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UNIVERSIDAD DE GUAYAQUIL
FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS
ESCUELA DE CONTADURIA PBLICA AUTORIZADA

ADMINISTARCIN FINANCIERA

TEMA:
PRINCIPIOS FINANCIEROS.- LA SEALIZACIN

DEBER 1

CURSO: 6-33

DOCENTE
ING. KAREN BALLADARES

GUAYAQUIL- ECUADOR
NOVIEMBRE, 2016

Principios de Finanzas
La teora financiera vigente se puede descomponer en una serie de principios que
proporcionan la base para comprender las transacciones financieras y la toma de
decisiones en el ambiente financiero. Dichos principios estn basados en la deduccin
lgica y en la observacin emprica. Puede que algunos casos reales no se ajusten
totalmente a lo aqu comentado pero, en todo caso, la mayora de los prcticos los
considera una forma vlida de describir el mundo de las finanzas.
Los cuatro primeros principios ataen al ambiente econmico competitivo, los cuatro
siguientes se refieren al valor y la eficiencia econmica, y los cuatro restantes a las
transacciones financieras
(Figura 1.- Principio de Finanzas).

LA SEALIZACIN
Cualquier accin financiera implica una transmisin de informacin. A causa del
principio del comportamiento financiero egosta, una decisin de comprar o vender un
activo puede transmitir informacin sobre las condiciones del activo, o sobre las
expectativas del inversor, o de sus planes para el futuro, etctera. La importancia de la
sealizacin descansa en la asimetra de la informacin, es decir, en que unas personas
disponen de una informacin de la que carece el resto del mercado, por ello los actos
realizados por aqullas las seales- servirn a ste ltimo para inferir cul es la
informacin de que disponen.
Entre los actos financieros claramente transmisores de informacin tenemos:
El anuncio de la distribucin de dividendos.- Son utilidades que se pagan a los
accionistas como retribucin de su inversin. Distribucin de dividendos. Como
proporcin constante de utilidades: se define un porcentaje del periodo para repartir y
capitalizar el resto.

El desdoblamiento de acciones.- El split o desdoblamiento de acciones consiste en

multiplicar el nmero de acciones por un determinado factor, reduciendo el valor
nominal de las mismas. No supone, por lo tanto, aportacin alguna a la sociedad. El
capital social y el neto patrimonial permanecen invariables y lo nico que aumenta es el
nmero de acciones en circulacin.
La ampliacin de capital.- Una ampliacin de capital es una operacin financiera
encaminada a incrementar los recursos propios de una sociedad con objeto de poder
financiar nuevas inversiones.
En general, las compaas amplan capital a travs de tres sistemas:
1. Emitiendo acciones nuevas.
2. Aumentando el valor nominal de las acciones ya existentes.
3. Con cargo a los beneficios no distribuidos de la empresa (las reservas), en cuyo
caso los accionistas no tendrn que aportar dinero y recibirn acciones liberadas
(gratis)
La forma de pago en una adquisicin de empresas, etctera. De todos estos actos
financieros se puede extraer informacin til en el sentido de que ellos pueden indicar
un cambio en las expectativas de la directiva con respecto al comportamiento de los
flujos de caja futuros esperados.
Por ejemplo, si en la negociacin de la adquisicin de una compaa, el potencial
adquirente ofrece pagar con acciones propias el vendedor podra llegar a pensar que
dichas acciones estn sobrevaloradas en el mercado (porque si es- tuviesen
infravaloradas no se ofreceran como medio de pago sino que la adquisicin de las
acciones de la empresa, que se pretende adquirir, se realizara a cambio de dinero
lquido), lo que puede condicionar el precio que se acuerde finalmente.
En otras situaciones las decisiones pueden ser mal interpretadas porque se supone que
muestran una informacin que realmente no llevan. Esto nos hace mencionar el
problema de la seleccin adversa que surge cuando el mero hecho de poner a la venta
cierto tipo de activo se considera una mala seal porque los potenciales clientes creen
que dicho acto se debe a la mala calidad del activo. La seleccin adversa suele
desalentar la inclusin de productos de buena calidad en el mercado. As, por ejemplo,
en los mercados de deuda cuando los prestamistas tienen dificultad en averiguar el grado
de riesgo de los proyectos, proporcionarn el prstamo con un tipo de inters acorde al
riesgo medio; el resultado es que los prestatarios con proyectos de menor riesgo se vern
abocados a pagar un inters superior al que debieran, mientras que los de proyectos de
alto riesgo pagarn un tipo de inters inferior. La conclusin es que aquellos prestatarios
que tengan proyectos de bajo riesgo no se endeudarn en ese mercado y los mejores
proyectos no podrn ser financiados; adems, existir un efecto de atraccin sobre los
proyectos ms arriesgados que podrn financiarse a un coste inferior al que debieran.
Teora del Sealamiento
Informacin Simtrica Inversionistas y gerentes tienen informacin idntica acerca de
los proyectos de una empresa.

Informacin Asimtrica Los gerentes tienen mejor informacin acerca de los proyectos
de sus empresas que los inversionistas externos.
Seal
Accin tomada por la gerencia de una empresa que le proporciona claves a los
inversionistas sobre cmo consideran sus propios proyectos.
Financiamiento externo con deuda o emisin de acciones
Capacidad de solicitud de fondos de reserva en prstamo
Capacidad para solicitar dinero en prstamo a un costo razonable cuando se
presentan buenas oportunidades de inversin.
Con frecuencia las empresas emplean una menor cantidad de deudas que la
ptima para asegurarse de que puedan obtener prstamos ms adelante en caso
de que ello sea necesario.
Variaciones en las Estructuras de Capital entre las empresas
Ocurren amplias variaciones en el uso del apalancamiento financiero tanto entre
industrias como entre empresas de cada sector
El ndice de rotacin de inters pagado (RIP = EBIT/Intereses) proporciona una
medida del grado de seguridad de las deudas y depende de:
1. porcentaje de deudas
2. tasa de inters sobre las mismas
3. rentabilidad de la compaa
Teora de Estructura de Capital:
La estructura ptima de capital depende de la ventaja fiscal que la deuda puede producir
La cultura corporativa y la aversin al riesgo tambin juegan un papel determinante
En general se acepta que razones de endeudamiento moderadas mejoran el valor de la
empresa y por lo tanto el beneficio para los accionistas
Las empresas deben tener ms o menos deuda en su estructura de capital no porque
necesitan financiamiento, sino porque la deuda crea valor que al final le corresponde a
los accionistas comunes
Teora de Estructura de Capital:
No existe una frmula que me determine el nivel ptimo de endeudamiento de una
empresa. Adems no estamos cerca de derivar alguna dado que en ltima instancia el
nivel ptimo depende de la aversin al riesgo de cada quin
Entonces, el nivel ptimo de endeudamiento requiere que se haga un balance entre los
beneficios de deuda adicional (por ejemplo mayor rendimiento y valor para los
accionistas) y el riesgo que mayores niveles de deuda conlleva (por ejemplo riesgos de
bancarrota)
Agency cost (costo de agencia)
El costo de agencia se produce por la asimetra en la informacin real de los accionistas
o acreedores financieros respecto a los gerentes

Los accionistas quieren que la gestin incremente el valor de la empresa, pero los
gerentes pueden tener sus propios intereses creados
Se incurre en costos de agencia cuando:

Los gerentes no buscan la maximizacin del valor de la empresa

Los accionistas incurren en costos para controlar a sus gerentes e influir en sus
acciones
Cuando los accionistas son los gerentes no hay costo de agencia

Estructura de Capital y Poltica de Dividendos Algunas conclusiones

Existen varios factores que hacen que la poltica de dividendos sea relevante (contrario a
lo que proponen MM)

Costos de transaccin
Impuestos
Seal al mercado
Clientela
Costos de agencia

En la prctica se ha encontrado que las empresas

Procuran pagar un dividendo predecible, estable y creciente
No modifican su poltica de dividendos hasta estar seguras de que no tendrn que
revertirla en el futuro
Hacen cambios en los dividendos para reflejar (con rezago) cambios en el nivel
de utilidades esperado en el mediano/largo plazo
Es necesario reconocer que la poltica de dividendos conlleva, de hecho, una decisin de
financiamiento (ambas polticas estn ntimamente relacionadas)
VENTAJAS QUE SE ALCANZAN CON LA OPA
-Mejor situacin econmica en general.
-El oferente obtendr el control de la empresa por la cual habr pagado algo menos de lo
que cree que vale.
-Los accionistas recibirn por sus acciones un precio superior al que les vena dando el
mercado
-La empresa afectada alcanzar mayor valor en manos de quien puede dirigirla mejor.
-Se ha mejorado la eficiencia social.
BENEFICIOS
-Los administradores negligentes son separados de sus puestos.
-Los activos son empleados de manera ms eficiente.
-Los administradores para evitar ser desplazados actuarn al mejor servicio de sus
accionistas empleando los activos en forma ptima y evitando cualquier recurso ocioso o
gasto despilfarrador.
DESVENTAJAS
-Ganancias de los accionistas de la empresa afectada pueden ser consecuencia de una

transferencia procedente de la compaa oferente, cuyos accionistas pierden lo que los

otros ganan para que sus administradores consigan sus propsitos.
-Se perjudican a los empleados o acreedores que ven desaparecer puestos de trabajo o
aumentar nivel de endeudamiento en relacin con los activos.
-Empleados y acreedores pueden exigir condiciones que encarezcan el empleo de los
recursos que aportan.
-Administradores pueden disear estructuras defensivas o tomar decisiones de inversin,
de desinversin o de endeudamiento que no responden al inters a la sociedad sino a
responder a la OPA.