MERCADO DE CAPITALES

TERRORISTAS

UNIDAD I
Definicin de Bolsa de Valores
La Bolsa de Valores es una organizacin privada que brinda las facilidades necesarias para
que sus miembros, atendiendo los mandatos de sus clientes, introduzcan rdenes y
realicen negociaciones de compra y venta de valores, tales como acciones de sociedades o
compaas annimas, bonos pblicos y privados, certificados, ttulos de participacin y
una amplia variedad de instrumentos de inversin.
Bolsa de Valores
La negociacin de los valores en los mercados burstiles se hace tomando como base unos
precios conocidos y fijados en tiempo real, en un entorno seguro para la actividad de los
inversionistas, donde el mecanismo de las transacciones est totalmente regulado, lo que
garantiza la legalidad y seguridad.
Importancia de la Bolsa de Valores
Las bolsas de valores fortalecen al mercado de capitales e impulsan el desarrollo
econmico y financiero en la mayora de los pases del mundo, donde existen en algunos
casos desde hace siglos, a partir de la creacin de las primeras entidades de este tipo, en
los primeros aos del siglo XVII.
Participantes Principales
Los participantes en la operacin de las bolsas son bsicamente los demandantes de
capital (empresas, organismos pblicos o privados y otras entidades), los oferentes de
capital (ahorradores, inversionistas) y los intermediarios (Casas de Bolsa, Brokers,
Agentes).
Bolsa de Valores
Para cotizar sus valores en la Bolsa, las empresas primero deben hacer pblicos sus
estados financieros, puesto que a travs de ellos se puede saber la situacin financiera de
las compaas. Las bolsas de valores son reguladas, supervisadas y controladas por los
Estados nacionales, aunque la gran mayora de ellas fueron fundadas en fechas anteriores
a la creacin de los organismos supervisores oficiales.
Esquema de negociacin

El mercado Burstil
Existen dos categoras de valores mobiliarios (ms comnmente llamados ttulos-valores)
que cotizan:
las acciones, que son ttulos representativos de propiedad y,

MERCADO DE CAPITALES

TERRORISTAS

las obligaciones, que son ttulos representativos de crdito, tambin llamados

genricamente BONOS.
Breve Historia de la Bolsa
La Bolsa de Valores y Productos de Asuncin S.A. - BVPASA fue constituida en el ao
1978, por un grupo de empresarios locales que durante un tiempo intentaron su
funcionamiento, sin xito alguno.
Sin embargo, si bien la sociedad terminaba cada ejercicio anual sin movimiento,
mantuvieron la forma jurdica de la sociedad, hasta que luego del golpe de estado del ao
1989, se propuls una ley que fijara el marco legal regulatorio del Mercado de Capitales y
creara la figura de la Comisin Nacional de Valores.
Esa ley fue promulgada en diciembre del ao 1991 bajo el Nro. 94. Con el respaldo de esta
nueva autoridad, y con las normas generales claras, los accionistas de la Bolsa de Valores
decidieron en asamblea que era hora de activar la sociedad, y luego de aprobados los
trabajos del proyecto de funcionamiento, se abri la primera rueda de bolsa el 11 de
octubre de 1993, con 3 sociedades emisoras inscriptas.
Hasta la fecha, la BVPASA es la nica Bolsa de Valores constituida en el Paraguay,
actualmente se encuentran cotizando acciones y otros ttulos 70 empresas emisoras, con
la participacin de 8 Casas de Bolsas activas.
Se han constituido 4 Calificadoras de Riesgo, contando hasta la fecha con la participacin
de un Fondo Mutuo y ningn Fondo de Inversin y se ve muy lejana an la inclusin de
Administradoras de Fondos de Jubilacin Privada.
Flujograma de Operaciones
Flujo de
Informacin

Comisin Nacional de Valores

Aprueba la emisin
de Ttulos -Valores

Bolsa de Valores

Flujo de
Informacin
Aprueba la cotizacin
de Ttulos -valores

Casas de Bolsa

Mercado
Secundario

Casas de Bolsa

Sociedades
Emisoras de
Ttulos/Valores

Mercado
Primario

Casas de Bolsa

Rueda
de Bolsa

Inversionistas

Valores Mobiliarios (Ttulos Valores)

Los valores mobiliarios o Ttulos Valores son ttulos que representan derechos de
asociados o de prestamistas. Tienen la ventaja de que son fcilmente negociables en
Bolsa.
Existen dos grandes categoras de ttulos que se pueden negociar en Bolsa:
2

MERCADO DE CAPITALES

TERRORISTAS

Las acciones
Las obligaciones

Las Acciones
Las acciones son ttulos que representan el capital social de una empresa.
Se conocen con el nombre de valores de renta variable. En efecto, el poseedor de la accin
recibe los dividendos correspondientes a la fraccin de los beneficios distribuidos por la
sociedad.
Dado que los resultados de la empresa varan segn los aos, los dividendos tambin son
variables; pueden bajar, estancarse, aumentar o desaparecer, por lo cual la renta del
accionista flucta en el tiempo.

Las Obligaciones
Las obligaciones las emiten las empresas privadas, pblicas o estatales.
Son valores conocidos con el nombre de instrumentos de renta fija.
Se los denomina de esta manera porque los intereses dados al comprador de la obligacin
se fijan en el momento de su emisin y en cada periodo (mensual, trimestral, semestral o
anual) el tenedor de la obligacin percibir un inters fijo (por ejemplo, si el bono se emite
a un tipo del 12% al ao, por una inversin de G. 10.000.000, cada ao el inversor percibir
G. 1.200.000)
Resumen

Las Acciones y los accionistas

Las acciones o valores de renta variable son ttulos que permiten a sus poseedores
convertirse en asociados de la sociedad que los ha emitido.
El accionista es, en cierta medida, propietario de la sociedad: posee una parte del capital
social.
3

MERCADO DE CAPITALES

TERRORISTAS

Coloca fondos en la sociedad, pero adquiere un riesgo frente al futuro de la empresa;

acepta, por ejemplo, no percibir remuneracin alguna si los resultados del ejercicio son
deficitarios.
Si la empresa no logra buenos resultados y se produce una quiebra o un mandamiento
judicial, el accionista se arriesga a perderlo todo, ya que los asalariados de la empresa, as
como los acreedores y los prestamistas, tienen prioridad.
Por el contrario, si la sociedad funciona convenientemente, el accionista participar en sus
buenos resultados recibiendo una parte de los beneficios realizados en forma de
dividendos. Podr beneficiarse tambin de las plusvalas sobre la venta de los ttulos.
Las Obligaciones y los Inversionistas
Las obligaciones son ttulos representativos de una deuda adquirida por una persona fsica
o jurdica.
El valor nominal de los ttulos, segn la reglamentacin de la Bolsa de Valores de Asuncin,
es de G. 1.000.000 para los ttulos emitidos en moneda local y de US$ 1.000 para los
emitidos en Dlares estadounidenses.
El inversionista presta fondos a la empresa, que le sern reembolsados en el vencimiento
previsto.
Adems, recibir cada cierto periodo, mientras dure su inversin, los intereses fijados en el
momento de la emision..
El inversionista no asume ningn riesgo en particular: se le asegura recuperar su inversin
inicial y se le garantiza percibir los intereses correspondientes, salvo quiebra del emisor.
Las emisiones de estos ttulos giran, por lo general, en torno a unos importes muy
elevados.
Se puede distinguir entre los diversos emisores:
Estado.
Empresas del sector pblico, que se benefician de la garanta del Estado.
Empresas del sector privado
En la contabilidad de la empresa, la emisin de deuda figura en el pasivo del balance entre
las deudas financieras.
Al inversionista se le considera casi como un banquero que presta dinero a la empresa.
Los intereses pagados a los inversionistas constituyen gastos financieros deducibles de
impuestos para la empresa.
Duracin de las obligaciones
La duracin de la deuda se fija en el momento de la emisin y al reembolso de la suma
prestada se denomina amortizacin. El reembolso puede producirse:
En su totalidad en el vencimiento previsto.
Ejemplo: Emisin de Bonos de Sallustro y Ca. S.R.L. por un valor de 2.500 millones de
guaranes, emitidos en febrero de 2.011, a una tasa de 13%, con intereses trimestrales, con

MERCADO DE CAPITALES

TERRORISTAS

una amortizacin en su totalidad al vencimiento en febrero de 2.014 (Duracin del bono 3

aos).
Con amortizaciones parciales de capital.
Ejemplo: Emisin de Bonos de Comfar S.A.E.C.A., por un valor de 1.500 millones de
guaranes, emitidos en febrero de 2.011, a una tasa del 14%, con intereses trimestrales y
amortizaciones parciales de capital en agosto de 2.013 (25%), mayo de 2.014 (25%), mayo
de 2.015 (25%) y febrero de 2.016 (25%) (Duracin del bono 5 aos).
Caractersticas de las Obligaciones
En el momento de cada emisin, la sociedad emisora har constar en el ttulo:
Las caractersticas propias de la sociedad emisora, tales como nombre, capital, objeto y
domicilio, as como el escribano que otorg la escritura de constitucin.
La designacin especifica del ttulo: bono, pagar, bono con garanta
El importe y la moneda de la emisin.
La fecha de emisin.
Las garantas de la emisin.
La serie, valor nominal, vencimientos, intereses, amortizaciones parciales, en caso de que
los tuviere.
Las firmas de los representantes legales de la empresa.
En Paraguay los ttulos son emitidos a nombre de la Bolsa de Valores y Productos de
Asuncin S.A., que se encarga de llevar las anotaciones en cuenta de los intermediarios
que adquirieron los ttulos para sus clientes.
Diferentes Tipos de Obligaciones
Bonos Cupn Americano
Bonos Cupn CERO
Bonos Indexados
Bonos Convertibles
Bonos Subordinados