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Direccin Universitaria de Educacin a Distancia

EP CIENCIAS CONTABLES Y FINANCIERAS


0304-03306

TRAB
2016-II
AJO

MATEMTICA FINANCIERA II

Ciclo:

Datos del alumno:

Apellidos y nombres:

[Escriba texto]

ACAD
MICO

Cdigo de matrcula:

[Escriba texto]

Nota:

MAG. GERMAN A. SILVA ORMEO

Docente:

Seccin:

0304

Mdulo I

FORMA DE PUBLICACIN:
Publicar su archivo(s) en la opcin TRABAJO ACADMICO que figura en
el men contextual de su curso

Panel de control

Uded de matrcula:

[Escriba texto]

Fecha de publicacin en campus


virtual DUED LEARN:

HASTA EL DOM. 30 DE
OCTUBRE 2016
A las 23.59 PM
(Hora peruana)
Recomendaciones:

1. Recuerde verificar la
correcta publicacin
de su Trabajo
Acadmico en el
Campus Virtual antes
de confirmar al
sistema el envo
definitivo al Docente.
Revisar la previsualizacin de
su trabajo para asegurar
archivo correcto.
2.

Las fechas de publicacin de trabajos acadmicos a travs del campus virtual DUED LEARN estn definidas
en la plataforma educativa, de acuerdo al cronograma acadmico 2016-II por lo que no se aceptarn
trabajos extemporneos.

3.

Durante la publicacin de su trabajo acadmico NO GUARDAR COMO BORRADOR, realizar envo


definitivo, realizar la verificacin de la publicacin para que el trabajo acadmico sea calificado.

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4.

Las actividades de aprendizaje que se encuentran en los textos que recibe al matricularse, servirn para su
autoaprendizaje mas no para la calificacin, por lo que no debern ser consideradas como trabajos
acadmicos obligatorios.

Gua del Trabajo Acadmico:


5.

Recuerde: NO DEBE COPIAR DEL INTERNET, el Internet es nicamente una fuente de


consulta. Los trabajos copias de internet sern verificados con el SISTEMA
ANTIPLAGIO UAP y sern calificados con 00 (cero).

6. Estimado alumno:
El presente trabajo acadmico tiene por finalidad medir los logros alcanzados en el desarrollo del curso.
Para el examen parcial Ud. debe haber logrado desarrollar hasta n. 3 y para el examen final debe haber
desarrollado el trabajo completo.

Criterios de evaluacin del trabajo acadmico:


Este trabajo acadmico ser calificado considerando criterios de evaluacin segn naturaleza del curso:

Presentacin adecuada del


trabajo

Considera la evaluacin de la redaccin, ortografa, y presentacin del


trabajo en este formato.
Considera la revisin de diferentes fuentes bibliogrficas y electrnicas
confiables y pertinentes a los temas tratados, citando segn la normativa
APA.
Se sugiere ingresar alsiguiente enlace de video de orientacin:

Investigacin bibliogrfica:

Situacin problemtica o caso


prctico:

Considera el anlisis contextualizado de casos o la solucin de


situaciones problematizadorasde acuerdo a la naturaleza del curso.

Otros contenidos

Considera la aplicacin de juicios valorativos ante situaciones y


escenarios diversos, valorando el componente actitudinal y tico.

TRABAJO ACADMICO
Estimado(a) alumno(a):
Reciba usted,

la ms sincera y cordial

bienvenida a la Escuela

de

Escuela

Acadmico Profesional de CIENCIAS CONTABLES Y FINANCIERAS de Nuestra Universidad


Alas Peruanas y del docente tutor a cargo del curso.
En el trabajo acadmico deber desarrollar las preguntas propuestas por el tutor, a fin
de lograr un aprendizaje significativo.
Se pide respetar las indicaciones sealadas por el tutor en cada una de las preguntas,
a fin de lograr los objetivos propuestos en la asignatura.
DEBE CONSIDERAR LOS SIGUIENTES PASOS AL CARGAR EL TRABAJO
ACADMICO EN EL CONTENT LERD:
1 INGRESAR A LA PLATAFORMA ACADMICA EN LA OPCIN
CURSO
2 DESCARGAR EL TRABAJO ACADMICO Y RESOLVERLO
3 INGRESAR A LA OPCIN TRABACAD

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4 ENVO DE ACTIVIDAD LUEGO EXAMINAR PARA CARGAR EL


TRABAJO Y QUEDE PUBLICADO EN LA PLATAFORMA
5 VERIFICAR QUE EL NOMBRE DEL ARCHIVO A CARGAR SEA
CORRECTO Y ENVIAR
Esperamos
quefuerte
usted
mejores
xitos
"Una voluntad
es tenga
la mejor los
ayuda
para alcanzar
tus acadmicos.
metas

PREGUNTAS:
1. Realice el Clculo del saldo de una cuenta de ahorros cuyo depsito es de
1,900 dolares y permanece 7 meses y 12 das ganando intereses a la tasa
simple del 4,8% bimestral.
(1 punto)

2. Un negociante recibi un pagar por valor de $150.000 a un inters del 8% el


15 de julio con vencimiento a 150 das. El 20 de octubre del mismo ao lo
ofrece a otro inversor que desea ganar el 10%. Cunto recibe por el titulo
valor el primer inversor?.

(1 punto)

3. Calcular el valor futuro de S/. 50.000 depositados al 8%, capitalizable


anualmente durante 10 aos 4 meses.

(2 puntos)

4. Un individuo ha optado por una inversin que como pone como alternativa el
colocar el capital dividido en dos partes iguales durante 6 aos al 2% y 5%

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anual, o bien, el mismo capital durante el miso tiempo al 7% anual. Determine


la inversin la ventajosa.

(2 puntos)

5. Una deuda de S/. 20.000 debe amortizarse con 12 pagos mensuales vencidos.
Hallar el valor de estos, a la tasa efectiva del 8%, y elaborar el cuadro de
amortizacin para los dos primeros meses.

(2 puntos)

6. Calcular el crdito anual al que ha estado impuesto un capital de 4.032 soles,


si el montante al cabo de 5 aos ha sido de 5.655,09 soles?

(2 puntos)

7. Un comerciante deposita S/. 100,000 en un fondo de inversiones que garantiza


un rendimiento del 20% mensual, si este retira su depsito 2 meses despus
Cunto recibir al retirar el depsito?

(2 puntos)

8. Investigue sobre los diferentes tipos de evaluacin de proyectos podemos


encontrar. Cules serian?

(2 puntos)

En el examen del mercado que se efecte en relacin con el proyecto se debe evaluar la demanda su
prospeccin con referencia a las estadsticas utilizadas y su evolucin histrica as mismo la oferta,
la metodologa de clculo de los precios y su evolucin histrica y el potencial del comercio de
los productos e insumos, as mismo se debe estudiar la eficiencia de
los sistemas de distribucin y comercializacin.
En el anlisis tcnico o de ingeniera de un proyecto trata de la tecnologa de la elaboracin de
la escala de planta, diseo y distribucin de instalaciones , el flujo de insumos y productos
del proceso de normas y caractersticas de los insumos de su oferta de productos (almacenamiento y
destino) disponibilidad y uso de servicios pblicos , los arreglos contractuales y cuestiones conexas.

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Los aspectos de localizacin y tamao los criterios seleccionados si estn consistentemente


determinados, y los aspectos ambientales Todo el anlisis debera ser planteado en una situacin con y
sin proyecto.
La evaluacin econmica debera se analizada desde el punto de vista de los resultados efectos e
impactos que se ha planteado con la ejecucin del proyecto esta evaluacin deber realizarce con ratios
de evaluacin econmica como VAN TIR B/C relacin costo efectividad, costo eficiencia y otros de
acuerdo a la naturaleza del proyecto, la evaluacin financiera tendr los sgtes objetivos:

a) Evaluar distintas alternativas de proyectos para determinar la alternativa y el curso


de accin que sean mejores

b) Determinar si el plan de financiamiento es slido y que permita cubrir los gastos durante la
ejecucin del proyecto.

c) Garantizar que la disponibilidad de bienes y servicios y el pago de los servicios de la deuda.


d) Verificar que se generen suficientes utilidades para recompensar a los inversionistas para
asumir el riesgo.
PROPOSITO DE LA EVALUACIN ES EX ANTE
El propsito de la evaluacin ex ante es el servir, a quienes toman decisiones, como instrumentos que les
permita realizar una seleccin racional de los proyectos y contribuir al buen diseo de estos. En razn de
esta doble funcin, la evaluacin de proyectos es un proceso que no puede estar totalmente separado de
la formulacin o diseo de los proyectos.

Procedimiento de evaluacin
Cuando se evala la convivencia de una accin de inversin se deben comparar los flujos de costos que
esa iniciativa ocasionar con los flujos de beneficio que se espera obtener de ella. En ambos lados de
este balance se deben, por tanto, realizar, al menos, las siguientes tres acciones.

a) La identificacin de todos los costos y beneficios del proyecto Como ya lo hemos sealado,
existen dos enfoques. Desde un punto de vista privado se identificarn como costos y beneficios todas las
partidas que contablemente sen efectivamente pagadas o cobradas por el proyecto. Desde el punto de
vista social, sin embargo, o en la perspectiva del analista pblico que, supuestamente, debiera resguardar
todos los intereses de los diversos agentes sociales, el desafi es identificar todos los costos y beneficios
del proyecto. En este proceso se puede llegar a detectar partidas de costos y beneficios que van ms all
de los contablemente identificados en el mbito estrictamente privado. En este sentido, en proyectos con
un gran impacto ambiental la divergencia puede ser bastante grande.

b) Una vez identificados todos los costos y beneficios del proyecto, se procede a la cuantificacin
de los mismos, vale decir, de cuantas unidades de medida se est hablando en cada caso. A modo de
ejemplo, el item mano de obra se identifica y se cuantifica en, por ejemplo, 20 trabajadores, se si va a
inundar una superficie de tierra para la construccin de un embalse se debe estimular de cuantas
hectreas se trata; si se va a construir una escuela es necesario definir cuantos metros cuadrados de
salones de clase est tendr, para lo cual se utilizarn un cierto nmero de sacos de cemento, una
cantidad de metros cbicos de arena y de ripio, etc.

c) Finalmente, despus de la cuantificacin sigue la valoracin de los distintos tems de costos y


beneficios del proyecto. En este caso se abren, por lo menos, cuatro alternativas, que son las comentadas
en la seccin siguiente:
Al realizar la valoracin de los costos y beneficios de un proyecto, el evaluador se puede enfrentar a
cuatro posibles situaciones.

Que se trate de un producto transable en el mercado y que tenga efectivamente un precio de


referencia. Si se trata de una empresa productora de calzados, por ejemplo, algunos de los valores a
utilizar sern el precio del insumo cuero y el precio de venta del producto zapato. En este caso, por tanto,
la valoracin tendr como primera referencia el precio de mercado de los productos sealados.

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Que el producto del proyecto sea un bien pblico (una carretera, por ejemplo), y que, por lo
tanto, la identificacin y cuantificacin de los beneficios del proyecto se realice a travs de
algn mtodo indirecto, como la estimulacin de ahorro en tiempo, combustible y otros que el proyecta
generar. En este caso, tambin se puede utilizar como primera referencia el precio de mercado de los
tems de ahorros identificados.

Que, independientemente que se trate de un bien transable o de un bien pblico, sus costos y/o
beneficios indirectos sean de difcil valoracin. En el caso de un proyecto de calzado, por ejemplo, la
empresa produce deshechos que contaminan el curso de un ro, o que su proceso productivo ocasione
ruidos molestos, costos que podran llegar a cuantificarse pero cuya valoracin seria de una mayor
complejidad. Lo mismo en el caso de la carretera, podran identificarse otros costos externos como
podran ser mayor contaminacin por el aumento del flujo vehicular, u otros beneficios, como podra ser la
incorporacin de nuevas tierras a la produccin, o el incremento del valor de algunos terrenos, elementos,
que tambin podran complicar aun mas la valoracin.
En cualquiera de los casos anteriores, no obstante, se est en el terreno del anlisis costo-beneficios,
donde an cuando algunos elementos de los costos y/o beneficios del proyecto pudieran quedar
identificados y no valorados, la decisin de la convivencia de la inversin se tomar por la va de optar por
aquellas alternativas que, obviamente, producen ms beneficios que costos, para el individuo, para
la economa o para la sociedad, segn sea el nivel del anlisis que se est considerando.

Finalmente, existe una cuarta alternativa, normalmente relacionada con proyectos sociales y que
se refiere a las dificultades para valorar los beneficios del proyecto son identificables y cuantificables pero
de muy difcil valoracin. En estos casos se opta, por lo tanto, y a sabiendas que el proyecto produce
grandes beneficios, por no valorarlos e identificar la alternativa de mnimo costo que podra satisfacer los
objetivos de la poltica sectorial. Es decir, y esto es lo que interesa dejar muy en claro, se opta por el
llamado anlisis costo-eficiencia no por que el proyecto no produzca beneficios, sino porque ellos, siendo
evidentes, son difcilmente valorables.
Lo anterior no implica, que del lado de los costos el proyecto no siga el mismo tratamiento ya enunciado,
vale decir, identificacin, cuantificacin y valoracin de los costos a partir de la primera referencia que son
los precios de mercado, pero igualmente expresado los costos del proyecto tambin en trminos de
precios de cuenta, ya sea que se trate de la evaluacin econmica y/o social del proyecto.
En resumen, la distincin entre el anlisis costo-beneficios y el anlisis costo-eficiencia, est determinada,
bsicamente, por la posibilidad o no de ser capaces de valorar los beneficios del proyecto, pero, en
ambos casos, procede la evaluacin privada, econmica y/o social del proyecto, dependiendo de los
precios de referencia utilizados. As mismo, en cualquiera de estos mbitos evaluacin, los indicadores de
decisin que se calcularn sern los mismos: el valor actual neto (VAN) y la tasa interna de retorno (TIR)
en el contexto del anlisis costo-beneficios; y el costo anual equivalente (CAE), normalmente por unidad
de beneficiario, en el contexto del anlisis costo-eficiencia.
Seleccin de proyectos
La seleccin de proyectos es realizada, finalmente, mediante la aplicacin de los criterios de evaluacin
siguientes:

Evaluacin Tcnica

Evaluacin Financiera

Evaluacin Econmica

Evaluacin Institucional

Evaluacin Social-Distributiva

Evaluacin Medio ambiental


A los anlisis mencionados en la seccin anterior (financiero, econmico y social), se agregan los anlisis
tcnico, institucionales y medio-ambiental.

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La importancia relativa de cada uno de estos tipos de evaluacin varia de proyecto a proyecto.
Evaluacin Tcnica.- El estudio de factibilidad tcnica es la base para otras formas de evaluacin. Los
expertos tcnicos debern mostrar que el proyecto puede lograr sus objetivos mediante el uso de una
tecnologa y normas tcnicas que son apropiadas a las circunstancias del pas en el cual el proyecto
estar localizado. La evaluacin tcnica debe tomar en cuenta aspectos tales como los siguientes:

Disponibilidad de capacidad productiva locales.

Personal capacitado.

Materias primas y dems insumos.

El acceso de los productos a los mercados para los cuales esta dirigido.

La capacidad de las agencias locales para la implementacin del proyecto o de alguno de sus
componentes.
Evaluacin financiera.- En la evaluacin de proyectos es necesario hacer un cuidadoso anlisis
financiero, incluyendo la elaboracin de cronogramas de ingresos y gastos esperados para la ejecucin
de las actividades del proyecto. El anlisis financiero se refiere bsicamente a la viabilidad financiera del
proyecto y de la institucin que lo operar, sin embargo, es tambin importante tener en cuenta las
repercusiones del proyecto sobre las finanzas publicas, incluyendo las implicancias financieras de que el
proyecto bajo anlisis sea replicado.
La principal justificacin para el otorgamiento de trminos consecionables de asistencia financiera es la
situacin econmica del pas y especialmente las dificultades para moviliza recursos financieros externos
para obras de desarrollo y no tanto la naturaleza del proyecto financiado. Al establecer los trminos
financieros para usuarios finales, es necesario evitar los efectos distorcionantes sobre la asignacin de
recursos y distribucin de ingresos. Procedimientosfinancieros de dos pasos son tiles para evitar que
tales distorsiones se produzcan:

El proyecto se conduce bajo tasas de inters del mercado domestico.

El elemento concesiones de financiamiento es acumulados a favor del gobierno central.


Este procedimiento es importante en el caso de proyectos generadores de ingreso y particularmente de
proyectos dirigidos a producir bienes y servicios para mercados competitivos. La evaluacin de un
proyecto debera permitir decidir el grado de concesionalidad del financiamiento otorgado, y tal prctica
debera ser consistente con las polticas macroeconmicas y sectoriales del pas receptor.
Evaluacin econmica.- Mientras que el anlisis financiero est relacionado con al bondad financiera del
proyecto, de la empresa o institucin que llevar a cabo el proyecto, el anlisis econmico se refiere al
impacto amplio que el proyecto tendr sobre el sector y la economa nacional incluyendo la produccin, la
distribucin del ingreso, consumo nacional, finanzas pblicas y balanza de pagos.
Evaluacin Institucional.- La agencias financieras deberan considerar cuidadosamente los aspectos
administrativos al momento de evaluar un proyecto. Esto implica una evaluacin de la capacidad de la
institucin ejecutora para conducir exitosamente el proyecto. Este anlisis es tan importante como el
relativo a la evaluacin del entorno socio-econmico en el cual el proyecto ser ejecutado.
La evaluacin institucional constituye la base de la determinacin de la naturaleza y tipo de habilidades,
capacidad organizativa e incentivos que sern requeridos por la agencia ejecutora del proyecto. Las
brechas deberan ser identificadas y consecuentemente se debera disear una estrategia de
fortalecimiento institucional. Esta evaluacin debiera ser practicada en la etapa inicial del ciclo del
proyecto. La evaluacin institucional debera incluir:

Un examen de la capacidad de manejo financiero de la institucin


(programacin presupuestaria, contabilidad y control de fondos, entre otros aspectos).

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En examen del proceso de planificacin de la institucin.


El diseo del proyecto debera proveer la informacin necesaria para que la institucin ejecutora del
proyecto pueda monitorear adecuadamente la administracin financiera durante la fase de ejecucin, y
mantener capacidad para responder a los exmenes financieros y auditorias externas despus de que el
proyecto halla concluido.
Es importante evaluar la duracin de asistencia tcnica requerida por la agencia ejecutora y
otras organizaciones a ella vinculadas, as como tambin identificar alas instituciones consultoras locales
que podran proveer tal servicio. Si se va a contratar nuevo personal este debera ser adecuadamente
capacitado en los nuevos sistemas y practicas a ser introducidas en la organizacin. En el caso de que se
vaya a crear una institucin enteramente nueva, la asistencia tcnica durante un largo periodo de tiempo
es frecuentemente requerida. En algunos casos, la asociacin con otras instituciones bien gerencialas
podra ser un camino apropiado para fortalecer a la nueva institucin ejecutora. Si es necesario asistencia
tcnica externa esto debera ser planificado desde la fase de diseo del proyecto.
Las agencias financieras debern considerar cuidadosamente las diferentes opciones para recudir la
carga administrativa sobre las instituciones receptoras, particularmente mediante la simplificacin del
diseo del proyecto, conduciendo evaluaciones institucionales conjuntas y mediante el uso de
intermediarios competentes para la planificacin e implementacin de los proyectos, incluyendo
a grupo comunitarios y ONGs.
Evaluacin Social Distributiva.- los grupos sociales seleccionados como potenciales beneficiarios de
un proyecto y los principales agentes en la implementacin del mismo, deberan ser cuidadosamente
especificados. La inicia especificacin de los grupos objetivo
Se debera ser seguido de un anlisis sobre los efectos distributivos del proyecto. En la medida de lo
posible, el anlisis distributivo debera intentar avaluar el impacto del proyecto sobre los distintos grupos
sociales relevantes. Esto sirve para asegurar que los proyecto es verdaderamente compatible con las
necesidades y capacidades de los beneficiarios y participantes.
El anlisis debera esclarecer que grupo e individuos serian beneficazos y quien serian perjudicados por
el proyecto, incluyendo los afectos positivos y negativos sobres el empleo. En ciertos casos podran existir
efectos adversos sobre ciertos grupos sociales, aun cuando las necesidades de los grupos sociales
beneficiarios sean plenamente satisfechas. La evaluacin debera calibrar estos efectos adversos y
considerar los medios para aliviarlos.
La nocin de grupos-objetivo (target groups) no se es aplicable o es de aplicacin muy limitada en los
casos de proyectos destinados a producir bienes y servicios comercializables o de proyectos cuyo mbito
de servicio abarca grandes reas de la economa nacional. En tales casos, es deseable practicar en
alguna pequea medida por medio por lo menos un anlisis de los efectos distributivos para asegurarse
de que no representan acciones injustas contra los grupos sociales mas vulnerables.
Evaluacin Ambiental
Los aspectos ambientales deberan ser tomados en cuenta en el proceso de seleccin y diseo de
proyectos. Las actividades que podran afectar significativamente al medio ambiente deberan
ser materia de una evaluacin medioambiental. Un examen inicial del proyecto debera ser realizado a fin
de determinar si es necesario una evaluacin de impacto ambiental. Si en efecto es requerido, determinar
sus trminos y metodologa. La evaluacin debe ser iniciada en las fases iniciales del ciclo, a fin de
ejercer la influencia adecuada sobre el diseo de l proyecto. Los cambios en el diseo , debido a
consideraciones medioambientales , pueden en ocasiones incrementar el costo del proyecto o,
alternativamente, incrementar el fluido de beneficios (como ocurre, por ejemplo, en los proyectos de
ahorro de energa).
La experiencia ensea que las evaluaciones medio-ambientales pueden ser mas eficientes si son
realizadas en estrecha colaboracin entr donante y receptor. El publico afectado por el proyecto y otras
partes interesadas deberan ser consultadas al determinar el alcance de la evaluacin .
La evaluacin debera sugerir la adopcin de medidas que mitiguen los efectos diversos o diseos
alternativos para limitar los impactos ambientales negativos. Por otra parte, la evaluacin ambiental no
debera detenerse cuando la implementacin de proyectos se haya iniciado, sino que mas bien debera
continuar durante el conjunto del ciclo del proyecto, como parte del proceso de monitores. A este efecto,

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debera especificarse en la etapa de evaluacin como y quien tendr a cargo el monitoreo del imparto
ambiental y las medidas de neutralizacin durante y despus de implementacin del proyecto.
Hasta donde sea posible, los impactos ambientales positivos y negativos del proyecto deberan ser
cuantificados en trminos monetarios y, correspondientemente, ser incorporados en el anlisis econmico
del proyecto. De conformidad con los principios fundamentales de sostenibilidad ambiental de largo plazo,
pago por la polucin causada y pato de los usuarios por los beneficios recibidos, existe n creciente
reconocimiento de que los costos y beneficios ambientales deberan ser reflejados en los pecios de los
productos.

Evaluacin ex post
Constituye la fase final del ciclo del proyecto, se analiza detalladamente el grado en que los objetivos y
expectativas del proyecto se han logrado o muestran indicios prometedores de alcanzarce, se analizan las
razones de las desviaciones respecto a los planes y se trata de evaluar su importancia en forma crtica.
Las principales interrogantes que se plantean son:

A) Objetivos del proyecto : Eran apropiados los objetivos y estaban claramente definidos. Se
cumplen los objetivos a juicio del inversionista y de la entidad crediticia. Al lograrse o no los objetivos
cuales fueron los principales puntos fuertes o dbiles del proyecto.

B) Repercusiones Econmicas y Sociales Es probable que las repercusiones econmicas y


sociales del proyecto alcancen su nivel previsto. Fu la distribucin de los beneficios por regiones o
grupos de ingresos lo que se haba previsto.

C) Fortalecimiento Institucional. Como se abordo la cuestin de fortalecimiento institucional en


conjuncin con el proyecto

D) Resultados Financieros Se han logrado los objetivos financieros incluido los relativos a la ala
repercusin de costos y de autofinanciamiento de la inversin. Cumpli el prestatario con las
estipulaciones del prstamo y los acuerdos afines. Cual es el apalancamiento financiero.

E) Ejecucin . Se terminaron las aciones planteadas en el proyecto y de sus principales


componentes a tiempo y conforme a las estimaciones de costos. Fueron razonables los costos unitarios
definitivos Que cambios se introdujeron durante la ejecucin y porque se hicieron.

F) Eficiencia. Se podran preparar, evaluar y ejecutar proyectos semejantes en el futuro con


mayor rapidez o economa sin poner en peligro el logro de los objetivos del proyecto y del sector.

G) Otras consideraciones. Tuvo el proyecto efectos sociales econmicos o ambientales


imprevistos y tienen probabilidades de repeticin.

Proceso de evaluacin de proyectos


La Evaluacin Global del proyecto se basa en el informe la formulacin de los diferentes componentes del
proyecto . en este proceso se integra la informacin tcnica y financiera sobre el proyecto. Con
los datos pertinentes respecto a su ambiente econmico con el fin de llegar a criterios que sirvan de base
para determinar que el proyecto sea seleccionado modificado o rechazado.
Cabe sealar que la evaluacin de un proyecto no comienza cuando finaliza su formulacin o
preparacin, en realidad la formulacin y evaluacin parcial del proyecto han de realizarce paralelamente
y estn en estrecha relacin mutua.
La evaluacin econmica global ( ex ante) del proyecto se efecta solamente a base de datos obtenidos
al final de la formulacin. Lo que convierte en una tarea compleja es la existencia de varias oportunidades
econmicas posibles para el empleo de los recursos dado que la seleccin de un proyecto nicamente ha
de considerarse racional si dicho proyecto es superior en ciertos aspectos a otros.

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Generalizando el proceso de evaluacin de un proyecto se pude desagregar en tres etapas:

a) En primer lugar la identificacin de la cantidad, calidad y entrada cronolgica de insumos y


productos fsicos

b) En segundo lugar la asignacin de precios apropiados a los insumos y productos a fin de


computar los valores respectivos de costos y beneficios

c) En tercer lugar la medicin de costos y beneficios del proyecto de manera que se facilite la
comparacin de este con otros proyectos.

Tipos de evaluacin de proyectos


La manera en que se llevan a cabo diferentes proyectos de carcter productivo y social, posee una serie
de particularidades que hacen difcil una evaluacin escalonada de cada una de las fases en las que se
desarrolla un proyecto de inversin. Sin embargo en la ltima dcada ha habido una preocupacin por el
logro de una mayor eficiencia en el control de cada una de las fases en mencin desde su concepcin
inicial hasta su terminacin y evaluacin de impacto. Es en este punto donde la tarea conocida como la
evaluacin econmica-social de proyectos se ha preocupado por lograr una identificacin ms exacta de
cada una de las fases, con miras a obtener una mayor eficiencia a travs de la ampliacin de los niveles
de cobertura de los proyectos de servicios, y de una reduccin de sobrecostos ocasionados por
ineficiencias
(Karen Mokate).
Para lograr este objetivo se ha hecho uso de diferentes herramientas tericas dentro de las cuales el
anlisis del tipo costo beneficio y del tipo causa efecto han jugado un papel importante en la evaluacin
de proyectos. Inicialmente desde el punto de vista econmico el primer tipo de anlisis
ha estado encaminado a determinar los costos y beneficios de un proyecto, asignar precios que reflejen
valores que la sociedad atribuye a cada uno de estos costos y beneficios, estimar un flujo de beneficios
netos futuros y a descontar este flujo en trminos de valores actuales.
Desde la perspectiva de la evaluacin se ha tomado como una regla de decisin aprobar nicamente
aquellos proyectos en los cuales se muestre un beneficio positivo neto valorado aprecios sombra, o
precios cuenta, suponiendo que estos son los que miden el impacto neto sobre el bienestar social
ocasionado por un aumento en la oferta de una unidad del bien por parte del sector pblico. Esta
definicin supone que los beneficios valorados a estos precios son exactamente una medida del efecto
neto de un proyecto sobre el bienestar social, por lo cual el anlisis costo-beneficio es una herramienta til
para identificar los proyectos que generen bienestar.
El segundo tipo de anlisis esta ms encaminado a valorar los efectos generados por la implementacin
de determinado proyecto desde la perspectiva del cambio en el entorno afectado por el proyecto. Con el
establecimiento de una serie de actividades que se llevan a cabo durante la construccin de un proyecto ,
se identifican los impactos de estas sobre variables como el consumo, recursos utilizados, empleo
generado y una serie de variables que se ven afectadas por la ejecucin del proyecto. El objetivo es dar
una perspectiva de los diferentes cambios en los sectores o zonas potencialmente afectadas por la
construccin del proyecto.
En este segundo tipo de anlisis se centra el enfoque de la investigacin, por cuanto se intentar
determinar un cambio como resultado del proyecto estudiado.(Karen Mokate)
Hay una gama de proyectos en los que el beneficio del proyecto no se identifica con claridad (o no es fcil
medirlo) en el momento de la percepcin del producto o a nivel de entrega de la infraestructura en el
lugar. En muchos de estos casos es necesario seguirle la pista al producto y ubicar los impactos
generados como consecuencia de su uso, pues all se visualiza con mayor facilidad el beneficio (Hector
Sanin)
La definicin de evaluacin propuesta por UNICEF, y descrita en el libro "Evaluacin Financiera de
Proyectos"de Karen Mokate, seala que el proceso evaluativo consiste en un ejercicio de anlisis de la
pertinencia, eficacia, eficiencia e impacto del proyecto a luz de determinados objetivos especficos. As la
evaluacin recopila informacin relevante para el anlisis del proyecto desde la perspectiva de los
diversos objetivos.

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Convencionalmente se distinguen los distintos tipos de evaluacin segn sus puntos de vista y los
criterios utilizados para analizar el proyecto. Los puntos de vista y los criterios utilizados para analizar a su
vez se relacionan con los diferentes objetivos que los diversos agentes pueden lograr mediante el
proyecto los tipos de evaluacin segn esta distincin seran:

Evaluacin Financiera.- (PRIVADA) Desde el punto de vista de un inversionista o un


participante en el proyecto, los ingresos y los egresos atribuibles a la realizacin del proyecto, y, en
consecuencia la rentabilidad generada por el mismo. La evaluacin financiera juzga el proyecto desde la
perspectiva del objetivo de generar rentabilidad financiera, y juzga el flujo de fondos generado por el
proyecto; es decir por un lado todos los ingresos generados por el proyecto y todos los costos, de forma
tal que de su comparacin se defina los beneficios netos que se lograra por el mismo.

Evaluacin Econmica.- Tiene la perspectiva de la sociedad o de la nacin como un todo e


indaga sobre el aporte que hace el proyecto al bienestar socio econmico nacional, sin tener en cuenta el
efecto del proyecto sobre a distribucin del ingreso y riquezas. As por definicin, la evaluacin esta
juzgando el proyecto segn su aporte al objetivo de contribuir al bienestar de la colectividad nacional.

Evaluacin Social.- Igual que la econmica, analiza el aporte neto del proyecto al bienestar
socioeconmico, pero adems asigna una prima a los impactos del proyecto que modifica a la
distribucin de ingresos y riquezas. Esta evaluacin analiza el aporte del proyecto al objetivo amplio de
aumentar el bienestar de la sociedad y de mejorar la equidad distributiva.
La naturaleza del proyecto y de los objetivos de sus inversionistas y ejecutores definirn la relevancia de
cada tipo de evaluacin. Para los proyectos realizados por inversionistas privados, podra esperarse que
la nica evaluacin tenida en cuenta para la toma de decisiones sera la evaluacin financiera, ya que el
objetivo que incentiva a los ejecutores se relaciona con la maximizacin de las ganancias financieras. En
contraste si el proyecto propuesto es realizado por el sector pblico es posible que el objetivo que motive
la realizacin del proyecto no se relacione con la rentabilidad de la inversin, sino que busque satisfacer
alguna necesidad de la comunidad o hacer un aporte al bienestar colectivo.
Un proyecto se descarta sino se obtiene un resultado favorable de las evaluaciones relevantes, despus
de haber analizado las diferentes alternativas de diseo y las modificaciones generadas por el propio
proceso de preparacin y evaluacin. El proyecto que arroja un resultado positivo en las evaluaciones
relevantes se compara con otras alternativas de inversin, con el fin de seleccionar la mejor. As la
evaluacin apoya y contribuye al proceso de toma de decisiones, con el fin de contribuir a una mejor
utilizacin de recursos y al cumplimiento de los objetivos de los inversionistas o ejecutores.
A partir de las evaluaciones se retoma el proyecto propuesto y se identifican sus ingresos y costos, cuya
viabilidad podra obligar a preparar de nuevo ciertos puntos del proyecto. A la vez se identifican los
beneficios y costos econmicos , cuyos anlisis podran sugerir un ajuste a la propuesta para incrementar
los beneficios o reducir los costos o modificar la ubicacin temporal de diferentes beneficios o costos . As
la preparacin y evaluacin se retroalimentan en forma iterativa y generan insumos para una evaluacin
global, que recoge los resultados de la preparacin del proyecto y sus evaluaciones y provee una
informacin detallada y rigurosa para la toma de decisiones respecto a la inversin.

ELEMENTO DE
EVALUACION

FINANCIERA

ECONOMICA

SOCIAL

Punto de vista

Inversionista privado

Nacin

Nacin

Precio

Mercado

Cuenta, Sombra,
Eficiencia

Cuenta, Sombra,
Eficiencia

Beneficios y Costos

Directos ( atribuibles a
la actividad del
Directos, e Indirectos, Directos e Indirectos
proyecto), no incluye No diferencia entre
Diferenciando, incluye
externalidades
quien los asume
externalidades
Incluye externalidades

Transferencias

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Las incluye
Tasa de Descuento
TIO
Objetivo
Maximizar Ganancias
Criterio de Seleccin
TIR, VAN, B/C

No las Incluye

Las Incluye

TSD

TSD

Maximizar Bienestar
Econmico

Maximizar Bienestar
Social

VPNe, TIRe, B/Ce

VPNs, TIRs, B/Cs

Impacto de los proyectos


La Teora y conceptualizacin de Impacto explicada en el libro "Evaluacin Social de Proyectos "de Ral
Castro, explica que la generacin de los resultados o productos del proyecto, puede desencadenar
muchos efectos , donde efecto se define como todo comportamiento o acontecimiento del que puede
razonablemente decirse que ha sido influido por algn aspecto del proyecto, donde IMPACTO es el
resultado de los efectos del proyecto, constituye la expresin de los resultados realmente producidos
habitualmente a nivel de objetivos ms amplios de largo alcance.
La visin de la cadena que generan las inversiones y acciones de un proyecto son:

Esta cadena servir de pauta general en el proceso de identificacin de impacto del proyecto, pues indica
que el anlisis del proyecto no se puede quedar en las acciones que realiza o los resultados o productos
que genera.
Es necesario continuar el anlisis del proyecto hasta llegar a la observacin o proyeccin de sus
verdaderos impactos. Segn la definicin el impacto refleja los objetivos que se busca lograr, por ende los
impactos que interesan a la evaluacin econmica se dan los que reflejan el aporte del proyecto al
bienestar socio econmico.
Como consecuencia en el proceso de identificacin se impactos se busca identificar todos los cambios
que el proyecto genera sobre los elementos que crean bienestar:
El consumo actual de bienes y servicios y bienes meritorios.
El proceso de identificacin obliga al analista a profundizar la manera en que el proyecto afecta al
bienestar de los dems miembros de la sociedad, se plantea:

Con que elementos que inciden en el bienestar va a contar la sociedad con el proyecto, que no
se tendra si no se realizara el proyecto.

Que elementos tiene que sacrificar la sociedad para realizar el proyecto, que no tendra que
sacrificar si no se llevara a cabo.
El precio sombra o precio cuenta refleja la expresin de valor en trminos del bienestar nacional,
estrictamente hay dos tipos de precios de cuenta:

Precios de eficiencia, que reflejan el aporte de una unidad marginal del bien al bienestar,
teniendo en cuenta el objetivo de eficiencia.
Precios sociales, que intentan medir el aporte de una unidad marginal del bien sobre el bienestar.

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Anlisis costo Beneficio la rentabilidad de un proyecto se puede medir de muchas formas


distintas:
En unidades monetarias que es lo ms comn, en porcentajes o en tiempo de recuperacin de la
inversin los cuatro indicadores son los siguientes:

Valor Actual neto(VAN)

Tasa interna de retorno( TIR)

Relacin Beneficio Costo B/C

Periodo de recuperacin de la inversin (PRI)

Aspectos importantes a considerar en el contenido tipico de un


informe de evaluacin
1.- Identificacin de los atributos del Proyecto

Porqu es bueno el negocio? Ventajas comparativas respecto a los existentes(ubicacin, Know


how, tecnologa, etc.)
Porqu no se hizo antes? Barreras de entrada(monopolios); trabas, distorsiones, etc
Se ha hecho en otros lugares, pases? Qu resultados tuvo? Esta pregunta es de especial
importancia dada la coyuntura actual.

Es el momento de emprenderlo? futuras barreras de entrada 9AFP,corredores de bolsa)

Cul sera la rentabilidad adecuada?


2.- Anlisis del negocio, entorno y Estrategia competitiva.
Anlisis hacia el interior del Proyecto: Fortalezas vs Debilidades

Capacidad Productiva

Posicin financiera

Nivel tecnolgico

Recursos humanos ,etc


Anlisis del Entorno

Competencia

Proveedores

Industria; tales como: Desarrollo futuro, apoyo del gobierno, barreras de entrada actuales y
futuras, ciclo de vida de la industria y ciclo de vida del producto.

Consumidores

Entorno Macroeconmico (distintos escenarios)

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Desarrollo del mercado de capitales.

Mercados, etc.
Fuentes de Informacin disponibles:

Estados financieros de sociedades abiertas

Documentos estadsticos

Revistas especializadas

Otros(reuniones, otros pases)


3.- Se debe Definir

Donde producir?

Cunto producir? Tamao optimo

Tecnologa (proceso productivo)

Estructura de financiamiento.

El ciclo de los proyectos


Todos los proyectos siguen su propio ciclo. Existen muchas versiones acerca de lo que es el "ciclo" de un
proyecto, diferenciadas esencialmente por el manejo de la terminologa y la cronologa de algunas
actividades. Lo que debe tenerse en cuenta es que la comprensin del ciclo de un proyecto es un aspecto
fundamental para poder ubicar la evaluacin dentro del conjunto de actividades a realizar.
El enfoque aqu presentado se basa en tres aspectos principales:

Cada etapa del ciclo tiene su razn de ser y, por lo tanto, no debera limitarse a hacer una
repeticin ms detallada de las labores realizadas en etapas anteriores.

Es importante involucrar, desde un principio del ciclo del proyecto, a los distintos actores
interesados o involucrados en el mismo, para que colaboren conjuntamente en su diseo, evaluacin y
ejecucin. Con ello, se evitar la necesidad de replantear sustancialmente un proyecto en las etapas
avanzadas de su preparacin, con el fin de corregir aspectos bsicos que se hubieran podido concebir de
manera correcta desde el inicio. Asimismo, se adquiere continuidad en
los procesos de planeacin y gestin.
Se necesita una estructura flexible del "ciclo" que se adapte con facilidad a los diversos tipos de
proyectos. El ciclo no debe percibirse como una camisa de fuerza lineal sino como una lgica de
progresin de un proyecto.
En su forma general, el ciclo del proyecto comprende tres fases, a saber:

Pre-inversin

Inversin o ejecucin

Operacin o funcionamiento.

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Las Fases constituyen un orden cronolgico de desarrollo del proyecto, en las cuales se avanza sobre la
formulacin, ejecucin y evaluacin del mismo. A continuacin se hace una breve presentacin de cada
Fase.
No existe consenso universal sobre la denominacin de estas diferentes Fses pero se tiene que
homogenizar su denominacin y sobre los lmites de una con otra. Sin embargo, una discusin detallada
de la terminologa sera poco fructfera. En este texto, se presenta una definicin bsica de las diferentes
fases y etapas con sus objetivos, sin nimo de introducir rigidez en el manejo de la terminologa.

La fase de preinversin: formulacin y evaluacin ex-ante del proyecto


La fase de preinversin se constituye por la formulacin y evaluacin ex-ante de un proyecto. Est
comprendida entre el momento en que se tiene la idea del proyecto y la toma de decisin de iniciar la
inversin. Consiste en un juego iterativo de preparacin y evaluacin en el cual se disea, evala, ajusta,
redisea, etc. Esta fase tiene por objeto definir y optimizar los aspectos tcnicos, financieros,
institucionales y logsticos de su ejecucin. Lo que con ellos se busca es especificar los planes de
inversin y montaje del proyecto, incluyendo necesidades de insumos, estimativos de costos,
identificacin de posibles obstculos, necesidad de entrenamiento y obras o servicios de apoyo.
Cabe volver a sealar que la preparacin y evaluacin se hace en forma iterativa, en un proceso de
profundizacin progresiva de la informacin y de aumento en la certidumbre en lo que se refiere a la
seleccin de alternativas y proyectos. As, la fase de pre-inversin se compone de tres etapas, que
dividen y delimitan los pasos sucesivos de preparacin y evaluacin.:

Identificacin (Perfil)

Prefactibilidad

Factibilidad
En cada una de las etapas de pre-inversin se llevan a cabo diferentes estudios de diagnstico y de
preparacin del proyecto (socio-econmico; tcnico; de mercado; financiero; ambiental; legal;
administrativo -institucional). Distintos proyectos requerirn de distintas profundizaciones en los diversos
estudios. Diferentes etapas de un solo proyecto tambin obligarn a los analistas a hacer nfasis en uno u
otro estudio.
Los estudios efectuados en cada Etapa de la fase de pre-inversin se convertirn en insumos de la misma
preparacin o formulacin del proyecto as como de las evaluaciones realizadas en dicha etapa. Los
resultados de dichas evaluaciones mostrarn el camino ms indicado para el desarrollo del ciclo, teniendo
como alternativas:

Continuar hacia la siguiente etapa (en la medida en que las evaluaciones indiquen que los
beneficios netos esperados sugieren que vale la pena seguir invirtiendo en la etapa de pre-inversin);

Retroceder o detener dentro de la fase de pre-inversin, con el fin de indagar sobre ciertos
aspectos de la formulacin y evaluacin (en la medida en que se presente incertidumbre en cuanto a la
posible justificacin de continuar con la fase de pre-inversin);

Suspender la fase de pre-inversin y descartar el proyecto (en el caso en que se indique que no
haya viabilidad para el proyecto y/o que los beneficios netos esperados no justifiquen invertir ms en el
diseo del proyecto).
El manejo de las etapas de la fase de pre-inversin se ilustra en la figura 1.1. Obsrvese que este manejo
asegura que cada vez que se decide invertir ms recursos y tiempo en la formulacin del proyecto se
hace con base en unas evaluaciones que sealan la bondad de continuar con la iniciativa. No se espera
hasta tener un completo diseo tcnico del proyecto para indagar sobre su bondad.
A continuacin se profundizar sobre las diferentesetapas de la fase de pre-inversin.
Figura 1.1 Resumen:

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5TA20162DUED

La fase de preinversin

Identificacin (Definicin del objetivo e idea)


En la identificacin, se busca definir los objetivos del proyecto propuesto, de acuerdo con los problemas o
necesidades especficos de la comunidad. Est conformada por la idea del proyecto; el diagnstico de la
situacin sin proyecto; optimizacin de la situacin base y la definicin de los objetivos del proyecto.
El punto de partida es la idea del proyecto, generalmente detectada por la poblacin afectada por un
problema o enfrentada a una oportunidad, o por inversionistas interesados en suplir una necesidad
determinada o en aprovechar una oportunidad especfica.
Con base en la idea, debe realizarse un diagnstico de la situacin sin proyecto, que permita establecer
los requerimientos reales de la poblacin, sus condiciones socioeconmicas y/o los parmetros que
determinan la demanda por el bien o servicio generado por el proyecto, y las dimensiones y
caractersticas de las oportunidades que han generado inters.
El diagnstico efectuado es el punto de partida para formular recomendaciones que permitan optimizar la
situacin sin proyecto. Dicha optimizacin consiste en un conjunto de medidas que podran mejorar la
situacin actual sin invertir esfuerzos ni recursos tan significativos como los que requiere el proyecto. Su
identificacin obliga a los que estn preparando el proyecto a definir estrategias que tengan capacidad de
incidir sobre los problemas o las necesidades que buscan atender, sin requerir altas inversiones o
reformas institucionales o presupuestarias.
A manera de ejemplo, en el proceso de buscar soluciones para embotellamientos de trnsito urbano, la
optimizacin de la situacin actual podra consistir en la programacin de seales de trnsito o en la
reubicacin de los agentes de trnsito. Otro ejemplo se puede tomar del caso en el que una ciudad
estadounidense propona la construccin de un segundo basurero porque se estaban presentando
grandes colas para entrar en el basurero existente en las horas pico, cuando los camiones venan a dejar

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su carga. La preparacin del proyecto se haba adelantado bastante sin haber considerado una
optimizacin de la situacin. La etapa de preparacin estaba estancada porque no se identificaba una
ubicacin adecuada para el nuevo basurero. Al volver a la fase de identificacin de alternativas, los
preparadores encontraron que no haba necesidad del proyecto, pues una solucin radicaba en la mera
redefinicin de horarios de inicio de las rutas de recoleccin de basura. Al redefinir estos horarios, se logr
redistribuir en el curso del da la llegada de los distintos camiones al basurero existente.
La identificacin de una situacin actual optimizada brinda mayor claridad con respecto a la verdadera
dimensin del problema que se desea enfrentar. Podra reducir la magnitud del problema o aclarar
factores determinantes del mismo. En algunos casos, podra arrojar luces con respecto a iniciativas
modestas que constituiran alternativas al proyecto.
Slo despus de identificar la situacin optimizada y de precisar la dimensin del problema que se desea
resolver, se pueden proponer metas para un nuevo proyecto. Dichas metas no necesariamente son
iguales al dficit detectado o demanda identificada debido a la escasez de recursos, a otras prioridades
detectadas y a otras dinmicas que afectan los problemas o necesidades detectados.
El reto del proceso de identificacin es la bsqueda de informacin, ya que exige adelantar estudios sobre
aspectos legales y socioeconmicos y sobre el mercado; examinar los procesos y resultados de
experiencias previas o complementarias; y entender la conceptualizacin del proyecto dentro del plan de
desarrollo nacional, regional o de la empresa, segn sea el caso, y formular unas metas concretas.
Culminada la identificacin, el grupo interdisciplinario de evaluacin y formulacin debe hacer un anlisis
de las necesidades identificadas, la optimizacin y las metas planteadas. As, procede a la siguiente etapa
conociendo la situacin que desea modificar y teniendo alguna idea de la manera en que propone
modificarla.
Perfil (Planteamiento de alternativas)
Se caracteriza por la formulacin de las alternativas, con el fin de seleccionar aquellas que luego sern
objeto del estudio de prefactibilidad.
El planteamiento de alternativas debe ser realizado por la entidad encargada de la preparacin del
proyecto. En l, se identifican las opciones que permiten el logro de los objetivos del proyecto, incluyendo
las relacionadas con el tamao, la ubicacin, los procesos, las tcnicas, la financiacin y la fecha de
iniciacin de cada una de sus fases.
El ideal es considerar todas las alternativas, entendiendo por stas las diferentes opciones para alcanzar
los fines y entre las que no existan criterios slidos para establecer cul es la mejor. Se podrn solicitar
costos aproximados de inversin, operacin y mantenimiento para cada una de las alternativas.
El grupo interdisciplinario de formulacin y evaluacin proceder a verificar que las alternativas
propuestas cumplan con las metas establecidas, analizar su viabilidad tcnica, legal, institucional y
organizacional y eliminar aquellas que no sean viables, utilizando un filtro basado en informacin
secundaria y en el criterio de los tcnicos. Adicionalmente, podr recomendar el estudio de alternativas
que no hayan sido consideradas hasta el momento.
El equipo de formulacin y evaluacin del proyecto no podr seguir adelante, hasta tanto no se definen
las alternativas sobre las que deben profundizar. Si se determina que no existen alternativas de solucin
que ameriten seguir con el proyecto, ste podr ser cancelado.
Prefactibilidad (Estudio de alternativas)
El objetivo de esta etapa consiste en progresar sobre el anlisis de las alternativas identificadas,
reduciendo la incertidumbre y mejorando la calidad de la informacin. Se busca seleccionar la alternativa
ptima.
Aqu se profundizan los estudios de mercado, tcnico, legal, administrativo, socioeconmico y financiero
por las alternativas aprobadas en la fase anterior. A este nivel, el preparador debe procurar homogeneidad
en los estudios de todas las alternativas, evitando concentrarse en la que l considere la mejor.

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Como parte de las herramientas de decisin, en esta fase suele efectuarse la declaracin de efectos
ambientales. La calificacin ambiental de las alternativas definir el alcance de los estudios que se exijan
posteriormente.
Con base en los diversos estudios, el equipo interdisciplinario de evaluacin debe hacer un anlisis para
definir cul es la alternativa ptima.
La preparacin del proyecto no deber seguir adelante con los estudios de factibilidad hasta tanto no haya
recibido del equipo de evaluacin, la especificacin de la mejor alternativa. En el caso en que se
determine que no hay alternativas atractivas, el proyecto podr ser descartado.
Factibilidad (Anteproyecto definitivo)
La etapa de factibilidad busca generar una decisin definitiva sobre la realizacin del proyecto y la
definicin detallada de los aspectos tcnicos as como el cronograma de actividades. En estaetapa, es
necesario que el preparador profundice en el anlisis de la mejor alternativa, recurriendo al levantamiento
de informacin primaria para los diversos estudios del proyecto.
Con base en los resultados de estos estudios, el grupo interdisciplinario de formulacin y evaluacin
determina la viabilidad de la alternativa seleccionada en todos sus aspectos. En esta etapa tan avanzada,
el rechazo de un proyecto debe ser la excepcin, y no la regla, siempre y cuando las primeras etapas del
ciclo se hayan cumplido cabalmente. En caso de ser necesario, se podra recomendar la reprogramacin
de inversiones o el redimensionamiento del proyecto, sujeto a la revisin de posibles cambios en los
beneficios y costos cuantificados y no cuantificados. Se podra recomendar el descarte de la alternativa
seleccionada y la reconsideracin de alguna alternativa que se haba analizado en la etapa de prefactibilidad.
Una vez definidos los resultados, se puede proceder a la elaboracin del informe de evaluacin el cual se
presentar al inversionista.
Como se puede apreciar, el trabajo de la evaluacin en la formulacin y preparacin se basa en la
proyeccin de actividades, costos y logros esperados y, por lo tanto, suele ser llamada "evaluacin exante".
LA FASE DE INVERSION O EJECUCION
La fase de Inversin est compuesta por dos etapas, a saber: Estudios definitivos o de ingeniera,
montaje y ejecucin. Est comprendida entre el momento en que se inicia la inversin y el momento en
que se inicia la operacin normal del proyecto.
Diseos definitivos de Ingeniera
Una vez aprobada la realizacin del proyecto, se procede a contratar los diseos definitivos. Debido a que
su elaboracin suele generar una serie de pequeos cambios en el diseo del proyecto, puede ser
necesario actualizar los presupuestos. Sin embargo, es importante anotar que, de ser bien realizado
el estudio de factibilidad, los cambios que se introduzcan en esta fase no deben ser significativos.
Tan pronto se tengan los diseos definitivos y los presupuestos actualizados, se procede a preparar el
informe de presupuesto. En caso de ser necesario, tambin se elaborar el informe de crdito, con el fin
de solicitar a las entidades financiadoras montos acordes con los requerimientos de recursos.
En la etapa de diseos definitivos no deberan en principio, repetirse las evaluaciones, salvo cambios
significativos en alguna variable relevante del proyecto. En este caso, la funcin de los evaluadores
tcnicos consistira simplemente en revisar el cumplimiento de las bases de diseo y actualizar los costos
del proyecto apoyados por los evaluadores financieros. Los evaluadores econmicos, sociales y
biolgicos se limitaran a verificar que lo definido en el anteproyecto se cumpla.
MONTAJE Y EJECUCION
Consiste en la construccin de obras fsicas edificaciones, aplicacin de ingeniera de diseo montaje de
estructura o cardera, instalacin d centrales elctricas y de fluidos, servicios de mecnica, medios
de comunicacin y transporte de productos, tambin consiste en tareas administrativas como

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registro comercial, patentes, regalas, capacitacin de personal.


OPERACION DEL PROYECTO
Consiste en un conjunto de actividades que permite iniciar la operacin de planta, que una vez superada
las deficiencias de puesta en marcha de la posibilidad del trabajo a plena capacidad.
Comienza con la operacin preliminar de planta que una vez comprobado los resultados de operacin
continua con la operacin normal de la Empresa, realizndose ste proceso en perodos diversos durante
el horizonte de planeamiento. La finalidad de sta Etapa es aplicar una correcta administracin y
organizacin empresarial para el normal funcionamiento del proyecto, cuyas tareas a regularizar son de
tres tipos fsico , econmicos e institucionales.
Tareas Fsicas:
Suministro de materias primas o insumos.
Abastecimiento de combustibles.
Extraccin de recursos naturales
Capacitacin de mano de obra.
Tareas Econmicas:
Fijacin de precios de la materia prima e insumos
Incremento de beneficios
Aumento de remuneraciones
Exportaciones e importaciones
Dependencia Econmica y agotamiento de los recursos
Tareas Institucionales
Conformacin de la estructura legal
Tributacin
Legislacin laboral
Seguro social, etc.
ANALISIS DE RESULTADOS DEL PROYECTO
Corresponde a la presentacin de los resultados referidos a la evaluacin Econmica ,Financiera
,Institucional, Legal
como resultado del anlisis de los diferentes estudios, y a la evaluacin de la ejecucin y operacin del
Proyecto.

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Ciclo vital de un proyecto de inversin

CAP.II

Flujo de fondo relevante en la evaluacin de proyectos


- Flujos de Caja y Estados Financieros, Flujos de Caja Econmico y Financiero.
- Tratamiento de la Depreciacin y los Impuestos.
FLUJO DE FONDO RELEVANTE EN LA EVALUACIN DE PROYECTOS
DEFINICION DEL FLUJO DE CAJA
Se emplean indistintamente los trminos "flujo de fondos" o "flujo de caja". Ambos se refieren a un flujo
del proyecto que ilustra cuales son sus costos y beneficios y cundo ocurre.
El flujo de fondos o flujo de caja consiste en un esquema que presenta sistemticamente los costos e
ingresos registrados ao por ao (o periodo por periodo). Estos se obtienen de los studios tcnicos de
mercado administrativo, etc. Por lo tanto, el flujo de fondos puede considerarse como una sntesis de

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todos los estudios realizados como parte de la etapa de pre-inversin (para la evaluacin ex_ante) o
como parte de la etapa de ejecucin (para la evaluacin ex_post).
Los cuatro elementos bsicos que componen el flujo de fondos son:

a. Los beneficios (ingreso) de operacin.

b. Los costos (ingreso) de inversin o montaje o sea, los costos iniciales.

c. Los costos (ingresos) de operacin.

d. El valor de derecho o salvamento de los activos del proyecto.


Cada uno de estos elementos debe ser caracterizado seguir.

a. Su monto o magnitud.

b. Su ubicacin en el tiempo.
Es decir, cada elemento es registrado en el flujo de fondos, especificando su monto y el momento en que
se recibe o se desembolsa.
FUENTES DE INFORMACION PARA EL CONSTRUCCION DEL FLUJO
Requiere la construccin de un flujo de caja con informacin contable acerca de las cantidades de bienes
o servicios que van a producirse, los insumos que se requieren y sus respectivos precios. Adems, exige
una proyeccin razonable que tenga en cuenta el rgimen de impuestos, las condiciones financieras y
cuando sea relevante, la tasa de cambio.
Evaluacin ex_post requiere la generacin de informacin de buena calidad acerca de los
diferentes eventos que caracterizaron el desarrollo, operacin y mantenimiento del proyecto analizado.
Los estudios que forman parte de la formulacin y preparacin de un proyecto generan gran parte de la
informacin que utiliza en un evaluacin financiera es-ante. Por ejemplo, los estudios tcnicos y el diseo
del proyecto aportan datos sobre cantidades producidas requeridos. El evaluador los analiza crticamente,
consulta su verosimilitud, y realiza los ajustes necesarios.
La informacin sobre precio y otras variables financieras y economices proviene del estudio del mercado,
y se emplea para estudiar el posible impacto del proyecto sobre estos valore. Como se recordar por
ahora se est suponiendo la ausencia de tendencias inflacionarias. En tal escenario, el evaluar slo
necesita especificar cuales son los precios, la tasa de inters y la tasa de cambio en el momento de iniciar
el proyecto.
Los ingresos y costos financieros son calculados con base en datos confiables sobre las condiciones de
los prstamos y otras transacciones financieras as como sobre el valor de la tasa de inters. Nuevamente
la recoleccin de esta informacin exige consultar con mltiples fuentes. El dinamismo y las condiciones
de los mercados financieros sern los que determinen las fuentes que deban ser consultadas.
Es claro que en el caso de la proyeccin valores en la evaluacin exante o el manejo de informacin
ex_post de mala calidad puede generarse incertidumbre acerca de la validez de los anlisis realizados.
NORMAS PARA LA CONSTRUCCION DE UN FLUJO DE FONDOS
Para la construccin del flujo de fondos para la evaluacin financiera, se utiliza la contabilidad de caja y
no de causacin. En otras palabras, los distintos egresos se registran en el momento en que se
desembolsan y no en el momento en que se genera la obligacin: los ingresos se registran en el momento
en que se recibe.

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El flujo de fondos presenta los costos desembolsados y los ingresos (beneficios) recibidos en todos los
aos del proyecto. De igual manera, se podra utilizar otra unidad de tiempo para el flujo: meses,
semestres, etc.
Por convencin se supone que los costos se desembolsan y los ingresos se reciben al final de cada
periodo. Aunque se sabe que en realidad fluyen durante todo el periodo. El supuesto sencillamente
implica que todos los flujos dentro de un nico periodo se tratan como si se ocurriesen en un mismo
momento.
El flujo de fondos se define para toda la "vida til" del proyecto o para todo el horizonte de planeacin o
evaluacin.
Convencionalmente, al primer ao o periodo de la vida del proyecto se la asigna "Ao O", "Semestre 0",
"Mes 0", etc. En el periodo 0, por lo general no hay operacin del proyecto; es el primer (a veces nico)
periodo de inversin o montaje.
Los ingresos
Los ingresos que se incluyen en un flujo de fondos son los percibidos por la venta o alquiler de los
productos o la presentacin de los servicios del proyecto. Deben ser registrados en el ao en que se
esperan recibir, independiente del momento en que se causan (recurdese que se aplica la contabilidad
de caja).
Se debe anotar que los ingresos registrados en el flujo de fondos del proyecto deben incluir, tanto los
ingresos operativos (por venta del producto o prestacin del servicio), como los ingresos financieros (por
inversin de reservas por ejemplo).
Los costos
Los costos del proyecto suelen clasificarse en dos grandes categoras: como de inversin y costos de
operacin. Para efectos de una correcta elaboracin de un flujo de fondos, ser necesario estudiar el
manejo que se le debe dar a los costos muertos y a los costos de oportunidad.
Los costos de inversin
La primera gran categora de costos que debe ser incluida en la evaluacin de un proyecto son los de
inversin o de montaje del mismo.
Los costos de inversin generalmente consiste en desembolsos correspondientes a la adquisicin de
activos fijos activos nominales y la financiacin del capital de trabajo.
ELEMENTOS QUE FORMAN PARTE DE UN FLUJO DE FONDOS
Los elementos que forman parte de un flujo de fondos son bsicamente los costos de inversin operacin
y mantenimiento y los valores de salvamento.
Los costos por adquisicin de activos fijos representan los desembolsos por compra de terrenos y
edificios; pago de obras civiles; y compra de equipo maquinaras y obras de instalacin o apoyo. Los
costos por concepto de activos nominales corresponden a inversiones en activos no tangibles, pero
necesarios para poner a funcionar el proyecto; tramitacin de patentes y licencias; transferencias de
tecnologa y asistencia tcnica gastos de constitucin y organizacin ycapacitacin y entrenamiento.
Finalmente las inversiones en capital de trabajo refleja los fondos que deben ser comprometidos para
conseguir activos de corto plazo e insumos para el ciclo productivo necesarios para el funcionamiento del
proyecto. Dentro de este rubro se encuentran bsicamente el efectivo y los inventarios (tanto de insumos
y materiales primas como de producto final). Es necesario diferenciar entre el stock o requerimiento de
capital de trabajo y la inversin en capital de trabajo (o cambio en los stocks) que es lo que se registra en
el flujo de fondos con signo negativo. Esta inversin o al menos una parte de ella se recupera
posteriormente (tpicamente al final de la vida til del proyecto), registrndose en el flujo con signo
positivo.

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Los costos de inversin tpicamente se concentran en los primeros periodos del proyecto y su registro en
el flujo de fondos as lo refleja. No obstante puede haber inversiones en capital de trabajo y aumento o
reposicin en el stock de archivo fijos o nominales durante toda la vida del proyecto.
Los costos de operacin
Estos costos se pueden clasificar en costos de produccin de ventas administrativos y financieros. Estos
a su vez se pueden desagregar ente otros en costos de mano de obra materias primas e insumos
arriendos y alquileres y costos financieros e impuestos.
Los costos de operacin se registran en el periodo en que se producen los respectivos desembolsos
(contabilidad de caja).
En toda evaluacin es necesario distinguir entre los costos de operacin que son deducibles de impuestos
sobre la renta y los que no se pueden deducir. Donde la mayora de ellos son deducibles cualquier costo
que no lo sea se registrar en el flujo de fondos en una manera diferente a los dems costos.
Generalmente la estimacin de los costos del proyecto incluye tambin un rubro para "imprevistos".
Es importante no cometer error de incluir costos muertos en un flujo de fondos. Estos se definen como
costos ya causando que resultan ineludibles, independientemente de la decisin de inversin que se
tome. En otras palabras son costos inevitables, aunque se decida no realizar el proyecto que se est
evaluando. Por ejemplo se propone un proyecto que aumenta la productividad de la tierra agrcola en una
zona determinada. Se contrata un equipo de profesionales con el fin de estudiar los suelos y los cultivos
para disear el proyecto. Ellos proponen dos posibles proyectos y cobran $1.500.000 por su asesora. Los
costos de los proyectos propuestos incluyen mano de obra, adquisicin de equipo obras civiles y costos
de operacin. Estos son costos evitables ya que no se pagan si no se realiza el proyecto. En cambio el $
1.500.000 pagado por la asesora profesional representan un costo inevitable o sea un costo muerto,
porque de ninguna forma se puede cambiar el hecho de que se haya previamente contratado y realizado
el estudio. Sea que se haga o no alguno de los dos proyectos, el costo de la asesora tiene que ser
pagado. Como consecuencia no es atribuible a la ejecucin de proyecto y no debe ser registrado como
costo del proyecto.
En los casos en los que no parezca claro el procedimiento para clasificar un costo como muerto, es
recomendable elaborar un flujo de fondos para un escenario en que se realiza el proyecto (escenario con
proyecto) y otro para el caso en que no se realice el proyecto necesario sin proyecto. En la medida en que
el costo aparezca en ambos flujos resulta ser inevitable su pagos su causacin es independiente de la
realizacin del proyecto. Al deducir el flujo del proyecto restando el flujo sin proyecto, el costo que aparece
en los dos se cancelar. Es decir no ser relevante al flujo del proyecto.
El costo de oportunidad se define como el valor o beneficio que genera un recurso en su mayor uso
alternativo. Si el costo de oportunidad de un insumo usado por el proyecto es diferente de su precio de
adquisicin entonces el flujo de caja se debe valorar segn el primero. Este concepto es especialmente
relevante en el caso de que utilizacin de los insumos implique el sacrificio de las alternativas de
venderlos o utilizarlos en otro proceso productivo, ya que en stas hubieran generado un ingreso. Este
ingreso sacrificado representa el costo de oportunidad.
En muchas ocasiones se presenta un costo de oportunidad cuando el insumo empleado por el proyecto
no fue adquirido exclusivamente para l y tena usos alternativas. El hecho de que su adquisicin haya
sido independiente de la realizacin del proyecto hace que no se registre el precio de compra del insumo,
que en ese momento es un costo muerte. Lo que corresponde al costo de oportunidad es el ingreso neto
dejado de ganar (descontando los costos de operacin del uso alternativo).
La depreciacin
Un costo que debe ser analizado detalladamente es el que corresponde a la depreciacin. Desde el punto
de vista contable, la depreciacin es un mecanismo para distribuir el costo de un activo a lo largo de toda
su vida til. Tambin suele asociarse a un sistema para retener utilidades dentro de un proyecto, con el fin
de garantizar los fondos suficientes para el reemplazo de activos despreciables.
Desde el punto de vista de la construccin de un flujo de fondos la depreciacin no representa ninguna
desembolso. Por lo tanto no refleja ningn costo efectivo.

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La depreciacin tiene un papel fundamental en la evaluacin financiera aunque no representa costo. Su


rol en el clculo de los impuestos a la renta obliga a destacar los siguientes puntos sobre su utilizacin:

El valor a ser depreciado es igual a un determinado porcentaje del costo histrico de compra el
activo y ponerlo en condiciones de trabajar en el proyecto. Dicho porcentaje se estipula en el
rgimen fiscal.

El medio de depreciacin, el nmero de aos en que se deprecia y el porcentaje del valor a ser
depreciado son fijados por el fsico.

La depreciacin no es relevante para la construccin del flujo de fondos de un proyecto que no


est sujeto al pago de impuestos sobre sus utilidades.
Los valores de salvamento
En valor de salvamento se asocia con los activos adquiridos por el proyecto. Busca reconocer el valor que
existe al finalizar el periodo de evaluacin gracias a la realizacin del proyecto que no existir si este no
se hubiera realizado. Se registra independientemente de que al final del proyecto el activo se vende o no.
El valor de salvamento hace referencia al valor producido por vender los activos al terminar el proyecto o
a la potencialidad de los activos para generar productos e ingresos hacia el futuro. Las tres tcnicas ms
conocidas para registrar valores de salvamento son:
El valor en libros de los activos
El valor comercial de los activos
El valor presenta neto de los ingresos y costos futuros generados por un activo.

a. Valor en libros como el valor de salvamento


El valor en libros de los activos en determinado momento del tiempo refleja un monto contable que no
necesariamente equivale el verdadero valor de un bien. Por esta razn es un mtodo poco recomendado
par registrar valores de salvamento.

b. Valor comercial de los activos como su vida de salvamento.


La utilizacin de los valores comerciales o valores de compra-venta de los activos como su valor de
salvamento consiste en registrar el valor que se recibir en el evento de vender el activo como ingreso
correspondiente al periodo final del proyecto. Su aplicacin es relevante en dos casos: primero, en el caso
de vender el activo en un momento dado (son durante la ejecucin del proyecto o en su periodo terminal)
y segundo, aunque no se venda el activo al final del proyecto si no que se mantenga como patrimonio de
su propietario.
Considere por ejemplo un activo que se consigue en el ao 0 a un precio de $100.000.000. Se permite la
depreciacin de la totalidad de su valor en forma lineal durante diez aos. Se planea vender el activo al
final del ao 2, por $70.000.000. Para entonces, se habr registrado cinco aos de depreciacin y por
tanto el saldo en libros ser de $50.000.000.
Si se vendiera el activo en los $50 millones, se considerara todo el valor de venta como un ingreso no
gravable. La venta de $70 millones implicarn un ingreso no gravable de $50 millones, as como un
ingreso gravable de $20 millones (Se podra llamar este ingreso una ganancia extraordinaria).
Cabe anotar que el valor gravable podra ser negativo en la medida en que el activo se vende por un valor
inferior a su saldo en libros. En este caso la prdida se podr convertir en una deduccin de impuestos.
Sin embargo, sera un costo no efectivo (un costo no desembolsado) y por tanto se restara del flujo
gravable para fines de calcular los impuestos y se volvera a sumir con el fin de calcular el flujo de fondos
del proyecto.
LA CONSTRUCCION DE UN FLUJO DE FONDOS

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Ingresos gravables
Menos costos deducibles (incluyendo la depreciacin)
Ingreso neto gravable
Menos impuestos
Menos otros costos no deducibles
Mas ingresos y valores de salvamento no gravables
Mas depreciacin
Menos costos de inversin
Flujo de fondos neto

Tipo de flujos de fondos


Existen dos tipos de flujos de fondos del proyecto sin financiamiento (tambin llamado el flujo del proyecto
"puro") y el flujo con financiamiento (o flujo del proyecto financiado o flujo del inversionista). En el primero
se asume que la inversin que requiere el proyecto proviene de fuentes de financiamiento internas
(propias), es decir que los recurso totales que necesita el proyecto provienen de la entidad ejecutora o del
inversionista. En el segundo, se supone que los recursos que utiliza el proyecto son en parte propios y en
parte de terceras personas (naturaleza y/o jurdicas), es decir que el proyecto utiliza recursos externos
para su financiamiento.
El flujo del proyecto puro
La figura presenta el esquema bsico del flujo de fondos para el proyecto "puro" o sea para el proyecto
sin funcionamiento externo. En dicho flujo se registran los ingresos gravables que incluyen ingresos por
ventas, presentacin de servicios e inversiones de excedentes temporales de efectivo. De este ingreso,
se restan los costos deducibles que son los de operacin mantenimiento administracin, mercadeo,
ventas, impuestos indirectos y depreciacin. Al culminar este proceso se obtiene el ingreso neto gravable
que sirve de base para el clculo de los impuestos atribuibles a la realizacin del proyecto.
ESQUEMA DEL FLUJO DE FONDOS DE PROYECTO
(FLUJO SIN FINANCIAMIENTO)
(Punto de Vista de la Entidad Ejecutora o Dueo del Proyecto)
+ Ingresos de Operacin
+ Ingresos financieros

Costos de Operacin (incluye impuestos directos)

Depreciacin
GANANCIAS GRAVABLES

Impuestos Directos
+ Valores de Salvamento Gravable (Venta de Activos)

Impuestos a la Utilidad en Venta de Activos

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+ Ingreso No Gravable

Costos de Operacin No Deducibles


+ Valor de libros de activos vendidos (Ingreso No Gravable)
GANANCIAS NETAS
+ Depreciacin
+ Valores de Salvamento activos no vendidos

Costos de inversin

Inversin financieras
El resultado de restar de la ganancia neta gravable los impuestos directos, sumarle la ganancia
extraordinaria por la venta de activos quitarle los impuestos sobre ganancias extraordinarias y los costos
no deducibles y agregarle los ingresos no gravables (venta de activos por su vida en libros y subsidios
principalmente) podra denominarse la "ganancia neta".
A esta ganancia neta, hay que sumarle la depreciacin pues no representa un desembolso efectivo del
proyecto y restarle los costos de inversin (activos fijos y nominales, gastos pre-operativos y capital de
trabajo). Adems hay que ajustar por otros costos no deducibles o ingresos no gravables. Esto constituye
el resultado final buscando el flujo de fondos del proyecto (sin financiamiento).
Por supuesto las operaciones que se han discutido se realizan para cada periodo del flujo, mantenimiento
la ubicacin temporal de cada rubro.
El flujo del proyecto financiado
Este flujo se diferencia del anterior en la medida en que se consideran las fuentes del financiamiento del
proyecto. Por tanto se registran los ingresos por el recibo del capital de los prstamos y crditos (ingreso
no gravable, por ser una cuenta del Balance General). Igualmente se incluyen los costos de servicio de la
deuda en el flujo: los intereses y comisiones son costos de operacin deducibles y las amortizaciones son
desembolsos no deducibles.

Leer

ms: http://www.monografias.com/trabajos82/evaluacion-proyectos-estados-

financieros/evaluacion-proyectos-estados-financieros2.shtml#ixzz4OFBAfeL2

9. Un banco otorga un prstamo de 11 200 dolares a la tasa efectiva mensual de


20% cuyo, periodo de pago es de 8 mese incluido 3 meses de periodo de
gracia .Preparar el cuadro de servicio de la deuda Cuotas constantes para: (2
puntos)
a.- con pago de intereses durante el periodo de gracia
b.- sin pago de intereses durante el periodo de gracia
10. tiene un proyecto de inversin por 30 000 soles, para la crianza de cuyes en el
valle de Lurn (Lima) cuya vida til es de 5 aos, se requiere una inversin del
inicial del 20% de los beneficios, que se esperan que genere ingresos de S/.12
000, S/.14 000, S/. 16 000, S/.18 000, y S/. 20 000 al final de cada ao, y un
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valor residual de S/. 800. Realice una proyeccin del los costes que sern del
10% y los ingresos. Considere una tasa de inters anual del 7%. Determinar:
(2 puntos)
a. El VAN
b. El TIR
c. La relacin Beneficio/ Costo (B/C)
d. Cul ser su opinin como evaluador del proyecto de inversin?

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