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CALCULS FINANCIERS

Objectifs:
Favoriser l'apprentissage des techniques du calcul financier.
S'exercer appliquer ces notions dans des situations pratiques.
Inciter les participants prendre du recul par rapport aux solutions adoptes dans la
pratique pour porter un jugement sur ces solutions.
Programme :
1- Intrts simples: dfinitions, formules, taux moyen, taux effectif, DAT
2- Escompte: dfinition, escompte dans la pratique, thorie de l'quivalence, achat crdit et
actualisation commerciale.
3- Compte courants: dcouvert et compte sur carnet.
4- Intrts composs: dfinitions, formules, taux proportionnels et taux quivalents, valeur
actuelle, quivalence intrts composs, taux de rendement actuariel
5- Annuits:annuits de fin de priode, annuits de dbut de priode, annuits diffres,
annuits en progression arithmtique et annuits en progression gomtrique
6- Amortissement des emprunts indivis: notion d'amortissement, amortissement par anuits
constantes, amortissement constant, amortissement in fine, prise en compte de la TVA,
diffr
7- Calcul obligataire: amortissement des emprunts, valuation des titres, duration et
sensibilit.
8- Introduction aux oprations viagres : assurance en cas de survie (rentes viagres, contrat
sans contre-assurance) et assurance en cas de dcs.

CALCULS FINANCIERS
(Support de cours)
Chapitre 1 : intrts simples, escompte et comptes courants
I- Intrts simples :
I-1 Gnralits :
Lintrt I dpend du capital C, de la dure N et du taux T.
Lintrt simple est directement proportionnel au capital quand la dure et le
taux restent fixes; il en est de mme pour la dure et le taux.
Au niveau des intrts simples le capital reste constant pendant toute la dure de placement.
En matire dintrts simples on dsigne par taux lintrt de 100 DH (pour un taux de 5 %
par exemple on crit T = 5). Par ailleurs le taux se rapporte lanne commerciale (1 anne
commerciale = 360 jours)
Remarque : quand la dure sexprime dune date une autre alors on calcule la dure quon a
rellement, dans ce cas on ne compte pas le premier jour.
I-2 Formules :
Si la dure est exprim en jours alors : I= CNT/36000
Si la dure est exprim en mois alors : I= CNT/1200

I-3 Valeur acquise :


Cest le capital augment des intrts produits : K = C+I ou encore : K = C +CNT/36000
I-4 Taux moyen de plusieurs placements :
Cest le taux unique qui permet de retrouver le mme intrt total. On dmontre que :
Tmoy = CiNiTi / CiNi moyenne arithmtique des taux pondre par les nombres
ni =CiNi
I-5 Le prcompte :
Les intrts sont verss lavance. On distingue deux solutions :
Solution commerciale : I = KNT / 36000
Cette solution avantage la personne qui peroit lintrt ; dailleurs le taux effectif est gal
: T = 36000T / (36000-NT).
Solution rationnelle : I = KNT / (36000+NT) ou encore I = KNT/ 36000 avec

T = 36000T / (36000+NT).

II Lescompte :
II-1 Formule :
Le fournisseur remet sa banque un effet de commerce dun montant gal V (valeur inscrite
sur leffet et payable lchance par le dbiteur). La banque lui remet en change le montant
de leffet diminu des intrts appels escompte. Lescompte commercial scrit :
e=VNT/36000

V reprsente la valeur nominale de leffet, N la dure qui spare la date de

ngociation et la date dchance de leffet et T le taux descompte.


Lescompte rationnel (e = VNT / (36000+NT)) nest pas utilis dans la pratique.
La valeur actuelle de leffet scrit : a = V-e.
II-2 Lescompte dans la pratique :
Dans la pratique on calcule le montant des agios descompte. Ici on tient compte du jour de
banque, des frais de manipulation et de la TVA. Dans ces conditions le taux de revient pour le
client scrit :
T = 36000*agios ttc / (dure relle*valeur nette)
Valeur nette = valeur nominale - agios ttc.
II-3 Equivalence des effets :
On cherche remplacer, une date donne (appele date dquivalence), plusieurs effets par
un seul. A la date dquivalence la valeur actuelle de leffet unique doit tre gale la somme
des valeurs actuelles des autres effets :
V-VN/d = Vi - ViNi /d

d=36000/T est appel diviseur

Cas particulier de lchance moyenne : ici V = Vi ce qui donne :


N = ViNi / V moyenne arithmtique des dures pondres par les valeurs
nominales
On dmontre que cette chance ne dpend pas de la date dquivalence.
II-4 Achat crdit :
Ici on sintresse aux dettes remboursables par mensualits constantes, la premire tant
payable un mois aprs la date dachat. La valeur actuelle des n mensualits de
remboursement (V chacune) doit tre gale au montant de la dette M la date dachat
ce qui donne :
M = V [n n (n+1) T /2400]

Cette formule repose sur lactualisation commerciale. On peut cependant utiliser la


mthode linaire qui donne plus dintrt : V = R/n avec R= M + M n T /1200.

III Comptes courants


Cest lensemble des oprations entre une personne et son banquier (ou une autre personne) :
versements, retraits, virements, remise de chques et deffets lencaissement
Les intrts sont calculs non pas partir des dates dopration mais suivant les dates de
valeurs : on avance ou on recule les dates dopration suivant le sens dbiteur ou crditeur de
celles-ci.
Pour le calcul des intrts on utilise la mthode hambourgeoise, elle consiste calculer le
solde aprs chaque opration et dterminer le nombre de jours qui spare deux dates de
valeur successives. Il convient, dans ces conditions, de classer les oprations en fonction des
dates de valeur (quand le taux est non rciproque).
Remarque : pour les comptes dpargne la dure est exprim gnralement en quinzaines. Pour
les versements on retient le premier jour de la quinzaine (civile) qui suit la date dopration et
pour les retraits le dernier jour de la quinzaine (civile) prcdente.

Chapitre 2 : intrts composs et annuits.


I- Intrts composs :
I-1 Gnralits :
A la fin de chaque priode lintrt simple de la priode est ajout au capital pour produire
son tour un intrt pendant la priode suivante et ainsi de suite. On parle dans ce cas de
capitalisation.
La priode de capitalisation peut tre annuelle, semestrielle, quadrimestrielle ou
trimestrielle ou mensuelle.
En matire dintrts composs on dsigne par taux lintrt de 1 dh (pour un taux de 5 %
par exemple on crit i=0,05). Par ailleurs le taux doit toujours se rapporter la priode de
capitalisation qui est retenue.
I-2 Formules :
Quand le temps est un nombre entier de priodes la valeur acquise scrit :
Cn = Co (1 + i) n formule fondamentale des intrts composs.
Pour transformer le taux on utilise :
- soit les taux proportionnels : ils sont proportionnels leurs priode de capitalisation
respectives (exemple : taux mensuel im = taux annuel ia/12) ; il convient de noter que les taux
proportionnels ne donnent pas la mme valeur acquise.
- soit les taux quivalents : par construction ils donnent la mme valeur acquise (exemple :
im = (1+ ia)1/12).
Quand le temps est fractionnaire on distingue deux solutions :
-Solution rationnelle :
Ckp/q = Co (1 + i ) k (1+p/q i)
Ici on utilise les intrts composs pour la partie entire (k) et les intrts simples pour la
partie fractionnaire (p/q).
-Solution commerciale:
Ckp/q = Co (1 + i ) k (1+i)p/q

Ici on utilise les intrts composs et pour la partie entire et pour la partie fractionnaire (le
procd de transformation du taux pour la partie fractionnaire tant celui des taux
quivalents).
I-2 Valeur actuelle dun capital :
Il sagit de calculer la contre partie dune somme payable dans le futur :
Co = Cn (1 + i )-n formule dactualisation.
II-Annuits :
II-1 Gnralits :
Ce sont des sommes payables intervalles de temps constants : chaque anne la
mme date pour les annuits proprement dites. On peut cependant avoir des semestrialits, des
quadrimestrialits, des trimestrialits ou des mensualits.
Les annuits peuvent tre verses :
-

en dbut de priode (annuits de placement)

ou en fin de priode (annuits de remboursement).

Les annuits peuvent tre constantes ou variables.


II-2 Formules
A- Valeur acquise par une suite dannuits constantes de fin de priode :
An = a [(1+i) n 1] / i a reprsente le montant de lannuit constante et le
nombre (entier) de versements.
Remarque : on utilise cette formule quand on se situe au moment du dernier versement.
B- Valeur actuelle dune suite dannuits constantes de fin de priode :
Ao = a [1-(1+i) -n] / i
Remarque : on utilise cette formule quand on se situe au moment une priode avant le
premier versement.
C- Transformation du taux :
Quand la priode ne correspond au taux, on utilise les taux proportionnels pour les
annuits de remboursement (voir tableaux damortissement) et les taux quivalents pour les
annuits de placement (voir tableaux de simulation labors par les organismes de
capitalisation).

Chapitre 3 : amortissement des emprunts.


I- Les emprunts indivis :
I-1 Amortissement des emprunts :
On distingue :
Lamortissement in fine (systme amricain) : la fin de chaque priode on ne verse
que lintrt de la dette, le capital emprunt est rembours en bloc la fin de la nime priode
Lamortissement laide dannuits : lannuit contient non seulement lintrt de la
priode mais galement une partie du capital (appele amortissement). Le tableau
damortissement se prsente comme suit :
Priode
1
2
.
n

CDP
D0
D1
.
Dn-1

I
D0 i
D1 i
.
Dn-1 i

Amortissement
m1
m2
.
mn

Annuit
a 1 = D0 i + m 1
a 2 = D1 i + m 2
.
an = Dn-1 i + mn

CFP
D1 = D0-m1
D2 = D1-m2
.
Dn = Dn-1-mn = 0

Attention :
En cas de diffr il convient de calculer le capital amortir c'est--dire D0.
Pour intgrer la TVA dans les calculs on dtermine le taux TTC (taux
dintrt*(1+taux TVA))
I-2 Amortissement par annuits constantes :
Ici on peut utiliser la formule dactualisation : Ao = a [1-(1+i) -n] / i
On dmontre que les amortissements sont en progression gomtrique de raison 1+i :
m1 = D0 i / [(1+i) n 1]
mp = mp-1 (1+i)
Pour le calcul de la dette restante juste aprs le paiement de la pime annuit on peut utiliser
la formule :
Dp = D0 [(1+i) n (1+i) p] / [(1+i) n 1]
I-3 Amortissement constant:

Le capital amortir est divis par n, partir de l il devient facile de construire le tableau
damortissement.
II- Les emprunts obligataires :
Le nominal de lemprunt K est divis en N titres appels obligations : C=K/N C reprsente la
valeur nominale dune obligation.
On distingue :
Lamortissement in fine : la fin de chaque on distribue N coupons de montant Ci
chacun (soit I=NCi au total) ; les obligations sont rembourses en bloc la fin de la dernire
anne de lemprunt.
Le systme des obligations amortissables : chaque anne une partie (en gnral
constante) de lobligation est rembourse et donc le nominal de lobligation diminue danne
en anne pour sannuler la fin de la dernire anne.
Lamortissement par sries constantes ou en progression gomtrique : la socit
mettrice rembourse un certain nombre Mp dobligations par tirage au sort :
Priode
1
2
.
n

CDP
D0 = NC
D1
.
Dn-1

I
NCi
D1 i
.
Dn-1 i

Amortissement
m1 = M1C
m2
.
mn

Annuit
a 1 = D0 i + m 1
a 2 = D1 i + m 2
.
an = Dn-1 i + mn

CFP
D1 = D0-m1
D2 = D1-m2
.
Dn = Dn-1-mn = 0

Chapitre 4 : valuation des titres


I- Calcul du prix dune obligation :
Ici on actualise les flux au taux actuariel (le taux du march la date dvaluation) :
Po = Fj (1+r)-j Po : prix de lobligation un an avant la date du prochain flux
n : nombre de flux (j = 1 n)
r : taux actuariel
Fj : flux certains dans le cas de lamortissement in fine ou
probables dans le cas de lamortissement par sries
(ici Fj = pj+qj , pj reprsente la probabilit dtre rembours
lpoque j et qj la probabilit de percevoir un coupon lpoque j)
Le prix de lobligation une date quelconque scrit :
P = Fj (1+r)-j-d/b+1

d reprsente la dure (en jours) qui spare la date dvaluation et

date du prochain flux et b la base (365 ou 366 jours).


II Duration et sensibilit :
II-1 Duration : cest la dure de vie moyenne dun instrument financier pondre par les flux
actualiss :
Do = j Fj (1+r)-j / Fj (1+r)-j
D = Do (1-d/b)
II-2 Sensibilit : elle mesure limpact dune variation du taux actuariel sur le prix dun
instrument considr (en pourcentage) :
S = dP/dr . 1/P
On dmontre que S= - D/(1+r)

CALCULS FINANCIERS
(Exercices dapplication)

1) On place respectivement au 10/06/08 et au 07/08/08 les sommes de 100000 DH et de


150000 DH intrts simples, au 16/10/08 on se retrouve avec une valeur acquise de
253495 DH. Trouver le taux.
2) Un capital est plac au taux de 5 % l'an pendant 9 mois. Ce mme capital augment de ses
intrts est ensuite plac pendant 12 mois 6 % l'an. La valeur acquise au bout de cette
deuxime priode de placement est de 439900 DH. Calculer le capital initial.
3) Un capital C est plac au taux T % pendant 62 jours rapporte un intrt de 1116 DH. Plac
au taux (T+1) % pendant 93 jours, ce capital aurait fourni un intrt de 1883,25 DH.
Calculer le capital et le taux d'intrt.
4) Calculer l'intrt produit par un bon de caisse de 1000000 DH souscrit pour une priode
allant du 08/02/07 au 08/06/08. Taux: 3,5 % l'an. Retenue la source: 30 %. Intrts payables
l'avance.
Combien le client doit-il remettre sa banque pour disposer du bon de caisse considr ?
Quelle somme peut-on recevoir au 15/01/08 tant entendu qu'en cas de remboursement
anticip le montant du bon est escompt 5,5 % l'an ? TVA : 10 %.
Calculer dans ces conditions le taux de rendement pour le client. Interprter.
5) Calculer le montant des agios d'escompte pour les deux effets suivants, escompts le
04/12/08:
120000 DH payable le 16/02/09
150000 DH payable le 23/03/09
Les conditions de l'escompte se prsentent comme suit:
Taux: 7,75 % l'an.
Frais: 10 DH par effet et par bordereau d'escompte.
TVA: 10 %.
1 jour de banque.
Calculer le taux de revient pour le premier effet. Commenter.
Calculer le taux de revient pour les deux effets.
6) Dterminer l'chance d'un effet unique de 64900 DH destin remplacer au 21/01/09 les
trois effets suivants:
20000 DH payable le 26/02/09
19000 DH payable le 10/03/09
25500 DH payable le 22/04/09

Taux: 9 % l'an.
Dterminer l'chance moyenne des trois effets considrs. Donner sa signification.
7) On remplace un effet de 38000 DH payable le 27 mai par deux autres, dont la somme des
valeurs nominales est 38000 DH, le premier effet est payable le 10 mars, le second au 2
juillet.
Calculer la valeur nominale de chacun des deux effets.
8) Pour une dette de 60000 DH on propose un remboursement en 24 mensualits de
2940 DH chacune, la premire venant chance un mois aprs la date du contrat. Le taux
stipul est alors de 8 % l'an. TVA: 10 %.
a- Expliquer comment la mensualit de remboursement a t calcule. Commenter.
b- Calculer le taux (ht) d'actualisation commerciale qui donne la mme mensualit de
remboursement.
c- Quel aurait t le montant de la mensualit si l'on avait utilis l'actualisation commerciale.
9) On place la fin de chaque mois une somme constante de 6000 DH intrts simples, au
taux T % l'an. Un mois aprs le dernier versement on se retrouve avec une valeur acquise de
62268,75 DH. Trouver le taux. Dsormais on prendra pour la suite de l'exercice le taux
trouv.
Calculer le gain que l'on raliser:
Si le taux augmente d'un point.
Si les 6 derniers versements augmentent de 1000 DH.
10) Prsenter le compte courant de M Brahim ayant enregistr jusqu'au 30 septembre les
oprations suivantes :
Date d'op
01/07
05/07
20/07
01/08
02/08
27/08
06/09

Libell
Solde crditeur
Retrait espces
Versement espces
Remise d'un chque
Remise d'un effet
Retrait espces
Remise d'un effet

Montant
5500 DH
12000 DH
3000 DH
6000 DH
4000 DH
15000 DH
10000 DH

Valeur
30/06
04/07
21/07
03/08
04/09
26/08
25/09

Taux dbiteur: 9 % .TVA: 10 %.


Taux crditeur: 0 %.
11) Calculer l'intrt produit par un compte sur carnet ayant enregistr, jusqu' la fin du
troisime trimestre les oprations suivantes:
Date d'op
01/07/08
08/07/08
28/07/08
26/08/08
09/09/08
12/09/08

Libell
Montant
Solde crditeur 100000 DH
Versement
12000 DH
Retrait
10000 DH
Versement
25000 DH
Retrait
12000 DH
Versement
30000 DH

28/09/08

Retrait

15000 DH

Taux : 2,35 % l'an. Retenue la source: 30 %.


12) Une personne place la fin de chaque trimestre des sommes constantes de 18000 DH
chacune dans un compte sur carnet. Date du premier versement: 30/09/97. Date du dernier
versement: 31/03/99. Taux: 6 % l'an. RS: 20 %.
Calculer le capital constitu au 01/04/99.
13) On place 100000 DH dans un compte sur carnet du 02/07/01 au 28/03/01. Taux: 4,72 %
l'an. RS: 30 %.
Calculer le taux de rendement du placement considr. Commenter.
14) Combien M Brahim doit-il verser sa banque pour disposer dans 5 ans et 4 mois d'une
valeur acquise de 425000 DH ?
Taux:1,25 % le trimestre. Capitalisation trimestrielle.
a- Solution rationnelle.
b- Solution commerciale.
Interprter la diffrence.
15) On cherche remplacer les capitaux suivants par un capital unique:
200000 DH payable dans 1 an
500000 DH payable dans 2 ans
300000 DH payable dans 3 ans
a- Quelle serait l'chance sa valeur nominale tait de 1050000 DH ?
b- Quelle serait sa valeur nominale si son chance tait dans 2 ans et 6 mois ?
c- L'chance moyenne est-elle dans 2 ans et 6 mois ?
16) Une personne s'engage verser, auprs d'un organisme de capitalisation, des annuits
constantes de 25000 DH chacune. Date du premier versement: 01/12/2008. Date du dernier
versement: 01/12/2015. Taux: 7 % l'an.
Calculer le capital constitu au:
01/12/2015
01/07/2016
01/12/2017
01/07/2019
01/12/2019.
17) Une personne s'engage verser, auprs d'un organisme de capitalisation, des
trimestrialits constantes de 10000 DH chacune. Date du premier versement: 31/03/2008.
Date du dernier versement: 31/12/2014. Taux: 7 % l'an. RS : 30 %.
Capitalisation des intrts au 31 dcembre de chaque anne.
Calculer le capital constitu au 31/03/2015. Donner deux solutions et calculer pour chacune
d'elles la part de l'tat.
18) Un emprunt de 400000 DH est remboursable en 96 mensualits constantes, la premire
tant payable un an aprs la date du dblocage. Taux: 8,25 % l'an. TVA: 10 %. Intrts
simples pour le diffr.

Calculer la mensualit de remboursement.


19) Pour une dette de 48000 DH on propose un remboursement en 20 mensualits constantes
de 2796 DH chacune. Taux : 9 % .TVA: 10 %.
a- Expliquer comment la mensualit de remboursement a t calcule. Commenter.
b- Calculer le taux (ht) qui est effectivement appliqu en utilisant:
l'actualisation commerciale.
les intrts composs (taux proportionnels).
Comparer les rsultats obtenus. Commenter.
20) Un emprunt de 355000 DH est remboursable en 84 mensualits constantes, la premire
tant payable au 15/05/07:
premier dblocage: 155000 DH au 20/01/07
deuxime dblocage: 200000 DH au 27/02/07
Taux : 8,25 % l'an. TVA: 10 %. Intrts simples pour le diffr.
a- Dterminer le montant de la dette au 15/04/07. Calculer alors le montant de la mensualit
de remboursement (taux proportionnels).
b- Donner les deux premires lignes du tableau d'amortissement.
c- Calculer le montant de la dette juste aprs le paiement de la 60me mensualit.
21) Un emprunt de 300000 DH est remboursable en 96 mensualits constantes, la premire
tant payable un mois aprs la date du dblocage. Taux: 8,25 % l'an. TVA: 10 %.
a- Calculer le montant de la mensualit de remboursement (taux proportionnels).
b- Etablir les deux premires lignes du tableau d'amortissement
c- Calculer le montant de la dette juste aprs le paiement de la 12me mensualit.
d- Evaluer le gain que l'on peut raliser au niveau de la mensualit de remboursement si le
taux baisse d'un point la fin de la premire anne.
22) Un emprunt de 300000 DH est remboursable en 120 mensualits, la premire tant
payable un mois aprs la date du contrat. On donne pour cet emprunt la 60me ligne du
tableau d'amortissement:
Mois CDP
Intrt
Amortissement Mensualit
60 224480 2244,80 ---------------- 4724,80
a- Sachant que l'amortissement augmente chaque mois de 40 DH, tablir les lignes n61, 62
et 63.
b- Quelle aurait t la ligne n60 si les mensualits taient constantes.
23) Un emprunt de 40 000 000 DH est divis en 20000 obligations. Cet emprunt est
amortissable sur 8 ans pendant lesquelles la socit mettrice rembourse chaque anne un
nombre constant d'obligations. Taux : 8,5 %.
Sachant que les obligations sont rembourses 2200 DH chacune, tablir les deux premires
lignes du tableau d'amortissement. Expliquer clairement partir de la deuxime ligne
comment l'intrt et l'amortissement sont rpartis.
Calculer le taux de rendement pour l'obligataire rembours la fin de deuxime anne.
24) Un emprunt obligataire est mis dans les conditions suivantes:

Nominal unitaire: 20000 DH


Maturit: 6 ans
Taux de coupon: 6,25 %
Jouissance: 10/03/2006
Coupon distribu au 10 mars de chaque anne
Amortissement in fine.
Evaluer l'obligation au 28/06/2008. Taux actuariel : 5,5 %.
25) Un emprunt obligataire est mis dans les conditions suivantes:
Nominal unitaire: 5000 DH
Maturit: 10 ans
Taux de coupon: 8 %
Nombre d'obligations: 30000
Jouissance: 10/03/2002
Coupon distribu au 10 mars de chaque anne.
a- Evaluer l'obligation au 10/03/2008 (juste aprs le paiement du premier coupon):
amortissement constant
amortissement in fine
Taux actuariel : 5 %.
b- Calculer au 10/03/2008 (juste aprs le paiement du coupon) la duration et la sensibilit
5 %. En dduire le taux de variation du prix de l'obligation quand le taux actuariel diminue
d'un point. Vrifier le rsultat par le calcul direct. Amortissement in fine.