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EJERCICIO DE PRESUPUESTO DE

CAPITAL
A continuacin se presenta un ejercicio que
desarrollaremos paso a paso, utilizando la
herramienta informatica de excel, en el cual se debe
realizar un PRESUPUESTO DE CAPITAL, para lo
cual nos basaremos en un ejercicio que trata sobre
un proyecto tpico de expansin de una empresa
relacionado con la inversin en actualizacin
tecnolgica con la inversin en una nueva
maquinaria.
A continuacin entonces, se encuentra la
informacin bsica relacionada con la decisin de si
es mejor adquirir una nueva mquina para la planta
de produccin o no adquirirla y continuar con la
maquina actual.
En el estudio financiero basado en planeacin
financiera y ms exactamente en El Presupuesto
de Capital, se analizar la informacin tanto para la
mquina nueva como de la mquina actual.

Informacin de la Maquina actual

Nuestra empresa actualmente cuenta con una


mquina adquirida hace tres aos por $240 millones
y con una vida til estimada de cinco aos.
En este momento se tiene una oferta para vender
esta mquina por $280 millones, negocio en el cual
debemos tener en cuenta las implicaciones en
materia de impuestos, cuya tarifa vigente es del
40%.
Los Ingresos que se generan con la mquina actual
son de $2.200 en el primer ao, $2.300 en el
segundo ao, $2.400 en el tercer y cuarto ao y
$2.250 en el quinto ao.
Los Costos son de $1.990 en el primer ao, $2.110
en el segundo ao, $2.230 en el tercer ao, $2.250
en el cuarto ao y $2.120 en el quinto ao.
Debe tener en cuenta que esta mquina ha sido
utilizada por tres aos y su desgaste, mejor conocido
como Depreciacin es de $48 para cada uno de los
primeros tres aos.

Informacin de la Maquina actual en


Excel
La informacin sobre la maquina que actualmente
tiene la empresa debe ser descargada en la
herramienta informtica Excel, ya que nos aportar
en la realizacin de los calculos financieros y las

proyecciones. Recuerde que los datos numricos


siempre deben estar descargados en una celda, en
la cual no se pueden combinar datos alfanumricos,
pues entorpecera el correcto uso del Excel. En la
siguiente grfica podr apreciar la informacin y
observar que se ha sido cuidadoso en descargar
los datos numericos exclusivamente.

Informacin propuesta para la Nueva


Maquina

La mquina nueva que la empresa planea adquirir,


tiene un valor de $380 millones con vida til de cinco
aos.
Para su instalacin incurrir en $20 millones
adicionales.
Estima que con esta nueva mquina obtendr
ingresos por $2.520 cada uno de los prximos cinco
aos e incurrir en costos de $2.300 en cada uno de
los prximos cinco aos.
Para el normal funcionamiento de esta mquina se
deber incrementar el capital de trabajo en $17 y la
mquina nueva tendr un valor residual al cabo de
los 5 aos de $50.

Informacin propuesta para la Nueva


Mquina en Excel
Veamos a continuacin la informacin de la nueva
mquina, descargada en Excel, sin olvidar la
recomendacin de dejar los datos numricos en
celdas separadas de informacin alfabtica y/o
alfanumrica:

SOLUCION DEL EJERCICIO DE


PRESUPUESTO DE CAPITAL
1. Valor en libros contables de la
Mquina Actual

1.

Valor Contable de la mquina actual


+ Costo Histrico o de compra
- Depreciacin Acumulada

$ 240
144

= Costo Neto en Libros

$ 96

2. Determinacin del Impuesto por la


venta de la mquina actual
Determinacin del Impuesto generado por la venta de la mquina actual.
+ Precio de venta
$ 280
- Costo de Adquisicin
240
= Ganancia Ocasional
$ 40
+ Valor neto en libros al final del ao 3
= Valor Base para liquidar el impuesto

96
$ 136

Tarifa del Impuesto de Renta x 40%


= Valor del Impuesto por la venta de la mquina

$ 54,4

3. Efectivo Neto que se generara si


se vende la mquina
Efectivo Neto Generado en la Venta de la Mquina
+ Precio de venta
- Impuesto generado por la venta de la mquina
= Flujo de Efectivo Neto despus de Impuesto

$ 280
54,4
$ 225,6

4. Determinacin del Valor Neto de la


Inversin Inicial a realizar para la
compra de la Mquina Nueva,
vendiendo la Mquina Actual
Clculo de la Inversin Inicial neta necesaria para la compra de la nueva
mquina:
+ Costo de la mquina
nueva
$ 380

+ Costo de Instalaciones y adecuaciones


20
= Costo Total de la mquina nueva funcionando
$ 400
- Flujo

Neto de Efectivo generado por venta de la


mquina vieja
225,6
+ Aumento en el Capital de Trabajo para la mquina
nueva
17
= Valor Neto de la Inversin Inicial para adquirir

La Mquina Nueva
$191,4

Hasta aqu hemos determinado que para adquirir la mquina


nueva y colocarla en funcionamiento, necesitamos $191,4
siempre y cuando se venda la mquina actual en las
condiciones establecidas.

FLUJOS DE CAJA DEL PROYECTO


PARA LA MAQUINA NUEVA Y PARA
LA MAQUINA ACTUAL
Flujo de Caja Operativo para la
Mquina Actual

Con los Flujos de Caja determinados, se procede a realizar el clculo del VPN
y de la TIR, se deben considerar tanto los flujos operativos positivos de cada
proyecto como el valor de la Inversin Inicial. Para realizar el clculo del VPN,

usted puede hacerlo aplicando la frmula de VP = VF * (1+i)^n, para cada uno


de los flujos futuros, descontados a valor presente a una tasa de oportunidad
del 22% anual, una vez descontados todos los flujos futuros a valor presente,
se debe hacer la suma de los valores obtenidos en valor presente y restar el
valor de la inversin inicial.

Lo ideal es realizar estos clculos utilizando la


herramienta del Excel, para lo cual debe ubicar
Funciones
Financieras
y encontrar
las
instrucciones para el clculo de VNA VPN y la TIR.

Flujo de Caja Operativa para la


Nueva Maquina

Si observamos los resultados de los Flujos


Operativos de ambos proyectos, podemos apreciar a
simple vista que desarrollar el nuevo proyecto con la
nueva mquina pareciera ser ms atractivo que
continuar con la mquina existente; puesto que los
flujos obtenidos para la mquina nueva son mayores
que los obtenidos para la maquina actual. Sin
embargo, realizar esta apreciacin a simple vista no
es lo ms recomendable, lo mejor es aplicar otras
tcnicas Financieras como las de Valor Presente
Neto (VPN) y la Tasa Interna de Retorno (TIR), que
nos permite llegar a una decisin ms precisa y
considera el valor temporal del dinero en el tiempo.
Para el clculo del Valor Presente Neto, recuerden
que estamos asumiendo la tasa de oportunidad para
el inversionista del 22% anual.

Flujo de Caja Terminal de la Nueva


Mquina

Antes de aplicar el VPN y la TIR, debemos calcular el Flujo de Caja


Terminal que quedara en efectivo al cabo de los cinco aos, para la mquina
nueva, que se estima podra ser vendida en $50 millones:
+ Valor Residual de la mquina nueva al cabo de 5 aos
50
-

Impuesto
= Total Beneficio despus de Impuesto

20
$ 30

+ Incremento del Capital de Trabajo para la mquina nueva


17
= Flujo de Efectivo Terminal para la Mquina Nueva

$ 47

CALCULO DE LA TIR Y EL VPN


Con los clculos que se han desarrollado hasta el
momento, se ha determinado el valor de la inversin
inicial, los flujos Operativos y el Flujo Residual, para
el proyecto de adquisicin de la mquina nueva y la
mquina actual. Ahora debemos determinar la
rentabilidad de este negocio y para ello aplicaremos
las tcnicas financieras VPN y TIR. Lo primero que
se debe realizar es proceder a organizar la
informacin para cada una de las situaciones
analizadas para la mquina actual y la mquina
nueva.

Para el clculo del VPN y de la TIR, se deben


considerar tanto los flujos operativos de cada
proyecto como el valor de la Inversin Inicial, ambas
informaciones ya fueron calculadas para ambos
proyectos anteriormente. Para realizar el clculo del
VPN, usted puede hacerlo aplicando la frmula de
VP = VF * (1+i)^n, para cada uno de los flujos
futuros, descontados a valor presente a una tasa de
oportunidad del 22% anual, una vez descontados
todos los flujos futuros a valor presente, se debe
hacer la suma de los valores obtenidos en valor
presente y restar el valor de la inversin inicial.

Tambin pueden realizar estos clculos utilizando la


herramienta del Excel por funciones financieras
encontrar las instrucciones para el clculo de VNA
VPN y TIR.

TIR y VPN
Con los clculos que se han desarrollado hasta el
momento, se ha determinado el valor de la inversin
inicial, los flujos Operativos y el Flujo Residual, para
el proyecto de adquisicin de la mquina nueva y la
mquina actual. Ahora debemos determinar la
rentabilidad de este negocio y para ello aplicaremos
las tcnicas financieras VPN y TIR. Lo primero que
se debe realizar es proceder a organizar la
informacin para cada una de las situaciones
analizadas para la mquina actual y la mquina
nueva.

Para el clculo del VPN y de la TIR, se deben


considerar tanto los flujos operativos de cada
proyecto como el valor de la Inversin Inicial, ambas
informaciones ya fueron calculadas para ambos
proyectos anteriormente. Para realizar el clculo del
VPN, usted puede hacerlo aplicando la frmula de
VP = VF * (1+i)^n, para cada uno de los flujos
futuros, descontados a valor presente a una tasa de
oportunidad del 22% anual, una vez descontados
todos los flujos futuros a valor presente, se debe
hacer la suma de los valores obtenidos en valor
presente y restar el valor de la inversin inicial.
Tambin pueden realizar estos clculos utilizando la
herramienta del Excel por funciones financieras
encontrar las instrucciones para el clculo de VNA
VPN y TIR.

TIR y VPN en Excel

ANLISIS DE LOS RESULTADOS


OBTENIDOS

Los resultados para la mquina nueva con un VPN


positivo de $296 y TIR del 82% nos indican que son
superiores a los de la mquina actual con VPN de
$105 y TIR del 44% y podemos concluir que es ms
rentable para la empresa realizar la inversin en la
mquina nueva. Si analizamos los Flujos de Caja
Netos del proyecto, nos indica que el realizar el
cambio de la mquina actual por la mquina nueva
va a representa un incremento del VPN en $142,2;
anlisis realizados con una tasa de oportunidad para
el inversionista del 22%.

De acuerdo con la nueva informacin obtenida


gracias a la aplicacin del VPN y TIR, podemos
concluir contundentemente que es ms rentable para
esta empresa, desarrollar el nuevo proyecto y aplicar
la nueva inversin. Si tiene inconvenientes con el
clculo del VPN y TIR, por favor remtase al estudio
del Captulo 1 de la Unidad 1 donde se fundamenta
el concepto del Valor Temporal del Dinero en el
Tiempo o Valor del Dinero en el Tiempo.

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