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2)
a) Sistemtico
b) No sistemtico
c) Sistemtico y No sistemtico, debido a la relacin del petrleo en todos los mercados, pero afe
d) No sistemtico
e) No sistemtico
f) Sistemtico
4)
Beta y CAPM Es posible que un activo riesgoso tenga una beta de 0? Explique su resp
CAPM acerca del rendimiento esperado de tal activo? Puede dar una explicacin a su
RESPUESTA
i) Si, esto sucede cuando los activos de Riesgo tienen un retorno igual a la tasa libre de ri
ii) Si, este es el caso de las coberturas y plizas de seguros, en donde mientras el rendim
ii) El CAPM dice que se esperara una tasa de retorno menor al la tasa libre de Riesgo.
8)
Esto si puede ocurrir con un beta negativo, ya que con un beta negtivo en el modelo CAP
2)
Rendimiento esperado de un portafolio Suponga que usted posee un portafolio que tie
es el rendimiento esperado del portafolio?
ACCIONES
Inversin
R. Esper.
Pondera.
A
1,900.00
10%
45%
B
$ 2,300.00 $
15%
55%
Total
4,200.00
12.74%
R.E.Port. =
4)
R. Esper.
R.E.Port. =
Pondera.
Inversin
48.33%
4,833.33
Y
10%
51.67%
$ 5,166.67 $
Total
10,000.00
6)
Estado de la
Economa
Tasa de rendimiento
Accin A
Accin B
15.0%
65.0%
20.0%
Recesin
Normal
Auge
R. Esperado
Des.Estan
6.0%
7.0%
11.0%
-20.0%
13.0%
33.0%
7.65%
1.7110%
12.05%
15.5707%
8)
G
8%
15%
R. Esper.
Pondera.
R.E.Port. =
ACCIONES
J
15%
65%
15.75%
K
24%
20%
10)
Estado de la
Economa
Auge
Bueno
Deficiente
Crisis
a)
b)
Tasa de rendimiento
Accin A
30.0%
12.0%
1.0%
-6.0%
30.0%
9.6%
R.E.Port. =
Des.Estan
6.98%
18.20%
Accin B
45.0%
10.0%
-15.0%
-30.0%
40.0%
3.5%
12)
Calculo de las betas de los portafolios Usted tiene un portafolio igualmente distribuido
cul debe ser la beta de las otras acciones de su portafolio?
ACCIONES
_=1=1/3_+1/3_+1/3_
Beta
A
1.85
1.15
_=1=1/3_+1/3_+1/3_
14)
Uso del CAPM Una accin tiene un rendimiento esperado de 14.2%, la tasa libre de ries
R. Esperado
T. L. Riesgo
Prima. R. Mer
Beta =
14.20%
4%
7%
=_+((_ )_)
1.46
16)
Uso del CAPM Una accin tiene un rendimiento esperado de 16.2%, su beta es de 1.75
R. Esperado
Beta
R. E. Mercado
16.20%
1.75
11%
=_+((_ )_)
4.07%
T.L. Riesgo
18)
Uso de la LMV El activo W tiene un rendimiento esperado de 13.8% y una beta de 1.3.
rendimiento esperado del portafolio y su beta graficando los rendimientos esperados c
R. Esperado
Beta
T. L. Riesgo
R. Mercado
PRM
13.80%
1.30
5%
11.77%
6.77%
Porcentaje
del portafolio
invertido en
el activo W
0%
25%
50%
75%
100%
125%
150%
50.0%
100.0%
150.0%
200.0%
250.0%
20)
Razones premio a riesgo En el problema anterior, cul tendra que ser la tasa libre de
=(13.81.3(11.77))/(11.3)
5.003%
T.L. Riesgo=
22)
CAPM Aplique el CAPM para demostrar que la razn de las primas de riesgo de dos act
1) _=_+_ ( __ )
__ )
(__)/_ =(
2) _=_+_ ( __ )
__ )
(__)/_ =(
24)
Analisis de un portafolio Usted desea crear un portafolio que tenga el mismo riesgo qu
Inversin
Activo
A
B
C
LR
1,000,000.00
$
$
$
$
$
Inversin
180,000.00
290,000.00
336,551.72
193,448.28
1,000,000.00
Beta
75%
130%
145%
0%
1
Porcentajes
18%
29%
34%
19%
100%
26)
Estado de la
Economa
A la baja
Normal
A la alza
Tasa de rendimiento
Accin A
Accin B
8.2%
-6.5%
9.5%
12.4%
6.3%
18.5%
8.00%
0.017%
1.314%
8.13%
1.133%
10.643%
-0.00047
-0.33727
28)
Activo
Ren. Esper.
Des. Estan.
F
10%
26%
G
17%
58%
a)
Porcentaje
R. Esp. Porta
30%
14.90%
70%
b)
Corr(F,G)
Var Portaf
Des. Est. Porta
0.25
0.19
43.22%
30)
Correlacion y beta Se han proporcionado los siguientes datos acerca de los valores de
a) Llene los valores que faltan en el cuadro.
b) Estn las acciones de la empresa A correctamente valuadas de acuerdo con el mod
correctamente valuados, cul es su recomendacin de inversin para alguien que ten
a)
Valor
Empresa A
Rendimiento
Esperado
10.0%
Desviasin
Estandas
27.0%
Correlacin
0.63
Empresa B
Empresa C
Port. Mercado
A. Libre de Ri
b)
CAPM
Empresa A
Empresa B
Empresa C
Port. Mercado
A. Libre de Ri
14.0%
17.0%
12.0%
5.0%
Rendimiento
Esperado
10.95%
15.50%
13.58%
12.00%
5.00%
60.0%
70.0%
20.0%
0.0%
Beta
0.85
1.50
1.23
1.00
0.00
0.50
0.35
1.00
0.00
EMPRESA A
La empresa segn el CAMP debe
EMPRESA B
La empresa segn el CAMP debe
EMPRESA C
La empresa segn el CAMP debe
32)
Beta y CAPM Un portafolio que combina un activo libre de riesgo con el portafolio del m
del mercado es de 12%. Suponga que se mantiene el modelo de valuacin de los activo
de 40%?
R.E.Portafo
D.E.Portafo
T.Libre.Ries
R.E.Port.Merc
9.00%
13.00%
5.00%
12.00%
Corr(Port,Mer)
D.E.Valor
Beta Valor
R.E. Valor
0.45
40%
0.79
10.54%
Beta Porta
0.57
D.E.Merca
22.75%
34)
Superabundan
cia Irracional
30.0%
R.E.Accion
Tasa de rendimiento
Accin I
Accin II
9.0%
-30.0%
42.0%
12.0%
26.0%
44.0%
32.25%
15.30%
PRM
T.Libre.Riesg
Beta Valor
Varianza
D.Estandar
7.50%
4.00%
3.7667
0.0145
12.05%
1.5067
0.0561
23.68%
36)
Estado
1
2
3
4
a)
b)
Prob. De
Ocurrencia
15%
35%
35%
15%
Tasa de rendimiento
Valor 1
Valor 2
25%
25%
20%
15%
15%
20%
10%
10%
17.50%
0.21%
4.61%
17.50%
0.21%
4.61%
Cov
Valor 1
Valor 2
Valor 3
Valor 1
1
0.00125
-0.002125
Valor 2
0.00125
1
-0.00125
Corr
Valor 1
Valor 2
Valor 3
Valor 1
1.0000
0.5882
-1.0000
Valor 2
0.5882
1.0000
-0.5882
R.E.Accion
Var.Accion
D.E. Accion
c)
Porcentajes
R.E.Portafolio
Varianza
D.E.Portafolio
50.00%
17.5%
0.17%
4.11%
50.00%
d)
Porcentajes
R.E.Portafolio
Varianza
50.00%
17.5%
0.00%
0.00%
e)
f)
D.E.Portafolio
0.00%
Porcentajes
R.E.Portafolio
Varianza
D.E.Portafolio
0.00%
17.5%
0.04%
2.09%
50.00%
38)
Estado
Prob. De
Ocurrencia
Hoy
Resecesin
Normal
expansin
20%
60%
20%
A no paga dividendos
R.E. Accin
D.E. Accin
Corr(A,PMer)
Corr(A,B)
D.E. Pmerc
a)
Beta A
Beta B
b)
Porcentajes
R.E. Portafo
Var. Portafo
D.E. Portafo
c)
Beta Portafo
$
$
$
$
Precio Accin
A
B
75.00
63.00
83.00
96.00
8.8%
14.1%
0.80
0.48
18%
0.6267
0.4722
70%
10.06%
2.98%
17.27%
0.5804
13%
34%
0.25
30%
PREGUNTAS
rrame de petrleo.
con su responsabilidad civil sobre un producto.
ancial la responsabilidad civil del fabricante por los daos sufridos por los usuarios de un producto.
n todos los mercados, pero afectara principalmente al sector petrolero, entonces en su mayora sera sistemtic
ortante para determinar el rendimiento esperado de un portafolio bien diversificado son las varianz
a a depender la medida del riesgo total del portafolio, la varianza de un portafolio bien diversificado e
e inversiones. Las acciones de Southern Co., se han negociado a un precio cercano a 12 dlares la
enen una beta baja. Texas Instruments, por otra parte, se ha negociado en un nivel tan alto como d
os de precio, las acciones tienen una beta muy alta. Est usted de acuerdo con este anlisis? Expl
riesgo sistemtico, el hecho que los precios de las acciones de TI varien mas que el de SC es simplem
riesgo sistemtico, el hecho que los precios de las acciones de TI varien mas que el de SC es simplem
macin? Un valor riesgoso no puede tener un rendimiento esperado inferior a la tasa libre de riesgo
a negtivo en el modelo CAPM tenemos que el rendimineto esperado, ser menor al rendimiento de la t
EJERCICIOS
posee un portafolio que tiene 1 900 dlares invertidos en la accin A y 2 300 en la accin B. Si los r
lares para invertir en un portafolio de acciones. Sus opciones son las acciones de X con un rendim
de 12.9%, qu cantidad de dinero invertir usted en las acciones de X? Y en las acciones de Y?
B
(r-Re)^2*Prob
0.0041%
0.0027%
0.0224%
1.5408%
0.0059%
0.8778%
pone de 15% de acciones G, 65% de acciones J y 20% de acciones K. Los rendimientos esperados de
ta?
peramon un retorno de nuestra inversin total del 15.75%, al combinar de esta forma nuestro portafolio
e informacin:
de las acciones A y C y 40% en las acciones B. Cul es el rendimiento esperado del portafolio?
stndar?
rendimiento
Accin C
33.0%
15.0%
-5.0%
-9.0%
30.0%
9.0%
Prom. Ponde
Portafolio
(PpromR.E.Port)^
2*Prob
36.90%
12.10%
-7.20%
-16.50%
1.7904%
0.0918%
0.6032%
0.8270%
olio igualmente distribuido en un activo libre de riesgo y dos acciones. Si una de las acciones tiene
?
+1/3_+1/3_
+1/3_+1/3_
14.2%, la tasa libre de riesgo es de 4% y la prima de riesgo de mercado es de 7%. Cul debe ser la
((_ )_)
16.2%, su beta es de 1.75 y el rendimiento esperado del mercado es de 11%. Cul debe ser la tasa
_ )_)
13.8% y una beta de 1.3. Si la tasa libre de riesgo es de 5%, complete el siguiente cuadro de los po
rendimientos esperados contra las betas. Cul es la pendiente de la lnea que resulta?
afolio
Rendimiento
esperado del
portafolio
Beta del
portafolio
5.00%
7.20%
9.40%
11.60%
13.80%
16.00%
18.20%
0.0%
32.5%
65.0%
97.5%
130.0%
162.5%
195.0%
Pendiente=
0.07
afolio
200.0%
250.0%
ra que ser la tasa libre de riesgo para que las dos acciones estuvieran correctamente valuadas?
(__)/_ =(__)/_
=(__)/(__ )
_/_
e tenga el mismo riesgo que el mercado y tiene 1 milln de dlares para invertir. Dada esta informa
n calcule el rendimiento esperado y la desviacin estndar de cada una de las siguientes acciones.
dimientos de las dos acciones?
A
B
(r-Re)^2
0.000%
0.023%
0.029%
2.141%
0.182%
1.075%
(rA-ReA)(rB-ReB)
-0.029%
0.064%
-0.176%
miento esperado de 10% y una desviacin estndar de 26% anual. El valor G tiene un rendimiento es
esto por 30% del valor F y 70% del valor G?
lor G es de .25, cul es la desviacin estndar del portafolio que se describi en la parte a)?
s acerca de los valores de tres empresas, el portafolio del mercado y el activo libre de riesgo:
das de acuerdo con el modelo de valuacin de los activos de capital (CAPM)? Qu podra decirse ac
rsin para alguien que tenga un portafolio bien diversificado?
Beta
0.85
1.50
1.23
1.00
0.00
MPRESA A
empresa segn el CAMP debe tener un rendimiento del 10.95%, y en la tabla se muestra un 10.0%, es decir el
MPRESA B
empresa segn el CAMP debe tener un rendimiento del 15.50%, y en la tabla se muestra un 14.0%, es decir el
MPRESA C
empresa segn el CAMP debe tener un rendimiento del 13.58%, y en la tabla se muestra un 17.0%, es decir el
esgo con el portafolio del mercado tiene un rendimiento esperado de 9% y una desviacin estndar
o de valuacin de los activos de capital. Qu tasa esperada de rendimiento ganara un valor si tuvi
II
(r-Re)^2
5.406%
20.521%
0.951%
0.109%
0.391%
8.237%
El activo con un mayor riesgo sistemtico es el Activo I pues este tiene una mayor sensibilidad a c
El activo con un mayor riesgo sistemtico es el Activo II pues este tiene una mayor volatilidad.
La accin con mayor riesgo general va a ser la Accion I debido a que esta posee un mayor riesgo s
El activo con un mayor riesgo sistemtico es el Activo I pues este tiene una mayor sensibilidad a c
El activo con un mayor riesgo sistemtico es el Activo II pues este tiene una mayor volatilidad.
La accin con mayor riesgo general va a ser la Accion I debido a que esta posee un mayor riesgo s
rendimiento
Valor 3
10%
15%
20%
25%
17.50%
0.21%
4.61%
Valor 3
-0.002125
-0.00125
1
Valor 3
-1.0000
-0.5882
1.0000
0.00%
50.00%
Valor 1
0.563%
0.063%
0.063%
0.563%
Valor 2
(r-Re)^2
0.563%
0.063%
0.063%
0.563%
Valor 3
0.563%
0.063%
0.063%
0.563%
50.00%
tos en dos valores es inferior a 1, existe un beneficio a diversificacin. Una cartera con las acciones correlaciona
nadas positivamente. La aplicacin de los pesos apropiados sobre las poblaciones perfectamente correlacionad
do: la accin A y la B. Hoy da, el precio de la primera es de 75 dlares. El ao siguiente, este preci
expansin. Las probabilidades de recesin, de pocas normales y de expansin son de .2, .6 y .2, r
iene un rendimiento esperado de 13%, una desviacin estndar de 34%, una correlacin con el por
%. Suponga que se mantiene el CAPM.
con un portafolio bien diversificado, qu accin preferira? Por qu?
r de un portafolio formado por 70% de acciones A y 30% de acciones B?
R. Esperado
A
(rA-ReA)^2
-16.0%
10.7%
28.0%
6.150%
0.035%
3.686%
ria la accin B debido a que esta posee un mayor rendimiento y me aporta menos riesgo a mi portafolio
rios de un producto.
o esperado de tal activo? Es posible que un activo riesgoso tenga una beta negativa? Qu predic
cano a 12 dlares la mayor parte de los tres ltimos aos. Debido a que el precio de las acciones de
nivel tan alto como de 150 dlares y en un nivel tan bajo como su precio actual de 75 dlares. En ra
n este anlisis? Explique su respuesta.
tasa libre de riesgo porque ningn inversionista con aversin al riesgo estara dispuesto a manten
al rendimiento de la tasa libre de riesgo, esto ayuda a que se reduzca la variabilidad de los portafolios
n la accin B. Si los rendimientos esperados de estas acciones son de 10% y 15%, respectivamente,
mientos esperados de estas acciones son de 8%, 15% y 24%, respectivamente. Cul es el rendimien
estro portafolio
do del portafolio?
e las acciones tiene una beta de 1.85 y la totalidad del portafolio tiene el mismo riesgo que el merc
ente cuadro de los portafolios del activo W y un activo libre de riesgo. Ilustre la relacin entre el
e resulta?
.30_1 )
amente valuadas?
siguientes acciones. Suponga que cada estado de la economa tiene las mismas probabilidades de
en la parte a)?
libre de riesgo:
a un 10.0%, es decir el precio de las Acciones de A es demasiado caro, por ende debe vender las acciones.
a un 14.0%, es decir el precio de las Acciones de A es demasiado caro, por ende debe vender las acciones.
a un 17.0%, es decir el precio de las Acciones est subvaluado, debe comrar las acciones.
desviacin estndar de 13%. La tasa libre de riesgo es de 5% y el rendimiento esperado del portafo
nara un valor si tuviera una correlacin de .45 con el portafolio del mercado y una desviacinestn
valor 2?
valor 3?
valor 3?
s acciones correlacionadas negativamente puede lograr una mayor reduccin del riesgo
ctamente correlacionados negativamente puede reducir cartera de varianza a 0.
o a mi portafolio
egativa? Qu predice el
r.
r.
a dispuesto a mantener
%, respectivamente, cul
Cul es el rendimiento
a relacin entre el
as probabilidades de
s.
uesta.
entra en
y tiene una
A de .48. El