Captulo 15: El Gobierno y el Ahorro Nacional

La poltica gubernamental de ahorro e inversin es parte de la poltica fiscal de un gobierno

(tambin llamado sector pblico) a la que definiremos como el patrn de decisiones de gasto,
impuestos y endeudamiento de dicho sector.
Varios aspectos de la poltica fiscal son determinados por el presupuesto del gobierno, que
establece el ingreso y los egresos del sector pblico en un perodo determinado. La diferencia
entre los ingresos y egresos del gobierno constituye el supervit o dficit fiscal, lo que
determina el monto de crditos o endeudamiento del sector pblico.
15.1 Ingresos del sector pblico
La fuente ms importante de ingresos pblicos son los impuestos. Estos se clasifican en:
Impuestos a la renta de personas y empresas, impuestos al gasto e impuestos a la
propiedad. Tambin podemos dividir a los impuestos en directos (se aplican directamente a
las personas) e indirectos (se aplican a los bienes y servicios). Los pases desarrollados suelen
recaudar ms con los impuestos directos, mientras que los no desarrollados recaudan ms con
los indirectos, ya que son ms fciles de cobrar. Sin embargo, un sistema tributario que se basa
en los impuestos indirectos tiende a ser regresivo, pues los impuestos que pagan los pobres
representan una porcin mayor de su ingreso que los impuestos que pagan los ms ricos. El IVA
es otro impuesto que utilizan especialmente los pases en desarrollo, y es eficaz ya que entrega
un incentivo para las empresas a pagar y conservar el comprobante de venta, que luego les
sirve para deducirlo de su propio lado impositivo.
Otra fuente de ingresos del sector pblico son las utilidades de las empresas y agencias
estatales que venden bienes y servicios. En la mayora de los pases en desarrollo ricos en
recursos, los ingresos de las empresas estatales productoras de recursos representan una gran
porcin de los ingresos pblicos. Actualmente existe una tendencia a privatizar las empresas
estatales de modo que la proporcin de los ingresos proveniente de las utilidades de empresas
pblicas est disminuyendo.
El gasto pblico: Puede agruparse en las siguientes categoras:
1) Consumo de gobierno (G): incluye salarios que el gobierno paga a los empleados
pblicos y el pago por bienes y servicios adquiridos para consumo corriente.
2) Inversin de gobierno (Ig): incluye distintas formas de gasto de capital, como la
construccin de caminos y puertos.
3) Transferencias (Tr): incluye las pensiones de retiro, el seguro de desempleo, beneficios a
veteranos de guerra, y otros beneficios de bienestar.
4) Intereses sobre la deuda pblica (rDg).
Suele dividirse el gasto fiscal en: gastos corrientes (comprenden G, rD g y Tr) y gastos de capital
o inversin (comprenden Ig).
Se observ durante el siglo XX que el gasto de gobierno sobre el PIB de los pases aument
drsticamente. Adolph Wagner, economista alemn del siglo XIX, predijo este fenmeno al cual
se lo denomina la Ley de Wagner. Esta dice que los servicios de gobierno son un bien superior, o
sea, que la elasticidad ingreso de la demanda familiar por gasto de gobierno es mayor que 1.
Esto significa que cada incremento de 1% en el ingreso familiar provoca un aumento mayor que
1% en la demanda familiar de G, por lo que a medida que aumenta el ingreso per cpita, la
participacin de G en Y tiene a aumentar tambin. Otras explicaciones apuntan a las polticas de
gasto de gobierno, con el argumento de que el aumento de G/Y es el resultado de presiones de
los grupos de inters, as como las decisiones de los polticos para maximizar los votos o el
poder poltico.
15.2 Ahorro, Inversin y Dficit Fiscal
Cuando el gasto y el ingreso del gobierno no son iguales, ste se endeuda o presta dinero.
Supongamos que el gobierno tiene una deuda pendiente de monto D al comenzar el ao. Gasta
en G, Ig y rD, y recauda T. Al final del ao, la deuda aumentar si el gasto excede los ingresos. La
diferencia entre gasto e ingreso total es el dficit fiscal o presupuestario (DEF). Por lo tanto la

variacin de la deuda es igual a:

El ahorro del gobierno es igual al ingreso del gobierno (T) menos sus egresos por gastos
corrientes (G + rD):

Combinando las ecuaciones, tenemos que el dficit es igual al exceso de la inversin del
gobierno sobre el ahorro del gobierno:
El dficit fiscal es una variable macroeconmica crucial y recibe atencin de todos los sectores.
15.3 El Presupuesto Fiscal y la Cuenta Corriente
La cuenta corriente es la diferencia entre el ahorro y la inversin (CC = S I). El ahorro total es
la suma del ahorro del gobierno (Sg) y el ahorro privado (Sp). La inversin tambin tiene un
componente pblico y uno privado. Entonces:
Vemos que la CC es igual al supervit privado (que es la diferencia entre ahorro e inversin
privados, Sp - Ip) menos el dficit fiscal.
La ecuacin muestra que hay un nexo entre el tamao del dficit fiscal y el saldo de la CC. Si el
supervit privado permanece constante, un aumento del dficit fiscal se asocia con una cada de
la cuenta corriente. Es por eso que el FMI recomienda reducir el dficit pblico como la mejor
manera de superar un dficit de cuenta
corriente.
En el grfico, Sp representa la curva de
ahorro privado. El ahorro pblico es la
distancia horizontal entre las curvas S y Sp.
Obsrvese que ambas son paralelas, en el
supuesto de que el ahorro del gobierno es
exgeno e independiente de la tasa de
inters, por lo que una variacin del inters
no afecta la distancia horizontal entre las
curvas. De la misma forma se obtiene la
curva de inversin total.
15.4 Impuestos, Cuenta Corriente y
Desplazamiento Fiscal (Crowding Out)
Las decisiones de poltica fiscal del gobierno afectan ms directamente el comportamiento de
las personas debido al efecto que tiene el nivel de impuestos sobre la restriccin presupuestaria
de la familia. La restriccin presupuestaria familiar de dos perodos se formula en trminos de
ingreso despus de impuestos, de manera que cualquier variacin en estos ltimos afecta
directamente el ingreso disponible. La ecuacin del captulo 12 (consumo) puede traducirse
como:

Vemos que claramente la poltica fiscal puede afectar la trayectoria del consumo en el tiempo a
travs de variaciones del impuesto de los dos perodos, T1 y T2.
Un aumento transitorio del gasto fiscal financiado con impuestos: Veamos el efecto de
un aumento temporal de G financiado con impuestos, por ejemplo un aumento del gasto de
gobierno para financiar una guerra. Supongamos que G1 y T1 aumentan en cantidades iguales,
en tanto G2 y T2 permanecen constantes. De acuerdo a nuestro modelo del consumo, al

aumentar el impuesto (T1) el consumo del primer periodo (C1) caer, aunque no tanto como el
aumento de T1. De esta manera, a medida que W1 cae por el aumento de los tributos, el
consumo se reduce menos que lo que disminuy la riqueza. Un aumento temporal del impuesto
representa una cada transitoria del ingreso disponible, ya que las familias, con el fin de
mantener un consumo estable, se endeudarn contra sus ingresos futuros mientras sigan
vigentes los impuestos transitorios altos. Es por eso que el ahorro privado caer frente a un
aumento temporal de impuestos.
El ahorro de gobierno no vara cuando G1 y T1 aumentan en la misma cantidad y como el ahorro
privado se reduce (como vimos en el prrafo anterior), el ahorro total disminuye.
Cmo afecta esto a la CC? En una economa pequea que enfrenta una tasa de inters dada,
la reduccin del ahorro para una inversin dada reduce el saldo de la CC. En el grfico (a) el
ahorro total se muestra como la suma del ahorro privado y pblico. Si partimos del equilibrio en
el punto A, la CC se mueve hacia un dficit de magnitud AB, as un incremento temporal del
gasto de gobierno financiado con un impuesto causa un deterioro de la cuenta corriente.

Cuando existen controles al capital, como en el grfico (b), la reduccin del ahorro nacional
provocar un aumento de la tasa de inters interna antes que un deterioro de la cuenta
corriente (que debe estar siempre en equilibrio).
Si este aumento temporal de gasto e impuestos ocurre en un pas grande (como USA) entonces
la reduccin del ahorro en ese pas afectar la tasa de inters mundial, empujndola hacia
arriba, esta forma la cada del ahorro hace disminuir la CC de dicho pas. El resto del mundo
tambin siente los efectos del aumento del tributo, la mayor tasa de inters aumenta el ahorro y
reduce la inversin en el resto del mundo, mejorando la cuenta corriente externa. En resumen,
una expansin del gasto d gobierno financiada con impuestos en USA provoca un aumento de la
tasa de inters mundial, un aumento del dficit de CC de USA y un aumento del supervit de CC
en el exterior.

Un aumento permanente del gasto de gobierno: Para el caso un aumento permanente del
gasto de gobierno financiado con un aumento de los impuestos, G1 y G2 aumentan en el mismo

monto G, mientras que T1 y T2 aumentan en un mismo monto T. El ahorro del gobierno no

vara como en el caso anterior, pero ahora el efecto sobre el ahorro privado es menor. El
aumento permanente del impuesto equivale a una cada del ingreso disponible permanente. Las
familias se tienen que ajustar reduciendo su consumo ms de lo que tuvieron que hacer con un
aumento temporal del impuesto. Por lo tanto, el ahorro privado no cae tanto, hasta puede no
caer en absoluto.
Desplazamiento fiscal (Crowding Out): Es un trmino que describe la cada del gasto
privado que acompaa a un aumento del gasto pblico. Se refiere a una disminucin de la
inversin privada provocada por una expansin del gasto de gobierno. En una economa abierta,
otras formas e gasto tambin pueden ser desplazadas cuando aumenta G.
Para el caso del aumento temporal del gasto de gobierno financiado con impuestos, en una
economa pequea con libre movilidad de capital, esta accin del fisco no afecta la tasa de
inters y por lo tanto tampoco afecta a la inversin privada. El deterioro de la cuenta corriente
sugiere una forma distinta de desplazamiento: una la reduccin de las exportaciones netas del
pas. Por otra parte, cuando este pas pequeo tiene controles al capital, al aumentar el gasto
del gobierno se desplaza la inversin y no las exportaciones netas (las cuales deben ser siempre
0 debido a los controles). La reduccin del ahorro provoca un aumento de la tasa de inters
interna, causando una disminucin en la inversin interna.
Para el caso de un pas grande con libre movilidad de capital, el aumento transitorio del gasto
fiscal desplaza tanto a la inversin interna y las exportaciones netas como a la inversin en el
exterior. Cuando el gobierno aumenta permanentemente el gasto (suponiendo que su
presupuesto est en equilibrio), el desplazamiento es necesariamente menor o incluso nulo.
15.5 Equivalencia Ricardiana
La equivalencia ricardiana, planteada por David Ricardo, demuestra que bajo ciertas
circunstancias una variacin de la trayectoria de los impuestos en el tiempo no afecta el gasto
privado, por lo que tampoco tiene efecto alguno sobre el ahorro, inversin o cuenta corriente del
pas.
Consideremos la restriccin presupuestaria del sector privado en el modelo de dos perodos,
transformndola:

Podemos ver que el valor actualizado del consumo es igual al valor presente del producto menos
el valor presente ed los impuestos. La trayectoria intertemporal de los impuestos no importa
para los efectos de la restriccin presupuestaria familiar mientras no cambie el valor presente
de esos impuestos.
Cuando los impuestos corrientes (T1) se reducen en el monto T y los impuestos futuros (T2)
aumentan en (1+r)T:

A pesar del recorte de los impuestos presentes y el aumento del ingreso disponible presente, las
familias con visin de futuro no cambiaran su nivel de consumo C 1. Esto se debe a que la
disminucin del impuesto no afecta su riqueza de toda la vida, porque los impuestos futuros
subirn para compensar la reduccin de hoy. Podemos decir entonces que el ahorro privado
presente aumenta cuando T1 cae porque la familia ahorra e ingreso que recibe gracias al recorte
del impuesto para poder pagar el aumento de impuestos futuro.
Para un perfil intertemporal dado del gasto del gobierno, la trayectoria intertemporal del
consumo no depende de la trayectoria intertemporal de los impuestos T1 y T2. El gobierno
podra equilibrar el presupuesto en cada periodo: podra rebajar el impuesto hoy para
aumentarlo en el futuro. En cualquier caso, la trayectoria de consumo familiar debera ser la
misma. (Si esto es cierto, puede ocurrir que el gobierno en un intento de estimular la demanda

agregada rebaje los impuestos hoy, pero como la familia visionaria no cambiar su patrn de
consumo debido a que sabe que estos aumentarn en el futuro, probablemente no aumentar la
demanda).
Lo que sucede es que el ahorro de gobierno se reduce en el monto de la rebaja tributaria. Por
otro lado, el ahorro privado aumenta en el mismo monto de la rebaja. El ahorro personal
aumenta cuando a medida que el impuesto corriente cae el consumo no vare. El ahorro total
permanece invariable, dado que el incremento del ahorro privado contrarresta exactamente el
aumento del ahorro de gobierno.
Limitaciones de la equivalencia ricardiana: La equivalencia ricardiana dice que la
trayectoria intertemporal de los impuestos no afecta el consumo, siempre que el gasto de
gobierno permanezca constante. Qu limitaciones tiene esto?
Diferentes horizontes de tiempo y la equivalencia de Barro Ricardo: Una limitacin
esencial reside en el hecho de que el sector pblico puede tener un horizonte ms largo para su
endeudamiento que los individuos. Si, por ejemplo, el gobierno de USA recorta los impuestos
este ao, puede continuar acumulando deuda varias dcadas antes de aumentarlos en el futuro
lejano. El aumento futuro no lo pagarn las personas hoy si no sus descendientes. En
consecuencia, las familias percibirn la rebaja tributaria como un regalo que no les ser
arrebatado por un incremento de los impuestos en el futuro. Esto producira un aumento del
consumo y una cada del ahorro nacional, puesto que el ahorro privado no aumenta lo suficiente
para compensar totalmente la cada del ahorro de gobierno. En consecuencia el saldo de la CC
disminuir.
Robert Barro argumenta que a la familia de hoy le preocupan los impuestos que debern pagar
sus descendientes, por lo que para asegurar su bienestar aumenta su ahorro y compensa
totalmente la rebaja tributaria corriente. Esto es la equivalencia Barro Ricardo.
Restricciones de liquidez: Por ejemplo, una familia quisiera gastar ms hoy sobre la base de
su riqueza futura pero no puede endeudarse contra su ingreso futuro debido a que, por ejemplo,
el banco no le presta dinero. Para esta familia que tiene una restriccin de liquidez, cualquier
aumento del ingreso disponible le permitir gastar ms, por lo que preferir esto a ahorrar.
Incertidumbre e impuestos: Feldstein demostr que cuando la familia no est segura de sus
niveles d ingreso futuro, una rebaja de impuestos hoy tiene a aumentar el consumo privado, a
pesar de lo que deban pagar sus descendientes, ms an si el impuesto no es de una suma
elevada.
15.6 Algunas razones que llevan a los gobiernos a gastar en exceso
El ciclo poltico econmico: Este proceso es aquel en el que los gobiernos en ejercicio
tienden a estimular sus economas en vsperas de elecciones y de implementar grandes ajustes
cuando las elecciones estn lejos.
Los partidos polticos y el dficit fiscal: Estudios demuestran que en los pases donde el
poder poltico cambia frecuentemente de manos desde un partido poltico a otro, cada
administracin gasta mucho estando en el poder y deja una gran deuda pblica a su sucesor,
que la mayora de las veces pertenece a un partido opositor. Este alto nivel de deuda restringe
el gasto de gobiernos posteriores, aunque eso a la administracin actual poco le importa. Los
gobiernos divididos en muchos partidos polticos tienden a mostrar mayores dficit.
15.7 Otras interacciones entre el sector pblico y el sector privado
Existen otros canales a travs de los cuales la poltica fiscal y el gasto privado pueden
interactuar:
Uno de ellos es que la utilidad del consumo privado se ve afectada en forma importante por el
nivel del gasto pblico. Por ejemplo, si el sector pblico construye un camino hacia una nueva
zona recreativa, el resultado podra ser un aumento del consumo privado de entretenimiento; y
si el gobierno construye un nuevo parque, el sector privado puede reducir su gasto en parques
privado.

Otro canal es que el gasto de gobierno en bienes y servicios puede hacer bajar los costos
marginales de produccin del sector privado, aumentando as la oferta agregada. Por ejemplo: si
mejoran los servicios de polica, las empresas gastarn menos en seguridad y ms en
produccin de bienes finales para el consumo.
Otra interaccin es la tributacin:
Prdidas netas de los impuestos: los impuestos, al distorsionar nuestras elecciones
entre trabajo y ocio, o entre consumo e inversin, imponen un costo a la economa. A
consecuencia de ellos las personas pueden trabajar, ahorrar o comprar muy poco sobre
aquellos bines que estn fuertemente gravados, enfocndose ms en los que soportan
poco impuesto, haciendo que se reduzca el bienestar econmico. Estos costos de los
impuestos conocidos como prdidas netas, son en cierta medida inevitables, ya que el
gobierno los necesita para financiar los gastos que quiere realizar, aunque un sistema
tributario ptimo permitir minimizar estas prdidas.
Sistema tributario basado en el impuesto a la renta: Con un impuesto a la renta
personal, cada dlar adicional de ingresos provoca un aumento de (la tasa marginal del
impuesto a la renta) TMI dlares en impuestos. Cuando se aumenta la tasa de impuesto a
la renta personal sobre el esfuerzo laboral, por cada dlar extra que ganan los individuos,
reciben un ingreso neto de impuestos menor, y la consecuencia es uno de estos dos
efectos:
Efecto sustitucin: como se reduce el retorno de una hora adicional trabajada, la
familia tiene a trabajar menos y a dedicar ms tiempo al ocio.
Efecto ingreso: como el incremento del impuesto reduce el salario lquido, los
individuos debern trabajar ms duro para mantener el mismo nivel de ingresos que
tenan antes de que aumentaran los impuestos. Entonces se le dedicar menos tiempo al
ocio.
Tericamente un aumento del impuesto a la renta tiene un efecto ambiguo sobre el
esfuerzo laboral, mientras que empricamente se ha encontrado que por lo general se
reduce el esfuerzo laboral, o sea el efecto sustitucin domina al efecto ingreso. Esto a su
vez tiene un impacto negativo sobre la oferta agregada de la economa. Dado que este
impuesto distorsiona la eleccin de la familia entre trabajo y ocio, impone una prdida
neta en la economa.
Este impuesto tambin afecta al ahorro: el inters que reciben los individuos por lo
general se considera parte del ingreso imponible. Luego un aumento del impuesto a la
renta reduce la tasa de inters neta que reciben los ahorrantes. El menor retorno del
ahorro despus de impuestos tiende a reducir el ahorro a causa del efecto sustitucin,
pero a la vez tiende a aumentarlo por el efecto ingreso.
Tasa de impuestos y recaudacin tributaria: la curva de Laffer
Cuando un gobierno obtiene ingresos por medio del impuesto a la renta, puede controlar la tasa
del mismo pero no la recaudacin resultante, ya que si el impuesto distorsiona la eleccin entre
trabajo y ocio, el nivel de ingreso nacional cambiar junto con el ingreso tributario. Si la tasa
tributaria t es cero, entonces el ingreso total (T = t.Y) tambin es cero. Si la tasa tributaria es de
100%, nadie tendr motivos para generar renta, por lo que tanto Y como los ingresos tributarios
totales sern igual a cero. En conclusin, los gobiernos pueden encontrarse con que recaudan
menos a travs de impuestos si aplican una tasa alta a que si aplican una tasa baja. Si partimos
de una tasa cero, un aumento de t conducir a un aumento de la recaudacin, pero a partir de
otro punto, cualquier incremento adicional de la tasa de impuesto dejar de producir ms
ingresos debido a su efecto negativo sobre el incentivo a trabajar.

En el grfico, est la relacin entre tasa

tributaria y recaudacin. Cuando la tasa
es inferior a tA, un aumento dela misma
produce mayor recaudacin, y cuando la
tasa sobrepasa a tA, una tasa mayor hace
disminuir la recaudacin. Esta curva en
forma de U invertida es la curva de
Laffer.
El patrn cclico del dficit
presupuestario: Otro factor que
determina el tamao del dficit fiscal, al
menos en corto plazo, son las
fluctuaciones del producto nacional. Estas fluctuaciones o ciclos econmicos, son caractersticas
de las economas de mercado. Durante los perodos recesivos, cuando Q est bajo, el
presupuesto tiende a mostrar un dficit, mientras que durante los auges econmicos la
economa tiene a mostrar un supervit.
Varios son los fenmenos que explican este patrn de dficit y supervit, algunos por el lado del
ingreso fiscal y otros por el lado de los gastos. Durante la parte baja del ciclo econmico, la
recaudacin de impuestos directos cae bruscamente al encogerse la base imponible. Al mismo
tiempo, ciertas categoras del gasto de gobierno son contracclicas, lo que significa que
aumentan durante los perodos recesivos y caen durante los auges econmicos.