As disfunes do capitalismo

na viso de Keynes e suas proposies

reformistas*
Fernando Ferrari Filho**
Fbio Terra***
Resumo: O artigo objetiva mostrar como a viso de mundo em Keynes se relacio-

na com suas proposies de poltica econmica e justifica sua ateno para a necessidade de uma ao efetiva do Estado para mitigar os problemas econmicos e
sociais inerentes dinmica operacional de economias monetrias. Nesse sentido,
aps apresentar, luz da concepo de Keynes, como os agentes econmicos se comportam e tomam decises em economias monetrias, as atenes se voltam para a
apresentao das polticas keynesianas contracclicas, fiscal e monetria, fundamentais para assegurar o crescimento econmico em nvel de pleno emprego e melhorar
a distribuio da renda e da riqueza.
Palavras-chave: Keynes; economia monetria; poltica econmica; interveno

econmica.

The dysfunctions of capitalism in Keynes view

and his reformist proposals
Abstract: This article aims at showing as Keynes ideas related to the real world

justifies his economic policy proposals and the necessity of State intervention to mitigate the economic and social problems that are consequence of the operational dynamic of the monetary economy. Accordingly, after presenting, in the light of Keynes
view, as economic agents behave and make their decisions in monetary economies,
the article explores the Keynesian countercyclical policies, fiscal and monetary, essential to achieve full employment and to improve income and wealth distribution.
Key words: Keynes; monetary economy; economic policy; economic intervention.
JEL: B2; E12; E60.
* Artigo recebido em 16/09/2010 e aprovado em 27/05/2011.
** Professor titular do Departamento de Economia da Universidade Federal do Rio Grande do Sul e
Pesquisador Nvel 1 CNPq. Contato: ferrari@ufrgs.br.
*** Professor assistente da Universidade Federal de Uberlndia e Doutorando em Economia pela
Universidade Federal do Rio Grande do Sul. Contato: fhbterra@yahoo.com.br.
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1. Introduo

Com a recente crise econmica mundial, o debate sobre maior interveno do Estado
na economia voltou ordem do dia com uma ressonncia no observada desde
meados dos anos 1970, quando, em decorrncia do processo de estagflao, acadmicos e policymakers passaram a preconizar o arrefecimento da interveno estatal. No
nterim desse debate, a teoria econmica de John Maynard Keynes, declarada morta por Lucas (1980), foi novamente trazida ao centro das discusses por importantes economistas do chamado Novo Consenso Macroeconmico, dentre eles, Mankiw
(2008) e Krugman (2009).
Nesse particular, duas questes surgem: Como Keynes apreendeu a realidade humana e social a ponto de teorizar sobre a importncia da interveno estatal para o
alcance de uma dinmica estvel do sistema capitalista? Como Keynes concebia a
administrao da poltica econmica, isto a atuao econmica estatal para que
o sistema econmico incorresse em uma trajetria estvel?
As pistas para a primeira resposta centram-se na prpria forma pela qual Keynes
concebeu a cincia econmica, como uma cincia moral. Enquanto tal, ela uma
cincia que, lida com um elemento independente e determinante, pelo homem, que
idiossincrtico em relao aos objetos das cincias naturais, porquanto agente apto
a alterar seu prprio comportamento ao longo do tempo, influenciando, assim, a sociedade que o circunda e, no obstante, sendo influenciado por esta sociedade. Logo,
a teoria econmica deve-se preocupar em estabelecer sua epistemologia, de forma a
considerar as possibilidades ontolgicas do homem, no somente para consigo, mas
para com o todo no qual emergem suas aes.
Para Keynes, o agente econmico , por natureza, incerto, porm livre para tomar
suas decises de investimento, sendo essa uma condio indispensvel para a ampliao da sua riqueza. nesse cenrio que Keynes aponta que a probabilidade no deve
ser tratada como um clculo baseado em frequncias de eventos passados, mas como
uma relao lgica e racional de se conhecer algo a partir da ausncia de fontes de
informao perfeitas. No obstante, a prpria trajetria social incerta, uma vez que
as consequncias das decises individuais afetam no somente a si, como tambm os
outros, de tal sorte que sempre h, na repercusso das decises sobre o todo, alguma
parcela que supera o esperado pelos tomadores de deciso. Somente compartilhando
essa concepo de organicidade entre o ser humano e a sociedade que se sugere a
possibilidade de responder segunda questo supracitada, e compreender as proposies de poltica econmica em Keynes. Nesse sentido, as polticas econmicas

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keynesianas so fundamentais para mitigar as crises do sistema capitalista, caracterizadas pela insuficincia de demanda efetiva1.
Tais proposies, por sua vez, so relacionadas com a administrao das polticas
monetria e fiscal, notadamente fiscal, uma vez que impacta diretamente sobre a
demanda efetiva do sistema econmico e, consequentemente, sobre a expectativa do
agente tomador de deciso, qual seja, o empresrio. Para Keynes, a poltica monetria deve viabilizar a precificao dos ativos em prol de inverses produtivas, enquanto
que a poltica fiscal deve estabelecer um acordo tcito entre Estado e investidores. Em
suma, as polticas econmicas devem servir como mantenedoras e incentivadoras das
expectativas dos empresrios, balizando suas esperanas sobre a demanda efetiva por
seu produto e fornecendo-lhes peso aos seus argumentos, a fim de lhes oferecer melhores estados de confiana sobre o tempo futuro no qual suas decises se efetivam.
Diante do exposto, o objetivo deste artigo mostrar como a viso de mundo de
Keynes se relaciona com suas proposies de poltica econmica e justifica sua teorizao sobre a atuao econmica estatal. Para tanto, a seo 2 apresenta, inicialmente, a concepo de Keynes sobre a sociedade como unidade orgnica. Em seguida,
so apresentadas a ideia central da teoria da probabilidade de Keynes e a sua filosofia
da prtica. Na seo 3 apresentam-se as proposies keynesianas de poltica econmica, especificamente as polticas monetria e fiscal. Por fim, a seo 4 apresenta as
consideraes finais do artigo.
2. A viso de mundo em Keynes
2.1. A unidade orgnica

As percepes de Keynes acerca da conduta racional do homem apropriaram-se da

noo de unidade orgnica do filsofo George Moore (contemporneo de Keynes
em Cambridge), conforme se observa no artigo My Early Beliefs, de 1938 (Collected
Wrtitings of John Maynard Keynes, X, 1972b)2, que expe o pensamento de Keynes

1Conforme

o Princpio da Demanda Efetiva (PDE), os nveis de renda e emprego aumentam se, e somente
se, a renda esperada pelo emprego adicional for maior que a renda necessria. Em outras palavras, a
demanda efetiva representa o valor do produto que as empresas acreditam que produzir lucro mximo
face suas expectativas sobre a posio da demanda agregada (Para maiores detalhes, ver: Keynes, 1964,
Captulo 3).
2
De agora em diante, as referncias oriundas dos volumes do The Collected Writings of John Maynard
Keynes sero sinalizadas pelo acrnimo CWJMK seguido do volume e do ano. As demais referncias de
Keynes sero denotadas apenas pelo ano da edio da obra.

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quando de sua chegada em Cambridge, no incio dos anos 19003. A unidade orgnica
caracterizada pelo fato de o indivduo no formar suas convenes e valores apenas
baseado em sua razo, mas relacionando-a tanto com as partes quanto com o todo ao
qual ele est inserido. A conscincia do indivduo, dessa forma, construir valores
dependentes, de acordo com o princpio da unidade orgnica, do estado das coisas
como um todo, que no podem ser utilmente analisadas em mbito [somente] das
partes (CWJMK, X, 1972b, p. 436).
No que interessa cincia econmica, a unidade orgnica relaciona o homem
com a sociedade. Nesse sentido, para Keynes a principal relao orgnica a travada
entre uma categoria especfica de agente, qual seja, o empresrio (ou investidor) e a
sociedade na qual ele atuar em busca da ampliao de sua riqueza monetria4. Na
medida em que essa categoria especfica de homem, o empresrio, a que detm a
capacidade de empregar recursos monetrios em bens de capital, mquinas, e equipamentos, ser ela a responsvel pelo emprego dos demais indivduos, criando assim,
renda e, consequentemente, ampliando a riqueza social. Contudo, a unidade orgnica implica que o lucro monetrio do empresrio depender do comportamento dos
outros agentes, especificamente, da demanda efetiva social pela sua oferta individual.
Em contraste, como alerta Keynes em sua The General Theory of Emplyment, Interest and Money (doravante GT), o sucesso do empresrio neoclssico, no suposto
como pertencente a um todo em unidade orgnica, no est condicionado possibilidade de ocorrncia de demanda efetiva pela sua oferta. A Lei de Say, rejeitada por Keynes, garante que toda oferta promova sua prpria demanda, pois toda deciso individual de produzir motivada pela utilidade que ser alcanada ao se trocar os frutos da
produo por algum outro produto pretendido. Assim sendo, consoante com a Lei de
Say, o preo de demanda agregada, isto , o produto efetivamente demandado, equivale
exatamente ao preo de oferta esperado pelos empresrios, para todo e qualquer nvel
de emprego (Keynes, 1964). Toda expanso no emprego, com respectiva ampliao da
oferta agregada, cria uma elevao em mesma magnitude na demanda agregada. No
h por parte do empresrio uma expectativa de demanda, mas uma demanda determinada pela prpria oferta. Logo, a insuficincia de demanda efetiva uma situao

Embora sucinto, o artigo My Early Beliefs deu corpo a toda uma literatura especializada nos debates
sobre a influncia da filosofia em Keynes e sobre o chamado keynesianismo filosfico. Para mais, veja:
Rotheim (1989-1990), Davis (1989-1990), Bateman e Davis (1991), Skidelsky (1999) e Andrade (2000).
4
No por demais salientar que, segundo Keynes o empresrio no est interessado no montante de
produto, mas no montante de moeda que lhe ser partilhado. Ele expandir sua produo, pois espera,
ao faz-lo, aumentar seu lucro monetrio (CWJMK, XXIX, 1979, p. 82). Isso define, para Keynes, uma
economia empresarial ou monetria da produo.
3

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inexistente, que implica em todo e qualquer desemprego ser de natureza voluntria.

Nas palavras de Keynes:
Isto quer dizer, a demanda efetiva, ao invs de ter um nico valor de equilbrio,
comporta uma srie infinita de valores todos igualmente admissveis; e que o volume
de emprego indeterminado [...]. Ento, a Lei de Say, segundo a qual o preo de
demanda agregada da produo em conjunto equivale ao preo da sua oferta agregada
para todo volume de produo, e equivale proposio de que no h obstculo para
o pleno emprego. (Keynes, 1964, p. 26)

Sendo esse o modus operandi das foras de oferta e demanda no arcabouo terico clssico, que conta ainda com a sinalizao de preos no mercado oferecendo toda
informao necessria melhor alocao daquilo que se deve produzir e demandar,
no h surpresa na interao entre as partes, e entre a parte e o todo. H, na verdade,
uma perfeita simetria, com ajustes instantneos entre os desejos de demanda e a
oferta de bens e servios. Alm disso, sob tal lgica, a ampliao do nvel de emprego
e renda da sociedade depende apenas da concorrncia entre os empresrios que, ao
ampliar a demanda por trabalhadores, aumentam os salrios reais e fazem com que a
desutilidade marginal do trabalho torne-se custosa a ponto de fazer com que o nvel
de desemprego se reduza constante e voluntariamente. A competio empresarial,
assim, levar o emprego a seu nvel mximo, em que a oferta torna-se inelstica. Pela
validade da Lei de Say, a trajetria at a indisponibilidade de recursos voluntariamente ociosos sempre estvel, isto , sem que existam pessoas desejosas de trabalho
que estejam dele involuntariamente desocupadas.
Keynes, ao refutar a Lei de Say5, afirma que o pleno emprego apenas ocorrer
quando a totalidade das propenses individuais a consumir, somada totalidade dos
incentivos individuais a investir, se combinarem de uma forma que impea qualquer
discrepncia entre o investimento corrente e o preo de oferta da produo deduzido do que a sociedade demandou em consumo. Nesse cenrio, Keynes (1964, p.
28) argumenta que, diferentemente do que apregoa a Lei de Say, a demanda efetiva
correspondente ao pleno emprego somente acontecer por acidente ou desgnio.
Dessa maneira, a realidade social como uma unidade orgnica cria a dificuldade
para que as intenes individuais sejam acertadas ao ponto do alcance do pleno emprego. O organicismo social a concepo de que o resultado social das livres aes

5 A refutao da Lei de Say por Keynes foi de tal ordem que, segundo Kates (1992: 191) a frase que ficou
conhecida como a Lei de Say so as palavras introduzidas por Keynes, quais sejam, a oferta cria sua
demanda. Para uma reinterpretao da validade da referida Lei e, inclusive, para uma reapresentao das
crticas de Keynes Lei de Say e dos efeitos delas sobre a teoria econmica , ver Kates (1992).

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individuais no um mero somatrio das aes individuais, mas sempre algo que
se atinge alm daquilo que pretendido pelo indivduo ao agir6. Assim:
Um sistema orgnico na teoria econmica de Keynes no viciar um indivduo em
favor de algum todo independente, mas o reconhecimento de que a natureza do
indivduo bem como sua percepo de si mesmo so funes de, e mudam com, suas
interaes com outros indivduos. (Rotheim, 1989-1990, p. 322)

Na medida em que as aes individuais repercutem de formas inesperadas e no

ocorrem as possibilidades coeteris paribus de ao de todos os outros indivduos, a
sociedade orgnica incapaz de ser apreendida pelos indivduos. Dessa forma, o processo de conformao do todo, a todo tempo, traduzir-se- aos indivduos como algo
que lhes implicar em novas percepes sobre o ambiente que lhes circunda. Nesse
contexto dinmico, [...] ao reajustarem as estratgias de ao, os agentes tambm
alteram o contexto e as condies em que atuam [...] os agentes se adaptam ao mundo
o padro agregado por eles cocriado (Cardoso e Lima, 2008, p. 15).
Novamente, em contraposio teoria neoclssica, se ela postulasse como um
dos seus princpios a unidade orgnica, seu indivduo utilitarista necessitaria ter em
sua funo-utilidade variveis explicativas representativas das funes-utilidade de
todos outros indivduos. Somente nessas condies o equilbrio geral neoclssico seria mantido. Caso contrrio:
Pode ocorrer de duas partes [...] no estarem carregando suas intuies para
alcanarem precisamente o mesmo objetivo e, por conta do princpio da unidade
orgnica, uma bem pequena diferena nos objetivos pode produzir uma grande
diferena no resultado. (CWJMK, X, 1972b, p. 437)7

Essa dinmica de reciprocidade causal entre homem e sociedade, em que os efeitos da ao humana guardam resultados sociais imprevisveis e em que esses resultados sociais impactam sobre o modo pelo qual o homem agente social compreende o mundo, tem como uma de suas mais relevantes consequncias a existncia de
uma incerteza radical (Skidelsky, 1999, p. 109).
A incerteza est sempre presente em funo da incapacidade do homem em apreender o todo no qual ele est inserido. Porm, o homem criativo, de modo que o

6 importante esclarecer que alm significa, conforme utilizado na passagem acima, um resultado
diverso podendo ser quantitativa ou qualitativamente maior ou menor do que o esperado pelo agente.
7
No por menos que, estvamos [Keynes e seus contemporneos em Cambridge] entre os primeiros
de nossa gerao, s vezes sozinhos em nossa gerao, a escapar da tradio Benthamita [utilitarista]
(CWJMK, X, 1972b, p. 445).

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destino do mundo no se configura como algo a ser desvelado, mas criado por ele.
Assim, as decises de ao dos agentes, a todo instante, construiro trajetrias histrico-institucionais para a sociedade e, no obstante, resultaro em contextos no
plenamente cognoscveis. Nesse particular, no h a possibilidade de se conhecer,
no presente, o futuro, pois no h a possibilidade de se definir e calcular tudo aquilo
que a criatividade humana e sua interao criativa podem erigir (Skidelsky, 1999).
Nas palavras de Carvalho (2003, p. 180), o caminho criado pelo caminhante ao
caminhar, mas nem todas as trilhas podem ser abertas, ainda que no se saiba com
antecedncia quais realmente podem ser proficuamente exploradas.
Inobstante a incerteza radical acerca do futuro, no se pode desconsiderar o tempo como um elemento central na viso de mundo de Keynes, como destacam alguns
economistas ps-keynesianos8. Consoante com Carvalho (2003), o tempo deve ser
analisado de duas formas: expectacional e histrica. No primeiro, a incerteza elemento sine qua non, pois devido ocorrncia dela que se forma uma expectativa,
e no uma antecipao certa, do futuro. por no se saber como se comportar o
todo e as partes em uma unidade orgnica que os agentes esperam determinados
resultados. Por sua vez, o tempo histrico refere-se irreversibilidade temporal. As
conjunturas sociais e suas percepes por parte dos indivduos alteram-se de forma
crucial na dinmica da unidade orgnica. Assim, o tempo histrico implica trajetria
histrico-institucional futura diversa do contexto presente, porm composta a partir
deste. No obstante, tal trajetria futura irreversvel ao presente do qual emana.
Nesse particular, acompanhando Davidson (1991b), ocorrer, no tempo e no espao probabilsticos, a no ergodicidade tanto dos dados resultantes das aes humanas quanto dessas prprias aes. A apurao intelectual do conjunto de variveis
que cada indivduo considera relevante para decidir agir pode ser bastante dspar ao
longo do tempo histrico, impossibilitando a construo de uma formulao estatstica que traga, no momento de deciso presente, os clculos corretos das possveis,
em termos probabilsticos, consequncias futuras. A ergodicidade, por isso, uma
hiptese no aplicvel cincia econmica, pois um de seus objetos centrais, o homem, no uma medida invarivel como os objetos das cincias naturais, mas uma
medida varivel. Desta forma:
Eu tambm gostaria de enfatizar fortemente o ponto de que a economia uma cincia
moral [...]. Eu devo adicionar que ela lida com motivaes, expectativas, incertezas
psicolgicas. Deve-se estar constantemente em guarda contra tratar o material [de

Para referncias, ver: Robinson (1972), Eichner e Kregel (1975) e Davidson (1978; 1991a), dentre vrias
outras.
8

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estudo da cincia econmica] como constante e homogneo. como se pensar que a

queda da ma ao cho dependa dos motivos da ma: se a ela vale pena cair no cho,
e se o cho deseja que a ma caia. (CWJMK, XIV, 1973b, p. 300)

Keynes considera a cincia econmica como uma cincia moral por crer que o
homem o agente social e criativo. Suas motivaes, expectativas, o levam a atuar socialmente, ainda que enfrentem o fato dominante da vida [...] a incerteza fundamental e incontornvel que cerca o futuro (Carvalho, 2003, p. 176). Imerso no sistema
capitalista, definido por Keynes como a economia monetria da produo, somente
arriscando-se ante o inalcanvel futuro poder ter o homem, agindo enquanto investidor, maior poder de comando sobre a riqueza social.
2.2 A teoria da probabilidade e a filosofia da prtica

Para compreender como se processa a ao humana diante do incerto contexto no

qual se vive, entra em cena a teoria da probabilidade de Keynes, exposta em seu livro
A Treatise on Probability, de 19219. De forma inovadora em relao aos padres de
tericos sobre a probabilidade em vigor no incio dos 192010, Keynes props uma
teoria da probabilidade no ancorada em bases quantitativas: a probabilidade o
estudo das bases que nos levam a termos em mente, racionalmente, a preferncia em
uma crena a expensas de outra (CWJMK, VIII, 1973a, p. 106)11.
Consoante com Carvalho (1988), a preocupao de Keynes em observar como se
pode qualificar uma determinada relao entre variveis, enquanto mais ou menos
confivel, ao invs de mensur-la e determin-la, enquanto mais ou menos provvel,
decorre da inteno de Keynes em compreender os parmetros que comovem um
indivduo a uma tomada de deciso: Keynes primeiramente aproximou-se da probabilidade na busca por critrios que suportassem as decises prticas (Carvalho,
1988, p. 67).

9 Keynes, em My Early Beliefs, destaca como a unidade orgnica de Moore foi importante para que ele
desenvolvesse sua teoria da probabilidade. Para mais ver: Keynes (CWJMK, X, 1972b).
10 Nesta poca, incio dos anos 1920, a agenda de pesquisa sobre probabilidade se centrava na apurao
estatstica das distribuies de frequncia. Para mais, ver: Carvalho (1988) e Skidelsky (1999).
11 Ciente de que sua perspectiva sobre probabilidade enfrentaria severas resistncias e que era preciso, em
vista disto, um trabalho de persuaso sobre a comunidade cientfica, Keynes (CWJMK, X, 1972b, p. 438)
argumenta: consideramos tudo isto [a sua teoria da probabilidade] como inteira e caracteristicamente
racional e cientfico. Como qualquer outro ramo da cincia, no nada mais do que a aplicao da lgica
e da anlise racional ao material apresentado como dados nossa sensibilidade.

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A tomada de deciso do indivduo , segundo a teoria da probabilidade de Keynes, resultado de um processo de duas etapas. A primeira diz respeito ao conjunto de
informaes que um indivduo elenca e apreende imediata ou diretamente. A essas
informaes Keynes denominou premissas e elas conformam o que conhecido pelo
indivduo objetiva e diretamente: o conhecimento direto. A segunda etapa, subjetiva e mediata, configura-se em como as premissas, ou seja, o conhecimento direto do
indivduo so por ele raciocinadas at se transformarem em proposies ou argumentos. Portanto, na segunda etapa, o sujeito elabora racionalmente seu conhecimento
direto transformando-o em uma determinada proposio.
Assim sendo, a probabilidade em Keynes define-se enquanto:
Dado o corpo de conhecimento direto que constitui nossas premissas bsicas, essa
teoria [da probabilidade] nos diz quais crenas racionais, certas ou provveis, podem
ser derivadas por proposies vlidas, de nosso conhecimento direto. (CWJMK, VIII,
1973a, p. 4)

A probabilidade em Keynes envolve o grau em que se pode crer racionalmente

em uma relao lgica travada entre um conjunto de premissas conhecidas e apreendidas pelo indivduo e as proposies que lhe so permitidas concluir a partir do
raciocnio que ele faz, imbudo das referidas premissas. Em outros termos, a probabilidade para Keynes refere-se ao grau em que o indivduo racionalmente cr que suas
premissas possam tornar-se argumento. Isto , por sua vez, qualificar a fora com que
um agente racionalmente acredita que sua proposio poder tornar-se concretude e,
por conseguinte, conhecimento estabelecido e hbil a ser imediatamente absorvido
por outros indivduos.
O critrio elencado por Keynes para validar esta forma de conceber a probabilidade a lgica, entendida como as regras que permitem a sistematizao e a
verificao da pertinncia de argumentaes, tornando-as vlidas12. A possibilidade
de premissas tornarem-se argumento com algum grau de crena racional de ser
provvel ou certo decorre do ltimo designar apenas uma determinada combinao de elementos, que no um simples amontoado, mas sim uma articulao cujo
carter lgico pode ser apreendido e claramente mostrado (Moreno, 2006, p. 23,
grifo nosso).

importante ressaltar que, conforme Keynes (CWJMK, X, 1972b), dentre seus convivas em
Cambridge estavam Bertrand Russel e Ludwig Wittgenstein, dois expoentes, no sculo XX, da lgica
filosfica, ramo da filosofia que se dedica compreenso dos fundamentos da lgica constituinte do
pensamento e, por consequncia, do conhecimento. Keynes, que frequentava Lectures destes filsofos,
tinha a considerao necessria com a pertinncia lgica de suas teorizaes. Para mais sobre as relaes
entre Keynes e os filsofos de Cambridge, ver: Bateman e Davis (1991) e Coates (1996).

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Um empresrio em busca do lucro monetrio, somente investe aps raciocinar,

baseado em determinadas premissas conhecidas por ele. Por exemplo, caso essas premissas o informassem que a cultura da localidade na qual ele se encontra e investir
condena radicalmente a ingesto de bebida alcolica, sua crena racional lhe conduziria a ter como muito pouco confivel o lucro monetrio, caso ele investisse em uma
fbrica de bebida alcolica. Em contraposio, em uma localidade em que os habitantes
so habituados a consumir bebida alcolica, as proposies do empresrio que o fazem
decidir produzir a referida bebida so mais confiveis de se tornarem concretas.
Ao investir, um empresrio cr em elevado grau que suas proposies so certas.
Principalmente, o empresrio cr, no presente, que aquilo que ele espera, enquanto
provvel no futuro, efetive-se. A isto, Keynes chamou, na GT de estado de confiana do
empresrio (Keynes, 1964, Captulo 12). O estado de confiana justamente o grau de
crena racional do empresrio sobre a validade futura de suas proposies e decises
presentes.
Nesse ponto importante ressaltar, conforme fazem Cardoso e Lima (2008), que
a habilidade criativa do homem, o uso constante dessa capacidade, bem como a imprevisibilidade do destino das transformaes sociais, no significam para a sociedade o caos completo e, para o homem, a inao e a desconfiana generalizada. Embora
dinmica, a trajetria histrica da unidade orgnica percebida pelos indivduos
como apresentando uma srie de regularidades, motivadas, principalmente, por certas regras ou convenes tacitamente incorporadas pelos agentes e que se configuram
em premissas das quais se supem maiores graus de crena racional13 (Bateman e
Davis, 1991). Nesse sentido, estas convenes, que podem at mesmo ser materializadas em contratos entre as partes envolvidas, funcionam para manter determinadas
percepes de regularidade, pois:
Na prtica, concordamos, geralmente, a recorrer a um mtodo que , na verdade, uma
conveno. A essncia desta conveno embora ela nem sempre funcione de forma
to simples reside em se supor que a situao existente dos negcios continuar por
tempo indefinido. (Keynes, 1964, p. 152, grifo no original)

A trajetria social se altera com constncia e de forma imprevisvel, mas os indivduos so capazes de jogar com a transformao e sobreviver a ela, pois absorvem
e respeitam determinadas regras convencionais que se espraiam pela sociedade. A
ttulo de ilustrao, Keynes argumenta que:

13 Um exemplo de conveno tacitamente assumida, conforme Rotheim (1989-1990, p. 324), pode ser
observado no estabelecimento da oferta de trabalho em termos monetrios [...] [que] [...] tem o efeito
de manter os preos monetrios estveis, o que, por sua vez, adiciona um elemento de confiana s
expectativas de longo prazo dos empresrios.

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A iniciativa individual somente ser adequada quando a previso razovel for

secundada e sustentada pelo dinamismo, de tal maneira que a ideia de prejuzos finais
[...] repelida do mesmo modo que o homem saudvel repele a probabilidade de sua
morte. (Keynes, 1964, p. 162)

Para salientar a importncia das convenes, cabe ressaltar o extremo pessimismo

com que Keynes enxergava o modus operandi da Bolsa de Valores de Nova York nos
anos 1920, visto que suas operaes se tornaram voltadas tentativa dos seus participantes em apossarem-se da maior remunerao mantendo-se nas posies mais lquidas possveis. Dessa forma, surgiu uma forma de conveno de curtssimo prazo, em
que os corretores da Bolsa no mais baseavam suas expectativas acerca do futuro das
empresas listadas na Bolsa, mas naquilo que eles apostavam que seria a expectativa mdia dos operadores sobre o futuro de alguma empresa. Assim, o objeto de antecipao
e aposta deixou de ser o futuro de um investimento e passou a ser a expectativa convencionada pelos operadores da Bolsa, isto , a psicologia de curto prazo do mercado
de aes (Keynes, 1964). No obstante, dessa referida deturpao imputada sobre o objetivo da Bolsa de Valores surge ainda a possibilidade de uma conveno peremptria
soerguer e eliminar intempestivamente uma determinada conveno. A este fenmeno
a literatura econmica, especialmente a de inspirao keynesiana, denominou comportamento de manada. ao desses atores do mercado financeiro, pouco preocupados
com investimentos efetivamente produtivos como forma melhor de ampliao da riqueza social, Keynes (1964, p. 158) denominou especulao.
Ao decidir realizar um investimento pioneiro, que se concretizar no longo prazo,
o empresrio motivado pela sua expectativa de o futuro repetir a conjuntura que
ele presentemente raciocina como favorvel ao investimento e recompensa do lucro
monetrio. Nos tempos histrico e expectacional que o separam da realizao de seu
investimento, o empresrio usa de seu dinamismo e de suas novas apostas baseadas em
suas crenas racionais atualizadas para promover, no curto prazo, aes que ele acredita
levarem ao resultado que ele espera no longo prazo. Isto, por sua vez, diferente das
expectativas e decises relacionadas com a produo tomadas sobre investimentos devidamente concludos. Sobre essas incidem expectativas de curto prazo que comovem
o empresrio a produzir uma maior ou menor quantidade (Keynes, 1964).
Ambas as expectativas e decises, de produo e de investimento, so fundamentais para a ampliao do emprego, da renda e da riqueza social. Porm, so as expectativas e decises de longo prazo, construtora de novos investimentos, as mais importantes para a ampliao da riqueza social, ainda que sejam as de base expectacional,
mais precria. So elas as principais mobilizadoras de recursos para a expanso do
estoque de capital social, ampliando, dessa forma, o potencial de produo de riqueza e amainando a discrepncia entre os nveis de consumo e de produto da sociedade.

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Para os empresrios, assim como para qualquer indivduo decidindo como agir,
no curto e no longo prazo, a presena de convenes faz com que as premissas em
que eles se inspiram para proporem seus investimentos tenham maior grau de crena
racional. No apenas as convenes, mas tambm conhecimento direto como o volume existente dos vrios tipos de capital, a intensidade da procura atual, os contratos
com operrios e com fornecedores fomentam ao investidor um conjunto ampliado
de premissas sobre as quais ele basear sua deciso. medida que o conjunto de
premissas em que se respalda o indivduo se expandirem ampliar-se- o peso do seu
argumento, ou seja, a confiana em sua proposio, em sua deciso. Ento, o peso do
argumento o crescimento da quantidade de conhecimento direto que se possui e
que viabiliza a expanso do grau da crena racional do indivduo em determinado
argumento, muito embora no implique que o futuro ser mais provvel ou certo.
sobre a confiana em um argumento que pesa o volume maior de premissas, no
sobre a probabilidade de um dado futuro (Cardoso e Lima, 2008).
Os empresrios, em suas iniciativas de ampliar sua riqueza, arriscam recursos
monetrios no presente, crendo na consecuo de suas proposies no futuro. Tal
aposta, embora racional, depende mais do otimismo espontneo [...] do nosso entusiasmo como um intuito espontneo de agir, em vez de no fazer nada. Ademais,
conforme argumenta Keynes, o investimento ocorre, pois, em seu animal spirits o
empreendedor procura convencer a si prprio de que a principal fora motriz de sua
atividade reside nas afirmaes de seu propsito, por mais ingnuas e sinceras que
possam ser (Keynes, 1964, p. 161-162).
A riqueza social somente ser aumentada se o nimo dos empresrios validarem
suas decises de mobilizao de recursos monetrios em novos empreendimentos. O
empresrio, contudo, participante de uma unidade orgnica transeunte, o que afeta
seu nimo e suas decises. Dessa forma, o produto e o volume de emprego so dependentes das percepes que o empresrio detm no bojo da trajetria histrica da
sociedade. Baseado nessa construo filosfica sobre a relao homem-sociedade e
sobre as bases motivacionais da ao humana, Keynes provoca uma revoluo terica
na cincia econmica. Para ele, a verdadeira liberdade individual no advm da livre
ao do indivduo no mercado e da autorregulao econmica que pretensamente
emana disso. Essa concepo, inclusive, pode conduzir a processos de eliminao das
liberdades individuais.
Em um contexto de unidade orgnica, a trajetria social pode ocorrer de uma
forma tal que provoque uma ampla reduo dos elementos concretos que servem de
premissas s proposies e decises dos agentes no mercado. Sistemas econmicos de
pleno laissez-faire esto fortemente inclinados a mudanas inopinadas nas convenes
e, tambm, no peso dos argumentos dos empresrios. Para Keynes, no se pode saber

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quais so as percepes e proposies de todos os indivduos, ao ponto de o bem comum ser atingido pelo mercado livre. A plena liberdade individual s ser promovida,
mantida e ampliada se existir a coordenao da ao individual, uma vez que se tenha
cincia das bases precrias das quais emerge a ao humana. Em outros termos:
Porm, acima de tudo, o individualismo, se puder ser purgado de seus defeitos e
abusos, a melhor salvaguarda da liberdade pessoal, no sentido de que amplia mais do
que qualquer outro sistema o campo para o exerccio das escolhas pessoais. (Keynes,
1964, p. 380)

A coordenao do sistema econmico no se trata de uma planificao da economia, pois isto transferiria a prpria ao empresarial aos entes no comando da planificao. Com efeito, a coordenao se trata de uma ao de poltica econmica em
sintonia-fina com aquilo que for necessrio para cooperar com a iniciativa privada
(Keynes, 1964). O Estado o ente social capaz de reunir o maior nmero de informaes disponveis e, sem embargo, o mais influente ator social. Cabe-lhe, portanto,
coordenar a atividade econmica.
Sobretudo, as proposies de poltica econmica coordenadoras da atividade
econmica em Keynes no decorrem apenas de sua viso sobre o homem, economia
e a sociedade, mas, tambm, decorrem da responsabilidade prtica que h de se ter,
uma vez se esteja consciente dos principais problemas do sistema capitalista e dos
riscos da instabilidade perene que lhe acomete. Compreender as bases sobre as quais
opera o sistema capitalista um convite a nele atuar a fim de superar suas mazelas.
Essa a filosofia da prtica em Keynes, ressaltada pelas palavras de Andrade (2000,
p. 86), por ser uma teoria da ao, e no da contemplao, a teoria do conhecimento
de Keynes voltada para as possibilidades de transformar a realidade por meio de
mudanas das crenas e opinies acerca da realidade.
3. As polticas monetria e fiscal em Keynes

Ao produzir cincia econmica, uma das preocupaes fundamentais de Keynes foi

compreender e propor medidas para mitigar crises de insuficincia de demanda efetiva
e suas repercusses em termos de instabilidade cclica nos nveis de produto e emprego
(Ferrari Filho, 2006). Como proposio sumria, Keynes afirmava que as flutuaes
no sistema capitalista decorrem do fato de que [...] uma economia monetria [...]
essencialmente uma economia em que mudanas de pontos de vista sobre o futuro so
capazes de influenciar o volume de emprego (Keynes, 1964, p. 4, grifo nosso).
A caracterstica essencial de uma economia monetria que a moeda no apenas
um meio de troca, mas um ativo capaz de resguardar as alteraes nas mudanas de

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pontos de vista sobre o futuro, pois reserva poder de comando sobre a riqueza social ao
longo do tempo, possuindo liquidez mxima para saldar tanto transaes vista quanto contratos diferidos no tempo. Nesse sentido, a depender da forma pela qual a preferncia pela liquidez dos empresrios for condicionada pelas proposies esperadas
deles sobre o futuro, induzir-se-o movimentos de substituio das formas de riqueza,
aumentando ou diminuindo a demanda por ativos reprodutveis e, assim, aumentando
ou diminuindo a renda gerada na produo de novos itens (Carvalho, 1994, p. 47).
Para suavizar o ritmo das mudanas de pontos de vista por parte dos empresrios,
e em consonncia com a filosofia da prtica de que partilhava, Keynes props, em sua
GT, uma nova filosofia social para resolver os principais problemas da sociedade econmica em que ns vivemos [que] so o desemprego e a arbitrria e desigual distribuio da renda e da riqueza (Keynes, 1964, p. 372). Nesse sentido Keynes pretendeu que:
O Estado dever exercer uma influncia orientadora sobre a propenso a consumir,
seja atravs de seu sistema de tributao, seja, em parte, por meio da fixao da taxa de
juros e, em parte, talvez, recorrendo a outras medidas [...] Eu entendo, portanto, que
uma socializao algo ampla dos investimentos ser o nico meio de assegurar uma
situao aproximada de pleno emprego. (Keynes, 1964, p. 378, grifo nosso)

A partir das proposies da filosofia social a que poderia levar a GT, a requerida
orientao estatal propugnada por Keynes expressava-se por meio daquilo que define, em ltima instncia, o norte econmico de qualquer sistema social: a poltica.
Assim, Keynes define o problema poltico, notadamente o econmico, como carecendo da combinao de:
Trs elementos: eficincia econmica, justia social e liberdade individual. O primeiro
precisa de crtica, precauo e conhecimento tcnico; o segundo, um esprito no egosta
e entusiasta que ame o homem mdio; o terceiro, tolerncia, amplitude, apreciao da
variedade e da independncia, que prefere, sobretudo, oferecer oportunidade progressista
ao excepcional e ao aspirante. (Keynes apud Minsky, 1986, p. 8)

Nesse sentido, quais polticas econmicas devem ser institudas para se mobilizarem os recursos desviados da produo? Para Keynes, nada mais do que as polticas
macroeconmicas convencionais monetria e fiscal14 , uma vez que polticas em nvel microeconmico poderiam gerar distores, privilgios e ineficincias. Atuando-se
em mbito mais generalizado, como o macroeconmico, poderia permitir-se a atuao

importante ressaltar que no Captulo 24 da GT, Keynes ressalta, alm das polticas tradicionais, a
poltica de renda. Para maiores informaes sobre polticas macroeconmicas, no necessariamente
monetria e fiscal, em uma perspectiva keynesiana, ver: Carvalho (1999) e King (2003).
14

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mais abrangente possvel da iniciativa privada, evitando-se concentraes de oportunidade e de renda. Quais seriam os papis das referidas polticas?

3.1 A poltica monetria

poltica monetria caberia realizar, por meio da administrao da taxa de juros

bsica da economia, o alinhamento dos preos relativos dos ativos passveis de investimento. Para Keynes (1964), todos os ativos possuem intrinsecamente uma taxa
de juros (de retorno). Pela comparao entre as remuneraes factveis de escolha,
os agentes podem destinar seus recursos caso lhes seja mais vantajoso em termos
de liquidez, custo de carregamento e quase-renda a ativos no suscetveis de reproduo fabril. Isso ocorrer, principalmente, quando os investimentos produtivos
realizados no passado tornaram-se estoques involuntrios e expectativas frustradas.
A taxa de juros bsica da Autoridade Monetria (AM) deveria ser de pleno conhecimento por parte dos agentes econmicos e estar em um patamar considerado
pelos referidos agentes como normal, dentro de suas convenes, pois como aponta
Carvalho (1999, p. 275, grifo nosso): as pessoas formam uma expectativa da taxa
de juros normal e esperam que as taxas atuais gravitem ao seu redor. Todavia, como
existe um desconhecimento acerca do futuro, a taxa de juros sempre alvo de tentativas de antecipao por parte dos agentes econmicos, que a ela se atentam para no
incorrerem em elevados custos de oportunidade de investimento.
Em seu Treatise on Money (CWJMK, V, 1971) Keynes, seguindo a tradio de Wicksell, segundo a qual h uma taxa de juros natural e uma taxa de juros de emprstimos
(mercado), tambm define a existncia de duas taxas de juros, a natural e a de mercado.
A primeira a taxa de juros que mantm a igualdade entre poupana e investimento e
se aproxima da taxa de juros normal, esperada pelos agentes econmicos. A segunda
formada pelas taxas dos emprstimos de curto prazo, bank rate, e de longo prazo,
bond rate. Alm disso, Keynes pressupe ainda duas esferas de circulao econmica,
a industrial e a financeira. Na primeira esfera de circulao, transacionam-se ativos de
capital, enquanto que na segunda esfera de circulao ativos monetrios e financeiros
so transacionados. Assim, quando a taxa de juros de mercado for superior taxa de
juros natural, ser mais vantajoso ao investidor migrar da circulao industrial para a
financeira, provocando um aumento da poupana em relao ao investimento15. Nessa

Cabe salientar que as alteraes da taxa de juros de mercado podem depender apenas das expectativas
dos agentes no mercado, os quais Keynes estilizou como bulls e bears. Bulls e Bears, a rigor, so os agentes
que operam no mercado financeiro, especulando entre as bank rate e bond rate. Assim, a especulao altera
a taxa de juros de mercado, influenciando as alocaes de moeda entre poupana e investimento.

15

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situao, a ao do Banco Central propcia circulao industrial, ou seja, ao investimento produtivo, deve ser a busca pela coincidncia entre as taxas natural e de mercado. Portanto, a taxa de juros da AM torna-se uma premissa, um conhecimento direto,
em que os empresrios a tomam como referncia para decidir em que investir. Dessa
maneira, a qualquer desconfiana de oscilao na taxa de juros em torno daquilo que
se considera normal, haver modificaes na destinao dos gastos dos investidores
(empresrios).
Carvalho (1994) chama a ateno para uma ilustrao vlida para a representao de como a poltica monetria atua na determinao da composio de portflio
de ativos dos agentes. Segundo o autor:
neste sentido que se constri a pirmide invertida que caracteriza a viso keynesiana
da relao entre a moeda e os demais ativos financeiros [...] No vrtice est a moeda
legal, e sobre esse vrtice se apiam os outros ativos, em camadas sucessivas, definidas
cada uma pelos arranjos institucionais que estabelecem as regras de conversibilidade
entre os grupos [...] e pela relao entre as taxas de retorno obtidas em cada coleo de
ativos. (Carvalho, 1994, p. 43-44)

justamente por esta relao estabelecida entre os diversos ativos e a prpria

moeda que se concede poltica monetria, por meio da gesto da taxa de juros, alguma capacidade de gerenciar a demanda efetiva e influenciar variveis reais da economia. Contudo, em momentos de desconfiana generalizada, a poltica monetria
pode pouco contribuir, haja vista a ilustrao representada pela conhecida armadilha
da liquidez16. Por conta disso, Keynes, apesar de conceder significativa importncia
conduo da poltica monetria, argumenta que:
No muito correto que eu confira importncia primaz taxa de juros. Confiro
importncia primaz escala de investimento e me interesso na taxa de juros como um
dos elementos para se alcanar isto. Mas, devo considerar a interveno estatal como
encorajadora de investimento um fator mais importante. (CWJMK, XXVII, 1980, p. 350.)

Pode-se acrescentar, ainda, a seguinte passagem da GT:

Encontrando-se o Estado em situao de exercer influncia sobre a eficincia marginal
dos bens de capital a longo prazo e com base nos interesses gerais da comunidade,
espero v-lo assumir a responsabilidade cada vez maior na organizao direta dos
investimentos. (Keynes, 1964, p. 164, grifo nosso.)

16

Para informaes sobre a armadilha da liquidez, ver: Krugman (2000).

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3.2 A poltica fiscal

A passagem acima leva anlise da poltica fiscal que, para Keynes, a principal forma de interveno estatal. Ela se ancora tanto na administrao de gastos pblicos
algo completamente diverso de dficit pblico quanto na poltica de tributao e
age diretamente sobre a demanda efetiva da sociedade.
A poltica de tributao, por um lado, deve viabilizar que a renda desigualmente
distribuda da sociedade possa ser realocada, seja por tributao da renda, via sobretaxas, seja por impostos sobre a herana. Consoante com Keynes (1964, p. 377),
naturalmente inegvel que uma poltica fiscal de altos impostos sobre heranas
faz aumentar a propenso da comunidade a consumir. Por outro, ela fomenta, pela
ampliao da capacidade de gasto do Estado, a expanso da demanda agregada da
sociedade.
A administrao dos gastos pblicos para Keynes centra-se na constituio de
dois oramentos: o corrente e o de capital. O oramento corrente diz respeito ao
fundo de recursos necessrios manuteno dos servios bsicos fornecidos pelo
Estado populao sob sua guarda, tais como sade pblica, educao, infraestrutura urbana e previdncia social. Embora Keynes acreditasse na importncia desses
gastos correntes, mormente as transferncias da previdncia social, como estabilizadores automticos dos ciclos econmicos, o oramento corrente deveria ser sempre
superavitrio, no limite equilibrado.
Como ilustrao dessa preocupao com o equilbrio oramentrio, Keynes
(CWJMK, XXVII, 1980, p. 204-205) argumenta que, no bojo dos debates que se travaram na Inglaterra sobre o sistema de seguridade social que deveria ser construdo
aps a Segunda Guerra Mundial17, as penses a serem pagas constituir-se-iam em
um severo fardo, ao ser necessrio pagar penses para as quais no havia fundos acumulados e, simultaneamente, acumular fundos para penses futuras.
A necessidade de inibio de saldos deficitrios no oramento corrente decorre
dos reflexos dos dficits pblicos sobre uma economia monetria de produo, dentre os quais:
i) a criao de dvidas de peso morto;
ii) a presso sobre a taxa de juros da economia, em funo da demanda por
recursos privados pelo setor pblico para financiar seus saldos deficitrios;

As discusses se travaram principalmente, entre Keynes e William Beveridge. Para mais, ver: Keynes
(CWJMK, XXVII, 1980, Captulo 4).
17

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iii) o risco de, a depender do ritmo de crescimento do endividamento e do

perfil deste, em comparao ao crescimento econmico e com o aumento
das receitas pblicas, o Estado ficar refm de criar dvida nova para pagar
dvida velha.
Diante disso, Keynes (CWJMK, XXVII, 1980, p. 278) infere que [eu] no devo
objetivar alcanar a compensao das flutuaes cclicas do sistema econmico por
meio do oramento corrente. Eu devo deixar esta tarefa ao oramento de capital.
Para Keynes (CWJMK, XXVII, 1980), a outra parte do oramento pblico, o oramento de capital, aquele em que se discriminam as despesas pblicas referentes
a investimentos produtivos levados a cabo pelo Estado para a manuteno da estabilidade no sistema econmico. Esses investimentos devem ser realizados por rgos
pblicos ou semipblicos18, desde que com objetivos claros de regulao do ciclo
econmico por meio da ampliao do grau de crena racional dos empresrios na
demanda efetiva futura daquilo que eles, no presente, decidam empreender.
O oramento de capital, por ser um indutor de instituies produtivas, construtor de seu prprio supervit, ao longo do tempo. Para o equilbrio das finanas
pblicas basta que, no curto prazo, no se incorra em dficit corrente, uma vez que
os supervits demandados no oramento corrente financiam eventuais dficits no oramento de capital. Por outro lado, os retornos dos investimentos pblicos realizados
tendem a equilibrar, no longo prazo, o prprio oramento de capital. Nas palavras
de Keynes (CWJMK, XXVII, 1980, p. 320), que se configuram em outra regra para
os policymakers, os dispndios de capital devem, no mnimo parcialmente, se no
completamente, pagar a si mesmo.
Nesse particular, de forma bastante diversa do que o analista desavisado tem em
mente19, a poltica de gasto pblico keynesiana tem como cerne o equilbrio do oramento em geral, ainda que no curto prazo isso possa ser alcanado via supervit no
oramento corrente e dficit no oramento de capital. Mankiw (1991, p. 5), em seu
artigo The Reincarnation of Keynesian Economics, incorre em erro de interpretao
da ideia de Keynes, ao afirmar, sem sequer dissertar sobre o oramento bipartite keynesiano, que o gasto deficitrio , portanto, bom para a economia. No mesmo texto,

Para Keynes, o rgo semipblico busca o bem pblico [...] [e] aproxima-se mais do status de uma
corporao pblica do que de uma empresa privada. [Como exemplo, tem-se] as universidades, o
Banco da Inglaterra e a Autoridade Porturia Londrina e [...] instituies joint-stock (Keynes apud
Kregel, 1985, p. 37).
19
Para uma srie de aplicaes inadequadas das polticas econmicas de Keynes ou pretensamente
keynesianas , veja: Skidelsky (1999, p. 133-140), alm de Bresser-Pereira e DallaAcqua (1991) e
Gobetti (2008).
18

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aponta Mankiw (1991, p. 8) que os policymakers devem ser livres para exercer suas
discries para alterarem as condies econmicas, e devem evitar a aderncia a uma
regra poltica rgida.
Como visto, nas palavras do prprio Keynes, as polticas monetria e fiscal devem
ser regradas, no somente para que seus efeitos no sejam adversos em relao aos
objetivos da interveno estatal, mas principalmente porque a poltica econmica
uma regra, uma conveno, sobre a qual se apoia o empresrio. A regra de conduo
da poltica econmica o que a viabiliza enquanto coordenadora da atividade econmica, dando peso ao argumento dos investidores. Se a atuao da poltica econmica fosse casusta, ela simplesmente no funcionaria como fornecedora de premissas
s proposies dos agentes, mas, pelo contrrio, deix-los-ia com bases ainda mais
precrias sobre as quais decidiriam como agir, afinal, seria uma poltica fiscal que
mudaria constantemente.
Outra importante regra sobre a operacionalizao do oramento de capital refere-se ao fato de que os investimentos pblicos nele arrolados no podem ser rivais,
mas devem ser complementares aos investimentos da iniciativa privada (Carvalho,
1999). Ademais, estes investimentos, normalmente, esto relacionados com as inverses tecnicamente sociais, que so aquelas decises que no so feitas por ningum
se o Estado no as fizer (Kregel, 1985, p. 37).
Consoante com Davidson (1991a, p. 32) as decises econmicas so feitas por
homens que enfrentam um incerto e imprevisvel futuro econmico e que se movem de um fixo e irreversvel passado. Logo, o tempo importa, tanto em seu carter
expectacional quanto no histrico, como visto. Nesse sentido, sendo o tempo uma
varivel central para os indivduos e para aquilo que eles relevam para decidir se agir
ou no, a verdadeira poltica fiscal estabilizadora automtica keynesiana no pode
ter carter de instrumento de ltima instncia, ou seja, ela no deve ser posta em
prtica de forma casusta, como ltimo recurso disponvel. Segundo Keynes, a tarefa do estabilizador automtico prevenir largas flutuaes por intermdio de um
programa estvel e perene de investimentos de longo prazo. Nas palavras de Keynes
(CWJMK, XXVII, 1980, p. 322), ser o Estado um estabilizador automtico implica
em ele manter um programa de longo prazo [de investimentos] que seja capaz de
reduzir a amplitude potencial de flutuao para limites muito mais estreitos.
No seria a funo de o Estado socorrer um pico ou um vale de uma trajetria do
sistema econmico, mas evitar que picos ou vales existam. Uma vez estabelecido este
programa de longo prazo de investimentos produtivos, as flutuaes que se apresentem
no curto prazo so mais facilmente contornveis por meio da antecipao de algumas
medidas futuras, haja vista o surgimento dos primeiros sintomas de insuficincia de
demanda efetiva, ou pelo postergar de algum projeto de investimento do oramento de
capital quando se percebam qualquer sinais de excesso de demanda agregada.

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Neste particular, portanto, as aes de conteno de flutuaes no curto prazo no

devem ser restritas a promover fases de expanso, mas devem ser requisitadas, inclusive, para evitarem-se episdios de excesso de demanda agregada. Como aponta Keynes:
Decorre, ento, que a maior quantidade de dinheiro, disponvel para gasto, nos bolsos
dos consumidores vai se deparar com uma quantidade de bens que no aumentada
[Assim] [...] o consumidor voltaria para casa com dinheiro a lhe queimar os bolsos [...]
[de forma que] preciso arranjar alguns meios de retirar do mercado o poder aquisitivo;
seno [...] prevalecer o mtodo de inflao. (Keynes apud Szmrecsnyi, 1978, p. 194)

A forma pela qual Keynes concebe equilbrio do saldo do oramento de capital no

longo prazo torna muito mais racional e vivel o oramento pblico em sua totalidade, fomentando ao longo do tempo a construo de supervits e, por conseguinte, de
poupana pblica, em ambas as partes do oramento, o que sinaliza aos indivduos
maior capacidade de interveno para o Estado atuar de forma cclica. Torna-se, assim, ainda mais distante a incurso em dficits oramentrios que, conforme ratifica
Keynes (CWJMK, XXVII, 1980, p. 352), advir se o volume de investimentos planejados falhar na produo do equilbrio. Nessas condies, e somente nelas:
O equilbrio [oramentrio] poder ser encontrado por meio do desequilbrio [...] do
oramento corrente. Admitidamente isto dever ser um ltimo recurso, que dever
entrar em jogo apenas se a maquinaria do oramento de capital se quebrar. (CWJMK,
XXVII, 1980, p. 352)

No obstante, Keynes ainda argumenta que, para no restarem dvidas quanto a

sua verdadeira inteno ao prescrever regras de funcionamento poltica fiscal, ento, decididamente [...] [no se deve permitir] que se confunda a ideia fundamental
do oramento de capital com o particular e um tanto quanto desesperado expediente do dficit (CWJMK, XXVII, 1980, p. 353-354).
O papel fundamental dado ao gasto com o investimento vis--vis o gasto em consumo, em termos da dinmica da demanda agregada em uma perspectiva keynesiana, concentra-se, em especial, sobre trs aspectos.
Primeiramente, o estoque acumulado de riqueza na sociedade depende essencialmente das decises de investimento dos empresrios. Em segundo lugar, como destaca Carvalho (2008), o aumento inicial da riqueza, em decorrncia da passagem de
recursos de um indivduo para outros no ato de investir, capaz de gerar um circuito
de gastos e, ento, novos aumentos de renda por meio do efeito multiplicador dos investimentos. A multiplicao dos investimentos uma ncora aos empresrios uma
vez que conforma peso em seus argumentos, ampliando seus estados de confiana
em suas apostas em receitas futuras que remuneraro seus gastos efetivados. Por fim:

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A questo que surge diz respeito ao porque eu preferiria uma forte escala de
investimento em relao a um crescimento no consumo. Minha principal razo sobre
esse ponto que eu no acredito que tenhamos alcanado o ponto de saturao do
capital. Ser do interesse do padro de vida no longo prazo se crescermos largamente
nosso capital. (CWJMK, XXVII, 1980, p. 350)

Ademais, o investimento deve ser conduzido pela complementaridade entres as

iniciativas privada e pblica sendo que esta ltima, par excellence, deve funcionar
como indutoras da primeira e, assim, como estabilizadora das flutuaes cclicas do
sistema econmico. No demais salientar que as expectativas dos agentes so o
fator desestabilizador do sistema e que, portanto, sobre elas que atuar a poltica
econmica keynesiana. To claro deve ser isso, principalmente aos empresrios, que
Keynes elabora a noo de oramento de capital para que o investidor produtivo
tenha compromissado consigo a atuao estatal como fornecedora de maior grau de
crena racional na demanda efetiva do sistema econmico.
Em um mundo incerto, no qual agentes arriscam sua possibilidade de comando
sobre a riqueza a fim de conseguirem mais desse poder no futuro, a poltica econmica deve ser aquilo de mais slido que a iniciativa privada tem contato, fomentando
suas prospeces sobre o futuro e garantindo uma dinmica de crescimento da riqueza. Sobre isso, Minsky (1986, p. 6) denota que:
Se o mecanismo de mercado tiver que funcionar bem, ns devemos nos arranjar para
constranger a incerteza devida aos ciclos de negcios, para que as expectativas que
guiam os investimentos possam refletir a viso de um progresso tranquilo.

Como aponta Marcuzzo (2005, p. 2, grifo nosso), a teoria de Keynes um anncio, a todo tempo, daquilo que precisa ser realizado para que sustente-se o nvel de
investimento, mas isto deve ser interpretado mais no sentido de estabilizar a confiana dos negcios do que um plano para obras pblicas financiadas por lanamento de
dvida. Isso porque:
A confiana de [Keynes] na socializao dos investimentos ao invs de em uma
poltica fiscal objetivando a suavizao dos nveis de consumo ao longo do ciclo de
negcios mostra seu interesse sobre o tamanho do dficit; e, a importncia atribuda
aos incentivos dados ao mercado para alcanar-se o nvel desejado de emprego.
(Marcuzzo, 2005, p. 2, grifo nosso)

Evidencia-se, enfim, que a poltica econmica keynesiana, tanto em sua concepo

quanto em sua operacionalizao, pretende a manuteno dos nveis de demanda efetiva, tendo como fim abrandar o desemprego involuntrio, por meio da estabilizao
do estado de confiana dos homens de negcio. O resultado que se anseia chegar via

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polticas econmicas keynesianas a construo de uma sociedade com uma trajetria

que conte perenemente com eficincia econmica, justia social e liberdade individual.

4. Consideraes finais

Na GT, Keynes (1964, p. 372) escreveu que os principais problemas da sociedade

econmica em que ns vivemos so o desemprego e a arbitrria e desigual distribuio da renda e da riqueza. Tal citao expressa, de certa forma, a ideia central
do artigo, qual seja, mostrar que a viso de Keynes sobre a dinmica operacional de
economias monetrias, em uma realidade de organicismo social e de interveno
do Estado na economia, especificamente por meio de suas proposies de poltica
monetria e fiscal, visava, em grande parte, solucionar as crises de demanda efetiva e,
por conseguinte, de desemprego, e distribuir a renda entre as diversas classes sociais.
Enfim, esse o contedo filosfico e social da poltica econmica de Keynes.
Keynes no queria que o capitalismo sucumbisse; muito pelo contrrio, queria
reform-lo e salv-lo. Para tanto, rejeitando o capitalismo la laissez-faire, ele prope
um capitalismo regulado em que as disfunes do mercado fossem suprimidas pela
interveno do Estado para, por um lado, garantir e sustentar o pleno emprego e, por
outro, atacar o excessivo grau de concentrao de renda e de riqueza.
a partir da interveno do Estado na economia, seja por polticas pblicas, seja
atravs de aes de natureza normativa imprescindveis para a construo de um
ambiente institucional favorvel s tomadas de deciso dos empresrios, que Keynes
sinaliza a reforma do sistema capitalista. Nesse particular, segundo ODonnell (1989,
p. 293), Keynes tinha em mente uma reforma do capitalismo em que o objetivo final
era a construo de uma utopia no capitalista, muito mais prxima s sociedades
comunistas ou utpicas de esquerda do que s sociedades construdas sob a gide
do capitalismo [liberal].
Indo nessa direo, a partir de sua anlise sobre a lgica operacional de economias monetrias, Keynes, ao longo de sua vida, apresentou inmeras propostas de
reformas do capitalismo, inclusive aquelas relacionadas com a reestruturao do
sistema monetrio internacional (CWJMK, XXVII, 1980). Em comum a todas as
proposies, a ideia de que o crescimento econmico sustentvel e o desenvolvimento social devem consistir no esforo daqueles que no cometem os erros dos pessimistas, conforme escreveu Keynes em Economic Possibilities for Our Grandchildren
(CWJMK, IX, 1972a, p. 322):
[Por um lado] existem os pessimistas revolucionrios que pensam que a situao
muitssimo ruim e que nada pode solucion-la a no ser os atos de violncia, e [por

Filho, F. f.; Terra, f. As Disfunes do Capitalismo na Viso de Keynes...

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outro] h os pessimistas reacionrios que consideram que a nossa situao econmica

e social to precria que no vale a pena arriscarmos mudanas.

Nesse particular, no demais salientar que nem os erros dos pessimistas e tampouco o conformismo reacionrio se constituram em uma alternativa vlida para
Keynes. Assim, era vlido para Keynes, e por isso sua filosofia da prtica posta em
ao por suas proposies reformistas e intervencionistas enquanto terico e agente
pblico do governo britnico, buscar transformar o capitalismo de mercado em capitalismo regulado para que se pudesse construir o tempo em que o problema econmico no se olharmos para o futuro o problema permanente da raa humana
(CWJMK, IX, 1972a, p. 326).
Dessa maneira, para finalizar, conforme Keynes esperava para nossos netos, o
objeto de desejo humano no mais seria a riqueza material concentrada nas mos de
poucos, mas desfrutada por toda a sociedade. No por menos, Keynes ousou apontar
que no longo prazo:
Nos vejo livre, ento, para retornar para alguns dos mais certos princpios da religio e
da virtude tradicional para os quais a avareza um vcio, a extorso pela usura uma
transgresso, e o amor ao dinheiro detestvel [...] Eu enxergo frente, para dias no
to remotos, como resultado, a maior mudana que j ocorreu no ambiente material
em que vivem o conjunto da humanidade [...] [Nestes dias] permanecer razovel
ser economicamente proativo para os outros uma vez que j cessou ser razovel [ser
proativo] para si. (CWJMK, IX, 1972a, p. 330-331)

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