1.

Un negociante de valores que asume una posicin larga a futuro est de acuerdo en comprar
el activo subyacente en un cierto precio y en un momento determinado en lo futuro. Un
negociante que asume una posicin corta a futuro est de acuerdo en vender el activo
subyacente a un cierto precio y en un momento determinado en lo futuro.

1.2

Se dice que una compaa adopta una cobertura cuando tiene una exposicin al precio de un
activo y asume una posicin en los mercados de futuros o en los mercados de opciones para
compensar la exposicin. En una especulacin la compaa no tiene ninguna exposicin que
compensar. Est apostando sobre los movimientos futuros en el precio de un activo. El
arbitraje implica tomar una posicin en dos o ms diferentes mercados para fijar una utilidad.

1.3

Para el primer enunciado el inversionista est obligado a comprar el activo en 50 dlares y no

tiene posibilidad de elegir. En el segundo enunciado el inversionista tiene la opcin de comprar
el activo en 50 dlares pero no tiene que ejercer la opcin.

1.4

El inversionista asume un contrato por el cual debe vender 100 000 libras esterlinas a un tipo
de cambio en dlares de 1.4, entonces:
-

Si el valor del tipo de cambio en el mercado es de 1.39 el inversionista gana 1000

dlares.

Si el valor del tipo de cambio en el mercado es de 1.42 el inversionista pierde 2000

dlares

1.5

Me he comprometido en una opcin de venta, entonces estara de acuerdo en comprar 100

acciones a un precio de ejecucin de $ 40 cuando la otra parte del contrato ejerza el derecho
de vender esto solo se har cuando el precio sea menor a $40, entonces comprara a $40
acciones que tienen un valor de $30, perdiendo la diferencia. En compensacin recibir el
precio de la opcin por parte del comprador.

1.6

Para este enunciado tendra dos estrategias:

-

Comprar 200 acciones, con esta estrategia puedo ganar y perder poco.

Comprar 2000 opciones, con esta estrategia puedo ganar y perder mucho.

Ambas estrategias estn relacionadas directamente al comportamiento del precio de la

accin.

1.7

El mercado secundario es una red telefnica y de sistemas de cmputo para instituciones

financieras, administradores de fondos y tesoreros corporativos donde dos participantes
pueden llevar a cabo un contrato mutuamente aceptable. Un mercado de negociaciones en
bolsa es un mercado organizado por una bolsa en donde los negociantes de valores se renen
fsicamente o se comunican de manera electrnica y los contratos que pueden negociar
quedan definidos por la bolsa. Cuando un creador de mercado hace cotizaciones de compra y
venta, el precio de compra es con el cual comprara y el de oferta es con el cual vendera.

1.8

Debo comprar 50 opciones de venta con el precio de $ 25 y fecha de expiracin en 4 meses.

Si terminamos los 4 meses y el precio de la accin ha bajad, puedo ejecutar las opcion 8es y
vender a $25

1.9

Una opcin sobre acciones negociada en bolsa no provee fondos para la empresa, es una
venta asegurada entre inversionistas, la empresa no est involucrada. Cuando la empresa
vende la accin pblicamente esta si genera fondos.

1.10 Cuando un inversionista se expone al precio de un activo, entonces debe coberturar ese
riesgo con contratos a futuro, entonces si gana cuando el precio baja y pierde cuando este
sube, debe asumir una posicin larga, en contraparte debe asumir una posicin corta si gana
cuando el precio sube y pierde cuando el precio baja. Si el inversionista no est expuesto al
precio de un activo y elige contratos a futuro entonces est especulando, si asume una

posicin larga gana cuando el precio sube y pierde cuando baja, si asume una posicin corta
gana cuando el precio baja y pierde cuando sube.

1.11 El criador puede tomar 3 contratos a futuro con fechas de vencimiento en tres meses. Si el
precio del ganado baja, la ganancia en el contrato futuro compensara la perdida en la venta, si
el precio del ganado sube, la ganancia en la venta compensara la perdida en la venta del
contrato a futuro. La ventaja es que se puede reducir el riesgo al mnimo con poco costo sin
embargo si el precio sube entonces no puedo beneficiarme de eso.

1.12 La compaa minera debera estimar su produccin en periodos mensuales para luego tomar
contratos futuros para asegurar el precio del oro.

1.13 El tenedor de la opcin ganar si el precio de la accin se mantiene sobre $52.50 en Marzo.
La opcin se ejercer si el precio de la accin se mantiene sobre $50 en marzo.

1.14 El tenedor de la opcin perder si el precio de la accin se situa debajo de $ 56 en junio y la

opcin se ejercer si el precio de la accin se situa bajo $60 en junio.

1.15 El negociante tiene una entrada de dinero de $ 2 en mayo y una salida de $ 5 en setiembre,
por la venta de la opcin y la ejecucin respectivamente, el inversionista compra a $25 en
setiembre y la vende al comprador de la opcin por $20.

1.16 El inversionista gana si al tiempo que deba ejercerse la opcin el precio de la accin esta
sobre $26.

1.17 La mayora de inversionistas harn uso del contrato porque quieren realizar una de las
siguientes acciones:
a) Protegerse de una exposicin a tasas de inters de largo plazo
b) Especular sobre el futuro rumbo de las tasas de inters de largo plazo
c) Arbitraje entre mercado de negociaciones y mercados futuros para bonos del tesoro.

1.18 Eso podra ser cierto dado hay tanta posibilidad de que el precio del petrleo en el futuro est
por encima del precio de los futuros como de que est por debajo del precio de los mismos.
Esto significa que el uso de un contrato de futuros para especular sera como apostar si una
moneda sale cara o sello. Pero podra tener sentido para la aerolnea utilizar futuros para
proteccin en vez de la especulacin. El contrato de futuros, entonces, tiene el efecto de
reducir riesgos. Se puede argumentar que una aerolnea no debera exponer a sus accionistas
a riesgos relacionados con el precio futuro del petrleo cuando existen contratos disponibles
para protegerse de los riesgos.

1.19 El enunciado significa que la ganancia (prdida) de la parte con la posicin corta es igual a la
prdida (ganancia) de la parte con la posicin larga. En total, la ganancia de todas las partes
es cero.

1.20 a) El negociante vende 100 millones de yenes por $0.0080 por yen cuando el tipo de cambio
es $0.0074 por yen. La ganancia es 100x0.0006 millones de dlares o $60,000.
b) El negociante vende 100 millones de yenes por $0.0080 por yen cuando el tipo de cambio
es $0.0091 por yen. La prdida es 100x0.0011 millones de dlares o $110,000.

1.21 a) El negociante vende por 50 centavos por libra algo que vale 4.20 centavos por libra.
Ganancia = ($0.5000-$0.4820) x 50,000 = $900.
b) El negociante vende por 50 centavos por libra algo que vale 51.3 centavos por libra.
Prdida = ($0.5130 - $0.5000) x 50x000 = $650.

1.22 Una posicin larga en una opcin de venta a 4 meses puede proporcionar un seguro contra la
cada del tipo de cambio por debajo del precio de ejercicio. Esto asegura que la moneda
extranjera pueda ser vendida por al menos el precio de ejercicio.

1.23 La compaa podra entablar un contrato a largo plazo para comprar 1 milln de dlares
canadienses en 6 meses. Esto tendra el efecto de bloqueo en un tipo de cambio igual al tipo
de cambio del contrato actual. Alternativamente la compaa podra comprar una opcin de
compra dndole el derecho (pero no la obligacin) de adquirir 1 milln de dlares canadienses
a un determinado tipo de cambio en 6 meses. Esto le proveera un seguro en contra de un
robusto dlar canadiense en seis meses mientras que sigue permitiendo a la compaa
beneficiarse de un dbil dlar canadiense en ese tiempo.

1.24 S, el negociante ejercer si el precio del activo es mayor que $30, pero cubrir el costo con la
opcin de compra solo si el precio es mayor que $33. El negociante ejercer y perder dinero
si el precio est entre $30 y $33.

1.25 La ganancia mxima del negociante desde su opcin de venta es $5. La prdida mxima es
$35, correspondiente a la situacin donde la opcin es ejercida y el precio del activo es cero.
Si la opcin fuera de compra, la ganancia mxima del negociante seguira siendo $5, pero no
estara obligado a perder ya que en teora no hay lmite sobre qu tan alto puede aumentar el
precio del activo.

1.26 Si el precio de la accin desciende por debajo del precio de la accin de la opcin de venta, la
accin puede ser vendida por el precio de la accin.

1.27 Si asumimos que el precio del activo es P entonces la ganancia del negociante de valores A es
igual a:
Ganancia negociante A = P $1000
Para el negociante B, se adquiere la opcin de compra del activo en $1000 en un ao con el
costo de la opcin $ 100, entonces su ganancia sera igual a:
Ganancia negociante B = P - $ 1000 -$100
Para este caso debemos asumir que ejercer la opcin cuando al vencimiento del ao el precio
del activo este sobre $ 1100.

1.28 a) Costo por adelantado: en el 25.06.2012

Para alternativa 1: 100 acciones x $561.51 = $56,151
Para alternativa 2: 100 opciones x $30.70 = $3,070
b) Ganancia total:
Si el precio en 09 es $620 = ($620 x 100) ( $56 151) = $5849
Si el precio en 09 es $620 (ejerce derecho de compra) = (620 560) x 100 3070 = $2930
c) Prdida total:
Si el precio en 09 es $ 500 = (561.51- 500) x 100 = $6151
Si el precio en 09 es $ 500 = $ 3070 (ya que el precio de mercado es menor que el precio
de ejercicio)

1.29 El arbitraje implica la fijacin de una utilidad libre de riesgo realizando de manera simultnea
varias transacciones en dos o ms mercados.
Las acciones de la compaa minera se listan en dos bolsas, la de Toronto y la de Nueva York.
Para identificar la oportunidad de arbitraje debemos homologar ambos valores de las bolsas al
mismo tipo de cambio, entonces tenemos:
Valor en la bolsa de NY = $ 50
Valor en la bolsa de Toronto = $ 52 (CAD) = 52 X (1/ 1.01) = $51.49
Si tomamos ventaja, podramos comprar acciones en la bolsa de NY, vender las acciones en la
bolsa de Toronto y convertir lo obtenido al tipo de cambio 1.01 CAD.

1.30 El inversionista decide adquirir N acciones a $40 en Julio en el caso que la otra parte de la
transaccin decida vender.
Entonces la transaccin ser beneficiosa si la opcin no se ejerce o si el precio de la accin se
sita sobre $40 - $ 3 al momento que se ejerza la opcin.
El riesgo del inversionista es que el precio de la accin baje.

1.31 En un contrato a plazo la compaa podr comprar 3 millones de euros a un banco a un tipo
de cambio digamos igual que el actual 1.45 a 3 meses, entonces transcurrido el tiempo y el
tipo de cambio sube a 1.5 la compaa no se ver afectada pues tiene un contrato con el
banco por un tipo de cambio pactado. Sin embargo si el tipo de cambio baja la compaa no se
beneficiar de esta fluctuacin.
En un contrato de opcin la compaa puede adquirir una opcin de compra para cubrir el
riesgo cambiario, por tres meses al tipo de cambio acordado como precio de ejecucin.

1.32 El inversionista ha adquirido dos opciones para la misma accin con la misma fecha de
vencimiento, con la nica diferencia en el precio de ejercicio.

Entonces si al momento de la compra y venta, el precio de la accin es $29 siendo ms bajo

que el precio de ejercicio para ambas opciones ($30 y $ 32.50), el valor intrnseco de ambas
opciones es cero lo que es como no tener dinero.

1.33 Dado que el precio del oro en el Mercado es bajo el dinero para comprarlo se puede obtener
de un prstamo a una tasas de 5% anual y adquirir un futuro para comprar o vender oro a $
2000 dentro de un ao, vender el oro contra el futuro despus de un ao, pagando:
$1800 x 1.05 = 1890
Ganancia = $2000 1890 = 110

1.34 ImportCo debera adquirir una opcin de compra donde el precio de ejercicio deba estar bajo $
1.58 por libra por un periodo de tres meses esto compensar la diferencia si el tipo de cambio
sube sobre $ 1.58
Exportco debera adquirir una opcin de venta con un precio de ejercicio de $ 1.54 por libra a
tres meses compensando la perdida si el dlar se apreciara.
1.35 La ganancia del inversionista esta medida por el total de opciones de compra menos la
inversin realizada, asumiendo un aumento en el precio de ejercicio, entonces:
Ganancia: total opciones x (nuevo precio precio ejercicio) inversin
Reemplazando: 2000 x (110 95 ) 9400 = 20 600
Cunto debera aumentar el precio de la accin?
100 x ( P 94) = 2000 x (P 95) 9400
100P 9400 = 2000P 190000 9400
P = 100
Entonces la opcin sera beneficiosa siempre que el precio de la accin se site sobre 100.
1.36

1.37 Si el negociante toma una posicin larga en una opcin de compra europea a un precio de
ejercicio P1 y una posicin corta en una opcin de venta europea con el mismo precio de
ejercicio P1 y asumiendo que al fin del periodo el valor del activo es P.
Si P > P1 se ejerce la opcin de compra y la opcin de venta expira sin valor, la ganancia es
P P1.
Si P < P1 se ejerce la opcin de venta y expira la opcin de compra sin valor, la ganancia es
nuevamente P P1 (-)
Para ambos es similar al pago del contrato futuro.
Precio de la opcin de compra igual al precio de la opcin de venta:

Asumiendo que el precio del contrato futuro es F. Si el precio de ejercicio P1 es igual al del
futuro se tiene que el contrato futuro tiene un valor de 0.
Entonces el precio de una opcin de compra es igual al precio de una opcin de venta cuando
el precio de ejercicio es F (precio del futuro) ya que el contrato futuro es equivalente a una
posicin larga y corta.