UNIVERSIDAD DE ORIENTE

NCLEO DE ANZOTEGUI
ESCUELA DE INGENIERA Y CIENCIAS APLICADAS
DEPARTAMENTO DE INGENIERA INDUSTRIAL

ADMINISTRACION FINANCIERA

PROF:

REALIZADO POR:

25 de Agosto del 2016

La Administracin: es un proceso distintivo que consiste en planear, organizar,

dirigir, controlar, desempeando tareas para el logro de objetivos mediante los
recursos humanos, materiales, intelectuales, tecnolgicos y monetarios de una
empresa.

En el mundo empresarial actual, se dice que las organizaciones tienen que ser
redituables, sustentables y competitivas, y para lograr esto se debe tener una
buena administracin. De acuerdo con Stephen P. Robbins, la administracin es
la coordinacin de las actividades de trabajo de modo que se realicen de manera
eficiente y eficaz con otras personas y a travs de ellas, aprovechando cada uno
de los recursos que se tienen como los recursos humanos, materiales, financieros
y tecnolgicos, para cumplir con los objetivos que se persiguen dentro de la
organizacin.

Los recursos financieros son de los ms importantes dentro de una organizacin,

por ello es necesario usar este recurso de forma adecuada para aprovecharlo de
la mejor manera posible en las inversiones que se realizan en una entidad. En la
actualidad, el mundo empresarial se ha convertido en una lucha sin tregua
debido a la globalizacin y al uso de la tecnologa, en consecuencia, ahora se
requieren empresas competitivas que puedan utilizar la administracin financiera
como una herramienta determinante para tener los recursos monetarios
necesarios para el desarrollo eficiente de las operaciones de las organizaciones.

Algunos autores definen a la administracin financiera de la siguiente manera: Es

una fase de la administracin general, que tiene por objeto maximizar el
patrimonio de una empresa a largo plazo, mediante la obtencin de recursos
financieros por aportaciones de capital u obtencin de crditos, su correcto manejo
y aplicacin, as como la coordinacin eficiente del capital de trabajo, inversiones y
resultados, mediante la presentacin e interpretacin para tomar decisiones
acertadas. Alfonso Ortega Castro la define como aquella disciplina que, mediante
el auxilio de otras, tales como la contabilidad, el derecho y la economa, trata de
optimizar el manejo de los recursos humanos y materiales de la empresa, de tal
suerte que sin comprometer su libre administracin y desarrollo futuros, obtenga
un beneficio mximo y equilibrado para los dueos o socios, los trabajadores y la
sociedad.

La Administracin Financiera: es una disciplina que optimiza los recursos

financieros para el logro de los objetivos de la organizacin con mayor eficiencia y
rentabilidad.

El sistema financiero ha evolucionado radicalmente, este sistema comenz

cuando todas las transacciones se realizaban mediante trueque (mercado de
bienes reales), en el que se intercambiaban bienes y se negociaba con productos
agrcolas (cosechas de granos, especias), ese era el comercio que se haca de
productos por otros productos diferentes para poder cubrir todas las necesidades
sin utilizar dinero, por lo tanto, la mayor inversin era tener productos que
conservaran sus caractersticas durante ms tiempo para poder negociarlos.
Despus apareci el dinero como medio de intercambio, y se comenz a utilizar
para comprar y vender productos, o para guardarlo y usarlo en intercambios
futuros, entonces cambia la riqueza, de productos a dinero.

Sin embargo, aun guardando el dinero, ste slo serva para comprar productos
cuando se necesitaban, sin que pudiera generar riqueza al acumularlo
(inversiones). En este sentido, ms adelante surgi la posibilidad de guardar el
dinero en los comercios e invertirlo a corto o mediano plazo, y recibir un premio
por esta decisin, que consista en pagar el 10% del valor del dinero acumulado,
considerando el alza de precios, por lo que el premio se denomin rendimiento. De
esta manera, el sistema financiero ha evolucionado de tal forma, que actualmente
se busca que el dinero genere el mayor rendimiento.

La administracin financiera se refiere al uso adecuado del dinero, por ello es

importante en la organizacin tanto para el desarrollo de las operaciones como
para las inversiones que se realizan.

Para las empresas privadas, en las que el propsito es el fin lucrativo (obtener
ganancias financieras), los recursos financieros se convierten en los ms
importantes, ya que el objetivo es hacer ms dinero con el que aportan los socios
o accionistas.

Ahora, es necesario hacer una distincin entre las finanzas y la administracin

financiera: Las finanzas se refieren nicamente a la funcin financiera, es decir, al
manejo de los recursos monetarios; y la administracin financiera, hace referencia
al trabajo coordinado para manejar adecuadamente los recursos financieros, de
acuerdo a la siguiente tabla:

Con la administracin financiera se deben contestar varias preguntas:

Se tienen los recursos monetarios necesarios para realizar las operaciones
normales sin ningn problema?
En dnde se debe invertir para generar ms recursos monetarios?
Si no existen los recursos monetarios necesarios, resultar adecuado conseguir
dinero prestado o financiado?
Est generando los rendimientos esperados el dinero de la empresa u
organizacin?

El administrador financiero, que es el responsable del manejo del recurso

financiero, debe contestar estos cuestionamientos para saber si realmente est
haciendo su funcin o no.

Las Finanzas En La Empresa:

Una organizacin que realiza una buena administracin financiera coopera para
alcanzar su objetivo principal y para su xito en el mercado empresarial. La
administracin financiera dentro de las organizaciones significa alcanzar la
productividad con el manejo adecuado del dinero, y esto se refleja en los
resultados (utilidades), maximizando el patrimonio de los accionistas, y se asocia a
los siguientes objetivos:

1. Obtencin de los fondos para el desarrollo de la empresa e inversiones. Las

organizaciones deben generar flujos propios de efectivo para que puedan
desarrollarse todas las operaciones de la empresa sin problema, y cuando esto no
suceda, entonces puede ser mediante financiamiento, pero con la certeza de que
se generarn los fondos necesarios para cumplir con el pago de este
financiamiento.
2. Inversin en activos reales (activos tangibles como inventarios, inmuebles,
muebles, equipo, etctera). Para el desarrollo de todas las operaciones de la
empresa se debe contar con el equipo necesario, por lo que se tiene que invertir
en activos, con una simple regla: toda inversin debe ser en activos productivos
(generar fondos).
3. Inversin en activos financieros (cuentas y documentos por cobrar).

4. Inversiones temporales de aquellos excedentes que se obtengan de efectivo:

Cuando la empresa ha tomado los recursos necesarios para desarrollar las
operaciones normales, se deben generar excedentes para realizar inversiones en
diferentes instrumentos en instituciones financieras.
5. Coordinacin de resultados (reinversin de las utilidades y reparto de
utilidades). La poltica de dividendos es fundamental en una organizacin para
establecer las normas y reglas de lo que se har con las utilidades obtenidas en la
organizacin.
6. Administracin del capital de trabajo, con la finalidad de disponer de recursos
monetarios a corto plazo; disponibilidad para cumplir con las obligaciones menores
a un ao.
7. Presentacin e interpretacin de informacin financiera. La informacin
financiera es la base de las finanzas para la toma de decisiones de una manera
acertada, ya que se realiza un anlisis cuantitativo para determinar las reas de
oportunidad de las organizaciones.

Para lograr los objetivos planteados anteriormente, la administracin financiera

aplica tcnicas de acuerdo al siguiente proceso:

Recopilacin de datos significativos:

Tcnica utilizada dentro de la administracin financiera que pretende reunir toda la
informacin necesaria como antecedentes, datos, conceptos y cifras importantes,
de manera interna y externa, que de manera oportuna y veraz permitan tomar
decisiones en relacin a los objetivos planteados inicialmente o que permitan
visualizar las operaciones a realizar.

Anlisis financiero
Es una tcnica de las finanzas que tiene por objeto el estudio y evaluacin de los
eventos econmicos de todas las operaciones efectuadas en el pasado, y que
sirve para la toma de decisiones para lograr los objetivos preestablecidos.

Planeacin financiera
Tcnica de la administracin financiera con la cual se pretende el estudio,
evaluacin y proyeccin de la vida futura de una organizacin u empresa,
visualizando los resultados de manera anticipada.

Control financiero
Tcnica de la administracin financiera que tiene por objeto asegurarse que se
lleven a cabo todas las operaciones planteadas inicialmente, de manera eficiente,
evaluando de forma conjunta todas las cifras preestablecidas con las reales, para
encontrar las desviaciones, deficiencias o fortalezas que ayuden al logro de los
objetivos planteados.

Toma de decisiones
Tcnica de la administracin financiera que tiene por objeto elegir la mejor
alternativa relevante para la solucin de problemas en la empresa y para el logro
de objetivos preestablecidos, en condiciones de certidumbre, riesgo, conflicto o
incertidumbre.

El administrador financiero debe tener una ptica diferente a la de un contador o

un administrador, ya que debe enfocarse en el tratamiento de fondos y no en la
acumulacin de costos y gastos.

El tratamiento de fondos se refiere a analizar los fondos monetarios con los que
cuenta la empresa para poder realizar cualquier operacin sin problema, de
acuerdo al plazo que requiera la organizacin, ya que tiene obligaciones a corto,
mediano y largo plazo; tambin observa que las inversiones se realicen en los
plazos que requiere o necesite la empresa, y as obtener el mayor rendimiento,
disponibilidad y eficiencia en el desarrollo de las operaciones de la empresa a
travs del manejo del dinero.

La acumulacin de los costos y gastos se refiere a

contable en los estados financieros dando a conocer el
periodo determinado, sin que se conozca si existe o
recurso monetario, ya que slo presenta la manera
resultado.

presentar la informacin
resultado obtenido en un
no, la disponibilidad del
en la que se obtuvo el

Funciones Financieras
Alfonso Ortega define la funcin financiera como la obtencin y aplicacin
razonable de los recursos necesarios para el logro de los objetivos de la empresa
u organizacin. Dentro de la organizacin, los administradores financieros
describen la administracin financiera de acuerdo a sus funciones y
responsabilidades, aunque cada empresa tiene objetivos y polticas especficas de
manejo que las hace nicas, pero de manera general o clave se pueden
mencionar: la inversin, el financiamiento y las polticas de dividendos.

Las funciones de la administracin financiera se refieren a visualizar el desarrollo

de todas las operaciones a futuro, as como las inversiones que se puedan realizar
en la organizacin con la finalidad de ser una empresa productiva, rentable y
competitiva.

Guadalupe Ochoa Seltzer muestra grficamente la funcin financiera principal

dentro de las organizaciones:

La administracin financiera de la empresa depende del equilibrio entre la liquidez

y la rentabilidad de la misma, y de la estructura que exista en relacin a los activos
y el pasivo.

En la grfica se puede observar que existe relacin en el manejo de los fondos de

efectivo para generar liquidez y realizar todas las operaciones necesarias de la
empresa, y as cumplir con las obligaciones de una manera oportuna, lo cual
generar utilidades a travs del cumplimiento de los objetivos. En la parte inferior
de la grfica se observa la relacin que existe en la adecuada estructura que se
debe tener en relacin a las inversiones realizadas en los activos que deben
generar una productividad para cumplir con las obligaciones externas e internas.

La funcin primordial del administrador financiero es maximizar el patrimonio de

los accionistas, y entre otras de sus funciones estn las siguientes:

Administrar adecuadamente los activos de una empresa y fijar los niveles

adecuados u ptimos de cada tipo de activo circulante, y decidir sobre los activos
a invertir.

Administrar adecuadamente el pasivo y el capital de una empresa, para conocer el

financiamiento ms provechoso en los diferentes plazos, y as disminuir costos.

Realizar el anlisis y la planeacin financiera para conocer en donde se sita, y

evaluar los requerimientos de produccin, a travs de los estados financieros,
generando indicadores financieros.

Conocer las fuentes de financiamiento a corto, mediano y largo plazo, as como

las tasas de inters que se generan para buscar los financiamientos en los montos
necesarios y al ms bajo costo.

Capital de trabajo:
Desde el punto de vista contable se define como la diferencia aritmtica
entre el activo circulante y el pasivo circulante. Desde el punto de vista prctico,
est representado por el capital necesario para iniciar operaciones, antes de
recibir ingresos, luego entonces este capital deber ser suficiente para: comprar
materia prima, pagar sueldos y salarios, otorgar financiamiento a los clientes,
cubrir gastos diarios, etc. Pero, as como hay que invertir en ciertos rubros,
tambin se puede obtener crdito a corto plazo proveniente de: proveedores,
acreedores, impuestos (iva), entre otros, los cuales representan el pasivo
circulante. De aqu que se le conozca como capital de trabajo, es decir, el capital
con que hay que contar para empezar a trabajar.

Lawrence J. Gitman, propone una definicin alternativa al referirse que es

la parte de los activos circulantes que se financian con fondos a largo plazo, al
considerar que el monto resultante de la diferencia entre activo circulante y el
pasivo circulante (capital neto de trabajo) debe financiarse con fondos a largo
plazo, pues este se considera como parte del activo circulante.

J. Fred Weston, explica que es la inversin que realiza la empresa en

activos a corto plazo, (efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar,
inventarios) teniendo siempre en cuenta que la administracin del capital de
trabajo determina la posicin de liquidez de la empresa.

Alfonso Leopoldo Ortega Castro, nos dice que es la parte del capital o de
la inversin de la empresa con la que esta realiza sus operaciones, por lo que
entre menor sea, mayor ser la rentabilidad de la empresa y menor ser el riesgo
de quiebra.

Joaqun A. Moreno Fernndez, menciona que el Capital de trabajo

representa el ciclo financiero a corto plazo de la empresa, que se puede definir
como el tiempo promedio que transcurre entre la adquisicin de materiales y
servicios, su transformacin, su venta y finalmente su recuperacin convertida en
efectivo.

Administracin del Capital del Trabajo

Es la parte de la administracin financiera que tiene por objeto coordinar los
elementos de una empresa, para determinar los niveles apropiados de inversin y
liquidez del activo circulante, as como de endeudamiento y escalonamiento de los
vencimientos del pasivo a corto plazo influidos por la compensacin entre riesgo y
rentabilidad.

Los pilares en que se basa la administracin del capital de trabajo se sustentan en

la medida en que se pueda hacer un buen manejo sobre el nivel de solvencia, ya
que mientras ms amplio sea el margen entre los activos corrientes que posee la
organizacin y sus pasivos circulantes mayor ser la capacidad de cubrir las
obligaciones a corto plazo.

Las empresas deben tener Capital de Trabajo Neto para poder financiar sus
deudas a corto plazo. Mientras ms alto sea, la empresa tiene menos riesgo de
caer en insolvencia tcnica. Es decir que si aumenta el capital de trabajo,
disminuye el riesgo y por tanto disminuye la rentabilidad.

Gestin financiera del Capital de Trabajo

El administrador financiero debe balancear los ingresos y egresos de efectivo de

manera tal que no aparezcan saldos inactivos que no devengarn ninguna utilidad
para el negocio. Producto a que no es posible prever con exactitud los flujos de
tesorera, el administrador financiero debe protegerse manteniendo algunos saldos
disponibles que le permitan hacer frente a sus compromisos en forma y plazos.
Esta circunstancia es la que conlleva al dilema de optimizar su gestin.

El directivo financiero se enfrenta a dos problemas bsicos:

Cunto deber invertir la empresa y en qu activos?

Cmo conseguir los fondos necesarios para las inversiones?

Las primeras constituyen decisiones de inversin y las segundas de

financiamiento. Toda decisin debe estar encaminada a lograr maximizar el valor
actual de la empresa. Una eficiente administracin financiera garantiza la
solvencia de las empresas y la generacin de beneficios, porque identificar y
analizar aquellos factores determinantes de la insolvencia y del fracaso
empresarial, mejorando y proponiendo nuevos sistemas de informacin que
permitan detectar con suficiente antelacin situaciones especficas de riesgo,
deben ser objetivos bsicos en la poltica estratgica de cualquier administrador
financiero.

De todo lo anterior se desprende que para que una empresa alcance el xito a
largo plazo, tiene que sobrevivir en el corto plazo. Por lo tanto, ya que las finanzas
constituyen un rea importante y dinmica la cual se relaciona con la correcta
administracin de los bienes y obligaciones de la entidad, se hace necesario
sealar que en la medida que los administradores y el aparato econmico de las
organizaciones econmicas conozcan ms sobre la contabilidad y las finanzas,
sern ms capaces de controlar su organizacin y sus decisiones.

Los requerimientos de capital de trabajo no deben ser restrictivos y mucho menos

deben interferir con la capacidad de la empresa para alcanzar utilidades
razonables.

Toda empresa debe contar con un capital de trabajo acorde con la naturaleza de
las actividades que se realizan y con las polticas comerciales que se hayan
adoptado, evitndose la inmovilizacin de recursos, al mismo tiempo debe
asegurarse una gran fluidez de los ingresos para cumplir oportunamente con los
compromisos contrados.

La relacin entre el crecimiento en ventas y la necesidad de financiar los activos

circulantes es estrecha y directa. Los aumentos en ventas tambin producen una
necesidad inmediata de inventarios adicionales y, tal vez, de saldos efectivos.
Todas estas necesidades deben ser financiadas; por lo tanto, es imperativo que el
administrador financiero se mantenga al corriente de las tendencias en las ventas
y de los desarrollos en el segmento del capital de trabajo de la empresa.

Razones de Liquidez

Miden la capacidad de la empresa para satisfacer sus obligaciones a corto plazo a

medida que estas vencen; no slo se refieren a la solvencia total sino tambin a la
habilidad de convertir en efectivo determinados activos y pasivos circulantes.

Capital de Trabajo Neto

- Capital Neto de Trabajo = Activos circulantes Pasivos Circulantes.

Expresa la capacidad de la empresa para cubrir las obligaciones que se originan

en el ciclo financiero a corto plazo.

En principio, como el capital de trabajo neto es igual a activo circulante menos

pasivo circulante, su resultado puede ser no positivo, sino negativo cuando el
activo circulante es menor que el pasivo circulante y nulo cuando son iguales.

- Capital Neto de Trabajo negativo: situacin apurada de solvencia, la empresa

no cubre con sus activos circulantes las deudas que vencen en el corto plazo.

- Capital Neto de Trabajo = 0: situacin muy ajustada de solvencia, el simple

retraso en el cobro de un cliente puede hacer que la empresa no pueda atender a
sus pagos.

- Capital Neto de Trabajo positivo: situacin adecuada de solvencia, el capital

neto de trabajo debe ser positivo en una cuanta suficiente para que la empresa
disponga de un margen de seguridad para sus operaciones.

Existen entidades que por sus caractersticas pueden operar con capital de trabajo
negativo (empresas elctricas, de seguros y las de ventas de suscripciones que
cobran por adelantado) pero es importante analizar y administrar cada partida que
conforme el activo circulante y las fuentes de financiamiento a corto plazo.

Liquidez General

Es la razn de activo circulante a pasivo circulante. Permite medir la capacidad de

la empresa para cubrir sus obligaciones a corto plazo, a partir de sus activos
corrientes, en un momento determinado.

Cuando esta razn es menor que 1, la entidad ha perdido su liquidez general y

tcnicamente se encuentra en una situacin de suspensin de pagos. La misma
debe alcanzar valores mayores que 1, aunque lo ms adecuado, en forma
general, es que se comporte con un valor de 2, o casi 2. Si el activo circulante es
bastante mayor que el doble del pasivo circulante, es posible que la empresa est
inmovilizando sus activos circulantes, y por lo tanto obtenga de ellos poca
rentabilidad al tener un exceso de los mismos.

Liquidez Inmediata o Prueba cida

Mide la capacidad de enfrentar las obligaciones ms exigibles, o sea, las deudas a

corto plazo, a partir de los activos circulantes sin la inclusin de las partidas menos
lquidas; los inventarios.

Para considerar que la empresa no tendr problemas con liquidez, esta razn
debe, aproximadamente, igualar al exigible a corto plazo. Si la razn es menor que

1, existe una situacin de peligro, en la que es posible que se presente problemas

para atender los pagos. Si la razn sobrepasa a 1, hay que tener cuidado, se
puede estar infrautilizado sus inversiones en disponibles y realizables.

Solvencia

Mide la capacidad que presenta la empresa para enfrentar todas sus deudas,
tanto a corto como a largo plazo, con sus activos reales (activos circulantes y
fijos). Segn criterios autorales la misma debe alcanzar valores mayores que

1, aunque lo ms adecuado, en forma general, es que se comporte con un valor

de 2, o casi 2.

Corresponde ahora analizar cada partida desde el punto de vista de su

administracin por ser el objetivo de la administracin del capital de trabajo.

Anlisis de Actividad

Miden la eficiencia de las cuentas por cobrar y por pagar, la eficiencia del consumo
de materiales, produccin, ventas y activos con que opera la empresa.

Rotacin del Inventario (R INV)

Indica la rapidez de la empresa en efectuar sus ventas, la rapidez de consumo de

materiales y la rapidez de produccin. Se define como costo de las ventas dividido
por la media del inventario durante el perodo.

Informa las veces que, en un perodo determinado, se ha renovado el inventario

de productos terminados debido a las ventas de mercancas, a mayor rotacin
correspondern generalmente mayores utilidades, menos recursos aplicados al
mantenimiento de inventarios, mejor posibilidad de competir en precios y ms
pronta realizacin de las existencias de productos terminados.

Por lo tanto, la rotacin del inventario constituye una valiosa medida de la

eficiencia administrativa en el campo de las ventas y de la calidad de las
mercancas vendidas.

Rotacin de las Cuentas por Cobrar

Permite conocer el nmero de veces que se renova el promedio de clientes de la

empresa, el nmero de veces que se completa el crculo comercial en el perodo a
que se refiere las ventas netas. Es necesario conocer el ciclo que tiene la empresa
para realizar el anlisis.

Rotacin de las Cuentas por Pagar

Indica el nmero de veces que se renova el promedio de cuentas a pagar a

proveedores en el perodo o ejercicio a que se refiere las compras netas. Permite
conocer la rapidez o eficiencia de pagos de la empresa.

En el caso de nuestra empresa es necesario determinar las compras del perodo.

Como la empresa no tiene una cuenta especfica para recoger este dato es
necesario buscar cules fueron las compras de materiales y de mercancas, pues
stas constituyen el monto fundamental de las compras que hace la empresa.

Compras de Materiales = Gasto de Material + Inventario Final Inventario Inicial.

Administracin del Efectivo

La administracin del efectivo es uno de los principales elementos a considerar

para la administracin del capital de trabajo. El trmino efectivo o caja se refiere a
todo el dinero, ya sea en caja o en cuenta de banco que posee la organizacin,
que genera o recibe durante un perodo determinado, que se distingue por no
producir ningn rendimiento y posibilita la utilizacin de forma inmediata del dinero
en las operaciones de la empresa.

La administracin del efectivo tiene como objetivo bsico cumplir el programa de

pagos para no entorpecer la operatividad normal de la empresa y minimizar
recursos de tal forma que eleve el rendimiento sobre la inversin total. .

La administracin de este rubro es uno de los campos fundamentales en la

administracin del capital de trabajo, pues la caja representa el activo ms lquido
que poseen las empresas, por medio del cual se pueden cubrir las erogaciones
imprevistas y las obligaciones en la medida en que se van venciendo, y reducir de
esta forma el riesgo de una crisis de liquidez.

El objetivo fundamental de la administracin del efectivo es minimizar los saldos

de efectivos ociosos y lograr la obtencin del equilibrio entre los beneficios y los
costos de la liquidez.

Para lograr una administracin eficiente del efectivo se deben considerar las
siguientes estrategias o polticas bsicas:

- Cancelar las cuentas por pagar tan tarde como sea posible, as estamos
operando con dinero del proveedor; sin perder credibilidad crediticia, pero
aprovechando cualquier descuento por pronto pago.

- Rotar los inventarios tan pronto como sea posible, evitando el agotamiento de
existencias que puedan afectar las operaciones.

- Cobrar las cuentas por cobrar tan rpido como sea posible, sin perder ventas
futuras, de manera que ese dinero retorne rpidamente a la empresa y se pueda
utilizar para las operaciones de la empresa.

Un objetivo de esencial importancia de la Administracin del Efectivo de las

entidades, consiste en hacer que stas operen con el monto de efectivo ptimo
que necesitan en caja y banco para el desarrollo normal de las operaciones, hacer
frente a imprevistos y cumplir con sus obligaciones; aspectos que deben ser
controlados por la administracin de la entidad producto de la incidencia directa
que tiene en el desempeo del negocio.

Un problema comn a la administracin del efectivo es la previsin del empresario

acerca de las necesidades futuras de efectivo, razn por la cual se ve obligado en
muchas ocasiones a recurrir a fuentes de crdito de posible alto costo. Es decir, la
administracin del efectivo pretende dos aspectos. Primeramente se quieren
minimizar los saldos de efectivo ociosos porque no producen nada para la
empresa; pero al mismo tiempo, se debe contar con el efectivo suficiente para
atender las necesidades previstas y no previstas de la entidad. En otras palabras,
se refiere a satisfacer las necesidades de desembolsos (el programa de pagos) y
minimizar u optimizar los recursos destinados a las operaciones.

Modelos de Gestin de Liquidez.

Partiendo de la importancia de la liquidez en la empresa, es conocido el gran

inters acerca de la correcta administracin del efectivo. Para lograr el objetivo se
necesita determinar las necesidades mnimas para la empresa, pudiendo utilizarse
para ello diferentes mtodos. Estos se pueden clasificar en analticos y
matemticos, de los cuales slo se har referencia al primer grupo.
Dentro de los mtodos analticos, se encuentra el Mtodo Corriente, mediante el
cual, se parte de la determinacin del Ciclo de Conversin del Efectivo o
simplemente Ciclo de Caja. Se trata de un mtodo sencillo, donde se determina el
nivel mnimo de caja para operaciones que necesite una empresa.

El Ciclo de Conversin del Efectivo

Es el plazo de tiempo que corre desde que se hace el pago por la compra de
materias primas hasta la cobranza de las cuentas por cobrar generada por la
venta del producto final. Es decir,este ciclo de explotacin abarca generalmente
todo el perodo que transcurre desde el compromiso de tesorera para compras
hasta el cobro de las cuentas resultantes de la venta de bienes o servicios.

Este mtodo parte del supuesto de que el mnimo de necesidades de liquidez est
dado por el promedio de caja requerido por la entidad con ritmos constantes en los
niveles de compras, produccin y ventas; donde la rotacin de caja es el nmero
de veces en que la caja del negocio rota realmente en el perodo analizado.

El ciclo de caja
implica el uso del efectivo para adquirir materias primas, transformarlas en
productos terminados y venderlas a los clientes, adems de pagar los gastos
generales. Una empresa rentable tiene que recibir ms efectivo que el que ha
pagado al concluir el ciclo operativo para afrontar los pagos necesarios.

En el Modelo del Ciclo de Conversin del Efectivo se usan los siguientes

trminos:

Ciclo de Efectivo.

Es la parte integrante del ciclo operativo, su intervalo est comprendido entre el

pago a proveedores y el cobro a clientes. Es un inters de toda empresa que el
ciclo sea lo ms corto posible para reducir sus necesidades de financiacin.

Una mala gestin en la administracin del ciclo de efectivo genera importantes

tensiones financieras a las empresas, por lo que se deben implementar todas las
medidas oportunas para que el ciclo sea lo ms corto posible. La situacin ideal es
la de aquellas empresas que consiguen tener un ciclo de efectivo donde se
financian con creces las actividades de operacin a partir de los fondos de
proveedores y clientes.

Al analizar el ciclo de efectivo es til distinguir dos factores: el ciclo operativo y el

ciclo de pago, los cuales se combinan para determinar el ciclo de efectivo.

El ciclo de efectivo relaciona el ciclo operativo y el ciclo de pago de la siguiente

forma:

Ciclo Operativo

El ciclo operativo (CO) es una medida de la cantidad de tiempo que transcurre

desde que se compra la materia prima para producir bienes hasta que se cobra al
cliente, pasando por el proceso de produccin, almacenamiento y venta. El ciclo
operativo toma en cuenta dos determinantes de liquidez:

1. El perodo de conversin de los inventarios (PCI), que es un indicador del

tiempo promedio que necesita una empresa para convertir sus inventarios
acumulados de materias primas y materiales a produccin en proceso, de
produccin en proceso a produccin terminada, y de produccin terminada en
ventas realizadas a los clientes. El perodo se mide por los plazos promedios de
los inventarios de materiales, produccin en proceso y produccin terminada.

2. El perodo de conversin de las cuentas por cobrar (PCxC), es el indicador del

tiempo promedio que necesita una empresa para convertir sus cuentas por cobrar
en efectivo. El perodo se mide por el ciclo promedio de cobranza.

El ciclo operativo se centra en la oportunidad de los flujos de entrada de efectivo,

pero elude la oportunidad de los flujos de salida (momento en el que debemos
pagar las compras y la mano de obra). Sin embargo, los requerimientos de
financiamiento de la empresa se vern influenciados por su capacidad de demorar
los pagos al comprar materiales a plazos prolongados de crdito o al hacer pagos
de mano de obra despus de que el trabajo ha sido realizado.

CO = PCI + PCxC

Ciclo de Pago

El ciclo de pago (CP) es el indicador del tiempo que transcurre como promedio
entre la fecha de compra de los materiales y la fecha en que se realiza el pago de
los mismos a los proveedores.

El clculo de la cantidad ptima de efectivo a mantener constituye una de las

decisiones ms importantes que debe enfrentar el administrador financiero, ya que
la tenencia de efectivo tiene como beneficio la conveniencia de poder liquidar los
compromisos de la empresa a medida que estos vallan llegando a su vencimiento
(proporciona liquidez). Pero por otro lado, como ya se conoce el mantenimiento
del efectivo tiene un costo (de oportunidad) referido al ingreso por inters que se
puede recibir por la inversin en valores negociables u otro tipo de colocacin. "La
determinacin del efectivo meta involucra una evaluacin de la interrelacin entre
el beneficio y el costo de la liquidez.

Ya se ha dejado establecido que las caractersticas del sistema financiero cubano

conllevan a la adecuacin de los modelos de administracin de efectivo, teniendo
en cuenta que estos presuponen que la forma de reaprovisionarse es la venta de
valores negociables y la aplicacin de los excedentes de tesorera es su
adquisicin para ganar los intereses, posibilidad que no est al alcance de las
entidades en Cuba.

Al respecto plantea Daz Balar: ...La adaptacin de la ciencia y la tecnologa

internacionales por parte de los cientficos del sur tiene una importancia primordial.
Deben trabajar para adaptar y desarrollar las tecnologas existentes que son
apropiadas para las condiciones de sus pases....

Adems del uso de los modelos, el papel del administrador financiero en la

determinacin de la cantidad de efectivo que se debe mantener en la empresa
juega un papel muy importante, a pesar de que es reconocido que lo ideal sera
construir modelos matemticos que integren el binomio costo - beneficio. A
continuacin se presentan algunos mtodos para la determinacin del Saldo
ptimo de Efectivo a mantener:

Determinacin del efectivo necesario para operaciones segn el modelo de

rotacin de caja.

Muchos economistas han tratado de ofrecer soluciones para conocer la magnitud

de efectivo a mantener. Existen modelos que optimizan como el Baumol y Miller
Orr, y otros que calculan el efectivo requerido como el propuesto por Lawrence
Gitman; debe sealarse tambin que en las decisiones relacionadas con la
magnitud a mantener, juega un papel fundamental la experiencia acumulada de
los directivos econmicos.

En el folleto Sistema Bancario y Gestin Financiera que recoge la intervencin

realizada por Francisco Sobern Valds en la reunin nacional de Presidentes de
las Asambleas Municipales del Poder Popular, al referirse al uso de las tcnicas de
direccin empresarial de las economas de mercado, hace alusin a que se le
deba obligar a las empresas a procurarse la liquidez mediante una reduccin de
sus costos, un acortamiento de sus ciclos de rotacin, una mejor gestin de cobro
y una utilizacin racional del crdito.

Precisamente el modelo propuesto por Gitman tiene en cuenta la influencia de

estos factores, parte del clculo del ciclo de caja que ya fue realizado; as como de
la rotacin de caja que expresa las veces que el efectivo hace una rotacin
completa en un perodo de tiempo dado. Lawrence Gitman en su obra
Fundamentos de Administracin Financiera, plantea un modelo que aunque no
optimiza constituye un procedimiento sencillo de aplicar y tiene como ventaja que
en l se resumen los elementos que inciden en la administracin del capital de
trabajo; lo que a su vez constituye su limitacin.

El modelo parte del clculo de los desembolsos anuales de efectivo; as como de

la rotacin de caja que expresa las veces que el efectivo hace una rotacin
completa en un perodo de tiempo dado. Finalmente, la necesidad de efectivo para
operar de acuerdo al mtodo, se calcula mediante la siguiente frmula:

Necesidad de efectivo Desembolsos Anuales de Efectivo

para operar = -----------------------------------------------

Rotacin de Efectivo

De acuerdo al modelo la magnitud de efectivo depende en ltima instancia del

ciclo de caja.

La meta que la empresa debe perseguir en este sentido debe ser la de acortar su
ciclo de conversin de efectivo tanto como fuera posible sin daar las operaciones.

De esta forma mejoraran las utilidades, ya que entre ms prolongado sea este
ciclo mayor ser la necesidad de obtener un financiamiento externo, el cual por su
puesto debe tener un costo. De esta forma se cumple la poltica eficiente de la
administracin del efectivo.

Administracin de Cuentas por Cobrar

Las Cuentas por Cobrar se derivan de las ventas a crdito. Se vende a crdito
como un instrumento de mercadotecnia para tener una ventaja sobre la
competencia y de sta forma incrementar las ventas, y por ende, las utilidades.

El rea financiera debe cuidar que se maximicen utilidades sin sufrir riesgos
excesivos por el uso indiscriminado del crdito e ir vigilando que se eleven al
mximo los ndices de rotacin. Toda empresa debe establecer polticas definidas
para el otorgamiento del crdito.

Administrar constantemente las cuentas por cobrar es muy importante para

detectar cualquier indicacin de deterioro en la capacidad de pago de algn cliente
o a la concesin de algn otro crdito excesivo en conjunto. A menudo, las
empresas deben determinar no solamente los mritos que tengan los clientes para
el crdito, sino tambin calcular el monto por el cual pueda responder. Una vez
que esto se haya hecho, la empresa puede establecer una lnea de crdito,
estipulando el monto mximo que el cliente pueda deber a la instalacin en un
momento cualquiera. Las lneas de crditos se establecen para eliminar la
necesidad de verificar el crdito de un cliente cada vez que se realice una
operacin de este tipo.

Las condiciones de crdito de una empresa especifican los trminos de pago que
se estipulan para todos los clientes a crdito. Las condiciones de crdito cubren
tres aspectos: 1) el descuento por pronto pago, 2) el perodo de descuento por
pronto pago y 3) el perodo neto de crdito.

Aunque todas las cuentas por cobrar no se cobran dentro del perodo de crdito, la
mayora de ellas se convierte en efectivo en un plazo muy inferior a un ao; en
consecuencia, las cuentas por cobrar se consideran como activos circulantes de la
empresa.

El objetivo fundamental que debe perseguir el administrador financiero en lo

referente a la administracin de las cuentas por cobrar, no es otro que el de tratar
de minimizar los ciclos de cobro tanto como sea posible sin daar el buen nivel de
ventas logrado producto de la opcin de algn tipo de poltica crediticia. Dicha
poltica debe establecer los elementos para determinar si se le debe conceder
crdito a un determinado cliente y a su vez, el monto de la suma; la misma incluye:

Prctica para decidir a quin se autoriza crdito.

Condiciones de crdito; es decir, a cunto asciende el mismo, plazo, garanta,

descuentos, etc.

Volumen de ventas autorizado a cada cliente.

Las polticas de cobro de la empresa son los procedimientos que sta sigue para
cobrar sus cuentas a su vencimiento. La efectividad de las polticas de cobro se
puede evaluar parcialmente examinando el nivel de estimacin de cuentas malas.
El mismo no depende solamente de las polticas de cobro, sino tambin de la
poltica de crdito en la cual se basa su aprobacin.

En resumen, los cambios de ventas y cobros operan simultneamente para

producir cambios en los costos del manejo de las cuentas por cobrar, estas
relaciones bsicas tambin ocurren cuando se hacen cambios en las condiciones
de crdito o en los procedimientos de cobro.

Una eficiente administracin de crdito tiene como objetivo lograr ventas que no
se conviertan en incobrables, es decir debe evitarse el costo que representa enviar
cartas de cobranza, hacer llamadas telefnicas, visitas personales, acudir a
seguros o fianzas, factoraje, proceder legalmente y contratar agencias de cobro,
entre otros. Estos procedimientos y modalidades pueden dar resultados totales o
parciales en el cobro de cuentas atrasadas, pero el principal objetivo es alcanzar
un nivel cada vez ms amplio de ventas rentables.

La administracin de las cuentas por cobrar en la empresa estatal cubana (EEC)

no se rige exactamente por algunos de los elementos valorados hasta aqu, sin
embargo eso no quiere decir que no se deban administrar las cuentas por cobrar.
De hecho, an cuando la pignoracin y la factorizacin seran dos tcnicas
importantes en la agilizacin del cobro, en Cuba existen limitaciones que
restringen su uso casi a cero.

Para que la empresa administre eficientemente su efectivo, la rpida rotacin de

las cuentas por cobrar tiene un papel primordial. El conocimiento del ciclo de caja
y sus componentes puede permitir a la EEC mejorar su poltica de administracin
del efectivo y por ende de las cuentas por cobrar.

Administracin del Inventario

Esta partida constituye una inversin monetaria significativa para la mayora de las
entidades y por esto se le debe dar nfasis a su administracin eficiente para
cumplir con el objetivo de maximizar las utilidades.

Normalmente la empresa opera en un ambiente que impone limitaciones

financieras importantes en los inventarios. Para disminuir el requerimiento de caja
de la empresa el inventario debe ser rotado con prontitud, ya que mientras ms
rpida sea la rotacin del mismo, menor ser el monto que debe invertir dicha
entidad en el inventario para satisfacer una demanda dada de mercancas.

El objetivo financiero a menudo est en conflicto con el objetivo de la empresa de

mantener inventarios suficientes para minimizar la escasez de estos y satisfacer
las demandas de produccin. La empresa debe determinar el nivel ptimo de
inventarios que concilie estos dos objetivos en conflicto.

La contradiccin existente entre el administrador, el comercial y el de operaciones

es que los dos ltimos desean que el inventario crezca mucho y el primero desea
que crezca solo lo necesario, debido a que el inventario es una inversin a corto
plazo.

Es decir, la administracin del inventario se refiere a la determinacin de la

cantidad de inventario que se debera mantener, la fecha en que se debern
colocar las rdenes y la cantidad de unidades que se deber ordenar cada vez.
Los inventarios son esenciales para las ventas, y las ventas son necesarias para
las utilidades.

En las condiciones actuales, la administracin del inventario tiene limitaciones

provocadas por causas del bloqueo a que est sometido el pas y que obliga a
comprar donde se pueda, no importa la distancia (que incrementa los costos y la
demora del arribo) y los precios que son normalmente elevados, etc.

En ocasiones la empresa posee tambin los conocidos inventarios ociosos, que

deben ser eliminados para depurar la composicin e importe de los activos
circulantes.

Para deshacerse de los inventarios ociosos puede:

1. Venderse an cuando el precio de venta sea muy inferior al precio al que

originalmente fue comprado.

2. Pasarlo a gastos de una sola vez, afectando el resultado del perodo (un mes,
un ao), o pasarlo a varios perodos sucesivos, por ejemplo, en varios meses
hasta depurar totalmente el inventario.

Cuentas por Pagar

Las cuentas por pagar son obligaciones de pago que deben hacerse en el futuro y
que se originan en la compra de bienes y servicios a crdito. Las fuentes de
financiamiento espontneas son un medio muy eficaz para la absolucin de las
principales necesidades de una empresa, ya que estas nos permiten mantener
unas finanzas sanas, y generar una fuente de movimiento del dinero.

El crdito comercial de los proveedores es una fuente importante de

financiamiento a corto plazo para la empresa. Si la empresa tiene una poltica
estricta en relacin con su puntualidad de pago, el crdito comercial se vuelve un
financiamiento espontneo que vara con el ciclo de produccin.

Estirar las cuentas por pagar involucra el aplazamiento del pago despus de la
fecha pagadera, aunque esto genera financiamiento a corto plazo adicional; debe
ser ponderado con respecto a los costos que involucra como: costo de descuento
por pronto pago perdido, recargos por pagos tardos o los cargos por intereses y el
deterioro en la clasificacin de crdito, junto con las habilidades de la empresa
para obtener un crdito futuro.

Una empresa con graves dificultades financieras algunas veces aplazar los
pagos de salarios e impuesto, pero las consecuencias de tal aplazamiento pueden
ser severas. En la EEC no se da la situacin de aplazamiento de los salarios.

El crdito en el mercado de dinero y los crditos a corto plazo son formas de

financiamiento a corto plazo negociado en el mercado pblico o privado. Algunas
veces las empresas grandes, bien establecidas y de alta calidad piden prestado
sobre una base a corto plazo mediante papel comercial. En Cuba las empresas
tienen la posibilidad de pedir crditos a corto plazo al banco para situaciones
coyunturales dentro del ao.

Adems de utilizarse la administracin de estas cuatro partidas (efectivo, cuentas

por cobrar, inventario y cuentas por pagar) para analizar el comportamiento del
capital de trabajo, existen tcnicas generales para analizar y gestionar el Capital
de Trabajo.

Tcnicas generales para analizar y gestionar el Capital de Trabajo

Estado de Variacin del Capital de Trabajo

Tiene como objetivo proporcionar informacin detallada sobre los cambios

ocurridos en cada una de las partidas circulantes, lo cual permite al analista
evaluar la administracin financiera a corto plazo, la que acta sobre la efectividad
del ciclo operativo de la empresa.

Para la realizacin del estado de variacin del capital de trabajo, se agrupa a su

izquierda todas las partidas que pueden provocar un incremento del capital de
trabajo a travs de un aumento de activos circulantes y una disminucin de
pasivos circulantes, incluyndose por ltimo la disminucin neta de capital de
trabajo; y en la derecha las partidas que pueden provocar una disminucin de
capital de trabajo a travs de disminucin de activos circulantes e incremento de
pasivos circulantes, as como el incremento neto de capital de trabajo. Dicho
estado debe mostrar una igualdad en ambos lados. Una vez confeccionado, se
determinan cules fueron las partidas que mayor influencia tuvieron en la variacin
del capital de trabajo.

Estado de Origen y Aplicacin de Capital de Trabajo.

El capital de trabajo constituye un instrumento eficaz para determinar la situacin

financiera de la empresa y la salud de la misma, por lo que a menudo se hace
necesario realizar evaluaciones de cules han sido los factores que inciden en el
comportamiento del mismo, por ello es recomendable la confeccin del estado de
origen y aplicacin de capital de trabajo; que revela los movimientos de fondos de
la empresa y las principales decisiones (polticas) en materia de gestin financiera
adoptadas en el respectivo ejercicio.

Es un estado informativo adicional que relaciona los orgenes y aplicaciones de

fondos de la empresa y permite que se tenga conocimiento de cules han sido las
entradas de recursos y la utilizacin que se les ha dado, as como el efecto que
produce el movimiento de entradas sobre los activos circulantes; el objetivo del
mismo es mostrar el comportamiento de las polticas financieras: inversin,
financiamiento y dividendos.

Puede ser utilizado para pronosticar, pero su funcin principal radica en ayudar a
las entidades a evaluar las fuentes y usos de sus fondos, de saber si los recursos
generados en las actividades son suficientes para atender la financiacin
requerida o s, por el contrario, se tiene que recurrir a fuentes adicionales de
financiamiento, ya que el conocimiento de los patrones histricos de aplicaciones
de fondos permite planear los requerimientos de fondos futuros, a mediano y largo
plazo.

A modo de resumen se puede plantear que brinda informacin a usuarios internos

y externos. A los internos les permite determinar necesidades futuras de
financiamiento; adems de poder determinar cmo fluyen los fondos de la
empresa; a los externos les permite conocer cules fueron las fuentes de fondos
utilizadas por la empresa, cmo se usaron y las posibles necesidades de
financiamiento que puede tener la entidad y su capacidad de incrementar o no las
utilidades.

Los orgenes: Se pueden definir como aquellos renglones que aumentan el capital
de trabajo.

Orgenes o Fuentes:
- Disminucin de un activo.
- Aumento de un pasivo.
-Utilidades netas despus de impuestos.
- Depreciacin y otros cargos o resultados que no requieren pagos en efectivo.
-Ventas de acciones.

Las aplicaciones: Se pueden definir como aquellos renglones que disminuyen el

capital de trabajo.

Aplicaciones o Usos:
- Aumento de un activo.
- Disminucin de un pasivo.
- Prdida neta.
- Pagos de dividendos.
- Readquisicin o retiro de acciones.

En resumen, la administracin del capital de trabajo tiene variables de gran

importancia que han sido analizadas anteriormente, cada una de ellas son un
punto clave para la administracin que realizan los gerentes, directores y
encargados de la gestin financiera, es recurrente entonces tomar todas las
medidas necesarias para determinar una estructura financiera de capital donde
todos los pasivos corrientes financien de forma eficaz y eficiente los activos
corrientes y la determinacin de un financiamiento ptimo para la generacin de
utilidad y bienestar social. Se han expuesto tcnicas con el propsito de analizar y
gestionar el nivel aceptable de capital de trabajo. Adems de la importancia de
analizar el comportamiento del capital de trabajo y las partidas que lo componen
para comprender la situacin financiera de las empresas.

Importancia del Capital de Trabajo

La administracin del capital de trabajo presenta aspectos que la hacen
especialmente importante para la salud financiera de la empresa:

Las estadsticas indican que la principal porcin del tiempo de la mayora de los
administradores financieros se dedica a las operaciones internas diarias de la
empresa que caen bajo el terreno de la administracin del capital de trabajo.
Todas las operaciones de la empresa deben ser financiadas por lo que es
imperativo que el administrador financiero se mantenga al tanto de las tendencias
de estas operaciones y del impacto que tendrn en el mismo. La no posibilidad de
las empresas de hacer una exacta proyeccin de sus flujos de caja determina la
necesidad de capital de trabajo en la empresa para poder financiar sus deudas a
corto plazo.