Gurusdeinvestimento

BENJAMIMGRAHAM
TraduzidoporSER
DescriodoTrabalho:
TrabalhavanaGrahamNewmanCorporationcomJeromeNewman.Foimestre,amigoementor
do maior investidor do mundo:WarrenBuffet.Graham lecionava na Universidade de Colmbia,
sendo um dos poucos acadmicos a ensinar e, ao mesmo tempo, investir (teoria e
prtica).Graham creditado ser o pai da anlise fundamentalista e o Decano do
Value Investing. Buffet costumava dizer que seus mtodos de investimento devemse
75%Grahame25%Fisher.
Perfil:
Graham era um homem culto ao estilo clssico. Estudava latim e grego e traduzia poesias
espanholas. Investia utilizando um mtodo puramente quantitativo ao alcance de qualquer um,
empregando informaes de domnio pblico. Focavase em comprar barganhas, companhias
vendidas por menos que o seu capital de giro lquido. Desenvolveu uma forma muito
interessantedeassetallocation,umadivisoentreaeseRendaFixaquedeveriaserseguida
pelosinvestidoresdefensivoseserpreservadafixa(ex:50%aesX50%rendafixa,emtodas
ocasies).Grahan, devido a Crise de 29 preocupavase muito com o posicionamento psicolgico
do investidor tendo efetuado vrias citaes para exemplificar a sua viso. A mais conhecida
delasadoMr.Market.
ResultadosdeLongoPrazo:
21% em 20 anos: "se algum tivesse investido $10.000 em 1936, poderia ter retirado uma
mdia de $2.100 por ano pelos prximos vinte e um anos e, ainda assim, teria recuperado
seus$10.000originaisnofinal"J.Train,MoneyMasterspg.98

MaiorSucesso:
Em1948aGrahamNewmancolocou1/4deseupatrimnionaGEICO.(oqueequivalia,naquela
poca, a 50% da companhia). As aes foram distribudas entre os acionistas da corporao.
DizsequeoretornodesteinvestimentodobrouoretornodoS&P500porvriosanos.
MtodoseEstratgias
Comprarumanotadeumdlarporcinqentacentavos
Filtros quantitativos sem se preocupar com coisas como aspectos sociais, perspectivas
futurasdacompanhiaeprodutos.
Diversificao. Todos ns cometemos erros: a nica forma de estar seguro dividir
suasapostasdemaneiraapermitirqueasleisdasmdiaspossamfuncionar.
AGrahamNewmanempregavaseistcnicasparacomprasdeaesdesde1936:

1. Compraraes2/3oumenosdoqueoseucapitaldegirolquidonormalmentemaisde
2.
3.
4.
5.
6.
7.

100deumasvez.
Comprarcompanhiasqueestejamsendoliquidadas.
Arbitragemderisco.
Ttulosconversveisouarbitragens.
ACompradocontroleparaforarrealizao.
ComprascomLongeshort(hedging).(somenteat1939)
Grahan era contra a aquisio de companhias pblicas novas (IPO) e outras formas de
investimentosexticascomoconversveisewarrants.

DeacordocomGrahan, existem cinco coisas a serem observadas no processo de avaliao de

umaao:

1.)Oslucrosestimadosfuturos
2.)Asperspectivasdecrescimentodelongoprazo,
3.)Aadministrao
4.)Asadefinanceiraeestruturadecapital
5.)Ohistricodedividendose
6.)ODividendYeld.

Alguns podero querer considerar tambm quantas vezes os juros da dvida so cobertos pelo
lucrodaempresa.

GrahanDividiaseusinvestidoresemagressivosedefensivos:

ParaoinvestidordefensivoGrahamapresentadezcritriosparaseleodeaes:

1. Tamanho Adequado (empresa com, pelo menos, $100 milhes em vendas ou $50
milhesemativosnocasodeumaempresadeutilidadepblica)
2.Umaposiofinanceirasuficientementeforte.
3.Umhistricodedividendoscontnuosporpelomenos20anos.
4.Nenhumprejuzonosltimos10anos.
5.10anosdecrescimentonoslucrosporaode,pelomenos,umtero(33%).
6.Opreodaaoinferiora1,5xovalordosativoslquidos.
7.Opreodaaoinferiora15xolucrodosltimostrsanos.
8.OprodutodoP/LpeloPreo/ValorPatrimonialporaodeveserinferiora22,5.
9.umndiceLucro/PreooinversodondiceP/Lde,pelomenos,omesmovalorque
ataxadeumttulodedvidabemclassificado(AAABond)
10. Para aqueles investidores que querem se preocupar o mnimo possvel com a sua
carteira,Grahamrecomendaadiversificao.

Citaes:

Grahamemsieraumamquinadecitaes.Vamostentardescreveraquiapenasalgumasmais
relevantes
"Investimento" aquele feito atravs de anlise, e deve prometer segurana do principal e
rendimento satisfatrio. A ausncia de qualquer um desses aspectos na anlise seja da
seguranadoprincipalcomodoretorno,deveserconsideradacomoespeculao.
O Senhor Mercado (Mr.Market) muito solcito....., todo dia, dependendo de seus sonhos
oumedoselefazofertassnossasaes.quepodemoscomprarouvenderapenasquando
fordenossointeresse....Amaioriadasvezesnsnodamosatenoaele,apenasanossa
prpriaavaliaoeaosfatos....somentequandoachamosqueospreosestoabsurdamente
carosoubaratosqueprestamosatenoassuasofertas....
A cada nova onda de otimismo ou pessimismo, ns estamos prontos para abandonar
princpios testados historicamente e que resistiram ao tempo para mergulharmos fundo, e
semquestionamentos,naquelasatitudesqueirojustamentemaisnosprejudicar.
No existe qualquer base, tanto de natureza lgica como pelas nossas experincias
anteriores que nos permitam concluir que o investidor mediano possa antecipar os
movimentosdabolsamelhordoqueopblicoemgeral,doqualelefazparte,
No curtoprazo, o mercado uma mquina de votao, mais no longoprazo o mercado
umabalana.

A antiga lenda diz que os sbios conseguiram resumir as relaes terrenas em uma nica
frase: Isto tambm vai passar. Se assumssemos um desafio parecido de tentar descrever
em uma nica frase o segredo de um bom investimento ns arriscaramos a mxima:
MARGEMDESEGURANA.
Vocnuncaestarcertoouerradoporquomercadodiscordadevoc.Vocestarcertose

osseusdadoseseuraciocnioestiveremcorretos.

"A observao do mercado por muitos anos nos ensinou que a maior causa das perdas por
partedosinvestidoresvemdacompradenegciosdebaixaqualidade,naspocasemqueas
condieseramfavorveisaeles.

Ns deveramos compra aes da mesma forma que as mulheres compram legumes e

verdurasenocomoelascompramperfumes.

OutrasInformaes:
Em 1934, escreveu, em parceria com o Professor David L. Dodd, o monumental
"SecurityAnalysis".OSecurityeraumlivromuitotcnico,Anosmaistarde,Grahanescreveuo
The intelligent Investor o livro que veio a se tornar a bblia do
Valueinvesting.Grahanescreveuaindaumpequenolivrosobreanlisedebalanos.
Ocaptulo8deseulivroTheintelligentInvestor, intitulado O Investidor e as Flutuaes do
Mercado que recomendao pessoal de leitura por Warren Buffet pode ser encontrado
naPginadoSer,juntamentecomumpequenoresumodo livro Theintelligent Investor. Foi
postada recentemente uma pgina na Internet com a descrio de uma aula de Ben. O
excelentesitedenossoamigoAo&Reao,tambmtrs3artigossobreGraham.