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ANALYSE

FINANCIRE

S4 Economie et Gestion 2014-2015


Professeur: A. EL ATTAR

Analyse financire S4 2014-2015

Prof: A. EL ATTAR

Plan du cours
Chapitre 1 : Aspects et concepts gnraux
Section 1 : Dfinitions et objectifs de lanalyse financier
Section 2 : Les moyens de lanalyse financier

Chapitre 2 : Analyse de lexploitation et des performances


dactivit (Compte de rsultat)
Section 1 : Soldes intermdiaire de gestion
Section 2 : La capacit dauto financement
Section 3 : Les principaux ratios issus du compte de rsultat

Chapitre 3 : Analyse du Bilan et de la structure financire


Section 1 : Lapproche fonctionnelle
Section 2 : Lapproche financire
Section 3 : Les principaux ratios issus du Bilan

Chapitre 4 : Analyse des flux


Section 1 : Analyse des flux de financement
Section 2 : Analyse des flux de trsorerie
Analyse financire S4 2014-2015

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Chapitre 1

Aspects et Concepts
gnraux
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Acteurs de lanalyse financire


Objectifs

Acteurs

Actionnaires Le Profit et cration de la valeur.


Dirigeants
Salaris

Apprcier limpact de ses dcisions managriales sur


les quilibres financiers de lentreprise.
Une redistribution quitable des bnfices dgags.

Analystes
financiers

Informer les institutions et le public sur la sant


financire de lentreprise

Prteurs et
fournisseurs

S'assurer que l'entreprise peut faire face ses


engagements (remboursement des dettes).

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Cycles financiers

Oprations
Correspondant au
mtier de
lentreprise

Opration consistant
faire face
aux besoins de
trsorerie
des deux autres cycles

Opration permettant
de maintenir
et de dvelopper
loutil de production
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L'analyse financire:
Cest lensemble des investigations et de rflexions qui
permettent, partir de ltude de documents
comptables et financiers, de caractriser la situation
financire dune entreprise, dinterprter ses rsultats et
de prvoir son volution plus ou moins long terme, afin
de prendre les dcisions qui dcoulent de ce travail de
rflexions.

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L'analyse financire permet :


- de dgager des rsultats, des marges, des ratios, et de les
apprcier;
- de donner des informations sur lvolution de lactivit,
lvolution de la structure financire, les performances
ralises;
- dinterprter ces informations;
- deffectuer des comparaisons entre le pass, le prsent et
lavenir de lentreprise, et avec dautres entreprises de mme
activit.
L Analyse Financire est une aide la prise de dcision en
rpondant aux questions:
- lentreprise est-elle rentable ?
- sa structure financire est-elle quilibre ?
- quels sont les points forts, les points faibles et les
potentialits de lentreprise ?
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Objectifs de lanalyse financire


Impratifs de lentreprise

Assurer sa continuit et
son dveloppement

Payer ses cranciers et


partenaires

Rmunrer
ses actionnaires

Objectifs de lanalyse financire

Rentabilit

Liquidit

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Solvabilit

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Indpendance

Les documents de lanalyse financier


- Le bilan
ACTIF

PASSIF

Actif immobilis (classe 2)

Financement permanent (classe 1)

Actif circulant (classe 3)

Passif circulant (classe 4)

Trsorerie actif (rubrique 51)

Trsorerie passif (rubrique 55)

- Le compte de produits et charges


- LEtat des soldes de gestion
- Le tableau de financement
- Ltat des informations complmentaires
- Le rapport de gestion

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tapes du diagnostic financier :


1- Fixer les objectifs de lanalyse

9- dcision suivi

2- Choix de lapproche
ou des approches

8- recommandations

3- collecte et mise en forme


des informations
comptables et extra comptables

7- diagnostic - synthse

4- Calculs

6- interprtation

5- constats
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Schma densemble des outils de lanalyse financire :


Analyse financire

Apprcier la structure
financire

Approche
fonctionnelle

Mesurer lactivit et
les rsultats

Approche
financire

Bilan fonctionnel
FR/BFR
Ratios

valuer la rentabilit

tat de solde Rentabilit


Rentabilit
de gestion dexploitation conomique

Indicateurs
Dactivit
De rsultats

Bilan liquidit
FR liquidit
Ratios
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Taux de rotation de
lactif conomique
Seuil de
rentabilit

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Analyser la dynamique
des flux

Rentabilit
financire

Tableaux
de flux

Tableau de
financement

Effet de levier
Taux de rotation des
Capitaux propres
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Chapitre 2

Analyse de lexploitation et
des performances dactivit
(Compte de rsultat)

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Introduction

Lanalyse de lexploitation et des performances dactivit ce fait travers


la lecture du compte de rsultat.
Lobjet du compte de rsultat est denregistrer lactivit de lentreprise
durant une priode limit, gnralement une anne.
Ce compte est destin mettre en lumire la formation de richesse de
lentreprise durant un exercice.

Le rsultat dgag ( positif ou ngatif) provient gnralement des


rentres et des dpenses lies lexploitation ainsi que la dprciation
des actifs possds par lentreprise.

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Soldes intermdiaire de gestion


Les soldes intermdiaires de gestion (SIG) est une reprsentation simplifi
du CPC permettant de calculer des rsultats partiels.
Les soldes intermdiaires de gestion permettent :
Dapprcier la performance de lentreprise et la cration des
richesses gnre par son activit;
De dcrire la rpartition de cette richesse cre par
lentreprise ;
De comprendre la formation du rsultat en la dcomposant.

Le calcul des soldes intermdiaires de gestion se fait en partant du chiffre


daffaires jusquau rsultat net comptable.

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Tableau de formation des rsultats


1
2
I
II
3
4
5
III
6
7
IV
8
9
10
V
11
12
13
14
VI
VII
VIII
IX
15
X

Ventes de marchandises (en ltat)


- Achats revendus (= Achats + Variations de stocks)
= Marge brute sur ventes en ltat (MB) :(1- 2)
+ Production de lexercice : (3+4+5)
. Ventes de Biens et Services
. Variation des Stocks de produits
. Immobilisations produites par l'entreprise pour elle-mme
- Consommation de lexercice : (6+7)
. Achats consomms de matires et fournitures
. Autres charges externes
= Valeur ajoute (V.A) = I + II - III
+ Subventions dexploitation
- Impts et Taxes
- Charges de Personnel
= Excdent Brut dExploitation (EBE) = IV+8-9-10
ou Insuffisance Brute dExploitation (IBE) = IV+8-9-10
+ Autres produits dexploitation
- Autres charges dexploitation
+ Reprises dexploitation, transferts de charges
- Dotations dexploitation
= Rsultat dExploitation (R.E) = V+11-12+13-14
(+/-) Rsultat Financier
= Rsultat Courant (R.C) = VI+VII
(+/-) Rsultat non Courant
= Rsultat avant Impts =VIII+IX
- Impts (IS et PSN)
= Rsultat Net de lexercice = VIII+IX-15

Marge commerciale ou Marge brute sur ventes en ltat


= ventes de marchandises en ltat diminues des RRRA par lentreprise
achats revendus de marchandises nets augments des RRRO sur
achats
La MC concerne uniquement les entreprises commerciales ou lactivit de
ngoce constitue la principale ressource ; elle est donc vue comme un
indicateur fondamental de la performance dune entreprise commerciale.

Elle dpend :
des quantits vendues par ligne de produit ;
de lvolution de la marge pratique sur chaque ligne de produit ;
de la pondration entre lignes de produits dans lensemble des
produits vendus.

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Production de lexercice
= ventes de biens et services produits variation de stocks +
immobilisations produites par lentreprise pour elle-mme.

Cest un solde qui concerne les entreprises industrielles et prestataires


de services.
La production de lexercice constitue un indicateur de gestion qui nest
pas homogne, car :
la production vendue, value au prix de vente ;
la production stocke, value au cot de production;
la production ralise par lentreprise pour elle mme, value au
cot de production.

Seule la production vendue enrichit lentreprise pour lexercice


considr.

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Valeur ajoute
= marge commerciale + production de lexercice consommation de
lexercice ( achats consomms de matires + autres charges externe).

La VA dtermine la richesse rellement gnre par les ressources


techniques, humaines et financires utiliss par lentreprise.
Elle permet dvaluer le poids conomique de l'entreprise : la valeur
ajoute mesure la richesse cre par l'entreprise et sa contribution
l'conomie du pays.
La VA permet de mesurer le taux dintgration de lentreprise, qui
mesure le degr de participation de l'entreprise au processus de
production de la richesse et donc une de ses orientations stratgiques.
Le taux d'intgration conomique = V A / production de lexercice

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La rpartition de la valeur ajoute produite se fait entre les cinq grands


partenaires qui ont contribu sa formation : les actionnaires, le
personnel, les bailleurs de fonds, ltat et lentreprise elle-mme.

Parts des bnficiaires de la VA


Actionnaires
Dividendes / VA %
Personnel
Frais de personnel / VA %
Bailleur de fonds Frais financiers / VA %
Etat
Impts et taxes / VA %
Entreprise
autofinancement / VA %

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Excdent brut dexploitation


= VA + subvention dexploitation impts et taxes charges de personnels.
Cest le premier rsultat de la performance industrielle et commerciale de
l'entreprise

Gestion
commerciale

Gestion de
production

Gestion de
personnel
Gestion des
approvisionnements

Constitution du
rsultat

EBE
Mesure de la performance
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Excdent brut dexploitation


L' EBE est un indicateur privilgier pour plusieurs raisons :
il exclut les cots lis au mode de financement (puisque calcul avant les
frais financiers et les dividendes). Il est nest pas influenc par la politique
de financement ;
il rvle donc la capacit de lentreprise dgager du profit
indpendamment de celui qui finance le capital (banquier ou actionnaire).
Il est nest pas influenc par la politique dinvestissement;
Il exclut les cots lis la fiscalit. Il est nest pas influenc par la forme
juridique de lentreprise;
l'EBE n'est pas influenc par des charges calcules forfaitairement
(dotations aux amortissements et provisions).
A ce titre, il prsente une plus grande fiabilit que les soldes qui vont le
suivre.
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Rsultat dexploitation
= EBE + autres produits dexploitation autres charges dexploitation
dotations dexploitation + reprises dexploitation
Le Rsultat dExploitation mesure le rsultat gnr par lactivit courante
de lentreprise. Il tient compte de la perte de valeur des investissements en
dduisant les dotations aux amortissements (installations, immobiliers,
matriels, agencement, vhicules, ) et des risques (ou annulation de
risque) qui psent sur lentreprise en dduisant les provisions (perte sur
crances, dprciation de stocks, ).
Ce solde met en vidence le rsultat li lactivit habituelle de lentreprise,
hors lments financiers (charges financires lies au financement de
lentreprise, produits financiers issus des activits spculatives sur les
marchs financiers) et hors lments exceptionnels (vente
dimmobilisations).

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Rsultat financier = produits financiers charges financires


Cest le solde dcoulant des produits et des charges relatifs aux dcisions
financires de lentreprise. Cest un rsultat qui permet dapprcier la
performance de lentreprise quant sa politique de financement.

Rsultat courant = rsultat dexploitation + ou - rsultat financier


Cest le rsultat des oprations normales et habituelles de l'entreprise. Il mesure
laptitude de lentreprise dgager un profit rcurrent.

Rsultat non courant = produits non courants charges non courantes


Cest un rsultat des oprations caractre exceptionnels non rptitif. Il peut
reflter la politique dinvestissement de lentreprise si les cessions
dimmobilisation sont significatives

Rsultat net de lexercice = rsultat courant +ou rsultat non courant


impt sur le rsultat
Il est souvent le seul rsultat connu des tiers. Il apparat au passif du bilan.
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Retraitements de certains postes du CPC :

De faon obtenir des indicateurs pertinents, il est indispensable de


retraiter certains postes, condition que leur montant soit significatif.
Ces retraitements permettront une approche conomique de l'entreprise
et favoriseront des comparaisons dans le temps et entre entreprises du
mme secteur d'activit.

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1- Charges de personnel extrieur lentreprise

Justificatif

Retraitement

Ce type de personnel a contribu la


formation de la valeur ajoute de
lentreprise au mme titre que celui
de lentreprise.

Retirer des charges externes et


ajouter aux charges du personnel

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2- Loyers de location-financement :

Justificatif

Harmonisation de traitement avec des


immobilisations acquises et finances
par emprunt

Retraitement

Les loyers retirs des charges externes


sont ventils en dotations aux
amortissements et charges dintrt

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3- Subventions dexploitation

Justificatif

Retraitement

Compensent l'insuffisance d'un prix


de vente

Ajouter la production de lexercice

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4- Impts et taxes

Justificatif

Retraitement

Considrs comme :
des rmunrations des services
pays ltat
des taxes relatives des charges
de personnel

Ajouter aux consommations intermdiaires


Ou
Aux charges de personnel

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5- La sous-traitance

Justificatif

Retraitement

Avoir une ide claire sur lactivit


conomique relle de lentreprise

ne pas inclure la sous-traitance dans le calcul de la


consommation et la production de lexercice, lorsque
cette sous-traitance na pas entran de valeur ajoute
significative, cre par la structure
propre
de
lentreprise. Dans ce cas, le produit de la soustraitance est considr comme un produit accessoire
et figurera au niveau des autres produits
dexploitation.
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La capacit dauto financement (CAF)


Dfinition
La capacit d'autofinancement est la ressource interne
dgage par les oprations enregistres en produits et
charges au cours d'une priode et qui reste la disposition
de l'entreprise aprs encaissement des produits et
dcaissement des charges concerns.

Cette notion s'oppose aux ressources externes provenant des


partenaires de l'entreprise.

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Utilisation de la CAF
Remboursement
des emprunts

Lemprunt est une


anticipation de la CAF

Financement des
investissements

Financement total ou partiel

Augmentation des
capitaux propres

Amlioration du fonds
de roulement

Distribution des
dividendes

En fonction de la politique
de distribution
de lentreprise

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Capacit
dautofinancement

La capacit dauto financement (CAF)


Calcul de la CAF
Les dotations aux amortissements et aux provisions sont des
charges un peu particulires. Elles ne font que constater une
perte de valeur du patrimoine de lentreprise (actif) mais elles
ne constituent pas une dpense, c'est--dire une sortie
effective dargent.
De mme, les reprises sur amortissements ou provisions
apparaissent comme des produits comptables mais ils
nentranent pas de rentre effective dargent dans la
trsorerie de lentreprise.
Ainsi, si on veut cerner la rentabilit relle de lentreprise, on
devra considrer que les dotations ont t abusivement
retranches en tant que charges, et que les reprises ont t
indment ajoutes aux produits de lexercice.
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Calcul de la CAF

La CAF peut tre calcule selon deux mthodes :


La mthode soustractive dite galement la mthode explicative ; calcule
partir lE.B.E ;
La mthode additive dite galement la mthode vrificative ; calcule
partir du rsultat net comptable.

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La mthode additive :
La CAF calcule prcdemment peut tre contrle en partant du rsultat
de l'exercice.
+
+
+
+
+
=
=

CAF DES ENTREPRISES


Rsultat net de lexercice :
dotations dexploitation (a)
Dotations financires (a)
Dotations non courantes (a)
Reprises dexploitation (b)
Reprises financires (b)
Reprises non courantes (b) (c)
Produits des cessions dimmobilisations
V.N.A des immobilisations cdes
(C.A.F OU I.A.F)
Distribution de bnfices
Autofinancement

(a) : lexclusion des dotations relatives aux actifs et passifs circulants et la trsorerie
(b) : lexclusion des reprises relatives aux actifs et passifs circulants et la trsorerie
(c) : compte tenu des reprises sur subventions des investissements
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La mthode soustractive:
La CAF calcule prcdemment peut tre contrle en partant de EBE.
CAF DES ENTREPRISES
EBE
+ Autres produits montaires :
. Transferts de charges dexploitation
. Autres produits d'exploitation (a)
. Produits financiers (a)
. Autres produits non courants (a)
+ ou Quotes parts sur oprations faites en commun
- Autres charges montaires
. Autres charges d'exploitation (b)
. Charges financires (b)
. Autres charges non courantes (b)
. Impts sur les rsultats
CAF
- Distribution de bnfices
Autofinancement
(a) : lexclusion des reprises dExploitation, Financires et non courantes hors lments circulants
(b) : lexclusion des dotations dExploitation, Financires et non courantes hors lments circulants
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Les ratios de rentabilit ou du CPC


Introduction
Un ratio cest un rapport entre deux grandeurs dordre comptable et
financire.
Un ratio na pas de vritable signification que dans la mesure o il est
compar dans le temps lui-mme ou dautres ratios semblables ou
une rfrence connue.
Il existe un grand nombre de ratios qui traitent les diffrents points de la
vie de lentreprise.
Ces ratios peuvent tre lis aux valeurs du Bilan ou aux valeurs du CPC
ou les deux en mme temps.
Il peuvent tre classs selon plusieurs critres.
Ce sont donc des outils daide la dcision.
Lanalyse par les ratios a pour objet de mettre en lumire les forces et les
faiblesses de l'entreprise.
Il convient de slectionner les ratios les plus significatifs compte tenu de
la situation et de la problmatique de l'entreprise.
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Les ratios de rentabilit ou du CPC


Compte tenu des diffrents niveaux de rsultat, il y a trois niveaux
danalyse de la rentabilit dune entreprise :
la rentabilit dexploitation,
la rentabilit conomique
la rentabilit financire.
Les ratios de rentabilit mesurent cet gard les rsultats par rapport :
lactivit (rentabilit dexploitation),
aux moyens de production ou aux investissements (rentabilit
conomique),
aux moyens financiers (rentabilit financire).

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Les ratios de rentabilit dexploitation


Taux de marque

Marge commerciale
Ventes de marchandises HT
Ce ratio mesure lvolution de la performance de lactivit
commerciale de lentreprise.
Taux de marge :
Marge commerciale
Achats de marchandises HT

Ce ratio mesure lvolution de la performance de la politique


des approvisionnements de lentreprise.
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Les ratios de rentabilit dexploitation


Taux de croissance de la valeur ajoute :
VA n VA n-1
VA n-1
Lvolution de la valeur ajoute est un indicateur de croissance plus significatif
que le taux de croissance du chiffre daffaires.

Taux dintgration :

VA

CA HT ou production de lexercice
Il mesure le taux dintgration de lentreprise dans le processus de production
ainsi que le poids de charges externes.

Taux de rendement du capital et de la main duvre :


VA

VA

Capitaux investis

Effectifs

Ces ratios sont des indicateurs du nombres de DH de VA crs par DH de


capitaux investis et par tte demploy.
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Les ratios de rentabilit dexploitation

Taux de rentabilit de lactivit ou taux profitabilit :


EBE

EBE

Ou

CA HT

Production

Il mesure la capacit de lentreprise gnrer une rentabilit partir du


chiffre daffaires.
Rsultat dexploitation
CA HT
Il est comparer au ratio prcdent car il permet ainsi de mesurer limpact de la
politique de financement extrieur de lentreprise.

Taux de marge nette :

Rsultat net
CA HT

Il mesure la capacit de lentreprise gnrer un bnfice net partir du


chiffre daffaires.
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Ratios de rentabilit conomique

Taux de rentabilit conomique de l'activit


Rsultat net + frais financiers
Actif conomique ou capitaux investis
Il mesure le rsultat obtenu partir de toutes les ressources long terme
(fonds propres + emprunts) mises disposition de lentreprise.

Taux de rentabilit conomique :


EBE
Actif conomique ou capitaux investis
Il mesure la capacit de lentreprise rentabiliser ses investissements.

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Ratios de rentabilit financire


Le calcul de la rentabilit financire permet dapprcier la capacit de
lentreprise rmunrer les actionnaires de faon leur compenser le
risque encouru.

Rsultat d'exploitation/Capitaux propres


Rsultat net/Capitaux propres
Capacit d'autofinancement/Capitaux propres
Ils mesurent la capacit de lentreprise rentabiliser les fonds propres
apports par les associs.

Limportance de ces ratios est de les comparer avec le taux moyen de


rendement des placements revenu fixe.

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Chapitre 3

Analyse du Bilan et de
la structure financire
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La structure du Bilan
Le bilan est un document comptable de synthse qui donne, un moment
prcis, une photographie de lentreprise. Le bilan se prsente sous la forme
dun inventaire, une date donne, rcapitulant lensemble des ressources
dont dispose lentreprise et la faon dont elle les a utilises.
Les ressources sont portes au passif du bilan.
Les emplois lactif du bilan.

Lobservation du bilan comptable fournit des informations utiles sur la sant


financire de lentreprise et cela par:
- La comparaison des bilans pour la mme entreprise peut mettre en vidence
les lments de stratgie de lentreprise
- La comparaison des bilans de lentreprise avec les bilans des socits
similaires

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La structure du Bilan
Le bilan est compos par un actif et un passif sous la forme dun tableau divis
en masses ou classes. Celles-ci sont divises en rubriques, elle mmes
scindes en postes.
La structure de bilan est la suivante :
ACTIF

PASSIF

Actif immobilis (classe 2)

Financement permanent (classe 1)

Actif circulant (classe 3)

Passif circulant (classe 4)

Trsorerie actif (rubrique 51)

Trsorerie passif (rubrique 55)

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La structure du Bilan
EXERCICE

ACTIF
Brut
A
C
T
I
F
I
M
M
O
B
I
L
I
S
E
A
C
T
I
F

Amortissements et
provisions

EXERCICE PRECEDENT
Net

Net

IMMOBILISATION EN NON VALEUR (A)


IMMOBILISATIONS INCORPORELLES (B)
. Fonds commercial
. Immobilisations incorporelles diverses

IMMOBILISATIONS CORPORELLES (C)


. Terrains
. Constructions
. Installations techniques. matriel et outillage
. Matriel transport
. Immobilisations corporelles diverses

IMMOBILISATIONS FINANCIERES (D)

TOTAL I (A+B+C+D)
STOCKS (E)
. Marchandises
. Stocks divers

CREANCES DE L'ACTIF CIRCULANT (F)


C
I
R
C
U
L
A
N
T
T
R
E
S

. Clients et compte rattachs


. Comptes d'associs
. Dbiteurs divers
. Comptes de rgularis. Actif

TITRES ET VALEURS DE PLACEMENT (G)

TOTAL II (E+F+G)
TRESORERIE - ACTIF
. Chques et valeurs encaisser

O
R
E
R

. Banques, T.G. et C.C.P.


. Caisse, Rgies d'avances et accrditifs

I
E

TOTAL III
TOTAL GENERAL I+II+III

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La structure du Bilan
PASSIF
F
I
A
N
C
E
M
E
N
T
P
E
R
M
A
N
E
N
T
P
A
S
S
I
F

C
I
R
C

EXERCICE

EXERCICE PRECEDENT

CAPITAUX PROPRES
. Capital social ou personnel (1)
. Moins : Actionnaires, capital souscrit non appel
Capital appel dont verse..
. Prime d'mission. de fusion. d'apport
. Ecarts de revaluation
. Rserve divers
. Report nouveau et rsultats nets en instance d'affectation (2)
. Rsultat net de l'exercice (2)

TOTAL CAPITAUX PROPRES


CAPITAUX PROPRES ASSIMILES (B)
DETTES DE FINANCEMENT (C )
PROVISIONS DURABLES RISQUES ET CHARGES (D)

TOTAL I (A+B+C+D)
DETTES DU PASSIF CIRCULANT (E)
. Fournisseurs et comptes rattachs
. Comptes d'associs
. Cranciers divers
. Comptes de rgularisation-passif

U
L
A

AUTRES PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES (F)

TOTAL II (E+F)

TRESORERIE - PASSIF
. Crdits d'escompte et de trsorerie
. Banques (soldes crditeurs)

TOTAL III
TOTAL GENERAL I+II+III

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La structure du Bilan
Classe 1 : Financement permanent
Il sagit des ressources stables de lentreprise, essentiellement :
- les capitaux propres : apports des associes, bnfices conservs dans
lentreprise ;
- les dettes de financement : emprunts
Classe 2 : Actif immobilis

Il sagit essentiellement des moyens de production durables de lentreprise :


terrains, constructions matriels, fonds de commerce
Classe 3 : actif circulant
Il sagit des emplois temporaires de lentreprise : stocks, clients et crances
diverses ce sont des emplois temporaires car ils vont par la suite : les stocks
sont vendus et transforms en crances sur les clients. Les crances sont
encaisses et transformes en trsorerie. Cest pourquoi on les appelle actifs
circulants.

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La structure du Bilan
Classe 4 : Passif circulant
Il sagit:
- soit des ressources de lentreprise lies au financement de lexploitation de
lentreprise : dettes vis--vis des fournisseurs dexploitation, de lEtat, des
organismes sociaux et du personnel, et ce quel que soit le dlai dexigibilit
de ces dettes;
- soit des dettes moins dun an lies aux acquisitions dimmobilisations.
Classe 5 : Trsorerie
Il sagit :
- soit des disponibilits financires de lentreprise, en banque ou en caisse,
qui sont inscrites sous la rubrique 51 de lactif de bilan;
- soit des facilits de trsorerie inscrite au passif du bilan sous la rubrique 55
(dcouvert, emprunt moins dun an, crdits descompte)

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49

L'approche fonctionnelle de lanalyse du Bilan


L'approche fonctionnelle tudie le fonctionnement de l'entreprise travers
l'analyse des flux de ressources et d'emplois.
Le bilan fonctionnel n'est autre que le bilan prconis par le plan comptable. Il
est dit fonctionnel parce que les postes y sont classs d'aprs la fonction
laquelle ils se rapportent.
Cette approche repose sur le principe d'affectation des ressources stables aux
emplois stables. Elle commence gnralement par l'examen du besoin de
financement.
L'analyse part du bilan en valeurs brutes avant l'affectation du rsultat.
Les emplois et les ressources sont classs selon le cycle auquel ils
appartiennent leur rente et leur dpense d'origine.

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50

L'approche fonctionnelle de lanalyse du Bilan


Les fonctions retenues sont:
- La fonction financement :
qui regroupe les postes de capitaux propres, de dettes financires (quelles que
soient leurs dates d'chance) ainsi que les amortissements et les provisions;
- La fonction investissement :
qui concerne les immobilisations incorporelles, corporelles et financires (quelles
que soient leurs dures de vie), ainsi que les charges rpartir sur plusieurs
exercices et les primes de remboursement des obligations;
- La fonction exploitation :
qui, entendue au sens large, reoit tous les autres postes:
- (stock, crances clients et comptes rattachs), lesquels constituent l'actif
circulant d'exploitation (ACE).
- (crances divers, capital souscrit appel non vers) lesquels reprsentent
l'actif circulant hors exploitation (ACHT).
- (banques, CCP, caisse) lesquels forment l'actif de trsorerie (AT).
- (dettes fournisseurs et comptes rattachs, dettes fiscales et sociales) qui
constituent les dettes d'exploitation (DE).
- (dettes sur immobilisations, dettes fiscales relatives l'impt sur les
bnfices) qui reprsentent
les dettes hors exploitation
(DHE).
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51

L'approche fonctionnelle de lanalyse du Bilan


Les retraitements conomiques:
Pour obtenir un bilan fonctionnel, partir du bilan du PCG, il faut procder des
retraitements de certains postes du bilan. De mme, certaines prcisions sont ncessaires
pour expliquer le contenu de chaque bloc.
1. Le calcul du fond de roulement net se fait partir du bilan avant rpartition. Le rsultat
de l'exercice est inclus dans les capitaux propres.
2. Toutes les provisions font partie des ressources durables, intgrer dans le bilan
fonctionnel.
3. Pour le crdit bail
La valeur d'origine est ajoute l'actif immobilis.
La part des annuits correspondra des amortissements, elle est ajoute aux
ressources propres.
La valeur nette c'est dire la partie restant rembourser est ajoute aux dettes
financires.
4. Les effets escompts non chus sont retenir dans leur trsorerie passive ajouts au
solde crditeur des banques et ajouts l'actif circulant d'exploitation l'actif.
Ainsi la prsentation du bilan fonctionnel permet de rpondre deux questions :
1 do est venu largent ? (origine des ressources)
2 o est-il all ? (nature des emplois)
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Emplois stables:
*Actif immobilis brut
-Immobilisations incorporelles
-Immobilisations corporelles
-Immobilisations financires
-Valeur d'origine du crdit bail
* Charges rpartir sur plusieurs exercices
* Primes de remboursement des obligations
Actif circulant d'exploitation brut (ACE):
-Stocks
-Avances et acomptes verss
-Crances clients
-Charges constates d'avance
-Effets escompts non chus
Actif circulant hors exploitation (ACHE):
-Crances diverses
-Valeurs mobilire de dplacement
-Intrts connus sur crances immobilises
Actif trsorerie (AT):
-Disponibilits

Ressources durables:
- Capitaux propres
- Provisions pour risques et charges
- Amortissement et provisions de l'actif
- Dettes financires (y compris la valeur
nette de crdit bail et l'exception des
concours bancaires courants, des
soldes crditeurs de banques et les
intrts connus.)
Dettes d'exploitation (DE):
-Avance et acompte reus
-Dettes fournisseurs
-Produits constats d'avance.

Dettes hors exploitation (DHE):


(dettes non directement lis aux cycles
d'exploitation)
-Dettes diverses
-Intrts connus sur emprunt
Passif de trsorerie (PT):
-Concours bancaires courant et soldes
crditeurs de banques (+ effet escompts
53
non chus.)

Techniques danalyse de d'quilibre fonctionnel


Le fond de roulement fonctionnel (F.R.F.):
Le fond de roulement fonctionnel est gal lexcdent des ressources de financement
sur les emplois permanent.
Il correspond au montant des ressources qui, aprs financement de l'actif immobilis,
demeure disponible pour couvrir les besoins de financement de l'actif du cycle
d'exploitation de l'entreprise ou besoin de financement globale (B.F.G).

F.R.F = Financement permanent (classe 1) l'actif immobilis (classe 2)


F.R.F > 0 : il sagit dune ressource, elle est traduit par la contribution du financement
permanent au financement de l'actif circulant et du cycle d'exploitation.

F.R.F < 0 : il sagit dun besoin, les ressources de financement permanent nont pas
permis le financement des investissements. Le besoin peut tre financ par le passif
circulant ou la trsorerie passif.

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Techniques danalyse de d'quilibre fonctionnel


Le besoin de financement global (B.F.G.):
Le B.F.G. se calcule par la diffrence entre l'actif circulant hors trsorerie et le passif
circulant hors trsorerie.

B.F.G = Actif circulant hors trsorerie Passif circulant hors trsorerie


B.F.G > 0 : il sagit dun besoin, cela signifie que les emplois sont suprieurs aux
ressources, ce qui traduit un besoin de financement global qui doit tre combl.
B.F.G < 0 : il sagit dune ressource de financement qui peut tre utilise pour par
lentreprise

B.F.G = B.F. dexploitation + B.F. hors exploitation

BF dexploitation = Actif circulant d'exploitation (Stocks + Crances exploitation) Dettes circulantes dexploitation (Dettes dexploitation)

BF hors exploitation = Actif circulant hors exploitation (Autres dbiteurs) - Dettes


hors exploitation (Autres cranciers)
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Techniques danalyse de d'quilibre fonctionnel


Trsorerie nette (T.N.):
Dans le bilan fonctionnel, la trsorerie ne correspond pas au disponible (comptes caisse
et banque) mais la diffrence entre la trsorerie actif et trsorerie-passif.

Trsorerie nette = Trsorerie-actif Trsorerie-passif


Trsorerie-actif
Trsorerie-passif

: rubriques 51 de la classe 5
: rubriques 55 de la classe 5

La trsorerie nette peut galement tre calcule par la diffrence entre F.R.F. et le B.F.G.
Cela dcoule de l'galit fondamentale entre l'actif et le passif du bilan.

(F.P + P.C.H.T. + T.P.) (A.I. + A.C.H.T. + T.A.) = 0


(F.P A.I.) + (P.C.H.T. A.C.H.T.) + (T.P. T.A.) = 0
F.R.F.

B.F.G.

F.R.F.

B.F.G.

T.N

=0
= T.N.

Trsorerie nette = F.R.F. B.F.G.


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Techniques danalyse de d'quilibre fonctionnel


Trsorerie et quilibre financier
B.F.G. positif (besoin de financement)
- Situation 1 : F.R.F.> 0, B.F.G.> 0, T.N.> 0 :
Dans cette hypothse, le F.R.F. couvre le B.F.G. et permet de dgager des liquidits.
-Situation 2 : F.R.F.> 0, B.F.G.> 0, T.N. <0 :
Dans cette hypothse, le B.F.G. est financ la fois par le financement permanent et par
des concours bancaires.
-Situation 3 : F.R.F. <0, B.F.G. >0, T.N. <0 :
Cette situation dsquilibre est extrmement dangereuse car les concours bancaires
couvrent non seulement le B.F.G. et les disponibilits, mais galement une partie de l'actif
immobilis.

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Techniques danalyse de d'quilibre fonctionnel


Trsorerie et quilibre financier
B.F.G. ngatif (ressources de financement)
-Situation 1: F.R.F >0, B.F.G <0, T.N.>0 :
Cette situation est favorable car les ressources de financement induites par le cycle
d'exploitation, associes aux excdents du financement permanent sur l'actif immobilis,
permettent de dgager une trsorerie positive.
-Situation 2 ; F.R.F. <0, B.F.G. <0, T.N.>0 :
Cette situation est dsquilibr car les ressources de financement couvrent la trsorerie
nette de l'entreprise et une partie de l'actif immobilis (F.R.F. <0).
-Situation 3 : F.R.F. <0, B.F.G. <0, T.N. <0 :
Cette situation est totalement dsquilibr dans la mesure o le financement permanent
ne couvre qu'une partie de l'actif immobilis (F.R.F. <0), cette insuffisance tait compens
par le passif circulant.

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L'approche financire de lanalyse du Bilan


Le bilan financier est un bilan organis en vue d'valuer le patrimoine de
l'entreprise et d'apprcier le risque de faillite court terme. Les postes du bilan
financire sont :
- Classs selon les critres de liquidit (actif) et d'exigibilit (passif) croissantes.
- valus aux prix actuellement en vigueur (valeur actuelle).
Le passage du bilan comptable au bilan financier ncessite d'effectuer
diffrents reclassements avant de grouper les postes de l'actif et du passif en
masses homognes
Ayant pour objectif l'valuation du patrimoine rel de l'entreprise, l'analyse
part du bilan aprs affectation du rsultat et travaille sur des valeurs nettes
aprs dduction des amortissements et des provisions pour dprciation. La
poursuite de cet objectif explique les corrections qui doivent tre apportes
au bilan fonctionnel pour obtenir le bilan financier.

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L'approche financire de lanalyse du Bilan


Bilan fonctionnel
ACTIF

PASSIF

Actif immobilis

Financement permanent

Actif circulant (hors trsorerie)

Passif circulant (hors trsorerie)

Trsorerie actif

Trsorerie passif

Bilan financier
Degr de liquidit croissant
ACTIF
Actif immobilis (plus dun an)
Valeurs dexploitation (moins dun an)
Valeurs ralisables (moins dun an)
Valeurs disponibles (moins dun an)

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Degr dexigibilit croissant


PASSIF
Capitaux permanents (plus dun an)
- Capitaux Propres
- Dettes long et moyen terme
Dettes court terme (moins dun an)
Trsorerie passif (moins dun an)

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60

L'approche financire de lanalyse du Bilan


Elments dactif
Actif immobilis (plus dun an)
Valeurs dexploitation (moins dun an)
Valeurs ralisables (moins dun an)
Valeurs disponibles (moins dun an)

Elments du passif
Capitaux permanents (plus dun an)
- Capitaux Propres
- Dettes long et moyen terme
Dettes court terme (moins dun an)
Trsorerie passif (moins dun an)

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Explications
Tous les emplois stables plus dun an
Les stocks (sauf le stock de scurit)
Les crances moins dun an
Les disponibilits

Explications
Les ressources propres lentreprise
Toutes les dettes rgler dans plus dun an
Toutes les dettes rgler dans moins dun an
Tous les concours bancaires moins dun an

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L'approche financire de lanalyse du Bilan


Les retraitements financiers du bilan comptable
Les retraitements financiers du bilan comptable visent mettre en vidence les emplois
de fonds et les engagements significatifs afin de mieux coller la ralit conomique de
lentreprise.
ACTIF OU EMPLOIS DURABLES
Actif immobilis net
- Part des autres valeurs immobilises moins d'un an
- Immobilisations en non-valeurs (si elles ne sont pas dduites des capitaux propres)
+ Part de l'actif circulant plus d'un an
+ Part des comptes de rgularisation-actif plus d'un an
ACTIF CIRCULANT HORS TRESORERIE CORRIGE (moins d'un an):
Actif circulant net hors trsorerie
- Part de l'actif circulant plus d'un an
+ Part des autres valeurs immobilises moins d'un an
- Ecart de conversion actif

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L'approche financire de lanalyse du Bilan


RESSOURCES DURABLES
Capitaux propres et assimils = Capitaux propres
+ Part du rsultat bnficiaire de l'exercice distribu
- Pertes de l'exercice
+ Subventions d'investissement nettes dimpts
+ Provisions pour pertes de change sans objet et nettes d'impts (latent)
+ Ecart de conversion passif net d'impts
- Contrepartie des immobilisations en non-valeurs (si elles ne sont pas dduites de
l'actif immobilis)
- Comptes courant associs dbiteurs.
Dettes plus d'un an= Fraction des dettes plus d'un an d'chance
+ Provisions pour risques et charges rels plus d'un an nets d'impts
+ Partie du compte de rgularisations-passif plus d'un an nets d'impts
+ Impts payer plus d'un an sur subventions,
- Provisions et carts de conversion (passif)

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L'approche financire de lanalyse du Bilan


RESSOURCES A MOINS DUN AN
Dettes moins d'un an = Fraction des dettes moins d'un an d'chance
+ Rsultat bnficiaire mis en distribution (dividendes)
+ Provisions pour risques et charges rels moins d'un an
+ Impts sur les bnfices
+ Comptes de rgularisation-passif chance de moins d'un an
+ Impts (latents) payer moins d'un an sur subventions, provisions et carts de
conversion passif

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Tableau des retraitements

Elments
retraiter

Total bilan
fonctionnelle

Retraitement :
- ..
-
- .

Total bilan
financier

Actif

Passif
Actif
Valeurs Valeurs Valeurs Capitaux Dettes
Propres long et
immobili dexploit ralisabl disponib
moyen
terme
s
ation
es
les

Dettes

Trsoreri

court

e passif

terme

Techniques danalyse de d'quilibre financier


Le fond de roulement financier (F.R.F.):
- Le FRF permet dapprcier lquilibre financier de lentreprise ; il est un indicateur de sa
solvabilit et de son risque de cessation de paiements.
- Le FRF reprsente un marge de scurit financire de lentreprise et une garantie de
remboursement des dettes moins dun an pour les cranciers.
- En raison de l'galit entre passif et actif, il existe deux modalits pour le calcul de fonds
de roulement liquidit :

Par le haut du bilan:


F.R. (liquidit) = Ressources durables Actifs durables
Par le bas du bilan:
F.R. (liquidit) = Actif moins d'un an Passif moins d'un an
F.R.F > 0 : lquilibre financier est respect. Lentreprise est en principe solvable.
F.R.F < 0 : lquilibre financier nest pas respect des risques dinsolvabilit sont
probables.
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Techniques danalyse de d'quilibre financier


le besoin en fond de roulement financier (B.F.R.)

- Le besoin en fonds de roulement est la partie des besoins d'exploitations qui n'est pas
assure par les ressources d'exploitations.
- Il est le rsultat de la soustraction entre les ressources et les emplois disponibles pour
un dlai dau moins dun an.

B.F.R. = Actif circulant nets hors trsorerie Dettes moins d'un an


B.F.R. > 0 : il sagit dun besoin financier, il faut chercher les ressources ncessaires
pour financer ce besoin soit au niveau du F.R.F et/ou de la trsorerie.
B.F.R. < 0 : il sagit dune ressource qui peut tre utilise pour amliorer la situation
financire de lentreprise

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Techniques danalyse de d'quilibre financier


Trsorerie nette (T.N.):
La trsorerie nette est la diffrence entre l'actif de trsorerie et le passif de trsorerie:

Trsorerie nette = Trsorerie-actif Trsorerie-passif


La trsorerie nette peut galement tre calcule par la diffrence entre F.R.F. et le B.F.R.
Cela dcoule de l'galit fondamentale entre l'actif et le passif du bilan.

Trsorerie nette = Fonds de roulement (liquidit) Besoin en fond de roulement


F.R.F > B.F.R., le fonds de roulement finance en totalit le besoin en fonds de
roulement et il existe des ressources qui se trouvent en trsorerie.
F.R. F < B.F.R., le fonds de roulement ne finance qu'une partie du besoin en fonds de
roulement, la diffrence doit tre finance par des crdits bancaires.

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Les ratios issus du bilan


Analyse de la liquidit
Une bonne analyse de la situation de la liquidit de lentreprise ncessite une tude
dtaille du cycle dexploitation. Il est toutefois possible de calculer un certain nombre de
ratios comparant le degr de liquidit des actifs au degr dexigibilit des dettes du passif.

- Liquidit gnrale:
Ratio de Liquidit Gnrale = Actif Circulant / Passif Circulant
Fonds de Roulement = Actif Circulant - Passif Circulant
Plus le Fonds de Roulement sera lev (ratio de liquidit gnrale suprieur 1), plus
faible sera la part du Passif Circulant face lactif circulant qui pourra couvrir ces dettes.

- Liquidit rduite:
Ratio de Liquidit rduite = (Actif Circulant Stocks) / Passif Circulant
La liquidit des stocks nest pas toujours vidente (stock outil, dure du processus de
production, etc.), pour sortir de cette hypothse les analystes retiennent gnralement
le ratio de liquidit rduite.

- Liquidit immdiate:
Ratio de Liquidit immdiate = Disponibilits / Passif Circulant
Ce ratio mesure la capacit de lentreprise honorer ses engagements court terme
grce ses moyens disponibles.
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Les ratios issus du bilan


Analyse de la structure financire
Ltude de la structure financire se concentre sur ltude du passif du bilan et plus
prcisment sur lendettement et le choix des modes de financement.

- Autonomie financire :
R1 = Dettes de Financement / Passif ou R2 = Capitaux Propres / Passif
Ces deux ratios permettent de mesurer le niveau dautonomie financire ou
dindpendance financire de lentreprise et refltent les choix de politique financire.

- Endettement terme :
R1 = Dettes de Financement / Cap. propres ou R2 = Cap. propres / Fin permanent
Ils traduisent soit une capacit dendettement potentielle, signe de flexibilit financire,
soit la saturation de cette capacit et la ncessit de recourir des fonds propres.

- Capacit de remboursement des dettes terme :

R1 = Dettes de Financement / C.A.F ou R2 = Rsultat dExploitation / Charges Financires


R1 traduit le nombre dannes ncessaires lentreprise pour assurer le remboursement
total des dettes terme, au moyen de sa C.A.F.
R2 montre le degr de couverture des charges financires par le rsultat dexploitation.
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