Finanzas II

UDD
Ayudanta #8
25 de octubre 2016
Profesor: Cristian Pinto
Ayudante: Toms Larran

Pregunta 1
El siguiente es un cuadro resumen de las acciones de empresas de cloud computing

1. Calcule un rango de precios para la accin de IBM si se transara a los mismos mltiplos de
las dems empresas (use los ratios PE, price-to-sales, y price-to-book value). Est la accin
de IBM sobre o subvalorada?
2. Segn el mtodo de valoracin por dividendos, calcule cada uno de los parmetros de la
siguiente frmula: Po = Div_1 /(R-g).

Pregunta 2
Compaas NON S.A. est organizada como una sociedad annima abierta administrada por un
Directorio de 5 miembros. La Compaa participa en el negocio de la produccin, comercializacin

y distribucin de camas y colchones de distintas categoras y en el negocio de muebles a travs de

su filial NON Muebles y Componentes S.A. NON est comenzando un periodo de expansin del
negocio, basado en la exportacin de sus actuales productos a distintos mercados latinoamericanos.
El accionista mayoritario de NON est evaluando la venta del 5% de su propiedad, sin embargo, a
pesar de que la empresa transa en bolsa, su presencia burstil es muy baja. La presencia burstil a
Diciembre de 2010 fue inferior a un 25% y a Diciembre de 2011 fue de 50,56%, esta baja presencia
burstil implica que el precio bolsa no necesariamente es el precio de equilibrio, es ms la razn
bolsa/libro de la accin es de 0,75, por esta razn el accionista mayoritario est pidiendo una
valoracin externa del precio de la accin de NON.
Se ha contratado a la consultora FIN III de gran prestigio en el mercado, por poseer expertos en
finanzas corporativas. El objetivo de la valoracin es entregar un precio de la accin de mercado, al
que el accionista pueda vender su participacin. A continuacin, la empresa ha recopilado la
siguiente informacin para que los expertos evalen la compaa:

Notas al Balance:
1. Dentro de los activos fijos actuales, la compaa tiene una bodega en Estacin Central, la que se
encuentra actualmente en desuso, se estima que su valor econmico es de M UF 3.000.
2. La deuda financiera corresponde a obligaciones con bancos, esta deuda al 31 de Diciembre de
2011, tiene un costo de mercado de 4%.
3. El patrimonio se divide en 1.181.420.348 acciones comunes.

A partir de 2017, no se considera crecimiento en las ventas.

Con respecto al mercado, se sabe que los BTU-30 tienen una TIR de 3,05% al 31 de Diciembre de
2011, para la misma fecha el premio por riesgo de mercado se estima en un 6,5%. La tasa de
impuesto corporativo es un 20% y el valor de la UF de $ 22.294.
Dado que la empresa no transa sus acciones continuamente en bolsa, se utilizar el beta de la
industria, estimado en 0,8, y un premio por liquidez de 1%.
La empresa ha estimado una estructura de endeudamiento objetivo de 23% (B/V).
Se le pide:
a) Estime la tasa de descuento para valorar esta empresa.
b) Valorar la empresa por flujos de caja descontados en MUF.