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LA DEPRECIACIN, LA BALANZA COMERCIAL Y LA PRODUCCIN

Supongamos que el gobierno de Reino Unido toma medidas que conducen a


una depreciacin de la libra, es decir, a una reduccin del tipo de cambio
nominal.
Recurdese que el tipo de cambio real viene dado por:

El tipo de cambio real,


(el precio de los bienes interiores expresado en
bienes extranjeros) es igual al tipo de cambio nominal, E (el precio de la
moneda nacional expresado en moneda extranjera) multiplicado por el nivel
de precios interior, P, dividido por el nivel de precios extranjero, P*. A corto
plazo podemos considerar que tanto P como P* estn dados.
Eso implica que la depreciacin nominal se traduce en una depreciacin real
de la misma cuanta. Ms concretamente, si la libra se deprecia frente al
euro un 10 % (una depreciacin nominal del 10 %) y si los niveles de precios
de la zona del euro y de Reino Unido no varan, los bienes britnicos sern
un 10 % ms baratos que los europeos (una depreciacin real del 10 %).

LA DEPRECIACIN Y LA BALANZA COMERCIAL


Volvamos a la definicin de exportaciones netas del Captulo 6:

Sustituyendo X e IM por sus expresiones de las ecuaciones [6.6] y [6.7],


tenemos que:

Como el tipo de cambio real,


, figura en el segundo miembro de la
ecuacin en tres lugares, esta ecuacin muestra claramente que la
depreciacin real afecta a la balanza comercial a travs de tres vas
distintas:
Las exportaciones, X, aumentan. La depreciacin real abarata
relativamente los bienes interiores en el extranjero, provocando un
aumento de la demanda extranjera de bienes interiores y, por tanto,
un aumento de las exportaciones interiores.
Las importaciones, IM, disminuyen. La depreciacin real encarece
relativamente los bienes extranjeros en la economa interior (Reino
Unido en este caso), provocando un desplazamiento de la demanda
nacional hacia los bienes interiores y una reduccin de la cantidad de
importaciones.

El precio relativo de los bienes extranjeros expresado en bienes


interiores, 1/, sube. Esta subida eleva la factura de importaciones,
. Ahora cuesta ms comprar
importaciones (en bienes interiores).

la

misma

cantidad

de

Para que la balanza comercial mejore tras una depreciacin, las


exportaciones deben aumentar lo suficiente y las importaciones deben
disminuir lo suficiente para compensar la subida del precio de las
importaciones. La condicin segn la cual una depreciacin real provoca
un aumento de las exportaciones netas se conoce con el nombre de
condicin Marshall-Lerner (en honor a los dos economistas que la
formularon, Alfred Marshall y Abba Lerner, y se deduce en trminos
formales en el apndice de este captulo). Resulta que con una
complicacin que expondremos cuando introduzcamos la dinmica ms
adelante en este captulo esta condicin se satisface en realidad.
Por tanto, en el resto del libro supondremos que una depreciacin real
una disminucin de
provoca un incremento de las exportaciones
netas, es decir, un aumento de NX.

LOS EFECTOS DE UNA DEPRECIACIN


Hasta ahora hemos examinado los efectos directos que produce una
depreciacin en la balanza comercial, es decir, los efectos dadas la
produccin interior y la extranjera. Pero los efectos no acaban aqu. La
variacin de las exportaciones netas altera la produccin interior, lo cual
afecta an ms a las exportaciones netas.
Al igual que ocurre con un aumento de la produccin extranjera, una
depreciacin provoca un aumento de las exportaciones netas
(suponiendo, como suponemos, que se cumple la condicin MarshallLerner), cualquiera que sea el nivel de produccin.
En suma, la depreciacin provoca un desplazamiento de la demanda,
tanto extranjera como interior, a favor de los bienes interiores, lo cual
provoca, a su vez, tanto un aumento de la produccin interior como una
mejora de la balanza comercial.
Aunque una depreciacin y un aumento de la produccin extranjera
producen el mismo efecto en la produccin interior y en la balanza
comercial, existe una diferencia sutil pero importante, entre los dos. Una
depreciacin acta encareciendo relativamente los bienes extranjeros,
pero eso significa que, dada la renta de los individuos, su bienestar
empeora, ya que ahora tienen que pagar ms por los bienes extranjeros
a causa de la depreciacin. Este mecanismo se deja sentir sobre todo en
los pases que sufren una gran depreciacin. Los gobiernos que tratan de
conseguir una gran depreciacin suelen encontrarse con huelgas y
disturbios callejeros, ya que la poblacin reacciona a la enorme subida
de los precios de los bienes importados. Es lo que ocurri, por ejemplo,
en Mxico, donde la gran depreciacin del peso registrada en 1994-1995
de 29 centavos por peso en noviembre de 1994 a 17 centavos en

mayo de 1995 provoc un gran empeoramiento del nivel de vida de los


trabajadores y malestar social.