28 de setembro de 2007

079/2007-DG

OFCIO CIRCULAR

Membros de Compensao, Corretoras de Mercadorias, Operadores Especiais

e Demais Participantes dos Mercados Administrados pela BM&F
Ref.: Desmutualizao
Procedimentos.

da

BM&F:

Adequao

de

Normas

Como de seu conhecimento, a Assemblia Geral Extraordinria, realizada

em 20/09/2007, aprovou a desmutualizao da Bolsa, que produzir efeitos a
partir de 01/10/2007.
Com a desmutualizao, os ttulos patrimoniais dos associados sero
convertidos em aes ordinrias da BM&F S.A. e em direitos de acesso aos
seus sistemas de negociao e/ou de liquidao, observados os pr-requisitos
de habilitao.
Por outro lado, os participantes que possuam apenas autorizao especfica
para utilizao dos sistemas da BM&F, no dispondo de ttulos patrimoniais
de sua emisso, tambm recebero direitos de acesso correspondentes s
autorizaes por eles detidas. As tabelas a seguir sintetizam o processo de
transio em curso, apresentando os ttulos e/ou as autorizaes detidos antes
da desmutualizao, bem como os correspondentes direitos de acesso a serem
recebidos a partir de 01/10/2007.

Clearing de Derivativos

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Ttulo/Direito Detido Antes da
Desmutualizao
Corretora de Mercadorias
Operador Especial
Membro de Compensao

.2.

Operador Especial Agrcola

Habilitao na Categoria na
BM&F S.A.
Corretora de Mercadorias
Operador Especial
Membro de Compensao e
Participante com Liquidao
Direta (PLD) da Clearing de
Derivativos
Operador Especial Agrcola

Corretora Especial
PAPE

Corretora Especial
PAPE

Direito de Acesso Recebido

Aps a Desmutualizao
DN Irrestrito
DN Irrestrito
DL3 Derivativos

DN Agropecurios Gros
DN Agropecurios Caf
DN Agropecurios Carnes
DN Agropecurios Acar
DN Etanol
DN Derivativos de Balco
DN do produto que negocia
atualmente, com prazo igual ao da
PAPE (31/12/2009)

DN = Direito de Negociao, DL = Direito de Liquidao

Clearing de Cmbio
Ttulo/Direito Detido Antes da
Desmutualizao
Liquidao com a Clearing de
Cmbio
Scio DO Cmbio

Habilitao na Categoria na
BM&F S.A.
Banco Participante da Clearing
de Cmbio

Direito de Acesso Recebido

Aps a Desmutualizao
DL1 Cmbio
DN Moeda Estrangeira para
Entrega

Clearing de Ativos
Ttulo/Direito Detido Antes da
Desmutualizao
Scio DO Ttulos Pblicos
Liquidao com a Clearing de
Ativos
Scio DL Pleno
Scio DL Restrito

Habilitao na Categoria na
BM&F S.A.
Participante de Negociao de
Ativos (PNA)
PLC da Clearing de Ativos

Direito de Acesso Recebido

Aps a Desmutualizao
DN Ttulos Pblicos

Membro de Compensao
Pleno da Clearing de Ativos
Membro de Compensao
Restrito da Clearing de Ativos

DL3 Ativos

DL1 Ativos

DL2 Ativos

Em relao Clearing de Ativos, esclarecemos que os fundos de investimento

vinculados a gestores credenciados ou em processo de credenciamento como
Mster de Participante com Liquidao Centralizada (PLM), os fundos de
penso, seguradoras e as empresas de capitalizao que iniciaram o processo
de credenciamento como PLM e/ou como Participante com Liquidao
Centralizada (PLC), tambm recebero direitos de liquidao de referida
Clearing (DL1), desde que o correspondente processo se encerre, com
sucesso, at 31/12/2007.

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.3.

Em decorrncia da desmutualizao, faz-se necessria a adaptao de

determinados procedimentos e regras relacionados atuao dos participantes
dos mercados administrados pela BM&F, quais sejam:
1. Depsito de garantias para o Fundo de Desempenho Operacional, em
substituio s caues de ttulos patrimoniais;
2. Depsito de garantias para o Fundo de Liquidao de Operaes (FLO) da
Clearing de Derivativos;
3. Depsito de garantias para o Fundo de Participao da Clearing de
Cmbio;
4. Prazo para adequao das Corretoras de Mercadorias e dos Membros de
Compensao aos novos requisitos de capital de giro prprio;
5. Preservao do desconto de 25% para Scios Efetivos e investidores
institucionais;
6. Reconhecimento do novo regime tributrio da BM&F S.A; e
7. Adaptao das polticas de descontos.
1. Depsito de Garantias para o Fundo de Desempenho Operacional
Nos termos das deliberaes da referida Assemblia Geral Extraordinria,
os participantes detentores de Direitos de Acesso (Direito de Negociao,
DN, e Direito de Liquidao, DL) devero depositar garantias para
constituio do Fundo de Desempenho Operacional, em substituio
cauo dos ttulos patrimoniais.
Participante
Detentores de DN Irrestrito
Corretora de Mercadorias
Operador Especial
Detentores de DL
DL Tipo 1 da Clearing de Derivativos
DL Tipo 2 da Clearing de Derivativos
DL Tipo 3 da Clearing de Derivativos

Garantia para o Fundo de

Desempenho Operacional
R$6.000.000,00
R$1.600.000,00
R$5.500.000,00
R$6.500.000,00
R$7.500.000,00

Observamos que as exigncias de depsito de garantias relativas a DNs e

DLs so cumulativas, ou seja, o participante detentor de DN e de DL
dever depositar o valor correspondente soma das exigncias relativas a
cada um dos direitos de acesso, em substituio s caues dos ttulos
patrimoniais de Corretora de Mercadorias e de Membro de Compensao,
respectivamente. Alm disso, as garantias destinadas ao Fundo de

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.4.

Desempenho Operacional devero ser constitudas pelos ativos atualmente

aceitos pela Clearing de Derivativos.
At 30/11/2007, os participantes acima apontados devero ter depositado,
pelo menos, 50% das garantias exigidas. O depsito do saldo restante
dever ser feito at 31/12/2007.
2.

Depsito de Garantias para o Fundo de Liquidao de Operaes

(FLO) da Clearing de Derivativos
A Clearing de Derivativos conta, h vrios anos, com o Fundo de
Liquidao de Operaes como parte de sua estrutura de salvaguardas,
sendo tal fundo constitudo por garantias aportadas pelos Membros de
Compensao. A seguir, so apresentados os novos valores das garantias
exigidas dos participantes detentores de Direitos de Liquidao da
Clearing de Derivativos, para a composio do FLO.

Participante da Clearing de Derivativos

DL Tipo 1
DL Tipo 2
DL Tipo 3 (atual Membro de
Compensao)

Contribuio mnima para o FLO

R$2.000.000,00
R$3.000.000,00
R$4.000.000,00

Ressaltamos que as regras para utilizao do FLO permanecem iguais

quelas vigentes antes da desmutualizao da BM&F. Alm disso,
podero ser utilizados em garantia todos os ativos atualmente aceitos pela
Clearing de Derivativos.
Os detentores de Direitos de Liquidao devero depositar, at
30/11/2007, no mnimo, 50% das garantias necessrias para se atingir os
valores apresentados na tabela acima. O saldo restante dever ser
depositado at 31/12/2007.
3. Depsito de Garantias para o Fundo de Participao da Clearing de
Cmbio
A seguir, so apresentados os valores das garantias exigidas dos
participantes detentores de Direitos de Liquidao da Clearing de Cmbio,
para a constituio do Fundo de Participao dessa Clearing. Os valores
variam de acordo com os respectivos limites operacionais dos
participantes.

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Participante da Clearing de Cmbio
Detentor de DL Tipo 1
Limite Operacional US$150 milhes
US$150 milhes < Limite Operacional
US$350 milhes
Limite Operacional > US$350 milhes

.5.
Contribuio mnima para o Fundo
de Participao
R$1.000.000,00
R$2.000.000,00
R$3.000.000,00

O prazo para atendimento das novas exigncias 31/10/2007. As

garantias devero ser constitudas pelos ativos atualmente aceitos para
composio do fundo.
4. Prazo para Adequao dos Participantes aos Novos Requisitos de
Capital de Giro Prprio
As tabelas que seguem mostram as exigncias de capital de giro prprio
para os detentores de Direitos de Negociao e de Direitos de Liquidao,
quando cabveis.

Capital de Giro Prprio Mnimo Exigido de Detentores de Direitos de

Negociao (DN)
DN Irrestrito detido por Corretora de
R$3.750.000,00
Mercadorias
Capital de Giro Prprio Mnimo Exigido de Detentores de Direitos de
Liquidao (DL)
DL Tipo 1 da Clearing de Derivativos
R$6.000.000,00
DL Tipo 2 da Clearing de Derivativos
R$7.000.000,00
DL Tipo 3 da Clearing de Derivativos
R$8.000.000,00

Observa-se que o capital de giro prprio mnimo exigido de participante

detentor de DN e de DL corresponder ao maior valor exigido de cada
direito de acesso e no soma dos valores exigidos.
Devero ser apresentadas, para comprovao da adequao s exigncias,
as seguintes demonstraes financeiras:

Balancetes patrimonial e consolidado (COSIF, CADOC 4010 e 4040),

de periodicidade mensal;
Balanos patrimonial e consolidado (COSIF, CADOC 4016 e 4046),
de periodicidade semestral;

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.6.

Demonstraes financeiras semestrais, acompanhadas de parecer de

auditores independentes, sendo certo que tais auditores devero estar
registrados na CVM.

Os documentos devero ser entregues ao Departamento de Auditoria da

BM&F, sendo que as demonstraes financeiras semestrais devero ser
enviadas por meio fsico (Praa Antonio Prado, 48, 6 andar) e os
balancetes e os balanos, por meio eletrnico (auditoria@bmf.com.br).
A data mxima para adequao s novas exigncias de capital de giro
mnimo 31/12/2007.
5. Preservao do Desconto de 25% para Scios Efetivos e Investidores
Institucionais
Ser mantido o desconto de 25% sobre todas as taxas cobradas pela
Clearing de Derivativos, atualmente concedido aos investidores
institucionais e aos Scios Efetivos patrimoniais e no-patrimoniais. A
manuteno desse desconto estar condicionada posse de aes da
BM&F S.A., conforme as seguintes regras:
Os atuais Scios Efetivos patrimoniais recebero, na nova situao, os
referidos descontos enquanto mantiverem sob sua propriedade, e
custodiadas a favor da Bolsa, no mnimo 10.000 aes da BM&F S.A.
(o equivalente quantidade de aes recebida por ttulo patrimonial de
Scio Efetivo);
Os atuais Scios Efetivos no-patrimoniais continuaro, na nova
situao, a fazer jus ao benefcio pelo prazo de trs anos, sem
obrigatoriedade de possuir aes da BM&F S.A. Aps esse perodo, a
concesso do desconto ser condicionada propriedade de 10.000
aes da BM&F S.A., mantidas na custdia da Bolsa;
Investidores institucionais continuaro a fazer jus ao desconto at
31/12/2007. Aps essa data, o desconto ser mantido para aqueles que
possurem, no mnimo, 10.000 aes da BM&F S.A. mantidas na
custdia da Bolsa. No caso de fundos de investimento ou outros
investidores que tenham seus recursos administrados por terceiros, a
exigncia de posse das aes da BM&F S.A. poder ser atendida
unicamente pelo gestor responsvel.
Adicionalmente, qualquer comitente da Clearing de Derivativos poder
habilitar-se ao desconto se atender ao requisito de manter sob sua
propriedade, e na custdia da Bolsa, 10.000 aes da BM&F S.A.
6. Reconhecimento do Novo Regime Tributrio da BM&F S.A.

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.7.

Aps a desmutualizao da BM&F, sua receita/faturamento passou a

sujeitar-se ao pagamento de PIS e de COFINS, enquanto a receita
proveniente de determinados servios prestados passou a sujeitar-se ao
pagamento de ISS.
Conforme deciso do Conselho de Administrao da BM&F, os valores
dos referidos tributos sero acrescidos s taxas cobradas pelas Clearings
de Derivativos, de Cmbio e de Ativos, neutralizando os efeitos do novo
regime tributrio.
A neutralizao dos efeitos da incidncia de PIS, COFINS e ISS ser feita
por meio da cobrana de taxa denominada outros custos, que abranger
as operaes registradas no mbito das trs Clearings da BM&F e ser
calculada e cobrada na mesma freqncia das demais taxas existentes.
Descrevemos a seguir a forma de clculo desses custos em cada Clearing.
Tendo em vista a necessidade de adaptao de relatrios e sistemas por
parte das Corretoras, PLDs e outros participantes, a data de incio de
clculo de outros custos ser 08/10/2007, inclusive.
Clearing de Derivativos
O valor de outros custos referente s operaes realizadas no mbito da
Clearing de Derivativos ser calculado da seguinte forma:

Outros Custos = E f1 + ( R + P + L ) f 2
onde:
E
R
P
L
f1 e f2

=
=
=
=
=

valor do emolumento devido pelo comitente;

valor da taxa de registro devida pelo comitente;
valor da taxa de permanncia devida pelo comitente;
valor da taxa de liquidao devida pelo comitente;
fatores multiplicadores, calculados de acordo com as
seguintes frmulas:

f1 =

c1 + c2
1 ( c1 + c2 )

f2 =

c1 + c2 + c3
1 ( c1 + c2 + c3 )

c1, c2 e c3 = alquotas de PIS, COFINS e ISS, respectivamente.

Os valores atuais das alquotas c1, c2 e c3, respectivamente 1,65%, 7,60% e
5%, resultam em f1 = 10,1928% e f2 = 16,6181%.

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.8.

O valor de outros custos ser destacado no Demonstrativo de

Liquidao Financeira, nos Relatrios Financeiros (RL/CF/A300) e nas
Notas de Negociao (mercado de balco e swap cambial) sob a rubrica
outros custos e constituir parte do valor de liquidao dos negcios.
Clearing de Ativos
O valor de outros custos referente s operaes realizadas no mbito da
Clearing de Ativos ser calculado conforme a frmula a seguir.

Outros Custos = ( E f1 ) + (TO f 2 )

onde:
E
TO
f1 e f2

= valor do emolumento devido pelo participante;

= valor da taxa operacional devida pelo participante;
= fatores multiplicadores calculados conforme descrito
anteriormente.

O valor de outros custos referente Clearing de Ativos ser informado

ao participante por intermdio da mensagem BMA0102, a qual integrar o
valor total, ou por meio de consulta no Sistema Controle de Lanamentos
Financeiros (CLF), no item informaes para participante.
Clearing de Cmbio
O valor de Outros Custos referente s operaes na Clearing de Cmbio
ser calculado conforme a frmula a seguir.

Outros Custos = ( E f1 ) + ( R f 2 )
onde:
E
R
f1 e f 2

= valor do emolumento referente a operaes do participante

na roda de dlar pronto;
= valor da taxa de registro referente s operaes do
participante liquidadas por meio da Clearing de Cmbio;
= fatores multiplicadores calculados conforme descrito
anteriormente.

O valor de outros custos referente Clearing de Cmbio ser informado

ao participante por meio da mensagem BMC0112 e integrar o valor total,
sob o domnio 99 outros.
7. Adaptao das Polticas de Descontos

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.9.

A seguir, so explicadas as medidas relacionadas s polticas de descontos

da BM&F, em face de sua desmutualizao.
Histrico dos descontos praticados nos Produtos/BM&F
Aps a implantao, em 02/01/2004, da nova metodologia de tarifao
dos contratos derivativos, conforme Ofcio Circular 101/2003-DG, de
22/09/2003, foram promovidas sucessivas redues nos custos dos
principais contratos futuros, conforme segue:

Contrato futuro de DI: reduo de 14%

Contrato futuro de dlar: reduo de 23%;
Contrato futuro de Ibovespa: reduo de 57%;
Contrato futuro de cupom cambial: reduo de 57%;
Contrato futuro de caf arbica: reduo de 53%;
Contrato futuro de boi gordo: reduo de 15%.

No ano de 2004, considerando todos os contratos derivativos negociados,

o custo mdio equivaleu a R$1,76/contrato, sendo metade arcada pelo
comprador e metade pelo vendedor. As sucessivas redues de custo
promovidas pela BM&F nos ltimos trs anos fizeram que o custo mdio
atingisse, no primeiro semestre de 2007, o valor de R$1,17/contrato,
representando diminuio total de 33,52% no perodo.
Fundo dos Intermedirios Financeiros (FIF)
O FIF ser extinto a partir de 01/10/2007. Nos termos do Comunicado
Externo 078/2007-DG, de 05/09/2007, os associados que disponham de
saldos do FIF e que formalizaram o correspondente requerimento ou a
apresentao de projetos at a presente data tero seus pedidos analisados
pela Bolsa. Para fazer jus s cotas do FIF geradas durante o ms de
setembro de 2007, as Corretoras devero atender a todos os
procedimentos expressos no Ofcio Circular 067/2005-DG, de
17/06/2005. Aps o prazo estabelecido no referido Comunicado Externo,
eventual saldo remanescente ser revertido em favor da BM&F.
Fundo dos Membros de Compensao
O Fundo dos Membros de Compensao, referente ao repasse mensal, aos
MCs, de valor equivalente a 50% das taxas de registro pagas s Clearings de
Derivativos e de Cmbio, ser extinto a partir de 01/10/2007. Em
03/10/2007, ocorrer o ltimo repasse de recursos referente a tal fundo,
correspondente s operaes realizadas durante o ms de setembro de 2007.

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.10.

Trmino da Iseno de Taxa de Registro para Carteira Prpria

A partir de 08/10/2007, ser suspensa a iseno de taxa de registro para
operaes de Operadores Especiais e para operaes destinadas carteira
prpria de Corretoras de Mercadorias e carteira prpria de PLDs.
Trmino da Iseno de Custo de Emolumento para Operaes Day
Trade
A partir de 08/10/2007, ser suspensa a iseno de custo de emolumento
para operaes day trade com contratos futuros de Ibovespa, quando
realizadas pelo mesmo preo, por Operador Especial, conforme Ofcio
Circular 038/2006-DG.
Trmino do Desconto de 50% para Arbitradores do WTr
A partir de 31/12/2007, ser suspenso o desconto de 50% sobre os custos
operacionais relativos s operaes de Arbitradores envolvendo contratos
negociados no WebTrading BM&F, estabelecido no Ofcio Circular
135/2004-DG, de 19/11/2004. Oportunamente, a BM&F divulgar nova
poltica de incentivo para as operaes do WTr, a qual substituir a
atualmente em vigor.
SERASA
A partir de 31/12/2007, ser extinta a iseno do custo por utilizao dos
servios do SERASA (Concentre, Credit Bureau e Credit Rating),
concedida pela BM&F s Corretoras de Mercadorias, conforme
Comunicado Externo 016/2006-DG, de 08/02/2006.
Sero mantidos os descontos e benefcios listados a seguir, destinados ao
desenvolvimento e ao fomento de mercado:

Incidncia de emolumentos apenas na abertura de posies em opes

flexveis de dlar e de Ibovespa, conforme Ofcio Circular 078/2004DG, 19/08/2004;
Iseno de taxa de permanncia sobre posies em contratos
agropecurios, opes e minicontratos, conforme Ofcios Circulares
150/2006-DG, de 22/12/2006, e 158/2005-DG, de 15/12/2005.

8. Outras Informaes
Por oportuno, informamos que, conforme constante do item 3.1.1 do
Instrumento de Protocolo e Justificativa da Operao de Ciso Parcial da

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.11.

Bolsa de Mercadorias & Futuros-BM&F, os resultados das variaes

patrimoniais ocorridas na BM&F Associao, a partir de 01/09/2007 e at
a data da efetiva ciso patrimonial, nela permanecero.
Assim, em 30/09/2007, para fins contbeis, os valores dos ttulos
patrimoniais da BM&F sero aqueles publicados no balancete referente a
31/08/2007.
Os ttulos no-patrimoniais, conforme disposto no item 5.6 do documento
acima citado, sero cancelados na BM&F associao, sendo certo que
conservaro os direitos operacionais a eles inerentes na BM&F S.A.
Assim sendo, aqueles que, eventualmente, tenham contabilizado referidos
ttulos, devero contemplar a sua extino a partir de 01/10/2007.
Esclarecimentos adicionais podero ser obtidos com as Diretorias das
Cmaras de Derivativos (Ccero, Radislau e Randolfo), de Cmbio (Isney,
Fabio e Daniel), de Ativos (Luis Gustavo e Viviane), de Auditoria (Marcos
Torres e Hanna Miyashita), de Normas (Otavio) e Jurdica (Vergara).
Atenciosamente,

Edemir Pinto
Diretor Geral