El estado de flujos de efectivo

Se trata de un estado que informa sobre la utilizacin de los activos monetarios

representativos de efectivo y otros activos lquidos equivalentes clasificando los
movimientos por actividades e indicando la variacin neta de dicha magnitud en el
ejercicio.
Aunque se trata de una nueva obligacin legal, es un estado financiero ampliamente
tratado en la literatura contable y estudiado en todos los planes de estudios,
normalmente dentro de la asignatura de anlisis de estados financieros. Se suele
denominar estado de flujos de tesorera o estado de cash flow.
El estado de flujos de efectivo sustituye de alguna manera al cuadro de financiacin que
se incluye en la memoria del PGC 1990, si bien el estado de flujos de efectivo no est
contenido dentro de la memoria sino que se configura como una cuenta anual en s
mismo.
El cuadro de financiacin explica la variacin del capital circulante a travs de las
variaciones de los elementos permanentes (no corrientes en el PGC 07) del balance. Por
su parte, el estado de flujos de efectivo explica la variacin del efectivo. Sin duda el
efectivo es una magnitud mucho ms intuitiva y fcil de comprender que el concepto de
capital circulante, de ah que exista una gran mayora de profesionales que defienden la
inclusin del estado de flujos de efectivo frente al cuadro de financiacin, aunque
tambin se podran haber mantenido ambos estados, tal y como han defendido algunos
profesionales de la contabilidad. El legislador, sin embargo, ha optado por establecer
nicamente la obligacin de formular el estado de flujos de efectivo, si bien no ser
obligatorio para aquellas empresas que puedan formular el modelo abreviado de
balance, memoria y estado de cambios en el patrimonio neto.
Se entiende por efectivo y otros activos lquidos equivalentes los que como tal figuran
en el balance en su epgrafe B VII, esto es, la tesorera depositada en la caja de la
empresa y los depsitos bancarios a la vista; tambin podrn formar parte los
instrumentos financieros que sean convertibles en efectivo y que en el momento de su
adquisicin su vencimiento no fuera superior a tres meses, siempre que no exista riesgo
significativo de cambios de valor y formen parte de la poltica de gestin normal de la
tesorera de la empresa.
El estado de flujos de efectivo establece tres clases de flujos de efectivo:

Flujos de efectivo de las actividades de explotacin (FEAE).

Flujos de efectivo de las actividades de inversin (FEAI).

Flujos de efectivo de las actividades de financiacin (FEAF).

El aumento o disminucin neta del efectivo o equivalentes ser la suma algebraica de

los tres tipos de flujos:

Aumento/Disminucin neta del efectivo o equivalentes =

= FEAE FEAI FEAF

Como se ha venido comentando en reiteradas ocasiones, el PGC 07 est inspirado en las

NIC/NIIF, y en el caso del estado de flujos de efectivo no poda ser de otra forma. La
NIC 7 se dedica en su integridad a la elaboracin del denominado estado de flujos de
tesorera y establece diferentes alternativas para su elaboracin. Establece dos posibles
formas de formular este estado financiero, mtodo directo y mtodo indirecto, si bien
recomienda el primero de ambos ya que considera que proporciona un mayor nivel de
informacin.
El mtodo directo consiste en separar los principales conceptos de cobros y pagos en
trminos brutos, mientras que en el mtodo indirecto no se detallan los cobros y pagos
de forma directa, sino que a partir del resultado se hacen una serie de ajustes para
conciliar dicho resultado con el flujo de efectivo.
El estado de flujos de efectivo sigue el mtodo indirecto para determinar los flujos de
efectivo de explotacin, en contra de la recomendacin de la NIC, sin dar ninguna
justificacin para ello. Adems, a diferencia de lo que hacen las NIC/NIIF, se establece
un formato normalizado y obligatorio. En cuanto a los otros dos tipos de flujos, de
inversin o de financiacin, el mtodo utilizado es el directo.

1.1. Flujos de efectivo de las actividades de explotacin

Los flujos de efectivo de las actividades de explotacin o de operacin son
fundamentalmente los ocasionados por las transacciones que intervienen en la
determinacin del resultado de la empresa. La variacin del flujo de efectivo ocasionada
por estas actividades se mostrar por su importe neto, a excepcin de los siguientes
flujos, de los que se informar separadamente:

Intereses (cobros o pagos).

Dividendos recibidos.

Impuestos sobre beneficios.

Los flujos correspondientes a estas partidas se presentan por tanto por el mtodo directo.

El modelo de esta parte del estado de flujos de efectivo que figura en el PGC es el
siguiente:

A) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES

DE EXPLOTACIN
1. Resultado del ejercicio antes de impuestos.
2. Ajustes del resultado.
a) Amortizacin del inmovilizado (+).
b) Correcciones valorativas por deterioro (+/).
c) Variacin de provisiones (+/).
d) Imputacin de subvenciones ()
e) Resultados por bajas y enajenaciones del inmovilizado
(+/).
f) Resultados por bajas y enajenaciones de instrumentos
financieros (+/).
g) Ingresos financieros ().
h) Gastos financieros (+).
i) Diferencias de cambio (+/).
j) Variacin de valor razonable en instrumentos
financieros (+/).
k) Otros ingresos y gastos (/+).
3. Cambios en el capital corriente.
a) Existencias (+/).
b) Deudores y otras cuentas a cobrar (+/).
c) Otros activos corrientes (+/).
d) Acreedores y otras cuentas a pagar (+/).
e) Otros pasivos corrientes (+/).
f) Otros activos y pasivos no corrientes (+/).
4. Otros flujos de efectivo de las actividades de

Notas

201X

201X1

explotacin.
a) Pagos de intereses ().
b) Cobros de dividendos (+).
c) Cobros de intereses (+).
d) Pagos (cobros) por impuesto sobre beneficios (/+).
5. Flujos de efectivo de las actividades de explotacin
(+/ 1 +/ 2 +/ 3 +/ 4).

Comentarios
1. Resultado del ejercicio antes de impuestos. Es la cifra de la que se parte para
calcular los flujos de efectivo de las actividades de explotacin.
2. Ajustes al resultado. Se pueden dividir en tres tipos de ajustes:

a) b) c) d) i) j) k): sirven para eliminar gastos o ingresos que no suponen

variacin en el efectivo.

e) f): estos ajustes se realizan para eliminar operaciones que deben ser
calificadas como de inversin o financiacin.

g) h): ajustes para eliminar los resultados relativos a la remuneracin de activos

y pasivos financieros cuyos flujos deben figurar separadamente en este estado.

3. Cambios en el capital corriente. Se trata de ajustar las variaciones habidas en el

fondo de maniobra como consecuencia de la diferencia entre la corriente real y la
corriente monetaria. A estos efectos habr que realizar los ajustes siguientes:

Aumento de activos corrientes

-------->

Ajuste negativo

Disminucin de activos corrientes

-------->

Ajuste positivo

Aumento de pasivos corrientes

-------->

Ajuste positivo

Disminucin de pasivos corrientes

-------->

Ajuste negativo

4. Otros flujos de efectivo de las actividades de explotacin. Incluyen los intereses

cobrados o pagados as como los dividendos percibidos que se han ajustado previamente
del resultado, y que se hacen lucir en este apartado de forma directa.

Tambin se incluyen los pagos por impuestos sobre beneficios, que no ha habido
necesidad de ajustar previamente, ya que se parte del beneficio antes de impuestos.
5. Flujos de efectivo de las actividades de explotacin. Ser la suma algebraica de los
cuatro apartados anteriores: FEAE = +/ 1 +/ 2 +/ 3 +/ 4.

1.2. Flujos de efectivo de las actividades de inversin

En este apartado se incluirn los pagos que tienen su origen en la adquisicin de activos
no corrientes tales como inmovilizados intangibles, materiales, inversiones
inmobiliarias o inversiones financieras, as como los cobros procedentes de su
enajenacin o de su amortizacin al vencimiento (caso de inversiones mantenidas hasta
su vencimiento).
Esta parte del estado de flujos de efectivo se formula por el mtodo directo, y el modelo
normalizado que aparece en el PGC es el siguiente:

B) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS

ACTIVIDADES DE INVERSIN
6. Pagos por inversiones ().
a) Empresas del grupo y asociadas.
b) Inmovilizado intangible.
c) Inmovilizado material.
d) Inversiones inmobiliarias.
e) Otros activos financieros.
f) Activos no corrientes mantenidos para venta.
g) Otros activos.
7. Cobros por desinversiones (+).
a) Empresas del grupo y asociadas.

Nota
s

200X

200X
-1

b) Inmovilizado intangible.
c) Inmovilizado material.
d) Inversiones inmobiliarias.
e) Otros activos financieros.
f) Activos no corrientes mantenidos para venta.
g) Otros activos.
8. Flujos de efectivo de las actividades de inversin
(7-6).

La variacin de efectivo y otros activos lquidos equivalentes ocasionada por la

adquisicin o enajenacin de un conjunto de activos y pasivos que conformen un
negocio o lnea de actividad se incluir, en su caso, como una nica partida en las
actividades de inversin, en el epgrafe de inversiones o desinversiones segn
corresponda, crendose una partida especfica al efecto.

1.3. Flujos de efectivo de las actividades de financiacin

Los flujos de efectivo por actividades de financiacin se definen como los cobros
procedentes de la adquisicin por terceros de ttulos valores emitidos por la empresa o
de recursos concedidos por entidades financieras o terceros, en forma de prstamos u
otros instrumentos de financiacin, as como los pagos realizados por amortizacin o
devolucin de las cantidades aportadas por ellos. Figurarn tambin como flujos de
efectivo por actividades de financiacin los pagos a favor de los accionistas en concepto
de dividendos.
Tambin en este caso por el mtodo directo, y el modelo normalizado que aparece en el
PGC es el siguiente:

C) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS

ACTIVIDADES DE FINANCIACIN
9. Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio.
a) Emisin de instrumentos de patrimonio.
b) Amortizacin de instrumentos de patrimonio.
c) Adquisicin de instrumentos de patrimonio propio.

Nota
s

200X

200X
-1

d) Enajenacin de instrumentos de patrimonio

propio.
e) Subvenciones, donaciones y legados recibidos.
10. Cobros y pagos por instrumentos de pasivo
financiero.
a) Emisin
1. Obligaciones y valores similares (+).
2. Deudas con entidades de crdito (+).
3. Deudas con empresas del grupo y asociadas (+).
4. Otras (+).
b) Devolucin y amortizacin de
1. Obligaciones y valores similares ().
2. Deudas con entidades de crdito ().
3. Deudas con empresas del grupo y asociadas ().
4. Otras ().
11. Pagos por dividendos y remuneraciones de otros
instrumentos de patrimonio.
a) Dividendos ().
b) Remuneracin de otros instrumentos de
patrimonio ().
12. Flujos de efectivo de las actividades de
financiacin (+/ 9 +/ 10 11).

Respecto a las transacciones no monetarias, en la memoria se informar de las

operaciones de inversin y financiacin significativas que, por no haber dado lugar a
variaciones de efectivo, no hayan sido incluidas en el estado de flujos de efectivo. A
ttulo de ejemplo el PGC cita la conversin de deuda en capital o la adquisicin de un
activo a travs de un arrendamiento financiero.
Cuando la empresa posea deuda con caractersticas especiales los flujos de efectivo
procedentes de sta se incluirn como flujos de efectivo de las actividades de

financiacin en una partida especfica denominada Deudas con caractersticas

especiales, dentro del epgrafe 10, Aumentos y disminuciones en instrumentos de
pasivo financiero.
Los cobros y pagos procedentes de activos y pasivos financieros de rotacin elevada
podrn mostrarse netos, siempre que se informe de ello en la memoria. Se considera que
el perodo de rotacin es elevado cuando el plazo entre la fecha de adquisicin y la de
vencimiento no supere los seis meses.
Los flujos procedentes de transacciones en moneda extranjera se convertirn a la
moneda funcional al tipo de cambio vigente en la fecha en que se produjo cada flujo en
cuestin, sin perjuicio de poder poner una media ponderada si existe un volumen
elevado de transacciones.
La empresa debe informar de cualquier importe significativo de sus saldos de efectivo y
otros activos lquidos equivalentes al efectivo que no estn disponibles para ser
utilizados.
Cuando exista una cobertura contable los flujos del instrumento de cobertura se
incorporarn en la misma partida que los de la partida cubierta, indicando en la memoria
este efecto.
En el caso de operaciones interrumpidas, se detallarn en la nota correspondiente de la
memoria los flujos de las distintas actividades.
CONCLUSIONES

En la actualidad muchos usuarios de los Estados Financieros desconocen los

beneficios que proporciona el Estado de Flujos de Efectivo, es por ello que no le
dan la importancia que merece y al momento de tomar decisiones nicamente
utilizan el balance de situacin general y el estado de resultados, lo cual no est
mal, pero seran decisiones ms acertadas si se tomaran en cuenta los cuatro
estados financieros en su conjunto, lo cual no se est practicado por la muchas
de empresas.

La falta de aplicacin del Estado de Flujos de Efectivo en algunas empresas

puede crear desventajas, restando competitividad con relacin a otras empresas
que s lo aplican, debido a que dicho estado permite ver con claridad y certeza la
utilizacin del efectivo, cunto ingresa y cunto se utiliza y evaluar qu tipo de
actividad es la que genera mayor fuente de ingreso a la empresa.

RECOMENDACIONES

La empresa debe preparar el Estado de Flujos de Efectivo con el objetivo de

aprovechar los beneficios que ste proporciona y no simplemente para
cumplimiento normativo, sino para tener muy presente que al igual que el
balance general, y estado de resultados, es una herramienta idnea para tomar
decisiones.

Al preparar el Estado de Flujos de Efectivo se debe anexar a ste informacin

detallada, esto le permitir al usuario tener una mejor comprensin de las cifras
que figuran en dicho estado financiero y de esta forma poder descubrir los
beneficios que este proporciona a la empresa.

La gerencia debe tomar la responsabilidad de la elaboracin del Estado de Flujos

de Efectivo, pero no simplemente para dar cumplimiento a una normativa si no
como complemento de los estados financieros, debe profundizar en su contenido
para conocer sus beneficios y aprovecharlos.

BIBLIOGRAFA

Normas Internacionales de Contabilidad , NIC 7 Flujo de Efectivo

Contabilidad: La base para decisiones gerenciales, Robert Meigs, Jan Williams,

Susan Haka, Mark Bettner, Irwin Mc Graw Hill. Undcima Edicin.

Fundamentos de Administracin Financiera, Doceava edicin, Scott Besley,

Eugene F. Brigham.

Principios de Administracin Financiera, Dcima Edicin, Lawrence J. Gitman