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Financement dinnovations

des PME au Maroc

Projet de Jumelage Lger MA/39


Renforcer loffre de service
pour les PME au Maroc
(avec lappui de lUnion Europenne)
Sminaire lANPME 17 septembre 2015
par Roland SIEBEKE, Consultant

Ce projet est financ par l'Union europenne et mis en uvre avec le soutien du Ministre de lEconomie et des Finances du Royaume du Maroc
Les opinions exprimes dans cette publication ne refltent pas ncessairement celles de la Commission europenne.

Financement dinnovations de PME au Maroc


Dans le monde entier, les PME se heurtent des
problmes pour financer de nouveaux produits ou
de nouveaux procds de fabrication.
Car
les financiers externes (banques, fonds de capitalinvestissement, ) ont souvent du mal juger la
rentabilit dinnovations
ils ne comprennent pas bien les dtails
ils considrent le risque (trop) lev.

risques des innovations du point de vue des financiers

Pour mieux comprendre le comportement des


financiers, regardons de plus prs les risques
des innovations de leur point de vue :
a. La mise en uvre effective dinnovations peut durer plus
longtemps que prvue. A titre dexemple, le upscaling dune
production innovatrice, russie petite chelle (par ex. dans
un laboratoire), une production industrielle peut se heurter
des difficults techniques inattendues.

risques des innovations du point de vue des financiers

b. Pire encore, un nouveau produit peut ne pas tre accept par


le march ou un nouveau procd peut ne pas bien
fonctionner.

Financement dinnovations de PME au Maroc


c. Un nouveau produit peut se voir contester pour cause de
violation prtendue dune proprit intellectuelle.
d. Ou encore, un nouveau produit peut tre accept par le
march, mais pas au prix anticip.
Bien sr, bon nombre dinnovations russissent
et augmentent la rentabilit de lentreprise
innovante ! Mais les financiers sont prudents

la valle de la mort

Pour diminuer les risques, les financiers exigent


souvent des tats financiers et des chiffres
daffaires - que les entreprises jeunes et
innovantes ne peuvent frquemment pas
encore prsenter ! Car elles se trouvent
souvent dans une phase antrieure, sans
ventes significatives, phase parfois appele
valle de la mort.

la valle de la mort
Parc National Vermilion-Cliffs en Arizone

financement bancaires
Mme si disponibles, les prts bancaires avec
leurs

 exigences de srets/garanties bancables


 chances de remboursement et de lacquittement
des intrts

peuvent tre difficiles gerer pour les PME


innovatrices et les start-ups.

Financement dinnovations de PME au Maroc


Or, au Maroc, pays dynamique et hub financier,
il existe dj une gamme assez diversifie de
financements, pour financer les innovations des
PME et des start-ups.
Ces financements sont parfois, pas toujours,
refinancs de lextrieur.

Pour analyser les possibilits de financement des PME


innovantes, il convient de distinguer divers stades :

I.

Le stade avant la cration dune entreprise

II.

La mise en uvre dun projet dinnovation


par la cration dune entreprise (start-up)

III.

La mise en uvre dun projet dinnovation


par une jeune entreprise
La mise en uvre dun projet dinnovation
par une PME mature

IV.

I.

Le stade avant la cration dune entreprise

Ce stade exige pour les innovateurs - surtout


des conseils et des appuis la recherche et au
dveloppement:
 Au Maroc, il y a plus de dix incubateurs qui
accompagnent les porteurs de projets innovateurs
surtout avec des conseils, des tudes de
faisabilit, de mise en relation. Souvent, les
incubateurs sont affilis des universits /coles
suprieures. Une liste est disponible sur
www.rmie.ma.

Un incubateur allemand

. et un incubateur marocain !

Le RMIE (Rseau Maroc Incubation et


Essaimage) du CNRST
regroupe plusieurs incubateurs et centres
technologiques, et a la mission de favoriser la
valorisation de la recherche. Ainsi le RMIE peut
aider les porteurs de projets innovatifs trouver
 non seulement des appuis financiers aux cots
dtudes, dexpertises et de prototypes,
 mais galement un accompagnement sur les
principaux aspects des projets, y compris
technologiques, juridiques, financiers ;
 une mise en relation avec des rseaux dexperts, de
partenaires, et dinvestisseurs.

avant la cration dentreprise

 Autre cas : De grandes entreprises peuvent


vouloir se dbarasser de projets dinnovation,
suite un changement de stratgie, et
favoriser mme appuyer - des essaimages
(spin-offs) par des employs comptents.
Attention pourtant aux clauses du contrat
dessaimage !

avant la cration dune entreprise


 Le capital amorage (seed capital) offert
par certains fonds de capital-investissement.
Parmi les souscripteurs de ces fonds on trouve des
institutions financires internationales avec une
mission de dveloppement, comme la BEI Banque
Europenne dInvessissement travers la FEMIP
(Facilit euro-mditerranenne dinvestissement et
de partenariat).

capital amorage
Le capital amorage exige beaucoup de professionalit
de la part des financiers. Ct innovateur souvent il
nexiste pas encore dentit juridique (par ex. une
socit) pour recevoir une
participation. Lestimation de la
valeur de lapport du promoteur
est galement un dfi.

Et les business angels ?


Oui, ils ne sont pas nombreux, mais il y en a au Maroc
(et la Diaspora), des business angels (litt. anges
entrepreneurs), danciens entrepreneurs ou dautres
particuliers qui investissent dans des projets innovants
ou de jeunes entreprises.
Parfois, les business angels
se veulent galement des
conseillers, puisquils /elles
ont de lexprience
partager.

Dans le secteur agroalimentaire


lOPC Innovation Fund for Agriculture offre des
services dincubation. Selon la plaquette de ce
fonds, ces services permettent didentifier et
de soutenir les opportunits innovantes fort
potentiel et mobilisent les moyens humains et
financiers pour son aboutissement .
Pour plus dinformations regardez
http://www.ocpgroup.ma/sites/default/files/filiales/
document/brochure_fond%20agricole_vFR.pdf

II. La mise en oeuvre dun projet dinnovation


par la cration dune entreprise (start-up)
 Signe de la structure financire avance du
Maroc, plusieurs fonds de capitalinvestissement marocains offrent le capital
risque (venture capital), la plupart du temps
comme participation au capital (fonds propres
ou quasi-fonds propres) de lentreprise en
cration.

Le capital risque
Les souscripteurs de ces fonds ne sont pas que des
institutions financires internationales ayant une
vocation de dveloppement (BEI, bpifrance
Investissement , DEG, FMO, Proparco, SFI, ...), mais
aussi des investisseurs marocains (banques, Caisse
de Dpts et de Gestion, socits de gestion dactifs,
assurances, caisses de retraite, ...) et parfois
galement dautres fonds internationaux.

Damane Capital Risque


Afin de partager le risque des fonds de capitalinvestissement, la Caisse Centrale de Garantie
(CCG) peut accorder des garanties une
quotit de 60 % pour des projets innovants.

tudes de faisabilit
Pour trouver un financement, les financier exigent parfois
des tudes de faisabilit :
 Des requtes dappui pour de telles tudes peuvent tre
adresses par exemple BIO, la Socit belge
dInvestissement pour les PvD SA. Bio cofinance des
tudes de faisabilit (www.bio-invest.be/fr).
 En plus, le Small Business Support Team de la European
Bank for Reconstruction and Development (EBRD) offre
ses prestations, y inclus de lappui des tudes de
faisabilit, des PME marocaines
(knowhow@ebrd.com).

tudes de faisabilit
Le programme Moussanada du Maroc PME
(ancienne ANPME) peut aider financer des tudes.
Le RMIE peut contribuer financer des tudes
de faisabilit pour des projets de cration
dentreprise innovante, valorisant de la
recherche.

Rseau entreprendre au Maroc


 Au Technopark de Casablanca, est install le
Rseau Entreprendre Maroc.
 Des conseils pour professionnaliser et valider votre
projet
 Un chef d'entreprise expriment vos cts pendant
3 ans
 Un prt et un accs facilit aux financements
 Des changes et une entraide entre entrepreneurs
http://www.reseau-entreprendre-maroc.org

crdits dexploitation
 Tout en admettant que les prts classiques ne sont pas
toujours bien adapts aux financement des innovations,

les
prts bancaires peuvent tre incontournables
pour les fonds de roulement.
Le manque de srets peut tre compens par
le programme de garantie Damane Cra,
offert par la CCG (Caisse Centrale de
Garanties).

Ilayki
Les prts bancaires en faveur de la cration dentreprises par des femmes peuvent tre garantis avec une
quotit leve, savoir 80 % (programme Ilayki,
CCG).

Fondation Cration dEntreprise


La Fondation Cration dEntreprise appartient
au Groupe Banque Populaire. Elle est
galement partenaire du RMIE. Il y aurait des
microcrdits et des aides aux Business Plans!

crowdfunding
Le financement participatif (crowd funding
en anglais) est un mode de financement
innovatif qui a dj aid financer des projets
dinnovation dans plusieurs pays*. Sur le site
www.francophonie.org/Le-financementparticipatif.html il y a un film instructif.
*par exemple un film en
Allemagne!

CROWDFUNDING
Le CEO de Zoomaal Maroc, une plateforme marocaine de
financement participatif, conseille aux chercheurs de
financements participatifs de
- bien toffer leurs dossiers,
- tre aussi prcis que possible dans la description du
projet,
- viter des objectifs trop optimistes.
Convient dy ajouter: Veillez prsenter des montages
juridiques solides et claires. Par exemple : Quel statut
juridique et quels droits prcis auront les contributeurs de
capital?

La Socit Financire Internationale


Le site web de la SFI (en anglais : IFC) comporte
des informations sur une facilit intressante :
A company or entrepreneur seeking to
establish a new venture or expand an existing
enterprise can approach IFC directly.
The investment proposal can be submitted to
the IFC field office that is closest to the
location of the proposed project.

SFI
Pourtant, IFC does not lend directly to micro,
small, and medium enterprises or individual
entrepreneurs, but many of our investment
clients are financial intermediaries that onlend to smaller businesses.
Pour plus dinformations, regardez
http://www.ifc.org/wps/wcm/connect/CORP_EXT_Conte
nt/IFC_External_Corporate_Site/Solutions/Products+and
+Services/TSCF/

OCP Innovation Fund for Agriculture


Dans le secteur de la filire agriculture-agroalimentaire, le OCP Innovation Fund for Agriculture de
lOffice Chrifien des Phosphates offre du capital
risque et capital dveloppement pour les projets en
dmarrage ou en dveloppement. Ce Fonds
dInvestissement est ouvert tout porteur de projet
innovant qui permet lmergence de structures
prennes, comptitives et cratrices demplois
durables au Maroc.

La socit de gestion est Upline Investments filiale de la BCP. Pour plus


dinformation regardez
http://www.ocpgroup.ma/sites/default/files/filiales/document/brochure_fond%2
0agricole_vFR.pdf

III. La mise en uvre dun projet dinnovation


par une jeune entreprise

Compar avec les crateurs innovants, les


jeunes entreprises innovateurs dans un
stade ultrieure - peuvent souffrir dun
manque de fonds de roulement encore plus
aigu lorsque la russite technique ou
commerciale de linnovation se fait attendre.

Pas mal dinnovations ont


besoin de plus
dessais, plus de
temps, plus de
corrections
techniques, que
prvu, parce que
des difficults
inattendues
surgissent.

Si le financement manque, cela


peut tre encore une valle de la
mort !

Comment chapper la deuxime valle de la mort?


Il ny a pas de solution miracle, mais
 les crdits dexploitation des banques pour les jeunes
entreprises innovatrices peuvent tre facilits par les
garanties Damane Exploitation de la CCG.
 Peut-tre que dans lavenir il pourra y aura un programme
successeur du programme TATWIR de lancien Centre
Marocain de lInnovation, qui pouvait accorder des
financements favorables pour des projets innovants des
entreprises ayant moins de 2 ans dactivit.
Il y a au Maroc des mdias spcialiss en matire
conomique excellents qui facilitent de rester au courant.

Endeavor Morocco, Moussanadah


 Endeavor Morocco, cr avec lappui dUSAID et de
lorganisation dentrepreneurs internationale
Endeavor Global, slectionne chaque anne de
jeunes entrepreneurs au Maroc pour les aider
trouver des services ncessaires, y inclus des fonds.
 Le programme Moussanada de Maroc PME vise
accompagner 700 entreprises par an dans leur
dmarche de modernisation et d'amlioration de
leur productivit par lappui au conseil de cabinets
comptents.

Voici encore une mthode innovative de


financement

IV. La mise en uvre dun projet dinnovation


par une PME mature
1. La plupart des fonds de capitalinvestissement sintressent aux PME
matures en stade dveloppement, accusant
des tats financiers avec des chiffres noirs.
Tout en considrant les risques des projets
innovateurs plus levs, certains fonds de
capital-investissement peuvent nanmoins
sintresser de tels projets afin de diversifier
leurs portefeuilles de risques.

LA GESTION DES RISQUES DU CAPITALINVESTISSEMENT


Digression : Les approches des fonds de capitalinvestissement et de leurs socits de gestion
en matire de gestion des risques ne sont pas
uniformes.
Comme dans beaucoup dautres pays, il y a des
fonds spcialiss, mais aussi des fonds qui
cherchent diversifier leurs risques, par exemple
travers de nouveaux investissements ayant une covariance (corrlation) basse des risques avec les
projets dj contenus dans leurs portefeuilles. Par
exemple

LA GESTION DES RISQUES DU CAPITAL-INVESTISSEMENT

les risques dun htel touristique ont


normalement une covariance basse avec les
risques dun projet micro-biologique. Cest dire,
une mauvaise conjoncture touristique ne
porterait probablement pas prjudice au secteur
micro-biologique.
Cest pour dire que dans la pratique il se peut que
trois fonds ne soient pas intresss un projet
innovateur tandis que pour un quatrime fonds il
peut tre rationnel de le financer !

LES STRATGIES DES FONDS DIVERGENT !


Pour dautres fonds internationaux, une analyste
de lEMPEA a observ une tendance la
spcialisation des stratgies et lapparition de
stratgies de niche. Un exemple au Maroc est
le Maroc Numeric Fund qui finance surtout
des projets dans le secteur des Nouvelles
Technologies de lInformation.

financiers internationaux
Les PME croissantes avec des projets dinnovation
peuvent aborder certains fonds internationaux
poursuivant une politique dinvestissement plutt
conservatrice, mais accusant un intrt par le
Maghreb, par exemple:
ECP Emerging Capital Partners Private Equity, qui
a une succursale Casablanca, selon leur site
web considre dabord des secteurs avec un fort
potentiel. Dans ces secteurs ECP cherche ensuite
les entreprises en croissance, rentables et offrant
des perspectives intressantes linvestisseur.

financiers internationaux
 Le Groupe Abraaj, qui gre une vingtaine de

fonds, et qui contribue financer le nouveau


Wamda MENA Ventures I

lEBRD (European Bank for Reconstruction and


Development):
LEBRD prend des participations directes, partir
de 2 million Euros, dans des entreprises geres
par des entrepreneurs locaux expriments.
Par ailleurs, lEBRD est une banque (publique)
qui investit galement dans des fonds de capitalinvestissement.

financiers internationaux
AfricInvest, un investisseur private equity
expriment en Afrique, bas en Tunisie et
avec un bureau Casablanca, visant selon leur
site web des SME bien tablies dans leurs
marchs locaux, mais avec un potentiel
dtendre leurs activits hors des frontires de
leurs pays.

Un cas spcifique
Pour les projets innovants dans la filire
agriculture-agroalimentaire, il y a le fonds OCP
Innovation Agriculture. Pour plus
dinformations regardez
www.ocpgroup.ma/ocpinnovationfund.jsp

Financement dinnovations de PME au Maroc


2.

Les financements mezzanines, comme les prts


participatifs et les financements Moucharaka
Les financements mezzanines, cheval entre prts
classiques et fonds propres, sont souvent plus
adapts aux besoins du financement des
innovations. La Loi Bancaire de 2014 (Loi n 103-12
du 24 dcembre 2014) est propice augmenter
loffre de ces financements innovateurs.

Banques participatives
En effet, depuis 2014 la Loi Bancaire prvoit un
nouveau type de banques, savoir les
Banques Participatives. Ces banques seront
autorises, aprs agrment, octroyer des
financements islamiques, entre autres la
Moucharaka.

Banques participatives
La Moucharaka est dfinie dans la Loi comme
la participation dune banque participative un
projet en vue de raliser un profit.
Lentreprise et la banque participative
supporteront les pertes hauteur de leur
participation et partagent les profits selon un
pourcentage prtermin (Art. 58 c).

Banques participatives
Cette nouvelle rglementation aurait dj attir
lintrt de plusieurs banques marocaines (en
particulier lAttijariwafa, la Banque Centrale
Populaire, et la BMCE) et de plusieurs banques du
Golfe (comme la Al Baraka Bank du Bahren,
Quatar National Bank et Kuweit Investment
Bank).
Les agrments de lactivit des Banques
Participatives relvent de la Banque Centrale AlMaghrib.

Moucharaka
Bien sr, tous les financements Moucharaka
ne viseront pas ncessairement les innovations,
mais les Moucharaka - avec leur absence
dintrts et de remboursements fixes - offrent
la flexibilit dont les projets dinnovation ont
besoin.

subventions
3. Les subventions
propose les programmes
 Imtiaz avec des primes dinvestissement en
faveur des investissements productifs des
PME oprant dans lindustrie et des activits
intgres lindustrie.
 Moussanada avec lappui au conseil par des
cabinets en vue de la modernisation et
laugmentation de la productivit denviron
700 PME par an.

Femmes entrepreneurs
La SFI, Goldman Sachs et lOPIC (Overseas Private
Investment Corporation des Etats Unis) ont lanc la
Women Entrepreneurs Opportunity Facility (WEOF)
visant financer 100.000 femmes entrepreneures dans
les pays mergents. La SFI gre cette facilit.
Pour plus dinfos regardez
http://ifcext.ifc.org/ifcext/pressroom/IFCPressRoom.ns
f/0/46E12EAD05D0619B85257C9200595A41

financements catalyss par des cooprations


4. Par ailleurs, le financement dinnovations de
PME marocaines avec laide dentreprises
partenaires trangres, faisant office de
catalysateurs. Il y a plusieurs variantes, qui
ont pourtant en commun que lentreprise
partenaire a un accs plus facile un
financement. Des exemples :

financements catalyss par des cooprations


Un Joint Venture dune PME marocaine avec
une entreprise europenne. Par exemple, la
DEG, filiale de la KfW, peut fournir des cofinancements de telles Joint Ventures. La
DEG offre galement des appuis des tudes
de faisabilit pour des JV.

financements catalyss par des cooprations


Deuxime exemple : Un fournisseur europen
de composantes davion coopre avec un
fournisseur marocain. Les deux entendent
raliser une innovation Le fournisseur
europen pourrait impliquer le partenaire
marocain comme sous-traitant dans une
demande une subvention du Programme
Horizon 2020.

financement triangulaire dans un supply-chain


Troisime exemple : Dans un supply-chain international
avec une PME marocaine comme fournisseur ou soustraitant, une entreprise cliente trangre (entreprise
B) a peut-tre un accs plus facile un financement
bancaire.
Entreprise B transmet les fonds emprunts la PME
marocaine. Le remboursement du prt seffectue
directement, par lentreprise B.
Cest un financement fut, mais laissez un bon juriste jeter un coup doeil
avant de signer ! Et attention au risque de change si le contrat supply
chain est libell en monnaire marocaine et que juridiquement la PME
marocaine est dbritrice dune banque trangre.

Financement dinnovations de PME au Maroc


5. les prts classiques offerts par des banques,
garantis par la Caisse Centrale de Garantie
du Maroc (CCG).

LES INNOVATIONS COMME BASES DE SRETS ?

Digression : Les innovations peuvent-ils servir de


srets/gages pour les prts ?
Cest un sujet difficile, vu lincertitude de rcuprer
des produits de la ralisation de tels
srets/gages en cas de dfaut de
remboursement.
Pourtant, un autre pays mergent, la Core du Sud,
est un train de faire des expriences sur
lutilisation de certaines innovations comme
gages de prt.

LES INNOVATIONS COMME BASES DE SRETS ?

Dans la plupart des pays, les banques hsitent


renoncer dautres srets en faveur de la
proprit industrielle dune valeur incertaine.
Nanmoins, les srets dites atypiques
peuvent devenir plus relles ds quil y a un
enregistrement en tant que brevet ou en
modle industriel selon la Loi marocaine n
17-97 relative la protection de la proprit
industrielle.

LA BOURSE

LA BOURSE

LA BOURSE

O se renseigner davantage ?
O lentrepreneur marocain en recherche de
capital pour son projet dinnovation peut-il /
elle se renseigner davantage ?
Dabord videmment, chez lAssociation
Marocaine des Investisseurs en Capital
(www.amic.org.ma). Sur le site de lAMIC on
trouve, par exemple, un mode demploi
Recherche dun investisseur.

O se renseigner davantage ?
ANIMA Investment Network, Plateforme de
coopration pour le Dveloppement
Economique en Mditerrane,
www.animaweb.org

CGEM, Guide des programmes de


financement et daccompagnement des
entreprises au Maroc,
http://www.cgem.ma/upload/1733207172.pdf

O se renseigner davantage ?
Ensuite, il y a lassociation EMPEA, compose de
300 entreprises membres, qui publie des analyses
sur le capital investissement dans les pays
mergents, comme le Maroc (www.empea.org)
Le site Guide-Entreprise de la Fondation abeo:
http://www.guideentreprise.org/maroc/fr/countries/marocco/mar
occo-financial.html

O se renseigner davantage ?
FINNOV, un rseau francophone de linnovation :
http://www.francophonieinnovation.org/commu
nity/mod/groups/topicposts.php?topic=996&gro
up_guid=101
OCP ENTREPRENEURSHIP NETWORK,
http://www.ocpfoundation.org/docs/publications
/fr/Brochure_Institutionnelle.pdf
OCP Innovation Fund Agriculture :
www.ocpgroup.ma/ocpinnovationfund.jsp

O se renseigner davantage ?
RIBH Gazelle Capital est un service daccompagnement
des PME disposant dun potentiel de croissance, qui
cherchent des solutions pour financer leur plan de
dveloppement.
Selon leur site web, RIBH Gazelle Capital les aide
identifier et mettre en uvre des solutions sur mesure
conformes la finance islamique. RIBH Gazelle Capital
intervient comme partenaire de rflexion et mobilise
son rseau de contacts mais naccorde pas de
financement et ne procde pas la leve de fonds.
https://ribh.wordpress.com/ribh-gazelle-capital/

DIGRESSION : LE SECTEUR DE CAPITAL-INVESTISSEMENT


AU MAROC

Daprs Franoise De Donder, Dlgue


Gnrale de lAssociation Marocaine des
Investisseurs en Capital (AMIC), le Maroc a
dvelopp, pendant la dernire dcennie, un
secteur dynamique de venture capital et de
private equity ayant investi dans 155
entreprises locales, surtout PME et innovations.

LE MAROC TOP INVESTMENT DESTINATION POUR LE


CAPITAL-INVESTISSEMENT AU NORD DE LAFRIQUE

Avec lamlioriation rcente des conditionscadre des fonds de capital-investissement au


Maroc (Loi 18-14 modifiant la Loi 41-05
relative aux organismes de placement en
capital-risque), les fonds marocains sont
devenus encore plus attractifs pour les
financiers nationaux et internationaux.

FINANCIERS INTERNATIONAUX
Voici quelques exemples pour des financiers
(souscripteurs) internationaux des acteurs
de capital-investissement au Maroc :
La BEI (Banque Europenne
dInvestissement), la banque de lUE, surtout
travers la FEMIP (Facilit euromditerranenne dinvestissement et de
partenariat)

FINANCIERS INTERNATIONAUX
bpifrance Investissement, une filiale de la Caisse
franaise des Dpts, a cr, ensemble avec
Proparco, le fonds Averros Finance II qui investit
dans des fonds de capital investissement des
rives sud de la Mditerrane, dont le Maroc.
Un autre fonds cr par bpifrance Investissement
est Euromena II, un fonds spcialis sur les pays
du Maghreb et du Mashrek, ddi aux entreprises
de forte croissance.

FINANCIERS INTERNATIONAUX
La DEG, une filiale de la KfW allemande, a cofinanc des fonds de capital-investissement
travaillant au Maroc.

La FMO des Pays-Bas, ayant des activits


similaires celles de la DEG. La FMO
galement investit des fonds propres en
parallle avec des fonds de capitalinvestissement, agissant comme un fonds
elle-mme.

IFC ASSET MANAGEMENT COMPANY


 La IFC Asset Management Company, une
filiale de la SFI, membre du Groupe Banque
Mondiale. LAMC a effectu deux
investissements dans le secteur financier du
Maroc.

FINANCIERS INTERNATIONAUX
Overseas Private Investment Corporation
(OPIC), the U.S. Governments development
finance institution
Proparco, une filiale de lAFD franaise, avec
une participation minoritaire de la Banque
Marocaine du Commerce Extrieur (BMCE)

DSINVESTISSEMENT
Un sujet prendre en compte : Le
dsinvestissement
Les fonds de capital-investissement sont des
financiers temporaires. Comme leurs financiers
sattendent la rentabilit de leurs placements, ils
aspirent au dsinvestissement de leurs
participations aprs quelques annes, via des
- trade sales , des ventes de leurs
participations dautres investisseurs
- rachats par lentrepreneur
- IPO la Bourse.

DSINVESTISSEMENT
Dans une certaine manire, les fonds prparent
les PME cible afin de raliser de bonnes
rcettes de vente au temps du
dsinvestissement. Pour maximiser ces
rcettes les fonds essaient pro-activement de
diminuer des faiblesses perues dans les PME
cible.
Ceci nous mne au sujet suivant :

EXIGENCES DES FONDS


Les financements qui ne sont pas des prts
classiques (avec des remboursements et intrts
fixes), ont des caractristiques quil convient de
prendre en compte avant de prendre une
dcision :
a. Les fonds exigent normalement une
information accrue (e.g. prise de connaissance
de la comptabilit interne)

EXIGENCES DES FONDS


b. Si le financement revt la forme juridique dune
participation en fonds propres de la PME cible
(ou quasi-equity), les fonds demandent un droit
de regard ou de co-dcision sur les dcisions
stratgiques de lentreprise.
c. En plus, les financements non-classiques peuvent
coter plus cher, pour plusieurs raisons :
 La prime de risque est plus leve
 Les cots administratifs du financier sont plus levs.

UN PIGE VITER
Enfin, encore un pige viter :
 Les innovations peuvent contenir de la proprit
intellectuelle. La plupart des investisseurs externes
na pas dambition de la mettre en valeur lui-mme.
Pourtant, il y a eu des surprises o une invention mal
protge est r-apparue un jour en tant que produit
concurrent. Songez signer un Non disclosure
agreement avec votre capital-investisseur, et
cherchez le conseil de spcialistes en protection de
proprit intellectuelle.

Cest un plaisir de communiquer


dans un pays lion, comme le Maroc!

Shoukran de votre attention

Ce projet est financ par l'Union europenne et mis en uvre avec le soutien du Ministre de lEconomie et des Finances du Royaume du Maroc
Les opinions exprimes dans cette publication ne refltent pas ncessairement celles de la Commission europenne.