CAPTULO 4.

CUENTA CORRIENTE Y TIPO DE CAMBIO ZBIGNIEW

KOZIKOWSKI
Este captulo se relaciona en gran medida con el captulo anterior de Kozikowski
sobre la balanza de pagos, considero que este captulo muestra ms ha
profundidad el funcionamiento de la cuenta corriente, as como la relacin entre
esta cuenta y el tipo de cambio, adems me parece oportuno que el autor
establezca supuestos importantes como los elementos que se requieren en un
pas para que, por ejemplo, un proceso de devaluacin funcione.
Kozikowski comienza el texto estableciendo que en base al enfoque fundamental
los tipos de cambio estn dados por el funcionamiento de la cuenta corriente.
Como definicin del tipo de cambio el autor define que es: el precio de la divisa en
trminos de la moneda nacional (Kozikowski, 2007). Se menciona adems que
los precios del tipo de cambio se determinan por dos fuerzas: la de la oferta y la de
la demanda.
Kozikowski (2007) describe que el impacto de la cuenta de capital sobre el tipo de
cambio va a depender del grado de apertura que se tenga haca la inversin
extranjera. Despus de establecerse la injerencia de la oferta y la demanda para el
tipo de cambo se establece que las principales fuentes de la oferta de divisas son:

Las exportaciones de bienes y servicios (X).

Las remesas de los ciudadanos que trabajan en el extranjero.
Las intervenciones del banco central, si este vende las divisas en el
mercado.
Las entradas netas de capital externo, que incluyen tanto la inversin
extranjera directa como la inversin en cartera. (Kozikowski, 2007).

El autor describe que si todo lo dems permanece constante, un incremento en la

oferta de las divisas provoca una apreciacin de la moneda nacional. Esto porque
entran ms divisas en el pas por lo tanto se demanda ms moneda nacional y el
tipo de cambio baja.
Dentro de las principales fuentes de demanda de divisas se encuentran:

Las importaciones de bienes y servicios (M).

Las intervenciones del banco central, cuando ste compra las divisas.
Las salidas netas de capital, que incluyen la inversin de los nacionales en
el extranjero y la reduccin de la inversin extranjera en el pas.
(Kozikowski, 2007).

En este caso explica Kozikowski (2007) que si aumenta la demanda de divisas

mientras la oferta permanece constante, la moneda nacional se deprecia, ya que
las divisas salen del pas, y el tipo de cambio subir. Una consideracin que

describe Kozikowski es que si la demanda de divisas cambia al mismo ritmo que la

oferta de divisas, el tipo de cambio permanece constante.
El tipo de cambio de equilibrio se da cuando las exportaciones de bienes y
servicios son iguales a las importaciones y la demanda de divisas es igual a
la
oferta. Considero importante mencionar que segn Kozikowski (2007) en un
rgimen de libre flotacin el punto de equilibrio se establece en el punto dnde la
demanda es igual a la oferta de divisas y esto se hace de manera automtica en
este rgimen. Por el contrario, menciona el autor, en un rgimen de tipo de cambio
fijo se debe calcular el tipo de cambio de equilibrio, tomando en cuenta las
experiencias pasadas y tomando en cuenta tambin las proyecciones del
comportamiento de los rubros principales de la cuenta corriente.
Kozikowski (2007) describe que un pas pequeo, en comparacin con el mercado
mundial, al incrementar sus exportaciones, no reducir el precio mundial de las
mismas, en cambio un pas grande respecto a su participacin en el comercio
mundial, si puede reducir el precio mundial de dichas exportaciones.
Por otro lado, en este captulo se explica que el precio de las importaciones en
trminos de la moneda nacional depende del tipo de cambio, ste es uno de los
factores por lo que es tan importante conocerlo y calcularlo, si aumenta el tipo de
cambio, los productos resultaran ms caros, por lo que habr menos
importaciones, pero por el contrario si disminuye el tipo de cambio, habr ms
importaciones ya que el precio de las importaciones ser ms barato.
El autor seala que los trminos de intercambio se miden con la razn entre el
ndice de precios en dlares de los productos que el pas exporta y el ndice de los
productos en dlares que importa:
Trminos de intercambio = ndice de precios de las exportaciones
ndice de precios de las importaciones.
El autor describe que si los precios de las exportaciones crecen ms que los de
las importaciones, los trminos de intercambio mejorarn.
Posteriormente, el autor aborda uno de los temas que considero de mayor
relevancia, y lo considero as ya que en nuestro pas fue muy sonado durante los
aos 80 y los 90, la devaluacin como mecanismo de ajuste a la balanza de
pagos. Kozikowski (2007) argumenta que la devaluacin es una media extrema,
que se adopta despus de haber intentado otras polticas. Cuando se tiene un
dficit insostenible en la cuenta corriente, adems de un bajo nivel de reservas
internacionales y falta de acceso al crdito, prcticamente la nica opcin es la
devaluacin, sta con el objetivo de reducir las importaciones y aumentar las
exportaciones para contribuir al equilibrio de la cuenta corriente.

Se establece en este captulo que una devaluacin es ms eficaz en restablecer el

equilibrio en la cuenta corriente cuando las curvas tanto de demanda como de
oferta de dlares son elsticas. (Kozikowski,2007).
Me parece importante mencionar que como afirma Kozikowski (2007) una
devaluacin implica una reduccin en el nivel de vida de la poblacin, hecho que
se complementa con lo mencionado en el captulo anterior, ya que se menciona
que por medio de la devaluacin se busca el equilibrio externo y no precisamente
el equilibrio interno.
El autor destaca el hecho de que no basta una devaluacin de la moneda para
equilibrar la balanza de pagos, adems se debe contar con una curva elstica
tanto de la demanda como de la oferta, as como polticas fiscales y monetarias
restrictivas, una reduccin del gasto interno y cierto grado importante de
industrializacin para poder elaborar algunos productos mientras se reducen las
importaciones e incentivan las exportaciones (Kozikowski, 2007).
Por ltimo, se describe que el coeficiente de interdependencia mide la
participacin del comercio internacional en la economa (Kozikowski, 2007).
Se sostiene adems, que la subvaluacin es ideal para el desarrollo del sector
exportador, ste est ligeramente por arriba de su nivel de equilibrio, con una
subvaluacin las reservas internacionales aumenta, por lo que aumentar la
deuda externa, las tasas de inters aumentan lo cual aumentar las presiones
inflacionarias pero el nivel de vida descender.
Considero que Grecia es un ejemplo de que no solo la devaluacin o la entrada de
dinero de los planes de rescate bastan para equilibrar la balanza de pagos, dado
que Grecia no cumple con las condiciones de mercado necesarias para que la
devaluacin pueda ajustar su balanza de pagos, la economa Griega no ha podido
salir adelante ni con el dinero de los planes de rescate ni con las dems medidas
polticas intentadas en este pas.

ANLISIS DEL CAPTULO 5. MERCADO DE DIVISAS ZBIGNIEW

KOZIKOWSKI.
En este captulo Kozikowski (2007) comienza por describir que el mercado de
divisas es el mercado financiero ms lquido y ms grande, ste tambin es
llamado mercado cambiario, Forex o FX, adems se destaca que una divisa es
una moneda de otro pas que es libremente convertible.
Se define al mercado de divisas como El marco organizacional en el que los
bancos, las empresas y los individuos compran y venden monedas extranjeras o
como el conjunto de mecanismos que facilitan la conversin de monedas
(Kozikowski, 2007). Una de las funciones de este mercado es determinar los
precios de diferentes divisas. Por tipo de cambio Kozikowski (2007) se refiere al
precio de una divisa en trminos de otra divisa.
El autor adems utiliza el trmino major el cual se utiliza para denominar a las
principales monedas con las que se realiza el 85% de las transacciones.
Kozikowski (2007) explica que para las monedas principales el mercado de divisas
es global, el Forex rene la oferta y la demanda de divisas de todo el mundo, el
tipo de cambio es nico y descentralizado debido a que fsicamente se realiza en
diferentes plaza, trabaja las 24 horas, por ello no hay un precio de apertura o un
precio de cierre, as los tipos de cambio se modifican constantemente, se
menciona que en las monedas muy liquidas el tipo de cambio puede varias hasta
20 veces por minuto. (Kozikowski, 2007).
Un punto que me parece importante destacar es que el mercado es ms
profundo y lquido por la tarde europea, es importante ya que una sola
transaccin aunque sea muy importante no afecta el precio, mientras que el
momento de poca liquidez del mercado puede ser usado por los bancos centrales
o por los especuladores para afectar el precio mediante grandes transacciones.
Kozikowski (2007) explica que sin la posibilidad de transferir fondos en diversas
monedas a travs de las fronteras nacionales sera imposible el comercio
internacional. Las funciones del mercado de divisas son:
1. Permite transferir el poder adquisitivo entre monedas.
2.

Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio y las

inversiones interiores.
3.
Ofrece facilidades para la administracin del riesgo (coberturas), el arbitraje
y la especulacin. (Kozikowski, 2007).
Existen 4 segmentos del mercado de divisas estos son:

1.
2.
3.
4.

El mercado al contado o (spot)

El mercado a plazo o (forward)
El mercado de futuros (futures)
El mercado de opciones (options)

Kozikowski (2007) establece que el mercado al contado tiene 3 niveles, el primero

es el mercado de menudeo el cual es manejado por las ventanillas bancarias y las
casas de cambio, se usa para transacciones con montos pequeos. En el
mercado al mayoreo se realizan transacciones en cantidades mayores a mil
dlares se da principalmente para compra y venta de documentos en diferentes
monedas y giros telegrficos. Por ltimo, en el mercado interbancario el monto de
una transaccin rebasa el milln de dlares, se da tambin el intercambio de
depsitos bancarios va electrnica en diferentes divisas y la entrega efectiva se
da en un margen de 24 a 48 horas, este mercado es eficiente en forma operativa y
econmica. La eficiencia operativa segn Kozikowski (2007) significa que el costo
de transaccin es bajo, mientras que la eficiencia econmica se da si los precios
reflejan toda la informacin disponible.
El mercado interbancario se divide en dos niveles:
El mercado interbancario directo y el mercado interbancario indirecto, los
participantes en el mercado directo son formadores del mercado, estos cotizan
entre los precios de compra y venta y, adems, mantienen una posicin en una o
varias monedas, los principales participantes en el segmento directo del mercado
interbancario son:
1.
2.
3.

Agentes de moneda extranjera bancarios y no bancarios.

Los clientes no financieros.
Bancos centrales.

Kozikowski (2007) explica que el mercado interbancario es descentralizado,

continuo, de oferta abierta y subasta doble, por oferta abierta se entiende que todo
el mundo puede pedir una cotizacin, mientras que por subasta doble se refiere a
que cada hacedor de mercado cotiza en precio de compra y venta. En el mercado
interbancario indirecto se encuentran los corredores, su funcin cosiste en acoplar
las rdenes de venta con las rdenes de compra. Un corredor recibe las rdenes
del lmite de comprar o vender una divisa a un precio determinado. Se explica que
las rdenes de compra y venta se colocan por telfono y una vez hecha la orden el
tipo de cambio debe ser respetado por las partes.
Existe el arbitraje de divisas, este consiste en comprar y vender simultneamente
un activo en dos mercados diferentes para aprovechar la discrepancia de precios
entre ambos mercados, es decir, se compra barato y se vende caro, una de las
ventajas que considero ms importante es que en el arbitraje el riesgo es menor,

debido a que no se necesita invertir capital propio. Pero se establece que si la

diferencia entre los precios es mayor que el costo de transaccin el arbitraje
obtiene una ganancia.
El autor explica que la especulacin es una toma consiente de posiciones para
ganar con el cambio esperado del precio, el especulador compra una divisa si
piensa que su precio va a subir (posicin larga) y la vende si considera que su
precio bajara (posicin corta) (Kozikowski, 2007). Algunas de las desventajas de
la especulacin es que involucra riesgo y la necesidad de inmovilizar el capital.
Apear de todas las crticas que ha recibido la especulacin, para Kozikowski
(2007) la especulacin desempea un papel positivo en la economa debido a que:
1.
2.

Aumenta la liquidez en el mercado, incrementando la eficiencia operativa.

Facilita la bsqueda del valor real de las monedas, fortaleciendo la
eficiencia econmica.
3.
Facilita la administracin del riesgo.
4.
Estabiliza el mercado al equilibrar las expectativas de los optimistas con las
de los pesimistas.
Kozikowski (2007) establece que para ganar el especulador debe cumplir con al
menos una de las siguientes condiciones:
1.
2.
3.

Poseer informacin no disponible para el pblico en general.

Evaluar la informacin de manera ms eficiente.
Actuar sobre la informacin nueva ms rpidamente que los dems.

Considero que el conocimiento del mercado financiero puede dar grandes

oportunidades, tanto para los que se dedican al arbitraje como para los
especuladores, aunque las oportunidades de estos dos no son tan fciles como
pueden sonar, se debe conocer bien el mercado, seguir los movimientos
cambiarios de cerca, tener acceso a informacin privilegiada y saber cmo
interpretarla. El conocimiento sobre el tipo de cambio puede ser til incluso para
las actividades ms cotidianas, puede ayudar por ejemplo a saber que es ms
conveniente, comprar las divisas en tu pas cuando viajes o comprarlas
directamente en otro pas. Y esto ayudar a obtener un mayor poder adquisitivo de
nuestra moneda.

ANLISIS DE CAPTULO 6. MERCADOS INTERNACIONALES DE

DINERO Y CAPITAL
En este texto el autor se centra principalmente en explicar cul es la diferencia
entre el mercado de dinero y de capital.
Por tanto se establece primero que el mercado de dinero es el mercado financiero
donde se negocian los instrumentos de deuda a corto plazo menores a un ao
(Kozikowski, 2007). Estos instrumentos se caracterizan por una alta liquidez y bajo
riesgo.
El mercado de capitales se define como el mercado donde se negocian
instrumentos de deuda a largo plazo (mayor a un ao) y acciones ( Kozikowski,
2007).
La principal diferencia entre el mercado de dinero y el mercado de capital
entonces ser el tiempo, cuando los instrumentos de deuda son menores a un ao
se habla del mercado de dinero, cuando son mayores a un ao estaremos
hablando del mercado de capital.
Kozikowski (2007) refiere que las ventajas de los bancos internacionales son:
1.

a) Economas de escala: la centralizacin de la administracin y el

marketing reducen los costos fijos unitarios, adems mantener filiales
extranjeras y saldo en moneda extranjera permite reducir los costos de
transicin y el riesgo cambiario.
2.
b) Mayor conocimiento: Las filiales extranjeras toman la base de
conocimiento de la matriz y stas a cambio proporcionan informacin sobre las
condiciones de negocios del pas dnde ests operan.
3.
c) Prestigio y marca: El reconocimiento del nombre a nivel mundial atrae
clientes.
4.
d) Ventaja en reglamentacin: con varias filiales se puede transferir
actividades a pases que ofrecen un marco legal y regulatorio ms favorable.
5.
e) Menor variabilidad de las utilidades y mayor potencial de crecimiento:
fomentan la expansin de filiales en pases de mayor potencial, se puede
compensar bajas utilidades en un pas, con altas utilidades en otro.
Kozikowski (2007) establece que un banco que quiere operar a nivel internacional
tiene diferentes opciones por ejemplo:

1.

Banco corresponsal: sta es la opcin menos costosa y en sta se

establecern vnculos con una institucin de otro pas en un centro financiero
importante para realizar actividades mutuas de corresponsala. Es decir en sta
se trata de dos bancos que colaborarn para dar mutua asistencia bancaria a
sus clientes.
2.
Una oficina representativa: En este caso se trata de una oficina
representativa del banco en otro pas para dar asistencia a sus clientes pero no
se puede abrir una nueva cuenta por ejemplo en estas oficinas.
3.
Una sucursal extranjera: sta operar como un banco local pero este ser
parte del banco pariente.
4.
Una filial extranjera: Es un banco local cuyo dueo es el banco pariente
extranjero.
1.
Offshore banking center: Este trmino es usado para referir a las
concesiones en materia de reglamentacin e impuestos que ofrecen algunos
pases pequeos para atraer bancos internacionales.
El mercado internacional de dinero se conoce como el mercado de euromoneda,
la euromoneda se define como depsito a plazo en un banco internacional
ubicado fuera del pas de la moneda (Kozikowski,2007). ste es un mercado
interbancario.
Adems se aborda en este captulo el tema de los eurocrditos que son prstamos
que los eurobancos otorgan a empresas grandes, gobierno o bancos pequeos,
estos estn denominados en moneda distinta a la del eurobanco.
Por otro lado, las euronotas son instrumentos de deuda a corto plazo de clientes
corporativos, respaldados por uno o varios eurobancos y estos se venden con
descuento a plazos de tres o seis meses, al vencimiento estos pagan el valor
nominal. (Kozikowski, 2007). El europapel por su parte es la deuda no
garantizada a corto plazo de las grandes empresas, ste se vende con descuento
del valor nominal.
Otro de los elementos ms importantes de la lectura es lo referente a los bonos,
los bonos se definen como un instrumento de deuda a largo plazo, la mayora son
bonos domsticos, los bonos internacionales se dividen en dos:
Bonos extranjeros (foreing bonds): provienen de un emisor extranjero, se
denominan en moneda nacional y son vendidos a los inversionistas nacionales.
Eurobono: Estos son denominados en cierta moneda y se venden a los
inversionistas de otro pas en otra moneda.
Tanto los bonos domsticos y extranjeros son registrados, es decir, el emisor
registra el nombre del actual dueo y cada nuevo dueo recibe un nuevo
certificado del bono. (Kozikowski,2007). Los eurobonos por el contrario son al
portador.

Existen distintos tipos de bonos pero en general estos son emitidos por las
empresas o el gobierno para tener financiamiento, las emisiones de deuda del
estado suelen ser las ms seguras pero por ende son de las que poseen menor
tasa de inters.
Otra forma de financiamiento son las acciones, en el mercado internacional de
acciones se destaca que la capitalizacin es el valor de mercado de las acciones
en circulacin, en ste, la liquidez se entiende como la razn entre el volumen de
las transacciones durante un ao y su capitalizacin. La concentracin en este
mercado se mide por la participacin de las 10 empresas ms grandes de la
capitalizacin total.

Al igual que las nuevas emisiones de bonos, las nuevas acciones so

colocan en el mercado primario de acciones, y ests pueden ser vendidas
posteriormente en un mercado secundario. El mercado burstil es un mercado
de subasta dominado por los especialistas que hacen el mercado, mantienen
un inventario de los valores en que se especializan y estn dispuestos a
comprarlos al precio de compra y venderlos al precio de venta
(Kozikowski,2007) y el mercado OTC Est dominado por los dealers,
conectados por redes de comunicaciones electrnicas. (Kozikowski,2007)

ANLISIS DE CAPTULOS 7 Y 8 EL TIPO DE CAMBIO Y

CONDICIONES DE PARIDAD Y PARIDAD DEL PODER
ADQUISITIVO DE KOZIKOWSKI.
Para poder explicar las variables que influyen en el tipo de cambio el autor divide
en dos captulos estas variables. En el captulo de tipo de cambio y condiciones de
paridad, Kozikowski primero explica dos conceptos clave, el primero de stos es
el tipo de cambio de equilibrio a largo plazo, ste est determinado por la oferta y
la demanda de divisas que se deriva de la cuenta corriente de la balanza de
pagos (Kozikowski, 2007).
Por otro lado, el autor explica que el tipo de cambio a corto plazo depende de los
movimientos de capital entre pases (Kozikowski, 2007). Una de las variables que,
Kozikowski menciona, afecta a los tipos de cambio es la paridad de las tasas de
inters que se define como el enfoque que se limita al anlisis de la demanda y la
oferta de instrumentos del mercado de dinero denominados en diferentes
monedas (Kozikowski, 2007). sta se limita slo a los activos libres de riesgo ya
que sta no contempla las primas por riesgo.
Kozikowski (2007) argumenta que las condiciones necesarias para que la Paridad
de las tasas de inters pueda funcionar son:
1.

Un rgimen cambiario de libre flotacin

2.
Un mercado de dinero lquido y eficiente
3.
Una cuenta de capital abierta y un sistema financiero slido
4.
Una moneda que se cotiza en el mercado de futuros
Posteriormente se explica en este captulo que desde el enfoque de activos
financieros, el tipo de cambio depender de los movimientos de capital
internacionales que buscarn el mayor rendimiento por el riesgo. Se destaca
adems, que la compra de un activo financiero es un acto de ahorro y que el
objetivo de ahorrar es transferir el poder adquisitivo presente hacia el futuro, pero
es claro que se debe recibir una compensacin (en este caso inters) por ahorrar
y no gastar el poder adquisitivo en el presente.
Se explica que las condiciones de paridad son : el conjunto de relaciones que
vinculan las tasas de inters, los tipos de cambio, los costos de inflacin y los
costos de la mano de obra cuando los mercados estn en equilibrio (Kozikowski,
2007). Otro concepto importante es que desde el modelo de la paridad de las
tasas de inters el mercado de divisas y el de dinero estarn en equilibrio cuando
la diferencia entre las tasas de inters en dos monedas compense la prima a
futuros de la moneda ms fuerte.
Se explica adems, que existen desviaciones de la paridad de las tasas de inters
ya que el mercado real no es perfecto y existen costos de transaccin, riesgo
poltico, ventajas impositivas de inversin, diferencias en la liquidez de
instrumentos del mercado de dinero que esta denominados en diferentes
monedas.
Se expone que el tipo de cambio de equilibrio es aquel que iguala la oferta y la
demanda de instrumentos financieros en cada divisa (Kozikowski, 2007).
Se define al tipo de cambio como el precio relativo de dos activos financieros, es
sensible a los factores que modifican las tasas de rentabilidad de esto activos
(Kozikowski, 2007). Se menciona adems, que un incremento de la tasa de inters
en un pas aumenta la rentabilidad de las inversiones en esa moneda y por
consiguiente se producir una apreciacin de la moneda.
Respecto al segundo captulo se establece que la variable en esta ocasin ser la
paridad del poder adquisitivo; que se puede definir como la relacin que existe
entre los niveles de precios de dos pases y el tipo de cambio entre sus monedas.
La paridad del poder adquisitivo es analizada por el autor entres modelos.
El primero de estos modelos, es el modelo de la ley del precio nico; sta sostiene
que en los mercados competitivos y en un mercado perfecto los productos
idnticos deben tener el mismo precio en diferentes pases en trminos de una
determinada moneda, pero debido a que existen costos de transaccin, aranceles
etc. En la prctica no puede cumplirse esta ley del precio nico, esto da lugar a
que se den las oportunidades de arbitraje.

El segundo modelo que se explica en el texto de Kozikowski (2007) es el de la

paridad del poder adquisitivo absoluta, este modelo considera el nivel general de
precios, en ste el tipo de cambio entre dos monedas debe ser igual al cociente
entre los niveles de precios en los dos pases. En otras palabras el costo de una
canasta bsica de un pas debe ser igual al costo de una canasta bsica de otro
pas, ya que se establece que todos los niveles de precios en todos los pases
deben ser iguales cuando se expresan en la misma moneda.
El ltimo modelo es la paridad del poder adquisitivo relativa, este modelo se refiere
a las tasas de cambio de los precios, en este modelo la inflacin juega un papel
central y sta se define como la tasa de crecimiento de los precios (Kozikowski,
2007). En este modelo el tipo de cambio debe ajustarse a las diferencias de la
tasa de inflacin entre dos pases.
Al final de este captulo Kozikowski (2007) describe que en el corto plazo la
paridad del poder adquisitivo no se cumple casi nunca, pero si se cumple los tipos
de cambio sern estables. Por el contrario, en el largo plazo la paridad del poder
adquisitivo tiende a cumplirse, y los tipos de cambio reflejan la competitividad de
los pases y sta a su vez depende de la relacin entre los precios internos y
externos. Adjunto una publicacin de The Economist dnde se habla del ndice
de precios Big Mag que ilustra que la ley del precio nico no se cumple.

Captulo 9. MODELO GENERAL DEL TIPO DE CAMBIO A LARGO PLAZO

El valor del tipo de cambio real depende de factores no monetarios, es decir, est
definido en trminos del tipo de cambio nominal y el nivel de precios en los dos
pases. Considero importante hacer primero una definicin de tipo de cambio real,
Kozikowski nos menciona que:
Es la relacin de las canastas de los dos pases, es decir, el precio de los
productos extranjeros en trminos de los productos nacionales
La frmula para obtener el tipo de cambio real del peso frente al dlar es la
siguiente:
Q= SxPE/PM
Donde:
q es el tipo de cambio real del peso frente al dlar
S el tipo de cambio nominal (pesos por dlar)
PM es el precio en pesos de la canasta mexicana

PE es el precio en dlares de la canasta estadounidense

Un incremento en el tipo de cambio real implica una depreciacin real de la
moneda que indica que los productos extranjeros se vuelven ms caros lo que
beneficia a la produccin interna debido a que la demanda de productos internos
aumenta por el hecho de que se vuelven ms baratos que los de importacin y,
por lo tanto las exportaciones crecen y el pas se vuelve ms competitivo.
Es importante mencionar que en el momento en el que el tipo de cambio real
aumenta por consiguiente, los precios de sus productos en el exterior tambin
aumentarn pero las importaciones se vuelven ms baratas, lo que hace que el
pas de donde importa sus productos se vuelva ms competitivo.
Variaciones del tipo de cambio real.
Kozikowski nos dice que:
Las modificaciones del tipo de cambio real dependen de la razn entre el
crecimiento de tipo de cambio nominal y el diferencial en las tasas de inflacin en
las dos monedas.
Baja el tipo de cambio real= la moneda nacional se aprecia
Si el tipo de cambio real baja (la moneda se aprecia en trminos reales), lo que
significa que la depreciacin del peso en trminos nominales fue insuficiente para
compensar el diferencial de inflacin entre los dos pases.
Existen diferentes casos que ocasionan variaciones en el tipo de cambio real, las
cuales dependen de la oferta y la demanda en los mercados internacionales:
1.

Si aumenta la demanda de productos de determinado pas a nivel

internacional, ocasionar una baja en el tipo de cambio real.
2.
En el caso de que un pas que convirtiera en un pas atractivo para la
inversin extranjera directa, esto ocasionara que su moneda se aprecie en
trminos reales
3.
Si el sector exportador se refuerza, la moneda se aprecia en trminos
reales
4.
Si la mano de obra es barata al interior del pas, los productos tambin son
baratos, por lo que a nivel internacional sern competitivos, aumentan las
exportaciones y disminuyen las importaciones y por lo tanto, la moneda se aprecia
en trminos reales.
Es importante mencionar que, como nos lo dice Kozikowski, en el momento en el
cual el tipo de cambio nominal crece a un ritmo menor que el diferencial de la
inflacin entre los dos pases, la moneda se aprecia. Por el contrario una moneda
se deprecia en trminos reales si el tipo de cambio nominal crece a un ritmo mayor
que el diferencial de la inflacin entre los pases.