REALIDAD SOCIOECONOMICA Y POLITICA DEL

ECUADOR

LA DEUDA EXTERNA
ANTECEDENTES HISTRICOS

EXPANSIN CAPITALISTA.- EEUU despus de la II guerra mundial control el

50% de la produccin mundial, gracias a la industria blica.

MATERIAL PREPARADO PARA LOS ALUMNOS DE

LA POLITECNICA NACIONAL

Desarrollaron un agresivo aumento de la demanda a travs del incremento de los

sueldos, aumento del seguro de desempleo, crdito dirigido tanto para incrementar la
demanda interna como externa.
Se implemento el Plan Marchal en Europa y el Protectorado de Japn, que
contribuyeron a reactivar las economas.

INVESTIGADO Y PREPARADO POR LA

ECONOMISTA JEANETH VICUA

Las grandes empresas de los pases desarrollados compraron empresas e instalaron

subsidiarias en todo el mundo, comenzaron a controlar las actividades econmicas y
financieras a nivel mundial.

II PARTE

Las empresas multinacionales se originan con la internacionalizacin del capital, con el

objeto de incrementar sus ganancias a travs de la explotacin de los trabajadores y el
saqueo de los recursos naturales y con la consecuente degradacin del medio
ambiente.
Instalaron laboratorios de investigacin tecnolgica para modernizar los procesos
productivos y los productos mismos con el propsito de ampliar los mercados y
aumentar las ganancias.
En 1980 existan 11.000 multinacionales y 82.000 subsidiarias. Controlaban la
produccin industrial en un 90% en el mundo.
Las multinacionales reciben el apoyo de los gobiernos a travs de subsidios,
promueven las fusiones y les garantizan altos niveles de rentabilidad.- De esta manera
el capitalismo logr mantener su expansin.
Los defensores del capitalismo dicen que la economa vive un perpetuo crecimiento,
pero se olvidan de la depresin de los aos 30.
El impulso de la guerra al igual que la produccin consolid el sistema financiero
internacional. La conferencia de Bretton Woods (EEUU 1944) formul la estrategia
financiera bajo el dominio del dlar y creo el FMI y el B. Mundial.

Noviembre / 2010

El FMI es el encargado de vigilar el funcionamiento de las economas, cada pas

tienen un nmero de votos en base al valor de las cuotas. 8 pases concentran el 45%
de los votos y con ello pueden controlar y manejar las decisiones que adoptan estos
organismos.
Hasta la II guerra mundial los pases del sur se dedicaban a producir bienes bsicos y
compraban bienes industrializados en el norte. Con la expansin capitalista se
implement el modelo de Sustitucin de Importaciones para Industrializar la
economas del tercer mundo, impulsando el despliegue de una industria ligera,
aprovechando la mano de obra y el control de los mercados internos.

En los ltimos 50 aos se acentu el injusto comercio desfavorable, Con el

consecuente deterioro de los trminos de intercambio. En 1950 se requeran de 24
toneladas de banano para importar un tractor. En 1982 se requera de 115 TM de
banano para el mismo tractor. Esta prdida de los trminos de intercambio obedece a
que los precios primarios tienen mucha variabilidad en el mercado internacional, en
cambio los bienes industrializados tienen precios estables.
El PROCESO DE ENDEUDAMIENTO.
Las empresas multinacionales, especialmente norteamericanas buscaban donde
colocar el exceso de capitales que se haba formado. Encontraron facilidades para
exportar puesto que tenan un sistema financiero internacional que les aseguraba el
predominio del dlar.
La produccin y sus ganancias que fueron afectadas por la crisis fue sustituida por los
intereses productos de la inversin de los capitales.
Conforme aumentaron los clientes deudores los bancos aumentaron las tasas de
inters y redujeron los plazos

1979
12.0%

Polticas de Ajuste Estructural

*Bajar las importaciones
*Aumentar las exportaciones
*Eliminar controles de precios
*Reducir o congelar los salarios
*Reducir gastos sociales del Estado
*Abrir las puertas al capital extranjero
*Devaluar la moneda
*Elevar los impuestos
*Elevar los precios de los servicios pblicos
*Reducir los aranceles.
*Reducir el tamao del Estado (desempleo)
El neoliberalismo los pregonan de norte a sur, pero las economas desarrolladas no la
practican, puesto que entregan subsidios cuantiosos o imponen barreras para nuestros
productos
Muchas empresas quebraron con la presencia de las multinacionales, como el caso de
Argentina, Chile, llevando a la desocupacin a los trabajadores y pasando la economa
a manos de extranjeros.

Tasa de inters Libor

1977
6.3%

provocaron el aparecimiento de la pobreza y pobreza crtica. Estos acuerdos

generalmente incluyen medidas o exigencias como:

1980
13.9%

1981
17%

A partir de la dcada de los aos 80 las deudas contradas servan para pagar los
crditos anteriores. Se calcula que por cada 100 dlares que nos prestaban 68 dlares
servan para pagar crditos atrasados.
Se supona que la deuda externa iba a servir para el crecimiento de la economa del
Ecuador, sucedi todo lo contrario hubo bajas tasas de crecimiento, desempleo y el
deterioro de las condiciones de vida.
Los primeros problemas a raz del creciente endeudamiento se observ en el Africa,
luego en la Argentina, (1976) Y Per (1977). En agosto de 1982, despus de un
terremoto que azot a Mxico, anunci que no poda pagar la deuda. Brasil el mayor
deudor del mundo, y Argentina con la guerra de las Malbinas, anunciaron dificultades
para cumplir con el pago de la deuda. Para fines del ao 83 ms de 40 pases hacan
cola para renegociar la deuda ante el FMI.
El shock de la deuda se produce cuando los bancos decidieron parar de un golpe esta
dinmica, exigiendo el pago inmediato de los prstamos anteriores.
Esta nueva actitud se deba a que queran prestar los recursos de la banca
internacional al gobierno de los EEUU para cubrir el abultado dficit presupuestario.
Como consecuencia el FMI se convirti en una especie de gendarme para exigir el
pago de la deuda. A criterio de los representantes de esta institucin deban ayudar a
los pases miembros para ayudar y poner en prctica polticas y programas de ajuste.

Hait recibi la felicitacin del FMI por haber importado automviles de lujo siendo el
pas ms pobre del hemisferio occidental. Chile abri las puertas a todos los productos
provocando la quiebra de 500 empresas anuales entre los aos 81 y el 85. El Ecuador
pas petrolero subi los precios de los combustibles y devalu la moneda mediante
mecanismos de macro devaluaciones y mini devaluaciones.
La crisis de los aos 80 determino la moratoria en el pago del servicio de la deuda y el
capital, esto determino que la Banca Internacional, principalmente la norteamericana
presionar la aplicacin de un nuevo mecanismo, la renegociacin de la deuda, con
la participacin activa del FMI. Los secretarios del Tesoro de EEUU T. Baker y
posteriormente Brady implementaron esta medida para el cobro de la deuda desde
1984 y 1988, con garantas en muchos casos de nuevos bonos que seran
apuntalados por la Oficina del Tesoro de EEUU. De all la existencia de los Brady
bonds, que posteriormente fueron canjeados con otro tipo de bonos.
La mayor parte de la deuda en 1982 era de mediano y largo plazo y poda
reestructurarse.
Al mismo tiempo los bancos crearon un gran mercado secundario de bonos,
vendiendo bonos a compradores que estaban interesados a especular con ellos.
Al aumentar la dependencia de capitales y tecnologa puesto que se tomaba a la
deuda externa como el remedio para solucionar la crisis, pero llego a constituir el canal
bsico para la salida de capitales, disminuyendo no solamente los ritmos de inversin
sino incluso los niveles de consumo de la poblacin.

Si alguien desea un prstamo deba pasar primero por las oficinas del FMI para firmar
el Acuerdo (Carta de Intencin), en el cual se establecan el crecimiento de los
principales indicadores macroeconmicos como: el PIB, la inflacin, devaluacin,
intereses, impuestos, inversiones, privatizaciones etc. Adems, para el cumplimieto
del pago de la deuda externa se establecieron polticas de ajuste estructural que

La dependencia financiera se convirti en el principal mecanismo de bombeo de

recursos y el eje que organizaba al conjunto de la economa

LA DEUDA EXTERNA
Si bien el problema de la deuda tomo proporciones catastrficas en los ltimos
aos, es importante subrayar que esa cuestin es parte de la historia nacional
desde la Independencia (periodo 1830-1970). Los primeros compromisos del
pas con el exterior fueron contratados para financiar la guerra de
emancipacin. Eran crditos proporcionados por banqueros Ingleses
interesados en el nacimiento de nuevas naciones, lo que representaba para
ellos nuevas posibilidades de negocios.
Despus de la ruptura de la Gran Colombia, cada flamante pas tuvo que
asumir parte de las obligaciones, las que fueron conocidas en nuestra historia
como LA DEUDA INGLESA. Sin enumerar aqu todas las peripecias en
cuanto al manejo de la deuda en el siglo XX, los episodios mas relevantes
fueron la venta sucesiva de los bonos de la deuda a los nuevos acreedores, as
como las diversas moratorias que un pas tuvo que pedir debido a su
incapacidad de pago.
El episodio final de esta famosa deuda inglesa se vivi en 1974 cuando el pas
pudo cancelar con los recursos petroleros. Esto quiere decir que pasaron 150
aos de acabar con una obligacin financiera que se inicio con la
independencia.
1. DEUDA
DEFINICIN.Es el resultado del prstamo que contratamos para pagar una cuenta
urgente, en definitiva el crdito cubre todos los aspectos de nuestra vida,
desde la tienda en que se fa hasta el banco que financia la casa que
compramos.
1.1. DEUDA EXTERNA
La deuda externa es el conjunto de obligaciones, fruto de la contratacin de
crditos externos, que los agentes econmicos del pas deben saldar con
acreedores externos en un plazo determinado. La deuda externa puede ser
pblica y privada. La deuda externa pblica es el conjunto de obligaciones
que el sector pblico del pas debe saldar con acreedores externos. La
deuda externa privada es el conjunto de obligaciones que el sector privado
del pas debe saldar con acreedores externos.
1.1.1.

DEUDA EXTERNA PUBLICA

La deuda pblica incluye tanto las obligaciones del gobierno Central,

de las Municipalidades y Consejos Provinciales. Entidades como el
Banco Central, el Banco Nacional de Fomento y la Corporacin
Financiera Nacional, EL BEDE, son los principales deudores del pas.

La deuda del Gobierno central sirvi fundamentalmente para cubrir los

dficit presupuestarios desde 1970 y para financiar obras de
infraestructura. En cuanto a los municipios y consejos provinciales el
endeudamiento sirvi bsicamente para financiar obras de
infraestructura en sus respectivas jurisdicciones. Por lo general estos
crditos son otorgados por instituciones como el BEDE, sin embargo
las autoridades seccionales frente al atractivo de endeudamiento en
dlares, de all se deriv la situacin catastrfica de la deuda.
La deuda externa pblica de Ecuador, pas que en 1999 suspendi el
pago de su deuda expresada en bonos Brady y Euro bonos, creci en
0,41 por ciento durante marzo del 2000 -frente al mes anterior- al
sumar 13.757 millones de dlares. Con esto, el peso de la deuda
pblica subi en marzo a 91,07 por ciento respecto al Producto Interior
Bruto, de este empobrecido pas andino de 12.4 millones de
habitantes.
La deuda externa ecuatoriana al 31 de diciembre de 1998 ascenda a
16.400 millones de dlares, incluyendo la deuda pblica y la privada.
Tan slo veinte aos antes, en 1975, se situaba en 585 millones de
dlares. Con la renegociacin que tuvo lugar en 1994 se eliminaron los
atrasos que a fines de ese ao sobrepasaban los 3.000 millones de
dlares, con lo que tambin disminuy el peso de la deuda externa
pblica sobre el producto interno bruto, que pas del 101% en 1992 al
69% en 1995. Asimismo, la relacin de intereses devengados y las
exportaciones de bienes y servicios cayeron del 24,1% en 1992 al
16,6% en 1997.
La deuda externa del sector pblico aument en 661,7 millones de
dlares y la del sector privado en 639,4 millones de dlares, dejando
los montos respectivos en 13.241 millones de dlares (58,9% del PIB)
para el sector pblico y en 3.160 millones de dlares para el sector
privado.
En los ltimos aos (2004) la deuda externa pblica se mantiene en
alrededor de los 11.600 millones de dlares, con un servicio de la
deuda que supera los 1.500 millones de dlares. Antes de al
renegociacin de la deuda (ao 2000) la deuda pblica representaba el
80% del PIB, actualmente representa el 43% del PIB.
1.1.2.

DEUDA EXTERNA PRIVADA

Es difcil saber como se utilizaron los prstamos que los sectores

privados recibieron del exterior. Cada deudor, sea empresa, banco o
individuo, no rinde cuenta a nadie sobre el uso del dinero.
No podemos afirmar que los crditos sirvieron efectivamente para
financiar las actividades en todos los sectores, sean estos agrcolas,
industrial, financiero inmobiliario, comercio servicios, etc., sin embargo
la distribucin establecida nos da la pista para entender la dinmica del

endeudamiento del sector privado. El hecho que la mayor parte vaya a

actividades no productivas, sugiere que las ganancias generadas en la
banca y el comercio fueron ms alentadoras para los empresarios que
las esperadas en la propia produccin.
A mediados de los aos 90 la deuda privada es otro grave e irresoluble
problema, ya que la cartera vencida de la banca privada asciende en la
actualidad a ms de 3.000 millones de dlares; como dato curiosos
hay que sealar que proviene de ms de 600.000 deudores que,
sencillamente, no pueden pagar.
Al ao 2004 la deuda externa asciende a ms de los 6.000 millones de
dlares. As el saldo total de la deuda externa ecuatoriana asciende a
17.700 millones de dlares. Representa el 61% del PIB.
Deuda Externa Pblica

1996

12.351,1 1.096,6

1997

12.530,8 1.350,8

573,7
1,113,
3

1998

12.495,1 1179.7

739,6

1999

13,061,9 864,2

539,9

2000

13.372,4 4.760,7

6991.1

2001

10.987,2 1871.3

1381.4 53.5

Saldo
Final

Saldo
Inicial*

12.378,9 828.4

Total
Deuda
Externa

Desem Amortiz
Saldo
bolsos aciones Ajustes Final
3.190,
1.555,
3
2.464,6 1,
1
13.934,0

3.869,
12.628,0 1.551,1 1
4.429,
12.579,1 1.958,1 6
6.483,
13.240,8 2.520,1 0
4.493,
13.372,4 3.159,5
8
3.437,
10987,3 2529.9
5
4.797.
11.337.3 2229.1
7

3.465,6 -0,5
3.867,6 0,0
5.842,7 0,0
5.114,7 -8,4

1.954,
1
2.520,
1
3.159,
5
2.529,
9

14.582,1
15.099,2
16.400,3

3.742,6 4,2

3038,0 16235.9

3991,6 2,2

3.038, 14.202,2

5.2-

11337.8

569.4

782.8

45.7

11336.9

3038.0 6959.7 5103.5

4.899

16.235.9

2003

11336.9

690.2

753.1

40.1

11457.8

4899.4 5984.3 5.509.0 --102.7 5.272

16762.2

2004

11484.0

375.6

905.1

33.9

2005

11.059.4 1.019.7

1.041. 29.2

2006

10.850.5 928.3

1.630

24.7

2007

10.215.3 1.356.7

1.054

23.9

6.845.
6.151.
5967.0
0.5
7
3
7.667.
6.386.
7.428.6 -3.2
10.851.0 6.151.3
2
7
8.877.
6.884.
10.215.7 6.386.7
8.482.3 101.9
9
1
10.786.
6.787.
10.633.4 6.884.1 10.682
8.1
9
5
5272.0

Cuando se desata la crisis de 1982, la banca privada internacional

y los financieros internacionales la consideraron como una crisis de
liquidez de corto plazo. Se esperaba que la secesin de la
economa mundial sera seguida por recuperacin y que las
elevadas tasas de inters internacionales bajaran. Ante esta
percepcin inmediata y ante la necesidad de evitar el colapso del
sistema bancario internacional privado. Se incremento un
mecanismo de prstamos de ultima instancia sobre la base de una
alianza informal formada por el grupo de los siete pases, algunos
bancos comerciales y los principales prestamistas multilaterales.

16.282,2

2002

11603.5

Al iniciarse la dcada de los ochenta, los problemas internos se

desbordaban con la disminucin de los precios del petrleo y la
elevacin de la tasa de inters internacional. Que coincide con una
poltica fiscal expansionista asociada con el retorno de la democracia
de casi una dcada de la dictadura militar. El conflicto fronterizo entre el
Ecuador y el Per a inicios de 1981 introdujo agravantes adicionales,
fomentando la fuga de capitales y el mayor gasto de importaciones,
cuyo impacto debilito aun ms la balanza de pagos. A esto se sum el
fenmeno del Nio que afect a la produccin, la balanza comercial y
balanza de pagos en 1982 y 1983, con la consecuente destruccin de
la infraestructura del pas (carreteras, puentes, obras de drenaje, etc.)
que demand cuantiosas inversiones para su reconstruccin.
2.1.1. ESTRATEGIA EN LOS 80: REFINANCIAMIENTO

Deuda Externa Privada

Amorti
Pero Saldo
Desembo zacion % del
do
Inicial*
lsos
es
PIB
5.483,
1995 10.440,4 7.268,4 3

2.1. CRISIS DE LOS 80.

17552.0
17.237.7
17.099.8

Tal iniciativa consisti en la aplicacin de dos medidas bsicas. En

primer lugar la concertacin de paquetes de refinanciamiento
anuales, junto con la previsin de nuevos crditos conocidos como
DINERO FRESCO destinados a cubrir el pago de intereses. En
segundo lugar el pago de estrictos programas de ajuste estructural
que serian supervisados por el fondo monetario internacional
Bajo este enfoque, entre 1983 y 1985, nuestro pas suscribi dos
acuerdos con la banca acreedora, los llamados ERA 83 y ERA 84,
dos acuerdos con el Club de Pars y dos prestamos stand- by con
el Fondo Monetario Internacional, a mas de recibir dos prestamos
de dinero fresco por 431 millones de dlares y 200 millones de
dlares respectivamente.

17.420.9

Fuente: Banco Central del Ecuador,Elaboracin: Proyecto SICA - /MAG - Ecuador (www.sica.gov.ec), Saldo inicial no incluye: atrasos
acumulados a fin de ao, e intereses. ao 2001 a noviembre

2.1.1.1.

PLAN BAKER

En 1984 y 1985 se lanzo el llamado plan Baker. Era la primer

iniciativa oficial norteamericana que reconoca explcitamente la
necesidad de aplicar programas de ajuste que no descuiden los
objetivos de crecimiento.

2. RENEGOCIACIN DE LA DEUDA EXTERNA.

Con el Plan Baker aparecen esquemas multianuales de

refinanciacin de la deuda. El Ecuador fue uno de los primeros
beneficiarios al suscribir en 1985 el acuerdo multianual de
refinanciamiento MIRA. A travs de este convenio se
reprogramaron a 12 aos plazo y con tasas de inters menores.
Los vencimientos comprendidos entre 1985-1989. meses mas
tarde, en agosto de 1986, el Banco Central del Ecuador firm el
llamado convenio de consolidacin, mediante el cual refinanci,
bajo el esquema anterior, la deuda externa privada se sucretizo y
fue asumida por el Banco Central.
La violenta baja en el precio de petrleo en 1986 y el terremoto de
marzo de 1987 determinaron que el Ecuador empiece a acumular
atrasos e intereses de la deuda externa bancaria. Los atrasos de
intereses pasaron a constituir una fuente de financiamiento forzoso
de la balanza de pagos. La propuesta de refinanciacin presentada
por el Ecuador en el ao de 1987 no lleg a concretar, pues el
acuerdo de dinero fresco, solicitado por el pas en vista de los
daos por el terremoto no fue suscrito por la requerida masa critica
de los bancos internacionales. Esta decisin sent las bases para
que se pague el servicio de la deuda en la medida de las
condiciones del pas. En realidad, los problemas enfrentados por el
Ecuador eran una clara demostracin de que se requeran
soluciones ms innovadoras para enfrentar los problemas de la
deuda.

2.1.1.2.

EL PLAN BRADY

El Plan Brady anunciado en marzo de 1987 a diferencia del Baker, se

centra en lograr una reduccin voluntaria de la deuda que en
conceder nuevos crditos. La nueva estrategia, al reconocer que el
problema de la deuda de los pases en va de desarrollo, con los
Bancos Comerciales no solo era de liquidez sino de solvencia, dio
origen a mecanismos especficos para disminuir la deuda y su servicio
de manera mas decidida y frontal que la que permita el men de
opciones del mercado del Plan Baker.
La propuesta Brady paso rpidamente del plano conceptual a la
instrumentacin a travs de los siguientes pasos especficos:
Se anunci el compromiso de asignar recursos (aproximadamente
30.000 millones de dlares) de los organismos multilaterales para
apoyar y estimular las operaciones de reduccin de deuda.
Se realizaron cambios en la regulacin bancaria para eliminar los
obstculos para las operaciones que involucran reduccin de deuda.

Se firmaron desde 1989 varios acuerdos bsicos entre pases

deudores en vas de desarrollo y sus correspondientes comit de
gestin.
El Plan propuso, adems, reformas econmicas, polticas, y jurdicas
para fomentar la inversin y el ahorro interno, as como promover el
regreso de los capitales.
El Plan, en sus inicios, supona, adems, el uso de las reservas
monetarias internacionales para obtener ttulos de la deuda o crditos
con condiciones blandas. Sin embargo, esta pretensin fue
tajantemente rechazada por los gobiernos deudores debido al peligro
potencial que significaba el quedarse sin reservas internacionales.
2.2. TRATAMIENTO DE CAPITAL
2.2.1. BONO DE DESCUENTO ( renegociacin entre 1995-1996)
El Bono de Descuento sustituye a la deuda anterior, con una tasa de
descuento prefijada sobre su valor nominal y pagando una tasa LIBOR
predeterminada. Es un bono a largo plazo, de 30 aos, y tiene un solo
pago de capital al vencimiento. El capital est colateralizado
(garantizado) a travs de Bonos Cupn Cero del Tesoro de los
Estados Unidos y el servicio de dichos bonos tiene una garanta de 12
meses a una tasa de inters referencial del 7%. El pas adquiere estos
ttulos con un valor tal que al cabo de los 30 aos sirva para amortizar
el capital de los Bonos de Descuento; su costo depende de la tasa de
rendimiento de estos Bonos Cupn Cero. A travs de este mecanismo
el deudor obtiene una reduccin nominal de la deuda, pero paga tasas
flotantes de mercado, lo que provoca que los flujos futuros sean
inciertos y varen de acuerdo al cambio de las tasas de inters
internacionales.
Si los acreedores escogen nicamente Bonos de Descuento, el saldo
de deuda disminuira en el valor equivalente a la tasa de descuento
que se fij en un inicio. La ventaja de este mecanismo es que el pas
no tiene que realizar otros desembolsos en el futuro para la
amortizacin de los Bonos de Descuento, y nicamente tiene que
servir los intereses. Adems, este esquema tiene un perodo de gracia.
2.2.2. BONO A LA PAR
El Bono a la Par se intercambia por el mismo valor que la deuda vieja,
es decir, no tiene descuento. Sin embargo, paga tasas de inters fijas, y
al igual que el anterior, tiene un perodo de gracia y tiene un solo pago al
vencimiento. El principal est colateralizado en su totalidad por Bonos
del Tesoro de Estados Unidos. Si bien este instrumento no implica una
reduccin nominal en la deuda, s ofrecera alivio permanente en el
servicio de la deuda al mantener tasas de inters fijas y siempre que
stas sean ms bajas que las del mercado durante la vida del
instrumento. Esto implicara una proteccin contra variaciones de la tasa

10

de inters flotante; la ventaja se centra en la certidumbre sobre los flujos

futuros y est garantizada siempre que las tasas de inters de mercado
sean superiores a la tasa de este bono.

Preocupa a los analistas que Ecuador tenga y cumpla un nuevo

acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) en el 2002, que
la ayudara a recuperar la confianza de inversores y a alimentar su
presupuesto con los fondos necesarios para amortizar la deuda
externa.

El colateral del principal para el Bono a la Par funciona de manera

idntica al del Bono de Descuento.

Ecuador registrara en el 2004 un crecimiento cercano al 5 por

ciento. Los sectores que ms crecieron fueron el petrolero 2004.
Las actividades no petroleras habran crecido en promedio del 2%.

TRATAMIENTO DE LOS INTERESES VENCIDOS

2.2.3.

BONO PDI
3.2.

SERVICIO DE LA DEUDA

Bono PDI (Deuda por diferencia en el pago de intereses)

Al igual que los anteriores, estos bonos estn destinados a refinanciar
los intereses atrasados y vencidos. Tienen un rendimiento
correspondiente a la tasa LIBOR ms un porcentaje, y la respectiva
tasa de inters en los aos de duracin. Su duracin es de 20 aos,
con 10 aos de gracia. Durante los primeros seis aos se pagan tasas
fijas y bajas de 3,5% y la diferencia con la tasa LIBOR en estos aos
es capitalizada, sin embargo, a partir del sexto ao, los rendimientos
son mayores y pagan mejores tasas. No tiene garanta de capital o
intereses.
2.2.4. PLAN GLOBAL (Bonos Global)
Esta propuesta se realizo en el ao 2000, estaba conformada por los
pases en vas de desarrollo, mas los pases del Caribe. En primera
instancia por consenso de algunos de estos se peda que nos den el
trato de pases subdesarrollados al igual que a los pases africanos,
que les condonaron la deuda externa, puesto que son pases de
extrema pobreza. Pero este postulado no estuvo con las perspectivas
de muchos presidentes entre ellos nuestro representante Sr. Dr.
Gustavo Noboa Bejarano puntualizando que nosotros como pas no
podemos ubicarnos en esa categora puesto que perderamos mucho,
antes de ganar; perderamos porque ningn pas va ha querer invertir
en el nuestro es decir nadie va arriesgar un centavo de dlar en un
pas con la categora de extrema pobreza.
3.

PAGO DE LA DEUDA EXTERNA

3.1.

AMORTIZACION
La amortizacin es la disminucin gradual del monto o valor total de
un crdito mediante pagos parciales o reembolsos.
Las amortizaciones totales son el resultante de la suma de las
amortizaciones efectivas ms las amortizaciones refinanciadas y
condonadas.

11

La deuda externa pblica es el conjunto de obligaciones que el

sector pblico del pas debe saldar con acreedores externos.
La deuda pblica (pago de amortizaciones e intereses) para el ao
2004, asciende US$ 11.603 millones.
La deuda externa total respecto al PIB representa el 61 por ciento.
El servicio de la deuda externa consiste de los recursos destinados a atender
el pago de amortizacin, intereses, comisiones de corto y largo plazos, a los
acreedores externos del pas. La amortizacin es la disminucin gradual del
monto o valor total de un crdito mediante pagos parciales o reembolsos. El
inters es la remuneracin que recibe el acreedor o dueo del capital de crdito,
en un perodo de tiempo, por ponerlo a disposicin del deudor.

4.- SUCRETISACION DE LA DEUDA EXTERNA PRIVADA

La deuda externa acumulada por el sector privado en el Ecuador durante los
setentas, estuvo garantizada por el sistema financiero nacional a travs de
letras y documentos de crdito, garantas y colaterales en moneda extranjera.
As, una gran proporcin de la expansin de los activos en los bancos
comerciales privados del Ecuador, fueron el resultado de un incremento de
activos contingentes.
Despus del largo perodo de crecimiento econmico y de estabilidad
cambiaria durante los aos 70, la repentina paralizacin de los crditos
externos, resultado de la arremetida de la crisis de la deuda en los primeros
aos de los ochenta, forz al gobierno ecuatoriano a devaluar el sucre,
inicialmente de 25 a 33 sucres por dlar y despus a 42 sucres en marzo de
1983. Con la subsecuente adopcin del sistema de mini devaluaciones
anticipadas, la moneda se devalu sobre el 40% en trminos reales entre mayo
de 1982 y febrero de 1984. Durante el mismo perodo, el dlar en el mercado
paralelo se depreci igualmente rpido, alcanzando 90 sucres a principios de
1984.
El efecto de la devaluacin, combinado con la recesin que golpe a la
economa ecuatoriana, produjo un deterioro sustancial en la posicin financiera
de las empresas nacionales que se endeudaron en moneda extranjera,

12

forzndola a suspender el servicio de los crditos contratados con el sistema

financiero nacional.

comisiones relativas al cambio en sucres de la deuda externa, fue reducido en

el 250 por ciento.

La exigencia de la Banca Comercial Internacional por el pago de la deuda

externa privada y las protestas del sector privado por las devaluaciones, y para
evitar una crisis financiera mayor, a principios de 1983 el gobierno desarroll un
sistema de conversin de deuda denominado Programa de Sucretizacin.
Bajo este mecanismo, El Banco Central asumi la deuda externa privada y
estableci dos opciones bsicas para los deudores nacionales. La primera
consisti en el refinanciamiento de las obligaciones externas asumiendo el
deudor el riesgo de las variaciones en el tipo de cambio, en tanto que con la
segunda opcin, la deuda fue convertida en sucres. El Banco Central
estableci una lnea de crdito para la banca privada, la cual, a su vez,
prestara a las empresas involucradas. La comisin de riesgo cambiario estaba
relacionada con la fecha de vencimiento de la transaccin y con la devaluacin
esperada. El plazo lmite original fue establecido en siete aos.

En los ltimos aos, las prdidas del Banco Central del Ecuador (esto es, la
emergencia del dficit cuasi-fiscal, ha sido una de las razones del
financiamiento inflacionario y fuente de crecimiento monetario. Se ha sealado
a menudo que el programa de sucretizacin fue el principal factor que
contribuy a las prdidas del Banco Central. Esta seccin presenta un anlisis
del impacto monetario del programa de sucretizacin, y concluye que, con
excepcin de los aos 1985 y 1986, el programa de sucretizacin no ha sido
una fuente importante de financiamiento inflacionario en el Ecuador.

Con la deuda interna que fue emitida como reemplazo de la deuda externa, la
renovacin de pagos de la deuda externa tuv considerables consecuencias
sobre el flujo de caja del gobierno. Mientras la cantidad inicial de la deuda
convertida exceda los US$ 1,371 millones, el stock pendiente fue de sobre el
8% del PIB, sin incluir los intereses de las obligaciones vencidas.
Montos convertidos en deuda interna
De acuerdo a las regulaciones, todos los crditos externos obtenido por el
sector privado en los aos 70 deban registrarse en el Banco Central, sin
importar si las divisas fueron vendidas en el mercado de cambios oficial o no.
Sin embargo, no todos los crditos fueron registrados y como consecuencia no
hay informacin precisa sobre el monto de la deuda privada elegible para
conversin. Se estim que en 1983 la deuda externa del sector privado alcanz
sobre los US$ 1.200 millones, pero informacin posterior revel que el monto
fue realmente de US $ 1.452 millones. De este total, US $1.370 millones fueron
cambiados por deuda interna o crditos de estabilizacin. Como se muestra en
el cuadro 1, en el primer ao del programa, fueron refinanciados US$ 426
millones y se concediron crditos por un total de 20.230 millones de sucres. En
1984 un equivalente a US$ 909 millones fueron cambiados por 49.116 millones
de sucres en rditos de estabilizacin. Por lo tanto, a finales de 1984 el monto
refinanciado lleg a 1.316 millones de dlares, valor ms alto que el que las
autoridades estimaron en 1983. Las conversiones continuaron hasta 1988,
aunque a un ritmo decreciente
Los pagos de la comisin de riesgo cambiario, sin embargo, no fueron
suficientes para compensar al gobierno por las prdidas incurridas como
consecuencia de las devaluaciones del sucre que tuvieron lugar desde el
comienzo del programa. La restriccin impuesta en el tope de la tasa del tipo
de cambio de las comisiones, cuando el programa fue revisado en 1984,
signific que el gobierno no podra recuperar ms que el equivalente de 69
sucres por dlar en 1985 a 767 sucres por dlar en 1990, el valor real de las

13

5.
EFECTOS DE LA DEUDA EXTERNA EN LA BALANZA DE
PAGOS
Los efectos son variados y estn en relacin directa con el destino que se de a
los fondos conseguidos del exterior , por ejemplo si el prstamo es para la
adquisicin de maquinaria agrcola, que no se produce en el pas, la balanza de
pagos se deteriora porque hemos importado, pero si los recursos econmicos
provenientes del extranjero son gastados en desarrollo de infraestructura la
balanza permanece fija, visto as, la deuda externa afectara a la balanza de
pagos en la medida que los recursos sean empleados en la produccin de
artculos de exportacin o en importaciones.

6.

ORGANISMOS INTERNACIONALES ACREEDORES

Bretton Woods.- Sistema financiero internacional que resulta de la conferencia

de los gobiernos aliados en 1944 en Bretton Woods, en el estado de New
Hampshire. Como consecuencia de la conferencia se fundaron el FMI y el
BIRD en 1945.
6.1.

BID.-

El Banco Interamericano de Desarrollo es la ms grande y antigua institucin

de desarrollo regional. Fue establecido en diciembre de 1959 con el propsito
de contribuir a impulsar el progreso econmico y social de Amrica Latina y el
Caribe.
6.2.

CAF

La Corporacin Andina de Fomento fue concebida, desde sus orgenes, como

el ente financiero de apoyo e impulso al proceso de integracin. En efecto, en
el prembulo de su Convenio Constitutivo se destaca "la importancia de la
accin mancomunada de los pases de la subregin para lograr un desarrollo
econmico equilibrado y armnico junto a las dems naciones latinoamericanas
que integradas formarn un mercado comn". De acuerdo con el Artculo
tercero de este Convenio, la CAF tiene por objeto: "impulsar el proceso de
integracin subregional."

14

La CAF esta conformada solo por accionistas de Amrica Latina y el Caribe.

Esta integrada por doce pases Bolivia, Colombia, Ecuador, Per y Venezuela Brasil, Chile, Jamaica, Mxico, Panam, Paraguay y Trinidad & Tobago,
adems de 22 bancos privados de la regin andina.
6.3.

FIDA

Es una agencia especializada de las Naciones Unidas, fue establecida como

una institucin financiera internacional en 1977, resultado principal de la
conferencia de alimento de mundo de 1974. La conferencia fue organizada en
respuesta a las crisis de alimentos de los tempranos aos 70 que afectaron
sobre todo los pases africanos. La conferencia resolvi que un FONDO
INTERNACIONAL PARA EL DESARROLLO AGRCOLA se debe establecer
inmediatamente para financiar proyectos de desarrollo agrcola sobre todo para
la produccin de alimentos en los pases en vas de desarrollo.
6.4.

BIRF: El Banco Internacional para la Reconstruccin y el Desarrollo

El BIRF proporciona prstamos y ayuda de desarrollo a los pases en vas de

desarrollo. El apoyo se basan en la fuerza econmica relativa de cada pas. El
IBRD no es una organizacin de beneficencia, ha maximizado sus rentas
netas cada ao desde 1948.
6.5.

La cooperacin monetaria internacional.

La estabilidad de intercambio.
Para fomentar desarrollo econmico.
Altos niveles de empleo.
Para proporcionar ayuda financiera temporal a los pases en el ajuste de
sus balanzas de pagos.

DEUDA EXTERNA PUBLICA (2000)

Pas

(% del PIB)

per cpita US $

Bolivia

55.5

539

Colombia

27.0

479

Ecuador

78.2

857

Per

37.6

762

Venezuela

18.4

914

CLUB DE PARIS

Es el foro dnde se renen los principales estados acreedores y dnde se

estudian los problemas de pagos de los pases deudores de manera conjunta y
no bilateral.
El club de Pars es un grupo informal de los acreedores oficiales que da
soluciones coordinadas y sostenibles a las dificultades del pago
experimentadas por naciones deudoras. Los acreedores del club de Pars
convienen la forma de pago de las deudas, aplazamientos, y reduccin en
obligaciones del servicio de deuda.
6.6.

FMI

El FMI es una organizacin internacional de 183 pases miembros, establecida

para promover la cooperacin monetaria internacional, la estabilidad de
intercambio; para fomentar desarrollo econmico y altos niveles del empleo; y
para proporcionar ayuda financiera temporal a los pases en el ajuste de sus
balanzas de pagos.
Desde que el FMI fue establecido en 1946, ha seguido sus propsitos que
implican vigilancia, financiera ayuda, y asistencia tcnica a sus pases
miembros para incorporarlos a una economa mundial de desarrollo.
El FMI es una organizacin internacional de 183 pases miembros, establecida
para promover:

15

16

Mecanismos para el no pago de la deuda

7.- CONVERSIN DE DEUDA
A fines de la dcada de los 80, la deuda externa de Amrica Latina alcanz
niveles extremadamente altos. Los elevados montos de deuda con pocas
posibilidades de ser pagados y la necesidad de la banca acreedora de reducir
su exposicin financiera, determinaron que surja paralelamente un mercado
secundario de deuda externa, en el que se negociaron los ttulos de la deuda a
un valor inferior al nominal, dependiendo de las expectativas de los agentes
econmicos acerca del desempeo econmico de cada pas, de la capacidad
de cumplimiento de los pagos de deuda externa, as como de la rentabilidad de
las diversas operaciones financieras en el mercado financiero internacional.
La existencia de un mercado secundario de los papeles de deuda externa hizo
posible que los pases deudores puedan incursionar en la compra (o
recompra), de su deuda cuyos convenios de prstamo y/o refinanciamiento no
lo impidiesen de manera explcita.
Adems de la finalidad principal de las recompras de deuda externa, stas han
sido utilizadas por los pases deudores como instrumento para atraer inversin
extranjera mediante las llamadas operaciones de conversin de deuda por
proyectos econmicos, sociales y ambientales.

CONVERSION: QU ES, CMO FUNCIONA

Conversin de deuda externa significa trueque de deuda externa por inversin
en el activo, o por moneda nacional. Existen otros tipos de conversin: de
deuda por deuda, por bonos de salida, por fondos benficos (para preservacin
del medio ambiente, p.e.), por exportaciones, etc., pero el ms importante es la
conversin de deuda por activo y en el Ecuador se le conoce con el nombre de
capitalizacin.
La conversin, trueque o capitalizacin de deuda externa por activos depende
en alto grado de los programas formales promulgados por los gobiernos de los
pases deudores. De ah se deriva la existencia de varias modalidades, segn
el pas, pero ajustadas a un patrn comn o lnea maestra.

un descuento mayor especificado por las autoridades de esa nacin. Si el

mercado secundario de prstamos asigna a la deuda del pas un precio de 55
centavos por dlar, la compaa compradora trasmite a las autoridades locales
el adeudo sobre el cual recibi un 45% de descuento. A continuacin las
autoridades pagan en moneda nacional con un 20% de descuento sobre el tipo
de cambio vigente entre el dlar y el circulante nacional. Finalmente, la moneda
local pagada se utiliza para comprar acciones de la subsidiaria de dicha
compaa en el pas anfitrin" (Leroy O. Lanay; 1987).
Las operaciones de conversin de deuda son operaciones de recompra de su
deuda por parte del pas deudor, las mismas que deben cumplir ciertas
condiciones establecidas por ste. En efecto, las conversiones de deuda por
proyectos sociales y ambientales son operaciones mediante las cuales el pas
ha adquirido su deuda:

A un precio pactado, establecido para una operacin puntual o para un
conjunto de operaciones que aspiraba realizar,

El precio pactado ha sido superior al precio registrado en el mercado
secundario de esa deuda y por lo mismo ha contemplado un margen de
ganancia para el vendedor, superior al que ste hubiese obtenido de
haber vendido la deuda en el mercado secundario,

A cambio del valor que ha recibido del pas (valor de conversin) por la
deuda que vende (valor nominal de la deuda), el inversionista o entidad
beneficiaria de la operacin de conversin, se comprometa a invertir
esos recursos en proyectos considerados de inters para el desarrollo
social y ambiental del pas.
El Ecuador ha realizado operaciones de conversin de deuda desde 1984. De
1984 a 1987, las operaciones de conversin se realizan para financiar
proyectos de compensacin de pasivos que ciertas instituciones del sistema
privado mantenan con el Banco Central del Ecuador y para capitalizar
empresas privadas.

Primeramente una empresa multinacional decide iniciar o incrementar su

inversin en alguna subsidiaria localizada en un pas en desarrollo que ha
instaurado un programa de conversin. La empresa acude entonces a las
autoridades monetarias de dicho pas para solicitar su aprobacin. Las
autoridades locales estudian la propuesta y especifican algn porcentaje del
valor nominal de la deuda as convertida (digamos 80%), que deber pagarse
en moneda nacional y que se utilizar para la inversin de la empresa en el
pas. La empresa se introduce entonces al mercado secundario de la deuda a
ver si consigue comprar alguna deuda aceptable denominada en dlares, con

A partir de 1988, el Ecuador instrumenta operaciones de conversin de deuda

por proyectos sociales y ambientales mediante la expedicin de regulaciones
de la Junta Monetaria, de aplicacin general o especial, que definen al
mecanismo en todos sus aspectos: tipo de deuda que puede entrar en el
mecanismo, tipo de proyectos que pueden ser financiados, precio de
reconocimiento de la deuda (precio de las conversiones), forma de pago por
parte del Banco Central del Ecuador del valor de conversin, requisitos que
deben cumplir los proyectos a fin de que sean calificados como elegibles al
mecanismo, instituciones encargadas de la calificacin de los proyectos y de la
aprobacin de las operaciones, auditoria del funcionamiento de los proyectos,
entre las de mayor importancia.
En un principio, la autoridades monetarias concedieron autorizaciones
individuales de conversin de deuda externa para obras de carcter social,
mediante resoluciones aisladas de Junta Monetaria. Los primeros beneficiarios
fueron Fundacin Natura, la Conferencia Episcopal Ecuatoriana y la Fundacin
General Ecuatoriana. Con la experiencia de estas tres entidades, la Junta

17

18

PROGRAMA TPICO

Monetaria dicta dos regulaciones sucesivas, que tienen como objetivo, ampliar
el mecanismo hacia otros sectores, y son las que se denominarn en adelante,
de aplicacin general.
A pesar de existir varias solicitudes de financiamiento de proyectos mediante
conversin de deuda, desde agosto de 1992 el pas no ha realizado
operaciones de conversin de la deuda con la banca comercial1; debiendo
anotarse que la ltima Regulacin de aplicacin general emitida por la Junta
Monetaria expir el 31 de diciembre de 1992, sin que nuevamente se haya
normado el mecanismo para su aplicacin de manera general o especial.

ECUADOR: MECANISMOS DE CONVERSION DE DEUDA

EXTERNA POR PROYECTOS SOCIALES Y AMBIENTALES

6. Luego del pronunciamiento y aprobacin de la Junta Monetaria, la

entidad beneficiaria estaba en condiciones de adquirir la deuda externa
ecuatoriana en el mercado secundario, bajo las condiciones que
determina la regulacin.
7. El Banco Central deba emitir bonos de estabilizacin al portador en
sucres.
8. La Junta Monetaria deba solicitar a la entidad beneficiaria una auditora
externa.
9. En base al plan de inversiones del proyecto, al momento de la emisin
de los bonos, la entidad beneficiaria deba suscribir con el Banco
Central un Convenio de Conversin, con el objeto de efectuar un
seguimiento y control en el uso de recursos.
DEUDA OFICIAL EN EL MARCO DEL CLUB DE PARS

Regulacin no. 637-89

Esta Regulacin fue emitida a fines de octubre de 1989, expir en junio de
1991 y persigue el mismo objetivo que el mecanismo de conversin
instrumentado en las tres primeras operaciones que el pas realiza en forma
aislada; es decir, el de apoyar las actividades de servicio y bienestar social
llevadas a cabo por organizaciones sin fines de lucro.
Mediante la Regulacin N 637-89, se autorizaba al Banco Central a canjear
bonos en sucres por papeles de deuda ecuatoriana.
Procedimientos a seguir para la aplicacin del mecanismo
1. Demostrar que se trataba efectivamente de una fundacin o institucin
sin fines de lucro, legalmente constituida.
2. Dirigir a la Junta Monetaria una solicitud, adjuntando el proyecto
respectivo el cual deba tener:
Exposicin sobre la caracterizacin del problema,
Marco conceptual, enfoque de las necesidades bsicas,
Enfoque especfico del programa,
Objetivos del proyecto,
rea de ejecucin del proyecto y beneficiarios,
Metodologa tcnica y operativa que contemple una estructura
organizativa, organigrama estructural y principios administrativos del
proyecto,
Descripcin tcnica y econmica de los programas,
Estructura presupuestaria de los programas y un resumen general,
Plan general de inversiones y cronogramas.
3. El Banco Central deba precalificar y enviar el proyecto al CONADE
para su anlisis y clasificacin, en funcin de los parmetros que
definen a un proyecto social.
4. El CONADE, deba emitir el dictamen de prioridad en un plazo mximo
de 15 das posteriores a la fecha de precalificacin del Banco Central.
5. La Gerencia de Deuda Externa era la encargada del anlisis financiero
correspondiente y deba emitir un informe para la consideracin de la
Junta Monetaria a fin de que sta se pronuncie sobre la operacin.

19

Blgica. El 4 de agosto de 1992 se llev a cabo la suscripcin del Convenio

para el canje de deuda con el Gobierno del Reino de Blgica y alcanz un
monto de US$4,1 millones y un 58% del valor nominal de la deuda. Los
recursos del canje se destinaron a financiar dos proyectos: i) Proyecto Regional
Guaranda, para la rehabilitacin de suelos, forestacin, reforestacin, caminos
vecinales; y, ii) Proyecto Regional AWA, en las Provincias de Imbabura,
Esmeraldas y Carchi para la proteccin de bosques primarios y preservacin
de especies endmicas.
Alemania. Con este pas se han realizado dos operaciones de canje de deuda,
con cargo a las operaciones refinanciadas bajo los Acuerdos de Club de Pars
VI y VII y a los Convenios Bilaterales suscritos con el Kreditanstal Fr
Wiederaufbau (KFW). Para la implantacin de dichas operaciones, el Estado
ecuatoriano y KFW suscribieron los denominados Acuerdos Especiales
mediante los cules, el Gobierno del Ecuador se comprometi a entregar las
contrapartes locales para el financiamiento de proyectos de proteccin y
conservacin del medio ambiente, lucha contra la pobreza y programas de
educacin y que equivale al 30% de la deuda canjeada, y el 70% ha sido
condonado por el Gobierno alemn.
Estos Acuerdos Especiales se suscribieron el 8 de octubre de 1998 y el 18
de octubre de 2002.
En el primer caso, los recursos provenientes del canje de la deuda se
destinaron a financiar el proyecto Parque Nacional Sumaco-Napo-Galeras
cuyo ejecutor fue el Fondo Nacional Ambiental, mediante la entrega del 30% de
contraparte nacional (aproximadamente US$ 3,7 millones).
El segundo proyecto financiado con el canje de deuda fue Cobertura de
Costos Esenciales Recurrentes para la Conservacin de las Areas Protegidas
del Ecuador, para lo cual el Gobierno Nacional se comprometi a entregar el
30% de la deuda canjeada por un monto aproximado de US$ 3,6 millones, cuyo
ejecutor tambin fue el Fondo Nacional Ambiental.
En los dos casos, la entrega de recursos se realiz a travs de la asignacin de
partidas presupuestarias a travs del Ministerio del Ambiente.
Italia. El 22 de marzo de 2003 la Repblica del Ecuador y la Repblica de Italia
suscribieron el Acuerdo de Conversin de Deuda para financiar proyectos de

20

Desarrollo. Los recursos provenientes del canje de la deuda bilateral para la

Asistencia Oficial para el Desarrollo (ODA por sus siglas en ingls), sern
destinados a financiar proyectos de alivio a la pobreza y a la proteccin del
medio ambiente. El monto sujeto al canje ascendi a US$ 26,4 millones y resta
por definir el mecanismo operativo y la seleccin de los proyectos que se
financiaran con estos recursos.
Suiza. En 1991 con ocasin de celebrar los 700 aos de la Confederacin
Suiza, el Parlamento de ese pas aprob la creacin de un fondo del 700
millones de francos suizos (equivalentes a US$ 470 millones
aproximadamente), con el propsito de apoyar programas de reduccin de
deuda externa de los pases en vas de desarrollo y apoyar programas sociales
y de proteccin del ambiente.
En el caso ecuatoriano y como parte de esta iniciativa del Gobierno de Suiza,
en el ao 1994 se suscribe el Convenio Bilateral para la Reduccin de la
Deuda Externa Ecuatoriana y Promocin del Desarrollo Econmico y Social.
Esta operacin incorpor tres categoras de deudas:
El monto total de la operacin alcanz los US$ 40 millones. Para hacer efectivo
el canje, el Gobierno del Ecuador constituy un fondo en moneda nacional
equivalente a US$ 10 millones para financiar proyectos en zonas pobres del
pas y mejorar las condiciones de vida de los habitantes de dichas zonas. Para
el efecto se estableci un fideicomiso denominado Fondo de Contravalor
Ecuatoriano-Suizo (FOES) y el rendimiento que generaba la inversin se
reinverta en el fondo.
A travs del FOES se co-financiaron 104 proyectos de desarrollo en 19 de las
21 provincias del Ecuador, con un impacto directo sobre ms de 30.000
familias pobres del campo y la ciudad : 47 proyectos de manejo sostenible de
recursos naturales, 55 proyectos de saneamiento bsico y 11 proyectos de
distinta ndole al cabo de ocho aos de funcionamiento del fondo.
El funcionamiento del FOES tuvo dos niveles: el Comit Bilateral y el Comit
Tcnico.

10. Sociedad de Beneficencia

Seoras/Guayaquil
11. Fundacin Accin para el Desarrollo
12. Conferencia Episcopal Ecuatoriana
13. Corporacin Promotora PAI
14. Fundacin Niez Internacional
15. Sociedad Ecuatoriana de Desarrollo
Educativo
16. Fundacin Pablo Jaramillo Crespo
17. Fundacin Chicos de la Calle
18. Asociacin Tierra Nueva
19. Fundacin Ciencia
20. Fundacin Pedro Vicente Maldonado
21. Plan Internacional Ecuador
22. Fundacin Offsetec
23. S.O.S. Aldea de Nios Ecuador
24. Fundacin Grupo Esquel
25. Fundacin Leonidas Ortega Moreira
26. Conferencia Episcopal Ecuatoriana
27. Dicesis de Portoviejo
28. Convento de Santo Domingo
29. Fundacin Medardo Cevallos Mieles
30. Fundacin Wilson Popenoe

10. Dotacin de servicios bibliotecarios

11. Desarrollo comunitario / comit del pueblo
12. Desayuno escolar, promocin y desarrollo
13. Puestos de auxilio inmediato
14. Programas para la niez ecuatoriana
15. Difusin de la Biblioteca Clsica
Ecuatoriana
16. Construccin y equipamiento de centro de
salud
17. Atencin a chicos de la calle en Quito
18. Redes de agua potable/Barrios del sur
19. Proyecto de salud oral a nivel nacional
20. Manejo de recurso costeros del Ecuador
21. Electrificacin, caminos y agua para Caar
y Loja
22. Capacitacin a microempresarios
23. Creacin y administracin centros de
atencin a nios
24. Programa de apoyo social
25. Centro de difusin cultural
26. Programa nacional de desarrollo integral
27. Ayuda social, educacional, reforestacin
Manab
28. Rescate/restauracin Convento de Santo
Domingo
29. Construccin centro cardiolgico,
gerontolgico / Manab
30. Proyecto de becas el zamorano

FUENTE: Banco Central del Ecuador, Subdireccin de Cuentas Internacionales.

8.- Deuda Ecolgica.Se han aprobado muchos proyectos para la renegociacin de la deuda, entre
los principales tenemos:
INSTITUCION BENEFICIARIA
1. Conservacin ecolgica de las Islas
1. Fundacin Natura
Galpagos
2. Conferencia Episcopal
2. Construccin vivienda rural
3. Fundacin General Ecuatoriana
3. Capacitacin jvenes con deficiencia mental
4. Desarrollo agrcola y de educacin para
4. Conferencia Episcopal Ecuatoriana
reas rurales
5. Control cisticercosis, desparasitacin
5. Club Rotario Quito, Valle Interocenico
escolar
6. Care Internacional Ecuador
6. Uso sostenido de tierras Regin Andina
7. Fundacin Caspicara
7. Restauracin Plazoleta San Marcos
8. Fundacin Capacitar
8. Capacitacin de estudiantes en el exterior
9. Fe y Alegra.
9. Implantacin agrcola y artes

21

CONFLICTOS ECOLOGICOS DISTRIBUTIVOS

COMERCIO INTERNACIONAL Y MEDIO AMBIENTE
Se exportan productos sin incluir en los precios los daos ambientales
producidos local o globalmente, y sin ni siquiera contarlos. En esos daos
ambientales hay que incluir los de salud humana. Adems, a menudo se
exportan productos que a la naturaleza le ha tomado mucho tiempo producir y
que se intercambian por productos y servicios de fabricacin rpida.
La crtica ecolgica contra la economa agrcola convencional deja mucho
espacio a distintos puntos de vista polticos, ya que la crtica ecolgica muestra
que los precios estn mal puestos, pero es incapaz de decir cules son los
precios ecolgicamente correctos que internalizan las externalidades.

22

Segn la teora convencional la existencia de impactos ambientales que

afectan nicamente a un pas puede llevar a que el que se especializa en
exportar bienes cuya produccin es contaminante, se vea perjudicado por el
comercio internacional. Sin embargo ello no justificara por s mismo las trabas
al comercio, siempre que existiese una poltica ambiental ptima; en otras
palabras, si a uno le preocupan las emisiones contaminantes incrementadas
por el comercio, entonces lo mejor es atacar directamente el problema,
gravando o incluso prohibiendo dichas emisiones antes que atacarlas
indirectamente poniendo limitaciones al comercio.
La OMC ha tendido en general a considerar injustificado establecer
restricciones al comercio internacional, basadas en argumentos de proteccin
ambiental: un pas se puede preocupar si el consumo de un bien importado
generar impactos ambientales en su economa, pero no si los productos que
importa son obtenidos de forma sostenible o no.

DEUDA ECOLGICA Y DEUDA EXTERNA

La discusin sobre la cuantificacin y reclamo de la deuda ecolgica es muy
reciente, empez hace apenas 10 aos. La deuda externa que se acumul en
las dcadas de los aos 1970 y 1980 contina teniendo un peso determinante
en la poltica econmica de Amrica Latina, a pesar de la aplicacin de
diversos esquemas para reducir su cuanta. Los pagos ya realizados son
mayores que el importe que se deba y sin embargo el total de la deuda externa
ha seguido creciendo y alcanza en 1999, para Amrica Latina 700000 millones
de dlares.
Cules son las relaciones entre deuda externa y deuda ecolgica?
Son relaciones que abarcan dos aspectos principales:

renovables tienen ritmos biolgicos de crecimiento que son ms lentos

que los ritmos econmicos impuestos desde fuera.
Si damos poco valor actual a los problemas futuros de escasez de recursos, de
prdida de biodiversidad y del aumento del efecto invernadero, entonces
aumenta el grado actual de explotacin de la naturaleza.
No cabe pagar una deuda que crece a inters compuesto con sacrificios
humanos y con sacrificios de la Naturaleza que crezcan continuamente a
inters compuesto.

COMERCIO ECOLGICAMENTE DESIGUAL

Aunque un ndice cuantitativo de exportaciones no revela efectos como la
toxicidad de los materiales ni la desaparicin de la biodiversidad, en cierto
modo s indica el impacto que esas economas exportadoras tienen sobre la
naturaleza. Pues bien, en las estadsticas de los aos recientes comprobamos
que el ndice cuantitativo de exportaciones de Amrica Latina ha crecido
considerablemente.
Las economas latinoamericanas se apoyan considerablemente en un aumento
de las exportaciones de petrleo, gas, minerales y metales (como hierro, cobre,
aluminio, oro) maderas y piensos (como la soja y la harina de pescado), y por
eso se est hablando de una reprimarizacin de esas economas, pero eso
no es muy novedoso, es un deja vu econmico que tiene consecuencias
ambientales ms graves an que las de anteriores oleadas exportadoras.
Incluso las llamadas exportaciones no tradicionales resultan ser tambin
exportaciones de materias primas con alguna transformacin, como flores o
camarones.
Los intentos recientes de organizar redes de comercio justo mediante la
cooperacin desde el norte con el sur (consumidores que, por ejemplo, estn
dispuestos a pagar un precio mayor por caf orgnico importado), nacen de la
voluntad de incorporar en los precios ciertos costos sociales y ambientales.
Dicho al revs, esos costos no estn internalizados en los precios que rigen
en la produccin y comercio habituales. Esos intentos de comercio justo son
una seal de la conciencia que empieza a nacer en algunos sectores
minoritarios del norte, de que los precios internacionales no cubren tales costos
y que, para permitir que los productos exportados se produzcan con procesos
de produccin sostenibles ecolgicamente hace falta pagar ms.

PRIMERO: El reclamo de la deuda ecolgica, a cuenta de la exportacin

mal pagada (pues los precios no incluyen diversos costes sociales y
ambientales, locales y globales) y de los servicios ambientales
proporcionados gratis. Por ejemplo, el conocimiento exportado desde
Amrica Latina sobre los recursos genticos silvestres o agrcolas (papa,
quinua, maz)
SEGUNDO: De qu manera la obligacin de pagar la deuda externa y
sus intereses lleva a una depredacin de la naturaleza (y, por tanto,
aumenta la deuda ecolgica). En efecto, para pagar la deuda externa y
sus intereses hay que lograr un excedente (la produccin ha de ser
mayor que el consumo). Este excedente provienen en parte de un
aumento genuino de la productividad (ms produccin por hora de
trabajo), pero en parte sale del empobrecimiento de las personas de los
pases deudores y del abuso de la naturaleza. Mientras ms deudas
crecen, la naturaleza no puede crecer a un tipo de inters del cuatro o
cinco por ciento anual: los recursos agotables, como el petrleo, no se
producen sino que ya se produjeron hace tiempo, ahora se extraen y se
queman, provocando diversos efectos negativos; los recursos

El comercio ecolgicamente desigual nace, pues de dos causas. En primer

lugar falta frecuentemente en el sur la fuerza necesaria para lograr incorpora
las externalidades negativas locales en los precios de exportacin. La pobreza
lleva a vender barato el propio medio ambiente y la propia salud, aunque eso
no signifique falta de percepcin ambiental sino, simplemente falta de poder
econmico y social para defender la salud y el medio ambiente. En segundo
lugar, el tiempo natural necesario para producir los bienes exportados desde el
sur es frecuentemente ms largo que el tiempo necesario para producir los

23

24

bienes y servicios importados. Al haberse aprovechado el norte de un flujo de

comercio ecolgicamente desigual, ste es uno de los elementos que deben
ser contabilizados en la deuda ecolgica.
POBREZA. La poltica de endeudamiento por parte de los Gobiernos, y los
beneficios a favor de ciertos sectores econmicos con poder, han determinado el
creciente empobrecimiento de la mayora de la poblacin. Puesto que un
porcentaje importante de recursos tiene que destinarse al pago de la deuda, esto
limita la inversin del Estado en educacin, salud, obras de infraestructura bsica,
etc. En el Ecuador se estima que ms del 50 por ciento de la poblacin se
encuentra en niveles de pobreza y un 30% en condiciones de pobreza crtica.
En los ltimos decenios la lucha contra la miseria ha progresado
considerablemente. Segn el Banco Mundial, de las previsiones actuales se
desprende que seguir aumentando el nmero de personas sumidas en la
pobreza absoluta. Es muy posible que, de aqu a 2015, 1.900 millones de
habitantes del planeta vivan por debajo del umbral de pobreza absoluta, es
decir con un dlar diario. En los albores de este nuevo milenio son 1.500
millones de personas, aproximadamente, y en 1987 eran 1.200 millones. En el
prximo cuarto de siglo, al menos 85% de la poblacin mundial vivir en pases
con economas en desarrollo o en transicin que debern soportar el mayor
peso del crecimiento demogrfico, salvo que se produzca una recrudescencia
general de las grandes migraciones del Sur hacia Norte. El factor agravante de
la concentracin de los recursos en manos de unos pocos es muy probable que
persista, o incluso que se agrave. Adems, conviene recordar que el aumento
de la pobreza no se mide nicamente con parmetros econmicos, sino
tambin en trminos educativos, tecnolgicos, culturales, ecolgicos y
sanitarios. Unos 800 millones de habitantes del planeta padecen
subalimentacin crnica. La disminucin actual del nmero de personas
insuficientemente alimentadas (un promedio de ocho millones al ao) no basta
para realizar el compromiso contrado por 186 pases en la Cumbre Mundial de
la Alimentacin, celebrada en noviembre de 1996, a saber: reducir a la mitad el
nmero de subalimentados de aqu a 2015. Este objetivo slo se podra
alcanzar con una disminucin anual de 20 millones de la cifra global de
subalimentados
En los ltimos decenios la lucha contra la miseria ha progresado
considerablemente. Segn el PNUD, la pobreza ha retrocedido ms en los
ltimos cincuenta aos que durante los cinco siglos anteriores. Pero ms de
3.000 millones de individuos, es decir ms de la mitad de la humanidad, tratan
de sobrevivir con menos de dos dlares al da, mientras que 1.500 millones no
tienen acceso al agua potable y ms de 2.000 millones no reciben atencin
sanitaria elemental. El 70% de los pobres son mujeres, y dos tercios de las
personas
en
la
miseria
no
han
cumplido
15
aos.

aproximadamente, y en 1987 eran 1.200 millones. En el prximo cuarto de

siglo, al menos 85% de la poblacin mundial vivir en pases con economas en
desarrollo o en transicin que debern soportar el mayor peso del crecimiento
demogrfico, salvo que se produzca una recrudescencia general de las
grandes migraciones del Sur hacia Norte. El factor agravante de la
concentracin de los recursos en manos de unos pocos es muy probable que
persista, o incluso que se agrave. Adems, conviene recordar que el aumento
de la pobreza no se mide nicamente con parmetros econmicos, sino
tambin en trminos educativos, tecnolgicos, culturales, ecolgicos y
sanitarios. Unos 800 millones de habitantes del planeta padecen
subalimentacin crnica. La disminucin actual del nmero de personas
insuficientemente alimentadas ( En los ltimos decenios la lucha contra la
miseria ha progresado considerablemente. Segn el PNUD, la pobreza ha
retrocedido ms en los ltimos cincuenta aos que durante los cinco siglos
anteriores. Pero ms de 3.000 millones de individuos, es decir ms de la mitad
de la humanidad, tratan de sobrevivir con menos de dos dlares al da,
mientras que 1.500 millones no tienen acceso al agua potable y ms de 2.000
millones no contrado por 186 pases en la Cumbre Mundial de la Alimentacin,
celebrada en noviembre de 1996, a saber: reducir a la mitad el nmero de
subalimentados de aqu a 2015. Este objetivo slo se podra alcanzar con una
disminucin anual de 20 millones de la cifra global de subalimentados

9.-LA CRISIS FINANCIERA EN EL ECUADOR Y SUS EFECTOS

La crisis financiera, tuvo varias causas
1. Crditos Vinculados constituye uno de las principales causas de la crisis
bancaria, por cuanto se concentr el crdito en empresas vinculadas a los
bancos, quienes no tuvieron xito en sus empresas o aparentemente hicieron
aparecer una situacin crtica para no cumplir con el pago de las deudas
contradas.
2. Fenmeno del Nio, este factor natural determin la cada de la produccin
exportable e interna del pas, no se pudo exportar el banano, el camarn fue
afectado por plagas lo que determin la cada de la produccin. Y
consecuentemente el incumplimiento de los crditos bancarios
3. Vigencia del 1% a la circulacin de capitales. Esta Ley determino iliquidez
bancaria, los cuenta correntistas y ahorristas dejaron de utilizar a los bancos
como entidad intermediaria para sus transacciones financieras, lo que
determin una creciente iliquidez, y el incremento de la tasa de inters entre
bancos
4. La asignacin de recursos bancarios, para inversiones de inmuebles habra
determinado una mala orientacin de los recursos monetarios, a cambio el
crdito bancario se encareci para financiar edificaciones suntuosas no
productivas

Segn el Banco Mundial, de las previsiones actuales se desprende que seguir

aumentando el nmero de personas sumidas en la pobreza absoluta. Es muy
posible que, de aqu a 2015, 1.900 millones de habitantes del planeta vivan por
debajo del umbral de pobreza absoluta, es decir con un dlar diario. En los
albores de este nuevo milenio son 1.500 millones de personas,

5. Desregulacin de los bancos, escaso control por parte de las autoridades

competentes

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6. Cada del precio de petrleo, afecto a los bancos que tenan empresas
petroleras, cuyas inversiones se financiaron con recursos de los bancos.

Efectos
Afect a todo el aparato productivo y particularmente al sector industrial en el
Ecuador. El congelamiento de las cuentas dejo sin capital de operacin a
muchas empresas. La falta de capacidad de gestin para liberar estos
recursos depositados en los bancos determin el cierre y quiebra de muchas
empresas, dejando como consecuencia graves problemas sociales, como el
aumento del desempleo, subempleo, informalidad y migracin acelerada a
partir del ao 1999. Fecha en que se adopt una poltica para favorecer y
salvar a los bancos que se encontraban con crisis de liquidez, y que fueron la
mayora. Problema que an no se ha resuelto, debido al manejo poltico por
parte de la AGD.
10.- EL DFICIT FISCAL constituye para la mayora de pases un real problema,
puesto que debe ser financiado con endeudamiento pblico. Lo ms nocivo de
esto es que muchas veces se ha financiado con la emisin de bonos del Estado,
los mismos que en un porcentaje importante fue comprado por el Banco Central
(modalidad adoptada por la mayora de pases en vas de desarrollo con
problemas de financiamiento fiscal). Esta poltica determin un exceso de
circulante en la economa que se tradujo en mayor inflacin y posteriormente
menos demanda especialmente de parte de la poblacin que no cuenta con
ingresos suficientes para cubrir este incremento de precios. Este problema fiscal
se traduce tambin a un problema para las actividades privadas, puesto que el
gasto de inversin pblica se reduce y las necesidades de financiamiento,
determinando muchas veces un incremento de impuestos y mayores costos para
las empresas.

DESVENTAJAS
1. Prdida de competitividad
2. Inflexibilidad para bajar las tasas de inters
3. Perdida del seoriaje
4. Cada de la produccin industrial
5. Cierre de empresas
6. Desempleo

La consecuente reduccin de la demanda por los bienes industrializados

especialmente de origen ecuatoriano, determin la desaceleracin de las
actividades productivas, especialmente de la industria nacional, reflejndose un
continua prdida de la competitividad, lo que se traduce en un incremento
creciente del desempleo, subempleo, informalidad, y esto a su ves contribuy a
incrementar la pobreza en el Ecuador y la migracin.

12.- LA INFLACIN EN EL ECUADOR ANTES Y DESPUS DE LA

DOLARIZACIN
La inflacin es el crecimiento sostenido de los precios. La inflacin es un
indicador estadstico medido a travs del Indice de Precios al Consumidor del
rea Urbana (IPCU), a partir de una canasta de bienes y servicios demandados
por los consumidores de estratos medios y bajos, establecida a travs de una
encuesta
de
hogares.

11.- LA DOLARIZACIN, la acelerada devaluacin del sucre y la imposibilidad

por parte de las autoridades para controlar el creciente aumento del precio del
dlar por la perdida de valor del sucre al dejar de ser una reserva de valor para
los ecuatorianos, determin la dolarizacin informal, que posteriormente en el ao
2000 se adopt al dlar como el nuevo sistema monetario en el Ecuador. La
dolarizacin llev al ajuste de los costos va incremento de los salarios (de $ 4
se increment a $80 inicialmente) esto determino que realicen alzas en los
precios de venta, acelerando el proceso inflacionario y la perdida de
competitividad de la produccin nacional respecto a los pases vecinos, de la
Comunidad Andina de Naciones, del resto del continente y del mundo.

Desde la perspectiva terica, el origen del fenmeno inflacionario ha dado lugar

a polmicas inconclusas entre las diferentes escuelas de pensamiento
econmico. La existencia de teoras monetarias-fiscales, en sus diversas
variantes; la inflacin de costos, que explica la formacin de precios de los
bienes a partir del costo de los factores; los esquemas de pugna distributiva, en
los que los precios se establecen como resultado de un conflicto social (capitaltrabajo); el enfoque estructural, segn el cual la inflacin depende de las
caractersticas especficas de la economa, de su composicin social y del
modo en que se determina la poltica econmica; la introduccin de elementos
analticos relacionados con las modalidades con que los agentes forman sus
expectativas (adaptativas, racionales, etc), constituyen el marco de la reflexin
y
debate
sobre
los
determinantes
del
proceso
inflacionario.

VENTAJAS ESPERADAS
1. Reduccin de la inflacin
2. Eliminacin de la devaluacin
3. Reduccin del Riesgo pas
4. Reduccin de la tasa de inters
5. Incremento de la inversin extranjera
6. Estabilidad macroeconmica

La evidencia emprica seala que inflaciones sostenidas han estado

acompaadas por un rpido crecimiento de la cantidad de dinero, inflacin de
tipo monetario, aunque tambin por elevados dficit fiscales, inconsistencia en
la fijacin de precios o elevaciones salariales, y ajuste de precios en funcin de
la inflaciones pasadas lo que ha determinado resistencia a disminuir el ritmo de
aumento de los precios (inercia). Una vez que la inflacin se propaga, resulta
difcil que se le pueda atribuir una causa bien definida.

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Con el cambio del sistema monetario en el Ecuador logr desacelerar el ritmo

de crecimiento de los precios, alcanzando tasas de un digito, en contraste a lo
que ocurrido en dcadas pasadas donde las tasas de inflacin registradas eran
de dos dgitos y en algunos meses alcanzaron los tres dgitos.
A partir del mes de enero de 2008 el proceso inflacionario se ha acelerado en
el Ecuador, registrndose tasas altas respecto a las registradas en los ltimos 6
aos .
El ritmo de crecimiento de la inflacin aument por varias causas, siendo las
mas importantes las siguientes: el aumento de la demanda va incremento de
subsidios ( bono de desarrollo), incrementos de los salarios, aumento del gasto
publico en nuevos puestos de trabajo. A esto se aade la reduccin de la
produccin de algunos productos afectados por exceso del invierno, y el
incremento de los precios de los insumos derivados del petrleo (pesticidas,
insecticidas y fertilizantes) como consecuencia del alza del precio del petrleo
en el mercado internacional ( $135 el barril), lo que se traduce en un
incremento de los costos de produccin de los bienes agropecuarios.
La tasa de inflacin anual al mes de mayo alcanz una cifra superior a los 9%,
la mas alta respecto a las registrada en los ltimos aos.

POLTICAS DE ESTABILIZACIN ECONOMICA

Detener una alta inflacin requiere de una combinacin especial de polticas

econmicas que afecten el tipo de cambio, el presupuesto fiscal, la oferta
monetaria y, en algunos casos, medidas directas que apunten a los salarios y a
los precios. Un elemento clave para el xito de cualquier programa de
estabilizacin es cuan positivamente responde a l el publico. El papel critico
de las expectativas destaca la importancia de las polticas que puedan infundir
confianza en el programa" (Macroeconoma en la economa global; SachsLarrain).
Estabilizacin del tipo de cambio
Con una hiperinflacin el tipo de cambio se deprecia junto con el aumento de
los precios domsticos, por otro lado las indexaciones de empresarios y
trabajadores en este contexto se basan en expectativas segn precios
dolarizados, lo que significa que estabilizando el tipo de cambio se termina con
la alta inflacin. Para ello se puede fijar la moneda a otra que tenga una
inflacin baja o en un extremo dolarizar la economa.
Poltica fiscal
Relacionando con el punto anterior, no se puede mantener un tipo de cambio
estable si no se controla el dficit fiscal. Este paso es fundamental para

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erradicar el problema original que causo la hiperinflacin. Ac entra a jugar el

importante papel del banco central como entidad autnoma, ya que debe
resistir las presiones para financiar el dficit. Entre otras medidas existen la
eliminacin de subsidios directos, exenciones tributarias y aumento de precios
de los bienes y servicios que suministran las empresas pblicas con el objetivo
de eliminar el dficit de estas empresas por sus bajos precios en trminos
reales durante la hiperinflacin. Ahora, tambin es necesario incrementar los
ingresos tributarios.
Poltica Monetaria y Crediticia
Luego de la estabilizacin al incrementarse los saldos reales en dinero, la
gente trata de mantenerlos por lo que el banco central debe actuar sobre la
base monetaria ya sea: incrementar el crdito interno al sector pblico, operar
mediante redescuentos a bancos privados o validar entrada de divisas a travs
de la balanza de pagos.
Credibilidad
El banco central debe ser creble en la decisin de no monetizar la deuda
pblica
Un hecho a describir son las tasas de inters luego de un plan de
estabilizacin. Durante las hiperinflaciones las tasas reales de inters
permanecen altas debido a que incluye el riesgo de devaluacin. Para reducir
eso solo se necesita confianza enla medida de que avance la estabilizacin, ya
que sino puede ocurrir: hay presin para poltica monetaria expansiva con el
riesgo que esto tiene, deterioro en el dficit fiscal por el alto inters de la deuda
pblica y quiebras de empresas por dificultades financieras.
Ortodoxia y Heterodoxia
La ortodoxia proviene de entidades como el FMI, que privilegian polticas
monetarias y fiscales estrictas como instrumento casi nico. La ideologa
proviene del neoliberalismo o nuevo monetarismo.
La heterodoxia supone que la inflacin tiene un gran componente de inercia
que hace que cada vez sea ms grande por lo que es necesario tomar polticas
de ingreso en las que hay controles de salarios y precios. Los ms extremistas
proponen que solamente estas polticas detienen la inflacin y que las
ortodoxas juegan un papel menor. Su ideologa proviene del
neoestructuralismo y se expresa en el plan austral o el de convertibilidad .
En Ecuador se logro bajar el ritmo de crecimiento de los precios en la primera
mitad de la dcada de los aos 90, con las siguientes polticas:
1. Congelacin o mantener un bajo crecimiento de los sueldos y salarios
2. Reducir el dficit fiscal,
3. Reducir el gasto publico, a travs de la reduccin del tamao del Estado

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4. Controlar la cantidad del medio circulante a travs del encaje bancario y

venta de bonos de estabilizacin monetaria
5. Se le dio autonoma al Banco Central para no financiar el
endeudamiento interno del Gobierno con emisin monetaria.
6. Apertura comercial, para que bajen los precios, y exista competencia en
el mercado local
7. Reduccin de subsidios
8. Incremento de los precios de los bienes y tarifas publicas para reducir el
dficit fiscal
9. Mantener el tipo cambio dentro de una franja de precios controlada por
el Banco Central.
10. y finalmente cambio de moneda, dolarizacin.

LA CRISIS FINACIERA INTERNACIONAL Y SUS EFECTOS

La preocupacin, incertidumbre y desconcierto se observa en todos los mbitos
relacionados al mundo financiero y econmico. La intensa cohesin que existe
entre los mercados globales implica que una crisis desatada en cualquier lugar
del planeta tenga inmediata influencia la economa de cualquier pas, primero
por el lado financiero y luego formando parte de la economa real de todos los
individuos que la conformamos.
Mucho se habla del ingreso de China e India al mercado mundial, como los
grandes sostenedores de la marcha de la economa mundial. Los cambios
estructurales del comercio en el mundo mutaron, provocando que los precios
relativos de bienes relacionados a la tecnologa descendieran por el acceso e
incidencia de la produccin de China principalmente, lo que acarreo a que una
gran masa de consumidores ingrese anualmente a conformar un mercado cada
vez mas grande.
Este cambio ha obligado a girar los enfoques apuntando mas hacia Asia que al
mismo EEUU. Cuando observamos los datos, el consumo de EEUU es
responsable de 9.5 trillones del comercio mundial, siendo que China es
responsable de 1 trilln en el comercio mundial. Por lo que si se genera una
recensin en EEUU, los nmeros hablan por si solos. Directa o indirectamente
China tiene un alto grado de dependencia de la economa de EEUU. Qu
ocurri en EEUU para que se desate esta ola de desconcierto? La
respuesta son las hipotecas subprime.
En los aos setentas en los EEUU los bancos daban crditos hipotecarios a
individuos y una ves que dichos bancos llegaban a un porcentaje determinado
de su cartera de colocaciones, los bancos dejaban de prestar. Una agencia
gubernamental (Ginnie Mae) comenz a comprar la cartera hipotecaria de los
bancos para que estos tuvieran el dinero liquido para seguir prestando y
moviendo la rueda. Con esas carteras se armaban paquetes de hipotecas y se
emitan ttulos valores con las hipotecas como garanta, para que otros
inversores lo financien, que no es otra cosa que ceder el crdito para tener
inmediata liquidacin y seguir prestando.

En 1998 se produjo una innovacin financiera en EEUU que consista en que

los fondos para generar prestamos hipotecarios para adquirir propiedades
inmobiliarias, ya no provenan solo de fuentes locales sino que podan
comerciarse mediante la bolsa, generando que inversores extranjeros puedan
invertir en este tipo de activo financiero. Uno de estos instrumentos son los
CDOs (collateralized debt obligations). En otras palabras, inversores
extranjeros colocaban dinero para que este pueda financiar la compra de
bienes inmuebles por parte de familias o individuos de EEUU.
Inicialmente estos prstamos eran un monopolio de bancos, pero cuando llega
la competencia, las instituciones comienzan a buscar alternativas mas
rentables en la inversin de bienes inmuebles, para darle mas rendimiento a su
cartera de clientes. Paralelamente inversores de todo el mundo venan con
grandes flujos de efectivo producidos por el boom asitico y los crecientes
precios del petrleo, demandando buenos retornos para sus potenciales
inversiones.
All es donde aparecen las hipotecas subprime, que buscan otorgarle crditos
a individuos cuyo nivel de ingresos estaba catalogado como riesgoso como
para concederle un prstamo tradicional. Al tener mayor riesgo, la tasa que
pagan es mayor a la de aquellos individuos que al pedir un crdito califican
para recibir los prestamos tradicionales. De esta forma lograban darle
rentabilidad a los fondos lquidos disponibles de inversores de todo el mundo.
Los lgica de los inversores que apostaron a este tipo de inversin fue la
siguiente los precios de las propiedades inmobiliarias estn destinados a subir
(nunca han cado antes), si las personas que reciben el crdito no pueden
pagarlo, entonces que se vendan las casas y yo recupero lo invertido. Todo se
baso en un errneo anlisis sobre los futuros precios del mercado inmobiliario
de EEUU.
En el 2002 el volumen de crditos subprime representaba el 7% del mercado
hipotecario, en el 2007 era del 12,5%. Cualquier observacin rpida concluira
que es bajo el nivel que representan estos crditos, pero las apuestas a este
tipo de inversin no fueron con dinero genuino de un hedge fund o banco de
inversin, sino que a su vez ellos tomaron deuda para invertir en las hipotecas
subprime. La importancia radica en que gran parte del sistema financiero global
incursiono en estas inversiones y la cada de los precios de inmuebles en los
EEUU genero, adems de perdidas abismales y cada de instituciones
importantes, una crisis de confianza.
Bajo esta crisis de confianza, los inversores se han vuelto mas conservadores,
y han llegado tan lejos, que ha afectado a slidos prestamistas, frenando la
inyeccin de crdito necesaria para el funcionamiento normal de una
economa. Esto acarrea a una recesin que pone en riesgo los prestamos para
tarjetas de crdito y otros tipo de deuda, generando asi un circulo vicioso
negativo.
Esto genero un crack en la economa mundial?

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Desde agosto del 2007, desde donde la crisis comenz a repercutir en el

mercado accionario entre otros, hubo economistas que no le dieron importancia
a la situacin argumentando que la crisis de hipotecas subprime estaba aislada
a EEUU solamente y que representaba una porcin menor del mercado
crediticio.
La capitalizacin en acciones (stocks) en todo el mundo en 1990 fue de 37
trillones y en el 2006 creci hasta 51 trillones. De acuerdo a Morgan Stanley el
valor nominal de los derivados financieros (derivatives) en 1990 era de 5.7
trillones de dlares, mientras que a finales del 2006 era de 415 trillones de
dlares. Es decir hoy tenemos un valor en derivados que es 8 veces mas alto
que la capitalizacin de acciones (smil de la economa real), mientras que en
1990 el valor de las acciones eran 6.5 mas grandes que los derivados.
Vamos a detenernos en entender que es un derivado y como puede influir en
la crisis. A grandes rasgos un derivado es un instrumento que se negocia y que
sus variaciones de precios estn relacionadas a un activo subyacente, es decir
derivan del valor de otro activo (por ejemplo del precio de determinadas
acciones). De hecho los CDOs antes explicados son un derivado. Estas
innovaciones financieras son creadas para que los operadores financieros
tengan un instrumento para la gestin de riesgo (cubren sus inversiones en los
activos subyacentes con derivados), con bajos costos de intermediacin
(conviniendo participar en el mercado del derivado que en el del subyacente) y
un apalancamiento importante (con poco capital puedo realizar grandes
inversiones y tener rendimiento mas altos sobre mi pequeo capital inicial lo
que no tengo para realizar la inversin me lo prestan-). De esta forma el capital
inicial que se invierte o margen, puede verse en riesgo en caso de una
evolucin desfavorable del precio del derivado y en caso de que la inversin
este sufriendo perdidas mayores a el margen que invert, se debe aportar
mayor cantidad de dinero liquido para cubrir esa perdida de margen sufrida.
Esto provoca un gran derrumbe interconectado en todos los mercados, lo que
explica una va por donde se produce el efecto contagio que existe
actualmente.
Adicionalmente encontramos aspectos que porque esto pudo conllevar a una
fuerte crisis:
1. No parece que los derivados este cumpliendo su funcin de reducir
riesgos y nunca antes se haban enfrentado a un serio testeo ante un
posible cambio en el ciclo del crdito.
2. El patrimonio privado de los inversores individuales esta ms
interconectado a los derivados que lo que puede llegar a parecer.
3. Ante una crisis puede que las contrapartes en un mercado de derivados
quiebre generando mas desconfianza en inversiones en derivados
4. El mundo de los derivados representa mas que el 700% del PBI real
mundial

Los ltimos aos en los mercados internacionales se han caracterizado por

reflejar una lgica de apetito por el riesgo. Una vez que el anlisis econmico
de la economa mundial se manifiesta en forma positiva, bsicamente uno de
los mecanismo para tomar ganancia de un mundo creciente es tomando
prestamos en Japn (con tasas rondando el 0.5%) y colocarlo en diferentes
activos financieros del resto del mundo donde pueda tomar ganancias
apalancado, es decir utilizando el dinero prestado para incrementar en altos
niveles mi inversin inicial. Este proceso se denomina carry trade y algunos
autores sealan las bajas tasas de Japn como las grandes causantes de
distorsiones de precios, tanto en mercados inmobiliarios (EEUU, Inglaterra),
como en las acciones de los principales pases. La confianza se fue
retroalimentando al punto que el negocio pareca continuar y no tener fin. Esta
misma lgica produjo una depreciacin del yen, es decir al salir dinero de
Japn para financiar la compra de otros activos financieros, hay que vender los
yenes para comprar las dems monedas. A su ves este apetito por el riesgo
tambin se vio reflejado en el comportamiento de los ndices burstiles como el
standar and poors, dow jones, ftse, etc.
Cuando la fase de confianza y de apetito por el riesgo termina, comienza la
liquidacin de estas posiciones bajo el procedimiento explicado. La aversin al
riesgo implica que los inversores venden sus acciones o liquidan sus
inversiones en los activos que eran ms prometedores y devuelven sus
prstamos a Japn (por ejemplo), con lo cual provocan una demanda de yenes
que termina apreciando la moneda respecto a todas las dems.
Conclusin
Actualmente hay una recesin mundial, la suposicin general es que es una
recesin como cualquier otra, el hecho de que esta fase recesiva sea una
declinacin de un ciclo de largo plazo. Todas las recesiones que existieron
luego de la segunda guerra mundial ocurrieron mientras el ciclo del crdito
estaba en expansin, pero la recesin que actualmente estamos o no
enfrentando ocurrira cuando la capacidad de prstamo en la economa real
se esta contrayendo. Esto crea una situacin que no tiene precedentes en la
historia
Los efectos en las economas son diversas, en el caso de Ecuador, por ser un
pas pequeo con poca relacin en los mercados financieros internacionales,
se esperaba un impacto menor; sin embargo, la cada de la demanda de los
pases grandes como EEUU de Norteamrica y de los pases europeos est
afectando y esto se refleja en una cada de nuestras exportaciones
especialmente por
la alta dependencia de nuestras exportaciones de
productos primarios. Adems a esto se suma el desempleo provocado por la
recesin generalizada y en especial en los pases grandes, como los antes
mencionados, lo que esta determinando menos ingreso de divisas a Ecuador
por parte de los emigrantes.

Influencia en los Mercados

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