1.

Marco terico
1.1. Inversin pblica
La inversin es un factor de la demanda agregada, dicho factor lo determina el
ahorro el cual Keynes define de la siguiente manera: Significa el excedente del
ingreso sobre los gastos de consumo (Keynes,1936). As mismo la idea que
establece el autor entre inversin y ahorro es que esta segunda determina a la
inversin; ya que las familias al desprenderse de su liquidez y depositar sus
ingresos en los bancos, reciben un premio que es la tasa de inters, mientras, los
bancos prestan esos ahorros a los inversionistas para financiar sus proyectos. Es
importante resaltar que para Keynes ahorro e inversin en la comunidad deben de
ser exactamente iguales en cantidad ya que una determina a la otra.
De esta manera, Keynes define la Inversin como La adicin neta al equipo de
capital, despus de tener en cuenta la baja normal de su valor como consecuencia
de su uso, y los cambios imprevistos que deben cargarse a la cuenta de capital es
la inversin neta hecha durante el periodo (Keynes, 1936). Lo anterior agrega una
variable ms a la funcin de inversin keynesiana, la eficiencia marginal del capital
la cual se define como la tasa de descuento o rendimientos probables que esperan
obtener los inversionistas durante la vida til de un bien de capital despus de
deducir los costos de produccin. Es por ello que si los rendimientos que esperan
tener son menores que el precio de oferta (que es la cantidad mnima que debe
obtener un inversionista despus de la venta de sus productos para reponer los
costos de su produccin), el empresario se va a abstener de volver a invertir.
Cabe destacar que para Keynes estos rendimientos de la eficiencia marginal del
capital son resultado de expectativas futuras, es decir, lo que esperan obtener
despus de producir nuevos bienes sin basar sus decisiones en resultados
obtenidos de las producciones pasadas.
Relacionando el ahorro y la inversin resulta que la tasa de inters va a determinar
la cantidad de inversin que haya en la economa. Sin embargo, agregando la
eficiencia marginal del capital a esta determinacin, la funcin keynesiana de
inversin es principalmente I= I ( i, EMgK).
Grfica 1. Curva de demanda de la inversin

2. Un factor importante para la inversin son las expectativas

3.
4.
5.
Keynes define la curva de demanda de la inversin como la proporcin en que
habrn de aumentar las inversiones de la misma durante el periodo para que su
eficiencia marginal baje a determinada cifra hasta el punto en que la eficiencia

marginal del capital sea igual a la tasa de inters del mercado (Keynes, 1936).
Esto quiere decir que cuando el tipo de inters incremente la inversin disminuye
hasta el punto en que la tasa de inters y la eficiencia marginal del capital sean
iguales. Es decir, que el precio que pagan los inversionistas por el financiamiento
de su proyecto sea al menos igual a los rendimientos obtenidos por el resultado
obtenido de sus bienes de capital.
Dentro del marco analtico keynesiano, existe un factor determinante en las
decisiones que toman los inversionistas para incrementar su inversin. Cabe
aclarar que sta es independiente de las variables de la funcin de inversin, tasa
de inters y eficiencia marginal de capital. Se refiere a las expectativas que son las
previsiones que tienen los empresarios sobre lo que los consumidores podrn
pagarle directa o indirectamente despus de que haya pasado un periodo. Keynes
divide a las expectativas en dos tipos:

1.- Las de corto plazo en las que prev obtener el precio de su produccin
terminada ya para ser vendida a los consumidores.
2.- Al rendimiento futuro en el caso que compre produccin terminada para
aumentar sus bienes de capital, es decir, lo que espera recibir por la venta
de su produccin y cunto puede aumentar sus bienes de capital. A estas
se les conoce como expectativas a largo plazo.

Con base en estas expectativas toman sus decisiones los inversionistas, lo que en
la economa repercute en la produccin y a su vez impacta en la demanda
agregada.

1.2. La inversin en funcin del tipo de inters

La inversin es uno de los elementos clave del crecimiento econmico. A travs de
ella se genera una mayor demanda de bienes que incrementa la demanda
agregada y, dicho aumento, eleva la produccin nacional; lo que, a su vez, genera
una mayor contratacin de trabajadores para producir los bienes y servicios. Lo
anterior disminuye la tasa de desempleo en una economa. Sin embargo, la
inversin es un elemento que depende, a su vez, de otros factores -como lo
hemos analizado en este marco terico- entre los cuales el tipo de inters es el de
mayor importancia dentro del marco analtico neoclsico.
Para la macroeconoma clsica, el gasto por inversin lo crea principalmente la
inversin privada, es decir, el gasto que hacen las empresas en producir bienes y
servicios, y no el sector pblico. Para establecer una relacin entre inversin y el
tipo de inters, es relevante conocer la relacin que hay entre inversin y ahorro.
La inversin y el ahorro son una identidad, ya que stos son siempre iguales para
el conjunto de la economa (Krugman, 2007).

Cabe destacar que, para la macroeconoma, la inversin no incluye la compra de

bienes finales que circulan en la economa, sino se concibe como la creacin de
nuevos bienes fsicos (Mankiw, 2014).
Lo anterior, lo podemos deducir de la ecuacin de oferta y demanda agregadas:
Y=C+I+G

(1)

por lo que la inversin se obtendra I=Y-C-G, este ltimo despeje nos muestra que
a nivel agregado, la inversin -en una economa cerrada- es igual al PIB menos el
consumo privado menos el gasto de gobierno. Para el caso de una economa
abierta, la ecuacin general de oferta y demanda agregada es Y= C+I+G+X-IM;
incluye las relaciones comerciales con el exterior, por lo que al despejar la
ecuacin tenemos que la inversin es igual al PIB menos el consumo de las
familias, menos el consumo de gobierno y ms el flujo de capitales, exportaciones
menos importaciones, de la economa (Krugman, 2007).
La inversin depende del tipo de inters, que mide el coste de los fondos que
financian la inversin, es decir, existe un mercado de dinero o prstamos al cual
acuden los inversionistas para obtener financiamiento a sus proyectos. El precio
que se calcula en este mercado de dinero, es el tipo de inters. Por lo tanto, si el
tipo de inters sube, es ms caro para los inversionistas costear sus proyectos y
por ende la inversin disminuye (Mankiw,2014).
Es importante mencionar que en este mercado de dinero los oferentes son los
agentes, familias, que ahorran parte de su ingreso y reciben un premio por
abstenerse al consumo; por lo tanto, el inters -que se denota como r o i- es el
rendimiento que reciben los ahorradores-prestamistas por permitir que los
inversionistas -prestatarios- utilicen su dinero durante un periodo de tiempo, para
sus proyectos de inversin. Es por ello que anteriormente se menciona la relacin
que existe entre la inversin y el ahorro (Krugman, 2007).
Para el estudio de la inversin en funcin del tipo de inters, existe una distincin
de este precio del dinero; se clasifica como inters nominal e inters real. Cabe
destacar que existen muchos tipos de inters segn el tipo de prstamo, ya que en
la economa hay variedad de prstamos para el anlisis simplificado se utilizan
estos dos tipos de inters para el estudio econmico. Respecto al tipo de inters
nominal, es el inters que se publica regularmente y pagan los empresarios
cuando piden un prstamo. El tipo de inters real, es el tipo de inters nominal que
est corregido por tener en cuenta los efectos de la inflacin, es decir, el inters
nominal a diferencia del real no toma en cuenta la variacin de los precios en la
economa (Mankiw,2007).
Como se menciona anteriormente, el inters es el precio del dinero que se crea en
el mercado de dinero o de fondos prestables, donde se canalizan los ahorros de

las familias, a travs de los bancos, a los inversionistas. La dinmica de este

mercado relaciona el precio del dinero, el tipo de inters con la demanda de
dinero, la inversin. Por lo tanto, la inversin o dicha demanda de dinero es una
funcin con pendiente negativa al tipo de inters, ya que a un precio mayor del
dinero, es decir, un tipo de inters ms alto, la inversin es menor.

Grfica 2. La funcin de inversin I= I (r).

La grfica 2 relaciona el precio del dinero y la demanda de dinero para inversin,
como se observa la pendiente de la funcin es negativa; cuando el tipo de inters
es alto, disminuye el nivel de inversin y por otro lado, cuando el tipo de inters es
bajo, la demanda de inversin aumenta. El tipo de inters de equilibrio, es aquel
que iguala la oferta de dinero de los ahorradores con la demanda de dinero que
piden los empresarios para sus proyectos de inversin (Krugman, 2007).
Hay que puntualizar, que como la inversin es clave fundamental en la ecuacin
de demanda agregada (Z=C+I+G +X -IM), para estimular el crecimiento de dicha
demanda, es crucial mantener el tipo de inters en nivel bajos para atraer a los
inversionistas. Por ello, en materia de poltica econmica el tipo de inters es una
herramienta clave para el estmulo del crecimiento econmico y el incremento del
empleo.

1.3. Poltica fiscal

La poltica fiscal es la variacin en el gasto gubernamental y en los impuestos con
la finalidad de afectar el gasto global. Se realiza una recaudacin tributaria de la
cual se obtiene el ingreso para realizar compras de bienes y servicios, aparte de
efectuar transferencias a las familias. Estas ltimas implican un pago por el cual

no se recibe un servicio a cambio, tal como la seguridad social. Existen dos tipos
de poltica fiscal, expansiva y contractiva, explicando ambos.

1.3.1. Poltica fiscal expansiva

sta es la poltica fiscal que incrementa la demanda agregada por medio de tres
mecanismos: incremento en el gasto pblico de bienes y servicios, recorte en los
impuestos o incremento en las transferencias gubernamentales (Krugman, 2014).
Grfica 3. Poltica fiscal expansiva.

OLCP
OACP

PIB r

OLC

PIB real
Fuente: Elaboracin propia con informacin de Krugman, 2014.

1.3.2. Poltica fiscal contractiva

sta es la poltica fiscal que reduce la demanda agregada utilizando tres vas
contrarias a las mencionadas anteriormente, es decir, una reduccin en el gasto
pblico de bienes y servicios, incrementar los impuestos y realizar un recorte en
las transferencias gubernamentales (Krugman, 2014).
Grfica 4. Poltica fiscal contractiva.

Fuente: Elaboracin propia con informacin de Krugman, 2014.

Krugman muestra como uno de los argumentos en contra de una poltica fiscal
expansiva es que el gasto pblico desplaza al gasto privado, pero esto slo es
vlido bajo el supuesto de que todos los recursos en la economa son empleados
y que la renta es fija, pero en la realidad, bajo un ambiente recesivo, hay recursos
que no encuentran su salida en el mercado o que no son empleados para producir,
por lo que un aumento en el gasto pblico desplaza la curva de demanda
agregada a la derecha, coloca de nuevo estos recursos en el mercado, aumenta el
producto, el consumo y el ingreso reactivando la economa.
Otro argumento que juzga el mismo autor es que los dficits presupuestarios
gubernamentales llevan a reducir el gasto privado, es decir, al aplicar una poltica
fiscal expansiva se recurre a un incremento en el gasto pblico y, por ende, un
aumento en la deuda gubernamental que conlleva a un alza de la tasa impositiva
para obtener una recaudacin mayor con la cual pagar posteriormente la deuda en
la que se tuvo que incurrir. Se argumenta, desde el tiempo de David Ricardo, que
los consumidores al ser racionales disminuirn su consumo previendo el gasto
futuro que se efectuar al pagar unos impuestos ms altos, pero en la realidad
esto no es lo que sucede, ya que los agentes al percibir un ingreso mayor
expanden su nivel de consumo, aunque no en la misma proporcin en la que
aumenta su renta, depende de la propensin marginal al consumo.
Por lo tanto, una poltica fiscal expansiva es til bajo un entorno recesivo, ya que si
es aplicado durante un ambiente de auge puede llevar a una inflacin mayor.
1.3.3. El multiplicador de la poltica fiscal
Este multiplicador es el incremento en el Producto Interno Bruto debido a un
aumento de una unidad monetaria en las compras de bienes y servicios por parte
del gobierno. En un modelo simple como el que expone Samuelson, dicho efecto
equivale al de la inversin, es decir,
en el PIB= G

1
( 12/3
)

Lo mencionado implica que un incremento en el gasto gubernamental eleva el

producto en una cantidad igual a la variacin de G multiplicado por el multiplicador,
y el aumento en la produccin tiene un efecto positivo sobre el empleo y el
ingreso, aumentando el consumo, que ocasiona otro incremento en el producto, de
tal forma que se vuelve un impacto en cadena. Lo contrario tambin es vlido, en
el caso en que disminuye el gasto pblico, con un efecto negativo sobre las
variables mencionadas.

1.4. Deuda pblica

Un aspecto muy importante que considerar y que es de gran relevancia es el de la
deuda pblica, la cual se divide en deuda a corto plazo y largo plazo, as como en

deuda pblica interna, contrada ante acreedores del pas, deuda pblica externa,
contrada ante prestamistas del extranjero.
Cuando un Estado gasta ms de lo que recibe a travs de la recaudacin
tributaria, es decir cuando tiene dficit, casi siempre toma prestados los fondos
extra. Y los Estados que tienen dficit crnico acaban acumulando una enorme
deuda. (Krugman,2007)
La deuda pblica es aquella deuda estatal cuyos propietarios son particulares e
instituciones privadas. (Krugman,2007)
Cuando el Estado pide prstamos en los mercados financieros compite con las
empresas privadas, que tenan previsto pedir prestados dichos fondos para
financiar su inversin. En consecuencia, los emprstitos pblicos pueden provocar
un efecto expulsin sobre la inversin privada y reducir la tasa de crecimiento a
largo plazo de la economa. (Krugman,2007)
Si un Estado muy endeudado logra evitar la situacin en la que deje de pagar la
deuda, evitando sus consecuencias, y en el caso de tener una deuda excesiva,
normalmente estara obligado a recortar el gasto o aumentar los impuestos,
aunque sabemos que estas medidas no son tomadas de muy buena forma
vindolo desde el punto de vista poltico, ya que tambin pude interferir en el
crecimiento econmico de un pas.
El dficit actual, al aumentar la deuda pblica, ejerce presin sobre los
presupuestos futuros. El efecto sobre los presupuestos futuros es muy claro. Al
igual que los particulares, los gobiernos tienen que pagar sus deudas, incluidos los
intereses sobre la deuda acumulada. Cuando un Estado est muy endeudado los
intereses de la deuda pueden ser considerables. (Krugman,2007)
Entonces otro de los problemas que se consideran al tener una deuda
considerablemente grande es el de un incremento de la tasa de inters lo que
implicara un aumento en el costo del servicio de la deuda.
Ahora bien en cuanto a su relacin con el empleo, podramos verlo de la siguiente
manera, si el Estado pide prestado a los mercados financieros, estara

compitiendo con las empresas privadas, lo que ocasionara que los emprstitos
pblicos provocaran un efecto expulsin como nos menciona Krugman, lo que
disminuira en gran medida la inversin privada que es generadora directamente e
indirectamente de empleos en un pas. En segundo lugar tambin se considera la
disminucin que se hara al gasto lo que tambin disminuira la inversin pblica y
en consecuencia la generacin directa e indirecta de empleos, o est el caso del
aumento en los impuestos que traera consigo un efecto negativo en el crecimiento
econmico segn la visin de la teora neoclsica.
1.4.1. El coeficiente de la deuda con respecto al PIB
Es un indicador que se utiliza con frecuencia para medir el grado de saneamiento
de una economa. Esta cifra puede permanecer estable o incluso disminuir aunque
se mantengan dficit presupuestario moderado, siempre y cuando el PIB aumente
a lo largo de los aos.

Emprstitos pblicos.- la suma de los fondos que el Estado pide prestado

en los mercados financieros

Efecto expulsin.- impacto negativo que el dficit presupuestario ocasiona
sobre la inversin privada, que se produce al aumentar el tipo de inters por
efecto de los emprstitos pblicos