Diag Financier 2012

Diagnostic financier
Mthodologie rigoureuse afin de:

Mettre en lumire les forces et faiblesses
financires d'une entreprise,
analyser sa rentabilit et son risque...
faire une synthse et ventuellement

prconisations
Est ncessaire pour tous les acteurs
Salaris : capacit tre pays et voluer
Fournisseurs : capacit se faire payer si

octrois de dlais de paiement ...
Banques : capacit tre rebourses
Actionnaires : capacit tre rmunrs sur

les capitaux investis
Les documents de base de l'analyste
Les documents comptables obligatoires : la

liasse fiscale
Le bilan comptable
Le compte de rsultat
Les annexes
Approche juridique de ces documents

Cration de nouveaux outils et ncessit
de certains retraitements pour obtenir une
vision plus financire
Outils financiers
A partir de la liasse fiscale, cration d'outils
financiers nouveaux :
SIG simples et Sig retraits
Bilans patrimoniaux et fonctionnels
Tableaux de flux
Mthodologie suivre
A partir de ces outils on suit une

mthodologie afin d'tablir le diagnostic
financier
Mthode progressive (slide suivant)
Mthodologie du diagnostic financier
Activit
Analyse progressive
SFet
trsorerie
Rentabilit
etlevier
Analyse
dynamique
parlesflux
Synthsepermettant
dapprhenderla
santfinancirede
lentreprise
Plan du cours:
Chapitre 1 : Analyse de l'activit : SIG, SIG retraits,

principaux indicateurs
Chapitre 2 : Analyse Patrimoniale et fonctionnelle du
bilan
Chapitre 3 : tude de la rentabilit et effet de levier
Chapitre 4 : Analyse dynamique de la transformation
du patrimoine : tableaux de financement (et
approfondissement )
Continuit du cours: diagnostic approfondi et
gestion de trsorerie et du financement (S4 pour FC)
7
Chapitre 1 : Analyse de l'activit

Analyse de l'activit est ralise partir du
compte de rsultat
Section 1 : Prsentation du compte de rsultat
Section 2: Calcul des SIG
Section 3 : SIG retraits
Section 4 : Prsentation des principaux indicateurs

de l'analyse de l'activit
8
Section 1 : Prsentation du compte de

rsultat
Description de l'activit sur 1 an

Traduction en terme de charges et produits de
3 nature :
D'exploitation
Financire
Exceptionnelle
Dtermination d'un rsultat

9
Analyse du compte de rsultat (ou analyse de

lactivit)
Afin d'analyser la richesse dgage par

l'activit de l'entreprise il est ncessaire de
suivre plusieurs indicateurs
Le calcul de ces indicateurs ncessite le
cacul pralable des SIG (Du PCG et/ou
retraits)
10
Section 2 - Les soldes intermdiaires de

gestion
Permettent de reprer facilement linfluence de

certains produits ou charges sur la formation du
rsultat
Permettent de comprendre la manire dont
l'entreprise cre de la richesse en matrisant ses
cots internes et externes
6 soldes intermdiaires de gestion principaux
11
Calcul des SIG issu du PCG

CA : *Production et assimils
*Vente de marchandises
(et de stocks)
Achat de MP (et march.) (et stocks) et autres achats et charges externes

(B)
Marge commerciale :Vente de march- achat de march (ent. commerciales)
Valeur ajout (VA) : CA (B). La VA est rpartir entre les partenaires de la
Socit
Excdent brut dexploitation (EBE) = VA ITVA - charges de

personnel+subvention
Rsultat dexploitation (RE) = EBE Dotation (+reprise) aux
amortissements et provisions
Rsultat courant avant impt (RCAI) = RE charges financires
+produits financiers
Rsultat net (RN) = RCAI + rsultat exceptionnel Impt sur les socitsparticipation des salaris
CAF : produits lis lactivit encaissables _charges dcaissables
Zoom sur les autres achats et charges externes
Autres achats : EDF, eau, carburant personnel,

produits dentretien, fournitures bureau
Charges externes (services extrieurs) : soustraitance, loyer de crdit bail, location des locaux,
maintenance, alarme, assurance..
Autres charges externes : intrimaires, transports
sur achats et sur ventes, frais postaux
13
Zoom sur la CAF
Dfinition : Trsorerie dgage par

lactivit de l'entreprise sur une anne. On
calcule les produits encaissables charges
dcaissables.
Deux mthodes de calcul
partir de l'EBE :
partir du RN:
14
Calcul de la CAF partir du RN : logique

qui sous-tend ce calcul
Pour dterminer le RN : totalit des

produits totalit des charges
totalit des produits : encaissables (lis
l'activit et exptionnels) et calculs
totalit des charges : dcaissables et
calcules
Pour dterminer la CAF : produits

encaissables (seulement ceux lis lactivit)charges dcaissables
15
Zoom sur les produits et charges calculs
Les DAP et RAP

La valeur comptable des lments cds
(675)
La quote part des subventions
d'investissements vires au rsultat de
l'exercice (777)
16
Les DAP
Regroupent les dotations aux

amortissement et provisions annuelles
Constituent l'essentiel des produits et
charges calculs
17
Les DAP
L'amortissement des immobilisations
Permet d'chelonner le cot d'acquisition des

immobilisations sur la dure d'utilisation
Permet de rduire le bnfice distribuable (et
donc les dividendes) et de conserver du cash
pour l'avenir
Permet de rduire le bnfice imposable et donc
l'impt
18
Les DAP
Les provisions : sont constitues pour
anticiper la survenance d'un risque
Ex : CA ralis pour en 2011 est en partie

encaiss en 2012 (dlai clients)
Si client a un retard de paiement ou
redressement judiciaire, on passe une
provision qui a pour effet d'annuler le
produit correspondant (dans le CA)
19
Les DAP et RAP
La valeur comptable des lments

cds (675)
La quote part des subventions d'investissements vires
au rsultat de l'exercice (777)
20
Charge calcule : valeur comptable des

lments d'actifs cds (675)
Cette charge permet le calcul de la +/- value

de cession dimmobilisation fiscalisable
Le calcul de cette +/-value permet
dapprhender limpact de la vente dune
immobilisation sur le rsultat : seule la +/- value
ralise sur la vente est condidre comme un rsultat
Si plus value : augmentation du bnfice
Si moins value : diminution du bnfice

21
Exempledelutilisationducompte675
Enjuillet2011,venteduneimmobilisationpourunmontantde500000
Euros
Enjuillet2011laVNCconstatedecette
immobilisationestde300000(cpte675)
Plusvalueimposable:200000
Laventedecetteimmobilisationaugmentele
rsultatquede200000
Produitexceptionnel(775)cessiond'immo:
encaissement
Chargeexceptionnelle(675)VNCd'immo:pasde
dcaissement
22
Les DAP et RAP
La valeur comptable des lments cds (675)
La quote part des subventions

d'investissements vires au rsultat de
l'exercice (777)
23
Quote part des subventions d'investissement

vires au rsultat (777)
Entreprisequireoitunesubvention
d'investissementpeutsoit:
dclarerleproduitenuneseulefoisetpayerl'ISen
uneseulefois
talerleproduitsur5ansetdoncl'IS
correspondant:
Danscecas,lecomptequotepartestactivmais
c'estunproduitquinecorrespondpasun
encaissementetnedoitdoncpasapparatredansle
calculdelaCAF
24
Cas particulier du produit de cession d'actif

immobilis (775)
Rappel de la dfinition de la CAF: Trsorerie dgage

par lactivit de l'entreprise sur une anne.
Produit encaissable mais pourtant non pris en compte
dans le calcul de la CAF
Car ne correspond pas un produit issu de
lactivit
La vente dune immobilisation relve dune

dcision de choix dinvestissement :
(lencaissement li cette vente est donc intgr aux

flux lis la politique dinvestissement de lentreprise
(cf tableau de financement)
25
Consquence : mthode de calcul

de la CAF : partir du RN
CAF= RN
+charges calcules (DAP et VNC des actifs
immobiliss )
-produits calculs (RAP, quote part de
subvention 777)
- compte 775 (produit de cession d'lments
d'actifs immobiliss)
26
CAF : partir de l'EBE

CAF = EBE
+ Rsultat financier
+ Produits exceptionnels (sauf 775 et 777)
- Charges exceptionnelles (sauf 675)
- Impt sur les socits
- Participation des salaris aux
bnfices
____________________________________
27
Section 3 : les SIG retraits
Le compte de rsultat issu du PCG est

construit selon une approche
essentiellement juridique
La ralit juridique est parfois diffrente de

la ralit conomique. Le Calcul des SIG
classiques ne correspond donc pas toujours la
28
Exemple de divergence entre vision juridique et

conomique : le personnel intrimaire
Vision juridique : ce personnel nappartient pas

lentreprise (externe lentreprise) : est donc
comptabilis comme une autre charge externe.
Assimilation des intrimaires une consommation de
ressource externe auprs de fournisseurs (agence intrim)
Vision conomique (ou financire) : peu importe le

statut juridique de ses salaris. Ce qui compte cest
de connatre le montant de la charge de lensemble
des salaris (salaris au sens large). Assimilation des
intrimaires du personnel au sens large(partie prenante)
29
Une vision financire du compte de rsultat

Produit ou charge
Bnficiaires
Chiffre d'affaires
l'Entreprise
Atteindre l'objectif
- Achats (MP et services)
Fournisseurs
Les honorer, ngociables
=VALEUR AJ OUTEE
rpartir entre les

Parties prenantes :
Optimiser
- Salaires
- Impts et taxes
Salaris (au sens large)

Etat
Les honorer, obligation

Obligation
- Amortissements
Entreprise (pol dInv au sens

large)
Rnovation de loutil
productif
- Frais Financiers
Banquiers (au sens large)
Les honorer, obligation
- Impt Socit
Etat
Obligation
=Rsultat net (dividendes ou

rinvestissement)
Propritaires
Maximiser ?
Ou limiter les risques ?
30
Ncessit de retraitement des SIG
Vision juridique du calcul des SIG issu du

PCG
Pour obtenir une vision conomique
(financire) des SIG plus utile au
diagnostic financier. Ncessit de retraiter
certains calculs.
Calcul des SIG retraits
31
Les comptes concerns par les retraitements

Ces retraitements concernent :
Principalement :
le personnel extrieur ou intrimaire,
les redevances de crdit-bail,
les subventions dexploitation
Accessoirement : les ITVA, la participation des salaris aux bnfices,

les transferts de charges, les dotations aux provisions pour risques et
charges.
32
Les diffrents retraitements modifient les SIG mais ne modifient
Retraitements lis au personnel

Prinicpal retraitement :
Intgration des charges lies au personnel

intrimaire (anciennement VA) aux charges
classiques de personnel (EBE).
Implication de ce retraitement : la VA
retraite est plus leve. LEBE est
identique
33
Retraitement li au crdit bail

Dfinition : Au lieu d'acqurir directement un
moyen de production, l'entreprise l'utilise en
payant une redevance (loyer du CB) avec en
gnral une option d'achat
Vision du PPG : n'appartient pas au
patrimoine. La redevance est donc une
charge comptabilise au niveau du calcul de
la VA (c'est un achat extrieur)
34
Vision financire du CB
Dans la vision financire (donc retraite) du

CDR, le crdit bail est considr comme
une acquisition financire (immobilisation
financire qui est rintgre au bilan (cf bilan
fonctionnel) finance par un emprunt
Cette vision financire analyse la

redevance comme la somme de deux
lments : la dotation aux amortissement
(acquisition)et les intrts d'emprunt
35
Exemple de retraitement de la redevance du CB
Montant de la redevance annuelle pour un bien

mobilier dinvestissement : 140 000,00 .
Valeur dorigine du bien : 620 000,00 .
Valeur rsiduelle en fin de contrat : 120 000,00 .
Dure du contrat de crdit-bail : 5 ans.
36
ExemplesCB(suite)
Calcul DAP : (620000-120000)/5=100000 par an
Calcul de la charge d'intrt : 140000-100000

= 40000 par an
Retraitement aboutit :
la VA et l'EBE retraits augmentent de

140000
Le RE retrait augmente de 40000
Le RCAI retrait est identique

37
Retraitement li aux subventions

d'X:dfinition
Objectif des Subventions d'investissement :
- soit complter un prix de vente insuffisant
- soit compenser un prix d'achat ou un cot
de revient lev
38
Retraitement li aux subventions d'X :

mthode
Retraitement : les subventions dexploitation
sont :
=> rintgres dans la valeur de la
production vendue et donc dans la valeur
ajoute
=> La VA retraite est plus leve que la VA
classique. LEBE retrait est identique
39
Section 4 : Principaux indicateurs pour l'analyse

de l'activit
A partir des SIG, on dtermine des

indicateurs de gestion qui permettent une
comparaison des performances de l'activit
d'une entreprise
dans le temps
et dans l'espace (sectorielle)
Pour cela on calcule des taux de SIG

40
Section 4 : Principaux indicateurs pour l'analyse

de l'activit
A partir des SIG, on dtermine des

indicateurs de gestion qui permettent une
comparaison des performances de l'activit
d'une entreprise
dans le temps
et dans l'espace (sectorielle)
Pour cela on calcule des taux de SIG

41
Taux de croissance du CA
LacroissanceduCA:1erfluxrsumantles
performancescommercialesdelentreprise
CAnCAn1/CAn1=tauxdecroissanceduCA
Cetauxdecroissancedoitnormalementtre
comparl'inflation
Peutrsultersoitd'unevariationduvolume
vendu,soitduprixdel'unitvendue,soitdes
deux
42
Taux de VA
VA : Elle traduit la capacit de l'entreprise
dgager une marge sur ses divers fournisseurs
de MP et de services...
Comme la VA permet de rmunrer les parties prenantes
(salaris, prteurs, actionnaires, Etat), plus elle est leve +
c'est confortable. Mais attention comparer ce qui est
comparable en fonction du dgr dintgration....
On surveille le cot d'achat des MP et marchandises

On calcule la VA /CA = taux de valeur ajoute
43
Taux de marge brut (taux d'EBE)

EBE / CA = taux de marge brute
dexploitation
indicateur important car il permet de mesurer
la performance dune entreprise
indpendamment de sa politique
dinvestissement et de financement
on analyse son volution (ou comparaison
sectorielle) avec une focalisation sur les
charges de personnel
44
Taux de marge nette d'exploitation(taux de RE)

RE/ CA = taux de marge nette d exploitation
RE/ CA est la rentabilit de lentreprise en tenant
compte de la comsommation du capital investi (les
dotations aux amortissements).
RE/CA est donc dpendant de la politique d'investissement de

l'entreprise (immobilisations au bilan)
RE/CA est indpendant de la structure financire de
l'entreprise
45
Taux de marge du RCAI
Reprsente le bnfice de l'entreprise en tenant

compte uniquement des oprations courantes
(normales et/ou rcurrentes) de l'entreprise
RCAI/CA est dpendant de la politique financire de

l'entreprise. Focalisation sur les charges financires
(est relier avec l'analyse du bilan)
46
Taux de marge nette (taux de RN)

RN est le rsultat net de toutes les charges
RN / CA = taux de marge nette
C'est partir de ce rsultat que la distribution de dividendes

va pouvoir s'effectuer
Ces dividendes sont incertains double titre (RN>0 et
montant?). Actionnaire =partie prenante rsiduelle
47
Taux de CAF
CAF / CA = taux de CAF
Si tendance la hausse => meilleure assise pour prparer
lavenir (assurer le financement de nouveaux projets
d'investissement sans recourir l'endettement ) et
inversement
Dans le ngoce, ce taux est satisfaisant en terme de

performance autour de 4 5 % et +
Dans la production (o il y a plus d'investissement), ce
taux est satisfaisant autour de 8 10 % et +
48
Zoom sur le poids de l'endettement

supportable
En complment avec l'analyse du bilan et du tableau de
financement calcule plusieurs ratios partir du CDR qui
clairent
-sur le poids de la dette sur le rsultat : est-ce

supportable ou est-ce un fardeau?
-sur le poids de la dette par rapport la capacit de
remboursement et d'investissement
49
Poids de la dette sur le rsultat

On calcule : Charges dintrt/ CA HT
Variable selon le secteur
Valeur limite souvent fixe: 4%
On calcule : Charges dintrt/EBE
Valeur limite souvent fixe: 50%
Poids de la dette par rapport la capacit de

remboursement et dinvestissement
On calcule Dettes Fi/CAF : valeur limite <3

De plus, le montant de la CAF consacr au
50
Chapitre 2 : Bilan fonctionnel

Point de dpart : bilan issu de la liasse fiscale (PCG)
classement par destination et par origine : retraitements
afin d'tablir :
Soit un bilan patrimonial : but :
description du patrimoine en vue d'1 valuation
apprciation de la solvabilit et des garanties

offertes aux prteurs
Soit un bilan fonctionnel : but : fonctionnement co de
l'entreprise par la mise en vidence des diffrents cycles

51
de l'entreprise : investissement, financement, exploitation
Plan du chapitre 2
Section 1 : Rappel sur le bilan du PCG
Section 2 : Bilan fonctionnel

2-1 : Retraitements ncessaires
2-2 : Ratios d'analyse issus du bilan
fonctionnel
52
Section 1 : rappel sur le bilan du PCG

Vision juridique de ce bilan
Actif : double critre de classification : par

destination puis par nature
Passif : origine des fonds
53
Le bilan du PCG
Actif
Brut A&P Net
Immobilis
Incorporel
Corporel
Financier
Total 1
Circulant
Stocks
Av. et ac. vers/com
Crances
Autres (Hex)
VMP
Disponibilits
Cptes rgul.&trans
Ch. const. d'av.
Total II
Charges rpartir
Prime de rembourst
cart de conversion
Total 3
Total gnral
Passif
Capitaux propres
Capital social
Rserves
RAN
Rsultat net
Subventions d'investissement
Provisions rglementes
Total 1
Provisions pour Risques et Charges
Total 2
Dettes
Financires (CMLT)
Avances et acomptes reus/commande
Fournisseurs
Fiscales/sociales
Dettes sur immobilisations
Dettes fiscales (IS)
Comptes de rgularisations
Produits constats d'avance
Ecarts de conversion passif
Total 3
Total gnral
54
Le bilan du PCG : l'ACTIF

Actif
Brut A&P Net
Immobilis
Incorporel
Corporel
Financier
Total 1
Circulant
Stocks
Av. et ac./com
Crances
Autres (Hex)
VMP
Disponibilits
Cptes rgul.&trans
Ch. const. d'av.
Total II
Charges rpartir
Prime de rembourst
cart de conversion
Total gnral
Passif
Capitaux propres
Capital social
Rserves
RAN
Rsultat net
Total 1
Total 2
Dettes
Financires (CMLT)
Fournisseurs
Fiscales/sociales

Total 3
Total gnral
55
Le bilan du PCG : le PASSIF

Passif
Capitaux propres
Actif
Brut A&P Net
Immobilis
Incorporel
Corporel
Financier
Total 1
Circulant
Stocks
Av. et ac./com
Crances
Autres (Hex)
VMP
Disponibilits
Cptes rgul.&trans
Ch. const. d'av.
Total II
Charges rpartir
Total gnral
Capital social
Rserves
RAN
Rsultat net
Total 1
Total 2
Dettes
Financires (CMLT)
Fournisseurs
Fiscales/sociales
Total 3
Total gnral
56
Le bilan du PCG : les comptes de rgularisation

Actif
Brut A&P Net
Immobilis
Incorporel
Corporel
Financier
Total 1
Circulant
Stocks
Av. et ac./com
Crances
Autres (Hex)
VMP
Disponibilits
Cptes rgul.&trans
Ch. const. d'av.
Total II
Charges rpartir
Prime de rembourst
cart de conversion actif
Total gnral
Passif
Capitaux propres
Capital social
Rserves
RAN
Rsultat net
Total 1
Total 2
Dettes
Financires (CMLT)
Fournisseurs
Fiscales/sociales
cart de conversion passif
Total 3
Total gnral
57
Section 3 : le bilan fonctionnel

Lanalyse fonctionnelle du bilan prsente les
caractristiques suivantes :
=> met en vidence flux rels et d'origine
=>met en vidence les cycles fonctionnels : emplois /
ressources :
cycles dinvestissements stables et cycles de financement

durables,
cycles dexploitation : stocks, crances, dettes,
cycles hors exploitation : crances et dettes diverses,
cycles de trsorerie : active et passive.
58
Structure gnrale du bilan fonctionnel

Actif (Emplois)
Valeurs
brutes
Passif (Ressources)
Emplois Stables
Actif d'exploitation
Actif hors exploitation
Trsorerie Actif
Ressources stables
Passif d'exploitation
Passif hors exploitation
Trsorerie Passive
total
Total
Montants
59
3-1 Retraitements ncessaires
Valeur brute de l'actif
Elimination de certains postes
Prise en compte d'informations hors bilan
carts de conversion actif-passif

Primes de remboursement des obligations
Capital couscrit non appel
Crdit bail
Effets escompts non chus
Reclassement :
Charges et produits constats d'avance

Charges rpartir sur plusieurs exercices
Intrts courus
60

Crdit bail
Reclassement :

Intrts courus
61

Crdit bail
Reclassement :
Intrts courus
62
Lorsqu'une immobilisation a t acquise, il a

fallu dbourser le montant brut de sa valeur
Retraitement effectuer : on prend donc les
valeur brute de l'actif et on rajoute les
amortissement et provisions aux capitaux
propres
63
Le bilan du PCG
Passif
Actif
Brut A&P Net
Immobilis
Incorporel
Corporel
Financier
Total 1
Circulant
Stocks
Av. et ac. vers/com
Crances
Autres (Hex)
VMP
Disponibilits
Cptes rgul.&trans
Ch. const. d'av.
Total II
Charges rpartir
Prime de rembourst
Total gnral
Capitaux propres
Capital social
Rserves
RAN
Rsultat net
Total 1
Total 2
Dettes
Financires (CMLT)
Fournisseurs
Fiscales/sociales
Total 3
Total gnral
64
Le bilan fonction : valeur brute de lactif

Actif:ValeurBrute
Passif
Capitaux propres
Capital social
Rserves
RAN
Rsultat net
A&P
+le reste
65


Crdit bail
Reclassement :
Intrts courus
66
Le bilan du PCG
Passif
Actif
Brut A&P Net
Immobilis
Incorporel
Corporel
Financier
Total 1
Circulant
Stocks
Av. et ac. vers/com
Crances
Autres (Hex)
VMP
Disponibilits
Cptes rgul.&trans
Ch. const. d'av.
Total II
Charges rpartir
Prime de rembourst
Total gnral
Capitaux propres
Capital social (KSNA)
Rserves
RAN
Rsultat net
Total 1
Total 2
Dettes
Financires (CMLT)
Fournisseurs
Fiscales/sociales
Total 3
Total gnral
67
Elimination du poste des carts de conversion

actif/passif
Volont de retrouver la valeur des

crances et dettes leur origine :
limination des carts de conversion
Retraitement :contrepasser les critures
les concernant
Soit,
68
Retraitement cart de conversion actif :
Cas de diminution de crances :rajouter aux

crances le montant du compte cart de
conversion et supprimer ce dernier
Cas d'augmentation des dettes : diminuer les
dettes du montant du compte cart de
conversion et supprimer ce dernier
Retraitement cart de conversion passif :
Cas d'augmentation de crance

Cas de diminution des dettes
69
Exemple : cart de conversion actif

Cas d'augmentation des dettes fournisseurs
Bilan comptable
Reste de l'actif
Ecart de conversion actif
150000 Reste du passif

500
Fournisseurs
140000
10500
Retraitement:revientremettreladettefournisseur
sonmontantd'origine
Bilan fonctionnel
Reste de l'actif
150 000 Reste du passif

Fournisseurs
140 000
10 000
70
limination du poste prime de remboursement

des obligations
Bilan comptable
Reste de l'actif
Disponibilits
Prime de remboursement

10 000
2 000 Dettes financires
200 000
12 000
Retraitementeffectuerpourobtenirlefluxreldela
ressources:onsupprimecepostedel'actifetonenlvele
montantcorrespondantladettefinancirederattachement
Bilan fonctionnel
Reste de l'actif
200 000
Disponibilits
10 000
10000
Dettes financires
71
Elimination du KSNA
Bilan comptable : inscription la

constitution de l'entreprise le capital
contractuellement prvu mme s'il n'est
pas vers en totalit:
Au passif du PCG on trouve dans le Kal

kal = kal vers (au moins ) et Kal
souscrit non appel
Bilan fonctionnel : on ne tient compte que de

la partie effectivement verse
72
limination du poste KSNA

Bilan comptable
Actif immo : KSNA
Reste de l'actif
30 000 Kal
120000
300 000
Retraitementeffectuerpourobtenirlefluxreldelaressources:
onsupprimeleposteKSNAdel'actifetonl'enlveaucapitalquine
comprend alors que le capital effectivement vers par les
actionnaires
Bilan fonctionnel
Reste de l'actif
390 000 Kal

Reste du passif
90 000
300 000
73

Crdit bail
Reclassement :

Intrts courus
74
Retraitement li au crdit bail

Dfinition du crdit bail : Au lieu d'acqurir
directement un moyen de production,
l'entreprise l'utilise en payant une redevance
(loyer du CB) avec en gnral une option
d'achat la fin du contrat de crdit bail.
75
Prise en compte du hors bilan : le crdit bail
Bilan du PCG : n'appartient pas l'entreprise,

donc le moyen de production utilis en Crdit
bail n'apparat pas
Approche fonctionnelle (conomique), on
considre que c'est un investissement part
entire, financ par emprunt
76
Retraitement du crdit bail
La valeur btute du bien utilis en crdit bail

est ajoute en immobilisation
La valeur brute du bien est ajoute au
passif en dettes financires
77
Prise en compte du hors bilan : Les EENE
Transformation d'une crance clients en

disponibilit auprs d'une banque.
La banque conserve cette crance en vue de son
encaissement : l'effet est mobilis
Cette crance sort donc du patrimoine du bilan du

PCG
Symtriquement, il n'y a aucune trace du prt

consenti par la banque
Augmentation artificielle de la trsorerie qui

implique un retraitement
78
Exemple de retraitement d'une escompte

Crance
Disponibilits
Total
Crance
Disponibilits
Total
Crance
Disponibilits = TA
Total
Bilan comptable avant escompte

100 Capitaux propres
0
_____
100
100
0
_____
100
Bilan comptable aprs escompte

0 Capitaux propres
100
_____
100
100
0
_____
100
Bilan fonctionnel aprs escompte

100 Capitaux propres
100 Effets escompts non chus = TP
_____
200
100
100
_____
20079
T = TA - TP = 0
Avec ce retraitement, la trsorerie du bilan

fonctionnel est la mme que la crance soit
escompte ou non.
Elle est gale 0
L'approche conomique est ainsi respecte

80

Crdit bail
Reclassement :

Intrts courus non chus
81

Reclassement:
En actif circulant d'exploitation (cas gnral

et dfaut d'information )
Hors exploitation ou financier (si info
prcise sur le compte)
82
Leur dure dans le patrimoine implique un

reclassement en actif immobilis
83
Intrts courus non chus

Correspondent au proratat des intrts payer
sur une dette financire mais qui ne sont pas
verss au moment du bilan
Dans le bilan du PCG, ces ICNE sont ajouts

aux dettes financires
Dans l'approche fonctionnelle, ils ne

reprsentent pas une ressource stable de
l'entreprise et sont donc reclasser en
dettes hors exploitation
84
Exemple de retraitement des ICNE

Bilan comptable
TOTAL Actif
54 000
Dettes fin. (dont 300 d'ICNE)
9 000
Reste passif : 45 000
Retraitement:revientenleverlesICNEdesdettes
financirespourlesmettreendetteshorsexploitation
Bilan fonctionnel
TOTAL Actif
54 000
Dettes financires
ICNE
Reste PASSIF
8 700
300
45 000
85
Structure gnrale du bilan fonctionnel
Prsentation gnrale (slide suivant)
86
Actif (Emplois)
Emplois Stables
Immobilisations brutes du PCG

(+CB dans immo financires
- KSNA)
+charges rpartir)
Actif d'exploitation
Valeurs Passif (Ressources)

brutes
Ressources stables
Capital (uniquement vers)

Rserves, rsultat
Provision (rglementes et risques et
charges)
Provision pour dprciation de l'actif
Amortissement (y compris celui du CB)
Dettes financires stables : emprunts (hors
ICNE), CCA, CB
Passif d'exploitation
Avances et acomptes reus

Fournisseurs
Autres dettes d'X
Comptes de rgularisation exploitation
Stocks
Avances et acomptes
Crances clients
EENE
Rgularisation exploitation
Actif hors exploitation
Autres dbiteurs
Rgularisations (hors X)
Montant
ICNE
Dividendes et IS payer
Comptes de rgularisation Hexp
Trsorerie Actif
Trsorerie Passif
87
Mobilisations de crances
Dcouvert
Divers
Lgende:toutcequiestenrougeetitaliquecorrespondunesuppressionouunrajoutdecom.
3-2 Ratios d'analyse issus du bilan fonctionnel
Analyse du haut de bilan
Analyse du bas de bilan
La trsorerie
88
Analyse du haut de bilan
Calcul du FDR : ressources stables moins

emplois stables
Evolution du FDR : FDR /CA * 360

Reprsente en jours de CA, lexcdent de ressources
structurelles par rapport aux emplois structurels.
89
Analyse de lvolution du FDR
Si hausse de ce ratio cela veut dire que

lentreprise accrot la part de ses ressources
structurelles ou diminue celle de ses
emplois long terme et inversement en cas
de baisse.
90
Sources de dsquilibre du haut de bilan
Rsultat ngatif qui vient diminuer le FDR
Investissement important non financ par

des ressources structurelles
Dsquilibre chronique
91
Analyse du bas de bilan

Explication des conditions dexploitation et hors
exploitation dune entreprise et analyse de son
impact sur la trsorerie
Calcul du Besoin en fonds de roulement qui
comprend deux parties
Le besoin en fonds de roulement
d'exploitation (partie essentielle du BFR)
Le besoin en fonds de roulement hors
exploitation
92
Le BFRE
Les composantes de ce BFRE sont

directement lis l'activit et aux
conditions d'activit de l'entreprise
Activit = exploitation
93
Ratios danalyse du bas de bilan
Calcul du BFR d'exploitation :
BFRE = actif d'exploitation-passif d'exploitation
Evolution du BFRE : (BFR/CA) * 360

Reprsente la part des besoins de financement du
cycle dexploitation par rapport lactivit
gnre
94
Dtails du calcul du BFRE

Besoins
Stocks
Avances et acomptes
Crances clients
EENE
Rgularisation exploitation
Ressources
Avances et acomptes reus
Fournisseurs et cptes rattachs
Autres dettes d'X: fiscales (TVA) et
sociales
Comptes de rgularisation
____________________
BFRE
EnGnrallesbesoinsd'argentlisl'exploitationsont
suprieursauxressources.
95
Analyse de lvolution du BFR
Si volution du BFR positive (ngative) alors

les conditions dexploitation se dgradent
(samliorent) et cela a un impact ngatif
(positif) sur la trsorerie.
Pour connatre les raisons de cette

volution, ncessit de dcomposer le BFR.
96
Dcomposition du BFR permet de

comprendre quels sont les lments qui
influencent son volution
Calcul du dlai fournisseur
Calcul du dlai client
Calcul du dlai de stockage

97
Dlai de paiement accord par le

fournisseur
Dlai fournisseurs (en jours de crdit obtenu)
= (Dettes fournisseurs et comptes rattachs/ Achats
TTC ) * 360
Mesure le crdit moyen accord par les fournisseurs en jours.

Si hausse de ce ratio : difficult de paiement ou meilleure
ngociation vis--vis des fournisseurs.
Une hausse de ce ratio
une baisse du BFR
98
Rotation de stocks
Rotation des stocks (dlai de rotation) =

Stock (MP et Marchandises) /cot dachat * 360
Si hausse de ce ratio, cela provient soit dune moins bonne

gestion soit dune difficult de vendre, soit des conditions
dactivit qui se sont modifie
une hausse du BFR
99
Calcul du dlai de paiement accord aux clients
Dlai clients (en jours) : = [(crances client)/CA TTC]*360
Mesure en nombre de jours du CA, la dure moyenne du

crdit client consenti
Si hausse de ce ratio : difficult vendre ou grande
dpendance vis--vis des clients
une augmentation du BFRE

100
BFRHE
Besoins
Crances diverses
Charges constates d'avance HE
Ressources
Dettes fiscales sur immo
Dettes sociales (participation des
salaris)
Autres dettes diverses
____________________
BFRHE
101
La trsorerie : une rsultante
La trsorerie nette = FdR BFR

Ou aussi = Trsorerie actif Trsorerie passif
Si T > 0 = Plus de disponibilits lactif
Si T < 0 = plus de concours bancaires courants (Passif)
102
Synthse des quilibres du bilan
Si FdR > BFR

Trsorerie positive
Si FdR < BFR
Trsorerie ngative
103
Respect des grands quilibres
En principe, la trsorerie dune entreprise

doit tre proche de zro. Autrement dit, le
FDR doit tre suffisant pour financer le BFR.
Il est important dviter une dgradation de

la trsorerie qui peut mettre lentreprise en
difficult (dfaillance et poids de la charge
d'intrt)
104
Remarque sur les conditions d'quilibre

Si FDR=BFR alors la trsorerie est nulle. Le
bilan est quilibr
+ FdR > 0
+ BFR > 0
105
Cas gnral : BFR>0
Cas gnral : les entreprise ont un BFR>0

Pour avoir un bilan quilibr (soit une
trsorerie proche de 0), le FRNG doit
permettre de couvrir ce besoin d'argent (le
BFR)
106
Remarque sur les conditions d'quilibre : cas

particulier d'un BFR ngatif
Si le BFR est <0 (cas rare, on parle alors de
dgagement).
L'entreprise peut se permettre d'avoir un
FDR ngatif.
+ FdR <0
Ressources stables<emplois stables
+ BFR 0
(Stocks+crances<Fseurs)
107
Si BFR<0
Cela rduit la ncessit de s'endetter ou de

faire appel au capital (kaux propres et
dettes financires)
Une partie des investissements est donc
finance grce aux conditions d'activit
108
Chapitre 3 : Analyse de la rentabilit et de

l'effet de levier
Section 1 : Renta conomique et financire
Section 2 : Effet de levier
109
Section 1 : la rentabilit conomique et

financire
Rentabilit : aptitude scrter un
rsultat par rapport un investissement :
conomique : par rapport lensemble
des fonds investis de lentreprise
financire : par rapport aux apports de
fonds des actionnaires
110
La rentabilit conomique
Indicateur synthtique exprimant lefficacit du
processus dexploitation
Renta co (RAE) = RE (aprs IS)/ capital investi

O Capital investi (ou actif conomique) est estim
par les capitaux propres + dettes financires
On cherche savoir quel est le pourcentage de

richesse conomique que lentreprise arrive dgager
compte tenu du montant total qui y a t investi
111
La rentabilit financire
Estimer le taux de rmunration de linvestissement

ralis par les apporteurs de fonds propres (les
actionnaires).
Le RN sert de rfrence pour les bnfices dgags par

lentreprise
Do le ratio Renta financire = RN / CP (ou Return On
Equity)
112
La rentabilit financire se dcompose
RN RN
CA
Actif _ total
=
*
*
CP CA Actif _ total
CP
L'amlioration de la rentabilit financire passe donc par :
Une augmentation du taux de marge rsultat net
Une augmentation de la rotation des actifs
Un moindre recours aux CP (car AT =PT= CP +
Dettes): utilisation de l'effet de levier
113
Section 2 : effet de levier : lendettement

comme outil amliorant la rentabilit
financire
c
Plan de la section
Rappel de leffet de levier pour les

bricoleurs et autres non bricoleurs
Analogie avec l'effet de levier de

l''endettement
114
Rappel : qu'est-ce qu'un effet de levier?
En bricolage, utilisation quotidienne de

leviers
Exemple : le marteau : est un outil qui cr
un effet de levier et qui permet donc de
planter un clou plus facilement quavec sa
main...
115
Analogie avec leffet de levier financier :

marteau = endettement
Le marteau permet de planter un clou...il

amliore donc la performance du
bricoleur
lendettement permet daugmenter la

rentabilit financire de lentreprise...il
peut amliorer la rentabilit de
l'actionnaire
MAIS!
116
Un effet de levier augmente aussi le risque
Le marteau permet de planter un clou

(performance) mais gnre galement le
risque de se faire mal aux doigts..
Lendettement peut amliorer la renta
financire mais risque galement de la
dgrader.....
117
Effet de levier : lien entre la renta co et

financire
Effet de levier (positif) de l'endettement :

lorsque la rentabilit conomique est suprieure au
cot de la dette, l'endettement (utilis comme levier)
augmente la rentabilit financire.
Effet de massue (ou levier ngatif) : lorsque

la rentabilit conomique est infrieure au cot de la
dette, l'endettement diminue la rentabilit financire
118
Formule du calcul de l'effet de levier
Rentabilit des capitaux propres =
Dettes
RAE + (RAE-cot dette)*----------------------Capitaux propres
Effetdelevier:
PositifsiRAE>aucotdeladette
NgatifsiRAE<aucotdeladette
Exemple d'un effet de levier positif
Socit Emilien tout va bien a un actif

conomiquede 100 000 euros
Son CA prvisionnel est de 100 000 euros
Son TMCV (EBE/CA) est de 24%
L'actif conomique est amortissable sur 10 ans
CAS 1 : financement 100% par capitaux propres

CAS 2 : Financement 50% par endettement (le taux
d'intrt de l'emprunt est de 9%) et 50% par capitaux
propres
120
tape 1 : calcul de son RE prvisionnel
CA prvisionnel : 100 000 Euros

TMCV : 24% soit EBE = 24 000 Euros
RE = EBE -DAP = 24 000-10 000= 14 000
Nous pouvons prsent comparer les

rentabilits financires dans les CAS 1 et
CAS 2
121
CAS1:financementparcapitauxpropres
Rsultat dexploitation
Frais financiers
Impts (taux = 1/3)
Rsultat net
14 000
0
4667
9333
Renta co = RE net d'impt/ actif co

=(14000 Impt)/100 000=9,33%
Renta Fin= 9 333 / 100 000= 9,33 %
=>Lactionnaire gagne exactement ce que
dgage lactif conomique
Actif
conomique
Capitaux
propres
100000
100000
CAS2:Financement50%parcapitauxpropres
et50%parendettement
Rsultatdexploitation 14000
Fraisfinanciers 4500
Impts (taux=1/3)
3167
Rsultatnet
6333
Rentabilitco=(14000IS)/100000=9,33%
Actif
conomique
Capitaux
propres
50000
100000
Dettes
50000
RentabilitCP=6333/50000=12,67%
=>Lesactionnairesont12,67%aulieud'unROEde9,33%danslecas1.
Effetdelevier:(RAECotdette)*(dettes/CP)=(9,33%6%)*100%=3,33%
CAS 1 versus CAS 2
Avec une rentabilt conomique identique,

l'endettement ( CAS 2) amliore la rentabilit
financire
Mais augmentation du risque (slide suivant)
Point mort plus lev
Si la rentabilit conomique est plus faible que

prvue, effet cot de massue
Le cut des capitaux propres est augment (cf
cours choix des investissements)
124
Illustration de l'augmentation du risque :

effet de massue de l'endettement
Socit Emilien tout va bien a un actif

conomiquede 100 000 euros
Son CA prvisionnel tait de 100 000 euros
Son TMCV (EBE/CA) est de 24%
L'actif conomique est amortissable sur 10 ans
CAS 1bis : le CA ralis est finalement de 70 000
euros et financement 100% par capitaux propres
CAS 2bis : le CA ralis est finalement de 70 000

euros et financement 50% par endettement (taux
d'intrt 9%) et 50% par capitaux propres
125
tape 1 : calcul du RE avec un CA ralis de

70 000 euros
CA prvisionnel : 100 000 Euros

CA ralis : 70 000 Euros
TMCV : 24% soit EBE = 16 800 Euros
RE = EBE -DAP = 16 800-10 000= 6 800
Nous pouvons prsent comparer les rentabilits

financires dans les CAS 1bis et CAS 2 bis
126
CAS1bis:Financementparcapitauxpropres
Frais financiers
Impts (taux = 1/3)
Rsultat net
6 800
0
2 267
4 533
Rentabilit co =4,53%
Renta Fin= 4,53 / 100 000= 4,53%%
=>Lactionnaire gagne exactement ce
que dgage lactif conomique
Actif
conomique
Capitaux
propres
100000
100000
CAS2bis:financement50%parcapitaux
propreset50%parendettement
Frais financiers
Impts (taux = 1/3)
Rsultat net
6 800
4 500
767
1 533
Rentabilit co =4,53 %
Renta Fin= 1533/ 50000
= 3,06 %
=>Effet de levier ngatif : (RAE-Cot dette)
* (dettes/CP)=(4,53%-6%)*1=-1,47%
Actif
conomique
100000
Capitaux
propres
50000
Dettes
50000
Analyse par les flux
Complexit de l'entreprise
Dcalages entre bnfices et trsorerie

Convergence terme
Le tableau de flux fait le lien entre la

richesse dgage par l'activit de
l'entreprise (rsultat) et la trsorerie
129
Tableau de flux de trsorerie

Objectifs :
-expliquer la variation de la
trsorerie par la nature des flux.
Et plus spcifiquement fait le lien
entre la richesse dgage par
l'activit de l'entreprise (rsultat) et
la trsorerie
-Permet de visualiser rapidement
l'origine des flux : activit, financement et
investissement
130
Tableau de flux de trsorerie
Objectif :faire le lien entre la richesse

dgage par l'activit et la trsorerie
131
Prsentation des recettes et dpenses en

fonction de trois grandes fonctions
Fonctions
exploitatio investissemen financeme

n
t
nt
CAF
Cessions dactifs
Augmentation de capital
Acquisitions
dimmobilisations
Variation du BFR
Dsendettement net
X
X
X
X
X
X
La diffrence entre les flux de trsorerie provenant de

lexploitation et les flux dinvestissement aboutit au flux132de
trsorerie disponible. Ainsi on obtient la prsentation
suivante
Tableau de financement par

fonction
CAF (calcule partir du RN)
-variation BFR
FLUX DE TRESORERIE PROVENANT DE L'EXPLOITATION (A)
acquisitions d'immobilisations corporelles et incorporelles
- cessions d'immobilisations corporelles et incorporelles
+/- variation des immobilisations financires
FLUX D'INVESTISSEMENT (B)
augmentation de capital en numraire ( C)
dividendes verss (D)
OPERATIONS DE FINANCEMENT
VARIATION DE L'ENDETTEMENT NET (A - B + C- D)
133
conclusion
Rappel du contexte de cette analyse (

lments de synthse : points mettre en
avant : activit, croissance et taux de
marges des SIG, Rentabilit conomique
et financire et prconisations
Expliquer les facteurs d'volution de la
trsorerie et prconisations
134
CausesetactionspossiblessuruneaugmentationduBFR
Risque+
Risque+
135
5.8. Les diffrentes tapes du diagnostic.
1) Lentreprise est-elle profitable ?
croissance,
positionnement dans le march,
marges,
seuil de rentabilit.
136
2) Lentreprise est-elle rentable ?
rentabilit des capitaux propres,
effet de levier financier,
rentabilit conomique des

investissements.
3) La structure financire est-elle
adapte ?
moyens de financement,
niveau dendettement et autonomie
financire,
137
138
139
140

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Diagnostic financier

Mthodologie rigoureuse afin de:

financires d'une entreprise,

analyser sa rentabilit et son risque...

faire une synthse et ventuellement

Est ncessaire pour tous les acteurs

Salaris : capacit tre pays et voluer

Fournisseurs : capacit se faire payer si

Banques : capacit tre rebourses

Actionnaires : capacit tre rmunrs sur

Les documents de base de l'analyste

Les documents comptables obligatoires : la

Approche juridique de ces documents

SIG simples et Sig retraits

Bilans patrimoniaux et fonctionnels

A partir de ces outils on suit une

Mthodologie du diagnostic financier

Chapitre 1 : Analyse de l'activit : SIG, SIG retraits,

Chapitre 1 : Analyse de l'activit

Section 1 : Prsentation du compte de rsultat

Section 2: Calcul des SIG

Section 3 : SIG retraits

Section 4 : Prsentation des principaux indicateurs

Section 1 : Prsentation du compte de

Description de l'activit sur 1 an

Dtermination d'un rsultat

Analyse du compte de rsultat (ou analyse de

Afin d'analyser la richesse dgage par

Section 2 - Les soldes intermdiaires de

Permettent de reprer facilement linfluence de

Calcul des SIG issu du PCG

Achat de MP (et march.) (et stocks) et autres achats et charges externes

Excdent brut dexploitation (EBE) = VA ITVA - charges de

Zoom sur les autres achats et charges externes

Autres achats : EDF, eau, carburant personnel,

Zoom sur la CAF

Dfinition : Trsorerie dgage par

Calcul de la CAF partir du RN : logique

Pour dterminer le RN : totalit des

Pour dterminer la CAF : produits

Zoom sur les produits et charges calculs

Les DAP et RAP

Regroupent les dotations aux

Permet d'chelonner le cot d'acquisition des

Ex : CA ralis pour en 2011 est en partie

Zoom sur les produits et charges calculs

Les DAP et RAP

La valeur comptable des lments

Charge calcule : valeur comptable des

Cette charge permet le calcul de la +/- value

Si plus value : augmentation du bnfice

Si moins value : diminution du bnfice

Zoom sur les produits et charges calculs

Les DAP et RAP

La valeur comptable des lments cds (675)

La quote part des subventions

Quote part des subventions d'investissement

Cas particulier du produit de cession d'actif

Rappel de la dfinition de la CAF: Trsorerie dgage

La vente dune immobilisation relve dune

(lencaissement li cette vente est donc intgr aux

Consquence : mthode de calcul

-produits calculs (RAP, quote part de

- compte 775 (produit de cession d'lments