Financiamiento a corto plazo

La financiacin a corto plazo es un anlisis de las decisiones que afectan los activos y
pasivos circulantes y que con frecuencia repercutirn en la empresa durante un ao.
Con frecuencia, se relaciona el trmino capital de trabajo neto a la toma de decisiones
financieras a corto plazo. El capital de trabajo neto es la diferencia entre los activos y
pasivos circulantes. El enfoque de la financiacin a corto plazo en el capital de trabajo
neto parece indicar que es un aspecto contable. No obstante, la toma de decisiones del
capital de trabajo neto tambin depende del flujo de caja y el valor actual neto.
No existe una definicin universalmente aceptada de la financiacin a corto plazo. La
diferencia ms importante entre la financiacin a corto plazo y la financiacin a largo plazo
es la periodificacin de los flujos de caja. Las decisiones financieras a corto plazo implican
entradas y salidas de efectivo en un ao o menos. Por ejemplo, se trata de una decisin
financiera a corto plazo aquella por la que una empresa ordena materias primas, paga en
efectivo y anticipa la venta en efectivo de productos terminados en un ao, como lo ilustra
la figura 26.1.

Este captulo presenta los elementos bsicos de las decisiones financieras a corto plazo.
Primero, describimos las actividades operativas de la empresa y despus identificamos
polticas alternativas de financiacin a corto plazo. Por ltimo, destacamos los elementos
bsicos de un plan financiero a corto plazo y describimos los instrumentos financieros a
corto plazo.

Seguimiento del efectivo y capital de trabajo neto:

En esta seccin se hace un seguimiento de los componentes del efectivo y el capital de
trabajo neto conforme varan de un ao a otro. Nuestro objetivo es describir las
actividades operativas a corto plazo de la empresa y su repercusin sobre el efectivo y el
capital de trabajo neto.

Los activos circulantes se componen del efectivo y otros activos que se espera convertir
en efectivo dentro de un ao. Los activos circulantes se registran en el balance general de
acuerdo con su grado de liquidez contable, la facilidad con que se pueden convertir en
efectivo a un precio justo y el tiempo necesario para hacerlo. La tabla 26.1 presenta el
balance general y el estado de prdidas y ganancias de Tradewinds Manufacturing
Corporation de los aos 1902 y 1991. Las cuatro partidas principales de las seccin de los
activos circulantes del balance general de Tradewinds son efectivo, ttulos negociables,
cuentas por cobrar y existencias.
De modo anlogo a su inversin en activos circulantes, la empresa utiliza varios tipos de
deuda a corto plazo, conocidos como pasivos circulantes. Los pasivos circulantes son
obligaciones que se espera requerirn su pago en efectivo en un ao o un ciclo operativo,
lo que ocurra primero. Las tres partidas principales clasificadas como pasivos circulantes
son las cuentas por pagar; los aumentos de sueldos, impuestos y otros gastos por pagar;
y las letras por pagar.

Algunos aspectos de la poltica financiera a corto plazo

La poltica financiera a corto plazo que adopta una empresa se refleja, por lo menos, en
dos aspectos:
1. El tamao de la inversin de la empresa en activos circulantes. Por lo general,
esta variable se relaciona con el nivel de ingresos en operaciones totales de la
empresa. Una poltica financiera de corto plazo flexible, o ajustable, mantendra
una razn relativamente alta de activos circulantes a ventas. Por el contrario si es
restrictiva dara como resultado una baja razn de activos circulantes a ventas.
2. Financiamiento de los activos circulantes. Este se mide como la proporcin de
deudas a corto plazo (es decir, pasivos circulantes) y de deudas a largo plazo que
se utilizan para financiar los activos circulantes. Una polica financiera de corto
plazo restrictiva significa una alta proporcin de deudas a corto plazo respecto del
financiamiento de largo plazo, y una poltica flexible significa una menor cantidad
de deudas a corto plazo y una mayor cantidad de deudas a largo plazo.
Si tomamos estas dos reas de manera conjunta, observamos que una empresa que
tenga una poltica flexible tendra una inversin relativamente grande de activos
circulantes, que financiara con una cantidad relativamente inferir en deudas a corto plazo.
Por lo tanto, el efecto neto de una poltica flexible es un nivel relativamente alto de CTN.
Dicho de otra manera, con una poltica flexible, la empresa mantiene un nivel general ms
alto de liquidez.

Magnitud de la inversin de la empresa en activos circulantes :

Las polticas financieras a corto plazo que son flexibles respecto a los activos circulantes
incluyen acciones tales como:
1. Mantener saldos cuantiosos de efectivo y de valores negociables.
2. Realizar fuertes inversiones en inventarios.
3. Conceder trminos de crdito liberales, que dar como resultado un alto nivel de
cuentas por cobrar.
Las polticas financieras de corto plazo restrictivas serian justamente lo opuesto.
1. Mantener saldos de efectivo de baja cuanta y hacer pequeas inversiones en
valores negociables.
2. Hacer pequeas inversiones en inventarios.
3. Permitir pocas (o ninguna) ventas a crdito, lo que minimiza las cuentas por
cobrar.
La determinacin del nivel ptimo de inversiones en activos a corto plazo requiere de una
identificacin de los diferentes costos de las polticas financieras alternativas a corto
plazo. El objetivo es equilibrar los costos de una poltica restrictiva con el costo de una
poltica flexible para llegar al mejor arreglo posible.
Los niveles de activos circulantes alcanzan su punto ms alto bajo una poltica financiera
flexible a corto plazo, y llegan a su nivel ms bajo cuando aplican una poltica restrictiva.
Por lo tanto, las polticas financieras flexibles de corto plazo son muy costosas, debido a
que requieren de una mayor cantidad de inversiones en efectivo y en valores
comercializables, inventarios y cuentas por cobrar. Sin embargo, esperamos que los flujos
futuros de entrada de efectivo sean ms altos con una poltica flexible. Por ejemplo, las
ventas aumentan cuando se aplica una poltica de crdito que proporciona un
financiamiento liberal a los clientes. Una cantidad muy elevada de inventarios terminados
disponible (en el estante) permite proporcionar un rpido servicio de entrega a los
clientes y puede incrementar las ventas. De manera similar, un inventario muy cuantioso
de materia prima puede dar como resultado un menor nmero de paros de produccin,
debido a faltantes de inventarios.
Una poltica financiera a corto plazo ms restrictiva probablemente reduzca las ventas
futuras a niveles inferiores a los que se lograran bajo polticas flexibles. Tambin es
posible que se puedan cobrar mayores precios bajo la adopcin de polticas flexibles de
capital de trabajo. Los clientes pueden estar dispuestos a pagar precios ms altos por un
servicio de entrega rpido y por la existencia de trminos de crdito ms liberales
implcitos en las polticas flexibles.

La administracin en activos circulantes puede concebirse como aquella que implica una
intercompensacin entre los costos que aumentan y los que disminuyen de acuerdo con
el nivel de la inversin. Los costos que aumentan con los incrementos en el nivel de
inversin en activos circulantes reciben el nombre de costos de mantenimiento.
Mientras mayor sea la inversin que se realice en activos circulantes, ms altos sern los
costos de mantenimiento. Los costos que disminuyen de acuerdo con los incrementos del
nivel de inversin en activos circulantes reciben el nombre de costos de faltantes.
En un sentido general, los costos de mantenimiento son los costos de oportunidad
asociados con los activos circulantes. La tasa de rendimiento sobre los activos circulantes
es muy baja cuando se compara con la de otros activos. Por ejemplo, por lo general la
tasa de rendimiento sobre los certificados de Tesorera es muy inferior a 10%. Esta
cantidad es muy baja comparada con la tasa de rendimiento que a las empresas les
gustara lograr en forma general. (Los certificados de la Tesorera de Estados Unidos son
un componente importante del efectivo y los valores negociables.)
Los costos de mantenimiento se presentan cuando la inversin en activos circulantes es
baja. Si una empresa se queda sin fondos de efectivo, se ver obligada a vender valores
comercializables. Desde luego, si se queda sin efectivo y no puede vender rpidamente
sus valores negociables, deber solicitar fondos de prstamo o dejar de cumplir sus
obligaciones. Esta situacin recibe el nombre de faltante de efectivo. Una empresa puede
perder clientes si se queda sin inventario (un faltante de inventario) o si no puede
extender crdito a los clientes.
Planeamiento financiero de la empresa:
Equilibrio entre fuentes e inversiones:
Tanto las fuentes como las inversiones pueden ser presentadas en dos grupos: corto
plazo (CP) y largo plazo (LP). Las fuentes de corto plazo incluyen aquellas obligaciones
con terceros que vencen a un plazo menor a un ao; las fuentes de largo plazo estn
constituidas por las obligaciones con terceros que vencen en un plazo mayo a un ao,
ms las fuentes propias incluidas en el patrimonio.
Las inversiones de corto plazo incluyen a aquellas que permanecern en el activo por un
plazo menor a un ao y las que se encuentran en efectivo; las inversiones de largo plazo
incorporan a los activos fijos, los activos intangibles y otras inversiones.
Es probable que se presenten determinadas cuentas en las que esta agrupacin pueda
generar alguna polmica.
Uno de los aspectos fundamentales de las finanzas es el equilibrio en el tiempo que debe
existir entre las fuentes y las inversiones. Por ejemplo, imaginemos que la empresa desea
invertir en una planta de harina de pescado que se terminara en 18 meses y comenzara a
generar un flujo de caja positivo a partir del mes 24.

Sera razonable que le pida un prstamo al banco que venza a los 6 meses para
financiar la construccin de esta planta? La respuesta evidentemente es que no es
razonable ya que, al momento en que venza el prstamo, la planta aun no estar
terminada y no podr generar los recursos que permitan pagar el prstamo. A menos que
el origen de los fondos sea distinto de la planta que se construir, la operacin no tendra
mayor sentido.

Financiamiento a corto plazo por parte de bancos comerciales

Los prstamos de bancos comerciales, los cuales aparecen en el balance general como
cuentas por pagar, ocupan el segundo lugar como fuente de financiamiento a corto plazo.
Los bancos ostentan una posicin primordial en los mercados de dinero a corto plazo y a
plazo intermedio. Su influencia es mayor de lo que parece desde el punto de vista de los
montos que se prestan, puesto que los bancos proporcionan fondos no espontneos. A
medida que aumentan las necesidades de financiamiento de una empresa, sta requerir
de fondos adicionales a los bancos. Con frecuencia, si tal requisicin es negada, la
alternativa consiste en disminuir la tasa de crecimiento o en reducir la magnitud de las
operaciones.

Caractersticas de los prstamos provenientes de bancos comerciales

En las siguientes secciones se describen brevemente las principales caractersticas de los
patrones de prstamos de los bancos comerciales.
Formas de prstamo: En principio, un solo prstamo otorgado por un banco a una
empresa comercial no es diferente de un prstamo otorgado a un individuo. De hecho,
frecuentemente es difcil distinguir un prstamo bancario otorgado a una empresa de un
prstamo personal. El prstamo se obtiene firmando un pagar de tipo convencional. El
reembolse se hace mediante la entrega de una suma cumulada al vencimiento (cuando el
documento es exigible) o en abonos a lo largo de la vida del prstamo.
Una lnea de crdito consiste en un acuerdo formal o informal que se celebra entre un
banco y un prestatario donde se describe el saldo mximo del prstamo que el banco
conceder al prestatario. Por ejemplo, un funcionario de prstamos bancarios podra
indicar a un administrador financiero que el banco considera a la empresa como buena
hasta por un monto de 80 000 dlares para el ao siguiente. Posteriormente el
administrador firmara un pagar por 15 000 dlares a 90 das, retirando de tal modo
esos 15 000 de la lnea total de 80 000 dlares del crdito. Este monto es acreditado por
el banco a la cuenta de cheques de la empresa. Al vencimiento, la cuenta de cheques se
cargara por un monto igual al del prstamo. El inters puede dedu7cirse en forma
anticipada o pagarse al vencimiento. Antes del reembolso de los 15 000 dlares, la
empresa puede solicitar prstamos adicionales hasta por un total de 80 000 dlares. Se

puede requerir al prestatario que pague de a un % por ao por lnea de crdito no

usada.
Tamao de los clientes: los bancos hacen prstamos a las empresas de todo tamao.
Considerados por su monto, la principal porcin de los prstamos proveniente de los
bancos comerciales es captada por empresas grandes. Por nmero de prstamos, las
empresas pequeas y medianas son las que reciben ms de la mitad de los prstamos
bancarios. Los bancos comerciales locales son los principales proveedores de la mayora
de los servicios financieros utilizados por esas empresas. Estos servicios incluyen lneas
de crdito, prstamos hipotecarios, arrendamientos, prestamos de vehculos automotores
y prstamos para la adquisicin de equipos.
Vencimiento: Los bancos comerciales se concentran en el mercado de prstamos a largo
plazo. Los prstamos a corto plazo representan aproximadamente las dos terceras partes
del monto de los prstamos bancarios, mientras que los prstamos a plazo (los prstamos
con vencimiento superiores a un ao) representan solo una tercera parte.
Garanta: Si el prestatario potencial es un dudoso sujeto de crdito, o si las necesidades
de financiamiento de la empresa exceden el monto que el funcionario de prstamos del
banco considere prudente sobre una base no garantizada, se requerir de alguna forma
de garanta colateral. Ms de la mitad del valor de los prstamos bancarios son
garantizados. Con respecto a la cantidad de prstamos acordados, las dos terceras partes
han sido garantizadas a travs del endoso de una tercera parte, la cual garantiza el pago
del prstamo en caso de que el prestatario incurra en incumplimientos.
Saldos compensadores: por lo general los bancos requieren que un prestatario regular
mantenga un saldo promedio en cuenta de cheques igual al 15 o 20% del prstamo
pendiente de pago. Estos saldos, los cuales reciben comnmente el nombre de saldos
compensadores, son un mtodo para obtener la tasa de inters efectiva.
Reembolso de prstamos bancarios: toda vez que la mayora de los depsitos
bancarios se encuentran sujetos a retiros sobre demanda, los bancos tratan de evitar que
las empresas usen un crdito bancario con propsito de financiamiento permanente. Por
consiguiente, un banco puede requerir que los prestatarios limpien sus prstamos
bancarios a corto plazo por lo menos un mes cada ao. Si una empresa es incapaz de
liberarse de una deuda bancaria por lo menos una parte de cada ao, estar usando el
financiamiento bancario para cubrir sus necesidades permanentes y deber desarrollar
fuentes adicionales de financiamiento a largo plazo o de financiamiento permanente.
Costos de prstamos bancarios de tipo comercial: El costo de los prstamos
provenientes de los bancos comerciales vara, por lo cual la tasa efectiva depender de
las caractersticas de la empresa y del nivel de las tasas de inters de la economa. Si la
empresa logra ser catalogada como de riesgo preferencial debido a su tamao y a su
capacidad financiera, la tasa de inters ser igual a la mitad de tres cuartos de uno por
ciento por arriba de la tasa de descuento cargada por los bancos de la Reserva Federal a
los bancos comerciales. Esto se conoce con el nombre de tasa de inters preferencial.

Por otra parte, una empresa pequea que tenga razones financieras inferiores al
promedio puede verse obligada a proporcionar una garanta colateral y a pagar una tasa
efectiva de inters y de 2 a 3 puntos de la tasa preferencial.
Inters regular: la determinacin de la tasa de inters efectiva, o verdadera, sobre un
prstamo depende de la tasa estipulada de inters y del mtodo del prestamista para
cargar intereses. Si el inters se paga al vencimiento del prstamo, la tasa de inters
estipulada es igual a la tasa efectiva de inters.
Inters descontado: Si el banco reduce el inters en forma anticipada, la tasa efectiva de
inters aumentar.
Prstamo en abonos: Los prstamos con inters regulares y con intereses
descontados se caracterizan por el reembolso del principal del prstamo al vencimiento
del mismo. Bajo el mtodo de pagos en abonos, los pagos del principal de hacen
peridicamente a lo largo del plazo del prstamo; en el caso de un prstamo a un ao, el
prestatario tendr la totalidad del monto del dinero solo durante el primer mes, mientras
que en el ltimo mes ya habr reembolsado 11/12 del prstamo. De tal modo, la tasa
efectiva (es decir la tasa porcentual anual o la APR) de inters sobre un prstamo en
abonos ser significativamente ms alta que la tasa estipulada. Los prstamos en abonos
pueden arreglarse en dos formas. En el caso de un prstamo en abonos de tipo aditivo,
los fondos netos del prstamo sern los mismos que el valor a la vista del prstamo, pero
como el inters se aadir al principal del prstamo descontado en abonos, el inters se
sustrae del principal para obtener los fondos netos del prstamo mientras que los abonos
se basan en la totalidad del valor a la vista del mismo. El prstamo en abonos de tipo
aditivo genera pagos mensuales ms altos pero una tasa de inters efectiva ms baja; el
prstamo en abonos descontado da como resultado pagos mensuales ms bajos pero
una tasa de inters efectiva ms alta.

Importancia del capital de trabajo:

El termino capital de trabajo se refiere en general a la inversin en activo circulante de

una compaa. El capital neto de trabajo se refiere al excedente del activo circulante con
respecto al pasivo circulante, y puede considerarse como el capital circulante de una
empresa. El control eficaz de este capital circulante es una de las funciones ms
importantes de la gerencia financiera.
Existen varias razones para la importancia del manejo de capital de trabajo. Una de las
principales surge de la relativa urgencia de las decisiones de capital de trabajo. Hay una
relacin muy estrecha entre el crecimiento de las ventas y el del activo circulante; este
ltimo tiende a crecer espontneamente al aumentar las ventas, y el gerente financiero
debe controlar eficazmente el crecimiento de estos activos si quiere mantener el control
sobre la estructura de activos de la empresa.

Al crecer el activo circulante, es preciso financiarlo; parte de este financiamiento

provendr del pasivo circulante, parte de otras fuentes externas de capital, y parte de este
financiamiento del activo circulante que proviene del pasivo circulante es un aspecto
importante del manejo de capital de trabajo.
Otra razn de peso para la importancia del manejo de capital es el tamao de las cuentas
de capital de trabajo. El activo circulante, sobre todo las cuentas por cobrar y el inventario,
con frecuencia representa la categora ms grande de inversin en activo de muchas
empresas. Esto sucede sobre todo en el caso de compaas pequeas ene rpido
crecimiento ().
Financiamiento a corto o largo plazo
Un aspecto importante del manejo de capital e trabajo es el empleo de financiamiento a
corto o largo plazo. Para seleccionar el tipo de financiamiento es preciso considerar un
intercambio riesgo-beneficio muy bien definido. Por regla general, el financiamiento a
corto plazo es una forma ms riesgosa de financiamiento que el de largo plazo, pero
normalmente cuesta menos por que las tasas de inters a corto plazo suelen ser ms
bajas que las de largo plazo. Es ms riesgoso porque no es posible conocer con certeza
las futuras tasas de inters a corto plazo, en tanto que el costo de las deudas a largo
plazo se fija por adelantado para toda la vigencia del prstamo. Tambin es ms riesgoso
porque siempre existe la posibilidad de que una empresa no pueda renovar una
obligacin de deuda cuando se venza. As, el empleo de deuda a corto plazo expone a
una compaa a dos tipos distintos de riesgo: el de la tasa de inters y el de la renovacin.
Estos dos tipos de riesgo son el precio que paga la empresa por el costo ms bajo del
financiamiento a corto plazo.
Adems de su bajo costo, la deuda a corto plazo ofrece otra ventaja con respecto a la
deuda a largo plazo: su mayor flexibilidad. Una vez que se negocia un prstamo a largo
plazo o que se venden bonos emitidos, la compaa queda comprometida con los
trminos del documento durante toda su vigencia. Si la empresa tiene necesidades
cclicas o a corto plazo de fondos, una obligacin a largo plazo podra ser muy
inconveniente. Si la necesidad de fondos es por temporada, como cuando se requiere
acumular inventario para la temporada alta, una deuda a largo plazo podra se lo menos
indicado.
En general, las empresas procuran que sus vencimientos de prstamo coinciden como las
acumulaciones de inventario y cuentas por cobrar por temporada, se deben apoyar con
fuentes de financiamiento a corto plazo, como cuentas por pagar y prstamos a corto
plazo.

En trminos realistas no es posible separar la administracin del efectivo y la de los

valores negociables, pues una supone la otra. Hablando de valores negociables, por lo
general producen un rendimiento mucho menor que los activos de operacin.
Financiamiento a corto plazo:
Las tres polticas de financiamiento a corto plazo antes descritas se distinguen por el
monto relativo de la deuda a corto plazo. En la poltica agresiva se utilizaba ms la deuda
a corto plazo, mientras que en la conservadora su uso era mnimo. La sincronizacin de
vencimientos se situaba en el medio. Aunque el crdito de corto plazo generalmente
resulta ms riesgoso que el de largo plazo, los fondos obtenidos ofrecen algunas
importantes ventajas de esta clase de financiamiento.
Ventajas del financiamiento a corto plazo: Primero, un prstamo a corto plazo se obtiene
mucho ms pronto que un crdito a largo plazo. Los prestamistas hacen una investigacin
financiera ms rigurosa antes de otorgar este ltimo. El contrato ser ms minucioso
porque muchas cosas pueden ocurrir durante la vida de un prstamo de 10 a 20 aos. As
pues, la compaa habr de acudir a los mercados de corto plazo cuando requiera fondos
de urgencia.
Segundo, tratndose de necesidades estacionales o cclicas, quiz no se desee contraer
una deuda de largo plazo por tres motivos: 1) el costo de flotacin es mucho mayor que
con un crdito a corto plazo. 2) las penalidades prepago a veces son muy altas, aunque la
deuda de largo plazo puede liquidarse pronto a condiciones de que el contrato respectivo
incluya una clusula al respecto. Por eso, una deber acudir a los mercados de corto
plazo.

EL PLAN DE FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZO

Los planes de financiamiento de corto plazo se realizan por prueba y error. La empresa
prepara un plan, lo analiza y luego prueba de nuevo con diferentes supuestos sobre las
alternativas de financiamiento e inversin. Y sigue hasta que ya no pueda pensar en
posibles mejoras. El proceso de prueba y error es importante porque ayuda a entender la
naturaleza real del problema que enfrenta la compaa. Aqu podemos aplicar una
analoga entre el proceso de planeacin y el anlisis del proyecto.

Una nota sobre los modelos de planeacin financiera de corto plazo:

La formulacin de un plan congruente de corto plazo requiere clculos engorrosos.13 Por
fortuna, buena parte de la aritmtica se puede encargar a una computadora. Muchas
grandes empresas han desarrollado modelos de planeacin financiera de corto plazo para
este propsito. Compaas ms pequeas enfrentan tantos detalles y complejidades que
encuentran ms fcil trabajar con un programa de hoja de clculo en una computadora
personal.
En cualquier caso, el administrador financiero proyecta las necesidades o excedentes de
efectivo, tasas de inters, lmites de crdito, etc., especficos, y el modelo arroja un plan.
La computadora tambin prepara balances, estados de resultados y cualquier informe
especial que el administrador financiero pueda requerir. Las empresas ms pequeas que
no quieren modelos a la medida, pueden rentar modelos de propsito general ofrecidos
por bancos, despachos contables, consultores administrativos y empresas de software
especializado de computacin. La mayor parte de estos modelos son programas de
simulacin.
Los modelos se suelen construir y usar en la misma forma que los modelos de planeacin
financiera de largo plazo descritos en la seccin
Simplemente trabajan las consecuencias de los supuestos y polticas especificados por el
administrador financiero. Tambin existen modelos de optimizacin para planeacin
financiera de corto plazo. Estos modelos son normalmente de programacin lineal, y
buscan el mejor plan de un grupo de polticas alternas identificadas por el administrador
financiero. La optimizacin ayuda cuando la empresa enfrenta problemas complejos con
muchas alternativas y restricciones interdependientes, para los cuales el proceso de
prueba y error podra nunca identificar la mejor combinacin de alternativas. Desde luego,
el mejor plan para un grupo de supuestos puede resultar desastroso si stos son
errneos. As que el administrador financiero tiene que explorar las consecuencias de
supuestos alternos sobre futuros flujos de efectivo, tasas de inters, etc. La programacin
lineal puede ayudar a identificar buenas estrategias, pero incluso con un modelo de
optimizacin el plan financiero todava debe buscarse mediante prueba y error.

FUENTES DE PRSTAMOS DE CORTO PLAZO

Las compaas financieras tambin son una fuente importante de efectivo, en particular
para financiar cuentas por cobrar e inventarios.15 Adems de conseguir prstamos de un
intermediario como un banco o una compaa financiera, las empresas tambin venden
papel comercial de corto plazo o notas de medio plazo directamente a los inversionistas.
Es tiempo de observar con ms cuidado estas fuentes de fondos de corto plazo.
Prstamos bancarios
Para financiar su inversin en activos circulantes, una compaa puede apoyarse en una
variedad de prstamos de corto plazo. Es evidente que si alguien se acerca a un banco
con este fin, el funcionario de prstamos podra hacerle preguntas sobre la posicin
financiera de su empresa y sus planes para el futuro. Asimismo, el banco querr vigilar el
avance posterior de la compaa. Sin embargo, esto tiene su lado bueno. Otros
inversionistas saben que los bancos son difciles de convencer y, por lo tanto, cuando una
compaa anuncia que ha arreglado una gran operacin bancaria, el precio de sus
acciones tiende a subir. Hay diferentes tipos de prstamos bancarios. Aqu presentamos
algunas de las formas en las que difieren entre s.
Compromiso : Algunas veces las compaas esperan hasta que necesitan el dinero para
pedir un prstamo, pero alrededor de 80% de los prstamos de la banca comercial se
hacen bajo compromiso. En este caso, la compaa establece una lnea de crdito que le
permite obtener en prstamo hasta el lmite establecido por el banco. Esta lnea de crdito puede ser un crdito permanente sin vencimiento fijo, pero ms comnmente es un
crdito renovable (revolvente) con vencimiento fijo. Por ejemplo, un arreglo comn dura
364 das, que permite a la compaa durante el ao siguiente tomar prestado, pagar y
volver a tomar prestado segn lo indiquen sus necesidades de efectivo. Las lneas de
crdito no usadas totalizan 10% de los activos corporativos, por lo que representan un
considerable poder de endeudamiento; pero para obtener prstamos a partir de una lnea
de crdito, una compaa necesita satisfacer diversos convenios financieros, como
mantener un nivel especificado de flujos de efectivo y rentabilidad. Las lneas de crdito
tambin son relativamente costosas, porque adems de pagar inters sobre cualquier
prstamo que se utilice, la compaa debe pagar una cuota adicional por el compromiso
de alrededor de 0.25% por la cantidad no utilizada. A cambio de este costo extra, la
empresa cuenta con una opcin valiosa: el acceso garantizado al dinero del banco a un
diferencial fijo sobre el nivel general de tasas de inters. El crecimiento en el uso de lneas
de crdito ha cambiado la funcin de los bancos. Ya no son simples prestatarios; estn
tambin en el negocio de proveer a las compaas un seguro de liquidez. Muchas
compaas descubrieron el valor de este seguro en 1998, cuando Rusia detuvo los pagos
en parte de su deuda y cre un torbellino en los mercados mundiales de deuda.
Compaas en Estados Unidos de repente encontraron mucho ms caro emitir su propia
deuda a inversionistas. Los que haban arreglado lneas de crdito con sus bancos

corrieron a aprovecharlas. Como resultado, languidecieron las emisiones de nueva deuda,

mientras que los prstamos bancarios prosperaron rpidamente.
Vencimiento : Muchos prstamos bancarios duran slo unos cuantos meses. Por
ejemplo, una compaa puede necesitar un prstamo puente de corto plazo para financiar
la compra de nuevo equipo o la adquisicin de otra empresa. En este caso, el prstamo
sirve como financiamiento provisional hasta que la compra se complete y se disponga de
financiamiento de largo plazo. A menudo se necesita un prstamo de corto plazo para
financiar un incremento temporal en los inventarios. Este prstamo se conoce como
autoliquidable, porque la venta de bienes aporta el efectivo requerido para pagar el
prstamo. Los bancos tambin ofrecen prstamos con vencimientos ms distantes,
conocidos como prstamos a plazos. Un prstamo a plazos suele vencerse en cuatro o
cinco aos. Por lo general, se paga por cantidades iguales durante este periodo, aunque
algunas veces hay un gran pago final (baln), o slo un pago nico (bala), al vencimiento.
Los bancos pueden acomodar el patrn de pagos a los flujos de efectivo anticipados del
prestatario. Por ejemplo, el primer pago podra retrasarse un ao hasta que la nueva
fbrica est terminada. A menudo se renegocian los prstamos a plazos antes de su
vencimiento. Los bancos estn dispuestos a hacerlo si el prestatario es un cliente
establecido, sigue solvente y tiene una slida razn de negocios para solicitar el cambio.
Tasa de inters La mayora de los prstamos bancarios se hace a una tasa fija de
inters, que a menudo se cotiza como descuento. Por ejemplo, si la tasa de inters en un
prstamo a un ao se expresa como descuento de 5%, el solicitante recibe 100 2 5 5 95
dlares y se compromete a pagar 100 al final del ao. El rendimiento de este prstamo no
es 5%, sino 5/95 5 .0526, o 5.26%.
El financiamiento a corto plazo se puede clasificar de acuerdo con el hecho de que la
fuente sea espontnea o no. Las cuentas por pagar y los gastos acumulados se clasifican
como espontneos porque surgen de manera natural de las transacciones diarias de la
empresa. Su magnitud es principalmente una funcin del nivel de las operaciones de una
compaa. Conforme las operaciones se expanden, estas deudas suelen incrementarse y
financiar parte de la acumulacin de activos. Aunque todas las fuentes espontneas de
financiamiento se comportan de esta manera, todava queda cierto grado de criterio por
parte de una compaa para definir la magnitud exacta de este financiamiento. En este
captulo consideraremos los mtodos de financiamiento espontneo y cmo puede usarse
este criterio. Adems, examinaremos las fuentes negociadas (o externas) del
financiamiento a corto plazo, que consiste en cierto crdito en el mercado de dinero y los
prstamos garantizados (o basados en activos) y no garantizados. Ese financiamiento no
es espontneo ni automtico. Debe acordarse de manera formal.
Financiamiento espontneo
Cuentas por pagar (crdito comercial de los proveedores) Las deudas comerciales son
una forma de financiamiento a corto plazo comn en casi todos los negocios. De hecho,
de manera colectiva, son la fuente ms importante de financiamiento para las empresas.
En una economa avanzada, la mayora de los compradores no tienen que pagar por los

bienes a la entrega, sino que el pago se difiere por un periodo. Durante ese periodo, el
vendedor de bienes extiende el crdito al comprador. Puesto que los proveedores son
menos estrictos para extender el crdito que las instituciones financieras, las compaas
en especial las pequeas se apoyan fuertemente en el crdito comercial.
De los tres tipos de crdito comercial cuentas abiertas, letras o pagars y aceptaciones
comerciales el acuerdo de cuenta abierta es, sin duda, el ms comn. Con este arreglo,
el vendedor enva los bienes al comprador y una factura que especifica los bienes
enviados, la cantidad que debe y los trminos de la venta. El crdito de cuenta abierta
adquiere su nombre del hecho de que el comprador no firma un instrumento de deuda
formal que evidencie la cantidad que adeuda al vendedor. En general, el vendedor
extiende el crdito con base en una investigacin sobre el comprador (vase el captulo
10). El crdito de cuenta abierta aparece en el balance general del comprador como
cuentas por pagar.
Trminos de venta. Puesto que el uso de las notas de promesa de pago y las
aceptaciones comerciales es bastante limitado, la siguiente discusin est confinada al
crdito comercial de cuenta abierta. Los trminos de venta tienen fuerte repercusin en
este tipo de crdito. Estos trminos, especificados en la factura, pueden colocarse en
varias categoras amplias de acuerdo con el periodo neto dentro del cual se espera el
pago y de acuerdo con los trminos de descuento por pago en efectivo, si lo hay.
Crdito comercial como medio de financiamiento. Hemos visto que el crdito
comercial es una fuente de fondos para el comprador porque no tiene que pagar por los
bienes sino hasta despus de recibirlos. Si la empresa paga automticamente sus
facturas cierto nmero de das despus de la fecha de la facturacin, el crdito comercial
se convierte en una fuente espontnea (o integrada) de financiamiento que vara con el
ciclo de produccin. Conforme la empresa aumenta su produccin y las compras
correspondientes, las cuentas por pagar aumentan y proveen parte de los fondos
necesarios para financiar el incremento en la produccin.
Pago el da del vencimiento. En esta seccin suponemos que la empresa renuncia a un
descuento por pago en efectivo y paga sus cuentas el da que se vence el periodo neto. Si
no se ofrece descuento, no hay costo por el uso del crdito durante el periodo neto. Por
otro lado, si una empresa opta por un descuento no hay costo por el uso del crdito
comercial durante el periodo de descuento. Sin embargo, si se ofrece un descuento por
pago en efectivo pero no se aprovecha, existe un costo de oportunidad definitivo.

Referencias bibliogrficas :
FINANZAS CORPORATIVAS (tercera edicin)- Stephen A. Ross, Randolph W.
Westerfield y Jeffrey F. Jaffe
Finanzas Empresariales: rentabilidad y valor - Juan Alberto Forsyth
Finanzas en administracin (novena edicin) - J. Fred Westom y Thomas E.
Gopeland
Finanzas y contabilidad para ejecutivos no financieros (3era edicin) - William G.
droms
Finanzas Corporativas (segunda edicin) - Michael C. Ehchardt y Eugene F.
Brigham
PRINCIPIOS de FINANZAS CORPORATIVAS novena edicin- RICHARD A.
BREALEY, STEWART C. MYERS, FRANKLIN ALLEN
Fundamentos de Administracin Financiera dcimo tercera edicin- James C. Van
Horne y John M. Wachowicz
Finanzas corporativas (1ra ed.).- Berk, J. & Demarzo, P. (2008).
Fundamentos de administracin financiera- VanHorne, J. C. & Wachowicz, J. M.
Anlisis financiero. Lima, Per: Programa de Profesionalizacin en Ciencias
Administrativas. Facultad de Ciencias Administrativas y Econmicas - Hidalgo, J.
J. (2003).

Conclusiones :

En las organizaciones cuando se desea tomar un financiamiento a corto plazo se

tiene en cuenta que este es menos costoso, pero tambin tiene un mayor riesgo
de cumplimiento porque quien lo toma y para que esto no suceda
las empresas debern estructurar todo un plan que conlleve que al usar el
financiamiento los resultados de este cumplan con dos cosas, la primera los
vencimientos del prstamo y la otra con la generacin de flujos de efectivo y
activos corrientes que d como resultado un excedente y este se convierta en
capital de trabajo para futuros trimestres

El financiamiento a corto plazo te proporciona efectivo al instante , claro que

con una tasa de inters de acuerdo a la empresa ( si la empresa es riesgosa y se
tiene dudas del cumplimiento del pago del prestamos esta tasa de inters ser
ms alta) , pero esto ayuda al crecimiento de la empresa

La empresa debe revisar su capacidad de pago, no tener deudas pendientes ,

esto es fundamental a momento de pedir un prstamo

La fuente de financiamiento a corto plazo ms utilizada son los proveedores ya

que estos no cobran tasa de inters.

Los bancos te cobraran una tasa de inters ms alta de lo normal si eres una
empresa nueva y corres ciertos riesgos de estabilidad, es por eso que las
empresas nuevas tienen que pensar muy bien a la hora de solicitar un prstamo

El endeudamiento no es negativo es una forma de crecer si tomas las decisiones

correctas , es decir las condiciones adecuadas para un prstamo tienes que ver
plazos , tasas y garantas y prever que tu retorno ser mayor que la tasa que
pagaremos
Las empresas recurren al financiamiento a corto plazo por falta de liquidez, esto te
permitir de hacerte con efectivo y as afrontar con los gastos de la empresa,
ampliar sus instalaciones , compra de maquinaria , etc

 Las caractersticas de
los prestamos provenientes de os bancos son los
siguientes : La forma del prstamo, garanta,
vencimiento , saldos
compensadores, reembolso de prstamos bancarios y costos de prstamos
bancarios de tipo comercial
El financiamiento espontaneo pueden ser cuentas por pagar, crdito comercial
como medio de financiamiento, pago el da del vencimiento
La mejor combinacin de fuentes alternativas de financiamiento a corto plazo
depende de consideraciones de costo, disponibilidad, tiempos, flexibilidad y grado
en el que los bienes de la empresa se comprometen (o tienen una carga de
reclamaciones legales).

Recomendaciones:

 Generar un calendario en la que se tenga como prioridad cumplir con las cuotas
del financiamiento a corto plazo y llevar el control si es que con este
financiamiento se est consiguiendo la generacin de capital de trabajo y activos
circulantes. Tratar de llegar a un acuerdo con los proveedores para as
tener un plazo ms amplio en el pago de los pedidos y as hacerse con
efectivo
Aplicar el Promedio Ponderado de Costo de capital ( WACC) para elegir cual sera la
mejor opcin en financiamiento y as no endeudarnos de mas , habiendo otras
opciones disponibles
Realizar un presupuesto del ao para saber si nuestras ventas llegaran a cubrir el
prstamo solicitado , cabe mencionar que el presupuesto es solo una estimacin y no
es nada fijo pero te muestra un escenario similar al verdadero .
Tener en cuenta que tipo de moneda solicitaras el prstamo si es que te endeudas con
el banco , pagar a tiempo para consolidar las relaciones con los bancos y estos te
tomen en cuenta como un cliente potencial y asi en un futuro prstamo negociar con
mejores
condiciones
y
tasas
de
inters
ms
bajas
.
Hay un riesgo de que el acreedor no llegase a pagar la deuda y llegar a una posible
intervencin legal , por eso se recomienda al empresario planear bien estos prstamos
solicitados si la empresa es capaz de pagarla
Es mejor financiarse con los proveedores ya que el inters cobrado es menor del que
sera financiarse con los bancos, esta se da a que la competencia hace que los
proveedores vendan a crdito y evita que sus clientes busquen nuevos proveedores
Adems los proveedores te pueden hacer descuentos por pagar antes de la fecha
Tomar en cuenta que es mejor solicitar el prstamo para hacer para la compra de
maquinaria o lanzamiento de un nuevo producto y no para gastos de costos fijos ya
sea ( Agua luz , planilla)
Al momento de financiarse corto pazo tener en cuenta la posicin de la empresa ,
tiene que estar en una posicin estable, que tenga una buena capacidad de
endeudamiento para esto
analizar los ratios financieros de la empresa
Evaluar tus instrumentos de inversin