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March interbancaire et politiques montaires

Les mots-cls : march interbancaire, politique montaire, taux interbancaire, BAM,


instruments de la politique montaire, inflation, liquidit

- Le march montaire est le lieu sur lequel sont mis et schangent les titres court et trs
court terme. Il soppose au march. Il soppose au march financier spcialis dans les
capitaux dont la dure est longue. Cest le march de la liquidit.
Cest un march de gr gr o les transactions sont bilatrales et sans intervention
dintermdiaires et na pas de localisation prcise.
-Le march montaire se subdivise en march des TCN et en march interbancaire.
-Le march interbancaire est le march o se rencontrent loffre et la demande de liquidit
bancaire.
Cest un march exclusif aux banques et aux tablissements financiers qui permet deffectuer
des oprations de prt ou emprunt de liquidits terme fixe moyennant un taux dintrt
convenu (Taux interbancaire).
Ses intervenants sont : les tablissements de crdit, la caisse de dpt et de gestion, la caisse
marocaine des marchs, la caisse centrale de garantie et la BAM.
Ces oprations permettent aux intervenants sur le march interbancaire, plus prcisment les
banques, dquilibrer leur trsorerie travers la compensation entre leurs excdents et
dficits de liquidits ou bien travers le refinancement auprs de la BAM.
La

nature

des

interventions

de

la

BAM

sur

le

march

interbancaire :
-Lavance en blanc : un change classique de liquidit sans garantie ou contrepartie sur une
priode dtermine moyennant une ngociation librement ngocie sur la base dun taux
dintrt fixe ou variable. Cest le taux interbancaire.
-La cession temporaire des titres, on distingue : la pension interbancaire classique, la
pension livre et les rmrs.
*La pension interbancaire classique ou pension ordinaire : prt ou emprunt contre des effets
commerciaux ou des TCN avec non remise des effets ou de livraison des TCN.
*La pension livre : on obtient du prteur une avance dun montant dtermin contre une
garantie constitue des titres.
*Le rmr : vente des titres avec droit de les racheter un prix convenu lavance.

Politiques montaires
La politique montaire est lensemble des actions dveloppes par une banque centrale ou un
gouvernement pour influencer le niveau de lactivit conomique ou maintenir la stabilit des
prix et la maitrise de linflation.
A laide des instruments de la politique montaire, la BC vise atteindre un certain nombre
dobjectifs tout en veillant au bon fonctionnement du march montaire en gnral et celui
interbancaire en particulier.
La BAM met en place un ensemble dinstruments visant la rgulation des conditions doffre
et de demande de liquidits sur le march interbancaire, qui permet le maintien de la
compatibilit entre le taux interbancaire et ses dcisions.
Les instruments des politiques montaires de la BAM
Les oprations linitiative de BAM
Lappel doffres :
-Les avances sept jours : constituent le principal moyen de refinancement des banques.
Quand il y a une pnurie de liquidit ou une forte demande de liquidit, les prvisions des
services oprationnels de BAM peuvent montrer une tendance haussire du taux
interbancaire, ce qui mne celle-ci utiliser les avances sept jours sur appel doffres en vue
dinjecter des liquidits et orienter le taux interbancaires.
-Les reprises sept jours reprsentent le principal moyen de retrait de liquidits
excdentaires. Quand il sagit du contraire, du premier cas, BAM a recours aux reprises de
liquidits sept jours sur appel doffres pour retirer de la liquidit.
Les oprations de rglage fin
-Les oprations de swap de change : qui consistent en un achat spot (au comptant) de
devises contre dirhams, suivi d'une vente terme. Lobjectif est de maitriser la liquidit en
dirhams soit par linjection en cas dinsuffisances travers lachat de devises, soit par ponger
celle-ci en cas dexcs via la vente des devises.
-Les oprations de prise ou de mise en pension : cest un contrat de gr gr entre BAM et
les banques, par lequel les deux parties conviennent de se cder en pleine proprit des titres
moyennant un engagement de rtrocession, un prix et une date dtermins l'avance.
-L'open market : ces le fait que BAM achte ou vend des bons de trsor contre de la
monnaie centrale, ce qui lui permet daugmenter ou de faire baisser le taux interbancaires.
Lopen market influence la liquidit bancaire grce deux effets savoir leffet quantit et
leffet prix.
Un effet quantit est direct consiste acheter des titres pour renforcer la circulation de la
monnaie centrale, ou bien les vendre pour retirer de la monnaie.

Un effet prix est indirect repose soit sur lachat des titres par BAM pour la fois augmenter
les prix et baisser le taux interbancaire un faible cout, soit sur la vente des titres pour faire
augmenter le taux dintrt ce qui cre une tension sur le march.
Les oprations linitiative des banques
Un cart significatif entre le taux interbancaire et le niveau souhait par BAM peut reflter
les variations imprvues de la demande ou de l'offre sur le march montaire. Ces variations
peuvent se manifester sous forme dun besoin ponctuel de liquidit ou bien dun excdant de
trsorerie.
BAM a prvu comme solutions les facilits permanentes savoir les avances 24 heures en
cas de besoin et les facilits de dpt 24 heures (montant minimum= 10MDH) en cas
dexcdent.
- Les rserves obligatoires : Afin de contrler la liquidit bancaire, la BC peut
exiger la constitution de rserves obligatoires auprs delle par les banques.
Ces rserves permettent la neutralisation dune partie travers la rduction de la liquidit
disponible, et par voie de consquence la rationalisation de la distribution du crdit par les
banques.
Limites : cette politique ne prend pas en compte la situation des banques vu quelle sapplique
sur toutes les banques sans distinction.
Les diffrents objectifs :
-Les objectifs oprationnels : -Ce sont ceux sur lesquels la BC agit
quotidiennement pour atteindre les objectifs intermdiaires et finaux.
-Ils sont plus sensibles aux instruments.
-Il peut sagir du taux du march intermdiaire, des rserves ou de la base
montaire.
-Les objectifs intermdiaires : -Lensemble de variables sur lesquelles
les autorits montaires peuvent agir de faon directe et rapide, laide
de leurs instruments, pour atteindre les objectifs finaux de la politique
montaire.
-Ils sont appliqus soit des agrgats de monnaie, soit des agrgats de
crdit soit certains prix tels que les taux dintrts et les taux de change.
-Maitrise de la masse montaire afin dassurer la stabilit des prix.
-Lobjectif final : La BAM vise principalement maitriser linflation et
assurer la stabilit des prix.