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rea Finanzas
VII
Contenido
El EBITDA: una herramienta gerencial
Informe financiero
VII-1
Ficha Tcnica
Autora : Diana Anglica Ccaccya Bautista
Ttulo : El EBITDA: una herramienta gerencial
Fuente : Actualidad Empresarial N. 343 - Segunda
Quincena de Enero 2016
1. Introduccin
Hoy en da se tiene una mayor atencin
en prever la capacidad de generacin de
flujos de efectivo como una medida de
desempeo financiero de una empresa.
En este mbito sobresale el EBITDA (Earnings Before Interests, Tax, Depreciation
and Amortization) como un indicador
para evaluar la gestin y rentabilidad
operativa, que surgi en un contexto en
que las fusiones y adquisiciones entre
compaas era recurrente. As, sus primeras aplicaciones se centraban para estimar
la cobertura potencial de apalancamiento
que tenan estas unidades productivas a
ser adquiridas. Actualmente su uso se
ha extendido, pero se tienen algunos
inconvenientes en cuanto a su significado, clculo e interpretacin por lo que
es oportuno hablar sobre tema en esta
edicin, con el propsito de evitar errores
al momento de su aplicacin.
2. Qu es el EBITDA?
El EBITDA, como su nombre lo establece,
es la utilidad obtenida antes de descontar
los intereses, los impuestos, las depreciaciones y amortizaciones. Esto significa que
es un indicador que mide la capacidad de
una compaa para generar beneficios
econmicos a partir de sus actividades
operacionales durante un periodo de
tiempo, prescindiendo de cuestiones
financieras y tributarias as como de los
gastos contables que no implican pagos
efectivos de dinero1.
1 CORNEJO, Edinson; DAZ, David. Medidas de Ganancia: EBITDA,
EBIT, Utilidad Neta y Flujo de Efectivo. Revista Economa y administracin. Pg. 36. Universidad de Chile. 2006
N. 343
3. Importancia
Bajo los lineamientos mencionados, es
notorio que con el EBITDA se busca una
medida homognea de la capacidad de
la empresa para obtener los beneficios
mediante la explotacin productiva y que
permita la comparacin de la rentabilidad
(operativa) entre diferentes compaas,
como en los ltimos aos se ha venido
desarrollando.
Informe Financiero
Actualidad Empresarial
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Informe Financiero
Estado de resultados
= EBITDA
5. Limitaciones
Si bien este indicador provee informacin
significativa y que ha sido empleado por
aos como una herramienta para medir
la situacin financiera de la empresa y
su capacidad de pago, presenta algunos
inconvenientes, por lo que se debe tomar
en cuenta los siguientes detalles:
a. Si bien es un proxy del flujo de caja, no
es una medida global sino una parte
de ella, puesto que no se estn considerando las ganancias derivadas de
las inversiones o del financiamiento.
b. No dice nada de la calidad de los ingresos, es decir, no se est tomando en
cuenta si se han efectuado al contado
o se han concedido a crdito.
c. Al no deducir las amortizaciones
productivas no tiene en cuenta las
inversiones productivas realizadas ni
en el pasado ni en el periodo actual,
por lo cual no se toman en cuenta la
adquisicin de activos fijos o el capital
de trabajo.
Por tanto, basarnos nicamente en
este indicador sin tener en cuenta otras
medidas puede resultar engaoso, ya
que no resume el conjunto de factores
condicionantes y necesarios para tener
una visin financiera y sobre la gestin
de la empresa.
6. Aplicacin prctica
La empresa Industrias SAC est evaluando construir una sucursal en un
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Instituto Pacfico
Proyecto 1
Proyecto 2
100.000
100.000
Ingresos
20.000
20.000
Costos y gastos
operativos
10.000
11.000
Gastos de ventas
3.000
2.500
500
1.500
Capital invertido
Gastos de administracin
Intereses
2.000
Depreciacin
1.000
1.000
Amortizacin
2.500
2.000
20.000
20.000
(10.000)
(9.000)
(3.000)
(2.500)
(500)
(1.500)
= Utilidad operativa
6.500
7.000
(900)
= Utilidad antes
de impuestos
5.600
7.000
(-) I m p u e s t o s
(28%)
(1568)
(1960)
4032
5040
= Utilidad neta
6.500
7.000
+ Amortizaciones
2.500
2.000
Proyecto 1 Proyecto 2
+ Depreciaciones
= EBITDA
1.000
1.000
10.000
10.000
7. Crticas al EBITDA3
En sntesis, el EBITDA es uno de los
indicadores que ha generado gran controversia dadas las limitaciones y por
el uso generalizado que se ha tenido.
Uno de los crticos ms resaltantes ha
sido Percival, quien hace mencin de
lo siguiente:
El EBITDA originariamente fue utilizado
para valorar la capacidad de una empresa
para hacer frente a sus deudas de corto
plazo, de uno o dos aos. Comparando el
EBITDA con los intereses que tericamente
hay que pagar tendremos una idea sobre
si hay suficientes beneficios de explotacin como para afrontar el pago de esos
intereses. Pero debido a que el EBITDA
ignora muchas otras situaciones con flujos
de efectivo negativos (como los gastos de
capital), una empresa podra presentar un
EBITDA espectacular pero no tener suficiente efectivo para hacer frente a sus intereses
y a otros pagos.
Sin embargo, otros analistas lo respaldan resaltando las ventajas que tiene su
aplicacin. Pero como sucede en todo
campo de estudio, los profesionales de
las finanzas y la contabilidad an tienen
que descubrir una teora unificada para
analizar los resultados de una empresa.
Tal y como demuestran las recientes experiencias con el EBITDA, hasta que no
se desarrolle tal teora unificada, puede
resultar peligroso confiar demasiado de
una sola herramienta de anlisis.
3 Universidad de Pensilvania. Es hora de deshacerse del EBITDA?.
2003. Tomado de <https://www.knowledgeatwharton.com.es/
article/es-hora-de-deshacerse-del-ebitda/>.
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