UNIVERSIDAD ANDRES BELLO

ESCUELA DE INGENIERIA COMERCIAL

Finanzas Corporativas

Germn Jimnez C.
SEMESTRE II DE 2014
Germn Jimnez C.

Contenidos
Unidad I: Introduccin (10%)

Fundamentos de las finanzas modernas y

sus tres pilares:

Teora de Portafolio

Teoras Asociadas a la Estructura y Costo

de Capital

Teora de Opciones.
Unidad II: Rol del Mercado de Capitales (15%)

Decisiones de consumo e inversin

intertemporales

Principio de separacin de Fisher

Teora de la eleccin del consumidor en un

contexto de incertidumbre

Premio por riesgo

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Unidad III: Teora de Portafolio (25%)

Introduccin a la teora de portafolio

Riesgo y retorno de un activo individual

Riesgo y retorno de una cartera

Portafolio de mnima varianza y frontera eficiente

Determinacin de: Lnea de Mercado de Capitales y Lnea de

Valores de Mercado

Modelo de valoracin de activos de capital (CAPM)

Validez, extensiones y evidencia emprica del CAPM

Teora de Precios de Arbitraje (APT)

Unidad IV: Estructura de Financiamiento y Costo de Capital (25%)

Proposiciones y modelo de Modigliani-Miller (MOMI, con y sin

impuestos)

Costo de capital, costo patrimonial y costo de la deuda

Compatibilizacin del modelo MOMI con CAPM

Aplicaciones prcticas a la valoracin de empresas

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Unidad V: Costo de Capital en Mercados Imperfectos,

con costos de Quiebra (15%)

Costo de Capital con deuda riesgosa

Breve introduccin a Teora de Opciones:

paridad Put-Call, ecuacin de Black & Scholes
Interpretacin de patrimonio econmico como
una opcin Call y determinacin de costo
de deuda cuando existe riesgo de quiebra.

Stress financiero y costos de quiebra.

Unidad VI: Poltica de Dividendos (10%)

Proposicin de irrelevancia en un mundo sin

impuestos

Impuestos personales y corporativos

Asimetra de la informacin

Teora de agencia

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Evaluacin
Solemne 1 : 25%, de la nota de presentacin a examen, en fecha
fijada por Direccin de Escuela.
Solemne 2 : 25%, de la nota de presentacin a examen, en fecha
fijada por Direccin de Escuela.
TIG : 25%, de la nota de presentacin a examen, en fecha fijada
por profesor o coordinacin del rea.
Tareas y Controles : 25%, de la nota de presentacin a examen,
en fecha fijada por profesor o coordinacin del rea.
Examen : 30%, de la nota final, en fecha fijada por Direccin de
Escuela.

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Bibliografa Obligatoria

Ross, Westerfield y Jaffe (2002, quinta edicin):

"Finanzas Corporativas".

Bibliografa Complementaria

Brealey and Myers (2006, octava edicin): "Principios

del las Finanzas Corporativas, Editorial Mc Graw Hill.
Copeland and Weston (1988, tercera edicin):
"Financial Theory and Corporate Policy",
Addison-Wesley Publishing Company.

Fama and Miller (1972), "The Theory of Finance",

Dryde Press.
Weston y Copeland (1988, tercera edicin): "Finanzas
en Administracin", Editorial McGraw-Hill/Interamericana de Mxico.
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Las Finanzas Corporativas

Las Finanzas Corporativas son un rea de las
finanzas que se centra en la forma en la que
las empresas pueden crear valor y
mantenerlo a travs del uso eficiente de los
recursos financieros.
El propsito de las finanzas es maximizar el
valor para los accionistas o propietarios.
Las finanzas estn firmemente relacionadas
con otras dos disciplinas: la economa y la
contabilidad.
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Tipos de Decisiones de las Finanzas Corporativas

Las finanzas corporativas se centran en cuatro tipos de
decisiones:
1. Las decisiones de inversin, que se centran en el estudio de
los activos reales (tangibles o intangibles) en los que la
empresa debera invertir.
2. Las decisiones de financiacin, que estudian la obtencin
de fondos (provenientes de los inversores que adquieren los
activos financieros emitidos por la empresa) para que la
compaa pueda adquirir los activos en los que ha decidido
invertir.

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3. Las decisiones sobre dividendos, debe balancear

aspectos cruciales de la entidad. por un lado, implica una
remuneracin al capital accionarial y por otro supone
privar a la empresa de recursos financieros.
4. Las decisiones directivas, que ataen a las decisiones
operativas y financieras del da a da. a partir del objetivo
bsico de las finanzas corporativas que es maximizar el
valor o la riqueza para los accionistas o propietarios, una
de las cuestiones fundamentales se centra en medir la
contribucin de una determinada decisin al valor del
accionista. para responder a esta cuestin se han creado
las tcnicas de valuacin o valoracin de activos

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Conceptos claves en las finanzas

El dilema entre el riesgo y el beneficio

Mientras ms rentabilidad espera un inversionista, ms riesgo
est dispuesto a correr. Los inversionistas son adversos al
riesgo,, es decir para un nivel dado de riesgo buscan maximizar
riesgo
el rendimiento, lo que se puede entender tambin que para un
nivel dado de retorno buscan minimizar el riesgo.

El valor del dinero en el tiempo

Es preferible tener una cantidad de dinero ahora que la misma
en el futuro. El dueo de un recurso financiero se le tiene que
pagar algo para que prescinda de ese recurso, en el caso del
ahorrista,, es la tasa de inters, en el caso del inversionista la
ahorrista
tasa de rendimiento o de retorno.

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El dilema entre la liquidez y la necesidad de invertir

El ser humano prefiere tener dinero en efectivo, pero
sacrifica liquidez con la esperanza de ganar inters o
utilidades..
utilidades

Costos de oportunidad
Considerar que siempre hay varias opciones de
inversin.. El costo de oportunidad es la tasa de
inversin
rendimiento sobre la mejor alternativa de inversin
disponible.. Es el rendimiento ms elevado que no se
disponible
ganar si los fondos se invierten en un proyecto en
particular no se obtiene.
Tambin se puede considerar como la prdida que
estamos dispuestos a asumir, por no escoger la opcin
que representa el mejor uso alternativo del dinero.
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Financiamiento apropiado
Las inversiones a largo plazo se debe
debefinanciar
financiar con
fondos a largo plazo, y de manera semejante se deben
financiar inversiones a corto plazo con fondos a corto
plazo.. En otras palabras, las inversiones deben
plazo
calzarse con financiacin adecuada al proyecto
proyecto..

Apalancamiento (uso de deuda)

El buen empleo de fondos adquiridos por deuda sirve
para aumentar las utilidades de una empresa o
inversionista.. Un inversionista que recibe fondos
inversionista
prestados al 15%, por ejemplo, y los aporta a un
negocio que rinde 20%, est aumentando sus propias
ganancias con el buen uso de recursos de otro.

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Diversificacin eficiente
El inversionista prudente diversifica su
inversin total, repartiendo sus recursos entre
varias inversiones distintas.
El efecto de diversificar es distribuir el riesgo y
as reducir el riesgo total.

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Riesgo es la posibilidad de que los resultados reales difieran de los

esperados o posibilidad de que algn evento desfavorable ocurra.
Riesgo Total: Riesgo Sistemtico + Riesgo no Sistemtico
Riesgo Sistemtico (No Diversificable o Inevitable): Afecta a los
rendimientos de todos los valores de la misma forma. No existe
forma alguna para proteger los portafolios de inversiones de tal
riesgo, y es muy til conocer el grado en que los rendimientos de
un activo se ven afectados por tales factores comunes, por ejemplo
una decisin poltica afecta a todos los ttulos por igual.
Riesgo No Sistemtico (Diversificable o Evitable): Este riesgo se
deriva de la variabilidad de los rendimientos de los valores no
relacionados con movimiento y rendimiento del mercado como un
conjunto. Es posible reducirlo
mediante
Germn
Jimnez C. la diversificacin
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DECISIONES FINANCIERAS:

Decisiones de Inversin

Decisiones de Financiamiento

Decisiones de Distribucin de Utilidades

LA INFORMACIN NECESARIA PARA LA TOMA DE

DECISIONES SE OBTIENE DEL MERCADO DE
CAPITALES

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FINANZAS
En las Finanzas analizan el desarrollo de las
inversiones y financiamiento en el corto y largo
plazo. Por lo tanto se puede encontrar dos tipos de
decisiones:
1. Decisiones de Inversin

Campo Tctico

Campo Estratgico

2. Decisiones de Financiamiento

Campo Tctico

Campo Estratgico
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Decisiones de Inversin a Largo Plazo (Campo

Estratgico)

1. Evaluacin de Decisiones estratgicas

Compra de empresas

Fusiones

Alianzas

2. Evaluacin Econmica de decisiones de Inversin

3. Control de Rendimiento

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Decisiones de Financiamiento a Largo Plazo (Campo

Estratgico)
1. Definir Estructura de financiamiento
2. Definir Tamao del Capital de Trabajo Neto
3. Buscar Financiamiento considerando:

Estructura de financiamiento elegida

Oportunidades del Mercado

1. Tasa
2. Garantas
3. Compromiso a la Administracin
4. Control de Gestin
5. Oportunidades Futuras.
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OBJETIVO
DE
FINANCIERA:

LA

ADMINISTRACIN

Utilizar los recursos de manera eficiente

para:
 Maximizar el Valor de la Empresa
 Maximizar las ganancias de los dueos

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Balance General

Clientes

Activos
CIRCULANTE
Caja
Cuentas por Cobrar
Existencias
Impuestos por Recuperar
Gastos Anticipados
Otros act. Circulantes
ACTIVO FIJO
Terrenos
Construcciones
Maquinarias
Otros Activos Fijos
(Depreciacin Acumulada)
OTROS ACTIVOS
Inversin en Emp.Relac.
Inversin en Ot. Sociedades
Intangibles
Amortizacin Acumulada

Pasivos
CORTO PLAZO
Obligaciones c/n Bancos C/P
Obligaciones con el Pblico C/P
Dividendos por Pagar
Cuentas por Pagar C/P
Retenciones
Otros Pasivos Circulantes
LARGO PLAZO
Obligaciones c/n Bancos L/P
Obligaciones con el Pblico L/P
Cuentas por Pagar L/P
Otros Pasivos Largo Plazo
PATRIMONIO
Capital Pagado
Reservas
Utilidades/Prdidas Acumuladas
(Dividendos Provisorios)
Utilidades/Prdidas del Ejercicio

Bienes

Inversionistas

Deudas
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FUNCIONES DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA

Administrar los recursos financieros de la empresa para
realizar operaciones como: compra de materia prima,
adquisiciones de maquinas y equipos, pago de salarios entre
otros.

Invertir los recursos financieros excedentes en operaciones
como: inversiones en el mercado de capitales, adquisicin de
inmuebles, terrenos u otros bienes para la empresa.

Crear planes financieros para que la empresa obtenga los
recursos financieros y lograr as que pueda funcionar y a
largo plazo expandir todas sus actividades.

Planear, obtener y usar los fondos para maximizar el valor de
la empresa.
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MTODOS PARA VALORIZACIN DE EMPRESAS

Mtodo basado en principios contables de general
aceptacin: Costo histrico de los activos ajustado
por Correccin Monetaria

Mtodo basado en el Valor de Realizacin

Mtodo basado en el Valor de Reposicin

Mtodo basado en el Valor Presente de los Flujos
Futuros
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