Harvey David C 10

Captulo X.
El capital financiero
y sus contradicciones.
Harvey, David.
Los lmites del capitalismo y la teora marxista.

Ed. Fondo de Cultura Econmica.
Mxico, 1990. Pgs. 287 -- 332.
X. EL CAPITAL FINANCIERO
CONTRADICCIONES
Y SUS
EL CONCEPTOdel capital financiero

tiene una historia peculiar
dentro del
pensamiento marxista. El propio Marx no us el trmino, pero leg a la posteridad una serie de escritos no muy coherentes sobre el proceso de circulacin de diferentes clases de capital-dinero.
La definicin del capital financiero que implica
Marx es la de un tipo particular de proceso de circulacin de capital qu(': se
centra en el sistema de crdito. Los escritores posteriores se han inclinado a
abandonar este punto de vista del proceso, y a tratar el concepto en trminos de
una configuracin particular de alianzas faccionales dentro de la burguesa, un
bloque de poder que ejerce una influencia inmensa sobre los procesos de acumulacin en general. Sin embargo, aparte de la obra bsica de Hilferding, sobre este
tema, y la influencia que tuvieron algunas de sus ideas sobre el trascendental ensayo de Lenin sobre el imperialismo, el concepto sigue sin analizar. Ha pasado el
foldor de la teora marxista con pocos intentos de debate.
Desde esta posicin privilegiada, los marxistas han resucitado
este concepto cada vez que consideran que es apropiado desde elperidicamente
punto de vista
polmico o cientfico. Claro est que el uso del concepto por este o aquel escritor
frecuentemente
atrae comentarios crticos, y
ocasionalmente
amargos de-o
bates sobre preguntas de este tipo: los banqueros
controlan surgen
las corporaciones
las corporacionest::ontrolan
a los bancos?] Sin embargo, los debates por 10 general se centran en la manera en gue est constituido un bloque de poder llamado
"capital financiero", y la relativa importancia de este bloque de poder en relacin
con otros bloques. Empero, por 10 general no se interroga sobre el motivo principal de que se haya constituido ese bloque de poder ni la necesidad social de su
existencia.
El objetivo de este captulo es establecer un contraste entre la perspectiva del
capital financiero como un proceso, y como un bloque de poder, y
una exploracin de la primera, con hincapi particular
sobre susmostrar
contradicque
ciones internas, ayuda a identificar las fuerzas de contrapeso que crean y socavan a la vez la formacin de bloques de poder coherentes dentro de la burguesa.
Al mismo tiempo argumentar
que la comprensin correcta de los procesos tiene
cierta prioridad en la teora marxista porque nos da ideas mucho ms profundas
sobre la dinmica de la acumulacin y la formacin de las crisis que los sondeos
en los intrincados mecanismos de la formacin de bloques de poder. El captulo
concluye con una teora second-cut de las crisis que se esfuerza por integrar la
comprensin de las contradicciones
inherentes en el capital financiero como un
1 Vanse el debate entre Fitch y
Openheimer
(1973; 1979)
Y Kotz (J 978).
(1970) y Sweezy (1971) y

sus diversos ecos en Herman
287
288
CAPITAL
FINANCIERO
CAPITAL
Y SUS CONTRADICCIONES
proceso con la comprensin de los problemas

expuestos en los captulos VI y VII.
del desequilibrio
en la produccin
l. EL SISTEMA DE CRDITO SEGN MARX
En el captulo IXconsideramos en detalle las diversas funciones tcnicas y los beneficios que el sistema de crdito confiere a la circulacin de capital. Tomndolo
como un todo integrado, el sistema de crdito se puede considerar como una especie de sistema nervioso central por medio del cual se coordina la circulacin global
del capital. Permite cambiar la ubicacin del capital-dinero
entre actividades,
empresas, sectores, regiones y pases. Fomenta la continuidad de diversas actividades, una naciente divisin del trabajo y una reduccin en los tiempos de rotacin.
Facilita la compensacin de la tasa de ganancia y arbitra entre las fuerzas que tratan de lograr la centralizacin y la descentralizacin del capital. Ayuda a coordinar
las relaciones entre las corrientes de capital fijo y circulante. La tasa de inters
hace a un lado los usos presentes por los requerimientos
futuros, mientras que las
formas de capital ficticio enlazan las corrientes de capital-dinero
actual con la
previsin de los frutos futuros del trabajo.
El capital a inters puede desempear todos estos papeles porque el dinero
representa un poder social general. Cuando est concentrado
en manos de los
capitalistas -una concentracin
que refleja la apropiacin de plusvalael dinero llega a expresar el poder de la propiedad capitalista fuera de cualquier proceso especfico de produccin de mercancas. El capital-dinero,
cuando se moviliza por medio del sistema de crdito, puede operar como caPital de suyo comn
de la clase [caPitaltaJ (El capital, III, p. 353).
Cuando est correctamente
organizado y manejado, el capital-dinero
amasado por medio del sistema de crdito tiene el potencial para afinar la mquina de
la acumulacin por medio de la elaborada coordinacin de las decisiones de inversin que se toman en una economa. Indiferente a cualquier uso especfico
que se le d, este capital-dinero
se puede usar para imponer la voluntad de la
clase capitalista como colectividad a los capitalistas individuales. Cuando los capitalistas individuales,
actuando egostamente y tratando de llevar al mximo
sus ganancias en un ambiente competitivo, adoptan tecnologas y toman decisiones que no concuerdan con la acumulacin equilibrada,
el sistema de crdito
ofrece la esperanza de controlar esa conducta errtica. La honda contradiccin
entre las conductas individuales y los requerimientos de clase, que, como argumentamos en el captulo VII ejerce una influencia desestabilizadora tan poderosa sobre
la trayectoria de la acumulacin,
aparece controlable,
quiz incluso reconciliable. Se puede imponer estabilidad sobre un capitalismo anrquico y poco coordinado por medio de la organizacin correcta y el manejo del sistema de crdito. O por lo menos as parece.
El inmenso poder potencial que reside dentro del sistema de crdito merece
que se le ilustre ms ampliamente.
Consideremos primero la relacin entre la
produccin y el consumo (vanse los caps. III y VI). Una ubicacin correcta del
crdito puede asegurar un equilibrio cuantitativo entre estos dos sectores. La di-
FINANCIERO
289
visin que existe entre las compras y las ventas -- que fue el motivo por el que
Marx rechaz la Ley de Say- se puede salvar, y la produccin se puede armonizar con el consumo para asegurar la acumulacin
equilibrada.
Cualquier
aumento en la corriente de crdito para la construccin
de viviendas, por
ejemplo, sirve poco en la actualidad si no se da un aumento paralelo en la corriente de financiamiento
hipotecario para facilitar las compras de casas. El crdito se puede usar para acelerar la produccin y el consumo simultneamente.
Las corrientes de capital fijo y circulante tambin se pueden coordinar a travs
del tiempo por la va de ajustes aparentemente
simples dentro del sistema de crdito. Todas las conexiones en el pTOceso de realizacin del capital, excepto uno,
se pueden poner bajo el control del sistema de crdito. La nica excepcin tiene
gran importancia.
Aunque la gente puede adquirir insumos y deshacerse de los
productos con la ayuda del crdito, no hay sustituto para la transformacin
real
de la naturaleza a travs de la produccin concreta de valores de uso. Dichos valores pueden quedar sometidos al control global de clase slo cuando el financiero y el industrial son la misma persona (idea que tanto Lenin como Hilferding
adoptaron posteriormente).
Consideremos, en segundo lugar, aquellas relaciones "antagnicas"
de distribucin que actan como una barrera a la produccin y realizacin de plusvala
como un proceso continuo. No se puede modificar la participacin distribucional
de salarios, rentas, inters, impuestos y ganancias de la empresa por medio del sistema de crdito? Los salarios ciertamente pueden ir disminuyendo poco a poco a
causa de una inflacin alimentada por el crdito, y los ahorros de los trabajadores se pueden movilizar igualmente como capital a travs del sistema de crdito,
quiz para devaluarse en el momento de una crisis (El caPital, III, p. 476). Estn
tambin las "formas secundarias de eXplotacin" -hipotecas
y crdito al consumidor, por ejemplopor las cuales se pueden modificar los ingresos reales de
los trabajadores (p. 569). Adems, las compras y ventas de ttulos sobre ingresos
futuros de cualquier tipo integran otros aspectos de distribucin (la apropiacin
de rentas, impuestos y ganancia de la empresa) dentro del sistema general de circulacin del capital-dinero. El sistema de crdito tambin facilita la centralizacin de
capital, y permite que el capital se libre de las ataduras de la empresa familiar y
opere como capital corporativo; los arreglos distribucionales
dentro de la clase
capitalista se pueden modificar en esta forma, y se puede manejar el grado de
cen~ralizacin y descentralizacin
(vase el captulo v). Si hay un arreglo distribuclOnal perfecto para asegurar la acumulacin equilibrada,
entonces los bancos y el crdito proporcionan
medios potenciales para convergir sobre ese punto
de equilibrio.
Superficialmente
por lo menos, el sistema de crdito contiene el potencial para salvar los antagonismos entre la produccin y el consumo, entre la produccin
y la realizacin, entre los usos presentes yel trabajo futuro, entre la produccin v
la distribucin.
Tambin proporciona medios para arbitrar entre los interese~
individuales y de clase de los capitalistas, y as detener las fuerzas que conducen
a la crisis. Armada con este instrumento tan poderoso, la clase capitalista tiene
todo tipo de incentivos para perfeccionarla.
Adems, hay muchas pruebas de
que cada crisis sucesiva del capitalismo ha obligado al sistema de crdito a tomar
290
CAPITAL
FINANCIERO
nuevas configuraciones
en e! curso de su resolucin (un esplndido ejemplo es la
transformacin radical de la estructura financiera de Estados Unidos en la dcada
de 1930). Todo esto confirma el mensaje bsico que aparece en e! captulo IX: el
capitalismo no puede sobrevivir mucho tiempo sin e! sistema de crdito, que se
vuelve cada da ms elaborado por las coordinaciones
que permite.
Entonces, cmo es que siguen ocurriendo crisis? La respuesta de Marx es que
el crdito "hace desaparecer tambin estas limitaciones de la valorizacin del capital al e!evarla solamente a su forma ms general" (Grundrisse, II, p. 45). Lo
que quiere decir es que el uso del crdito, a la larga, suele empeorar las cosas
porque slo puede ocuparse de los problemas que surgen en e! intercambio y
nunca de los de la produccin.
Existen, adems, multitud de circunstancias en
que el crdito puede generar seales de precio errneas a los productores y as
agravar las tendencias hacia la desproporcin
y exceso de acumulacin.
Examinemos algunas de estas circunstancias.
Primero, la compensacin de la tasa de ganancia (a la cual ayuda e! sistema
de crdito) perfecciona la competencia y acelera en vez de disminuir la lucha por
la plusvala relativa a travs del cambio tecnolgico. Esto tambin asegura que las
mercancas se intercambien
a sus precios de produccin ms bien que de acuerdo con sus valores. Puesto que el ritmo acelerado del cambio tecnolgico y las seales errneas de produccin que dan los precios de produccin, son la causa de
la tendencia al exceso de acumulacin,
podemos decir que, a este respecto, el
crdito exacerba la tendencia al desequilibrio en vez de disminuirla.
En segundo lugar, el sistema de crdito confiere cierta independencia
a los financieros y les da un lugar aparte como representantes
de! "capital en general".
Una "clase" de banqueros y otros intermediarios
se inserta a s misma entre los
que ahorran (muchos de los cuales pertenecen a una "clase" de capitalistas en dinero) y la "clase industrial de los capitalistas" (Grundrisse, n, p. 256). Los dirigentes de las sociedades por acciones tambin llegan a constituir una clase separada que maneja el dinero de otras personas (El capital, III, pp. 369-372). El
crecimiento del sistema de crdito engendra nuevas facciones o "clases" dentro
de la burguesa. (Marx a menudo usa el segundo trmino para describirlos). Se
supone que las diferentes clases de los capitalistas en dinero, los financieros y los
dirigentes se encargan de desplegar el capital a inters como el capital comn de
la clase capitalista en general, y que deben ubicar el capital-dinero
en una forma
que facilit~ !a acumulacin en general. Empero, como individuos se ven obligados
por la competencia a actuar en pro de su propio inters o del de su faccin.
Debido a su posicin ventajosa, los banqueros y otros "caba1lerosde las altas
finanzas" se pueden dedicar a explotar el sistema de crdito "como si fuese su capital
privado" y as se pueden apropiar de "una buena parte de sta [la acumulacin
real)" a expensas de! capital industrial (El caPital, lII, p. 450). La "enorme
centralizacin"
que es posible gracias al sistema de crdito da a "esta clase parasitaria un poder fabuloso que le permite, no slo diezmar peridicamente
a los
capitalistas industriales, sino inmiscuirse de! modo ms peligroso en la verdadera
produccin" (p. 511). La concentracin
de! poder social externo del dinero en
manos de la oligarqua financiera aparentemente
no est exenta de aspectos adversos.
CAPITAL
FINANCIERO
291
Como e! poder con que est investido e! capital comn de la clase se presta a la
apropiacin y explotacin individual, e! sistema de crdito llega a ser el foco de
intensas luchas faccionales y juegos de poder personales dentro de la burguesa.
El resultado de esas luchas de poder es evidentemente importante.
No obstante,
Marx le presta muy poca atencin. Es casi como si lo considerara un conflicto
obvio en la superficie de la sociedad burguesa, un conflicto que oculta un conjunto de relaciones subyacentes mucho ms profundas entre la circulacin del
dinero a inters como capital, y los procesos de produccin de plusvala. En este
captulo espero mostrar que la teora del capital financiero como un proceso, a
diferencia de la teora de un conjunto determinado
de arreglos institucionales
o
un catlogo sobre quin domina a quin dentro de la burguesa, revela muchas
cosas sobre la dinmica contradictoria
de la acumulacin
que de lo contrario
seguiran escondidas.
La tercera barrera que impide que e! sistema de crdito haga la funcin de
afinar la acumulacin proviene de que e! capital-dinero
no discrimina particularmente de dnde viene el dinero o a dnde va. Por ejemplo, los ahorros de todas
las clases sociales son agrupados de tal manera que cualquiera asume el papel de
ahorrador sin importar cul es su posicin social. Los ahorros de los trabajadores
se mezclan con los de los capitalistas en dinero en formas que a menudo los vue!ven imposibles de distinguir. El poder del dinero que se rene por la va de! sistema de crdito tiene una base social extraordinariamente
amplia. Cualquier
cambio en la propensin a ahorrar de parte de cualquier clase de la sociedad
puede alterar el equilibrio del poder entre los fin:mcieros y otras clases, particularmente los _capitalistas industriales.
El capital-dinero
es igualmente indiscriminativo
en cuanto a sus usos, puesto
que generalmente
fluye hacia los lugares donde hay utilidades apropiadas sin
importarle de qu tipo son. Aunque esto permite que la circulacin del capital a
inters integre e incluso quiz discipline al gobierno, la deuda de! consumidor y
del productor, la especulcin en bonos y acciones, las mercancas futuras y la renta de la tierra, no hay nada que impida que la inversin especulativa en la apropiacin de ingresos se salga totalmente de control. Peor an, una acumulacin
de derechos (ttulos) puede aparecer como una acumulacin de capital-dinero,
y
los ttulos pueden continuar circulando aunque no se basen en la produccin real.
Por ejemplo, la especulacin
en ttulos de tierras totalmente
improductivas
puede alimentar un proceso de acumulacin
ficticia si estos ttulos se pueden
usar como una garanta para otras ventas y compras. Un ejemplo espectacular
ocurri en Estados Unidos en la dcada de 1830, cuando los ttulos de tierras que
estaban en manos de bancos y de individuos funcionaron como si fueran dinero;
el auge del papel se detuvo con una sacudida cuando el presidenteJackson
insisti
en que todos los pagos destinados a la compra de tierras federales se hicieran en
dinero metlico. Con frecuencia surgen circunstancias en que "parece duplicarse y a veces triplicarse todo el capital por e! diverso modo a como el mismo capitalo simplemente el mismo ttulo de deuda aparece en distintas manos bajo diversas formas" (El caPital, lII, p. 443).
Lo que comenz como un sano mecanismo para expresar los intereses colectivos de la clase capitalista, como un medio para superar "las ataduras y barreras
CAPITAL
292
FINANCIERO
CAPITAL
inherent:s de la produccin" y as e!evar las "bases materiales" de! capitalismo a

nuevos lllveles de perfeccin, "se convierte en la palanca principal de! exceso de
prod~ccin y de especul.aci6n". Las "formas absurdas" de! capital ficticio pasan
al pnmer plano, y permIten que ocurra e! "colmo de la distorsin" dentro del sistema de crdito. Lo que comenz como una pulcra solucin a las contradicciones de! capitalismo se convierte en un problema que hay que resolver.
La conclusin que saca Marx es que el sistema de crdito permite "una expanslOn
" enorme de la escala de produccin y de las empresas", la sustitucin del capit~lista individual. por formas "sociales" y "asociadas" de capital (sociedades por
cclO~es, corporaclO~es, etc.), la separacin entre los dirigentes y los dueos, la
creaClOn de monopolIos que requieren la interferencia del Estado, y la aparicin
de una "nueva aristocracia financiera". Todo esto "acelera el desarrollo material de
las fuerzas productivas" y establece el mercado mundial, pero tambin acelera la
formacin de las crisis y trae al primer plano los "elementos para la disolucin"
d.el capit~lis~o. Marx dice que "Esto equivale a la supresin del rgimen de producCIn capItalIsta dentro del propio rgimen de produccin capitalista y, por tanto, a
una contradiccin que se anula en s misma" (El caPital, III, pp. 417-419).
Marx no se extendi mucho sobre estas ideas, pero la historia s lo hizo, lo mismo
que varios marxistas en comentarios subsecuentes. Por tanto, debemos considerar cmo se deben interpretar las ideas de Marx, cmo se deben llenar y adaptar
para
que encajen
en las realidades
de las operaciones
financieras
de! siglo
xx.
Sin embargo, al hacerla debemos tener en cuenta que Marx no explica totalmente en ninguna parte lo que significa su resonante, abstracta y algo falaz frase
"una contradiccin
que se anula en s misma". El objetivo, entonces, es dar una
interpretacin
a esa frase y ver hasta qu punto refleja los dilemas del uso del
crdito bajo el capitalismo.
2. EL CAPITAL FINANCIERO SEGN LENIN y HILFERDING
"~I. siglo xx", escribi L.eni~, "seala el punto en que se pasa del capitalismo
VIeJ~ al n~evo:, de la dommacln de! capital en general a la dominacin del capital [folanClero . Los bancos, argument Marx, pueden concentrar el poder social
del dmero en sus manos, operar como "un solo capitalista colectivo", y as "subordinar a su voluntad" no slo todas las operaciones comerciales e industriales,
sino incluso gobi~rnos e~te~os. En la medida en que los industirales buscan el poder del monopolIo -pnnClpalmente
a travs de la centralizacin del capital~ el
capital industrial y bancario suele conglutinarse.
"El capital financiero" se define, entonces, como "el capital bancario de algunos grandes bancos monopolizadores, fusionados con el capital de las asociaciones monopolistas de industriales" . 2
La :'oligarqua .financiera" que controla el dinero tiene como base e! capital
.
fmanClero. Esta olIgarqua transforma sistemticamente
e! modo de produccin
2 Lenin (ed. 1970, vol. 1, p. 703); las citas subsecuentes
,
ael capztalzsmo.
son todas de Imperialismo,
fase superior
FINANCIERO
293
capitalista y proyecta las contradicciones

internas de! capitalismo sobre e! escenario mundial en una forma nueva. "No cabe duda", escribe Lenin, que "la
transicin del capitalismo al escenario del capitalismo monopolista, de! capital
financiero, est conectada con la intensificacin
de la lucha por la reparticin
del mundo". "El imperialismo", contina Lenin, "es el capitalismo en esa etapa del
desarrollo en que se establece e! dominio de los monopolios y de! capital financiero; en que la exportacin de capital ha adquirido pronunciada
importancia;
en que ha comenzado la divisin del mundo entre los consorcios internacionales, en
que se ha llevado a cabo la divisin de todos los territorios de! globo entre las
grandes potencias capitalistas".
Las contradicciones
inherentes del capitalismo
estn ahora expresadas en trminos de un desarrollo cada vez ms dramtico de!
capitalismo
y una reestructuracin
radical de las relaciones de clase. Una
oligarqua financieramente
dominante respaldada por "los estados que tienen
poder financiero" compra la paz de los trabajadores en los pases "medulares",
fomentando
la formacin de una "aristocracia
de los trabajadores",
mientras
que el resto del mundo es empujado a estados de dependencia,
de servidumbre y
de rebelin cada vez ms hondos. La competencia dentro de la oligarqua financiera y entre los estados que tienen poder financiero se incrementa en vez de disminuir. El resultado final son las rivalidades entre los imperialistas,
y las
guerras. As llega Lenin, comenzando con e! concepto del capital financiero,
a
un anlisis
magnfico
del imperialismo
del siglo
xx.
Sin embargo, el contenido terico del argumento de Lenin no est claro en lo

absoluto. No da detalles en ninguna parte sobre el concepto de! capital financiero,
y la forma exacta en que este transforma las contradicciones
internas del capitalismo en rivalidades entre los imperialistas
sigue estando oscura. Lenin sac
muchas de sus ideas, en forma algo eclctica, de las estructuras de pensamiento
algo dispares propuestas por Hobson, Bujarin y Hilferding.3 Slo este ltimo da
una base terica muy firme al concepto de! capital financiero dentro de una
estructura marxista. Aunque Lenin critic enrgicamente
la lnea poltica de
Hilferding, parece aceptar con una sola salvedad el concepto bsico del capital
financiero que presenta este autor. La nica salvedad se refiere a las "errneas"
opiniones de Hilferding sobre e! dinero.4 Lenin nos deja en la oscuridad en cuanto a la naturaleza de ese error, que como veremos prximamente,
era crucia!.
Pero primero debemos considerar la contribucin de Hilferding.
El formato global del argumento de Hilferding es una copia fiel de! de Marx.
Hilferding comienza examinando las diversas formas de dinero antes de proceder a mostrar -como hicimos nosotros en el captulo anteriorcmo y por qu
es esencial e! crdito para la perpetuacin
de la acumulacin de capital. Inicialmente, los bancos meramente median las corrientes de dinero, pero e! progreso
3 Hobson (ed. 1965), Hilferding (ed. 1970) y Bujarin (1972a). La obra de Bujarin fue publicada
despus de la de Lenin, pero se supone que tuvo influencia puesto que Lenin le escribi un prlogo,
por lo menos un ao antes de publicar su propia obra sobre este tema. Las extensas lecturas de Lenin, como se manifiestan en sus notas, fueron documentados
por Churchward
(1959), y la contribucin de Hobson ha sido examinada
crticamente
por Arrighi (1978).
4 Lenin (ed. 1970, vol. 1, p. 678). Las opiniones de Lenin sobre las limitaciones de la obra de Hilferding aparecen en Churchward
(1959, p. 79).
294
CAPITAL
FINANCIERO
CAPITAL
de la acumulacin
pone cantidades cada vez mayores de capital-dinero
en las
manos de los banqueros, que entonces no tienen ms remedio que "fijar una parte
cada vez mayor de sus capitales en la industria" e integrar sus actividades con las
del capital industrial. Puesto que los industriales obtienen ventajas competitivas
(particularmente
respecto a la escala de la operacin) del acceso al capital bancario, deben asomarse cada vez ms a las fuentes externas de capital para prstamo. El capital financiero, dice Hilferding (con aprobacin de Lenin),
significa la unificacin del capital. Las esferas anterionnente
separadas de! capital industrial, comercial y bancario estn ahora colocadas conjuntamente
bajo la direccin
de las altas finanzas, en que los capitanes de la industria y los bancos estn unidos en
forma personal e ntima. Esta asociacin tiene como base la abolicin de la libre competencia entre los capitalistas individuales por las grandes asociaciones monopolizadoras. La consecuencia natural de todo esto es un cambio en la relacin deja clase capitalista con e! poder estatal. (Hilferding,
ed. 1970, p. 409.)
Hilferding trata extensamente, de nuevo con la aprobacin de Lenin, sobre las

manifestaciones institucionales de esta unidad; la creacin de monopolios, consorcios, convenios para fijar precios, operaciones de la Bolsa de valores, etc. Seala que
la especulacin en ttulos de propiedad -formas ficticias de capitalnecesariamente desempea un papel crucial. La aparicin de una oligarqua financiera cambia las dimensiones de la lucha de clases en formas importantes.
Hilferding da
por sentado que el Estado se convierte en un agente del capital financiero, y que
el capital financiero opera como capital nacional en el escenario mundial.
Luego formula una interpretacin
particular del imperialismo y de sus contradicciones. La cadena de argumento es la siguiente.
La aparicin del capital financiero (que en s mismo es un paso necesario para
perpetuar
el capitalismo) requiere la interferencia
del Estado como lo previ
Marx. Las polticas estatales, fOljadas en respuesta a los requerimientos del capital
financiero, hacen que tenga inters primordial exportar capital, en vez de exportar productos. Las relaciones entre los estados (competencia,
proteccin, dominio y dependencia)
transforman
las contradicciones
internas del capitalismo
en un desarrollo poco uniforme y plagado de conflictos en el escenario mundial.
Las contradicciones se expresan ahora en trminos de un desequilibrio de fuerzas
entre los sectores de monopolio y los de no monopolio, entre la oligarqua financiera y "el resto" as como entre las naciones-Estado.
Todo esto se origina en los
procesos bsicos del desarrollo capitalista.
Aqu Hilferding (ed. 1970, cap. 17) apela a una versin particular de la teora
de las crisis de Marx. Las variaciones en la composicin de valor del capital, argumenta Marx, deforman las seales de los precios y generan desequilibrios
entre los departamentos
que producen medios de produccin y los que producen
mercancas-salario,
entre la produccin y el consumo, entre el capital fijo y el
circulante, etc. Los crtels y los monopolios pueden controlar el ritmo del cambio
tecnolgico as como los precios, pero esto simplemente exacerba las distorsiones
de precios entre los sectores monopolista y no monopolista: "los convenios para
fijar precios no modifican, sino que vuelven ms agudas, las dislocaciones en la
FINANCIERO
295
y
reglamentacin
de los precios, lo que event~al~,ente
lleva a de~p~op~rcion:s
contradicciones
entre la produccin y la real1zaclOn de la plusval1a (Hllferdmg,
.pueden
ed. 1970 p. 40). En pocas palabras, los convenios para fijar los precios ~o
abolir las crisis. El sistema de crdito, aunque est bajo el total dommlO de la
oligarqua, falla tambin, porque ~~ el anlisis :inallo que ~etermina .la ~asa de
inters es la dinmica de la producClon de plusvaha y no al reves. CualqUler mt:nto
de amoldar el dinero-crdtio a fin de estabilizar este sistema inherentemente
mestable finalmente dar como resultado una crisis financiera. Hilferding invoca
luego, sin ms explicacion,es, la opinin ~e Marx de que. e~,el curso de una crisis
el sistema regresa necesanamente
a sus bases monetanas
, des~chando los numerosos capitales ficticios adquiridos durante la fase de prospendad
(ed. 1970,
p. 372). El proteccionismo,
el imperialismo y las relaciones entre los estados,
as como entre los sectores monopolista y no monopolista,
son tratados como
expresiones particulares de estas te~~enci~s bsicas h.acia ~a for~nacin de las crisis, modificadas por el carcter ol1garqUlco del c~pltal fmanCIero,
Lenin difiere de Hilferding en dos aspectos, Pnmero, aunque parece.ac~ptar
la identificacin de las finanzas con el capital nacional en el caso de las pnnClpales
potencias imperialistas, a menudo cambia a un concepto supranacional del ~apital
financiero
una posicin
similar
a la de Hobson
cuand.o
se trata
~e analIzar
la
este
condicin general del capitalismo mundial. La formulacIn de Lemn es, ~n
aspecto, ms ambigua que la de Hilferdin?,,5 En se~ndo
lug~r, se refIere al
error de Hilferding respecto a la teora del dmero. Lenm no nos Ilustra en cuanto a la naturaleza de las implicaciones de este error, pero De Brunhof~ 1,0ha
confrontado
recientemente
en forma directa. Consideramos que sus opinIOnes
merecen analizarse.
Hilferding, argumenta de De Brunhoff (1971, pp. 81-93!, sigue a Marx e~
cuanto al fonllato nicamente.
Su opinin del capital finanCIero como UIla unzdad de capital bancario e industrial lo lleva a construir una "teora finaD,ciera de
los fenmenos monetarios" donde Marx construy una "teora monetana
de las
finanzas", La diferencia es importante,
Marx construy su teora del dinero a
partir de un anlisis de la produccin e ~nterc~mbi~ de,mercancas.si~ ,referirse a
la circulacin de capital. Al hacerlo, pnmero ldentlfi~o la co~tradl~~lOn eIl~re el
dinero como medida de valor y el dinero como medIO de cuculaclOn, a fm de
sentar las bases para entender cmo se intensifica esa contradiccin
cuando el
dinero circula como capital. Esta contradiccin desaparece casi totalmente de la
obra de Hilferding, Los fenmenos monetarios se reducen a "pu.ros rgan~s de
las finanzas capitalistas", completamente
bajo el control del capital finanCIero.
Hilferding
describe al capital financiero
como hegemnico
y con~rolador,
mientras que Marx lo describe como algo que est atrapado en su propia red de
contradicciones
internas. La contradiccin
central para Marx est entre lo que
l llam el sistema financiero (el crdito) y su base monetaria, Hilferding cita. la
opinin de Marx de que durante l,as crisis es es:ncial volver a la base monetana,
pero no explica por qu o cmo, Este es el tpICOde que nos ocuparemos ahora.
5 Churchward
(1959, p. 78) indica que Lenin incluso puso en duda e! concepto bs~co de Hil~erding
de! capital fmanciero, escribiendo en su li?ro de: notas: ".No es ~uficiente con que e! ~aplt~l fmanClero
capital bancario?". Arrighi (1978) hace hincapI en la diferenCia entre Hobson y Hilferding.
296
CAPITAL
FINANCIERO
3. LA CONTRADICCIN ENTRE EL SISTEMA FINANCIERO

Y SU BASE MONETARIA
Marx afirma frecuentemente

que, en el curso de una crisis, el capitalismo se ve
obligado a abandonar las ficciones financieras y regresar al mundo del dinero en
efectivo, a las eternas verdades de la base monetaria.
Clasifica jocosamente al
sistema monetario como que "es esencialmente
catlico, el sistema de crdito
sustancialmente
protestante"
porque a este ltimo lo mueve la fe en "el valordinero corno espritu inmanente de las mercancas, la fe en el rgimen de produccin y en su orden predestinado,
la fe en los distintos agentes de la produccin
como simples personificaciones del capital que se valoriza a s mismo". Sin embargo,
prosigue sealando que "del mismo modo que el protestantismo no se emancipa de
los fundamentos del catolicismo, el sistema de crdito sigue movindose sobre los
fundamentos
del sistema monetario"
(El caPital, III, pp. 553-554). Aunque el
crdito frecuentemente
"desplaza al dinero y usurpa el lugar que a ste corresponde", el banco central sigue siendo siempre "la piedra angular del sistema de
crdito" y "la reserva metlica" es a su vez, la "piedra angular del sistema de crdito" (pp. 535-536). Dicho en otra forma, "el dinero -en forma de metales
por la napreciosos - sigue siendo la base de la que jams puede desprenderse,
turaleza misma de la cosa, el rgimen de crdito" (p. 566).
Es vital entender lo que quizo decir Marx con todo esto. A primera vista sus
ideas parecen algo anticuadas porque apela explcitamente
a los metales preciosos como la "piedra angular" del sistema monetario; una idea caracterstica
del siglo XIX. No obstante, si profundizamos
en la lgica del argumento
de
Marx, podemos identificar un principio muy importante que se aplica al capitalismo en general.
La inevitabilidad de la contradiccin entre el sistema financiero y su base monetaria se remonta directamente
a las funciones duales del dinero como medida
de valor y como medio de circulacin. Cuando el dinero funciona como una medida de valor, debe representar verdaderamente
los valores que ayuda a circular. El dinero aqu "en realidad no es otra cosa que una expresin particular del
carcter social del trabajo y de sus productos", una medida externa aceptada socialmente del valor cristalizado en las mercancas. La razn para ligar esa medida
de valor con un metal especfico, como el oro, es asegurarse de que ese patrn
para medir, cuando toma forma material, sea tan preciso y tan poco ambiguo
como sea posible. La contradiccin
al hacer esto, naturalmente,
se manifiesta en
que el producto de un proceso de trabajo concreto y especfico -el oro, por
ejemplo-,
es tratado como la representacin
material del trabajo abstracto.
Por otro lado, cuando el dinero funciona como un medio de circulacin, se debe
divorciar de la "verdadera" representacin
del valor, permitir que los precios del
mercado se desven de los valores y comprobar que es el flexible lubricante de un
proceso de intercambio impredecible que cambia perpetuamente.
El papel moneda
yel dinero a crdito pueden operar entonces sin restricciones y creativamente.
Bajo la simple produccin e intercambio de mercancas, estos dos aspectos del
dinero existen dentro de una relacin difcil y antagnica. De hecho, la circulacin de capital, como dijimos en el captulo 1, surge en parte para salvar la
CAPITAL
FINANCIERO
297
brecha entre el valor "inherente" del oro y el valor "reflejado" del dinero como
una medida del valor de las mercancas que hace circular ese dinero.
Sin embargo, un estudio de los procesos de circulacin de capital indica que
el capitalismo debe ir formando un sistema de crdito refinado y debe crear formas ficticias de capital para poder sobrevivir. Luego los aspectos "ficticios" del
dinero - el crdito y el papel "dinero"
se llevan al extremo, y sus lazos con la
realidad del trabajo social se vuelven cada vez ms tenues. Si el trabajo social est
firmemente representado
por la mercanca -dinero (el oro), entonces podemos
argumentar que la separacin entre el dinero en este ltimo sentido y las finanzas se exacerba por la circulacin de capital. Esto es lo que quizo decir Marx al
hablar del concepto de una contradiccin
entre el sistema financiero y su base
monetaria.
Exploremos
la naturaleza
de esta contradiccin
un poco ms
explcitamente.
Consideremos, por ejemplo, lo que sucede cuando el dinero-crdito y las "formas ficticias de valor" usurpan el lugar de la mercanca-dinero.
Si el ritmo de la
creacin de crdito concuerda con el ritmo del trabajo socialmente necesario
realizado en la sociedad, entonces los efectos del crdito son beneficiosos en vez
de perjudiciales respecto a la circulacin del capital. Sin embargo, no se puede hacer
gran cosa para impedir que la creacin del crdito se salga de control totalmente, y
por otro lado, el problema del exceso de acumulacin acecha perpetuamente
en
el horizonte. Si resulta que los valores ficticios no estn respaldados por los productos del trabajo social, o si, por cualquier razn, la fe en el sistema de crdito
se tambalea, entonces el capital debe encontrar alguna forma de volver a establecer su base de operaciones en el mundo del trabajo socialmente necesario.
Hay dos formas de lograr esto: se pueden ligar firmemente todas sus operaciones
a la mercanca -dinero (el oro) como la medida fundamental
del valor; o se
puede buscar alguna otra forma de establecer un lazo directo con los procesos
materiales de la produccin real de mercancas. Ambas soluciones tienen defectos.
En el primer caso, todos los valores se deben convertir a la mercanca-dinero
como una prueba del valor que representan.
sta era la situacin general que
conoca Marx, "tan pronto como se estremece el crdito. . . se pretende que toda la riqueza real se convierta efectiva y sbitamente en dinero, en oro y plata,
aspiracin disparatada,
pero que brota forzosamente del sistema mismo". La sbita demanda de liquidez y convertibilidad
en oro sobrepasa mucho al oro y la
plata disponibles, que "se reduce a dos o tres millones guardados en las arcas del
Banco" (El caPital, III, p. 536). El resultado es el siguiente:
Constituye una base de la produccin capitalista que el dinero se enfrente a la mercanca como fonna sustantiva del valor. . . En pocas de crisis, en que el crdito se reduce
o desaparece en absoluto, pronto el dinero se enfrenta de pronto de un modo absoluto
a las mercancas como medio nico de pago y como la verdadera existencia del valor. . .
Se sacrifica, por tanto, el valor de las mercancas para asegurar la existencia fantstica
y sustantiva de este valor en dinero. Como valor-dinero slo se asegura de un modo general mientras se asegura el dinero. Para asegurar un par de millones de dinero, hay
que sacrificar, por tanto, muchos millones de mercancas. Esto es inevitable en la produccin capitalista y constituye una de sus bellezas. (El caPital, III, p. 484.)
298
CAPIT AL FINANCIERO
y SUS CONTRADICCIONES
Empero, todo esto da por sentado que el papel moneda se puede convertirybremente en metales preciosos. Marx no consider el caso del pape! moneda lllconvertible respaldado por e! poder de! Estado. Bajo esas cirscunstancias
-que
han llegado a ser la regla ms que la excepcin en el siglo xx - las cosas se ven
muy diferentes. Tenemos que determinar si estamos tratando con diferencias fundamentales o simplemente con un cambio en la forma aparente del conflicto entre
sistemas financieros y monetarios. Podemos llegar paso a paso a una respuesta a
esa pregunta.
Bajo condiciones de inconvertibilidad
en oro, la carga de disciplinar al sistema de crdito y al capital ficticio cae sobre el banco central. Al elevar la tasa de
inters, el banco central "aprieta las tuercas, como dice e! dicho", aumentar el
costo de convertir e! dinero-crdito
en dinero de! banco central, y as calmar las
fiebres especulativas y mantener bajo control la creacin de capital ficticio (El
capital, 111, p. 510). Al manejar y manipular juiciosamente la tasa de inters y las
reservas requeridas, una autoridad monetaria poderosa puede tener la esperanza
de evitar la devaluacin de las mercancas al mismo tiempo que preserva la calidad
de su propio dinero como un "verdadero" reflejo del valor del trabajo social. Esto implica que la oferta de dinero de! banco central debe hacer juego con el crecimiento de la productividad
de valor en la economa en general. Esta clase de
poltica de parte de la autoridad monetaria central h~ llegado a ser la regl~ desde la
dcada de 1930, cuando la ciega deferencia ante el dmero como una medida de valor trajo cC!llsigo una devaluacin masiva de las mercancas de tales proporciones
que qued en juego la propia supervivencia del capitalismo.
Marx argumentara
que esa poltica est fundada en una ilusin. En primer
lugar, el banco central no puede aislarse totalmente del comercio mundial y cortar
sus lazos con algn tipo de sistema monetario internacional:
su autonoma est
limitada por su posicin en el tipo de cambio con el extranjero. El dinero nacional puede terminar devaluado en re!acin con otros dineros nacionales si el
banco central se burla activamente de las reglas del sistema monetario internacional. Adems, a nivel internacional dentro de la jerarqua de los dineros, la "idea
del dinero como una medida de valor se niega a morir" (vase la pgina 250 de este
libro). La relacin entre las monedas nacionales e internacionales
restringe el
poder de cualquier banco central. Si no hay una definicin clara del dinero del
mundo -como ha sucedido desde 1973- el propio sistema monetario internacional entra en crisis.
La segunda objecin de Marx es que, incluso a falta de cualquier restriccin
monetaria internacional,
el poder del banco central, estando circunscrito estrictamente, es totalmente insuficiente para evitar la fornlacin de las crisis. Existe,
como hemos argumentado
en el captulo VII, una tendencia crnica a producir
excedentes de capital; estados de exceso de acumulacin. Ahora tenemos que considerar la circunstancia adicional de que los capitales ficticios deben ser creados necesariamente antes de la acumulacin real, lo que significa que "la acumulacin de
capital-dinero
tiene que reflejar siempre necesariamente
una acumulacin mayor de capital del que realmente existe (El caPital, lB, p. 474). Esto no es
problemtico siempre y cuando la expansin real de los valores de las mercancas
se mantenga al mismo ritmo que la creacin previa de capital ficticio. Empero,
CAPITAL
FINANCIERO
299
tan pronto como se vuelve evidente al exceso de acumulacin,

la realizacin de
los valores ficticios y de los valores en forma de mercancas se ve amenazada.
La
demanda de dinero en ese momento es estrictamente
una demanda de liquidez.
En ese momento, un regreso a la base monetaria seguramente destruira los capitales ficticios y devaluara las mercancas. La nica defensa factible de un banco
central en contra de esa situacin es imprimir dinero respaldado por el Estado y
comprar los excedentes a fin de realizar los valores de los capitales ficticios. Marx
descarta explcitamente
esa solucin (El caPital, lB, p. 460) porque da por sentado un sistema monetario respaldado por e! oro; las reservas limitadas de oro
impiden que el banco central intervenga y compre "todas las mercancas depreciadas a sus antiguos valores nominales".
Empero, si el dinero nacional no-es convertible a oro, entonces un banco
central puede realmente imprimir dinero a fin de defenderse en contra de! exceso de acumulacin y la devaluacin, pero al hacerla devala su propio dinero.
La tendencia hacia el exceso de acumulacin se convierte, en pocas palabras, en
una tendencia hacia la inflacin desatada. Marx no consider esa posibilidad ni
examin sus implicaciones,
pero esto no socava en ninguna forma la estructura
real de su argumento. El hecho de defender el valor nominal de las mercancas
que personifican el tiempo de trabajo socialmente innecesario, es tan irracional
como defender el dinero como una medida pura del valor apegndose ciegamente a un patrn oro. La inflacin desatada es tan difcil de soportar en la vida
diaria como la devaluacin de las mercancas.
Sin embargo, lo que nos dice la teora de Marx es que la contradiccin entre
el sistema financiero y su base monetaria se reduce fundamentalmente
a una
contradiccin entre el "capital no en forma de mercancas, sino en forma de dinero" (El caPital, lB, p. 435). Bajo condiciones de exceso de acumulacin,
la
clase capitalist~
parece tener una opcin entre devaluar e! dinero o las
mercancas, entre la inflacin o la depresin. En caso de que la poltica monetaria est dedicada a evitar ambas cosas, simplemente terminar incurriendo
en
ambas (como lo ejemplifica el estado actual del capitalismo).
El poder del capital financiero evidentemente
es muy limitado. Marx argument explcitamente,
por ejemplo, que "ningn tipo de legislacin bancaria
puede eliminar una crisis", aunque "una legislacin bancaria ignorante y al revs. . . puede contribuir a acentuarla" (El capital, BI, p. 460). Esta conclusin se
aplica a toda la gama de posibles polticas monetarias. "Mientras e! carcter social del trabajo aparezca como la existencia en dinero de la mercanca y, por
tanto, como un objeto situado al margen de la verdadera produccin, sern inevitables las crisis de dinero, como crisis independientes
o como agudizacin de
las crisis reales" (p. 484).
Las contradicciones
entre el sistema financiero y su base monetaria aumentan
y se vuelven an ms terribles a medida que progresa el capitalismo. stas son las
contradicciones que Hilferding no vio en lo absoluto porque interpret errneamente la teora del dinero de Marx. Este error cuesta caro, y aunque Lenin lo reconoce,
no lo rectifica sino que prefiere usar la definicin de Hilferding del capital financiero como un vehculo para mostrar cmo se proyectan las contradicciones
internas del capitalismo en e! escenario mundial.
CAPITAL
300
CAPITAL
FINANCIERO
FINANCIERO
301
Sin embargo, enterrada dentro de aquellos torturados captulos que aparecen

en el tercer volumen de El caPital sobre la banca y las finanzas, est una poderosa
interpretacin de las contradicciones internas del aspecto financiero del propio ca.
pitalismo. Cuando nos familiarizamos
con la teora bsica del dinero expuesta
en el primer volumen de El caPital, podemos comenzar a comprender cmo la
acumulacin por el afn de la acumulacin
y la circulacin del capital parten
por enmedio las funciones del dinero como medio de circulacin y como medida
de valor y erigen en su base una relacin profundamente
antagnica entre el
mundo del dinero como medida del valor del trabajo social, y el intrincado y
complejo mundo de las operaciones financieras basadas en el crdito. Marx no
analiz totalmente
todas las posibles dimensiones de este antagonismo;
por
ejemplo, la potencialidad
de devaluacin a travs de la inflacin, o la manera en
que se puede expresar el. antagonismo como rivalidades entre los imperialistas y
como competencia
internacional.
Pero estas ideas tan profundas
todava se
pueden apreciar por lo que son, y la teora se extendi sobre la base.
4. LA TASA DE INTERS Y LA ACUMULACIN
La tasa de inters sobre el dinero de alta calidad (dinero del banco central) des.
empea un papel vital para regular las relaciones entre el sistema financiero y su
base monetaria. Esto trae de nuevo a colacin la pregunta; qu es lo que fija la
tasa de inters en general? La respuesta a que llegamos en el captulo IX fue que
lo que la fija son las fuerzas que determinan la oferta y la demanda de capitaldinero que produce intereses. Ahora debemos identificar estas fuerzas.
Por el lado de la demanda, se debe hacer primero una distincin entre la demanda de dinero como medio de pago y como un medio de compra. Ambos se
relacionan con la circulacin de capital en general, pero ocupan momentos diferentes de ese proceso. La demanda de dinero para lanzar una nueva produccin es
muy diferente en su significado de la demanda de dinero para realizar valores ya
producidos. Esta ltima prevalece particularmente
en tiempos de acumulacin
excesiva, mientras que la primera es tpica de un estado de gran competencia
por la plusvala relativa. Las dos demandas no son independientes
entre s, como
es natural, y existe entre ellas algn tipo de relacin con un intervalo de tiempo.
Una demanda de crdito para inversin hecha ahora, probablemente
llevar a
una demanda posterior de crdito para poner mercancas en el mercado.
Los capitales no son los nicos agentes econmicos que demandan dinero, ya
sea como medios de compra o como medios de pago. Surgen toda clase de demandas de la circulacin de ingresos. Los trabajadores
y la burguesa por igual
buscan crdito para el consumidor
y financiamiento
hipotecario
(medios de
compra), y tambin tratan de monetizar ciertos bienes que tienen en su poder
antes de cualquier intercambio real (medios de pago). La demanda colectiva de
dinero a inters proviene de la circulacin del capital y de la circulacin de los
ingresos, pero las dos formas de circulacin no son independientes
entre s. Una
expansin del crdito del consumidor puede realizar la misma funcin (mediada
por el mercado) que el hecho de dar crdito a los capitalistas sobre inventarios de
bienes no vendidos que tienen a mano. El crdito se necesita para lubricar la circulacin de capital y de ingresos y para equilibrar la relacin entre ellos. El capital genera ingresos, que deben finalmente circular de regreso al capital para que
el sistema se pueda reproducir sin tropiezos. La unidad fundamental
entre la
realizacin a travs de la produccin y la realizacin en el intercambio debe ser
preservada.
Por tanto, la demanda de dinero como capital no es el nico determinante
de
la tasa de inters, pero es parte de un paquete mucho ms complejo de demandas que se le hacen al sistema de crdito y a su base monetaria. La separacin en
las partes componentes es importante. stas indican los diversos puntos de origen de
la demanda, as como la diversidad de los usos que se le pueden dar al dinero.
Ponen de relieve la dificultad de evaluar la ubicacin "correcta" (desde el punto
de vista de la acumulacin)
del dinero a inters en las diversas actividades de
produccin,
circulacin,
intercambio,
arrendamiento,
administracin,
consumo, etc. Indican la posibilidad -pero slo la posibilidad-de que haya fracasos
provenientes de las lagunas en el proceso de circulacin total del capital. Demuestran ms concretamente
cmo puede ocurrir "el colmo de la distorsin" y
toda clase de "fOlmas absurdas" dentro del sistema de crdito para destruir el
delicado equilibrio que siempre debe prevalecer entre la produccin y la realizacin a travs del intercambio.
Sobre todo, hace que nos percatemos de que una
demanda de crdito puede significar estados muy diferentes dentro de la dinmica de la acumulacin,
que van desde el exceso de acumulacin hasta bloqueos
desfavorables en la circulacin de ingresos.
La oferta de dinero a inters est sujeta a determinaciones
igualmente complejas. Esta oferta, argumenta Marx, es en parte el producto de la acumulacin,
en parte el resultado de "factores que la acompaan [a la acumulacin] pero que
difieren totalmente de ella", y en parte el resultado de sucesos aparentemente
muy independientes
(El capital, III, p. 476):
1) Los industriales, comerciantes,
financieros, caseros y el Estado pueden rete.
ner parte de la plusvala producida a travs de la acumulacin,
mientras que
los trabajadores tambin pueden ahorrar parte del capital variable. En vez de
dejar ociosos esos excedentes, los agentes econmicos pueden esforzarse por
ponerlos en circulacin como capital a inters.
2) El exceso de acumulacin produce excedentes de dinero ocioso (y por tanto
una tasa baja de inters) debido a la escasez de oportunidades
para emplear
el dinero como capital en general.
3) La capacidad del sistema bancario para movilizar dinero a travs de diversas
tcnicas ya descritas en el captulo IX puede provocar una acumulacin
de
capital para hacer prstamos "independientemente
en absoluto de lo que es
la verdadera acumulacin"
(El caPital, III, p. 465).
4) Las deudas y el capital ficticio pueden empezar a circular como capital para
hacer prstamos en la medida en que la gente tiene fe en la salud de la
economa; los estados psicolgicos esperanzados son importantes,
por lo menos a corto plazo, para ese proceso que convierte las deudas contradas privadamente en formas sociales de dinero.
302
CAPITAL
FINANCIERO
5) Los arreglos distribucionales

y el poder relativo de las facciones implicadas
tambin pueden tener un efecto dramtico sobre la calidad del dinero acumulado en una forma lista para usarse como dinero a inters. Los dueos de
tierras pueden exprimir a los campesinos; el Estado puede sacarle dinero a todas las clases por medio de los impuestos; una fuerte oligarqua financiera
puede usar su poder para reunir vastos recursos monetarios bajo su mando; y
as sucesivamente.
6) Una fluctuacin poco usual de la oferta de dinero (expansin o contraccin
del flujo de oro o impresin de dinero por el Estado) puede, a corto plazo,
aumentar o disminuir la cantidad total de dinero disponible para conversin
en dinero a inters hasta que los efectos son absorbidos por los ajustes de precios.
'"
La mezcla heterognea de fuerzas que afectan la oferta y la demanda de dinero a

inters garantiza una inestabilidad considerable en la tasa de inters. No necesitamos ocuparnos de las fluctuaciones a corto plazo; como el precio de cualquier
mercanca, la tasa de inters oscila diariamente a medida que la oferta y la demanda se equilibran entre s en el mercado. Lo que interesa es la tasa de inters
fundamental
a largo plazo. Existen dos posibles mecanismos que podran dar alguna semblanza de orden y coherencia a las fuerzas que afectan la oferta y la demanda, y que sin ellos podran ser una mescolanza.
Consideremos en primer lugar la posibilidad de que la tasa de inters est dominada por "la lucha entre los capitalistas en dinero y los industriales" a propsito de
la divisin de la plusvala y el "precio" del capital antes de que "entre el proceso
de produccin" (Teoras sobre la Plusvala, 1I, p. 509). Los signos de esta lucha
abundan en la sociedad capitalista.
Marx no niega de ninguna manera su importancia: lo que se necesita es establecer exactamente lo que significa. La tasa
de inters fundamental
es bsicamente un reflejo de la relacih de poder entre
los industriales y los financieros? El hecho de suponerlo sera relegar todas las dems facetas de la determinacin
de la tasa de inters (por ejemplo, la determinacin de los ingresos) a un papel perifrico y puramente secundario. En general,
Marx no estaba en contra de poner las relaciones directas de la produccin en el
primer plano de los asuntos, pero yo argumentara
que la guerrilla constante
entre los industriales y los financieros desempea un papel similar al de la lucha entre el capital y los trabajadores
a propsito de la tasa salarial (vase el cap. II):
en el anlisis final no es sino una parte de todo un complejo de procesos sociales
que deben servir para mantener la tasa de inters cerca de una posicin de
equilibrio definida en relacin con la acumulacin
sostenida. Un desequilibrio
en la relacin de poder entre la industria y las finanzas obligar a apartarse del
equilibrio y as amenazar la acumulacin.
De aqu se desprende que la supervivencia del capitalismo depende de que se logre algn tipo de equilibrio de poder
correcto entre los intereses industriales y financieros, sta es una conclusin importante, porque sugiere que el poder del capital financiero (como quiera que
est institucionalizado
y definido ese bloque de poder) es necesariamente
un po.
der restringido, que nunca puede ser ilimitado o totalmente hegemnico.
Esto. nos deja todava en la oscuridad en cuanto a lo que fija la tasa fundamental de inters. La nica opcin es concebir una tasa equilibrada
de inters
CAPITAL
FINANCIERO
303
en relacin a la acumulacin.
Ese equilibrio se puede definir en trminos de la
relacin entre la circulacin de dinero a inters por un lado y las actividades de
produccin y consumo (realizacin) por el otro. Opera en el punto en que se intersectan la circulacin de ingresos y el capital necesariamente.
Precisamente
porque el sistema de crdito es un coordinador centralizado,
la tasa de inters
tiene que moverse en una forma que ayude a mantener tanto la produccin como la realizacin de la plusvala en forma sostenida.
Por qu preocuparnos
entonces por hacer una lista elaborada de las fuerzas
que afectan la oferta y la demanda de dinero a inters? La respuesta es bastante
simple. Las actividades materiales que estructuran la oferta y la demanda y que,
por tanto, fijan la tasa real de inters, son tan diversas que slo por accidente se
logra una tasa equilibrada
de inters. La capacidad potencial de desequilibrio
siempre est presente, y si inspeccionamos las fuerzas que regulan la oferta y la
demanda de dinero a inters, podemos ver cmo la lgica interna del capitalismo
altera el equilibrio de la tasa de inters y as aleja a la economa de un crecimiento estable y balanceado,
por el camino de la formacin de la crisis. ste es, segn creo, el punto a donde nos quera llevar Marx. A fin de ejemplificar esa
idea, trataremos de reconstruir su representacin
del ciclo de acumul,.cin,
y
mostrar cmo los movimientos de la tasa de inters desempt"an un rapel uucial
traduciendo la dinmica contradictoria
de la acumulacin en formas especficas
de crisis monetarias y financieras.
5. EL CICLO DE LA ACUMULACIN
Se ha dicho a menudo que Marx nunca tuvo una teora del ciclo de los negocios.6
Esto es slo parcialmente
cierto. Marx les sigui la pista a los impulsos cclicos en
la relacin entre fa acumulacin, la formacin del ejrcito industrial de reserva y la
tasa salarial; sent las bases para analizar las oscilaciones explosivas en la produccin y el intercambio
entre los diversos departamentos
de produccin;
y
construy un modelo sinttico del ritmo temporal general del exceso de acumulacin y devaluacin (vanse los captulos VI y VII). SUSestudios de la circulacin
del capital fijo (captulo VIII) tambin revelan ciclos de innovacin, expansin,
renovacin y devaluacin. El problema es mezclar estas ideas parciales dentro de
una representacin
unificada de la dinmica temporal. De lo contrario parece
como si el capitalismo estuviera acosado por impulsos cclicos divergentes que
atraviesan la economa en formas confusas.
Las fluctuaciones de la tasa de inters estn en el centro mismo de los movimientos cclicos y les imponen alguna semblanza de orden. Marx niega que sean'
unos primum agens. Son un eslabn central mediador a travs del cual S expresan las contradicciones
internas del capitalismo. Su investigacin de las fuerzas
que fijan la tasa de inters establece ese punto exactamente, pero tambin hemos
visto como pueden afectar a la tasa de inters toda clase de factores arbitrarios y
caprichosos. Por esta razn, Marx trata de abstraerse'de
la dinmica que rige
6 Vanse Smith (ed. 1937), Wilson (1938) y Sherman
(1967).
304
CAPITAL
FINANCIERO
da con da el ciclo industrial y sus acompaamientos

monetarios y financieros
(El caPital, III, p. 344). En vez de eso pasa a construir una representacin
sumamente simplificada del curso cclico de la acumulacin en general. Su intencin
es captar las interacciones entre la acumulacin,
el cambio tecnolgico, la formacin del capital fijo, et empleo y el desempleo, junto con las tasas salariales, la
demanda del consumidor,
la formacin del capital ficticio, la aparicin del
dinero-crdito
y el regreso final a la base monetaria durante las crisis de exceso
de acumulacin
y de devaluacin.
La representacin
de Marx se puede reconstruir leyendo cuidadosamente
el volumen In de El capital (caps. XXVI-XXXV).
El proceso de acumulacin
pasa por varias etapas de estancamiento,
recuperacin, expansin basada en el crdito, fiebre especulativa y bancarrota.
a)
Estancamiento
La fase de estancamiento
que se produce a raz de una bancarrota se caracteriza
por una severa reduccin de la produccin y bajas tasas de ganancia. Los productores se ven obligados a bajar los precios para deshacerse de existencias excedentes a
menos de su precio de produccin. El desempleo se generaliza y los salarios generalmente se ajustan en un nivel ms bajo. La demanda efectiva es escasa debido a la
disminucin de los ingresos disponibles (tanto los salarios como las entradas de la
burguesa). La demanda de dinero como medio de circulacin est en un nivel
bajo (el volumen de intercambio de mercancas ha bajado). La fe en el sistema
de crdito ha sufrido una severa sacudida, mientras que la demanda de capital a
prstamo se ha reducido mucho porque se ven con pesimismo las utilidades futuras. El dinero se usa principalmente
para medir los valores y para despojar a la
economa del capital ficticio que le es ajeno. El tiempo de rotacin real de las
mercancas se acorta drsticamente
puesto que no hay crdito disponible para
extenderlo. No obstante, la tasa de inters es baja; la pltora de capital-dinero
prestable producido por el exceso de acumulacin es ahora evidente. Este excedente de capital-dinero
est relacionado con las oportunidades
para emplearlo
con seguridad.
La f~se de ~stancam~ento se c.aracteriza por un ajuste tecnolgico "suave" (en
e.l a~pho senudo marxIsta, que mcluye el cambio de la organizacin y de las insu~ucIOnes) en contraste con la violencia sacudida que acompaa a las crisis. Los
aJustes gradual.~ente
hacen que las tecnologas de produccin y las tasas del precIO de produccIOn vayan concordando con los requerimientos
de la acumulacin
equilibrada. Entonces queda preparada la escena para la expansin subsecuente.
b)
Recuperacin
Durante la fase de estancamiento

surgen diversas oportunidades.
La disminucin de los salarios y de las tasas de inters deja una proporcin ms grande de
plusvala sobre las ganancias de la empresa, lo cual puede compensar parcial-
CAPITAL
FINANCIERO
305
mente los precios ms bajos. El capital devaluado (mercancas, capital fijo, edificios, etc.) se puede comprar por una bicoca, reduciendo as los desembolsos en
capital constante y haciendo bajar la composicin de valor del capital. Los productores que han resistido la tormenta generalmente se ven favorecidos con una
posicin de fuerte liquidez; pueden pagar sus cuentas con dinero constante y sonante. Las bajas tasas de inters y los excedentes de fuerza de trabajo hacen que la situacin sea ptima para la formacin de capital fijo con financiamiento
a largo
plazo.
Una vez que los productores se han deshecho de la mayora de sus existencias
excedentes, comienza una modesta expansin. Esto permite que suban los precios y, como los salarios siguen bajos, la proporcin ms grande de plusvala que
se va a ganancias de la empresa ahora surte efecto. La tasa de ganancia revive y
da lugar a que vuelva a haber confianza en los negocios. Puede comenzar una
expansin cautelosa de la produccin basada en la posicin de fuerte liquidez de
los negocios que han sobrevivido; stos usan sus propios fondos para financiar la
expansin.
La baja tasa de inters puede llevar, con el regreso de alguna fe en el sistema,
al financiamiento
de ciertas inversiones en capital fijo a largo plazo (quiz con la
ayuda del Estado). Una concentracin
de esta clase de inversiones hace que haya
ms empleos en el departamento
1 y, debido a su largo periodo de produccin,
crea una demanda efectiva sin "proporcionar
inicialmente ningn elemento de
oferta" (El caPital, III, p. 306). Esta demanda efectiva se deja sentir en el sector
de bienes para el consumidor (departamento
2). La tendencia hacia las oscilaciones explosivas entre los dos sectores se pone suavemente en movimiento.
El poder econmico de los capitalistas industriales suele ser mayor que el de
los banqueros y financieros, porque los primeros tienen suficientes reservas de dinero en efectivo para financiar su propia expansin y para extenderse fntre s
crdito comercial a fin de asegurar la continuidad de la produccin fr("dte a los
tiempos de rotacin desiguales, etc. No se requiere para este propsito el capital que
prestan los bancos. La absorcin de ese capital a prstamo a travs de cualquier
formacin de capital fijo en gran escala, queda ms que igualado por una expansin gradual en la oferta de capital-dinero
libre, proveniente de los ahorros
incrementados
de todas las clases sociales, el incremento de los flujos que han de
convertir los bancos en capital prestable, etc. Por lo tanto, la tasa de inters sigue estando baja.
La cantidad de capital ficticio aumenta, pero las nuevas promociones generalmente van relacionadas en ,esta etapa con la inversin directa en medios de
produccin, y el crdito comercial extendido est ligado estrechamente
con las
mercancas reales que estn en circulacin. Esta es la clase de creacin de capital
ficticio que se necesita y que no presenta problemas, porque generalmente va seguida de una expansin en la acumulacin.
Por tanto, no constituye una amenaza a la preservacin de una base monetaria segura.
Durante esta fase la competencia no es muy dura. El autofinanciamiento
de
los negocios genera una concentracin
gradual y poco uniforme, y las amplias
variaciones en las tasas reales de ganancia pueden coexistir porque lo que cuenta
es el circuito del capital productivo. El poder del sistema de crdito para hacer
306
CAPITAL
que se iguale la tasa

La circulacin de
nero como medio de
mo final se fortalec~,
lugar preponderante
FINANCIERO
de ganancia no resulta muy evidente en estos momentos.

utilidades cobra impulso, lo mismo que la demanda de dicirculacin. La demanda efectiva de bienes para el consuy el sector de bienes del consumidor comienza a ocupar un
en la dinmica de la acumulacin.
c) Expansin
basada en el crdito
Ya se ha recuperado
ahora la fe en el sistema econmico. La expansin del
empleo, el aumento de los salarios y el incremento
de las entradas de la
burguesa presagian una demanda efectiva creciente de bienes para el consumo
final. El aumento en la circulacin de utilidades crea expectativas optimistas respecto a las utilidades futuras de todos tipos (renta de la tierra, impuestos, hipotecas, etc., as como ganancia de la empresa).
Sin embargo, la expansin que se realiz paso a paso en la fase precedente,
ahora revela multitud de desequilibrios en la capacidad productiva, con los consecuentes embotellamientos
de insumos y productos en el aparato productivo en
general. Ahora desaparece todo rastro de capacidad productiva excedente. Parecen necesarias nuevas inversiones para crear nueva oferta, particularmente
de
los elementos de capital constante
-materias
primas, insumos parcialmente
manufacturados
y maquinaria.
La atencin se vuelve a enfocar en las inversiones
en el departamento
1, a medida que los precios de capital constante aumentan
en respuesta a la escasez de su oferta.
Al mismo tiempo, la capacidad de los capitalistas industriales para financiar
sus propias inversiones y para extenderse crdito entre s se agota a medida que
van llegando a los lmites de sus reservas de dinero en efectivo. Se ven obligados,
entonces, a recurrir, a los bancos y financieros que en consecuencia, fortalecen
su poder frente al capital industrial. El sistema de crdito se para en sus propios
pies como el coordinador general de la produccin e intercambio de mercancas.
La demanda de capital-dinero
y de medios de circulacin aumenta. Esta demanda origina su propia oferta, puesto que la fe en el sistema ahora es suficientemente fuerte como para permitir que hasta los ttulos sobre las deudas circulen
como una oferta de capital-dinero. La cantidad de capital ficticio se va adelantando
paso a paso a la acumulacin real, y la brecha entre la base monetaria como una
medida real de los valores y las diversas formas de papel moneda en circulacin
comienza a hacerse ms ancha.
Sin embargo, el creciente poder del sistema de crdito en relacin con la industria tambin suele obligar a que se iguale la tasa de ganancia (la conexin
entre la ganancia de la empresa y la tasa de inters es ahora muy fuerte). La
competencia por los fondos prestables se vuelve ms aguda y la tasa de inters comienza a aumentar.
Los industriales se ven empujados a una lucha competitiva
por la plusvala relativa en una poca en que empieza a haber escasez de mano
de obra. Los salarios tienden a sobrepasar el valor de la fuerza de trabajo. Esto
hace que se requieran fuertes ajustes tecnolgicos. Presenciamos una "gran expansin de capital fijo de todas formas y la iniciacin de nuevas empresas en una
CAPITAL
FINANCIERO
307
escala vasta y de amplio alcance". Esto requier~ ~n ms c~pita~ a prst.amo y

pone a la industria an ms firmemente al servIcIo del caI:l~al-dmero. Sm embargo, las ganancias de la empresa son slo una forma de.utIhdades futuras para
atraer al capital prestable: los industriales deben competir por los fondos con los
especuladores de tierras, los corredores de bolsa, los que trafican con la deuda
del gobierno, etc. "Es precisamente en estos momentos cuando ~parecen en e~cena en un grado ostensible los caballeros que operan. . . basandose exclusivamente en el crdito monetario" (El caPital, 111, p. 459).
d)
Fiebre especulativa
La expansin basada en el crdito genera aumentos de precios, aunque slo sea

porque la cantidad total del medio circulante ahora. sobrepasa con mucho al producto del trabajo social. Adems, el desempleo casI desaparece y las tasa~ de salaros comienzan a subir; la situacin de los trabajadores,
observa Marx, siempre
estn en su mejor poca en vsperas de una crisis. La demanda efectiva de
mercancas-salario
sigue siendo fuerte, pero los salarios altos estn ahora comenzando a hacer mella en la acumulacin,
al mismo tiempo que el aumento en las
tasas de inters tambin hace mella en las ganancias de la empresa. Atrapados
en una reduccin de las ganancias, los industriales buscan desesperadamente
nuevas formas para salir de sus dificultades. Entonces los aYU?,a y los enc~br~ ,un
sistema de crdito que ya se encuentra fomentando la produc~lOn y la reah~aclOn.
Empero, slo puede hacer esto al precio de crear gr~ndes canudades de capl~~lficticio, o hacer lugar para "la forma ms colosal de Juego de azar y de estafa.
Detrs de esta fiebre especulativa pueden verse hondas alteraciones del equilibrio. La desproporcin
entre los departamentos,
entre la produccin y la distribucin y entre la cantidad de dinero-crdito
en circulacin y la produccin
real de valores, est creciendo. La composicin de valor del capital aumenta rpidamente.
La fuerza de trabajo no est all para permitir la expansin continuada de la acumulacin a travs de la produccin de plusvala, mientras que la
tasa real de explotacin va descendiendo. nicamente la acumulacin de capital
ficticio puede tapar las grietas con papeles, y slo es cuestin de tiempo antes de
que reviente la burbuja especulativa.
e)
Bancarrota
La arremetida de una crisis generalmente es provocada por un fracaso espectacular, que hace que se tambalee la confianza en la~ formas fictici~s de capi.tal. El
pnico que le sigue de inmediato, enfoca la atencin sobre la c~hdad de diversos
dineros-crdito.
El regreso al "catolicismo" de la base monetana se lleva a cabo
con creces. Surge una escasez crnica de dinero del tipo correcto -estrechamente
ligado a la mercancia-dineroen el preciso momento en que los productores y
los comerciantes estn haciendo un esfuerzo por cumplir con sus pagos. La tasa
de inters sube hasta "llegar a un nivel usurario" (El capital, III, p. 346). La ex-
308
CAPITAL
FINANCIERO
CAPITAL
FINANCIERO
309
6. LA POLTICA DEL MANEJO DEL DINERO
social y, finalmente,
entre el dinero y las mercancas
como expresiones del
capital. 7 La intencin es mostrar cmo se entrelazan las diveras contradicciones
del capitalismo y se apoyan entre si en una secuencia dinmica para producir
una oleada inicial de acumulacin
y su desenlace final: la devaluacin salvaje
del capital y del trabajo.
Sin embargo, el curso histrico real de la acumulacin es un proceso mucho
ms complicado. Lo afectan, en primer lugar, toda una serie de circunstancias
aparentemente
extraas: guerras, revoluciones, malas cosechas, sequias, etc. En
segundo lugar, hay innumerables
matices dentro de la estructura de las propias
contradicciones internas. El grado de organizacin de la clase trabajadora puede
modificar considerablemente
los ajustes en la tasa salarial, asi como el ritmo y la
direccin del cambio tecnolgico a travs del curso del ciclo. La unificacin del
capital industrial y bancario modifica la relacin de poder entre ellos, mientras
que la centralizacin o descentralizacin excesiva de capital tambin puede impartir
giros especiales al proceso de acumulacin. Las complicaciones de este tipo hacen
que cada ciclo sea nico. Marx evidentemente
trata de sustraerse de esos rasgos
circunstanciales,
y nosotros haremos lo mismo.
Sin embargo, hay un asunto que merece consideracin especial. Es el papel de
la politica monetaria y fiscal en relacin con el ciclo. Es dificil ocuparse de este
asunto sin un anlisis cabal del Estado capitalista,S pero una investigacin somera
del problema nos ayudar aqui a entender por qu ciertos aspectos del aparato estatal, como el banco central, estn necesariamente fuera del control democrtico.
Tambin nos ayudar a entender, aunque sea en una forma general, las circunstancias que permiten que la devaluacin del capl ~al se transforme en la destruccin del dinero a travs de la inflacin.
La forma ms simple de regular la calidad del dinero en la sociedad es ligarlo
a alguna mercanca-dinero
universalmente
aceptada, como el oro. La desventaja es que el valor del trabajo social est ligado a las condiciones del trabajo
concreto en la produccin de oro. Si este ltimo cambia, entonces tambin lo
hace la expresin general del trabajo social como un precio. Marx no se preocup indebidamente
por este problema. Consider que los aumentos ocasionales
~n la oferta de oro (como, por ejemplo, despus de la "fiebre del oro" de 1849)
representarian
un choque temporal y luego serian absorbidos por los ajustes de
precios (El caPital, 1, p. 60).
El Estado se implica en la regulacin del dinero tan pronto como se introducen
monedas, fichas, papel moneda y dinero -crdito como medios para hacer circular las mercancas. El Estado se encuentra mezclado, de grado o por fuerza, en
la politica del manejo del dinero y puede incluso adoptar una actitud activista de
La descripcin escueta del ciclo de acumulacin revela una apretada textura de

in ter acciones entre el desempleo y la acumulacin,
entre el cambio tecnolgico,
la tasa de reinversin y el estado de la competencia, entre la produccin y la realizacin en los diferentes departamentos,
entre la circulacin de capital y la circulacin de ingresos, entre la oferta y la demanda de dinero a inters, entre el
poder relativo de los capitalistas industriales y los financieros, entre el capital y el
trabajo, entre el dinero como medio de circulacin y como medida del trabajo
7 Los primeros escritores de Kalecki (1971) sobre e! ciclo de los negocios durante la dcada de
1930, utilizaron mucho material de Marx, aunque llegaron a resultados que se acercan a los de Key'
nes. Toda la cuestin de dar forma a la dinmica de los agregados marxistas se plante de nuevo en
la dcada de 1960 y desde entonces ha sido un foco continuo de inters para la gente que tiene inclinaciones matemticas.
Vase Sherman (1967), Weisskopf (1978) y las presentaciones
altamente
ma'
temticas de Morishima (1973).
8 De Brunhoff (1978) es una de las mejores presentaciones
respecto a la integracin de las cuestiones de! dinero y las finanzas con el funcionamiento
de! estado capitalista.
tensa cadena de pagos se rompe, y la circulacin del capital queda rota momen.
tneamente en mil pedazos. A primera vista la crisis aparece como "una simple
crisis de crdito y dinero", porque es slo una cuestin de "la convertibilidarl de
las letras de cambio en dinero" (p. 460). La demanda de liquidez aumenta rpi.
damente:
Hace un momento,
e! ciudadano,
llevado de su quimera
racionalista
y de su
embriaguez de prosperidad,
proclamaba
el dinero como una ilusin. No haba ms di.
nero que la mercanca.
El grito que ahora resuena de una punta a otra de! mercado
mundial es: No hay ms mercanca que e! dinero! Y como el ciervo por agua fresca, su
alma brama ahora por dinero, la nica riqueza. (El caPital, l, p. 95).
La alteracin
en la circulacin
del capital.mercanca
hace cue el dinero como
una medida
de valor sea la nica forma segura de riqueza.
Al tratar de establecer la base real de los valores se destruye
el capital en forma de mercancas:
Tan pronto como se produce una paralizacin porque se dilate e! reflujo del capital, se
abarroten los mercados o bajen los precios, se producir una pltora de capital industrial, pero bajo una forma que le impedir cumplir sus funciones. Habr una masa
de capital-mercancas,
pero invendible. Una masa de capital fijo, pero ociosa en gran
parte por el estancamiento
de la reproduccin.
. . Las fbricas dejan de funcionar, las
materias
primas se acumulan,
los productos
terminados
se amontonan
como
mercancas en e! mercado (El capital, III, p. 454).
Masas de trabajadores
son lanzados fuera de su empleo, la tasa salarial desciende precipitadamente
y la circulacin de los ingresos sufr una alteracin crnica en reaccin a las fallas en la circulacin de capital. La demanda efectiva de
bienes para el consumidor se desploma, lo mismo que los precios. "En consecuencia, por unos pocos millones en dinero se deben sacrificar muchos millones
en mercancas."
La devaluacin del capital, y del trabajador,
sigue adelante paso a paso. Los
capitalistas tratan de seguir con vida comindose unos a otros. El trabajador es
sacrificado igualmente en el altar de la irracionalidad
fundamental
del capitalismo. Las crisis, como la manifestacin
del razonamiento
irracional del sistema
econmico, ponen una amarga envoltura sobre el paisaje econmico de la sociedad capitalista.
CAPITAL
310
FINANCIERO
algn tipo.9 Para el siglo XVIII, por ejemplo, las principales ~aciones que se dedicaban al comercio capitalista estaban persiguiendo,
conSCIentemente, estrategias de devaluacin y revaluacin de sus respectivas monedas ~n maniobra~ perpetuas para lograr una ventaja comercial y P?ltica. Las do~tnnas mercantIlIstas
reflejaban esas tcticas. La aparicin de un sIstema de crdIto maduro y la creacin de formas ficticias de capital con respaldo legal le plantearon al Estado capitalista unos problemas de mayor alcance.
.
Eventualmente,
como vimos en el captulo IX, la tarea de asegurar la alta calIdad del dinero le correspondi a algn tipo de banco central. Como el banco
central tiene el poder de fijar las condiciones bajo las cuales otras monedas son
convertibles en su propia moneda, puede, dentro de ciertos lmites, regular la tasa de inters del mercado (El capital, llI, p. 508). El banco central no puede
obrar arbitrariamente,
pues est restringido por su posicin en ,el tipo de ca~bio
con el extranjero, las reservas de oro y por otros lazos con algun tIpO de dmero
supranacional
en el escenario mundial. Debemos tambin invocar la regla de
Marx de que "el poder de los banqueros centrales comienza en donde termina el
de los descontadores privados". Esto significa que el banco central pued~ res~nder
nicamente a las presiones del mercado de dinero que emanan del mtenor del
sistema de produccin y realizacin de plusvala. No obstante, la forma en que
responde es importante,
porque las decis~ones que toma el b~nco central (o que
por su legislacin) tienen un pa~el muy Impo.rtante 'para a~morar o exacerbar
las oscilaciones cclicas. Las poltIcas monetanas estnctas en epocas de acumulacin excesiva pueden intensificar la devaluacin. La crisis a men,:do aparece, en
primer lugar, como una crisis de dinero, que le impone a la socIedad un banco
central inflexible y obstinado.
.
Cuando el banco central liga su dinero estrechamente
a un patrn oro, tIene
muy poco espacio para maniobrar.
Una reserva de oro limitada obliga a elevar
las tasas de inters hasta un punto de extrema usura en una poca en que todos los
capitalistas buscan refugio en el dinero de alta calidad. Cuando la c?~vertibilidad a oro se suspende permanentemente
(en contraste con la suspenslOn temporal), la cantidad de dinero del banco central y la tasa de inters sobre ese dinero
se pueden convertir en instrumentos
de poltica. El "arte" de la ~~nca central
consiste en usar estos instrumentos de poltica para tratar de estabIlIzar el curso
inherentemente
inestable de la acumulacin.
Al mismo tiempo, el hecho de cortar los lazos del dinero del banco central con el oro da lugar a la posibilidad formal de una inflacin sostenida. A continuacin nos ocuparemos detalladamente
de esa posibilidad.
7. LA INFLACIN COMO UNA FORMA DE DEVALUACIN
CAPITAL
9 En De Brunhoff
una historia
fascinante.
(1978, 1979) se dan algunos antecedentes,
mientras
que Vilar (1976) construye
311
de una teora completa de la determinacin

de los precios. Adems, es evidente
que los precios pueden subir o bajar por muchas razones diferentes. 10 Si nos
sustraemos de los choques circunstanciales
que puede sufrir cualquier sistema
econmico -malas
cosechas, guerras y rumores de guerra, etc. - as como de
las perpetuas
oscilaciones de los precios del mercado
que acompaan
el
equilibrio de la oferta y la demanda en el mercado, podemos identificar diversas
fuerzas que afectan los movimientos en los precios fundamentales
de produccin
de las diversas mercancas.
La lucha competitiva para adquirir la plusvala relativa debe aumentar la productividad fsica y de valor del trabajo, y as abaratar las mercancas (El caPal, 1,
pp. 257-258). La expansin de la produccin a tierras ms frtiles, la apertura
de nuevas fuentes de materias primas, la bsqueda de fuerza de trabajo ms barata
y ms maleable y la reduccin en los costos de circulacin (particularmente
el
transporte) se suman a toda una batera de fuerzas que tienden a hacer bajar los
precios. En su contra se encuentran los costos crecientes relacionados con el agotamiento de los recursos naturales, la congestin u otros cuellos de botella en el
aparato de la produccin, la lucha de clases de parte de los trabajadores,
el monopolio creciente y cosas por el estilo. En el anlisis final, los movimientos de
precios son dictados por el equilibrio de fuerzas increblemente
divergentes y
particulares.
Sin embargo, la circunstancia que estamos considerando aqu tiene una lgica ms simple.!! La representacin
de Marx del ciclo de acumulacin,
muestra
que los precios bajan en la fase de estancamiento,
aumentan gradualmente
y
luego se aceleran rpidamente
durante el auge. El regreso a la base monetaria
durante una bancarrota provoca un derrumbe forzoso de los precios. Si se construye una base monetaria
ms flexible, que en vez de estar ligada a la
mercanca-dine!o
permita la impresin de dinero inconvertible respaldado por
el Estado durante la crisis, entonces se supone que la baja de los precios se puede
mantener bajo control.
En la superficie, una poltica de este tipo parece eminentemente
sensata en
comparacin
con la poltica opuesta; la de permitir que los valores de las
mercancas salgan perdiendo a fin de preservar la integridad del dinero de alta
calidad. Empero, esto viola la regla de Marx de que la realizacin de los valores
no se' puede lograr con un mero aumento en la oferta de dinero (vase el cap.
III). Tambin significa que el dinero debe abandonar su papel como m~dida del
valor del trabajo social. Adems, la idea de que las tendencias del capitalismo a
las crisis severas, como las delineamos en el captulo VII, se pueden aminorar en
cierta forma con una poltica de este tipo, parece trada de los cabellos. Lo ms
que puede suceder es que cambie la forma que tome las crisis. Veamos cmo sucede esto.
10 Marx respeta
En la historia del capitalismo abundan las fases y los casos de inflacin. Cualquier interpretacin
general de esos fenmenos tiene que estar integrada dentro
FINANCIERO
en forma sorprendente
el estudio vanguardista
de Tooke sobre los movimientos
de precios, un tema que.ha seguido siendo' el foco de la historia econmica

11 Las explcitas teoras marxistas de la inflacin son sorprendentemente
burguesa desde entonces.

endebles cuando ponen
los pies en la tierra. J. Harvey (1977) y Rowthorn (1980) son lecturas bsicas, mientras que Jacobi eL al.
(1975) revisan algunos de los problemas ligados con los diversos enfoques marxista; de este tema.
Sherman (1976), Sweezy y Magdoff (1972), De Brunhoff (1979), Fine (1979a), Mattick (1980) y Mandel (1978) tratan de hacer anlisis desde diferentes ngulos.
312
CAPITAL
FINANCIERO
Recordemos en primer lugar lo que nos dice la teora del exceso de acumulacin. Se produce demasiado capital en relacin con las oportunidades
para
usado porque los capitalistas individuales, empujados por la competencia y esforzndose por llevar al mximo sus ganancias explotando a la fuerza de trabajo,
adoptan tecnologas que hacen que la economa se aparte del camino de la acumulacin equilibrada. El desequilibrio empeora porque los precios de produccin,
que se forman a travs de la compensacin de la tasa de ganancia, dan seales
errneas sobre los precios en relacin con el potencial de produccin de plusvala
social. Adems, la creacin necesaria de capitales ficticios antes de la acumulacin real suelen oscurecer el desequilibrio fundamental.
Los capitales ficticios y el capital a inters invertido en ellos estn en peligro
de quedar destruidos en e! curso de una crisis, mientras que la devaluacin
puede afectar al capital en cualquiera de los estados dentro de! proceso de circulacin.
D - M (~};.
CAPITAL
). . .P. . .M' - D' etctera.
Consideremos ahora cmo se relaciona con todo esto una expansin del dinero
de! banco central.
Desde e! punto de vista del capitalista individual, el primer signo de acumulacin excesiva ocurre cuando aumenta la dificultad de convertir en dinero las
mercancas o ttulos de propiedad (capitales ficticios) a un precio que permita
que se realice la tasa de ganancia promedio. La transicin de M - D es siempre
difcil porque requiere que se pase de un valor de uso (o ttulo de propiedad)
concreto y especfico a la forma de poder social ms general que existe: el dinero. Esta transicin se ve obstaculizada
por una falta de demanda efectiva o, lo
que equivale a la misma cosa, por una escasez de dinero disponible. Los capitalistas individuales y otros agentes financieros (bancos privados) pueden salvar esta dificultad extendiendo crdito. Los capitalistas reciben un dinero que equivale a las
mercancas que no se han vendido (incluyendo la tasa de ganancia promedio
sobre ellas). La cantidad de dinero a crdito de un orden ms bajo aumenta rpidamente. Entonces se presiona sobre el banco central para que ample la oferta de dinero de alta calidad. Si el banco central accede a hacerlo, entonces parece como si
pudiera mantener la liquidez global y al mismo tiempo se eliminaran todas las
barreras a la realizacin de los valores.
Desgraciadamente,
el asunto no es as de simple- El dinero emitido por el
banco central se puede usar de muchas formas. Puede alimentar la circulacin
de capitales ficticios y as agravar las fiebres especulativas. Se puede convertir en
una demanda efectiva de mercancas (en contraste con los ttulos de propiedad).
Keynes insisti en que estos ltimos eran ms importantes
para la estabilidad
econmica que la demanda efectiva, y trat de canalizar por medio de polticas
especficamente
fiscales (en contraste con las polticas puramente monetarias) la
demanda efectiva, en formas que podran contribuir a la estabilidad en vez de
exacerbar la tendencia hacia el desequilibrio. Demos ahora una versin simplificada de esta idea. En tiempos de depresin, el Estado puede crear una demanda
FINANCIERO
313
efectiva de mercancas incurriendo

en un dficit presupuestario
que se puede
cubrir con prstamos solicitados al mercado de capital. Aunque el aumento de
la demanda efectiva resuelve el problema de la realizacin en la esfera del intercambio, el aumento en la demanda de fondos prestables, a falta de cualquier
aumento correspondiente
en la oferta, obliga a subir las tasas de inters, quiz
hasta el punto de la "extrema usura". Esto tiene efectos desastrosos sobre las operaciones industriales y comerciales (aunque obviamente no sobre el capital bancario) y
puede forzar la devaluacin misma contra la cual se disearon inicialmente
las
polticas estatales. Existe, entonces, una fuerte presin para aumentar la oferta
de dinero de alta calidad a fin de hacer que bajen las tasas de inters. El banco
central, al tomar una accin de este tipo, puede ayudar a evitar la devaluacin
de las mercancas.12
Desgraciadamente,
esa estrategia tambin contribuy simultneamente
a la
realizacin del capital ficticio. Si, por ejemplo, ha habido una actividad especulativa considerable en ttulos de tierras, entonces el hecho de aumentar la demanda efectiva de viviendas mantiene muy viva esa especulacin,
al mismo
tiempo que aumenta la demanda de mercancas como tabiques, vigas, etc- El
apoyo a este tipo de capital ficticio implica, en efecto, que el Estado sustituye
por su propio capital ficticio (un aumento en la reserva de dinero respaldado por
el Estado) la masa de capital ficticio privado que flota por all en e! sistema de crdito. Si esto'es bueno o malo depende enteramente de si los valores ficticios creados as se pueden realizar en fases subsecuentes de la circulacin de capital.
Con la negociacin exitosa, aunque problemtica,
del lazo M-D, e! peso cae
ahora sobre el dinero, e! cual sufrir devaluacin si no se le pone de nuevo en circulacin dentro de su lapso "normal". Existen tres usos posibles para ese dinero.
1) El dinero reinvertido
en la produccin
debe cruzar la lnea divisoria
D-M(Z).
Un aumento en D aumenta la demanda de fuerza de trabajo y medios de produccin y absorbe cualquier excedente en la oferta de ambos. Esto presiona
para que suban los precios, lo cual, en el contexto de una crisis, significa que
los costos de produccin no declinan ni remotamente
como lo haran en otra
forma. La "sacudida tecnolgica" ni siquiera se acerca a la fuerza que normalmente tendra, e incluso puede ser que se presione a los productores para
que continen una pauta de ajuste tecnolgico ms caracterstica
de la fase
de expansin que de la de retraccin.
Los salarios, por ejemplo, quiz no
declinen lo suficiente como para estimular el regreso a actividades en que se
12 Como seala
Harris
(1979),
tanto
los monetaristas
como los keynesianos
aceptan
la misma
teora fundamental
del dinero, que es esencialmente
una teora cuantitativa.
Las polticas keynesianas siempre contienen una fuerte perspectiva monetarista
porque el banco central tiene que des.
empear su papel correcto si las polticas han de tener alguna oportunidad
de xito a corto plazo. Lo
que divide a los monetaristas
de los keynesianos es el grado de discrecin que se le permite al Estado
al fijar las metas fiscales y monetarias.
314
CAPITAL
FINANCIERO
requiere mucha mano de obra. Es poco probable que la compo~i~in de valar

del capital regrese a su posicin de equilibrio bajo estas condICIOnes.
2) El dinero puede ser invertido en apropiacin en la comI?ra de ttulos sobre
utilidades futuras (tierra, acciones y bonos, deuda de! gobIerno, etc.). Los valores ficticios creados por el Estado simplemente
terminan aumentando
la
cantidad de capital ficticio de la economa que est en manos de particulares.
Entonces se plantea de nuevo el prablema de la realizacin de esos capitales
ficticios a travs de la produccin.
3) La burguesa desva una parcin del dinero extra en su propio cansuma. Esta
aumenta la demanda de artculos de lujO', la que a su vez invita a que suba la
demanda de fuerza de trabajo y medias de produccin.
Por tanta, el dinero extra que pane en circulacin e! Estado tiene que reali.
zarse en algn punto a travs de la produccin. Esta confirma el descubrimientO'
fundamental
que hizo Marx en su investigacin de la circulacin de plusvala (El
capz'tal, n, cap. XVII; cf. con las pp. 95-96 de este libro): la realizacin en la esfera
del intercambiO' depende a fin de cuentas de la realizacin ulterior en e! terrenO'
de la produccin.
El argumento de Marx es ahora que e! excesO' de acumulacin surge porqu~ se
llega a la mezcla tecnolgica en la produccin (incluyendo el grado de centralIzacin, la integracin vertical, etc.) por procesos que ciertamente nO'concuerdan can
el equilibrio de la acumulacin
ulterior. La creacin de dinero adicional en la
esfera del intercambio no cambia nada respecto a esas procesas. La impresin de
dinero no puede curar el problema. De hecho, la defarmacin de las seales de pre.
cios empeora el desequilibriO'. Se retiene la fuerza plena de la sacudida, que hara
que el sistema regresara a una posicin de equilibriO' medida par la camposicin
de valor del capital, se famentan ms innovacianes tecnolgicas que desestabilizn el sistema, y esto hace que la tendencia hacia el exceso de acumulacin prabablemente aumente en vez de refrenarse.
Si los capitalistas individuales y atras agentes privadas continan extendindase crditO' entre s frente a la proliferacin de la acumulacin excesiva y las espirales de capital ficticio, y si el banco central cantina respaldndolos
can la
impresin de dinero, entances la demencia del sistema de crditO' empezar a
destruir la que encuentre a su pasa. El dinero respaldada par el Estada se liberar de
cualquier pretensin de actuar coma una medida firme del trabaja sacialmente
necesaria. Si el dinero ejerce poca disciplina sobre los capitalistas, nO' hay nada,
exceptO' la campetencia,
que impida que stos suban sus precios arbitrariamente. Realizarn ganancias en el intercambio a pesar de la disminucin en la praduccin real de plusvala. Esa situacin es francamente insastenible. Se produce
una inflacin generalizada, y las tendencias bsicas hacia el desequilibriO' empearan, esto es, a menas que entren en juega fuerzas de cantrapesa cama la pasicin
del banca central can el tipO' de cambia extranjera a el recanacimienta
cansciente
de parte del banca central de que se debe restaurar la disciplina manetaria.
El resultadO' es que la devaluacin de las mercancas se puede canvertir en la
devaluacin del dinero a travs de la inflacin. Debemos reiterar que sta nO' es
la nica forma de inflacin que puede existir, y que cualquier interludiO' histri-
CAPITAL
FINANCIERO
315
co real de fuerte inflacin puede ser el resultadO' de muchas fuerzas. La inflacin

del tipO' que estamas cansideranda
aqu tiene una interpretacin
especfica.
La transformacin
de devaluacin en inflacin trae cansigo simultneamente
la centralizacin y sacializacin del procesa de devaluacin que acampaa al excesO'de acumulacin.
Debemos mencionar que la devaluacin camienza como
un asuntO' privada (par ejemplO', las empresas individuales quiebran; determinadas
mercancas se quedan sin vender) y termina teniendo ramificacianes
sociales
(desempleO', disminucin de la circulacin de ingresas, etc.). La inflacin es un
prablema sacial al principia, pera tiene cansecuencias privadas y particulares.
Par tanta, la transfarmacin
de devaluacin en inflacin tiene ciertas implicacianes tcnicas, ecanmicas y palticas que merecen ser explaradas.
En primer lugar, la sacializacin de la devaluacin reduce las efectos de sucesas particulares sabre el ritmO' bsica del ciclO' de acumulacin.
Las quiebras patencialmente perjudiciales de carporacianes individuales se pueden evitar a a?sorber (par ejemplO', par media de fianzas del Estada) y sus co~t~s. se pueden dIfundir sabre la saciedad en general. As se reduce mucha la pasIbIlIdad de que eventas de este tipO' hagan que se caiga toda el sistema. En segunda lugar, la "devaluacin canstante" que trae cansigo el cambia tecnalgica (vase el captulO' VII)
se puede canvertir en una inflacin "leve" c~ns~ante que: .segn argument~n algunas key~esianas, ayuda a preservar el creCImIentO' eqUIlibrada; l~s cambIOs en
las estructuras de precias praparcianan
seales para la absalescencIa planeada y
las nuevas inversianes. En tercer lugar, las ascilacianes leves en el pracesa de acumulacin se pueden cantralar
y algunas veces inclusa manipular
can fines
palticas a carta plazo (un casa de estas ltimas es el llamada "ciclO' p~lti~o de
los negacias", en que la paltica manetaria se usa para crear un auge artIfiCIal en
la ecanama justamente antes de las eleccianes). u Las castas de brates leves de
devaluacin, que algunas veces atacan can demasiada dureza durante el ?reve
espasmO' de la crisis, se pueden atenuar y diseminar cama un brate leve de mflacin sabre un lapsO' de varias aas.
La sacializacin de la devaluacin a travs de la inflacin tambin extiende
instantneamente
las efectas de la acumulacin excesiva sabre tadas las clases saciales, pera las efectos de ninguna manera se sienten en igual farma. Las consecuencias distributivas varan de acuerdo con las circunstancias.
Marx seal, por
ejemplo, que la depreciacin del ora y la plata en las siglos XVI y XVII "dep,reciaron a la clase trabajadora"
as coma a los prapietarios de tierras en relacIn
can los capitalistas, y ayudaron as a cancentrar el poder del dinero
~n las man~s
de estos ltimos (Grundrisse, II, p. 202). "Los ingresos de las clases ImproductIvas y de las que viven de rentas fijas" tienden a permanecer "estacianarios durante la inflacin de los precias, que acampaa siempre a la superproduccin
y a la
superespeculacin",
y esto "disminuye. . . en trminos r:lativas" s.u pader a~quisitivo en esas tiempas (El capz'tal, III, p. 461). Las que VIven can mgresas fIJas salen ganandO' durante el descensO' de las precias que acurre can el regreso a la bao
13 Kalecki (1971) fue probablemente
el primero
en detectar
la prob~bilidad
de una manipula-
cin paltica del ciclo de los negocias. Boddy y Crotty (1975) adaptan la Idea en el contextO' de una
teara de la reduccin de las ganancias que rechazamas
anteriormente,
(pp. 52-54).
316
CAPITAL
FINANCIERO
se monetaria,
pero salen perjudicados cuando la devaluacin se transforma en
inflacin permanente.
La inflacin tambin suele redistribuir
e! poder de! dinero, que pasa de los
ahorradores a los deudores porque estos ltimos pagan sus deudas con moneda
?epreciada. Sin embargo, el hecho de que esto suceda o no depende de la tasa de
mters, que se vue!ve negativa en trminos reales cuando la tasa de inflacin es
fio1salta que l~ tasa de inters nominal. Una tasa de inters negativa real anunCIa la devaluaCIn general de los ahorros de dinero. Si la tasa de inters nominal
var~ de acuerdo con los recursos de dinero, entonces los ahorros de la gran burguesla se pu:den prese:v~r de los estragos de la inflacin, mientras que los de las
clases tr~b~jadorasqUlza
se devalen (cf El caPital, III, pp. 476-477).
L~ mas Impo~ta~te de tO?O es que ~uando la inflacin se vuelve permanente
pe~ru~: a los capItalIstas ,~ealIzar un. o~J:tivo la:gm,nente anhe!ado. "La clase capi.
talIsta , o?serva Ma.rx, nu.nca resIstIna los smdlcatos", si siempre y bajo toda
clase de CIrcunstanCIas pudiera hacer lo que est haciendo ahora como una excepcin. . . esperar, aprovecharse de cualquier aumento en los salarios a fin de
subir a~n ms los precios de las m~r~~ncas y as embolsarse ganancias mayores"
(El .capzt~l,. II: p. 304). Esta posibIlIdad se vuelve real nicamente
cuando la
estncta dlscIplma de la mercanca-dinero
cede el paso a las prcticas ms flojas
flexibles de la creacin estatal de papel moneda inconvertible.
Si el Estado s~
ocupa de! problema de la demanda efectiva y ampla e! abastecimiento
de dinero pa~~ mantenerse al mismo p.aso, entonces los capitalistas individuales pueden
est~bIlI~ar sus tasas ~e ganancIa, frente al descenso de la produccin de plus~al.la, s.Im.ple~ente ajustando los precios de las mercancas que producen. La
Ulllca l~mItaCIOn a corto plazo en e! mercado es la competencia de precios. En
l~ ~edlda e? que se van forn~ando mo?opolios, oligopolios y "liderato de preCIOS , se debIlIta la competencIa de precIOs. Por esta razn la inflacin se atribuye frec~en~eme~te a las prcticas corp?ra~ivas bajo e! "capitalismo monopolista".
Esas practIcas tIe~en efectos s:c~ndan~s Importantes,
pero la inflacin del tipo
que estamos considerando aqUl tIene ralces mucho ms profundas en la transformacin general de la devaluacin
de las mercancas en devaluacin
de! dinero.
La lucha de clases cambia dramticamente
con la inflacin. Las reducciones
de salarios son duras de imponer directamente
y por lo general provocan una
respuesta muy concreta de la clase trabajadora
contra un blanco muy directo.
Con la inflacin generalizada,
los patrones conceden aumentos en los salarios de
dinero nominal y as reducen la intensidad de la oposicin directa de los trabajadores. Lo que sucede a los salarios reales depende totalmente de la tasa de inflacin
y los capitalistas individuales pueden alegar que sta no depende de ellos perso?alm~nte. La devaluacin de la fuerza de trabajo se logra entonces a travs de la
mflacIn. En la medida en que. ~iene xito esta estrategia,
permite que los
problemas de! exceso de acumulaclOn se contrarresten por medio de un aumento
en la tasa ~e explotacin lograda a travs de la disminucin de los salarios reales.
Los meca?:smos ~el ~jus~e d~ salarios que describe Marx en la "ley general de la
acumulaCIon capItalIsta
(vease el cap. VI) se modifican fundamentalmente.
Puede ser posible incluso manejar los ajustes de salarios por medio de la infla-
CAPITAL
FINANCIERO
317
cin sin la aYuda de un gran ejrcito industrial de reserva. El significado de la

llamada "Curva de Phillips" - que mostr un trueque entre la inflacin y el
desempleofue que parece ofrecer a los creadores de la poltica un blanco ya
hecho para la poltica fiscal y monetaria.14
Como resultado, la lucha por el salario nominal se convierte gradualmente
en
una lucha por e! salario real. Los trabajadores
se encuentran luchando en dos
frentes. Buscan en los contratoS clusulas estrictas sobre el costo de la vida, para
evitar que les caigan encima los costos de la d.evaluacin por l.a va de la in~acin. De esto se deriva una teora de la inflaCIn por e! empuJe de los salanos,
que culpa a los sindicatos avorazados de! alza de los precios. Esta teora ~s
correcta, en e! contexto terico que estamos considerando aqu, slo en el sentIdo de que los trabajadores
impiden que se cure e! exceso de acumulacin
por
medio de una devaluacin masiva de la fuerza de trabajo por la va de la inflacin. Empero, los trabajadores tambin tienen que confrontar las polticas fiscales
y monetarias que permiten que la devaluacin se transforme en inflacin eh primer lugar. El foco de la lucha de clases puede cambiar de la confro?tacin
directa entre e! capital y e! trabajo a una confrontacin
entre los trabajadores
y el
Estado. Este ltimo se convierte as en un escudo protector para los intereses de
la clase capitalista. Puede incluso parecer, con la ayuda no muy sutil de la propaganda burguesa, como si la inflacin tuviera. su origen en el gobi~rno .i.?eficiente e ineficaz, en polticas fiscales y monetanas
errneas. Esta atnbuCIon es
correcta respecto a la causa inmediata. Lo que pasa por alto es la estructura fundamental de las relaciones de clase que empieza por generar crisis de acumulacin excesiva y de devaluacin.
La conversin de devaluacin en inflacin parece tener efectos positivos y negativos desde el punto de vista del capital. Por un lado, puede aliviar la presin
de formas directas de conflicto a propsito de los salarios e incluso hacer que se
necesite un ejrcito industrial de reserva ms reducido para equilibrar la tasa de
salarios- Tambin socializa los costos de la devaluacin a travs de todas las clases
detrs del escudo de la poltica fiscal y monetaria llevada a cabo por el Estado.
Por otro lado, provoca la formacin de alianzas de clase encaminadas
a asumir
e! poder de! Estado. La inflacin hace ms difuso e! conflicto al ampliarlo y volverIo a enfocar en e! Estado.
Sin embargo, la inflacin no puede curar la tendencia hacia e! exceso de acumulacin. Si algo logra es exacerbar e! problema atenuando y retrasando
sus
efectos. Las polticas estatales permiten que se forme y culmine una enorme
presin inflacionaria hasta el punto en que se vuelve potencialmente
muy explosiva. El peso muerto del capital ficticio impro~uctivo se sient~ cada vez. ~s, la
posicin del banco central frente al tipo de cambIo con el extr~nJero se debil~~a progresivamente (provocando la devaluacin de la moneda nacIOnal en relaclon con
14 La Curva de PhilliPs se refiere a la observacin emprica de que existi, durante varios aos
por lo menos, una relacin inversa entre los aumentos en la tasa de salarios y el nivel de desempleo.
EstO fue transformado
luego dentro de la premisa terica general de que existe una correspondencia
entre el nivel de desempleo y la inflacin. Las circunstancias
de la dcada de 1970, cuando el desempleo y la inflacin aumentaron
juntos, puso en tela de juicio todo el argumento (vase Fine. 1979a).
318
CAPITAL
FINANCIERO
el. dinero mundial),. y las estructuras de precios se vuelven tan inestables que
pIerden su coherencIa como una fuerza coordinadora.
Sobre todo la racionalizacin de la produccin,
que es la nica solucin al exceso de acu~ulacin
no
se puede poner en movimiento correctamente.
En pocas palabras, los proble~as
del exceso de acumulacin
no se pueden disipar por la socializacin de la devaluacin a travs de la inflacin.
En este sentido, es interesante ver la serie de remedios para la inflacin que se
h.an ~~opuesto, todas las cuales apelan a algn tipo de cambio bsico en la partiClpaClon del Estado.
~n primer lugar, el Estado puede volver a constituir una base monetaria
e~tnc.ta para, ~a ec~noma. Aunque esta necesidad no est ligada a una mercanCla-dmero, ~llm~hca polticas monetarias muy restrictivas (que hacen que suban
las ta~as de mteres), recortes en el estmulo del gobierno a la demanda efectiva, y
permISO ?ara que surtan efecto l.as fuerzas rudas del mercado que devalan las
mercanClas y la fuerza de trabaJo. Una depresin convencional,
administrada
por el ~sta.do, ~ac.e .su labor,de reestructurar
el aparato productivo, eliminando
los capltahsta [CtIClOSexceSIVOS, disciplinando
a los trabajadores,
etctera.
En segundo lugar, el Esta~o pue.~e imponer controles de salarios y de precios
tratar de que se calme la mflaclOn por medio de algn tipo de politica d
~
m~eso~, un "contrato social" con los trabajadores (que generalmente
equivale:
~lgun,~lpo de de~aluaci~m negociada de la fuerza de trabajo) y una estrategia de
lllve~sl~n para la llld~stna. Las intervenciones de este tipo deben ir acompaadas de
restncClO?eS monetanas y fiscales para que tengan oportunidad de funcionar, Los
mone~anstas argu~entan
que las polticas de este tipo simplemente deforman
las senales de preclOs.y por tanto destruyen cualquier base correcta para que se
reanude .la ac~mulaCln.. La teora marxista est de acuerdo con ese juicio, excepto baJo la clfcu.nstanc.la po~~ pr~bable de que la estructura de precios decretada y ~as estrategIas ~e mve:sIOn dIseadas estabilicen la composicin de valor
del capItal: Esto traena COnsIgO una dev3.luacin organizada y planeada por fases del capItal y de la fuerza de trabajo por medio de polticas estatales.
En tercer lugar, el Estado, en conjuncin con el capital, puede tratar de acelera~ el desarrollo de las fuerzas productivas y esperar que as se puedan bajar los
pr;cIOs pa:a co~pensar la ola inflacionaria.
Algunas veces se argumenta que la
raIZ de la mflacIOn es el f:ac~so para aumentar la productividad.
La teora que
estamos adoptando a9-Ul mdlca que el desarrollo incontrolado
y desequilibrado
de las fuerzas productIvas en el contexto de las relaciones de clase del capitalismo
e~,lo que provoca el exc~so de acumulacin en primer lugar. Puesto que la inflacIOn. es ~n~ tr.ansformacIn de la devaluacin, no se puede curar con un programa mdIscnmmado
P ara aumentar la P roductivi dad . El Est a d o pue d e tratar d e
.
c~mblar .la mezcla tecnolgic~ ~con fusiones forzadas, incentivos fiscales espeClal~s a cIertos sectores, patroCllllo del Estado a la investigacin y desarrollo), pe.
.
ro SI ha de resolver los P roblemas de acumulacin ex cesl va , no pue d e evItar
Imponer los costos d: la devaluacin a ciertos segmentos del capital y del trabajo.
Las curas ~e este tIpO, que traen consigo el manejo directo o indirecto del aparat? productivo por el Estado, aunque quiz no sea socialista, tampoco le conVIenen mucho al futuro del capitalismo.
.
'
CAPITAL
FINANCIERO
319
Aunque es cierto que la devaluacin de las mercancas (incluyendo la fuerza de

trabajo) se puede evitar a corto plazo por la inflacin, es igualmente cierto que los
problemas de la inflacin no se pueden curar sin devaluar las mercancas. La
teora marxista nos dice que, en respuesta al exceso de acumulacin,
el capital
puede devaluar el dinero o las mercancas (o alguna mezcla de ambos). Empero,
slo la devaluacin de las mercancas, incluyendo la fuerza de trabajo, puede forzar la reestructuracin
que pennitir que se reanude la acumulacin equilibrada.
Quiz no existe mejor testimonio de la irracionalidad
fundamental
del capitalismo que el hecho de que las opciones econmicas que existen dentro de los confines de sus relaciones de clase dominantes sean de una clase tan restringida y
lastimosa. La opcin ms grande y ms amplia est entre preservar esas relaciones de clase o eliminarlas por completo junto con las contradicciones
a que
dan lugar.
8. EL CAPITAL FINANCIERO Y SUS CONTRADICCIONES
En este captulo aparecen dos conceptos del capital financiero. El primero es el

de un proceso de circulacin del capital al inters; el segundo, de un bloque de
poder institucionalizado
dentro de la burguesa. Ninguno de los dos conceptos es
totalmente
adecuado por s mismo, por lo que nos esforzaremos por combinarlos.
En su apariencia superficial, el poder organizado de las finanzas es impresionante, aparentemente impenetrable y nos inspira un temOr reverente. El sistema financiero est envuelto en un misterio que proviene de su complejidad.
Abarca el
intrincado mundo de la banca central, instituciones internacionales
remotas (ei
Banco Mundial, el Fondo Monetario Internacional),
todo un complejo de mercados financieros entrelazados (bolsas de valores, mercados de mercancas futuras, etc.) e instituciones (fondos de pensin y de seguros, bancos mercantiles,
uniones de crdito, bancos de ahorros, ete.). Sobretodo,
incluye una multitud
de bancos privados increblemente
poderosos (el Banco de Amrica, el Credit
Agricole de Francia, el Barclays de Gran Bretaa). Los banqueros y sus cohortes
transitan sin cesar entre Basilea, Zurich, Londres, Nueva York y Tokio. En sus
reuniones internacionales
se toman decisiones que evidentemente
afectan la
suerte de millones de gentes, lo que indica que los banqueros del mundo realmente controlan no slo las vidas de los individuos (capitalistas y trabajadores
por igual) sino tambin de las corporaciones ms grandes y los gobiernos ms poderosos. Esta imagen logra an mayor credibilidad cuando vemos que incluso
ese aspecto del Estado que se dedica a la proteccin de las operaciones monetarias -el banco cenlfalsiempre elude el control democrtico.
Se puede perdonar al ciudadano comn y corriente por caer en un estado de
temor reverente y total cuando se enfrenta a la magnitud del poder del dinero
que reside dentro de esas instituciones y del refinamiento de la lite que las dirige. El misterio del sistema financiero, y la potencia de las fuerzas que operan a
travs de l, genera una mstica. Esta mstica es terreno frtil para teoras.sobre
conspiraciones,
conspiraciones para dividir y gobernar el mundo, grupos de pen-
320
CAPITAL
FINANCIERO
sadores (como la clebre Comisin Trilateral) que inventan estrategias encamin~das a la dominaci?n del planeta, ~lanes para ser ejecutados por una poderosa
cabala de bancos, gigantes corporativos y sus representantes
polticos.
La tarea de la ciencia es librar a todo esto del misterio, revelar la lgica apre.
mIante que corre por las venas del sistema financiero, exponer la vulnerabilidad
interna que se esconde bajo una apariencia superficial de poder y de control totalmente hegemnicos. La tarea requiere una mezcla sutil de teora y de investigacin histrico-materialista
para que se pueda llevar a cabo correctamente.
Los estudios empricos directos generalmente
llegan a callejones sin salida,
insolubles. Si, por ejemplo, una lite de
fracasan fren.te a. acertijos aparenteme?te
me?te co~spIratIVa es tan poderosa, tIe~e en las puntas de los dedos mltiples y
delIcados mstrumentos con los cuales afmar la acumulacin,
entonces, cmo se
pueden explicar los peridicos resbalones que hacen caer de cabeza a la
e~onoma en las crisis? , tomando otro rumbo, cmo es posible que los finanCIeros puedan aparecer como los sobrios gIlardianes de un proceso ordenado de
acumulacin,
que. asumen el manejo de los intereses de la burguesa en general y
operan con el caplt.al ~~mn de esa cl~se, y al mismo tiempo se dediquen patenteme~te. a la apro'pIa~lOn ven~l y ~xcesIva, a una loca especulacin ya toda clase
de practicas parasItanas que solo sirven para hundir a la sociedad en paroxismos de
caos y desorden?
.
El concept~ d~l capital financiero como una corriente de capital a inters plaga-
do de ~ontradICclones -un concepto, debemos decido, que concuerda totalmente

con la Idea general de Marx del capital como un proceso ms bien que como una
cosa- ayuda a pen~trar en.l.os callejones sin salida y a descifrar los acertijos. Nos
ayuda a entender la mestabIhdad de las configuraciones que surgen cuando consideramos al "~apital fina.nciero" como un bloque de poder dentro de la burguesa,
o, lo que eqUivale a la. mIsma cosa, la dificultad que experimentan los investigadores
cuand?, busca~ en ~nmer lugar una d~finicin constante de "capital financiero".
TambIen arroja mas luz sobre un tpiCO que abordamos en el captulo V: la dinmica de la transformacin
organizacional
del capitalismo.
Vamos ahora a
ahondar ms en estas cuestiones.
a) El caPal financiero como la "clase" de los financieros
y de los caPitalistas en dinero
Los que controlan la corriente de dinero como un poder externo en relacin con
la produccin ocupan una posicin estratgica en la sociedad capitalista. Si esta
po~icin estratgica se ha de convertir en una base de poder real, entonces se reen unas pocas manos. Esta
qUiere ~nt~,todo que se ce?tralice el capital-dinero
centrahzaclOn puede ocurnr en dos formas. Primero, unos pocos individuos o familias ext~aordinariament:
ricos pueden acumular en sus manos la masa del poder del dmero de la sOCIedad. SegIlndo, unas pocas instituciones
poderosas
individuos, que
pu~d~n controlar el ~oder del dinero disperso de innumerables
mdIvIdualmente
no tienen poder. Cuando unas pocas familias ricas, como los
Mellon y los Rockefeller, son dueos de gran parte del dinero y participan enr-
CAPIT AL FINANCIERO
321
gicamente en el control del resto, entonces prevalece una unidad de posicin y

control dentro del centro estratgico de la circulacin de capital a inters. Esto
proporciona una primera definicin operante del capital financiero.15
Sin embargo, la centralizacin excesiva del poder dentro de este centro estratgico no concuerda con el ejercicio correcto de sus funciones de coordinacin.
Se tiene que mantener la competencia dentro del sector financiero si la tasa de
inters se ha de ajustar en formas que respondan a la acumulacin,
si el capitaldinero ha de fluir libremente y evitar las preferencias que imponen generalmente las prcticas monopolsticas.
Empero, la forma de la competencia
vara
dentro del sector financiero. A veces se manifiesta como una intensa rivalidad
entre imperios financieros;
otras veces proviene de mecanismos sociales que
mantienen disperso el poder del dinero dentro de la burgIlesa, en otros casos est
garantizada por requisitos legales que restringen a ciertas instituciones a ciertas
clases de actividad (financiamiento
de la vivienda, por ejemplo), delimitan el
rea geogrfica de operacin (por ejemplo, restricciones a que se pongan sucursales
interestatales de los bancos en Estados Unidos) o incluso dictan las condiciones
bsicas de manejo de una cartera de bienes que puede controlar determinada clase
de institucin financiera (los fondos de pensin y de segIlros generalmente operan
bajo estas restricciones). A menudo hay cierta ambigedad en cuanto al lugar en
donde reside realmente el poder del dinero en un sistema tan fragmentado.
Por
ejemplo, la actual concentracin
de grandes cantidades de dinero en forma de
fondos de pensin ha dado lugar a un debate no muy interesante sobre el "socialismo del fondo de pensiones" (o sea, la idea de que la masa de la gente es
duea de una gran proporcin del capital ficticio de la sociedad por medio de
ahor:os de su pensin) y una batalla real y muy intensa por el control del poder
del dinero que representa esos fondos de pensiones. IgIlalmente, la acumulacin de
gran parte del qinero en unas pocas manos no significa necesariamente
que esos
pocos controlen activamente el uso de ese dinero. Pueden tratar de evitarse riesgos dispersando su riqueza a travs de una amplia variedad de instituciones que
operan independientemente
de ellos.
Por otro lado, la fragmentacin
total y la descentralizacin
del sistema financiero tambin es perjudicial.
Un banco central con poderes de monopolio es
quien mejor garantiza la calidad del papel moneda. El hecho de que no se
centralice el poder del dinero tambin acta como una barrera a la conversin
del dinero en capital, as como a la acumulacin subsecuente ya que esta ltima
depende de la centralizacin del capital. La rpida reorganizacin
del capitalismo en su forma corporativa y conglomerada
-pasos que segn vimos en el
captulo V son necesarios para la perpetuacin
del capitalismono se podran
haber logrado sin un cambio simultneo en la capacidad para centralizar el poder del dinero.
Por tanto, la tensin entre la centralizacin y la descentralizacin
es tan evidente dentro del bloque de poder financiero como en cualquier otra parte (vase
el captulo v) Se hace evidente en diversas formas. Por ejemplo, ayuda a expli15 Lenin se pregunt
si esta definicin seria suficiente en determinado
momento
(vase Churchward
1969). Esta definicin funcional sirve de base a la perspectiva de Fitch y Openheimer (1970).
322
CAPIT AL FINANCIERO
CAPITAL
car por qu Estados Unidos exhibe un sistema financiero

sumamente
descentralizado y aparentemente
catico (que se mantiene en su lugar gracias a una
rara coleccin de leyes que se fueron dictando poco a poco por la influencia de
una burguesa que ha tratado espasmdicamente
de contrarrestar
la amenaza de
la centralizacin
excesiva) al mismo tiempo que se caracteriza por una inmensa
concentracin
de dinero entre unas pocas familias que operan a travs de unas
pocas institu~iones financieras en gran escala.16 Ayuda a explicar por qu los
b~ncos complten.entre
s en algunos terrenos, y al mismo tiempo en otros forman
alianzas, consorclOS y, de vez en cuando, cbalas conspiracionales
a fin de reunir
una concentracin
suficiente de poder monetario para manejar los aspectos en
gran escala y a largo plazo ?el ?n~nciamiento
de la aC}.lmulacin. Los reajustes
per:~etuos de las es~.:uctu~as mstItuclOnales y de las prcticas financieras crean gran
cantIdad de confuslOn. Vistas como la expresin material de la tensin fundamental
dentro de la circulacin del capital a inters, las confusiones y las contradicciones
tienen ms sentido. Son simplemente la apariencia superficial de la necesidad de
equilibrar la centralizacin
y la descentralizacin
dentro del sistema financiero.
b)
El capital financiero como la unidad

bancario e industrial
del caPital
El concepto del c~pital, financiero presentado por Hilferding y aceptado generalmente pof Lemn, es el de una umdad entre el capital bancario y el industrial.
La unida? es se~ectiva en el, se.ntido de que los grandes bancos y las grandes
empre~as mdustnales son los umcos que forman la base para delimitar el capital
fin~nCle~o COI~10un bloque de pode.r distintivo. Por esta razn el concepto del
capl~al fm~nc.ler~, ~n manos d.e Lenm en particular, se fusiona en forma impercepuble e mdlscnmmada
en Clerto punto con el del capitalismo monopolista en
general.
La unidad entre el capital bancario y el industrial, si es que existe, ciertamente est llena
t.ensiones. Es o~vio, naturalmente,
que las grandes corporaciones
no pueden dUlgU sus asuntos sm usar extensamente los servicios bancarios, y que
los bancos ansan desesperadamente
dirigir los grandes flujos de dinero que gene~an las grandes corporacio?es.
En este sentido los capitales bancario y corporativo en gran escala se necesitan entre s, existen en una relacin simbitica. Si
esto fuera todo lo que quiere decir la unidad del capital bancario e industrial,
entonces no habra problema, pero tanto Hilferding como Lenin quisieron decir
algo ms: afirmar?? que ~a.unidad es una unid~d funcional, que domina el proal poder
ceso ~e acumulaclOn y divide el mundo en regIOnes de subordinacin
colecuvo de unos pocos bancos y corporaciones de gran tamao.
El anlisis del capital financiero como una corriente revela la unidad fundamental y el antagonismo entre las operaciones financieras y las de produccin de
plusvala. E~ ci~lo de acu~.ul~cin -suponiendo
que no intervenga activamente
el Estadomdlca un eqmlIbno de poder cambiante entre el capital industrial yel
?:
16 Domhoff
(1978) y Zeitlin (1974) proporcionan
una informacin
detallada
sobre este punto.
FINANCIERO
323
capital bancario a travs del curso del ciclo. El equilibrio cambiante refleja el peso
relativo de las mercancas en comparacin con las expresiones de valor del dinero
dentro del proceso de acumulacin. En las primeras fases de la oscilacin ascendente, el capital industrial est en una posicin de mando porque lo que cuenta son las
mercancas. Durante las fases posteriores del auge se unen los intereses industriales y
financieros para fomentar una expansin de los valores-mercanca
basada en el
crdito. En las crisis, el dinero lo es todo y los bancos parecen tener totalmente
en sus manos los destinos de los capitalistas industriales porque las mercancas
excedentes no se pueden convertir en dinero. Empero, los propios bancos
pueden tambin caer bajo la demanda de dinero de alta calidad (oro o dinero
del banco central) que exceda con mucho a la oferta. En las profundidades
de la
crisis, el poder reside en aqullos que tienen dinero como ltimo recurso.
El ciclo de acumulacin
sufre muchas modificaciones
debido a sucesos circunstanciales y a intervenciones externas, particularmente
las del gobierno. Sin
embargo, los cambios en las pautas de unidad y el antagonismo entre el capital
en forma de mercancas y en forma de dinero no quedan eliminados. Simplemente toman nuevas configuraciones.
Continan formando la base para la cambiante relacin de poder entre el capital industrial y bancario. En otras palabras, los arreglos institucionales
y de organizacin,
junto con la accin de
agentes econmicos, deben verse como un producto de un proceso de acumulacin
que no puede seguir adelante ms que a travs de la oposicin perpetua entre el
dinero y las mercancas dentro de la unidad del capital como "valor en movimiento". El concepto del capital financiero como una unidad entre el capital industrial y el bancario es inobjetable en principio, siempre y cuando la unidad se
vea como una unidad que incorpora en su interior la tensin, el antagonismo y la
contradiccin.
Esto deja abierta la pregunta en cuanto a las formas especficas en que se incorporan las contradicciones
dentro de determinadas
estructuras de organizacin.
Consideremos,
por ejemplo, una corporacin
conglomerada
en gran escala.
Muchas operaciones financieras se incorporan dentro de la empresa y aparentemente se unen con la produccin dentro de un todo integrado, pero esta apariencia de unidad es engaosa. En la misma forma en que las grandes corporaciones se ven obligadas a incorporar los mecanismos de la competencia si quieren
sobrevivir (vase el cap. v), tambin se ven obligadas a mantener la separacin
entre las finanzas y la produccin.
Esto abre la posibilidad de un conflicto
dentro de la corporacin, conflicto que se relaciona directamente con el antagonismo anterior entre el capital en forma de dinero o en forma de mercancas. Sin
embargo, la unificacin del control proporciona a la empresa otras estrategias para
la supervivencia en tiempos de crisis o para la expansin en tiempos de auge. Las
maniobras
financieras
-adquisiciones
de una compaa por otra, fusiones,
deshacerse de los bienes, etc. - son tan importantes como el compromiso con las
operaciones de produccin.
La lucha por la supervivencia entre las corporaciones toma as toda una nueva dimensin, pero el problema fundamental
no se
modifica por eso. Si todas las corporaciones tratan de sobrevivir con maniobras
puramente financieras, sin incrementar o reestructurar
la produccin, entonces
no le queda mucho tiempo de vida al capitalismo.
La forma aparente de la
324
CAPIT AL FINANCIERO
lucha cambia, lo mismo que la estructura institucional y de organizacin, pero

los elementos esenciales no.
El de~ate algo spero sobre si los bancos controlan a las corporaciones o si las
corporaClones controlan a los bancos, debe verse en el sentido en forma similar.I7 No
est claro de ninguna manera en qu consiste realmente el control. Las definiciones
fo~ales (por ejemplo, ci~rto porce?taje de las acciones) rara vez captan hbitos que
estan en perpetuo cambIo. Ademas, como el proceso de acumulacin invariablemente produce fases en que hay muchas mercancas y poco dinero y viceversa,
tenem~s que ~rever ~ambios perpetuos en la relacin de poder entre el capital
bancano y el m,dustnal. Desde es.te punto de vista, el hecho de poner a los Jefes
de bancos importantes y
de las corporacIOnes ~n los consejOS de administracin
de nombra: a los presI.dentes de los bancos como directores de las corporaciones
parece un mtento futll de establecer una unidad de organizacin frente a un
proceso plagado de contradicciones.
Si~ embargo, estaramos en un error si dejramos aqu el asunto. Las pautas
cambIantes de control de las corporaciones por los bancos o de los bancos por las
corporaciones
tambin tiene que verse como parte de un proceso perpetuo de
son~eo: en busca de un~ ~orma de organizacin que acreciente la capacidad del
capItahsmo para sobreVIVIr frente a sus propias contradicciones
internas. Exactamente en la misma forma en que las oscilaciones perpetuas en los precios del
m;rcado ~on !undamentales
para el establecimiento
del equilibrio en los valores,
aSI las os~IlacIOnes perp~tuas en el equilibrio del control entre los banqueros y las
corporaClones son esencIales para lograr esa relacin equilibrada entre las finanzas la produccin de plusvala, que es sumamente apropiada en un momento
~
partIcuJar del ;>roceso de acumulacin. La "clase" que ocupa el centro estratgico,
que une las fmanzas con la produccin,
puede definirse en determinada
situacin; pero seguramente
seguir siendo una configuracin
inestable en vista
de las presiones contradictorias
y los requerimientos
que operan sobre ella.]8
Por tan.to, el concepto unitario del capital financiero que presenta Hilferding
.
tIene que Juzgarse como algo demasiado unilateral y simplista, porque este autor
?o se o~up~ de la manera. especfica en que la unificacin del capital bancario y el
mdustnal mtegra en su mterior una contradiccin
insuperable.
Lo mejor que
puede ha:er es afirmar en trminos muy generales, y no especficos, que el capital financ~ero no pu.ede s~perar las contradicciones
del capitalismo, sino que meramente SIrve para mtensIficadas.
Lo que deja sin explicarse exactamente cmo
y por qu sucede esto necesariamente.
c) El capital financiero
y el Estado
A ~ivel del "?anco central, el capital financiero, cualquiera que sea su definicin,
se mtegra dIrectamente
con una parte del aparato estatal. Empero, el Estado g-eVase el int:rca~bio en~re Fitch y Openheim~r J1?70) y Sweezy (1971).
:; Por tanto, slm~atlzo decl~lda~ente
~on la deflnICIO.n de capnal financiero
(1977, p.}47) como una combma.clOn artlCu!ada de capnal
bancano
dentro de la cual el capnal bancano es dommante
que da Thompson
comercial, capital industrial y capital
pero no determinante.
CAPITAL
FINANCIERO
325
neralmente afecta la circulacin del capital a inters y se relaciona con ella a travs de un aspecto mucho ms amplio de actividades. Fija la estructura legal e
institucional, ya menudo disea los canales altamente diferenciados a travs de
los cuales circula el capital a inters para entrar a diferentes actividades como la
deuda del consumidor, el financiamiento
de la vivienda, el desarrollo industrial
y cosas por el estilo, A menudo regula las corrientes que van por los diferentes
canales, fijando las tasas de inters diferenciales o dirigiendo las ubicaciones de
crdito, El grado de centralizacin o descentralizacin
del dinero y del control es
igualmente sensible a las polticas fiscales del Estado y a los impuestos redistributivos, as como a las estrategias monetarias que afectan la inflacin. El propio
Estado absorbe una porcin de la corriente de capital a inters bajo la forma de
la deuda estatal, y en el proceso crea capital ficticio de ciertas cualidades (que se
puede diferenciar an ms segn la unidad o agencia gubernamental
que est
pidiendo prestado; la deuda del gobierno de Estados Unidos es cualitativamente
diferente, por ejemplo, a la de la ciudad de Nueva York), En el centro de este
intrincado sistema est el banco central, con todos sus poderes en relacin con la
calidad del dinero nacional.
Una parte del aparato estatal est atrapado totalmente en el proceso de circulacin del capital a inters. Existe un aspecto, y slo un aspecto, del Estado que
no se puede considerar ni siquiera relativamente
autnomo del capital porque
est construido necesariamente
a la imagen del movimiento del propio capital.
Los administradores de este aspecto del aparato estatal manejan la circulacin del
capital a inters y funcionan como "el comit ejecutivo de la burguesa" sin importar cul es su afiliacin poltica. As se establece una unidad necesaria entre
una parte del aparato estatal y los capitalistas en dinero, los industriales y los financieros que participan de modo similar en la circulacin del capital a inters.
Desde el exterior parece como si una seccin del Estado estuviera coludida directamente con los intereses industriales y financieros. As pasa al primer plano una
nueva definicin del capital financiero; una definicin en que los tres intereses
estn unificados.19
.
Esta unidad contiene una contradiccin,
as como la potencialidad
de transformacin. Marx argumenta que e! sistema de crdito "requiere la interferencia
de! Estado" al mismo tiempo que socializa el capital y centraliza el control sobre
el trabajo social. El capital socializado, puesto bajo la regulacin y e! control del
Estado, es el producto inevitable del crecimiento del capitalismo.
Por tanto, e!
sistema de crdito constituye "la forma de transicin a un nuevo modo de produccin" (El caPital, IlI, pp. 417-419).
Nuestra atencin se enfoca inmediatamente
sobre el antagonismo dentro de
la unidad de la circulacin global del capital a inters. El banco central, despus
de todo, tiene la tarea poco envidiable de disciplinar a los industriales y banqueros descarriados y castigados por sus inevitables excesos en la carrera para
19 Hilferding,
en la prctica, suele incluir al Estado en su teora del capital financiero,
puesto
que la unidad del capital bancario e industrial se logra dentro de la nacin-Estado.
Esta formulacin
y otras
plantea problemas porque las finanzas internacionales
a veces tienen una
y el base
Estadonacional
evidentemente
supranacional
en su forma de organizacin.
La conexin entre las finanzas
tiene una naturaleza muy compleja; vase De Brunhoff (1978) y Holloway y Picciotto (1978).
326
CAPITAL
FINANCIERO
CAPIT AL FINANCIERO
acu~ular
y.captar los. beneficios de la acumulacin.
Con frecuencia surge un
conf'h.cto abIerto, parucularmente
en tiempos de crisis, entre el aparato estatal,
que. ejerce necesanamente
poderes disciplinarios, y todas las dems facciones del
capItal. Este conflicto existe incluso en los estados donde el poder poltico est dara~ente en manos de la burguesa. La capacidad de reglamentacin
y control del
capItal, aunque a favor de los intereses de la clase capitalista en general necesari~mente reside dentro ~el aparato estatal. Entonces parece como si ~n movimIento de la clase trabajadora
pudiera dominar al capital si consigue controlar
el centro estratgico que est dentro del aparato estatal, pero de inmediato resulta evidente el lado ~puesto de .la me?all~. Puesto que una parte del aparato
estatal es un puro refleja del propIO capItal, lllcluSD un gobierno socialista (como
han d:scub~erto muchos a su cost?) no puede hacer otra cosa que esforzarse por
~an:jar
mas efic,azmente la ~ornente cargado de contradicciones
del capital a
lllteres.. Cla~~ esta qu~ unos ajustes aqu y all en las estructuras institucionales y
en la dlrecclOn
c~ntldad de las c.orr.ient~s puede traer beneficios a los trabajadores, pero los hmltes de esas redlstnbuClones
estn circunscritos estrictamente
por l~ uni~ad ~ecesaria
tambin prevalece dentro de la circulacin del capi~u~tal a mteres. Solo la ab?I~~IOn total de esta forma de circulacin har que el Estado escape de \!tna poslcIOn de choque con el capital. Fallando eso, la lucha de
clas~s se lllcorpo:-a de~tro del Estado debido a la obligacin dual de servir a la
cornente de capItal a lllters al mismo tiempo que se esfuerza por satisfacer las
necesidades de los trabajadores.
Ind~pendientemente
de las circunstancias,
el Estado nunca puede verse como
un sOCIOpr?blemtico
del capit_al ~ndustrial y bancario dentro de un bloque de
p~der doml~ante., Las contradlCcIOnes fundamentales
que infestan la circulaCIOn del caplta~ a lllters frecuentemente
se externan como una oposicin entre
el Estado (partIcularmente
el ban~o central) y el capital industrial y bancario.
Por tanto, el papel del Estado es sIempre enigmtico y ambivalente.
Incluso un
Estado puramente capitalista, dirigido por y para la burguesa, no puede circunvenir las contradicciones.
To~o esto se vuelve an ms problemtico cuando se proyecta al escenario internacIOnal. El banco central, como el guardin de la calidad del dinero nac.ional, entra en relacin con otros bancos centrales para construir el ncleo del
sIstema monetario internacional,
incluso cuando ese sistema est basado firmemente en .~na mercanca-dinero
~omo es el or? ~as rese~vas de oro y la posicin
de la ~acIOn-Estado respecto al tlpo de cambIO mternaclOnal,
afectan entonces
~atenalmente
la capacidad del banco central para responder a las dificultades
lllter~~s de la acu~ulacin
de capital dentro de sus fronteras, pero el Estado
tamblen, asu~e Clert~s poderes para regular las corrientes de capital, en
mercanClas, d~nero, e lllcl~so en forma variable a travs de tarifas protectoras,
controles del tIpO ~e cambIO y polticas de inmigracin.
Adems, las relaciones
entre los e~tados Cler~amente no se pueden discutir independientemente
de la
competenc.la e.c~nm~ca, P?ltica, cultural y militar que hay entre ellos.
fue la conexin entre el
~o que llltr,lgO a Hdferdlllg y a Lenin, naturalmente,
capItal finanCl~:o, el Esta~o y las rivalidades entre los imperialistas.
Hilferding
enfoca la cuestIOn en la umdad entre el capital industrial y el bancario dentro de
327
la estructura del poder estatal; las contradicciones

internas desaparecen.
Los
bloques de poder unificados, centrados en las naciones-Estado,
luchan entre s
por la dominacin mundial. Lenin toma la lnea de Hilferding en el anlisis de
las potencias imperialistas
esenciales, pero tambin usa las ideas de Hobson,
quien vio las operaciones financieras como un medio independiente
de controlar
a los gobiernos del mundo. El capital financiero, escribi Lenin, es una fuerza
tan "decisiva" "en todo lo econmico y en todas las relaciones internacionales,
que es capaz de someter incluso a los estados (y de hecho lo hace) disfrutan~o de
la plena independencia poltica". Esto puede ocurrir slo si la corriente de capItal a
inters alcanza un aspecto supranacional,
muy por encima de las meras relaciones de poder entre los estados. Los gobiernos contraen deudas fuera de sus
fronteras, y quedan as sometidos a cierta disciplina fiscal y monetaria,
sin importar que sta sea ejercida por banqueros internacionales
poderosos (como los
Rothschild y los Baring en el siglo XIX, o consorcios de bancos privados y agencias supranacionales
como el Fondo Monetario Internacional
actualmente).
La
conducta de las economas nacionales puede ser sometida igualmente a la disciplina de las corrientes internacionales,
particularmente
del capital-dineroEl
capital financiero, afinn Lenin, es esa etapa en que el capital "echa sus redes
sobre todos los pases del mundo", por medio de la exportacin de capital-dinero
ms bien que de mercanCas.
La calidad enigmtica de la relacin entre el capital financiero y el Estado se
convierte aqu en algo muy fcil de entender. Mientras que el aparato estatal
forma el ncleo estratgico de control para la circulacin del capital a inters,
este ltimo es libre simultneamente
para circular en tal forma que discipline a
su propsito a las naciones- Estado, El Estado controla'y a la vez es controlado en su
rel~cin con la circulacin de capital.2O Depende de las circunstancias cul de las
fuerzas domina., pero all, como en otras partes, los desequilibrios tienen que ser
concebidos como oscilaciones perpetuas alrededor de un punto de equilibrio en
movimiento entre fuerzas que hacen contrapeso, El equilibrio es eSa configuracin en la relacin entre los poderes del Estado y el capital financiero que puede
mantener al sistema capitalista en su precario camino evolutivo. Cuando no se
preserva ese equilibrio, frente a las fuerzas increblemente
poderosas que lo alteran perpetuamente,
esto slo empuja al sistema capitalista a una crisis !lobal
que necesariamente
invoca el poder de otros estados capitalistas que compiten
en el terreno poltico, econmico y militar. La guerra aparece entonces como un
medio para resolver las contradicciones
internas del capitalismo (vanse las
pp. 441-447 de este libro).
Desgraciadamente,
algunas preguntas vitales que nos vienen aqu a la mente
estn ms all del radio de accin inmediato de este anlisis. Lo que quiero demostrar es que la relacin entre el capital financiero (en cualquier forma que se
le conciba) y el Estado est fundada en una contradiccin dentro de una unidad.
Cualquier anlisis del Estado y de las relaciones de poder entre los estados debe
entender la naturaleza y el origen de las contradicciones,
y hacer de este entendimiento el centro mismo de su discusin.
20
El estudio de Bujarin
a este punto
(1972a) sobre Imperialismo
y vale la pena que se le estudie
y economa
con cuidado.
mundial
da mucha importancia
328
CAPIT AL FINANCIERO
9. EL "SEGUNDO CORTE" A LA TEORA DE LAS CRISIS: LA RELACIN

ENTRE LA PRODUCCIN, EL DINERO Y LAS FINANZAS
El "primer ~,orte" a l~ teora de las crisi.s (captul~ VII) nos revel su origen dentro de
la producclOn. En vIsta de la contradlctona
umdad que prevalece necesariamen.
te entre la produccin y el intercambio,
las crisis inevitablemente
encuentran
expresi~n en el intercambio.
El capital puede aparecer aqu como mercancas o
~omo dmero. Puesto que el dinero es la forma independiente por medio de la cual
se puede establecer en cualquier momento" la identidad del valor (El capital,
1, p. ~~~), podem?s deducir que las crisis deben tener una expresin monetaria.
El analIsls del crdIto y de la circulacin del capital a inters, as como de la formaci~ de capitales. ficticios y de todas las dems complicaciones financieras y mone.
tanas que han sIdo el tema de los dos ltimos captulos, aaden una dimensin
tot~lm~nte nueva a la teora de la formacin de las crisis y su expresin bajo el
capitalIsmo. Estamos ahora en posicin de dar un "segundo corte" a la teora de las
crisis, esforzndonos por integrar el aspecto financiero y monetario del asunto con el
anlisis anterior de las fuerzas que provocan el desequilibrio en la produccin.
Por el momento confinaremos nuestra atencin en el capitalismo dentro de un
p~s o, lo que equi~ale a la misma ~osa, dentro de una economa capitalista mun~lal que se caracterIza por un solo sIstema monetario indiferenciado. El hecho ms
sI~gula~ de que t~ndremos que o~uparnos es la manera en que el sistema de crdIto reune el capItal como el capItal comn de la clase, con la potencialidad
de
contrarr~st~r aquellas conductas .d.esc.arriadas de los capitalistas individuales que
son la pnnClpal fuente de deseqUIlIbno en la produccin. A esto podemos aadir
todos aque!los ,Poderes vitales que permiten la coordinacin
de la produccin
con la realIzacIn y el consumo y la distribucin.
Aparentemente
el sistema de
crdito tiene suficiente poder como para contrarrestar
la tendencia
al des.
equilibrio en la pr~~uccin. Este poder no se puede aplicar directamente,
sino
que se debe transmItIr a travs de los precios y de otras seales en la esfera del in.
tercambio.
La existencia de esos poderes no garantiza que se vayan a usar. De hecho en
~os primeros aos del capitalismo la apropiacin privada de los beneficios qu~ se
I?an a obten:r ?e! uso de! capital comn de la clase era tan predominante
que el
~Istema d<: credlto fue e! lugar en que surgieron crisis especulativas, relativamente
I?dependlentes
de~ desequilibrio
en la produccin.
Esas crisis especulativas
tIenen efectos consIderables; pueden poner una tensin sobre la produccin de
plusvala y alterar e! curso de la acumulacin.
Luego parece como si el nico ori.
gen de las crisis estuviera en las manipulaciones
financieras. Marx rechaza esta
interpretacin
con buenas razones. Sin embargo, el "segundo corte" a la teora de
las crisis siempre debe dar margen para auges especulativos relativamente
aut'
nomos en e! capital fijo y la formacin de! fondo de consumo, en las ventas de
tierras, en l?s pr:cios de mercancas y los futuros de las mismas (incluyendo los
de mercanClas.dmero
como el oro y la plata) y en los bienes de papel de todas
clases. Esas fiebres especulativas no se tienen que interpretar necesariamente
co.
mo manifestaciones
directas de desequilibrio en la produccin; pueden ocurrir y
de hecho ocurren por su cuenta. Empero, Marx demuestra que son espuma su.
CAPITAL
FINANCIERO
329
des.
perficial que viene de corrientes mucho ms profundas q~_e provocan ~l.
equilibrio. Tambin nos muestra que el exceso de acumulaclOn crea cOndIClO?,eS
propicias para esas fiebres especulativas, de tal n:aner~ que una .concatenacI.on
de estas ltimas casi invariablemente
seala la eXIstenCIa de la pnmera. La dlfi.
cultad aqu est en separar la mera espuma ~uperfici~l. de la especulaci?,n perpe.
tua de los ritmos ms hondos de la formaCIn de CrISISen la producclOn.
El anlisis del ciclo de acumulacin prepara e! camino para una perspectiva
ms integrada de la relacin entre los fenmenos financieros y la dinmica de la
produccin. sta nos muestra cmo las contradicciones internas de la produccin
se manifiestan en el intercambio, cmo una oposicin entre las formas de valor del
dinero y de las mercancas luego se convierte, P?r la Va del sistema de. crdito , en
un antagonismo franco entre el sistema financIero y su base monetana.
Este. ~n.
tagonismo forma luego la roca sobre que se estrella finalmente la ~cumUlaCI?~.
El anlisis parece describir un ciclo de acumulacin
que .opera sm ~na aC~I~I'
dad especulativa externa, pero se no es el caso. La formaCIn del capItal fiCtICIO
es esencial para toda la dinmica, y slo se puede determin~r cunt? o q~ p~.:te
de esto es externo despus de que la crisis ha hecho su traba]? de raclOnal.lz:Cl~n.
Resulta ser que la superficie de la especulacin es tan esenCIal para la dm~mlca
de la acumulacin como los movimientos de precios lo son para la formacIn de
los valores.
Esto enfoca la atencin sobre el defecto individual ms importante en la idea
del ciclo de acumulacin
- un defecto que llev a Marx a enterrar la idea en un
conjunto de formulaciones tan tentativas y fragmentarias
que quiza se me acuse
justamente de atribuir le una i~ea que. no tuvo real.men~e. Me re~ero a la ~ane:a
antlhistrica en que se especfIco e! CIclo. Cada CIclo tIene la mIsma aparIenCIa
que cualquier otro (vase la seccin 5 de este cap.) y por tanto ya rece de~ol.
ver al sistema capitalista a su status quo ante despus de que la cnSIS ha ~e~Ido
su curso. Esto casi no encaja en el inters de Marx por las leyes de mOVImIento
que gobiernan la evolucin histrica del capitalismo, a menos que esten:os pre.
parados para ver cmo se cumplen estas ltimas durante el curso de cIclos de
acumulacin sucesivos. En ese caso nuestra interpretacin
de cmo funciona el
ciclo de acumulacin se debe ajustar en forma que concuerde.
Desde el punto de vista de la evolucin a largo plazo del capitalismo, el ciclo
de acumulacin
opera entonces como el medio por e! cual se logran procesos
mucho ms hondos de transformacin
social. Estos procesos deben aliviar, por lo
menos temporalmente,
la tensin subyacente entre las fuerzas productivas y las re.
laciones socials para que pueda sobrevivir el capitalismo. Sin embargo, si las rela.
ciones bsicas de clase siguen sin modificacin, entonces las contradicciones mera.
mente se desplazan y se vuelven a crear en un plano diferente. El cic.lo de acumu:
lacin proporciona el "espacio abierto" dentro del cual se pueden a]usta~ entre SI
las fuerzas productivas y las relaciones sociales. La actividad especulatIva rela.
cionada con la osdlacin ascendente permite experimentacin
individualizada
y
privada con nuevos productos, nuevas tecnologas (incluyendo nuevas formas de
organizacin),
nuevas infraestructuras
fsicas y sociales, incluso nuevas culturas
enteras, configuraciones
de clase, y formas de organizacin y lucha de clases. El
fermento atomstico de experimentacin
crea muchas cosas superfluas y efme'
330
CAPITAL
FINANCIERO
ras, pero al mismo tiempo sienta la base material para fases posteriores de
acumulacin.
Este aspecto de la especulacin es el que pasa por alto Marx. La
bancarrota racionaliza y reestructura la produccin a fin de eliminar los elementos
extraos; los nuevos y los viejos por igual. Tambin somete todos los dems aspectos
de la vida social a los requerimientos
de la clase capitalista y en consecuencia
prende la chispa de algn tipo de respuesta organizada o sin organizar, no slo
de parte de los trabajadores
(sobra decir esto) sino tambin de diversas facciones
afectadas de la burguesa. sta es la poca de la innovacin impuesta por una
clase, ms bien que lograda individualmente,
y respaldada si es necesario por la
represin. El New Deal de Roosevelt encaja exactamente dentro de esta interpretacin. El efecto neto debe ser que regresen las fuerzas productivas y las relaciones sociales a una posicin de equilibrio desde la cual se pueda emprender de
nuevo el proceso de acumulacin.
Marx muestra un proceso anlogo en su representacin
esquemtica de la forma en que un modo de produccin se transforma en otro:
Ningn orden social ha sido destruido alguna vez antes de que se hayan desarrollado
todas las fuerzas productivas de las que es capaz, Y !as nuevas relaciones superiores de
produccin nunca reemplazan a las antiguas antes de que las condiciones materiales
para su existencia hayan madurado dentro de la estructura de la antigua sociedad. La
humanidad
se fija as nicamente
aquellas tareas que es capaz de resolver, puesto que
un examen ms detallado siempre mostrar que el problema mismo slo surge cuando
las condiciones materiales para su solucin ya estn presentes o por lo menos en vas de
formarse. (Crtz"ca de la economa poltica, p. 21.)
La capacidad para transformarse desde el interior hace que el capitalismo sea

una bestia algo peculiar, una bestia camalenica que cambia perpetuamente
de
color, y semejante a la serpiente porque se desprende peridicamente
de su piel.
El estudio de la circulacin del capital a inters arroja luz sobre los medios materiales concretos por los cuales se forjan esas transformaciones
internas. Vemos
que la circulacin del capital en general debe asumir necesariamente,
en determinado momento, un nuevo aspecto: el de la circulacin de capital a inters. sta es la crislida de la cual surge el capital financiero como una fuerza de control
organizada, repleta de contradicciones internas y caracterizada por la inestabilidad
crnica. Esta aparicin no es un fenmeno abstracto, sino que abarca la creacin de nuevos instrumentos e instituciones, nuevas facciones de clase, configuraciones y alianzas, y nuevos canales para la circulacin del propio capital. Todo
esto es parte de la evolucin necesaria del capitalismo.
Sin embargo, si el poder del sistema de crdito se ha de movilizar como una
fuerza que contrarreste el desequilibrio en la produccin,
entonces tambin se
debe transformar
en un instrumento poco ambiguo del poder de una clase, no
en el sentido de que caiga en las manos de esta o aquella faccin de capitalistas,
sino en el sentido de que debe esgrimirse en tal forma que asegure la reproduccin
del capital por medio de la acumulacin. El Estado se echa a cuestas entonces la carga de asegurar la reproduccin del capital por medio de polticas fiscales y monetarias ejecutadas por el banco central y por varias otras ramas del aparato estatal. La
ventaja de invocar otros aspectos del aparato estatal, en vez de depender nica-
CAPITAL
FINANCIERO
33\
mente del banco central para defender la calidad de! dinero nacional, es que stos dan la capacidad para responder al desequilibrio en la produccin, estructu.
rando como contrapeso una amplia gama de seales del mercado y fuerzas
dentro del sistema de crdito. Ya vimos en la seccin 4 la forma en que esto
puede transformar
la expresin inmediata de las crisis, que pasan de la devaluacin de las mercancas a la devaluacin del dinero. El "segundo corte" a la
teora de las crisis debe abrazar activamente esta posibilidad.
Sin embargo, aunque el blanco de la poltica estatal quiz no es ambiguo, los
medios para lograrlo son de una ca1idad muy diferente. La inflacin no logra la
reestructuracin
requerida en la produccin,
y desva'el resultado del ciclo de
acumulacin en 'formas importantes que a la larga tienen pocas probabi1idades
de compensar el desequilibrio en la produccin.
La meta de la poltica estatal
tiene que ser entonces la de organizar la reestructuracin,
organizar lo que se espera ser una crisis controlada. Esa estrategia encuentra dos barreras. Primero,
la lucha de clases (no slo entre el capital y los trabajadores sino tambin entre
las diversas facciones del capital industrial, comercial, bancario, etc.) se integra
dentro del aparato estatal con toda clase de efectos impredecibles.
Segundo, la
experiencia indica que el grado de control es inversamente proporcional al xito
de la empresa. La innovacin y reestructuracin
burocratizada
es un proceso
menos vigoroso y menos viable para hacer que evolucionen nuevas formas de capitalismo, que la versin de "mercado libre" de!ineada en la seccin 5 de este,
captulo. Su nica virtud, como es natural, es que permite que se controlen los
peores aspectos de la bancarrota.
Ha habido un debate considerable en los crculos marxistas sobre si las crisis
se deben destacar como problemas cclicos temporales, que culminan quiz en e!
desenlace final de la catstrofe capitalista, o decadencias seculares a largo plazo
caracterizadas por la degeneracin gradual y e! debilitamiento
frente a los brotes
de contradicciones
internas. El "segundo corte" a la teora de las crisis establece
una diferencia entre las bancarrotas peridicas, que son siempre el catalizador
para la transformacin
interna del capitalismo (y quiz, finalmente,
para la
transicin al socialismo), y los problemas a largo plazo que surgen con la transformacin irreversible de las configuraciones en la circulacin del capital, la formacin de clases, las fuerzas productivas, las instituciones, etc. Estas ltimas, como observ Marx, son afectadas fuertemente por la creciente socializacin de!
propio capital, primero por la va del sistema de crdito y finalmente a travs de
las intervenciones
socialmente necesarias de parte del Estado. Esto tambin
transforma e! carcter de las bancarrotas
peridicas. En vez de ser el efecto social agregado de un proceso individualizado
y esencialmente atomstico, se convierten en un problema social desde el principio. El Estado, a travs de sus
polticas, llega a ser responsable de crear lo que espera ser una "recesin
controlada" que tendr el efecto a largo plazo de volver a echar a andar la acumulacin.
Las opciones para la transformacin
interna del capitalismo se vuelven cada
vez ms limitadas, ms y ms confinadas a innovaciones dentro del propio aparato estatal. Adems, una vez que se ha alcanzado el lmite de la capacidad del
Estado para manejar creativamente la econ0 ej'.~1 u~R ca,?'}.v\ez ms autoritario
1.: r\
..
M:X/i.;
. V'l.
:01
332
CAPIT AL FINANCIERO
del poder del Estado -sobre el capital y los trabajadores,

aunque generalmente
tienen efectos mucho ms devastadores sobre estos ltimosparece ser la nica
respuesta. Las crisis abarcan la estructura legal, institucional y poltica de la sociedad capitalista,
y su solucin depende cada vez ms del despliegue del poder
militar y represivo. En esta forma se altera toda la problemtica
de la transformacin del capitalismo,
ya sea por medios evolutivos o revolucionarios.
Los
problemas y perspectivas para la transicin al socialismo cambian dramticamente.
Estos cambios toman un significado an ms duro cuando desechamos la suposicin de un sistema cerrado y consideramos los aspectos internacionales
de la
formacin de las crisis. El poder disciplinario del "dinero mundial" -en cual-
quier forma que est constituido
y las complejas relaciones entre diferentes sis-
temas monetarios llegan a ser el escenario de la movilidad del capital y el trabajo

en el escenario mundial. Las crisis se desenvuelven a medida que los estados rivales,
que poseen diferentes sistemas monetarios, compiten entre s para ver quin lleva el paso de la devaluacin. La lucha para exportar la inflacin, el desempleo,
la capacidad productiva ociosa, las mercancas excedentes, etc., se convierte en
el eje de la poltica nacional. Los costos de la crisis se difunden diferencialmente
de acuerdo con el poder financiero, econmico, poltico y militar de los estados
rivales. La guerra, como insiste Lenin, se vuelve una de las soluciones potenciales a la crisis capitalista (un medio esplndido e inmediato de devaluacin por
medio de la destruccin). El imperialismo y el neocolonialismo,
as como la dominacin financiera, llegan a ser un problema central en la economa global del
capitalismo.
En el captulo XIII nos ocuparemos de estos asuntos.

Harvey David C 10

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Captulo X.

Los lmites del capitalismo y la teora marxista.

EL CONCEPTOdel capital financiero

(1970) y Sweezy (1971) y

proceso con la comprensin de los problemas

l. EL SISTEMA DE CRDITO SEGN MARX

inherent:s de la produccin" y as e!evar las "bases materiales" de! capitalismo a

2. EL CAPITAL FINANCIERO SEGN LENIN y HILFERDING

son todas de Imperialismo,

capitalista y proyecta las contradicciones

Sin embargo, el contenido terico del argumento de Lenin no est claro en lo

Hilferding trata extensamente, de nuevo con la aprobacin de Lenin, sobre las

procesos bsicos del desarrollo capitalista.

3. LA CONTRADICCIN ENTRE EL SISTEMA FINANCIERO

Marx afirma frecuentemente

dinero - el crdito y el papel "dinero"

se llevan al extremo, y sus lazos con la

tan pronto como se vuelve evidente al exceso de acumulacin,

Sin embargo, enterrada dentro de aquellos torturados captulos que aparecen

4. LA TASA DE INTERS Y LA ACUMULACIN

5) Los arreglos distribucionales

La mezcla heterognea de fuerzas que afectan la oferta y la demanda de dinero a

da con da el ciclo industrial y sus acompaamientos

Durante la fase de estancamiento

que se iguale la tasa

de ganancia no resulta muy evidente en estos momentos.

escala vasta y de amplio alcance". Esto requier~ ~n ms c~pita~ a prst.amo y

La expansin basada en el crdito genera aumentos de precios, aunque slo sea

6. LA POLTICA DEL MANEJO DEL DINERO

La descripcin escueta del ciclo de acumulacin revela una apretada textura de

7. LA INFLACIN COMO UNA FORMA DE DEVALUACIN

(1978, 1979) se dan algunos antecedentes,

que Vilar (1976) construye

de una teora completa de la determinacin

de Tooke sobre los movimientos

de precios, un tema que.ha seguido siendo' el foco de la historia econmica

burguesa desde entonces.

). . .P. . .M' - D' etctera.

efectiva de mercancas incurriendo

debe cruzar la lnea divisoria

como los keynesianos

requiere mucha mano de obra. Es poco probable que la compo~i~in de valar

co real de fuerte inflacin puede ser el resultadO' de muchas fuerzas. La inflacin

cin sin la aYuda de un gran ejrcito industrial de reserva. El significado de la

Aunque es cierto que la devaluacin de las mercancas (incluyendo la fuerza de

8. EL CAPITAL FINANCIERO Y SUS CONTRADICCIONES

En este captulo aparecen dos conceptos del capital financiero. El primero es el

do de ~ontradICclones -un concepto, debemos decido, que concuerda totalmente

gicamente en el control del resto, entonces prevalece una unidad de posicin y

si esta definicin seria suficiente en determinado

car por qu Estados Unidos exhibe un sistema financiero

El capital financiero como la unidad

(1978) y Zeitlin (1974) proporcionan

sobre este punto.

lucha cambia, lo mismo que la estructura institucional y de organizacin, pero

la estructura del poder estatal; las contradicciones

(1972a) sobre Imperialismo

y vale la pena que se le estudie

9. EL "SEGUNDO CORTE" A LA TEORA DE LAS CRISIS: LA RELACIN

La capacidad para transformarse desde el interior hace que el capitalismo sea

del poder del Estado -sobre el capital y los trabajadores,

quier forma que est constituido

y las complejas relaciones entre diferentes sis-