Econom I A 0127102005183754

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I - Macroeconomia e Contabilidade Social
1. Introduo: A Economia como a Cincia da Escassez

Um dos princpios fundamentais da Economia a chamada lei da escassez,
segundo a qual as necessidades humanas so ilimitadas, enquanto que os recursos
necessrios produo dos bens capazes de satisfazer a essas necessidades so
escassos, ou seja, existem em quantidades limitadas.
As necessidades humanas variam desde as mais elementares, tais como alimentao,
segurana, moradia, etc, at as mais sofisticadas, tais como a cultura e o lazer. As
necessidades humanas so consideradas ilimitadas, basicamente, por dois motivos:
a)
Porque se renovam dia a dia, exigindo contnuo suprimento de bens para
atend-las (por exemplo, alimentao, vesturio, transporte, etc);
b)
Porque tendem a seguir uma escala de sofisticao: a cada dia surgem
novos desejos e novas necessidades, motivadas pelas perspectivas de aumento do
padro de vida da sociedade (por exemplo, cultura, lazer, moda, etc).
Para atender imensa gama de desejos humanos, preciso que sejam produzidos
certos bens. Entende-se o conceito de bem como sendo tudo aquilo capaz de
atender a uma necessidade humana. Os bens podem ser materiais (quando
possvel atribuir-lhes caractersticas fsicas, tais como tamanho, forma e cor) e
imateriais (os chamados bens intangveis como, por exemplo, os diversos tipos de
servios).
A produo dos bens, por sua vez, exige o uso de certo conjunto de recursos,
tambm chamados fatores de produo, que podem ser classificados em trs
grandes grupos:
a)
O fator de produo Terra, incluindo o solo e os diversos recursos naturais:
minrios, florestas, recursos hdricos, etc);
b)
O fator de produo Trabalho, representado pela fora de trabalho
humano, seja ele fsico ou intelectual;
c)
O fator de produo Capital, que corresponde s mquinas, equipamentos,
ferramentas, instrumentos, infra-estrutura, enfim, bens que foram produzidos
anteriormente e que continuam a serem utilizados durante algum tempo para a
produo de outros bens.
Ocorre que toda sociedade, num dado momento, possui um estoque limitado
desses recursos ou fatores de produo. Isto significa que no possvel produzir
uma quantidade infinita de bens, porque os recursos so limitados.
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Assim, surge o problema econmico da escassez:
a)
De um lado, as necessidades humanas so ilimitadas;
b)
Do outro, os recursos ou fatores de produo que devem ser utilizados para
produzir os bens (que iro atender a essas necessidades) so limitados.
Ou seja, no possvel produzir todos os bens de que a sociedade necessita, mas
possvel utilizar os recursos da melhor maneira possvel, para produzir o mximo de
bens e desse modo atender maior gama possvel de necessidades.
Isso nos leva a uma das idias-chave na Economia, que a idia da eficincia:
maximizar a produo de bens e servios, dadas as restries colocadas pela
quantidade limitada de fatores de produo.
Assim, a sociedade como um todo se organiza de modo a tentar produzir os bens e
servios de forma eficiente, ou seja, empregando de forma racional os recursos
disponveis, visando otimizar seus resultados, maximizando o nvel de bem-estar da
populao.
Nesse contexto, a Economia se apresenta como a cincia social que se ocupa da
administrao dos recursos escassos entre usos alternativos e fins competitivos.
Para fins didticos, costuma-se dividir a Cincia Econmica em reas especficas,
dentre as quais destaca-se a Microeconomia o estudo do comportamento das
unidades produtivas, dos indivduos, dos mercados, etc e a Macroeconomia o
estudo do comportamento dos grandes agregados econmicos: produto interno
bruto, inflao, desemprego, etc.
A Macroeconomia trata do estudo dos agregados econmicos, de seus
comportamentos e das relaes que guardam entre si. Tenta-se avaliar o
desempenho da economia no sentido de satisfazer as necessidades da sociedade.
Assim, uma das questes fundamentais da Macroeconomia nosso objeto de estudo
daqui por diante justamente avaliar esse desempenho econmico. Em outras
palavras, como medir a quantidade total de bens e servios que esto sendo
disponibilizados sociedade, e verificar as relaes econmicas que esto na base
desse processo produtivo.
A Macroeconomia nos fornece um conjunto de variveis que permitem saber se a
economia de um pas, num certo momento, est crescendo ou est em recesso,
se existe desemprego de fatores ou pleno emprego, como est o nvel geral de
preos, etc...
Assim, o ponto de partida medir o desempenho da economia atravs de algum
indicador. Normalmente se utiliza o Produto Nacional para se mensurar o nvel
de atividade econmica de um pas, de uma regio ou cidade. Nas prximas sees
vamos discutir como se chegar a esse valor, bem como outras medidas da atividade
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econmica.
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2. O Fluxo Circular da Renda
A Macroeconomia parte do princpio de que existem dois grandes mercados:
a) O Mercado de Bens e Servios, correspondente compra e venda dos
diversos bens produzidos (carros, alimentos, vesturio, avies, etc) e dos
diversos servios (comunicaes, transportes, distribuio de energia eltrica,
etc). Nesse mercado, as firmas (ou unidades produtivas, ou tambm
chamadas empresas) ofertam bens e servios aos indivduos;
b) O Mercado de Fatores de Produo, correspondente compra e venda
dos diversos fatores de produo: terra e recursos naturais, trabalho e capital.
Nesse mercado, os indivduos ofertam os fatores de produo s firmas.
A figura a seguir ilustra esse relacionamento os dois mercados e os dois setores
da economia as firmas e os indivduos.
Os indivduos so os proprietrios da fora de trabalho, da terra, dos recursos

naturais, das mquinas, equipamentos, entre outros, que precisam ser utilizados
pelas firmas no seu processo de produo. Portanto, as firmas compram o uso
desses fatores de produo dos indivduos, no mercado de fatores. Nessa figura,
essas transaes so representadas pelas linhas da parte inferior do quadro. As
linhas cheias representam movimentos de fatores de produo e as linhas
tracejadas, a contrapartida monetria do movimento dos fatores.
Por outro lado, na parte superior da figura, vemos o que acontece no mercado de
bens e servios: as linhas cheias representam as transaes com bens e servios,
produzidos pelas firmas e colocados disposio dos indivduos, que em troca
pagam por esses bens e servios, gerando a contrapartida monetria da produo,
representada pelas linhas tracejadas.
Esse esquema representa o Fluxo Circular da Renda, elemento fundamental para
se compreender o funcionamento macro de um determinado sistema econmico.
O modelo aqui apresentado uma simplificao, pois ainda no incorpora outros
setores importantes, tais como o Governo e o Setor Externo. De fato, estamos
fazendo algumas abstraes, ou seja, simplificaes, partindo de um modelo
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bsico para chegar a um modelo mais sofisticado e mais prximo da realidade. Por
enquanto, vamos admitir que s existem esses dois setores na economia: as firmas
e os indivduos. Esse modelo corresponde ao que se chama normalmente de
Economia Fechada e Sem Governo (fechada porque no existem, no modelo
considerado, transaes com o exterior, como importaes e exportaes; sem
Governo porque no existem, no modelo considerado, gastos pblicos ou impostos).
Gradativamente iremos adicionando essas variveis, at chegarmos Economia
Aberta e Com Governo.
3. Economia a Dois Setores sem Formao de Capital
Nessa economia simplificada, existem apenas o setor firmas e o setor indivduos.
Vamos imaginar que os preos dos diversos bens e servios so constantes (ou seja,
no existe inflao) e que a economia estacionria, ou seja, no se expande. Isso
quer dizer que no existe, por enquanto, formao de capital, isto , poupana e
investimento.
Se somarmos todos os bens e servios finais produzidos pelas firmas durante um
certo perodo de tempo (normalmente durante um ano) teremos o valor do Produto
Nacional:
PN = p i.qi
Onde pi representa o preo do bem ou servio i e qi representa as quantidades do
bem ou servio i. Isso significa que no clculo do Produto Nacional temos que
somar o valor monetrio da produo dos diversos bens e servios:
PN = pfeijo.qfeijo + pacar.qacar + plivro.qlivros + pcomputador.qcomputadores
+pgeladeira.qgeladeiras + .....
Observe que s entram no clculo do Produto Nacional os bens finais, isto , os
bens que no sero mais transformados em outros bens. Isso para evitar o problema
da dupla contagem.
Assim, no clculo do Produto Nacional, vamos considerar o valor da produo de
po, mas no podemos somar novamente o valor da produo do trigo, do fermento,
do sal, da farinha de trigo, etc... seno estaramos somando vrias vezes os mesmos
valores.
O valor da produo de po (bem final) j contm, embutido no prprio bem, o valor
dos insumos intermedirios e matrias-primas utilizados em fases anteriores do
processo produtivo.
Para gerar o Produto Nacional durante um certo ano, as firmas necessitam adquirir
fatores de produo, e para usar esses fatores, como vimos, as firmas necessitam
remunerar os proprietrios dos mesmos, que so os indivduos. O total de
pagamentos que as firmas fazem aos indivduos, pelo uso dos fatores de produo,
o que chamamos de Renda Nacional:
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RN = w + j + a + l
Onde:
w = Salrios (remunerao do fator de produo "Trabalho)
j = juros (remunerao do fator de produo Capital na forma monetria)
a = aluguis (remunerao do fator de produo Terra)
l = lucros (remunerao do fator de produo Capital, este na forma de
mquinas e equipamentos utilizados no processo produtivo).
Observe que neste modelo os lucros representam uma espcie de custo para as
empresa, na medida em que correspondem a valores que as mesmas devem pagar
aos acionistas (indivduos).
Teremos ento uma identidade macroeconmica fundamental:
PN = RN
Ou seja, o valor do Produto Nacional (total de bens e servios finais produzidos
durante um certo perodo de tempo) igual ao valor da Renda Nacional (total de
pagamentos feitos pelas firmas aos proprietrios dos fatores de produo).
Os indivduos, por sua vez, utilizam suas rendas de que maneira? Gastando na
compra de bens e servios. Em outras palavras, os indivduos realizam o Consumo,
que nesse modelo representa a Despesa Nacional (o total de gastos realizados
pelos indivduos na compra de bens e servios). Assim, temos:
DN = C
E mais, temos a identidade macroeconmica fundamental:
PN = RN = DN
Portanto, se quisermos medir o desempenho de uma economia durante certo
perodo de tempo, temos trs ticas diferentes, gerando o mesmo resultado:
Sob a tica da Produo, usando o total de bens e servios finais gerados

durante o perodo;
Sob a tica da Renda, usando o total de recebimentos dos indivduos, por

terem cedido os fatores de produo (Terra, Trabalho e Capital) s empresas
e;
Sob a tica da Despesa, usando o total de pagamentos que os indivduos

fizeram durante o ano na aquisio de bens e servios diversos.
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4. Economia a Dois Setores com Formao de Capital

O modelo anterior de uma economia estacionria, ou seja, que no cresce: todo
ano gerado um Produto Nacional no mesmo valor. Para haver crescimento
econmico (crescimento do Produto Nacional em relao ao ano anterior)
necessrio ampliar a capacidade produtiva da economia, atravs do Investimento.
O Produto Nacional composto de dois tipos de bens:
Bens de Consumo, destinados a satisfazer as necessidades da populao,

como alimentao, vesturio, etc.
Bens de Investimento, destinados a aumentar a capacidade de produo

das firmas (mquinas, equipamentos, instalaes), levando no conjunto a um
aumento da capacidade produtiva total da economia.
Assim, podemos definir Investimento de duas maneiras:
Investimento como gasto (despesa) com bens para aumentar a capacidade

produtiva da economia;
Investimento como gasto com bens que foram produzidos mas que no
foram consumidos no perodo (sero usados em consumo futuro), ou seja:
I = PN C
Os bens que foram produzidos, mas no foram consumidos no presente so os

seguintes:
Mquinas, equipamentos, instalaes, infra-estrutura, imveis, etc

Correspondem Formao Bruta de Capital Fixo (Ibk) ou investimento
planejado.
Variao de Estoques (E) ou investimento no-planejado, quantidades

produzidas e no vendidas.
Portanto, temos:
I = Ibk + E
Algumas observaes importantes:
1. A variao de estoques (E) representa a diferena entre o Estoque no fim do
ano atual e o Estoque no fim do ano passado;
2. Investimento no sentido econmico representa gasto, despesa; no sentido
cotidiano utiliza-se a palavra investimento como sinnimo de aplicao
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financeira, compra de aes, etc... Na linguagem econmica, isso no
investimento, poupana.
3. O total do investimento num certo ano corresponde a compra de bens,
equipamentos, mquinas, etc, novos, fabricados naquele ano. Isso significa
que a compra de ativos usados, de segunda mo, no representa
investimento, pois no est aumentando a capacidade produtiva da
economia.
Um conceito relacionado o de Depreciao, que corresponde ao desgaste gradativo
do capital fsico (mquinas, equipamentos, veculos, etc). Todos os anos as empresas
necessitam fazer uma reposio de parte dos seus bens de capital desgastados.
Dessa forma, uma parte do Investimento feito na economia se destina a repor as
perdas correspondentes depreciao, o que nos leva diferenciao entre
Investimento Bruto e Investimento Lquido:
IL = IB d
IL = Investimento Lquido (aumento efetivo da capacidade produtiva da economia)
IB = Investimento Bruto (Formao Bruta de Capital + Variao de Estoques)
d = Depreciao no perodo.
A depreciao nos leva tambm ao conceito de Produto Nacional Lquido:
PNL = PNB d
Vamos agora completar nosso modelo introduzindo o conceito de Poupana: a
parcela da renda que os indivduos no consomem, ou seja, Poupana representa
abrir mo do consumo atual para desfrutar de um consumo maior no futuro.
Podemos representar essa idia da seguinte maneira:
S = RN C
Em que S = Poupana (do ingls Saving)
RN = Renda Nacional
C = Consumo
Nosso modelo agora se apresenta do seguinte modo:
tica da Produo: PN = pi.qi
tica da Renda: RN = C + S
tica da Despesa: DN = C + I
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Como PN = RN = DN, temos que C + S = C + I, Logo: S = I
5. Economia a Trs Setores: O Setor Pblico

O Setor Pblico corresponde presena do Governo nas trs esferas: a Unio, os
Estados e o Distrito Federal, e os Municpios, bem como os trs Poderes (Executivo,
Legislativo e Judicirio).
O Governo interfere na economia atravs da Tributao (T) e dos Gastos
Pblicos (G).
A Tributao (T) compreende:
Impostos Indiretos, aqueles que incidem sobre as transaes econmicas

com bens e servios, a exemplo do ICMS, do IPI e do ISS;
Impostos Diretos, os quais incidem sobre o patrimnio e a renda das

pessoas, fsicas e jurdicas, como o Imposto de Renda, o IPTU, o IPVA;
Contribuies Previdncia Social, os encargos trabalhistas, etc.
Outras receitas de governo como taxas e multas.
Os Gastos Pblicos (G), por sua vez, compreendem:
Os gastos dos ministrios, secretarias e autarquias, referentes a despesas

correntes ou custeio (salrios do funcionalismo, compras de materiais) e
despesas de capital (construo de estradas, hospitais, escolas, etc).
Os gastos com Transferncias (bolsas de estudos, benefcios previdencirios,

seguro-desemprego) e subsdios (para baixar o preo de certos produtos
agrcolas, por exemplo).
Observe que os gastos realizados pelas empresas pblicas e sociedades de economia

mista so computados no setor firmas, pois estas entidades desempenham
atividades ligadas ao mercado, produo de bens e servios.
No estamos considerando aqui gastos com pagamento de juros ou correo
monetria; apenas gastos no-financeiros, ou seja, gastos com a compra de bens e
servios.
Se os gastos pblicos forem superiores Tributao ( G > T ) teremos o dficit
fiscal ou dficit primrio;
Se os gastos pblicos forem inferiores Tributao ( G < T ) teremos o supervit
fiscal ou supervit primrio;
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Quando introduzimos o Governo no nosso modelo macroeconmico, veremos que o
valor do Produto Nacional ser alterado.
Sem a presena do Governo, o valor do Produto Nacional era igual Renda Nacional,
ou seja:
PN = RN RN = w + j + a + l PN = w + j + a + l
o que chamamos Produto Nacional a Custo de Fatores. Podemos entend-lo
como sendo o Produto Nacional mensurado a preos de fbrica.
PNcf = w + j + a + l
Acontece que antes de chegar ao consumidor final, muitos bens e servios tero seu
preo alterado; alguns bens sero tributados pelo ICMS, outros pelo IPI, etc. Isso
quer dizer que alguns bens vo chegar ao consumidor por um preo mais elevado.
Por outro lado, algumas firmas recebero subsdios do Governo para venderem seus
bens mais baratos. Tambm nesse caso o preo do bem ao consumidor final vai se
alterar, ficando mais em conta.
Portanto, o Produto Nacional a preos de mercado, ou o Produto Nacional
medido atravs do preo final praticado para o consumidor ser diferente do Produto
Nacional a custo de Fatores, conforme a seguir:
PNpm = PNcf + impostos indiretos - subsdios
Os impostos diretos no interferem no valor do Produto Nacional, pois no so
encargos das empresas, mas sim dos indivduos (os quais obtm renda). Assim nada
tm a ver com a diferena entre o custo dos fatores e os preos praticados no
mercado.
Importante: Normalmente so usadas as expresses Produto Nacional referindo-se
ao PNpm e Renda Nacionalreferindo-se RNcf.
A presena do Governo tambm faz surgir os seguintes conceitos:
Carga Tributria Bruta: Total da arrecadao fiscal do Governo.
Carga Tributria Lquida: Diferena entre a arrecadao fiscal do Governo e as

transferncias e subsdios ao setor privado.
Utiliza-se como parmetro de avaliao da carga tributria o Produto Interno Bruto

(vamos falar sobre ele na prxima seo). Comparando-se a carga tributria com o
PIB podemos ter dois ndices:
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ndice de
Carga
Tributria
Bruta (%)
ndice de
Carga
Tributria
lquida (%)
Impostos Indiretos + Impostos Diretos

=
PIBpm
100
100
Impostos Indiretos + Impostos Diretos

Transferncias - Subsdios
=
PIBpm
6. Economia a Quatro Setores: O Setor Externo

Para completar nosso modelo, vamos considerar as transaes feitas com empresas
e pessoas no-residentes, ou seja, residentes em outros pases. Normalmente se
chama o conjunto dos outros pases como resto do mundo ou setor externo. As
variveis a serem incorporados ao nosso modelo so as seguintes:
Exportaes (X): representam as compras de nossos bens e servios pelos

estrangeiros, ou seja, so gastos do setor externo com as nossas firmas.
Importaes (M): representam nossas compras relativas a bens e servios

produzidos por firmas de outros pases, ou seja, do setor externo.
Observe-se que Exportaes e Importaes se referem compra e venda de bens e

servios no-fatores, ou seja, servios que no representam remunerao.
Estamos falando de fretes, seguros, turismo, etc..., que so pagamentos (ou
recebimentos) feitos a firmas pela compra (ou venda) de servios no-fatores.
Outros pagamentos de servios, tais como assistncia tcnica, consultorias,
honorrios, lucros, so feitos das firmas aos indivduos, a titulo de remunerao, e
nesse caso so chamados de servios de fatores, sendo considerados nas
seguintes variveis:
Renda Enviada ao Exterior (REE): representa uma parcela da renda

gerada internamente, nos limites territoriais do nosso pas, mas que no
pertence aos nacionais. Como exemplos temos a remessa de lucros de uma
empresa estrangeira para sua matriz no exterior, o pagamento de uma
consultoria internacional, o pagamento de assistncia tcnica, etc.
Renda Recebida do Exterior (RRE): representa exatamente o fluxo

contrrio, ou seja, trata-se de uma parcela da renda gerada em outro pas,
que se agrega renda nas mos dos nacionais. Por exemplo, recebimento de
lucros obtidos por filiais de uma empresa nacional situada em outro pas.
Renda Lquida de Fatores Externos (RLFE): constitui-se na diferena

entre a Renda Recebida do Exterior e a Renda Enviada ao Exterior:
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RLFE = RRE - REE
Quando um pas recebe mais renda do exterior do que envia, a Renda Lquida de
Fatores Externos positiva; em caso contrrio, negativa.
Nessa segunda hiptese, muito comum se usar a expresso Renda Lquida

Enviada ao Exterior:
RLEE = REE RRE
Se a Renda Lquida Enviada ao Exterior positiva, isso significa que REE > RRE, quer
dizer, o pas envia mais renda para o exterior do que recebe. Quando a RLEE
negativa, acontece exatamente o oposto.
Essas remessas e recebimentos de renda vo provocar um ajuste no conceito de
Produto Nacional. Vamos ter que diferenciar o Produto Nacional Bruto do
Produto Interno Bruto.
O Produto Interno Bruto corresponde de fato ao total de bens e servios finais
produzidos por um determinado pas, num certo perodo de tempo, dentro de suas
fronteiras territoriais. Portanto, o PIB corresponde renda devida produo
dentro dos limites territoriais de um pas.
Porm, parte desse PIB (dessa Renda) vai remunerar indivduos que esto fora do
pas: remessa de lucros, pagamentos de assistncia tcnica, royalties, etc. Portanto,
devemos abater do PIB a Renda Enviada ao Exterior.
Alm disso, os nacionais recebem remunerao por servios prestados em outros
pases. Assim, devemos somar ao PIB a Renda Recebida do Exterior.
Assim, teremos:
PIB REE + RRE = PNB
O Produto Nacional Bruto corresponde renda que pertence efetivamente aos
nacionais, incluindo a renda recebida por nossas empresas no exterior e excluindo a
renda enviada por nossas empresas para o exterior.
Outra maneira de escrever essa relao entre PNB e PIB:
PIB (REE RRE) = PNB
PIB RLEE = PNB
Agora estamos como nosso modelo completo, e podemos reescrever uma das
principais equaes vistas anteriormente: a Despesa Nacional:
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DN = C + I + G + X + M
Onde:
C = Despesas de Consumo dos indivduos, ao comprar os bens e servios finais;
I = Despesas de Investimento das empresas, ao comprar mquinas, equipamentos,
etc.
G = Despesas do Governo, ao gastar com a aquisio de bens de consumo ou bens
de investimento;
X = Despesas do setor externo com os nossos produtos, mandados ao exterior
atravs das exportaes;
As importaes (M) entram com o sinal negativo porque representam dedues da
despesa nacional. Quando realizamos importaes, estamos gastando menos com
nossos prprios produtos (menos despesa nacional) e gastando mais com o produto
gerado no exterior (portanto contribuindo com a despesa nacional do outro pas).
Resumindo, temos as seguintes equaes fundamentais:
Critrio de
Diferenciao
Varivel
Bruto X Lquido
Depreciao
Custo de Fatores X
Preos de Mercado
Impostos Indiretos Subsdios
PNBpm = PNBcf + Imp Ind Sub
Interno X Nacional
Renda Lquida
Enviada ao Exterior
(REE RRE)
PIB RLEE = PNB
Exemplos
PNL = PNB d
IL = IB - d
PIBpm = PIBcf + Imp Ind - Sub
PIL RLEE = PNL
7. O Sistema de Contas Nacionais

Os sistemas de contabilidade nacional (ou contabilidade social) tm sido
desenvolvidos principalmente a partir dos anos 40, no ps-guerra. O sistema de
contas nacionais (sistema ONU) se baseia em quatro contas:
1) Conta Produto Interno Bruto (Produo);
2) Conta Renda Nacional Disponvel Lquida (Apropriao);
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3) Conta Transaes Correntes com o resto do mundo;
4) Conta de Capital (Acumulao).
Os lanamentos das transaes so feitos de acordo com o tradicional mtodo das
partidas dobradas. Como complemento, apresenta-se tambm a conta corrente das
administraes pblicas. Essa conta discrimina um pouco mais as contas do governo,
incluindo impostos diretos, contribuies previdencirias, entre outros, que no tm
contrapartida com as demais contas do sistema de contas nacionais.
I - Conta produto interno bruto (transaes das unidades produtoras)
Dbitos
Crditos
Pagamentos feitos pelas firmas aos

fatores de produo:
Recebimentos obtidos pelas empresas pela

venda dos bens e servios finais:
W+j+a+l=
DIB = C + I + G + X - M
= Renda Interna Bruta a Custo de

Fatores
+ Impostos indiretos
subsdios
= PIB a preos de mercado
= Produto Interno Bruto a preos de
mercado
= Dispndio com o PIB a preos de

mercado
Toda a formao da renda e do produto nacional passa por essa conta.

II - Conta renda nacional disponvel lquida (transaes dos indivduos e
do Governo, como apropriadores de renda).
Dbitos
Crditos
Como os indivduos e o Governo utilizam

as rendas recebidas.
Rendas recebidas pelos indivduos e

pelo Governo (RIBcf) mais o resultado
lquido da renda e transferncias com o
exterior. A depreciao entra desse
lado com o sinal negativo.
w+j+a+l
+ impostos indiretos subsdios
Consumo das famlias

+ Gasto do Governo
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- depreciao
- REE + RRE
+ Poupana Interna (Saldo)
=Utilizao da Renda Nacional Disponvel
=Apropriao da Renda Nacional

Disponvel Lquida
O saldo dessa conta a poupana interna, que a soma da poupana do setor

privado e a do governo. No Brasil, chamada de poupana bruta. A poupana do
governo (ou, mais apropriadamente, a poupana em conta corrente do governo, j
que no se incluem as despesas de capital do setor pblico) obtida na conta
complementar ao sistema (conta corrente das autoridades pblicas), que ser vista
mais adiante.
O governo e os indivduos so setores usurios, que se apropriam de parte da renda
gerada. No so unidades produtoras de bens e servios. As empresas estatais so
consideradas como empresas privadas, j que vendem bens e servios no mercado e
no dependem de recursos do oramento pblico.
III - Conta transaes correntes com o resto do mundo
Dbitos
Crditos
Gastos dos estrangeiros com nossos

produtos e servios (exportaes) e
Rendimentos e transferncias recebidas
do resto do mundo (renda recebida do
exterior)
=X
+ RRE
Saldo = poupana externa
Nossas compras de bens e servios

(importaes) e
Pagamentos e transferncias pagas
aos estrangeiros (renda enviada ao
exterior)
=M
+ REE
= Utilizao de Recebimentos Correntes
= Recebimentos Correntes
Se as exportaes superarem as importaes temos um supervit no balano de

transaes correntes. Nas contas nacionais, isso uma poupana externa negativa,
em termos reais (saram do pas mais bens e servios do que entraram). O pas teve
um saldo negativo com o resto do mundo, relativo a bens e servios.
Financeiramente, trata-se de um saldo positivo (entrou mais moeda do que saiu).
Ou seja,
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X + RRE + Se = M + REE
Se = M + REE X RRE
Se = (M X) + RLEE
IV - Conta capital (transaes que representam acumulao de renda para
o futuro)
Dbitos
Crditos
Formao Bruta de Capital Fixo (IBk)

+ Variao de Estoques (E)
- depreciao
= Investimento Lquido (IL)
Poupana dos indivduos (S p)

+ Poupana do Governo
(Sg; supervit em conta corrente, T G)
+ Poupana Externa
(Se; Dficit em Transaes Correntes; MX+RLEE)
= Total da formao de capital (aplicaes

de recursos)
= Financiamento da formao de
capital (origens dos recursos)
Essa conta fecha o sistema: aqui so lanadas as contrapartidas do investimento e as

poupanas (ou saldos) das outras contas. Ou seja, o que ficou para os perodos
futuros no foi gasto no perodo corrente.
Essa conta mostra como financiado o investimento na economia:
Investimento = Poupana Privada + Poupana do Governo + Poupana
Externa
I = Sp + S g + S e
Observe que:
Sp = Poupana Privada
Sg = Poupana do Governo (supervit em conta-corrente = T-G)
Se = Poupana Externa (dficit em transaes com o exterior = M X + RLEE)
Voltaremos a analisar essa relao mais adiante, quando abordarmos o Balano de
Pagamentos.
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V - Conta corrente das administraes pblicas

Como o prprio nome da conta demonstra, so lanadas apenas as despesas
correntes do governo, como salrios do funcionalismo, transferncias, compras de
materiais nacionais e importados. As despesas de capital do governo (investimento
pblico) esto somadas aos investimentos privados, compondo o item investimento
em bens de capital.
Dbitos
Crditos
Consumo final das administraes pblicas

(salrios e encargos, compras de bens e
servios)
+ Subsdios
+ Transferncias de assistncia e previdncia
= Saldo: poupana em conta corrente do
Governo (Sg)
Impostos Indiretos
+ Impostos Diretos
+ Contribuies Previdencirias
+ Outras Receitas correntes do Governo
= Utilizao da Receita Corrente
= Total da Receita Corrente
8. Valores Reais e Valores Nominais

Vimos que o investimento aumenta a capacidade produtiva da economia, pois amplia
o estoque de capital fsico existente. Ao longo dos anos, dever haver aumento do
valor do Produto Nacional. Mas at ento havamos trabalhado com a hiptese de
que os preos dos bens e servios no se alteravam com o passar dos anos, isto ,
no havia inflao. Quando passamos a admitir que os preos dos bens variam ano a
ano, estamos diante de um novo problema relativo mensurao da atividade
econmica.
Se, por exemplo, observarmos que entre dois perodos de tempo o produto medido a
preos correntes cresceu de $22.950,00 para $32.900,00, conforme a tabela a
seguir, como nos assegurar de que no foram somente os preos que cresceram?
Anos
Produtos
Automveis (unidade)
Geladeiras (unidade)
Feijo (ton)
Tecido (m2)
Bebidas (litros)
2001
Quantidade
10
30
10
30
20
Preo
2.000
20
200
5
10
2002
Valor
Quantidade
20.000
600
2.000
150
200
10
30
10
30
20
Preo
3.000
40
100
10
20
Valor
30.000
1.200
1.000
300
400
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Total
do
Nacional
Produto
22.950
32.900
Verificamos que quantidades fsicas dos diversos bens finais produzidos em 2001 e
em 2002 so as mesmas. O produto real no se alterou; entretanto, nossa medida
de atividade econmica est acusando um aumento de 43,4% no valor da produo
de bens finais (ou seja, fazendo (32.900 22.950) / 22.950).
Uma vez que as quantidades fsicas so as mesmas em 2001 e em 2002, todo o
crescimento de valor entre os dois anos atribudo ao crescimento de preos; no
houve aumento da satisfao das necessidades da populao. Em termos fsicos a
produo total no se alterou.
necessrio, ento, que tenhamos alguma forma de separar, dentro das variaes
de valor, as variaes de quantidade das variaes de preos.
Existem muitas formas alternativas de fazer essa separao. As mais comuns
baseiam-se na avaliao de uma mesma cesta de mercadorias em dois perodos
diferentes.
Assim, medida que a cesta avaliada mantida constante em relao qualidade e
quantidades de mercadorias, a variao de valor observada pode ser integralmente
atribuda a variaes de preos.
Vamos examinar um outro exemplo, conforme tabela a seguir:
Anos
2001
Produtos
Automveis (unidade)
Geladeiras (unidade)
Feijo (ton)
Tecido (m2)
Bebidas (litros)
Total
do
Nacional
Produto
Quantidade
10
30
10
30
20
-
2002
Preo
Valor
Quantidade
2.000
20
200
5
10
20.000
600
2.000
150
200
12
29
11
31
21
22.950
Preo
Valor
3.000
40
100
10
20
36.000
1.160
1.100
310
420
38.990
A comparao direta entre quantidades fsicas produzidas em 2001 e 2002 s

possvel para cada tipo de bem isoladamente. A produo de automveis cresceu
20% e a de feijo, 10%. Como obter a avaliao do desempenho global, sem
incorrer no erro de atribuir ao desempenho o simples crescimento de preos?
Se ns considerarmos a variao nominal do produto, teremos uma variao de
quase 70% (ou seja, fazendo (38.990 22.950) / 22.950). Mas, e a variao real? O
aumento fsico da produo, qual ter sido?
Vamos usar um ndice de preos para resolver essa questo.
Olhando para a primeira tabela, j sabemos que o crescimento de 43,4%
puramente nominal, pois as quantidades produzidas no se modificaram.
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Como calculamos esses 43% ? Fazendo essa conta (32.900 22.950) / 22.950).
Poderamos ter chegado a essa concluso usando um ndice de preos. Um dos
ndices mais usados o de ndice de Preos de Laspeyres, calculado dessa
forma:
L = p1q0
p0q0
x 100
Em que:
p1 o preo do bem no perodo mais recente (no caso, 2002);
p0 o preo do bem no perodo mais antigo (no caso, 2001);
q0 a quantidade produzida do bem

2001);
L o ndice de preos entre os perodos 2001 e 2002.
no perodo mais antigo (no caso,
Vamos encontrar o seguinte:

L = 32.900 x 100 = 143,4
22.950
Ou seja, a primeira tabela nos forneceu o valor do ndice de preos de Laspeyres
igual a 143,4 que reflete a variao dos preos ocorrida entre 2001 e 2002.
Vamos voltar segunda tabela. A variao nominal do produto de 70%. Isso
porque comparamos o Produto Nominal de 2002 avaliado aos preos de 2002 com o
Produto Nominal de 2001 avaliado a preos de 2001. Vamos ter que expurgar o
efeito do crescimento dos preos. Como? Vamos calcular o Produto de 2002 a
preos de 2001.
Isso significa que vamos deflacionar o Produto de 2002, recalculando seu valor
usando os preos de 2001.
Vamos empregar a seguinte frmula:
R=
N
L
x 100 =
38.990
143,4
x 100 = 27.189,67
Em que:
R o produto real de 2002 a preos de 2001
N o produto nominal de 2002 a preos de 2002
L o ndice de preos de Laspeyres entre 2001 e 2002.
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J que estamos medindo tudo a preos de 2001, o produto real de 2001 igual ao
produto nominal desse mesmo perodo. Deste modo, o crescimento percentual do
produto real entre 2001 e 2002 dado por:
R = R2002 R2001 = 27.189,67 - 22.950 18,4%
R2001
22.950
Portanto, podemos dizer que houve uma variao real do produto (em termos
fsicos) de 18,4% entre os anos de 2001 e 2002.
Assim como escolhemos as quantidades do perodo mais antigo para efeito de
clculo do ndice de preos, poderamos utilizar as quantidade do perodo mais
recente. Nesse caso, usaramos o ndice de Preos de Paasche:
P = p1q1
p0q1
x 100
Em que:
p1 o preo do bem no perodo mais recente (no caso, 2002);
p0 o preo do bem no perodo mais antigo (no caso, 2001);
q1 a quantidade produzida do bem no perodo mais recente (no caso,

2002);
P o ndice de preos entre os perodos 2001 e 2002.
Portanto o ndice de Paasche utiliza as quantidades do perodo mais recente,

enquanto que o ndice de Laspeyres usa as quantidades do perodo mais
antigo.
Pequenas diferenas que podem ser observadas entre as duas avaliaes das
variaes de preos advm do fato de que, na verdade, impossvel obter uma
separao perfeita entre variaes de preos e quantidades, uma vez que essas
variaes no so independentes entre si.
Alm dos ndices de Laspeyres e Paasche, existem ainda algumas dezenas de
possibilidades de estimativas de variaes de preos. Entretanto, a maior parte
dessas alternativas so variaes pequenas em torno desses dois ndices bsicos. O
ndice de Fischer, por exemplo, consiste numa mdia harmnica entre os dois
anteriores, sendo calculado atravs da raiz quadrada do produto dos ndices de
Laspeyres e Paasche.
9. Questes de Concursos
01. (AFRF 2003) Considere as seguintes informaes para uma economia hipottica
aberta e sem governo, em unidades monetrias:
Exportaes de bens e servios no-fatores = 100;
Renda lquida enviada ao exterior = 50;
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Formao bruta de capital fixo mais variao de estoques = 150;
Poupana lquida do setor privado = 50;
Depreciao = 5
Saldo do governo em conta corrente = 35.
Com base nestas informaes e considerando as identidades macroeconmicas de um

sistema de contas nacionais, correto afirmar que as importaes de bens e servios nofatores igual a:
a) 110
b) 30
c) 80
d) 20
e) 200
02. (AFRF 2003) Considere uma economia hipottica aberta e sem governo. Suponha os
seguintes dados, em unidades monetrias:
renda lquida enviada ao exterior = 100;
soma dos salrios, juros, lucros e aluguis = 900;
importaes de bens e servios no-fatores = 50;
depreciao = 10;
exportao de bens e servios no-fatores = 100;
formao bruta de capital fixo mais variao de estoques =360.
Com base nestas informaes e considerando as identidades macroeconmicas de um

sistema de contas nacionais, correto afirmar que a renda nacional lquida e o consumo
pessoal so, respectivamente,
a) 950 e 600.
b) 900 e 500.
c) 900 e 600.
d) 850 e 550.
e) 800 e 500.
03. (AFRF 2002) Suponha uma economia que s produza dois bens finais (A e B).
Considere os dados a seguir:
bem A
bem B
quantidade preo quantidade preo

perodo 1
10
12
perodo 2
10
10
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Com base nestes dados, incorreto afirmar que:
a) o produto nominal do perodo 2 foi maior do que o produto nominal do perodo 1.
b) o crescimento do produto nominal entre os perodos 1 e 2 foi de, aproximadamente, 31%.
c) no houve crescimento do produto real entre os perodos 1 e 2, considerando o ndice de
Laspeyres de preo.
d) a inflao desta economia medida pelo ndice de Laspeyres de preo foi de 30%.
e) no houve crescimento do produto real, entre os perodos 1 e 2, considerando o ndice de
Fischer.
04. (AFRF 2002) Considere um sistema de contas nacionais para uma economia aberta
sem governo. Suponha os seguintes dados:
Importaes de bens e servios no fatores = 100;
Renda nacional lquida = 1.000;
Depreciao = 5;
Exportaes de bens e servios no fatores = 200;
Consumo pessoal = 500;
Variao de estoques = 80.
Com base nessas informaes, correto afirmar que a formao bruta de capital fixo igual
a:
a) 375
b) 275
c) 430
d) 330
e) 150
05. (AFRF 2002) No ano de 2000, a conta de produo do sistema de contas nacionais no
Brasil apresentou os seguintes dados (em R$ 1.000.000):
Produo: 1.979.057;
Consumo Intermedirio: 1.011.751;
Impostos sobre produto: 119.394;
Imposto sobre importao: 8.430;
Produto Interno Bruto: 1.086.700.
Com base nestas informaes, o item da conta "demais impostos sobre produto" foi de:
a) 839.482
b) 74.949
c) 110.964
d) 128.364
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e) 66.519
06. (AFRF 2002) No ano de 1999, a conta de capital do sistema de contas nacionais no
Brasil apresentou os seguintes dados (em R$ 1.000.000):
Poupana bruta: 149.491;
Formao bruta de capital fixo: 184.087;
Variao de estoques: 11.314;
Transferncias de capital enviada ao resto do mundo: 29;
Transferncias de capital recebida do resto do mundo: 91.
Com base nessas informaes, correto afirmar que a necessidade de financiamento foi
igual a:
a) 34.566
b) 45.848
c) 80.414
d) 11.282
e) 195.401
07. (AFRF 2002) - Considere as seguintes informaes:
Importaes de bens e servios no fatores = 30;
Variao de estoques = 10;
Formao bruta de capital fixo = 200;
Poupana lquida do setor privado = 80;
Depreciao = 5;
Saldo do governo em conta corrente = 60.
Com base nas identidades macroeconmicas bsicas, que decorrem de um sistema de
contas nacionais, correto afirmar que as exportaes de bens e servios no fatores
igual a
a) 75
b) 65
c) 55
d) 50
e) 45
08. (INSS 2002) Considere os seguintes dados:
Produto Interno Bruto a custo de fatores = 1.000;
Renda enviada ao exterior = 100;
Renda recebida do exterior = 50;
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Impostos indiretos = 150;
Subsdios = 50;
Depreciao = 30.
Com base nessas informaes, o Produto Nacional Bruto a custo de fatores e a Renda
Nacional Lquida a preos de mercado so, respectivamente:
a) 1.250 e 1.050
b) 1.120 e 1.050
c) 950 e 1.250
d) 950 e 1.020
e) 1.250 e 1.120
09. (INSS 2002) Considere os seguintes dados:
Poupana lquida =100;
Depreciao = 5;
Variao de estoques = 50.
Com base nessas informaes e considerando uma economia fechada e sem governo, a
formao bruta de capital fixo e a poupana bruta total so, respectivamente:
a) 100 e 105
b) 55 e 105
c) 50 e 100
d) 50 e 105
e) 50 e 50
10. (AFC 2000) Com relao aos conceitos de produto agregado, podemos afirmar que:
a) O produto bruto necessariamente maior do que o produto lquido, o produto
nacional pode ser maior ou menor do que o produto interno e o produto a custo de
fatores pode ser maior ou menor do que o produto a preos de mercado.
b) O produto nacional necessariamente maior do que o produto interno, o produto
bruto necessariamente maior do que o produto lquido e o produto a preos de
mercado necessariamente maior do que o produto a custo de fatores.
c) O produto a preos de mercado necessariamente maior do que o produto a custo
de fatores, o produto interno necessariamente maior do que o produto nacional e o
produto bruto necessariamente maior do que o produto lquido.
d) O produto bruto necessariamente maior do que o produto lquido, o produto interno
necessariamente maior do que o produto nacional e o produto a preos de
mercado pode ser maior ou menor do que o produto a custo de fatores.
e) O produto interno necessariamente maior do que o produto nacional, o produto
lquido pode ser maior ou menor do que o produto bruto e o produto a custo de
fatores pode ser maior ou menor do que o produto a preos de mercado.
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II - O Modelo Keynesiano de determinao da Renda
O Modelo Keynesiano Simples uma forma de se compreender como o processo

de determinao da Renda, a partir da idia bsica do equilbrio
macroeconmico. Esse modelo foi formulado por John Maynard Keynes, um dos
economistas mais conhecidos, e descreve as principais foras envolvidas na
determinao do equilbrio e da Renda.
Para entender o modelo keynesiano precisamos em mente um importante conceito:
a renda nacional de equilbrio. Como vimos anteriormente, existe uma distino
bsica entre renda e despesa. Enquanto que o conceito de renda mede o fluxo
de pagamentos relativos ao uso dos fatores de produo, ou seja, salrios, juros,
lucros e aluguis, durante um certo perodo de tempo, a despesa mede o fluxo
dos gastos realizados pelos agentes econmicos com a compra de bens e servios de
consumo e de investimento, tambm durante certo perodo de tempo.
Vimos atravs do fluxo circular da renda que as despesas acabam se transformando
em pagamentos que remuneram os fatores de produo, os quais por sua vez
contribuem para a produo dos diversos bens e servios. Isto significa que renda e
despesa so duas medidas diferentes do mesmo fluxo contnuo. Mas, se por algum
motivo as despesas forem maiores ou menores que a correspondente remunerao
dos fatores de produo, o resultado que a renda gerada nessa economia no a
renda nacional de equilbrio.
A renda nacional de equilbrio aquela em que a remunerao dos fatores
coincide com os gastos desejados em bens e servios de consumo e
investimento.
Vamos considerar a partir desse momento, que a produo total de bens e servios
gerados pelo sistema econmico, durante certo perodo de tempo, corresponde
Oferta Agregada de bens e servios. Por outro lado, a despesa nacional
corresponde Demanda Agregada por bens e servios (lembrando ainda que
produo e despesa so equivalentes renda). Como essas variveis se relacionam?
Tudo comea a partir da demanda agregada. O que acontece se a demanda
agregada por bens e servios aumenta, num determinado instante? As firmas
(empresas, unidades produtivas) respondem aos aumentos de demanda atravs
dessas opes:
1) Aumentando sua produo fsica, ou seja, a quantidade fsica de bens e
servios ser maior, para atender ao crescimento da demanda agregada;
2) Elevando os preos dos produtos, aproveitando o aquecimento do mercado,
ou seja, uma maior demanda por bens e servios;
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3) Finalmente, as firmas podem fazer uma combinao das opes anteriores
(aumentar quantidades fsicas e preos dos produtos, em maior ou menor grau).
Para facilitar o entendimento, vamos abstrair a terceira hiptese e nos concentrar
nos casos extremos.
A hiptese n 1 corresponde a uma situao em que existe desemprego de
fatores de produo. Isso quer dizer que existe Trabalho, Terra e Capital que no
esto sendo utilizados pelas unidades produtivas, e que podem ser acionados
(empregados) a qualquer momento para aumentar a produo fsica de bens e
servios, em resposta aos aumentos da demanda sem, contudo, variar o nvel de
preos da economia.
A hiptese n 2 equivale a uma situao de pleno emprego dos fatores de
produo, isto , no existe capacidade ociosa na economia. Como est acontecendo
um emprego eficiente de todos os recursos disponveis, o produto no pode mais
crescer em resposta aos estmulos da demanda. Nesse caso, apenas o nvel geral de
preos da economia tender a subir. Essa tendncia geral e prolongada de elevao
da maior parte dos preos de bens e servios da economia denominada inflao.
O grfico a seguir ilustra as situaes comentadas. O eixo vertical contm o nvel
geral de preos da economia. O eixo horizontal contm a renda nacional (vamos usar
a partir de agora a letra Y para nos referirmos renda). A Curva Oa representa a
Oferta Agregada, ou seja, o nvel de produo. O ponto Yp representa a renda de
pleno emprego, isto , a renda (produo) mxima que a economia pode gerar a
partir do estoque de fatores de produo existente, considerando que todos esto
sendo eficientemente empregados.
Qualquer renda nacional esquerda
da renda de pleno emprego equivale
a uma situao de desemprego na
economia. Nessa rea, aumentos da
demanda levam a aumentos no nvel
de produo, repercutindo muito
pouco sobre os preos.
Quanto mais prximo da renda de
pleno
emprego,
menor
a
possibilidade
de
aumento
da
produo,
havendo
maiores
presses sobre os preos do que
sobre a renda real.
importante destacar que estamos fazendo uma anlise macroeconmica de curto
prazo, utilizando portanto as seguintes hipteses:
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a) Nenhuma mudana tecnolgica dever ocorrer no perodo, assim no possvel
aumentar a produtividade dos fatores de produo no curto prazo;
b) O estoque fsico produtivo do fator capital tambm tido como constante, sendo
que apenas o fator trabalho est disponvel para se empregar at a posio de pleno
emprego, durante o perodo de tempo considerado.
Assim, no modelo macroeconmico de curto prazo, a oferta agregada ajusta-se s
expanses ou retraes dos componentes da demanda agregada.
Dessa forma, todas as flutuaes no nvel de consumo, investimento, despesas
governamentais e exportaes vo gerar reflexos no nvel de produo e emprego da
economia nacional. Daqui por diante vamos supor que os preos dos bens e servios
se mantero constantes.
Vejamos agora como determinar a renda de equilbrio.
A demanda agregada equivale despesa nacional, portanto se compe dos
elementos j vistos anteriormente:
As despesas da coletividade em bens e servios de consumo (C);
Os investimentos (I) das empresas em mquinas, equipamentos, instalaes,

etc;
As despesas governamentais (G);
E as exportaes (X).
Lembrando ainda que, para se obter a Renda (Y) precisamos subtrair o montante
total das importaes do pas (M), pois o mesmo est contabilizado, fazendo parte
de cada uma das despesas nacionais.
Assim, podemos escrever que a demanda nacional agregada (DA) ou despesa
nacional equivalente a:
DA = C+ I +G + X - M
No equilbrio macroeconmico, temos que verificar a seguinte situao: o nvel de
produto (renda) deve ser igual ao nvel das despesas dos agentes econmicos, ou
seja:
Y = DA
A renda nacional de equilbrio ser determinada por meio da introduo gradativa de
cada um dos componentes da demanda agregada.
O consumo nacional privado (C)
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Vamos imaginar uma economia muito simples, na qual tudo o que for produzido
acaba sendo consumido. Nesse caso, no h formao de estoques, o capital
produtivo no se deprecia, no existe governo nem comrcio exterior. Trata-se da
hiptese da economia fechada, sem governo, e sem formao de capital.
A deciso de consumir tomada por agentes econmicos diferentes dos que
decidem sobre o volume da produo. A renda de equilbrio ser obtida apenas se as
despesas de consumo planejadas pelos indivduos forem exatamente iguais
ao volume de produo planejado pelos empresrios; caso contrrio, a renda
obtida no ser a renda de equilbrio.
Assim, as empresas procuram adequar seus nveis de produo e de emprego aos
nveis de consumo dos indivduos. Mas, o que determina os gastos de consumo dos
indivduos?
Em primeiro lugar, a prpria renda. Podemos dizer que o Consumo (C) uma
funo da Renda (Y) ou C = f(Y). A renda o fator que, isoladamente, tem maior
influncia na determinao do consumo. Desse modo, a magnitude das despesas em
consumo programado pela coletividade depender basicamente do nvel de renda da
prpria economia. A relao entre consumo e renda tem pelo menos duas
caractersticas bsicas: funo relativamente estvel e crescente.
Podemos representar a
consumo do seguinte modo:
funo
C = Ca + cY
Graficamente, corresponde figura
ao lado. Os parmetros da funo
podem ser assim interpretados:
Ca = Consumo autnomo (ou
consumo mnimo) da coletividade,
que ocorre mesmo que a renda da
populao seja igual a zero.
c = Propenso Marginal a Consumir
(PMgC) = parcela da renda que gasta
com o consumo de bens e servios.
A PMgC equivale relao entre o acrscimo no consumo desejado em decorrncia do
acrscimo na renda da coletividade:
PMgC
C
Y
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Em termos grficos, a PMgC
corresponde inclinao da reta
que forma a funo de consumo
linear: PMgC = C / Y
= (C2 C1 ) / (Y2 Y1)
A PMgC tem seu valor entre zero e a
unidade. Dificilmente o populao
poderia aumentar por muito tempo
o consumo mais do que o
acrscimo na renda.
Logo, 0 < PMgC < 1
O equilbrio entre a oferta

agregada (ou renda nacional) Y e
a demanda (despesa) agregada
DA ocorre sempre sobre a reta de
45, conforme a figura ao lado.
Pode-se observar que no ponto de
encontro das duas linhas obtm-se
a renda de equilbrio (ye) igual
despesa agregada DA, equivalente
a um nvel de oferta agregada Y.
Condio de equilbrio: Y = DA
Funo consumo: C = Ca + cY
Y = Ca + cY Y cY = Ca
Y(1-c) = Ca
Y=
1
1-c
. Ca
Exemplo numrico: Suponha os seguinte dados, para uma certa economia.
Consumo autnomo = 10
Propenso Marginal a Consumir = 0,8
A Funo Consumo ser dada por: C = 10 + 0,8Y

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Para achar a renda de equilbrio, devemos fazer: Y = DA Condio de equilbrio
Como DA = C (Todas as despesas so com bens de consumo).
Logo, Y = Ca + cY
Ou seja, Y = 10 + 0,8Y Y - 0,8Y = 10 0,2Y = 10 Y = 10/0,2 = 50
A renda de equilibrio dessa economia igual a 50.
Outra maneira de encontrarmos a renda de equilbrio usar diretamente a frmula:
Y=
1
1 0,8
. 10
= 50
Como interpretar esse resultado?

Se a renda (Y) igual a 50, ento vamos observar que a produo (oferta agregada)
igual a 50, a demanda agregada, que nesse caso composta somente por
despesas de consumo, dada por:
DA = C DA = Ca + cY DA = 10 + 0,8 . 50 = 10 + 40 = 50, logo, Y = DA
Nesse exemplo, uma renda diferente de 50 no equilibra a economia.
Se a renda Y for, por exemplo, igual a 30, o consumo ser 10 + 0,8 . 30 = 10 + 24
= 34, portanto a demanda agregada (34) ser maior que a oferta agregada (30), ou
seja, haver um estmulo para as firmas aumentarem o seu nvel de produo.
Por outro lado, se a renda for igual a 70, o consumo ser igual a 10 + 0,8 . 70 =
10+ 56 = 66, ou seja, haver uma demanda menor do que a oferta, o que levar as
firmas a reduzirem sua produo no perodo seguinte.
Dessa forma, o equilbrio macroeconmico se d ao nvel de renda igual a 50, pois
nesse caso o consumo igual a 10 + 0,8 . 50 = 10 + 40 = 50, havendo portanto
igualdade entre demanda agregada e oferta agregada.
Vamos agora introduzir os outros setores econmicos no nosso modelo.
O investimento nacional privado (I)
Antes de introduzirmos a repercusso do investimento na determinao da renda e
do emprego de equilbrio, vamos definir a poupana da coletividade.
A poupana nacional corresponde parcela da renda nacional que no gasta em
bens e servios de consumo produzidos na economia. Da mesma forma que o
consumo, a renda o fator que, isoladamente, maior influncia tem na determinao
do nvel de poupana da coletividade. A funo poupana pode ser obtida por meio
da renda menos a funo consumo, isto :
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S = Y - C = Y - (Ca + cY)
Logo, a funo poupana pode ser escrita assim:
S = - Ca + (1 - c) Y
Em que (1 - c) definido como a propenso marginal a poupar (PMgS), a qual
corresponde, ao quociente da variao absoluta na poupana pela variao absoluta
na renda da coletividade. Deve-se observar que a soma das propenses marginais a
consumir e a poupar igual unidade (PMgC + PMgS = 1).
Imaginemos agora que num dado momento o Consumo seja menor que a produo
(ou renda) Y. Se a economia produz somente bens de consumo e se apenas uma
parcela da renda est sendo consumida, isso significa que a diferena da produo
no consumida dever ser guardada em estoques nas prprias firmas.
Porm, os empresrios j assumiram anteriormente os custos de produo, assim
eles vo ficar sem recursos para saldar seus compromissos. Devero eles recorrer a
emprstimos, os quais so financiados pelo volume de poupana realizada pela
sociedade como um todo. Assim, na prtica os empresrios esto financiando seus
investimentos em estoques (produo no vendida) a partir da prpria poupana
gerada pela populao.
Dessa forma, o investimento em estoques acaba sendo igual parcela do produto
nacional no consumida. Note-se que, se a populao deseja realizar um certo nvel
de poupana, e se os empresrios desejam tambm realizar investimentos em
estoques no mesmo valor, a renda nesse momento ser tambm uma renda de
equilbrio. O valor dos vazamentos desejados e realizados do fluxo circular da
renda (poupana) igual ao montante das injees desejadas e realizadas pelos
empresrios (investimento), apesar dessas decises serem tomadas de forma
independente por diferentes agentes econmicos.
O que acontece agora se os empresrios no estiverem dispostos a investir em
estoques? Eles procuram reduzir o volume de produo. A conseqncia uma
reduo na renda e no emprego. Havendo menos renda na economia, o nvel de
poupana da populao ser tambm menor, adequando-se portanto ao nvel dos
investimentos.
Imaginemos uma economia com dois setores produtivos: o de bens de consumo e o
de bens de capital (mquinas, equipamentos e construes civis em geral). Num
primeiro momento as firmas produtoras de bens de consumo e de bens de capital
assumem os custos de remunerao dos fatores de produo (salrios, juros, lucros
e aluguel), custos estes que compem a renda nacional. Os indivduos, que recebem
essa renda nacional podem gast-la na compra de bens de consumo ou poupar uma
parte da mesma. Essa poupana financiar os emprstimos s empresas que
desejarem adquirir a produo de bens de capital com o intuito de repor a
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depreciao do seu estoque de capital ou de expandir seus negcios (ou seja, que
desejarem fazer investimentos).
Assim, uma importante condio a ser verificada na determinao da renda de
equilbrio de que a poupana planejada seja igual ao investimento planejado:
Sp = Ip
Essa posio de equilbrio estvel da renda nacional. Isso porque a poupana e o
investimento planejados (situao ex ante) foram exatamente iguais aos realizados
(situao ex post). Eventualmente, na situao ex ante, investimento e poupana
programados podem assumir valores diferentes entre si, porm, na situao ex post,
esses valores so sempre iguais, ou seja, investimento realizado (Ir) sempre igual
poupana realizada (Sr). Porm, o nvel de equilbrio estvel da renda nacional
apenas ocorre quando os valores planejados so iguais aos realizados. Qualquer
outra posio do nvel de renda caracterizada como de equilbrio instvel, e deve
alterar-se at que a posio de equilbrio estvel se estabelea.
Qual o impacto do investimento no nosso modelo? Em primeiro lugar,
consideremos, por enquanto, que os investimentos so gastos autnomos em
relao renda. Isso quer dizer que as decises de investimento dos empresrios
se baseiam unicamente nas suas expectativas em relao ao futuro.
A demanda agregada agora se compe de dois tipos de gastos: com bens de
consumo e com bens de capital. Logo,
DA = C + I
A condio de equilbrio que a oferta agregada seja igual demanda agregada, ou:
Y = DA
Se a funo consumo dada por C = Ca + cY e o Investimento (I) , autnomo,
no depende da renda, temos:
Y=C+I
Y = a + cY + I
Y cY = Ca + I
Y(1-c) = Ca +I
Y=
1
1-c
. ( Ca + I )
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Soluo grfica do equilbrio com o Investimento
Adicionando o Investimento no
modelo Keynesiano, vamos obter um
aumento da Demanda Agregada, ou
seja, um deslocamento da reta para
cima, como se pode ver no grfico
ao lado.
Os investimentos nesse modelo so
dependentes apenas das expectativas
dos empresrios acerca dos rumos da
economia, e se constituem em gastos
com a compra de bens de capital (ou
variao nos estoques, como visto
anteriormente).
Sendo assim, os investimentos aumentam a demanda agregada, elevando a prpria
renda de equilbrio de Y1 para Y2.
O multiplicador de investimentos
Os investimentos tm um efeito multiplicador sobre o nvel de renda. O multiplicador
um certo coeficiente associado variao dos investimentos que determina a
magnitude de variao no nvel da renda nacional.
Voltemos ao exemplo numrico anterior. A renda de equilbrio era igual a 50. Se as
empresas resolverem fazer investimentos num montante igual a 2, quanto ser o
aumento resultante na renda?
Y=
1
1 0,8
. ( 10 + 2 )
= 60
Portanto, I = 2, mas Y = 60 50 = 10, o aumento da renda foi 5 vezes maior que

o aumento dos investimentos. Esse o chamado efeito multiplicador dos
investimentos, representado pela letra k, sendo equivalente expresso:
k=
1
1-PMgC
1
PMgS
Nessa frmula, podemos notar que, quanto maior a PMgC (ou menor a PMgS), tanto
maior ser o multiplicador. No exemplo numrico, o multiplicador corresponde a 5.
O efeito multiplicador ocorre devido ao fato de que quando uma empresa resolve
investir, ela necessariamente vai realizar compras de bens de capital em outras
empresas. Essas, por sua vez, para atender a esse aumento da demanda, devero
elevar sua produo, e para isso vo precisar de mais fatores de produo, como por
exemplo, contratar mais trabalhadores, ou usar mais terra e recursos naturais, ou
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ainda comprar bens e servios de outras empresas. Assim, ocorre um aumento no
nvel do emprego e, conseqentemente, na gerao de renda. Conseqentemente,
se a renda se eleva, o consumo se eleva, a demanda por bens e servios se eleva
mais uma vez, etc. H uma repercusso do investimento inicial pelos demais setores
da economia, no sentido de gerar aumentos da demanda agregada (e portanto da
produo e da renda) em diversos outros setores da economia.
Observa-se, no exemplo anterior, que o investimento inicialmente acrescido (I = 2)
gerou um efeito multiplicador sobre a renda (Y = 10) cinco vezes maior. Mas, se no
ano seguinte o investimento voltar a ser igual a zero, a renda tambm cair para o
nvel inicial de 50. Assim, o multiplicador serve tanto para expandir como para
contrair a renda nacional, caso se aumente ou reduza o nvel de investimento. Desse
modo, uma vez atingido um certo nvel de renda nacional por meio de um
determinado nvel de investimento, necessrio, para manter o mesmo nvel de
renda nos perodos seguintes, manter o mesmo nvel de investimento.
O paradoxo da parcimnia
Se existe um efeito multiplicador, que produz aumentos de renda maiores que o
prprio aumento nos investimentos, ento interessante para a economia que haja
estmulos aos acrscimos de investimentos. Mas como financiar mais investimentos?
Uma resposta poderia ser aumentando os nveis de poupana. Mas a surge o
paradoxo da parcimnia.
Se a populao se tornasse mais parcimoniosa, quer dizer, mudasse seus padres
de consumo, passando a querer poupar uma parcela maior da renda, isso
acabaria por reduzir o efeito multiplicador dos investimentos. Esse paradoxo da
parcimnia. Vamos ver um exemplo numrico, usando ainda os dados anteriores:
Se a populao mudasse seus hbitos de consumo, a tal ponto de reduzir a P MgC para
de 0,80 para 0,75, o novo valor de k (multiplicador) seria igual a 1 / 0,25 = 4,
portanto um investimento de 2 s produziria um incremento de 8 na renda nacional.
Assim, se a populao resolve poupar uma parcela maior da sua renda, o impacto
dos investimentos sobre a prpria renda ser menor (haver uma reduo no
multiplicador).
Vejamos agora o que acontece com a introduo de mais uma varivel no nosso
modelo: o Governo.
Os gastos do Governo (G)
As despesas do governo, tais como construo de estradas, portos, sistemas de
saneamento, projetos de irrigao, parques e vias pblicas, etc, constituem-se no
terceiro elemento da demanda agregada. Acrscimos nestes gastos governamentais
possuem o mesmo efeito multiplicador dos investimentos privados, expandindo o
nvel de renda nacional pela expanso da demanda secundria em bens e servios de
consumo. Assim, a demanda agregada passa a ser descrita como DA = C + I + G.
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No entanto, para financiar seus gastos, o Governo recorre principalmente
arrecadao de tributos (T). A tributao nos leva a rever a funo consumo, pois
agora o mesmo depende da renda disponvel e no mais da renda total apenas.
temos que reescrever a funo consumo da seguinte maneira:
Yd (Renda disponvel) = Y T C = Ca + cYd (a funo consumo agora depende
da renda disponvel). Logo,
C = Ca + c (Y T).
Isso porque os indivduos faro seus gastos de consumo baseados somente no
montante de renda disponvel, ou seja, aps o pagamento dos tributos.
Por enquanto vamos supor que os nveis de gastos e de tributao do governo sero
fixados de forma autnoma em relao renda, do mesmo jeito como foram
tratados os investimentos privados. Teremos a seguinte soluo algbrica:
Demanda Agregada: DA = C + I + G
Condio de equilbrio: Y = DA; Logo, Y = C + I + G Y = Ca + c( Y T ) + I + G
Y = Ca + cY cT + I + G Y cY = Ca + I + G cT
Y=
1
. ( Ca + I + G - cT )
1-c
Suponhamos G = 5 e T = 5; vamos obter a seguinte renda de equilbrio:

Y=
1
1 0,8
. ( 10 + 2 + 5 0,8 . 5 )
= 5 . 13 = 65
Observe que os gastos do governo (G) representam uma injeo do nvel de renda
e a tributao (T) representa um vazamento. Ora, primeira vista no deveria
haver aumento sobre a renda de 50, pois o Governo est gastando 5 e tambm
arrecadando 5 (ou seja, G=T); os dois efeitos deveriam se anular.
Porm isto no ocorre. A renda cresceu, de 60 para 65, ou seja, cresceu em 5. A
explicao que o multiplicador dos gastos do Governo expande o nvel de renda
mais do que a tributao a reduz. Esse o Teorema do oramento equilibrado.
Nesse caso, o multiplicador lquido do oramento equilibrado igual a 1, o que
significa que o acrscimo final sobre o nvel de renda equivale exatamente ao valor
da variao do gasto governamental (G) isso somente quando G = T.
Portanto, lembrando a condio de equilbrio: Y = DA, temos que
Oferta Agregada (produo, renda nacional) = Y = C + S + T
Demanda agregada (despesa nacional) = DA = C + I + G
No equilbrio, temos Y = DA C + S + T = C+ I + G, logo I = S + ( T - G )
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Assim, uma parte do investimento privado nacional pode ser financiado pelo
supervit fiscal do governo, se T G > 0.
Se houver dficit fiscal (T - G < 0), este estar sendo financiado por parte da
poupana privada (S), portanto reduzindo o investimento privado (I).
O Setor Externo
Vamos agora abrir a economia para o comrcio exterior, completando nosso modelo
macroeconmico de curto prazo. Vamos considerar somente o movimento lquido das
exportaes sobre as importaes em bens e servios (equivalente balana de
transaes correntes). No sero considerados os movimentos de capitais externos,
na forma de divisas (moeda extrangeira).
As exportaes contribuem positivamente sobre o nvel de renda. Para atender
demanda dos estrangeiros pelos nossos produtos, as empresas aumentam a
produo e, conseqentemente, o emprego dos fatores disponveis no pas. O
contrrio ocorre quando o pas importa produtos do exterior, pois o efeito
multiplicador de renda ocorre nos pases de origem das exportaes.
O modelo completo, introduzindo o setor externo da economia, fica assim:
Y=
1
1-c
. ( Ca + I + G - cT + X - M)
Estamos tambm considerando as exportaes (X) e importaes (M) como sendo

autnomas, ou seja, independentes do nvel da renda.
Financiamento dos investimentos numa economia aberta
Vimos que os investimentos privados poderiam ser financiados, em parte pelo
supervit fiscal do Governo (T G > 0). Outra parte pode ser financiada pelo dficit
da balana de transaes correntes (M X > 0).
Voltando condio de equilbrio: Y = DA, temos que
Oferta Agregada (produo, renda nacional) = Y = C + S + T
Demanda agregada (despesa nacional) = DA = C + I + G + X - M
No equilbrio, temos Y = DA C + S + T = C+ I + G + X M
Logo: I + G + X M = S + T I = S + (T G) + (M - X)
Em outras palavras, o investimento privado pode ser financiado pela poupana
interna mais a poupana do governo (supervit T G) mais a poupana externa que
corresponde ao dficit em transaes correntes no Balano de Pagamentos (M X).
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Ateno para esse detalhe: o dficit em transaes correntes (M X > 0)
corresponde a uma poupana externa positiva.
A explicao a seguinte: as importaes devem ser pagas com divisas (moeda
estrangeira - geralmente dlares) e, para que isso acontea, dever haver entrada
de divisas, por meio das exportaes. Se M X > 0, necessrio que entrem no pas
divisas por outras formas, tais como investimentos estrangeiros no pas ou
financiamentos privados e governamentais, para cobrir esse acima. Portanto, as
despesas do pas esto sendo, em parte, financiadas pela poupana gerada em
outros pases (os que esto nos emprestando o dinheiro, as divisas para cobrirmos
nosso dficit).
O pagamento desses emprstimos feito ao longo dos anos, e por isso o pas vai
acumulando uma dvida externa que tende a crescer, inclusive pela adio dos juros.
Evidentemente o maior risco, no longo prazo, acumular um endividamento muito
elevado, o qual O pas tenha dificuldades em controlar e saldar.
A frmula completa do multiplicador dos gastos autnomos
Agora que incorporamos todas as variveis no nosso modelo, vamos observar como
fica a frmula final da determinao da renda, bem como do multiplicador dos gastos
autnomos. Consideremos os seguintes parmetros:
1) Funo consumo: C = Ca + c . Yd
Onde: Ca = Consumo autnomo (ou consumo mnimo), no depende da renda;
c = Propenso Marginal a Consumir, estvel no curto prazo, sendo 0 < c < 1.
Yd = renda disponvel, ou seja, Y T (tributao)
2) Investimento (I): ser composto unicamente pelo investimento privado autnomo,
ou seja, seu montante depende das expectativas dos empresrios acerca da
rentabilidade futura dos seus negcios;
3) Governo: Realiza gastos autnomos (G) em relao renda. A tributao agora
depende da renda, sendo dada por T = t.Y, onde:
t = propenso marginal a tributar (equivale parcela da renda que ser destinada
arrecadao do Governo; observe que antes havamos feito uma simplificao,
considerando que a tributao era completamente autnoma em relao renda).
4) Setor Externo: compe-se das exportaes (X), autnomas em relao renda, e
das importaes, estas agora dadas por M = m.y (em que m corresponde
propenso marginal em importar; quanto maior a renda, maior ser o volume de
compras no exterior).
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Portanto, temos que, no equilbrio, Y = DA, sendo DA = C + I + G + X - M
Logo, podemos escrever: Y = C + I + G + X M
Ou ainda: Y = (Ca + c.Yd) + I + G + X m.Y
Y = Ca + c.(Y T) + I + G + X m.Y
Y = Ca + c.(Y t.Y) + I + G + X m.Y
Y = Ca + c.Y c.t.Y + I + G + X m.Y
Y - c.Y + c.t.Y + m.Y = Ca + I + G + X
Y (1 - c + c.t + m) = Ca + I + G + X
Y (1 c.(1 - t) + m) = Ca + I + G + X
Y
1
1 c.(1 - t) + m
. Ca + I + G + X
Assim, no modelo completo, o multiplicador dos gastos autnomos passa a depender

da propenso marginal a consumir, da propenso marginal a tributar e da propenso
marginal a importar, ou seja:
k
1
1 c.(1 - t) + m
Lembrando que (Ca + I + G + X) correspondem soma dos gastos autnomos.

Assim, para saber o efeito do aumento (ou reduo) de qualquer um dos
componentes dos gastos autnomos basta usar o multiplicador. Por exemplo,
supondo que haja aumento nos investimentos, devemos usar a relao abaixo:
K
Y
I
Que pode ser escrita tambm como:

Y = k . I
Exemplo: suponha os seguintes valores:
Propenso marginal a consumir = 0,8
Propenso marginal a tributar = 0,2
Aumento nos investimentos = 40
Aumento na Renda = ?
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Soluo:
k
1
1 0,8. (1 0,2 t) + 0
K = 2,77
Y = k . I
Y = 2,77 . 40
Y =110,8
Questes de Concursos
01. (AFRF-2003) Considere as seguintes informaes para uma economia fechada e com
governo:
Y = 1200
C = 100 + 0,7.Y
I = 200
Onde:
Y = produto agregado;
C = consumo agregado;
I = investimento agregado.
Com base nestas informaes, pode-se afirmar que, considerando o modelo keynesiano
simplificado, para que a autoridade econmica consiga um aumento de 10% no produto
agregado, os gastos do governo tero que sofrer um aumento de:
a) 60%
b) 30%
c) 20%
d) 10%
e) 8%
02. (ESAF) - Indique a opo falsa. No modelo keynesiano de determinao da renda,
a) os acrscimos capacidade produtiva resultantes do aumento de investimento no so
computados, pois o estoque de capital, no curto prazo, supostamente dado.
b) um aumento no investimento resultar em um aumento na renda de equilbrio, menor se a
receita de impostos for funo crescente da renda do que se o imposto for fixo.
c) quando os gastos do governo e as receitas de um imposto fixo so aumentados no
mesmo montante, a renda nacional cresce no valor do aumento dos gastos do governo.
d) os multiplicadores dos itens de despesa considerada autnoma- como investimentos,
gastos do governo ou exportaes - so todos iguais e positivos.
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e) A igualdade entre investimento realizado e poupana planejada condio de equilbrio.
03. (ESAF) - A ocorrncia do efeito multiplicador keynesiano da procura global de bens e
servios ser garantida se
a) a economia estiver operando com pleno emprego da mo-de-obra.
b) houver equilbrio entre a procura e a oferta globais de bens e servios.
c) o fluxo do investimento adicional for mantido.
d) houver equilbrio no mercado monetrio.
e) houver equilbrio no balano de pagamentos.
04. (ESAF) - O multiplicador keynesiano do oramento equilibrado
a) positivo e maior que um.
b) positivo e localizado entre zero e um.
c) igual a zero.
d) igual a um.
e) Negativo com valor absoluto maior que um.
05. (ESAF) - Indique o nvel de equilbrio da renda no modelo keynesiano para uma
economia com as seguintes caractersticas: propenso marginal a consumir a renda
disponvel = 0,75; consumo autnomo = 20; investimentos = 50; imposto global = 80; gastos
do governo = 80.
a) 280
b) 360
c) 440
d) 520
e) 600
06. (ESAF) - Dados, para uma economia hipottica: C = 10 + 0,8 Yd; I = 15 + 0,1 Y; G= 50;
X = 18; M= 8 + 0,2Y; T = 2 + 0,1 Y, sendo C = consumo das famlias, Yd = renda disponvel,
Y = nvel da renda; G = gastos do governo, X = exportao de bens e servios, M =
importao de bens e servios, T = tributao.
a) Se o governo aumentar seus gastos em 100 unidades monetrias, financiando esses
gastos com igual aumento no componente autnomo da tributao, o nvel de equilbrio da
renda diminuir.
b) O multiplicador dos gastos do governo ser igual a 5.
c) Se o governo aumentar seus gastos em 100 unidades monetrias, financiando esses
gastos com igual aumento no componente autnomo da tributao, o nvel de equilbrio da
renda aumentar.
d) A propenso mdia a consumir igual a 0,8.
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e) Se o governo aumentar seus gastos em 100 unidades monetrias, financiando esses
gastos com igual aumento no componente autnomo da tributao, no se modificar o
nvel de equilbrio da renda.
07. (ESAF) - Em uma economia, a propenso marginal a consumir igual a 0,8 e a
propenso marginal a importar igual a 0,2. Um aumento das exportaes de $ 100,00, far
com que a renda nacional aumente em $
a)
b)
c)
d)
e)
100
150
200
250
300
08. (ESAF) - Pelo "teorema do oramento equilibrado", uma idntica elevao das despesas
e da tributao do governo far com que a renda nacional de equilbrio
a) permanea inalterada.
b) diminua.
c) aumente.
d) diminua com a queda da propenso marginal a consumir.
e) aumente com o crescimento da propenso marginal a poupar.
09. (ESAF) - Uma elevao do nvel das exportaes de um pas que esteja abaixo do pleno
emprego far com que a renda em equilbrio
a) caia menos que proporcionalmente elevao das exportaes.
b) eleve o nvel de desemprego desse pas.
c) fique inalterada.
d) aumente mais do que a elevao das exportaes.
e) caia mais que proporcionalmente elevao das exportaes.
10. (ESAF) - Se a funo consumo C = 100 + 0,8 (Y - T), onde Y a renda e T so os
impostos, e tanto os impostos quanto os gastos do Governo aumentam R$ 1, o nvel de
equilbrio da renda ir
a) permanecer constante.
b) aumentar R$ 1.
c) aumentar R$ 3.
d) cair R$ 4.
e) cair R$ 2.
11. (ESAF) - Considere as seguintes informaes para uma economia hipottica, num
determinado perodo de tempo, em unidades monetrias: consumo autnomo = 100;
investimento agregado = 150; gastos do governo = 80; exportaes = 50; importaes = 30.
Pode-se ento afirmar que
a) se a propenso marginal a consumir for 0,8, a renda de equilbrio ser de 1.700.
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b) se a propenso marginal a poupar for 0,3, a renda de equilbrio ser de 1.700.
c) se a propenso marginal a consumir for 0,6, a renda de equilbrio ser de 1.730.
d) se a propenso marginal a consumir for 0,7, a renda de equilbrio ser de 1.800.
e) se a propenso marginal a poupar for 0,2, a renda de equilbrio ser de 1.750.
12. (AFRF-2002) - Considere os seguintes dados: C = 500 + c.Y; I = 200; G = 100; X = M =
50, onde C o Consumo, c a propenso marginal a consumir, I o investimento, G os gastos
do governo, X as exportaes e M as importaes. Com base nessas informaes, correto
afirmar que
a) se a renda de equilbrio for igual a 2.500, a propenso marginal a poupar ser igual a 0,68.
b) se a renda de equilbrio for igual a 1.000, a propenso marginal a consumir ser maior do que a
propenso marginal a poupar.
c) se a renda de equilbrio for igual a 2.000, a propenso marginal a consumir ser igual a 0,5.
d) se a renda de equilbrio for igual a 1.600, a propenso marginal a consumir ser igual propenso
marginal a poupar.
e) no possvel uma renda de equilbrio maior do que 2.500.
13. (ESAF) - Considere as seguintes informaes: C = 100 + 0,7Y; I = 200; G = 50; X = 200;
M = 100+ 0,2Y, onde C = consumo agregado; I = investimento agregado; G = gastos do
governo; X = exportaes; M = importaes. Com base nessas informaes, a renda de
equilbrio e o valor do multiplicador so, respectivamente,
a) 900 e 2
b) 1.050 e 1,35
c) 1.000 e 1,5
d) 1.100 e 2
e) 1.150 e 1,7
14. (ESAF) - Com relao ao multiplicador keynesiano, correto afirmar que
a) se a propenso marginal a consumir for igual propenso marginal a poupar, o seu valor
ser igual a um.
b) numa economia fechada, seu valor depende da propenso marginal a poupar, pode ser
menor do que um e s vlido para os gastos do governo.
c) numa economia aberta seu valor depende da propenso marginal a consumir e a
importar, pode ser negativo e vale apenas para os gastos do governo e exportaes
autnomas.
d) numa economia fechada, seu valor depende da propenso marginal a poupar, no pode
ser menor do que um e vale para qualquer componente dos denominados gastos
autnomos agregados.
e) seu valor para uma economia fechada necessariamente menor do que para uma
economia aberta.
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III - Sistema Monetrio Oferta e Demanda de Moeda
Moeda e Sistema Monetrio

A moeda um elemento de papel fundamental no sistema econmico. O estudo da
moeda corresponde chamada Teoria Monetria, campo do conhecimento que
aborda os impactos da mesma na economia. O Sistema Monetrio compreende um
conjunto abrangente de instituies e instrumentos que cumprem funes
importantes, tais como:
A transferncia de recursos financeiros entre os agentes econmicos

superavitrios (aqueles que se encontram com sobras de recursos num
dado momento) e os agentes econmicos deficitrios (aqueles que no
mesmo instante se encontram com falta de recursos);
A promoo do desenvolvimento econmico, pelo dinamismo que a moeda

imprime s relaes de troca de mercadorias entre os indivduos;
O aumento da liquidez de ativos reais, ou seja, a possibilidade de transacionar

com mais facilidade os diversos bens que compem o patrimnio dos
indivduos;
O aumento da eficincia produtiva dos recursos reais da economia, na medida

em que possvel aumentar a velocidade de circulao dos bens e servios
produzidos num certo intervalo de tempo; e
A existncia de um meio para que o Governo possa proceder conduo da

Poltica Monetria, ou seja, alteraes na Oferta de Moeda no sentido de
ajustar a Demanda Agregada e dessa forma a Produo e a Renda.
Sem as funes realizadas pela moeda e pelos instrumentos citados, a economia de

mercado, tal como a conhecemos hoje, seria invivel. O conjunto de instituies e
instrumentos financeiros se encontram em constante transformao, o que revela o
seu dinamismo. As instituies financeiras incluem, por exemplo, o Banco Central, os
bancos comerciais, as sociedades corretoras e distribuidoras, alm de diversas outras
instituies governamentais e privadas.
Entre os instrumentos financeiros podemos citar a moeda propriamente dita, (papelmoeda e moedas metlicas), os depsitos vista nos bancos comerciais, os
depsitos a prazo, aplicaes em fundos de investimento, as letras de cmbio, as
operaes de crdito, etc.
Existem ainda instrumentos de poltica econmica, empregados pelo Governo na
execuo da sua Poltica Monetria, tais como a taxa de redesconto, as operaes de
mercado aberto, a alquota dos depsitos compulsrios dos bancos comerciais, entre
outras que veremos logo a seguir.
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Moeda: Conceito e Funes
Podemos conceituar moeda como sendo todo objeto de aceitao geral, utilizado na
troca de bens e servios, que tem poder liberatrio (ou seja, capacidade de
pagamento) instantneo. Na sua origem a moeda costumava ter seu valor lastreado
em ouro, isto , o Governo s emitia notas e moedas metlicas se possusse um
valor equivalente em ouro (essa era a idia do padro-ouro). Atualmente no
existem mais nenhum lastro que garanta o valor material das notas e moedas em
circulao. Seu valor garantido por lei, sendo chamada tambm de moeda
fiduciria (fidcia significa confiana). Diz-se que hoje predomina a chamada
moeda de curso forado.
A moeda pode ser tambm definida como tudo aquilo que a sociedade utiliza para
desempenhar as seguintes funes: meio ou instrumento de troca, unidade de conta
e reserva de valor. Vamos analisar cada uma delas:
Meio ou instrumento de troca
A moeda serve para intermediar as trocas de mercadorias entre os diversos

produtores, sendo a mesma um elemento de aceitao geral. Se no existisse a
moeda, as trocas de mercadorias entre os agentes econmicos seriam diretas (o que
se denomina escambo) o que acarretaria uma srie de limitaes para o comrcio.
Por exemplo, um pescador que desejasse comprar po teria que encontrar um
padeiro que desejasse peixes, e com ele entrar em entendimento para fechar o
negcio. Portanto, haveria a necessidade de uma dupla coincidncia de desejos.
Alm disso, seria necessrio tambm que eles entrassem em acordo acerca do valor
relativo das duas mercadorias. Quantos pes valem um peixe, e vice-versa? E se um
peixe custasse o equivalente a 2,5 pes? O padeiro iria aceitar ceder somente meio
po?
Unidade de conta
A moeda amplamente usada para se comparar o valor de diversas mercadorias. A

moeda funciona como um denominador comum, sendo possvel somar, por exemplo,
o valor de um carro com o de um computador e com o de uma casa, e encontrar um
valor total para esses trs bens distintos, expresso em unidades monetrias. Desse
modo, a unidade de conta pode ser usada contabilmente.
No exemplo anterior, basta que o pescador saiba o preo do peixe em unidades
monetrias e do po em unidades monetrias, para saber quantos peixes dever
vender durante a semana ou ms e o quanto ter disponvel, nesse intervalo, para
adquirir as diversas mercadorias, inclusive o po, pois todas as mesmas se
encontram avaliadas, no mercado, em termos de valores monetrios (equivalentes
aos preos de cada mercadoria).
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Reserva de valor
Os vendedores das mercadorias aceitam a moeda nas suas trocas porque sabem que
a mesma de aceitao geral, por isso eles no tero dificuldade em transform-la
novamente nos diversos bens e servios de que necessitam. Assim, a moeda
representa um direito que seu possuidor tem sobre as mercadorias. O indivduo que
recebe moeda no precisa gast-la imediatamente, podendo guard-la para o uso
posterior. Isso significa que ela serve como reserva de valor. Vamos entender isso
como sendo um certo poder de compra que pode ser guardado para uso futuro.
No exemplo do pescador, os bens que ele oferece no mercado os peixes de
modo algum poderiam cumprir essa funo de reserva de valor, devido ao fato de
que so perecveis. O pescador no tem como reservar, guardar seu poder de
comprar se mantiver o mesmo sob a forma de peixes. Precisa, portanto, converter
seus peixes rapidamente em moeda, para poder preservar seu poder de compra.
Logicamente, para que a moeda possa cumprir bem essa funo, necessita ter um
valor relativamente estvel ao longo do tempo, de modo que o indivduo que a
possua tenha uma idia precisa de quanto pode obter em troca. Nos processos
inflacionrios, como veremos mais adiante, a moeda vai perdendo ao longo do
tempo o seu valor real, o que reduz o poder de compra dos indivduos que a detm.
Mesmo assim, no curto prazo, a moeda cumpre satisfatoriamente essa funo.
A moeda hoje um elemento extremamente importante no sistema econmico, pois
compe o lado monetrio do nosso Fluxo Circular da Renda. Vamos ver como o
Lado Monetrio da Economia se comporta. Nosso ponto de partida observar que
assim como existe um mercado de bens e servios, existe tambm um mercado de
moeda.
Sendo assim, vamos estudar agora os dois lados desse mercado: a Oferta e a
Demanda de Moeda. Veremos a seguida como se d o equilbrio nesse mercado.
A Oferta de Moeda
Podemos chamar de Oferta de Moeda o total de meios de pagamento que
existem numa economia, num certo instante do tempo, ou ainda, o estoque total
de moeda que existe naquele momento.
Observe que a Oferta de Moeda uma varivel um pouco diferente daquelas que j
analisamos anteriormente, tais como a produo, a renda, o investimento, etc. A
Oferta de Moeda uma varivel do tipo estoque, ou seja, um valor medido
num certo instante do tempo. As outras variveis que vimos antes, tais como a
produo e a renda, por exemplo, eram variveis do tipo fluxo, ou seja, so
medidas ao longo de um certo perodo de tempo.
Por essa razo, quando falamos no PIB (varivel fluxo) nos referimos ao PIB de um
certo perodo, de um certo ano, de um trimestre, etc... Quando falamos na Oferta de
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Moeda (varivel estoque), estamos pensando no seu valor hoje, ou h trs meses
atrs, ou em janeiro de 2002, etc...
De onde vem a Moeda? Nas economias modernas, o Governo tem o monoplio da
emisso da moeda, atravs das Autoridades Monetrias. No Brasil, o Banco Central
tem o poder de determinar a emisso de papel-moeda e moedas metlicas. O
processo acontece do seguinte modo: em primeiro lugar, o Banco Central ordena
Casa da Moeda que fabrique as moedas metlicas e o papel-moeda. medida que
essa moeda nova vai sendo colocada em circulao no mercado, os indivduos vo
tambm depositando moeda em suas prprias contas correntes nos bancos
comerciais, o que se denomina depsitos vista.
Assim, podemos chegar a um primeiro conceito de Oferta de Moeda:
M = PP + DV
Onde:
M = Saldo Total dos Meios de Pagamento (Oferta de moeda)
PP = Papel-moeda e moedas metlicas em poder do pblico;
DV = Saldo dos depsitos vista nos bancos comerciais.
O item PP (papel-moeda e moedas metlicas em poder do pblico) correspondem ao

conceito de moeda manual. O item DV (saldo dos depsitos vista nos bancos
comerciais) equivale ao conceito de moeda escritural (porque no tm forma
fsica, correspondem a registros contbeis nos bancos comerciais).
Agora podemos observar que existem duas situaes muito comuns: a criao e a
destruio de meios de pagamento. Calculamos a oferta de moeda, ou o total dos
meios de pagamento, em sentido restrito, M1, como sendo a soma das moedas em
poder pblico (moeda manual) e dos depsitos vista em poder nos bancos
comerciais (moeda escritural). Ou seja, M1 representa os agregados monetrios de
liquidez imediata que no rendem juros. Exclui, portanto, do seu clculo, as
chamadas quase-moedas, como ttulos pblicos, depsitos de poupana, depsitos
a prazo, entre outros. Quase-moedas so ativos que liquidez muito alta, quase to
alta quanto a da moeda, e que rendem juros ao seu possuidor.
Dizemos que h criao de moeda quando acontece um aumento do volume de M1,
ou seja, quando cresce o volume da soma de moeda manual e de moeda escritural.
Por outro lado, h destruio de moeda quando se reduz o volume de meios de
pagamento. Exemplos das duas situaes:
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Um indivduo efetua um depsito vista num banco. No acontece criao

nem destruio de moeda, mas somente uma transferncia entre moeda
manual e moeda escritural;
Um indivduo efetua um depsito a prazo. Nesse caso, existe destruio de

meios de pagamento, pois depsitos a prazo no so considerados meios de
pagamento, no sentido estrito (M1);
Um banco compra de uma pessoa alguns ttulos da dvida pblica, pagando

em moeda. Acontece criao de meios de pagamento, pois aumenta o
volume de moeda manual em poder do pblico.
A criao (ou destruio) de moeda manual corresponde, assim, a um aumento (ou

diminuio) de moeda em poder do pblico, enquanto para a moeda escritural sua
criao (ou destruio) ocorre quando h um acrscimo (ou decrscimo) dos
depsitos vista nos bancos comerciais.
Podemos perceber, portanto, que o crescimento da oferta de moeda (saldo dos
meios de pagamento) pode ser causado:
Pelo Banco Central, que tem o monoplio das emisses de moeda; O passivo
monetrio do Banco Central conhecido como base monetria e como a
moeda inicialmente emitida. A base monetria consiste da moeda emitida
mais as reservas bancrias. Corresponde, assim, a praticamente toda a moeda
"fsica" disponvel (papel-moeda e moedas metlicas) que est em poder do
pblico, ou, ento, com os bancos. O Banco Central controla a base
monetria, e, dessa forma, os demais agregados.
Pelos bancos comerciais, por meio dos depsitos vista. Um depsito vista
num banco comercial representa um direito que o depositante possui sobre
uma determinada quantia. Em outras palavras, quando um banco recebe um
depsito vista, ele promete pagar a quantia depositada ou uma parte desta,
quando para tal foi solicitado. Normalmente, essa solicitao feita por meio
de cheques. Ocorre, entretanto, que a todo instante existem depsitos e
saques, de tal forma que somente uma parcela do total dos depsitos
necessria para atender ao movimento. Esta parcela normalmente pequena
e suficiente para atender s necessidades de caixa dos bancos, ou seja,
pagar os cheques que so descontados. Dessa forma, o banco comercial pode
fazer "promessas de pagar" em um valor mltiplo do total de depsitos iniciais
e usar os fundos assim obtidos para efetuar emprstimos.
Assim, os bancos comerciais tm um poder de expandir a moeda escritural,

conhecido como multiplicador monetrio. Para mostrar o mecanismo de
expanso monetria (ou seja, da oferta de moeda por meio dos bancos comerciais),
vamos supor que os bancos comerciais mantenham uma parcela de r% dos seus
depsitos como reservas e emprestem os restantes (1 - r)% ao pblico; r
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chamada de taxa de reservas ou de encaixes bancrios, ou relao reservas/depsitos.
r=
Reservas dos Bancos

Saldo dos Depsitos Vista
Imaginemos que essa taxa de reservas seja igual a 40%. Assim, os bancos mantm
nas suas reservas cerca de 40% do saldo dos seus depsitos vista, e os outros
60% eles decidem emprestar ao pblico. Suponhamos que o total dos depsitos
vista seja igual a $10.000. Desse montante, os bancos mantm $ 4.000 como
reservas, e podem emprestar $6.000.
Ao emprestar esses $6.000, os bancos colocam moeda nas mos do pblico, e os
indivduos faro novos depsitos no prprio sistema bancrio. Portanto, esses $
6.000 retornaro ao sistema bancrio, e podero gerar novos emprstimos. Os
bancos mantero 40% desse valor na forma de reservas, ou seja, $ 2.400 e
oferecero emprstimos no valor de $ 3.600 (que so os 60% restantes). O processo
se inicia novamente, e a cada ciclo se expande a quantidade de moeda escritural
existente na economia.
O valor final da oferta de moeda ser dada pelo valor do multiplicador monetrio,
que nessa verso simplificada dado pela frmula:
m=
1
r
Assim, sendo a taxa de reserva igual a 40%, o valor de m ser

m=
1
= 2,5
0,4
Ou seja, o total final dos meios de pagamentos ser igual a $10.000 . 2,5 = $25.000.
Essa uma frmula simplificada do multiplicador monetrio, pois considera que
toda a moeda que vai para as mos do pblico retorna ao sistema bancrio, na
forma de depsitos vista. Na realidade uma parte da moeda fica retida nas mos
de pessoas, equivalendo ao item moeda em poder do pblico.
Suponhamos agora que o pblico decida reter c% do total dos seus ativos
monetrios em moeda manual, no depositada nos bancos; c a chamada taxa de
reteno do pblico em relao ao total dos meios de pagamento.
c=
Moeda em Poder do Pblico

Saldo total dos Meios de
Pagamento
Fazendo essa alterao, a frmula do multiplicador ser agora a seguinte:
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m=
1
1 (1-c) . (1 r)
No nosso exemplo, supondo que o pblico mantenha sempre 10% dos seus recursos
na forma de moeda manual, teremos o seguinte resultado para o multiplicador:
m=
1
1
1
=
=
1 (1-0,1) . (1 0,4)
1-0,9.0,6
0,46
2,173
Assim o multiplicador ser menor. A quantidade total dos meios de pagamento

nessa economia ser igual a $21.730. Como o pblico mantm uma parte dos meios
de pagamento em mos, diminui o valor dos depsitos bancrios vista,
diminuindo tambm o poder dos bancos de criar novas operaes de emprstimos
e desse expandir a moeda escritural.
Portanto, O multiplicador monetrio varia inversamente em relao taxa de
reservas ou taxa de reteno do pblico:
Quanto mais os bancos forem obrigados a reter em caixa (maior r), menos
eles podero emprestar ao pblico, e menor a expanso monetria.
Quanto maior a taxa de reteno do pblico (maior c), menos ser

depositado nos bancos, e, evidentemente, os bancos contaro com menos
depsitos para repassar a outros clientes.
Ateno:
Uma outra maneira de apresentar a taxa de reteno de moeda pelo pblico (c)
atravs de uma relao entre a moeda manual (em poder do pblico) e os
depsitos vista.
Do mesmo modo, a taxa de reservas r pode ser repartida em r1, que o total de
encaixes voluntrios (caixa) dos bancos comerciais, e r2, o total de reservas
obrigatrias que os bancos comerciais devem manter junto ao Banco Central (ambas
calculadas em relao aos depsitos vista nos bancos comerciais).
As reservas e encaixes voluntrios so determinados pela experincia do banco, e
representam a parcela dos depsitos que deve ser guardada em moeda para atender
ao movimento normal do banco. As reservas obrigatrias so determinadas pelas
autoridades monetrias, representando um dos principais instrumentos de poltica
monetria, que ser discutido no prximo item.
Nessas condies, costuma-se apresentar o chamado multiplicador da base
monetria, dado pela frmula:
m=
1+c
c + r1 + r2
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Exemplo:
Seja c (a relao entre a moeda mantida pelo pblico e o total dos depsitos
vista portanto, diferente do c visto anteriormente) igual a 0,1 Os bancos
mantm cerca de 15% do valor dos depsitos a vista em caixa (r1), e so obrigados
pelo Banco Central a manter reservas compulsrias equivalentes a 35% dos
depsitos vista (r2). Nessas condies, o multiplicador da base monetria ser:
m=
1 + 0,1
= 1,833
0,1 + 0,15 + 0,35
Portanto, numa questo de concurso, preste ateno para a taxa de reteno da

moeda pelo pblico (o c). Se for em relao ao volume total dos meios de
pagamento, use a frmula:
m=
1
1 (1-c) . (1 r)
Mas, se for em relao ao saldo dos depsito vista, use a frmula:

m=
1+c
c + r1 + r2
Ampliando o conceito de Meios de Pagamento

Existem muitos outros ativos, tais como depsitos a prazo, bnus do Banco Central,
cadernetas de poupana, etc, que apesar de no serem considerados moeda em
sentido estrito, apresentam algumas caractersticas da moeda em sentido amplo.
Assim sendo, costuma-se cham-las de quase-moeda, pois podem, sem grandes
problemas, ser transformados em moeda.
Em outras palavras, so ativos de grande liquidez que, apesar de no serem aceitos
normalmente na compra e venda de bens e servios, podem, rapidamente, ser
convertidos em moeda. Ao calcular o total de moeda de um pas utilizamos o
conceito de agregados monetrios ou meios de pagamento que podem ou no
incluir as quase-moedas.
No Brasil so cinco os agregados monetrios, calculados periodicamente pelo Banco
Central:
M0 = Moeda em poder do pblico (papel-moeda e moedas metlicas);
M1 = M0 + Depsitos vista nos bancos comerciais;
M2 = M1 + Depsitos especiais remunerados + Depsitos de poupana +
Ttulos emitidos por instituies depositrias;
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M3 = M2 + Quotas de fundos de renda fixa + Operaes compromissadas
registradas no Selic (Sistema Especial de Liquidao e Custdia);
M4 = M3 + Ttulos pblicos de alta liquidez (Letras do Tesouro Nacional,
Notas do Banco Central, etc).
Observe que M0 e M1 so meios de pagamento de liquidez imediata que no
rendem juros. M0 tambm chamado de moeda manual ou moeda corrente, e o
estoque de moeda metlica e papel-moeda que fica em poder das pessoas ou das
firmas.
M1 considera o M0 e mais os depsitos em conta corrente nos bancos comerciais
(tambm chamados de moeda escritural ou bancria). At agora vnhamos tratando
do M1 como sendo o total dos meios de pagamento (Oferta de Moeda) em sentido
estrito.
M2, M3 e M4 incluem as quase-moedas, que rendem juros aos aplicadores. Tratamse de outras medidas para o total dos meios de pagamento (Oferta de Moeda) em
sentido amplo.
O Banco Central do Brasil responsvel pela elaborao e divulgao dos agregados
todos os meses. As estimativas so feitas pela posio de ltimo dia til do ms, bem
como para a mdia dos saldos dos agregados nos dias teis do ms.
O Sistema Financeiro
Uma vez que falamos sobre as quase-moedas, vamos analisar o papel do Sistema
Financeiro na economia. Trata-se do conjunto de instituies que realizam a
atividade de intermediao financeira.
Sabe-se que os indivduos e as empresas eventualmente se encontram numa posio
deficitria (com carncia de recursos), e em outros momentos, numa posio
superavitria (com sobra de recursos). Tais situaes dependem do mercado, do
ciclo da produo, da sazonalidade dos produtos, do cronograma de recebimentos e
pagamentos, etc, alm dos riscos naturais e de mercado aos quais os agentes
econmicos, de modo geral, esto sujeitos.
Desse modo, surge na economia uma atividade que consiste na canalizao dos
recursos ociosos dos agentes superavitrios para suprir as necessidades dos agentes
deficitrios, mediante uma remunerao compensatria (juros) para os primeiros.
O sistema financeiro realiza essa atividade em razo de sua especializao, das
economias de escala obtidas na grande quantidade de operaes efetuadas, e de
vantagens regulamentares.
Todas as operaes so realizadas com uma diversidade de instrumentos financeiros
que apresentam caractersticas de risco, liquidez, rentabilidade e emitente que os
diferenciam. Assim, uma aplice de seguros protege seu titular de um risco; um
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depsito bancrio tem uma remunerao acordada de antemo; j uma ao tem
seus rendimentos condicionados por muitos fatores, entre outros. Essa variedade
permite uma transferncia de recursos e riscos mais eficientes em toda a sociedade.
Os intermedirios financeiros podem ser divididos em bancrios (que criam moeda
escritural, pois aceitam depsitos vista) e no-bancrios (no tm o poder de
criar moeda escritural, pois no recebem depsitos vista; sua captao de recursos
feita a mdio e longo prazo).
O papel dos intermedirios bancrios
Os intermedirios bancrios mais importantes no Brasil so os bancos comerciais.
As funes essenciais de um banco so realizar a intermediao financeira, fazer
a transmutao de ativos e servir como cmara de compensao.
Essas funes so realizadas pelos bancos, em razo da especializao e da
existncia de economias de escala no volume de transaes, no processamento de
informaes e na administrao de carteiras, bem como por imposio legal. Os
bancos tambm realizam operaes acessrias, tais como os servios de custdia, a
administrao de carteiras, a corretagem e assessoria, entre outras.
a) A funo de intermediao financeira refere-se tarefa de deslocar recursos
de unidades superavitrias para unidades deficitrias, ou, dito de outra forma, de
fazer a ponte entre poupadores e tomadores de recursos. Essa funo feita por
meio de intermedirios especializados, e no diretamente entre as unidades, em
razo de economias de escala nas transaes, na pesquisa e no processamento de
informaes pelos intermedirios financeiros. A compra e venda de valores
mobilirios e divisas so exemplos desta funo;
b) A funo de transmutao de ativos diz respeito funo de transformar
ativos com determinadas caractersticas de vencimento, volume, risco de crdito,
risco de preo e liquidez, em outros tipos de ativos com caractersticas diferentes.
Por exemplo, depsitos vista de alguns clientes podem ser transformados num
financiamento de um equipamento para outros clientes. Dessa forma, tem-se que o
prazo de um dia dos depsitos vista se alonga para a durao do financiamento; o
valor do financiamento de maior volume que cada um dos depsitos; o risco de
crdito do financiamento em parte diversificado por estar agregado com outros
ativos, entre outros. O banco, ao transformar ou transmutar os ativos, torna-se mais
frgil, em virtude de possuir um ativo com caractersticas diferentes de seu passivo;
c) A funo de cmara de compensao intermediar trocas de moeda ou de
liquidez na economia. Os agentes transferem moeda e fazem pagamentos por
intermdio dos bancos. No h nenhum motivo para que uma instituio no possa
dedicar-se apenas a esta funo, embora geralmente cumpra as outras funes
destacadas acima.
O papel dos Intermedirios no-bancrios
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Diferentemente dos bancos, no captam recursos por meio de depsitos vista, e
sim por meios que caracterizam a chamada quase-moeda: depsitos a prazo,
certificados e recibos de depsitos bancrios, letras de cmbio. Inclui ainda outros
intermedirios, que desenvolvem mais propriamente funes auxiliares e que
promovem um contato direto entre compradores e vendedores de aes, que so os
derivativos e outros ttulos mobilirios.
Os intermedirios no-bancrios no Brasil so todas as instituies financeiras com
exceo dos bancos comerciais. A variedade, o nmero e a especializao de cada
instituio tem se modificado muito ao longo do tempo. O mercado financeiro
dividido em segmentos, que, por sua vez, pode ser dividido em subsegmentos. A
segmentao pode ser de muitas formas, por exemplo, por produtos, por regio, por
clientes, e assim por diante.
No Brasil, a reforma bancria de 1964 segmentou as instituies por rea de
atuao. Cada instituio deveria atuar num mercado especfico. Dessa forma, as
financeiras emitiriam letras de cmbio para financiar bens de consumo durvel, as
sociedades de crdito imobilirio utilizariam os recursos das cadernetas de poupana
para financiar imveis, entre outros.
Com o passar do tempo, algumas instituies passaram a atuar em nichos desses
mercados, outras expandiram sua atuao para reas fora dos limites planejados
naquela reforma. Assim, muitas das atividades dos intermedirios financeiros de
antes so feitas por intermedirios no financeiros. Firmas comerciais tm cartes de
crdito prprio e captam recursos para financiar diretamente suas vendas. Outras
atividades financeiras ganharam um destaque crescente. As inovaes e a
globalizao dos mercados financeiros tambm so responsveis por essa mudana
constante no mercado.
Os principais intermedirios financeiros no bancrios brasileiros so:
a) Bancos de investimento: so instituies financeiras destinadas a canalizar
recursos de mdio e longo prazos para capital fixo ou de giro das firmas. Suas fontes
de financiamento so a emisso de Certificados de Depsitos Bancrios (CDB) e a
captao de recursos externos;
b) Sociedades de crdito, financiamento e investimento (financeiras):
destinam-se a financiar a aquisio de bens de consumo durveis, por meio do
crdito direto ao consumidor, e o capital de giro para pequenas e mdias firmas.
Suas fontes de recursos so as letras de cmbio e emprstimos;
c) Sociedades de crdito imobilirios: tm a finalidade de proporcionar
financiamentos imobilirios diretamente ao muturio final ou pela abertura de crdito
a favor de empresrios, para empreendimentos imobilirios. Suas fontes de recursos
so as letras imobilirias, depsitos de poupana, repasses da Caixa Econmica
Federal (CEF) e mais recentemente emprstimos externos;
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d) Sociedades de arrendamento mercantil - firmas de leasing: destinam-se a
financiar operaes de locao de bens mveis e imveis. Compram bens seguindo
as instrues de seus clientes e os alugam; ao final do perodo de aluguel, os clientes
podem comprar o bem de leasing por um valor irrisrio. Suas fontes de
financiamento so as debntures e emprstimos;
e) Sociedades corretoras e distribuidoras: so instituies auxiliares do sistema
financeiro operando com a compra e venda de derivativos e ttulos e valores
mobilirios.
Existem ainda instituies oficiais como o Banco do Brasil, o Banco Nacional de
Desenvolvimento Econmico e Social - BNDES - e bancos de desenvolvimento, entre
outros, que atuam em todos os mercados.
O Banco Central
A estrutura administrativa e jurdica dos diversos bancos centrais varia largamente
entre os pases. No Reino Unido, o Banco Central o Banco da Inglaterra, que
originariamente era privado. Nos Estados Unidos, encontramos o Sistema Federal de
Reserva, em que 12 bancos regionais compem o Banco Central. No Brasil, as
funes do Banco Central so desempenhadas pelo Banco Central do Brasil (rgo
normativo, fiscalizador do sistema financeiro, e executor da poltica monetria) e pelo
Conselho Monetrio Nacional (rgo que fixa as diretrizes da poltica monetria).
Entretanto, em que pese as diferenas institucionais, as funes dos diversos bancos
centrais so praticamente as mesmas:
a) Banco dos bancos: os bancos comerciais podem querer depositar seus fundos
em algum lugar, e, para tanto, necessitam de um mecanismo para transferi-los de
um banco para outro. O Banco Central cumpre este papel. Recebe depsitos dos
bancos comerciais e transfere fundos de um banco para outro.
Os bancos comerciais precisam tambm de fundos lquidos. Uma das formas de
consegui-los pedir emprestado ao Banco Central. A taxa de juros que os bancos
comerciais pagam conhecida como taxa de redesconto.
O Banco Central deve zelar pela estabilidade do sistema bancrio. Recusar novos
emprstimos quando achar necessrio, e cobrar os emprstimos atrasados. O Banco
Central deve ser "um emprestador de ltima instncia". Sua funo deve ser a de
socorrer os bancos em dificuldades, mas somente nestas ocasies. De outra parte, o
Banco Central pode usar, e realmente usa, este poder de emprestar para controlar e
regular as atividades dos bancos comerciais;
b) Banco do governo: grande parte dos fundos do governo depositado no Banco
Central. Quando o governo necessita de recursos, normalmente emite ttulos
(obrigaes) e os vende ao pblico ou ao Banco Central, obtendo, assim, os fundos
necessrios. Mesmo quando o governo vende ttulos ao pblico, ele o faz por meio
do Banco Central. Este , por estas razes, o agente financeiro do governo. No
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Brasil, uma parte das funes desempenhada pelos bancos pblicos, como o Banco
do Brasil. O Banco Central do Brasil no recebe depsitos do governo; quem o faz
o Banco do Brasil.
c) Executor da poltica monetria: o Banco Central responsvel pelo controle

da oferta de moeda, por vrios instrumentos. As alteraes no volume de moeda tm
impactos em muitas variveis econmicas importantes, como o nvel de emprego, a
taxa de inflao, a taxa de juros, o volume de investimentos, entre outras.
O Banco Central e a Poltica Monetria
A poltica monetria se refere aos processos de controle da oferta de moeda, aos
instrumentos utilizados e aos mecanismos de transmisso de seus efeitos. A oferta
de moeda realizada tanto pelas autoridades monetrias, pela emisso de papelmoeda e moedas metlicas, quanto pelos bancos comerciais que, apesar de no
poderem emitir, podem, no entanto, criar ou destruir moeda.
A poltica monetria pode ser conceituada como o controle da oferta de moeda,
no sentido de que sejam atingidos os objetivos da poltica econmica global
do Governo. Alternativamente, pode tambm ser definida como a atuao das
autoridades monetrias, por meio de instrumentos de efeito direto ou induzido, com
o propsito de controlar a liquidez do sistema econmico.
Tanto a primeira como a segunda definio admite, implicitamente, que as
autoridades monetrias podem exercer o controle da oferta de moeda, sendo esta
dada como varivel exgena, ou seja, seu valor no depende de nenhuma outra
varivel da economia. O contrrio seria uma varivel endgena, ou seja, cujo valor
determinado pela influncia de outras variveis (por exemplo, o consumo em
relao renda disponvel).
Os principais instrumentos da Poltica Monetria so os seguintes:
a) Fixao das taxas de reservas
Vimos que os bancos comerciais guardam uma parcela dos depsitos como reservas
com a finalidade de atender ao movimento de caixa. Em geral, os bancos centrais
foram os bancos comerciais a guardar reservas superiores s que seriam indicadas
pela experincia e pela prudncia destes estabelecimentos.
Como pde ser visto, na frmula do multiplicador apresentada anteriormente, a
relao encaixe-depsito uma das determinantes do mecanismo de expanso dos
meios de pagamento. Assim, a variao das taxas de reservas obrigatrias acarreta
alteraes na criao de moeda por parte dos bancos comerciais.
De outra parte, no s a expanso dos meios de pagamento afetada pela
modificao nas reservas, mas o prprio volume de moeda escritural alterado e,
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portanto, a oferta de meios de pagamento. De fato, para um volume de $ 1.000 de
reservas e com uma relao encaixe-depsito igual a 20%, o total de moeda
escritural ser $ 5.000 (supondo que a taxa de reteno pelo pblico seja igual a
zero). Caso o Banco Central altere a relao para 25%, o sistema bancrio ser
obrigado a reduzir o volume de moeda escritural para $ 4.000, mesmo que suas
reservas permaneam iguais a $ 1.000, pois agora ele ser obrigado a ter como
reservas 25% dos depsitos.
Sendo assim, a determinao do total das reservas (fixao da taxa de reservas) que
os bancos comerciais devem manter junto s autoridades monetrias, ordem do
Banco Central, um dos mais poderosos instrumentos de controle do efeito
multiplicador dos meios de pagamento.
Quando o Banco Central aumenta a taxa das reservas compulsrias que os bancos
comerciais devem manter sua ordem, fica reduzida a proporo dos depsitos
que pode ser convertida em emprstimos, reduzindo os meios de pagamento.
Inversamente, se o Banco Central reduz a taxa de reservas, as disponibilidades para
emprstimos aumentam, expandindo assim os meios de pagamento. Deste modo,
os aumentos na taxa de reserva reduzem o valor do multiplicador e conduzem
contrao da Oferta Monetria. Contrariamente, quando a taxa de reservas
diminuda, o multiplicador aumenta e os meios de pagamento se expandem.
b) Redesconto ou Emprstimo de Liquidez
As operaes de redesconto so um instrumento de poltica monetria que consiste
na concesso de assistncia financeira de liquidez aos bancos comerciais.
Na execuo dessas operaes, o Banco Central funciona como banco dos bancos,
descontando ttulos dos bancos comerciais a uma taxa prefixada, com a finalidade de
atender s suas necessidades momentneas de caixa, em curtssimo prazo.
Uma vez que os bancos comerciais podem recorrer a outras formas de solucionar tais
dificuldades (de que so exemplos as mais diferentes formas de socorro
interbancrio), o recurso ao redesconto oficial tido como ltimo recurso. As taxas
de juros cobradas pelo Banco Central tm ntido carter punitivo, sendo superior s
taxas cobradas pelos bancos comerciais de seus clientes. Assim, quanto concesso
de assistncia financeira via operaes de redesconto, o Banco Central usualmente
definido como prestamista de ltima instncia.
O controle dos meios de pagamento por intermdio do redesconto acontece atravs
da:
Alterao das taxas de juros cobradas pelo Banco Central (forma tradicional
de operar esse instrumento);
Mudana dos prazos concedidos aos bancos comerciais para resgate dos
ttulos redescontados;
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Fixao dos limites da operao ou, ainda
Restrio dos tipos de ttulos redescontveis, como pode ser visto na tabela
abaixo.
Reduo dos Meios de Pagamento
Aumento dos Meios de Pagamento
Aumento da Taxa de Juros do

Redesconto (punitiva)
Reduo da Taxa de Juros do Redesconto
Reduo dos Prazos de Resgate
Aumento dos Prazos de Resgate
Reduo dos Limites Operacionais
Aumento dos Limites Operacionais
Maiores restries quanto ao tipo de

ttulos redescontveis
Menores restries quanto ao tipo de

ttulos redescontveis
c) Operaes de Mercado Aberto (open market)

Constituem um instrumento de poltica monetria mais gil e de reflexos mais
rpidos, comparativamente com a fixao de reservas e a concesso de redescontos.
A flexibilidade desse instrumento de tal ordem que ele pode ser eficazmente usado
para regular, no dia-a-dia, a oferta monetria e a taxa de juros. De modo geral o
open market operado por intermdio da compra e venda de ttulos da dvida
pblica, de emisso do Banco Central ou do Tesouro Nacional.
Quando as autoridades monetrias desejam expandir a oferta monetria, realizam
operaes macias de resgate (compra) dos ttulos da dvida pblica em
circulao; com isso, injetam no mercado moeda com alto poder de expanso, o que
resulta na queda da taxa de juros.
A queda na taxa de juros um estmulo para que aumente a demanda de
investimentos da economia. Os empresrios aumentam as suas despesas com a
aquisio de bens de capital e a ampliao das instalaes das empresas (veremos
isso com mais detalhe quando estudarmos o Modelo IS-LM, no qual o investimento
privado passa a depender das taxas de juros).
O aumento nos investimentos promove um crescimento na produo de bens de
capital, aumentando a renda e o emprego, e tambm aumento na procura de bens
de consumo, resultando em crescimento na renda mais do que proporcional devido
ao efeito multiplicador dos investimentos.
Contrariamente, quando as autoridades monetrias desejam o efeito oposto,
emitem e colocam em circulao volumes macios de ttulos da dvida pblica,
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58
retirando do sistema monetrio, na proporo dos ttulos adquiridos pelos bancos
ou pelo pblico, moeda que se encontrava em circulao; com isso torna-se menor
a oferta monetria.
Suponhamos que o Banco Central compre ttulos governamentais possudos pelo
pblico. Como pagamento desta compra, o Banco Central entrega ao possuidor um
cheque na importncia devida. Por sua parte, o indivduo que vendeu os ttulos
deposita o cheque num banco comercial no qual seja correntista. Ora, o Banco
Central, quando realiza estas operaes, compra ttulos de inmeros indivduos, os
quais vo seguir o mesmo procedimento, ou seja, depositar os cheques recebidos
nos seus bancos comerciais.
J estudamos a repercusso do aumento dos depsitos no sistema bancrio. Como
apenas parte dos depsitos precisa ser guardada como reserva ou encaixe, os
bancos vo agora se defrontar com encaixes. Estes so a condio necessria, e de
acordo com a hiptese formulada, suficiente para que se d a expanso mltipla dos
meios de pagamento.
Em resumo, a compra de ttulos governamentais, por parte do Banco Central,
acarretou um aumento dos depsitos nos bancos comerciais. Esse aumento, por sua
vez, gerou encaixes excedentes, que foram o ponto de partida para a expanso
mltipla dos meios de pagamentos e, portanto, para um aumento na oferta de
moeda.
O oposto se verificaria caso o Banco Central vendesse ttulos. Os indivduos que os
comprassem pagariam com cheques. Quando o Banco Central descontasse esses
cheques, reduziria as reservas dos bancos que, por sua vez, seriam obrigados a
contrair a oferta de meios de pagamentos, ou seja, reduzir a oferta de moeda.
d) O Controle e a Seleo do Crdito
Este instrumento de poltica monetria , muitas vezes, rejeitado pelas correntes
monetaristas ortodoxas, medida que impe restries ao livre funcionamento das
foras de mercado, decorrentes da introduo de controles diretos sobre o volume e
o preo do crdito. Essa rejeio justificada pelo fato de os controles diretos
provocarem distores na alocao eficiente dos recursos disponveis, as quais,
segundo a doutrina liberal, devem resultar dos livres ajustamentos que se processam
nos mercados real e monetrio. Segundo essa corrente de opinio, o controle da
oferta de moeda e dos juros pelas autoridades monetrias deve processar-se
preferencialmente por vias indiretas, de que so exemplos as taxas de reservas, o
redesconto e o open market.
A utilizao desse instrumento pelas autoridades monetrias pode referir-se s trs
seguintes formas de interveno direta:
1. Controle do volume e da destinao do crdito.
2. Controle das taxas de juros.
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3. Determinao dos prazos, limites e condies dos emprstimos.
Tradicionalmente, semelhana dos demais instrumentos monetrios, o controle e a
seleo do crdito era utilizado para direcionar os recursos captados pelos bancos
comerciais. Gradativamente, porm, esse instrumento passou a ser estendido s
demais instituies financeiras no bancrias, com relao s quais as autoridades
monetrias detm poderes semelhantes aos aplicados ao sistema bancrio. Isto
significa uma forma de extenso do controle das autoridades monetrias sobre os
passivos financeiros (substitutos prximos da moeda) das instituies no bancrias.
Assim, ainda que se entenda deva o conceito de moeda abranger esses passivos, sua
submisso ao controle central se torna possvel, ainda que operacionalmente
complexa.
No caso brasileiro, apresenta-se ainda como importante instrumento da Poltica
Monetria a fixao da taxa de juros bsica da economia, a chamada Taxa Selic.
Selic a sigla para Sistema Especial de Liquidao e Custdia, criado em
1979 pelo Banco Central e pela Andima - Associao Nacional das Instituies do
Mercado Aberto, com o objetivo de tornar mais transparente e segura a negociao
de ttulos pblicos. Trata-se de sistema eletrnico que permite a atualizao diria
das posies das instituies financeiras, assegurando maior controle sobre as
reservas bancrias.
Atualmente, a taxa Selic refere-se taxa de juros que reflete a mdia de
remunerao dos ttulos federais negociados com os bancos. considerada como
sendo a taxa de juros bsica do mercado financeiro, porque usada em operaes
de emprstimos e resgate de ttulos entre os prprios bancos e, com isso, repercute
nas demais taxas de juros da economia. Ressalte-se, porm, que a taxa Selic
bastante inferior aos juros cobrados ao consumidor final. A diferena corresponde ao
"spread" (diferena entre o custo de captao dos bancos e a taxa efetiva cobrada
dos clientes).
Desde o ano de 1999, quando o governo adotou o sistema de metas de inflao e
o cmbio flutuante (o valor relativo entre as moedas nacional e estrangeiras sendo
definido pelo mercado), a taxa de juros tem sido um dos principais instrumentos
usados para conter a alta de preos.
Quando o Banco Central eleva a taxa Selic, aumenta a atratividade por ttulos da
dvida pblica do governo, pois eles passam a render mais para seu possuidor.
Conseqentemente, isso provoca um aumento nas taxas para financiamentos
cobradas pelas instituies financeiras, reduzindo o volume de recursos disponveis
para a realizao de gastos com investimento ou com o consumo (principalmente de
bens durveis). Com isso o Banco Central restringe a Demanda Agregada por bens e
servios, reduzindo a presso sobre os preos.
Essa prtica, no entanto, tem trazido outras conseqncias indesejveis, como por
exemplo, o aumento do volume de recursos necessrios para o prprio Governo
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pagar o servio da dvida (ou seja, os juros da dvida pblica). Assim, o Governo se
endivida ainda mais, para rolar os ttulos que esto vencendo.
A Demanda por moeda

Assim como existe uma oferta de moeda pelo Banco Central e pelos bancos
comerciais (via mecanismo multiplicador), vamos encontrar a presena de uma
demanda por moeda, por parte das firmas e das famlias.
A demanda por moeda pela coletividade corresponde quantidade de moeda que o
setor privado no-bancrio retm, em mdia, seja com o pblico, seja no cofre das
firmas, e em depsitos vista nos bancos comerciais.
O que faz com que as pessoas e firmas retenham dinheiro que no rende juros, e
no o utilizem na compra de ttulos, imveis, entre outros? Isto , quais so os
motivos ou razes para a demanda por moeda? So trs as razes que a Teoria
Econmica apresenta, pelas quais os agentes econmicos desejam reter moeda:
Motivo-Transao os indivduos precisam de dinheiro para suas transaes

do dia-a-dia, para alimentao, transporte, aluguel, etc. Portanto, existe uma
necessidade dos indivduos portarem moeda para realizar seus negcios
dirios. Tambm as empresas necessitam manter recursos em caixa para
cumprir seus compromissos empresariais habituais.
Motivo-precauo: o pblico e as firmas precisam ter uma certa reserva

monetria para fazer face a pagamentos imprevistos, ou atrasos em
recebimentos esperados. Os agentes econmicos lidam com a incerteza e
dessa forma necessitam ter reservas para tratar com tais acontecimentos.
Essas duas primeiras razes (transaes e precauo) dependem diretamente do

nvel da renda nacional. Quanto maior a renda nacional, maior ser o volume de
negcios e desse modo a quantidade de transaes na economia (e tambm os
riscos), e portanto maior ser a necessidade de moeda para transaes e por
precauo.
Motivo-especulao ou Motivo-Porflio: Os agentes econmicos decidem

como vo montar suas carteiras (portfolios) de ativos para preservar seu
poder de compra. Nesse sentido, tm que escolher a composio de suas
cestas de ativos, distribuindo o valor numa certa proporo entre moeda e
ttulos, sabendo que quanto mais moeda tiverem, menor ser o rendimento
do seu portfolio, mas em compensao maior ser a sua liquidez.
Existe uma relao inversa entre demanda por moeda para especulao e taxa de
juros. Vamos imaginar que existam na economia somente dois tipos de ativos:
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moeda (M) e ttulos (B). Os indivduos podem escolher a composio de seu portflio
(P) considerando diferentes participaes percentuais de moeda e ttulos:
P=M+B
Se a taxa de juros for elevada, maior ser o rendimento dos ttulos, portanto maior
ser a quantidade desse ativo na composio da carteira do indivduo;
conseqentemente, menor a quantidade de moeda que o aplicador deseja manter
em sua carteira. Assim, quando a taxa de juros aumenta, a demanda por
ttulos tambm aumenta, enquanto que a demanda por moeda pelo motivoespeculao diminui.
Por outro lado, se a taxa de juros for baixa, menor ser o rendimento dos ttulos,
portanto menor ser a quantidade desse ativo na composio da carteira do
indivduo; conseqentemente, maior a quantidade de moeda que o aplicador deseja
manter em sua carteira. Assim, quando a taxa de juros se reduz, a demanda
por ttulos tambm diminui, enquanto que a demanda por moeda pelo
motivo-especulao aumenta.
Desse modo, a demanda por moeda depende principalmente de duas variveis: nvel
de renda nominal e taxas de juros, sendo que existe uma relao direta com a
renda, e uma relao inversa com a taxa de juros.
Assim, podemos decompor a demanda por moeda em trs partes:
L = Lt(Y) + Lp(Y) + Le(i)
Em que:
L = Demanda por Moeda
Lt= Demanda por Moeda pelo motivo transao, sendo funo da renda Y
Lp = Demanda por Moeda pelo motivo precauo, sendo tambm funo da renda
Y
Le = Demanda por Moeda pelo motivo especulao, sendo funo da taxa de juros
i
O Equilbrio no Mercado Monetrio

Podemos agora visualizar como se d o equilbrio entre a Oferta e a Demanda por
Moeda.
Por um lado, a oferta de moeda exgena, determinada pelo Banco Central,
e independente da taxa de juros do mercado, podendo ser considerada
constante. Mesmo admitindo que os banco comerciais tenham o poder de criar
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moeda escritural, diante do mecanismo do multiplicador, ainda assim considera-se
que o Banco Central emprega os instrumentos de Poltica Monetria para exercer o
controle da Oferta de Moeda.
Por outro lado, a demanda de moeda depende das variveis renda e taxa de juros,
uma vez que a mesma se compe dos motivos transao, precauo e especulao.
Os grficos abaixo ilustram as curvas de oferta e de demanda por moeda:
O grfico ao lado mostra que a
curva de oferta de moeda (M)
representada por uma reta vertical,
paralela ao eixo representado pela
taxa de juros (i).
Como a oferta de moeda uma
varivel exgena, qualquer que
seja o nvel da taxa de juros, o
valor de M controlado
inteiramente pelo Banco Central,
atravs dos diversos instrumentos
de
poltica
monetria
vistos
anteriormente.
Por outro lado, a curva de demanda por moeda
guarda uma relao inversamente proporcional
com a taxa de juros.
Por fora do motivo-especulao, quando a taxa
de juros alta, os indivduos preferem manter
nas suas cestas de ativos uma proporo maior
de ttulos. Assim, a demanda por moeda no
mercado reduzida.
Mas, quando a taxa de juros baixa, os
indivduos preferem manter nas suas cestas de
ativos uma proporo menor de ttulos. Assim,
a demanda por moeda no mercado
aumentada.
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Finalmente, o equilbrio no mercado
monetrio se d no ponto em que a
oferta de moeda igual demanda
por moeda (M=L).
Note que nesse modelo a taxa de
juros determinada pelo
mercado. No estamos falando
aqui da taxa Selic; estamos
considerando uma taxa genrica,
trabalhando
com
a
hiptese
simplificadora de que s existe uma
taxa de juros para todas as
operaes de emprstimos no
mercado.
Uma vez que a taxa de juros praticada no mercado financeiro resulta das interaes
da oferta e da demanda por moeda, veremos nas prximas aulas como o Governo
utiliza a Poltica Monetria para afetar o nvel do produto e da renda. Veremos
tambm como as mudanas na oferta e na demanda por moeda afetam o valor da
taxa de juros e os impactos que isso tem na economia como um todo.
Questes de Concursos
01. (ESAF) - O impacto de um aumento da base monetria sobre o volume dos meios de
pagamento ser tanto maior quanto
a) maior for a relao encaixe/depsitos vista dos bancos.
b) menor for a relao encaixe/depsitos vista dos bancos.
c) menor for a proporo dos meios de pagamento mantidos sob a forma de depsitos
vista nos bancos.
d) maior for a taxa de juros do mercado de capitais.
e) Nenhuma das anteriores
02. (ESAF) - Numere a coluna da direita de acordo com a da esquerda:
1. Criao de meios de pagamento.
( ) Depsito em caderneta de poupana.
2. Destruio de meios de pagamento.
( ) Depsito em Fundo de Investimento.
3. Nem criao e nem destruio de meios de ( ) Saque de conta de depsito vista.
pagamento.
( ) Converso de dlares por cruzeiros numa
operao de exportao.
( ) Converso de cruzeiros por dlares numa
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operao de importao.
A correlao numrica correta est contida na alternativa
a) 2, 2, 3, 1, 2.
b) 1, 3, 2, 2, 1.
c) 2, 3, 1, 3, 2.
d) 3, 1, 1, 2, 3.
e) n.d.a.
03. (ESAF) - Corresponde ao conceito de quase-moeda
a) um depsito a prazo num banco comercial.
b) uma Letra do Tesouro Nacional.
c) um depsito em caderneta de poupana.
d) todas as alternativas esto corretas.
04. (ESAF) - uma medida destinada a contrair os meios de pagamento:
a) Elevao da taxa de depsitos compulsrios dos bancos.
b) Compra de ttulos pblicos pelo Banco Central.
c) Diminuio da taxa de redesconto.
d) Diminuio da taxa de depsitos compulsrios dos bancos.
05. (ESAF) - O que define a moeda a sua liquidez, ou seja, a capacidade que possui de
ser um ativo prontamente disponvel e aceito para as mais diversas transaes. Alm disso,
trs outras caractersticas a definem:
a) forma metlica, papel-moeda e moeda escritural.
b) instrumento de troca, unidade de conta e reserva de valor.
c) reserva de valor, credibilidade e aceitao no exterior.
d) instrumento de troca, curso forado e lastro-ouro.
06. (ESAF) - So fatores de expanso da base monetria:
a) vendas de ttulos do governo ao pblico e expanso do redesconto.
b) vendas de ttulos do governo ao pblico e expanso das reservas cambiais.
c) compras de ttulos do governo em poder do pblico e aumento do coeficiente de encaixe
dos bancos.
d) compras de ttulos do governo em poder do pblico e expanso das reservas cambiais.
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65
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e) compras de ttulos do governo em poder do pblico e reduo das reservas cambiais.
07. (ESAF) - Acerca do multiplicador monetrio em relao aos meios de pagamento, podese afirmar que
a) o multiplicador bancrio sempre menor do que um.
b) quanto maiores os depsitos vista nos bancos comerciais como proporo dos meios
de pagamento, menor o multiplicador bancrio.
c) quanto maiores os encaixes totais em dinheiro dos bancos comerciais como proporo
dos depsitos vista, maior o multiplicador.
d) quanto maior a proporo do papel-moeda em poder do pblico em relao aos meios de
pagamento, menor o multiplicador.
e) o multiplicador bancrio sempre um nmero negativo, no obstante seu valor ser
apresentado em termos absolutos.
08. (ESAF) - A entidade normativa superior do Sistema Financeiro Nacional, responsvel
pela fixao das diretrizes da poltica monetria, creditcia e cambial do Brasil
a) a Cmara de Comrcio Exterior do Conselho de Governo.
b) o Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social.
c) o Conselho Nacional de Poltica Fazendria.
d) o Conselho Monetrio Nacional.
e) o Banco Central do Brasil.
09. (ESAF-AFRF 2003) Considere:
c: papel-moeda em poder do pblico / meios de pagamentos
d: depsitos a vista nos bancos comerciais / meios de pagamentos
R: encaixe total dos bancos comerciais / depsitos a vista nos bancos comerciais
m = multiplicador dos meios de pagamentos em relao base monetria
Com base nestas informaes, incorreto afirmar que, tudo o mais constante:
a) Quanto maior d, maior ser m
b) Quanto maior c, menor ser d
c) Quanto menor c, menor ser m
d) Quanto menor R, maior ser m
e) c + d > c, se d for diferente de zero
10. (ESAF- AFRF 2003) Considere:
M/P = 0,2.Y 15.r
Y = 600 1.000 . r
Yp = 500
P=1
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Onde:
M = oferta nominal de moeda;
P = nvel geral de preos;
Y = renda real;
Yp = renda real de pleno emprego; e
r = taxa de juros
Com base nessas informaes, pode-se afirmar que o valor da oferta de moeda necessria
ao pleno emprego de:
a) 80,0
b) 98,5
c) 77,2
d) 55,1
e) 110,0
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Gabaritos
I Macroeconomia e Contabilidade Social
01 A
02 C
03 D
04 A
05 C
06 B
07 B
08 D
09 B
10 A
II O Modelo Keynesiano de determinao da Renda

01 A
02 D
03 C
04 D
05 B
06 C
07 D
08 C
09 D
10 B
11 E
12 D
13 A
14 D
III Sistema Monetrio Oferta e Demanda de Moeda
01 -
02 -
03 -
04 -
05 -
06 -
07 -
08 -
09 -
10 -
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1. Introduo: A Economia como a Cincia da Escassez

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De um lado, as necessidades humanas so ilimitadas;

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Curso preparatrio Concurso Auditor da Receita Federal 2005

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Os indivduos so os proprietrios da fora de trabalho, da terra, dos recursos

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Sob a tica da Produo, usando o total de bens e servios finais gerados

Sob a tica da Renda, usando o total de recebimentos dos indivduos, por

Sob a tica da Despesa, usando o total de pagamentos que os indivduos

Curso preparatrio Concurso Auditor da Receita Federal 2005

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4. Economia a Dois Setores com Formao de Capital

Bens de Consumo, destinados a satisfazer as necessidades da populao,

Bens de Investimento, destinados a aumentar a capacidade de produo

Assim, podemos definir Investimento de duas maneiras:

Investimento como gasto (despesa) com bens para aumentar a capacidade

Os bens que foram produzidos, mas no foram consumidos no presente so os

Mquinas, equipamentos, instalaes, infra-estrutura, imveis, etc

Variao de Estoques (E) ou investimento no-planejado, quantidades

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tica da Produo: PN = pi.qi

Curso preparatrio Concurso Auditor da Receita Federal 2005

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5. Economia a Trs Setores: O Setor Pblico

Impostos Indiretos, aqueles que incidem sobre as transaes econmicas

Impostos Diretos, os quais incidem sobre o patrimnio e a renda das

Contribuies Previdncia Social, os encargos trabalhistas, etc.

Outras receitas de governo como taxas e multas.

Os Gastos Pblicos (G), por sua vez, compreendem:

Os gastos dos ministrios, secretarias e autarquias, referentes a despesas

Os gastos com Transferncias (bolsas de estudos, benefcios previdencirios,

Observe que os gastos realizados pelas empresas pblicas e sociedades de economia

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Carga Tributria Bruta: Total da arrecadao fiscal do Governo.

Carga Tributria Lquida: Diferena entre a arrecadao fiscal do Governo e as

Utiliza-se como parmetro de avaliao da carga tributria o Produto Interno Bruto

Curso preparatrio Concurso Auditor da Receita Federal 2005

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Impostos Indiretos + Impostos Diretos

Impostos Indiretos + Impostos Diretos

6. Economia a Quatro Setores: O Setor Externo

Exportaes (X): representam as compras de nossos bens e servios pelos

Importaes (M): representam nossas compras relativas a bens e servios

Observe-se que Exportaes e Importaes se referem compra e venda de bens e

Renda Enviada ao Exterior (REE): representa uma parcela da renda

Renda Recebida do Exterior (RRE): representa exatamente o fluxo

Renda Lquida de Fatores Externos (RLFE): constitui-se na diferena

Curso preparatrio Concurso Auditor da Receita Federal 2005

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Nessa segunda hiptese, muito comum se usar a expresso Renda Lquida

Curso preparatrio Concurso Auditor da Receita Federal 2005

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Impostos Indiretos Subsdios

PNBpm = PNBcf + Imp Ind Sub

PIB RLEE = PNB

PIBpm = PIBcf + Imp Ind - Sub

PIL RLEE = PNL

7. O Sistema de Contas Nacionais

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