Chapitre II La Dynamique de L Inflation Et Du Chômage

Macroconomie
Master I : Premier semestre

Premire Partie
Chapitre II: La dynamique de linflation et du
chmage
10/2016
Contenu. La courbe de Phillips, le dilemme inflationchmage, le taux de chmage naturel, lefficacit de la
politique montaire.
Responsable Pr. Claude Bismut, Bureau C530
Dure : 40 heures , mardi et jeudi de10h 13h, salle C 400
Note importante. Cette note de cours est lusage exclusif des
tudiants du Master 1 dconomie. La reproduction et la diffusion
en sont strictement interdites.
24/10/2016
Pr. C. Bismut / Politique macroconomique /

Reproduction et diffusion interdites
Plan gnral du cours

1. Lquilibre macroconomique
2. La dynamique de linflation et du chmage
3. Les cycles conomiques
4. La politique budgtaire
5. La politique montaire
24/10/2016
Pr. C. Bismut / Politique macroconomique

/ Reproduction et diffusion interdites
Plan du Chapitre II. La dynamique de

linflation et du chmage
1 La courbe de Phillips corrige des anticipations.
Leffet Phillips
La correction des erreurs dinflation
La formation des anticipations
2 Le dilemme inflation-chmage,
La boucle salaire-prix
L'hypothse du taux naturel de chmage.
La production potentielle
Gnralisation de la notion de taux de chmage naturel
La courbe doffre la Lucas
3 Lefficacit de la politique montaire,

Le montarisme de Friedman.
La nouvelle conomie classique .
Gnralit des rsultats
4 Les vidences empiriques.

24/10/2016
Pr. C. Bismut / Politique macroconomique / Reproduction et diffusion interdites
Introduction
Le modle AS AD dtermine
Il permet de clarifier la distinction

conventionnelle entre
le revenu rel Y et
le niveau gnral des prix P.
Figure 1. Linflation par les cots et par la

demande
Inflation par la demande et

Inflation par les cots
P0
A
24/10/2016
D
A
Une contraction de loffre dplace la

courbe doffre en haut et gauche .
Ce modle ne rend pas compte du

caractre essentiellement dynamique
de linflation
P1
Une expansion de la demande

dplace la courbe de demande en
haut et droite.
Elle rduit la production et

provoque une inflation par les cots
cest la stagflation.
Elle augmente la production mais

suscite une inflation par la demande.
Il y a un dilemme inflation /chmage
Y0 Y1
Linflation nest pas une hausse

occasionnelle mais une augmentation
persistante, priode aprs priode, du
niveau gnral des prix.
Pr. C. Bismut / Politique macroconomique / Reproduction et diffusion

interdites
I. La courbe de Phillips corrige

des anticipations
En raison de cots dajustement et/ou de rigidits du salaire rel, l'offre
et la demande de travail ne peuvent s'galiser chaque priode.
Lajustement du march du travail son quilibre implique un processus
complexe que lon peut schmatiser de la manire suivante :
Pour dterminer les salaires nominaux, les travailleurs et les
entreprises raisonnent en termes rels (en pouvoir dachat pour les
premiers, en cot rel du travail pour les seconds).
Les deux partenaires ne connaissent pas lvolution des prix mais ils
lanticipent.
Les conditions du march du travail psent sur lissue de la
ngociation salariale.
1.
2.
3.
Leffet Phillips
La correction des erreurs dinflation
La formation des anticipations
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1. Leffet Phillips
Les conditions du march du travail

Figure 2 La courbe de Phillips
affectent lissue de la ngociation salariale. corrige des anticipations
Le taux de chmage U est une mesure
grossire de lexcs doffre de travail.
~
c c p
w
Cest un indicateur des conditions du

march du travail.
On admet que la croissance du pouvoir
dachat du salaire contract est une
fonction du taux de chmage.
(1)
= f (U)
On admet que la fonction f

est dcroissante,
admet un 0 pour un taux de chmage
infrieur 1 et
une asymptote verticale pour une
valeur du taux de chmage non nulle.
Cette relation est appele "courbe de
Phillips corrige des anticipations".
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U0
2. La correction des erreurs dinflation

Le pouvoir dachat effectif du salari peut scarter de son pouvoir dachat
espr, si linflation effective est diffrente de linflation prvue.
Pour se prmunir contre cette inflation surprise, on peut imaginer un
mcanisme automatique dindexation partielle, permettant de limiter la
perte de pouvoir dachat qui rsulte de linflation non anticipe.
On suppose par exemple que lon corrige aprs coup lvolution du salaire
contract dune proportion de lerreur commise sur le taux dinflation,
(2)
= c + (
) ,
0< <1
et par consquent le salaire rel est:
(3),(4) = c
(1 ) ( ) = (1 )( ) + f(U)
Si lindexation est totale ( =1 ), lvolution des salaires rels dpend du

taux de chmage mais ne dpend pas de la surprise inflationniste.
Si lindexation est imparfaite ( <1), lvolution des salaires rels dpend
aussi de lerreur sur linflation et il importe par consquent de savoir
comment sont construites les anticipations de prix.
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3. La formation des anticipations

En conomie lhypothse danticipations rationnelles constitue la
thorie de rfrence et permet dunifier sous un mme principe les
cas particuliers utiles pour notre discussion.
Applique au taux dinflation elle revient dire que lanticipation du
taux dinflation durant la priode t est lesprance conditionnelle
du taux dinflation par rapport lensemble des informations
disponibles au dbut de la priode :
(5)
t = Et ( t )
Les informations disponibles au dbut de la priode t sont
dune part, les valeurs passes des variables, jusqu' la priode t-1 et
dautre part, la loi de probabilit qui gnre le taux dinflation.
Sur la loi de probabilit, trois hypothses alternatives peuvent tre

envisages. Le taux dinflation
nest pas alatoire et est connu avec certitude,
suit un bruit blanc autour dune moyenne constante,
suit une marche alatoire.
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Trois hypothses sur la loi du taux dinflation

Cas n1: le taux dinflation nest pas alatoire : t = cte
il ny a jamais derreur sur le taux dinflation,
= t
dans ce cas lindexation ne joue aucun rle.
Cas n2: le taux dinflation suit un bruit blanc :
t = t
Lanticipation rationnelles du taux dinflation est constante car les

erreurs sur le taux dinflation pass ne donnent aucune
information sur le taux dinflation prsent et futur. = 0
La rgle dindexation joue un rle car elle corrige ex post, au
moins en partie, les consquences derreurs invitables.
Cas n3: le taux dinflation suit une marche alatoire t = t

Chaque variation du taux dinflation laisse une trace durable sur
linflation future cette information est prise en compte par les
agents anticipateurs.
Lanticipation rationnelle du taux d inflation est
= t-1 .
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Tableau 1: Rgle dindexation et salaire rel

Taux dinflation
1. Non alatoire
2. Bruit blanc.
3. Marche alatoire
Processus Anticipation
rationnelle
Equation de salaire
cas o est quelconque
t = cte
= t
t t= f(U)
t = t
=0
t t= (1 ) t + f(U)
= t-1
tt=(1)(t t-1) + f(U)
t = t
Si le taux dinflation est connu avec certitude, le mcanisme dindexation ne joue aucun rle
et salaire rel ne dpend que du taux de chmage. Cas n1.
Si le taux dinflation nest pas connu avec certitude cas n 2 et 3, le salaire rel est affect par
les erreurs danticipation.
Lindexation permet de se prmunir contre linflation surprise en lissant le salaire rel.
Une indexation totale limine les biais dus aux surprises inflationnistes et ramne au cas 1.
Lindexation nest pas la seule stratgie possible pour neutraliser les surprises inflationnistes.
Si les erreurs sont symtriques (bruits blanc), le recours lpargne et lendettement
permet de lisser la consommation.
Dans le cas dune marche alatoire, les erreurs ne se compensent pas et lindexation
apparat comme une rponse approprie.
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10
II. Le dilemme inflation-chmage

Jusqu maintenant, on a considr seulement le march
du travail.
En intgrant le comportement de prix des entreprises, on
parvient une description du ct offre de lconomie.
Cela permet de discuter la boucle prix-salaire,
la notion de taux de chmage naturel (NAIRU) et
le dilemme inflation-chmage court terme.
Par suite,
on dfinit la production potentielle
on gnralise la notion de chmage naturel, puis
on introduit une nouvelle courbe doffre, approprie au cadre
choisi.
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1. La boucle salaire-prix
Linteraction des prix et des salaires implique une
instabilit potentielle des grandeurs nominales.
Une augmentation des prix conduit une
augmentation des salaires qui conduit son tour
une augmentation des prix. Comment ce
processus trouve-t-il son quilibre ?
Pour rpondre cette question on introduit un
comportement de prix des entreprises.
On considre successivement,
Un comportement de mark-up pur,
la raction des prix aux excs de demande
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12
11. Comportement de mark-up pur

On considre
une courbe de Phillips linaire corrige des anticipations avec
(6)
= o
est le taux de croissance de la productivit
Si < 1, alors il existe une relation ngative entre linflation et le chmage :
(8)
0 <<1
un comportement de prix de mark up over costs
(7)
= U +
=0 :

U
(1 )
(1 )
Cette relation (*) suggre quil existe un dilemme inflation / chmage : il serait toujours
possible de diminuer le chmage condition daccepter une inflation plus forte.
La pente de cette courbe indique exprime le cot en inflation dune rduction du chmage. Ce
cot dpend du paramtre de la courbe de Phillips (6) mais aussi du degr dindexation .
Plus le paramtre est proche de 1 et plus le cot en inflation supplmentaire dune
rduction du chmage est fort. Cest ainsi que lon a pu soutenir quune dsindexation des
salaires pouvait grandement contribuer la rduction de linflation (en fait de sa variabilit).
Faire des comportements salariaux la source exclusive de linflation est cependant excessif et
tient au caractre extrme de l'hypothse du mark-up.
(*) Souvent galement appele courbe de Phillips

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12. Raction des prix aux excs de demande
Si la concurrence sur le march des biens est vive, les prix ragissent aux excs doffre
et de demande. En cas de baisse de la demande, les entreprises prfreront rduire leur
taux de marge plutt que de perdre des clients.
Au niveau macroconomique les prix augmentent quand loutput gap est positif.
(9)
=-+(yy)
Supposons que, au voisinage du plein emploi, la fonction de production court terme
soit : y = (1 ) n , il existe une relation entre le taux de chmage et loutput gap.
(10) y y (1 )(n n ) (1 )(U U )
En combinant (9) et (10) on obtient :
(11)
Puis en utilisant la courbe de Phillips (6) on obtient :

(12)
= - (1 ) (U U )
(1 )

U
cte
1
1
Il est donc faux que les salaires soient les seuls responsables de linflation (dune grande
variabilit du taux dinflation). Les comportements de taux de marge court terme ont au
moins une responsabilit aussi grande.
Lhypothse de mark-up trouve long terme dautres justifications que les
comportements oligopolistiques et se concilie avec un environnement concurrentiel. Il
sinterprte alors comme un quilibre.
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2. Le taux de chmage naturel (NAIRU)
Une boucle prix salaire avec :

- une courbe de Phillips linaire
t t= (1)(t t ) Ut +
- un comportement de mark-up t= t t
- des anticipations adaptatives
t = t-1
En rsolvant par rapport t on a :
(
U
U
)
(14) t t-1
avec U
t
1
Figure 3 : La relation inflation

chmage court et long terme.
La relation inflation
chmage long terme
Dilemme
Inflation
chmage
court terme
A court terme il existe bien un dilemme

inflation / chmage. Lquation (14) peut tre lue
comme une relation entre t et U ( t-1 donn )

La pente de cette relation dpend de .
A long terme le dilemme disparait. Lorsque
la relation inflation chmage devient verticale,
U est le seul taux de chmage compatible avec
la stabilit du taux dinflation. Cest le NAIRU * .
* Non Accelerating Inflation Rate of Unemployment
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U
Remarque : Si la pente de la relation
inflation /chmage court terme dpend
de , le NAIRU nen dpend pas .

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Le NAIRU (implications)
Si les anticipations sont adaptatives, on obtient une relation entre la variation du

taux dinflation et lcart entre le taux de chmage naturel (NAIRU). Suivant
ce modle,
A long terme il y a un taux de chmage dquilibre mais linflation est
indtermine.
Toute tentative pour faire baisser le taux de chmage en dessous du taux de
chmage naturel se traduit par une acclration de linflation. Le retour
linflation initiale ncessite une hausse du taux de chmage au dessus de sa
valeur naturelle.
Le taux de chmage naturel apparat comme un taux de chmage dquilibre
( inflation constante) mais il dpend de caractristiques structurelles de
lconomie.
Le taux de chmage naturel nest pas une fatalit Il est possible de rduire le
taux de chmage naturel
(1) en augmentant la productivit,
(2) en augmentant lefficacit du march du travail, ce qui peut tre obtenu soit
en augmentant la vitesse dajustement des salaires au chmage , soit en
faisant baisser le salaire de rservation dont dpend le paramtre ,
(3) en augmentant la vitesse dajustement des prix aux excs doffre et de
demande v , c'est--dire en augmentant la concurrence sur le march des
biens ( Cas non trait ici).
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O en sommes nous ?
En introduisant la notion de taux de chmage naturel on vient de
franchir un pas dcisif vers une comprhension des phnomnes
macroconomiques et plus encore vers une meilleure apprhension
des marges de manuvre de la politique conomique.
La notion dquilibre qui est derrire le taux de chmage naturel ne
concide pas avec celle que lon utilisait dans les modles
statiques du Chapitre I o seuls interviennent les niveaux de prix et
o la notion de taux dinflation et a fortiori la notion de stabilit du
taux dinflation na pas de sens.
Cette notion de taux de chmage naturel ne peut tre introduite qu
partir dun modle dynamique. Elle est rsulte dune condition de
stationnarit totalement absente des modles statiques car ce que
lon exclut ici cest simplement les solutions explosives et en
particulier laugmentation continuelle du taux dinflation.
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3. La production potentielle
La fonction de production de court terme est une relation entre la
production et lemploi, et donc aussi, comme on la vu plus haut, une
relation avec le taux de chmage.
Dans la mesure o il existe un taux de chmage compatible avec la
stabilit du taux dinflation, il existe aussi un niveau de production
compatible avec la stabilit du taux dinflation qui nest autre que
loutput potentiel.
yt yt (nt )
On a galement mis en vidence une relation entre la variation du taux

dinflation et lcart entre taux de chmage au taux de chmage naturel,
mais alors il existe aussi une relation entre la variation du taux dinflation
et loutput gap . En effet en utilisant (10) on obtient :
(15) t t-1 ( yt yt )
avec :
(1 )(1 )
Cette quation suggre une corrlation positive court terme entre

linflation et la production.
Mais si lon remarque que linflation retarde est aussi lanticipation du
taux dinflation dans la priode en cours, on saperoit quil est possible de
donner une autre interprtation
la notion de trade off court terme.
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4. Gnralisation de la notion de taux

de chmage naturel
La notion de taux de chmage naturel est en fait trs gnrale. Les
anticipations jouent un rle dcisif dans cette notion mais celle-ci elle nest
pas lie une rgle danticipations particulire.
Considrons un modle de la boucle prix-salaire comportant une courbe de
Phillips augmente des anticipations et un comportement de prix. Quelle
que soit lhypothse sur lanticipation on peut toujours crire :
(16)
(U t U )
1
On saperoit que la relation inflation/ chmage est en ralit une relation

liant ngativement la surprise inflationniste et lunemployment gap, mais
non entre linflation et le chmage. En effet, lorsque linflation est prvue
sans erreur, alors le taux de chmage est gal au taux de chmage naturel.
Une dfinition trs gnrale serait alors que le taux de chmage naturel est
le taux de chmage qui se produit en labsence de surprise inflationniste.
Consquence : la seule faon de faire descendre le chmage en dessous du
chmage naturel est de crer de linflation surprise (non anticipe).
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5. La courbe doffre la Lucas

En utilisant la loi dOkun (10), on obtient alors :
(17)
~
p t p t ( yt yt )
Ainsi, il existe une corrlation positive entre linflation non anticipe

et loutput gap : cest la courbe doffre la Lucas.
Cette relation contient lhypothse du taux de chmage naturel
gnralise . Il nest pas possible de faire descendre le chmage en
dessous du chmage naturel si linflation est anticipe. La seule
faon de produire plus que la production potentielle est de
provoquer une inflation surprise.
Enfin si les anticipations sont rationnelles lerreur danticipation
dinflation est un bruit blanc. Cela suppose que loutput gap suit
aussi un bruit blanc. Dans cette vision, le cycle rel a une nature
purement alatoire et ce sont les chocs de demande et doffre qui
dterminent linflation. Cela constitue un cadre simple et
intressant pour lanalyse de la dynamique conomique sous
lhypothse danticipations rationnelles
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interdites
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III. Lefficacit de la politique montaire

Pour analyser leffet des politiques conomiques, il faut
disposer dun modle complet.
A ce stade, on ne dispose que de la partie offre du modle,
dailleurs trs simplifie car elle se limite au dilemme
inflation/chmage et au taux de chmage naturel.
Pour complter le modle on commence par prciser la
partie demande de lconomie de la manire la plus simple
qui soit, en suivant la voie ouverte par le montarisme.
Cette cole dlivre un message pessimiste, mettant en
doute lefficacit de la politique de demande et en
particulier de la politique montaire. On prsente, les
alternatives possibles au montarisme.
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Les modles montaristes

On caractrisera les modles montaristes par deux hypothses.
L'hypothse du taux de chmage naturel, en gnral sous la forme
dune courbe doffre la Lucas.
(17)
~
pt p t ( yt yt )
La thorie quantitative de la monnaie, cest dire linlasticit de la

demande de monnaie au taux d'intrt
(18)
mt + vt = pt + yt
o m dsigne le logarithme de la masse montaire, et v est le

logarithme de la vitesse de circulation de la monnaie.
Pour complter ce modle, il faut en outre :
Faire une hypothse sur la croissance potentielle
yt
Prciser comment se forment les anticipations d'inflation

On tudie deux modle montaristes : Le modle de Friedman et le
modle de la nouvelle conomie classique
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interdites
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1. Le montarisme de Milton Friedman

On considre un modle montariste, sans croissance potentielle
Une courbe doffre de Lucas :
(19)
t = t + t
t
~ =
=
t
t-1
Le retard sur y simplifie la rsolution mais

ne joue aucun rle sur les rsultats.
Lquation (20) suppose que la vitesse de
circulation de la monnaie est constante.
les agents comprennent que linflation a
des causes montaires, ils anticipent cette
variable sur laquelle ils construisent une
anticipation du taux dinflation
En liminant lanticipation dinflation dans la courbe doffre la Lucas on obtient :

(22)
= yt -1
Une hypothse de danticipation
(21)
La thorie quantitative de la monnaie :

(20)
yt 0 avec :
t = t-1 + yt -1
Puis en portant dans (20) on obtient finalement la relation dynamique dcrivant

lvolution de la production:
(23)
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t =(t t-1) yt -1
interdites
23
Figure 4 . Raction de la production et de

linflation un choc montaire
t =(t t-1) yt -1
t = t-1 + yt -1
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24
Lanalyse de lajustement
Supposons que le taux de croissance de la monnaie augmente
de 1% en t alors :
la production augmente de 1% en t mais les prix restent inchangs.
En t+1, les prix augmentent de 1 + % mais la production se met
dcliner au taux de %, le terme t t-1 devenant nul.
Par suite, long terme,
la production rejoint progressivement la production potentielle.

Le taux dinflation ne revient pas au taux initial mais il continue
dcrotre et sapproche asymptotiquement de sa valeur de long
terme qui se situe 1% au dessus de linflation initiale.
Ce rsultat est appel thorme acclrationniste.

Il implique que les gains rels d'une expansion montaire sont
temporaires et se payent par une augmentation dfinitivement
acquise de l'inflation.
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25
Implications du modle
Ce modle remet en cause la politique discrtionnaire. Friedman
propose de choisir un taux de croissance constant de la masse
montaire et de sy tenir une fois pour toutes. Cette
recommandation est trs discutable.
La recommandation de Friedman suppose que le gouvernement a
un taux de prfrence pour le prsent faible, voire nul. Une telle
hypothse est videmment hautement irraliste. En particulier,
chacun sait que les gouvernements ont tendance stimuler
lconomie avant les lections.
Plus fondamentalement, lconomie ne suit pas une trajectoire
lisse mais elle est affecte par des chocs alatoires. Si lobjectif
final est de lisser la consommation des mnages alors, au contraire,
cela justifie un certain activisme montaire ou budgtaire.
Les anticipations retenues dans ce modle ne sont pas rationnelles.
En effet, aprs le choc, les agents privs continuent anticiper que
les prix voluent comme la masse montaire et ne tient pas compte
du fait que, durant lajustement, le taux de croissance des prix
dpend aussi de loutput gap. De ce fait, ils sous-estiment ici
systmatiquement dinflation.
24/10/2016

26
2. La nouvelle conomie classique

Un modle montariste stochastique, avec anticipations rationnelles.
Pas de croissance potentielle. On pose yt 0 .
Une courbe doffre la Lucas :
(24) t t = yt + t1 , t1 est un bruit blanc.
La vitesse de circulation de la monnaie varie comme un bruit blanc .
(25) t = t + t + t2
, t2 est un bruit blanc.
La banque centrale dtermine la croissance de la masse montaire et
son comportement suivant deux proccupations.
Elle assure un taux de la croissance long terme de la masse montaire
A court terme elle module la progression de la masse montaire en
fonction de la dernire position cyclique connue (t-1) .
(26)
24/10/2016
t = 0 (1+ 1 ) yt-1 + t3 , t3 est un bruit blanc.

27
Loi de la production
Le secteur priv dispose des observations passes
Cela implique par consquent :

(27)
t-1 = yt-1
~
~
; t = yt-1 ; t t = yt .
Par consquent :
(28)
~
~
~
yt = t t = (t t ) (t t) = t2+ t3 yt t1
Do en utilisant (24) on peut tirer la loi de probabilit de la

production :
(29)
t
yt
1
avec t = [ t1 + t2 + t3 ]
La production suit un bruit blanc. Cest un ala pur qui ne dpend pas
de la rgle montaire
24/10/2016

28
Loi du taux d inflation

La relation doffre la Lucas fait dpendre linflation t
de loutput gap et
~ = y + 1
t
t
t
t
de linflation anticipe
La politique montaire (anticipe) naffecte pas loutput gap, en

revanche, elle affecte linflation par le biais des anticipations. Si les
anticipations sont rationnelles on a :
~ ~
= t t = 0 1 yt-1
(30)
Si la banque centrale ragit la conjoncture alors le taux dinflation
dpend de loutput gap et de loutput gap retard:
(31)
t = 0 1 yt-1 + yt
Cette expression fait aussi apparaitre que le taux dinflation dpend
du comportement de la banque centrale.
Comme on connait la loi de loutput gap on peut en dduire la loi du
taux dinflation Celui-ci dpend du comportement de la banque .
(32)
t= 0 1 t-1 + t
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Implications pour la politique montaire

La banque centrale na pas dinfluence sur loutput mais elle influence
le taux d inflation de deux manires,
En choisissant le paramtre 0 elle dtermine lesprance du taux
dinflation, qui ne dpend pas du cycle conomique.
En choisissant une valeur de 1 elle dtermine la manire dont elle
ragit aux variations cycliques. Cela affecte la loi du taux dinflation.
La rgle Friedmanienne (0= cte, 1= -1) nest pas totalement invalide.

Mais ici, les variations de la masse montaire nont aucun effet
rel, mme court terme.
La croissance taux constant de la masse montaire permet aussi
lancrage des anticipations dinflation.
Pourtant ce nest pas ce que lon peut faire de mieux. En effet, la
variance du taux dinflation dpend de 1. On peut donc chercher la
rgle de politique montaire qui minimise la variance de linflation.
V(t ) = ( 12 + 2)2
(Sous lhypothse t1 = 0)
Cest celle qui correspond : 0 constant , 1 = 0 .

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Implication du modle
Ainsi, la nouvelle conomie classique (encore appele cole des
anticipations rationnelles) radicalise le message de Friedman.
- Elle dnie tout effet rel de la politique montaire, non seulement
permanent mais aussi transitoire. La politique montaire dtermine les
anticipations de prix et donc lancrage long terme du taux dinflation,
mais elle affecte aussi la loi de probabilit du taux dinflation.
Le modle que l'on vient de dvelopper est sujet deux critiques :

- Le modle suppose une parfaite flexibilit des prix. On observe une
certaine inertie des prix due notamment lexistence de contrats, ou de
dispositions rglementaires. Un cart peut se creuser entre linflation et
linflation anticipe et restaurer une certaine efficacit de la politique
montaire.
- Une hypothse importante est aussi que les agents disposent de la
mme information que les autorits montaires. S'il existe une certaine
asymtrie dinformation, un cart peut se creuser entre linflation
anticipe et sa ralisation et la politique montaire retrouve une certaine
efficacit temporaire (interprtation alternative de 3 ) .
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Gnralit des rsultats

Le montarisme comporte un message pessimiste sur la
politique conomique. Ce message est il robuste?
La thorie quantitative de la monnaie nest pas ncessaire. Les
conclusions ne sont pas modifies si lon admet que la demande
de monnaie dpend du taux dintrt.
En revanche lhypothse du taux de chmage naturel joue un
rle essentiel dans lmergence de ce rsultat.
Lcole des anticipations rationnelles a donn la version la

plus radicale de ce message pessimiste.
Pourtant ce nest pas lhypothse des anticipations rationnelles
qui est lorigine de ce rsultat.
Sil y a un certain degr dinertie nominale dans les ajustements
de prix (contrats ou autre) un modle similaire comportant des
anticipations rationnelles, redonnerait une marge de manuvre
la politique montaire.
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32
IV. Dossier : Evidences empiriques

sur le dilemme inflation chomage
Les volutions de linflation et du chmage

Le dilemme inflation chmage et le Nairu
Nairu constant ou variable
Loutput gap et la loi dOKUN
La courbe doffre Lucas
24/10/2016

33
Linflation en France depuis 1900

Inflation annuelle moyenne
70
60
50
40
30
20
10
0
1880
1900
1920
1940
1960
1980
2000
2020
-10
-20
24/10/2016

34
Linflation
16
Croissance de l indice des prix

la consommation en %
France
14
12
10
0
19601962196419661968197019721974197619781980198219841986198819901992199419961998200020022004200620082010
24/10/2016

35
16
14
12
1970
1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Inflation : rgions dveloppes et en

dveloppement
18
Advanced economies
Developing countries
(median)
10
Le chmage
14
Taux de chmage , en % , France

12
10
0
19601962196419661968197019721974197619781980198219841986198819901992199419961998200020022004200620082010
24/10/2016

37
Il ny a pas de relation apparente entre linflation

et le chmage.
16
Inflation
14
12
10
8
6
4
2
chmage
0
24/10/2016

10
12
14
38
Pour quelles raisons?

Hypothse 1. Il ny a pas de relation inflation-chmage.
Possible, mais on ne peut pas le prouver. En effet, il sagit
dune relation conditionnelle. Il existe peut-tre une relation
inflation/ chmage, mais elle est instable.
Hypothse 2. La relation est instable.

Des chocs exognes affectent la position du dilemme
Inflation-chmage comme les chocs de productivit ou les
changements dans les conditions structurelles.
Hypothse 3. Les anticipations sajustent.

Cela signifie que les agents corrigent leurs erreurs sur les
anticipations dinflation, et que linflation, lquilibre, est
indtermine .
24/10/2016

39
Le NAIRU
~
Supposons que t = t-1 . Nous sommes dans

lhypothse 3. Quand linflation se stabilise, les
agents ne commettent plus derreur danticipation.
Alors le taux de chmage dquilibre est :
t
U
Cest le NAIRU (Non Accelerating Inflation Rate of

Unemployment) , ou le taux de chmage compatible
avec un taux dinflation constant.
Ce taux nest pas observable mais peut tre estim
comme on le montre dans le cas simple suivant.
24/10/2016

40
NAIRU invariant
Dans ce cas, lquation estimer est:
t t -1 = b Ut + a
Acclration de l inflation
t t-1 = -0,1208 Ut + 0,8373

R = 0,081
6
4
NAIRU=6,9%
2
0
10
15
-2
-4
24/10/2016
Taux de chmage
41
Chocs doffre
Le rsultat prcdent est de qualit mdiocre peuttre parce que le NAIRU ne peut tre considr
comme constant.
Supposons que des chocs doffre tels que les chocs
ptroliers ou les innovations affectent la productivit
du travail et donc le NAIRU. Nous sommes dans
lhypothse 2.
Le NAIRU est alors variable, car il dpend du taux de
croissance de la productivit, elle-mme variable.(*)
(*) Dautres caractristiques sont susceptibles de varier .
24/10/2016

42
NAIRU variable
Dans ce cas lquation estimer est:
t t -1 + t = b Ut + a
10
t t-1+t = -0,4447 Ut + 5,5748
Acclration de linflation
-productivit
R = 0,445
6
4
2
-2
-4
24/10/2016
10
15
Taux de chmage
43
Taux de chmage et NAIRU

14
12
Taux de
chmage
observ
10
NAIRU
variable
estim
1960
1962
1964
1966
1968
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
24/10/2016

44
Le taux de chmage naturel.

Pour dfinir le taux de chmage dquilibre, il nest pas
ncessaire de faire une hypothse particulire sur les
anticipations.
Le dilemme inflation-chmage peut toujours scrire :
(16)
(U t U )
t t
1
~
et le taux de chmage dquilibre, ou taux de chmage

naturel, est alors simplement le taux de chmage qui
se produit en labsence derreur danticipation, on dit
encore en labsence de surprise inflationniste.
24/10/2016

45
L output gap
Soit yt le logarithme de la production
Loutput potentiel est la production compatible
avec un taux dinflation constant. Cest donc
aussi la production compatible avec le NAIRU.
Soit yt le logarithme de loutput potentiel.
Loutput gap ( yt yt ) mesure lcart relatif
entre loutput et loutput potentiel. Cest un
indicateur de la position cyclique de lconomie.
24/10/2016

46
Loutput gap mesure la position

cyclique dune conomie
3,0
Output Gap
France
2,0
1,0
0,0
1990
1995
2000
2005
2010
2015
-1,0
-2,0
-3,0
-4,0
24/10/2016

47
Loi dOkun
On appelle loi dOkun la relation qui existe entre le chmage et
loutput gap court terme.
U t U ( yt yt )
Le paramtre (coefficient dOkun) mesure de combien le

chmage se rduit au voisinage du plein emploi lorsque la
production augmente de 1%.
Suivant certaines prsentations cette formulation est remplace par
une relation entre laccroissement du taux de chmage et le taux de
croissance du PIB, plus
. commode pour lestimation.
Ut = ( t )
Si le taux de chmage naturel U et le taux de croissance potentiel

les deux constants ces deux dfinitions sont quivalentes.
Il faut une croissance suprieure la croissance potentielle pour
faire baisser le chmage. Valeur plausibles = 0,4 , = 1,8 % .
24/10/2016

48

En reprenant le dilemme inflation-chmage et en en
utilisant la loi dOkun on tire finalement
t t ( yt yt )
~
, avec = / (1 )
Cette loi essentielle est appel courbe doffre la
Lucas. Elle attribue les fluctuations autour de la
production potentielle des surprises inflationnistes.
Elle trs gnrale en particulier elle ne dpend pas
dune hypothse particulire sur les anticipations.
Elle nest pas autre chose quune expression gnrale
de lhypothse du taux de chmage naturel.
24/10/2016

49

Courbe d'offre la Lucas
Acclration de l'inflation
8
6
t t-1 = 0,5064(yt y)+ 0,1773
R = 0,2966
4
2
0
-6
-4
-2
-2
-4
Output gap
24/10/2016

50

Chapitre II La Dynamique de L Inflation Et Du Chômage

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Macroconomie

Master I : Premier semestre

Pr. C. Bismut / Politique macroconomique /

Plan gnral du cours

Pr. C. Bismut / Politique macroconomique

Plan du Chapitre II. La dynamique de

3 Lefficacit de la politique montaire,

4 Les vidences empiriques.

Pr. C. Bismut / Politique macroconomique / Reproduction et diffusion interdites

Il permet de clarifier la distinction

Figure 1. Linflation par les cots et par la

Inflation par la demande et

Une contraction de loffre dplace la

Ce modle ne rend pas compte du

Une expansion de la demande

Elle rduit la production et

Elle augmente la production mais

Linflation nest pas une hausse

Pr. C. Bismut / Politique macroconomique / Reproduction et diffusion

I. La courbe de Phillips corrige

Pr. C. Bismut / Politique macroconomique

Les conditions du march du travail

On admet que la fonction f

Pr. C. Bismut / Politique macroconomique

2. La correction des erreurs dinflation

et par consquent le salaire rel est:

Si lindexation est totale ( =1 ), lvolution des salaires rels dpend du

Pr. C. Bismut / Politique macroconomique

3. La formation des anticipations

Sur la loi de probabilit, trois hypothses alternatives peuvent tre

Pr. C. Bismut / Politique macroconomique

Trois hypothses sur la loi du taux dinflation

Cas n2: le taux dinflation suit un bruit blanc :

Lanticipation rationnelles du taux dinflation est constante car les

Cas n3: le taux dinflation suit une marche alatoire t = t

Pr. C. Bismut / Politique macroconomique

Tableau 1: Rgle dindexation et salaire rel

tt=(1)(t t-1) + f(U)

Pr. C. Bismut / Politique macroconomique /

II. Le dilemme inflation-chmage

Pr. C. Bismut / Politique macroconomique

Pr. C. Bismut / Politique macroconomique

11. Comportement de mark-up pur

une courbe de Phillips linaire corrige des anticipations avec

est le taux de croissance de la productivit

Si < 1, alors il existe une relation ngative entre linflation et le chmage :

un comportement de prix de mark up over costs

(*) Souvent galement appele courbe de Phillips

Pr. C. Bismut / Politique macroconomique

12. Raction des prix aux excs de demande

Puis en utilisant la courbe de Phillips (6) on obtient :

Pr. C. Bismut / Politique macroconomique

2. Le taux de chmage naturel (NAIRU)

Une boucle prix salaire avec :

Figure 3 : La relation inflation

A court terme il existe bien un dilemme

comme une relation entre t et U ( t-1 donn )

Pr. C. Bismut / Politique macroconomique

Si les anticipations sont adaptatives, on obtient une relation entre la variation du

Pr. C. Bismut / Politique macroconomique

Pr. C. Bismut / Politique macroconomique

On a galement mis en vidence une relation entre la variation du taux

Cette quation suggre une corrlation positive court terme entre