Grun - A Evolução Recente Do Espaço Financeiro No Brasil e Alguns Reflexos Na Cena Política

A Evoluo Recente do Espao Financeiro no
Brasil e Alguns Reflexos na Cena Poltica*

Roberto Grn
primeiro ano do governo Lula surpreendeu a muitos pela rgida

ortodoxia aplicada na direo da economia. Agradando aos
mercados, a conduta rapidamente desfez a bomba da profecia (auto-realizante) da argentinizao do Brasil ou da De-La-Rualizao de Lula. Incomodando os adeptos de Fernando Henrique Cardoso, foi chamada de plgio mal feito ou ironizada pelos sqitos do
grupo que esteve no poder na quadra passada. Por outro lado, a poltica econmica foi vista de maneira muito enviesada por diversos
membros notrios do grupo que, ao menos para o pblico, estava
mais prximo do ento candidato Lula. Alm do desconforto por ela
mesma, ficou tambm fortemente sugerido que o caminho da ortodoxia financeira impedia qualquer poltica social ou setorial consistente. O espanto no foi evidentemente individual. Ele ecoava a apreenso de setores das classes mdias que esperavam do governo petista
* Agradeo Fundao de Amparo Pesquisa do Estado de So Paulo FAPESP e ao

Conselho Nacional de Desenvolvimento Cientfico e Tecnolgico CNPq pelo financiamento das pesquisas que propiciaram o presente artigo. Agradeo tambm a leitura
estimulante de Mauro Zilbovicius, Eduardo Noronha e dos pareceristas annimos de
Dados, bem como as sugestes de Afrnio Garcia, Frdric Lebaron e Marie-France
Garcia a verses anteriores apresentadas na cole des Hautes tudes en Sciences Sociales durante o perodo em que l permaneci financiado pela Coordenao de Aperfeioamento de Pessoal de Nvel Superior CAPES. Evidentemente, sou o nico responsvel
pelo texto.
DADOS Revista de Cincias Sociais, Rio de Janeiro, Vol. 47, no 1, 2004, pp. 5 a 47.
Revista Dados 2004 Vol. 47 n 1

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Roberto Grn
uma conduta que aliviasse a enorme presso que os grupos prejudicados pela expanso do espao financeiro na sociedade brasileira tm
sofrido na ltima dcada.
Procurarei mostrar que a surpresa pode ser entendida sociologicamente como efeito de uma homologia de posies. Ela vinha sendo
engendrada em perodos anteriores na prtica cotidiana de diversos
grupos de atores ligados ao Partido dos Trabalhadores e fazia-se lado
a lado com outros desenvolvimentos na esfera das elites, em especial
as econmicas. Assim, o fenmeno corresponde a uma evoluo da
sociedade brasileira, em especial a uma recomposio e diferenciao
de suas elites, que resultado da interao, no integralmente percebida como tal nas suas conseqncias em termos de integrao de
perspectivas, de ordens de atores situados em subespaos aparentemente antagnicos do tabuleiro poltico e social.
Para afirmar a anlise, trarei evidncias das atividades legislativa e financeira, do espao da previdncia privada e do relacionamento dos
atores polticos com os econmicos. As evidncias surgem: (1) do
comportamento dos agentes e do resultado de suas interaes em
processos que dizem respeito tramitao de aspectos da legislao
financeira; (2) da anlise da face pblica de alguns empreendimentos
econmicos ligados direta ou indiretamente onda de privatizaes
deflagrada por Fernando Henrique Cardoso; e (3) de um contraponto
geral, vindo dos resultados de pesquisas recentes no universo em
contrao das organizaes brasileiras.
No espao intelectual, o trabalho pretende ser um exerccio de sociologia econmica, em especial, do ramo dessa especialidade que se
ocupa das questes financeiras. Os ltimos anos assistiram ao desenvolvimento de um novo subespao nas cincias sociais, chamado de
estudos sociais das finanas. Em torno dele esto se congregando
dois grupos de autores: o primeiro diz respeito a nomes conhecidos
da sociologia econmica e o segundo, de cientistas mais ligados aos
estudos sociais sobre a cincia. As duas ordens de analistas registram
a centralidade das articulaes financeiras na definio dos contornos da sociedade contempornea. Em seguida, cada uma delas tenta
pr para funcionar as idias centrais da respectiva modalidade de origem para penetrar cientificamente naquele espao. Grosso modo, a
corrente analtica originria da sociologia econmica reivindica o
prosseguimento do caminho iniciado na obra seminal de Polanyi

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A Evoluo Recente do Espao Financeiro no Brasil e Alguns Reflexos...
(2001 [1944]). Este autor inaugura um veio analtico que desenvolve a

idia da construo social dos mercados como ponto de entrada e
como a afirmao da relevncia de um ponto de vista sociolgico para
os fenmenos normalmente estudados exclusivamente pelos economistas (Garcia, 1986; Callon, 1998).
Por sua vez, o pessoal oriundo dos estudos sociais da cincia procura
utilizar o ferramental de estudos de rede, desenvolvido originalmente para dar conta da construo da veracidade e aceitao de enunciados cientficos1. A, mais do que evidenciar as suas condies sociais
de existncia, como procura fazer a primeira corrente, a pretenso
de abrir a caixa-preta do mundo das finanas para explicar seu funcionamento. Tentando utilizar as duas vertentes, o objetivo terico
deste artigo mostrar a pertinncia do enfoque da sociologia das finanas para a compreenso do Brasil contemporneo.
Os primeiros desenvolvimentos isolados de cada um dos grupos internacionais que se ocupam do tema esto convergindo institucionalmente para espaos de dilogo virtuais2 e analiticamente para a recuperao parcial do antigo programa da FinanzSociologie (Guex,
2003), do incio do sculo XX, de que Schumpeter (1991) foi talvez o
representante mais conhecido no presente. Trata-se, a, justamente de
mostrar que os desenvolvimentos ocorridos ou em curso na esfera financeira so uma espcie de construo do esqueleto ou da infra-estrutura em torno da qual a sociedade, em especial as suas elites,
est encontrando ou encontrou um novo molde para se conformar.
Nas palavras de Schumpeter:
As finanas so um dos melhores pontos de entrada para estudar os
mecanismos sociais, em particular, ainda que no exclusivamente, os
mecanismos polticos. A fecundidade desse ponto de vista se revela
justamente nos momentos, ou melhor, nas pocas de mudanas,
quando o presente comea a morrer e a se transformar em alguma coisa de novo (idem:101).
Assim, o estudo do espao das finanas pode conduzir-nos a uma

aproximao do que Bourdieu (1989) chamou de campo do poder:
o lcus social no qual as diversas elites ou, na linguagem do autor, os
plos dominantes dos diversos campos, mais ou menos autnomos,
se encontram, gerando formas mais ou menos regradas de convvio
por meio do estabelecimento de critrios de equivalncia para os valores dos capitais de cada grupo3.

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A sociologia das finanas, nos seus dois ramos, acaba dando uma pista forte para as formas por meio das quais o consenso sobre as taxas de
cmbio se constri, corroborando a idia de que em torno do lxico
das finanas se construiu uma espcie de lngua franca das elites contemporneas que, entre outros efeitos, acaba redefinindo a ordem de
prioridades das agendas societais modernas (Boyer, 2002). No cuore
do gnero de anlise aparece a sua preocupao mais central, que
justamente a de explicitar o carter mimtico dos processos cognitivos que informam as decises dos agentes financeiros. Este veio aparece como uma contraposio direta ao pressuposto maximizante,
que central na explicao econmica do comportamento dos indivduos nos mercados. Dessa maneira, o mundo das finanas recebe um
tratamento que pode ser considerado uma evoluo do programa da
construo social da realidade da sociologia do conhecimento dos
anos 60 (Berger e Luckmann, 1966). A abordagem explica como, dados os novos suportes informticos advindos do estabelecimento e
uso da rede mundial de computadores, os corretores de cmbio acabam produzindo um novo nvel de realidade (virtual?) no seio da
qual as notaes (ratings) estabelecidas pelas agncias de risco acabam se tornando um ponto de referncia comum obrigatrio e, ainda
que amplamente insatisfatrios como representao acurada da realidade econmica dos pases ou empresas que eles classificam, terminam por direcionar os comportamentos dos membros da comunidade financeira internacional, com os efeitos j sabidos sobre o destino
de milhes de indivduos em todo o mundo (Knorr Cetina e Bruegger,
2002a; King e Sinclair, 2003). E, mais do que isso, a abordagem contribui para elucidar os mecanismos por meio dos quais as crises desencadeadas pela hipertrofia do espao das finanas acabam sendo patrocinadas pela sociedade, a qual, temendo os seus efeitos sistmicos, generosamente banca os excessos da especulao, absorvendo o
seu custo, nas freqentes operaes de salvamento das manobras financeiras malsucedidas, como foi o caso do fundo Long-Term Capital
Management LTCM4 no final da dcada passada (Mackenzie, 2003).
O grupo construo social do mercado, o outro ramo de origem da
especialidade, trata o mimetismo por um vis que normalmente catalogado como um neo-institucionalismo sociolgico (Powell e Dimaggio, 1991). Neste caso, fala-se mais de isomorfismo e buscam-se
os constrangimentos sociais que induzem as organizaes ou indivduos ao comportamento imitativo. A abordagem mais presente, e

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mesmo tradicional, na anlise das organizaes. Ela passou a se interessar pelos aspectos financeiros da realidade econmica, provavelmente impressionada pela centralidade que o ponto de vista financeiro ganhou recentemente na definio dos destinos das empresas (Dimaggio, 2001; Fligstein, 2001). No espao que nos interessa agora,
esse gnero de anlise ir, por exemplo, mostrar que os gerentes de
fundos de investimentos, ligados ou no a fundos de penso, esto
mais preocupados em evitar erros pelos quais eles seriam responsabilizados em termos judiciais, organizacionais ou, no plano da reputao, como depositrios infiis, do que em acertar na mosca, trazendo rendimento timo para as aplicaes que realizam. Assim, prefervel seguir o comportamento dos demais agentes do mercado, mesmo quando o agente em questo desconfia que esse no o melhor caminho, do que correr o risco de ser responsabilizado por conduta
aventureira5. De maneira geral, as duas abordagens acabam chamando a ateno para a dificuldade de um agente individual agir na contramo do consenso estabelecido por essa arena social que o mercado financeiro, principalmente em momentos de euforia como os perodos de crescimento vertiginoso dos valores bursteis, que, como a
experincia mostra, antecedem quedas igualmente vertiginosas (Galbraith, 1998). Dessa maneira, o carter sacrossanto da hiptese da racionalidade dos agentes fica bastante comprometido (Boyer, 2002;
Mackenzie, 2003).
Outro ponto que deve ser salientado a chamada teoria do Estado
mnimo (Guex, 2003). A sociologia econmica, em especial o ramo
da construo social do mercado, tem seu fundamento moral na luta
contra a transformao dos Estados de Bem-Estar Social construdos
no ps-guerra dos pases desenvolvidos. A economia financeira, que
afiana intelectual e operacionalmente aquele desenvolvimento,
constri uma nova idia de como devem comportar-se as finanas pblicas, em contraposio ao fundamento keynesiano do Estado de
Bem-Estar Social. Dando conta das polticas, aparentemente sem sentido, de produo de dficit fiscal perseguidas pelos governos republicanos dos EUA a partir de Reagan e em especial o ltimo Bush, surge o enunciado de que o Estado deve estar permanentemente deficitrio para, por meio da repactuao contnua de suas dvidas com os
mercados financeiros, voltar a ser controlado pelos setores que perderam a primazia absoluta da sua conduo6. Esse controle se teria per-

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dido com a democratizao crescente e a diferenciao de interesses

que comeou no ps-guerra e se ampliou a partir dos anos 60.
A doutrina professada pela economia financeira predica que as riquezas da sociedade se tornam mais produtivas se estiverem nas mos de
particulares, e no do Estado ou das empresas. Afinal, s os indivduos diretamente interessados na frutificao dos seus capitais so
sistemticos no objetivo de maximizar o lucro de suas aplicaes. As
grandes empresas sofrem do problema do gigantismo seus gerentes, que controlam os processos decisrios internos por causa da assimetria de informaes, teriam mais interesse em fazer as organizaes crescerem para aumentar o seu poder pessoal do que em aplicar
diligentemente o capital que lhes foi confiado pelos acionistas7. Da
mesma forma, os Estados seriam presas inevitveis de seus burocratas, que, analogamente, tambm prefeririam o crescimento dos aparelhos e, conseqentemente, do seu poder, eficincia no gasto pblico. O desenvolvimento da sociologia das finanas entraria na guerra
cultural contempornea procurando desvendar o fundamento ideolgico das consideraes acima. Ela abriria a caixa-preta das finanas,
mostrando os interesses bem delimitados e parciais que estas alimentam, apesar da aparncia (robusta) de representarem o interesse geral
da nao8.
O Espao Emprico
No caso brasileiro, acompanhei em primeiro lugar a disputa pela definio da configurao precisa dos fundos de penso e, em seguida, a
anlise do poder locutrio dos diversos grupos de atores que disputam e ao mesmo tempo contribuem para a institucionalizao da governana corporativa. Acessoriamente, procurei referncias sobre a
tramitao legislativa de assuntos financeiros, como a possvel limitao da taxa de juros e a lei de falncias. Os dados colhidos desses objetos possibilitam uma viso evidentemente parcial, como todas
do campo do poder: esse espao, ao mesmo tempo econmico, social e
cultural, em que se definem atualmente os diversos caminhos pelos
quais ir passar a evoluo da sociedade brasileira nos prximos
anos.
Fundos de penso so uma realidade interna importante nos pases
anglo-saxes desde os anos 40, pelo menos. Nos pases mais populosos da Europa continental, eles se tornaram um tema relevante nos
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anos 90, em parte pelo comportamento dos fundos anglo-saxes que

passaram a ser investidores importantes nos mercados financeiros
europeus, em parte pelas diversas tentativas de substituir o tradicional sistema de aposentadoria por repartio pelo sistema de aposentadoria por capitalizao. Segundo a sabedoria convencional, este ltimo mais moderno e adequado para fazer frente ao problema do
envelhecimento das populaes9. No , assim, por acaso que a anlise interna de seu funcionamento e de suas relaes com os outros atores empresariais mais desenvolvida na sociologia dos pases anglo-saxes (Useem, 1993; 1996), enquanto o exame de suas possveis
conseqncias indesejveis para o equilbrio social mais desenvolvido pelos cientistas sociais da Europa continental (Nikonoff, 1999;
Lordon, 2000a; Sauviat, 2001).
A partir do incio dos anos 90, assistimos a uma disputa acirrada pela
direo dos fundos de penso brasileiros (Grn, 2003c). Seus contendores eram: (1) os administradores tradicionais dessas entidades, que
ali chegaram, em geral, vindos de remanejamentos nas altas posies
nas empresas estatais que patrocinavam os fundos; (2) vrios atores
oriundos, na sua maioria, do brao sindical de classe mdia da Central nica dos Trabalhadores CUT e da Fora Sindical FS (bancrios, eletricitrios, telefnicos, petroleiros, e tambm metalrgicos); e
(3) vrios indivduos provenientes dos mercados financeiros, em geral prximos aos novos bancos de investimentos que proliferaram na
dcada passada.
Os primeiros atores aterrissaram nos fundos de penso, em geral,
como uma espcie de prmio de consolao pela derrota em disputas internas na direo das grandes empresas estatais, que assim, no
incio, se transformaram em terras de exlio para aqueles profissionais. O aumento da importncia dos fundos na economia brasileira e
o intenso trabalho de construo identitria que esses agentes empreenderam a partir dos anos 80 acabaram criando uma nova identidade
coletiva na dcada de 90, eles passam a se chamar de membros do
sistema (da previdncia privada).
Os atores vindos da galxia sindical so atrados pelo espao representado pelos fundos de penso justamente no perodo em que o surto grevista iniciado com a redemocratizao poltica se arrefece (Noronha et alii, no prelo). Os fundos tm, estatutariamente, um conselho
no qual devem estar presentes representantes dos cotistas da ativa e
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dos j pensionistas. Se, no incio, essas posies eram pouco cobiadas, rapidamente percebeu-se a sua importncia, e as disputas pelos
assentos tornaram-se cada vez mais intensas. Nesse contexto, a tcnica eleitoral e a representatividade genrica dos quadros oriundos ou
ungidos pelo movimento sindical passaram a mostrar a sua fora diante das possibilidades de candidatos avulsos ou inspirados pelos
membros do sistema, que haviam sido os primeiros a ocupar aquelas posies.
Os atores ligados ao mercado financeiro aproximaram-se dos fundos
de penso a partir de duas motivaes. Uma mais previsvel e estrutural foi a tentativa de fazer grandes negcios ou obter comisses sobre o movimento das enormes massas de investimentos que os fundos realizam e refazem constantemente. Colocou-se a a questo da
terceirizao das carteiras de investimentos, fenmeno em torno do
qual se estabeleceu um contencioso: seriam os fundos de penso capazes de gerir seus prprios ativos ou eles necessitariam da ajuda de
verdadeiros profissionais das finanas? Muito alm de uma simples questo prtica a ser aferida aritmeticamente, estvamos diante
de uma disputa identitria. Aceitando essa prestao de servios
como natural, os fundos no s perdiam parte de sua independncia, como tambm renunciavam imagem de que seus gestores eram
financistas to capazes como aqueles que operavam no mercado tradicional10. A outra motivao, mais conjuntural e mais premente, estava ligada necessidade manifesta do governo Fernando Henrique
de contar com os capitais dos fundos de penso para promover o processo de privatizao das grandes empresas estatais. Como mostrou a
seqncia de episdios da privatizao da malha norte da Telebrs,
depois batizada de Telemar, os fundos foram tangidos a aceitar parcerias com bancos de investimentos que dificilmente realizariam de
maneira espontnea (Duailibi, 2001:A13). O constrangimento para a
adoo das duas linhas de conduta poderia se dar indiretamente,
compelindo os membros do sistema a agir de acordo com o demandado ou, na forma mais extrema, substituindo-os por indivduos
mais prximos aos desgnios da poltica econmica daquele momento. Os diversos episdios em torno da privatizao da malha norte da
Telebrs, que tiveram o ex-bancrio, tornado operador financeiro e
poltico, Ricardo Sergio como protagonista, tornaram essa situao
praticamente pblica (Santos, 2001:A9).
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De maneira geral, atravessvamos uma conjuntura na qual dois grupos de atores, cada um poderoso sua maneira, desafiavam o sistema: os financistas brandindo a espada do verdadeiro profissionalismo; os sindicalistas, a bandeira da verdadeira representatividade. No
perodo da Presidncia de Fernando Henrique Cardoso, no por acaso, preponderou a primeira impugnao, acrescida de uma deslegitimao constante dos fundos, sob a alegao de que eles eram corporativos. Assim, o governo federal e alguns estaduais, coadjuvados
por setores da imprensa de negcios, tentaram manter os administradores dos fundos de penso sob vigilncia cerrada e presso permanente. O principal instrumento direto foi a Secretaria de Previdncia
Complementar SPC, do Ministrio da Previdncia, que dava nfase
aos resultados das aplicaes financeiras realizadas pelos fundos por
via do estabelecimento de benchmarkings de resultados, mas que, proverbialmente, permanecia muda sobre a correio da forma de integrao dos fundos nos grupos que participavam dos leiles de privatizao. Se houve alguma ligao entre essas duas pontas da ao governamental a insistncia nos benchmarkings e no carter corporativo dos fundos sendo usada para constranger os membros do sistema
a aceitar as clusulas leoninas que lhes foram impostas pelos bancos
de investimento na conformao das sociedades de propsito nico
que se constituram naquele momento , isso a pesquisa histrica detalhada do perodo nos mostrar no futuro.
Na nova quadra inaugurada com a vitria de Lula em 2002, os sindicalistas que j atuavam na rea da previdncia privada sero ungidos
em diretores executivos dos grandes fundos, sendo convidados a utilizar o patrimnio das entidades nas grandes empreitadas que o novo
governo quer fazer deslanchar, como as parcerias pblico-privado
(PPPs) em obras de infra-estrutura (Martinez, 2004:4-5)11. bom deixar claro que essa ligao mais direta com as estratgias do novo governo tambm no realizada en douceur, j que os atuais dirigentes
dos fundos no deixam de manifestar suas reservas sobre o assunto e,
alm disso, os oponentes dos petistas na representao dos cotistas
dos fundos no deixam de apontar esse possvel atrelamento de suas
poupanas a investimentos talvez no rentveis ou seguros (Futema,
2004).
Um dos efeitos mais diretos da abertura dessa janela foi que esses
agentes oriundos da vida sindical iro interessar-se pelas questes de
gesto financeira e econmica de maneira genrica, criando-se a um
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espao de interlocuo com as elites econmicas tradicionais. Nesse

sentido, acompanhamos em especial suas posturas referentes aos
problemas societrios dos empreendimentos nos quais os fundos de
penso devem investir. O momento coincidiu com o da tramitao da
nova Lei das Sociedades Annimas, uma pea fundamental na tentativa de transformao do capitalismo brasileiro nos moldes requeridos pela modernizao norte-americana, preconizada pela academia e pelos rgos de fomento econmico internacionais. Colocava-se a o problema da instaurao da boa governana corporativa,
um modelo virtuoso de relao entre os mercados de capitais e as empresas, caracterizado pela transparncia contbil e pelo respeito absoluto aos direitos estendidos dos seus acionistas. Esse tema, originalmente da economia financeira acadmica e pea central nas tentativas de exportao do modelo anglo-saxo de capitalismo12, foi lanado pelos financistas e polticos prximos a Fernando Henrique durante seu governo sem que esses arautos tenham conseguido dobrar a
resistncia do capitalismo tradicional, ou sem que esses atores tenham considerado que a questo fosse suficientemente importante
para valer a pena confrontar seus oponentes no espao das elites econmicas estabelecidas. Mas na voz dos sindicalistas, em especial dos
ligados CUT, sobretudo no perodo que precedeu as eleies presidenciais de 2002, preocupados em mostrar a adeso s prticas econmicas estabelecidas no mundo financeiro, o tema ir ganhar o estatuto de manifestao do interesse geral da nao. Nesse espao, a governana corporativa foi considerada um instrumento fundamental
para o desenvolvimento econmico moderno, pois criaria um clima
propcio ao investimento produtivo e seguro das poupanas dos trabalhadores brasileiros, principalmente aquelas coletivizadas pelos
fundos de penso, nas empresas e demais empreendimentos do pas,
que assim passariam a dispor de recursos para realizar seus projetos
de expanso13.
Talvez o ponto mais interessante dessa configurao que est fazendo
nascer a boa governana corporativa tropical seja a visibilidade
que ela fornece sobre os diversos segmentos do espao financeiro nacional e suas articulaes com o mundo da poltica. Para nosso teste
de paternidade, a janela que foi aberta pela campanha eleitoral para
a Presidncia da Repblica em 2002 uma excelente oportunidade a
ser utilizada. Desse ponto de vista privilegiado, pudemos ver a coexistncia nem to pacfica assim de vrios subespaos financeiros,
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1 Reviso: 30.03.2004 2 Reviso: 12.07.2004
mais ou menos prximos ao entorno de Fernando Henrique Cardoso.

Apesar de algumas tentativas errticas desse governo em promover o
mercado financeiro nacional ou regional, por intermdio da fixao
da Bolsa de Valores do Rio de Janeiro como local para a realizao dos
leiles de privatizao ou o reforo da Comisso de Valores Mobilirios CVM, os grandes negcios envolvendo os arranjos e rearranjos
daquele processo se faziam cada vez mais nas grandes bolsas mundiais (Nova Iorque, Londres, Frankfurt, Tquio), privando os intermedirios bursteis locais de seu fundo de comrcio, exceto justamente
dos fundos de penso, legalmente obrigados a aplicar seus recursos
apenas no Brasil. O fenmeno do esvaziamento das bolsas de valores
dos pases perifricos amplia-se, no caso brasileiro, com o fechamento de capital de inmeras empresas, tangidas pelos altos custos administrativos da manuteno do capital aberto e pelo pouco retorno em
termos de obteno de recursos novos que os mercados de capitais realmente propiciavam (Ciarelli e Farid, 2002).
O GERAL E O PARTICULAR NA DIFUSO DA GOVERNANA

CORPORATIVA NO BRASIL
A boa governana corporativa a soluo internacionalmente reconhecida como o padro do receiturio neoliberal para resolver o problema da capitalizao das empresas, fazer deslanchar no s os mercados financeiros, mas tambm as economias locais como um todo14.
Os seus preceitos principais so assegurar a possibilidade de aquisio do controle das Sociedades Annimas SAs por meio dos mercados financeiros, a instaurao da transparncia contbil, o respeito
absoluto dos acionistas minoritrios e o fim das aes preferenciais
(sem direito a voto). Ela tornaria atraentes os investimentos em papis das empresas, e assim todos lucrariam: o pas, que veria sua economia deslanchar; as empresas, porque ganhariam acesso a fontes de
financiamento de longo prazo e baixo custo; os investidores, que teriam maiores garantias e liquidez para suas colocaes e conseqentemente maior rentabilidade; e, por fim, os administradores profissionais das empresas, alm dos seus empregados em geral, que teriam
seus rendimentos e interesse pelo trabalho elevados por causa da
adoo de esquemas de remunerao varivel, como as stock-options
que costumam acompanhar a instaurao da boa governana. Mas,
se todos se beneficiam com ela, por que ento a boa governana no
se instaura? Na verdade, a governana pretendida torna a vida dos
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1 Reviso: 30.03.2004 2 Reviso: 12.07.2004
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dirigentes das empresas realmente existentes mais trabalhosa e menos livre. Em primeiro lugar, obrigando-os a desfazer um tipo de arranjo societrio j estabilizado. Ele acomoda bem as formas de transmisso de herana dos empresrios: as aes com direito a voto de
suas companhias eram cedidas aos grupos de herdeiros ungidos para
dar continuidade aos empreendimentos, enquanto os preteridos deveriam contentar-se com ttulos que lhes davam direito a rendimentos, mas sem capacidade de controle sobre os negcios as aes preferenciais (sem direito a voto nas assemblias de acionistas), que muitos associam s populares mesadas. Assim, fica claro explicar porque, enquanto aqueles a favor da boa governana agiam publicamente, com um fervor quase messinico, desenhando a possvel inovao como o prprio caminho da virtude para o capitalismo e a sociedade brasileiros (CVM, 2002:13), aqueles que se opunham o faziam
em surdina, sem nenhum alarde, e concentrando seus esforos de
convencimento junto queles que realmente interessavam, na ante-sala do poder central (Mattos, 2001).
No espao das finanas, doutrinariamente, todos so a favor da governana corporativa, que controlaria o comportamento oportunista
dos dirigentes das empresas organizadas como SAs, que , como vimos, um pressuposto terico e ideolgico do consenso atual. Afinal,
as idias do mecanismo legal da governana chegam at ns totalmente caucionadas pelos arautos da internacionalizao financeira15.
Contudo, as diferenas de nfase talvez sejam mais importantes do
que as semelhanas do discurso. Para os atores mais internacionalizados do mercado, normalmente portadores de diplomas e backgrounds
construdos na interface entre o mundo acadmico internacional e a
prtica profissional, paradoxalmente a questo menor16. Capazes
de operar nas grandes praas financeiras, eles podem prescindir, ao
menos a curto prazo, do desenvolvimento horizontal das oportunidades de intermediao que a instaurao da governana corporativa
propiciaria. J para os atores tradicionais, que normalmente so formados profissionalmente na prtica direta do mercado e esto umbilicalmente ligados aos instrumentos financeiros internos e mais conhecidos do pas, a questo muito maior. Afinal, o crescimento dos
primeiros pode dar-se a expensas dos segundos, tanto na intermediao tradicional, agora mais avisada, quanto na proposio de alternativas de investimentos mais sofisticadas, seja no Brasil ou nas grandes
praas mundiais.
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Colocamo-nos, desse modo, diante da questo da diferenciao do

mundo das finanas. At o processo de conglomerao bancria patrocinado pelo regime militar, uma infinidade de pequenos intermedirios avulsos convivia com os bancos estabelecidos. Progressivamente, eles foram perdendo espao e os bancos comerciais transformaram-se em supermercados financeiros, passando a administrar
mais diretamente a poupana nacional. No perodo anterior, tnhamos a figura do corretor financeiro independente ou das pequenas
companhias distribuidoras de valores mobilirios, que indicavam
aos seus clientes, normalmente famlias de classe mdia, boas aplicaes em ttulos de renda fixa, como as letras de cmbio oriundas ou
lastreadas em operaes de crdito do comrcio varejista, ou de renda
varivel, como as aes das empresas negociadas na Bolsa ou em lanamento, ao lado das aplicaes em moeda estrangeira, estas em geral
margem da contabilidade oficial. Uma caracterstica bem marcada
da poca era o tipo de relacionamento entre corretor e clientela, que se
dava na base da confiana mtua, sem grande respaldo oficial, tendo
como ponto-chave o fato de o corretor ser considerado honesto. Nesse sentido, na So Paulo pr-monopolista, na qual os relacionamentos ainda tinham forte componente tnico, as reputaes tinham muito a ver com o entrelaamento comunitrio, sendo freqente encontrarmos os corretores em posies de destaque nas entidades dos seus
grupos de origem ou religio, que davam lastro s suas reputaes. O
entendimento bsico era de que as aplicaes financeiras eram consumo diferido em uma etapa mais prdiga da vida financeira/profissional das famlias que deveriam ser usadas em pocas mais difceis ou
em ocasies especiais esperadas, como casamentos, grandes viagens,
aquisies de imveis etc. A partir dos anos 70, os bancos17 foram progressivamente estreitando o espao para esse tipo de negcio, concentrando neles mesmos a gesto das poupanas. Esse processo diminuiu a clientela individual dos corretores independentes, que continuaram, entretanto, a agir em vrios tipos de intermediao, muitas
vezes em nome dos prprios bancos.
Os ltimos anos assistiram impugnao crescente do papel dos bancos comerciais na medida em que eles foram responsabilizados pela
permanncia das altssimas taxas de juros praticadas no pas. Fala-se,
portanto, da necessidade de desintermediao das poupanas, j
que os bancos obteriam margens de lucros excessivas pelo seu trabalho de coletar e reaplicar os recursos financeiros. Abriu-se ento a
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1 Reviso: 30.03.2004 2 Reviso: 12.07.2004
Roberto Grn
possibilidade de instalao de muitos agentes avulsos na organizao dessa corretagem, bem como se ensejou uma propenso criao
de novos instrumentos de liquidez, parcialmente fora da ao aambarcadora dos bancos, como os fundos de recebveis que comeam a
disseminar-se na paisagem financeira18. Esses ttulos, oriundos de
vendas a prazo realizadas pelo varejo, seriam descontados a taxas
elevadas se a empresa varejista se dirigisse diretamente ao banco
para descont-los. Os fundos de recebveis permitem que os ttulos
sejam securitizados e repassados em lote para particulares ou empresas, devendo aceitar um risco que se torna uma espcie de mdia
dos riscos desse gnero de operao. Em contrapartida, faro jus a um
rendimento maior do que conseguiriam em uma aplicao de mesmo
montante na rede bancria.
A securitizao, de alguma forma a extenso do princpio que criou
as sociedades por aes para operaes mais diversificadas, o agrupamento dos ttulos por algum critrio de pulverizao de risco, seguido da sua diviso em blocos homogneos para serem vendidos
aos tomadores interessados. a base mesma do desenvolvimento das
novas formas de crdito, dos novos produtos financeiros. A lgica :
(i) antecipar o resultado das operaes para o vendedor e assim permitir que ele utilize o capital empregado em outras empreitadas; (ii)
pulverizar o risco de cada operao de crdito individual, substituindo o mais incerto risco da inadimplncia de um devedor particular
por uma alquota do risco, menos incerto, do conjunto dos devedores
da empresa em questo; (iii) pulverizar o risco de operaes muito
grandes ou de resultado incerto, permitindo a sua realizao, j que
mais razovel um investidor arcar com um risco elevado e grande
expectativa de ganho se a operao for completada quando o valor
dessa operao for pequeno em relao ao total de suas aplicaes.
Por sua vez, a engenhosidade do financista consiste em ganhar uma
comisso criando um papel (security) que seja aceito pelas duas pontas, cuja taxa de desconto seja baixa para a empresa que originou o
crdito o nosso varejista e a remunerao alta para quem ir comprar a security, cujo interesse receber um ttulo com risco baixo em
relao expectativa de lucro, tudo isso tendo como parmetro as taxas cobradas e oferecidas pela rede bancria. Assim, descontados os
aspectos referentes percepo do risco das operaes, quanto maiores forem as taxas bancrias, maior o espao para a criao de novos
instrumentos extrabancrios de antecipao de resultados e de cria-
18

1 Reviso: 30.03.2004 2 Reviso: 12.07.2004
o de liquidez em geral (a no ser que o governo coba essa atividade

financeira realizada margem da rede bancria).
A outra grande ponta do desenvolvimento dos produtos financeiros
aquela que lida com a demanda das empresas por proteo contra o
risco de alguma operao, em especial de cmbio. Entram em campo
os chamados derivativos e opes, ttulos exarados da necessidade de as empresas se protegerem das flutuaes, normalmente de
cmbio, mas tambm de qualquer outro preo de mercadoria ou servio que possa afet-las (p. ex., o preo da soja para uma empresa que
fabrica leo de cozinha ou o preo do transporte para o escoamento
da safra do mesmo produto). Vistos durante muito tempo como fonte
de especulaes desenfreadas19, que prejudicavam os produtores em
benefcio dos especuladores, esses tipos de papel tiveram sua circulao cerceada na maior parte dos pases durante muito tempo, com legislaes que atendiam ao clamor popular que costuma ser produzido em pocas de crise econmica (Mackenzie, 2002). A desregulamentao dos mercados financeiros internacionais que comeou nos
anos 90 deu sinal verde para uma nova onda de desenvolvimento
desses papis. Essa tendncia tem reflexos importantes no espao financeiro, j que a sua criao e comrcio tambm exigem um nvel de
conhecimento de matemtica financeira no corriqueiro. Da se estabelece uma verdadeira barreira cultural de entrada para os candidatos s funes de corretagem, bem como uma espcie de expulsria
para aqueles que no conseguirem adaptar-se rapidamente nova
tecnicalidade do ofcio (Bernstein, 1992).
O perodo mais recente assistiu a um novo desenvolvimento da intermediao individual, que aqui deve ser entendida como oposta intermediao bancria, tida como excessivamente onerosa. Em parte
impulsionada pela desregulamentao internacional dos mercados
financeiros que visa justamente diminuir os custos da intermediao,
em parte por uma importante redefinio do mtier, estamos assistindo ao desabrochar de novas figuras, em algum grau descendentes dos
corretores da fase pr-monopolista, mas em outro pertencentes a uma
espcie muito diferente. De novo os atores so independentes dos
grandes conglomerados, de novo eles podem atender a particulares,
mas o principal atributo que eles exibem no mais a confiana, mas
um novo tipo de competncia tcnica que surge na esteira da evoluo da economia financeira20. Agora, perseguindo o objetivo de maximizar o rendimento possvel para um nvel de risco predeterminado
19

1 Reviso: 30.03.2004 2 Reviso: 12.07.2004
Roberto Grn
(ou vice-versa), o agente financeiro maneja um sofisticado conjunto

de tcnicas de avaliao de retorno e risco para as aplicaes, constituindo os chamados portfolios otimizados, que se tornam to mais
imunes a problemas quanto mais diversificados forem os tipos de risco associados a cada um dos ttulos que compem a carteira21, da
uma das necessidades de os novos mercados terem disposio alternativas mais diferenciadas de ttulos mobilirios, como os recebveis
(Bernstein, 1992; Fligstein e Freeland, 1995; Mackenzie, 2003).
O CAMPO DAS FINANAS: CONFLITOS E CONVERGNCIAS

Na sua etnografia da City londrina, Paul Thompson (1997) sugere-nos que as transformaes observadas na paisagem da intermediao econmica a partir dos anos 80 apresentam um forte componente
de substituio de geraes. Tambm ali, no mais se encontra o corretor benevolente, que extrai a sua legitimidade diretamente do reconhecimento da honestidade, atributo que quase sinnimo de origem social legtima (gentlemanly) e meia-idade, mas jovens agressivos, propondo negcios mais arriscados para uma clientela que, teoricamente, sabe dos riscos que est correndo e os aceita em nome de
uma maior rentabilidade. E, aos atributos geracionais diretamente ligados ao contedo do trabalho, podemos, tanto no caso brasileiro
quanto no ingls, acrescentar outros marcadores simblicos que denotam a tentativa de registrar claramente a existncia de uma descontinuidade entre as geraes.
Assim, no Brasil, reportagens falam, ao lado da ambio econmica e
da tecnicalidade do grupo, da averso ingesto de bebidas alcolicas e de um modo de vida mais saudvel e natural por parte dos
membros mais visveis da nova gerao, alm da entronizao do seu
dolo, Armnio Fraga, ex-presidente do Banco Central e ex-gestor de
fundos de George Soros, agora proprietrio da empresa brasileira de
intermediao mais requisitada (Dvila, 2004; D'Ambrosio e Vieira,
2004).
Tudo indica que estamos diante da emergncia de um novo grupo das
elites tanto econmicas quanto culturais, que poderamos batizar de
patriciado meritocrtico fernandista, do qual Fraga a figura
exemplar (Dias, 2000). O reconhecimento da nova nobreza, que nos
indica inclusive as novas regras do bem viver, pode ser constatado de
diversas formas, como a publicao (e, portanto, a importncia) de
20

1 Reviso: 30.03.2004 2 Reviso: 12.07.2004
suas opinies a respeito de assuntos distantes da sua competncia

profissional reconhecida, como os esportes e as prticas culturais e
gastronmicas que devemos considerar de bom-tom. Evidentemente, ele bem-nascido patrcio no sentido romano , mas se fez por si
s, em um mtier distante do praticado pelo seu pai, mdico. Ele no
um arrivista irresponsvel, sado no se sabe de onde, como recentemente ficou registrada a figura do simples especulador Naji Nahas.
Apesar das inmeras tentativas de colar em Fraga o rtulo de especulador, a associao no parece ter sido bem-sucedida. Ele provou sua
competncia escolarmente, no mundo internacional das finanas e
tambm na posio delicada de presidente do Banco Central que teve
como misso administrar a moeda no perodo em que o pas tentava
sair da crise cambial deflagrada pelos gestores que o antecederam no
BC; logo, est coberto de mritos22. E fernandista porque a ltima
oitava legitimou o novo padro de intermediao, possivelmente
pela sua cauo internacional e sua funcionalidade para a poltica de
privatizao das companhias estatais que visava enterrar o passado
corporativo getulista um objetivo ao mesmo tempo econmico,
cultural e moral.
A categorizao positivada de nosso personagem ganha substncia
se a referenciamos em um espao social mais amplo. De um lado, contra os banqueiros e financistas tradicionais; de outro, contra o mundo
antifinanceiro. Mais arejado do que os banqueiros tradicionais,
que costumam cultivar, pelo menos em pblico, uma imagem conservadora e austera, ele certamente far uso de sua abertura para o mundo na busca de aplicaes mais inteligentes para os recursos dos investidores que o procurarem. Administrador responsvel, como provou na gesto do Banco Central, ele no pode ser chamado de aventureiro por aqueles que nutrem desconfianas contra o mundo das finanas, ainda que essa tentativa reaparea continuamente23. Em
suma, estamos diante de uma receita de como deve ser um
bem-sucedido homem moderno, com toda a conotao positiva
que o termo recebe na sociedade brasileira. E aqueles que opem suas
opinies ou modos de vida ao nosso moderno recebem inapelavelmente o rtulo de no-modernos, tornando sumamente custoso o
confronto direto com o padro apresentado.
Mas o que mais importa nesse conflito e sucesso geracional que,
por intermdio da economia financeira, a nova gerao redefine a
idia de interesse geral que tradicionalmente cultivada pelo mundo
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1 Reviso: 30.03.2004 2 Reviso: 12.07.2004
Roberto Grn
das finanas e transporta esse novo critrio para a sociedade. Antes os

banqueiros queriam ser legtimos porque se apresentavam como o
elo entre os possuidores de recursos e aqueles que poderiam fazer
bom uso dos capitais na produo de riquezas, criando assim um ciclo virtuoso de acelerao da atividade econmica, com benefcios
para toda a nao e, principalmente, sem propor uma esfera de virtude afastada do mundo industrial. O instrumento por excelncia da
ao bancria era o desconto de duplicatas os ttulos comerciais gerados por operaes de crdito , e quando os bancos passaram a concentrar-se na negociao de ttulos governamentais, no por acaso
seus porta-vozes sempre que podiam declaravam que aquela situao era anmala e que suas instituies, assim que pudessem, deveriam abandonar essa atividade, que lembra os usurrios medievais, e
voltar ao seu papel tradicional, e o nico verdadeiramente saudvel,
de financiadores da atividade empresarial (Troster, 2004).
Agora, no esprito da economia financeira, est sendo propagada
uma nova idia sobre o fundamento da utilidade das finanas para o
interesse geral. Elas so absolutamente necessrias para a sociedade,
uma vez que s por intermdio delas somos capazes de manter uma
vigilncia eficiente sobre os atores econmicos, principalmente empresas e pases, obrigando-os a adotar o comportamento racional.
Essa vigilncia se exerce por meio do recurso sistemtico arbitragem a capacidade de os mercados financeiros perceberem o comportamento anmalo de qualquer agente (uma empresa que usa mal
seu potencial, um governo que mantm sua moeda artificialmente
valorizada ou desvalorizada ou mantm um regime inflacionrio) e
punir esse ator irresponsvel, atacando-o (Mackenzie, 2003). Por
exemplo, preparando uma oferta hostil de compra, o take-over, sobre a
empresa em questo ou um ataque moeda do pas malgovernado.
Dessa maneira, a vigilncia do mercado vista como o principal instrumento que a sociedade tem para se manter eficiente. E, magicamente, os interesses financeiros privados dos operadores, que podem
receber fortunas pelos atos de arbitragem realizados nos mercados,
acabam se tornando uma virtude pblica. Um corolrio importante
dessa viso que governos ou marcos institucionais que protegem as
empresas contra ataques na bolsa de valores ou qualquer outra ao
financeira, ou mesmo que protegem outros governos na esfera dos organismos multilaterais ou diretamente, longe de estarem sendo virtuosos, na verdade, esto conspirando contra o uso eficiente dos re-
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1 Reviso: 30.03.2004 2 Reviso: 12.07.2004
cursos disponveis na sociedade e assim contra a nao como um

todo, alm de, evidentemente, interferirem no fundo de comrcio dos
novos agentes.
Note-se que, nessa verso recente da economia financeira que tem na
arbitragem sua idia-chave, a racionalidade no mais um pressuposto do comportamento dos agentes, como na verso tradicional da
teoria neoclssica, mas uma performance, produzida pela virtuosidade dos mercados. Esse desenvolvimento corrige a fraqueza congnita
da capacidade explicativa do modelo anterior, produzindo uma simulao do comportamento dos agentes muito mais sofisticada. Primeiro, porque a nova verso dotada de interatividade a racionalidade torna-se uma caracterstica social, adquirida pelo aprendizado,
tanto escolar quanto prtico. Segundo, pela sua analogia mais forte
com alguns princpios do convvio democrtico, como o nosso voto
obrigatrio: da mesma forma que o brasileiro aprenderia a votar votando, ele tornar-se-ia um investidor capacitado operando no mercado.
Agora, os indivduos no so simplesmente dotados de racionalidade econmica porque essa seria uma capacidade gentica do ser humano, mas chegam a ela tangidos pela fora da necessidade de corrigir os resultados dos seus comportamentos passados. A lgica interna dos enunciados ganha muita robustez, e, tendencialmente, o prprio contedo tpico da profisso de economista muda seus contornos. A busca de oportunidades para realizar arbitragem torna-se o
centro da atividade. Nesse quadro, as preocupaes com a macroeconomia deixam de ser relevantes nelas mesmas e ganham importncia
nas suas conseqncias para a administrao dos portfolios financeiros. A se julgar pela distribuio recente dos prmios Nobel de economia, a cauo intelectual para esse desenvolvimento recente tambm
se revela fortssima (Lebaron, 2000). Ento, a no ser que mudem os
eixos culturais pelos quais se travam as discusses econmicas
atuais, nunca estivemos diante de uma verso da teoria econmica
que ancorasse to legitimamente o darwinismo social, com a possvel
exceo dos usos da teoria econmica de inspirao malthusiana no
Colonial Office ingls do sculo XIX, cuja anlise pode servir para
melhor entendermos esse efeito cultural da teoria econmica
(Thompson, 1993; Lebaron, 2003).
23

1 Reviso: 30.03.2004 2 Reviso: 12.07.2004
Roberto Grn
Estamos diante de uma slida construo cultural, que explica e ordena o mundo em que vivemos, fornecendo explicaes lgicas para
nossas vicissitudes pessoais e coletivas. Sua fora e sua fraqueza podem ser atestadas a partir do enquadramento que faz dos problemas
econmicos que consideramos mais prementes. Assim, a persistncia
do desemprego, aparentemente uma prova da ineficincia da viso financeira para dirigir nossos destinos, no verdadeiramente um problema econmico. Ele existe porque o sistema poltico, uma esfera
que ainda est longe de alcanar uma boa governana, se revela incapaz de tomar as medidas corretas no sentido de eliminar os entraves
que permitam a livre arbitragem do mercado. O vilo a exorcizar ,
portanto, a legislao trabalhista que, sob a aparncia de proteger os
trabalhadores, os condena a viver com uma procura medocre para
suas habilidades atuais e com fracos incentivos para dotarem-se de
novos atributos que possam ser apreciados. Individualmente, os
exemplos de sucesso, como o de Fraga, so o mapa da mina. Perseguir o exemplo ou no faz-lo uma deciso individual, deixada ao livre-arbtrio de cada um de ns. Mas o custo por afastar-se do caminho
real imputado ao indivduo. A culpa de um eventual fracasso
dele e no da sociedade, inclusive porque a nossa ps-modernidade nos dotou de uma panplia de instrumentos para reconstruirmos
nossas trajetrias pessoais e profissionais (Grn, 2003b).
Assim, a viso de mundo construda em torno da idia de arbitragem,
que apia a entronizao do novo grupo no seio das elites brasileiras,
parece difcil de se combater. Parafraseando Goodman (1988), ela
constri um mundo completo e, por isso, muitas vezes robusto24. Caminhando no halo da apropriao sociolgica do tema indicada por
Bourdieu (1997:221-222), a luta para influenciar a maneira como a sociedade pondera o valor de cada evidncia na construo das verses
prevalecentes de como devemos entender o mundo que nos cerca a
essncia mesma da luta poltica a luta que produz as categorias cognitivas que informam a nossa percepo do mundo social e assim conferem justia, familiaridade ou estranheza aos eventos com que nos
deparamos. No quadro dessa guerra cultural que estamos descrevendo, a maneira como a sociedade encara o desemprego como um problema surgido da economia ou da poltica , ou se ela aceita a teodicia proposta pela nova elite, concordando com a existncia de dons
naturais que conferem legitimidade s pretenses do grupo, ou ainda
se, ao contrrio, a sociedade considera que estamos simplesmente di-
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1 Reviso: 30.03.2004 2 Reviso: 12.07.2004
ante de mais um grupo de aproveitadores privilegiados, tornam-se

bons reveladores fotogrficos da robustez do worldmaking.
As poucas alternativas dos inimigos das finanas
A legitimidade desse novo grupo e da viso financeira como norteadora das escolhas sociais teria se esvado com a derrota eleitoral na
eleio presidencial de 2002 do candidato ligado a Fernando Henrique? Responder um sim inequvoco a essa pergunta uma vanidade fcil de se acalentar, ainda que drasticamente desmentida pelos fatos, pelo menos at um ano depois da posse de Lula. Mas, muito alm
de ser um equvoco freqente, tambm uma interessante questo de
sociologia que merece uma explicao analtica. Creio, em bon Bourdieu, que a resposta sociolgica repousa sobre a explorao de uma homologia (Bourdieu, 1984) entre as posies que os petistas ocupavam
na esfera restrita das elites polticas no perodo em que estiveram na
oposio e diversos setores antifinanceiros na esfera da sociedade
em geral.
No perodo fernandista, diversos quadros ligados ao PT e CUT tentaram reerguer a idia das cmaras setoriais que surgiram com fora
durante o governo Itamar Franco (Anderson, 1999). Em um momento
em que o Consenso de Washington se impunha como o nico caminho possvel para as economias latino-americanas, as cmaras tornaram-se a resposta petista prtica25 aos problemas do desemprego e do
desenvolvimento econmico. De um lado, no ambiente recessivo produzido pelas polticas de austeridade monetria, as mobilizaes setoriais que elas deflagravam permitiam ganhos para setores representados pela CUT, talvez mais precisamente uma diminuio de perdas; de outro, sua visibilidade produzia ganhos polticos que demonstravam que a oposio no estava morta: ela tinha uma alternativa concreta ao Consenso26. Reparemos: uma alternativa adequada
ao espao de representatividade que seus quadros ocupavam naquele momento. Os sindicalistas e ex-sindicalistas deixavam de simplesmente dizer no e passavam a unir interesses at ento vistos como
antagnicos, mostrando-se assim atores institucionais responsveis,
e incontornveis. Por sua vez, os prefeitos das cidades industriais administradas pelo PT e aliados tambm encontravam uma resposta,
pelo menos retrica, aos reclamos dos seus eleitores, que afinal eram
os mais diretamente atingidos pelas transformaes econmicas, e
estavam muito mais prximos deles do que de Braslia. Alm disso,
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1 Reviso: 30.03.2004 2 Reviso: 12.07.2004
Roberto Grn
subsidiariamente, a abordagem das cmaras setoriais tambm contribua para caracterizar o desemprego como um problema econmico,
produzido pela poltica de austeridade monetria, pela insensibilidade diante dos problemas da indstria, e no um problema poltico
produzido por um marco institucional anacrnico. Assim, se no perodo considerado as cmaras no prosperaram na sua finalidade oficial, nem por isso deixaram de ser relevantes nas estratgias diretas
daqueles que as empreenderam.
A homologia acontece por causa do princpio que rege a idia de cmara setorial o da coordenao, sistematicamente procurada, da
ao dos diversos agentes envolvidos por meio da criao de um consenso, seguido do planejamento de aes conjuntas. Este princpio se
ope cognitivamente idia de coordenao espontnea dos agentes econmicos por via da fora imposta pela concorrncia no mercado livre, auto-regulado (Grn, 1999). Ele repe na arena a idia de planejamento do desenvolvimento como centro da atividade econmica
governamental, em contraposio idia quase consensual nos ltimos anos de que o centro dessa atividade deve ser a criao e manuteno de condies institucionais e macroeconmicas favorveis
atrao de investimentos privados. As aes econmicas e polticas
baseadas na coordenao sistemtica tambm servem como uma espcie de blue-print para a busca de solues, pelo menos retricas,
para os problemas macroeconmicos com que se deparam as lideranas sindicais. Um exemplo recente foi a ao conjunta do sindicato de
trabalhadores, da empresa e do poder local na remodelao da fbrica
da Volkswagen da Via Anchieta27. Esta iniciativa acabou se tornando
uma verdadeira declarao dos princpios que norteiam a viso de
economia inspirada pela argumentao industrial e realou o vnculo
que parece unir os membros da direo do PT com esse princpio28.
Das mordomias ao problema da mdia gerncia
Alvo de ataques que comearam com a srie de reportagens sobre as
mordomias do setor estatal publicadas pelo jornal O Estado de S.
Paulo a partir de agosto de 1976 (Kotcho, 1976), o mundo das organizaes, na sua totalidade, sente-se de alguma maneira representado
por aqueles que parecem estar empunhando na esfera da poltica o
princpio da coordenao sistemtica. importante notar que, se o
ataque inicial visava o setor estatal hipertrofiado pelo gigantismo
dos militares, ele claramente no se deteve no primeiro alvo, miran-
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1 Reviso: 30.03.2004 2 Reviso: 12.07.2004
do em seguida o espao das organizaes privadas, brandindo a bandeira da produo enxuta e a da organizao sem gorduras. No espao cultural que se apresentava no perodo, a nica defesa eficiente
contra aquela ofensiva foi a idia de qualidade total, que apareceu na
dcada de 80, e no por acaso que ela se propagou rapidamente em
espaos organizacionais to diversificados. Mas a qualidade, alm de
se situar claramente como um compromisso entre as duas lgicas econmicas29, funcionou no perodo como uma arma para os gerentes
profissionais manterem e, eventualmente, recuperarem o controle
social dos espaos organizacionais em disputa com o poder sindical,
alm de se defenderem da acusao de serem burocratas anlogos aos
funcionrios pblicos. Dessa maneira, sua possvel utilidade para
unir o mundo industrial contra os inimigos comuns no foi percebida, perdendo vez para a focalizao dos agentes na disputa dentro
das organizaes30. Ademais, qualquer que tenha sido o resultado
dessa luta interna, a partir de meados dos anos 90 o espao de liberdade no mundo organizacional diminuiu drasticamente e os compromissos foram se tornando cada vez mais difceis, preponderando a
idia do enxugamento, propagandeada pela reengenharia o brao micro das presses financeiras , sobre a idia da mobilizao das
capacidades intelectuais e produtivas de todos os membros das organizaes, que representava o grande trunfo social da idia da qualidade31.
A reengenharia produzia uma presso enorme sobre a vida organizacional. Mas ela era localizada no tempo, sendo normalmente realizada por meio de consultorias de durao limitada. Mais recentemente,
comeou a ser secundada por uma srie de instrumentos de gesto de
uso contnuo, inspirados na mesma idia, vinda da economia financeira e da agency theory, de que a empresa deve ser vista como um feixe
de contratos entre indivduos bem definidos no tempo, no espao e
em abrangncia. Essas ferramentas apresentam um crescendo de
controle e individualizao da medida do desempenho, operando, na
esfera cognitiva, como instrumentos importantes na tentativa de fazer desaparecer a velha idia de trabalho coletivo e, nas suas vises
mais extremas, a prpria idia de empresa.
A primeira ferramenta que adquiriu popularidade no mundo organizacional foi o chamado custeio ABC, que propunha a mensurao
completamente isolada da realizao de lucro ou de despesas de cada
unidade da organizao. Essa finalidade seria alcanada pela aboli-
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1 Reviso: 30.03.2004 2 Reviso: 12.07.2004
Roberto Grn
o da diferena entre custos fixos e custos variveis (Armstrong,

2002; Colwyn Jones e Dugdale, 2002). No esquema de custeio tradicional, os custos fixos (instalaes, mo-de-obra indireta e de superviso etc.) eram de toda a empresa, deveriam ser rateados pelos seus diversos departamentos e constituam-se na base contbil para a idia
mesma de empresa indissolvel. Dessa forma, apenas os custos variveis (matrias-primas, mo-de-obra direta etc.) deveriam ser imputados a cada linha de fabricao de produtos. A finalidade organizacional da tentativa de dissociao era clara: acabar com as ambigidades na avaliao do desempenho das empresas que impediam a
completa diviso das suas atividades-meio entre as mltiplas linhas
de produtos ou servios. As conseqncias sociolgicas dessa individualizao dos diversos setores das organizaes logo comearam a
se fazer sentir. O novo instrumento permitia que, tanto contabilmente quanto cognitivamente, a empresa pudesse ser vista como um conjunto de unidades independentes, apenas provisoriamente trabalhando em conjunto, em suma, anunciando a idia de organizao
pensada como o feixe de contratos da agency theory. Rapidamente, a
perseguio desse modelo, at ento extico, se torna uma necessidade, provida de um roteiro claro, para alcanar a excelncia. Em uma
primeira fase, a ferramenta foi apresentada sozinha; mais recentemente, como um sinal da sua maturidade e naturalizao dos princpios que a inspiraram, ela passou a fazer parte dos grandes sistemas
informticos de gesto organizacional integrada chamados de ERPs
(Enterprise Resource Planning), considerados de utilizao praticamente obrigatria nas empresas modernas (Colwyn Jones e Dugdale,
2002). A enorme difuso desses novos instrumentos consagrou a tcnica contbil e espalhou sua influncia cognitiva por horizontes cada
vez mais amplos, bem alm do ambiente das organizaes industriais
para as quais eles foram concebidos.
Em seguida ao custeio ABC, temos uma bifurcao dos instrumentos,
que corresponde, grosso modo, a uma diferenciao de perspectivas
que sinaliza uma nova polarizao do espao empresarial, agora interna preponderncia da argumentao financeira. De um lado,
aparece o chamado Balanced ScoreCard BSC (Kaplan e Norton, 1996),
proposto pelo mesmo grupo responsvel pela ferramenta anterior;
do outro, o Economic Value Added EVA (Lordon, 2000b). O BSC, no esprito de Porter (1985), que prope a descoberta e manuteno de aspectos positivos decisivos de cada empresa no jargo, as suas vanta-
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1 Reviso: 30.03.2004 2 Reviso: 12.07.2004
gens competitivas , pretende ser uma interface organizando a ligao entre os aspectos no financeiros da empresa e aqueles diretamente financeiros. J no EVA, a pretenso efetuar uma medio direta, contnua e sistemtica da lucratividade diferencial (i.e, alm das
taxas mdias ou esperadas) de cada unidade e mesmo de cada indivduo engajado na empresa que dever servir como base central para
qualquer tomada de deciso, em especial as de investimento e de venda de ativos, alm da remunerao e dispensa de funcionrios.
A avaliao crtica de cada uma das ferramentas levanta dvidas
quanto efetividade das promessas anunciadas e tambm sobre seus
efeitos precisos na realidade empresarial. O custeio ABC no conseguiria realmente individualizar e redefinir as estruturas de custos de
maneira a imput-los inequivocamente a cada fonte de lucro
(Armstrong, 2002). O BSC no conseguiria fazer a juno entre aspectos financeiros das empresas, como lucro e liquidez, e aqueles no financeiros, como produtividade, qualidade e capacidade de inovar
(Norreklit, 2000). Por sua vez, bons resultados na mtrica do EVA
tambm no garantiriam resultados financeiros excepcionais, que seriam medidos pela valorizao dos preos das aes e lucratividade,
empresa que os alcance (Froud et alii, 2000). Entretanto, qualquer que
seja a relao entre os resultados prometidos pelas tcnicas e as transformaes efetivas que a sua adoo poderia produzir, restam seus
potentes efeitos retricos (Norreklit, 2003). Na verdade, eles anunciam, sem ambigidades, que a antiga empresa hierrquica, previsvel, lcus fundamental da sociabilidade de seus integrantes, est irremediavelmente fora do caminho da evoluo da sociedade. No nvel individual, reala a idia de que devemos nos preparar para outras realidades, nas quais os velhos anteparos coletivos no mais funcionaro, devendo ser substitudos por esquemas individualizados
de segurana financeira, profissionais, de sade e mesmo emocionais.
Podemos assim, a partir da anlise do que se passa nos ambientes de
trabalho modernos, dizer que o mundo organizacional hierrquico,
que engloba os espaos empresarial e estatal, lcus de inumerveis
estratgias profissionais e de carreira, est sob fogo cerrado. As atitudes do PT no espao poltico antes das eleies de 2002 conotavam a
inteno de defender esse mundo ameaado. Lembremos que o espao dos prejudicados bem amplo. O mundo econmico proposto pelas finanas rejeita uma srie de prejulgados que do base no s estrutura das empresas, mas tambm das profisses, como o primado
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1 Reviso: 30.03.2004 2 Reviso: 12.07.2004
Roberto Grn
da antiguidade na aferio do mrito, como o papel fundamental dos

ttulos escolares na medida da qualificao das pessoas, e outros.
Outra fonte importante para a criao do efeito homolgico foi a atitude compassiva do candidato Lula em relao questo social32. A
necessidade de registrar e reiterar o cuidado com os menos aquinhoados ponto essencial da seqncia mnemnica deflagrada pelo pensamento hierrquico, que fornece a base cognitiva para o entendimento tradicional de como devem funcionar e o que devemos esperar
das organizaes (Douglas, 1996)33. Independentemente de sua efetividade, a insistncia nas idias propagadas pelo Programa Fome
Zero e outras formas de assistncia social continuam reiterando a sensao de familiaridade do atual governo com a famlia de pensamento. No espao cognitivo deflagrado pelas idias financeiras, a atitude,
tambm aqui no importando a distncia entre discurso e prtica efetiva das polticas que so decorrentes dessa maneira de pensar, o esprito outro: trata-se de assegurar a lisura e a igualdade bsica de
chances na competio social (Boltanski e Thvenot, 1991).
Em suma, estamos diante de alguns setores da sociedade brasileira altamente predispostos a aceitar a pregao petista, e atravs de um filtro cognitivo bem claro. Sobre a efetividade dos filtros, interessante
notar alguns aspectos da campanha eleitoral de 2002. No programa
de Lula, as cmaras setoriais apareciam bem-acanhadas, e no captulo
de poltica social, em vez daquele de poltica econmica, denotando a
sua perda de importncia34. Por outro lado, os feitos que poderiam ser
computados como decorrentes delas estavam sendo catalogados
como provas da capacidade poltica dos prefeitos petistas das regies
afetadas pelas polticas setoriais. Mas, talvez por falta de alternativas,
nenhuma dessas possveis evidncias ganhava o status de contraprova que diminusse o carter do Lula-contra-tudo-que-est-a, em
especial contra o poder das finanas e contra o novo mundo que elas
esto desenhando. Por outro lado, no plano da escolha de tticas eleitorais eficientes e alm do que se passava internamente ao PT, outras
evidncias da campanha de 2002 mostravam que o caminho da antifinanceirizao est interditado para as candidaturas que pretendam
vencer eleies e chegar ao poder. Na tentativa de alijar Serra do segundo lugar e forar um segundo turno contra Lula, tanto Ciro Gomes (Seabra, 2002) quanto Anthony Garotinho (Folha de S. Paulo,
2002) tentaram usar essa carta e s conseguiram ser considerados candidatos destitudos de seriedade pelo conjunto da imprensa e, apa-
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rentemente, pelos formadores de opinio, sepultando de vez suas

pretenses35. Na campanha de Ciro Gomes (Felcio, 2002), a carta foi
jogada mais consistentemente e pudemos ver que ela levava a um caminho incmodo: a toada antiplutocracia rapidamente comeou a
evocar a velha msica do regionalismo antipaulista e foi tachada de
fascistizante36.
Talvez porque os prejudicados pela financeirizao fossem uma espcie de clientela cativa do PT, fidelizada pela ao simblica do partido
em momentos anteriores, talvez simplesmente por falta de resistncia, talvez ainda porque a retrica antifinanceira no bem recebida
na sociedade brasileira em geral, eis que, enquanto seus possveis adversrios atacavam os bancos, Lula e o seu sqito aproximavam-se
de diversos atores do mundo financeiro o episdio da ida de Lula
Bolsa de Valores de So Paulo Bovespa sendo o evento mais marcante (Murphy, 2002). A aproximao foi completa e sem ambigidades?
Pelo que vimos acima sobre a diferenciao do espao das finanas,
claro que no. A Bolsa de Valores representava um dos setores menos
privilegiados daquele campo, o espao dos corretores locais na linguagem de Bourdieu, o plo dominado. Alm da Bolsa, havia os fundos de penso, tambm atores dominados no jogo financeiro do perodo fernandista, e no seio dos quais os petistas j estavam implantados. A ida de Lula Bolsa reforava os laos entre as duas ordens de
atores e a posio dos petistas na disputa pelo comando dos fundos.
Assim, estava formada a confluncia que produziu a homologia o
plo dominado do campo poltico encontrava-se com o plo dominado do campo financeiro, uma situao interessante para ambos os
grupos. O espao social possibilitava uma entrada relevante no mundo econmico para os petistas, que necessitavam de cauo para suas
pretenses ao governo central, e uma entrada no mundo poltico para
os setores econmicos, que precisavam desse apoio para tentar renegociar seus posicionamentos diante do plo dominante do seu campo.
No espao dos atores que se ocupam da representao de seus pares, a
situao parece confortvel para todos, mas no espao social, como
nos advertia constantemente Bourdieu, estamos diante da possibilidade de um trompe-lil generalizado. Os interesses que so especficos e contingentes para os grupos polticos nas disputas por espaos
no seu campo so interesses crticos, fundamentais para a sobrevivncia dos grupos sociais que se sentem representados pelos princpios que a atuao pregressa do PT sugeriu que o partido fosse empu-
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1 Reviso: 30.03.2004 2 Reviso: 12.07.2004
Roberto Grn
nhar uma vez no poder. Se o campo poltico mantiver a sua autonomia, controlando a presso dos eleitores e grupos de interesse, a distncia entre o padro de atuao sugerido pela histria do partido e a
ao governamental tende a aumentar. Nesse espao, salvo a ocorrncia de perturbaes externas que produzam heteronomia no campo, a idia de arbitragem fundamental. Disputa-se o trofu que ela
instituiu, o da melhor gesto do cotidiano econmico, aferida pelo
teor e repercusso imediata das notcias no mundo financeiro, principalmente pelos seus reflexos nas bolsas de valores, nas taxas de cmbio e nos preos dos ttulos externos brasileiros. Enfim, uma agenda
definida pela ameaa da espada de Dmocles que a arbitragem imps
s sociedades. Se estas no agissem de acordo com as recomendaes,
a ao dos mercados financeiros rapidamente se faria sentir: teramos
ataques contra a moeda e demais haveres do pas que ousasse desafiar as leis da ortodoxia econmica. Nessa disputa pelo centro do tabuleiro poltico, o melhor governo seria justamente aquele que melhor
nos defendesse contra os mercados, sempre de acordo com a opinio
padronizada sobre o comportamento daquelas instituies37.
O atual governo parece procurar a coerncia com as expectativas geradas antes das eleies, declarando a dissociao das chamadas polticas microeconmicas do Estado das aes macroeconmicas, marcadas pela ortodoxia financeira38. Talvez a principal ao visvel no
primeiro ano do governo Lula em prol do princpio da coordenao
procurada tenha sido a adoo do conceito de concertao39 pelo
Conselho de Desenvolvimento Econmico e Social criado sob a direo do ministro Tarso Genro, que produziu um incmodo visvel nos
comentaristas mais comprometidos com a viso financeira da economia (Folha de S. Paulo, 2003). O progressivo esmaecimento tanto do
uso do conceito quanto da atuao do Conselho, ou, ao contrrio, seu
eventual ressurgimento, podem ser considerados indicadores da potencialidade desse gnero de ao simblica e econmica destoante
dos princpios que regem a ao econmica e poltica (at agora?) relevante do atual governo.
Outra iniciativa, cognitivamente baseada na aplicao do mesmo
princpio, o apoio aos chamados Arranjos Produtivos Locais
APLs, que se constituiriam em um instrumento direto de ao microeconmica do governo federal40. A ancoragem forte: nos APLs o
governo federal reencontra parceiros que funcionam ou justificam o
seu funcionamento no fomento da ordem industrial, como a Federa-
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1 Reviso: 30.03.2004 2 Reviso: 12.07.2004
o das Indstrias do Estado de So Paulo FIESP, o Servio Brasileiro de Apoio s Micro e Pequenas Empresas SEBRAE, atores locais e,
eventualmente, sindicatos e cooperativas de trabalhadores41. Mas essas aes locais dificilmente seriam capazes de roubar a ateno que
as aes macroeconmicas recebem normalmente e, assim, inverter a
apreciao geral de que o atual governo federal preferiu o rumo da ortodoxia econmica, o atendimento dos reclamos da galxia financeira, s necessidades dos membros e apoiadores da comunidade industrial. No , evidentemente, descartada a descoberta ou inveno de
casos de xito estrepitoso de algum tipo de aglomerao fomentada,
do gnero dos APLs. Poderamos imaginar um, ou vrios clusters,
cuja atividade produza impacto sobre as contas externas, mostrando
um caminho generalizvel para exportaes de alto valor agregado
ou para a substituio de importaes que produzam efeito equivalente. Uma situao dessas produziria forte efeito-demonstrao e
parece estar no mapa das tentativas dos governistas, em particular nos
ramos considerados de ponta, como os softwares ou a biotecnologia.
interessante notar que, na oitava passada, no halo da bolha da alta
tecnologia, os fundos de penso ensaiaram a entrada em atividades
de capital de risco, no que foram impedidos pelas autoridades federais. No atual momento, o foco com que o governo pretende conduzir
os fundos est nas PPPs. A bolha da alta tecnologia estourou nos
EUA, mas nada impede que os fundos voltem a interessar-se pelo fomento a atividades nascentes como as da alta tecnologia, ou que sejam direcionados a elas. Nesse caso, estaramos diante de uma ampliao da atividade microeconmica induzida pelo governo federal,
restando saber se ela seria considerada adequada pelos rbitros do
mercado. Afinal, a sabedoria convencional dos mercados (Galbraith,
1998) sempre pode considerar qualquer atividade subtima e influenciar as autoridades fiscalizadoras, os pensionistas e os rivais dos
petistas na sua representao, no sentido de inviabilizar as aplicaes
de risco, nos PPPs ou quaisquer outras que estiverem no horizonte.
CONCLUSO
O nome da entidade arbitragem. Uns consideram-na santa e a invocam com prazer, outros vem nela um demnio a ser exorcizado com
temor. Mas todos admitem a sua existncia. Uns pavimentando o caminho para que os novos instrumentos financeiros e seus arautos se
desenvolvam no pas, outros preparando defesas contra, tentando di-
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1 Reviso: 30.03.2004 2 Reviso: 12.07.2004
Roberto Grn
minuir a exposio internacional por meio da diminuio e alongamento da dvida pblica. Em ambos os casos, subordinando as demais necessidades nacionais ao imprio da arbitragem. Poderamos
analis-la pelo seu lado de artefato econmico, comprovando os seus
efeitos ou refutando as evidncias em nome de outra explicao. Mas
ela tambm um artefato cultural, dotado de uma solidez que pouco
se abala diante das impugnaes cientficas.
A fora das novas finanas, e da arbitragem em especial, repousa em
bases mais slidas do que a sua robustez econmica. Estruturalmente, elas so construes culturais baseadas na mesma estrutura metafrica que funda a sociedade capitalista. Seus instrumentos so virtuosos porque contribuem para manter a auto-regulao tanto do mercado quanto da sociedade como um todo. Douglas e Ney mostram os
passos da solidificao da metfora do mercado auto-regulado como
essncia da vida social. Ela baseada na analogia entre a noo dos
rendimentos decrescentes na natureza e na economia, passando pela
idia de apetites auto-regulados na esfera da psicologia. Assim como
devemos ser sbios, retirando da natureza apenas o que ela pode recuperar e repor, devemos igualmente moderar nosso apetite em sociedade, pois, se no o fizermos, seremos irremediavelmente punidos
(1998:33-36). E os instrumentos que tornam a punio mais rpida so
virtuosos, porque ajudam a sociedade a restabelecer o equilbrio mais
rapidamente e com menores danos.
Conjunturalmente, vimos o ganho de legitimidade dos agentes sociais que fazem dos novos procedimentos financeiros o seu fundo de
comrcio. A comparao esboada entre o patrcio Armnio Fraga e
o arrivista Naji Nahas parece-me um bom instrumento para essa
medida42. Enquanto o primeiro continua gozando de excelente trnsito nos circuitos das elites brasileiras e na imprensa, o segundo, sempre que ensaia uma reapario, mesmo quando aparentemente em
prol de uma causa respeitvel, rapidamente estigmatizado43. Temos
assim uma esfera das finanas legtima e outra ilegtima e nunca
demais lembrar o esforo inglrio, no s nas margens da esfera poltica, mas tambm no seu centro, no sentido de tentar caracterizar o
ex-gerente de fundos de George Soros (que por sua vez tambm muda
de roupagem, investindo na identidade de filantropo e de filsofo social) e seu grupo como especuladores do mesmo naipe que Nahas, ou
aventureiros dogmticos como Gustavo Franco.
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1 Reviso: 30.03.2004 2 Reviso: 12.07.2004
A outra diferenciao que propus a que divide o mundo das finanas entre atores nacionais, dominados, e atores internacionalizados,
dominantes. Aqui, temos de nos acautelar contra a iluso homolgica. Os grupos que deram guarida a Lula e seu sqito apenas tentavam melhorar seus posicionamentos no campo financeiro e no uma
reformulao drstica daquele espao. Talvez a conexo surgida em
2002 tenha evitado uma propagao ainda mais rpida da impugnao que os mercados financeiros internacionais decretaram contra o
PT, diminuindo os estragos da corrida contra o Real. Mas o comportamento dos atores aps a posse do novo presidente da Repblica no
deixa margem dvida. A hierarquia do espao financeiro continua a
ser respeitada, ainda que o novo governo aqui tambm tenha ensaiado passos diferentes, como na tentativa de seduo tentada junto aos
fundos de penso internacionais em maio de 2003, buscando novas
fontes de investimento no pas, possivelmente distintas daquelas
operadas pelos rbitros (Batista, 2003).
A fora dos constrangimentos estruturais aparece justamente por
meio da no-continuidade das tentativas de sair do script restrito do
mundo da arbitragem. No a falta de opes que nos conduz ao caminho da ortodoxia financeira. a defesa prvia contra o peso avassalador das possveis impugnaes que os rbitros poderiam proferir. Ela acaba construindo a agenda dos possveis e da ao governamental e, subordinando as possveis alternativas s suas premncias,
termina por descart-las.
O espao para os grupos que foram diretamente atingidos pela financeirizao se restringiu mais ainda no primeiro ano do novo governo.
Aqui, a mensagem clara. Fala-se de uma reforma trabalhista distinta
da reforma sindical. Aceita-se, pelo menos em parte, o argumento de
que o emprego no cresce por causa do marco regulatrio restritivo
(Rolli e Fernandes, 2004). Logo, os contratos de trabalho formais devem ser flexibilizados e com eles as estruturas formais das organizaes. Consubstanciando esse entendimento, a ao em prol dos APLs,
normalmente aglomerados de pequenos empreendimentos ainda no
nascedouro, dificilmente poderia redundar em elevao do emprego
formal. As atividades fomentadas pelos fundos de penso, uma das
alavancas do desenvolvimento, tampouco tendem para o corao da
rea industrial, onde costumam ser produzidos os empregos tradicionais formais, com expectativa de carreira e estabilidade. Pelo contrrio, at o momento, os investimentos dos fundos tm fomentado
35

1 Reviso: 30.03.2004 2 Reviso: 12.07.2004
Roberto Grn
mais as atividades de servios, como os shopping centers e o turismo,

criadoras tpicas de empregos temporrios e informais, e em muito
menor escala empreendimentos industriais, como a Empresa Brasileira de Aeronutica EMBRAER, que tendem a manter uma maior
proporo de empregos formais e com perspectivas de carreira.
De maneira geral, o grande desafio para os inimigos da ordem financeira montar uma agenda que no seja taxada de particularista ou de
corporativa. Vimos a proximidade freqente entre essas idias e posturas extremistas, normalmente catalogadas como de extrema-direita. H certamente uma lgica mnemnica que produz a convergncia. Ela inevitvel? Provavelmente no, mas os diversos casos, histricos ou recentes, nacionais ou internacionais, ocidentais ou
orientais, mostram que as probabilidades jogam pela juno. Nesse
sentido, seria interessante acompanhar o desfecho da estratgia de
desafio ao FMI que o governo Kirchner est empreendendo na Argentina. Uma negociao argentina, que receba o enquadramento de
bem-sucedida44 na agenda brasileira, poderia deflagrar presses
fortes contra a atual conduo da economia, rearticulando as vozes
caladas pelo incio do governo Lula.
Um outro desfecho possvel vem da possibilidade de uma degringolada interna do mundo financeiro. A histria das finanas (Mackenzie, 2003) mostra que as agendas polticas de perodos bafejados por
crises financeiras tendem a restringir drasticamente a abrangncia da
expanso possvel dos produtos desenhados para aumentar a liquidez do sistema capitalista, chegando mesmo a proibi-los. Notavelmente, no tivemos esse resultado no Brasil recente e talvez at o contrrio. Em um perodo de grita geral contra os altos custos da intermediao bancria, e logo em seguida vitria do PT nas eleies presidenciais, eis que uma tmida tentativa de manter, ainda que apenas na
retrica, o sabidamente ineficiente tabelamento dos juros bancrios
sofreu uma impugnao to severa que fez o tema submergir novamente e parece ter contribudo para erradicar do atual governo qualquer veleidade que possa chocar-se com a rota da ortodoxia (Leonel e
Tavares, 2003). Assim, a anlise do espao cultural que determina os
graus de liberdade e as alternativas diante do mundo financeiro mostra um ambiente extremamente adverso aos setores que pretendem
opor-se a ele.
(Recebido para publicao em maro de 2004)
(Verso definitiva em junho de 2004)
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1 Reviso: 30.03.2004 2 Reviso: 12.07.2004
NOTAS
1. Bons exemplos, recentes, norte-americanos da primeira corrente so Fligstein
(2001) e Abolafia (1996). Uma sntese da viso bourdieusiana, mais prxima da
construo social dos mercados, mas incorporando alguns pontos da outra corrente, pode ser encontrada em Bourdieu et alii (2003). Dois representantes fortes da
segunda corrente so Knorr Cetina e Mackenzie (ver, em especial, Mackenzie, 2002
e Knorr Cetina e Bruegger, 2002a; 2002b).
2. Ver <http://sfs.kellogg.northwestern.edu> e <http://www.siswo.uva.nl/ES>.
3. Sobre o significado do conceito de capital em Bourdieu, suas coincidncias e diferenas com os usos do termo na teoria econmica e os mal-entendidos que ele
provoca nos leitores pouco familiarizados com o autor, ver Boyer (2003).
4. Trata-se de um famoso fundo de investimentos, concebido e gerenciado por economistas famosos, de muito sucesso nos anos 90, cuja insolvncia causou grande impacto no mercado financeiro internacional.
5. Essa interpretao s aparentemente anloga do efeito manada, a partir da
qual a economia tenta dar conta do fenmeno. Para a sociologia das finanas, esse
fenmeno do comportamento mimtico permanente, enquanto para os economistas ele s aparece na ordem das explicaes quando surgem fenmenos de exceo, no explicveis por via do quadro analtico tradicional, advindo da hiptese
da racionalidade dos agentes econmicos.
6. Nesse quadro analtico, o grande pecado do governo Clinton teria sido a sua poltica de diminuio da dvida pblica, ao contrrio daqueles outros que ganharam
destaque na imprensa.
7. A assimetria de informaes que permite aos gerentes-representantes enganarem
seus acionistas-representados o ponto fulcral da explicao no exatamente
constatado, mas tornado um axioma do comportamento dos gerentes profissionais das grandes empresas, o qual, nessa chave analtica, deve necessariamente derivar para condutas que prejudiquem os acionistas, j que os indivduos tendem a
maximizar as suas utilidades em detrimento dos direitos alheios, a no ser que sejam coibidos. O desenvolvimento sistemtico da idia est em Fama (1980). Uma
crtica sistemtica da hiptese e de suas conseqncias, em Perrow (1990). Em um
outro registro, em parte ecoando o texto j clssico de Galbraith (1967) sobre o papel da tecnoestrutura nas grandes organizaes, Lordon (2002) faz uma anlise
da tendncia do capital industrial para a busca de crescimento, a qualquer custo, da
escala de operaes, para em seguida mostrar que seu contraponto financeiro s retoricamente age no sentido correto da acumulao de capitais sem interferncia
alguma de consideraes de status.
8. Evidentemente, os partidrios da economia financeira podem fazer acusaes simtricas aos socilogos da mouvance. Eles seriam assim tachados de defensores da
gastana e da ineficincia burocrtica que promove o funcionalismo custa das
populaes que deveriam ser bem atendidas e no o so, ou estimuladas a enfrentar de frente seus desajustes para integrar-se orgulhosa e produtivamente sociedade, em vez de manterem-se como clientela cativa e subordinada aos esquerdistas do Estado. Sobre a eficincia desse argumento nos anos 80 e incio dos 90, ver
Handler (1996).
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1 Reviso: 30.03.2004 2 Reviso: 12.07.2004
Roberto Grn
9. Sobre os mal-entendidos sociais que levaram produo do problema, ver Bourdelais (1993).
10. Posteriormente, com a diferenciao cada vez maior das possibilidades de aplicaes financeiras que se foram tornando disponveis no pas, a questo tornou-se
menos dramtica e a terceirizao avanou com maior rapidez.
11. As PPPs foram postas na cena da esquerda pelo New Labour de Blair. Sua aplicao, principalmente na esfera regional ou local, na qual ganham o nome de Private
Finance Iniciative PFI, naquele pas produziu muito ceticismo, tanto esquerda
quanto direita do espectro poltico (ver, entre outros, Froud, 2003 e Weaver, 2003).
12. At o final da dcada de 90, a maior parte dos analistas crticos era ctica em relao
s possibilidades de expanso do modelo de governana corporativa norte-americano para pases no anglo-saxes. No incio do sculo XXI, as anlises
passam a constatar a adoo de vrios preceitos norte-americanos nos pases mais
afeitos s regras de convivncia social-democratas, e alguns autores iro falar de
convergncia dos diversos modelos de capitalismo para o modelo norte-americano
(Lane, 2003), enquanto outros preferiro a idia da hibridizao de modelos
(Streeck e Yamamura, 2001; Vitols, 2002).
13. Ver detalhes da justificativa e uma discusso sobre como a governana corporativa
alcana o estatuto de interesse geral da nao em Grn (2003a).
14. Ver a frase elucidativa no despacho da Agestado de 7/9/2000, s 17h21, intitulado
Fraga: governo incentivar fundos de penso: Acredito que o boom de produtividade registrado pela economia dos Estados Unidos tem mais a ver com boa governana do que propriamente investimentos em tecnologia da informao. O
anncio do novo consenso, que substitui a antiga idia do declnio empresarial
norte-americano, que teria sido causado pela melhor performance industrial japonesa e do qual as palavras de Fraga so um eco interessante, apresentado em The Economist, 15/1/1994, pp. 65-66.
15. Por exemplo, por intermdio das recomendaes repetidas da Organizao para
Cooperao e Desenvolvimento Econmico OCDE, que promove sistematicamente estudos, seminrios e publicaes sobre o tema (OECD, 2003).
16. Sobre as flexes de que os discursos econmicos e organizacionais dominantes so
objeto diante da prtica empresarial e governamental, ver Lordon (2002).
17. Aos bancos pedia-se segurana e solidez, cabendo s instncias fiscalizatrias do
governo federal o controle da sua honestidade.
18. Ver Galvo (2004) e os sites <http://www.acionista.com.br/bovespa/fundos_recebiveis_27_02_04.htm>; <http://www.tvbovespa.com.br/pdf/RevistaCapitalAberto5.pdf>. Para uma anlise da tendncia internacional diferenciao entre
a intermediao oferecida pelos bancos comerciais e aquela proposta pelos novos
agentes, ver Aglietta e Orlan (2002).
19. Sobre a pr-histria das opes, das acusaes contra o seu uso e da tentao de ganho que elas despertam, ver Cardoso (2002), comentando o clssico do sculo XVII
Confusion de Confusiones (Penso de la Vega, 1977).
20. Embora no atual momento a relao entre os novos gestores e os bancos estabelecidos seja provavelmente mais interativa, com bancos constituindo fundos de investimento de gesto terceirizada, oferecida aos novos financistas, e tambm cauci-
38

1 Reviso: 30.03.2004 2 Reviso: 12.07.2004
onando alguns empreendimentos dos gestores (Pavini et alii, 2004; D'Ambrosio e

Vieira, 2003).
21. Na linguagem especfica, trata-se de construir portfolios a partir de ttulos com baixa covarincia de risco, como, por exemplo, uma composio entre ttulos de empresas exportadoras, cujos resultados dependem mais da evoluo da taxa de cmbio, e ttulos de redes de varejo popular, cujos resultados iro depender mais da
evoluo do mercado interno, supondo-se que taxa de cmbio e poder de compra
das classes populares evoluam segundo tendncias independentes.
22. Outro exerccio interessante, e que certamente ajuda a conferir centralidade figura de Fraga, seria contrast-lo com seu antecessor no Banco Central, Gustavo Franco, que acabou se confinando em um papel social de zelote do neoliberalismo. Diante dos excessos deste ltimo, nosso personagem central ganha ares de pessoa
de bom senso, razovel e mesmo afvel. Alis, as mesmas reportagens que exaltam
Fraga lembram que Franco um indivduo isolado, que no faz parte do grupo.
23. A aparece mais forte o contraste com Franco.
24. Extensos comentrios e crticas dos colegas-filsofos de Goodman sobre o assunto,
seguidos de rplicas e precises do autor em McCormick (1996).
25. Prtica aqui um termo que se refere eficcia do discurso nos limites internos
do campo poltico. Se a oposio no encontra uma retrica para se contrapor ao
discurso da situao, ela tende a desaparecer. Assim o discurso das cmaras pode
ser considerado prtico se consegue manter a operacionalidade poltica da oposio. Evidentemente, essa praticidade pode ou no ter correspondncia com sua
aplicao concreta no espao econmico, mas esse problema s poder ser realmente colocado quando e se a oposio virar governo. Sobre essa autonomizao
do discurso interno ao campo poltico, ver Bourdieu (1981).
26. Sobre as cmaras, ver Arbix e Zilbovicius (1997). Sobre a minha interpretao da
importncia do fenmeno para a trama cultural econmica, ver Grn (2003a).
27. Ver a entrevista de Jos Lopez Feijo, ento secretrio-geral do Sindicato dos Metalrgicos do ABC, no endereo eletrnico: <http://www.oficinainforma.com.br/semana/leituras-20020119/02.htm>. Para a apresentao do evento
pela Volkswagen, ver <http://www.volkswagen.com.br/fbricanovaanchieta>.
28. Sobre as repercusses do processo, ver, p. ex., a coluna de Lus Nassif, A Estratgia
da Volks (Folha de S. Paulo, 15/6/2002).
29. O compromisso aparece de maneira mais clara na idia de kaizen a busca sistemtica de reduo de desperdcio na atividade organizacional. A lgica industrial funcionando sem predadores naturais enfatiza a busca de eficincia por meio dos
aumentos de escala, dando reduo do desperdcio um status de simples detalhe.
Ver, a respeito dos repertrios de argumentao de cada uma das lgicas, Boltanski
e Thvenot (1991).
30. Sobre a lgica da ao dos agentes de comando industrial brasileiros e as contradies a que esto submetidos, ver Zilbovicius (1999).
31. Detalho as circunstncias desse conflito cultural, que repe os termos que j existiam no trabalho de Veblen (1921), em Grn (1999).
32. Menos importante para a zona do espao social que estamos explorando no presente artigo, mas igualmente ou at mais importante no espao social como um todo.
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1 Reviso: 30.03.2004 2 Reviso: 12.07.2004
Roberto Grn
33. No texto indicado, Douglas recupera a oposio hierarquia x mercado, desenvolvida por Weber, e discute suas conseqncias cognitivas para o entendimento das
disputas culturais nas sociedades capitalistas, em especial naquelas tocadas pelo
neoliberalismo.
34. Ver <http://www.lula.org.br/programadegoverno>, acessado em 25/7/2002.
35. Acompanhei os principais jornais naquele momento e no encontrei, nem nas pginas de reportagens nem nas colunas de cartas dos leitores, manifestaes de apoio a
Ciro Gomes ou a Garotinho quando de suas declaraes antifinanceiras. A anlise
pode ser estendida e enriquecida pelo acompanhamento da tramitao da emenda
que pretende alterar o sistema financeiro nacional, em especial na questo da fixao, ou no, de uma taxa de juros legal mxima a velha questo da Lei da Usura,
que teve algum destaque no incio do governo Lula e depois desapareceu do noticirio (ver, p. ex., Oliveira, 2003).
36. interessante lembrar a experincia nacional da Malsia, considerada a principal
contraprova de um pas que conseguiu se livrar da influncia dos mercados financeiros internacionais e, conseqentemente, da arbitragem. Ali, o repdio ao
dos mercados financeiros aparece ao lado de uma retrica anti-semita e xenfoba
(Cohen, no prelo). Podemos tambm acrescentar a prpria histria do fascismo
clssico europeu, que tem em uma de suas matrizes o obreirismo antifinanceiro e
anti-semita dos seguidores de Proudhon (Sternhell, 1984). Assim, ao observarmos
a nossa pequena experincia domstica nas eleies de 2002, o principal exemplo
internacional dos nossos dias e a experincia histrica clssica, difcil imaginar
que a associao antiplutocracia e xenofobia e anti-semitismo seja fortuita, ainda
que no determinstica.
37. Sobre os constrangimentos sociais e tecnolgicos que regem a produo e a manuteno dessa opinio padronizada, e a fora desse consenso, ver Knorr Cetina e
Bruegger (2002b).
38. Assim podemos conferir sentido s reiteradas declaraes de Lula, conclamando
os empresrios a investir sem levar em conta as altas taxas de juros (ver, p. ex.,
Athias, 2004:B1).
39. Internacionalmente, a lgica da concertao, amparada nos conceitos de rede e de
capital social, tenta afirmar-se como uma alternativa de ordem moderna distinta
da financeira. Seus partidrios comeam com a explicao dos ciclos virtuosos produzidos na III Itlia (Putnam et alii, 1993), chegando a generalizaes que tentam
dar conta do mundo econmico atual na sua totalidade, questionando a idia do
primado da lgica financeira na produo do lao social fundamental (Boltanski e
Chiapello, 1999).
40. Ver, p. ex., as atas do seminrio Ipea Discute Arranjos Produtivos Locais, de
26-27 de agosto de 2003, no site da instituio. Segundo os organizadores: Polticas
pblicas baseadas no conceito de arranjos produtivos locais tm sido desenhadas
para promover o aumento das exportaes, promover a reduo das desigualdades regionais, fomentar sistemas locais de inovao e promover uma maior incluso social (<http://www.ipea.gov.br>).
41. interessante notar que a FIESP e o SEBRAE fazem parte da constelao das entidades corporativas, portanto ameaadas pelo padro de racionalidade imposto
pela cultura financeira, tendo assim um interesse muito mais forte do que o comum
40

1 Reviso: 30.03.2004 2 Reviso: 12.07.2004
em fazer deslanchar iniciativas que mostrem suas respectivas contribuies para a

sociedade brasileira.
42. No podemos esquecer do maximalista Gustavo Franco, a outra figura que equilibra a imagem positiva de Fraga. Franco parece ter mantido sua influncia em circuitos conservadores tradicionais. Acompanhar a dana das imagens pode ser uma
entrada excelente para a anlise do substrato cultural que sobredetermina as esferas econmica e financeira.
43. Por exemplo, em O Globo, 27/2/2004: Refinaria do Cear: Alis, no jantar com
Lula, o prncipe Bandar (sempre acompanhado do polmico amigo brasileiro Naji
Nahas) prometeu que a saudita Aramco voltar a estudar o projeto de construo,
em parceria com a Petrobras, de uma refinaria no Cear.
44. Ainda que, pela lgica do sistema de foras simblico, esse enquadramento seja
pouco provvel, j que qualquer seno no futuro acordo da Argentina com seus
credores ser alardeado como a prova cabal do quixotismo da atitude de desafio
aos mercados financeiros internacionais.
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1 Reviso: 30.03.2004 2 Reviso: 12.07.2004
ABSTRACT
Recent Trends in the Financial Field in Brazil and Some Impacts on the
Political Scenario
During the last decade Brazil has witnessed the expansion and
differentiation of its financial field, with a major impact on society and the
composition of its elites. I analyze this process based on data concerning the
new players and the instruments they disseminate in companies and other
organizations in Brazilian society. These include both financial instruments
per se and organizational tools based on the same logic. I seek to demonstrate
that the quest for legitimacy for new players and instruments has led to a new
cultural judgment on what constitutes societys general interest, which
drastically constrains action by the different governments and partially
explains the paradoxes faced by the Lula Administration in its first year.
Key words: economic sociology; sociology of finance; arbitration; cultural
warfare; economic culture
RSUM
L'volution Rcente de l'Espace Financier au Brsil et ses Rpercussions
sur la Scne Politique
Dans la dernire dcennie, le Brsil a connu un essor et des changements dans
son espace financier qui ont provoqu un grand impact dans la socit et la
composition de ses lites. On examine ici ce processus partir de donnes
concernant les nouveaux acteurs et les instruments qu'ils diffusent dans les
entreprises et autres organisations de la socit brsilienne. Leurs
instruments sont non seulement d'ordre directement financier mais aussi
d'ordre organisationnel inspirs par la mme logique. On cherche montrer
que la qute de lgitimit des nouveaux agents et instruments finit par crer
un nouvel arbitraire culturel propos de ce qui est l'intrt gnral de la
socit; ce facteur, qui gne fortement l'action des diffrents gouvernements,
saurait expliquer, en partie, les paradoxes auxquels le gouvernement Lula
doit faire face dans sa premire anne d'exercice.
Mots-cl: sociologie conomique; sociologie des finances; arbitrage; guerre
culturelle; culture conomique
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dido com a democratizao crescente e a diferenciao de interesses

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anos 90, em parte pelo comportamento dos fundos anglo-saxes que

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espao de interlocuo com as elites econmicas tradicionais. Nesse

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mais ou menos prximos ao entorno de Fernando Henrique Cardoso.

O GERAL E O PARTICULAR NA DIFUSO DA GOVERNANA

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Colocamo-nos, desse modo, diante da questo da diferenciao do

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o de liquidez em geral (a no ser que o governo coba essa atividade

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(ou vice-versa), o agente financeiro maneja um sofisticado conjunto

O CAMPO DAS FINANAS: CONFLITOS E CONVERGNCIAS

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suas opinies a respeito de assuntos distantes da sua competncia

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das finanas e transporta esse novo critrio para a sociedade. Antes os

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cursos disponveis na sociedade e assim contra a nao como um

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ante de mais um grupo de aproveitadores privilegiados, tornam-se

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o da diferena entre custos fixos e custos variveis (Armstrong,

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da antiguidade na aferio do mrito, como o papel fundamental dos

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rentemente, pelos formadores de opinio, sepultando de vez suas

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