2016

Octubre

[PULSO ECONMICO]

La informacin relevante de la economa ecuatoriana, debidamente clasificada

para el adecuado entendimiento de nuestros lectores.

PULSO ECONMICO OCTUBREPULSO CLAVE

Las cifras de ejecucin presupuestaria, que explican el uso de los recursos del Estado, tanto desde el lado de los ingresos
como de los gastos, reflejan a septiembre de 2016 que los ingresos han sido ejecutados en un 57%, mientras que los gastos
en un 61%;
La economa ecuatoriana decreci en el segundo trimestre de 2016 en razn del 2,2% anual, mientras que de forma
trimestral se habra incrementado en el 0,6%. Los resultados anteriores, confirman que Ecuador sigue atravesando una fase
recesiva;
La inflacin sigui reducindose a septiembre de 2016, pese a que durante este mes se registr una variacin positiva de
0,15%, de forma anual, la inflacin fue de 1,30%. Lo anterior apunta a que la variacin de precios presentar su menor
variacin en dolarizacin (inferior al 2% anual);
El Banco Central del Ecuador al 7 de octubre de 2016, present un descalce cercano a los USD 6.000 millones entre los
activos lquidos y pasivos exigibles, entre los cuales, se encuentran las reservas bancarias, depsitos de los GADs, IESS,
entidades pblicas y el propio gobierno.
La rentabilidad de la banca privada, medida a travs del ROE (utilidad neta / patrimonio promedio) a septiembre de 2016 fue
del 6,46% a nivel general, del 5,76% en bancos grandes, 7,73% en bancos medianos y 2,31% en bancos pequeos;

La morosidad medida a septiembre de 2016 en la banca privada report una tasa de 4,05% de forma general, sin embargo
en los segmentos de consumo prioritario y microcrdito, la tasa de super el 11%.
En la publicacin del INEC correspondiente al mercado laboral, con fecha septiembre de 2016, se reflej que el desempleo se
ubic en el 5,2%, frente al 4,3% de septiembre de 2015. Por su parte la tasa de empleo pleno registr un valor a septiembre
de 2016 de 39,2% frente al 46% del ao previo, mientras que el subempleo se ubic en el 55,4% frente al 49,2% del ao
2015 (considerando las caractersticas que lo conforman empleo no remunerado, otro empleo no pleno y subempleo).

PULSO ECONMICO OCTUBREEcuador: PIB al 2do trimestre de 2016

Comportamiento del consumo de los hogares
II.2013 II.2016 (Tasas de variacin anual)

Evolucin del PIB al segundo trimestre de 2007 al 2016

(Tasas de variacin anual)

Fuente: BCE.
Elaboracin: MULTIENLACE.

Fuente: BCE.
Elaboracin: MULTIENLACE.

El Banco Central hizo pblico las cifras de crecimiento trimestral de la economa

ecuatoriana al segundo trimestre de 2016. El resultado de forma anual, mostr que
la actividad econmica sigui contrayndose, al reportar una tasa de -2,2% anual,
con respecto al mismo trimestre de 2015. Este resultado por otro lado, implica que
el pas acumula cuatro trimestres consecutivos con contraccin, misma que inicio
en el tercer trimestre de 2015.

El consumo de los hogares que hace referencia al gasto privado, se mostr

negativo al segundo trimestre de 2016, producto de una variacin anual de
-4,6%, tasa que fue ligeramente inferior a la presentada el trimestre
inmediatamente anterior (-5,5%). Este hecho explica en gran medida el por qu la
prdida de dinamismo en la economa, misma que es fruto de la contraccin de la
demanda, entre otros factores, del consumo de los hogares.

El comportamiento anterior por tanto, explica que la economa durante el segundo

trimestre de 2016 sigui contrayndose. A lo anterior se suma el terremoto del 16
de abril, que afect en mayor medida a las provincias de Esmeraldas y Manab,
contribuyendo as a una mayor cada de la produccin, sobre todo en dichas zonas.

La grfica muestra que el gasto privado ha cado de forma pronunciada a partir

del segundo trimestre de 2015, comportamiento que se acentu en los siguientes
trimestres que reflejaron tasas negativas. Este hecho impact en actividades
como el comercio, la manufactura, construccin, agricultura, servicios, entre
otros.

PULSO ECONMICO OCTUBRERemesas y balanza de pagos

Balanza de pagos trimestral 2015-2016
(Millones USD)

Evolucin de las remesas II.2010 II.2016

(Tasas de variacin anual % y millones USD)

Fuente: BCE.
Elaboracin: MULTIENLACE.

Fuente: BCE
Elaboracin: MULTIENLACE.

Ecuador acumul al segundo trimestre de 2016 un saldo superavitario en la

balanza de pagos de USD 855 millones. Lo anterior como consecuencia de que
la cuenta corriente, que forma parte de la balanza de pagos, report un saldo
positivo de USD 865 millones, que sumado al saldo positivo alcanzado por la
cuenta de capital y financiera de USD 34 millones, menos la cuenta de errores y
omisiones de USD -45 millones, denotaron este resultado favorable.

Las remesas al segundo trimestre de 2016 acumularon un valor de USD

669 millones, producto de una variacin anual de 12,45%, que reflej
adems el mejor resultado desde el primer trimestre de 2015.
Consecuentemente, al primer semestre de 2016 las remesas acumularon
un valor de USD 1.264 millones.
al mesendecerca
agosto
De manera trimestral, lasInflacin
remesasanual
crecieron
de USD 75 millones,
Perodo
2006-2016
(En
porcentajes)
al pasar de un monto de USD 594 millones en el primer trimestre a USD 669
millones en el segundo trimestre de 2016. En parte, la recuperacin de los
recursos monetarios que envan los ecuatorianos desde el exterior al pas,
se explican por la recuperacin que ha mostrado la economa
norteamericana.

Cabe mencionar, que la condicin recesiva que afronta la economa ha sido un

factor positivo en la balanza de pagos, ya que ha generado que la importacin
caiga en ms del 30% anual, lo que implica menor salida de recursos por
concepto de compras externas, particularmente. Sin embargo, esta mejora del
sector externo acta a costa de una recesin econmica interna.

PULSO ECONMICO OCTUBRERecaudacin de tributos y salvaguardias

Perodo Enero Agosto 2016 (En porcentajes de participacin)

Inflacin y recaudacin aduanera

Inflacin (IPC*): Tasas mensuales y anuales (Ao base 2014)
Septiembre 2013-2016 (En porcentajes)

Fuente: INEC.
Elaboracin: MULTIENLACE.

*ndice de Precios al Consumidor.

Fuente: INEC.
Elaboracin: MULTIENLACE.

La variacin de precios a septiembre de 2016, mostr una tasa anual de

1,30%, mientras que la tasa mensual fue de 0,15%. El ligero repunte que
present la inflacin durante el ltimo mes obedeci al ingreso a clases en la
regin Sierra, por lo cual este mes se considera estacionalmente ms
inflacionario.

Las cifras de la Aduana del Ecuador, -SENAE-, con corte al mes de agosto de
2016, presentaron una recaudacin acumulada por impuestos y tributos de
USD 1.992 millones, de este monto, el 24% promedio correspondi a aquellos
impuestos correspondientes al pago de sobretasas (salvaguardias).

La debilidad que afronta la demanda, es uno de los principales factores que

han abonado a que la variacin de precios durante el 2016 sea mnima, a
ello se suma una importante reduccin del gasto pblico, debido a la cada
de los ingresos petroleros y tributarios, fundamentalmente.

Entre enero y agosto de 2016, la recaudacin acumulada por salvaguardas

fue de USD 472 millones, monto que si lo comparamos con la recaudacin del
IVA, implica ms del 11%. El ao 2015, la recaudacin por salvaguardias
represent cerca de USD 900 millones, sin embargo, para este ao 2016, la
estimacin de Multienlace es de USD 720 millones.

PULSO ECONMICO OCTUBRESECTOR FISCAL

Cobertura de las reservas bancarias vs RI

Septiembre 2013-2016 (En millones de USD)

Recaudacin tributaria total

Enero-septiembre 2015-2016 (En USD millones y porcentajes)

Fuente: BCE.
Elaboracin: MULTIENLACE.
Fuente: Servicio de Rentas Internas.
Elaboracin: MULTIENLACE.

A partir del segundo semestre de 2015, el monto de las reservas internacionales

RI se redujo de forma continua, en el mes de noviembre de este ao,
mantuvieron un valor inferior al de las reservas bancarias (ver grfico). El hecho
anterior signific que las reservas bancarias no sean cubiertas, en una relacin de
1 a 1, con las RI, que a septiembre implic un monto de RI de USD 4.473 millones
frente a reservas bancarias de USD 4.979 millones.

La recaudacin tributaria para el perodo enero-septiembre de 2016 present

una reduccin anual de 7%, como consecuencia de un monto de USD 9.609
millones, frente a los USD 10.332 millones obtenidos en mismo perodo del
ao previo. Multienlace prev que la recaudacin para 2016 se reducira en el
8,3% anual, producto de la cada en la actividad econmica que se espera
para el presente ao.

De esta manera, durante el mes de mayo de 2016, el nivel de cobertura lleg a su

nivel ms bajo con una tasa cercana al 55%, sin embargo, al mes de septiembre
de 2016, producto de la emisin de USD 1.000 millones de bonos soberanos, la RI
increment su nivel de cobertura hasta el 89% (incluyendo reservas bancarias
pblica y privadas.).

Por tipo de impuestos, aquellos de mayor recaudacin, mantuvieron un

comportamiento negativo, fue as que a agosto, el impuesto a la renta se
contrajo en el 11,4% anual, mientras que el IVA lo hizo en el 16,7% anual;
mencin especial merece el ISD que cay cerca del 21% anual.

PULSO ECONMICO OCTUBRESISTEMA MONETARIO Y FINANCIERO

Tasa de crecimiento anual de los depsitos y la cartera de crdito

Septiembre 2014-2016 (En porcentajes)

Composicin del coeficiente de liquidez domstica*

Agosto 2016 (En millones)

*Corresponde a un ndice liquidez mnimo requerido en funcin a la liquidez que poseen las instituciones
financieras ecuatorianas.
Fuente: Superintendencia de Bancos.
Elaboracin: MULTIENLACE.

Fuente: Superintendencia de Bancos.

Elaboracin: MULTIENLACE.

Entre septiembre de 2014 y 2016, el comportamiento de los depsitos y

crditos ha mostrado una trayectoria y comportamiento similar, en cuando a
cadas y fases de recuperacin. En el caso de los depsitos al mes de
septiembre de 2016, stos habran crecido en el 10,1% anual, siendo el mejor
desempeo alcanzado en el presente ao.

El coeficiente de liquidez domstica con corte a agosto de 2016 (ltima

informacin disponible por parte de BCE) report una participacin del 19%
por aquella liquidez en el exterior, mientras que el 81% restante obedeci a
la liquidez local. De acuerdo a la regulacin del BCE, el coeficiente de liquidez
nacional no puede ser inferior al 60%.

La cartera de crdito sin embargo, en 2016, muestra una dinmica menos

auspiciosa, debido a que hasta el mes de septiembre, sigui reportando un
crecimiento negativo (-2,1% anual). Por tanto, los datos muestran que a pesar
de que existe mayor liquidez en los bancos, la demanda de crdito sigue
contrada.

De forma desagregada, la mayor parte de la liquidez externa obedece a

inversiones en el exterior (USD 1.902 millones) y depsitos en el exterior
(USD 743 millones). En el caso de la liquidez local, ms del 50% se concentr
en los depsitos de IFIs, GADs y otros en el BCE (USD 3.379 millones) e
inversiones nacionales (USD 3.371 millones).

PULSO ECONMICO OCTUBRECOMERCIO EXTERIOR

Evolucin de la balanza comercial total

A junio 2014-2016 (Millones de USD acumulados FOB)

Exportaciones totales y por grupo de productos

A julio 2015-2016 (En millones de USD acumulados FOB y porcentajes)

Fuente: Banco Central del Ecuador.

Elaboracin: MULTIENLACE.

Fuente: Banco Central del Ecuador.

Elaboracin: MULTIENLACE.

Con corte al mes de agosto de 2016, el total de exportado present un valor de USD
10.753 millones FOB, es decir, USD 2.118 millones FOB menos que el monto alcanzado
en el mismo mes del ao previo, lo que represent una cada del 16,5% anual. De forma
desagregada, las exportaciones con mayor contraccin interanual siguen siendo las
petroleras con una tasa de -32,7%, seguida de las no tradicionales con el -12,8% y las
tradicionales con el -0,2%.

Importaciones totales y por grupo de productos*

A julio 2015-2016 (En millones de USD acumulados FOB y porcentajes)

El total de importaciones a agosto de 2016, present un monto de USD 9.853 millones

FOB, cifra que implic una reduccin del 31,1% anual, frente a agosto de 2015 (USD
14.301 millones FOB). La importacin de combustibles y lubricantes se mantiene como
aquella de mayor reduccin, debido a una disminucin interanual del 45,5%, seguida de
bienes de capital con el 31,6%, entre los ms importantes.
El comportamiento anterior muestra que la actividad externa no recupera su
dinamismo, lo que ha implicado que las importaciones se contraigan a una mayor tasa
que las exportaciones, beneficiando a que la balanza comercial se muestre
superavitaria con un monto de USD 900 millones a agosto 2016. La estimacin de
Multienlace apunta a que el resultado externo representar el 1% del PIB, al final del
perodo.

*La diferencia se explica por otro tipo importaciones.

Fuente: Banco Central del Ecuador.
Elaboracin: MULTIENLACE.

PULSO ECONMICO OCTUBRESector petrolero

Variacin de la cotizacin de una cesta de monedas vs el dlar americano

Produccin petrolera del Ecuador

Octubre 2015- 2016 (En porcentajes)

Ago 2006- 2016 (En miles de barriles)

Fuente: Banco Central.

Elaboracin: MULTIENLACE.

Fuente: Banco Central.

Elaboracin: MULTIENLACE.

La produccin petrolera diaria, con cifras al mes de agosto de 2016, muestran que
sta lleg a 549 mil barriles, misma que comparada con la produccin de hace ms
11 aos atrs (agosto de 2006), no refleja un mayor incremento (544 mil barriles).
Lo anterior por tanto, implica que la produccin diaria del pas de punta a punta solo
aument en 5 mil barriles diarios.

Entre octubre de 2015 y 2016, monedas como el Yen japons y el Real

brasileo perdieron valor frente al dlar americano de 18,2% y 8,1%,
respectivamente. En menor medida, el Peso colombiano y el Rublo ruso tambin
lo hicieron con variaciones anuales de 7,3% anual y 5,8% anual,
respectivamente.

Desde el ao 2006, como se observa en la grfica, la produccin petrolera cay

continuamente hasta diciembre de 2009, por debajo incluso, de los 460 mil barriles
diarios. A partir de 2010, la produccin petrolera mostr signos de recuperacin
pero a un ritmo lento, de esta forma al pas le tom ms de una dcada recuperar su
nivel.

El Sol peruano y el Yuan chino fueron las monedas que por el contrario
mostraron una recuperacin de su valor frente al dlar americano, en el primer
caso fue de 3,5% anual y para el segundo del 4% anual.

PULSO ECONMICO OCTUBRENoticias Internacionales

Noticias Nacionales

La Asamblea Nacional aprob la denominada Ley de Salud Integrada

Prepagada, una vez que se allan al veto parcial dado por el Ejecutivo.
La mayor discusin en torno a la misma, se dio en la disposicin general
quinta que establece la ampliacin del reembolso obligatorio de las
aseguradoras privadas a la Instituto de Seguridad Social IESS, siempre y
cuando un paciente con cobertura privada reciba atencin en la red de
salud pblica. Lo anterior implicara para el sector de salud privada un
desembolso de recursos insostenible, segn lo ha comentado uno de sus
representantes, que ha implicado que varias empresas salgan del sector
corporativo, en cuanto a cobertura, y en otros casos, se analice
incrementar las primas.

El nuevo reporte publicado por la Comisin Econmica para Amrica

Latina y el Caribe CEPAL, comenta que la regin se contraer en el 0,9%
anual durante 2016 pero, crecer en 1,5% anual en 2017. Algunos de los
argumentos dados por el ente internacional para sustentar el
crecimiento de 2017, apuntan a una mejora, en el precio de ciertas
materias primas, lo que beneficiara a pases exportadores de dichos
bienes. En el caso puntual de Centroamrica, la CEPAL indica que esta
regin crecer por encima en 2017 con una tasa del 4%, en gran medida,
por el mejor desempeo que se estima alcance Mxico, misma que
apunta a una variacin anual de 2,6%.

Pese a las condiciones macroeconmicas adversas, al mes de septiembre

de 2016, los depsitos de la banca privada crecieron en razn del 10,1%
anual. Este comportamiento fue inusual, si consideramos que hasta el
mes de mayo de 2016, las captaciones reportaron tasas negativas de
crecimiento, que en los meses posteriores, apenas reflejaron un
crecimiento promedio del 2% mensual. El resultado positivo se explic en
un 49% por el aumento de los depsitos a plazo, el 38% por las
monetarias y el porcentaje restante por aquellas de ahorro.

Per habra alcanzado un crecimiento interanual durante agosto de 2016

de 4,95%, segn informacin preliminar del Banco Central del Per. Este
comportamiento se convertira en la mayor tasa de expansin alcanzada
en los ltimos 6 meses, que respondera a un mejor desempeo de los
sectores primarios, sobre todo de una notoria recuperacin de la
construccin. Se agreg a ello el crecimiento interanual que experiment
la industria de minera e hidrocarburos que se habra expandido en el
19,13%. Lo anterior se sustenta en que ms del 60% de las exportaciones
del Per, responden a productos metlicos y provenientes de recursos no
renovables.

El comportamiento poco auspicioso de la economa china vuelve a

generar malos resultados en los mercados internacionales. Wall Street
present en la primera quincena de octubre resultados negativos como
consecuencia de nuevos reportes que muestran mayor debilidad en la
economa china y por otro lado, las perspectivas de un nuevo incremento
de las tasas de inters por parte de los Estados Unidos. La cada del
comercio china, esta vez fue la principal causa, al reportar una
contraccin anual del 10% a septiembre de 2016, lo que ocasion que el
supervit comercial del gigante asitico caiga hasta los USD 41.900
millones para ese mes.

El precio del oro vuelve a incrementarse en octubre de 2016. Con una

cotizacin de USD 1.258 por onza troy al 13 de octubre, esta materia
prima increment su cotizacin en el 0,5% con respecto a la semana
previa. Sin embargo, la posibilidad de que las tasas de inters en los
Estados Unidos se incremente, podra generar una ola masiva de
inversores que salgan del oro (lo vendan), presionando a que el precio
vuelva a caer. Sin embargo an son especulaciones y no hay informacin
concreta que pueda corroborar este hecho.