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La valeur

Ch. 1 La valeur et le temps

La notion de VALEUR ( ce que vaut un bien selon lestimation que


lon peut en faire un instant donn)est prsente sous un angle financier
et mathmatique. Son lien avec le temps est li sa mesure : elle peut tre
dtermine aussi bien lors de lmission dun flux que plus tard, lors du
rglement de ce flux.

I Les intrts
Quand une personne (le prteur) prte un capital une autre personne
(lemprunteur), il est convenu que lemprunteur rembourse, non seulement le
montant du prt , mais un supplment : lintrt du prt..
Lintrt cest le ddommagement vers au prteur qui renonce la
satisfaction quil obtiendrait en dpensant immdiatement son argent.
Il existe 2 types dintrts les simples et les composs..

A. Les intrts simples


Ils sont pays, soit en fin de priode, soit en bloc la fin du prt. Ils ne
sajoutent pas au capital prt pour produire eux-mmes intrts. Ils sont
utiliss pour les crdits de trsorerie CT (escompte suivi des comptes
courants)
1) Le calcul
Terminologie
C= capital
n= dure du prt exprime en
semestre, anne)
I=lintrt
t=taux dintrt

unit de temps (jours, mois, trimestre,

VA = valeur acquise

I=C*t*n
Le total du capital plac et des intrts est appel valeur acquise

VA= C+I
Il est dusage en France de compter lanne pour 360 jours et les mois de 30
jours.
Exemple 1 : On place 100 4% lan pendant 8 mois . Calculer lintrt et la
valeur acquise.

La valeur
I = 100*4%*8/12=2.67
VA= 100+2.67=102.67
Exemple 2 : On place 300 5% lan du 15 avril au 30 mai. Calculer lintrt et la
valeur acquise ;
Calcul de la dure : avril 30-15=15 jours en mai 30 jours 45 jours
I = 300*5%*45/360=1.88

Va = 300+1.88 = 301.88

2) Lescompte
Pour faire face des difficults de trsorerie, le bnficiaire dun effet de
commerce peut se procurer des fonds auprs de sa banque en ngociant sa traite
avant sa date dchance. Une telle opration gnre des agios prlevs par la
banque. On le calcule par rapport la valeur nominal de leffet.
Terminologie
E=Escompte
C= valeur nominale
t=taux dintrt relatif lunit de temps
n= le dlai entre le jour de ngociation et lchance, mesur avec la mme
unit de temps

E= C*t*n
La somme initialement prte devrait tre la valeur actuelle

Valeur actuelle= valeur nominale- escompte


VA= C-E
En ralit la banque retranche ,non seulement lescompte mais aussi des
commissions et de la TVA.
Exemple3 : On escompte un effet de 250 chant dans 2 mois, au taux de 9%.
Calculer lescompte et la valeur actuelle de leffet.
E= 250*9%*2/12 = 3.75
VA= 250-3.75= 246.25
Exemple 4 : On escompte le 23 septembre, au taux de annuel de 12 % , un effet
de 350, chance fin dcembre. Lusage est dajouter 1 jour descompte = 1
jour de banque et de retenir une anne de 360 jours.
Dlai = 30-23= 7 jours+31 +30+31+1=100 jours
E=350*12%*100/360 =11.67

La valeur
VA= 350-11.67 = 338.33

B. Les intrts composs


Ils sont capitaliss priodiquement, c'est--dire quils sajoutent au capital
pour produire eux-mmes intrts.
Les priodes sont les intervalles de temps gaux la fin desquels les
intrts sont calculs et capitaliss.
Ce systme est utilis pour les prts LT.
1) La valeur acquise dun capital
1.

A la fin de la priode

Exemple 5 On dpose 1 000 sur un livret de caisse dpargne, le


31/12/2012.Les intrts, calculs au taux de 1.75 %lan, sont capitaliss
annuellement. De quelle somme disposera t -on le 31/12/2013, le
31/12/2014 etc.
1 an aprs le placement
1000 + 1000*3.5 %= 1000*1.035 = 1 035
2 ans aprs le placement initial
1 035 + 1 035*3.5 %= 1 000*1.035*1.035 = 1 000*1.0352= 1 071.22
3 ans aprs le placement
1 071.22
+
1 071.22*3.5
3
1 000*1.035 =1 108.72

%=

1 000*1.035^2*1.035

N annes
1 000+ 1.035n
La valeur acquise en fin de priode forme une suite gomtrique de raison
1.035.
Gnralisation
C0 le capital dpos lpoque zro
Cn la valeur acquise en fin de priode n
I = le taux dintrt pour un euro relatif une priode de capitalisation

Cn= C0 (1+i)

La valeur

Les intrts sobtiennent par diffrence

I= Cn-C0
2. En cours de priode
Exemple 6 : On place 1 000 8 % lan intrts composs pendant 3
ans et 9 mois.
2 solutions :
La premire on calcule les intrts composs pour les annes entires et
simples pour les mois
La valeur acquise :1000*1.083 = 1 259.71
Les intrts mois1 259.71 * 0.008*9/12 = 75 .58
Valeur acquise au bout de 3 ans et 9 mois 1 259.71 + 75.58 = 1 335.29
La deuxime
1 334.56

on applique la formule C

3+9/12 =

1 000 * 1.08

3+9/12

Seul le rsultat de la 1re solution est exact.


2) La valeur actuelle dun capital
Cest la valeur prsente dun capital, pour les intrts composs on dit que
lon actualise le capital.
temps

Actualisation du capital
Exemple7 : Supposons quune entreprise prvoit quelle aura besoin de 5 ans, le
01/01/2018, dun capital de 100 000 pour financer un investissement. Combien
lui faudrait-il placer ds le 01/01/2013, au taux annuel compos de 6 % afin
dobtenir cette somme 5 ans plus tard ?

C5 = 100 000 et nous voulons calculer C0

La valeur
Cn=C0(1+i)n

100 000= C0*1.065 do C0 = 100 000/1.065 = 74 725.82

Gnralisation

C0=Cn(1+i)-n

C. Equivalence des capitaux


Dfinition : Deux capitaux sont quivalents une date donne, si, cette
date, ils ont la mme valeur actuelle
1) Equivalence intrts simples
Exemple 8 : Soit un effet A de nominal 1 000 , dchance 30 jours ( taux
annuel 12 %) et un effet B, dchance 45 jours ( taux annuel 12 %). Ces
deux effets tant quivalent aujourdhui, quel est le montant nominal de
leffet B ?
Valeur actuelle de leffet A : 1 000- 1 000*12%*30/360 = 990
Valeur actuelle de leffet B : B-b*12*45*360 = 0.985B
Donc 990 = 0.95 B

B=990/0.985 =1 005.08

Exemple 9 : Les deux effets prcdents sont-ils quivalents 12 jours plus


tard ?
30-12 = 18
La valeur actuelle de A :1 000- 1 000*12%*18/360 = 994
45-12 = 33
La valeur actuelle de B 1 005.08-1 005.08*12%*33/360 = 994.02
Les deux valeurs actuelles sont lgrement diffrentes.Les 2 effets ne sont
donc pas quivalents.
Gnralisation
Lquivalence intrts simples est une proprit qui ne se
conserve pas dans le temps.
2) Equivalence intrts composs

La valeur
Exemple 10 calculez le montant dun capital B chant dans 12
ans,quivalent au 01/01/2013 un capital A de 100 000 , chance
dans 5 ans. Le taux dactualisation est de 6 %.

La valeur actuelle du capital A est au 01/01/2013 : C0 = 100 000*1.06-5 =


74 725.82
La valeur actuelle du capital B au 01/01/2013 : B*1.06-12 = 74 725.82
B=74 725.82/1.06-12 = 150 363.03
Exemple 11 Les deux capitaux sont-ils quivalents 3 ans plus tard ?
La valeur actuelle de A chance dans 2 ans est de 100 000 * 1.06-2 =
88 999.64
La valeur actuelle de B, chance dans 9 ans est de 150 363.03*1.06-9 =
88 999.65
Les deux capitaux sont rests quivalents.
Gnralisation
Lquivalence intrts composs est indpendante de la date
dvaluation.

3) Notion de taux quivalents


1. Taux proportionnels
Dfinition : Deux taux sont dits proportionnels quand ils
proportionnels la dure des priodes auxquelles ils sappliquent.

sont

Taux dintrt semestriel proportionnel : Is = Ia/12


Taux dintrt trimestriel proportionnel : It = Ia/4
Taux dintrt mensuel proportionnel : Im = Ia/12
Proprit 1 :Avec des taux proportionnels, si lon place intrts
simples deus capitaux gaux pendant le mme temps, les valeurs
acquises par ces capitaux sont gaux.
Exemple 12 Vrifiez cette proprit avec un capital de 1000 plac 8 %
sur 1 an avec le taux annuel et le taux trimestriel sur 1 an.
1000*1.08 = 1 080

La valeur
Is = 8/4 = 2

1000 * 0.02*4 = 1 080

Proprit 2 : Avec des taux proportionnels, si lon place intrts


composs 2 capitaux gaux pendant le mme temps, les valeurs
acquises par ces capitaux sont diffrentes.
Exemple 13 : Vrifiez cette proprit avec notre exemple prcdent.
Va = 1000*1.08 = 1 080 E
Va = 1 000*1.02 4 =1 082.43

2.

Taux quivalents

Dfinition : Deux taux correspondant des priodes de capitalisation


diffrentes, sont dits quivalents quand ils donnent la mme valeur
acquise intrts composs des capitaux gaux placs pendant le
mme temps.
Exemple 14 : Calculer le taux mensuel quivalent au taux annuel de 12 %
Un capital C plac pendant 1 an au taux annuel de 12 % a pour valeur
acquise C*1.121
Le mme capital plac pendant 12 mois au taux mensuel Ima pour valeur
acquise C*(1+Im)12
Comme par hypothse 12 % et Im sont quivalents, leurs valeurs acquises
sont egales :
C*1.12 = C*(1+Im)12 Do 1.12

1/12

= 1+Im

Im=1.12

1/12

-1 = 0.00949

Le taux mensuel est de 0.949%


Gnralisation
Taux semestriel quivalent Is= (1+Ia)1/2-1
Taux trimestriel quivalent It= (1+Ia)1/4-1
Taux mensuell quivalent Im= (1+Ia)1/12-1
D. Les annuits
Dfinition : Une suite dannuits est une suite de paiements priodiques.
Ces paiements peuvent tre destins :

La valeur
Soit constituer un capital (annuits de placement)
Soit rembourser un emprunt (annuit de remboursement)
1) La valeur acquise par une suite dannuits
constantes(lors du paiement de la dernire de ces
annuits)

Temps
1ere annuit : a1n = a1 (1+i)n-1
2eme annuit : a2n = a2 (1+i)n-2
Annuit de rang n : ann = an
La valeur acquise par la suite dannuits, est la somme des valeurs ci-dessus
Vn= a1 (1+i)n-1 + a2 (1+i)n-2 +.+ an
Les annuits tant constantes
Vn= a (1+i)n-1 + a (1+i)n-2 +.+ a
Cette expression est la somme des termes dune suite gomtrique de raison
1+i et de premier terme a.
Donc

Vn= a (1+i)n -1
i

On peut exprimer a en fonction de Vn


a= Vn* i/(1+i)n 1
Exemple 15 : On place 5 000 par an, du 01/01/2012 au 01/01/2019, au taux de
6 % lan. Quelle somme obtiendra-t-on le 01/01/2019 ?
Vn = 5000 *(1.068-1)/0.06 = 49 487. 33
Exemple 16 : Quelle somme faut-il placer annuellement pendant 6 ans pour
obtenir 800 000 la date du sixime versement ? Le taux dintrt annuel est
de 4 %.
A= 800 000*0.04/1.046-1 = 120 609.52
2) La valeur actuelle dune suite dannuits constantes

(une priode avant le paiement de la premire de ces


annuits

La valeur

Temps
V0 = Vn ( 1+i)

= a (1+i)n -1 *(1+i)
I

V0 = a 1-(1+i) -n
I
Et donc
a= V0*i/(1(1+i)

= a 1-(1+i)

-n

Exemple 17 : Plutt que de verser 9 annuits de 5 000 du 01/01/2012


au 01/01/2019, on prfre verser une somme unique le 01/01/2017.
Quelle somme doit-on verser qui soit quivalente la suite dannuit ?
La valeur acquise V8 est gale 49 487.33 . La valeur de ce capital, 8 ans avant
le 01/01/2019 est gale V0 = 49 487.33 * 1.06 -8 = 31 048.96