnal_
provenga de fondos propios o de financiamiento externo.
En el primer caso no hay necesidad de pagar interesPs por_
el capital razn por la cual la tasa mnima dependera nicamente de lo que
se conoce en trminos econmicos como "cozto de oportunidad"
En el segundo caso la tasa deber ser mayor que el costo del
dinero prestado para poder justificar el riesgo que se corre en la tnversin
RIESGO DE LA INVERSION
El factor riesgo debe conside;arse seriamente en la fiJacin
de la tasa mnima de rentabilidad ya que a mayor riesgo, el perodo de recu
peracin de capital deber reducirse al mnimo.

Sin embargo existe un gran desacuerdo entre los autores sobre considerar el factor al determinar la tasa mnima de rentabli.Gad o .r.tro
ducir este concepto en alguna otra forma. Este tema ser tratado en detalleen subsecuentes sesiones.
COMPOSICION DE FONDOS DE lNVERSION
El costo de capital como base para fijar la taE; a mnima de -rentabilidad, depende de la composicin del mismo y ser un ::>remedio ponderado de los costos de capital propio y los costos de capital financiado externa
mente. En general, este costo ser mayor que el costo de capital propio.
-

TASA DE RENTABILIDAD ANTES Y DESPUES DE IMPUESTOS

Desde el punto de vista del inversionista privado, la tasa de -

- bo rentahi.ltdad debe ser conf'tderada despus de tmpuestos y el anlists deber

de re..1ltzarse baJO estas bases ya que suele suceder que los meJores proyectos antes de impuestos no s1empre son los meJores considerando el pago del
impuesto.
Desde el punto de vista gubernamental el anlisis siempre se
r hecho antes de impuesto~ ya que estos pasan a formar parte tambin de -los beneflcios inducidos por el proyecto.

o.

DETERMINACION DE LA TASA MINIMA DE RENTABILIDAD El\ PROYECTOS

DE INVE RSION PUBLICA

Cuando se quiere realizar un proyecto gubernamental, en donde el capital est formado por el pago del impuesto de los habitantes del pas, se debe de fiJar la tasa mnima de rentabilidad considerando que el causante ha deJado de percibir beneficios del dinero paga_~o _al gobierno.
Es por este mot.ivo que los proyectos de inversin pblica deben producir una rentabilidad mayor o igual que la que hubiera causado en aho
rro o inversiones, ya que de otro modo se estarn generando beneficios nega-:
tivos que van en deterioro de la economa nacional.

- G7 -

.o

COSTOS INCREMENTALES
M. en C. Enrique Jimnez Espri.

Desde el punto de vista econmico, lo importante al compa-rar alternativas es conocer las deficiencias futuras, es decir, a partir del-momento en que se tome la decisin.
Cuando se esta proponiendo un cambio, ya sea aumentar la produccin, reemplazar un equipo, etc., lo que interesa saber son las cons!:_
cuencias en caso de que sea o que no sea ejecutado ese cambio.
El concepto de 11 Costo Incremental 11 o 11 Costo Diferencial' 1 d!:_
be ser aplicado en estas situaciones.
Se conoce como 11 Costo Incremental'' aquel gasto diferencial_
o adicional en el que se incurre al llevar a cabo un cambio. Este costo puede
ser calculado por unidad.
Cuando se lleva a cabo un estudio econmico para aumentar la produccin en una planta, NO deben ser utilizados loa costos unitarios, -pues correramos el riesgo de hacer crecer artificialmente los costos indire~
tos resultando cifras errneas que nos llevaran a rechazar un proyecto que pud1era ser conveniente.

. PROBLEMA
Una compaa papelera produce pulpa de papel en dos plantas,
una en Monterrey y la otra en el Edo. de Mxico.
La primera planta ha venido operando al 75% de su capacidad
instalada, produciendo 2 700 Ton. /mes a un costo de$ 773/Ton. La plantadel Edo. de Mxico ha operado a un 60% de su capacidad, produciendo 3 600 Ton. mensuales a un costo total de$ 850/Ton.
Para la elaboracin de la pulpa se requiere una buena proporcin de desperdicios. Por cada 100 Ton. de producto final, se requieren 80 ;Ton. de esta materia prima. El costo del desperdicio de papel en Monterrey
es de$ 187. 50/Ton. estando limitada la cantidad de 1 440 Tonjmes.
En el Edo. de Mxico el precio es de $ 200/ton, pudiendose ob
tener hasta 4 000 ton./ mes. Ademas existe otra oferta de $ 275. 00 LAB en -;:
cualqu1era de las 2 plantas.
Los costos i~directos son los siguientes:
$ 594 000/ mes planta en Monterrey
$1 080 000/ mes planta en el Edo. de Mxico.

- 68 -

S1 el mercado continua demandando las 6 3 00 ton. j me3, - Continuara produciendo lo mismo en cada planta o cambiara su programa
c1n?
-

SOLUCION
MO~TERREY

Costo:..

--

(2 700x733- 594 000- (187.50x1440)

- 275 ( 2 700 X 8 - 1 440)) T 2 700
(2 090 000 - 594 000 - 270 000
- 198 000) f 2 700-. $ 380/ton.

EDO. DE MEXICO
Costo ;.

( 3 600

850 - 1 080 000 - 200 (3 600

8))-:- 3 600

( 3 060 000 - l 080 000- 576 000) ; 3 600 .- $ 390/ton.

CAPACIDAD TOTAL DE LAS PLANTAS:

Monterrey;. (2 700) 100
75

3 600

Edo. de Mx . .; ( 3 600) l2..Q_ ~ 6 000

60
por lo tanto ser necesario seguir operando las 2 Plantas, ya que la produccin total requerida es de 6 300 ton. fmes.
Costos incrementales
e9 Monter,rey

380

275

$ 655/ton.

en Edo. de Mx.

390

200

$ 590/ton.

La decisin sera incrementar la produccin en el Edo. de Mxico.

El precio unitario en Monterrey ser menor si se produce me
nos de 1 440 1 800 por lo tanto se deber producir
.8
1 800 ton. en Monterrey y
(6, 300 - 1 800) ~ 4 500 ton. en Edo. de Mxico
Pregunta b)
Si la demanda aumenta a 9 1QO tonsfmes
Cunto sera recomendable producir en c./planta?
Cul sera el costo total de la produccin en cada planta?
La produccin total utilizando la materia prima local sera

- 69 1 440

.O'

-t

4 ODO
.8

~--

por lo tanto ser necesar.lo comprar materia prtma a .S 27S.

Como la planta en Monterrey tiene 'costos variables menores
que la planta en el Edo. de Mxico hagamos que Monterrey ''r.baJea su rri.xi
-ma capacidad y que la planta_ del :E'do. de Mxico produzca el resto.
,

M'onterrey'
E do. de Mxico

'

3 so 'o _Ton/ mes:

5;500' Ton/mes
'

'

r,' ...

,,

'

Costo Mensual:

COSTOS NO-RECUPERABLES
. De acuerdo a lo anteriormente expuesto, cuando se desean conocer.. las diferencias que existen entre alternativas, slo ser necesario 'Cale u
lar las Cili~~encias futuras.

,

' Cualqtiiergas.to rea:tizado en ~e pasado es irrelev~nte para un

anlisis de- a lte.rnatlvas ya que todo lo que h.ya 'sucedido hasta el momento de:la decisin, no puede ser cambiado.
La dificultad de aptica_r este ~onceJto se presenta con m~cha frecuencia, sobre todo en casos co~oestudios ae reemplazo de eqipo, en don
de se cree"debe ser tomado el valor.en.libros: del equ!po suJeto a reemplazo. En estos casos el valor. del equipo en el mercado e_s la cifra a
considerar, no importando si es -mucho menor.o mucho mayor que el valor. en-:
libros.
..
La depreciac1n se toma .en cuenta.para efectos ontables y no
para conocer el valor del eq~ipo.
EJEMPLO.
Supongase que se ha'adquirido.u!l ter:reno a$ 50. m2 y que la plusvala en dos afias ha sido de$ 120 m2 es decir el costo actual del terreno es de$ 170. m2, existiendo una demanda que asegura una fcil vel'lta en un tie~1
.,
po mnimo ..
Si se recibiera una.oferta de $ 130 ni2 estadamos obteniendo una
ganancia de$ 80m2 lo. cual aparentemente es una.buena operacin.
Sin embargoJpara llegar a_ una decisin no deb_e ser tomado en cuenta el gasto hecho anteriormente, yaque el valor del terreno es realmente -mayor a los $ 130 que se ofrecen y si despues de realizar esta operacin deseramos adq'uirir otro terreno semeJante, perderamos la diferencia entre$ 170 y
$ 130.

- 70 -

RELACION ENTRE LA CONTABILIDAD DE 1-.t\

DEPRECIACION Y LOS ESTUDIOS ECONOMICOS
Ing. Miguel Alonzo Calles.

o.

EL SIGNIFICACO DE LA DEPRECIACION
En la pltica cotidiana, usamos el trmino "depreciacin'' para referirnos a la posible disminucin en valor de un obJeto a travs del tiempo. Este concepto implica la estimacin del valor del obJeto en dos diferentes fechas; y la depreciacin es la cantidad resultante al restar el va-lor de la estimacin en la fecha ms lejana o final del valor es.timado en la fecha ms cercana o inicial.
En proyectos de inversin y en general, se consideran como
bienes depreciables los edificios, la maquinaria, el equipo y el mobiliario (aquellos que disminuyen en valor a travs del tiempo). Por otra parte, los
terrenos son comunmente el nico bien considerado como no deprec1able.
DEFINICION CONTABLE.- La contabilizacin de la depreciacin de activos
tangibles de capital es un sistema contable que permite distribuir el costo inicial del activo menos su valor de salvamento sobre la vida til estimada de la unidad, de una manera sistemtica y racional. Es un pr.oceso de asignacin y no de valuacin.
Aunque a menudo se emplea la frase "valor en libros" para
describir la diferencia entre el costo de un activo y el total de cargos hechos
hasta la fecha en contra de dicho costo, esta diferencia es meJor descrita e~
mo "costo no amortizado".

RELACION CON LOS ESTADOS FINANCIEROS

Cualquier presentacin de los elementos contables, deber prestar la mayor atencin a dos importantes reportes obtenidos de las cuentas: el balance y el estado de prdidas y ganancias.
El balance describe la situacin de la empresa en un mome_!!
to determinado. Este estado financiero muestra lo que la empresa posee y lo que la empresa debe, y representa al valor del capital social como el ex e!:_
so de activo sobre pasivo.
El estado de prdidas y ganancias muestra los ingresos y - egresos de la empresa en un perodo determinado: estableciendo si la emprc
sa ha ganado o perdido y la cantidad correspondiente.
EJEMPLO ILUSTRATIVO.- La Comunidad de Agricultores del Valle de ?vlcx1
cali, B. C., "El Rancho", se aventur en af'J.os pasados a establecer una cm-=
presa para envasar esprragos y venderlos en el extranjero. Para ello r'L'nt6
un terreno prximo a sus tierras e invirti$ 500 000 en instalaciones. 005pus del primer ciclo de operaciones de la planta, se obtuvo un ingreso Je -$ 600 000 por la venta del producto y en el mismo perodo se pagaron - - - $ 200 000 por gastos de operacin. En ese tiempo la comunidad rechaz una._

- 71 -

oferta de $ 900 000 que le h1c1era un competidor por su empresa .

.o

Cuando la wstalacin de la planta fue terminada, el balance de la empresa era

Activo
Instalaciones

Pasivo y Capital
$ 500 000

e apita l

(inversin de
la Comunidad):

$ 500 000

Al trmino del primer ciclo, si El Rancho, S.A. no hubiera considerado que

parte.de la vida de sus instalaciones ha expirado, obtendra una utilidad de:
Utilidad -

$ 600 000

- $ 200 000

= $

400 000

BaJO esta consideracin, antes de destinar para algn uso su aparente utilidad,su balance sera:
Activo
CaJa y bancos
l nstalaciones

Pasivo y Capital
$ 400 000
500 000

Capital (inversin inicial) $ 500 000

Ganancias retenidas

$ 900 000

400 000
$ 900 000

Consideremos ahora que la vida til estimada de las instalaciones fu de cinco aos y que se decidi considerar la cantidad de S 100 000 como
gasto de depreciacin para el primer ciclo de operacin. El valor en libros de
las instalaciones fue reducido en$ 100 000 como resultado del asiento contable
de la depreciacin y la cifra de utilidad mostrada en las cuentas fue de - - -$ 100 000 menos que cuando la depreciacin no fue considerada.
EL BALANCE AL FINAL DEL PRIMER CICLQ FUE:
Activo

Pasivo y Capital

CaJa y Bancos
$ 400 000
Instalaciones
$ 5 00 000
FondoDep,C3100 000
400 000
$ 800 000

Capital (Inv. comunidad)

Ganancias retenidas

$ 500 000

300 000

$ 800 000

- 72 -

EL ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS PARA EL CICLO, FUE:

$ 600 000

Ingresos por ventas:

Gastos de operacin (renta, sueldos, impuestos) $ 200 000
Depreciacin
100 000

o.

300 000

Utilidad del perodo:

$ 300 000

ME TODOS DE DE PREC IAC ION

El costo de un activo es considerado como un activo diferido que ser distribuido sobre los aflos de servicio de una manera racional y siste
mtica. Hay muchos mtodos que obviamente son sistemticos. Ms an, m1
todos con grandes diferencias entre s pueden ser considerados como raciona.:les.
Clasificacin de los Mtodos Contables de Depreciacin:
l. Mtodos de Depreciacin Acelerada.- Aquellos que permiten una asigna--cin mayor del costo en los primeros aflos que en los ltimos (tasa de saldo
decreciente y suma de los dgitos de los aflos).

2. Mtodos de Depreciacin Constante.- La asignacin del costo es uniforme durante la vida til del activo. (Lnea recta).
3.

M~ todos

de Depreciacin Desacelerada.- Los que proporcionan una menor

asignacin en los primeros aflos y mayor en los ltimos (Fondo de amortiza
cin).
-

ME fODO DE LA LINEA RECTA

Se estima la vida til (v. u.) total del activo y el posible valor .-lP salvamento (v. s.). Este ltimo se puede expresar como un porcentaJe del valor inicial.
Tasa de depreciacin anual

lOOo/o - porcentaje del v. s.

v. u. estimada

EJemplo:
Costo inicial de una mquina (incluyendo instalacin) _
Valor de salvamento estimado~ $ 50 000
Vida til estimada.,. 10 aflos.

$ 500 000

7:~

'

\''

IOo/o

Tasade depr-~cmcin anuai" -

.. o

'

'

~:loo/o)',:

o%

10

20

"-

Cargo de depreciacin anual: . 09 x 500 000 - $ 45 000

cargo de depreciacin anual,; 500 000 - 50 000 - 450 000;; $ 45 000

10
10
'i'

'-

.-

.
.
~Es- usado comnmente para activos que . ~n sus ,i,~o,~ .~ri6~ srn destinados para servicios de emergencia. Deb_idp a que la.. :c~ntr.ibuin
.., .
de los activos a los ingresos de la empresa son norma lrr1ente maJ"Or~s en, sus
primeros a~s, parece razonable descontar el costo con mayor rapi'dez "en' los
primeros aos de la vida del activo. .

.
En cualquier mtodo .de "tas de sld~ decreci~te, .un'a tasa fi
jade depreciadn-es aplicada cada ao.al valor._en libros, esto es, _a la por--=cin-dei costo del activo. que. no~a sido cancelad_a, en aos pr.ev.ios .. Por ~Jem
plo, si una tasa del lOo/o se aplica a un activo cuyocop.to inicial e,s:de $500 000,
el cargo de depreciacin para el primer :ao ser o. 10 (500 'ooo)' ~$50 000.En el segundo ao el cargo ser (500 000-50 000) x . 10
::. $ 45 000. Para el tercro tendremos (450 000 - 45 000). 10
:; (405 000) . 10 .;; $ 40 500 y as sucesivamente. Usualme_r:J.te la tasa mayor autorizada se calcula de la siguiente forma:
~

'-

Tasa de depreciacin :..

2 OOo/o
:v.-u. estimada

'

'

'

>:El valor de salvamento no se toma en consideracin en.los." .mtodos

de . saldo
'
decreciente.
~

-~ ~~ ~

'

'

...

.. ' ' ,

""

'

,~

~;'~

'

'

/Este mtodo es conocido como "Mtodo de tasa doble saldo decreciente" .

.

'

,t.

Supongamos qe: P

representa el costo inicial del activo

f :: .tasa de depreciacin (expresada ~n decima~_es).
L: valor .de salvamento

El valor en libros al final de "r" aftos ser

.'
valor en libros

Cargo para el primer at'!.sf ;.

1

Cargo el segundo afio

r

c"argo para el afio

o
'

'\

;;.
r-simo

11!.

Consideremos que deseamos calcular una tasa "f" de tal forma que el valor -

- 74 -

en libros al final
del afio "n 11 se~ igual al valor de salvamento estimado "L " ..
.
'"'
/

'

'

Por lo tanto
J
'1
1

'

-~

; '

Este mtodo es raramente empleado y adems no puede usarse con un valor de salvamento de cero. Cuando un mtodo de tasa de saldo dcreciente 'es e m
p~lead~ una: tasa ms apropiada es aquella que se calcula tomando en conside:
.-. 'rcin tods los ele-mento's relevantes del caso, en vez de usar una frmula l'. como~ la establecida.
' " ~
'

,}

SUMA DE LOS DIGITOS DE 'LOS A~OS

_.J

En este mfodo el-cargo de depreciacin es.calculado multiplicando una. fraccin que depende de la Vida Util estimada-por. el costo depreciable (Costo Inicial:.: Valor de Salvmentor del activo.
.
J.

...

,-

1
~

Ejemplo:

c.-r. ::.-

....

v.u.
'1

V. S. :.

._.:

..

$ 500 000
10 afios
50 000

Suma de lps dgitos de 1 a 10 :. 55

>
( 10 x 11 ;. 55 )

-1

......

'L.

-,

'

'

d~preciacin

El .cargo de
-

'~, '

para el primer afio ser:

10 (500 000- 50 000) o 4.500 000 .:;. 81 818

55 '
5.5
' . '
~Para el segundo afio:-.
. . Para el tercer ano:
,l

_ (450 000) .:..

55
El cargo disminuye en

,,

73 637

'

"55

(450 000 .:;.

65 455

$ 8 181. 80 cada ano o sea

(

450 000 _!..._cada ~fio hasta que en el ano 10 es de 8 181.80. Este mtodo -55
'
carga aproximadamente 3/4 del costo depreciable en la primera mitad de la 'Vida estimada.

-
'C"l

l
- j

''

,,

"

'

.. 75 -

-0

FONDO DE AMOHT1ZACION

Este m-3todo considera un fondo de amortlzactiJn ~ruagtnario que consiste en un depstto al final de cada afio de la vt:-.la del act1'JO. Estos dPpsitos supuestamente rendirn un inters a una tac;a fiJa y 1 fi ,;J de la vida del actlvo el fondo igualar al costo del act!vo me.to.-; el valur ce salvame~
to.
El cargo de deprectac1n anuai constste del depSI'.> jel :a:lo
de amortizacin ms el inters en el fondo imagtnar o '!cumulado' i:..1 valoren libros en cualquier fecha es el costo inicial del actt'.'O menos la cant10ad acumulada en el fondo imaginario.
El mtodo del fondo de amortlzactn es t.ambtn conoctdo como el mtodo del valor presente. El valor en libros a cualquter recna es - igua 1 a 1 valor presente del costo uniforme anua 1 de la rec uperac1n del ca pi-tal por los afios restantes de vida ms el valor presente del posible valor de salvamento.
EJemplo: Considere que nuestra mquina de$ 500 000 ser depreciada por el
mtodo de fondo de amortizacin, al 8%. El depsito de amortizacin anual es

(500 000- 50 000) (A/F,

8%, 10)

;.;,

;.

(450 000) (0. 06903).;; 31 063

Este ser tambin el cargo de dep,r:eciacin en el primer afio.

afio el cargo de depreciacin ser:
3 1 06 3

+3 1

En' el segundo -

06 3 (.08) ;;,

En el tercer afio ser:

31 063 -lo (31 063 't-33 548) (0. 08).: 36 232

y as sucesivamente.
El valor en libros en cualquier afio puede ser calculado encontrando la cantidad en el fondo de amortizacin imaginario y restndola del costo" inicial. Por ejemplo, el fondo de depreciacin al final de ocho afios, ser
31 063 (F/A, 8o/o, 8):;;. 31 063 (10.637) s$ 330 410

El valor en libros en esta fecha, es por lo tanto 500 000 - 33 O 41 O

- $ 169 590.

-u

La siguiente tabla muestra los cargos de depreciacin anuales

y los valores en libros para nuestra mquina de$ 500 000. Por los cuatro m
todos que bemos explicado,

 76 -

TABLA DE COMPARACION DE CARGOS DE DEPRECIACION Y VALOP

EN LIBROS PARA CUATRO METODOS DE DEPRECIACION CONTABLE
(

{:Activo con costo' inicial de $ 500 000. vida estimada de 20 a' os, y
1or de sa1var.n.ento de $ 50 000 )

CARGO DE DEPRE.CIACION ANUAL

Afio

Tasa
doble
Dgitos Lnea
saldo
recta
decreciente aff.os

Fondo
a.n1ortizacin
8%

,,..;

'

-,

'-

.J

"~-

VALOR EN LIBROS A FIN DE A~O

Tasa
Fondo
doble
Dgitos Lnea a.Inortizacin
saldo
recta
decreciente aff.os
8 o/r

500 000

500 000

500 000

500 000

100 000

81 818 45 000

31 063

400 000

418 182

455 000

468 .937

80 000

73 637 45 000

33 548

320 000

344 545

410 000

435 389

64 000

65 455

45 000

36 232

256 000

279 090

365 000

399 157

51 200

57 273

45 000 39 131

204 800

221 817

320 000

360 o,z6 ''

40 960

49 091

45 000 42 262

153 840

172 726

275 000

317

31 768

40 909

45 000

45 643

122 072

131 817

230 000

272 121

24 414

32 721

45 000 -49 294

97 657

99 090

185 000

222 827

19 351

24 545

45 000

53.237

78 126

74 552

140 000

169 590

15 625

16 373

45 000

57 496

62 500

58 181

95 000

112 094

10

12 500

8 181

45 000

62 094

50 000

50 000

50 000

50 000

a.

- n-

-0

En estucitos econmicos para calcular el costo ant..al de recuperacin de capital, se usa la exprestn:
CR..;. (p-L) (A/P, i, n)

+ Li

tasa mmma atractiva de retorno o tasa de intt:rs.

n.;;;. vida e.stimada o perodo del eotudto
L ~valor de salvamento al f!nal del perodo
1 ;

Esta ecuaCin, que wvolucra el uso del factor de :"ecuperactn

de caplta l, es obviamente 1ndepe nd.1ente de las cuentas de deprec i<-1 e tn
En algunos estudios econmicos que usan el mtodo de costos
anuales, vanas combinaciones de depreciacin e inters son usadas
El to-tal de deprec tacin ms lnfers, sirve el mismo propsito de nuest o costo anual de recuperacin de capital con una tasa de retorno. Tres de los mtodos que comJnmente son usados, son los siguientes:
l. Deprec La e in por fondo de amortizacin ms inters sobre e 1 ce sto inic tal.

2. Depreciac1n por linea recta ms inters sobre el costo inicial

3. Depreciac1n por lnea recta ms inters promedw.
l. Depreciacin por fondo de amortizacin ms inters sobre el costo Lmcial.
Este es un mtodo correcto de inters compuesto que d el m1smo costo anual de recupe-!'acin de capital que nuestro mtodo convencwnal: -considerando que la tasa en el fondo de amortizacin es igual a la mmma tasa atractiva de retorno estipulada. En algunas ocasiones a este mtodo se le llama "Inters mas amortizacin". Como ya ha sido ex-plicado, el factor de recuperacin de capital es igual al factor de fondo
de amortizacin mas la tasa de inters:

(A/P, i, n) ::.(A/F, i, n)+i

Por lo tanto, nuestra ecuacin bsica para recuperacin de capital puede ser
escrita:
CR a P (A/ P, i, n) - L(A/F, i, n)
;;. P ((A/F, i, n) t
L(A/F, i, n)
~ (P-L) (A/F, i, n) +Pi

iJ -

En efecto, el mtodo de depreciacin de fondo de amortizacin

ms inters en el costo inicial, est basado en esta ltima fmula.
EJemplo:
Consideremos un activo con un costo inicial de$ 20 000, un_
valor de salvamento de $ 2 000 y una vida estimada de diez anos. Usando una
mnima tasa atractiva de retorno de lOo/o, tenemos usando el mtodo convenc~
nal
CR-; (20 000- 2 000) (A/P, lOo/o, 10) ~ 2 000 (0. 10)
:. 18 ooo (O. 16275)
2 000 (0. 10) ~ 2929.5 +200
.; 3 129.5

- 78 -

C >OSlderand.O ei US) de una tasa de mtcr~.s rJe 1 l 0~, :Jara e 1 m

todo de deprPciacm de fondo de amortizacin ms mtt:rs, t~nemc)s
<

Fondo de Amortizacin;;;. (P-L} (A/F, i, n}

$ 18 000 (0. 06275).;.. 1 129.5

;;. 2 000
3 129.5

Inters sobre el costo inicial =-Pi .:. 20 000 (O. 1 O}

ObsrvesE; que la c1fra de depreciac1n por fondo de amortizacii-n no es el cargo total que se harra en los libros; es slamente una porcin del cargo de depreciacin. Los cargos de depreciac1n habra que calcularlos
af'lo con af'lo como ya hemos ilustrado, la cifra de$ 1 129.50 corresponde so-lamente a la depreciacin en el primer af'lo.
2.- Cargo de depreciacin por lnea recta ms inters sobre el costo inicial.Si este mtodo fuera usado el costo anual de recuperacin de capital de
nuestro activo de $ 20 000 se calculara de la siguiente manera:
Cargo de depreciacin ;:;. P- L
n
~

20 000 - 2 000 :;. 18 000 ;. $ 1 800

10
10
Inters sobre costo inicial ~Pi;;,. 20 000 (0.10)
2 000

--

$ 3 800

Con este mtodo invariablemente se obtiene una cifra demasia

do alta para el costo anual equivalente {exceptuando el caso en que el valor de
salvamento fuera de lOOo/o}.

11
Los $ 3 800 anuales que segun el metodo es necesario para re
cuperar nuestra inversin de$ 20 000 con una tasa del lOo/o, es de hecho suf--=
cien te para permitir la recuperacin con una tasa de aproximadamente 14o/o.
3.- Depreciacin por lnea recta mas inters promedio. - El mtodo de lnea
recta mas inters promedio calcula una cifra anual promedio que represe~
ta el costo del activo. En el caso general con un costo inicial P, un valor
de salvamento L, vida n y tasa i el cargo de depreciacin es: : P-L
n

y el inters promedio ;;. {P- L} (

t) (

n: i)

Li

Interpretacin del inters promedio.

Si suponemos que podemos obtener el

valor de salvamento por adelantado pero pagando un inters fijo en cada
perodo.
-

- 79 -

.o

y que adems el pago de (P-L) ser rlcl prLllc:.pal (d,v wcndo P-i.. n:re n) ydel tntcrs correspondi~nte sobre saldo;:; 1.nsoluto~ :ndr(~rnr)~' para Los pagos por interP.ses:

ya que:
inters para el primer ao por (P-L); (P-L) i

para el segundo afio;. ((P-L) P ara el tercer afio

__

(j(
l'

(~-L~

i .;; n (P-L)

F-L) - 2 (P -Lg

(P-L)

i .; n(P-L) - 2 (P-L)

para el ensimo afio.;

n(P-L) - (n-i) (P-L)

n

.; n (P-L) - n (P-L)
n

+ (P-L) ~(P~L)

el inters promedio es:

(P-L) i+

(~.!::.) i

n(P-L)i o}a(P-L)i
n

"+Li

'
Para
el ejemplo de activo de$ 20 000 tenemos:

'C_argo de dep.

$ 1 800

20 000 - 2 000
10

~nters p_romedio.;. (20 000- 2 000)(0 10)( ~~1

.:; $ 990

+,200 -

t2

000 (0. 10)

...,

1 190

2 990

Lo cual es un poco menor a los$ 3 129 del costo anual uniforme

equivalente. Este mtodo es en algunos casos una aproximacin al costo anual
equivC!-lente y, aunque es raramente usado, es utilizado para conciliaciones -cuando el mtodo de depreciacin es el de lnea recta y las estimaciones de vida til y valor
. de salvamento usados en estudios econmicos coinciden con losde .los libros contables.

- 80 -

LA INFLUENCIA DE LAS FUENTES DE FONDOS DE INV EH;-():\

1~:\

ESTC --

DIOS ECONOMICOS

o.

M. en C. MigueLAi.onzo Calles.
Las decisiones de inverswn estn d1rectamente ligadas a las
decisiones financieras, ya que la aceptacin de una proposicin de tnversin_
depende de como ser financiada.
Las dos cuestiones principales en las que enfocaremos nuestro
estudio de costos de capital son:
l.- Cul de las diferentes formas de financiamiento deberemos
seleccionar para fmanciar una proposicin especfica.
2.- Cul es el costo de financiamiento de una empresa con una
determinada estructura de ca pita l.
En general podemos clasificar las fuentes de financiamientoen tres tipos bsicos:
l. - Capital de

Deuda~

Prstamos de largo plazo

Bonos

2.- Arrendamiento a largo plazo

3.- Emisin de Nuevas Acciones
4.- Fondos propios
COSTO DE DEUDA
Los riesgos de obtener capital a travs de prstamos se derivan
de la obhgacin legal inobJetable de pagar los intereses y el capital al vencer -los plazos especificados por el contrato. El costo aparentemente baJO, es debido a los pocos riesgos que corre el prestamista y puede resultar econmico para una empresa, ya que el inters de la deuda es deducible de impuestos.
Ejemplo:
Una serie de bonos de$ 1 000, al 6o/o, se ofrece al pblico por $ 960 a travs de
un corredor, el que despus de cobrar su comisin entrega a la empresa$ 940
por bono.
Si se pagan los intereses anualmente y la fecha de vencimiento es 10 at"los (al -vencimiento se pagarn $ 1 000 /bono). ;, Cul es el costo de capital para la Co~
? ).
parua.

t.

1
t

.o

- 81 -

p}'qL o
3

'

$;,o

~<.u

O= 940- 60 (PjA,

"$~

t,

"i

$"&:Pe

()

1000

10)- 1 000 (PjF, i, 10)

Para 7%
O

~940-60x7.024
~

-1 000x0.5083

940 - 421.44 - 508.3 .;;: 940 - 929.74.;; 10.26

Para 6%
0

= 94 0

- 60

7. 3 6 - 10

55. 84

94 0 - 99. 96

= - 59. 6

1;6t39.6
(1) ;; 6.86%
69.86
Costo del arrendamlento
Los nesgos para el a,rrendador son mayores que para el-En los contratos de arrendam1ento el arrendador adquiere el
act1vo y lo alquila al arrendatario, qmn pagar una renta, generalmente compuesta, por el pago de capital ms intereses. Adems, generalmente existe una opc1n de compra al final del perodo de arrendamiento. El costo de capital para el arrendatario puede resultar econmico, ya que la renta
total es deducible de Impuestos. En la mayora de los contratos se establece un anticlpo que puede o no ser reembolsado al arrendatario.
prestam~sta.

Arrendamiento vs. Prstamo

La determinacin del mtodo ms conveniente depende de -los fluJOS efectivos de cada uno de ellos y de los costos de oportunidad de -los fondos. Para 1lustrar un mtodo de anlisis, compararemos atrenda--miento con financ1amlento a travs de deuda, usando un eJemplo hipottico.
a) Arrendamiento.

-u

Supongamos que una empresa ha decidido adquirir un activo_

con costo de $ 2 000 000, el cual tiene una v1da econmica de diez af!.os y va
lor de salvamento nulo. El fluJO neto efectivo despus de descontar los gas-=
tos de operac::.n pero antes de considerar la depreciacin y los impuestos, es calculado en$ 400 000 anuales. La empresa debe decidir entre financiar
elactlVo por med10 de arrendamiento o deuda.

El arrendador requiere que el costo del act1vo .,ea t(Jtalrr.ente arnorttzado en dtez aos y que su 1nversin tenga un renrJ1mH:rdn del 14 1 ~.
Los pagos deberf-tn hacerse anuales y por adelantado. El pago ar,. l kue ser
ca,culadl por med10 df la siguiente ecuacin:

Q.

$2 000 000= X-tX(P/A, 14%,9)

$ 2 00 O O00 ;: X ( 1 + 4. 8 57)
2 000 000

=$

341 470

5.857

Si consideramos una tasa de impuestos do. 42%, los fluJOS

efectivos sern:
FluJO efectiFin vo antes de de pagos (arrend.
afio e impuestos)

Flujo por
pago de
arrend.

$ 400 000
$ 400 000

FlUJO por
pago de
impuestos

FluJO despues
de 1mpuestos

o
1-9
10

Ingreso
Sujeto
a imp.

-341 470

-341 470

+ 143 417

-341 470

... 58 630
$400 000

- 24 624
- 168 000

A tBtD

- 197 953
..,.

-+

33 906
232 000

b) Prstamo.
Si el activo es comprado, supongamos que la empresa puede financiarlo por medio de un prstamo a largo plazo al 13%. Los pagos del --principal son considerados en $ 200 000 por afio pagaderos al final de cada uno
de los diez afios venideros. Los pagos de intereses se efectuarn tambin a fin de afio y son sobre saldos insolutos. Bajo estas condiciones ~l prstamo t<?tal se pagar en la forma que se muestra en la siguiente tabla:

Final del
ano
1
2
3
4
5
6
7
8'
9
10 .

TABLA 11
eALENDARIZAeiON Y MAGNITUD DE LOS PAGOS
Pago Total
Saldo por
Pago por
Pago del
Pagar
Inters
Ate
Principal
D
A
B
e
$ 200
200
200
200
200
200
200
200
200
200

000
000
000
000
000
000
000
000
000
000

1
1
1
1
1

800
600
400
200
000
800
600
400
200

000
000
000
000
000
000
000
000
000

-------

260
234
208
182
156
13 o
104
78
52
26

000
000
000
000
000
000
000
000
000
000

460
434
408
382
356
330
304
278
252
226

000
000
000
000
000
000
000
000
000
000

- 83 -

....

()

Suponiendo que se usa el mtodo de lnea recta (tasa de depr~

ciacin anual del 10%) para depreciar el activo, el cargo de depreciacin anual
ser de $ 200 000. La tabla III muestra la estimacin del fluJO efectivo des-pus de impuestos.
TABLA III
ESTIMACION DEL FLUJO EFECTIVO
DESPUES DE IMPUESTOS.
FluJo efect.
antes de
depreciacin
Afio e intereses

Deprec.
ms
inters

A
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

$400
400
400
400
400
400
400
400
400
400

000
000
000
000
000
000
000
000
000
000

Utilidad
antes de
impuestos
AtB

B
-

460
434
408
382
356
330
3 04
278
252
226

FlUJO
por
Impuestos
-. 42C

000
000
000
000
000
000
000
000
000
000

-60
-34
- 8
+18
t44
+70

000
000
000
000
000
000
~96 000
t 122 000
<t148 000
.f-174 000

- 434 800
-419720
- 404 640
- 389 560
- 3 74 480
- 359 400
- 344 320
- 3 29 240
- 314 160
- 299 080

+25 200

+ 14 2 80
t-

3
7
18
29
40
51
62
73

FluJO Ef.
deuda -t
Impuesto

360
560
480
400
320
240
160
080

FlUJO Ef.
despus de
impuestos
A+ E
F

34
19
4
~
10
+ 25
-o- 40
+ 55
+ 70
'+ 85
t 100

800
720
640
440
520
600
680
760
840
920

Supongamos que el costo de oportunidad de los fondos para una

inversin de esta naturaleza es de 15% despus de impuestos. Si usamos esta
tasa para descontar los flujos efectivos despus de impuestos para las dos al-ternativas, tenemos:
Arrendamiento. Valor presente al 15%

197 953 4-33 096 (P/A, 15%, 9) + 232 000 (P/F, 15%, 10)
:. - 197 953 -t-- 33 096 (4 77 2) +- 232 000 (O 24 72) ~
o - 197 953 + 157 934 t57 350
$ 17 331
.$a.J ooo
e-

$
!"'--

~~ O<i~

--r-------- -------~

- 84 -

o.
,
1

,..

--=----'
4
1

~ /$" 0/{0 1
'V

/
cf..
"'i" 1

/
lll

"j.

o '1 '1 {} .(,

1
1

" tl

3 1 .~

ao

V P al 15 o/o ;; (1 O 4 4 O ( P / A , 15 <fo , 7 ) -t 15 O8 O ( P / G , 15o/o , 7) ) ( P / F , 15% , 3 )

-34 800 (P/A, l5o/o, 2) t 15 080 (P/G, 15%, 3)
;. (10 440(4 160) -t 15 oso (10. 192))(0. 6575) - 34 soo (2. 2s:n
-t 15 080 (2. 071)
:. (43 430 t 153 695) (0. 6575) - 79 448 + 31 231
:.126 610-79 4481'31 231-81393
De act.;.erdo con el anlls1s anterior la empresa deber:l de t nancLar el activo por meo Lo de deuda, ya que el valor presente de los fluJo~
efectivos con prstamo es mayor que con arrendamento
-

- 85 -

.o

Esta decistn de obtener un prstamo descansa en la calt:ndar izac tn y magn 1tud de lo3 flUJOS efectivos de las dos alterna ttvas y tamb1n en la tasa de descuento empleada. El valor de salvamento tambin a-fecta a los flUJOS efecttvos.
Particularmente en Mxico, en algunos casos la tasa de deprectacin permttida a las empresas comerciales (arrendadoras por eJem-plo) es mayor que la que se permite a las industria les. Por tal mot1vo, la opcin de compra para el arrendatario despus de un perodo determmado, podra ser menor que el valor en libros que tendra el activo si fuera propie
dad de la empresa. Esto ltimo, favorecer al plan de arrendamiento, ya:"que la depreciacin en caso de compra es menor para el mismo perodo.
COSTO DE ACCIONES PREFERENTES
El costo de las acciones preferentes es una funcin del dividendo establecido. Este dividendo no es una obligacin contractual de la em
presa~ sin embargo, las empresas que emiten acciones de este tipo intentan
pagar el dividendo.
Debido a que las acciones preferentes no tienen fecha de ven
' cimiento, su costo puede ser representado como
K

_ D
p- "Fo

( 1)

en donde Des el dividendo anual establecido y Po son los ingresos totales -por la venta de las acciones. Si una empresa fuera capaz de vender accio-nes preferentes.con 8 1/2% (con un valor par de$ 1 000) y obtener$ 980 por
accin, el costo sera de 8 1/2/980 8. 6%. Obse'rvese que este costo no es
ajustado por concepto de Impuestos, ya que el dividendo es pagado despus de impuestos (no es deducible de impuestos).

COSTO DE FONDOS PROPIOS

El costo del capital social es el ms difcil de determinar. Tericamente, puede ser definido como la tasa mnima atractiva de retorno_
que la empresa debe de obtener en la parte financiada por capital social para
mantener sin variacin el preci.o de las acciones en el mercado. Si la empr~
sa invierte en proyectos donde la tasa de retorno esperada es menor que el retorno mencionado, el precio en el mercado de las acciones a largo plazo se
r afectado negativamente. En la prctica para poder determinar el costo _::del capital social, debemos analizar la valuacin de las acciones comunes en
el mercado.
MODELO PARA LA VALUACION DEL DIVIDENDO
El valor de una accin para los inversionistas es el valor pre
sen te de la serie esperada de futuros ingresos que la accin les pagar. Deb'ido a que los dividendos es todo lo que los accionistas reciben de su inver-sin, sta serie de IngreSOS SOn los dividendOS efectivos pagados en los pero
_dos futuros y quiz un dividendo final de liquidacin. Al tiempo O ei valor de~
una accin es:

- 86 Po.: D{ (P/F, Kc, 1) -4- D 2 (P/F, kc, 2)

Po..; Di
( 1 +K e)

D2
(1-t Kc)2

+ ....t

+ ... + Dn

(PjF, Kc, n)

Doo
(l"Kc)~

o.

oO

Po.::.
"

( 2)

Dt
(1-iKc)'t

te- u

en donde Po :valor de la accin comn al tiempo O.

Dt: es el dividendo por accin esperado en el perodo t.
kc ; es la tasa de descuento apropiada al riesgo de la empresa.
Los inversionistas formulan distribuciones de probabilidad
subJetivas de los div'idendos por accin que sern pagados en perodos futuros. Para el inversionista individual, los Dt son los valores esperados o medias de dichas distribuciones de probabilidad.
El costo del capital para acciones comunes puede ser definido como la tasa de descuento en el mercado Kc que iguala el valor presen
te de todos los futuros dividendos esperados por accin con el precio actual
de la accin en el mercado. Este costo es encontrado resolviendo la ecua-cin anterior para kc.
Si se espera que los dividendos de una compaa crezcan a
una tasa constante "g", a medida que las ganancias se incrementan, la ecua
cin (2) queda:
Po =. Do ( 1 t- g)
( 1 ~ kc)

._ Do (1 .f-g)

+ ...

.-

OG

Do (1 + g)

CJ

_ _ _ (3)

. ( 1 + K e)""
Considerando que kc es mayor que g y que el caso es contnuo la ecuacin (3) se reduce a:
(1

t K e) 2

Po..; Do

K"C'=' g

que resulta de- Po

f2'll ,

:....J:oe
(

gt -Kct
~

dt

OD

ooe

-t(Kc- g)

dt

0
integrando esta expresin:
Po.:; Do
Kc - g
ya- que

eo -ax
1
e
dx -a
--

Por lo tant9 el costo de ca pita 1 es:

Kc..;; Do
Po

1-

(iJ"

- 87 -

.o

La cons1derac1n crtica en este modelo es que se espera -que los dtvtdendos por accin crecern perpetuamente a una tasa compuesta
"g". Para ciertas compaf\as, esta puede ser una buena aprox1mac1n a la :rea l1dad.

Si los dividendos actuales de una compama son de $2 0/ accin,

el precw actual en el mercado es de$ 500 y se espera que las gananctas y d.:_
videndos por accin crezcan en 4o/o por afio, el costo de capital de las accio-nes comunes para la empresa ser de:
K e ..:. _l.2._ -t 4 o/o .:. 8 o/o
500
Es importante observar que el modelo de valuacin de dtvi-dendos comprende a los dividendos y a las ganancias de capltal, Siendo estas
ltimas el medio para financiar el crecimiento futuro de las ganancias y de los dividendos por accin. En la valuacin de una accin, el Inversionista de
be de considerar el precio actual de la accin en el mercado como la combina
cin del valor presente de los futuros dividendos y la ganancia en capital en :el momento de venderla. As:
n

Po.;;

.L

Di;
t m:. 1 (1 -6- Kc)

Pn
(1 t kc) n

_ _ _ _ (4)

el primer trmino en esta ecuacin representa el valor presente de los divi-dendos esperados durante el perodo en que se posee la accin y el segundo es
el precio en el mercado al cual el inversionista espera ser capaz de vender su
accin al final del afio n. Sin embargo, el precio esperado al final del afio n, ser el valor presente de los futuros dividendos a partir del ao n, o sea:
Q:)

Pn ;;.

2:._

(5)

t. .: n ( 1 - kc) t - n
Por tanto, el precio actual en el mercado es
00

Po=.~
t

D t
1 ( 1 t Kc)

_ _ _ _ _ ( 6)

As puede verse que el modelo de valuactn cons1dera intrfnsicamer..te las ganancias de capttal.
St una empresa vende una nueva emistn de accLOnes comunes
al pblico, la emi3in deber venderse a un precio menor que el precw actualen el, mercado. Resultando los ingresos de la venta de las acciones menor que
el precio actual en el mercado multiplicado por el nmero de acciones emitidas.
Los clculos para determinar el costo del capital social debern ser modifica-dos para t.omar en cuenta este factor. As, el costo deber ser calculado resol
viendo la siguiente ecuacin para kc
sO

.'pr a. ~
t c. 1

--------~-----( 7 )

- 88 -

en donde Pf es el ingreso de la venta de las acciones comunes. La mca d ife

rencia entre esta expresin y la ecuacin (2) es que Pf es sustituido por Po.
Deb1do a que Pf es menor que Po el costo del capital social kc ser un pocomayor que el encontrado por la ecuacin (2).

o.

En resumen, el costo del capital social es la tasa de retorno

requerida por los inversionistas en la porcin financiada por esta fuente de una proposicin de iversin, manteniendo constante la estructura de capital,
el riesgo y la poltica de dividendos de la empresa.
COSTO DE GANANCIAS RETENIDAS
En muchas empresas una gran porcin de su financiamiento para proyectos de inversin es obtenida de ganancias retenidas. Puede parecer a simple vista que estos fondos no tienen costo alguno, sin embargo, exi~
te un costo de oportunidad definido para esta fuente de fondos. Este costo de
oportunidad es simplemente el dividendo no distribuido a los accionistas. En
ausencia de impuestos el mnimo costo de retener estas ganancias es el costo del capital socia 1, basado en e 1 precio actual de las acciones en el mercado
y no en los ingresos netos por la venta de las acciones, Pf. Este costo es determinado resolviendo la siguiente ecacin para kr
oO
Po;~
t .=. 1

Si la firma es incapaz de generar oportunidades de inversin_

que proporcionen un retorno igual a kr, los accionistas supuestamente pueden
encontrar acciones de otras compaas en el mercado con el mismo grado de_
riesgo que proporcionen dicho retorno. En vez de invertir en proyectos que 'proporcionen un retorno menor, la empresa deber distribuir las ganancias a
los accionistas y dejarlos invertir por cuenta propia. Decimos que kr es el mnimo costo de ganancias retenidas, debido a que los dividendos pueden tener
un valor por arriba de la tasa de oportunidad de inversin de los accionistas.
Si consideramos los impuestos, los accionistas no disfrutarn
de las ganancias totales sino de la porcin que les queda despus de impuestos.
Por eJemplo, si la tasa de impuesto del accionista es de 30%, dispondr solamente del 70% del dividendo.
Si kz: es 10% el retorno total que el accionista es capaz de obt!
ner invirtiendo el dividendo en una compafa con el mismo riesgo es O. 70 (0. 10)
:. O. 07.
Muchos autores sostienen que el costo de las ganancias retenidas debe tomar en cuenta los impuestos que un accionista debe pagar por el dividendo
que recibe. De acuerdo a esto, el costo de ganancias retenidas es:

kr ,;. ( 1 - t) kr

en donde t es la tasa de impuestos ponderada para todos los accionistas y kr es

el costo de las. ganancias retenidas calculado en ausencia del impuesto.

- 89 -

.o

COSTO PJ{OMEDIO PONDERADO DE CAPITAL

'Una vez que los costos de los componentes individuales de la
estructura de capital han sido calculados pueden ser ponderados de acuerdo
a algn estndar y as calcular el costo promedio ponderado de capital. Co-:
mo ilustracin de la mecnica de los clculos, supongamos que una empresa
tiene la siguiente estructura de capital.
Cantidad
Proporcin
Deuda
30%
$ 3 O millones
Acciones Preferentes
Acciones Comunes
Ganancias Retenidas

10
20
40

1 O millones
20 millones
40 millones

100 o/o

$ 100 millones

Supongamos adems que la firma ha calculado los siguien-""'

tes costos de capital despus de impuestos para cada uno de los elementos.
Deuda
Acciones Preferentes
Acciones Comunes
Ganan. Retenidas

12%
13 o/o
14%
13 o/o

Si las ponderaciones anteriores son usadas, el costo promedio ponderado de capital para este eJemplo es
Mtodo de Financiamiento
Deuda
Acciones Preferentes
Acciones Comunes
Ganancias Retenidas

Proporcin

Costo

.30
. 10
~ 20
.40

12%
13 o/o
14 %
13 o/o

Costo promedio ponderado de capital

Costo Ponderado
3 6o/o
1 3 o/o
2.8%
5. 2%
12. 9%

Con el clculo de un costo promedio ponderado de capital lo crtico consiste en poder afirmar que la cifra representa el costo real de capital de la empresa para poder usarse en la evaluacin de los proyectos de in
vers1n. La veracidad de esta afirmacin depende de que tan adecuadamentehemos medido los costos individuales, del sistema de ponderacin y de algu--:
nos otros factores. Consideremos por ahora que somos capaces de medir ade
cuadamente los costos individuales de las fuentes de financiamiento y examme-:
mos la 1mportancia del sistema de ponderacin.
SISTEMA DE PONDERACION

,.

Una de las consideraciones crticas en cualquier sistema de

ponderacin ~s que ~a firma pueda realmente obtener capital en las proporcio-nes especificadas. Si no es as, el capital es obtenido en otras proporciones

- 90 -

que las usadas al calcular el costo. El resultado ser que el costo promedio
ponderado de capital ser diferente al calculado y usado para decisiones de inver~iones de capital. An cuando proporciones rgidas no pueden ser mantenidas, la mayora de las empresas son capaces de mantener proporciones aproximadas a largo plazo.
Gran parte de la decisin financiera est constituida por la r!
tencin de ganancias.
Sin embargo, las ganancias retenidas son restringidas por las
ganancias absolutas. Si las oportunidades de inversin de una empresa garantizan una expansin a una tasa mayor que el crecimiento de las ganancias, el financiamiento por medio de ganancias retenidas disminuir con relacin a --otros medios. Cuando la expansin es contnua por un nmero de aos, la estructura de financiamiento de la empresa est sujeta a una restriccin con re~
pecto a la habilidad de la empresa para retener ganancias. Sin embargo, frecuentemente, la expansin se concentra en perodos cortos de tal forma que a_
largo plazo, las empresas son capaces de financiar con una proporcin relativ~
mente constante de ganancias retenidas.
COSTO DE DEPRECIACION
Al igual que las ganancias retenidas, los fondos generados por
la depreciacin tienen un costo de oportunidad. Desafortunadamente, estos -fondos son a menudo considerados libres de costo debido a que no aparecen en
el pasivo en el balance general. La depreciacin representa la transforma--cin de activos en flujo efectivo. Estos fondos no sern reinvertidos en acti-vos fijos a menos que los activos alcancen el estndar mnimo de aceptacin.
Este estndar mnimo deber ser el costo de capital debido a que es el costo -:de oportunidad para su uso.
Supongamos que una compa'ia se inicia con una capitalizacin
de $ 500 000 en acciones comunes. Supongamos adems, que la compana con
sigue un prstamo e invierte un milln en actiyos fijos y que tiene la poltica -:
de mantener una relacin de capital entre deuda de uno a uno, basada en los va
lores en libros. El balance general para la compai'ia es:

Activo Fijo

Deuda
Acc. Comunes

$ 1 000 000

$ 1 000 000

$ 500 000
$ 500 000
$1 000 000

Si los activos son depreciados por el mtodo de la linea recta

y la vida depreciable es de 10 anos, los cargos anuales por depreciacin son ~
de $ 100 000. Para simplificar, considere que la compana tiene una utilidad
de cero en el primer ano y no mas proposiciones de inversin en el futuro. El
balance despus del primer afio de operaciones ser,
1

'

'

,,

11'

Q.

- 91 -

.o

Caja y Bancos
Activo Fijo
Depreciacin
Activo Fijo Neto

$ 100 000

$ 1 000 000

$ 500 000

Deuda
Ac. Com.

500 000

100 000
900 000
$1 000 000

$ 1 000 000

Si la compaa tuviera la poltica de distribuir el efectivo re

duciendo proporcionalmente el lado derecho del balance, pagar$ 50 000 de
de la deuda y recomprar $ 50 000 de las acciones. El costo de oportumdad
por el uso de los fondos de depreciacin es el costo promedio ponderado de_
deuda y capital social.

(
\

- 92 -

ALGUNOS ASPECTOS EN EL ANALISIS DE ALTERNATIVAS MULTIPLES

o.

M. en C. Carlos A Moran Moguel

Los principios generales de toma de decisiones son mas senci
llos de comprender cuando nicamente dos alternativas son consideradas. Por
esta razn la mayor parte de los eJemplos y problemas estudiados hasta ahora
a lo largo del curso tratan con alternativas en pares Sin embargo, en la mayor parte de los casos la decisin debe ser tomada entre un cierto nmero de
propuestas distintas, y an cuando los mismos principios aplicables al anlisis
de alternativas por pares son empleados, a menudo simplifica el trabaJO y elimina errores de razonamiento el enfoque de anlisis de alternativas mltiples
que presentamos en esta sesin. De igual utilidad resulta en muchos casos el.
uso de tcnicas matemticas para la determinacin de soluciones phmas, sin
.embargo, es importante el que los analistas estn conscientes de sus limita-ciones, mismas que tambin estudiaremos.
TIPOS DE PROPUESTAS DE INVERSION
Una propuesta de inversin es considerada como un proyecto umco, mientras que una alternativa de inversin es defimda como una opcin de decisin. De acuerdo a estas definiciones, toda propuesta de inversin pue
de ser considerada como una alternatLva de inversin sin embargo, una alter:nativa de inversin puede consistir de un conJunto de propuestas de inversin, as como tambin puede representar la opcin de "no hacer nada" As, si se estn considerando las propuestas A y B, es posible tener cuatro opciones de decisin o alternativas como a continuacin se muestra
Alternativas

Xa

Xb

No hacer nada (Rechazar A, Rechazar B)

Aceptar nicamente A

Aceptar mcamente B

Aceptar A y B

Para cada propuesta de inversin existe una variable binaria X] que tendr el valor O 1 indicando si la propuesta J es rechazada (O) aceptada ( 1). Cada rengln de nmeros binarios representa una alternativa de inversin
Emplearemos esta convencin a lo largo del presente captulo.
PROPUESTAS INDEPENDIENTES.
Cuando la aceptacin de una propuesta no tiene efecto sobre 1a

- 93 -

.o

aceptactn de alguna (s) otra (s) propuesta(s) del conJunto de propuestas en consideracin, se dice que la propuesta es independiente
Por eJemplo. la
decisin de introducir aire acondicionado en el Departamento de Producctn
de una Ca., normalmente se"ra independiente de la decisin de llevar a cabo una campana pubicitaria.
TABLA l.

FLUJO MONETARIO
Propuesta A
Propuesta B
Propuesta C

Fin de
Ano

TRES PROPUESTAS INDEPENDIENTES.

- $ 1 o 000

- $ 3 o 000

- $ 5o 000

1
2
3

6 000

15 000
15 000
15 000

20 000
20 000
20 000

6 000
6 000

PROPUESTAS DEPENDIENTES
Se les considera de dos tipos: propuestas mutuamente exclusivas y propuestas contingenciales. Si las propuestas contenidas en el con-junto de propuestas baJO estudio se encuentran relacionadas de tal forma que
la aceptacin de una de ellas elimina la aceptacin de alguna (s) otra (s) de las propuestas del conjunto, se dice que las propuestas son mutuamente ex-clusivas. Una situacin en la cual las propuestas son mutuamente exclustvas
ocurre cuando existe un nmero de propuestas que satisfacen una cierta nec!:
sidad. Tal caso se presenta, por ejemplo, en la necesidad de apquirir un - tractor de carriles de cierta potencia que cumplir un trabaJo especfico y p~
ra el cual existen varias marcas en el mercado.
TABLA 2.

CONJUNTO DE PROPUESTAS MUTUAMENTE EXCLUSIVAS

Propuesta

A1
A2
A3
A4
A5

Tipo de Equipo

Tractor de Carriles
Tractor de Carriles
Tractor de Carriles
Tractor de Carriles
Tractor de Carriles

Modelo D4D
Modelo MF3 00
Modelo TD9
Modelo AD-7
Modelo JD450

Caterpillar
Massey Ferguson
International
Fiat
John Deere

El otro tipo de relacin entre propuestas surge cuando un proyec

to inicial conduce a otras inversiones auxiliares que resultan factibles como consecuencia de la inversin inicial. A este tipo de propuestas se les llama contin-:
genciales porque su aceptacin est condicionada a la aceptacin de otra propue~

- 94 ta. Cn eJemplo de ello es la compr<i de una umdad de lectura de c1nta:, mal(ne

ticas en una computadora, la cual est condicionada a la adquisic1n de la undad central de proceso. Por lo anteriormente expresado, una relacin contingencial es una dependencia unilateral entre propuestas, o sea, la aceptac1n de
la propuesta contingencial es dependiente de la aceptacin de alguna propuesta
prerequtstto, pero la aceptacin de la propuesta prerequisito es wdepend1entc
de las propuestas contingenc La les.
Cuando existen limitaciones sobre la cantidad de dwero disponible y el costo inicial de todas las propuestas excede el total de d1nero a wve.!:
tir, se inttoducen las interdependencias financieras entre las propuestas. Estas interdependencias son normalmente compleJas y ocurrirn ya sea que las propuestas sean independientes, mutuamente exclusivas o continge nc iales. Para eJempltftcar lo anterior, supongamos que tenemos las tres propuestas independientes mostradas en la tabla l. Si se cuenta nicamente con S 55 000 para
tnvertir, podemos facilmente observar que la aceptacin de la propuesta C eltmwa la aceptacin de las propuestas A y B. Igualmente, la aceptacin de las propuestas A B impide la aceptacin de la propuesta e. Depend Lendo del capital presupuestado (a invertir), el nmero de propuestas y su costo inicial, las mterdependencias pueden ser ms o menos compleJaS. Para el eJemplo a.:;
terior, los posibles arreglos aparecen en la tabla 3.
TABLA 3.

ARREGLOS ACEPTABLES DE PROPUESTAS INDEPE~DIEN-TES PARA UNA RESTRICCION PRESUPUESTAL DE $55 000.

Arreglos posib les de pro-puestas.

1
2
3
4

Xa

Xb

o
o

o
o

o
o
o

1
1

1
1

;)

Cantidad total
requerida por
Xc arreglo

1
1
1

o
$

10
30
50
40
60
80
90

000
000
000
000
000
000
000

0-

Presupuesto
Remanente

55 000
45 000
25 000
;) 000
15 000
;) 000
25 000
85 000

COMPARACION DE ALTERNATIVAS MUTUAMENTE EXCLUSIVAS

En la comparacin de alternativas mutuamente exclusivas, su d'erencia futura (esperada) es la relevante en la determinacin de la deseabilidad econmtca de una respecto a la otra.

.o

- 95 -

TABLA 4.

Fin .de Ano

DIFERENCIA ENTRE ALTERNATIVAS MUTUAMENTE EXCLUSIVAS

Alternativa Al

Alternativa A2

- $ 10 000

- $ 15 000

'1
2
3

8 000
8 000
8 000

7 000
13 000
13 000

Flujo de efectivo de la diferencia

Al
A2

5
1
5
5

000
000
000
000

Analicemos las alternativas mostradas en la tabla 4. El flujo de

efectivo que representa a la alternativa A2 puede ser considerado como la suma
de dos flujos efectivos distintos y separados, siendo uno de ellos idntico al flu-JO de efectivo de la alternativa Al y el otro representando la diferencia entre la_
alternativa A 1 y la alternativa A2. Si el flujo de efectivo que representa las diferencias es econmicamente deseable, entonces la alternativa A2 (la cual con-siste de un flujo de efectivo que es la suma de un flujo de efectivo idntico a la alternativa Al y un flujo de efectivo "deseable" ) ser desde luego econmicame~
te superior a la alternativa Al. Si por otra parte, la diferencia entre alternati-vas es considerada indeseable, entonces la alternativa A2 es inferior a la alterna
tiva A l. Los mtodos para determinar la mencionada "deseabilidad" ya han sido
estudiados durante el curso (valor presente positivo a la tasa mnima de rentabilidad, tasa de rentabilidad mayor que la tasa mnima de rentabilidad, etc.)
FORMACION DE ALTERNATIVAS MUTUAMENTE EXCLUSIVAS
Cualquier criterio de decisin disei'iado para tomar decisiones -acerca de alternativas mutuamente exclusivas puede as mismo ser aplicado para
propuestas independientes, mutuamente exclusivas o contingenciales simplemente formando arreglos de propuestas de alternativas mutuamente exclusivas. Adems, la imposicin de una restriccin presupuesta! puede ser fcilmente incorporada en tal criterio de decisin. De hecho, un arreglo como el mencionado ya se
present cuando se formul la tabla 3 a partir de las tres propuestas independien_
tes que aparecen en la tabla l. La tabla 5 muestra los flujos monetarios que pueden realizarse para cada alternativa mutuamente exclusiva a partir de las propue!
tas independientes de la misma tabla l.

-u

-96

TABLA5 ALTERNATIVAS MUTUAMENTE EXCLUSIVAS PARA TRES PRO-PUESTAS INDEPENDIENTES

Alternativas
mutuamente Propuestas
Xa Xb Xc
exclusivas
1
2
3
4
5
6

o
o
1
1

o
o
1

o
1

o
1
1

o
o

o
1
1
1

Flujo de efectivo
Fin de af'\o
2
-1

000
000
000
000
000
000
000

6
15
20
21
26
35
41

o
10
30
50
40
60
80
90

000
000
000
000
000
000
000

6
15
20
21
26
35
41

000
000
000
000
000
000
000

o
6
15
20
21
26
35
41

000
000
000
000
000
000
000

Si las propuestas son contingenciales podremos arreglar las propuestas en un conJunto de alternativas mutuamente exclusivas por medio de
la enumeracin de las combinaciones de propuestas que son factibles considerando sus interrelaciones. Supongamos que las propuestas en consideracin son la propuesta C. sujeta a la aceptacin de A y B y la propuesta B sujeta a la aceptacin de A.
La tabla 6 muestra las alternativas mutuamente exclusivas que se obtendrn.
TABLA 6.

ALTERNATIVAS MUTUAMENTE EXCLUSIVAS PARA

PROPUESTAS CONTINGENCIALES.

Alternativas
Mutuamente
Exclusivas.

P r o p u e s t a s
Xa

1
1
1

3
4

o.

Xb

Xc

o
o

o
o
o

1
1

Los arreglos en alternativas mutuamente exclusivas simplifi-can la diversidad de tratamientos para la decisin y adems permiten el empleo
de las formulaciones de programacin matemtica.
La detern:linacin del nmero mximo de alternativas mutua-mente exclusivas se obtiene:

-:fr

- 97 (Mj + 1 ) ;. (M 1

1 ) ( M2 t 1 ) ( M3 t 1) . . . . (M's t 1)

J .:.. 1

donde:
S =--Nmero mximo de conjuntos de propuestas independientes.
Mj ;;;. Nmero mximo de propuestas en cada conjunto "j" donde cada propuesta en dicho conjunto es mutuamente exclusiva.
Supongamos que se tienen las siguientes propuestas a considerar:
A1

A2 A3 A4 A5 A6

Bl B2

B3

Cl

C2 C3 C4

Dl

D2

Donde las propuestas en cada rengln son mutuamente exclusivas y el conjunto de propuestas en cada rengln es independiente de cual--quier -otro conjunto o rengln de propuestas. O sea, las propuestas Al y A2
son mutuamente exclusivas pero las propuestas Ai y Bl son independientes.:El nmero mximo de alternativas mutuamente exclusivas se determina
S -,.,.. 4

M 1 =. 6, M2 ;. 3, M3 ; 4, M4 :2
Por lo tanto:
N; (Ml t 1) (M2 t 1) (M3
;:. (7) (4) (5) (3)

lt

1) (M4 't 1)

~420

Lo cual es un nmero considerable de alternativas mutuamente exclusivas para este problema relativamente sencillo.
CRITERIOS DE DECISION PARA ALTERNATIVAS MUTUAMENTE EXCLUSIVAS
Problema.- Determinar cul de las alternativas mutuamente exclusivas que se muestran en la tabla 8 es la ms atractiva.

- 98 TABLA 8.

Fin de
Ano

FLUJO DE EFECTIVO PARA CUATRO ALTERNATIVAS MUTUA

MENTE EXCLUSIVAS.

No hacer nada

o
o

o
1-10

Alternativas
A2

Al
- $50 000
-14 000

- 80 000
19 000

o.

A3
100 000
25 000

TM~.;. 15%

,,:....

ANALISIS POR VALOR PRESENTE

r

VPo
: $
VPAl:- 50 000 + 14 000 (P/A, 15, 10) :;
VPA2:- 80 000 + 19 000 (P/A, 15, 10) ;
VPA3::-:10'0 000 _. 25 000 (P/A, 15, 10) =

'

0.00
20 263.2
15 357.2
25 470.0

Por lo tanto seleccionamos A3

ANALISIS POR-VALOR PRESENTE DE INVERSION INCREMENTAL

.. '

-....

Fin de
Ano

Al -O

Diferencias Incrementales
A2-Al

- $ 50 000

- $ 30 000

14 000

5 000

1 - 10

r '
l

_..,

' '
w

'1

iJ

Cl
, '

o-

- !19 -

ANALlSIS POR TASA DE RENTABILIDAD DE LA INVERSION INCREMENTAL

-.~O

Si determinamos la tasa de rentabilidad de cada alternativa tenemos:

i

Oo/o,

;;

Ar: 25o/o; i A 2 ;;: 19. 9%, i A 3 :; 21.9%

A_q u se v que la mejor alternativa es A l.

Encontremos ahora los valores de i a los que trabaJan los incre
mentos de inversin:

o -

$ 50

ooo

ooo

t 14

(Pj a, i A 1

-o ,

10)

i A 1 - O :. 25%

Como es mayor que TMR : 15%, A 1 es nuestra "mejor alternativa al presente".

O::-$ 30 000 t $5 000 (P/A,iA2- Al, 10)
iA2 -Al:;:: 10.5%
Como es menor que TMR
alternativa al presente.
O .: - $ 5O 000

$ 11 000 (P j A, i A

15o/o, A 1 sigue siendo nuestra meJor

_ Al , 1 O)

i A3 - A 1 :. 17. 6o/o
y A3 es mejor que Al porque iA3 -Al es mayor que TMR :;; 15% Como todas las
alternativas han sido comparadas, A3 es la solucin.
APLICACION DE CRITERIOS DE DECISION CUANDO EL CAPITAL DE INVER-SION ESTA RESTRINGIDO.
En la tabla 8 se muestra el conJunto de propuestas a considerar.
Cada subconJunto de propuestas que tienen la misma letra (al, A2) es considerado independiente de los otros conJuntos que tienen designaciones derentes de 1~
tras (B 1, B2). Por lo tanto, no se puede aceptar ms que una propuesta de igual
letra mientras que propuestas de letras diferentes si lo pueden ser.
TABLA 8.

FLUJOS DE EFECTIVO PARA CINCO PROPUESTAS DE INVERSION

e osto
Propuesta Inicial

Al
A2
Bl
B2
C1

- $100
120
200
3 00
350

900
000
000
000
000

Ingreso neto
(A.os 1 - 1 O)

$ 20 000
21
31
50
45

000
000
000
000

Valor de
Salvamento
(Ao 10)
$ 10 000
20 000
50 000
80 000
100 000

Valor presente j
$

38
30
31
72
1

830
180
600
550
730

- 100El problema consiste en seleccionar la (s) propuesta (s) que

maximicen el valor presente total Sl la cantidad de dinero disponible para inversin es de$ 350 000 y la tasa mnima de rentabilidad es de 8%.
De acuerdo a la frmula para determinar el nmero de alte_!:
nativas mutuamente exclusivas:
N ; (3) (3) (2) ;;. 18

Sin embargo, conviene encontrar el valor presente de las

propuestas con objeto de eliminar de consideracin a las que lo tengan negativo. Esto es debido a que cualquier propuesta con valor presente negativo que sea combinada con otra propuesta para formar una alternativa mutuame~
te exclusiva reducir el valor ptesente total de dicha alternativa.
La ltima columna de la tabla 9 muestra que el valor presente de C 1 es negativo por lo que se le elimina y el nmero de alternativas mutuamente exclusivas ser:
N - (3) (3) - 9

La tabla 9 muestra los resultados obtenidos

TABLA 9.

Alterna
ti vas

1
2
3
4
5
6

7
r-.1

o.......

RESULTADOS Y AFREGLO DE LAS ALTERNATIVAS MUTUAMENTE EXLUSIVAS

A PARTIR DE LAS PROPUESTAS DE LA TABLA 8

Propues~as

XA1

o
1

.o
o
o
1
1

XA2

XB1

XB2

o
o

o
o

o
o
o

o
o
o

1
1

o
1

Propuestas
Aceptadas

Nnguna
Al
A2
Bl
B2
Al, Bl
Al,B2
A2. Bl
A2. B2

100
120
200
300
300
400
320
420

-*No son factibles porq~e se excede el presupuesto

()

;Ingreso Neto Valor de

Aos 1-1 O
sal vaxn ento
Ao 10

Costo
LVJ.icial

000
000
000
000
000
000
000
000

$20
21
31
50
51
70
52
71

Valor pre
sen te
j

000
000
000
000
000
000
000
000

$ 10 000

$ 38 830

20
50
80
60
90
70
lOO

OOQ
000
000
000
000
000
000

30
31
72
70
111
61
102

180
600**
500
430
380 *
780
730

-......_,

RETIROS Y REEMPLAZOS
M. en C. MiguelMorn Moguel
PROBLEMAS DE REEMPLAZO.
Los problemas de reemplazo son considerados de dos tipos fuE_
damentales: aqullos que incluyen artculos que degeneran con el uso o al paso
del tiempo y aqullos que no sufren deterioro constante, pero que fallan o"mue-:
ren" despus de un cierto uso o tiempo. Los artculos deteriorables son en general grandes y costosos, por ejemplo mquinas herramientas, maquinana de_
construccin, barcos, generadores, etc. Los artculos no .de ter iorables generalment mantienen un buen nivel de eficiencia a travs de sus vidas, pero sbitament? dejan de actuar completamente, estos artculos tienden a ser peque-i'os y relativamente baratos, por ejemplo focos, tubos de vaco, resortes, bandas de hule, etc. Consideraremos cada tipo separadamente.

o.

TIPO DETERIORABLE.

L
1. .

r
r
1

1~

1:

..J

Cuanto ms tiempo un artculo deteriorable es operado s1n reci

bir mantenimiento correctivo-preventivo, tanto ms ineficiente resulta su ope:racin y por lo tanto, el costo unitario de produccin aumenta. Para aumentar
su efeciencia es requerido el mantenimiento y esto trae como consecuencia un costo asociado, adems estos artculos pueden resultar obsoletos por la aparicin en el mercado de artculos mejorados del mismo tipo: por lo tanto, a ma-y"or tiempo de conservacin del equipo, mayores el costo de su mantenimiento o_
mayor es la partida asociada a la reduccin de la eficiencia relativa y absoluta.
Por otro lado, si el equipo es reemplazado frecuentemente los
costos d~inversin aumentan, de tal forma que el problema consiste en determi
nar cuncb deberemos reemplazar estos artculos, para que la suma de los cos-:
tos de operacin y de inversin sean minimizados.
Existen una buena cantidad de procedimientos para el menejo de
problemas de este tipo, en ID:Uchoscasos aplicaciones relativamente simples de
clculo.
ARTICULOS NO DETERIORABLES.

0'

En el caso de artculos no deteriorables o que mueren subitame~

te, el problema consiste en determinar si deberemos o no reemplazar en grupo,
y en caso de hacerlo, qu tan a menudo. Consideramos dos polticas extremas:Primera.- Reemplazar artculos nicamente cuando fallan, (o sea individualmente). La ventaja de esta polhica radica en que el nmero de artculos es minimizado, pero las fallas son relativamente frecuentes y por lo tanto los costos asociados con ella son relativamente altos. Segunda. Todos los artculos son reemplazados en grupos antes de que ninguno de ellos falle. En este
caso los costos de falla son minimizados, pero el nmero de artculos requeridoes virtualmente maximizado. Resulta normalmente ms barato reemplazar un artculo, si pertenece a un grupo de los que vamos a reemplazar, que s_i es uno ~
solo, pero ello conduce a que mayores reemplazos sean requeridos en la poltica

- 103 -

.o

de reemplazos de grupo .

El problema fundamental radica entonces, en el estableci-mLento de una poltica de reemplazo de grupo que minimice la suma de loscostos de los artculos, sus fallas y las operaciones de reemplazo.
La poltica ms simple de reemplazo de grupo es una en la_
que se reemplazan todos los artculos a intervalos designados y en la cual hay reemplazos individuales cuando existen fallas entre intervalos, pero po
lticas ms complicadas tambin son posibles: por eJemplo, la longLtud del
perodo de reemplazo de grupo puede hacerse de tal forma que depende ce 1~
tasa de fallas en el ltimo grupo reemplazado o bien que, los artculos que_
han sido puestos en servicio dentro de cierto tiempo antes del tiempo de - reemplazo y que no han fallado sean deJados sin reemplazar.
Ms an, -aquellos artculos que fueron removidos, encontrndose en condiciones de operacin durante el reemplazo de grupo, pueden ser ordenados en cuanto_
a tiempo de vida y usados para reemplazos individuales, entre reemplazos
de grupo. Esta ltima polftica es empleada para el reemplazo de lmparas
costosas de calle en algunas ciudades.
Al igual que en el primer tipo de problema de reemplazo, un cierto nmero de tcnicas se encuentran disponibles para el maneJo de tales problemas por dos mtodos: el de anlisis y el de simulacin. Un dato esencial para la aplicacin de puntos tcnicos es el conocimiento de la -distribucin de tiempo de falla de los artculos considerados. Los etadsticos matemticos han hecho posible procedimientos efectivos para la estim~
cin de dichas distribuciones.
Para ambos tipos de problemas de reemplazos es probable
encontrar dificultades en cuanto a la recopilacin de la informacin requer.!_
da, debido a que dicha informacin es obtenida en muy raras ocasiones enbase a un mtodo consistente.
Existe un tipo final de problema de reemplazo que est creciendo en importancia y que consttuye el punto de contacto entre los Cientficos en la Investigacin de Operacin y los Siclogos Sociales, este es el problema de desperdicio de la fuerza de trabaJO. El Siclogo Social estu-dia el desperdicio de fuerza de trabajo procurando asignarle a todo el persa
nal que abandone una compafia, una descripcin cuantitativa de su experie~
ca, aunada a una descripcin cualitativa de sus razones para abandonar o renunciar al trabajo. Estas medidas obviamente tienen un gran poder en-los patrones de comportamiento. En esta sesin estudiaremos nicamente
la metodologa empleada en las decisiones econmicas relacionadas con ar-:
tculos de tipo deteriorable, en virtud de que los artculos no deteriorables
req uleren un anlisis probabilstico que excede los propsitos de este curso.
RETIROS Y REEMPLAZOS.
An cuando el nombre tradicional para este tpico es el de "Problema de Reemplazo de Maquinaria", el ms general de "Retiros y - Reemplazos" se considera el adecuado en virtud de que incluye todos los casos en los que se d consideracin a la sustitucin de un mtodo por otro di-

- 104 -

ferente para suministrar ciertos servicios.

Se pueden presentar las siguientes situaciones:
1 - Retiro con reemplazo inmediato.
2 - Retiro con reemplazo pospuesto. Por ejemplo, cuando en pocas de poca demanda de produccin se retira el -equipo sin ser sustituido hasta que aumenta la demanda hasta cierto nivel.
3 -Adquisicin sin retiro inmediato. Por ejemplo, cuando
en pocas de alta demanda se adquiere equipo sin que
reemplace al que est en operacin.

0.~

-=-

4 - Retiro sin reemplazo de activo depreciable. Por ejemplo,

cuando se decide comprar un artculo que anteriormente se fabricaba.

......

Causas de retiros:
1 -Alternativas mejoradas.
2 -Cambios en los requerimientos del servicio.

3 - Cambios en las propias mquinas (corrosin, desgaste)

4 - Cambios en los requerimientos oficiales (por ejemplo, eliminacin de riesgos fsicos de los operarios).
5 -Accidentes o fallas impredictibles del equipo.

TERMINOLOGIA
Si una mquina ( conjunto de mquinas) es retirada y otra mquina ( conjunto de maquinas) es adquirida para realizar el mismo servicio, entonces se dice que existe un"reemplazo".
En decisiones de reemplazo, se acostumbra denominar al equipo considerado candidato a ser retirado como el DEFENSOR y al equipo propues
to como reemplazante, RETADOR.
Tipos de vida:

1~

1 -Vida econmica.- Perodo durante el que el equipo dado -tiene el costo anual uniforme ms bajo.
2 - Vida Util.- Perodo de tiempo durante el que el equipo ren-

dir un servicio til.

3 -Vida Contable.- Perodo seleccionado por el contador, o de
terminado por las leyes fiscales, sobre el que se deprecia-:
r el equipo en los libros de la Compafla.

~ '
1
1

~~

o )
i
1

.... .J

4 - Vida Fsica. - Determinada por sus condiciones fsicas.

- 105 -

-O

DETERMINACION DE LA VIDA ECONOMICA

De acuerdo con la definicin, la vida econmica delequ1po se
cumple cuando el costo anual es mnimo. Para la determinacin del costo -anual tenemos dos renglones de costos fundamentales:
El costo de recuperacin de ca pita 1 y los costos de manten i-miento y operacin. Las expresiones que se emplean para el clculo de ellos
son:
CRC n.:. (P-Sn) ( A/P, i, n) ~ Sni
CAMOn;

i:
[

m;;,

CMOn (PjF, i,

(A/ P, i, n)

donde:
CRCn..; Costo de recuperacin de capital si se dispone de la
unidad en el ao n a un valor de salvamento S.
CAMO n.:;. Costo anual equivalente de mantenimiento y opera-cin si se dispone de la unidad en el ao n .
El costo anual equivalente ser:
CAn .=. CRC n t CAMOn
criterio:
Min CAn
EJemplo:
Una empresa gubernamental quiere saber cul es la vida econ
mica de una flotilla de vehculos de la misma marca que tienen los costos estl:mados que se muestran. Se emplea para anlisis econmico una tasa de rentabilidad de lOo/o.
P ;; .Valor ,inicial $ 60 000

Ao
1
2
3
4
5
6
7

Valor del Salvamento.

$ 40 000
30 000
25 000
20 000
17 000
15 000
14 000

Costo de mantenimiento y
Operacin.
10 000
$
14 000
18 000
22 OOQ
26 000
30 000
34 000

La 'siguiente tabla muestra los clculos necesarios ;>Or costo anual

o
-

1
2
3
4
5
6
7

P-S

20
30
35
40
43
45
46

000
000
000
000
000
000
000

(A/ P, i, n)

1.1
0.576
0.402
0.315
0.263
0.229
0.205

(P-S)
(A1P2 i n)
22
17
14
12

OO

280
100
600
11 600
10 300
9 450

Si

106 -

CRCn

(A/ g, i, n,)

g(A/ g, i, n

'

4
3
2
2
1
1
1

000
000
500
000
700
500
400

26
20
16
14
13
11
10

000
280
600
600
300
800
850

0.48
0.94
l. 38
l. 81
2.22
2. 62

1
3
5
7
8
10

920
760
520
240
880
480

CAMOn
.
10
11
13
15
27
18
20

000
920
760
520
240
880
280

,cAn

. 36
32
30
30
30
30
31

000
200
360
120
540
680
330
1

* El mnimo costo an:.1al ocurre al 4o. ao.

Por lo tanto la vida econmica es d(' 4 ao.;

- 107 -

.o

LA EVALUACION DE LA INCERTIDUMBRE EN EL
ANALISIS DE INVERSIONES

Dr . Armando Ortega R.
l. Importancia de la confiabilidad de estimaciones en la etapa actual de la tcnica de evaluacin de inversiones.

Mucho esfuerzo se ha aplicado al desarrollo de mtodos para meJorar nuestra habilidad de discriminar entre alternativas de inversin. Elmayor nfasis de estas investigaciones se ha puesto en calcular en forma ms
exacta y definir cul es el valor de las inversiones de capital a una compaa.-:
Como resultado, se han desarrollado mtodos que partiendo de frmulas matemticas de variada compleJidad para evaluar los posibles efectos de diversas iE_
versiones y de combinaciones entre estas variables que pueden afectar dichas inversiones. Conforme las tcnicas han progresado, las matemticas se han vuelto ms y ms precisas, de tal manera que podemos calcular rentabilidad de
una inversin con mucha exactitud.
Sin embargo, el a na lista de inversiones sabe que detrs de todos estos clculos precisos existe informacin que no es tan precisa. En el me
jor de los casos, la informacin sobre rentabilidad de una inversin se basa enun "promedio" de diversas opiniones con diversa confiabilidad y diferentes raE_
gos de probabilidad. Cuando la rentabilidad de dos posibles inversiones es casi similar, es muy posible que su decisin se vea influenciada por la evalua--cin de aquellos factore-s que se consideren intangibles. En otros casos, aun cuando los datos para la evaluacin de dos inversiones sean completamente diferentes, de tal manera que la seleccin entre una y otra parezca muy clara, g~
'neralmente existe incertidumbre en la mente del analista acerca de los resultados en el futuro.
As, vemos que el responsable de tomar una decisin necesita
ten,er otra informacin aparte de los va lores ca le u lados de rentabilidad de una-:
inverswn. Le es muy necesario saber cul es la naturaleza de la informacin
en la cual se han basado los clculos de la rentabilidad de la inversin, y la fo-;
ma en que esa informacin ha sido procesada. De aqu vemos que, independien
temen te de las tcnicas de anlisis que se han utilizado, mue has de las variables que entran en Juego en el clculo de la rentabilidad de una inversin estn SUJetas a un alto grado de incertidumbre.
Como un eJemplo podemos ver el siguiente. La vida til de una
nueva pieza de maquinaria general;-.nente no se conoce con una certidumbre suficiente. Entran en juego variaciones en la obsolescencia o el deterioro, y los cambios relativos en la vida til de un equipo pueden implicar grandes cambios
en la rentabilidad de una inver-sin. No obstante, al hacer los clculos de renta
bilidad de una inversin, muchos datos se consideran mentalmente para produ..::
cir un pronstico de la vida posible, el cual despus se incorpora el anlisis de

108 -

rentabilidad de inversin. Los mismo se hace para otros factores que tienen
un peso importante en la decisin quese va a tomar.
Como conclusin, vemos que la determinacin de los fluJOS de efectivo generalmente es el corazn de una evaluacin, y por lo tanto es un
aspecto importa~te en el estudio de evaluacin de inversiones. A continua- cin, se analizarn algunas de las fuentes de incertidumbre en las estimaciones de flujo de efectivo.

Q,

2. Fuentes de incertidumbre
En nuestro mundo actual de extensas organizacionE's que ere-cen en forma horizontal por la diversificacin de prductos y verticalmente -por la integracin, ningn equipo de anlisis puede esperar tener la informa-cin suficiente y actualizada de todas las situaciones en las cuales la organiza
cin tiene que tomar decisiones 'tcnicas o financieras. El contacto estrechoentre los miembros de la organizacin y las comunicaciones adecuadas no son
slo costosas sino muchas veces imposibles. De tal manera, los eJecutivos se ven forzados a utilizar ms y ms las comunicaciones internas y las estim~
ciones de los expertos de la organizacin que pueden estar en diferentes zonas
geogrficas y en diversos niveles de la organizacin para obtener aquella infor
macin que requieren al tomar decisiones sobre inversin que pueden ser cru-:
ciales para la compafia.
Desafortunadamente, en el contexto de la comunicacin de in-formacin sobre anlisis de inversiones, el grado de confusin y errores en la
informacin que resultan cuando un simple dato S~ pide y acerca del cual Se -tiene incertidumbre, generalmente es alto. Frecuentemente los eJecutivos aca
\_____/
ban con impresiones e informacin completamente diferentes de aquella que hu
bieran obtenido si ellos hu.t;?ieran estado en el lugar de la obtencin de la infor:macin. La investigacin emprica conducida sobre el proceso de decisiones en las grandes organizaciones ha revelado que cuando existe incertidumbre y es necesario que la informacin acerca de una decisin de inversin fluya de los niveles baJoS hacia arriba o de un campanero de trabaJO a otro, resultan los siguientes fenmenos:
1) se generan ambig"edades y mala interpretacin debido a que el JUicio so
bre la incertidumbre es difcil de transmitir y no fluye fcilmente de una
persona a otra
2) se efectan distorsiones en los datos por los siguientes motivos:
a. Los expertos no siempre estn seguros qu es lo que los ejecutivos ~
requieren
b. las medidas de evaluacin de la eficiencia y los 'sistemas de contro~
utilizados por los ejecutivos muchas veces rigidizan la mente de los
subordinados, en tal forma que es imposible obtener una estimaci
sincera
c. la actitud frente al riesgo difiere entre los diversos individuos.
3) los mtodos de estimacin utilizados por los expertos no son sistemti-cos,. ni estables, de tal manera que la informacin que fluye tiene diverso significado para los que la reciben
4) los tcnicos que cuentan con diferente informacin, conoc~miento o expe~

- 109 -

\_ J

rienc1a aprecian y evalan en forma distinta la incertidumbre acerca de un-evento dado.

1
Mas adelante daremos algunos ejemplos que ilustran los puntos anteriores.
3. Ausencia de un lenguaJe adecuado de estimacin
Es comn en los informes administrativos que se reporte que
hay una'buena" oportunidad de que las ventas de un producto sean mayores de
mil unidades, o que hay una "regular" probabilidad de que las ventas sean de
mil quinientas unidades. Los adJetivos "razonable", "baJos'~ no explican cuan
titativamente qu es lo que se quiere decir al aplicarlos. Lo mismo se puede decir de las estimaciones que se Juzgan "optimistas", "pesimistas", o "un
mejor estimado". ,Estos trminos tienen diferente significado para cada persona. Por ejemplo una persona X puede utilizar el trmino "optimista" cuando estime que hay una probabilidad de uno en diez de excederlo, mientras que
otra persona Y utilizar el trmino cuando estime que hay una posibilidad en
veinte de excederlo:
4. Mewdologa de la evaluacin de inversiones
Generalmente, la metodologa usual aplicada en la evaluacin
de inversiones slo utiliza un nmero acerca de cada uno de los factores que
se tomarn en cuenta en el anlisis. De tal manera, ninguna de las tcnicas_
usuales permite incorporar una metodologa cuantitativa para tomar en cuenta este factor. As, el eJecutivo slo puede aceptar el estimado de sus expe_!:
tos ac~rca de los !'03ibles resultados en el futuro, o compensar subjetivamente de acuerdo a su buen Juicio. Sin embargo, no es muy claro para l cmodebe compensar esos datos. Debe ser hacia arriba o hacia abajo?

. \___)
(

5. Controles administrativos de actuacin

Los mtodos usuales de control administrativo en una organizacin, generalmente llevan a los tcnicos a hacer un pronstico mediante el
cual posteriormente se medir la eficiencia de su actuacin. De esta manera,
aquellos que en su actuacin excedan la marca puesta por el pronstico son-"recompensados", y los que no llegaron a la meta, son "penalizados". Bajo este tipo de control, si un ejecutivo desea ser recompensado, la prediccin de
su futura actuacin deber ser menor de la que realmente espera. Esto le da-:
r mayor confianza de exceder la meta que l propone a sus superiores.
Al tomar en cuenta este tipo de estimaciones para evaluar una
inversin, la subestimacin de una medida de actuacin, (i. e., sobre las ventas de un producto) puede resultar en que una posible buena inversin se JUzgue
como mala y se rechace, con un consiguiente costo de oportunidad para la org!
nizacin.
Obviamente el conflicto bsico es que el objetivo del sistema de control es influenciar la eficiencia del personal, mientras que el obJetivo de
un sistema de pronstico es el de proveer informacin que sirva para toma de_

- 11 o

decisiones. En tal forma, los altos eJecutivos deben decidir qu es mas im-portante -tomar las meJores decisiones de inversin, u obtener la mxima -eficiencia de aquellas inversiones que ya tienen. Obviamente, este ltimo-debe ser ms bien un problema de motivacin en la organizacin que de contro
les operativos.

o.

6. La com'paracin entre la informacin histrica acerca de inversiones pasadas y los pronsticos de inversiones futuras
Al estimar el valor de una inversin potencial, generalmente
los eJecutivos en las organizaciones se preocupan por buscar una inversin an
terior comparable para medir una nueva inversin en vez de identificar las v!
riables que son relevantes y pronosticar la incertidumbre concerniente. De tal manera, el pronstico de la incertidumbre se trata de evadir, mientras -que la certidumbre de informacin histrica se le asigna un peso superior dominando as el proceso mental de los eJecutivos.
7. Factores de correccin que usualmente se aplican en la evaluacin de incer
tidumbre
Un factor de aJuste usualmente aplicado es la correccin de las
estimaciones que han surgido de otros miembros de la o-rganizacin, ajustndolos hacia arriba o hacia abaJo, sin tomar en cuenta la optnin de las personas
que estimaron. Generalmente, el analista de 'inversin nunca sabr si ajust-:
la informacin en la direccin adecuada, o si el grado de ajuste fue suficiente
o demasiado.
Otra forma de corregir para tomar en cuenta el riesgo derivado de la incertidumbre de la informacin es elevar la tasa de actualizacin de capital al evaluar la inversin.
Una correccin adicional es la de asignar cierta preferencia a_
una alternativa menos riesgosa que a una riesgosa. Es usual que al evaluar -dos alternativas, an cuando no se haya evaluado cuantitativamente el riesgo implicado al tomar cada uno de ellas, se opte por una de ms baja rentabilidad
pero que cuyo riesgo aparente sea menor. Generalmente esta evaluacin del riesgo se hace en forma altamente intuitiva.
Es usual que se apliquen este tipo de medidas de correccin si
multneamente, el ajuste en la medida de evaluacin de una inversin puede -:ser demasiado fuerte y es importante que una buena inversin no sea rechazada
por el uso de una alta tasa de descuento.
Ilustraremos el efecto de la correccin por medio de tasa de <:e
tualizacin con el siguiente eJemplo.
1
Supongamos que se tienen dos inversiones, una mas riesgosa -que la otra. (Por el momento no especicaremos la vaguedad en la determina-cin de la cantidad de riesgo). Con la primera inversin usaremos una tasa de ~
evaluacin del lOo/o y con la segunda, una evaluacin con una tasa del 20%. Las
dos inversiones tienen un flujo esperado de cien mil pesos en los aos nmero 1
y 50. Lo anterior se ilustra en la siguiente tabla.

- 111 -

.o

factor de
flUJO de actualizacin
Ano efectivo ( i:;; lOo/o)
1
50

10 000
10 000

. 9091
. 0085

Valor
presente
( i ;; 1Oo/o)

$ 9 091
85

factor de
actualizacin
(i .=. 20%)
. 8333
. 0001

Valor
presente
( 1 :.

2 O%)

8 333

Ntese que el valor presente de los fluJOS de efect1vo del ano

1 de la inversin menos riesgosa es l. 09 veces mayor que el fluJo de efecti-vo de la inversin mas riesgosa. No obstante, el valor presente de los flUJOS
de efectivo del ao nmero 50 es aproximadamnte 85 veces mayor El uso de una mayor tasa de actualizacin para la inversin mas riesgosa puede in-fluir la decisin en la direccin correcta (a mayor riesgo en la inversin, me
nor ser el valor asignado a los fLUJOS de efectivo en el futuro). No obstante:
esto se hace en una manera aproximada y con efectos no predecibles. No podemos estar seguros del impacto que la tasa de actualizacin thayor puede tener en el valor del dinero en el tiempo sin hacer clculos adicionales: adems
el efecto en la actualizacin por riesgo no ser igual para cada ao.
Generalmente, el uso de una tasa de descuento aplicada por riesgo supone que la diferencia en riesgo entre dos inversiones se incrementa en direccin al futuro. Esta suposicin no necesariamente es correcta, ya
que podemos tener mayor riesgo en una inversin en el corto plazo, y que las
dos alternativas tengan el mismo riesgo a futuro. Aun cuando esta suposicin
sea correcta, es necesario preguntarnos si el factor de descuento mide en m~
nera apropiada la desventaJa de este riesgo.
Por otro lado, cuando el horizonte en el tiempo en el cual se
valan las inversiones es relativamente corto, una tasa de actualizacin por-.:
riesgos no puede afectar en forma significativa la evaluacin de una inversin,
ya que vemos que el factor actualizacin es nicamente fuerte cuando se aplica para grandes perodos de tiempo.
A continuacin examinaremos algunas soluciones a los
mas que se han planteado en los prrafos anteriores.

probl~

8. Medidas posibles para una meJor evaluacin del riesgo en inversiones

A continuacin veremos dos medidas de tipo organizacional
a. Descentralizacin de las decisiones. Idealmente, la toma de decisio
nes debe descentalizarse al nivel ms bajo posible en la organizaci~
para hacer posible que la capacidad para realizar el anlisis de una
inversin ::e combine con la capacidad requerida en recolectar yana=lizar la informacin para e 1 anlisis. Desgraciadamente, excepto en
organizaciones pequeas, existe un vaco de conocimientos y de inior
macin entre el eJecutivo que toma las decisiones y el experto sobre
la informacin de inters sobre la inversin. Para solucionar el-problema, o la autoridad para la toma de decidiones se transfiere a
los fcnicos que tienen informacin adecuada, o
la informacin setransfiere al punto donde se debe tomar la decisin.

-]1:.-!-

No obstante, aun en organizaciones bastante dcscer.t.ral!zaclas,

la toma de decisiones se puede delegar slo hasta cierto punto antes de que d
costo en salariOs de tcnicos adecuados, o la prdida de coordtnacin y con-trol empiecen a afectar al Sistema. De tal forma, esta solucin slo es parcial y, en algn punto, la organizacjn encontrar que es mas cficlcntc mover
la informacin hacia arnba en vez de la autorizacin de decisin hacia abaJO.
Mas adelante se hablar de este aspecto.

o.

b. Otra medida parcial, consiste en separar el sistema de control aclmt

nistrativo de los mtodos de pronstico. De esta manera los1 ClC:cL.tl

vos de alto nivel tendern a proporcionar una informacin mas cent:_~

tia sobre lo que ellos esper::tn que ..>ea la real-idad de una invcr.:>in y
se evitar el sesgo en la informacin derivado de los sistemas de _:
control administrativo.
c. Anlisis de sensibilidad. Por ltimo, una medida parcial que se pt:c
de aplicar en forma sencilla para cada anlisis de alternativas t::3 c-~t
nar qu tanta importancia tiene la incertidumbre sobre las variablesprincipales de las inversiones en la seleccin que se tome. A esta tcnica se le denomina "anlisis de sensibilidad".
d. Desarrollo de meJores tcnicas de anlisis de inversiones
Otro c-am
po que recientemente se ha empezado a investigar es el desarrollo dt:~
mtodos adecuados de evaluacin cuantitativa de riesgo e incerudumbre y su incorporacin a la metodologa de evaluacin de inverswncs.
Cuando se desarrollen estas tcnicas, en forma suficientemente operacional, permltirn incorporar la incertidumbre en las estimacio-nes, informacin que podr ser incorporada por los tcnicos, propor
'cionando as meJores elementos para la toma de decisiOnes.
-

Pr mcipiaremos pnmero por examinar el concepto de an 11:-:; iS de sensibilidad, ya que es relativamente fcil de aphcar y permite int.:-oducu al
gunos conceptos que posteriormente sern tiles en el desarrollo de una mctodo
loga formal de evaluacin de Incertidumbre. Posteriormente, se ver en iorma
superficial algunas tcnicas que se han desarrollado para la evaluaciG de mn;r
sienes ante incertidumbre, las cuales estn en etapa cie prueba en algunas org:1=
nizaciones y estn siendo aceptadas progresivamente.

ANALISIS DE SENSIBILIDAD
Dr. Armando Ortega R.
l. El concepto de sensibilidad
Todos los eJemplos y problefr~:aS que se han tratado en los tf :nas
anteriores de este curso han tratado sobre estimaciones de elementos de costo ~
tales como combustible, energa, mano de obra, reparacion~s, manwn1mil'::tt)
y conceptos tales como ganancia bruta, valor de salvamento, vida tlt1l dL> los:.._~

- 113 -

equipos y otros factores que pueden afectar el anlisis econmico de una alternativa de inversin. Las recomendaciones a favor o en contra de una pro
puesta eran el resultado de estudios econmicos donde se utilizaban esas es-:
timaciones o pronsticos y posiblemente algunos factores irreducibles que se
tomaban en cuenta como imponderables. Es obvio que si las estimaciones -utiliza das en algunos de los eJemplos hubieran sido diferentes, las recomen- daciones y decisiones tambin lo habran sido. No obstante, en algunos eJem
plos, hubiera sido posible alterar uno de los elementos estimados en forma-:
radical sin cambiar la decisin resultante del estudio econmico.

.o

El anlisis de sensibilidad se refiert:: a la magnitud relativa:y al cambio en uno o mas elementos de un problema de ingeniera econmica
que puede cambiar la decisin entre alternativas. Cuando un elemento parti
cular se puede variar a travs de un amplio rango de valores sin afectar la-decisin, la decisin en cuestin se dice no ser sensible a incertidumbre -respecto a ese elemento en particular. Por otro lado, si un pequefto cambio
en la estimacin de un elemento altera la decisin, sta se califica.como muy
sensitiva a cambios en las estimaciones sobre ese elemento en particular.

Al realizar un anlisis de sensibilidad, el analista observa la varia- --cin en el valor del indicador de rentabilidad en funcin de la variacin de -los valores de un elemento sobre el rango de inters. Con esta informacin
l puede formar un juicio acerca de la sensibilidad de una decisin a un error
en el pronstico de ese elemento en particular. Adems, puede juzgar el cos
to en el que incurrir si tiene un error en su pronstico.
Como todas las estimaciones estn sujetas a un cierto grado_
de incertidumbre, el anlisis de sensibilidad es muy til al analizar una propuesta de inversin o en la comparacin de alternativas.
2. El concepto del punto de indiferencia

En ocasiones se puede seleccionar entre dos alternativas en donde , una de ellas es ms rentable baJo un conjunto de condiciones y la otra -es mas atra~tiva bajo otro conJunto de circunstancias. Si alteramos el valor de una de las variables que se considera, manteniendo todos los dems puntos_
de diferencia entre las dos alternativas constantes, es posible encontrar un va
lor de la variable para el cual las dos alternativas son exactamente igual de .::
rentables. Este valor se puede definir como el punto de indiferencia o equilibrio. Un ejemplo adecuado de este concepto es el "tamafio adecuado de una-planta": para una demanda baJa de un producto una planta de baja capacidad se
r mis econmica que una planta de alta capacidad; . '}Jor el contrario, si la de-:
manda es alta, la planta mayor ser mas rentable que una de poca capacidad.No obstante, debe existir algn valor de la demanda para el cual las dos plantas' son igualmente rentables; a dicho valor de la demanda se le calificara como el va.lor de indiferencia .
(

\J

En evaluacin de proyectos, la mejor forma de determinar el

punto de indif~rEmcia es calculando directamente el valor de rentabilidad de una y otra alternativa en funcin de diferentes valores de la variable en cuestin. A continuacin veremos algunos ejemplos que ilustrarn este concepto.

EJEMPLO No. 1
Incertidumbre sobre la demanda':'.
La estimacin sobre la demanda de un servicio dado es generalmente un elemento de importancia en un anlisis econmico. En .este eJe~
plo ilustraremos cmo el anlisis de sensibilidad puede ser utilizado para incorporar la incertidumbre acerca de la demanda de un servicio.
Una compaa compara un mtodo manual contra un mtodo-mecanizado para hacer perforaciones para instalar postes. Actualmente la -compaa utiliza mano de obra para la perforacin con un costo de $ 212.50 --:
por perforacin y desea analizar si debe comprar un camin especial que permitira perforar en forma mecanizada.
El equipo de perforacin, incluyendo el camin, costara alr~
dedor de $ 100 000. Su vida til se estima en 8 aos, con un valor de salva-mento de $ 12 500. Los costos de mantenimiento tales como almacenamiento,
tenencia, etc. se estiman alrededor de $ 16 500 por ao. Este costo es independiente del nmero de perforaciones que se lleven a cabo en un ao. Ade-ms se estima que costar $ 500 por cada da de operacin del equipo. Este costo no se realiza cuando el equipo no se opera. La tasa de actualizacin -que se utilizar para el estudio es de 12% y la de impuestos es de 53%. Se desea comparar las dos alternativas en trminos de una ganancia neta equivalente anual despus de impuestos en funcin de la demanda anual de perforaciones.
Para simplificar el anlisis, supondremos que la demanda de instalacin de -postes ser constante a travs de un perodo de 8 aos. Otra variable acerca
de la cual se tiene incertidumbre es la capacidad de perforacin del equipo por
da. En caso de que se compre la maquinaria, el mtodo de depreciacin que
se utilizar ser el lineal.
Llamaremos al mtodo manual alternativa A y al mtodo mee~
nizado alternativa B. A continuacin resumimos los datos del ejemplo para f~
cilitar su referencia.

* Para

m'ayor detalle vase la referencia No. 6.

o.

J. .l. U

--

Datos del EJemplo 1

Alternativa A
perforaciones por ao
costo por perforacin, mtodo manual
tasa de impuestos

.o

$ 212.50
53%

Alternativa B
costo inicial del camin
valor de salvamento
vida til
costos anuales fijos de mantenimiento
costo por da de uso
tasa de inters
nmero promedio de capacidad
de perforacin del equ1po por da

$ 100 000
$
12 5 00
8 aos
S 16 500
$
500
12o/o

Solucin del Ejemplo 1

Objeti~o:

Calcular la ganancia equivalente anual despus de impuestos

' Alternativa A
GA;. {g- 212.50) N (1-0.53)
.;, gN {.47)- 212.50 {.47N)

GA : ganancia anual

;; . 47 gN - 99 N
--

Alternativa B
GB .;, costo de recuperacin de inversin en maquinana (prorrateo anual) -?ganancia anUE.l neta por operaci:1 .:e!
+deduccin de impuestos por depreciacin
oC~G+D

( - 100 000

;..

{ - 100 000

+ 12
t

500 {P/F. 12%, 8) ) {A/ P, 12%, 8)

12 500 X . 4039)

;; - 19 100
G 1 ;;;. ganancia neta de operacin
:. {1-. 53) {gN- 16 500- 500

~)

-- .47 (-

+. 47
---H

16500- 500 N)

.... -7750- 225 N

H

+ .47 gN

gN

(. 2013)

- 116 D .- . 53 ( 87500) _ 5 800

1
8
GB:.C +D +a : - 19 100+5 800+ .47 gN -7 750 -225 N
1
1
1
H
.:. .47 gN- 21 000 .. 225

o.

7.lra un valor de H 1 c. 10, los trminos variables

para comparacin de las alternativas son

GA_:

- 99 N

G'- .:. 21 000 - 225 N

B'""
H
N

G'A

G'B

200

- 19 800

- 21 000
- 25 500

500

- 49 500

- 33 25 o

2.) Para un valor de H ';. 40, se tiene

N

o
200
500

G'B 2

o
- 19 800
~ 49 500

- 21 000
- 22 225

... 23 800

- 117 -

Perforaciones por ao

.()

100

loo

-/oooo

-&oooo

Trminos variables de
. la ganancia anual equ.!_
va lente

300

'fOO

- 118 -

o.

Comentarios al ejemplo l.
En la grfica del ejemplo No. 1, se han trazado los trminos
variables de las ecuaciones de ganancia anual equivalente despus de impuestos para las alternativas A y B. La gananqia anual equivalente para la alternativa A parte del origen y es la lnea ms inclinada. La ganancia para la al
ternativa B, cuando el valor promedio de capacidad de perforacin del equipo
por da es de 10 perforaciones, est sealada para un valor de H igual a 10. Vemos que las dos lneas se interceptan para un valor de N. Alrededor de - 290 perforaciones por ao. Para un valor de H de 40, la ganancia de las dos_
alternativas es cuancb N es equivalente aproximadamente a 225. De tal manera, si se estima que la demanda sea menor de 200 perforaciones por ano, la
decisin deber ser continuar el mtodo manual y esta decisin es relativame_!!
te insensible a incertidumbre sobre la demanda anual. Por otro lado, si se estima que la demanda es mayor de 325 perforaciones por ano, el mtodo me
cahi_zado para perforar es mucho ms rentable y esa decisin es relativamen-:.
te insensible a cambios en la demanda anual.
'
No obstante, si la incertidumbre que tenemos nos dice que la
demanda anual de perforaciones sera entre 225 y 390 por ao, la decisin es
bastante sensible a incertidumbre acerca del valor de la demanda anual y de
la capacidad de perforacin del equipo por da.
Es importante observar que el costo de tomar una decisin incorrecta, cuando la demanda est en el rea de sensibilidad, no ser muy
elevado. Por ejemplo, supongamos que la estimacin de demanda es de 3 00
perforaciones por ao. De acuerdo a esto, nuestra decisin deber ser el _-:
mtodo mecanizado. Si despuf el valor real de la demanda sucede ser de
250 unidades y la capacidad del ~quipo de 10 perforaciones por da, el costoanual por haber escogido es~ alternativa ser de $ 2 750 ya que la mejor al--=
ternativa, hubiese .sido continuar con el mtodo manual.

---

-----

-------

.,

.o

- 119EJEMPLO No. 2 .
Incertidumbre acerca de la tasa adecuada de actualizacin.
Ilustraremos cmo el anlisis de sensibilidad se puede utilizar para investigar el efecto de la incertidumbre acerca de la tasa adecuada
de actualizacin. Utilizaremos como ejemplo la seleccin que ocurre frecue~
temente en el plan de instalacin de una capacidad de produccin o de serv-cio.
En un programa de capacidad, la instalacin de capacidad ex
tra como parte de la construccin origina 1 es muy probable que requiera me-:
nos gasto que si se opta por agregar esta capacidad cuan'do llegue el momento
futuro en que se necesite. Este costo en erogacin presente puede deberse a
menores costos unitarios de instalacin de capacidad que generalmente acom-:
paan a los equipos de gran capacidad. Por otro lado, puede deberse a que los cambios futuros incorporan gastos que se pueden evitar si la capacidad en
exceso se provee inicialmente. Como ejemplo, podemos considerar la capacidad de un conducto de agua en la ciudad. Cuando el momento llegue para expander la capacidad de ese conducto, ser necesario volver a excavar, hacer construccin y volver a repavimentar en forma adecuada.
El ejemplo es el siguiente. En el desarrollo de una porcin
de un sistema de bombeo de agua que se est proyectando, se desea escoger ::
entre instalar alta capacidad ahora, que llamaremos el Plan 1, y un programa gradual, Plan 2. El Plan 1 requiere una inversin nica de 7. 5 millonesi
el Pll.n 2, en cambio, requiere una inversin inicial de 5 millones, otra segun
da expansin de 3. 750 millones en 1 O aos y una tercera inversin de 3. 750 ::
mlones en 20 aos. Adems, los gastos de operacin tambin son variables.
Se estima que lo,s gastos anuales para los primeros 10 aos sern 125 mil pesos ms altos para el primer plan que en .el segundo. Para la segunda dca-da; se estima que los costos anuales sern iguales. Por ltimo, se estima que los costos de mantenimiento del ao 20 en adelante sern 125 mil pesosms altos para el segundo plan que para el primero. Como medida de rentabilidad, se utilizar el valor presente de cada uno de las alternativas como -factor de decisin.
Solucin del EJemplo 2
F 1 ('i)
F 2 (i)

-:;..

--

- 7. 5

. 125 (PjA, i, 10)

(en millones de pesos)

- 5

3.75 ('P/F,i,lO)

3.75 (P/F, i, 20)

. 125 (P/F, i, 20)
i

- 5 -3.75 (P/F,i.lO)

(3. 75

+ .125)
i

(P/F, i, 20)

- 120 -

Tabla para determinar F 1 y F2 para diferentes valores de i

i

(P/A, i, 10)

(P/F, i, 10)

9. 471
9.222
8.983
8.530
7.722
6.710
5.650
5.019

01
. 015
. 02
. 03
. 05
. 08
. 12
. 15

. 9053
. 8617
. 8203
. 7444
. 6139
.4632
.3220
. 2472

.or

(P/F, i, 20)
. 8195
. 7425
. 6730
.5537
.3769
.2145
. 1037
. 0611

F1 (i)
8.685
8.651
8.622
8.568
8.478
8. 340
8. 206
8.129

0F2(i)
21. 870
17. 160
15.620
11. 83 o
9.373
7.716
6.596
6. 130

Tasa de actualizacin
o lO

,,r

-S"

-lo

Grfica del valor presente de

las alternativas 1 y 2 en funcin de la tasa de actualizacin

-20

Millones de
pesos

.,

IV

EVALUACION SOCIAL

Costos y beneficios sociales.

de la inversin.

Efectos multiplicadores

Economas externas.

Nociones de --

economa del bienestar

(Lic. Bosco A. Muro G.)

El costo social o precio sombra de los factores productivo: capital, mano de obra y divisas.

Mtodos de equi-

librio parcial y general para obtener los precios sombra

(Lic. Bosco A. Muro G.)

- 121-

COSTOS Y BENEFICIOS SOCIALES. EFECTOS MULTIPLICADORES DE LA

INVERSION. ECONOMIAS EXTERNAS. NOCIONES DE ECONOMIA DEL
BIENESTAR

"

0-

M en E. Bosco A. Muro G.
Costos explcitos y costos implcitos.

Costo de oportunidad.

El empresario privado al analizar un proyecto de inversin cuida de que los ingresos esperados sean suficientes para cubrir los gastos fijos y de operacin, y de que, asimismo, le quede un amplio margen de utilidades. En trminos econmicos el empresario trata de cubrir sus costos tanto explcitos como implcitos.
Los costos explcitos representan un desembolso real de dinero: compra de materias primas, mano de obra, maquilas, pago de intere
ses y del principal, impuestos, etc. Los costos implcitos, en cambio, son
aquellos que, sin constituir un flujo real de dinero, deben contabilizarse debido a que son el pago a recursos que, de asignarse a otra actividad, recibiran un pago. Puede citarse, como ejemplo, el sueldo que el empresario de
be asignarse dentro de la empresa, aun cuando en realidad no lo perciba. De la nocin de costos implcitos se desprende fcilmente el
concepto de costo de oportunidad de los recursos, que es el ingreso o benefi
cio que la asignacin de tales recursos reportara al empresario en otra al:ternativa de inversin.
Costos y beneficios sociales.
Toda inversin produce costos a terceros que tal vez el empresario privado no alcanza a detectar o simplemente no le conviene reconocer. Asmismo pueden derivarse beneficios sociales que al empresario no necesariamente toma en cuenta al realizar su inversin.
Las entidades pblicas y las empresas gubernamentales estn
obligadas, en cambio, a considerar todos los costos tanto directos como indirectos que resultan de las inversiones realizadas en algn sector de la economa.
Por otra parte, en una evaluacin socia 1 de proyectos, hay que cuantificar tambie los efectos multiplicadores que en la economa pueda
tener la realizacin de las inversiones propuestas. Un proyecto de irriga--cin, por ejemplo, puede inducir la realizacin de otros proyectos de trans-porte, industrializacin, etc. Tratndose de proyectos de grandes dimensio
nes se hace necesaria la evaluacin de todas las posibles inversiones que pue
dan ser inducidas por el proyecto principal. Con frecuencia el estudio de todo
este paquete de inversiones puede fcilmente derivar en un plan de desarrollo
regional. En la estimacin de todos estos beneficios directos o inducidos la elaboracin de 'una matriz de insumo-producto puede ser un valioso instrumen
)

\.0,

o~

- 122 -

~O

El anlisis de los costos sociales es algo ms compleJO. Una

estimacin de tales costos se logra a travs de la asignacin de nuevos pre-cios a los factores productivos (precios-sombra)
En resumen, la evaluacin social de un proyecto implica:
A) La consideracin de beneficios que el empresario pnvado
no toma en cuenta:
- Impuestos directos (son un ingreso de la sociedad)
- Beneficios inducidos
- Economas externas,etc.
B) La re valuacin de algunos elementos:
- Divisas
- Mano de obra
. :. Capital, etc.
Nociones de economa del bienestar
A fin de poder comprender por qu algunos de los recursos deben ser estimados a sus precios- sombra o costos de oportunidad es neces~
rio sentar algunas nociones de economa del bienestar.
Podemos simplificar la economa, para comprenderla meJor,
y suponer que con la tecnologa y recursos existentes nicamente es posible producir los bienes A y B, de los que se puede elegir una infinidad de combin~
ciones, lo que se representa con una curva de transformacin o de posibihdades de produccin.

'Yt

Grfica l.- Curva de transformacin

- 123-

La sociedad naturalmente tratar de elegir la combmacin _E

tima, es decir, tratara de obtener el mximo bienestar social. Esto lo logr~
r maxi.mizando su ingreso total, para lo cual deber tomar en cuenta lo3 pr~
cios qlie tales productos tienen dentro de la sociedad. El ingreso total puede_
expresarse como una funcin lineal, que podemos representar como una lnea
recta en la grfica J. Esta lnea se llama de isoingreso (de ingreso constante).
La pendiente de esta lnea es el cociente negativo del precio de A entre el-.precio de B y el punto de. interseccin de la ordenada es el cociente de IT entre el precio de B.

IT.:. APA -t BP B

IT :

0-

ingreso total

que en la notacin usual sera

y..:.

bx

Supongamos que la curva de transformacin 2 es la que representa nuestra economa.

Si elegimos un IT pequeo, esto significa que la lnea pasar por abaJo de los puntos de la curva 2, por lo que no estaremos ut~
lizando plenamente nuestros recursos. A 1 experimentar con ingresos tota-les mayores, la lnea de isoingreso se ir desplazando hacia arriba en forma
para le la hasta ser tangente con la curva de transformacin en el punto C.
Ahora ya no es posible obtener un ingreso total mayor, por lo que el punto C
marcar la combinacin ptima que podemos producir, alcanzando as el mximo bienestar.
Sin embargo. aunque conozcamos la combinacin ptimba de
productos. nos queda por fijar el precio de los insumas que intervienen en el proceso de la produccin. Su precio ser fijado de acuerdo con su contri
bucin al logro del punto ptimo de produccin. Se llega de esta forma a lanocin de precio- sombra o costo de oportunidad de los factores productivos.
El precio sombra de los modelos de programacin lineal como estimacin del costo de oportunidad de los factores productivos
A continuacin se determinar la metodologa para estimartales precios-sombra o costos de oportunidad de los factores.
Veremos en
primer lugar cmo se puede utilizar la programacin lineal para lograr di-cha estimacin. siendo ste un mtodo de equilibrio general. dado que en- tran todos los sectores de la economa y se consideran todos los factores productivos.

"

- 124 -

.o

A continuann se presenta un eJemplo simple de prograrnaclOn lineal donde la representacin grfica de las restricciones lineales nos
da la aproximacin de una curva de transformacin ( unin de puntos W, X,
Se trata nuevamente de maximizar el ingreso total.
Si comenzamos
Y, Z).
con un mgreso de 35 unidades, la lnea de isoingreso estar por abaJO de la
curva de transformacin por lo que estaremos desperdiciando recursos, yaque podramos incrementar el ingreso con slo desplazar la lnea de isoin- greso hasta ser tangente a la curva de transformacin en el punto Y, alcan-zando as un ingreso total mximo de 70.

Ejemplo de programacin lineal

Existencias de materias
primas
a .,., 36
b ; 50
e .::. 30
PA
PB

;;

13

;.

10

Requerimientos

-a 4
~ 10
1!. 5

por

t~

El

--

unidad

5
a. 6
C!>

Funcin objetivo: Maximizar 13A "1- 10 B c. IT

.O
.

Res trice iones

it

A~

B~O
.-t

4A + 9B ~ 36
lOA t" 5B ~50
5A t 6B ~ 30

.rr ~

\3

A+ 1o.B

~-E!:-~A
10
ro

~:::

G\

-+- \oX.

cAo~cAe.

80

Grfica 2.- Solucin grfica del

problema de programacin lineal

..

- 125 -

Nuevamente estamos stn conocer los costos de oportunidad de

los insumos.
Obtendremos una estimacin de ellos mediante la soluctn dual
del modelo de programacion lineal donde ahora la funcin obJetivo debe m 1m-mizarse; las nuevas variables Pa, Pb, Pe deben determinarse, y los coefic1en
tes de la funcin objetivo de la forma primal son lmites inferiores de las nue:vas restricciones.

0-

Solucin d ua 1
Minimizar 36 Pa
Sujeto a

50 Pb

30 Pe : CT

4 Pa + 10 Pb
5 Pe .2!13
9 Pa + 5 Pb 1- 6 Pe :::!: 1 O
Pa!!! o, Pb~o. Pe ~o

Para comprender bien el significado de esta nueva formulac1n

del programa de optimizacin es necesario recordar un poco de teora econmi
ca.
La grfica 3 representa los costos e ingresos totales en una planta que produce exclusivamente A.
La curva de ingresos totales (IT) es una lnea re~
taque parte del origen, dado que el precio al que se vende A es constante. La
curva de cost9s totales (CT), en cambio, es una curva en la que los costos
marginales van cambiando.

~-----------------,~---PA
e,V

A/t
Grflca 3. - Costo e ingreso totales

Grfica 4.- Costo marginal,

costo unitario y precio de A

- 126 -

El costo marg1nal (CM) no es ms que la pendtentr: de la curva de CT en cada uno de sus puntos; siendo siempre positivo.
El P'Jnto
ptimo de producc1n es aquel donde la diferencia IT-CT se hace mxtma
e 1 punto As de la grfica 3 donde las pendientes de las curvas son la3 m tsrnas.
En la grhca 4 estn representadas las pendientes de las 2 curvas: PI\ es el
precio constante del producto A y CM es la representacin de la pendtente de
la curva CT.
El CM y el PA son iguales en el punto A1, que es el punto ptimo de produccin. Producir menos significa desperdiciar recursos y producir ms significa reducir las ganancias.
As pues, las restricciones significan que la utilizacin de
los recursos tienen que ser tales, que los costos marginales de produccin sean iguales a los precios de A y B 13 y 10 respectivamente.
Para los que estn familiarizados con la programacin hneal
es conocido que en la solucin ptima, el nmero de insumos usados exhaustivamente es igual al nmero de productos considerados en el programa.
En
nuestro caso, por tanto, quedara un insumo sin ser utilizado exhaustivamente por lo que su precio-sombra sera igual a cero. Asignando este valor a cada uno de los insumos, vemos que el insumo~ es el que tiene el preciO so~
bra igual a cero, mientras que Pb ;;;.. $ O. 80 y ~ ;;;.. l. 10

2)
( 3)

Si Pa :;: O
Si Pb ::. O
Si Pe G O

~ 36

>

>
>

Pb ..,. $0. 80,

Pe ;;;. $ l. 00
Pa ::. - $ 1 . 3 3 X
Pa =... $ O. 5O,
Pb :;;. $ l. 10

(0. 50) +50 (1. 10) -}- 30 (O) G $ 73

50 (0. 80)
30 (1. 00) .;; $ 70

36 (O)

Hemos visto que la programacin lineal puede proporciOnarnos

los precios sombra o costos de oportunidad de los factores.
Como un eJemplo
de aplicacin a toda la economa, se puede citar el artculo del Dr. Sa l T reJO
R., " Un modelo de poltica econmica: Promocin de exportaciones y crec1-miento ptimo de la economa", que apareci en El Trimestre Econmico,
octubre-diciembre de 1971. Un resumen del mismo aparece en el Cuadro 1 de l_a siguie~te pgina.

12 7 -

CUADRO 1
ECUACIONES DEL MODELO DE PROGRAMACION LINEAL "EXPORTA"

No. de Ecuaciones
1-45
46-90
91-135
136-180
181-225
226
227
228
229
230-274
275-319

o.

Descripcin
Balance Sectorial:
X 'i 4- M - Ci - I i - E i :
Importaciones:
Crecimiento de la demanda sectorial
Inversin necesaria
Aumento de la capacidad
Inversin en aos intermedios
Inversin en el ao final
Ahorro en el ao final
Ingreso nacional en el afio final
x1
.:>
_ x'i
Lmite inferior
Lmite superior
Xi~ ~1

Funcin objetivo: Maximizar LEi -~Mi

RESULTADOS
Nmero
1
2
3
4

.A

Precio Sombra
de divisas

125
140
155
197

000
000
000
800

l. 39
l. 39
l. 26
l. 26

.,

.o

Obtencin del precio social de las divisas medtante un mtodo de equilibrio

earcial
Este mtodo toma en consideracin las distintas me'didas
de poltica econmica que se adoptan para regular la asignacin de las divi-sas, pero siempre suponiendo que la estructura econmica del pas no vara
sustancialmente. Si se trata de evaluar un proyecto que origine cambios :estructurales en la economa, este mtodo ya no tiene validez.
Hay varios factores que hacen que la tasa de cambio oficial
difiera de la socia l. Pueden citarse: los impuestos, las tarifas, las cuotas,
los permisos, etc. Tenemos que representar la influencia de todos estos factores como la diferencia porcentual (Ti) entre el precio domstico (PDi)
y el precio mundial (PMi).
Hay que obtener una media ponderada de todas las Ti a fin de
ver cul es e 1 efecto promedio de todas las medidas proteccionistas.
Como los productos participan en diferentes proporciones en
la balanza comercial, es necesario que cada tarifa sea ponderada por el porcentaje que del total de importaciones representa el producto en cuestin ..
As obtenemos para la tasa social de cambio (E~') un valor que depende de la
tasa oficial (E) que es $ 12.50 en nuestro caso, de las tarifas (Ti) y de los porcentajes (Wi) que representa el valor relativo de cada producto dentro del
total de importaciones.

En la estimacin se emplearon las estimaciones de tarifas

efectivas para la proteccin obtenida~por el Lic. Gerardo Bueno de Nacional Financiera. Se consideraron 47 tipos de artculos, que fueron agrupados en
10 clases. En el Cuadro 2 se muestra un resumen del trabajo efectuado.
Con este material se hizo una estimacin del tipo social de cambio que result ser de $ 16. 25 por dlar,- implicando un 30% por encima
de la tasa de cambio oficial.

- 129 -

CUADRO 2
PRECIO SOMBRA DE LAS DIVISAS

Actividad

Wi

Ti

0.0104
o. 0049

o. 043 o

Wi(l +Ti)

Agropecuario (4)
Agricultura
Ganadera
Forestal
Pesca
II
Alimentos procesados (3)
III
Bebidas y tabacos (2)
IV
Minerales y energticos ,(3)
V
Materiales de Construccin (3)
VI A Productos intermedios (8)
VI B Productos intermedios ( 13)
VII B1enes de consumo no-durables (5)
VIII Bienes de consumo durables (3)
Aparatos elctricos
Motos y bicicletas
Vehculos de motor
IX
Maquinaria (2)
X
Equipo de transporte ( 1)

o.

0.0005

o. 0049 .
o.
o. 1301

0.01085
o. 00503

0.0260
O. 0540
o. o13 o

0.00049

0.00920

0.8770
0.9760
o. 4850

o.

19319

."2. Wi

1
e>=>

1 E* -

I+T:l. 29962

::. l. 0000

PDi .:. PMi ( 1 -6-Ti)

E*.:.E(1~T)

T:::

Wi Ti

O. 29962

E':':. 12.50(1.29962)

16.

!
(

Suma

251

!
1'

c:r

11