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Emisiones de obligaciones

Operacin de crdito utilizada por los empresarios como medio de financiacin


para la obtencin de recursos mediante endeudamiento que se retribuye
pagando un tipo de inters.
Las obligaciones son valores emitidos en serie que crean o reconocen una
deuda a cargo de la entidad emisora y representan una parte alcuota de un
crdito contra dicha entidad y a favor del obligacionista o acreedor. Pueden
recibir distintas denominaciones, como por ejemplo bonos, cdulas, etc. Son las
sociedades annimas, las que con ms frecuencia emiten dichos valores.
La sociedad de responsabilidad limitada no podr acordar ni garantizar la
emisin de obligaciones u otros valores negociables agrupados en emisiones.
Estas se pueden representar tanto por medio de ttulos (nominativos o al
portador) como por anotaciones en cuenta. En el primer supuesto, los ttulos son
emitidos en serie numerada, son negociables, con fuerza ejecutiva y deben ser
iguales conteniendo las caractersticas de la sociedad emisora as como el
importe de la emisin y garantas de la misma entre otros.
Con independencia de la operacin econmica que da lugar a la emisin de las
obligaciones, stas han de reunir siempre unos determinados requisitos:
1. Acuerdo de emisin, adoptado por la Junta General de accionistas, o por
delegacin, por el rgano de administracin. Debe constar tal delegacin en
escritura pblica otorgada por los administradores e inscrita en el Registro
Mercantil expresando al menos: importe de la emisin, plazo mximo de
amortizacin, serie, valor nominal de los ttulos y nmero, garantas de la
emisin.
2. Lmites de la emisin, el importe total de las emisiones de obligaciones u
otros valores no puede ser superior al capital social desembolsado, ms las
reservas que figuren en el ltimo balance aprobado. Si la emisin est
garantizada con hipoteca, prenda, garanta pblica o aval solidario no se
aplicar dicha limitacin.
3. Condiciones de la emisin, se somete a las clusulas contenidas en los
estatutos sociales, y a los acuerdos adoptados por la Junta General.
4. Garantas de la emisin, puede hacerse la emisin con o sin ellas. Se
utilizan garantas especiales de naturaleza real, tales como hipoteca,
prenda...otras de carcter personal como el aval.

5. Rgimen de prelacin: las primeras emisiones gozarn de prelacin frente


a las posteriores por lo que se refiere al patrimonio libre de la sociedad
emisora.
La emisin debe ser realizada con determinadas formalidades como:
1. Contrato y escritura pblica: debe contener nombre de la sociedad
emisora, capital, objeto, domicilio, fecha de apertura de la suscripcin, valor
nominal, intereses, vencimiento, primas, importe total, series de los valores,
garantas...
2. Requisitos previstos en la normativa del mercado de valores.
3. Inscripcin en el Registro Mercantil y publicidad: una vez otorgada
escritura pblica ha de inscribirse en el Registro Mercantil y en su caso, en
los dems registros pblicos correspondientes, sin que puedan ponerse en
circulacin las obligaciones hasta que se haya procedido a dicha
inscripcin. Cualquier modificacin de las condiciones de la emisin ha de
inscribirse igualmente. Es requisito previo para la suscripcin de las
obligaciones o para su introduccin en el mercado que la sociedad anuncie
la emisin en el Boletn Oficial del Registro Mercantil. Dicho anuncio debe
contener, al menos, la fecha e importe de la emisin, as como el nombre
del comisario.
4. Consentimiento del sindicato de obligacionistas para reducir el capital
social o el importe de las reservas, salvo que la emisin estuviera
garantizada con hipoteca, prenda, garanta pblica o aval solidario.
De la misma manera se conoce como emisiones de obligaciones al recurso con
que cuentan las sociedades de capital para allegarse de los recursos que le son
necesarios para sus necesidades y proyectos.
Se trata de documentos que avalan una inversin que deber pagarse a un largo
plazo, en tanto que para las personas o bancos estas obligaciones generarn un
monto o porcentaje de ganancia.
Son dos las formas de adquisicin de capital para los obligacionistas:

Fondos propios y

Fondos ajenos (emprstitos).

Los fondos propios son las aportaciones realizadas por los miembros de la
sociedad o por nuevos miembros.
Los fondos ajenos o emprstitos son fondos provenientes de capitales ajenos
como son bancos y particulares. En estos fondos se realiza una inversin a largo
plazo y existe un monto porcentual que sera el beneficio de quienes conceden el
emprstito.
Para la emisin de estas obligaciones generalmente se realiza un contrato en el
que los obligacionistas conceden los ttulos correspondientes.
Estos ttulos pueden ser:

Ttulos al portador o a nombre del beneficiario.

Ordinarios representados por el patrimonio de la sociedad

Ejemplo de emisin de obligaciones:


La empresa todo todo y ms S.A de C.V requiere de capital nuevo para poder
trabajar en sus diferentes ramos.
Viendo los accionistas la necesidad de capital y sabiendo que la empresa no se
encuentra en condiciones ptimas para vender acciones, proyecta emitir
obligaciones, las cuales tendran con porcentaje de ganancia para el beneficiario
de entre el 3 y el 4% de inters anual, con posibilidad de aumentar.
Se realizar un contrato con el fin de aclarar y formalizar la emisin de
obligaciones y los beneficios que tendrn los beneficiarios correspondientes.
Asi mismo las empresas necesitan, para poder financiar las inversiones que
integran el activo del balance, recursos que pueden provenir de varias fuentes.
Estas fuentes son tres:

Aportaciones realizadas por los propietarios de la empresa.

Beneficios no distribuidos y retenidos por la empresa en forma de reservas.

Financiacin recibida de terceros o tambin denominada financiacin


externa.

Una forma de financiacin externa consiste en emitir un emprstito, el cual se


divide en partes alcuotas (iguales) cada una de las cuales recibe el nombre de
obligaciones. El adquirente de una obligacin recibe el nombre de obligacionista y
tiene los siguientes derechos:

El derecho a percibir un inters, con independencia de que haya o no


beneficios en la sociedad (por ello las obligaciones reciben el nombre de
ttulos de renta fija)

El derecho a obtener la devolucin de la cantidad prestada, en el momento


convenido.

La normativa reguladora de la emisin de obligaciones se encuentra en el Ttulo XI


del TRLSC (arts. 401 a 433) aprobado por el RDLeg. 1/2010, de 2 de julio.

EJEMPLO
Una sociedad emite un emprstito para financiar la adquisicin de una nueva
mquina. Las caractersticas de dicho emprstito son las siguientes:

Fecha de emisin: 1 de enero de 20X1.

Nmero de ttulos emitidos: 500.000 de 10 u.m. de valor nominal.

Valor de emisin: 90%.

Amortizacin en 5 aos, a la par, mediante el reembolso del mismo


nmero de ttulos cada ao.

Cupones del 5% pagaderos cada 31 de diciembre.

Gastos de emisin: 18.834,09 u.m.

Contabilizar la emisin del emprstito y el pago del primer cupn as como la


primera amortizacin de ttulos.

SOLUCIN
1. Emisin

del

emprstito:

a) Clculo de las anualidades:


a1 =
1.250.000
+
(500.000
x
10
x
5%)
=
a2 = 1.250.000 + [(500.000 125.000) x 10 x 5%] =
a3 = 1.250.000 + [(500.000 250.000) x 10 x 5%] =
a4 = 1.250.000 + [(500.000 375.000) x 10 x 5%] = 1.312.500

1.500.000
1.437.500
1.375.000

b) Clculo del tipo de inters efectivo:


4.500.000 18.834,09 = 1.500.000/(1+i) + 1.437.500/(1+i) 2 + 1.375.000/(1+i)3 +
1.312.500/(1+i)4
i = 10%
c) Cuadro de amortizacin del emprstito:

Aos

Capital vivo

Inters

Amortizacin Anualidad

4.481.165,91

448.116,59

1.051.883,41

1.500.000,00

3.429.282,50

342.928,25

1.094.571,75

1.437.500,00

2.334.710,75

233.471,08

1.141.528,92

1.375.000,00

1.193.181,83

119.318,18

1.193.181,82

1.312.500,00

d) Contabilidad de la emisin del emprstito:


Cuenta

Debe

Haber

(572) Bancos e instituciones de crdito c/c 4.481.165,9


vista, euros
1
(177) Obligaciones y bonos

3.429.282,5
0

(500) Obligaciones y bono a corto plazo

1.051.883,4
1

2. Pago del primer cupn y primera amortizacin de ttulos:


Cuenta

Debe

Haber

(661) Intereses de obligaciones y bonos

448.116,59

(500) Obligaciones y bono a corto plazo

198.116,59

(572) Bancos e instituciones de crdito c/c vista,


euros

250.000,0
0

Cuenta

Debe

(500) Obligaciones y bono a corto plazo

1.250.000,0
0
1.250.000,0
0

(509) Valores negociables amortizados

Cuenta

Debe

(509) Valores negociables amortizados

1.250.000,0
0

(572) Bancos e instituciones de crdito c/c


vista, euros

Haber

1.250.000,0
0

Cuenta

Debe

(177) Obligaciones y bonos

1.094.571,7
5

(500) Obligaciones y bono a corto plazo

Haber

Haber

1.094.571,7
5