Economa II

Macroeconoma.
Historia
Adam Smith
Contexto: revolucin industrial Gran Bretaa. Grandes cambios sociales. La riqueza de las
naciones.
Enfoque individualista de la economa (antes estadista). La tendencia individual a
enriquecerse es beneficia para el conjunto de la sociedad, por lo que el Estado no debe ni es
necesario que intervenga.
Keynes
La teora de oferta y demanda carece de un elemento, el dinero. Si bien se compone de
cantidad y precio, este ltimo puede ser cualquier cosa.
Preocupacin por conflictos polticos asociados a conflictos econmicos.
Luego de la 1ra guerra mundial, en EE.UU. la economa se mantena a base de compra de
acciones y ttulos de deudas, que no tena regulacin por lo que super lo que realmente
podan mantener, desencadenando pronto la gran depresin de 1929.
Conceptos introducidos por Keynes: La demanda agregada, el multiplicador, preferencia por la
liquidez, las expectativas, poltica de estabilizacin de la macroeconoma.
Ideas:
-

La economa, regulada por s sola, no tiende automticamente al pleno uso de los

factores productivos.
Existencia de ciclos en la economa. Ahorro en funcin de ingresos. Inversin en funcin
de expectativas.

Sntesis neoclsica
Modelo IS-LM (creado por Hicks, popularizado por Hansen). Sntesis clsica-Keynes.
Teoras del consumo, la inversin y la demanda de dinero.
-

Consumo (Modigliani & Friedman). Modigliani: consumo a travs de la vida de las

personas.
Inversin (Tobin & Jogerson). Determinantes de la inversin a largo plazo.
La demanda del dinero (Tobin).

Teora del crecimiento.

-

Robert Solow. Trabajo pionero sobre el crecimiento. Vinculacin crecimiento econmicoacumulacin de capital, el segundo como impulsor del primero.
Lawrence Klein: crea un manual de econometra que permite comprobar histricamente
los modelos econmicos.

Keynesianos frente a monetaristas.

Poltica monetaria frente a la fiscal: Friedman, si aumenta el dinero aumenta la

inflacin, por lo que es mejor que las polticas monetarias se mantengan neutrales.
En la teora de Keynes para que el Estado pudiera gastar tena que sacar dinero de
algn lado, en este caso endeudndose.
- Curva de Phillips: inflacin v/s desempleo. Llega a la conclusin de que tienen una
relacin inversa. Su recomendacin es mantener un desempleo que permita una
inflacin tolerable (No hay evidencia emprica de que esto ocurra en Chile).

Crtica de las expectativas racionales

-

Crtica de Robert Lucas: problema con la expectativa, pues e crean a partir de cierta
racionalidad que a la vez depende de la informacin de la que el individuo dispone.
Ejemplo del problema: estafa piramidal, unirse es una decisin racional, pero no
disponen de la informacin sobre cmo funciona, ni la intencin de quien las lidera.
Otra situacin es disponer de la informacin y aprovecharse de ella. Ejemplo: un
empresario sabe que viene una crisis y que el Estado aumentar sus gastos, el
empresario aumenta los precios. Se aumenta el gasto y aumenta la inflacin, no
alcanzando el Estado el efecto deseado.
Teora del juego: expectativa v/s informacin.

Tendencias actuales:
-

Nueva economa clsica y la teora de los ciclos econmicos reales.

La nueva economa Keynesiana.
Nueva teora del crecimiento. Modelos macro con base micro.

Ideas comunes:
-

Corto plazo: demanda agregada afecta a la produccin.

Mediano plazo: la produccin vuelve a su tasa natural, teniendo un lmite.
Largo plazo: la tecnologa y el capital determinan la evolucin del nivel de produccin,
brindando la posibilidad de sobrepasar el anterior lmite.
Poltica monetaria afecta al corto plazo.
Las polticas fiscales tienen efectos a corto y mediano plazo.

Discrepancias:
-

Duracin del corto plazo.

Macroeconoma Gregory Mankiw.

Intesta responder por qu el costo de la vida se incrementa permanentemente. Por qu la
inflacin afecta la vida de las personas. Por qu hay desempleo, aun cuando la economa se
encuentra en expansin. Por qu se genera una recesin. Qu se debe hacer para
combatirlas.
Macroeconoma: estudio particular de la economa, que la investiga en su conjunto.
Dficit comercial: diferencia entre lo que se exporta y lo que se consume internamente
(revisar).
PIB de EE.UU tiende a crecer a largo plazo, pero en el corto plazo tiene variaciones.

Los precios tienden a ser crecientes, entre otras cosas porque los factores productivos no
aumentan (hay energa que no va a aumentar, como el petrleo)tan rpido como la demanda
(que crece al aumentar la poblacin).

Producto Interno Bruto (PIB):

-

Gasto total en bienes y servicios finales producidos en un pas.

Ingreso total obtenido por los factores de produccin situados en un pas.

Las familias (como conjunto) son propietarias de los factores productivos:

-

Capital.
Recursos naturales.
Fuerza de trabajo.

Esas familias a travs de empresas emplean los factores productivos para producir bienes y
servicios para satisfacer sus necesidades.
Las empresas pagan por el uso que hacen de los factores productivos:
-

Fuerza de trabajo = salarios.

Capital = inters.
Recursos naturales = renta.

Flujo de bienes y servicios que sale de las empresas hacia el exterior (exportacin). Pero esta
economa necesita bienes y servicios que no produce, por lo que los compra a empresas,
familias o gobiernos exteriores (importacin). Su contraparte monetaria, el flujo de divisas
que ingresan no lo hacen directamente, primero debe pasar por una caja convertidora que
convierta esas divisas a pesos (en este caso), para poder participar en la economa nacional
(esta conversin la hace el banco central).
Ahorro: consumo a futuro, desplazamiento del consumo. Para ahorrar dejan su dinero a
instituciones de intermediacin financiera, que a su vez estn vinculadas a empresas que
requieren dinero.
Las empresas tienen un stock de capital que se desgasta fsicamente, o queda obsoleto,
perdiendo su valor con el tiempo, se deprecia. Por esto las empresas necesitan dinero para
reponer el capital perdido en la depreciacin y para aumentar el capital ms all de su
anterior lmite.

Valor agregado/aadido.
El vaor aadido de una empresa es el valor de la produccin total de la empresa menos el
valor de los bienes intermedios que la empresa utiliza en dicha produccin.
El trabajo humano es el que da ese valor agregado.
PIB:
-

Valor de los bienes finales producidos.

Suma del valor aadido en todas las etapas de la produccin de la economa.
El valor de los bienes finales ya incluye el valor de los bienes intermedios, por lo que
incluir bienes finales e intermedios en el PIB significara una doble contabilidad.

Se puede hacer la contabilidad nacional a partir de dos elementos: el consumo y el gasto.

Componentes del gasto del PIB:
-

Consumo (de familias)

Inversin (demanda de bienes para producir ms bienes)
Compras del Estado
Exportaciones netas

Consumo:
-

Valor de todos los bienes y servicios adquiridos por los hogares:

- Bienes duraderos: duran un largo perodo de tiempo: autos, electrodomsticos.
- Bienes no duraderos: duran poco: alimentos, ropa.
- Servicios: trabajo realizado para los consumidores: lavado de ropa, viajes en avin.
Es el elemento ms importante del PIB.

La diferencia entre bien y servicio es que los bienes se pueden atesorar, mientras que los
servicios se consumen en el instante y son inmateriales.
Inversin:
-

Gasto en el factor de produccin capital.

Gasto en bienes para uso futuro.
Es el gasto en capital nuevo.
Incluye:
- Inversiones en bienes de equipo: Compra de una nueva planta y equipo por parte de
las empresas para producir otros bienes y servicios.
- Inversin en construccin: Compra de nuevas viviendas por parte de los hogares e
inversores.
Variacin de existencias: Cambio de valor de las existencias de las empresas.
Es el segundo componente ms importante del PIB.

Stock y flujos
-

Stock: una cantidad medida en un determinado momento del tiempo (poblacin,

cuenta de ahorro, por ejemplo)
Flujo: cantidad medida por unidad de tiempo (nacimientos, salarios, por ejemplo).

Compras del Estado (G)

-

G incluye todas las compras de bienes y servicios de las Administraciones Pblicas.

G excluye las transferencias (ejemplo, pagos por seguro de desempleo, bonos, no son
ni bienes, ni servicios) porque stas no representan gastos en bienes y servicios.

Las economas no necesariamente producen todo lo que necesitan, ya que los factores
productivos no s distribuyen de igual forma por todo el mundo, y hay pases ms
especializados en reas de las que carecen factores productivos y sobran productos.
De ah la necesidad de exportar.
Exportaciones netas: el valor de las exportaciones totales (EX) menos el valor de las
importaciones totales (IM).
PIB= Consumo + Inversin (demanda privada) + gasto pblico (demanda pblica) + (x-m)
(demanda externa).
PIB+M = consumo + inversin +- variacin de stock + gasto pblico + X.
Producto = gasto
-

El producto no vendido se convierte en existencias y se contabiliza como variacin de

existencias (sea intencionada o no)
Se supone que las empresas compran su producto no vendido.

PNB
-

Renta total obtenida por los factores de produccin nacionales, sin considerar dnde
est ubicados.

Renta total obtenida por los factores productivos ubicados en el interior de un pas, sin
considerar su nacionalidad.

PIB

PNB-PIB = Pagos a los factores procedentes del resto del mundo.

ndice de precios al consumo (IPC)

Mide el nivel general de precios.
Usos:
-

Indica los cambios en el coste de la vida de un hogar tpico.

Ajusta muchos contratos por la inflacin.
Permite comparaciones de cantidades monetarias en el tiempo.

Razones por las que el IPC puede sobrestimar la inflacin

-

Sesgo de sustitucin: El IPC utiliza ponderaciones fijas, por lo que no refleja la

capacidad de los consumidores ara sustituir los bienes cuyos precios relativos han
subido.
Introduccin de nuevos bienes.
X.

Desempleo estructural: variaciones en la estructura de los sectores.

Desempleo friccional: personas que renuncian porque estn buscando un trnsito a un trabajo
nuevo.

Bienestar no es lo mismo que riqueza:

-

Problemas de distribucin.
Riqueza que atrae guerra (petrleo).
Riqueza inflada por bajo bienestar (aumentada por el gasto en medicamentos).
- Discusin sobre la pertinencia del PIB como medida de bienestar.

PIB no captura:
-

Trabajo no remunerado.
Economa oculta (drogas, trata de blancas).
Trabajo esclavo.

El PIB tambin se mide sectorialmente.

Partiendo de una situacin de equilibrio: Un incremento del gasto pblico desplaza la

pendiente IS hacia arriba y la derecha. Generando ms ingreso (ms produccin) a una misma
tasa de inters.
Si se reduce el gasto la pendiente se desplaza en direccin contraria. La lgica de una poltica
fiscal contractiva es para controlar la inflacin en una situacin donde la demanda crece ms
que la capacidad productiva.

Mercado monetario:
Rol del dinero:
-

Unidad de cuenta ().

Medio de pago.
Depsito de valor.
Patrn () de pagos diferidos.

Demanda por dinero:

-

Para transaccin.
Seguridad.
Especulacin.

En el muy corto plazo la oferta de dinero va a ser completamente inelstca.

Oferta monetaria: masa monetaria/precio de
Demanda por dinero: se explica por la tasa de inters (relacin negativa) y el nivel de
ingresos (relacin positiva).
Incremento en la masa monetaria disminuye la tasa de inters.
M1: monedas y billetes en manos del pblico.

M2: M1 + Depsitos a la vista (saldos de tarjetas de crdito, tarjetas de dbito, etc).

M3..M13. Todas son formas de dinero.

Mtodos de control monetario:

Tasa de encaje.
Tasa de redescuento (un cierto precio del encaje).
Operaciones de mercado abierto.

Poltica fiscal expansiva.

Macroeconoma por el lado del a oferta.

Produccin en funcin de la capacidad de produccin y la cantidad de fuerza de trabajo.
(Grfico mitad campana de Gauss).
Produccin en funcin del capital, capacidad de produccin, dotacin de recursos naturales,
stock de capital humano (a ms especializacin+ produccin por persona).
Esta funcin de produccin puede ser impactada por innovaciones tecnolgicas (ampliando la
capacidad de produccin, teniendo la misma cantidad de personas).
La innovacin tecnolgica puede afectar negativamente o positivamente a la fuerza de
trabajo.

Mercado del trabajo.

Equilibrio entre oferta (familias) y demanda (empresas).
Supuestos clsicos:
-

Existe flexibilidad salarial.

Los precios estn dados.

Ley de Say (la oferta crea su propia demanda).

-

Si se produce, se remunera, y con esa remuneracin se consume.

Mercado de fondos prestables.

Quienes tienen excedente, lo venden.
Oferta (quienes tienen excedente de capital) demanda (quienes necesitan los excedentes).
Esto determina el precio del capital, la tasa de inters.

En pleno empleo de los factores productores, la pendiente de la oferta de demanda agregada

es perpendicular a la recta x (Produccin) y paralela a la recta Y (P = precio??)

En pleno empleo polticas monetarias no necesariamente afectan la produccin, sino que

afecta directamente los precios. Razn de la crtica a Keynes.
Economa sobrecalentada, la demanda agregada aumenta ms rpido de lo que aumenta la
produccin. Economas enfriadas son lo contrario.
Pleno empleoinflacindeseabilidad del desempleo.

Mundo de Keynes:
Crisis por desempleo.
Macroeconoma de corto y largo y plazo.
En el corto plazo sera positiva (en el tramo de Keynes, del desempleo)
-

Aumentan los precios, pero aumenta ms la produccin. Las polticas monetarias tienen
sentido.

En el largo plazo sera perpendicular (tramo clsico, pleno empleo).

IMASEC: ndice mensual de actividad econmica.

-

Crecimiento de 2,5%
Enero agosto, 1,77%
Julio agosto 1,5%

Variables macro para elaborar el presupuesto:

-

Crecimiento econmico (estimacin): Se necesita para calcular los ingresos fiscales

(hay impuestos proporcionales a la actividad econmica, por ejemplo, el IVA).
Precio del cobre (estimacin): tambin incide sobre los ingresos fiscales. Impuesto a las
utilidades, impuesto adicional, royalty minero.
Inflacin.
Tipo de cambio (relacin entre el peso y el dlar): se considera porque los ingresos
fiscales se producen en pesos y dlares. Por tanto a mayor tipo de cambio, ms
ingresos fiscales.

(Impuesto a la utilidades (24%), se va a aumentar 2%). El impuesto a las empresas estatales

es mayor que al de empresas privadas.
Impuestos adicional (35%, se resta lo que pagan al impuesto por utilidades), a las ganancias
que las empresas exportan.
Royalty: impuesto que se paga por el derecho a extraer cobre.

El presupuesto chileno tiene supervit en dlares, por lo general, por lo que tienen que
cambiarlo a peso chileno.
La estimacin para este ao es 1,75% (o algo por ah).
Estimacin para el 2017: 2,25%
Crecimiento de la demanda interna este ao 1,4%.
La diferencia entre el crecimiento y la demanda interna son las exportaciones netas.

Estimacin de demanda interna para el prximo ao, 2,8%. En este caso se pronostica que las
exportaciones netasa sern negativas.
IPC: inflacin del ao 4%. Estimacin prximo ao 3%.

Por qu la inflacin est descendiendo?

El objetivo del BC (Banco Central) est entre 2 y 4%.
A inflacin estuvo ms de dos aos sobre el 4%.
A partir de agosto bajo el 4%.
Estuvo alta por el tipo de cambio, el que ahora est bajando, provocando el efecto inverso.
Otra razn de la baja en la inflacin, es el producto efectivo est creciendo al 1,7%, mientras
que el potencial crece al 3%.

Tipo de cambio 674, para aos siguientes 700.

Precio promedio del cobre 2,16 para este ao. El ao pasado se estim que el precio para este
ao sera 2,8.
Para el prximo ao el precio del cobre se estima en 2,2.

Ministro de hacienda:
-

La economa se va a acelerar, por factores externos e internos. Desde el punto de vista

externo, una expansin del producto global leve. Esto reflejara en Chile en las
exportaciones.
Un comercio mundial que debera mejorar. Que este ao fue de 1,7. Siendo que aos
anteriores lo normal sera que creciera ms que el producto global.
Recuperacin del precio del cobre. Ingreso nacional disponible real, aqu es donde el
precio del cobre hace notar su importancia, por los trminos de intercambio.
En relacin a los elementos internos (impulsos macroeconmicos: fiscales, monetarias).
Aumento del gasto pblico, 2,5%, poltica fiscal moderadamente expansiva.
Poltica monetaria expansiva, tasa de inters real baja. Lo que segn lo visto puede
tener poco efecto.
Se producira un tipo de cambio ms favorable (ms alto), desde el punto de vista de
los exportadores. Esto lo podra causar el Estado comprando dlares.
Afirm que los ingresos fiscales este ao van a crecer 0,3%.
Crecimiento de la deuda bruta, llegando este al 21% (?) del producto neto,
aumentando el prximo hasta 25%.

Flotacin limpia: el mercado determina los precios.

Flotacin sucia: cuando el Banco Central interviene en el mercado.

2013, hubo dficit fiscal, por tercera vez.

Se autoriza al fisco a endeudarse en 11 kkk de dlares, de los cules 9kkk son para cubrir el
dficit de este ao. Cmo se endeuda?--> venta de ttulos de deudas, bonos soberanos.
Si el Estado se endeuda fuera disminuye la tasa de inters, hay ms dinero circulando en el
pas. Si se endeuda dentro no pasa nada, solo circula el dinero de manos privadas a pblicas.
Otra opcin para cubrir el dficit era gastar parte de los fondos soberanos (de libre uso),
opcin que nunca lleg a la discusin.
El gasto previsional iba a aumentar y se deba tener un fondo para cubrir el dficit del Banco
Central Fondos soberanos.
Ley de responsabilidad fiscal.

El IPC en 12 meses descendi 3,1%

Por qu: descendi la demanda y por el tipo de cambio.
El tipo de cambio (se revala el peso): es desfavorable para el comercio exterior.

Artculo de ex director BC: Anlisis sobre los datos del crecimiento mundial.
8 razones de por qu la actividad econmica mundial est bajando:
-

Crisis financiera: provoca un alto endeudamiento (empresas y personas), afecta

negativamente al consumo y a la inversin.
Debilitamiento de los bancos: a reducido el otorgamiento de crditos, la inversin.
Desaceleracin de China (cambio de enfoque hacia el mercado interno), menos
demanda de recursos, disminuyendo sus precios. (En el caso del cobre afecta
indirectamente a la cuenta nacional, en el ingreso nacional bruto, afectando ah los
trminos de intercambio).
Brexit: (el derrumbe de la libra esterlina amortigua el impacto del brexit). Reino unido
decidi salir de la EU derrumbe libra esterlina (va a bajar la libra venden las
librasciclo). A 3 mees de la decisin de salir hay pocas seales de dao en el reino
unido, la cada de la libra esterlina amortigu el golpe. Una baja de la libra esterlina
provoca un ambiente favorable para los exportadores. Cambio flexible: 1 la divisa
soporte el mayor impacto de la salida de capitales. Mejora la competitividad de las
empresas britnicas (al transformar sus ganancias a libras, ahora tienen ms). Al
contar con su propia moneda puede realizar polticas de expansin monetarias (bajar la
tasa de inters, aumentar la cantidad de dinero). Las cadenas de suministro son
globales, los fabricantes del reino unido utilizan cada vez ms componentes de otros
pases.
El ajuste de los pases emergentes y el desarrollo a de la prolongada cada de los
precios. Cobreefecto multiplicador a la inversa (efecto divisor, segn yo),
disminuyendo el crecimiento.
Factores estructurales de los pases avanzados: menor crecimiento de la productividad,
tasa demogrficas que disminuyen, bajando el producto potencial (que puede
aumentar con mayor capital inversin (que aumenta con mayor eficacia del uso de los

factores productivos), y trabajo). El nivel de productividad mundial ha disminuido, o no

ha crecido.
Exceso del ahorro global, producto por una situacin de inestabilidad. Provoca menor
inversin.
Aumento del proteccionismo, disminuyendo el crecimiento del comercio exterior.

Capitalizacin burstil: tiene que ver con el valor de las empresas en el mercado.
El valor se mide en valor libro y la capitalizacin burstil (valor de las acciones en el mercado
(acciones X valor de cada una))

El Pas la riqueza no se reparte sola

Cita a ejecutiva FMI:
El crecimiento ha beneficiado a unos pocos.
La globalizacin debe ser diferente, debe haber inclusin, que funcione para todos, tomando
atencin de los que e pueden quedar atrs (y a los que acumulan).
A partir de la asignacin de la anterior ejecutiva, se empez a tomar ms en cuenta las
consecuencias de la reparticin de los ingresos (ganancias, renta, salario).
El FMI hace un informe anual por cada pas miembro (art. 4) y a ltimamente ha agregado
factores sociales, y en base a esto ha dado recomendaciones (le recomend a USA amentar el
salario mnimo).

Art. ministro de hacienda: un presupuesto pro-crecimiento 3 de Oct.

Establecer prioridades en el presupuesto:
-

Educacin
Salud.
Seguridad ciudadana.
Esfuerzo especial para mejorar pensiones de los adultos mayores ms vulnerables
(pensin bsica solidaria).

No se debe olvidar que la riada dficit fiscal, poltica monetaria, tipo de cambio, determinan
conjuntamente el estmulo macro-econmico.
-

Dficit fiscal, si se usa para aumentar el gasto pblico es bueno.

Polticas monetarias.
Tipo de cambio: devaluacin del peso.

Es entendible que se proponga un alza de la inversin presupuestaria, pero lo que hicieron fue
disminuirla. Se puede aumentar rompiendo la regla fiscal, lo otro que se puede hacer es
reasignar lo que ya se est usando.
Regla fiscal: mecanismo aplicado en Chile desde comienzos de siglo (Lagos). Establece que el
presupuesto tena que medirse por los efectos de mediano plano (nace el concepto de indicar
de tendencia). Se puede gastar hasta el indicador del indicador de tendencia (cobre,

crecimiento. Esto condujo a los fondos soberanos, el precio del cobre super el indicador de
tendencia, pero no se poda usar, por lo que se guard. Establece que durante los 3 primeros
meses de un gobierno, deben determinar las leyes que se usaran, actualmente no ocurre.
Balanza estructural: presupuesto = gasto real.

Informe de tendencia del mercado del Cobre, por COCHICO.

Precio:
-

Proyeccin para este ao $2,15 promedio.

Proyeccin para el siguiente ao $2,20 promedio.

Van a ver menos ingresos al fisco.

Produccin:
-

5,4kk millones de toneladas. 3,5% menor que la anterior estimacin. (Repercute en el

PIB).
El prximo ao crece 5,5% (o 5,5kk?).

Demanda:
-

Crecer 1,7% este ao.

El prximo 1,9%.

Produccin de Cobre:
-

Este ao aumenta 4%.

Barrs Eichengreen:
Precio de las materias primas seguir dbil, pesimismo respecto a los pases que dependen de
esto.
Problemas que plantea:
-

Crisis bancaria de Europa.

Incertidumbre poltica de EE.UU.
Deuda corporativa de China. (Deuda de las empresas).

China tiene los recursos para enfrentar su problema, tiene reservas no usadas. Es el que tiene
ms reservas internacionales (recursos en moneda extranjera).
Aumento muy grande de liquidez en la economa China (actuacin del BC).
Burbuja en el sector de la construccin.

Burbuja, activos financieros que aumentan sus precios ascendentemente, de manera

anormal. Base especulativa.
-

Efecto riqueza, quienes ponen recursos en un mercado, aumentan sus ganancias, si

son personas aumenta su capacidad de consumo, si son empresas aumenta su
capacidad de inversin. Esto hace crecer la economa, a partir de una anormalidad.
Efecto pobreza, las razones de compra parecieran que no se van a mantener y todos
comienzan a vender.

La reactivacin de China tiene por debajo la burbuja inmobiliaria.

Encuesta expectativas del BC (se hace todos los meses):

-

Producto de Chile +1,7%. +- lo mismo que dice hacienda.

Prximo ao 2%.
Gobierno subi el reajuste a 3% nominal, el sector pblico lo rechazo (inflacin 3,1%).

Parlamento, ingresos fiscales, X plante:

-

Este ao va haber menos ingresos fiscales.

Con los cambios impositivos (aumento impuestos de primera categora), se neutraliza
los menores ingresos por cobre.
El gasto fiscal no se podra haber mantenido de no ser por la reforma tributaria.
El nico impuesto que no produce el efecto esperado (por efecto de la reforma) es el
impuesto al tabaco. Los ingresos disminuyeron 42% con respecto a antes de la reforma
(por efecto del contrabando ms queel desincentivo producido por el alza del precio).

Situacin de EE.UU, ni p* quien lo dice:

-

(EE.UU. repercute en las exportaciones, y por extensin en el PIB).

La economa se expande, pero de forma rezagada histricamente.
Es extraordinariamente decepcionante la productividad. Lo vincula con los factores
productivos, y el crecimiento potencial.
(Productividad del trabajo: crecimiento de la productividad= %crecimiento PIB%Crecimiento del empleo. Crece cuando crece la fuerza de trabajo y cuando aumenta
su rendimiento).
(Capital crece con la inversin y la productividad de esta).
(Productividad total de factores= %crecimiento del PIB-%crecimiento de inversin%crecimiento del empleo).
Lo nico que se ve muy bien es la tasa de desempleo (calculada a partir de la fuerza de
trabajo, por el lado de al participacin laboral la situacin no es tan brillante).
Usar la fuerza de trabajo para medir el desempleo es burda, usa la participacin
laboral, tomando en cuenta a quienes trabajan y a quienes estn en condiciones de
trabajar (incluye a la porcin de la poblacin que est inactiva, que no busca trabajo).
Por todo lo anterior EE.UU. no est en posicin de ser la locomotora que antes ha sido.

Captulo de polticas fiscales (cap. de qu? Npi):

Formulacin keynesiana: actuar en la demanda agregada (demanda interna + exportacin).
La demanda agregada en Chile est baja, segn el enfoque keynesiano hay que aumentarla.
Habra que aumentar el gasto pblico, para alcanzar un punto de equilibrio entre oferta y
demanda agregada. En qu medida hay que aumentar el gasto pblico para eso? No en la
misma magnitud que la brecha, porque el gasto pblico tiene un efecto multiplicador. Si la
brecha es 100 y se aumenta 100 el gsato pblico, el aumento real sera mayor a 100.

La demanda agregada se puede manejar mediante polticas fiscales.

La formulacin keynesiana funciona con mucha demanda o con poca.
Dos momentos:
-

Brecha recesiva: demanda agregada muy baja, por lo que hay que llevarla al punto de
equilibrio. Habra que aumentar el gasto pblico, y la tendencia sera a provocar dficit.
Cuando se busca eliminar la brecha y se produce dficit, este no se debe solucionar
aumenta los impuestos (ira en contra del objetivo que llev a aumentar el gasto), la
correcta solucin sera endeudarse o utilizar fondos soberanos.
Brecha inflacionaria: demasiada demanda agregada, por lo que hay que disminuirla
para acercarse al punto de equilibrio. Habra que disminuir el gasto pblico, la
tendencia sera a supervit, el que no debera gastarse (ira en contra del objetivo,
mejor guardarlo para la otra brecha).

(Brecha de producto: producto potencial - producto real).

Impuestos directos: son dirigidos a un sector especfico de la poblacin.

Impuestos indirectos: los paga toda la poblacin (IVA).
Impuesto progresivo: pagan ms los que tienen ms ingresos (impuesto a la renta de las
personas)
Impuesto regresivo: pagan ms los que tienen menos (en funcin de su ingreso, paga ms en
proporcin de su ingreso).
Impuestos proporcionales: se obtiene ms o menos de acuerdo a la actividad econmica.
Impuestos fijos: se sabe ms o menos lo que se va a obtener de ellos.

Estabilizadores:
Son mecanismos econmicos que reducen las fluctuaciones en la demanda.
Fiscales automticos: ejemplo, impuestos proporcionales, seguros de desempleo
subvencionados por el Estado.
Fiscales discrecionales (sujetos a decisiones polticas). Gasto pblico, impuestos.

Monetarios automticos. Tendra que no estar el BC, y que la tasa de inters la fije slo el
mercado (aumenta la demanda, el crecimiento aumenta la demanda de dinero de parte de
las empresas, por la posibilidad de aumentar su produccin y que sea recibida). Tipo de
cambio.
Monetarios discrecionales. Tasa de inters, masa monetaria.

Balanza de pago: divisas que se mueven de un pas a otro sin restriccin.

-

Transferencias corrientes.
Transferencias de gasto pblico: bonos, no se consideran en el gasto pbico. Remesas.

Remesas LA:
-

70% proviene de EE.UU.

La cifra total este ao es 67 mil kk dlares, y el prximo se estima en 70 mil kk.
La tercera parte llega a Mxico.
Honduras, salvador, Jamaica alcanza al 15% del PIB.
En Mxico son mayores que las exportaciones de petrleo, y en Colombia mayores a las
de caf.
En donde se recibe ms remesa la gente busca menos trabajo, pero aun as ayudan a
disminuir la pobreza de esos pases.

El pas, datos de EU:

-

La economa europea deja atrs los riesgos de deflacin.

BC tiene como objetivo de inflacin cerca del 2%, en agosto fue de 0,2. En Septiembre subi a
0,4.
Dos razones de porque es un riesgo la deflacin:
-

Si bajan los precios de manera continua, retrasa ciertos sectores econmicos.

Crecen las deudas reales (tasa de inters real se calcula restando la inflacin. A menos
inflacin, mayor es la tasa de inters real).

Baja inflacin a pesar de las polticas monetarias del BC europeo, que deberan haber
producido inflacin.

APEC: foro de cooperacin hacia (Asia??) el pacfico.

El Pas alertas globales 17-18 de Octubre, por Emilio Ontiveros.
Chile:
-

Curso descendente de la inflacin, se esperaba 3,5% y ya va en 3,1%. No razones:

incapacidad de la oferta de satisfacer la demanda, tipo de cambio (que va a la baja).

Endeudamiento fiscal:
-

Ley de presupuesto est funcionando por con dficit.

Se autoriz al fisco a endeudarse, de lo que gran parte va a cubrir el dficit.

La ley del presupuesto autoriza deuda en el exterior o en el interior, en divisa o
moneda nacional (peso chileno o UF).

Cmo el fisco financia un endeudamiento?:

-

En Chile el Estado n puede endeudarse con el BC: se prohbe por ley. Caso similar
ocurre en EU. De poderse el BC le entregara recursos al fisco, aumentando la cantidad
de dinero en la economa, aumentando la inflacin.
Endeudarse fuera: ttulos de deuda que emite la tesorera general de la repblica
colocados en divisas. Se ponen en divisas, que las cambia en el BC por pesos,
aumentando la cantidad de dinero disminuyendo la tasa de inters. Aumenta la oferta
de divisas, baja el tipo de cambio.
Endeudarse internamente: ttulos de deuda que emite la tesorera general de la
repblica. La masa monetaria se mantiene, pero aumenta la demanda de dinero y por
tanto, tambin aumenta la tasa de inters.

Los ttulos de Chile tienen mucha demanda, estamos poco endeudas y hay una historia de
responsabilidad de pago.

Otros efectos del endeudamiento:

-

Endeudarse en el extranjero favorece la inversin productiva, pues disminuye la tasa

de inters.
Si la demanda est baja, un aumento del G. pblico no sera inflacionario. Caso
contrario ocurre si la demanda se acerca a la oferta.

Auto-endeudamiento: cuando la deuda tiende a crecer por s misma.

-

Contino dficit. No hay capacidad de pagar la deuda ya existentese vuelve a

endeudar.

BC:
-

Reafirma la tasa de inters 3.5% (nominal) por dcimo mes consecutivo.

(ltimo dato de inflacin: 3,1%).
Tasa de inters real: 0,4%. Estuvo mucho tiempo en cifras negativas.
Tipo de cambio, crecimiento actividad econmica/crecimiento factores productivos.causas de la baja de la inflacin: ambos factores bajos.
Lo ideal sera que el tipo de cambio aumente para estimular a los productores y
exportadores.
Inflacin est cayendo ms rpido de lo previsto.
Los datos de septiembre (3er trimestre) apuntan a un crecimiento moderado de la
demanda y la actividad.
El mercado laboral sigue ajustndose de manera general (est presionando menos al
mercado, se ajusta la masa salarial, bajando).
Las condiciones financieras externas siguen siendo favorables: tasa de inters baja
(costo de dinero), buena para un pas que est pidiendo prstamos. Disposicin a
prestar a Chile.

BC interviene en el mercado para devaluar el pesocompra divisa, aumentando a su vez sus

reservas de estas.

Estadsticas de China del 3er trimestre:

-

Mantiene un nivel de crecimiento relativamente alto, dentro de los objetivos, entre

6,5% y 7%, el de este trimestre fue 6,7%. Esto se produce por dos hechos:
- Por polticas de estmulo fiscal: estn aumentando el Gato Pblico. Caso atpico
mundial, generalmente se usan polticas de austeridad fiscal. Han invertido en activos
fijos, +8,2%.
- Inversin en proyectos inmobiliarios, el valor de las viviendas nuevas subi 61% en 12
meses. Crecimiento fundamentalmente producido por crditos, concedidos por los
bancos comerciales.
Multiplicador bancario: aumento de la cantidad de dinero por parte de los bancos
comerciales.
Las exportaciones cayeron 8,2%. El 2015 cayeron 14%. Afectando en el PIB en las
exportaciones netas. Esto se da por el cambio de enfoque en la economa China y por
la situacin econmica global. Esto tambin repercute en el crecimiento del
intercambio internacional.

Creacin de dinero por parte de los bancos:

-

Dinero bienes fsicos.

Dineropatrn (oro, plata, etc.).
Dinerosin respaldo, fiduciario,
Se puede prestar varias veces la misma cantidad de dinero, cause, el dinero se mueve
dentro del banco, y porque es raro que se pida todo el dinero depositado (en caso de
suceder el BC central acta como prestamista de ltima instancia, produciendo dinero).

Minsky, keynesiano, estudio de las burbujas.

Alertas globales
Factores de bajo crecimiento de intercambio comercial internacional:
Terciarizacin de las economas: crecimiento del sector de los servicios, que participan poco
en el comercio exterior.
Alteracin de la cadena de produccin de empresas multinacionales: si se altera se resuelve
ms de manera interna, como est ocurriendo en China.
Debilidad de la demanda agregada (demanda interna + externa): en particular, la cada de la
inversin. Que es lo que ms contribuye en el comercio de capital.

Estabilidad financiera
-

A nivel mundial se mantienen secuelas negativas de difcil superacin.

Debilidad bancaria. Tasa de inters negativa dificulta la intermediacin bancaria.
Est predominando el riesgo, los bancos comerciales prefieren depositar en el BC en
vez de circularlo en el mercadose aument la tasa de inters (dejando a negativa)
para que los bancos dejen de depositar y presten ellos.
EZ (euro-zona): varios pases con crisis bancaria, incluido el banco comercial ms
grande de Alemania.

Luego de la crisis los bancos centrales bajaron las tasas de inters para estimular la
actividad financiera, pero esto se ha mantenido 8 aos, debera estabilizarse,
aumentado la tasa de inters. En el caso de EE.UU. la comenzaron a subir en Diciembre
y ha continuado al alza.
Mayor problema con lo anterior lo tienen los pases endeudados en dlares.

(Apito de qu sali esto? No recuerdo) Cuenta corriente: Sub cuenta de renta: capital/trabajo
(ganancias netas/intereses netos): Si salen capitales, el resultado de la cuenta sera menos
negativo (siempre ha sido negativo en Chile).
Crecimiento mundial decepcionante.
3 variables en los movimientos financieros:
-

Rentabilidad: se produce en momentos normales.

Riesgo: temor a perder, a que la inversin no resulte.
Liquidez: mayor o menor velocidad con que un activo financiero puede convertirse en
dinero (ttulos de deuda, por ejemplo).

Valonia: uno de los gobiernos de Blgica.

-

Rechazo el acuerdo comercial entre la EU y Canad (acuerdo CETA), que necesitaba

aprobacin unnime (el parlamento de Valonia es muy pequeo).
Esto marca un hito en los mega-acuerdos.
Valonia: Proceso de desindustrializacin. Temen que la produccin agrcola se ve
desplazada por productos de Canad.

Mega-acuerdos:
EE.UU. EU: acuerdo TTIP
Acuerdo transpacfico.
-

TTP:

Crtica: los problemas con el acuerdo se resuelven en instancias fuera de los pases
participantes.
Alemania/socialdemocracia; poyan el acuerdo con Canad y rechazan el de EE.UU.
Un problema especfico con EE.UU. es que sus candidatos muestran oposicin a los
tratados.
Por lo anterior los acuerdos estn frenados.

Cobra importancia en 2009 cuando EE.UU. plantea ser parte del acuerdo, que
originalmente inclua slo 4 pases.
EE.UU. atrajo a Japn al acuerdo prometiendo ganancias.

Vicepresidente BC:

A pesar de una dbil actividad econmica, no justifica modificar la poltica monetaria

expansiva del BC (en este caso una tasa de inters baja).
-

Aunque no han dado los resultados esperados. Planteamientos del keynesianismo para
esto:
- Asimetra, en tiempos de bajo crecimiento las polticas expansivas tienden a no dar
resultado.
- Otra razn: Baja sensibilidad de la inversin para reaccionar a la tasa de inters.
- La tasa de inters no puede bajar indefinidamente.
Otros factores que provocan que no funcione: incertidumbre (poca inversin), bajo nivel
de demanda (para que invertir si no van a comprar), 2013cada de inversin minera a
nivel mundial.

La estabilidad del peso ha contribuido en la disminucin de los transables (refirindose a los

productos importados).
-

Al bajar el tipo de cambio, se revala el peso, necesitando menos dinero para comprar
fuera, disminuyendo la inflacin.

Una parte de la apreciacin del peso frente al dlar obedece a las mejores condiciones
externas:
-

Condiciones externas: precio Cu, China (mayor mercado para los productos chilenos),
nivel delprecio en el exterior (factor de inflacin, porque hay cosas que se TIENEN que
comprar fuera, y si se compran caras fuera, se venden ms caras dentro).
Precios exteriores: actualmente bajos.

Relacin valor del dlar precio del Cu:

-

Si aumenta el valor del dlar se necesitan menos dlares para comprar Cu (que se
vende en dlares).

Esta fuente de desinflacin: va disminuyendo la tasa de inflacin (Distinto a desflacin que es

la baja de los precios y puede no tener que ver con esto).
Importancia de las expectativas en la inflacin.

Bienes:
-

Transables: Lo que se puede comerciar internacionalmente.

No transables.

Aumento Gasto pblico: aumenta directamente la demanda agregada (es parte de ella)

Baja de impuestos: puede no surtir efecto si la gente y empresas decide ahorrar los recursos
nuevos que tienen disponibles.

Impuesto de cuanta fija: no depende de la actividad econmica (casas, autos, etc).

Propensin marginal al consumo: porcentaje del aumento de la renta disponible que va al

consumo.
Propensin marginal al ahorro: lo mismo pero que va al ahorro.
-

El porcentaje que no va a una propensin va a la otra. Juntas suman 100%.

Multiplicador bancario: forma en que los bancos pueden aumentar los recursos en el mercado.
Reserva legal: cantidad de lo depositado que los bancos comerciales deben depositar al BC.
A la larga pueden prestar 1/R. Siendo R el encaje bancario (% con el que se obtiene la reserva
legal).
Si se quisiera usar el multiplicador bancario como poltica monetaria expansiva, se puede
disminuir el encaje, permitiendo que puedan prestar ms dinero.
Se compran papeles de empresas: estas depositan el dinero y sigue el efecto del
multiplicador.
Se compran papeles de la tesorera general: tambin llega al sistema bancario, si lo depositan
ellos o si lo depositan a quin le pagan.
Todo esto funciona si el dinero se mantiene en el sistema bancario.
Si se compran ttulos de deuda del BC: al entrar al banco desaparece del sistema monetario.
8BC= agujero negro de dinero).
Esquema keynesiano de poltica monetaria: descansa en tres momentos:
-

Mover la tasa de inters a travs de la cantidad de dinero (operaciones de mercado

abierto, OMA).
- Tasa de intersvalor del dinero. Menos ofertams valor dinero. Ms
oferta>menos valor del dinero.
A partir de la variacin de la tasa de inters, vara la inversin productiva
Repercusin en la producto la variacin de la tasa de inters.

Teora cuantitativa del dinero:

v: velocidad de circulacin del dinero.
P: precios.
Q: cantidad.

v=(PQ)/ M.
vM=PQ
PQ: producto medido en trminos monetarios.
Se calcula en cmo se mueve en la adquisicin de bienes finales.
A ms velocidad menos dinero se necesita.
La velocidad tiende a uno,
PQ queda en funcin de la masa monetaria.
La cantidad de dinero en la economa debe crecer en una magnitud que no provoque
inflacin.
Mximo exponente: Freedman (o algo as).

Crticas monetaristas al keynesianismos sobre el aumento del gasto pblico (a las polticas
fiscales expansivas en general).

Discusin sobre la aprobacin del presupuesto.

Direccin de presupuesto solicit antecedentes de la deuda bruta.
-

Deuda bruta: total de lo que debe el fisco.

Deuda neta: deuda bruta activos (principalmente fondos soberanos).
(La deuda neta puede no existir, tendra que haber ms activo para esto. En el caso de
Chile hay acrencia, caso especial a nivel mundial).
En el clculo de la deuda neta, tomaron el crecimiento econmico, 3,?%, y el producto
potencial (que aumenta).

(Cmo crecen los factores productivos?: capitalpor la inversin y la productividad de esta.

Trabajofuerza de trabajo ms su productividad. Recursos naturales X).
Los gasto se mantienen constantes, el crecimiento econmico vara.

Por primera vez van a usar algo del fondo de reservas previsional (9kkk de dlares) en el
presupuesto del 2017.

Crticas al keynesianismo (por parte del monetarismo)

Expulsin de inversin:
-

El crecimiento del gasto pblico lo produce.

Endeudamiento internoaumenta solo la demandaaumenta la tasa de inters (valor
del dinero)menos inversin.

Deterioro de las exportaciones netas.

-

Al subir la tasa de inters entran recursos exteriores a aprovecharla.

Aumentan las divisas, se revala el peso, se ganan menos divisas vendiendo hacia
fuera.

Ambas crticas funcionan slo si el endeudamiento se hace en el mercado interno. Est

construido en la base de que sube la tasa de inters, ya que la tasa de inters y la inversin
tienen una relacin negativa.

Reajuste funcionarios 3,2% (nominal)reajuste real = 0,1% (nominal inflacin (3,1%))

Congelacin de sueldos () 6kkpropuesta 4kk.

Centro de micro-datos UChile (entrega datos 3 veces al ao. Dic-Marzo-Jun-Sep): desempleo.

-

Tasa de desempleo baja 7,2% (Jun 7,6%). Sobre la poblacin activa fuerza activa.
El empleo disminuye en 1,2%.
La fuerza de trabajo disminuye 1,2%.

Fuerza de trabajo (ocupados, cesantes (perdieron trabajo pero siguen buscando), los que
busca empleo por primera vez.
-

Visto solo desde la tasa de desempleo es una buena situacin. Pero los otros datos son
de mal augurio ya que mueven el crecimiento.
Lo ms grave es que la tasa de empleo disminuye constantemente.
La tasa de empleo muestra la cantidad de personas trabajando en relacin con todas
las que pueden hacerlo.
La tasa de desempleo baja porque la cantidad de gente activa es menos, no porque
hay ms gente empleada.

Recesin:
-

Crecimiento negativo.
Recesin en crecimiento: la economa crece pero bajo el crecimiento de los factores
productivos.

SUGERENCIA: leer artculo del diario financiero, Financial Times el dbil crecimiento del
comercio mundial lleg para quedarse, Martn Wolf.
-

Analiza el porqu del bajo crecimiento del comercio mundial.

En un perodo largo, el crecimiento del comercio mundial era mayor al crecimiento del
producto, actualmente es al revs.
ltimo dato de crecimiento mundial 3,1%, al borde de lo que debera ser e mnimo.
Razones: Si hay poco crecimiento local, el mundial se ve afectado.
- En gran parte por un decrecimiento sincrnico entre economas desarrolladas y en
desarrollo.
- Divisin de trabajo en economas, antes muchos pases participaban en el producto
final (se hacan las partes en distintos pases), ahora no tanto.
- Cada precios de las materias primas (problema chileno).

PONER ATENCIN AL PRESUESTO PARA EL EXAMEN.