FIN2014I3Pauta

Pregunta 2
a)

Si el nmero de acciones es ,

Luego de las transacciones:

Si bien el valor de la accin disminuye, el patrimonio del inversionista se mantiene igual, ya que si
el posee todas las acciones tendra un patrimonio de

b)
(
(

)
)

(
(

)
)

c)

Luego del anuncio:

d)
( )

De acuerdo al CAPM, el valor esperado de la accin para el ao 1 y para hoy era:

, sin embargo el CAPM no dice cul es el retorno que efectivamente habr
en una fecha especfica (sino solo su valor esperado). El hecho que dos valores no coincidan con el
valor esperado no confirma ni rechaza el que el mercado sea eficiente.

e) De acuerdo al CAPM, el retorno esperado es:

( )

Luego, el precio de la accin debiese ser:

Pregunta 3
a) No. Los retornos esperados dependen solo de la fraccin de la volatilidad que correlaciona con
el mercado, y como no existe informacin al respecto, el retorno esperado no puede ser calculado.
b) I. CORRECCIN: El enunciado no debera entregar la informacin respectiva al bono, vale decir,
no se debera contar con informacin respecto a la tasa libre de riesgo. La respuesta siguiente
toma como supuesto que se desconoce informacin respecto a la tasa libre de riesgo.
( )
( )
, donde F corresponde al factor.
( )
( )
(4) (3)
(
(

Reemplazando en (3) y (4) se obtiene que

Finalmente:

)
)

, vale decir, la tasa libre de riesgo = 0%

Respuesta I: si es posible determinar el retorno esperado del activo D, corresponde a 25%.

II. OBSERVACIN: Para responder esta pregunta tomando en cuenta la informacin de la tasa libre
de riesgo proporcionada por enunciado:

( )
( )
, donde F corresponde al factor.
( )
( )

(4) (3)
(
(

)
)

Reemplazando en (3) y (4) se llega a una inconsistencia de las ecuaciones, dado que
( )
( )
Respuesta II: Lo anterior no es consistente con los retornos mencionados en enunciado, por lo
tanto la respuesta en este caso es: No es posible determinar el retorno esperado del activo D.

Pregunta 4

a)

b) Existe un flujo positivo por ejercer la Call que ser:

Adems, la Put que tiene un strike de 1000 no se ejerce ya que el precio de mercado es
mayor. En el caso de la Put de strike 1200, esta generar un flujo negativo que ser:

Finalmente, el flujo total es 100.

c)
(

Para el clculo del valor de la Call se tiene:

(

)
(

(
)

(
(

Finalmente,

Pregunta 5
Indique si es verdadera o falsa cada una de las dos aseveraciones siguientes, y justifique.
I.- Las acciones de la empresa Emp1 tienen retornos ms voltiles que las de la empresa Emp2
FALSO: El hecho de que el beta del capital de Emp1 sea mayor, slo indica que el riesgo de
mercado es mayor, pero no entrega informacin alguna sobre el riesgo propio de la empresa y
por consecuencia de la volatilidad de los retornos totales que estn sujetos al riesgo de los
negocios A y B

II.- Inversiones en proyectos de expansin de la empresa Emp2 que mantienen su participacin en

ambos negocios en las mismas proporciones, deben realizarse slo si tienen una rentabilidad
superior a 15%

Luego la afirmacin anterior es verdadera

Pregunta 6

a) El problema que busca resolver el inversionista es:

s.a.

Calculamos el lagrangeano del problema anterior:

(

La condicin de optimalidad para el problema anterior:

(

( )

Despejando w de la ecuacin anterior,

Ocupando la restriccin y multiplicando por 1 traspuesto por la izquierda:

Despejamos

Reemplazando en w

b)

]
[
[

]
]

Por lo tanto si se tiene $200 va a invertir:

$141,86 en el activo 1
$35,46 en el activo 2
$22,70 en el activo 3

c)

][

d) Covarianza p y activo 1
(

][

][

][

Covarianza p y activo 2
(
Covarianza p y activo 3
(

Pregunta 7

a)
( )

( )

b)
(

( )

( )

c) Utilizando el CAPM de Black se tiene:

Para obtener el retorno esperado de Activ1 utilizo BLACK-CAPM, para esto debo encontrar
un activo Z cuya correlacin (o covarianza) sea cero con el mercado, para cada uno de los
mercado considerados:
Para el mercado del Grupo A se tiene que:
(
(

Como
(

Luego, utilizando el CAPM de BLACK y el retorno del activo que no correlaciona con el
mercado:
(

)
(

Por otra parte para el mercado del Grupo B se tiene que:

(
(

Como
(

Luego, utilizando el CAPM de BLACK y el retorno del activo que no correlaciona con el
mercado:
(

)
(

d) Para que no se vean afectados las estimaciones anteriores del CAPM, se debe cumplir que
al introducir Activo3 en la economa, los portafolios de mercado planteados por los grupos
A y B, sigan perteneciendo a la frontera eficiente.

e) Un ejemplo que cumpla con lo sealado en d), sera cualquier combinacin lineal entre
Activo1 y Activo2. (Sirve cualquier combinacin lineal propuesta)
Ejemplo1,
(
(

)
Ejemplo2,